PENGARUH MANAJEMEN LABA, RISIKO BETA SAHAM DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP BIAYA MODAL EKUITAS PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA.
PENGARUH MANAJEMEN LABA, RISIKO BETA SAHAM DAN
UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP BIAYA MODAL
EKUITAS PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi
Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
OLEH
Mance Tiaren Siagian
NIM. 709220040
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang
telah memberikan rahmat dan cinta kasih-Nya yang luar biasa sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi ini. Skripsi yang berjudul “Pengaruh Manajemen
Laba, Risiko Beta Saham, dan Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
Ekuitas Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia“
ini ditujukan
sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas
Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Negeri Medan.
Selama penulisan skripsi ini, penulis telah banyak menerima bimbingan,
bantuan, saran, serta dukungan dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena itu pada
kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih pada semua pihak yang telah
memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1.
Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M. Si, sebagai Rektor Universitas Negeri
Medan.
2.
Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3.
Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan 1 Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4.
Bapak Drs. La Ane, M.Si, Ak, sebagai Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan dan juga sebagai Dosen Penguji yang
telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan
skripsi ini.
5.
Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
iv
6.
Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE, M.Si, Ak sebagai Dosen Pembimbing
Skripsi yang banyak meluangkan waktu, pikiran, dan tenaga sehingga
peniliti dapat menyelesaikan skripsi ini.
7.
Bapak Drs. Jumiadi AW, Ak, M. Si, sebagai Dosen Penguji yang telah
memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi
ini.
8.
Bapak Hermansyah Sembiring, SE, M.Si, Ak sebagai Dosen Penguji yang
telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan
skripsi ini.
9.
Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak sebagai dosen Pembimbing
Akademik yang telah membantu penulis selama proses perkuliahan di
Universitas Negeri Medan.
10.
Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, yang membimbing peniliti selama kuliah
dan staf pegawai khususnya Bang Rikky di Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan.
11.
Ayah dan Ibu tercinta B. Siagian dan H. Br Panjaitan yang senantiasa
melimpahkan cinta dan kasih sayangnya serta selalu mendoakan dan
mendukung penulis dalam penyelesian skripsi ini.
12.
Adik-Adikku tercinta Novia Siagian, Tika Siagian, Adi Siagian, yang selalu
mendoakan dan memberi dukungan kepada penulis.
13.
Kepada B’ Lumba BP Sihombing dan keluarga yang selalu mendukung dan
mendoakan penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
14.
Saudara-Saudariku anggota NHKBP Pardamean, terima kasih atas doa dan
dukungannya, tetap semangat dalam pelayanan. Terkhusus untuk B’Janter,
K’Sarma, K’Betty, K’Aisa, K’Jubel, K’Eni, dan adikku Octavian yang
selalu memotivasi penulis. Juga teman-teman seperjuangan Dulles, Ika, dan
Elisabet.
15.
Kepada Mr. Mike (Michael Tampubolon), terima kasih atas motivasi dan
dukungan kepada penulis selama penyelesaian skripsi ini.
16.
Rekan- rekan pembimbing BT/BS Medica, khususnya teman-teman Dep.
Ekonomi, terimakasih atas motivasinya.
v
17.
Teman-teman seperjuangan Jurusan Akuntansi Stambuk 2009, secara
khusus buat Oktavian, Mikha, Kipram, Dina, Ride, Yanti, Novrita, Yustina,
dan banyak lagi yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu, terimakasih
untuk kebersamaannya selama kuliah dan bantuannya dalam penyelesaiaan
skripsi ini.
18.
Teman-teman Kost Pardamean 126, khususnya sahabatku Marissa
Tambunan, Nico Tarigan dan adik-adikku Hartanti Sihotang, Jhon
Simamora, Wahyu Cristian, Nike Yesika Saragih serta ka Lonita yang selalu
memberi motivasi. Kalian adalah keluarga terdekatku yang selalu ada
untukku.
19.
Dan semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah
membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan
karena keterbatasan kemampuan penulis, oleh karena itu, penulis mengharapkan
dan menerima saran dan kritik yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini.
Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, Juli 2013
Penulis
Mance Tiaren Siagian
NIM. 709220040
vi
ABSTRAK
Mance Tiaren Siagian. 709220040. “Pengaruh Manajemen Laba, Risiko Beta
Saham dan Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal Ekuitas Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi, Program Studi Akuntansi,
Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari
manajemen laba, risiko beta saham dan ukuran perusahaan terhadap biaya modal
ekuitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari
tahun 2010 sampai tahun 2011.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010 dan 2011. Dari 131 perusahaan
yang terdaftar, dipilih 80 perusahaan dengan menggunakan metode purposive
sampling sebagai objek penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah data sekunder yang diperoleh melalui website www.idx.co.id. dan
finance.yahoo.com. Data dalam penelitian ini tidak terdistribusi secara normal dan
model regresi berganda terkena gejala heterokedatisitas sehingga metode analisis
data yang digunakan adalah dengan menggunakan korelasi nonparametrik model
Spierman.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa manajemen laba memiliki hubungan
yang positif dengan biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien
korelasi sebesar 0,093. Risiko beta saham memiliki hubungan yang negatif
dengan biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien korelasi
sebesar -0,016. Ukuran perusahaan memimiliki hubungan yang negatif dengan
biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien korelasi sebesar –
0,102.
Kesimpulan dari penelitian ini menunjukkan bahwa manajemen laba
memiliki hubungan yang positif dengan biaya modal ekuitas. Risiko beta saham
dan ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dengan biaya modal
ekuitas.
Kata kunci: Biaya Modal Ekuitas, Manajemen Laba, Risiko Beta Saham,
Ukuran Perusahaan.
ii
ABSTRACT
Mance Tiaren Siagian. 709220040. ”The Effect of Earning Management, Beta
Risk, and Size on the Cost of Equity Capital in Manufacturing Companies in
Indonesia Stock Exchange (IDX)”. Thesis, Accounting Major, Faculty of
Economy, State University of Medan, 2013.
The purpose of this research is to determine the effect of earning
management, beta risk, and size on the cost of equity capital in the manufacturing
companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2010 to 2011.
The population was 131 company and selection of samples using
purposive sampling method that generates 80 companies as the research object.
Data in this study is a secondary data and published on website www.idx.co.id
and finance.yahoo.com. Data in this research was not distributed normally and
the multiple regression model has infected by heteroskedastisity influence, hence
the technic to analyze the data that used is Spierman nonparametric correlation
model.
