Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan Menggunakan Model Altman Z-Score pada Subsektor Rokok yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

ABSTRAK

Indonesia adalah negara agraris yang memiliki banyak kekayaan alam. Indonesia
memiliki banyak pertanian dan perkebunan. Berdasarkan data tahun 2011
penerimaan cukai yang mencapai lebih dari 77 miliar itu sebagian besar diperoleh
dari cukai rokok yang merupakan produk hasil olahan tembakau. Peningkatan
cukai setiap tahunnya, menyebabkan banyak pabrik rokok yang tutup dan jumlah
pabrik rokok mengalami penurunan setiap tahunnya. Dengan melihat fenomena
tersebut penulis tertarik untuk melakukan penelitian mengenai kebangkrutan pada
subsektor rokok yang listing di BEI. Tujuan penelitian ini adalah untuk
mengetahui kondisi rasio keuangan subsektor rokok dan memprediksi
kebangkrutan subsektor rokok yang terdaftar di BEI periode tahun 2012-2015.
Dalam penelitian ini menggunakan subsektor rokok antara lain; PT Wismilak Inti
Makmur, PT Gudang Garam, PT Bentoel Internasional Investama, PT Hanjaya
Mandala Sampoerna. Jenis penelitian adalah penelitian deskriptif. Sumber data
yang digunakan adalah data sekunder. Hasil dari penelitian ini menunjukkan
bahwa dalam analisis model Altman Z-Score PT Bentoel Internasional Investama
pada tahun 2012 masuk dalam kategori rawan bangkrut. Sedangkan tahun 2013
PT Bentoel Internasional Investama masuk dalam kategori bangkrut. PT Wismilak
Inti Makmur, PT Gudang Garam, dan PT Hanjaya Mandala Sampoerna masuk
dalam kategori sehat.

Kata Kunci: Kebangkrutan, Altman Z-Score, Rasio-Rasio Keuangan

vi

Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

Indonesia is an agrarian country rich with natural resources. Indonesia possesses
vast agriculture and plantation. Based on 2011 data, national income generated
from excise exceeded 77 billions Rupiah, and most derived from cigarette excise
as tobacco-based products. The increase of excise per year pushed numerous
cigarette factories out of business as their numbers decrease by year. This
phenomena drives the researcher to study the topic of bankruptcy on firms listed
in the cigarette sub-sector of the IDX. This research aims to predict the
bankruptcy of firms listed in the cigarette sub-sector of the IDX over the year of
2012-2015. Firms studied in this research are PT Wismilak Inti Makmur, PT
Gudang Garam, PT Bentoel Internasional Investama, and PT Hanjaya Mandala
Sampoerna. This research is descriptive in nature. Data studied are secondary
data. The result showed that by using Altman Z-Score model, PT Bentoel

Internasional Investama on year 2012 is considered prone to bankruptcy. While
on year 2013 PT Bentoel Internasional Investama is classified as bankrupt. PT
Wismilak Inti Makmur, PT Gudang Garam, and PT Hanjaya Mandala Sampoerna
are all classified as healthy firms.
Keywords: Bankruptcy, Altman Z-Score, Financial Ratios

vii

Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR ISI

Halaman
HALAMAN JUDUL................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ..................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ....................................... iii
KATA PENGANTAR ................................................................................ iv
ABSTRAK .................................................................................................. vi
ABSTRACT ................................................................................................ vii
DAFTAR ISI ............................................................................................... viii

DAFTAR TABEL ....................................................................................... x
DAFTAR GRAFIK ..................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN ........................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ............................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah........................................................................ 6
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................... 7
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................... 7
BAB II LANDASAN TEORI ..................................................................... 9
2.1 Kajian Pustaka ............................................................................. 9
2.1.1 Laporan Keuangan .......................................................... 9
2.1.2 Analisis Laporan Keuangan ............................................ 13
2.1.3 Kebangkrutan .................................................................. 17
2.1.4 Analisis Model Altman Z-Score ..................................... 20
2.1.5 Penelitian Terdahulu ....................................................... 22

