Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Perusahaan dalam rangka mengembangkan usahanya membutuhkan tambahan modal yang tidak sedikit. Kebutuhan tambahan modal dapat diperoleh
dengan cara hutang atau dengan menambah jumlah kepemilikan saham dengan penerbitan saham baru. Pasar modal merupakan tempat bagi perusahaan untuk
menghimpun dana yang berfungsi untuk membiayai secara langsung kegiatan perusahaan dengan cara melakukan penawaran saham kepada masyarakat di bursa
efek yang sering di sebut go public. Menurut Undang-undang No.8 Tahun 1995, go public penawaran umum adalah kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh
emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tatacara yang diatur dalam Undang- Undang Pasar Modal termasuk peraturan dan pelaksanaanya.
Salah satu fungsi dari pasar modal adalah sebagai sarana untuk memperoleh dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang
melaksanakan investasi. Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan
investasi dan tingkat return yang akan diperoleh. Pasar modal memperdagangkan beberapa jenis sekuritas yang mempunyai tingkat risiko berbeda-beda. Seperti
sekarang ini di Bursa Efek Indonesia BEI terdapat 11 jenis indeks harga saham yang disebarluaskan melalui media cetak dan media elektronik, kesebelas indeks
tersebut adalah: 1. Indeks Individual, 2. Indeks Harga Sektoral, 3. Indeks Harga
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Saham Gabungan , 4. Indeks LQ45, 5. Indeks Syariah atau Jakarta Islamic Index, 6. Indeks
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Kompas-100, 7 Indeks Bisnis-27, 8. Indeks Pefindo-25, 9. Indeks Sri-Kehati, 10. Indeks Papan Utama, 11. Indeks Papan Pengembangan.
Investor dalam melakukan investasi pada saham harapan yang diinginkan adalah memperoleh return. Ada 11 indeks saham yang terdafar di Bursa Efek
Indonesia salah satunya ada indeks saham yang berlandaskan syariah yaitu Jakarta Islamic Index atau sering disebut JII. Pilihan investor terhadap saham perusahaan
yang tergabung dalam kelompok saham syariah juga tidak lepas dari adanya return yang diharapkan. Return saham ialah hasil yang diperoleh dari suatu
investasi Jogiyanto, 2010: 109. Return saham adalah tingkat keuntungan yang
dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi saham yang dilakukannya Ang,
1997.
Tujuan investor menanamkan danyanya adalah dengan tujuan mencari pendapatan atau pengembalian investasi return baik berupa cash dividend
maupun capital gain yang didapat dari selisih antara harga jual terhadap harga belinya. Tanpa adanya keuntungan yang dapat dinikmati dari suatu investasi
tentunya investor tidak mau berinvestasi jika pada akhirnya tidak ada hasil
Ang.1997. Return saham terbentuk dari selisih harga jual saham dan harga beli,
maka apabila harga saham naik maka return saham yang diterima akan semakin besar, begitu juga sebaliknya apabila harga saham turun, maka return saham yang
diterima akan berkurang. Rata-rata return saham indeks Kompas-100, indeks LQ45, dan Jakarta
Islamic Index JII, di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013 terdapat pada tabel 1.1
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Tabel 1.1 Rata-rata Return Saham Pada Indeks Kompas-100, LQ45 dan Jakarta
Islamic Index JII di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013
No Tahun Indeks
Kompas-100 LQ45
JII
1 2009
135,39 223,86
150,5 2
2010 41,41
44,77 32,6
3 2011
13,48 0,73
-0,50 4
2012 -1,24
-3,68 2,50
5 2013
-8,54 -13,30
-23,6
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Berdasarkan tabel 1.1 dapat dilihat bahwa indeks LQ45, indeks Kompas- 100, dan Indeks Jakarta Islamic Index JII dari tahun 2009 sampai tahun 2013
mengalami penurunan return saham yang terus terjadi, dan indeks Jakarta Islamic Index JII memiliki penurunan return saham yang sangat besar yang terjadi pada
tahun 2013. Pada tahun 2013 lalu pasar saham mengalami penurunan, Indeks Harga
Saham Gabungan IHSG mencatat mengalami penurunan sebesar 1,77, termasuk diikuti Jakarta Islamic Index JII yang mengalami penurunan 2,21,
tetapi penurunannya tidak sebesar penurunan LQ45 sebesar 4,25 di periode yang sama. Sumber :
http:investasi.kontan.co.idnewssilakan-menyimak-5- topik-penting-hari-ini
, diakses tanggal 11 Juni 2014 Fenomena yang terjadi yakni Jakarta Islamic Index JII mengalami
penurunan sebesar 2,21 ke 557,39 akan tetapi penurunan indeks Jakarta Islamic Index JII lebih baik ketimbang indeks LQ45 yang mengalami penurunan 4,25
ke 703,78. Meskipun Keberadaan kelompok saham-saham syariah dalam Jakarta Islamic Index JII relatif masih baru, tetapi dari tahun ke tahun index saham
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
syariah dalam kelompok Jakarta Islamic Index JII menunjukan nilai yang terus naik.
