IMPLIKASI FAKTOR EKONOMI MAKRO, STRUKTUR MODAL, DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2013

ABSTRACT
IMPLICATIONS OF MACRO ECONOMIC FACTORS, CAPITAL
STRUCTURE AND VALUE OF FINANCIAL PERFORMANCE
AUTOMOTIVE COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
IN 2010-2013

By
MUHAMMAD FRANANDA SENTOSA
This study aimed to analyze the macroeconomic factors, capital structure, and affect
its financial performance corporate values, to obtain empirical evidence and find
clarity about the application of macro-economic factors that consists of variable
interest rates, inflation, exchange rate and internal factors variable capital structure
and performance finance to the value of the company either partially or
simultaneously. The population in this study is the automotive company which is
listed on the Indonesia Stock Exchange in 2011-2013. Samples were taken by
purposive sampling method, in order to obtain a sample of 12 companies. Data
analysis method used is multiple linear regression model.
The results showed that partially macroeconomic factors such as interest rates,
inflation, exchange rate and internal factors such as capital structure (DER) not
significant effect on the value of the company, while the internal factors such as
financial performance (ROE) significantly affects the value of the company.

Simultaneously, macroeconomic factors, capital structure, and financial performance
is analyzed significant effect on the value of the company.
Keywords: Macroeconomic factors, Capital Structure, Financial Performance,
Corporate Values.

ii

ABSTRAK
IMPLIKASI FAKTOR EKONOMI MAKRO, STRUKTUR MODAL, DAN
KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN OTOMOTIF
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2013

Oleh
MUHAMMAD FRANANDA SENTOSA
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor ekonomi makro, struktur modal,
dan kinerja keuangan yang mempengaruh nilai perusahaan, untuk memperoleh bukti
secara empiris dan menemukan kejelasan tentang penerapan faktor ekonomi makro
yang terdiri dari variabel suku bunga, inflasi, kurs dan faktor internal variabel struktur
modal serta kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan baik secara parsial maupun
simultan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan otomotif yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013. Sampel penelitian diambil dengan
metode purposive sampling, sehingga diperoleh sampel sebanyak 12 perusahaan.
Metode analisis data yang digunakan adalah dengan model regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial faktor ekonomi makro berupa
suku bunga, inflasi, kurs dan faktor internal berupa struktur modal (DER)
berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan faktor internal
berupa kinerja keuangan (ROE) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Secara simultan faktor ekonomi makro, struktur modal, dan kinerja keuangan yang
dianalisis berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Faktor Ekonomi Makro, Struktur Modal, Kinerja Keuangan, Nilai
Perusahaan.

i

IMPLIKASI FAKTOR EKONOMI MAKRO, STRUKTUR MODAL, DAN
KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN OTOMOTIF
DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2013

Oleh
Muhammad Frananda Sentosa

Skripsi
Sebagai Salah Satu Syarat untuk Mencapai Gelar
SARJANA ADMINISTRASI BISNIS
Pada
Jurusan Ilmu Adiministrasi Bisnis
Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik
Universitas Lampung

FAKULTAS ILMU SOSIAL DAN ILMU POLITIK
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015

Implikasi Faktor Ekonomi Makro, Struktur Modal Dan Kinerja Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada Tahun 2010-2013.

Disusun Oleh
MUHAMMAD FRANANDA SENTOSA

ILMU ADMINISTRASI BISNIS
FAKULTAS ILMU SOSIAL DAN ILMU POLITIK
UNIVERSITAS LAMPUNG
2015

DAFTAR ISI
Halaman
I.

PENDAHULUAN
1.1
1.2
1.3
1.4

II.

Latar Belakang ..................................................................................
Rumusan Masalah .............................................................................

Tujuan Penelitian ..............................................................................
Manfaat Penelitian ............................................................................

1
8
8
9

TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori ..................................................................................
2.1.1 Trade-off Theory ......................................................................
2.1.2 Signaling Theory ......................................................................
2.1.3 Arbitrage Pricing Theory (APT) ..............................................
2.2 Nilai Perusahaan................................................................................
2.2.1 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan ..............
2.2.2 Menentukan Nilai Perusahaan..................................................
2.3 Ekonomi Makro ................................................................................
2.4 Suku Bunga .......................................................................................
2.4.1 Pengetian Suku Bunga BI ........................................................
2.4.2 Dampak Suku Bunga BI ..........................................................

2.5 Inflasi.................................................................................................
2.5.1 Pengertian Inflasi .....................................................................
2.5.2 Penggolongan Inflasi................................................................
2.5.3 Teori Inflasi ..............................................................................
2.5.4 Dampak Inflasi .........................................................................
2.6 Nilai Tukar/Kurs ...............................................................................
2.6.1 Pengertian Nilai Tukar/Kurs ....................................................
2.6.2 Sistem Kurs ..............................................................................
2.6.3 Deflasi dan Revaluasi dalam Kurs ...........................................

vii

10
10
11
12
14
15
17
18

19
19
20
20
20
21
23
23
24
24
25
27

2.7 Struktur Modal ..................................................................................
2.7.1 Pengertian Struktur Modal .......................................................
2.7.2 Jenis-jenis Modal .....................................................................
2.7.3 Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal ...........................
2.7.4 Metode Pemilihan Struktur Modal ...........................................
2.8 Kinerja Keuangan..............................................................................
2.8.1 Pengertian Kinerja Keuangan ..................................................

2.8.2 Rasio Keuangan .......................................................................
2.9 Penelitian Terdahulu .........................................................................
2.10 Kerangka Pemikiran ..........................................................................
2.11 Hipotesis............................................................................................