The test results showed that there earning management had a positive line
with the cost of equity capital. It can be seen from the value of correlation
coefficient 0,093. Beta risk had a negative line with the cost of equity capital. It
can be seen from the value of correlation coefficient -0,016. Size had a negative
line with the cost of equity capital. It can be seen from the value of correlation
coefficient –0,102.
The conclusion of this research showed that earning management had a
positive line with the cost of equity capital. Beta risk and size had a negative line
with the cost of equity capital
Keywords: Cost of Equity Capital, Earning Management, Beta Risk, Size.
iii
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN
SURAT PERNYATAAN ..................................................................................... i
ABSTRAK............................................................................................................ ii
ABSTRACT........................................................................................................... iii
KATA PENGANTAR .......................................................................................... iv
DAFTAR ISI ........................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xi
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiii
BAB I PENDAHULUAN. .................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang Masalah ................................................................................ 1
1.2 Identifikasi Masalah ...................................................................................... 6
1.3 Pembatasan Masalah ..................................................................................... 7
1.4 Rumusan Masalah ......................................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian .......................................................................................... 7
1.6 Manfaat Penelitian ........................................................................................ 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA .............................................................................. 9
2.1
Kerangka Teori ............................................................................................. 9
2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ..................................................... 9
vii
2.1.2 Teori Pensinyalan (Signalling Theory) ............................................... 10
2.1.3 Teori Akuntansi Positif (Positive Accounting Theory) ....................... 11
2.1.4 Biaya Modal Ekuitas ......................................................................... 12
2.1.4.1
Defenisi Biaya Modal Ekuitas ........................................... 12
2.1.4.2
Pengukuran Biaya Modal Ekuitas ...................................... 14
2.1.5 Manajemen Laba ............................................................................... 18
2.1.5.1
Defenisi Manajemen Laba ................................................. 18
2.1.5.2
Motivasi Manajemen Laba ................................................ 20
2.1.5.3
Bentuk Manajemen Laba ................................................... 21
2.1.5.4
Pengukuran........................................................................ 21
2.1.6 Risiko Beta Saham ............................................................................ 23
2.1.7 Ukuran Perusahaan ............................................................................ 26
2.1.8
Penelitian Terdahulu ......................................................................... 28
2.2
Kerangka berpikir ......................................................................................... 31
2.3
Hipotesis Penelitian ...................................................................................... 33
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 35
3.1
Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................................................... 35
3.2
Populasi dan Sampel ..................................................................................... 35
3.3
Jenis dan Sumber Data .................................................................................. 36
3.4
Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ................................................ 37
3.4.1 Variabel Terikat (Dependent Variable) ............................................. 37
3.4.2 Variabel Bebas (Independent Variable) ............................................ 38
3.4.2.1 Manajemen Laba (ML) ........................................................ 38
viii
3.4.2.2 Risiko Beta Saham (BETA) ................................................ 39
3.4.2.3 Ukuran Perusahaan (SIZE) ................................................... 40
3.5
Teknik Pengumpulan Data ............................................................................ 41
3.6
Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis............................................... 41
3.6.1 Uji Asumsi Klasik .............................................................................. 41
3.6.1.1 Uji Normalitas ..................................................................... 41
3.6.1.2 Uji Multikonolearitas ........................................................... 42
3.6.1.3 Uji Heterokedastisitas .......................................................... 42
3.6.1.4 Uji Autokolerasi................................................................... 43
3.6.2 Analisis Regresi Berganda.................................................................. 43
3.6.3 Uji Hipotesis ..................................................................................... 44
3.6.3.1 Uji T (Uji Parsial) ................................................................. 44
3.6.3.2 Uji F (Uji Simultan) .............................................................. 45
3.6.4 Koefisien Determinasi (R2)................................................................. 45
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................... 46
4.1 Hasil Penelitian
............................................................................................ 46
4.1.1 Gambaran Umum Sample ................................................................ 46
4.1.2 Deskripsi Variable Penelitian .......................................................... 50
4.1.2.1 Biaya Modal Ekuitas .............................................................. 50
4.1.2.2 Manajemen Laba ................................................................... 50
4.1.2.3 Risiko Beta Saham ................................................................. 51
4.1.2.4 Ukuran Perusahaan ................................................................ 52
ix
4.1.3 Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 52
4.1.3.1 Uji Normalitas ..................................................................... 52
4.1.3.2 Uji Multikonolearitas ........................................................... 53
4.1.3.3 Uji Heterokedastisitas .......................................................... 54
4.1.3.4 Uji Autokolerasi................................................................... 55
4.1.4 Statistika Nonparametik ................................................................... 57
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ........................................................................... 61
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................................ 65
5.1 Kesimpulan
............................................................................................ 65
5.3 Saran
............................................................................................ 65
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 67
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................ 30
Tabel 4.1 Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ................................................... 47
Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian ................................................... 47
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ............................................................................ 53
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ................................................................... 54
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 55
Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ......................................................................... 56
Tabel 4.7 Koefisien Korelasi Spierman ............................................................... 58
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Berpikir ........................................................................... 33
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A
Tabulasi Data
Lampiran B
Out put SPSS
Lampiran C
Berkas Administrasi
xiii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pada dasarnya perusahaan didirikan tidak hanya untuk menghasilkan
suatu produk ataupun jasa, perusahaan juga dituntut untuk dapat terus bertahan
dan melangsungkan hidup. Perusahaan mengharapakan laba yang besar dari setiap
produk atau jasa yang dihasilkannya. Untuk itu, perusahaan akan merencanakan
dengan sebaik-baiknya segala sesuatu yang akan dilakukan untuk jangka pendek
maupun untuk jangka panjang.
Guna mempertahankan eksistensi perusahaan dalam persaingan bisnis,
beragam upaya dilakukan oleh manajemen perusahaan. Mulai dari ekspansi usaha,
inovasi produk, diferensiasi produk yang pada akhirnya berdampak pada
kebutuhan dana yang semakin meningkat. Kebutuhan dana yang terus meningkat
seiring dengan peningkatan aktivitas perusahaan akan menyulitkan perusahaan
tersebut untuk memenuhinya. Oleh sebab itu, dibutuhkan pihak lain yang mampu
memberikan pendanaan kepada perusahaan seperti investor ataupun kreditur.
Pasar modal bisa menjadi salah satu alternatif sumber pendanaan ekternal
bagi perusahaan. Pasar modal merupakan media yang dapat mempertemukan
pihak yang akan memberikan dana dengan perusahaan yang membutuhkan dana.