viii

Universitas Kristen Maranatha


2.2 Rerangka Pemikiran .................................................................... 28
BAB III METODE PENELITIAN.............................................................. 30
3.1 Jenis Penelitian ............................................................................ 30
3.2 Populasi dan Sampel .................................................................... 30
3.3 Definisi Operasional Variabel ..................................................... 31
3.4 Teknik Pengumpulan Data .......................................................... 34
3.5 Teknik Analisis Data ................................................................... 34
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 36
4.1 Rasio-Rasio Keuangan Subsektor Rokok yang
Terdaftar di BEI ................................................................................. 36
4.2 Rekapitulasi Analisis Kondisi Rasio-Rasio Keuangan
Subsektor Rokok................................................................................ 68
4.3 Perhitungan Kebangkrutan Model Altman Z-Score .................... 76
4.4 Rekapitulasi Analisis Altman Z-Score ........................................ 82
BAB V PENUTUP ...................................................................................... 85
5.1 Kesimpulan .................................................................................. 85
5.3 Keterbatasan Penelitian ............................................................... 88
5.2 Saran ............................................................................................ 88
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................. 90

LAMPIRAN ................................................................................................ 92
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS .................................................. 107

ix

Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR TABEL

Halaman
Tabel 1.2 Laba/Rugi Subsektor Rokok Tahun 2015 ................................... 4
Tabel 2.1.5 Hasil Penelitian Terdahulu ....................................................... 21
Tabel 4.1 Working Capital to Total Assets Ratio
WIIM Periode tahun 2012-2015 ................................................. 37
Tabel 4.2 Retained Earnings to Total Assets Ratio
WIIM Periode tahun 2012-2015 ................................................. 39
Tabel 4.3 Earning Before Interest and Tax to
Total Assets Ratio WIIM Periode tahun 2012-2015 ................... 40
Tabel 4.4 Market Value of Equity to Book Value of Equity
Ratio WIIM Periode tahun 2012-2015 ...................................... 42

Tabel 4.5 Sales to Total Assets Ratio WIIM Periode tahun 2012-2015..... 43
Tabel 4.6 Working Capital to Total Assets Ratio GGRM
Periode tahun 2012-2015 ............................................................ 45
Tabel 4.7 Retained Earnings to Total Assets Ratio
GGRM Periode tahun 2012-2015 ............................................... 46
Tabel 4.8 Earning Before Interest and Tax to
Total Assets Ratio GGRM Periode tahun 2012-2015 ................. 48
Tabel 4.9 Market Value of Equity to Book Value of Equity
Ratio GGRM Periode tahun 2012-2015 .................................... 50
Tabel 4.10 Sales to Total Assets Ratio GGRM Periode tahun
2012-2015 ................................................................................... 51

x

Universitas Kristen Maranatha

Tabel 4.11 Working Capital to Total Assets Ratio RMBA
Periode tahun 2012-2015 ............................................................ 53
Tabel 4.12 Retained Earnings to Total Assets Ratio RMBA
Periode tahun 2012-2015 ........................................................... 55

Tabel 4.13 Earning Before Interest and Tax to
Total Assets Ratio GGRM Periode tahun 2012-2015 ................. 56
Tabel 4.14 Market Value of Equity to Book Value of Equity
Ratio RMBA Periode tahun 2012-2015 .................................... 58
Tabel 4.15 Sales to Total Assets Ratio RMBA Periode tahun
2012-2015 ................................................................................... 59
Tabel 4.16 Working Capital to Total Assets Ratio HMSP
Periode tahun 2012-2015 ............................................................ 61
Tabel 4.17 Retained Earnings to Total Assets Ratio HMSP
Periode tahun 2012-2015 ........................................................... 63
Tabel 4.18 Earning Before Interest and Tax to
Total Assets Ratio HMSP Periode tahun 2012-2015 .................. 64
Tabel 4.19 Market Value of Equity to Book Value of Equity
Ratio RMBA Periode tahun 2012-2015 .................................... 66
Tabel 4.20 Sales to Total Assets Ratio RMBA Periode tahun
2012-2015 ................................................................................... 67
Tabel 4.21 Rekapitulasi Kondisi Rasio-Rasio Keuangan
Tahun 2012 Subsektor Rokok .................................................... 68
Tabel 4.22 Rekapitulasi Kondisi Rasio-Rasio Keuangan
Tahun 2013 Subsektor Rokok .................................................... 70

