PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN,STRUKTUR AKTIVA,PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN JASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK INDONESIA.
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJ UALAN, STRUKTUR AKTIVA,
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
Nanik Ayun Safitr i
0812010194
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJ UALAN, STRUKTUR AKTIVA,
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veteran” J awa Timur
Untuk Menyusun Skr ipsi S-1 J ur usan Manajemen
Oleh :
Nanik Ayun Safitr i
0812010194
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Syukur alhamdulilla penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, yang telah
melimpahkan rachmat, hidayah dan karunianya-Nya, sehingga penulisan skripsi
dengan
judul
“Pengar uh
Per tumbuhan
Penjualan,
Struktur
Aktiva,
Pr ofitabilitas (Roa) Ter hadap Str uktur Modal Ser ta Dampaknya Ter hadap
Harga Saham Per usahaan J asa Tr anspor tasi Yang Go Publik Di Bur sa Efek
Indonesia”, dapat penulis selesaikan dengan baik. Skripsi ini merupakan syarat
untuk kelulusan program studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak akan bisa
terselesaikan dengan baik tanpa adanya bantuan dari beberapa pihak. Pada
kesempatan yang baik ini, perkenankan penulis dengan segenap kerendahan dan
ketulusan hati untuk menyampikan ucapan terimakasih kepada seluruh pihak yang
telah membantu guna mendukung kelancaran penyusunan skripsi ini.
Penulis dengan rasa hormat yang mendalam mengucapkan terimakasih
kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP., selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2.
Bapak Dr. Dhani Ichasanuddin Nur, MM., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
3.
Bapak Drs. Rahman Amrulloh Suwaidi, MS., selaku wakil Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.serta
dosen pembimbing penulis
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.
Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
5.
Seluruh Dosen dan Staf Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur yang telah mendidik penulis selama menjadi
mahasiswa.
6.
Ucapan terima kasih kepada keluargaku, bapak dan ibu serta saudara yang
senantiasa memberikan do’a dan dukungan baik moral maupun materiil
dengan tulus ikhlas.
7.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah
membantu penulis dalam melakukan penulisan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa isi dan cara penyajian skripsi ini masih jauh dari
sempurna. Oleh karena itu, segala kritik dan saran sangat penulis harapkan guna
meningkatkan mutu dari penulisan skripsi ini.
Surabaya, Maret 2012
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Isi
KATA PENGANTAR ................................................................................ i
DAFTAR ISI .............................................................................................. iii
DAFTAR TABEL ...................................................................................... vi
DAFTAR GAMBAR .................................................................................. vii
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. viii
ABSTRAK .................................................................................................. ix
Bab I Pendahuluan ................................................................................ 1
1.1. Latar Belakang Masalah......................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ............................................................... 10
1.3. Tujuan Penelitian .................................................................. 10
1.4. Manfaat Penelitian ................................................................. 11
Bab II Tinjauan Pustaka ........................................................................ 13
2.1. Penelitian Terdahulu .............................................................. 13
2.2. Landasan Teori ...................................................................... 15
2.2.1. Laporan Keuangan .................................................... 15
2.2.1.1.Pengertian Laporan Keuangan ....................... 15
2.2.1.2.Tujuan Laporan Keuangan ............................. 16
2.2.1.3.Jenis Laporan Keuangan ................................ 17
2.2.1.4.Sifat Laporan Keuangan ................................. 17
2.2.2. Pasar Modal .............................................................. 19
2.2.2.1.Pengertian Pasar Modal ................................. 19
2.2.2.2.Peranan Pasar Modal ..................................... 19
2.2.3. Saham ....................................................................... 21
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.3.1.Pengertian Saham .......................................... 21
2.2.3.2.Jenis-Jenis Harga Saham ............................... 21
2.2.4. Harga Saham ............................................................. 23
2.2.4.1.Pengertian Harga Saham ................................ 23
2.2.4.2.Penelian Harga Saham .................................... 24
2.2.4.3.Macam-Macam Harga Saham ........................ 25
2.2.5. Pertumbuhan Penjualan ............................................. 25
2.2.6. Struktur Aktiva .......................................................... 26
2.2.7. Return On Asset ........................................................ 27
2.2.8. Struktur Modal .......................................................... 28
2.2.8.1.Pengertian Struktur Modal ................................. 28
2.2.8.2.Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Strukutur
Modal ................................................................ 29
2.2.9. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal ....................................................................... 30
2.2.10. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal ... 31
2.2.11. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal ....... 32
2.2.12. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham ..... 33
2.3. Kerangka Berpikir ................................................................ 35
2.4. Hipotesis ............................................................................... 35
Bab III Metode Penelitian ......................................................................... 36
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..................... 36
3.2. Teknik Penentuan Sampel ...................................................... 38
3.2.1. Populasi ..................................................................... 38
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3.2.2. Sampel dan Teknik Penarikan Sampel ....................... 38
3.3. Tekhnik Pengumpulan Data .................................................. 39
3.3.1. Jenis Data ................................................................... 39
3.3.2. Sumber Data .............................................................. 39
3.3.3. Pengumpulan Data ..................................................... 39
3.4. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ......................................... 40
3.4.1. Teknik Normalitas ..................................................... 40
3.4.2. Uji Autokorelasi ........................................................ 40
3.4.3. Teknik Analisis Data ................................................. 40
Bab IV Hasil Penelitian Dan Pembahasan ............................................... 36
4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ....................................... 42
4.1.1. Bursa Efek Indonesia ................................................. 42
4.1.1.1.Profil Bursa Efek Indonesia ........................... 42
4.1.1.2.Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia ............... 44
4.1.2. Perusahaan Transportasi Yang Go Publik Dan
Tercatat Di Bursa Efek Indonesia .............................. 45
4.2. Penyajian Data ..................................................................... 52
4.2.1. Variabel Pertumbuhan Penjualan (X1) ....................... 52
4.2.2. Variabel Struktur Aktiva (X2) ................................... 54
4.2.3. Variabel Return On Asset (X3) ................................... 56
4.2.4. Variabel Struktur Modal (Z) ...................................... 58
4.2.5. Variabel Harga Saham (Y) ........................................ 60
4.3. Analisis Data ....................................................................... 62
4.3.1. Hasil Uji Normalitas .................................................. 62
4.3.2. Deteksi Multicollinierity dan Singularity ................... 63
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.3.3. Pengujian Model Dengan One-Step Approach ........... 64
4.3.4. Pengujian Hipotesis dan Hubungan Kausal ................ 65
4.4. Pembahasan
4.4.1. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal ........................................................................ 67
4.4.2. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal . 69
4.4.3. Pengaruh ROA Terhadap Struktur Modal .................. 70
4.4.4. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham ..... 71
Bab V Kesimpulan dan Saran ................................................................. 73
5.1. Kesimpulan ........................................................................... 73
5.2. Saran .................................................................................... 73
Daftar Pustaka
Lampir an
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Tabel
Tabel 1.1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 20082010 ........................................................................................ 4
Tabel 4.1
Data Pertumbuhan Penjualan Perusahaan Transportasi Go
Publik Di Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 20082010 ........................................................................................ 53
Tabel 4.2
Data Struktur Aktiva Perusahaan Transportasi Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 55
Tabel 4.3
Data Return On Asset Perusahaan Manufaktur Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 57
Tabel 4.4
Data Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 59
Tabel 4.5
Data Harga Saham Perusahaan Transportasi Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 61
Tabel 4.6
Hasil Pengujian Normalitas ...................................................... 63
Tabel 4.7
Evaluasi Kriteria Goodness of Fit Indices ................................ 65
Tabel 4.8
Evaluasi Kriteria Goodness of Fit Indices Setelah Modifikasi .. 66
Tabel 4.9
Hasil Pengujian Kausalitas ....................................................... 67
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Berpikir .............................................................. 34
Gambar 4.1
Model Pengukuran Kausalitas ............................................ 64
Gambar 4.2
Model Pengukuran Kausalitas One Step ApporachModifikasi ......................................................................... 65
viii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Lampir an
Lampiran 1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun
2008-2010
Lampiran 2
Harga Saham Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 3
Pertumbuhan Penjualan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 4
Struktur Aktiva Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 20082010
Lampiran 5
ROA Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 6
Hasil Pengujian Normalitas
Lampiran 7
Hasil Pengujian Analisis Jalur
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJ UALAN, STRUKTUR AKTIVA,
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN
J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
Na nik Ayun
ABSTRAKSI
Persaingan bisnis yang semakin ketat membuat sebuah perusahaan harus
pintar-pintar dalam mengelola keuangannya. Bagi perusahaan yang memiliki
kelebihan dana dan berminat untuk melakukan investasi, hadirnya lembaga pasar
modal di Indonesia menambah deretan alternatif untuk menanamkan dananya.
Banyak jenis surat berharga (securities) dijual dipasar tersebut, salah satu yang
diperdagangkan adalah saham. Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini
adalah untuk mengetahui Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva,
Profitabilitas (ROA) Terhadap Struktur Modal Serta Dampaknya Terhadap Harga
Saham Perusahaan Jasa Transportasi yang Go Public di Bursa Efek Indonesia
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Pertumbuhan
Penjualan (X1), Struktur Aktiva (X2), Profitabilitas, Struktur Modal (X4) dan
Harga Saham (Y). Skala dalam penelitian ini menggunakan skala rasio. populasi
dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa transportasi yang go publik dan
tercatat di PT. Bursa Efek Indonesia yang berjumlah 13 perusahaan. Teknik
penarikan sampel yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan sampling
jenuh. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Jalur.
Kesimpulan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan tidak
tidak berpengaruh terhadap struktur modal, struktur aktiva tidak berpengaruh
terhadap struktur modal, Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal
dan struktur modal berpengaruh terhadap struktur modal.
Keyword: Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva, Profitabilitas, Struktur
Modal dan Harga Saham
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Di dalam perkembangan dunia bisnis yang memasuki era globalisasi yang
mengakibatkan persaingan semakin ketat. Oleh karena itu perusahaan-perusahaan
yang ada di Indonesia harus senantiasa berproduksi secara seefisien mungkin agar
bisa mempunyai keunggulan daya saing tersendiri. Perekonomian di Indonesia
yang tidak stabil berpengaruh terhadap kelangsungan perusahaan-perusahaan yang
ada di Indonesia menjadi tidak menentu. Dengan adanya krisis ekonomi yang
sampai saat ini dampaknya belum berakhir, membuat ruang gerak perusahaan
semakin sempit dan terbatas. Perusahaan menjadi kesulitan untuk dapat terus
tumbuh dan berkembang di dalam pencapaian tujuan, yaitu mencapai keuntungan
maksimum kekayaan yang juga berarti memaksimumkan kekayaan pemegang
saham.
