ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN EVA (Economi Value Added), MVA (Market Value Added) DENGAN UKURAN KINERJA KEUANGAN TRADISIONAL (Studi Pada Industri Kosmetika yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2014)
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
MENGGUNAKAN EVA (Economi Value Added), MVA (Market Value Added)
DENGAN UKURAN KINERJA KEUANGAN TRADISIONAL
(Studi Pada Industri Kosmetika yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2014)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Firdhanajla Khairunnisa
NIM : 201210170311001
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
6
HALAMAN PERSEMBAHAN
Alhamdulillah dengan usaha dan kemudahan dari Allah SWT skripsi untuk gelar
S1 selesai dengan memuaskan. Karya Ilmiah ini kutujukan kepada Alm.
Ayahanda Tercinta dan Mama tersayang Alm.H.Ir.Untung Sadarsyah M.Ap dan
Hj.Ardaniah. Kedua adekku tersayang Imara Jawza Asla dan Rizqi Atallah
Nabhan Putra. Untuk keluargaku yang selalu support dari jauh. Sahabat yang
selalu membantu Nurchoiriah, Dianita, Dian Sultami, Rahman Anshari, Kamal
Redha, Nadia Ardianesha, Bachtiar Rifa’i, Hatta Karya, Akhyu Al Ulya dan yang
lain yang tidak bisa disebutkan satu per satu.Semoga kita semua sukses Dunia dan
Akhirat.
Amin.
7
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul :
ANALISIS
PERBANDINGAN
KINERJA
KEUANGAN
PERUSAHAAN
MENGGUNAKAN EVA (Economic Value Added), MVA (Market Value Added)
DENGAN UKURAN KINERJA KEUANGAN TRADISIONAL (Studi Pada
Industri Kosmetika yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2014)
Di Dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
EVA (Economi Value Added), MVA (Market Value Added) Profit Margin, ROA
(Return On Asset), ROE (Return On Equity), PER (Price Earning Ratio) dan
Dividend Yield.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada
1. Bapak Drs. Fauzan MPD selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2. Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Ibu Ketua Jurusan Dra. Siti Zubaidah.,MM.,Ak.,CA Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
4. Bapak Dr. Ihyaul Ulum, M.Si, Ak., CA dan Drs. Waluya Jati, M.M selaku
Pembimbing Skripsi.
i
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang,
Firdhanajla Khairunnisa
ii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka..
Malang, 27 Maret 2016
Mahasiswa
Firdhanajla Khairunnisa
Nim : 201210170311001
iii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ...............................................................................
i
DAFTAR ISI .............................................................................................
iv
DAFTAR TABEL ......................................................................................
vi
DAFTAR LAMPIRAN ..............................................................................
viii
ABSTRAK ................................................................................................
x
I.
PENDAHULUAN ..............................................................................
1
A. LATAR BELAKANG ..................................................................
1
B. RUMUSAN MASALAH .............................................................
4
C. TUJUAN PENELITIAN ..............................................................
4
D. MANFAAT PENELITIAN ..........................................................
5
II. KAJIAN PUSTAKA .........................................................................
6
A. TINJAUAN PENELITIAN TERDAHULU ..................................
6
B. TINJAUAN PUSTAKA ...............................................................
8
1.
EVA ( ECONOMIC VALUE ADDED ).................................
8
2.
MVA ( MARKET VALUE ADDED ) ...................................
10
3.
PROFIT MARGIN ................................................................
11
4.
ROA ( RETURN ON ASSET ) ..............................................
12
5.
ROE ( RETURN ON EQUITY ) ............................................
14
6.
PER ( PRICE EARNING RATIO ) .......................................
15
7.
DIVIDEND YIELD ...............................................................
16
III. METODE PENELITIAN .................................................................
18
A. LOKASI PENELITIAN ...............................................................
18
B. JENIS PENELITIAN ...................................................................
18
C. JENIS DAN SUMBER DATA .....................................................
18
iv
D. TEKNIK ANALISI DATA ..........................................................
19
1.
MENGHITUNG EVA ...........................................................
19
2.
MENGHITUNG MVA ..........................................................
20
3.
MENGHITUNG TRADISIONAL .........................................
21
4.
UJI BEDA 21
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................
22
A. GARIS UMUM OBJEK ...............................................................
22
B. DESKRIPSI DATA ......................................................................
24
C. ANALISIS DATA .......................................................................
25
1.
PT. MANDOM INDONESIA ................................................
26
2.
PT. MUSTIKA RATU .........................................................
39
3.
PT. UNILEVER INDONESIA ..............................................
52
4.
PT. MARTINA BERTO ........................................................