Tabel 4.23 Rekapitulasi Kondisi Rasio-Rasio Keuangan
Tahun 2014 Subsektor Rokok .................................................... 72
Tabel 4.24 Rekapitulasi Kondisi Rasio-Rasio Keuangan

xi

Universitas Kristen Maranatha

Tahun 2015 Subsektor Rokok .................................................... 74
Tabel 4.25 Perhitungan Model Altman Z-Score WIIM tahun 2012-2015 .. 77
Tabel 4.26 Perhitungan Model Altman Z-Score GGRM tahun 2012-2015 78
Tabel 4.27 Perhitungan Model Altman Z-Score RMBA tahun 2012-2015 79
Tabel 4.28 Perhitungan Model Altman Z-Score HMSP tahun 2012-2015 . 81
Tabel 4.29 Rekapitulasi Altman Z-Score Subsektor Rokok
Tahun 2012-2015 ........................................................................ 82

xii

Universitas Kristen Maranatha


DAFTAR GRAFIK

Halaman
Grafik I Jumlah Pabrik Rokok .................................................................... 2

xiii

Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman
Lampiran A

Laporan Keuangan PT Wismilak Inti Makmur ................ 92

Lampiran B

Laporan Keuangan PT Gudang Garam ............................. 97


Lampiran C

Laporan Keuangan PT Bentoel Internasional Investama.. 100

Lampiran D

Laporan Keuangan PT Hanjaya Mandala Sampoerna ...... 104

xiv

Universitas Kristen Maranatha

xiii

Universitas Kristen Maranatha

BAB I
PENDAHULUAN

1.1


Latar Belakang

Seiring dengan perkembangan ekonomi di Indonesia, Indonesia telah memasuki
perdagangan bebas, dimana Indonesia semakin dituntut untuk semakin siap dalam
menghadapi persaingan industri yang semakin kompetitif, agar masing-masing
industri siap untuk memperebutkan pasar nasional maupun pasar internasional.
Dengan begitu, perusahaan di Indonesia harus siap dan mampu bekerja lebih
maksimal untuk dapat lebih unggul dan mampu bersaing dari pasar luar negeri.
Indonesia adalah negara agraris yang memiliki banyak kekayaan alam.
Indonesia

memiliki

banyak pertanian dan perkebunan. Indonesia juga

menghasilkan rempah-rempah yang tidak bisa dimiliki oleh negara lain. Dengan
begitu, banyak negara asing yang ingin menjajah Indonesia karena hasil kekayaan
alam yang berlimpah. Selain itu, tembakau adalah salah satu hasil perkebunan
yang menjadi pemasukan kas negara terbesar.
Berdasarkan UU No 39 Tahun 2007 tentang cukai tembakau dan barang
hasil olahannya menjadi salah satu BKC (Barang Kena Cukai) sehingga tembakau
memiliki sumbangan yang besar dalam penerimaan kas negara dan menjadi
andalan dalam peningkatan devisa negara. Berdasarkan data tahun 2011,
penerimaan cukai yang mencapai lebih dari 77 miliar itu sebagian besar diperoleh
dari

cukai

rokok

yang

merupakan

1

produk

hasil

olahan

tembakau

Universitas Kristen Maranatha

(www.kompasiana.com). Perusahaan manufaktur dalam perkembangannya di
sebuah negara dapat digunakan untuk melihat perkembangan secara nasional di
negara itu sendiri. Industri manufaktur adalah industri pengolahan, yaitu suatu
usaha yang mengolah / mengubah bahan mentah menjadi barang jadi ataupun
barang setengah jadi yang mempunyai sifat atau nilai tambah, yang dilakukan
secara mekanis dengan mesin , ataupun tanpa menggunakan mesin atau manual.
(BPS:2008).
Jumlah Pabrik Rokok

Grafik I Jumlah Pabrik Rokok
Sumber : GAPRI

Jumlah perusahaan rokok di Indonesia mengalami penurunan yang cukup
drastis dimana di tahun 2009 berjumlah 3.255 perusahaan menjadi hanya 600
perusahaan di tahun 2014 (www.bentoelgroup). Dari Tabel 1.1 yang ditunjukan
oleh GAPPRI adalah jumlah pabrik rokok yang mengalami penurunan setiap
tahunnya, dimulai dari tahun 2009 pabrik rokok sebanyak 3255, lalu pada Tahun
2010 mengalami penurunan menjadi 2600 unit. Pada Tahun 2011 terjadi
penurunan yang tipis menjadi 2540 unit, dan penurunan yang signifikan terjadi
pada Tahun 2012 menjadi 1000 unit. Pada Tahun 2013 ada 800 unit, dan data
2