Para pelaku pasar saling berinteraksi di pasar modal guna mewujudkan tujuannya,
yaitu membeli atau menjual saham. Aktivitas yang mereka lakukan dipengaruhi
1
2
oleh informasi yang diterima baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk
itu, para pelaku pasar membutuhkan informasi yang berguna sebagai dasar dalam
pengambilan keputusan investasi dan ekonomi.
Salah satu bentuk informasi yang dibutuhkan oleh para pengambil
keputusan, terutama bagi investor atau kreditur adalah laporan keuangan. Laporan
keuangan merupakan bagian utama dalam pelaporan yang dapat dijadikan sarana
penting
untuk
mengkomunikasikan
informasi
kepada
pihak-pihak
yang
berkepentingan terhadap perusahaan baik internal maupun eksternal. Namun hal
ini sulit terjadi karena adanya konflik kepentingan antara manajemen dan
pengguna laporan keuangan lainnya termasuk investor dan kreditur karena setiap
pihak berusaha untuk mencapai kepentingannya masing-masing.
Agar para investor dan kreditur tertarik untuk melakukan investasi di
perusahaan, kadangkala manajer perusahaan tersebut melakukan beberapa
tindakan agar laporan keuangan terlihat bagus. Tindakan yang biasa dilakukan
manajer untuk mempengaruhi angka pada laporan keuangan adalah dengan
manajemen laba. Manajemen laba terjadi ketika manajer berusaha merekayasa
laporan keuangan sedemikian rupa untuk menunjukkan laba sesuai dengan
kepentingannya. Dalam hal ini manajemen laba dianggap sebagai tindakan yang
mengelabui pemegang saham karena manajemen memiliki informasi asimetrik
mengenai kondisi perusahaan. Berdasarkan penelitian Utami (2006), investor akan
mempertimbangkan besaran akrual (proksi manajemen laba) dalam menentukan
tingkat imbal hasil saham yang dipersyaratkan. Tingkat imbal hasil saham yang
dipersyaratkan adalah tingkat pengembalian yang diinginkan oleh investor untuk
3
mau menanamkan uangnya di perusahaan dan dikenal dengan sebutan biaya
modal ekuitas.
Pelaporan yang dilakukan oleh perusahaan melalui laporan keuangan
perusahaan akan membantu investor dan kreditur memahami risiko investasi dan
juga sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi. Laporan
keuangan yang tidak memberikan pelaporan yang memadai oleh sebagian investor
akan dipandang sebagai laporan keuangan yang berisiko. Apabila investor menilai
suatu perusahaan berisiko tinggi, maka nilai return (pengembalian) yang
diharapkan oleh investor juga tinggi, yang pada gilirannya akan menyebabkan
tingginya biaya modal ekuitas yang harus dikeluarkan oleh perusahaan (Coles et
al., 1995 dalam Juniarti dan Yunita, 2003).
Selain manajemen laba dan risiko beta, ukuran perusahaan juga
mempengaruhi investor dalam menentukan tingkat pengembalian atas investasi
yang dilakukan. Murni (2004) membuktikan bahwa semakin besar ukuran
perusahaan akan menurunkan biaya modal ekuitasnya. Perusahaan besar umumnya
memiliki total aktiva yang besar sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan
modalnya pada perusahaan tersebut. Hal tersebut disebabkan karena pada perusahaan
besar, return yang diharapkan akan di terima di masa yang akan datang lebih besar
daripada perusahaan kecil. Selain investor, kreditur juga lebih percaya untuk
meminjamkan modalnya kepada perusahaan besar karena risiko atas kegagalan kredit
akan semakin kecil.
4
Penelitian yang menguji secara langsung antara manajemen laba dengan
biaya modal ekuitas dilakukan oleh Utami (2006) yang membuktikan bahwa
manajemen laba mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya
modal ekuitas, artinya bahwa semakin tinggi tingkat akrual, maka semakin tinggi
biaya modal ekuitas. Jika investor menyadari bahwa praktik manajemen laba
banyak dilakukan emiten, maka ia akan mengantisipasi risiko dengan cara
menaikkan tingkat pengembalian hasil (return) saham yang dipersyaratkan.
Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Mahanani (2006) yang
menyatakan bahwa praktik manajemen laba mempunyai pengaruh negatif yang
signifikan terhadap biaya modal ekuitas. Hal ini mengindikasikan bahwa investor
belum mengantisipasi adanya praktik manajemen laba yang dilakukan oleh
perusahaan.
Penelitian yang menguji secara langsung antara beta saham dan ukuran
perusahaan terhadap biaya modal ekuitas dilakukan oleh Febrian (2007) yang
membuktikan bahwa beta saham mempunyai pengaruh positif terhadap cost of
equity capital. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan risiko akan membawa
kepada cost of equity capital yang lebih besar. Febrian (2007) juga membuktikan
bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh negatif terhadap cost of equity
capital. Hal ini menunjukkan semakin besar total aktiva yang dimiliki perusahaan
semakin kecil cost of equity capital-nya. Hasil penelitian ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan sebelumnya oleh Murni (2004) yang membuktikan
bahwa semakin besar ukuran perusahaan akan menurunkan biaya modal
ekuitasnya.
5
Dari beberapa hasil penelitian di atas terlihat bahwa manajemen laba,
risiko beta saham dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap biaya
modal ekuitas. Namun terdapat ketidakkonsistenan hasil penelitian-penelitian
sebelumnya yang menguji pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal
ekuitas.
Berdasarkan
penelitian
sebelumnya,
peneliti
termotivasi
untuk
mereplikasi penelitian Utami (2006) yang meneliti pengaruh manajemen laba
terhadap biaya modal ekuitas dengan risiko beta saham dan ukuran perusahaan
sebagai variabel kontrol.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu yang
pertama, dalam penelitian ini, variabel risiko beta saham dan ukuran perusahaan
tidak digunakan sebagai variabel kontrol seperti pada penelitian sebelumnya tetapi
kedua variabel tersebut digunakan sebagai variabel independen. Kedua, dalam
penelitian Utami (2006) periode penelitian yang digunakan adalah tahun 2002 dan
2003, sementara dalam penelitian ini menggunakan tahun 2010 dan 2011 sebagai
periode penelitian dengan memilih objek penelitian sektor manufaktur. Alasan
memilih sektor manufaktur sebagai objek penelitian selain untuk uji konsistensi
hasil penelitian sebelumnya, juga karena sektor ini sangat terkait dan dipengaruhi
oleh kondisi perekonomian, dan faktor pasar yang lain sehingga rentan adanya
manipulasi. Ketiga, proksi risiko beta saham dan ukuran perusahaan berbeda
dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini menggunakan total aktiva sebagai
proksi ukuran perusahaan, dan market model dengan rumus CAPM untuk
mengukur risiko beta saham. Sedangkan Utami (2006) menggunakan nilai
6
kapitalisasi pasar sebagai proksi ukuran perusahaan dan risiko beta saham diukur
dengan metode Floler dan Rorke (1983) dengan lead dan lag tiga hari.
