PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP Pengaruh Pengumuman Peringkat Obligasi Dan Peringkat Sukuk Perusahaan Terhadap Abnormal Return Saham Di Indonesia.
PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN
PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh :
SITI NURJANAH
B 200 110 039
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2016
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul:
“PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN
PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM DI INDONESIA”
Yang ditulis oleh:
Nama : SITI NURJANAH
NIM : B200110039
Penandatangan berpendapat bahwa skipsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta,
2016
Pembimbing
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
:
SITI NURJANAH
NIRM
:
11.6.106.02030.50039
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
PENGARUH
OBLIGASI
PENGUMUMAN
DAN
PERINGKAT
PERINGKAT
SUKUK
PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN
SAHAM DI INDONESIA.
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini merupakan
hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan-ringkasan yang semuanya
telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti dan atau dapat dibuktikan
bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas
Ekonomi dan Bisnis dan atau gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas
Muhammadiyah Surakarta batal saya terima.
Surakarta,
2016
Yang Membuat Pernyataan,
(SITI NURJANAH)
iii
MOTTO
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan.
( QS. Alam Nasyrah : 6 )
Barang siapa yang berjalan disuatu jalan untuk menuntut ilmu pengetahuan, Allah
SWT akan memudahkan baginya jalan ke surga.
( HR. Muslim )
Menjadi baik bukan berarti mencari-cari kesalahan orang lain
(Andi Kusuma Brata)
Jika kamu tidak bisa menjadi pencil untuk menulis kebahagiaan orang lain,
maka jadilah penghapus untuk menghapus kesedihan orang lain
(Aisyah Yumiko)
Teruslah berbuat baik karena kita tidak tahu perbuatan baik mana
yang akan membawa kita ke Surga
(Penulis)
iv
PERSEMBAHAN
Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karunia-Nya
hingga terselesaikan saat ini, kupersembahkan untuk:
Allah SWT yang telah memberikan anugrah sepanjang hidupku dan senantiasa
mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya.
Rasulullah SAW semoga shalawaat dan salam senantiasa tercurah kepada Nabi
Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.
Ibu dan bapak tercinta wujud baktiku kepadamu, terima kasih atas doa dan kasih
sayang yang telah engkau berikan, semoga pengorbananmu selama ini terwujud
sebagai keberhasilan dan kebahagiaanmu.
Adikku tersayang yang telah memberi semangat dan dukunganmu kepadaku,
terima kasih untuk semua yang engkau berikan untukku.
Sahabat-sahabatku terima kasih atas semangat, motivasi, perhatian, kasih sayang,
canda tawa, arti kebersamaan selama ini, dan memberikan keceriaan tersendiri
dalam hidup semoga kita selalu diberi petunjuk oleh-Nya. Amin.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat hidayah-Nya serta memberikan kekuatan, ketabahan,
kemudaham dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skipsi
yang berjudul “PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI
DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM DI INDONESIA” dengan lancar.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat
guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari
sepenuhnya tanpa adanya bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak,
penulis tidak akan mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan
segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Pembimbing Utama yang
dengan sabar telah memberikan pengarahan, bimbingan dan dorongan selama
proses penyusunan skipsi.
2. Bapak Dr. Zulfikar, SE, M.Si selaku ketua Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Drs. Abdul Aris, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah.
4. Bapak Drs. Suyatmin, M.Si selaku Wakil Dekan III Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
5. Bapak Drs. Yuli Tri Cahyono, MM selaku Pembimbing Akademik yang telah
memberikan arahan dan bimbingan dalam studi penulis.
6. Seluruh Dosen Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas
Muhammadiyah
Surakarta
yang
pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.
vi
telah
memberikan
ilmu
7. Bapak dan Ibu yang telah banyak memberikan bantuan baik materiil dan moril
sehingga penulis dapat menyelesaikan skipsi dan studi di Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
8. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis sebutkan satu
per satu.
