Pangsa Pasar SMGR Tak Tergoyahkan

  Company Update th

  Thursday, 15 November 2018 SMGR ACQUISITION OF SMCB Pangsa Pasar SMGR Tak Tergoyahkan SMGR IJ / SMGR JK Perusahaan pelat merah PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR)

  Price: IDR 10.000 mengumumkan akuisisi 80,6% saham PT Holcim Indonesia Tbk (SMCB) dari LafargeHolcim Ltd dengan nilai 917 juta USD (13,5 triliun IDR) melalui

  Share O/S (mn): anak usahanya yaitu PT Semen Indonesia Industri Bangunan.

  5.931,5 Market Cap (tn):

  Akuisisi ini dibiayai oleh hutang dimana SMGR telah menandatangani

  IDR 60,79 fasilitas pinjaman senilai USD 1,28 miliar dari sindikasi bank BNP Paribas,

  52 Weekly High:

  IDR 11775 (19/02/18) Deutsche Bank, Maybank Kim Eng Securities, MUFG Bank dan Standard

  52 Weekly Low: Chartered Bank.

  IDR 6500 (03/07/18) YTD Change/(%):

  Saat ini di Indonesia terdapat 15 produsen semen dengan kapasitas

• -350/3,54%

  terpasang sekira 107 juta ton per tahun. Dari jumlah ini sebanyak 35,9 juta ton adalah milik SMGR dan 14,8 juta ton dari SMCB. Sehingga akuisisi Major Shareholders: SMCB berpotensi menambah kapasitas SMGR menjadi 50,7 juta ton.

  Republik Indonesia: 51,01% Publik: 48,99% Dari sisi market share, SMGR menguasai 39,4% pada September tahun ini sedangkan SMCB memiliki pangsa 15%. Paska akuisisi market share domestik SMGR dapat meningkat hingga 55%. Namun dilihat dari sisi kinerja terlihat SMCB terus merugi dari tahun 2016 hingga kuartal ketiga 2018. Hal ini berbanding terbalik dengan kinerja

  SMCB IJ / SMCB JK SMGR yang di atas rata-rata emiten semen.

  Price: IDR 1.990 Share O/S (mn): Di kuartal ketiga 2018 SMGR mencatat gross margin sebesar 29,5%

  7.662,9 dimana catatan ini diatas rata-rata emiten semen yang berada di 28,73%.

  Market Cap (tn): Sementara net margin SMGR di Q3 sebesar 9,7% yang merupakan

  IDR 15.325,8 perbaikan dari Q3 2017 yang sebesar 7,1%. Kinerja ini juga diatas rata-

  52 Weekly High: rata emiten semen yang di angka 7,96%.

  IDR 2.100 (13/11/18)

  52 Weekly Low: Dengan akuisisi SMCB ini pangsa pasar SMGR menjadi sangat kokoh di

  IDR 500 (04/07/18) YTD Change/(%):

  Indonesia dan dapat membuat posisi SMGR semakin kuat untuk 1.165/139,52% menentukan harga jual semen di industri. Hal ini cukup menguntungkan SMGR di tengah kondisi oversupply semen domestik karena dapat

  Major Shareholders: mempertahankan marjin perseroan.

  Holdervin BV: 80,64% Publik: 19,36% Comparison Key Comparison (Rp Bn)* SMGR SMCB

  Revenue 21.455,29 7.373,23 Net Income 2.087,36 (630,36) Total Asset 50.775,76 18.947,10 Total Liabilities 19.087,91 12.414,62 Total Equity 31.687,85 6.532,48 Production (Mn ton) 19,62 7,56 Capacity 35,90 14,80

  Analyst:

