ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS

  ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Oleh MESRAWATI 107017057/Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

  TESIS Diajukan sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana

  Universitas Sumatera Utara OLEH MESRAWATI

  107017057/ Akt

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013

  Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI

  VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

  INDONESIA Nama Mahasiswa : Mesrawati Nomor Pokok : 107017057 Program Studi : Akuntansi

  Menyetujui, Komisi Pembimbing :

  (Dr. Rina Bukit, SE, M.Si,Ak) (Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si,Ak) Ketua Anggota Ketua Program Studi Direktur,

  (Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA, CPA) (Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc) Tanggal Lulus: 04 Juni 2013

  Tanggal : 04 Juni 2013 PANITIA PENGUJI TESIS : Ketua : Dr. Rina Bukit, SE, M.Si,Ak Anggota : 1. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak

  2. Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA

  3. Drs.Rasdianto, MA,Ak

  4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak

  

PERNYATAAN

Judul Tesis

“ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI

  

PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL

SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG

KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA”

  Dengan ini penulis menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya penulis sendiri.

  Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah penulis cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika penulisan ilmiah.

  Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian tertentu, penulis bersedia menaerima sanksi pencabutan gelar akademik yang penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang berlaku

  Medan, 04 Juni 2013 Penulis

  Materai 6000

  Mesrawati

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI

  

PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL

SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG

KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA

ABSTRAK

  Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang diwakili earning per share, return on

  

equity, net profit margin, ukuran perusahaan, debt to equity ratio, net cash

flow,dividend payout ratio, return on assets yang terdaftar di Bursa Efek

  Indonesia, serta menguji dan menganalisis apakah variabel earning per share,

  return on equity, net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin

  sebagai hasil uji faktor berpengaruh secara simultan maupun secara parsial terhadap nilai perusahaan serta kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating mempengaruhi hubungan variabel earning per share, return on equity,

  

net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin terhadap nilai

  perusahaan. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak yaitu 35 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang bergerak dalam sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2008-2011. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 14 perusahaan. Data diolah menggunakan metode uji Kaiser-Meyer-Olkin (KMO), metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis pertama, dan uji residual untuk hipotesis kedua dengan menggunakan software SPSS. Hasil Penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa earning per share,

  return on equity, net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin

  berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui uji faktor, dan pada hipotesis kedua bahwa earning per share, return on equity, net cash flow, dividend payout

  

ratio, net profit margin secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan

  secara parsial hanya variabel return on equity yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ketika kepemilikan manajerial digunakan sebagai variabel moderating pada pengujian ketiga, variabel kepemilikan manajerial bukan merupakan variabel moderating yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara earning per share, return on equity, net cash flow, dividend

  

payout ratio, net profit margin dengan nilai perusahaan pada perusahaan

  manufaktur yang bergerak dalam sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI Kata kunci : Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit

  Margin (NPM), Ukuran Perusahaan (size), Debt to Equity Ratio

  (DER), Net Cash Flow (NCF) , Dividend Payout Ratio (DPR), Return On Assets, Kepemilikan Manajerial dan Nilai Perusahaan.

  

THE ANALYSIS OF THE FACTORS INFLUENCING FIRM VALUE

WITH MANAGERIAL OWNERSHIP AS MODERATING VARIABLE

OF THE MANUFACTURING CONSUMER GOODS

SECTOR IN COMPANYREGISTERED IN THE

  

INDONESIAN STOCK EXCHANGE

ABSTRACT The aim of this research was to test and to analyze the factors that

influence the firm value, represented by its earnings per share, return on equity,

net profit margin, firm size, debt to equity ratio, net cash flow, dividend payout

ratio, return on assets and the manager ownership as moderating variable in

consumer goods sector listed on the Indonesia Stock Exchange either partially

and simultaneously. This population of the research was 35 consumer goods

companies registered in Indonesia Stock Exchange from 2008 until 2011. The

sample was selected by using purposive sampling method amounted to 14

companies. The data were processed using the test methods Kaiser – Meyer-

Olkin (KMO) and the method of multiple linear regression statistical tests for the