Penulis menyadari bahwa penyusunan skipsi ini masih jauh dari
kesempurnaan, oleh sebab itu kritik dan saran pembaca yang bersifat membangun
sangat kami apresiasi. Semoga skipsi ini dapat diterima dan bermanfaat bagi
pihak-pihak yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta,
Penulis
vii
2016
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ........................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ...................................................... iii
HALAMAN MOTTO .......................................................................................................... iv
HALAMAN PERSEMBAHAN .......................................................................................... v
KATA PENGANTAR ......................................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................................ xi
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................................... xii
ABSTRAKSI ....................................................................................................................... xiii
ABSTRACT ......................................................................................................................... xiv
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ................................................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ............................................................................................ 4
C. Tujuan Penelitian ............................................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................................... 5
E. Sistematika Penulisan ...................................................................................... 6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ................................................................................................ 8
1. Teori Sinyal ................................................................................................. 8
2. Studi Peristiwa (Event Study) ...................................................................... 8
3. Pasar Modal ................................................................................................. 9
4. Saham .......................................................................................................... 11
viii
5. Obligasi ........................................................................................................ 12
6. Sukuk ........................................................................................................... 15
7. Macam-macam Sukuk ................................................................................. 17
8. Peringkat Obligasi ....................................................................................... 18
9. Return dan Abnormal Return ....................................................................... 21
B. Penelitian Terdahulu .................................................................................................... 23
C. Pengembangan Hipotesis ............................................................................................. 27
BAB III METODE PENELITIAN
A. Variabel dan Desain Penelitian ....................................................................... 30
1. Variabel Penelitian ...................................................................................... 30
2. Desain Penelitian ......................................................................................... 30
B. Populasi dan Sampel ........................................................................................ 31
C. Jenis Data dan Sumber Data ............................................................................ 32
D. Metode Pengumpulan Data ............................................................................. 32
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................................... 33
1. Pengumuman Peringkat Obligasi dan Sukuk .............................................. 33
2. Abnormal Return Saham dan Average Abnormal Return Saham ................ 34
F. Analisis Data .................................................................................................... 35
1. Uji Normalitas ............................................................................................. 35
2. Uji One Sample Test .................................................................................... 36
3. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 37
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................................. 39
B. Analisis Statistik Deskriptif ............................................................................. 42
C. Uji Normalitas ................................................................................................. 44
ix
D. Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................................ 46
1. Uji One Sample Test .................................................................................... 46
2. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 48
E. Pembahasan ...................................................................................................... 49
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan ...................................................................................................... 52
B. Keterbatasan Penelitian ................................................................................... 53
C. Saran ................................................................................................................ 53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Perbedaan Obligasi dengan Sukuk ......................................................... 16
Tabel 2.2 Level dan Penilaian Rating oleh PT. Pefindo ........................................ 20
Tabel 4.1 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Obligasi ................................ 39
Tabel 4.2 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Sukuk .................................... 41
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Obligasi ................................................................... 42
Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Sukuk ...................................................................... 43
Tabel 4.5 Uji Normalitas Obligasi ......................................................................... 45
Tabel 4.6 Uji Normalitas Sukuk ............................................................................ 45
Tabel 4.7 Hasil One Sample Test untuk Obligasi .................................................. 46
Tabel 4.8 Hasil One Sample Test untuk Sukuk ...................................................... 47
Tabel 4.9 Hasil Paired Sample t-test untuk Obligasi ............................................. 48
Tabel 4.10 Hasil Paired Sample t-test untuk Sukuk .............................................. 49
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
: Gambaran Umum Perusahaan Sampel
Lampiran 2
: Data Harga Sekuritas Obligasi
Lampiran 3
: Data Harga Sekuritas Sukuk
Lampiran 4
: Data IHSG Obligasi
Lampiran 5
: Data IHSG Sukuk
Lampiran 6
: Data Actual Return Obligasi
Lampiran 7
: Data Actual Return Sukuk
Lampiran 8
: Data Market Return Obligasi
Lampiran 9
: Data Market Return Sukuk
Lampiran 10
: Data Abnormal Return Obligasi
Lampiran 11
: Data Abnormal Return Sukuk
Lampiran 12
: Hasil Statistik Deskriptif
Lampiran 13
: Hasil Uji Normalitas
Lampiran 14
: Hasil Uji One Sample Test
Lampiran 15
: Hasil Uji Paried Sample t-test
xii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji adanya pengaruh pengumuman
peringkat obligasi dan pengumuman peringkat sukuk terhadap abnormal return.
Populasi dalam penelitian adalah seluruh pengumuman peringkat obligasi dan
peringkat sukuk dari perusahaan yang mengeluarkan obligasi, sukuk dan saham
pada tahun 2011-2015.