Jakarta Islamic Index JII adalah salah satu indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung indeks rata-rata saham untuk jenis saham-saham yang
memenuhi syariah. Pembentukan intrumen syariah ini untuk mendukung pembentukan pasar modal syariah yang kemudian diluncurkan di Jakarta 14 maret
2003. Mekanisme pasar modal syariah meniru pola yang digabungkan dengan bursa konvensional. Saham yang masuk dalam JII berjumlah 30 saham yang
memenuhi kriteria syariah. Tujuan pembentukan Jakarta Islamic Index JII adalah untuk
meningkatkan kepercayaan investor untuk melakukan investasi pada saham berbasis syariah dan memberikan manfaat bagi pemodal dalam menjalankan
syariah islam untuk melakukan investasi di bursa efek. Jakarta Islamic Index JII juga diharapkan mendukung transparansi dan akuntabilitas saham berbasis syariah
di Indonesia. Jakarta Islamic Index JII menjadi jawaban atas keinginan investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah tanpa takut tercampur dengan
dana ribawi. Selain itu menjadi tolak ukur kinerja benchmark dalam memilih portofolio yang halal.
Alasan penulis memilih objek penelitian Jakarta Islamic Index JII karena JII merupakan indeks saham yang memenuhi kriteria di pasar modal berdasarkan
sistem syariah islam sehingga mendapatkan perhatian yang cukup besar terhadap kebangkitan ekonomi islam saat ini. Saham-saham tersebut juga merupakan
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
saham-saham kapitalisasi besar sehingga penelitian ini terhindar dari potensi penggunaan saham tidur.
Berikut penulis sajikan data rata-rata return saham yang terdaftar pada Jakarta Islamic Index periode 2009-2013:
Tabel 1.2 Rata-rata Return Saham Pada Perusahaan Jakarta Islamic Index JII
Periode Tahun 2009-2013
No Perusahaan
2009 2010
2011 2012
2013 1
Astra Agro Lestari Tbk 1,31
0,15 -0,17
-0,92 0,27
2
Astra Internasional Tbk 2,29
0,57 0,35
-0,89 -0,10
3 Indocement Tunggal Prakasa Tbk
1,98 0,16
0,99 0,31
-0,11
4 Indo Tambangraya Megah Tbk
2,03 0,59
-0,23 0,75
-0,31
5 Kalbe Farma Tbk
2,25 1,50
0,86 -0,68
0,57
6
Lippo Karawaci Tbk -0,36
0,33 -0,99
0,51 -0,90
7 PP London Sumatra Indonesia Tbk
1,85 -,69
-0,82 0,92
-0,16
8 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk
1,50 0,33
-0,24 -0,13
-0,32
9 Semen Indonesia Tbk
0,81 0,25
0,21 0,38
-0,11
10
Telekomunikasi Indonesia Tbk 0,37
-0,15 -0,11
-0,28 -0,76
11 United Tractors Tbk
2,52 0,53
0,10 -0,25
-0,96
Rata-Rata 1,505
0.326 -0,005
0,025 -0,236
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Tabel 1.2 diatas menunjukan penurunan return saham perusahaan yang terdaftar pada perusahaan Jakarta Islamic Index JII dari tahun 2009-2013
mengalami penurunan. Pada tahun 2009 rata-rata return saham adalah sebesar 150,5 dan mengalami penurunan pada tahun 2010 menjadi 32,6, dan
mengalami penurunan kembali pada tahun 2011 menjadi -0,5 akan tetapi pada tahun 2012 mengalami kenaikan menjadi 2,5 dan mengalami penurunan
kembali pada tahun 2013 menjadi 23,6.