27
27
29
33
35
36
36
37
39
42
46

III. METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian .................................................................................. 47
3.2 Populasi dan Sampel ......................................................................... 47

3.2.1 Populasi .................................................................................... 47
3.2.2 Sampel ...................................................................................... 48
3.3 Jenis dan Sumber Data ...................................................................... 49
3.4 Metode Pengumpulan Data ............................................................... 49
3.5 Definisi Konseptual ........................................................................... 50
3.5.1 Hubungan Suku Bunga BI dengan Nilai Perusahaan............... 50
3.5.2 Hubungan Inflasi dengan Nilai Perusahaan ............................. 50
3.5.3 Hubungan Nilai Tukar/Kurs dengan Nilai Perusahaan ............ 51
3.5.4 Hubungan Struktur Modal dengan Nilai Perusahaan ............... 51
3.5.5 Hubungan Kinerja Keuangan dengan Nilai Perusahaan .......... 52
3.6 Definisi Operasional Variabel ........................................................... 52
3.6.1 Variabel Dependen ................................................................... 52
3.6.2 Variabel Independen ................................................................ 53
3.6.2.1 Suku Bunga BI ............................................................ 53
3.6.2.2 Inflasi .......................................................................... 54
3.6.2.3 Nilai Tukar/Kurs ......................................................... 54
3.6.2.4 Struktur Modal ............................................................ 54
3.6.2.5 Kinerja Keuangan........................................................ 55
3.7 Teknik Analisis Data ......................................................................... 56
3.7.1 Analisis Statistik Deskriptif ..................................................... 56

3.7.2 Analisis Berganda Model Panel Data ...................................... 57
3.7.3 Pengujian Model ...................................................................... 60

viii

3.8 Pengujian Hipotesis ...........................................................................
3.8.1 Koefisien Determinasi..............................................................
3.8.2 Uji Simultan (Uji F) .................................................................
3.8.3 Uji Parsial (Uji t) ......................................................................

62
63
64
65

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ...........................................................
4.1.1
PT. Astra Internasional Tbk (Persero) ..................................
4.1.2

PT. Astra Otoparts Tbk. (Perusahaan) ..................................
4.1.3
PT. Indo Kordsa Tbk (Persero) .............................................
4.1.4
PT. Goodyear Indonesia Tbk (Perusahaan) ..........................
4.1.5
PT. Gajah Tunggal Tbk (Perusahaan) ...................................
4.1.6
PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk (Perusahaan) ........
4.1.7
PT. Indospring Tbk (Perusahaan) .........................................
4.1.8
PT. Multi Prima Sejahtera Tbk (Perusahaan) .......................
4.1.9
PT. Multistrada Arah Sarana Tbk (Perusahaan) ...................
4.1.10 PT. Nipress Tbk (Perusahaan)...............................................
4.1.11 PT. Prima Alloy Steel Universal Tbk (Perusahaan)..............
4.1.12 PT. Selamat Sempurna Tbk (Perusahaan) .............................
4.2 Analisis Statistik Deskriptif ..............................................................
4.3 Analisis Regresi Model Panel Data...................................................
4.3.1 Uji Chow ..................................................................................
4.3.2 Uji Hausman ............................................................................
4.3.3 Interpretasi Model Regresi Berganda.......................................
4.4 Hasil Pengujian Hipotesis .................................................................
4.4.1 Koefisien Determinasi (R2) ......................................................
4.4.2 Uji Statistik F (Uji Statistik Simultan) .....................................
4.4.3 Uji Statistik t (Uji Signifikansi Parsial) ...................................
4.5 Pembahasan .......................................................................................
4.5.1 Pengaruh Semua Variabel X terhadap Y Secara Simultan ......
4.5.2 Pengaruh Suku Bunga Terhadap Nilai Perusahaan..................
4.5.3 Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan ...........................
4.5.4 Pengaruh Kurs Terhadap Nilai Perusahaan..............................
4.5.5 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan .............
4.5.6 Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan ........
4.6 Keterbatasan Penelitian .....................................................................

ix

67
67
68
69
70
71
72
73
74
75
75
76
77
78
79
80
81
82
85
85
86
87
89
89
91
93
95
96
98
100

V.

KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ....................................................................................... 101
5.2 Saran .................................................................................................. 102

DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN

x

DAFTAR TABEL

Tabel

Halaman

1.1 Data suku bunga, inflasi, kurs, striktur modal dan kinerja keuangan di BEI
Tahun 2011-2013 ............................................................................................. 6
2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................................................ 41
3.1 Sampel Penelitian ............................................................................................. 49
3.2 Definisi Operasional Variabel .......................................................................... 56
3.3 Pedoman Interpretasi Koefisien Korelasi ........................................................ 64
4.1 Hasil Analisis Statistik Deskriptif .................................................................... 78
4.2 Hasil Analisis Pool Least Square..................................................................... 80
4.3 Uji Chow .......................................................................................................... 81
4.4 Uji Hausman .................................................................................................... 82
4.5 Hasil Uji Regresi Berganda Model Fixed Effect .............................................. 83
4.6 Hasil Uji Determinasi (R2) ............................................................................... 85
4.7 Hasil Perhitungan Uji Statistik F...................................................................... 86
4.8 Hasil Perhitungan Uji t ..................................................................................... 87

xi

DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
2.1 Kerangka Pemikiran ..................................................................................... 43
2.2

Model Konsep .............................................................................................. 45

xii

MOTTO
“Harga Kebaikan Manusia Adalah Diukur Menurut Apa
Yang Telah Dilaksanakan/Diperbuatnya.”
(Ali Bin Abi Thalib)

“Learn From Yesterday, Live From Today And Hope For
Tomorrow .”
(Albert Einstein)

“Manusia Itu Selalu Ingin Tempat Yang Khusus ! Bahkan
Untuk Tinjanya.”
(Pidi Baiq, 1972-2098)

“Bukan Tuhan Yang Kau Cari , Tapi Jawaban, Mengapa Kau
Bodoh Mencari Yang Sudah Bersamamu.”
(Pidi Baiq, 1972-2098)

PERSEMBAHAN
Dengan Mengucapkan Puji Syukur Kehadirat Allah SWT
Kupersembahkan Karyaku Ini Kepada:

Kedua Orang Tuaku
“ Ruslan Sentosa dan Lusiana Rahman”
Yang Selalu Memberikan Dukungan,
Motivasi Dan Berdoa Untuk Kesuksesanku,

Ketiga Saudari dan Saudaraku yang Telah Memberikan
Kasih Sayang, Perhatian dan Dukungan Untuk
Keberhasilanku,

Dosen Pembimbing dan Penguji yang Berjasa

Almamater Tercinta, Tempat yang Telah Memberi Sedikit
Pengalaman Hidup Untukku.