66
D. PEMBAHASAN ..........................................................................
80
V. PENUTUP 83
A. KESIMPULAN ............................................................................
83
B. KETERBATASAN DAN SARAN ...............................................
85
v
DAFTAR TABEL
NO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.
40.
41.
42.
JUDUL
Tabel 4.1
Tabel 4.2
Tabel 4.3
Tabel 4.4
Tabel 4.5
Tabel 4.6
Tabel 4.7
Tabel 4.8
Tabel 4.9
Tabel 4.10
Tabel 4.11
Tabel 4.12
Tabel 4.13
Tabel 4.14
Tabel 4.15
Tabel 4.16
Tabel 4.17
Tabel 4.18
Tabel 4.19
Tabel 4.20
Tabel 4.21
Tabel 4.22
Tabel 4.23
Tabel 4.24
Tabel 4.25
Tabel 4.26
Tabel 4.27
Tabel 4.28
Tabel 4.29
Tabel 4.30
Tabel 4.31
Tabel 4.32
Tabel 4.33
Tabel 4.34
Tabel 4.35
Tabel 4.36
Tabel 4.37
Tabel 4.38
Tabel 4.39
Tabel 4.40
Tabel 4.41
Tabel 4.42
Halaman
Deskriptif Statistics .......................................................
Ranks ...........................................................................
Menghitung NOPAT TCID ...........................................
Menghitung Invested Capital .........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) .....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT MRAT ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT UNVR ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT MBTO ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
vi
24
25
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
65
67
68
69
70
43.
44.
45.
46.
47.
48.
49.
50.
51.
Tabel 4.43
Tabel 4.44
Tabel 4.45
Tabel 4.46
Tabel 4.47
Tabel 4.48
Tabel 4.49
Tabel 4.50
Tabel 4.51
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Mann – Whitney Test ...................................................
vii
71
72
73
74
75
76
77
79
80
DAFTAR LAMPIRAN
NO
JUDUL
Halaman
1.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Mandom Indonesia 2009-2014 ... 88-90
2.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Mustika Ratu 2009-2014 ............ 92-93
3.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Unilever Indonesia 2009-2014 .... 94-96
4.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Martina Berto 2009-2014 ........... 97-99
5.
Laporan Keuangan PT. Mandom Indonesia 2009-2014 ........................ 100-108
6.
Laporan Keuangan PT. Mustika Ratu 2009-2014 ................................. 109-120
7.
Laporan Keuangan PT. Unilever Indonesia 2009-2014 ......................... 121-130
8.
Laporan Keuangan PT. Martina Berto 2009-2014 ............................... 131-141
viii
DAFTAR PUSTAKA
Baridwan, Z., dan A. Legowo. 2002. "Asosiasi Antara Economic Value Added
(EVA), Market Value Added (MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap
Harga Saham". Jurnal Tema, Vol. 3, No. 2, hlm: 5-6.
Biddle, G. C., R. M. Bowen, dan J. S. Wallace. 1999. "Evidence on EVA".
Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 12, No. 2, hlm: 69-79.
Brigham, E. F., dan J. F. Houston. 2001. "Manajemen keuangan". Jakarta:
Erlangga, Vol., No., hlm.
De Villiers, J. 1997. "The distortions in economic value added (EVA) caused by
inflation". Journal of Economics and Business, Vol. 49, No. 3, hlm: 285300.
Dwitayanti, Y. 2005. "Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap
Market Value Added (MVA) pada Industri Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta". Jurnal Manajemen dan Keuangan, Vol. 3, No. 1, hlm: 59-73.
Ghazali, I., dan J. Castellan. 2002. "Statistik Non-Parametrik–Teori dan Aplikasi
dengan Program SPSS". Universitas Diponegoro. Semarang, Vol., No.,
hlm.
Hanafi, M. M., dan A. Halim. 2003. "Analisis laporan keuangan". Edisi Revisi,
Penerbit UPP AMP YKPN: Yogyakarta, Vol., No., hlm.
Margaretha, F., dan I. Damayanti. 2008. "Pengaruh Price Earnings Ratio,
Dividend Yield Dan Market To Book Ratio Terhadap Stock Return Di
Bursa Efek Indonesia". jurnal bisnis dan akuntansi, Vol. 10, No. 3, hlm:
149-160.
McDaniel, J. S., V. V. Gadkari, dan J. Fiksel. 2000. "The environmental EVA: a
financial indicator for EH&S strategists". Corporate Environmental
Strategy, Vol. 7, No. 2, hlm: 125-136.
Mirza, T. 1997. "EVA sebagai Alat Penilai". Manajemen dan Usahawan
Indonesia, Vol., No., hlm.