Bagi perusahaan yang memiliki kelebihan dana dan berminat untuk
melakukan investasi, hadirnya lembaga pasar modal di Indonesia menambah
deretan alternatif untuk menanamkan dananya. Banyak jenis surat berharga
(securities) dijual dipasar tersebut, salah satu yang diperdagangkan adalah saham,
Saham merupakan salah satu jenis surat berharga yang diperdagangkan di pasar
modal.
Setiap saham memiliki nominal yang disebut harga saham. Harga saham
adalah besaran nilai rupiah yang disepakati oleh penjual dan pembeli pada saat
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
transaksi. Semakin banyaknya perusahaan yang menjual sahamnya dipasar modal
menjadikan para investor mempunyai banyak pilihan dalam menginvestasikan
dananya pada saham suatu perusahaan baik satu saham atau beberapa saham yang
dikeluarkan oleh perusahaan dengan tujuan mendapatkan laba yang maksimal
baik dalam deviden maupun capital again yang lebih besar atau paling tidak sama
dengan hasil yang diingikan. Seseorang investor akan memilih investasi yang
menjanjikan tingkat pengembalian bunga yang tinggi sehingga mereka relatif
mengabaikan tingkat resiko yang mungkin dihadapi. Lamanya seorang investor
menahan dananya pada saham tertentu untuk waktu tertentu merupakan hal yang
menarik untuk diteliti. Dikarenakan para investor atau pemilik saham mempunyai
kebebasan untuk memilih jenis saham, tentunya dengan banyak pertimbangan
untuk mengurangi resiko seminim mungkin untuk mendapatkan capital again
yang maksimal. Di dalam pasar modal terjadi tawar-menawar harga atas suatu
efek tersebut, maka harga yang terjadai di pasar saham atau kurs. Pada dasarnya
harga saham ditentukan oleh interaksi antara pemintaan dan penawaran secara
kontinue, sehingga pasar saham menyelesaikan secara cepat disetiap perubahan
informasi. Di pasar modal terdapat harga penutupan yaitu yang diminta oleh
penjual dan pembeli pada akhir bursa (Widoatmojo, 2004:47).
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan jasa transportasi yang go
public di BEI (Bursa Efek Indonesia), karena di dalam perusahaan-perusahaan
tersebut terdapat suatu permasalahan. Permasalahannya adalah struktur modal
perusahaan jasa transportasi yang go public di BEI selalu megalami penurunan
dari tahun ketahun. Apabila keadaan ini terus bertahan dan tidak segera dibenahi,
maka akan membahayakan kelangsungan hidup perusahaan-perusahaan tersebut.
Berdasarkan data yang didapatkan peneliti mengidentifikasikan adanya beberapa
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
perusahaan mengalami kecenderungan struktur modal menurun seperti yang
tampak pada tabel berikut ini:
Tabel 1.1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
No.
Perusahaan
1.
PT. Arpeni Pratama Ocean Line,
Tbk
2.
PT. Berlian Laju Tanker, Tbk
3.
PT. Centris Multi Persada P, Tbk
4.
PT. Humpuss Intermoda
Transportasi, Tbk
5.
PT. Indonesia Air Transport, Tbk
6.
PT. Rukun Raharja, Tbk
7.
PT. Rig Tenders Indonesia, Tbk
8
PT. Steady Safe, Tbk
9
PT. Samudra Indonesia, Tbk
10.
PT. Pelayanan Tempuran Emas,
Tbk
11.
PT. Trada Maritime, Tbk
12.
PT. Panorama Transportasi, Tbk
13.
PT. Zebra Nusantara, Tbk
Tahun
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
Struktur Modal
2,20
4,54
3,27
2,33
2,32
2,60
0,21
0,43
0,39
0,39
0,37
0,79
0,72
1,00
0,88
0,15
0,18
3,69
0,33
0,19
0,01
1,72
0,93
0,67
0,86
1,17
1,10
0,85
0,55
1,06
0,20
0,29
0,61
0,33
0,55
1,06
0,7
0,07
0,11
Sumber : BEI
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Berdasarkan tabel 1.1 diatas PT. Rig Tenders Indonesia, Tbk, sturktur
modal PT Rig Tenders Indonesia, Tbk tahun 2008 sebesar 0,33% turun menjadi
0,01% pada tahun 2010. PT. Berlian Laju Tanker, Tbk struktur modal PT. Belian
Laju Tenker, Tbk, tahun 2008 sebesar 2,33% turun menjadi 2,60% pada tahun
2010. PT. Zebra Nusantara, Tbk, tahun 2008 adapun struktur modal PT. Zebra
Nusantara, Tbk tahun 2008 sebesar 0,7% turun menjadi sebesar 0,11% ditahun.
Weston dan Copeland (2002:19) menyatakan bahwa struktur modal adalah
pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham prefern dan
modal saham. Sturktur modal merupakan masalah penting dalam pengambilan
keputusan mengenai pembelanjaan perusahaan, karena baik dan buruknya struktur
modal akan mempengaruhi efek langsung terhadap finansial, yaitu resiko saat
perusahaan tidak mampu membayar beban bunga maupun angsuran-angsuran
hutangnya. Struktur modal yang optimal yaitu struktur modal yang dapat
meminimkan biaya modal rata-rata dan memaksimumkan biaya nilai perusahaan
(Riyanto, 2001:226).
Analisis-analisis terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi investasi
harus terus menerus dilakukan, agar bisa mengetahui kinerja perusahaan yang
akan difokuskan terhadap keuangan perusahaan dan resiko yang akan muncul atas
investasi yang ditanamkan.
Dalam penelitian ini, peneliti memilih variabel harga saham dan struktur
modal. Berdasarkan teori-teori di atas, adapun faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal dimana beberapa penulis memberikan pendapat yang berbeda.
Menurut Riyanto (2001:297), faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
diantaranya adalah tingkat bunga, stabilitas dari earning. susunan dari aktiva,
kadar resiko dari aktiva, besarnya pasar modal yang dibutuhkan, keadaan pasar
modal, sifat manajemen, besarnya suatu perusahaan.
Pendapat lain dikemukakan oleh Wesaton dan Brigham (2002:174) yang
menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi sturktur modal adalah
stabilitas penjualan (sales stability), struktur aktiva (asset structure), elastisitas
operasi/Resiko bisni (business risk), tingkat pertumbuhan (growth rate),
profitabilitas (profitsbility),
pajak (taxes), pengendalian (control),
sikap
manajemen (management attitudes), sikap pemberi kredit (lender and reting
regency attitudes), kondisi pasar (market condition), kondisi internal perusahaan
(firm size) dan fleksibilitas keuangan (financial flexibility).
Sedangkan menururt Sartono (2001) faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal optimal adalah tingkat penjualan, sturktur asset, tingkat
pertumbuhan perusahaan, profitabilias, variabel laba dan pelindungan pajak, skala
perusahaan, kondisi intern perusahaan dan ekonmi makro.
Sejalan dengan pendapat diatas, Lukas (2003) menyatakan bahwa faktorfaktor yang mempengaruhi struktur modal adalah kelangsungan hidup jangka
panjang, konservatisme manajemen, pengawasan, sturktur aktiva, resiko bisnis,
tingkat pertumbuhan, pajak, cadangan kapasitas peminjaman dan profitabilitas.
Dengan adanya perbedaan dalam literature maka, maka peneliti membatasi
variabel
yang
digunakan.
Variabel-variabel
tersebut
adalah
stru
ktur aktiva, tingkat pertumbuhan penjualan, profitabilitas.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
Teori
yang dikemukakan oleh Weston dan Brigham (2002:713)
menjelaskan bahwa perusahaan yang memiliki aktiva sebagai agunan hutang
cenderung akan menggunakan hutang dalam jumlah yang lebih besar. Aktiva yang
dimaksud sebagai jaminan atas hutang adalah aktiva tetap (fixed assets). Semakin
tinggi struktur aktiva maka semakin tinggi struktur modalnya berarti semakin
besar aktiva tetap yang dapat dijadikan agunan hutang oleh perusahaan tersebut.
Sebaliknya, semakin rendah struktur aktiva dari suatu perusahaan, semakin rendah
kemampuan dari perusahaan tersebut untuk dapat menjamin hutang jangka
panjangnya. Hal ini menunjukan bahwa strukur aktiva berpengaruh terhadap
struktur modal.
Faktor
lain
yang mempengaruhi
struktur modal adalah tingkat
pertumbuhan penjualan, tingkat pertumbuhan penjualan menurut Brigham dan
Houston (2001:39) mengatakan bahwa perusahaan dengan penjualan yang relative
stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung
beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya
tidak stabil. Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada
peningkatan
investasi
dan
pembiayaan.
Pertumbuhan
perusahaan
akan
menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva peusahaan dan
akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva dengan kata lain
tingkat pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal.
Variabel lain yang terkait dengan struktur modal adalah profitabilitas,
profitabilitas menurut Brigham dan Houston (2006:43) perusahaan-perusahaan
yang memiliki tingkat pengembalian atas investasi yang sangat tinggi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
menggunakan utang yang relatif sedikit. Tingkat pengembalian yang tinggi
memungkinkan melakukan sebagian besar pendanaan secara internal. Menurut
Weston dan Brigham (2002:713), perusahaan dengan tingkat return on assets
yang tinggi, umumnya menggunakan hutang dalam jumlah yang relatif sedikit.
Hal ini disebabkan dengan return on assets yang tinggi tersebut, memungkinkan
bagi perusahaan melakukan permodalan dengan laba ditahan saja. Akan tetapi
tidak itu saja, asumsi yang lain mengatakan dengan return on assets yang tinggi,
berarti bahwa laba bersih yang dimiliki perusahaan tinggi, maka apabila
perusahaan menggunakan hutang yang besar tidak akan berpengaruh terhadap
struktur modal, karena kemampuan perusahaan dalam membayar bunga tetap juga
tinggi. Hal ini menunjukan bahwa profitabilitas yang diwakili oleh return on asset
berpengaruh terhadap struktur modal.
