37 Pharmaceutical
Kalbe Farma Tbk 38
Kimia Farma Persero Tbk 39
Cosmetic and household Mustika Ratu Tbk
40 Unilever Indonesia Tbk
41 Electronic
Sat Nusapersada Tbk Sumber : Indonesian Capital Market Directory dan
www.idx.co.id
F. Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel
a. Variabel Independen bebas Variabel independen disebut juga variabel bebas yaitu variabel yang
mempengaruhi perubahan dalam variabel terikat dan mempunyai hubungan yang positif maupun negative bagi variabel terikat lainnya.
Dalam penelitian ini yang menjadi variabel independennya adalah Rasio Profitabilitas yaitu
Return On Asset ROA . Return On Asset adalah rasio keuntungan bersih setelah pajak untuk
menilai seberapa besar tingkat pengembalian dari asset yang dimiliki oleh perusahaan.
ROA = x 100
b. Variabel dependen terikat Economic Value Added adalah pengemasan ulang dari teori keuangan
yang telah ada dengan memperhitungkan pengembalian atas modal dan biaya modal perusahaan. Young, O’Byrne 2001:17, “EVA merupakan
pengukuran yang didasarkan pada gagasan keuntungan ekonomis residual income, dimana kekayaan hanya bisa diciptakan ketika sebuah
perusahaan memiliki biaya operasi dan biaya modal.
Universitas Sumatera Utara
Untuk menjadi alat pengukuran kinerja, EVA dihitung sebagai berikut Young O’Byrne 2001: 32 :
Penjualan Bersih - Biaya operasi
= Laba operasi atau pendapatan sebelum bunga dan pajak, EBIT
- Pajak =
Laba operasi bersih sesudah pajak NOPAT - Biaya modal modal yang diinvestasikan x Biaya modal
= EVA
Untuk menghitung EVA dapat juga dihitung dengan langkah – langkah sebagai berikut :
a. Menghitung NOPAT
Net Operating After Tax NOPAT adalah jumlah laba yang tersedia untuk memberikan
pengembalian return tunai kepada penyedia dana untuk modal perusahaan
NOPAT = Laba Rugi Usaha − Pajak
Keterangan : Laba usaha adalah laba operasi perusahaan dari suatu
current operating yang merupakan laba sebelum bunga.
b. Menghitung Invested Capital
Hal yang penting dalam menghitung modal capital adalah adanya penyesuaian atas utang dan ekuitas. Utang disesuaikan dengan
Universitas Sumatera Utara
menambah semua utang dan kewajiban dengan hak minoritas pada anak perusahaan dan nilai sekarang dari leasing yang tidak
dikapitalisasi. Invested Capital = Total Hutang dan Ekuitas
− Pinjaman J angka pendek tanpa bunga
Keterangan : Total hutang dan ekuitas menunjukkan beberapa bagian dari setiap
rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. Pinjaman jangka pandek tanpa bunga merupakan pinjaman yang digunakan perusahaan
yang pelunasan maupun pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek satu tahun sejak tanggal neraca dengan menggunakan aktiva
lancar yang dimiliki perusahaan, dan atas pinjaman itu tidak dikenai bunga, seperti hutang usaha, hutang pajak, biaya yang masih harus
dibayar, dan lain-lain.
c. Menghitung WACC Weighted Average Cost Of Capital
Tingkat biaya modal rata-rata tertimbang merupakan tingkat biaya gabungan keseluruhan dari sistem pembayaran yang digunakan oleh
perusahaan yang menggambarkan tingkat pengembalian yang diharapkan investor dan pemegang saham. Biaya modal rata-rata
tertimbang merupakan gabungan antara biaya modal atas ekuitas dan biaya modal atas hutang.
Universitas Sumatera Utara
WACC = [ D × rd 1 − Tax + E × re]
Keterangan : Tingkat Modal D
= Cost of Debt rd
= Tingkat Modal dan Ekuitas E =
Cost of equity re =
Tingkat Pajak Tax
=
d. Menghitung Capital Charges
Capital Charge merupakan total biaya modal total cost of capital yaitu tingkat biaya modal rata-rata tertimbang dikalikan dengan
modal yang diinvestasikan invested capital. Capital Charges = WACC × Invested Capital
Keterangan: WACC
: biaya modal rata-rata tertimbang, mencakup cost of debt dan cost of equity serta
bobotproporsi dari masing-masing struktur modal.
Universitas Sumatera Utara
Invested Capital : modal yang diinvestasikan, jumlah seluruh keuangan perusahaan terlepas dari kewajiban
jangka pendek yang tidak menanggung bunga
e. Menghitung Economic Value Added EVA
Setelah mendapatkan WACC, maka nilai EVA dapat dihitung melalui pendekatan residual income.
EVA = NOPAT − Capital Charges
Keterangan: NOPAT
: Net Operating After Tax Capital Charge : Total biaya modal total cost of capital yaitu
tingkat biaya modal rata-rata WACC dikalikan dengan modal yang diinvestasikan
invested capital.
Universitas Sumatera Utara
Tabel 3.2 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel
No Nama Variabel Sub Variabel
Defenisi Skala
Pengukuran 1
Return On Asset ROA
Rasio keuntungan
bersih setelah pajak untuk
menilai seberapa besar
tingkat pengembalian
dari asset yang dimiliki oleh
perusahaan Rasio
2 Economic Value
Added EVA EVA = NOPAT
− Capital Charges
konsep penilaian
kinerja perusahaan
dengan mengurangi
laba operasi setelah pajak
dengan biaya modal
Rasio
NOPAT Net Operating
After Tax NOPAT = Laba Rugi
Usaha − Pajak
konsep penilaian
kinerja perusahaan
dengan mengurangi
laba usaha dengan pajak
Invested Capital Invested Capital = Total
Hutang dan Ekuitas −
Pinjaman Jangka pendek
Tanpa Bunga Total hutang
dan ekuitas menunjukkan
beberapa bagian dari
setiap rupiah modal sendiri
yang dijadikan jaminan utang.
Universitas Sumatera Utara
WACC Weighted
Average Cost Of Capital
WACC = [ D × rd 1 − Tax + E × re]
biaya yang harus
dikeluarkan oleh
perusahaan sebagai akibat
dari penggunaan
dana untuk pembelian
barang modal kerja
Capital Charges Capital Charges =
WACC × Invested
Capital Hasil perkalian
dari WACC dengan
invested capital
Sumber : Hasil Olahan Penulis 2010
G. Metode Analisis Data