Berdasarkan uraian diatas, maka penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul “Pengaruh Manajemen Laba, Risiko Beta Saham dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal Ekuitas Persahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi
masalah pada penelitian ini adalah:
1.
Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi seorang manajer melakukan
manajemen laba?
2.
Apakah manajemen laba dapat dilihat dan diukur melalui laporan keuangan?
3.
Apakah calon investor telah mempertimbangkan risiko investasi sebelum
menginvestasikan uangnya dalam suatu perusahaan?
4.
Apa saja kriteria yang menjadi tolak ukur dalam menentukan ukuran
perusahaan?
5.
Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi biaya modal ekuitas suatu
perusahaan?
6.
Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
7.
Apakah risiko beta saham berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
8.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
7
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat keterbatasan waktu, pengetahuan dan kemampuan penulis,
serta untuk menghindari kompleksitas permasalahan yang akan diteliti, maka
penelitian dibatasi hanya melihat pengaruh manajemen laba, risiko beta saham
dan ukuran perusahaan terhadap biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian tahun 2010 dan 2011.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan pembatasan masalah di atas, maka yang menjadi rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah:
1.
Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
2.
Apakah risiko beta saham berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
3.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
1.5
Tujuan Penelitian
Sehubungan dengan rumusan masalah, tujuan yang hendak dicapai dalam
penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis:
1.
Pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
2.
Pengaruh risiko beta saham terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
8
3.
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
1.6
Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi:
a.
Bagi Peneliti
Hasil penelitian ini bermanfaat dalam menambah pengetahuan dan wawasan
peneliti tentang pengaruh manajemen laba, risiko beta saham dan ukuran
perusahaan terhadap biaya modal ekuitas.
b.
Bagi Universitas Negeri Medan
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan literature yang
dapat membantu perkembangan ilmu pengetahuan di bidang akuntansi
khususnya tentang manajemen laba, risiko beta saham, ukuran perusahaan
dan biaya modal ekuitas.
c.
Bagi Investor
Hasil
penelitian
ini
diharapkan
dapat
membantu
investor
dalam
mengantisipasi informasi akrual yang disajikan dalam laporan keuangan
emiten sehingga dapat dideteksi adanya praktik manajemen laba.
d.
Bagi peneliti selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan informasi dan bahan
referensi bagi peneliti selanjutnya yang mengambil judul yang sama atau
yang berhubungan dengan hasil penelitian.
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Kesimpulan yang dapat diambil berdasarkan hasil bukti empiris yang
diperoleh pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Manajemen laba memiliki hubungan yang positif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
2. Risiko beta saham memiliki hubungan yang negatif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
3. Ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
5.2
Saran
Saran untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat melengkapi
keterbatasan penelitian dengan mengembangkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Peneliti selanjutnya diharapkan meneliti pada jenis perusahaan lain seperti
perbankan, transportasi atau telekomunikasi.
2. Peneliti selanjutnya diharapkan meneliti dengan periode penelitan yang
lebih lama sehingga hasil penelitian lebih akurat.
65
66
3. Peneliti selanjutnya diharapkan dapat mempertimbangkan keakuratan
proksi yang dipilih menjadi ukuran masing-masing variabel dalam
penelitian sehingga hasil penelitian lebih maksimal.
4. Peneliti selanjutnya diharapkan menguji variabel lain diluar variabel yang
diuji seperti pegungkapan sukarela yang mungkin memiliki hubungan
yang signifikan dengan biaya modal ekuitas.
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Pasar Modal Indonesia.Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Antonius, Armen. . Penggunaan Analisa Beta Untuk Investasi Saham.
http://www.carajadikaya.com/penggunaan-analisa-beta-untuk-investasisaham/ (24 Juni 2013)
Astutik, Sri. 2009. Pengaruh Praktik Manajemen Laba Dan Tingkat
Pengungkapan Sukarela Terhadap Biaya Modalekuitas (Pada
Perusahaan Yang Tergabun Dalam Lq 45). Surabaya: Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Perbanas.
Atmaja, Lukas Setia.2008. Teori dan Praktik Manjemen Keuangan. Jakarta: Andi.
Basri,
Seta.
2012.
Uji
Korelasi
Spearman
dengan
SPSS.
http://setabasri.blogspot.com/2012/03/uji-korelasi-spearman-dengan spss.
html. (24 Juli 2013)
Burhanuddin, Muhammad. 2012. Koefisien Korelasi, Signifikansi, dan
Determinasi. http://alvinburhani.wordpress.com/2012/06/28/koefisienkorelasi-signifikansi-determinasi/. (24 Juli 2013)
Darsono, Prawironegoro. 2009. Manajemen Keuangan. Jakarta: Nusantara
Consulting.
Fakultas Ekonomi. 2012. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan: Universitas
Negeri Medan.
Fauziah, Nur dkk. 2010. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal
Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Stie Surakarta. Graduasi Vol. 24 Edisi 2010.
Febrian, Bayu. 2007. Pengaruh Pengungkapan Sukarela, Beta Saham, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan
Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Malang: Universitas
Brawijaya.
Fitriyani, dkk. 2008. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Kinerja Perusahaan
dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Pemoderasi. Jambi: Universitas
Jambi.
67
68
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Horne, James C dan John M. Wachowicz. 1997. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan Jilid I Edisi Indonesia. Jakarta : Salemba Empat.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta: AMP YKPN.
Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas Edisi
Ketiga. Yogyakarta: AMP YKPN.
Husnan, Suad. 1997.Manajemen Keuangan, Teori dan Penerapan (Keputusan
Jangka Panjang) Edisi 4.Yogyakarta: AMP YKPN.
Ibrahim, Hadiasman. 2008. Pengaruh Tingkat Suku Bunga,Peringkat Obligasi,
Ukuran Perusahaandan Der Terhadap Yield To Maturityobligasi
Korporasi Di Bursa Efekindonesia Periode Tahun 2004-2006. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Januarti, Indira. 2004. Pendekatan Dan Kritik Teori Akuntansi Positif. Jurnal
Akuntansi & Auditing. Vol.01 No.01 Nopember. Hal. 83-94.