Pengaruh sturktur modal terhadap harga saham yaitu besar kecilnya angka
rasio struktur modal menunjukkan banyak sedikitnya jumlah pinjaman jangka
panjang daripada modal sendiri yang diinvestasikan pada aktiva tetap yang
digunaknan untuk memperoleh laba operasi. Teori Pecking Order Theory yang
dikemukakan oleh
Myers dan Majluf (1984) menjelaskan bahwa sebuah
perusahaan menetapkan suatu urutan keputusan pendanaan dimana para manajer
pertama kali akan memilih untuk menggunakan laba ditahan, kemudian hutang,
dan modal sendiri eksternal sebagai pilihan terakhir. Perusahaan-perusahaan yang
profitable umumnya
meminjam dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut
disebabkan karena mereka
memerlukan
external financing yang sedikit.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
Perusahaan–perusahaan yang kurang profitable cenderung mempunyai hutang
yang lebih besar karena alasan dana internal yang tidak mencukupi kebutuhan
dan karena hutang merupakan sumber eksternal yang disukai. Dana eksternal
lebih disukai dalam bentuk hutang daripada modal sendiri karena pertimbangan
biaya emisi hutang jangka panjang yang lebih murah dibandingkan dengan biaya
emisi saham. Kebijakan mengenai struktur modal melibatkan trade off antara
risiko dan tingkat pengembalian. Penambahan hutang akan memperbesar risiko
perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang
diharapkan. Risiko yang makin tinggi akibat membesarnya hutang cenderung
menurunkan harga saham, tetapi meningkatkan tingkat pengembalian yang
diharapkan akan menaikkan harga saham tersebut.
Hal tersebut menunjukkan bahwa semakin besar angka rasio struktur
modal perusahaan yang artinya bahwa semakin banyak jumlah pinjaman jangka
panjang, sehingga semakin banyak bagian dari laba operasi yang digunakan untuk
membayar beban bunga tetap dan semakin banyak aliran kas yang digunakan
untuk membayar angsuran pinjaman. Akibatnya semakin sedikit jumlah laba
bersih sesudah pajak yang akan diterima oleh perusahaan dan berpengaruh
terhadap harga saham perusahaan tersebut.
Struktur modal sendiri merupakan bagian dari struktur keuangan dimana
struktur modal adalah pembelanjaan yang mencerminkan perimbangan antara
hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur modal tercermin pada
hutang jangka panjang dan unsur-unsur modal sendiri sedangkan struktur
keuangan mencerminkan perimbangan baik dalam artian absolut maupun relatif
antara keseluruhan modal asing (baik jangka pendek maupun jangka panjang)
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
dengan jumlah modal sendiri (Riyanto, 2001). Peneliti dalam penelitian ini lebih
memilih struktur modal dikarenakan merupakan kombinasi hutang dan ekuitas
dalam struktur keuangan jangka panjang perusahaan dimana kedua golongan
tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka panjang selain itu struktur
modal merupakan masalah yang sangat penting bagi perusahaan karena baik
buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial
perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan. Kesalahan
dalam menentukan struktur modal akan mempunyai dampak yang luas terutama
apabila perusahaan terlalu besar dalam menggunakan hutang, maka beban tetap
yang harus ditanggung perusahaan semakin besar pula. Hal ini juga berarti akan
meningkatkan resiko finansial, yaitu
resiko saat perusahaan tidak dapat
membayar beban bunga atau angsuran-angsuran hutangnya
Berdasarkan uraian dan permasalahan di atas, peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “Pengar uh Per tumbuhan Penjualan,
Str uktur Aktiva, Profitabilitas Terhadap Str uktur Modal Serta Dampaknya
Ter hadap Harga Saham Per usahaan J asa Tr anspor tasi yang Go Public di
Bur sa Efek Indonesia”.
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka dapat dirumuskan
permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal pada
perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah struktur aktiva berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
4. Apakah Struktur Modal berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
1.3. Tujuan Penelitian
Atas dasar perumusan masalah, maka tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk menganalisa pertumbuhan penjualan yang berpengaruh terhadap
strukutr modal pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek
Indonesia.
2. Untuk menganalisa struktur aktiva yang berpengaruh terhadap struktur modal
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
3. Untuk menganalisa profitabilitas yang berpengaruh terhadap struktur modal
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
4. Untuk menganalisa struktur modal yang berpengaruh terhadap harga saham
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
1.4. Manfaat Penelitian
Dengan tercapainya tujuan penelitian di atas, maka hasil penelitian dapat
memberikan manfaat:
1. Manfaat Bagi Pengembangan Ilmu
Penelitian ini dapat memberikan kontribusi dalam pengembangan ilmu
khususnya tentang hubungan struktur modal dan harga saham.
2. Manfaat Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan kontribusi dan menjelaskan secara empiris
maupun teoritis tentang faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal dan
harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,
khususnya bagi perusahaan jasa transportasi.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
KAJ IAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
Penelitian yang dilakukan oleh Kesuma (2009) dengan judul Analisis
Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga
Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Tujuan
yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor yang
mempengaruhi strukur modal dan pengaruh struktur modal terhadap harga saham.
Dalam penelitian ini variabel yang digunakan adalah struktur modal, harga saham,
Growth of sales, struktur aktiva, profitabilitas dan rasio hutang. Teknik analisis
yang digunakan dalam penelitian ini adalah SEM. Kesimpulan yang didapat
dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan mempunyai pengaruh negatif
atau berlawanan arah dengan sturktur modal, profitabilitas mempunyai pengaruh
berlawan arah dengan struktur modal, rasio hutang mempunyai pengaruh yang
signifikan dan searah dengan struktur modal, pertumbuhan penjualan mempunyai
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham, struktur aktiva
mempunyai pengaruh negatif atau berlawanan arah dengan harga saham,
profitabilitas mempunyai pengaruh signifikan serta searah dengan harga saham
dan signifikan, rasio hutang mempunyai pengaruh yang tidak signifikan terhadap
harga saham, struktur modal mempunyai pengaruh tidak signifikan dan searah
dengan harga saham.
11
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
Penelitian selanjutnya yang dilakukan oleh Yuhasril (2006) dengan judul
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Farmasi
Yang Telah Go Publik Di Bursa Efek Jakarta. Tujuan yang ingin dicapai dalam
penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi strukur
modal perusahaan farmasi yang GO Publik. Dalam penelitian ini variabel yang
diteliti adalah ROI, DPR, Total Asset, tingkat penjualan, dan struktur modal.
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis faktor dan
regresi linier berganda. Hasil yang dicapai dalam penelitian adalah Dari hasil
analisis factor, yang mempengaruhi struktur modal pada industri farmasi, ternyata
variabel ROI, dan struktur aktiva yang mempengaruhi dan mempunyai hubungan
dengan struktur modalnya, sedangkan variabel deviden POR tidak signifikan
mempengaruhi struktur modal perusahaan pada industri farmasi.
Penelitian lain dilakukan oleh Seftianne (2011) dengan judul Faktor-faktor
yang mempengaruhi strukur modal pada perusahaan public sektor manufaktur,
tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui faktorfaktor yang mempengaruhi struktur modal, variabel yang digunakan dalamn
penelitian ini adalah profitabilitas, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, resiko
bisnis, growth opportunity, kepemilikan manajerial, strukur modal. Teknik
analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda. Hasil
yang didapat dalam penelitian ini adalah growth opprtunity dan ukuran
perusahaan mempengaruhi strukur modal. Profitabilitas, tingkat liquiditas, resiko
bisnis, kepemilikan manajerial dan strukur aktiva tidak mempengaruhi strukur
modal.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
Penelitian yang dilakukan oleh Burhanuddin (2009) dengan judul
Pengaruh Earning Per Share, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Tingkat Suku Bunga
Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Property and Real Estate di
Bursa Efek Indonesia). Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah
untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh earning per share, pertumbuhan
perusahaan, dan tingkat suku bunga terhadap harga saham pada perusahaan
property dan real estate di Indonesia. Hasil dari penelitian ini adalah earning per
share tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham sedangkan pertumbuhan
perusahaan dan tingkat suku bunga berpengaruh terhadap harga saham
Penelitian ini mengembangkan dari penelitian terdahulu yang dilakukan
oleh Kesuma (2009) dengan judul Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang
Go Public di Bursa Efek Indonesia yang intinya ingin mengetahui pengaruh
pertumbuhan penjualan, struktur aktiva, dan profitabilitas terhadap harga saham
dan dampaknya terhadap harga saham. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian
yahng dilakukan Kesuma (2009) adalah peneliti tidak menggunakan rasio hutang
dan tidak mencari pengaruh langsung ROA dan petumbuhan penjualan terhadap
harga saham.
2.2. Landasan Teor i
2.2.1. Laporan Keuangan
2.2.1.1.Penger tian Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akutansi yang dapat
digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
suatu perusahaan dengan pihak yang berkepentingan dengan pihak yang
berkepentingan. Menurut Harahap (2001:105), laporan keuangan menggambarkan
kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka
waktu tertentu. Bagi para analis, Laporan keuangan merupakan media yang paling
penting untuk menilai prestasi dan kondisi ekonomis suatu perusahaan. Pada
tahap pertama seorang analis tidak akan mampu melakukan pengamatan langsung
ke suatu perusahaan. Dan seandainyapun dilakukannya ia tidak akan dapat
mengetahui banyak tentang situasi perusahaan. Oleh karena itu maka yang paling
penting adalah media laporan keuangan ini. Laporan keuangan inilah yang
menjadi bahan sarana informasi (screen) bagi analis dalam proses pengambilan
keputusan. Laporan keuangan dpat menggambarkan posisi keuangan perusahaan,
hasil usaha perusahaan dalam suatu periode, dan arus dana (kas) perusahaan
dalam periode tertentu.
Laporan keuangan merupakan hasil tindakan pembuatan ringkasan data
keuangan perusahaan. Laporan keuangan ini disusun dan ditafsirkan untuk
kepentingan manajemen dan pihak lain yang menaruh perhatian atau mempunyai
kepentingan dengan data keuangan perusahaan.Laporan keuangan yang disusun
guna memberikan informasi kepada berbagai pihak terdiri atas neraca, laporan
laba rugi, laporan bagian laba ditahan atau laporan modal sendiri dan laporan
perubahan posisi keuangan atau laporan sumber dan penggunaan dana
(Jumingan, 2008: 4).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
2.2.1.2.Tujuan Laporan Keuangan
Menurut
Harahap
(2001:134),
tujuan
laporan
keuangan
adalah
menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta
perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar
pemakai dalam pemgambilan keputusan ekonomi.
Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan
bersama sebagaian besar pemakai. Namun demikian, laporan keuangan tidak
menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam
pengambilan keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh
keuangan dari kejadian di masa lalu dan tidak diwajibkan untuk menyediakan
informasi non keuangan.