Sampel berdasarkan kriteria purposive sampling ada 55 pengumuman
untuk peringkat obligasi dan 34 pengumuman untuk peringkat sukuk. Penelitian
ini merupakan event study menggunakan metode market adjusted model dengan
periode jendela selama 11 hari (t-5 sampai t+5). Data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah harga penutupan saham harian yang dikumpulkan dengan
metode dokumentasi. Metode analisis data dalam penelitian ini adalah uji
normalitas, one-sample t-test, dan paired t-test.
Hasil penelitian tersebut menemukan bahwa secara umum tidak terdapat
pengaruh pengumuman obligasi terhadap abnormal return, abnormal return
hanya terjadi pada hari kedua sesudah pengumuman. Sedangkan untuk
pengumuman peringkat sukuk tidak terjadi perubahan abnormal return baik
sebelum pengumuman, saat pengumuman dan sesudah pengumuman. Abnormal
return tersebut tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan antara return
sebelum dan return sesudah pengumuman peringkat obligasi maupun
pengumuman peringkat sukuk.
Kata kunci : abnormal return, event study, pengumuman peringkat obligasi,
pengumuman peringkat sukuk.
xiii
ABSTRACT
The purpose this research is to explain the effect of announcement of
bond rating and announcement of sukuk rating to abnormal return. The
population in this study is all of announcement of bond rating and announcement
of sukuk rating of companies that launch bond, sukuk and stock during the year
2011-2015.
The sample selected based on purposive sampling is 52 announcement for
bond ratings and 34 announcement for sukuk ratings. This study is an event study
research using market adjusted model with 11 days of windows period (t-5 to
t+ 5). The data used daily closing price that is colleced by documentation method.
Analysis methods used one-sample t-test, and paired t-test.
The results of this study that generally no influence announcement of bond
rating to abnormal return, abnormal return just happened on the second day after
announcement. While for announcement of sukuk rating did not change
abnormal return well before the announcement, the announcement, and after
announcement. Abnormal return did not reaction significance differeence
between the return before and afther the announcement of bond rating and
announcement of sukuk rating.
Keywords : abnormal return, event study, announcement of bond rating,
announcement of sukuk rating
xiv
PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh :
SITI NURJANAH
B 200 110 039
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2016
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul:
“PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN
PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM DI INDONESIA”
Yang ditulis oleh:
Nama : SITI NURJANAH
NIM : B200110039
Penandatangan berpendapat bahwa skipsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta,
2016
Pembimbing
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
:
SITI NURJANAH
NIRM
:
11.6.106.02030.50039
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
PENGARUH
OBLIGASI
PENGUMUMAN
DAN
PERINGKAT
PERINGKAT
SUKUK
PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN
SAHAM DI INDONESIA.
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini merupakan
hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan-ringkasan yang semuanya
telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti dan atau dapat dibuktikan
bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas
Ekonomi dan Bisnis dan atau gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas
Muhammadiyah Surakarta batal saya terima.
Surakarta,
2016
Yang Membuat Pernyataan,
(SITI NURJANAH)
iii
MOTTO
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan.
( QS. Alam Nasyrah : 6 )
Barang siapa yang berjalan disuatu jalan untuk menuntut ilmu pengetahuan, Allah
SWT akan memudahkan baginya jalan ke surga.
( HR. Muslim )
Menjadi baik bukan berarti mencari-cari kesalahan orang lain
(Andi Kusuma Brata)
Jika kamu tidak bisa menjadi pencil untuk menulis kebahagiaan orang lain,
maka jadilah penghapus untuk menghapus kesedihan orang lain
(Aisyah Yumiko)
Teruslah berbuat baik karena kita tidak tahu perbuatan baik mana
yang akan membawa kita ke Surga
(Penulis)
iv
PERSEMBAHAN
Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karunia-Nya
hingga terselesaikan saat ini, kupersembahkan untuk:
Allah SWT yang telah memberikan anugrah sepanjang hidupku dan senantiasa
mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya.
Rasulullah SAW semoga shalawaat dan salam senantiasa tercurah kepada Nabi
Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.
Ibu dan bapak tercinta wujud baktiku kepadamu, terima kasih atas doa dan kasih
sayang yang telah engkau berikan, semoga pengorbananmu selama ini terwujud
sebagai keberhasilan dan kebahagiaanmu.