Jensen, Michael C dan William H. Meckling, 1976. “Theory of The Firm:
Managerial Behavior,Agency and Ownership Structure”. Journal of
Financial Economic. Vol. V 3, No.4 October, pp. 305—360.
Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE
Joni dan Lina. 2010. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal. Stie
Trisakti. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.12 No.2 Agustus. Hal. 81-96.
Juniarti dan Frency Yunita. 2003. Pengaruh Tingkat Disclosure Terhadap Biaya
Ekuitas. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.5, No.2 November. Hal.
150-168
Keown, Arthur J et al. 2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi 1. Jakarta:
Salemba Empat.
Kuncoro, Mudrajat. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi: Bagaimana
Meneliti dan Menulis Tesis, Edisi 3. Kaliurang: Erlangga.
69
Machfoedz, Mas’ud. 1994. Financial Ratio Analysis and The Prediction of
Earnings Changes in Indonesia.Kelola, Vol. 3, No. 7, hal. 114-137.
Mahanani, Kharisma Yuanita. 2006. Pengaruh praktik Manajemen Laba
Terhadap Biaya Modal Ekuitas (Studi Pada Perusahaan Publik Sektor
Manufaktur). Malang: Universitas Brawijaya.
Mardiyah, Aida Ainul. 2002. Pengaruh Informasi Asimetri dan
DisclosureTerhadap Cost of Equity. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,
Vol.5 No.2Mei. Hal. 229-256.
McNicols. 2000. Research Design Issues in Earnings Management Studies.
Journal of Accounting and Public Policy 19. Page 313-345.
Murni, Siti Aisah. 2004. Pengaruh Luas Ungkapan Sukarela dan Asimetri
Informasi Terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan Publik di
Indonesia.Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 7 No. 2 Mei 2004. Hal.
192-206.
Murwaningsari, Etty. 2009. Faktor-faktor yang mempengaruhi Cost of Capital
(Pendekatan
Srtuktural
Equation
Model).
Penelitian
yang
Dipublikasikan.
Orbaningsih, Dwi dan Sri Hastuti. 2003. Pengaruh Asimetri Informasi dan
Positive Accounting Theory Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Ekonomi
dan Manajemen, Vol.4, No.3 Desember.
Peasnell, K.V, et al. 2000. Detecting Earnings Management Using Cross
Sectional Abnormal Accruals Model. Accounting and BusinessResearch,
Vol. 30 No. 4. Page 313-326.
Rahmawati, dkk. 2006. Pengaruh Asimetri Informasi Terhadap Praktik
Manajemen Laba Pada Perusahaan Perbankan Publik Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional akuntansi 9 Padang.
Sagita, Natalia Stin. 2009. Pengaruh Praktek Manajemen Laba Dan Kinerja
Keuangan Perusahaan Terhadap Penetapan Good Corporate
Governance (GCG).Surabaya:Stie Perbananas Surabaya.
nd
Scott, William R., (1997), Financial Accounting Theory, 2 Ed., Prentice Hall
Canada Inc.
70
Suharyadi dan Purwanto, S.K. 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan
Modren Edisi 2. Jakarta: Salemba Empat.
Sulistyanto, H Sri. 2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Jakarta:
Gramedia.
Surifah. 2001. Study tentang Indikasi Unsur Manajemen Laba pada Laporan
Keuangan Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Auditing
Indonesia, Vol. 15, No. 1. Hal. 81-99.
Utami, Wiwik. 2006. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas
(Studi pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur). Jurnal Riset
Akuntansi Indonesia, Vol.9, No.2, Mei. Hal.179-199.
Wahyono, Teguh. 2002. 25 Model Analisis Statistik dengan SPSS 17. Jakarta:
Elex Media Komputindo.
Watts, RL. and J.L. Zimmerman. 1986. Positive Accounting Theory. Englewood
Cliffs NJ: Prentice Hall, Inc.
Warsito, dkk. 2003. Pengaruh Pertumbuhan Aktiva, Rasio Profitabilitas, dan Beta
Akuntansi terhadap Beta. Jurnal Bisnis & Manajemen, Vol 3 No. 2.
Yolana,
Chastina Dan Martani, Dwi. 2005.Variabel-Variabel Yang
Mempengaruhi Fenomena Underpricing Pada Penawaran Saham
Perdana Di BEJ Tahun 1994 –2001. SNA 8 Solo, hal. 538-553.
UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP BIAYA MODAL
EKUITAS PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi
Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
OLEH
Mance Tiaren Siagian
NIM. 709220040
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang
telah memberikan rahmat dan cinta kasih-Nya yang luar biasa sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi ini. Skripsi yang berjudul “Pengaruh Manajemen
Laba, Risiko Beta Saham, dan Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
Ekuitas Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia“
ini ditujukan
sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas
Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Negeri Medan.
Selama penulisan skripsi ini, penulis telah banyak menerima bimbingan,
bantuan, saran, serta dukungan dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena itu pada
kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih pada semua pihak yang telah
memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1.
Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M. Si, sebagai Rektor Universitas Negeri
Medan.
2.
Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3.
Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan 1 Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4.
Bapak Drs. La Ane, M.Si, Ak, sebagai Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan dan juga sebagai Dosen Penguji yang
telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan
skripsi ini.
5.
Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
iv
6.
Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE, M.Si, Ak sebagai Dosen Pembimbing
Skripsi yang banyak meluangkan waktu, pikiran, dan tenaga sehingga
peniliti dapat menyelesaikan skripsi ini.
7.
Bapak Drs. Jumiadi AW, Ak, M. Si, sebagai Dosen Penguji yang telah
memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi
ini.
8.
Bapak Hermansyah Sembiring, SE, M.Si, Ak sebagai Dosen Penguji yang
telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan
skripsi ini.
9.
Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak sebagai dosen Pembimbing
Akademik yang telah membantu penulis selama proses perkuliahan di
Universitas Negeri Medan.
10.
Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, yang membimbing peniliti selama kuliah
dan staf pegawai khususnya Bang Rikky di Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan.
11.
Ayah dan Ibu tercinta B. Siagian dan H. Br Panjaitan yang senantiasa
melimpahkan cinta dan kasih sayangnya serta selalu mendoakan dan
mendukung penulis dalam penyelesian skripsi ini.