Laporan keuangan juga menujukkan apa yang telah dilakukan manajemen
(stewardship) atau pertanggung jawaban manajemen atas sumber daya yang
dipercayakan kepadanya. Pemakai yang ingin menilai apa yang telah dilakukan
atau pertanggungjawaban manajemen berbuat demikian agar mereka dapat
membuat keputusan ekonomi, keputusan ini mungkin mencakup, misalnya
keputusan untuk menahan atau menjual investasi mereka dalam perusahaan atau
keputusan untuk mengangkat kembali atau mengganti manajemen
2.2.1.3.J enis Laporan Keuangan
Jenis laporan keuangan utama dan pendukung ini dapat disebutkan sebagai
berikut (Harahap, 2001:106):
1. Daftar Neraca yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada suatu
tanggal tertentu.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
2. Perhitungan Laba/Rugi yang menggambarkan jumlah hasil, Biaya dan
Laba/Rugi perusahaan pada suatu periode tertentu.
3. Laporan Sumber dan Penggunaan dana. Disini dimuat sumber dan pengeluaran
perusahaan selama satu periode.
4. Laporan Arus Kas. Disini digambarkan sumber dan penggunaan kas dalam satu
periode.
5. Laporan harga pokok produksi yang menggambarkan berapa dan unsur apa
yang diperhitungkan dalam harga pokok produksi suatu barang.
6. Laporan Laba Ditahan, menjelaskan posisi laba ditahan yang tidak dibagikan
kepada pemilik saham.
7. Laporan perubahan modal, menjelaskan perubahan posisi modal baik saham
dalam PT atau Modal dalam perusahaan perseroan.
8. Dalam suatu kajian dikenal Laporan Kegiatan Keuangan. Laporan ini
menggambarkan transaksi laporan kauangan perusahaan yang mampengaruhi
kas atau ekuivalen kas.
2.2.1.4.Sifat Laporan Keuangan
Akutansi keuangan mamberikan informasi yang bersifat baku, terstandar
dan bertujuan umum (general purpose). Format informasinya sudah memiliki pola
yang ditetapkan lembaga resmi yang berhak menyusun standart pelaporan
akutansi. Di indonesia disebut SAK (Standar Akutansi Indonesia) dikeluarkan
IAI. Laporan dari akutansi keuangan ini dilindungi dan diawasi oleh pemerintah
karena ia menyangkut kepentingan umum. Laporan yang dikeluarkan akutansi
keuangan dimanfaatkan masyarakat dalam menilai saham suatu perusahaan. Oleh
karena itulah maka tidak bisa begitu saja dikeluarkan laporan yang dipercaya
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
sebelum ada proses penyaksian (attest function) atau audit yang dilakukan oleh
akuntan publik terdaftar yang juga kehadiranya diatur oleh pemerintah. Di
Indonesia dimonitor oleh Departemen Keuangan dan IAI. (Harahap, 2001:127).
Kekuatan laporan keuangan menurut Harahap (2001:129) sebagai
informasi untuk tujuan pemakai umum yang dipercaya pada saat yang sama juga
mengandung
kelemahan.
Kelemahannya
terletak
pada
informasi
yang
dikeluarkannya karena bersifat umum dan melayani semua pihak yang bisa
memliki perbedaan dan preferensi terhadap suatu informasi. Bagi manajer yang
mengelola kegiatan perusahaan keterbatasan “general purpose“ ini terletak pada
kekuatan standar penyusunan yang baku tadi, karena dapat mendangkalkan
informasi yang seharusnya diketahui secara lebih dalam, rinci dan komprehensif.
Untuk maksud pengambilan keputusan sehari-hari, manajer tertentu tidak merasa
cukup dengan informasi yang ada. Ia perlu informasi daru berbagai sumber dan
dari sudut pandang yang berbeda. Oleh karena itu dia tidak bisa terikat dengan
prinsip penyusunan laporan yang diatur oleh SAK tadi. Dari sinilah muncul
akutansi manajemen.
2.2.2. Pasar Modal
2.2.2.1.Penger tian Pasar Modal
Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana yang efektif untuk
menarik dana dari masyarakat yang kemudian disalurkan ke sektor-sektor yang
produktif. Dengan demikian pasar modal dapat menimbulkan multiplier efek yang
sangat luas terutama kepada lembaga-lembaga yang terkait.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
Menurut Gitosudarmo dan Bisri (2002:239) pasar modal juga dapat
dikatakan sebagai monopoli pemilikian perusahaan karena setelah perusahaan
tersebut go publik dan memanfaatkan pasar modal kemudian pemegang surat
berharga juga menjadi pemilik perusahaan sehingga menjadi milik publik.
Pengertian pasar modal menurut Sunariyah (2003:4) secara umum adalah suatu
sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah bank-bank
komersial dan semua lembaga perantara di bidang keuangan, serta keseluruhan
surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu
pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan sahamsaham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa
para perantara pedagang efek
2.2.2.2.Peranan Pasar Modal
Jika pasar modal sifatnya efisien, harga dari surat berharga juga
menceminkan penilaian dari investor terhadap prospek laba perusahaan di masa
mendatang serta kualitas dari manajemennya. Jika calon investor meragukan
kualitas dari manajemen, keraguan ini dapat tercermin di harga surat berharga
yang turun.
Menurut Jogiyanto (2003:12) pasar modal dapat digunakan sebagai
sarana tidak langsung pengukur kualitas manajemen. Juga pemegang saham
mempunyai hak mengawasi manajemen lewat hak veto di dalam pertemuan dan
pemilihan manajemen. Hak veto pemegang saham dapat dilakukan langsung atau
dapat dialihkan ke pihak kedua lewat suatu wakil atau proksi. Jika pemegang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
saham tidak puas dengan manajemen, maka dapat terjadi perang proksi untuk
mengganti manajemen.
Pasar modal juga mempunyai fungsi sarana alokasi dana yang produktif
untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang
produktif terjadi jika individu yang mempunyai kelebihan dana dapat
meminjamkannya ke individu lain yang lebih produktif yang membutuhkan dana.
Sebagai akibatnya, peminjam dan pemberi pinjaman akan lebih diuntungkan
dibandingkan jika pasar modal tidak ada.
Seperti halnya pasar pada umumnya, pasar modal menurut Jogiyanto
(2003:11) merupakan tempat bertemu antara pembeli dan penjual dengan resiko
untung dan rugi. Kebutuhan dana jangka pendek umumnya diperoleh di pasar
uang. Pasar modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan
dana jangka panjang dengan menjual saham untuk mengeluarkan obligasi. Saham
merupakan bukti pemilikan sebagian dari perusahaan. Obligasi merupakan suatu
kontrak yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok pinjaman
ditambah dengan bunga dalam kurun waktu tertentu yang sudah disepakati.
Untuk menarik pembeli dan penjual untuk berpartisipasi, pasar modal
harus bersifat likuid dan efisien. Suatu pasar modal dikatakan likuid jika penjual
dapat menjual dan pembeli dapat membeli surat-surat berharga dengan cepat.
Pasar modal dikatakan efisien jika harga dari surat-surat berharga mencerminkan
nilai dari perusahaan secara akurat.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
2.2.3. Saham
2.2.3.1.Penger tian Saham
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan
seseorang atau badan dalam suatu perusahaan (perseroan terbatas) (arifin, 2007).
Secara fisik, saham berupa selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik
kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat tersebut. Saham
terbagi menjadi saham biasa (common stock) dan saham preferen (preffered
stock). Pemilik saham biasa akan mendapatkan dividen (bagian dari keuntungan
perusahaan) sepanjang perusahaan memperoleh laba. Pemilik saham preferen
memiliki hak lebih dulu untuk memperoleh dividen.
Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemikilikannya dalam bentuk
saham (stock). Jika perusahaan hanya mengelurkan satu kelas saham saja, saham
ini biasa disebut dengan saham biasa (common stock). Untuk menarik investor
potensial lainnya, suatu perusahaan mungkin juga mengelurakan kelas lain dari
saham,
yaitu
yang
disebut
dengan
saham
preferen
(preffered
stock)
(Jogiyanto, 2003:67)
2.2.3.2.J enis-J enis Saham
Jenis-jenis saham secara umum menurut Gitosudarmo (2002:265) dibagi
menjadi delapan yaitu:
1. Saham Biasa. Saham biasa adalah saham yang tidak memperoleh hak
istimewa. Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen
sepanjang perseroan memperoleh keuntungan. Pemilik saham mempunyai hak
suara pada rapat umum pemegang saham, dan pada likuidasi perseroan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
pemilik saham memiliki hak memperoleh sebagian dari kekayaan perseroan
setelah tagihan kreditru dan saham preferen dilunasi.
2. Saham Bonus. Saham bonus, diciptakan dari pos cadangan perseroan, yang
terbentuk dari uang kontan yang tidak dibagikan kepada para pemegang
saham, kekayaan perseorangan tidak mengalmi perubahan, karena tidak ada
kekayaan yang bertambah dan tidak ada modal yang dibayarkan.
Perubahannya adalah pergerseran struktur permodalan perseroan saja.
3. Saham Pegawai. Saham yang dapat dimiliki oleh para pegawai, dengan syarat
tertentu dapat membeli saham perusahaan dengan kurs dibawah kurs bursa.
4. Saham Preferen. Para pendiri perseroan, biasanya dihargai dengan diberikan
jasa yaitu dapat berupa saham yang disebut saham pendiri.
5. Saham Preferen. Saham yang memberikan hak untuk mendapat dividen dan
atau bagian kekyaan pada saat perubahan lebih dahulu dari saham biasa, dan
disamping itu mempnyai preferen untuk mengajukan usul pencalonan
direiksi/komisaris.
6. Saham Preferen Kumulatif. Saham preferen yang memberikan hak untuk
mendapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu
secara kumulatif.
7. Saham Preferen Partisipasi. Saham yang disamping hak prioritasnya masih
dapat turut serta dalam pembagian dividen selanjutnya
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
2.2.4. Harga Saham
2.2.4.1.Penger tian Harga Saham
Harga saham ditentukan oleh adanya permintaan dan penawaran.