Adikku tersayang yang telah memberi semangat dan dukunganmu kepadaku,
terima kasih untuk semua yang engkau berikan untukku.
Sahabat-sahabatku terima kasih atas semangat, motivasi, perhatian, kasih sayang,
canda tawa, arti kebersamaan selama ini, dan memberikan keceriaan tersendiri
dalam hidup semoga kita selalu diberi petunjuk oleh-Nya. Amin.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat hidayah-Nya serta memberikan kekuatan, ketabahan,
kemudaham dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skipsi
yang berjudul “PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI
DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM DI INDONESIA” dengan lancar.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat
guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari
sepenuhnya tanpa adanya bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak,
penulis tidak akan mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan
segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Pembimbing Utama yang
dengan sabar telah memberikan pengarahan, bimbingan dan dorongan selama
proses penyusunan skipsi.
2. Bapak Dr. Zulfikar, SE, M.Si selaku ketua Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Drs. Abdul Aris, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah.
4. Bapak Drs. Suyatmin, M.Si selaku Wakil Dekan III Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
5. Bapak Drs. Yuli Tri Cahyono, MM selaku Pembimbing Akademik yang telah
memberikan arahan dan bimbingan dalam studi penulis.
6. Seluruh Dosen Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas
Muhammadiyah
Surakarta
yang
pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.
vi
telah
memberikan
ilmu
7. Bapak dan Ibu yang telah banyak memberikan bantuan baik materiil dan moril
sehingga penulis dapat menyelesaikan skipsi dan studi di Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
8. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis sebutkan satu
per satu.
Penulis menyadari bahwa penyusunan skipsi ini masih jauh dari
kesempurnaan, oleh sebab itu kritik dan saran pembaca yang bersifat membangun
sangat kami apresiasi. Semoga skipsi ini dapat diterima dan bermanfaat bagi
pihak-pihak yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta,
Penulis
vii
2016
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ........................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ...................................................... iii
HALAMAN MOTTO .......................................................................................................... iv
HALAMAN PERSEMBAHAN .......................................................................................... v
KATA PENGANTAR ......................................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................................ xi
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................................... xii
ABSTRAKSI ....................................................................................................................... xiii
ABSTRACT ......................................................................................................................... xiv
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ................................................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ............................................................................................ 4
C. Tujuan Penelitian ............................................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................................... 5
E. Sistematika Penulisan ...................................................................................... 6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ................................................................................................ 8
1. Teori Sinyal ................................................................................................. 8
2. Studi Peristiwa (Event Study) ...................................................................... 8
3. Pasar Modal ................................................................................................. 9
4. Saham .......................................................................................................... 11
viii
5. Obligasi ........................................................................................................ 12
6. Sukuk ........................................................................................................... 15
7. Macam-macam Sukuk ................................................................................. 17
8. Peringkat Obligasi ....................................................................................... 18
9. Return dan Abnormal Return ....................................................................... 21
B. Penelitian Terdahulu .................................................................................................... 23
C. Pengembangan Hipotesis ............................................................................................. 27
BAB III METODE PENELITIAN
A. Variabel dan Desain Penelitian ....................................................................... 30
1. Variabel Penelitian ...................................................................................... 30
2. Desain Penelitian ......................................................................................... 30
B. Populasi dan Sampel ........................................................................................ 31
C. Jenis Data dan Sumber Data ............................................................................ 32
D. Metode Pengumpulan Data ............................................................................. 32
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................................... 33
1. Pengumuman Peringkat Obligasi dan Sukuk .............................................. 33
2. Abnormal Return Saham dan Average Abnormal Return Saham ................ 34