RIWAYAT HIDUP

Penulis bernama lengkap Muhammad Frananda Sentosa
dilahirkan di Bandar Lampung pada tanggal 6 Juni 1992,
merupakan anak kedua dari empat (4) bersaudara
pasangan Bapak Ruslan Sentosa dan Ibu Lusiana
Rahman.
Penulis memulai jenjang pendidikan di TK Pembina
Bandar Lampung selesai pada tahun 1998. Penulis
menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar di SD Negeri 2 Teladan Bandar
Lampung pada tahun 2004. Kemudian, penulis melanjutkan pendidikan Sekolah
Menengah Pertama di SMP Negeri 4 Bandar Lampung yang selesai pada tahun
2007. Penulis melanjutkan pendidikan Sekolah Menengah Atas di SMA Negeri 4
Bandar Lampung dan selesai pada tahun 2010.
Pada tahun 2011, penulis terdaftar sebagai mahasiswa Jurusan Ilmu Administrasi
Bisnis, Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik di Universitas Lampung melalui
jalur SNMPTN. Pada tahun 2014, penulis melakukan Kuliah Kerja Nyata (KKN)
di Desa Sukamarga, Kecamatan Bengkunat Belimbing, Kabupaten Pesisir Barat.

SANWACANA

Puji syukur Penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, karena berkat rahmat dan
hidayat-Nya skripsi ini dapat diselesaikan. Skripsi dengan judul “Implikasi Faktor
Ekonomi Makro, Struktur Modal, dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai
Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013” adalah salah
satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Administrasi Bisnis di Universitas
Lampung.

Dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Drs. H. Agus Hadiawan, M.Si selaku dekan Fakultas Ilmu Sosial dan
Ilmu Politik Universitas Lampung.
2. Bapak Drs. A. Efendi, M.M. selaku pembantu dekan I Fakultas Ilmu Sosial
dan Ilmu Politik Universitas Lampung.
3. Bapak Prof. Dr. Yulianto, M.S. selaku pembantu dekan II Fakultas Ilmu Sosial
dan Ilmu Politik Universitas Lampung.
4. Bapak Drs. Pairul Syah, M.H. selaku pembantu dekan III Fakultas Ilmu Sosial
dan Ilmu Politik Universitas Lampung.
5. Bapak Dr. Suripto, S.Sos., M.A.B selaku Ketua Jurusan Ilmu Administrasi
Bisnis Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Universitas Lampung sekaligus

Dosen Penguji yang telah banyak memberikan masukan, nasihat, dan
bimbingan dalam penyusunan skripsi ini.
6. Ibu Mediya Destalia, S.A.B., M.A.B. selaku Dosen Pembimbing Utama yang
telah sabar dalam memberikan masukan dan arahan dalam penyusunan skripsi
ini.
7. Bapak Deddy Aprilani, S.A.N, M.A. selaku Dosen Pembimbing Akademik
yang telah memberikan masukan serta arahan dalam penyusunan skripsi ini.
8. Seluruh dosen dan staf Jurusan Ilmu Administrasi Bisnis (Ibu Merta) yang
tidak dapat disebutkan satu per satu, terimakasih atas bantuan, ilmu dan
nasihatnya.
9. Kedua orang tua kandungku tercinta, Ibunda Lusiana Rahman, terimakasih
telah melahirkan, membesarkan, dan memberikan kasih sayangnya, tak hentihentinya doa aku panjatkan untuk

ibu, juga Ayahanda Ruslan Sentoa

terimakasih atas doa dan kasih sayangnya semoga kelak mampu
membahagiakan keluarga.
10. Kakak kandungku tercinta Amalia Rusmaliana Sentosa, serta kedua adikku
Apriani Oktaviana Sentosa dan M. Andika Sentosa yang selalu memberi doa,
dukungan baik materil maupun moril selama ini, sehingga menjadi motivasi
dalam menyelesaikan skripsi ini.
11. Keluarga besarku, Nyai Way Halim, Kakek dan Nenek ku samping rumah, Ivi,
Tito, Kak Noven.
12. Sahabat-sahabatku sedari SMA hingga saat ini Alit, Botak, Buluk, Widi
Tenyom, Yosep, Opek, Ilham Timbil, Beri Porong, Dendra Gandol,
Robbysaurus, Sueng, Ican, Annisa Mul, Ucok, Muel. Terimakasih telah

memberikan dukungan dan canda tawa. Semoga kita menjadi orang yang
sukses dan bermanfaat. Dan semoga persahabatan kita tak lekang oleh waktu.
13. Sahabat-sahabat Bujang sekaligus Clan CoC. Umen Beras, Ronok (Surono),
Jupri (Kepin Beton), Rafi (Ir. Soekarno), Mawan (DOM), Danis, Adin (Gigolo
Beriman), Niko (Ponari), Adi Jisung (T*L**G), Yayi (Yayilah), Damar
(Croro Mumet), Heral (Heral), Vito (Cak) . Terimakasih atas segala kenangan
semasa kuliah. Terimakasih karena tidak bosan-bosannya memberikan
dukungan dan bantuannya selama ini. Semoga kita menjadi orang yang sukses
dan bermanfaat untuk semua orang. Semoga persahabatan kita selalu ada di
hati. Dan semoga Clan kita bisa level 10!!!
14. Sahabatku seru (!) nisambul, hotma, vivi, ivone, linda, damar, baya, ronok,
vito, heral, jupri, danis, yayi, niko, rafi. Terimakasih atas bantuan dan
motivasinya. Terimakasih atas segala cerita yang sudah kita ukir bersama
semasa kuliah.
15. Niluh Maysaswitadewi. Terimakasih atas dukungan, bantuan dan kasih
sayangnya. Semoga kita menjadi orang yang sukses dan bermanfaat bagi
semua orang.
16. Nasi Goreng Cak Adi, Warung si Kembar Anda Andi beserta Aa’ nya, Angga
Lenjeh, Tomi akbar, Oyopq
17. Rekan-rekan BPKAD Kota Bandar Lampung. Mbah Bejo, Nurhakim,
Tommy, Bang Karim, Bang, Duty, Pak Edward, Mba Lena, Bang Sanda, Mba
Dina, Bu Leni, Mimi, Teteh, Bu May dll.
18. Teman-teman seperjuanganku di Ilmu Administrasi Bisnis angkatan 2011,
Nabilla, Anas, Intan, Erija, Nanda, Rika, Loli, Yudha, Sendy, Made, Inggrid,

Erika, Wili, Tomi, Agung, Iyoy, Aknes, Ega, Enong dan semuanya yang
tidak bisa disebutkan satu per satu, terimakasih atas bantuannya.
19. Keluarga KKN Desa Sukamarga, Kecamatan Bengkunat Belimbing,
Kabupaten Pesisir Barat, Ronok (lagi), Mas Yasin, Yudi Gundam, Zeva,
Yunus, Yulius, Tika, Yunita, Wida. Terimakasih untuk 40 hari yang indah,
penuh perjuangan, bermakna dan berharga.
20. Keluarga Besar Universitas Lampung yang telah membantu saya selama saya
belajar di Universitas Lampung.
21. Semua pihak yang telah membantu baik secara langsung maupun tidak
langsung dalam penyelesaian skripsi ini, terimakasih atas bantuannya.