• as of Sept 2018 Source: Reliance Research

  Kornelis Wicaksono kornelis@reliancesekuritas.com

• +62 21 5790 5455 ext. 214

  SMGR (Rp bn) 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Revenue 26.987,04 26.948,00 26.134,31 27.813,66 20.551,98 21.455,29 COGS 15.388,43 16.302,01 16.278,43 19.854,07 14.503,34 15.115,81 Gross Profit 11.598,60 10.646,00 9.855,87 7.959,60 6.048,64 6.339,48 Earning Before Tax 7.090,77 5.850,92 5.084,62 2.746,55 2.002,15 2.744,04 Tax 1.517,19 1.325,48 549,58 703,52 531,29 674,72 Earning After Tax 5.573,58 4.525,44 4.535,04 2.043,03 1.470,86 2.069,32 Minority interest (7,72) (3,95) (13,44) (29,01) 11,17 (18,04) Net inco me 5.565,86 4.521,49 4.521,60 2.014,01 1.459,69 2.087,36 Shares outstanding (bn shares) 5,93 5,93 5,93 5,93 5,93 5,93 EPS 938,35 762,28 762,30 339,54 246,09 351,91

  SMGR Ratios & Margins: 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Revenue grow th 10,1% -0,1% -3,0% 6,4% 4,4% Net Profit grow th 3,6% -18,8% 0,0% -55,5% 43,0% Gross Profit margin 43,0% 39,5% 37,7% 28,6% 29,4% 29,5% Net Profit margin 20,6% 16,8% 17,3% 7,2% 7,1% 9,7% ROA 16,2% 11,9% 10,2% 4,1% 3,0% 4,1% ROE 22,3% 16,5% 14,8% 6,6% 4,8% 6,6% Book Value per share 4215,18 4626,27 5154,56 5131,75 5131,75 5342,28 Sources: Company and Reliance Research

  SMGR Balance Sheet 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Asset s Current Assets 11.648,55 10.538,70 10.373,16 13.801,82 13.801,82 15.185,19 NC Assets 22.683,13 27.614,42 33.853,74 35.161,68 35.161,68 35.590,57 Total Assets 34.331,68 38.153,12 44.226,90 48.963,50 48.963,50 50.775,76 Liabilit ies Current Liabilities 5.271,98 6.599,19 8.151,67 8.803,58 8.803,58 8.821,64 NC Liabilities 4.054,82 4.113,13 5.500,83 9.720,87 9.720,87 10.266,27 Total Liabilities 9.326,79 10.712,32 13.652,50 18.524,45 18.524,45 19.087,91 Equit y 25.004,93 27.440,80 30.574,39 30.439,05 30.439,05 31.687,85

  Sources: Company and Reliance Research

  SMCB (Rp bn) 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Revenue 9.483,61 9.239,02 9.458,40 9.382,12 6.880,37 7.373,23 COGS 6.707,35 7.099,58 7.527,54 7.507,99 5.846,07 6.172,90 Gross Profit 2.776,27 2.139,45 1.930,87 1.874,13 1.034,30 1.200,33 Earning Before Tax 928,75 350,42 213,99 221,86 (100,56) 102,59 Tax and interest 309,59 150,93 498,57 979,91 547,34 732,945 Earning After Tax 619,16 199,49 (284,58) (758,05) (647,90) (630,36)

• - 40,71 (24,36) - - - Other income/loss

  Net inco me 659,87 175,13 (284,58) (758,05) (647,90) (630,36) Shares outstanding (bn shares) 7,66 7,66 7,66 7,66 7,66 7,66 EPS 86,11 22,85 (37,14) (98,92) (84,55) (82,26)

  SMCB Ratios & Margins: 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Revenue grow th na -2,6% 2,4% -0,8% na 7,2% Net Profit grow th na -73,5% -262,5% 166,4% na -2,7% Gross Profit margin -70,7% -76,8% -79,6% -80,0% -85,0% -83,7% Net Profit margin -93,0% -98,1% -103,0% -108,1% -109,4% -108,5% ROA 3,8% 1,0% -1,4% -3,9% -3,3% -3,3% ROE 7,7% 2,1% -3,5% -10,5% -9,0% -9,6% Book Value per share 1119,92 1102,68 1051,89 939,18 939,18 852,47 Sources: Company and Reliance Research