Pembentukan harga saham dibedakan menjadi pasar lelang (auction market) dan
pasar negosiasi (negotiated market). Pada perdagangannya, ha
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
Nanik Ayun Safitr i
0812010194
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJ UALAN, STRUKTUR AKTIVA,
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veteran” J awa Timur
Untuk Menyusun Skr ipsi S-1 J ur usan Manajemen
Oleh :
Nanik Ayun Safitr i
0812010194
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Syukur alhamdulilla penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, yang telah
melimpahkan rachmat, hidayah dan karunianya-Nya, sehingga penulisan skripsi
dengan
judul
“Pengar uh
Per tumbuhan
Penjualan,
Struktur
Aktiva,
Pr ofitabilitas (Roa) Ter hadap Str uktur Modal Ser ta Dampaknya Ter hadap
Harga Saham Per usahaan J asa Tr anspor tasi Yang Go Publik Di Bur sa Efek
Indonesia”, dapat penulis selesaikan dengan baik. Skripsi ini merupakan syarat
untuk kelulusan program studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak akan bisa
terselesaikan dengan baik tanpa adanya bantuan dari beberapa pihak. Pada
kesempatan yang baik ini, perkenankan penulis dengan segenap kerendahan dan
ketulusan hati untuk menyampikan ucapan terimakasih kepada seluruh pihak yang
telah membantu guna mendukung kelancaran penyusunan skripsi ini.
Penulis dengan rasa hormat yang mendalam mengucapkan terimakasih
kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP., selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2.
Bapak Dr. Dhani Ichasanuddin Nur, MM., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
3.
Bapak Drs. Rahman Amrulloh Suwaidi, MS., selaku wakil Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.serta
dosen pembimbing penulis
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.
Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
5.
Seluruh Dosen dan Staf Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur yang telah mendidik penulis selama menjadi
mahasiswa.
6.
Ucapan terima kasih kepada keluargaku, bapak dan ibu serta saudara yang
senantiasa memberikan do’a dan dukungan baik moral maupun materiil
dengan tulus ikhlas.
7.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah
membantu penulis dalam melakukan penulisan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa isi dan cara penyajian skripsi ini masih jauh dari
sempurna. Oleh karena itu, segala kritik dan saran sangat penulis harapkan guna
meningkatkan mutu dari penulisan skripsi ini.
Surabaya, Maret 2012
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Isi
KATA PENGANTAR ................................................................................ i
DAFTAR ISI .............................................................................................. iii
DAFTAR TABEL ...................................................................................... vi
DAFTAR GAMBAR .................................................................................. vii
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. viii
ABSTRAK .................................................................................................. ix
Bab I Pendahuluan ................................................................................ 1
1.1. Latar Belakang Masalah......................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ............................................................... 10
1.3. Tujuan Penelitian .................................................................. 10
1.4. Manfaat Penelitian ................................................................. 11
Bab II Tinjauan Pustaka ........................................................................ 13
2.1. Penelitian Terdahulu .............................................................. 13
2.2. Landasan Teori ...................................................................... 15
2.2.1. Laporan Keuangan .................................................... 15
2.2.1.1.Pengertian Laporan Keuangan ....................... 15
2.2.1.2.Tujuan Laporan Keuangan ............................. 16
2.2.1.3.Jenis Laporan Keuangan ................................ 17
2.2.1.4.Sifat Laporan Keuangan ................................. 17
2.2.2. Pasar Modal .............................................................. 19
2.2.2.1.Pengertian Pasar Modal ................................. 19
2.2.2.2.Peranan Pasar Modal ..................................... 19
2.2.3. Saham ....................................................................... 21
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.3.1.Pengertian Saham .......................................... 21
2.2.3.2.Jenis-Jenis Harga Saham ............................... 21
2.2.4. Harga Saham ............................................................. 23
2.2.4.1.Pengertian Harga Saham ................................ 23
2.2.4.2.Penelian Harga Saham .................................... 24
2.2.4.3.Macam-Macam Harga Saham ........................ 25
2.2.5. Pertumbuhan Penjualan ............................................. 25
2.2.6. Struktur Aktiva .......................................................... 26
2.2.7. Return On Asset ........................................................ 27
2.2.8. Struktur Modal .......................................................... 28
2.2.8.1.Pengertian Struktur Modal ................................. 28
2.2.8.2.Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Strukutur
Modal ................................................................ 29
2.2.9. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal ....................................................................... 30
2.2.10. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal ... 31
2.2.11. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal ....... 32
2.2.12. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham ..... 33
2.3. Kerangka Berpikir ................................................................ 35
2.4. Hipotesis ............................................................................... 35
Bab III Metode Penelitian ......................................................................... 36
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..................... 36
3.2. Teknik Penentuan Sampel ...................................................... 38
3.2.1. Populasi ..................................................................... 38
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3.2.2. Sampel dan Teknik Penarikan Sampel ....................... 38
3.3. Tekhnik Pengumpulan Data .................................................. 39
3.3.1. Jenis Data ................................................................... 39
3.3.2. Sumber Data .............................................................. 39
3.3.3. Pengumpulan Data ..................................................... 39
3.4. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ......................................... 40
3.4.1. Teknik Normalitas ..................................................... 40
3.4.2. Uji Autokorelasi ........................................................ 40
3.4.3. Teknik Analisis Data ................................................. 40
Bab IV Hasil Penelitian Dan Pembahasan ............................................... 36
4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ....................................... 42
4.1.1. Bursa Efek Indonesia ................................................. 42
4.1.1.1.Profil Bursa Efek Indonesia ........................... 42
4.1.1.2.Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia ............... 44
4.1.2. Perusahaan Transportasi Yang Go Publik Dan
Tercatat Di Bursa Efek Indonesia .............................. 45
4.2. Penyajian Data ..................................................................... 52
4.2.1. Variabel Pertumbuhan Penjualan (X1) ....................... 52
4.2.2. Variabel Struktur Aktiva (X2) ................................... 54
4.2.3. Variabel Return On Asset (X3) ................................... 56
4.2.4. Variabel Struktur Modal (Z) ...................................... 58
4.2.5. Variabel Harga Saham (Y) ........................................ 60
4.3. Analisis Data ....................................................................... 62
4.3.1. Hasil Uji Normalitas .................................................. 62
4.3.2. Deteksi Multicollinierity dan Singularity ................... 63
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.3.3. Pengujian Model Dengan One-Step Approach ........... 64
4.3.4. Pengujian Hipotesis dan Hubungan Kausal ................ 65
4.4. Pembahasan
4.4.1. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal ........................................................................ 67
4.4.2. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal . 69
4.4.3. Pengaruh ROA Terhadap Struktur Modal .................. 70
4.4.4. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham ..... 71
Bab V Kesimpulan dan Saran ................................................................. 73
5.1. Kesimpulan ........................................................................... 73
5.2. Saran .................................................................................... 73
Daftar Pustaka
Lampir an
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Tabel
Tabel 1.1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 20082010 ........................................................................................ 4
Tabel 4.1
Data Pertumbuhan Penjualan Perusahaan Transportasi Go
Publik Di Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 20082010 ........................................................................................ 53
Tabel 4.2
Data Struktur Aktiva Perusahaan Transportasi Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 55
Tabel 4.3
Data Return On Asset Perusahaan Manufaktur Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 57
Tabel 4.4
Data Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 59
Tabel 4.5
Data Harga Saham Perusahaan Transportasi Go Publik Di
Bursa Efek Indonesia Mulai Tahun Tahun 2008-2010 .............. 61
Tabel 4.6
Hasil Pengujian Normalitas ...................................................... 63
Tabel 4.7
Evaluasi Kriteria Goodness of Fit Indices ................................ 65
Tabel 4.8
Evaluasi Kriteria Goodness of Fit Indices Setelah Modifikasi .. 66
Tabel 4.9
Hasil Pengujian Kausalitas ....................................................... 67
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Berpikir .............................................................. 34
Gambar 4.1
Model Pengukuran Kausalitas ............................................ 64
Gambar 4.2
Model Pengukuran Kausalitas One Step ApporachModifikasi ......................................................................... 65
viii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Daftar Lampir an
Lampiran 1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun
2008-2010
Lampiran 2
Harga Saham Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 3
Pertumbuhan Penjualan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 4
Struktur Aktiva Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 20082010
Lampiran 5
ROA Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
Lampiran 6
Hasil Pengujian Normalitas
Lampiran 7
Hasil Pengujian Analisis Jalur
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJ UALAN, STRUKTUR AKTIVA,
PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
SERTA DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN
J ASA TRANSPORTASI YANG GO PUBLIK
DI BURSA EFEK INDONESIA
Na nik Ayun
ABSTRAKSI
Persaingan bisnis yang semakin ketat membuat sebuah perusahaan harus
pintar-pintar dalam mengelola keuangannya. Bagi perusahaan yang memiliki
kelebihan dana dan berminat untuk melakukan investasi, hadirnya lembaga pasar
modal di Indonesia menambah deretan alternatif untuk menanamkan dananya.
Banyak jenis surat berharga (securities) dijual dipasar tersebut, salah satu yang
diperdagangkan adalah saham. Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini
adalah untuk mengetahui Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva,
Profitabilitas (ROA) Terhadap Struktur Modal Serta Dampaknya Terhadap Harga
Saham Perusahaan Jasa Transportasi yang Go Public di Bursa Efek Indonesia
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Pertumbuhan
Penjualan (X1), Struktur Aktiva (X2), Profitabilitas, Struktur Modal (X4) dan
Harga Saham (Y). Skala dalam penelitian ini menggunakan skala rasio. populasi
dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa transportasi yang go publik dan
tercatat di PT. Bursa Efek Indonesia yang berjumlah 13 perusahaan. Teknik
penarikan sampel yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan sampling
jenuh. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Jalur.
Kesimpulan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan tidak
tidak berpengaruh terhadap struktur modal, struktur aktiva tidak berpengaruh
terhadap struktur modal, Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal
dan struktur modal berpengaruh terhadap struktur modal.
Keyword: Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva, Profitabilitas, Struktur
Modal dan Harga Saham
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Di dalam perkembangan dunia bisnis yang memasuki era globalisasi yang
mengakibatkan persaingan semakin ketat. Oleh karena itu perusahaan-perusahaan
yang ada di Indonesia harus senantiasa berproduksi secara seefisien mungkin agar
bisa mempunyai keunggulan daya saing tersendiri. Perekonomian di Indonesia
yang tidak stabil berpengaruh terhadap kelangsungan perusahaan-perusahaan yang
ada di Indonesia menjadi tidak menentu. Dengan adanya krisis ekonomi yang
sampai saat ini dampaknya belum berakhir, membuat ruang gerak perusahaan
semakin sempit dan terbatas. Perusahaan menjadi kesulitan untuk dapat terus
tumbuh dan berkembang di dalam pencapaian tujuan, yaitu mencapai keuntungan
maksimum kekayaan yang juga berarti memaksimumkan kekayaan pemegang
saham.