Nasser, E. M. 2003. "Pengukuran Kinerja Perusahaan Dengan Metode EVA Dan
MVA". Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Vol. 3, No. 1,
hlm: 24-42.
Pasaribu, R. B. F. 2008. "Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga Saham
Perusahaan Go Publik Di Bei". Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 2, No. 2,
hlm: 101-113.
Pradhono, dan Y. J. Christiawan. 2004. "Pengaruh Economic Value Added,
Residual Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Yang
Diterima Oleh Pemegang Saham ". JURNAL AKUNTANSI &
KEUANGAN, Vol. 6, No. 2, hlm: 140-166.
Resmi, S. 2003. "Economic Value Added (EVA) sebagai Pengukur Kinerja
Perusahaan: Sebuah Kenyataan". Majalah Ekonomi, Vol. 3, No., hlm:
276-287.
Sunardi, H. 2010. "Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap
Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di
86
Bursa Efek Indonesia". JURNAL AKUNTANSI & KEUANGAN, Vol. 2,
No. 1, hlm: 70-92.
Sunarko, B., dan S. Martini. 2011. "Analisis Faktor-Faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Market Value Added (MVA) Pada Industri Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ". jurnal ekonomi performance, Vol.
13, No. 1, hlm: 28-49.
Tiyanto, T. R., dan R. H. Mustamu. 2013. "Analisis Deskriptif Strategi Bersaing
Pada Perusahaan Kosmetik". jurnal agora, Vol. 1, No. 1, hlm.
trisnawati, I. 2009a. "pengaruh economic value added, arus kas operasi, residual
income, earings, operating laverage, dan market value added terhadap
return saham". jurnal bisnis dan akuntansi, Vol. 11, No. 1, hlm: 65-78.
———. 2009b. "PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED,RESIDUAL
INCOME, EARNINGS DAN ARUS KAS OPERASI TERHADAP
RETURN YANG DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM". Jurnal
bisnis dan akuntansi, Vol. 11, No. 1, hlm: 65-78.
Utomo, L. L. 1999. "Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Manajemen Perusahaan ". Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 1, No.
1, hlm: 28-42.
Young, S. D., dan S. F. O’byrne. 2001. "EVA and value-based management".
New York, Vol., No., hlm.
http://kemenperin.go.id/artikel/5897/Indonesia-Lahan-Subur-Industri-Kosmetik
(diakses tanggal 6 Maret 2016)
www.duniainvestasi.com (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://www.mandom.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://mustika-ratu.co.id/id_ID/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
https://www.unilever.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://www.martinaberto.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
87
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG
Sejak tahun 1990-an, Industri kosmetik terus menunjukkan pertumbuhan
yang baik, hal ini menyebabkan banyak perusahaan keluarga yang memilih
bergerak di industri tersebut (Tiyanto dan Mustamu, 2013). Salah satu
pendekatan yang digunakan dalam penilaian dan pengukuran yaitu EVA
(economi value added) dan MVA (market value added) serta dalam kinerja
Tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER & Dividend Yield yang telah menjadi
fokus perhatian dalam berbagai bidang, baik manajemen maupun akuntansi.
Selama ini, Economic Value Added (EVA) yang dipopulerkan dan
dipatenkan oleh Stewart & Company, sebuah konsultan manajemen
terkemuka adalah salah satu varian value based management (De Villiers,
1997). EVA menghitung economi profit dan bukan accounting profit. Pada
dasarnya, EVA mengukur nilai tambah dalam suatu periode tertentu. Nilai
tambah ini tercipta apabila perusahaan memperoleh
keuntungan (profit)
di atas cost of capital perusahaan. Secara matematis, EVA dihitung dari
laba setelah pajak dikurangi dengan cost of capital tahunan. Jika EVA
positif, menunjukkan perusahaan telah menciptakan kekayaan.(Pradhono
dan Christiawan, 2004)
Selain EVA,
terdapat pengukuran kinerja
eksternal
dinamakan Market Value Added (MVA). MVA merupakan akumulasi
1
yang
2
kinerja perusahaan dari berbagai investasi dengan alokasi sumber daya
yang tepat. MVA juga dinilai mampu memaksimalkan kemakmuran para
pemegang saham. Hal ini dibuktikan dalam penelitian yang dilakukan oleh
(trisnawati,
2009a)
yang
menyatakan
bahwa
MVA
mampu
menggambarkan penilaian kinerja secara keseluruhan.
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh beberapa pakar,
menunjukkan bahwa jika EVA positif, hal ini menandakan adanya
peningkatan
nilai perusahaan.