Universitas Kristen Maranatha

terakhir pada Tahun 2014 menyisa 600 unit. Penutupan pabrik rokok di Indonesia
akan berdampak pada penurunan jumlah produksi rokok. Meskipun produksi
rokok meningkat setiap tahunnya, tetapi dapat dilihat dari pernyataan di atas juga
banyak perusahaan rokok yang menutup pabriknya karena sumbangan cukai yang
meningkat juga setiap tahunnya.
Sepanjang tahun 2014, penerimaan cukai rokok mencapai Rp 111,4
triliuun, meningkat dibanding tahun 2013 yang sebesar Rp 100,7 triliun (Menteri
Perindustrian). Menurut Menteri Keuangan mengatakan bahwa Kenaikan cukai
bertujuan untuk menekan nilai konsumsi rokok yang memberikan dampak negatif
bagi masyarakat. Faktanya produksi rokok semakin meningkat setiap tahunnya.
Berdasarkan data BPS, Indonesia adalah negara ketiga pen-konsumsi rokok
terbesar dunia setelah China dan India. Industri rokok di Indonesia lewat Cukai
Hasil Tembakau selama 5 tahun terakhir menyumbang rata-rata 9,2% terhadap
total pendapatan perpajakan atau senilai Rp 443 triliun dalam kurun waktu tahun
2010-2014. Hal ini menjadikan cukai sebagai salah satu kontributor utama
pendapatan negara dari pajak (www.bentoelgroup).
Bagi Subsektor Rokok yang listing di Bursa Efek Indonesia sebaiknya
pihak menajemen perusahaan melakukan analisa keuangan, agar dapat
menghindari permasalahan yang akan terjadi. Subsektor emiten rokok yang
tercantum di BEI yaitu, Gudang Garam Tbk, Handjaya Mandala Sampoerna Tbk,
Bentoel International Investama Tbk, Wismilak Inti Makmur Tbk.

3

Universitas Kristen Maranatha

Tabel 1.2
Laba/ Rugi Subsektor Rokok Tahun 2015

GGRM

6.452.834.000

RMBA

(1.629.718.000)

HMSP

10.363.308.000

WIIM

131.081.111.587

Sumber : Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan keterangan dari Bursa Efek Indonesia, maka dapat terlihat
pada tabel 1.2 dengan keadaan laba atau rugi yang dialami oleh 4 perusahaan di
atas dapat memperlihatkan kondisi keuangan perusahaan dalam keadaan sehat
atau tidak sehat. Dengan begitu manajemen perusahaan dapat melakukan
perawatan khusus bagi perusahaan, karena dalam kondisi laporan keuangan dari
perusahaan tersebut terlihat bahwa adanya masalah keuangan. Walaupun keadaan
3 perusahaan lainnya mengalami laba dalam perusahaannya, tetapi belum
menandakan bahwa perusahaan tersebut adalah perusahaan yang sehat. Masalah
lainnya dengan melihat kondisi lain yang dialami oleh perusahaan rokok.
Berdasarkan data yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia menjelaskan
bahwa pada tahun 2015 volume penjualan Gudang Garam turun 2,4%, terutama
akibat penurunan penjualan produk sigaret jenis rendah tar rendah nikotin.
Volume penjualan Gudang Garam SKM Full Flavour (SKM FF) dan Light &
Mild (SKM LTN) mengalami penurunan masing-masing sebesar 0,5% menjadi
60,9 miliar batang dan 18,3% menjadi 9,2 miliar batang. Sedangkan PT Bentoel