Semoga Allah SWT berkenan memberikan imbalan pahala yang setimpal dan
semoga ilmu yang telah penulis peroleh bermanfaat adanya, Amin.

Bandar Lampung, 1 Juli 2015
Penulis,

Muhammad Frananda Sentosa

1

BAB I
PENDAHULUAN
1.1

Latar Belakang

Industri otomotif merupakan salah satu jenis bisnis yang berkembang pesat di
Indonesia. Makin banyaknya kuantitas perusahaan otomotif merupakan salah satu
bukti, bahwa industri otomotif telah menarik banyak pihak. Hal ini didasari oleh
fakta bahwa kekuatan ekonomi Indonesia selama ini sesungguhnya ditopang oleh
sisi domestik kita yang memiliki daya beli tinggi dan untuk menghadapi
peningkatan permintaan masyarakat akan alat transportasi. Para pabrikan mobil di
Indonesia berlomba-lomba untuk meningkatkan produksi dan kualitas barang yang
dihasilkannya. Kemudian dengan terus bertambahnya jumlah kendaraan (mobil dan
motor) sebagai bukti dari meningkatnya angka penjualan kendaraan di Indonesia.
Memaksimalkan nilai perusahaan adalah tujuan utama dari `manajemen keuangan
yang dapat diwujudkan apabila perusahaan memiliki kinerja keuangan dan struktur
modal yang baik. Faktor ekonomi makro adalah faktor eksternal yang dapat
mempengaruhi kinerja keuangan, struktur modal dan nilai perusahaan. Tidak
stabilnya kondisi ekonomi makro akan berdampak buruk pada nilai perusahaan
secara umum. Rendahnya kinerja keuangan dan penentuan struktur modal yang
buruk yang tercermin dalam laporan keuangan membuat para investor mengurangi
jumlah permintaan atas saham perusahaan tersebut. Menurunnya jumlah

2

permintaan saham akan mengakibatkan harga saham ikut turun dan hal ini
menunjukkan nilai perusahaan yang rendah.
Nilai perusahaan dapat diukur melalui Tobin’s Q. Dalam Tobin’s Q, nilai
perusahaan dinilai melalui perbandingan harga saham dengan total aset. Harga
saham menunjukan kinerja manajemen perusahaan serta penilaian sentral dari
seluruh pelaku pasar. Dengan memasukkan seluruh aset perusahaan berarti
perusahaan tidak hanya terfokus pada satu tipe investor saja yaitu investor dalam
bentuk saham namun juga untuk kreditur karena sumber pembiayaan operasional
perusahaan bukan hanya dari ekuitasnya saja tetapi juga dari pinjaman yang
diberikan oleh kreditur (Sukamulja, 2004 dalam Hariani, 2012)
Terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi naik turunnya nilai perusahaan, salah
satunya faktor eksternal, kondisi ekonomi makro. Pergerakan faktor ekonomi
makro dapat digunakan untuk memprediksi pergerakan harga saham, tetapi setiap
peneliti menggunakan faktor ekonomi makro yang berbeda-beda karena belum ada
konsensus faktor ekonomi makro mana yang berpengaruh terhadap harga saham
(Wulandari, 2010 dalam Dwipartha, 2013). Di sini penulis akan menggunakan
beberapa variabel ekonomi makro seperti tingkat suku bunga, laju inflasi, dan kurs.

3

Tingkat suku bunga yang tinggi tentu sangat memberatkan operasi perusahaan yang
ingin melakukan investasi baru, terutama bagi perusahaan yang memiliki rasio
pinjaman yang tinggi, karena terancam tidak mampu melunasi hutang-hutangnya,
sehingga berdampak pada jatuhnya nilai perusahaan. Suku bunga merupakan faktor
penting dalam perekonomian suatu negara karena suku bunga mampu
mempengaruhi perekonomian secara umum. Tingkat suku bunga mempunyai
pengaruh yang sangat kuat terhadap pasar modal (Herawati, 2002). Suku bunga BI
merupakan instrumen keuangan yang diterbitkan Bank Indonesia (BI) untuk
mengontrol peredaran uang di masyarakat dengan menggunakan acuan suku bunga
BI (Rismawati, 2010 dalam Widharta, 2013). Suku bunga BI merupakan tingkat
suku bunga yang ditetapkan oleh BI sebagai patokan bagi suku bunga pinjaman
maupun simpanan bagi bank dan atau lembaga-lembaga keuangan di seluruh
Indonesia. Suku bunga merupakan salah satu variabel yang dapat mempengaruhi
harga saham. Perubahan tingkat suku bunga selanjutnya akan mempengaruhi
keinginan seseorang untuk melakukan suatu investasi, karena secara umum
perubahan suku bunga BI dapat mempengaruhi suku bunga deposito dan suku
bunga kredit di masyarakat (Amin, 2012).
Selanjutnya inflasi, merupakan proses dari kenaikan harga-harga umum barangbarang secara terus menerus (Nopirin, 2011). Laju inflasi yang tinggi akan
mendorong kenaikan harga bahan baku dan meningkatkan berbagai biaya operasi
perusahaan, menyebabkan harga jual barang meningkat dan menurunkan daya beli
masyarakat. Hal ini berdampak pada turunnya penjualan perusahaan, sehingga
keuntungan dan nilai perusahaan mengalami penurunan. Inflasi di Indonesia pada
tahun 2010 di mata pasar masih tinggi yang mencapai angka 6,96. Hal ini juga di