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Return saham perusahaan yang terdaftar pada Jakarta Islamic Index JII tahun 2009-2013 bila disajikan dalam bentuk grafik maka akan Nampak sebagai
berikut :
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Gambar 1. 1 Rata-rata Return Saham Pada Perusahaan Jakarta Islamic Index JII
Periode Tahun 2009-2013
Dari gambar diatas dapat terlihat dari tahun ke tahun tingkat return saham di Jakarta Islamic Index JII cenderung menurun terutama pada tahun 2010 yang
menglami penurunan cukup drastis yang sebesar . Penetapan objek syariah Jakarta Islamic Index JII untuk mengetahui apakah ada rasio keuangan yang
berpengaruh terhadap return saham. Return saham dapat diprediksi menggunakan banyak faktor, dari berbagai
macam faktor tersebut antara lain adalah informasi keuangan perusahaan dan informasi pasar atau saham. Informasi keuangan dan informasi pasar yang dapat
digunakan untuk memprediksi return saham adalah berupa rasio keuangan. Dari
2009 2010
2011 2012
2013 Rata-rata Return
Saham 1,505
0,326 -0,005
0,025 -0,236
1,505
0,326 -0,005
0,025 -0,236
-0,4 -0,2
0,2 0,4
0,6 0,8
1 1,2
1,4 1,6
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
analisis rasio akan dihasilkan beberapa rasio keuangan perusahaan yang bermanfaat dalam pengambilan keputusan investasi. Rasio keuangan secara garis
besar dikelompokkan menjadi lima yaitu rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, rasio solvabilitas leverage dan nilai pasar. dan informasi keuangan
yang dapat digunakan untuk memprediksi return saham salah satunya adalah profitabilitas.
Berdasarkan dari data keuangan yang telah diolah rasio profitabilitas di Jakarta Islamic Index JII mengalami penurunan yang sangat besar dibanding
dengan rasio-rasio yang lain. Maka dalam penelitian ini penulis menggunakan profitabilitas untuk memprediksi return saham.
Menurut Suad Husnan 2001:286, pada dasarnya harga pasar saham dimasa yang akan datang dipengaruhi oleh profitabilitas dimasa yang akan datang. Dan
jika kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat, harga saham akan meningkat. Dengan kata lain, profitabilitas akan mempengaruhi return
saham. Untuk melakukan analisis profitabilitas, dalam penelitian ini penulis
menggunakan indikator Return On Equity ROE. Return On Equity ROE merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan tingkat
kembalian perusahaan atau efektivitas perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan ekuitas
shareholder’s equity yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi nilai ROE menunjukkan semakin efisien
perusahaan menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan laba Brigham, 2001. ROE diukur dengan perbandingan antara laba bersih dengan total modal.
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Angka ROE yang semakin tinggi memberikan indikasi bagi para pemegang saham bahwa tingkat pengembalian investasi makin tinggi. Tabel dibawah ini akan
menyajikan data rata-rata return on equity perusahaan Jakarta Islamic Index JII di Bursa Efek Indonesia.
Table 1.3 Rata-rata Return On Equity Pada Perusahaan Jakarta Islamic Index JII
Tahun 2009-2013 dalam persentase
No Perusahaan
2009 2010
2011 2012
2013 1
Astra Agro Lestari Tbk 27,78
29,17 29,65
26,91 18,53
2
Astra Internasional Tbk 31,19
34,48 27,79
25,32 21,00
3 Indocement Tunggal Prakasa Tbk
25,73 24,66
22,89 24,53
21,81
4 Indo Tambangraya Megah Tbk
42,61 28,31
50,53 43,10
23,91
5 Kalbe Farma Tbk
24,35 25,01
23,37 24,08
23,18
6
Lippo Karawaci Tbk 8,93
7,71 8,65
11,53 11,23
7 PP London Sumatra Indonesia Tbk
18,55 22,69
29,14 17,76
11,62
8 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk
47,87 31,40
37,82 34,21
24,55
9 Semen Indonesia Tbk
32,88 30,48
27,06 27,12
24,56
10
Telekomunikasi Indonesia Tbk 40,98
35,73 25,37
27,41 26,21
11 United Tractors Tbk
27,81 24,01
21,45 17,81
13,46
Rata-Rata x 29,88
26,70 27.61
25,43 20,01
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Dapat dilihat dari tabel 1.3 diatas, rata-rata Return On Equity ROE pada perusahaan Jakarta Islamic Index JII yang tercatat di Bursa Efek Indonesia
fluktuatif, pada tahun 2009 hingga 2010 mengalami penurunan sebesar 10,66. Pada tahun 2010 hingga 2011 mengalami peningkatan sebesar 3,43 menjadi
27,61. Nanum pada tahun 2011 hingga 2013 mengalami penurunan secara terus menerus dari 27,61 ditahun 2011 menjadi 25,43 pada tahun 2012 dan
mengalami penurunan kembali menjadi 20.01 pada tahun 2013.Berikut ini
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
adalah rata-rata return on equity perusahaan Jakarta Islamc Index JII yang disajikan dalam bentuk gambar:
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Gambar 1. 2 Rata-rata Return On Equity Pada Perusahaan Jakarta Islamic Index JII
Periode Tahun 2009-2013
Dari gambar 1.2 diatas dapat terlihat bahwa terjadi penurunan pada nilai rata-rata return on equity perusahaan Jakarta Islamic Index JII. Penurunan nilai
rata-rata return on equity mulai terjadi secara berlanjut dari tahun 2010 sampai 2013
Faktor lain yang dapat mempengaruhi return saham juga dari kinerja keuangan adalah nilai pasar yang diukur oleh Price to Book Valur PBV, karena
PBV ini mencerminkan nilai perusahaan, yang merupakan ukuran kepercayaan pasar terhadap nilai saham perusahaan di masa yang akan datang. Darmadji
Fakhrudin, 2001:57
mengatakan bahwa “PBV menggambarkan seberapa besar pasar menilai buku saham suatu perusahaan atau bisa juga digunakan untuk
2009 2010
2011 2012
2013 Rata-rata Return On
Equity 29,88
26,7 27,61
25,43 20,01
29,88 26,7
27,61 25,43
20,01
5 10
15 20
25 30
35
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
mengukur tingkat kemahalan dari suatu saham”. Kinerja pasar dipakai karena memberikan gambaran tentang kemampuan perusahaan dalam mengembangkan
nilai pasar sahamnya jika dibandingkan dengan nilai rata-rata pasar pada sektor indeks yang sama.
Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan prospek suatu perusahaan, sehingga mengakibatkan harga saham dari perusahaan tersebut
meningkat dan pada akhirnya return saham yang akan diterima akan meningkat pula. Begitu juga sebaliknya jika PBV rendah maka akan berdampak pada
rendahnya kepercayaan pasar terhadap prospek perusahaan yang berakibat pada turunnya permintaan saham dan selanjutnya berimbus pula dengan menurunnya
return saham yang akan diterima dari perusahaan tersebut Tabel dibawah ini akan menyajikan data rata-rata price to book value
perusahaan pada Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia.
Table 1.4 Rata - Rata Price to Book Value Perusahaan Jakarta Islamic Index JII
Tahun 2009-2013
No Perusahaan
2009 2010
2011 2012
2013 1
Astra Agro Lestari Tbk 5,75
5,72 4,06
3,31 4,26
2 Astra Internasional Tbk
4 4,48
3,95 3,43
2,79
3 Indocement Tunggal Prakasa Tbk
4,72 4,49
3,99 4,26
3,41
4
Indo Tambangraya Megah Tbk 4,82
8,86 4,46
4,48 2,73
5 Kalbe Farma Tbk
3,06 6,14
5,30 7,30
7,40
6 Lippo Karawaci Tbk
1,81 1,91
1,62 2,01
1,52
7 PP London Sumatra Indonesia Tbk
2,99 3,85
2,63 2,50
2,10
8
Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 6,97
8,31 4,90
4,09 3,52
9 Semen Indonesia Tbk
4,39 4,67
4,65 5,18
4,42
10 Telekomunikasi Indonesia Tbk
4,89 3,61
2,33 2,72
2,98
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
11 United Tractors Tbk
3,72 4,91
3,57 2,27
2,09
Rata-Rata x 4,29
5,18 3,77
3,78 3,38
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Tabel 1.4 diatas menunjukan price to book value pada perusahaan Jakarta Islamic Index JII pada tahun 2009-2013 mengalami fluktuasi. Pada tahun 2009
rata-rata price to book value sebesar 3,52, terjadi kenaikan pada tahun 2010 sebesar 108,50 menjadi 7,34. Pada tahun 2011 terjadi penurunan sebesar 8,67
menjadi 6,70, pada tahun 2012 mengalami kenaikan sebesar 1,50 menjadi 6,80, dan pada tahun 2013 mengalami penurunan yang paling besar selama 5 tahun
terakhir sebesar 10,31 menjadi 6,10. Berikut ini adalah rata-rata price to book value perusahaan Jakarta Islamic
Index JII yang disajikan dalam bentuk grafik:
Sumber: IDX, ICMD dan Laporan Perusahaan data diolah kembali
Gambar 1. 3
2009 2010
2011 2012
2013 Rata-rata Price Book
Value 4,29
5,18 3,77
3,78 3,38
4,29 5,18
3,77 3,78
3,38
1 2
3 4
5 6
Sendi Juniari, 2014 Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang
Terdaftar Di Jakarta Islamic Index JII Pada Bursa Efek Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Rata - Rata Price to Book Value Perusahaan Jakarta Islamic Index JII Periode Tahun 2009-2013
Dari gambar 1.3 diatas dapat terlihat bahwa terjadi fluktuasi pada nilai rata-rata price to book value perusahaan Jakarta Islamic Index JII. Meskipun
sempat meningkat pada tahun 2010, tetapi terjadi penurunan yang cukup tinggi pada tahun 2013.
Berdasarkan pada fenomena-fenomena diatas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul
“PENGARUH PROFITABILITAS DAN NILAI PASAR TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN
YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX JII PADA BURSA EFEK INDONESIA ”
1.2 Identifikasi Masalah `