Bagi perusahaan yang memiliki kelebihan dana dan berminat untuk
melakukan investasi, hadirnya lembaga pasar modal di Indonesia menambah
deretan alternatif untuk menanamkan dananya. Banyak jenis surat berharga
(securities) dijual dipasar tersebut, salah satu yang diperdagangkan adalah saham,
Saham merupakan salah satu jenis surat berharga yang diperdagangkan di pasar
modal.
Setiap saham memiliki nominal yang disebut harga saham. Harga saham
adalah besaran nilai rupiah yang disepakati oleh penjual dan pembeli pada saat
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
transaksi. Semakin banyaknya perusahaan yang menjual sahamnya dipasar modal
menjadikan para investor mempunyai banyak pilihan dalam menginvestasikan
dananya pada saham suatu perusahaan baik satu saham atau beberapa saham yang
dikeluarkan oleh perusahaan dengan tujuan mendapatkan laba yang maksimal
baik dalam deviden maupun capital again yang lebih besar atau paling tidak sama
dengan hasil yang diingikan. Seseorang investor akan memilih investasi yang
menjanjikan tingkat pengembalian bunga yang tinggi sehingga mereka relatif
mengabaikan tingkat resiko yang mungkin dihadapi. Lamanya seorang investor
menahan dananya pada saham tertentu untuk waktu tertentu merupakan hal yang
menarik untuk diteliti. Dikarenakan para investor atau pemilik saham mempunyai
kebebasan untuk memilih jenis saham, tentunya dengan banyak pertimbangan
untuk mengurangi resiko seminim mungkin untuk mendapatkan capital again
yang maksimal. Di dalam pasar modal terjadi tawar-menawar harga atas suatu
efek tersebut, maka harga yang terjadai di pasar saham atau kurs. Pada dasarnya
harga saham ditentukan oleh interaksi antara pemintaan dan penawaran secara
kontinue, sehingga pasar saham menyelesaikan secara cepat disetiap perubahan
informasi. Di pasar modal terdapat harga penutupan yaitu yang diminta oleh
penjual dan pembeli pada akhir bursa (Widoatmojo, 2004:47).
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan jasa transportasi yang go
public di BEI (Bursa Efek Indonesia), karena di dalam perusahaan-perusahaan
tersebut terdapat suatu permasalahan. Permasalahannya adalah struktur modal
perusahaan jasa transportasi yang go public di BEI selalu megalami penurunan
dari tahun ketahun. Apabila keadaan ini terus bertahan dan tidak segera dibenahi,
maka akan membahayakan kelangsungan hidup perusahaan-perusahaan tersebut.
Berdasarkan data yang didapatkan peneliti mengidentifikasikan adanya beberapa
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
perusahaan mengalami kecenderungan struktur modal menurun seperti yang
tampak pada tabel berikut ini:
Tabel 1.1
Struktur Modal Perusahaan Transportasi di BEI Tahun 2008-2010
No.
Perusahaan
1.
PT. Arpeni Pratama Ocean Line,
Tbk
2.
PT. Berlian Laju Tanker, Tbk
3.
PT. Centris Multi Persada P, Tbk
4.
PT. Humpuss Intermoda
Transportasi, Tbk
5.
PT. Indonesia Air Transport, Tbk
6.
PT. Rukun Raharja, Tbk
7.
PT. Rig Tenders Indonesia, Tbk
8
PT. Steady Safe, Tbk
9
PT. Samudra Indonesia, Tbk
10.
PT. Pelayanan Tempuran Emas,
Tbk
11.
PT. Trada Maritime, Tbk
12.
PT. Panorama Transportasi, Tbk
13.
PT. Zebra Nusantara, Tbk
Tahun
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
Struktur Modal
2,20
4,54
3,27
2,33
2,32
2,60
0,21
0,43
0,39
0,39
0,37
0,79
0,72
1,00
0,88
0,15
0,18
3,69
0,33
0,19
0,01
1,72
0,93
0,67
0,86
1,17
1,10
0,85
0,55
1,06
0,20
0,29
0,61
0,33
0,55
1,06
0,7
0,07
0,11
Sumber : BEI
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Berdasarkan tabel 1.1 diatas PT. Rig Tenders Indonesia, Tbk, sturktur
modal PT Rig Tenders Indonesia, Tbk tahun 2008 sebesar 0,33% turun menjadi
0,01% pada tahun 2010. PT. Berlian Laju Tanker, Tbk struktur modal PT. Belian
Laju Tenker, Tbk, tahun 2008 sebesar 2,33% turun menjadi 2,60% pada tahun
2010. PT. Zebra Nusantara, Tbk, tahun 2008 adapun struktur modal PT. Zebra
Nusantara, Tbk tahun 2008 sebesar 0,7% turun menjadi sebesar 0,11% ditahun.
Weston dan Copeland (2002:19) menyatakan bahwa struktur modal adalah
pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham prefern dan
modal saham. Sturktur modal merupakan masalah penting dalam pengambilan
keputusan mengenai pembelanjaan perusahaan, karena baik dan buruknya struktur
modal akan mempengaruhi efek langsung terhadap finansial, yaitu resiko saat
perusahaan tidak mampu membayar beban bunga maupun angsuran-angsuran
hutangnya. Struktur modal yang optimal yaitu struktur modal yang dapat
meminimkan biaya modal rata-rata dan memaksimumkan biaya nilai perusahaan
(Riyanto, 2001:226).
Analisis-analisis terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi investasi
harus terus menerus dilakukan, agar bisa mengetahui kinerja perusahaan yang
akan difokuskan terhadap keuangan perusahaan dan resiko yang akan muncul atas
investasi yang ditanamkan.
Dalam penelitian ini, peneliti memilih variabel harga saham dan struktur
modal. Berdasarkan teori-teori di atas, adapun faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal dimana beberapa penulis memberikan pendapat yang berbeda.
Menurut Riyanto (2001:297), faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
diantaranya adalah tingkat bunga, stabilitas dari earning. susunan dari aktiva,
kadar resiko dari aktiva, besarnya pasar modal yang dibutuhkan, keadaan pasar
modal, sifat manajemen, besarnya suatu perusahaan.
Pendapat lain dikemukakan oleh Wesaton dan Brigham (2002:174) yang
menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi sturktur modal adalah
stabilitas penjualan (sales stability), struktur aktiva (asset structure), elastisitas
operasi/Resiko bisni (business risk), tingkat pertumbuhan (growth rate),
profitabilitas (profitsbility),
pajak (taxes), pengendalian (control),
sikap
manajemen (management attitudes), sikap pemberi kredit (lender and reting
regency attitudes), kondisi pasar (market condition), kondisi internal perusahaan
(firm size) dan fleksibilitas keuangan (financial flexibility).
Sedangkan menururt Sartono (2001) faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal optimal adalah tingkat penjualan, sturktur asset, tingkat
pertumbuhan perusahaan, profitabilias, variabel laba dan pelindungan pajak, skala
perusahaan, kondisi intern perusahaan dan ekonmi makro.
Sejalan dengan pendapat diatas, Lukas (2003) menyatakan bahwa faktorfaktor yang mempengaruhi struktur modal adalah kelangsungan hidup jangka
panjang, konservatisme manajemen, pengawasan, sturktur aktiva, resiko bisnis,
tingkat pertumbuhan, pajak, cadangan kapasitas peminjaman dan profitabilitas.
Dengan adanya perbedaan dalam literature maka, maka peneliti membatasi
variabel
yang
digunakan.
Variabel-variabel
tersebut
adalah
stru
ktur aktiva, tingkat pertumbuhan penjualan, profitabilitas.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
Teori
yang dikemukakan oleh Weston dan Brigham (2002:713)
menjelaskan bahwa perusahaan yang memiliki aktiva sebagai agunan hutang
cenderung akan menggunakan hutang dalam jumlah yang lebih besar. Aktiva yang
dimaksud sebagai jaminan atas hutang adalah aktiva tetap (fixed assets). Semakin
tinggi struktur aktiva maka semakin tinggi struktur modalnya berarti semakin
besar aktiva tetap yang dapat dijadikan agunan hutang oleh perusahaan tersebut.
Sebaliknya, semakin rendah struktur aktiva dari suatu perusahaan, semakin rendah
kemampuan dari perusahaan tersebut untuk dapat menjamin hutang jangka
panjangnya. Hal ini menunjukan bahwa strukur aktiva berpengaruh terhadap
struktur modal.
Faktor
lain
yang mempengaruhi
struktur modal adalah tingkat
pertumbuhan penjualan, tingkat pertumbuhan penjualan menurut Brigham dan
Houston (2001:39) mengatakan bahwa perusahaan dengan penjualan yang relative
stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung
beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya
tidak stabil. Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada
peningkatan
investasi
dan
pembiayaan.
Pertumbuhan
perusahaan
akan
menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva peusahaan dan
akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva dengan kata lain
tingkat pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal.
Variabel lain yang terkait dengan struktur modal adalah profitabilitas,
profitabilitas menurut Brigham dan Houston (2006:43) perusahaan-perusahaan
yang memiliki tingkat pengembalian atas investasi yang sangat tinggi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
menggunakan utang yang relatif sedikit. Tingkat pengembalian yang tinggi
memungkinkan melakukan sebagian besar pendanaan secara internal. Menurut
Weston dan Brigham (2002:713), perusahaan dengan tingkat return on assets
yang tinggi, umumnya menggunakan hutang dalam jumlah yang relatif sedikit.
Hal ini disebabkan dengan return on assets yang tinggi tersebut, memungkinkan
bagi perusahaan melakukan permodalan dengan laba ditahan saja. Akan tetapi
tidak itu saja, asumsi yang lain mengatakan dengan return on assets yang tinggi,
berarti bahwa laba bersih yang dimiliki perusahaan tinggi, maka apabila
perusahaan menggunakan hutang yang besar tidak akan berpengaruh terhadap
struktur modal, karena kemampuan perusahaan dalam membayar bunga tetap juga
tinggi. Hal ini menunjukan bahwa profitabilitas yang diwakili oleh return on asset
berpengaruh terhadap struktur modal.