Peningkatan
nilai perusahaan
ini,
menunjukan kinerja manajemen yang baik dan prospek perusahaan di
masa yang akan datang juga baik. Dengan demikian, para investor akan
tertarik untuk menanamkan investasi pada perusahaan tersebut karena
investor percaya pada kinerja manajemen dan yakin bahwa mereka akan
mendapatkan return yang tinggi dari investasi tersebut. Banyaknya
investor yang ingin menginvestasikan dananya pada perusahaan akan
menyebabkan harga pasar saham akan meningkat, dengan demikian
Market Value Added (MVA) juga meningkat (Sunarko dan Martini, 2011).
Selain itu yang sering digunakan untuk memprediksi harga saham
atau tingkat pengembalian saham adalah rasio keuangan dan rasio pasar.
Rasio keuangan yang berfungsi untuk memprediksi harga saham antara
lain: ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA (Return On Asset),
ROE (Return On Equity), PER(Price Earning Ratio), dan Dividend Yield
(Pasaribu, 2008)
3
Pada penelitian Baridwan dan Legowo (2002) yang menguji
Asosiasi Antara Economic Value Added (EVA) Market Value Added
(MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham di bursa efek
jakarta dengan menggunakan metode Analisis data rasio keuangan dengan
metode EVA, MVA dan Rasio Profitabilitas dengan menggunakan data
yang disediakan oleh BEJ dan hasilnya Analisis MVA menunjukkan
pengaruh positif yang signifikan.
Pada penelitian Sunardi (2010) yang menguji pengaruh penilaian
kinerja dengan ROI dan EVA terhadap return saham pada perusahaan
yang tergabung dalam index LQ 45 di bursa efek Indonesia dengan
menggunakan metode Analisis data rasio keuangan dengan menggunakan
metode ROI dan EVA dengan menggunakan data yang disediakan oleh
BEI dan hasilnya Variabel Return on Investment (ROI) tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap return saham. Variabel Economic Value
Added (EVA) tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return
saham Dan Variabel ROI dan EVA tidak mempunyai pengaruh signifikan
terhadap return saham.
Penelitian ini untuk menganalisis kinerja keuangan pada industri
kosmetik di Indonesa yang terdaftar di BEI dengan menggunakan
pendekatan EVA (Economi Value Added) dan MVA (Market Value
Added) dan dengan pendekatan ukuran kinerja Profit Margin, ROA, ROE,
PER dan Dividend Yield pada perusahaan Periode tahun 2009-2014 agar
bisa menentukan strategi yang tepat agar bisa menghasilkan kinerja
4
manajemen yang bagus, karena penetapan tujuan yang benar akan sangat
berpengaruh pada proses pencapaian tujuan dan pengukuran kinerja
nantinya.
B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan uraian latar belakang yang telah disajikan di atas, maka
masalah penelitian ini dapat dirumuskan yakni :
1.
Bagaimana kinerja keuangan Perusahaan Industri Kosmetik yang
terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan pendekatan Economic
Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) ?
2.
Bagaimana kinerja keuangan Perusahaan Industri Kosmetik yang
terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan pendekatan ukuran
kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER, Dividend Yield?
C. TUJUAN PENELITIAN
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di Perusahaan Industri
Kosmetik yang terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan
pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA)
2. Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di Perusahaan Industri
Kosmetik yang terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan
pendekatan ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE,
PER, Dividend Yield
5
D. MANFAAT PENELITIAN
1. Bagi Perkembangan Kajian Akuntansi
Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan keilmuan yaitu
sebagai acuan bagi Perkembangan Kajian Akuntansi selanjutnya dan
diharapkan dapat memberikan sumbangan pemikiran tentang kinerja
keuangan yang di tinjau dengan menggunakan metode MVA (Market
Value Added), EVA (Economic Value Added) dan ukuran kinerja
tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER, dan Dividend Yield
2. Bagi Dunia Praktik
Penelitian ini diharapkan bisa bermanfaat bagi dunia luas terutama di
dunia praktik agar bisa di jadikan bahan praktik yang baik terutama
pada point kinerja keuangan yang di tinjau dengan menggunakan
metode MVA (Market Value Added), EVA (Economic Value Added)
dan ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER,
Dividend Yield
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan referensi untuk
pengembangan penelitian selanjutnya dan sebagai bahan bacaan yang
bermanfaat bagi yang memerlukan sehingga dapat menambah
wawasan pengetahuan.
MENGGUNAKAN EVA (Economi Value Added), MVA (Market Value Added)
DENGAN UKURAN KINERJA KEUANGAN TRADISIONAL
(Studi Pada Industri Kosmetika yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2014)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Firdhanajla Khairunnisa
NIM : 201210170311001
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
6
HALAMAN PERSEMBAHAN
Alhamdulillah dengan usaha dan kemudahan dari Allah SWT skripsi untuk gelar
S1 selesai dengan memuaskan. Karya Ilmiah ini kutujukan kepada Alm.
