tinggi. Agency cost of debt yang tinggi pada gilirannya akan berpengaruh pada penurunann nilai perusahaan. Dengan adanya kepemilikan saham oleh pihak
insiders, maka insiders akan ikut memperoleh manfaat langsung atas keputusan- keputusan yang diambilnya, namun juga akan menanggung risiko secara langsung
bila keputusan itu salah. Kepemilikan oleh insider juga akan mengurangi alokasi sumber daya yang tidak benar misallocation. Dengan demikian kepemilikan
saham oleh insider merupakan insentif untuk meningkatkan kinerja perusahaan .
H8: Terdapat pengaruh tidak langsung pada Insider Ownership terhadap Nilai Perusahaan
2.3.9. Pengaruh Tidak Langsung Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Debt to Equity Ratio DER mencerminkan kemampuan perusahaan
dalam memenuhi seluruh kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Perusahaan perusahaan
yang profitable memiliki lebih banyak earnings yang tersedia untuk retensi atau investasi dan karenanya, akan cenderung membangun equitas mereka relatif
terhadap debt. Jika beban hutang semakin tinggi, maka kemampuan perusahaan untuk membagi dividend akan semakin rendah, sehingga DER mempunyai
pengaruh negatif dengan dividend payout ratio. MM Modigliani Dan Miller, 1958 berpendapat bahwa semakin besar
penggunaan hutang akan semakin besar pula risiko dan berarti biaya modal
sendiri bertambah. Dengan demikian penggunaan hutang tidak akan meningkatkan nilai perusahaan karena keuntungan dari biaya hutang yang lebih
murah ditutup dengan naiknya biaya modal sendiri. Pendapat ini kemudian diintrodusir sendiri oleh MM Modigliani Dan Miller, 1958 pada tahun 1963,
yaitu bila ada pajak penghasilan perusahaan maka penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan karena biaya bunga hutang adalah biaya yang
mengurangi pembayaran pajak tax deductable expense.
H9: Terdapat pengaruh tidak langsung Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
2.3.10. Pengaruh Tidak Langsung Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas dapat dihitung dengan ROE return on equity. ROE mencerminkan tingkat hasil penembalian investasi bagi pemegang saham.
Profitabilitas yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham. Dengan rasio
profitabilitas yang tinggi yang dimilki sebuah perusahaan akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan. Tingginya minat investor
untuk menanamkan modalnya pada perusahaan dengan ROE yang tinggi akan meningkatkan harga saham Kim et all,1993. Maka, akan terjadi hubungan
positif antara profitabilitas dengan harga saham dimana tingginya harga saham akan mempengaruhi nilai perusahaan. Semakin tingginya profitabilitas perusahaan
juga akan meningkatkan laba per lembar saham EPS atau earning per share
perusahaan. Adanya peningkatan EPS akan membuat investor tertarik untuk menanamkan modalnya dengan membeli saham perusahaan.
Kinerja perusahaan dalam mengelola manajemen dapat digambarkan dengan profitabilitas. Ang 1997 menyatakan bahwa rasio profitabilitas
menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas merupakan salah satu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Dengan banyaknya investor yang membeli saham perusahaan maka akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut sehingga akan meningkatkan nilai
perusahaan.
H10: Terdapat pengaruh tidak langsung Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
2.4 Kerangka Pemikiran