first hypothesis, and the residual test for the second hypothesis by using SPSS

software. The research results prove the first hypothesis that the earnings per

share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio and net profit margin

affects the value of the company through the test factors, and the second

hypothesis that the earnings per share, return on equity, net cash flow, dividend

payout ratio, net profit margin simultaneously affect the value of the company as

partial return on equity only variables that affect the value of the company. When

managerial ownership is used as a moderating variable, the variable managerial

ownership did not strengthen the correlation between the variable of earnings per

share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio, net profit margin

with the firm value in manufacturing companies engaged in the consumer goods

sector in company registered in the Indonesian stock exchange Keywords: Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), company size (size), Debt to Equity Ratio (DER), Net Cash

  Flow (NCF), Dividend Payout Ratio (DPR ), Return on Assets, Managerial Ownership and Corporate Value.

KATA PENGANTAR

  Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas berkah dan rahmat -Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian dalam rangka penulisan tesis yang berjudul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Di Perusahaan Manufaktur Dalam Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ”, memenuhi salah satu persyaratan untuk mendapatkan gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.

  Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini penulis telah banyak mendapatkan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada: 1.

  Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH&H, M.Sc (CTM), Sp. A(K), selaku Rektor Universitas Sumatra Utara.

  2. Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.

  3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara dan sekaligus sebagai dosen pembanding utama penulis yang telah banyak memberikan bantuan dan masukan dalam menyusun tesis ini.

  4. Ibu Dr. Rina Bukit, M.Si,Ak selaku dosen pembimbing utama yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberi masukan kepada penulis dalam penyusunan tesis ini semoga ibu diberi kesehatan dan rezky yang melimpah..

  5. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberi masukan, saran-saran dan arahan dan bimbingan yang sangat membantu penulis dalam penyusunan tesis ini semoga bapak diberi kesehatan dan rezky yang melimpah.

  6. Bapak Drs. Rasdianto, MA,Ak dan ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak selaku dosen pembanding yang telah memberikan banyak masukan dan saran kepada penulis dalam penyempurnaan tesis ini.

  7. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik di Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.

  8. Untuk kedua orang tua tersayang, yaitu Ayahanda Darwin S.Sos, dan Ibunda Ermiati yang selalu memberikan motivasi, semangat, doa dan dukungan moril maupun dukungan materil yang diberikan dengan tulus dari awal hingga kini,sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini, semoga allah SWT memberi kesehatan dan rezky melimpah dan penulis bisa membuat bangga papa dan mama.

  9. Kakak, abang, adik tersayang: Sary Puspita Anggraini, SH, Mulya Sahputra Pane, SE, Anggi, Dhea RamaDhona,Akhmad Facrul Rozi terimakasih selalu memberikan dukungan, doa dan semangat untuk penulis dalam menyelesaikan tesis ini.

  10. Terima kasih juga buat M Vicky Violan Siregar, SH yang selalu mendukung dan sebagai penyemangat yang luar biasa sehingga sabar menunggu sampai penulis untuk menyelesaikan perkuliahan, semoga rencana kedepan dilancarkan allah swt untuk kita berdua.

  11. Teman terkasih Bayu Wulandari yang telah banyak membantu dan sabar mengajari penulis, terima kasih banyak untuk selalu menyediakan waktu untuk belajar bagi penulis dan kak nisa yg selalu memberi semangat dan mengajari bagi penulis hanya allah yang bisa membalas kebaikan kalian berdua.

  12. Teman-teman seperjuangan menyusun tesis geng Nero Rike Yolanda, Enda Novianti yang selalu memberi semangat satu antara yang lain, dan juga bang chomes, kak mitha, kak widy, kak togi ,mala, Pak Shuban, Pak Pirgok terima kasih banyak atas semangatnya dan temen-temen stambuk 2011 lainnya yang tidak mungkin disebutkan satu per satu.

  13. Kak Dory, Kak Yusna dan staf bagian administrasi lainnya yang telah banyak membantu dalam pengurusan adminitrasi bagi penulis.

  Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmatNya kepada seluruh pihak yang telah memberikan banyak bantuan dan motivasi kepada penulis selama perkuliahan maupun dalam penyusunan tesis ini. Penulis menyadari bahwa keterbatasan penulis membuat penelitian ini menjadi kurang sempurna, karena itu masih diperlukan saran maupun masukan dari pembaca. Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi penelitian berikutnya.

  Medan, 04 Juni 2013 Mesrawati v

RIWAYAT HIDUP 1.

  Nama : MESRAWATI 2.

  Tempat/Tanggal Lahir : Pekan Baru, 14 Juni 1988 3. Pekerjaan

  : Wiraswasta 4. Agama

  : Islam 5. Alamat

  : Jln Gotong Royong No 22 Medan Denai 6. Pendidikan

  : a. Lulusan SD Swasta Tunas Harapan Medan dari Tahun 1994 s/d 2000 b. Lulusan SLTP Negeri 27 Medan dari Tahun 2000 s/d 2003 c. Lulusan SMA Negeri 2 Medan dari Tahun 2003 s/d 2006 d. Lulusan S - 1 Ekonomi Akuntansi Universitas Islam Sumatera Utara dari Tahun 2006 s/d 2010

  DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ...................................................................................... i

  ABSTRACT

  ...................................................................................... ii

  KATA PENGANTAR ………………………………………………………..iii RIWAYAT HIDUP ...................................................................................... vi DAFTAR ISI ……………………………………………………….vii DAFTAR TABEL ……………………………………………………….....x DAFTAR GAMBAR ………………………………………………………...xi DAFTAR LAMPIRAN ……………………………………………………… . xii

  BAB I PENDAHULUAN………………………………………………….. 1

  1.1 Latar Belakang .................................................................................... 1

  1.2 Rumusan Masalah …………………………………………………...10

  1.3 Tujuan Penelitian …………………………………………………….10

  1.4 Manfaat Penelitian……………………………………………………11

  1.5 Originalitas ………………………………………………………… 12

  BAB II TINJAUAN PUSTAKA

  2.1 Landasan Teori .................................................................................. 14

  2.1.1 Pengertian Nilai Perusahaan .....................................................14

  2.1.2 Earning Per share.....................................................................17

  2.1.3 Return On Equity ....................................................................19

  2.1.4 Net Profit Margin .....................................................................19

  2.1.5 Ukuran Perusahaan.....................................................................20

  2.1.6 Debt Equity Ratio......................................................................21

  2.1.7 Net Cash Flow ........................................................................ 25

  2.1.8 Dividend Payout Ratio ............ ............................................... 27

  2.1.9 Return On Assets........................................................................28

  2.1.10 Kepemilikan Manajerial ..........................................................31

  2.2 Review Penelitian Terdahulu………………………………………...33

  BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.....................................37

  3.1 Kerangka Konseptual ..........................................................................37

  3.2 Hipotesis Penelitian..............................................................................42

  BAB IV METODE PENELITIAN.......................................................................................................44

  4.1 Jenis Penelitian.....................................................................................44

  4.2 Lokasi Penelitian .................................................................................44

  4.3 Populasi dan Sampel............................................................................44

  4.4 Metode Pengumpulan Data .................................................................47

  4.5 Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ……………47

  4.6 Metode Analisis Data ………………………………………………..51

  4.6.1 Statistik Deskriptif …………………………………………….51

  4.6.2 Uji Faktor ……………………………………………………...51

  4.6.3 Uji Asumsi Klasik……………………………………………..52

  4.6.4 Pengujian Hipotesis…………………………………………………….54

  4.6.5 Uji Moderating Variabel.............................................................57

  BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

  5.1 Analisis Faktor Hipotesis Pertama ...........................................................59

  5.1.1 Uji Faktor Pertama ....................................................................59

  5.1.2 Uji Faktor Kedua .......................................................................60

  5.1.3 Uji Faktor Ketiga.........................................................................62

  5.1.4 Uji Faktor Keempat.....................................................................63

  5.2 Deskriptif Data ........................................................................................64

  5.3 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Sebelum Transformasi…………….67