Ayahanda Tercinta dan Mama tersayang Alm.H.Ir.Untung Sadarsyah M.Ap dan
Hj.Ardaniah. Kedua adekku tersayang Imara Jawza Asla dan Rizqi Atallah
Nabhan Putra. Untuk keluargaku yang selalu support dari jauh. Sahabat yang
selalu membantu Nurchoiriah, Dianita, Dian Sultami, Rahman Anshari, Kamal
Redha, Nadia Ardianesha, Bachtiar Rifa’i, Hatta Karya, Akhyu Al Ulya dan yang
lain yang tidak bisa disebutkan satu per satu.Semoga kita semua sukses Dunia dan
Akhirat.
Amin.
7
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul :
ANALISIS
PERBANDINGAN
KINERJA
KEUANGAN
PERUSAHAAN
MENGGUNAKAN EVA (Economic Value Added), MVA (Market Value Added)
DENGAN UKURAN KINERJA KEUANGAN TRADISIONAL (Studi Pada
Industri Kosmetika yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2014)
Di Dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
EVA (Economi Value Added), MVA (Market Value Added) Profit Margin, ROA
(Return On Asset), ROE (Return On Equity), PER (Price Earning Ratio) dan
Dividend Yield.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada
1. Bapak Drs. Fauzan MPD selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2. Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Ibu Ketua Jurusan Dra. Siti Zubaidah.,MM.,Ak.,CA Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
4. Bapak Dr. Ihyaul Ulum, M.Si, Ak., CA dan Drs. Waluya Jati, M.M selaku
Pembimbing Skripsi.
i
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang,
Firdhanajla Khairunnisa
ii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka..
Malang, 27 Maret 2016
Mahasiswa
Firdhanajla Khairunnisa
Nim : 201210170311001
iii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ...............................................................................
i
DAFTAR ISI .............................................................................................
iv
DAFTAR TABEL ......................................................................................
vi
DAFTAR LAMPIRAN ..............................................................................
viii
ABSTRAK ................................................................................................
x
I.
PENDAHULUAN ..............................................................................
1
A. LATAR BELAKANG ..................................................................
1
B. RUMUSAN MASALAH .............................................................
4
C. TUJUAN PENELITIAN ..............................................................
4
D. MANFAAT PENELITIAN ..........................................................
5
II. KAJIAN PUSTAKA .........................................................................
6
A. TINJAUAN PENELITIAN TERDAHULU ..................................
6
B. TINJAUAN PUSTAKA ...............................................................
8
1.
EVA ( ECONOMIC VALUE ADDED ).................................
8
2.
MVA ( MARKET VALUE ADDED ) ...................................
10
3.
PROFIT MARGIN ................................................................
11
4.
ROA ( RETURN ON ASSET ) ..............................................
12
5.
ROE ( RETURN ON EQUITY ) ............................................
14
6.
PER ( PRICE EARNING RATIO ) .......................................
15
7.
DIVIDEND YIELD ...............................................................
16
III. METODE PENELITIAN .................................................................
18
A. LOKASI PENELITIAN ...............................................................
18
B. JENIS PENELITIAN ...................................................................
18
C. JENIS DAN SUMBER DATA .....................................................
18
iv
D. TEKNIK ANALISI DATA ..........................................................
19
1.
MENGHITUNG EVA ...........................................................
19
2.
MENGHITUNG MVA ..........................................................
20
3.
MENGHITUNG TRADISIONAL .........................................
21
4.
UJI BEDA 21
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................
22
A. GARIS UMUM OBJEK ...............................................................
22
B. DESKRIPSI DATA ......................................................................
24
C. ANALISIS DATA .......................................................................
25
1.
PT. MANDOM INDONESIA ................................................
26
2.
PT. MUSTIKA RATU .........................................................
39
3.
PT. UNILEVER INDONESIA ..............................................
52
4.
PT. MARTINA BERTO ........................................................
66
D. PEMBAHASAN ..........................................................................
80
V. PENUTUP 83
A. KESIMPULAN ............................................................................
83
B. KETERBATASAN DAN SARAN ...............................................
85
v
DAFTAR TABEL
NO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.
40.
41.
42.