  SMCB Balance Sheet 2014 2015 2016 2017 Q3 2017 Q3 2018 Asset s Current Assets 2.266,19 2.581,77 2.466,95 2.927,01 2.920,32 2.757,88 NC Assets 14.933,12 14.739,79 17.296,18 16.699,39 16.706,09 16.189,22 Total Assets 17.199,30 17.321,57 19.763,13 19.626,40 19.626,40 18.947,10 Liabilit ies Current Liabilities 3.807,55 3.957,44 5.311,36 5.384,80 5.384,80 5.623,68 NC Liabilities 4.809,79 4.914,27 6.391,18 7.044,65 7.044,65 6.790,94 Total Liabilities 8.617,34 8.871,71 11.702,54 12.429,45 12.429,45 12.414,62 Equit y 8.581,97 8.449,86 8.060,60 7.196,95 7.196,95 6.532,48

  Sources: Company and Reliance Research

RESEARCH DIVISION

  F. +62 361 245099

  Solo

  Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145 T. +62 271 736599

  F. +62 271 733478

  Surabaya - Gubeng

  Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128

  F. +62 31 503 3196

  Surabaya – Diponegoro

  Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388

  F. +62 31 561 0528

  Bali - Denpasar

  Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099

  Pontianak

  Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau T. +62 761 848414

  Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674

  F. +62 561 575670

  Balikpapan

  Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114 T. +62 542 746313

  F. +62 542 746317

  Makassar

  Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388

  F. +62 411 3614634

  Medan

  Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117 T. +62 61 6638592

  F. +62 61 6638023

  Contact Us

  F. +62 761 849456

  HEAD OFFICE Reliance Building Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

  Lanjar Nafi Technical Research Analyst

  Jakarta – Kebon Jeruk

  lanjar@reliancesekuritas.com

  Aji Setiawan Research Analyst

  aji@reliancesekuritas.com

  Kornelis Wicaksono Research Analyst

  Kornelis.wicaksono@reliancesekuritas.com

  EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit

  Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768

  F. +62 21 661 9884

  Jakarta - Sudirman

  Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T. +62 21 57905455

  F. +62 21 57950728

  Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T. +62 21 532 4074

  F. +62 341 347 615

  F. +62 21 536 2157

  Tangerang

  Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495

  F. +62 21 5387494

  Bandung

  Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200

  F. +62 22 721 9255

  Tasikmalaya

  Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000

  F. +62 265 345003

  Malang

  Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611

  Pekanbaru

  Contact Us

  Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655

STIE AAS

  F. +62 561 766840

  STIE "AUB" Surakarta

  Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803

  F. +62 271 853084

  STIESIA Surabaya

  Jl. MenurPumpungan 30 Surabaya T. +62 31 5947505

  F. +62 31 5932218

  Universitas Muhammadiyah Sidoarjo

  Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur T. +62 31 8945444

  F. +62 31 8949333

  Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

  STIE Tri Bhakti

  F. +62 321 875771

  Universitas Tanjungpura Pontianak

  Jl. Teuku Umar No.24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500

  F. +62 271 726156

  JL. Raya Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234 T. +62 361 244445

  Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi

  Jl. AdiSucipto 26 Banyuwangi, JawaTimur T. +62 333 419163

  F. +62 333 419163

  IAIN Antasari

  Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583

  Universitas Islam Kalimantan

  Jl. Adiyaksa No.2, Kayu Tangi, Banjarmasin T. +62 511 3303871

  F. +62 511 3303871

  Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465

  F. +62 271 726156

  IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY Disclaimer:

  F. +62 341 495619

  Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9

  Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 2981203

  Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156

  Universitas Surabaya

  F. +62 31 3952585

  Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 3951414

  Universitas Muhammadiyah Gresik

  Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813

  F. +62 31 2981204

  STIE Malangkucecwara

  Universitas Negeri Makassar

  FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. +62 411 889464, 881244

  F. +62 411 887604

  

Universitas Muhammadiyah Pontianak

  Jl. Ahmad Yani, No. 111 Pontianak 78124 T. +62 561 743465

  F. +62 561 766840

  Universitas Muhammadiyah Malang

STIKOM BALI

  F. +62 341 460782

  Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685

  F. +62 265 323534

  Politeknik Kediri

  Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128

  Universitas Negeri Malang

  Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914

  F. +62 341 55288

  Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.

  Universitas Siliwangi Tasikmalaya