12.
Adik-Adikku tercinta Novia Siagian, Tika Siagian, Adi Siagian, yang selalu
mendoakan dan memberi dukungan kepada penulis.
13.
Kepada B’ Lumba BP Sihombing dan keluarga yang selalu mendukung dan
mendoakan penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
14.
Saudara-Saudariku anggota NHKBP Pardamean, terima kasih atas doa dan
dukungannya, tetap semangat dalam pelayanan. Terkhusus untuk B’Janter,
K’Sarma, K’Betty, K’Aisa, K’Jubel, K’Eni, dan adikku Octavian yang
selalu memotivasi penulis. Juga teman-teman seperjuangan Dulles, Ika, dan
Elisabet.
15.
Kepada Mr. Mike (Michael Tampubolon), terima kasih atas motivasi dan
dukungan kepada penulis selama penyelesaian skripsi ini.
16.
Rekan- rekan pembimbing BT/BS Medica, khususnya teman-teman Dep.
Ekonomi, terimakasih atas motivasinya.
v
17.
Teman-teman seperjuangan Jurusan Akuntansi Stambuk 2009, secara
khusus buat Oktavian, Mikha, Kipram, Dina, Ride, Yanti, Novrita, Yustina,
dan banyak lagi yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu, terimakasih
untuk kebersamaannya selama kuliah dan bantuannya dalam penyelesaiaan
skripsi ini.
18.
Teman-teman Kost Pardamean 126, khususnya sahabatku Marissa
Tambunan, Nico Tarigan dan adik-adikku Hartanti Sihotang, Jhon
Simamora, Wahyu Cristian, Nike Yesika Saragih serta ka Lonita yang selalu
memberi motivasi. Kalian adalah keluarga terdekatku yang selalu ada
untukku.
19.
Dan semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah
membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan
karena keterbatasan kemampuan penulis, oleh karena itu, penulis mengharapkan
dan menerima saran dan kritik yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini.
Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, Juli 2013
Penulis
Mance Tiaren Siagian
NIM. 709220040
vi
ABSTRAK
Mance Tiaren Siagian. 709220040. “Pengaruh Manajemen Laba, Risiko Beta
Saham dan Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal Ekuitas Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi, Program Studi Akuntansi,
Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari
manajemen laba, risiko beta saham dan ukuran perusahaan terhadap biaya modal
ekuitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari
tahun 2010 sampai tahun 2011.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010 dan 2011. Dari 131 perusahaan
yang terdaftar, dipilih 80 perusahaan dengan menggunakan metode purposive
sampling sebagai objek penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah data sekunder yang diperoleh melalui website www.idx.co.id. dan
finance.yahoo.com. Data dalam penelitian ini tidak terdistribusi secara normal dan
model regresi berganda terkena gejala heterokedatisitas sehingga metode analisis
data yang digunakan adalah dengan menggunakan korelasi nonparametrik model
Spierman.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa manajemen laba memiliki hubungan
yang positif dengan biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien
korelasi sebesar 0,093. Risiko beta saham memiliki hubungan yang negatif
dengan biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien korelasi
sebesar -0,016. Ukuran perusahaan memimiliki hubungan yang negatif dengan
biaya modal ekuitas. Hal ini didasarkan pada nilai koefisien korelasi sebesar –
0,102.
Kesimpulan dari penelitian ini menunjukkan bahwa manajemen laba
memiliki hubungan yang positif dengan biaya modal ekuitas. Risiko beta saham
dan ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dengan biaya modal
ekuitas.
Kata kunci: Biaya Modal Ekuitas, Manajemen Laba, Risiko Beta Saham,
Ukuran Perusahaan.
ii
ABSTRACT
Mance Tiaren Siagian. 709220040. ”The Effect of Earning Management, Beta
Risk, and Size on the Cost of Equity Capital in Manufacturing Companies in
Indonesia Stock Exchange (IDX)”. Thesis, Accounting Major, Faculty of
Economy, State University of Medan, 2013.
The purpose of this research is to determine the effect of earning
management, beta risk, and size on the cost of equity capital in the manufacturing
companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2010 to 2011.
The population was 131 company and selection of samples using
purposive sampling method that generates 80 companies as the research object.
Data in this study is a secondary data and published on website www.idx.co.id
and finance.yahoo.com. Data in this research was not distributed normally and
the multiple regression model has infected by heteroskedastisity influence, hence
the technic to analyze the data that used is Spierman nonparametric correlation
model.
The test results showed that there earning management had a positive line
with the cost of equity capital. It can be seen from the value of correlation
coefficient 0,093. Beta risk had a negative line with the cost of equity capital. It
can be seen from the value of correlation coefficient -0,016. Size had a negative
line with the cost of equity capital. It can be seen from the value of correlation
coefficient –0,102.
The conclusion of this research showed that earning management had a
positive line with the cost of equity capital. Beta risk and size had a negative line
with the cost of equity capital
Keywords: Cost of Equity Capital, Earning Management, Beta Risk, Size.