4

Universitas Kristen Maranatha

International Investama memperoleh akibat dari rugi bersih di tahun ini, ekuitas
bersih Perseroan negatif sebesar Rp3,1 triliun pada 31 Desember 2015. Pada PT
HM Sampoerna Biaya penjualan meningkat 12,8% menjadi Rp6,0 triliun dari
Rp5,3 triliun di tahun 2014 terutama karena peningkatan investasi untuk
pemasaran dan iklan dalam rangka mendukung promosi dari merek yang ada dan
peluncuran produk baru U Bold pada tanggal 27 Februari 2015, serta peningkatan
pada biaya distribusi dan logistik sebagai akibat dari kenaikan gaji. Untuk Produk
Umild mengalami penurunan volume penjualan sebanyak 0.6%, SKT mengalami
penurunan penjualan sebanyak 6.4%, dan SPM sebanyak 1.5%. PT Wismilak Inti
Makmur Tbk Pada 31 Desember 2015, total aset lancar tercatat sebesar Rp988,8
miliar, menurun 1,1% dari Rp999,7 miliar pada 31 Desember 2014
(www.idx.co.id).
Dengan peryataan tersebut maka perusahaan rokok yang listing di BEI
bisa melakukan analisis terhadap kebangkrutan untuk terhindar dari kebangkrutan
dini yang bisa menyebabkan kesulitan keuangan. Apabila pihak manajemen
keuangan melakukan analisa terhadap laporan keuangan maka kemungkinan
perusahaan akan terhindar dari masalah kebangkrutan. (Munawir, 2004) mereka
yang mempunyai kepentingan terhadap perkembangan suatu perusahaan sangatlah
perlu untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan tersebut, dan kondisi
keuangan suatu perusahaan akan dapat diketahui dari laporan keuangan.
Kebangkrutan adalah keadaan dimana perusahaan tidak mampu lagi
membayar kewajiban kepada debitur karena perusahaan mengalami kekurangan
dana untuk melanjutkan usahanya sehingga tidak tercapainya laba perusahaan,
karena laba yang diperoleh perusahaan dapat digunakan untuk mengembalikan
5

Universitas Kristen Maranatha

pinjaman, membiayai operasi perusahaan dan membayar semua kewajiban yang
harus dipenuhi (Endri, 2009). Dari pernyataan tersebut maka hal tersebut harus
diperhatikan oleh perusahaan karena ketika perusahaan mengalami kesulitan
keuangan maka perusahaan tersebut dekat dengan kegagalan. Dengan begitu
perusahaan sebaiknya melakukan analisis laporan keuangan terhadap keuangan
organisasinya. Perusahaan yang mampu menganalisa keuangannya, maka bisa
terhindar dari kebangrutan tetapi bisa juga mengalami kebangkrutan akibat tidak
adanya perubahan yang signifikan dari kinerja perusahaan.
Untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan maka perusahaan bisa
menggunakan metode Altman. Altman Z-Score adalah salah satu yang paling
dikenal , model prediksi yang secara statistik diperoleh digunakan untuk
meramalkan kebangkrutan akan datang suatu perusahaan (Hayes & Hodge, 2010).
Peneliti memilih menggunakan model Altman karena mudah digunakan dan
mencapai tingkat keakuratan. Menurut (Marcelinda, Paramu & Puspitasari, 2014)
tingkat prediksi kebangkrutan dengan menggunakan model prediksi Altman ZScore mencapai tingkat keakuratan 82% dan model Altman Z-Score terbukti
mempunyai keakuratan yang tinggi dalam memprediksi kondisi kebangkrutan
perusahaan di Amerika. Ada 5 Variabel yang digunakan untuk subsektor rokok
yaitu X1, X2, X3, X4, dan X5.
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan, maka penulis akan
melakukan penelitian yang berjudul “Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan
Dengan Menggunakan Model Altman Z-Score pada Subsektor Rokok yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.”
1.2

Rumusan Masalah
6

Universitas Kristen Maranatha

Berdasarkan latar belakang masalah di dikemukakan, maka rumusan masalah
dalam penelitian ini adalah :
(a) Bagaimana kondisi keuangan perusahaan rokok yang terdaftar di BEI
periode 2012-2015?
(b) Bagaimana hasil analisis kebangkrutan perusaahaan rokok yang terdaftar
di BEI periode 2012-2015 dengan menggunakan metode Altman?
1.3

Tujuan Penelitian

Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah yang telah dipaparkan oleh
peneliti, maka tujuan dari penelitian ini adalah :
(a) Untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan rokok yang terdaftar di
BEI periode 2012-2015.
(b) Untuk mengetahui prediksi kebangkrutan dengan metode Altman pada
perusahaan rokok yang terdaftar di BEI tahun 2012-2015.
1.4