  5.3.1 Uji Normalitas Sebelum Transformasi…………………………67

  5.3.2 Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi………………….69

  5.3.3 Uji Heterokedasitas Sebelum Transformasi……………………70

  5.3.4 Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ....................................72

  5.4 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Setelah Transformasi……………...72

  5.4.1 Uji Normalitas.............................................................................73

  5.4.2 Uji Multikolonieritas…………………………………………...75

  5.4.3 Uji Heterokedasitas ……………………………………………75

  5.4.4 Uji Autokorelasi..........................................................................76

  5.5 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Ketiga …………………………………….77

  5.5.1 Uji Normalitas………………………………………………….77

  5.5.2 Uji Multikolonieritas …………………………………………..79

  5.5.3 Uji Heteroskedastisitas ………………………………………...79

  5.5.4 Uji Autokorelasi ..............................................................80

  5.6 Hasil Analisis Data Hipotesis Pertama …………………………………..81

  5.7 Hasil Analisis Data Hipotesis Kedua.........................................................82

  5.7.1 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ……………………82

  5.7.2 Uji Siknifikansi Parsial (Uji Statistik t) ………………………..83

  5.7.3 Uji Koefisien Determinasi ……………………………………..85

  5.8 Hasil Analisis Data Hipotesis Ketiga ……………………………………86

  5.9 Pembahasan Hasil Penelitian …………………………………………...88

  BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN

  6.1 Kesimpulan ………………………………………………………………93

  6.2 Keterbatasan Penelitian ………………………………………………….94

  6.3 Saran ……………………………………………………………………94

  DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………………..96 LAMPIRAN .......................................................................................................100

  

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ………………………………………………….35Tabel 4.1 Daftar Populasi dan Sampel ………………………………………….46

  Tebel 4.2 Proses Pengambilan Sampel ………………………………………….47 Tebel 4.3 Defenisi Operasional …………………………………………………50

Tabel 5.1 Kaiser-Meyer-Olkin Pertama ………………………………………...59

  Tebel 5.2 Uji Anti-image Matrices Pertama …………………………………….60

Tabel 5.3 Uji Kaiser-Meyer-Olkin Kedua ……………………………………….61Tabel 5.4 Uji Anti-image Matrices Kedua ………………………………………61Tabel 5.5 Kaiser-Meyer-Olkin Ketiga ………………………………………….62Tabel 5.6 Uji Anti-image Matrices Ketiga ………………………………………63Tabel 5.7 Kaiser-Meyer-Olkin Keempat ……………………………………….63Tabel 5.8 Uji Anti-image Matrices Keempat ……………………………………64Tabel 5.9 Statistik Deskriptif ……………………………………………………65

  Tebel 5.10 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test sebelum transformasi ………..69

Tabel 5.11 Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi …………………70Tabel 5.12 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ……………………...72Tabel 5.13 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Setelah Transformasi ………...74Tabel 5.14 Hasil Uji Multikolonieritas Setelah Transformasi …………………..75Tabel 5.15 Hasil Uji Autokorelasi Setelah transformasi Transformasi …………76

  Tebel 5.16 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Hipotesis Ketiga ……………..78

Tabel 5.17 Hasil Uji Multikolonieritas Hipotesis Ketiga ………………………..79Tabel 5.18 Hasil Uji Autokorelasi Hipotesis Ketiga …………………………….81Tabel 5.19 Uji Anti-image Matrices ……………………………………………81Tabel 5.20 Hasil Regresi Uji F Hipotesis Kedua ………………………………..82Tabel 5.21 Hasil Regresi Uji t Hipotesis Kedua ………………………………...83Tabel 5.22 Koefisien Determinasi Hipotesis Kedua …………………………….85Tabel 5.23 Hasil Pengujian Pengaruh EPS, ROE, NCF, DPR, NPM terhadap

  Kepemilikan Manajerial …………………………………………….86 Tebel 5.24 Hasil Pengujian Regresi Hipotesis Ketiga …………………………...

  87

  DAFTAR GAMBAR No Judul Halaman