4

dukung berdasarkan hasil survei oleh Bank Indonesia terhadap perkiraan ekonomi
tahunan yang meliputi pertumbuhan ekonomi, nilai tukar, pertumbuhan ekspor dan
impor, defisit PDB dan lain-lainnya. Namun pada tahun 2010 inflasi mengalami
penurunan (deflasi). Pada tahun 2011 kembali lagi inflasi mengalami penurunan
yaitu 3,79, yang biasa disebut down turn ( recassion ). Pada tahun 2012 angka
inflasi mengalami kenaikan sedikit yaitu 4,30 biasa disebut up turn. (slideshare,
2013)
Nilai tukar (kurs) tidak diragukan lagi adalah merupakan salah satu variabel
ekonomi makro yang memiliki peran sangat penting dalam perekonomian suatu
negara. Krisis sektor keuangan di Indonesia misalnya, yang dimulai pada bulan
agustus 1997 lalu dimana krisis ini ditandai dengan terjadinya krisis nilai tukar,
merupakan suatu fenomena yang dapat dijadikan contoh yang konkrit bagaimna
krisis pada sektor financial dapat menjadi pemicu krisis ekonomi. Sukirno (2012)
menyatakan kurs valuta asing atau kurs mata uang asing menunjukkan harga atau
nilai mata uang suatu negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain. Dapat
juga didefinisikan sebagai jumlah uang domestik yang dibutuhkan, yaitu banyak
rupiah yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang asing.
Di sisi lain faktor eksternal, kondisi faktor internal juga dapat mempengaruhi nilai
perusahaan. Faktor internal dalam mempengaruhi kemampuan perusahaan industri
otomotif dalam meningkatkan nilai perusahaan dapat dilihat dari kinerja
keuangannya. Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang
dipertimbangkan oleh para investor dalam berinvestasi. Kinerja keuangan
merupakan penilaian terhadap kondisi keuangan perusahaan yang dilakukan

5

berdasarkan analisis terhadap rasio keuangan. Profitabilitas merupakan salah satu
ukuran kinerja keuangan yang sering digunakan. Bagi pemegang saham dan calon
investor, kinerja perusahaan akan dilihat dari segi profitabilitas karena kestabilan
harga saham sangat tergantung dengan tingkat keuntungan yang diperoleh dan
besar dividen yang dibagikan di masa depan. Hal ini mencerminkan nilai
perusahaan yang dipengaruhi oleh kinerja keuangan (Azwar dan Karuniyati, 2008).
Profitabilitas memfokuskan perusahaan untuk menghasilkan laba yang dapat diukur
dengan Return on Equity (ROE). ROE menggambarkan sejauh mana kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba yang dapat diperoleh pemegang saham. Rasio
ini dapat dihitung dengan membagi laba bersih dengan jumlah ekuitas perusahaan
(Widharta, 2013)
Selain kinerja perusahaan, struktur modal adalah faktor internal yang dapat
mempengaruhi nilai perusahaan. Riyanto (1995) menyatakan bahwa keputusan
pembelanjaan dalam suatu perusahaan dianggap benar apabila mampu
meningkatkan nilai perusahaan dan menurunkan biaya modal, demikian pula dalam
struktur modal suatu perusahaan. Struktur modal yang optimal ialah yang
memaksimalkan nilai perusahaan sekaligus juga meminimalkan biaya modal rataratanya (Weston dan Brigham, 1986). Struktur modal adalah pembiayaan permanen
yang terdiri dari hutang jangka panjang dan modal pemegang saham (Weston dan
Copeland, 1991 dalam Nurhayati, 2009). Setiap keputusan pendanaan
mengharuskan manajer keuangan untuk dapat mempertimbangkan manfaat dan
biaya dari sumber-sumber dana yang akan dipilih. Struktur modal dalam penelitian
ini diukur menggunakan DER (debt to equity ratio) (Hanafi, Mamduh dan Abdul
Halim, 2007 dalam Dibiyantoro, 2011).

6

Tabel 1.1. Rata-rata pertumbuhan tingkat suku bunga, laju inflasi, kurs, struktur
modal, kinerja keuangan pada pada perusahaan otomotif yang terdaftar
di BEI tahun 2010 sampai 2012
Variabel
Suku Bunga BI (%)
Inflasi (%)
Kurs (US$)
Struktur Modal
Kinerja Keuangan/ROE (%)

2010
6,500
5,1
Rp. 9879,55
1,47
22,97

2011
6,583
5,4
Rp. 9336,65
1,12
179,63

2012
5,605
4,30
Rp.10.077,57
0,96
15,74

Sumber: www.bi.go.id, www.idx.co.id, ICMD 2010 sampai 2013 (data diolah).

2013
7,5%
8,4%
Rp.10.934,35
0,83
8,91

Dalam tabel 1.1. Suku bunga BI mengalami kenaikan dari tahun 2010 sampai 2011
dari 6,500% menjadi 6,583% dan turun di tahun 2012 sebesar 5,605%, ditahun 2013
naik menjadi 7,5%. Untuk laju inflasi tahun 2010 cukup tinggi yakni sebesar 5,1%,
di tahun 2011 naik menjadi 5,4%, dan mengalami penurunan di tahun 2012 sebesar
4,30%, untuk tahun 2013 inflasi mengalami kenaikan menjadi 8,4%. Pun sama
untuk kurs tahun 2011 mengalami penurunan dibanding 2010 dari Rp. 9879,55
turun ke level Rp. 9336,65 dan kembali naik di tahun 2012 dan 2013 ke level Rp.
10.077,57 dan Rp.10934,35. Kinerja keuangan digambarkan dalam bentuk Return
on Equity (ROE) dan struktur modal digambarkan dalam bentuk Debt to Equity
Ratio (DER). Untuk ROE tahun 2011 mengalami peningkatan yang signifikan dari
22,97% menjadi 179,63%, turun 15,74% pada tahun 2012 dan kembali turun
menjadi 8,91% di tahun 2013. Sedangkan struktur modal mengalami penurunan
dari tahun 2010 sampai 2013 dari 1,47 turun menjadi 1,12, turun menjadi 0,96, dan
turun lagi menjadi 0,83.
Menurut penelitian Dwipartha (2013), faktor ekonomi makro berpengaruh positif
dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan sektor manufaktur, serta kinerja
keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan sektor

7

manufaktur. Menurut Nurhayati (2009), struktur modal berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan, sehingga penentuan struktur modal perusahaan yang
baik dapat meningkatkan nilai perusahaan yang akan mempengaruhi tingkat
kepercayaan pasar terhadap prospek perusahan. Menurut Sari (2013), tingkat inflasi
dan tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut Dewi
dan Wirajaya (2013), struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Dari data di atas terlihat bahwa kenaikan dan penurunan suku bunga BI, inflasi,
kurs, struktur modal, dan kinerja keuangan mengalami perubahan yang berbeda tiap
tahunnya, sedangkan dari hasil penelitian terdahulu diatas tentang pengaruh tingkat
suku bunga BI, inflasi, kurs, struktur modal, dan kinerja keuangan terhadap nilai
perusahaan cenderung berbeda antara peneliti satu dengan peneliti yang lainnya.
Dengan adanya permasalahan tersebut maka penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul :
“Implikasi Faktor Ekonomi Makro, Struktur Modal Dan Kinerja Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
pada Tahun 2010-2013.”