Manfaat Penelitian

Dengan tercapainya tujuan tersebut, maka peneliti berharap penelitian ini
bermanfaat bagi pengguna penelitian, yaitu :
1. Bagi Manajemen Perusahaan
Dimana dalam penelitian ini dimanfaatkan agar pihak manajemen
perusahaan

mengetahui

kinerja

perusahaan,

apabila

manajemen

menemukan kondisi keuangan kurang baik atau mengalami kesulitan
keuangan yang mengarah kepada kebangkrutan perusahaan, maka pihak
manajemen

perusahaan

dapat

segera

melakukan

upaya

untuk

menyelamatkan perusahaan.
7

Universitas Kristen Maranatha

2. Bagi Pihak Investor
Dimana dalam penelitian ini pihak investor dapat melihat kinerja keuangan
perusahaan dan dapat mempertimbangkannya untuk mengambil langkah
keputusan investasi yang benar sehingga mendapatkan tujuan yang
diinginkan.
3. Bagi akademisi
Peneliti berharap dengan penelitian ini dapat menambah wawasan dan
memperluas pengetahuan mengenai kesulitan keuangan perusahaan.

8

Universitas Kristen Maranatha

BAB V
PENUTUP

Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan serta pembahasan pada Bab IV
mengenai analisis kondisi keuangan subsektor rokok dan analisis kebangkrutan
menggunakan model Altman, maka penulis dapat menarik kesimpulan,
keterbatasan dan saran.
5.1

Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kondisi keuangan dan untuk
mengetahui prediksi kebangkrutan dengan metode Altman pada perusahaan
rokok yang terdaftar di BEI tahun 2012-2015. Berdasarkan hasil penelitian
maka penulis menarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Kondisi Rasio-Rasio Keuangan Subsektor Rokok yang terdaftar di BEI
dengan menggunakan metode Altman Z-Score, sebagai berikut:
a. Working Capital to Total Assets (X1)
PT Wismilak Inti Makmur menghasilkan rasio X1 yang berfluktuasi
dan menunjukkan rasio X1 tertinggi diantara ketiga perusahaan lainnya
pada tahun 2012 dan tahun 2013.
PT Gudang Garam menunjukkan rasio X1 terendah diantara ketiga
perusahaan rokok lainnya pada tahun tersebut.

85

Universitas Kristen Maranatha

PT Bentoel Internasional Investama mengalami fluktuasi rasio X1 dan
menunjukkan memiliki rasio X1 terendah diantara ketiga perusahaan
rokok lainnya pada tahun 2012, 2013, dan 2014.
PT Hanjaya Mandala Sampoerna mengalami fluktuasi rasio X1 dan
menunjukkan memiliki rasio X1 tertinggi diantara ketiga perusahaan
rokok lainnya pada tahun 2015.
b. Retained Earnings to Total Assets (X2)
PT Wismilak Inti Makmur mengalami peningkatan rasio X 2 setiap
tahunnya dan memiliki rasio X2 terendah diantara ketiga perusahaan
rokok lainnya pada tahun 2012.
PT Gudang Garam mengalami fluktuasi pada rasio X2 dan memiliki
rasio X2 tertinggi diantara ketiga perusahaan lainnya pada tahun 2012,
2013, 2014, dan 2015.
PT Bentoel Internasional Investama mengalami penurunan rasio X 2
dan memiliki rasio terendah diantara ketiga perusahaan lainnya pada
tahun 2013, 2014, dan 2015.
PT Hanjaya Mandala Sampoerna mengalami fluktuasi rasio X2 setiap
tahunnya.
c. Earning Before Interest and Tax to Total Assets (X3)
PT Wismilak Inti Makmur menghasilkan hasil rasio X 3 yang
berfluktuasi.
PT Gudang Garam mengalami penurunan rasio X3 pada tahun 2013,
dan meningkat pada tahun 2014 dan 2015.