iii
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN
SURAT PERNYATAAN ..................................................................................... i
ABSTRAK............................................................................................................ ii
ABSTRACT........................................................................................................... iii
KATA PENGANTAR .......................................................................................... iv
DAFTAR ISI ........................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xi
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiii
BAB I PENDAHULUAN. .................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang Masalah ................................................................................ 1
1.2 Identifikasi Masalah ...................................................................................... 6
1.3 Pembatasan Masalah ..................................................................................... 7
1.4 Rumusan Masalah ......................................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian .......................................................................................... 7
1.6 Manfaat Penelitian ........................................................................................ 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA .............................................................................. 9
2.1
Kerangka Teori ............................................................................................. 9
2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ..................................................... 9
vii
2.1.2 Teori Pensinyalan (Signalling Theory) ............................................... 10
2.1.3 Teori Akuntansi Positif (Positive Accounting Theory) ....................... 11
2.1.4 Biaya Modal Ekuitas ......................................................................... 12
2.1.4.1
Defenisi Biaya Modal Ekuitas ........................................... 12
2.1.4.2
Pengukuran Biaya Modal Ekuitas ...................................... 14
2.1.5 Manajemen Laba ............................................................................... 18
2.1.5.1
Defenisi Manajemen Laba ................................................. 18
2.1.5.2
Motivasi Manajemen Laba ................................................ 20
2.1.5.3
Bentuk Manajemen Laba ................................................... 21
2.1.5.4
Pengukuran........................................................................ 21
2.1.6 Risiko Beta Saham ............................................................................ 23
2.1.7 Ukuran Perusahaan ............................................................................ 26
2.1.8
Penelitian Terdahulu ......................................................................... 28
2.2
Kerangka berpikir ......................................................................................... 31
2.3
Hipotesis Penelitian ...................................................................................... 33
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 35
3.1
Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................................................... 35
3.2
Populasi dan Sampel ..................................................................................... 35
3.3
Jenis dan Sumber Data .................................................................................. 36
3.4
Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ................................................ 37
3.4.1 Variabel Terikat (Dependent Variable) ............................................. 37
3.4.2 Variabel Bebas (Independent Variable) ............................................ 38
3.4.2.1 Manajemen Laba (ML) ........................................................ 38
viii
3.4.2.2 Risiko Beta Saham (BETA) ................................................ 39
3.4.2.3 Ukuran Perusahaan (SIZE) ................................................... 40
3.5
Teknik Pengumpulan Data ............................................................................ 41
3.6
Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis............................................... 41
3.6.1 Uji Asumsi Klasik .............................................................................. 41
3.6.1.1 Uji Normalitas ..................................................................... 41
3.6.1.2 Uji Multikonolearitas ........................................................... 42
3.6.1.3 Uji Heterokedastisitas .......................................................... 42
3.6.1.4 Uji Autokolerasi................................................................... 43
3.6.2 Analisis Regresi Berganda.................................................................. 43
3.6.3 Uji Hipotesis ..................................................................................... 44
3.6.3.1 Uji T (Uji Parsial) ................................................................. 44
3.6.3.2 Uji F (Uji Simultan) .............................................................. 45
3.6.4 Koefisien Determinasi (R2)................................................................. 45
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................... 46
4.1 Hasil Penelitian
............................................................................................ 46
4.1.1 Gambaran Umum Sample ................................................................ 46
4.1.2 Deskripsi Variable Penelitian .......................................................... 50
4.1.2.1 Biaya Modal Ekuitas .............................................................. 50
4.1.2.2 Manajemen Laba ................................................................... 50
4.1.2.3 Risiko Beta Saham ................................................................. 51
4.1.2.4 Ukuran Perusahaan ................................................................ 52
ix
4.1.3 Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 52
4.1.3.1 Uji Normalitas ..................................................................... 52
4.1.3.2 Uji Multikonolearitas ........................................................... 53
4.1.3.3 Uji Heterokedastisitas .......................................................... 54
4.1.3.4 Uji Autokolerasi................................................................... 55
4.1.4 Statistika Nonparametik ................................................................... 57
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ........................................................................... 61
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................................ 65
5.1 Kesimpulan
............................................................................................ 65
5.3 Saran
............................................................................................ 65
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 67
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................ 30
Tabel 4.1 Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ................................................... 47
Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian ................................................... 47
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ............................................................................ 53
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ................................................................... 54
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 55
Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ......................................................................... 56
Tabel 4.7 Koefisien Korelasi Spierman ............................................................... 58
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Berpikir ........................................................................... 33
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A
Tabulasi Data
Lampiran B
Out put SPSS
Lampiran C
Berkas Administrasi
xiii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pada dasarnya perusahaan didirikan tidak hanya untuk menghasilkan
suatu produk ataupun jasa, perusahaan juga dituntut untuk dapat terus bertahan
dan melangsungkan hidup. Perusahaan mengharapakan laba yang besar dari setiap
produk atau jasa yang dihasilkannya. Untuk itu, perusahaan akan merencanakan
dengan sebaik-baiknya segala sesuatu yang akan dilakukan untuk jangka pendek
maupun untuk jangka panjang.
Guna mempertahankan eksistensi perusahaan dalam persaingan bisnis,
beragam upaya dilakukan oleh manajemen perusahaan. Mulai dari ekspansi usaha,
inovasi produk, diferensiasi produk yang pada akhirnya berdampak pada
kebutuhan dana yang semakin meningkat. Kebutuhan dana yang terus meningkat
seiring dengan peningkatan aktivitas perusahaan akan menyulitkan perusahaan
tersebut untuk memenuhinya. Oleh sebab itu, dibutuhkan pihak lain yang mampu
memberikan pendanaan kepada perusahaan seperti investor ataupun kreditur.
Pasar modal bisa menjadi salah satu alternatif sumber pendanaan ekternal
bagi perusahaan. Pasar modal merupakan media yang dapat mempertemukan
pihak yang akan memberikan dana dengan perusahaan yang membutuhkan dana.
Para pelaku pasar saling berinteraksi di pasar modal guna mewujudkan tujuannya,
yaitu membeli atau menjual saham. Aktivitas yang mereka lakukan dipengaruhi
1
2
oleh informasi yang diterima baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk
itu, para pelaku pasar membutuhkan informasi yang berguna sebagai dasar dalam
pengambilan keputusan investasi dan ekonomi.
Salah satu bentuk informasi yang dibutuhkan oleh para pengambil
keputusan, terutama bagi investor atau kreditur adalah laporan keuangan. Laporan
keuangan merupakan bagian utama dalam pelaporan yang dapat dijadikan sarana
penting
untuk
mengkomunikasikan
informasi
kepada
pihak-pihak
yang
berkepentingan terhadap perusahaan baik internal maupun eksternal. Namun hal
ini sulit terjadi karena adanya konflik kepentingan antara manajemen dan
pengguna laporan keuangan lainnya termasuk investor dan kreditur karena setiap
pihak berusaha untuk mencapai kepentingannya masing-masing.
Agar para investor dan kreditur tertarik untuk melakukan investasi di
perusahaan, kadangkala manajer perusahaan tersebut melakukan beberapa
tindakan agar laporan keuangan terlihat bagus. Tindakan yang biasa dilakukan
manajer untuk mempengaruhi angka pada laporan keuangan adalah dengan
manajemen laba. Manajemen laba terjadi ketika manajer berusaha merekayasa
laporan keuangan sedemikian rupa untuk menunjukkan laba sesuai dengan
kepentingannya. Dalam hal ini manajemen laba dianggap sebagai tindakan yang
mengelabui pemegang saham karena manajemen memiliki informasi asimetrik
mengenai kondisi perusahaan. Berdasarkan penelitian Utami (2006), investor akan
mempertimbangkan besaran akrual (proksi manajemen laba) dalam menentukan
tingkat imbal hasil saham yang dipersyaratkan. Tingkat imbal hasil saham yang
dipersyaratkan adalah tingkat pengembalian yang diinginkan oleh investor untuk
3
mau menanamkan uangnya di perusahaan dan dikenal dengan sebutan biaya
modal ekuitas.