8

1.2.

Rumusan Masalah
Sesuai dengan uraian latar belakang di atas maka rumusan masalah dalam

penelitian ini adalah:
Secara parsial :
1. Apakah suku bunga berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?
2. Apakah laju inflasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?
3. Apakah kurs berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan otomotif
yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?
4. Apakah struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?
5. Apakah kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?
Secara simultan :
6. Apakah suku bunga, laju inflasi, kurs, struktur modal, dan kinerja
keuangan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013 ?

1.3.

Tujuan Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah yang telah di uraikan di atas, maka tujuan

penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh suku bunga BI terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.

9

2. Untuk mengetahui pengaruh laju inflasi terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.
3. Untuk mengetahui pengaruh nilai tukar terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.
4. Untuk mengetahui pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.
5. Untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.
6. Untuk mengetahui pengaruh nilai tukar, laju inflasi, suku bunga BI,
struktur modal, dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan otomotif
yang terdaftar di BEI periode 2010-2013.

1.4.

Manfaat Penelitian
1. Bagi manajemen perusahaan
Dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil
kebijakan menyangkut pendananaan perusahaan dan sebagai alat untuk
mengukur kemajuan perusahaan.
2. Bagi investor
Dapat digunakan untuk membantu dalam pengambilan keputusan
berinvestasi di pasar modal sebagai bahan evaluasi.
3. Bagi kalangan akademis
Sebagai bahan referensi yang dapat digunakan untuk melengkapi dan
menambah informasi pada penelitian-penelitianserupa pada masa yang
akan datang.

10

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA

2.1

Landasan Teori

2.1.1 Trade-off Theory
Teori struktur modal MM mendapat tanggapan dan kritik dari berbagai pihak.
Kritik paling relevan adalah mengenai biaya kesulitan keuangan (financial
distress) akibat meningkatnya hutang. Perusahaan yang terus menambah hutang
akan membayar bunga yang semakin besar dan kemungkinan penurunan laba
bersih semakin besar. Hal ini dapat membawa perusahaan pada kondisi kesulitan
keuangan yang akibatnya dapat menimbulkan biaya kesulitan keuangan dan
berpotensi menuju kebangkrutan sehingga pada akhirnya menimbulkan biaya
kebangkrutan.
Kritik tersebut dikemukakan antara lain oleh Stiglitz (1969) dan Rubinstein
(1973) dalam Najmudin (2011) yang menyatakan bahwa investor tidak mungkin
meminjam dan meminjamkan dengan tingkat bunga yang sama. Jika perusahaan
akan bangkrut, maka akan membayar bunga lebih tinggi dan investor yang
menggunakan sekuritas hutang yang dikeluarkan perusahaan sebagai jaminan
harus membayar bunga lebih tinggi. Artinya kenaikan hutang untuk mencapai
struktur modal optimal akan menimbulkan pilihan (trade-off) antara keuntungan

11

penghematan pajak atas peningkatan hutang atau biaya kebangkrutan yang akan
terjadi.
Asumsi lain yang dikemukakan oleh MM adalah tidak adanya biaya kebangkrutan
(bankruptcy costs). Padahal dalam praktiknya, perusahaan yang berada dalam
kebangkrutan harus mengeluarkan biaya yang cukup besar, termasuk juga
ancaman kebangkrutan (threat of bankruptcy). Masalah-masalah yang terkait
dengan kebangkrutan lebih mungkin timbul apabila perusahaan memiliki banyak
hutang dalam struktur modalnya. Dengan demikian, biaya kebangkrutan dapat
menyebabkan perusahaan menahan diri dari penggunaan hutan yang berlebihan.
Pengaruh penghematan pajak dan biaya kebangkrutan yang timbul dari
penggunaan hutang mendorong pengembangan apa yang disebut sebagai trade off
theory of leverage. Teori trade-off menyatakan bahwa perusahaan berusaha
menyeimbangkan antara keuntungan dari berkurangnya pajak karena adanya
bunga hutang dengan biaya kesulitan keuangan karena proporsi hutang
(Najmudin, 2011).
2.1.2

Signaling Theory

Teori signaling menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan
sengaja akan memberikan sinyal pada pasar, dengan demikian pasar diharapkan
dapat

membedakan

perusahaan

yang

berkualitas

baik

dan

buruk

(Hartono,2005).Agar sinyal tersebut baik maka harus dapat ditangkap pasar dan
dipresepsikan baik serta tidak mudah ditiru oleh perusahaan yang memliki
kualitas yang buruk (Mengginson dalam Hartono,2005).

12

Perusahaan yang melakukan publikasi laporan keuangan auditanakan memberikan
informasi kepada pasar dan diharapkan pasar dapat merespon informasi sebagai
suatu sinyal yang baik atau buruk.Sinyal yang diberikan pasar kepada publik akan
mempengaruhi

pasar

sahamkhususnyaharga

saham

perusahaan.

Jika sinyal perusahaan menginformasikan kabar baik pada pasar, maka dapat
meningkatkan harga saham sebaliknya, jika sinyal perusahaan menginformasikan
kabar buruk maka harga saham perusahaan akan mengalami penurunan.
Dengan demikian, semakin panjang jangka waktu audit laporan keuangan
menyebabkan
mengartikannya

pergerakan
sebagai

harga
audit

saham
delay

tidak
karena

stabil,

sehingga

perusahaan

tidak

investor
segera

mempublikasikan laporan keuangan, yang kemudian berdampak pada penurunan
hargasahamperusahaannya.
2.1.3

Arbitrage Pricing Theory (APT)

Pembahasan tentang tingkat keuntungan sekuritas dapat dikelompokan dalam dua
teori yaitu Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Arbitrage Pricing
Theory(APT)

(Husnan,

2005).