Pengaruh sturktur modal terhadap harga saham yaitu besar kecilnya angka
rasio struktur modal menunjukkan banyak sedikitnya jumlah pinjaman jangka
panjang daripada modal sendiri yang diinvestasikan pada aktiva tetap yang
digunaknan untuk memperoleh laba operasi. Teori Pecking Order Theory yang
dikemukakan oleh
Myers dan Majluf (1984) menjelaskan bahwa sebuah
perusahaan menetapkan suatu urutan keputusan pendanaan dimana para manajer
pertama kali akan memilih untuk menggunakan laba ditahan, kemudian hutang,
dan modal sendiri eksternal sebagai pilihan terakhir. Perusahaan-perusahaan yang
profitable umumnya
meminjam dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut
disebabkan karena mereka
memerlukan
external financing yang sedikit.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
Perusahaan–perusahaan yang kurang profitable cenderung mempunyai hutang
yang lebih besar karena alasan dana internal yang tidak mencukupi kebutuhan
dan karena hutang merupakan sumber eksternal yang disukai. Dana eksternal
lebih disukai dalam bentuk hutang daripada modal sendiri karena pertimbangan
biaya emisi hutang jangka panjang yang lebih murah dibandingkan dengan biaya
emisi saham. Kebijakan mengenai struktur modal melibatkan trade off antara
risiko dan tingkat pengembalian. Penambahan hutang akan memperbesar risiko
perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang
diharapkan. Risiko yang makin tinggi akibat membesarnya hutang cenderung
menurunkan harga saham, tetapi meningkatkan tingkat pengembalian yang
diharapkan akan menaikkan harga saham tersebut.
Hal tersebut menunjukkan bahwa semakin besar angka rasio struktur
modal perusahaan yang artinya bahwa semakin banyak jumlah pinjaman jangka
panjang, sehingga semakin banyak bagian dari laba operasi yang digunakan untuk
membayar beban bunga tetap dan semakin banyak aliran kas yang digunakan
untuk membayar angsuran pinjaman. Akibatnya semakin sedikit jumlah laba
bersih sesudah pajak yang akan diterima oleh perusahaan dan berpengaruh
terhadap harga saham perusahaan tersebut.
Struktur modal sendiri merupakan bagian dari struktur keuangan dimana
struktur modal adalah pembelanjaan yang mencerminkan perimbangan antara
hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur modal tercermin pada
hutang jangka panjang dan unsur-unsur modal sendiri sedangkan struktur
keuangan mencerminkan perimbangan baik dalam artian absolut maupun relatif
antara keseluruhan modal asing (baik jangka pendek maupun jangka panjang)
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
dengan jumlah modal sendiri (Riyanto, 2001). Peneliti dalam penelitian ini lebih
memilih struktur modal dikarenakan merupakan kombinasi hutang dan ekuitas
dalam struktur keuangan jangka panjang perusahaan dimana kedua golongan
tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka panjang selain itu struktur
modal merupakan masalah yang sangat penting bagi perusahaan karena baik
buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial
perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan. Kesalahan
dalam menentukan struktur modal akan mempunyai dampak yang luas terutama
apabila perusahaan terlalu besar dalam menggunakan hutang, maka beban tetap
yang harus ditanggung perusahaan semakin besar pula. Hal ini juga berarti akan
meningkatkan resiko finansial, yaitu
resiko saat perusahaan tidak dapat
membayar beban bunga atau angsuran-angsuran hutangnya
Berdasarkan uraian dan permasalahan di atas, peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “Pengar uh Per tumbuhan Penjualan,
Str uktur Aktiva, Profitabilitas Terhadap Str uktur Modal Serta Dampaknya
Ter hadap Harga Saham Per usahaan J asa Tr anspor tasi yang Go Public di
Bur sa Efek Indonesia”.
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka dapat dirumuskan
permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal pada
perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah struktur aktiva berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
4. Apakah Struktur Modal berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan
jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia?
1.3. Tujuan Penelitian
Atas dasar perumusan masalah, maka tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk menganalisa pertumbuhan penjualan yang berpengaruh terhadap
strukutr modal pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek
Indonesia.
2. Untuk menganalisa struktur aktiva yang berpengaruh terhadap struktur modal
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
3. Untuk menganalisa profitabilitas yang berpengaruh terhadap struktur modal
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
4. Untuk menganalisa struktur modal yang berpengaruh terhadap harga saham
pada perusahaan jasa transportasi yang go public di Bursa Efek Indonesia.
1.4. Manfaat Penelitian
Dengan tercapainya tujuan penelitian di atas, maka hasil penelitian dapat
memberikan manfaat:
1. Manfaat Bagi Pengembangan Ilmu
Penelitian ini dapat memberikan kontribusi dalam pengembangan ilmu
khususnya tentang hubungan struktur modal dan harga saham.
2. Manfaat Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan kontribusi dan menjelaskan secara empiris
maupun teoritis tentang faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal dan
harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,
khususnya bagi perusahaan jasa transportasi.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
KAJ IAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
Penelitian yang dilakukan oleh Kesuma (2009) dengan judul Analisis
Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga
Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Tujuan
yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor yang
mempengaruhi strukur modal dan pengaruh struktur modal terhadap harga saham.
Dalam penelitian ini variabel yang digunakan adalah struktur modal, harga saham,
Growth of sales, struktur aktiva, profitabilitas dan rasio hutang. Teknik analisis
yang digunakan dalam penelitian ini adalah SEM. Kesimpulan yang didapat
dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan mempunyai pengaruh negatif
atau berlawanan arah dengan sturktur modal, profitabilitas mempunyai pengaruh
berlawan arah dengan struktur modal, rasio hutang mempunyai pengaruh yang
signifikan dan searah dengan struktur modal, pertumbuhan penjualan mempunyai
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham, struktur aktiva
mempunyai pengaruh negatif atau berlawanan arah dengan harga saham,
profitabilitas mempunyai pengaruh signifikan serta searah dengan harga saham
dan signifikan, rasio hutang mempunyai pengaruh yang tidak signifikan terhadap
harga saham, struktur modal mempunyai pengaruh tidak signifikan dan searah
dengan harga saham.
11
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
Penelitian selanjutnya yang dilakukan oleh Yuhasril (2006) dengan judul
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Farmasi
Yang Telah Go Publik Di Bursa Efek Jakarta. Tujuan yang ingin dicapai dalam
penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi strukur
modal perusahaan farmasi yang GO Publik. Dalam penelitian ini variabel yang
diteliti adalah ROI, DPR, Total Asset, tingkat penjualan, dan struktur modal.
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis faktor dan
regresi linier berganda. Hasil yang dicapai dalam penelitian adalah Dari hasil
analisis factor, yang mempengaruhi struktur modal pada industri farmasi, ternyata
variabel ROI, dan struktur aktiva yang mempengaruhi dan mempunyai hubungan
dengan struktur modalnya, sedangkan variabel deviden POR tidak signifikan
mempengaruhi struktur modal perusahaan pada industri farmasi.
Penelitian lain dilakukan oleh Seftianne (2011) dengan judul Faktor-faktor
yang mempengaruhi strukur modal pada perusahaan public sektor manufaktur,
tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui faktorfaktor yang mempengaruhi struktur modal, variabel yang digunakan dalamn
penelitian ini adalah profitabilitas, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, resiko
bisnis, growth opportunity, kepemilikan manajerial, strukur modal. Teknik
analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda. Hasil
yang didapat dalam penelitian ini adalah growth opprtunity dan ukuran
perusahaan mempengaruhi strukur modal. Profitabilitas, tingkat liquiditas, resiko
bisnis, kepemilikan manajerial dan strukur aktiva tidak mempengaruhi strukur
modal.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
Penelitian yang dilakukan oleh Burhanuddin (2009) dengan judul
Pengaruh Earning Per Share, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Tingkat Suku Bunga
Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Property and Real Estate di
Bursa Efek Indonesia). Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah
untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh earning per share, pertumbuhan
perusahaan, dan tingkat suku bunga terhadap harga saham pada perusahaan
property dan real estate di Indonesia. Hasil dari penelitian ini adalah earning per
share tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham sedangkan pertumbuhan
perusahaan dan tingkat suku bunga berpengaruh terhadap harga saham
Penelitian ini mengembangkan dari penelitian terdahulu yang dilakukan
oleh Kesuma (2009) dengan judul Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang
Go Public di Bursa Efek Indonesia yang intinya ingin mengetahui pengaruh
pertumbuhan penjualan, struktur aktiva, dan profitabilitas terhadap harga saham
dan dampaknya terhadap harga saham. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian
yahng dilakukan Kesuma (2009) adalah peneliti tidak menggunakan rasio hutang
dan tidak mencari pengaruh langsung ROA dan petumbuhan penjualan terhadap
harga saham.
2.2. Landasan Teor i
2.2.1. Laporan Keuangan
2.2.1.1.Penger tian Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akutansi yang dapat
digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
suatu perusahaan dengan pihak yang berkepentingan dengan pihak yang
berkepentingan. Menurut Harahap (2001:105), laporan keuangan menggambarkan
kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka
waktu tertentu. Bagi para analis, Laporan keuangan merupakan media yang paling
penting untuk menilai prestasi dan kondisi ekonomis suatu perusahaan. Pada
tahap pertama seorang analis tidak akan mampu melakukan pengamatan langsung
ke suatu perusahaan. Dan seandainyapun dilakukannya ia tidak akan dapat
mengetahui banyak tentang situasi perusahaan. Oleh karena itu maka yang paling
penting adalah media laporan keuangan ini. Laporan keuangan inilah yang
menjadi bahan sarana informasi (screen) bagi analis dalam proses pengambilan
keputusan. Laporan keuangan dpat menggambarkan posisi keuangan perusahaan,
hasil usaha perusahaan dalam suatu periode, dan arus dana (kas) perusahaan
dalam periode tertentu.
Laporan keuangan merupakan hasil tindakan pembuatan ringkasan data
keuangan perusahaan. Laporan keuangan ini disusun dan ditafsirkan untuk
kepentingan manajemen dan pihak lain yang menaruh perhatian atau mempunyai
kepentingan dengan data keuangan perusahaan.Laporan keuangan yang disusun
guna memberikan informasi kepada berbagai pihak terdiri atas neraca, laporan
laba rugi, laporan bagian laba ditahan atau laporan modal sendiri dan laporan
perubahan posisi keuangan atau laporan sumber dan penggunaan dana
(Jumingan, 2008: 4).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
2.2.1.2.Tujuan Laporan Keuangan
Menurut
Harahap
(2001:134),
tujuan
laporan
keuangan
adalah
menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta
perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar
pemakai dalam pemgambilan keputusan ekonomi.
Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan
bersama sebagaian besar pemakai. Namun demikian, laporan keuangan tidak
menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam
pengambilan keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh
keuangan dari kejadian di masa lalu dan tidak diwajibkan untuk menyediakan
informasi non keuangan.
Laporan keuangan juga menujukkan apa yang telah dilakukan manajemen
(stewardship) atau pertanggung jawaban manajemen atas sumber daya yang
dipercayakan kepadanya. Pemakai yang ingin menilai apa yang telah dilakukan
atau pertanggungjawaban manajemen berbuat demikian agar mereka dapat
membuat keputusan ekonomi, keputusan ini mungkin mencakup, misalnya
keputusan untuk menahan atau menjual investasi mereka dalam perusahaan atau
keputusan untuk mengangkat kembali atau mengganti manajemen
2.2.1.3.J enis Laporan Keuangan
Jenis laporan keuangan utama dan pendukung ini dapat disebutkan sebagai
berikut (Harahap, 2001:106):
1. Daftar Neraca yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada suatu
tanggal tertentu.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
2. Perhitungan Laba/Rugi yang menggambarkan jumlah hasil, Biaya dan
Laba/Rugi perusahaan pada suatu periode tertentu.
3. Laporan Sumber dan Penggunaan dana. Disini dimuat sumber dan pengeluaran
perusahaan selama satu periode.
4. Laporan Arus Kas. Disini digambarkan sumber dan penggunaan kas dalam satu
periode.
5. Laporan harga pokok produksi yang menggambarkan berapa dan unsur apa
yang diperhitungkan dalam harga pokok produksi suatu barang.
6. Laporan Laba Ditahan, menjelaskan posisi laba ditahan yang tidak dibagikan
kepada pemilik saham.
7. Laporan perubahan modal, menjelaskan perubahan posisi modal baik saham
dalam PT atau Modal dalam perusahaan perseroan.
8. Dalam suatu kajian dikenal Laporan Kegiatan Keuangan. Laporan ini
menggambarkan transaksi laporan kauangan perusahaan yang mampengaruhi
kas atau ekuivalen kas.
2.2.1.4.Sifat Laporan Keuangan
Akutansi keuangan mamberikan informasi yang bersifat baku, terstandar
dan bertujuan umum (general purpose). Format informasinya sudah memiliki pola
yang ditetapkan lembaga resmi yang berhak menyusun standart pelaporan
akutansi. Di indonesia disebut SAK (Standar Akutansi Indonesia) dikeluarkan
IAI. Laporan dari akutansi keuangan ini dilindungi dan diawasi oleh pemerintah
karena ia menyangkut kepentingan umum. Laporan yang dikeluarkan akutansi
keuangan dimanfaatkan masyarakat dalam menilai saham suatu perusahaan. Oleh
karena itulah maka tidak bisa begitu saja dikeluarkan laporan yang dipercaya
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
sebelum ada proses penyaksian (attest function) atau audit yang dilakukan oleh
akuntan publik terdaftar yang juga kehadiranya diatur oleh pemerintah. Di
Indonesia dimonitor oleh Departemen Keuangan dan IAI. (Harahap, 2001:127).
Kekuatan laporan keuangan menurut Harahap (2001:129) sebagai
informasi untuk tujuan pemakai umum yang dipercaya pada saat yang sama juga
mengandung
kelemahan.
Kelemahannya
terletak
pada
informasi
yang
dikeluarkannya karena bersifat umum dan melayani semua pihak yang bisa
memliki perbedaan dan preferensi terhadap suatu informasi. Bagi manajer yang
mengelola kegiatan perusahaan keterbatasan “general purpose“ ini terletak pada
kekuatan standar penyusunan yang baku tadi, karena dapat mendangkalkan
informasi yang seharusnya diketahui secara lebih dalam, rinci dan komprehensif.
Untuk maksud pengambilan keputusan sehari-hari, manajer tertentu tidak merasa
cukup dengan informasi yang ada. Ia perlu informasi daru berbagai sumber dan
dari sudut pandang yang berbeda. Oleh karena itu dia tidak bisa terikat dengan
prinsip penyusunan laporan yang diatur oleh SAK tadi. Dari sinilah muncul
akutansi manajemen.
2.2.2. Pasar Modal
2.2.2.1.Penger tian Pasar Modal
Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana yang efektif untuk
menarik dana dari masyarakat yang kemudian disalurkan ke sektor-sektor yang
produktif. Dengan demikian pasar modal dapat menimbulkan multiplier efek yang
sangat luas terutama kepada lembaga-lembaga yang terkait.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
Menurut Gitosudarmo dan Bisri (2002:239) pasar modal juga dapat
dikatakan sebagai monopoli pemilikian perusahaan karena setelah perusahaan
tersebut go publik dan memanfaatkan pasar modal kemudian pemegang surat
berharga juga menjadi pemilik perusahaan sehingga menjadi milik publik.
Pengertian pasar modal menurut Sunariyah (2003:4) secara umum adalah suatu
sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah bank-bank
komersial dan semua lembaga perantara di bidang keuangan, serta keseluruhan
surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu
pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan sahamsaham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa
para perantara pedagang efek
2.2.2.2.Peranan Pasar Modal
Jika pasar modal sifatnya efisien, harga dari surat berharga juga
menceminkan penilaian dari investor terhadap prospek laba perusahaan di masa
mendatang serta kualitas dari manajemennya. Jika calon investor meragukan
kualitas dari manajemen, keraguan ini dapat tercermin di harga surat berharga
yang turun.
Menurut Jogiyanto (2003:12) pasar modal dapat digunakan sebagai
sarana tidak langsung pengukur kualitas manajemen. Juga pemegang saham
mempunyai hak mengawasi manajemen lewat hak veto di dalam pertemuan dan
pemilihan manajemen. Hak veto pemegang saham dapat dilakukan langsung atau
dapat dialihkan ke pihak kedua lewat suatu wakil atau proksi. Jika pemegang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
saham tidak puas dengan manajemen, maka dapat terjadi perang proksi untuk
mengganti manajemen.
Pasar modal juga mempunyai fungsi sarana alokasi dana yang produktif
untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang
produktif terjadi jika individu yang mempunyai kelebihan dana dapat
meminjamkannya ke individu lain yang lebih produktif yang membutuhkan dana.
Sebagai akibatnya, peminjam dan pemberi pinjaman akan lebih diuntungkan
dibandingkan jika pasar modal tidak ada.
Seperti halnya pasar pada umumnya, pasar modal menurut Jogiyanto
(2003:11) merupakan tempat bertemu antara pembeli dan penjual dengan resiko
untung dan rugi. Kebutuhan dana jangka pendek umumnya diperoleh di pasar
uang. Pasar modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan
dana jangka panjang dengan menjual saham untuk mengeluarkan obligasi. Saham
merupakan bukti pemilikan sebagian dari perusahaan. Obligasi merupakan suatu
kontrak yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok pinjaman
ditambah dengan bunga dalam kurun waktu tertentu yang sudah disepakati.
Untuk menarik pembeli dan penjual untuk berpartisipasi, pasar modal
harus bersifat likuid dan efisien. Suatu pasar modal dikatakan likuid jika penjual
dapat menjual dan pembeli dapat membeli surat-surat berharga dengan cepat.
Pasar modal dikatakan efisien jika harga dari surat-surat berharga mencerminkan
nilai dari perusahaan secara akurat.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
2.2.3. Saham
2.2.3.1.Penger tian Saham
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan
seseorang atau badan dalam suatu perusahaan (perseroan terbatas) (arifin, 2007).
Secara fisik, saham berupa selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik
kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat tersebut. Saham
terbagi menjadi saham biasa (common stock) dan saham preferen (preffered
stock). Pemilik saham biasa akan mendapatkan dividen (bagian dari keuntungan
perusahaan) sepanjang perusahaan memperoleh laba. Pemilik saham preferen
memiliki hak lebih dulu untuk memperoleh dividen.
Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemikilikannya dalam bentuk
saham (stock). Jika perusahaan hanya mengelurkan satu kelas saham saja, saham
ini biasa disebut dengan saham biasa (common stock). Untuk menarik investor
potensial lainnya, suatu perusahaan mungkin juga mengelurakan kelas lain dari
saham,
yaitu
yang
disebut
dengan
saham
preferen
(preffered
stock)
(Jogiyanto, 2003:67)
2.2.3.2.J enis-J enis Saham
Jenis-jenis saham secara umum menurut Gitosudarmo (2002:265) dibagi
menjadi delapan yaitu:
1. Saham Biasa. Saham biasa adalah saham yang tidak memperoleh hak
istimewa. Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen
sepanjang perseroan memperoleh keuntungan. Pemilik saham mempunyai hak
suara pada rapat umum pemegang saham, dan pada likuidasi perseroan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
pemilik saham memiliki hak memperoleh sebagian dari kekayaan perseroan
setelah tagihan kreditru dan saham preferen dilunasi.
2. Saham Bonus. Saham bonus, diciptakan dari pos cadangan perseroan, yang
terbentuk dari uang kontan yang tidak dibagikan kepada para pemegang
saham, kekayaan perseorangan tidak mengalmi perubahan, karena tidak ada
kekayaan yang bertambah dan tidak ada modal yang dibayarkan.
Perubahannya adalah pergerseran struktur permodalan perseroan saja.
3. Saham Pegawai. Saham yang dapat dimiliki oleh para pegawai, dengan syarat
tertentu dapat membeli saham perusahaan dengan kurs dibawah kurs bursa.
4. Saham Preferen. Para pendiri perseroan, biasanya dihargai dengan diberikan
jasa yaitu dapat berupa saham yang disebut saham pendiri.
5. Saham Preferen. Saham yang memberikan hak untuk mendapat dividen dan
atau bagian kekyaan pada saat perubahan lebih dahulu dari saham biasa, dan
disamping itu mempnyai preferen untuk mengajukan usul pencalonan
direiksi/komisaris.
6. Saham Preferen Kumulatif. Saham preferen yang memberikan hak untuk
mendapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu
secara kumulatif.
7. Saham Preferen Partisipasi. Saham yang disamping hak prioritasnya masih
dapat turut serta dalam pembagian dividen selanjutnya
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
2.2.4. Harga Saham
2.2.4.1.Penger tian Harga Saham
Harga saham ditentukan oleh adanya permintaan dan penawaran.
Pembentukan harga saham dibedakan menjadi pasar lelang (auction market) dan
pasar negosiasi (negotiated market). Pada perdagangannya, ha