F. Analisis Data .................................................................................................... 35
1. Uji Normalitas ............................................................................................. 35
2. Uji One Sample Test .................................................................................... 36
3. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 37
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................................. 39
B. Analisis Statistik Deskriptif ............................................................................. 42
C. Uji Normalitas ................................................................................................. 44
ix
D. Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................................ 46
1. Uji One Sample Test .................................................................................... 46
2. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 48
E. Pembahasan ...................................................................................................... 49
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan ...................................................................................................... 52
B. Keterbatasan Penelitian ................................................................................... 53
C. Saran ................................................................................................................ 53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Perbedaan Obligasi dengan Sukuk ......................................................... 16
Tabel 2.2 Level dan Penilaian Rating oleh PT. Pefindo ........................................ 20
Tabel 4.1 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Obligasi ................................ 39
Tabel 4.2 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Sukuk .................................... 41
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Obligasi ................................................................... 42
Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Sukuk ...................................................................... 43
Tabel 4.5 Uji Normalitas Obligasi ......................................................................... 45
Tabel 4.6 Uji Normalitas Sukuk ............................................................................ 45
Tabel 4.7 Hasil One Sample Test untuk Obligasi .................................................. 46
Tabel 4.8 Hasil One Sample Test untuk Sukuk ...................................................... 47
Tabel 4.9 Hasil Paired Sample t-test untuk Obligasi ............................................. 48
Tabel 4.10 Hasil Paired Sample t-test untuk Sukuk .............................................. 49
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
: Gambaran Umum Perusahaan Sampel
Lampiran 2
: Data Harga Sekuritas Obligasi
Lampiran 3
: Data Harga Sekuritas Sukuk
Lampiran 4
: Data IHSG Obligasi
Lampiran 5
: Data IHSG Sukuk
Lampiran 6
: Data Actual Return Obligasi
Lampiran 7
: Data Actual Return Sukuk
Lampiran 8
: Data Market Return Obligasi
Lampiran 9
: Data Market Return Sukuk
Lampiran 10
: Data Abnormal Return Obligasi
Lampiran 11
: Data Abnormal Return Sukuk
Lampiran 12
: Hasil Statistik Deskriptif
Lampiran 13
: Hasil Uji Normalitas
Lampiran 14
: Hasil Uji One Sample Test
Lampiran 15
: Hasil Uji Paried Sample t-test
xii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji adanya pengaruh pengumuman
peringkat obligasi dan pengumuman peringkat sukuk terhadap abnormal return.
Populasi dalam penelitian adalah seluruh pengumuman peringkat obligasi dan
peringkat sukuk dari perusahaan yang mengeluarkan obligasi, sukuk dan saham
pada tahun 2011-2015.
Sampel berdasarkan kriteria purposive sampling ada 55 pengumuman
untuk peringkat obligasi dan 34 pengumuman untuk peringkat sukuk. Penelitian
ini merupakan event study menggunakan metode market adjusted model dengan
periode jendela selama 11 hari (t-5 sampai t+5). Data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah harga penutupan saham harian yang dikumpulkan dengan
metode dokumentasi. Metode analisis data dalam penelitian ini adalah uji
normalitas, one-sample t-test, dan paired t-test.
Hasil penelitian tersebut menemukan bahwa secara umum tidak terdapat
pengaruh pengumuman obligasi terhadap abnormal return, abnormal return
hanya terjadi pada hari kedua sesudah pengumuman. Sedangkan untuk
pengumuman peringkat sukuk tidak terjadi perubahan abnormal return baik
sebelum pengumuman, saat pengumuman dan sesudah pengumuman. Abnormal
return tersebut tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan antara return
sebelum dan return sesudah pengumuman peringkat obligasi maupun
pengumuman peringkat sukuk.
Kata kunci : abnormal return, event study, pengumuman peringkat obligasi,
pengumuman peringkat sukuk.
xiii
ABSTRACT
The purpose this research is to explain the effect of announcement of
bond rating and announcement of sukuk rating to abnormal return. The
population in this study is all of announcement of bond rating and announcement
of sukuk rating of companies that launch bond, sukuk and stock during the year
2011-2015.
The sample selected based on purposive sampling is 52 announcement for
bond ratings and 34 announcement for sukuk ratings. This study is an event study
research using market adjusted model with 11 days of windows period (t-5 to
t+ 5). The data used daily closing price that is colleced by documentation method.
Analysis methods used one-sample t-test, and paired t-test.
The results of this study that generally no influence announcement of bond
rating to abnormal return, abnormal return just happened on the second day after
announcement. While for announcement of sukuk rating did not change
abnormal return well before the announcement, the announcement, and after
announcement. Abnormal return did not reaction significance differeence
between the return before and afther the announcement of bond rating and
announcement of sukuk rating.
Keywords : abnormal return, event study, announcement of bond rating,
announcement of sukuk rating
xiv