Capital

Asset

Pricing

Model(CAPM)

menggambarkan hubungan tingkat return dan risiko secara sederhana dan hanya
menggunakan satu variabel (variabel beta) untuk menggambarkan risiko.
Sedangkan Arbitrage Pricing Theory(APT) menggunakan sekian banyak variabel
pengukur risiko untuk melihat hubungan return dan risiko atau dengan kata lain
APT tidak menjelaskan faktor-faktor apa yang mempengaruhi pricing(Tandelilin,
2001). Bower, Bower, dan Logue (1984 dalam Husnan, 2005) menyimpulkan
bahwa penggunaan APT akan menghasilkan taksiran yang berbeda dibandingkan

13

dengan CAPM, dan memberikan hasil yang lebih baik. Sampai saat ini banyak
penelitian yang menggunakan pendekatan APT, karena secararasional dan
jugateoritis bahwa perkembangan harga sangat dipengaruhi oleh permintaan dan
penawaran saham. Permintaan dan penawaran saham sangat dipengaruhi oleh
ekspektasi investor (Weston dan Copeland, 1995). Selanjutnya harapan
ataukeberanian seorang investor untuk menawar harga saham sangat ditentukan
olehkondisi pasar, kondisi ekonomi dannilai perusahaan itu sendiri (Sartono,
2001).
Arbitrage Pricing Theory(APT) adalah teori yang dirumuskan oleh Ross (1976
dalam Suad Husnan, 2005). APT pada dasarnya menggunakan pemikiran yang
menyatakan bahwa dua kesempatan investasi yang mempunyai karakteristik yang
identik sama tidaklah bisa dijual dengan harga yang berbeda. APT
mengasumsikan bahwa tingkat keuntungan dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor
dalam perekonomian dan dalam industri.Korelasi diantara faktor keuntungan
sekuritas terjadi karena sekuritas-sekuritas tersebut dipengaruhi oleh faktor-faktor
yang sama (Husnan, 2005). Kondisi dalam perekonomian mencakup kondisi
dalam industri perusahaan, maupun industri keuangan. Hal ini didasarkan pada
pengertian industri sebagai suatu kegiatan usaha yang memiliki ciri yang sama.
Gehr (1975), Roll dan Ross (1980), Reinganum (1981), Chen (1983), serta
Dhrymes, Friend dan Guiltekin (1984) menyimpulkan bahwa paling sedikit ada
tiga atau empat faktor pokok yang sangat penting dalam pembahasan tingkat
pengembalian surat berharga (Weston dan Copeland, 1995). Hal ini sudah cukup
untuk menunjukkan bahwa teori APT mendorong adanya pengembangan

14

penelitian berdasarkan variabel atau faktor-faktor yang diduga mempengaruhi
sebuah sekuritas. Faktor-faktor itu dapat dilihat dari kinerja fundamental
perusahaan, kinerja saham di pasar, ataupun keadaan pasar dan perekonomian.
2.2

Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan
diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Semakin tinggi harga
saham semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi
keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukan
kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan
perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang merupakan
cerminan dari keputusan investasi, pendanaan (financing), dan manajemen asset.
Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya. Harga pasar dari saham
perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat terjadi transaksi
disebut nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari
nilai aset perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui
indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi.
Adanya peluang investasi dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan
perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga dapat meningkatkan nilai
perusahaan. (Fama, 1978 dalam Susanti, 2010).
Jadi, tujuan perusahaan adalah untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Yang
dimaksud

dengan

nilai

perusahaan

adalah

kekayaan

perusahaan

yang

dipresentasikan oleh harga saham dari pasar saham. Semakin tinggi nilai

15

perusahaan, semakin besar kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik
perusahaan. Nilai perusahaan dapat tercermin dari harga saham perusahaan.
2.2.1

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan

1. PER (Price Earning Ratio) PER yaitu rasio yang mengukur seberapa besar
perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang
diperoleh para pemegang saham(Usman, 2001 dalam Bahagia, 2008).
Menurut Susanti (2010), faktor-faktor yang mempengaruhi PER adalah :
a. Tingkat pertumbuhan laba
b. Dividend Payout Ratio
c. Tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemodal.

Menurut Basuki Yusuf, 2005 dalam (Bahagia, 2008), hubungan faktor-faktor
tersebut terhadap PER dapat dijelaskan sebagai berikut :
a. Semakin tinggi Pertumbuhan laba semakin tinggi PER nya, dengan kata lain
hubungan antara pertumbuhan laba dengan PER nya bersifat positif. Hal ini
dikarenakan bahwa prospek perusahaan dimasa yang akan datang dilihat
dari pertumbuhan laba, dengan laba perusahaan yang tinggi menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam mengelola biaya yang dikeluarkan secara
efisien. Laba bersih yang tinggi menunjukkan earning per share yang tinggi,
yang berarti perusahaan mempunyai tingkat profitabilitas yang baik, dengan
tingkat profitabilitas yang tinggi dapat meningkatkan kepercayaan pemodal
untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut, sehingga saham-saham dari
perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas dan pertumbuhan laba yang

16

tinggi akan memiliki PER yang tinggi pula, karena saham-saham akan lebih
diminati di bursa sehingga kecenderungan harganya meningkat lebih besar.
b. Semakin tinggi Dividend Payout Ratio (DPR), semakin tinggi PER nya.
DPR memiliki hubungan positif dengan PER, dimana DPR menentukan
besarnya dividen yang diterima oleh pemilik saham dan besarnya dividen ini
secara positif dapat mempengaruhi harga saham terutama pada pasar modal
didominasi yang mempunyai strategi mangejar dividen sebagai target utama,
maka semakin tinggi dividen semakin tinggi PER.
c. Semakin tinggi required rate of return (r) semakin rendah PER, r merupakan
tingkat keuntungan yang dianggap layak bagi investasi saham, atau disebut
juga sebagai tingkat keuntungan yang disyaratkan. Jika keuntungan yang
diperoleh dari investasi tersebut ternyata lebih kecil dari tingkat keuntungan
yang disyaratkan, berarti hal ini menunjukkan investasi tersebut kurang
menarik, sehingga dapat menyebabkan turunnya harga saham tersebut dan
sebaliknya. Dengan begitu r memiliki hubungan yang negatif dengan PER,
semakin tinggi tingkat keuntungan yang diisyaratkan semakin rendah nilai
PER nya.
PER adalah fungsi dari perubahan kemampuan laba yang diharapkan di masa
yang akan datang. Semakin besar PER, maka semakin besar pula kemungkinan
perusahaan untuk tumbuh sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

2. PBV (Price Book Value)
Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen
dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh

17

(Brigham, 1999). Nilai buku per lembar saham sebagai rasio untuk
membandingkan harga pasar sebuah saham dengan nilai buku (book value)
sebenarnya (Arifin, 2002).Sementara Syamsudin (2007) menjelaskan bahwa
pengertian Price Book Value adalah rasio yang menggambarkan seberapa besar
pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Semakin tinggi PBV,
maka menunjukkan semakin besar kepercayaan pasar terhadap prospek
perusahaan tersebut. Untuk perusahaan yang berjalan baik, umumnya rasio ini
mencapai diatas satu, yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar
dari nilai bukunya (Jogiyanto, 2003). Rasio PBV dihitung dengan membagi
nilai pasar dari saham dibagi dengan nilai buku dari ekuitas saat ini.