86

Universitas Kristen Maranatha

PT Bentoel Internasional Investama mengalami fluktuasi pada hasil
rasio X3, dan memiliki nilai negative pada rasio tersebut dan
menunjukkan rasio X3 terendah diantara ketiga perusahaan lainnya
pada tahun 2012-2015.
PT Hanjaya Mandala Sampoerna mengalami penurunan rasio X3 setiap
tahunnya, dan tetap menunjukkan rasio X3 tertinggi diantara ketiga
perusahaan rokok lainnya pada tahun 2012-2015.
d. Market Value of Equity to Book Value of Debt (X4)
PT Wismilak Inti Makmur mengalami fluktuasi rasio X4 setiap tahun.
PT Gudang Garam menghasilkan rasio X4 yang berfluktuasi.
PT Bentoel Internasional Investama mengalami penurunan rasio X 4
setiap tahun dan menunjukkan rasio X4 terendah diantara ketiga
perusahaan rokok lainnya tahun 2012-2015.
PT Mandala Hanjaya Sampoerna mengalami fluktuasi rasi X4 dan
menunjukkan rasio X4 tertinggi diantara perusahaan rokok lainnya
tahun 2012-2015.
e. Sales to Total Assets (X5)
PT Wismilak Inti Makmur menghasilkan rasio X5 yang berfluktuasi
setiap tahunnya dan menunjukkan rasio X5 terendah pada tahun 2012
PT Gudang Garam menghasilkan rasio X5 yang berfluktuasi setiap
tahunnya dan menunjukkan rasio X5 terendah diantara ketiga
perusahaan rokok lainnya pada tahun 2013, 2014 dan 2015.
PT Bentoel Internasional Investama menghasilkan rasio X 5 yang
berfluktuasi setiap tahunnya.

87

Universitas Kristen Maranatha

PT Hanjaya Mandala Sampoerna mengalami fluktuasi rasio X5 dan
menghasilkan rasio X5 tertinggi diantara ketiga perusahaan rokok
lainnya.
2. Analisis kebangkrutan dengan menggunakan model Altman Z-Score pada
PT Wismilak Inti Makmur, PT Gudang Garam, PT Bentoel Internasional
Investama, dan PT Hanjaya Mandala Sampoerna menghasilkan bahwa PT
Bentoel Internasional Investama masuk dalam kategori rawan / berpotensi
bangkrut pada tahun 2012. Sedangkan untuk tahun 2013, 2014 dan 2015
PT Bentoel Internasional Investama masuk dalam kategori perusahaan
bangkrut. Lain hal dengan PT Wismilak Inti Makmur, PT Gudang Garam,
dan PT Hanjaya Mandala Sampoerna, dimana ketiga perusahaan ini masuk
dalam kategori sehat selama tahun 2012-2015.
5.2

Keterbatasan Penelitian
Pada penelitian ini terdapat beberapa keterbatasan yang dapat dilihat oleh
peneliti selanjutnya dan juga pelaku kepentingan lainnya yaitu:
1. Penelitian ini hanya menggunakan satu metode untuk memprediksi
kebangkrutan, yaitu metode Altman.
2. Penelitian ini hanya menggunakan periode waktu tahun 2012-2015,
dimana dalam hal ini dilakukan untuk menganalisis perusahaan rokok
yang terdaftar di BEI, karena pada tahun 2012 salah satu perusahaan
rorkok baru terdaftar di BEI dan baru dapat dilakukan analisi.

5.3

Saran
1. Bagi PT Bentoel Internasional Investama yang menghasilkan nilai Z-Score

< 1,8 dan 1,8

Dokumen yang terkait

Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Yang Telah Go Publik Di Bursa Efek Indonesia (Dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score)

5 107 80

Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan Analisa Model Z-Score Altman Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

6 94 74

Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan Analisa Model Z-Score Altman Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

9 104 86

Analisis Kebangkrutan Perusahaan dengan Menggunakan Metode Altman Z Score pada Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

7 91 91

ANALISIS AKURASI PREDIKSI KEBANGKRUTAN MODEL ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

0 10 71

ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN MENGGUNAKAN MODEL ALTMAN Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Model Altman Z-Score Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman (Studi Kasus Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 20

0 2 10

PREDIKSI KEBANGKRUTAN DENGAN MODEL ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2012-2016

1 0 18

ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN DENGAN MENGGUNAKAN METODE ALTMAN Z-SCORE (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)

3 15 17

ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN MENGGUNAKAN MODEL ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA LAPORAN AKHIR

0 0 12

A. JUDUL : ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN MODEL ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013 - ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN MENGGUNAKAN MODEL ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF

0 0 39