JUDUL
Tabel 4.1
Tabel 4.2
Tabel 4.3
Tabel 4.4
Tabel 4.5
Tabel 4.6
Tabel 4.7
Tabel 4.8
Tabel 4.9
Tabel 4.10
Tabel 4.11
Tabel 4.12
Tabel 4.13
Tabel 4.14
Tabel 4.15
Tabel 4.16
Tabel 4.17
Tabel 4.18
Tabel 4.19
Tabel 4.20
Tabel 4.21
Tabel 4.22
Tabel 4.23
Tabel 4.24
Tabel 4.25
Tabel 4.26
Tabel 4.27
Tabel 4.28
Tabel 4.29
Tabel 4.30
Tabel 4.31
Tabel 4.32
Tabel 4.33
Tabel 4.34
Tabel 4.35
Tabel 4.36
Tabel 4.37
Tabel 4.38
Tabel 4.39
Tabel 4.40
Tabel 4.41
Tabel 4.42
Halaman
Deskriptif Statistics .......................................................
Ranks ...........................................................................
Menghitung NOPAT TCID ...........................................
Menghitung Invested Capital .........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) .....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT MRAT ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT UNVR ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Menghitung NOPAT MBTO ........................................
Menghitung Invested Capital ........................................
Menghitung Tingkat Modal (D) ....................................
Menghitung Biaya Hutang (Rd) ....................................
vi
24
25
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
65
67
68
69
70
43.
44.
45.
46.
47.
48.
49.
50.
51.
Tabel 4.43
Tabel 4.44
Tabel 4.45
Tabel 4.46
Tabel 4.47
Tabel 4.48
Tabel 4.49
Tabel 4.50
Tabel 4.51
Menghitung Ekuitas (E) ................................................
Menghitung Cost Of Equity (Re) ..................................
Menghitung Tax ...........................................................
Menghitung Wacc ........................................................
Menghitung Capital Charges ........................................
Menghitung Eva ...........................................................
Menghitung Mva ..........................................................
Menghitung Kinerja Keuangan Tradisional ..................
Mann – Whitney Test ...................................................
vii
71
72
73
74
75
76
77
79
80
DAFTAR LAMPIRAN
NO
JUDUL
Halaman
1.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Mandom Indonesia 2009-2014 ... 88-90
2.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Mustika Ratu 2009-2014 ............ 92-93
3.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Unilever Indonesia 2009-2014 .... 94-96
4.
Laporan Saham Dunia Investasi PT. Martina Berto 2009-2014 ........... 97-99
5.
Laporan Keuangan PT. Mandom Indonesia 2009-2014 ........................ 100-108
6.
Laporan Keuangan PT. Mustika Ratu 2009-2014 ................................. 109-120
7.
Laporan Keuangan PT. Unilever Indonesia 2009-2014 ......................... 121-130
8.
Laporan Keuangan PT. Martina Berto 2009-2014 ............................... 131-141
viii
DAFTAR PUSTAKA
Baridwan, Z., dan A. Legowo. 2002. "Asosiasi Antara Economic Value Added
(EVA), Market Value Added (MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap
Harga Saham". Jurnal Tema, Vol. 3, No. 2, hlm: 5-6.
Biddle, G. C., R. M. Bowen, dan J. S. Wallace. 1999. "Evidence on EVA".
Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 12, No. 2, hlm: 69-79.
Brigham, E. F., dan J. F. Houston. 2001. "Manajemen keuangan". Jakarta:
Erlangga, Vol., No., hlm.
De Villiers, J. 1997. "The distortions in economic value added (EVA) caused by
inflation". Journal of Economics and Business, Vol. 49, No. 3, hlm: 285300.
Dwitayanti, Y. 2005. "Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap
Market Value Added (MVA) pada Industri Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta". Jurnal Manajemen dan Keuangan, Vol. 3, No. 1, hlm: 59-73.
Ghazali, I., dan J. Castellan. 2002. "Statistik Non-Parametrik–Teori dan Aplikasi
dengan Program SPSS". Universitas Diponegoro. Semarang, Vol., No.,
hlm.
Hanafi, M. M., dan A. Halim. 2003. "Analisis laporan keuangan". Edisi Revisi,
Penerbit UPP AMP YKPN: Yogyakarta, Vol., No., hlm.
Margaretha, F., dan I. Damayanti. 2008. "Pengaruh Price Earnings Ratio,
Dividend Yield Dan Market To Book Ratio Terhadap Stock Return Di
Bursa Efek Indonesia". jurnal bisnis dan akuntansi, Vol. 10, No. 3, hlm:
149-160.
McDaniel, J. S., V. V. Gadkari, dan J. Fiksel. 2000. "The environmental EVA: a
financial indicator for EH&S strategists". Corporate Environmental
Strategy, Vol. 7, No. 2, hlm: 125-136.