2.2.2

Menentukan Nilai Perusahaan

Salah satu cara yang digunakan dalam menilai nilai perusahaan adalah dengan
menggunakan Tobin’s Q. Rasio ini dikembangkan oleh Profesor James Tobin
pada tahun 1967. Jika Tobin’s Q diatas satu, ini menunjukkan bahwa investasi
dalam aktiva menghasilkan laba yang memberikan nilai yang lebih tinggi daripada
pengeluaran investasi, hal ini akan merangsang investasi baru. Jika Tobin’s Q
dibawah satu, investasi dalam aktiva tidaklah menarik. Jadi Tobin’s Q merupakan
ukuran yang lebih teliti tentang seberapa efektif manajemen memanfaatkan
sumber-sumber daya ekonomis dalam kekuasaannya (Herawati, 2008).
Rasio ini dinilai bisa memberikan informasi paling baik, karena dalam Tobin’s Q
memasukkan semua unsur utang dan modal saham perusahaan, tidak hanya saham
biasa saja dan tidak hanya ekuitas perusahaan yang dimasukkan namun seluruh

18

aset perusahaan. Dengan memasukkan seluruh aset perusahaan berarti perusahaan
tidak hanya terfokus pada satu tipe investor saja yaitu investor dalam bentuk
saham namun juga untuk kreditur karena sumber pembiayaan operasional
perusahaan bukan hanya dari ekuitasnya saja tetapi juga dari pinjaman yang
diberikan oleh kreditur (Sukamulja, 2004 dalamHariani, 2012).
Jadi semakin besar nilai Tobin’s Q menunjukkan bahwa perusahaan memiliki
prospek pertumbuhan yang baik. Hal ini dapat terjadi karena semakin besar nilai
pasar aset perusahaan dibandingkan dengan nilai buku aset perusahaan maka
semakin besar kerelaan investor untuk mengeluarkan pengorbanan yang lebih
untuk memiliki perusahaan tersebut (Sukamulja, 2004 dalamHariani, 2012).
2.3

Ekonomi Makro

Perekonomian suatu negara pasti berdampak secara keseluruhan bagi masyarakat.
Secara langsung kestabilan perekonomian negara akan mempengaruhi kondisi
ekonomi secara makro serta mikro. Itulah sebab mengapa ekonomi makro sangat
penting dan selalu menjadi perhatian para pelaku ekonomi.Menurut Samuelson
dan Nordhaus (2001) ilmu makroekonomi merupakkan kajian mengenai perilaku
perekonomian secara keseluruhan. Ilmu ini mengamati kekuatan-kekuatan yang
mempengaruhi banyak perusahaan, konsumen, dan pekerja pada waktu yang
sama.Samuelson dan Nardhaus (2001) menyatakan terdapat dua tema yang
meliputi pemangatan dalam ilmu makroekonomi: (1) fluktuasi jangka pendek
dalam output, lapangan kerja, dan harga-harga yang kita debut dengan siklus
bisnis dan (2) trend-trend jangka panjang dalam output dan standar kehidupan
yang dikenal dengan pertumbuhan ekonomi.

19

Jadi, ekonomi makro dapat digunakan untuk menganalisis cara terbaik
mempengaruhi target-target nilai perusahaan. Ekonomi makro, mengkajidan
mempelajari variabel-variabel ekonomi secara keseluruhan. Variabel-variabel
ekonomi makro yang berdampak atas nilai suatu perusahaan antara lain: suku
bunga BI, laju inflasi, dan nilai tukar mata uang suatu negara terhadap negara lain.
2.4

Suku Bunga BI

2.4.1

Pengertian Suku Bunga BI

Menurut Lipsey dkk (1997) suku bunga adalah harga yang harus dibayarkan
untuk meminjam uang selama periode waktu tertentu dan dinyatakan dalam
persentase uang yang dipinjam. Menurut Wardane (2003) dalam Fitriana (2011),
tingkat bunga ditentukan oleh permintaan dan penawaran akan uang (ditentukan
dalam pasar uang). Perubahan tingkat bunga selanjutnya akan mempengaruhi
keinginan untuk mengadakan investasi, misalnya pada surat berharga, dimana
harga dapat naik atau turun tergantung pada tingkat bunga (bila tingkat bunga naik
maka nilai surat berharga turun dan sebaliknya), sehingga ada kemungkinan
pemegang surat berharga akan menderita capital loss atau capital gain. Menurut
Bank Indonesia (2006) dalam (Fitriana, 2011) BI rate secara sederhana
merupakan indikasi suku bunga jangka pendek yang di inginkan oleh Bank
Indonesia dalam upaya mencapai target inflasi.
Jadi, suku bunga adalah salah satu faktor ekonomi makro yang berpengaruh
terhadap nilai perusahaan. Tingkat suku bunga yang tinggi tentu sangat
memberatkan operasi perusahaan yang ingin melakukan investasi baru, terutama

20

bagi perusahaan yang memiliki rasio pinjaman yang tinggi, karena terancam tidak
mampu melunasi hutang-hutangnya, sehingga berdampak pada jatuhnya nilai
perusahaan.
2.4.2

Dampak Suku Bunga BI

Menurut Darwawi (2006) tingkat suku bunga BI merupakan salah satu indikator
moneter yang mempunyai dampak dalam berbagai kegiatan perekonomian
sebagai berikut:
1. Tingkat suku bunga akan mempengaruhi keputusan melakukan investasi
yang pada akhirnya akan mempengaruhi pertumbuhan perekonomian.
2. Tingkat suku bungan juga akan mempengaruhi pengambilan keputusan
pemilik modal apakan a