Mirza, T. 1997. "EVA sebagai Alat Penilai". Manajemen dan Usahawan
Indonesia, Vol., No., hlm.
Nasser, E. M. 2003. "Pengukuran Kinerja Perusahaan Dengan Metode EVA Dan
MVA". Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Vol. 3, No. 1,
hlm: 24-42.
Pasaribu, R. B. F. 2008. "Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga Saham
Perusahaan Go Publik Di Bei". Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 2, No. 2,
hlm: 101-113.
Pradhono, dan Y. J. Christiawan. 2004. "Pengaruh Economic Value Added,
Residual Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Yang
Diterima Oleh Pemegang Saham ". JURNAL AKUNTANSI &
KEUANGAN, Vol. 6, No. 2, hlm: 140-166.
Resmi, S. 2003. "Economic Value Added (EVA) sebagai Pengukur Kinerja
Perusahaan: Sebuah Kenyataan". Majalah Ekonomi, Vol. 3, No., hlm:
276-287.
Sunardi, H. 2010. "Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap
Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di
86
Bursa Efek Indonesia". JURNAL AKUNTANSI & KEUANGAN, Vol. 2,
No. 1, hlm: 70-92.
Sunarko, B., dan S. Martini. 2011. "Analisis Faktor-Faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Market Value Added (MVA) Pada Industri Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ". jurnal ekonomi performance, Vol.
13, No. 1, hlm: 28-49.
Tiyanto, T. R., dan R. H. Mustamu. 2013. "Analisis Deskriptif Strategi Bersaing
Pada Perusahaan Kosmetik". jurnal agora, Vol. 1, No. 1, hlm.
trisnawati, I. 2009a. "pengaruh economic value added, arus kas operasi, residual
income, earings, operating laverage, dan market value added terhadap
return saham". jurnal bisnis dan akuntansi, Vol. 11, No. 1, hlm: 65-78.
———. 2009b. "PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED,RESIDUAL
INCOME, EARNINGS DAN ARUS KAS OPERASI TERHADAP
RETURN YANG DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM". Jurnal
bisnis dan akuntansi, Vol. 11, No. 1, hlm: 65-78.
Utomo, L. L. 1999. "Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Manajemen Perusahaan ". Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 1, No.
1, hlm: 28-42.
Young, S. D., dan S. F. O’byrne. 2001. "EVA and value-based management".
New York, Vol., No., hlm.
http://kemenperin.go.id/artikel/5897/Indonesia-Lahan-Subur-Industri-Kosmetik
(diakses tanggal 6 Maret 2016)
www.duniainvestasi.com (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://www.mandom.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://mustika-ratu.co.id/id_ID/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
https://www.unilever.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
http://www.martinaberto.co.id/ (diakses tanggal 6 Maret 2016)
87
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG
Sejak tahun 1990-an, Industri kosmetik terus menunjukkan pertumbuhan
yang baik, hal ini menyebabkan banyak perusahaan keluarga yang memilih
bergerak di industri tersebut (Tiyanto dan Mustamu, 2013). Salah satu
pendekatan yang digunakan dalam penilaian dan pengukuran yaitu EVA
(economi value added) dan MVA (market value added) serta dalam kinerja
Tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER & Dividend Yield yang telah menjadi
fokus perhatian dalam berbagai bidang, baik manajemen maupun akuntansi.
Selama ini, Economic Value Added (EVA) yang dipopulerkan dan
dipatenkan oleh Stewart & Company, sebuah konsultan manajemen
terkemuka adalah salah satu varian value based management (De Villiers,
1997). EVA menghitung economi profit dan bukan accounting profit. Pada
dasarnya, EVA mengukur nilai tambah dalam suatu periode tertentu. Nilai
tambah ini tercipta apabila perusahaan memperoleh
keuntungan (profit)
di atas cost of capital perusahaan. Secara matematis, EVA dihitung dari
laba setelah pajak dikurangi dengan cost of capital tahunan. Jika EVA
positif, menunjukkan perusahaan telah menciptakan kekayaan.(Pradhono
dan Christiawan, 2004)
Selain EVA,
terdapat pengukuran kinerja
eksternal
dinamakan Market Value Added (MVA). MVA merupakan akumulasi
1
yang
2
kinerja perusahaan dari berbagai investasi dengan alokasi sumber daya
yang tepat. MVA juga dinilai mampu memaksimalkan kemakmuran para
pemegang saham. Hal ini dibuktikan dalam penelitian yang dilakukan oleh
(trisnawati,
2009a)
yang
menyatakan
bahwa
MVA
mampu
menggambarkan penilaian kinerja secara keseluruhan.
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh beberapa pakar,
menunjukkan bahwa jika EVA positif, hal ini menandakan adanya
peningkatan
nilai perusahaan.
Peningkatan
nilai perusahaan
ini,
menunjukan kinerja manajemen yang baik dan prospek perusahaan di
masa yang akan datang juga baik. Dengan demikian, para investor akan
tertarik untuk menanamkan investasi pada perusahaan tersebut karena
investor percaya pada kinerja manajemen dan yakin bahwa mereka akan
mendapatkan return yang tinggi dari investasi tersebut. Banyaknya
investor yang ingin menginvestasikan dananya pada perusahaan akan
menyebabkan harga pasar saham akan meningkat, dengan demikian
Market Value Added (MVA) juga meningkat (Sunarko dan Martini, 2011).
Selain itu yang sering digunakan untuk memprediksi harga saham
atau tingkat pengembalian saham adalah rasio keuangan dan rasio pasar.
Rasio keuangan yang berfungsi untuk memprediksi harga saham antara
lain: ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA (Return On Asset),
ROE (Return On Equity), PER(Price Earning Ratio), dan Dividend Yield
(Pasaribu, 2008)
3
Pada penelitian Baridwan dan Legowo (2002) yang menguji
Asosiasi Antara Economic Value Added (EVA) Market Value Added
(MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham di bursa efek
jakarta dengan menggunakan metode Analisis data rasio keuangan dengan
metode EVA, MVA dan Rasio Profitabilitas dengan menggunakan data
yang disediakan oleh BEJ dan hasilnya Analisis MVA menunjukkan
pengaruh positif yang signifikan.
Pada penelitian Sunardi (2010) yang menguji pengaruh penilaian
kinerja dengan ROI dan EVA terhadap return saham pada perusahaan
yang tergabung dalam index LQ 45 di bursa efek Indonesia dengan
menggunakan metode Analisis data rasio keuangan dengan menggunakan
metode ROI dan EVA dengan menggunakan data yang disediakan oleh
BEI dan hasilnya Variabel Return on Investment (ROI) tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap return saham. Variabel Economic Value
Added (EVA) tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return
saham Dan Variabel ROI dan EVA tidak mempunyai pengaruh signifikan
terhadap return saham.
Penelitian ini untuk menganalisis kinerja keuangan pada industri
kosmetik di Indonesa yang terdaftar di BEI dengan menggunakan
pendekatan EVA (Economi Value Added) dan MVA (Market Value
Added) dan dengan pendekatan ukuran kinerja Profit Margin, ROA, ROE,
PER dan Dividend Yield pada perusahaan Periode tahun 2009-2014 agar
bisa menentukan strategi yang tepat agar bisa menghasilkan kinerja
4
manajemen yang bagus, karena penetapan tujuan yang benar akan sangat
berpengaruh pada proses pencapaian tujuan dan pengukuran kinerja
nantinya.
B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan uraian latar belakang yang telah disajikan di atas, maka
masalah penelitian ini dapat dirumuskan yakni :
1.
Bagaimana kinerja keuangan Perusahaan Industri Kosmetik yang
terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan pendekatan Economic
Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) ?
2.
Bagaimana kinerja keuangan Perusahaan Industri Kosmetik yang
terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan pendekatan ukuran
kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER, Dividend Yield?
C. TUJUAN PENELITIAN
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di Perusahaan Industri
Kosmetik yang terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan
pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA)
2. Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di Perusahaan Industri
Kosmetik yang terdaftar di BEI diukur dengan menggunakan
pendekatan ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE,
PER, Dividend Yield
5
D. MANFAAT PENELITIAN
1. Bagi Perkembangan Kajian Akuntansi
Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan keilmuan yaitu
sebagai acuan bagi Perkembangan Kajian Akuntansi selanjutnya dan
diharapkan dapat memberikan sumbangan pemikiran tentang kinerja
keuangan yang di tinjau dengan menggunakan metode MVA (Market
Value Added), EVA (Economic Value Added) dan ukuran kinerja
tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER, dan Dividend Yield
2. Bagi Dunia Praktik
Penelitian ini diharapkan bisa bermanfaat bagi dunia luas terutama di
dunia praktik agar bisa di jadikan bahan praktik yang baik terutama
pada point kinerja keuangan yang di tinjau dengan menggunakan
metode MVA (Market Value Added), EVA (Economic Value Added)
dan ukuran kinerja tradisional Profit Margin, ROA, ROE, PER,
Dividend Yield
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan referensi untuk
pengembangan penelitian selanjutnya dan sebagai bahan bacaan yang
bermanfaat bagi yang memerlukan sehingga dapat menambah
wawasan pengetahuan.