Pelaporan yang dilakukan oleh perusahaan melalui laporan keuangan
perusahaan akan membantu investor dan kreditur memahami risiko investasi dan
juga sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi. Laporan
keuangan yang tidak memberikan pelaporan yang memadai oleh sebagian investor
akan dipandang sebagai laporan keuangan yang berisiko. Apabila investor menilai
suatu perusahaan berisiko tinggi, maka nilai return (pengembalian) yang
diharapkan oleh investor juga tinggi, yang pada gilirannya akan menyebabkan
tingginya biaya modal ekuitas yang harus dikeluarkan oleh perusahaan (Coles et
al., 1995 dalam Juniarti dan Yunita, 2003).
Selain manajemen laba dan risiko beta, ukuran perusahaan juga
mempengaruhi investor dalam menentukan tingkat pengembalian atas investasi
yang dilakukan. Murni (2004) membuktikan bahwa semakin besar ukuran
perusahaan akan menurunkan biaya modal ekuitasnya. Perusahaan besar umumnya
memiliki total aktiva yang besar sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan
modalnya pada perusahaan tersebut. Hal tersebut disebabkan karena pada perusahaan
besar, return yang diharapkan akan di terima di masa yang akan datang lebih besar
daripada perusahaan kecil. Selain investor, kreditur juga lebih percaya untuk
meminjamkan modalnya kepada perusahaan besar karena risiko atas kegagalan kredit
akan semakin kecil.
4
Penelitian yang menguji secara langsung antara manajemen laba dengan
biaya modal ekuitas dilakukan oleh Utami (2006) yang membuktikan bahwa
manajemen laba mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya
modal ekuitas, artinya bahwa semakin tinggi tingkat akrual, maka semakin tinggi
biaya modal ekuitas. Jika investor menyadari bahwa praktik manajemen laba
banyak dilakukan emiten, maka ia akan mengantisipasi risiko dengan cara
menaikkan tingkat pengembalian hasil (return) saham yang dipersyaratkan.
Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Mahanani (2006) yang
menyatakan bahwa praktik manajemen laba mempunyai pengaruh negatif yang
signifikan terhadap biaya modal ekuitas. Hal ini mengindikasikan bahwa investor
belum mengantisipasi adanya praktik manajemen laba yang dilakukan oleh
perusahaan.
Penelitian yang menguji secara langsung antara beta saham dan ukuran
perusahaan terhadap biaya modal ekuitas dilakukan oleh Febrian (2007) yang
membuktikan bahwa beta saham mempunyai pengaruh positif terhadap cost of
equity capital. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan risiko akan membawa
kepada cost of equity capital yang lebih besar. Febrian (2007) juga membuktikan
bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh negatif terhadap cost of equity
capital. Hal ini menunjukkan semakin besar total aktiva yang dimiliki perusahaan
semakin kecil cost of equity capital-nya. Hasil penelitian ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan sebelumnya oleh Murni (2004) yang membuktikan
bahwa semakin besar ukuran perusahaan akan menurunkan biaya modal
ekuitasnya.
5
Dari beberapa hasil penelitian di atas terlihat bahwa manajemen laba,
risiko beta saham dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap biaya
modal ekuitas. Namun terdapat ketidakkonsistenan hasil penelitian-penelitian
sebelumnya yang menguji pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal
ekuitas.
Berdasarkan
penelitian
sebelumnya,
peneliti
termotivasi
untuk
mereplikasi penelitian Utami (2006) yang meneliti pengaruh manajemen laba
terhadap biaya modal ekuitas dengan risiko beta saham dan ukuran perusahaan
sebagai variabel kontrol.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu yang
pertama, dalam penelitian ini, variabel risiko beta saham dan ukuran perusahaan
tidak digunakan sebagai variabel kontrol seperti pada penelitian sebelumnya tetapi
kedua variabel tersebut digunakan sebagai variabel independen. Kedua, dalam
penelitian Utami (2006) periode penelitian yang digunakan adalah tahun 2002 dan
2003, sementara dalam penelitian ini menggunakan tahun 2010 dan 2011 sebagai
periode penelitian dengan memilih objek penelitian sektor manufaktur. Alasan
memilih sektor manufaktur sebagai objek penelitian selain untuk uji konsistensi
hasil penelitian sebelumnya, juga karena sektor ini sangat terkait dan dipengaruhi
oleh kondisi perekonomian, dan faktor pasar yang lain sehingga rentan adanya
manipulasi. Ketiga, proksi risiko beta saham dan ukuran perusahaan berbeda
dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini menggunakan total aktiva sebagai
proksi ukuran perusahaan, dan market model dengan rumus CAPM untuk
mengukur risiko beta saham. Sedangkan Utami (2006) menggunakan nilai
6
kapitalisasi pasar sebagai proksi ukuran perusahaan dan risiko beta saham diukur
dengan metode Floler dan Rorke (1983) dengan lead dan lag tiga hari.
Berdasarkan uraian diatas, maka penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul “Pengaruh Manajemen Laba, Risiko Beta Saham dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal Ekuitas Persahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi
masalah pada penelitian ini adalah:
1.
Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi seorang manajer melakukan
manajemen laba?
2.
Apakah manajemen laba dapat dilihat dan diukur melalui laporan keuangan?
3.
Apakah calon investor telah mempertimbangkan risiko investasi sebelum
menginvestasikan uangnya dalam suatu perusahaan?
4.
Apa saja kriteria yang menjadi tolak ukur dalam menentukan ukuran
perusahaan?
5.
Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi biaya modal ekuitas suatu
perusahaan?
6.
Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
7.
Apakah risiko beta saham berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
8.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas?
7
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat keterbatasan waktu, pengetahuan dan kemampuan penulis,
serta untuk menghindari kompleksitas permasalahan yang akan diteliti, maka
penelitian dibatasi hanya melihat pengaruh manajemen laba, risiko beta saham
dan ukuran perusahaan terhadap biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian tahun 2010 dan 2011.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan pembatasan masalah di atas, maka yang menjadi rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah:
1.
Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
2.
Apakah risiko beta saham berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
3.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia?
1.5
Tujuan Penelitian
Sehubungan dengan rumusan masalah, tujuan yang hendak dicapai dalam
penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis:
1.
Pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
2.
Pengaruh risiko beta saham terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
8
3.
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap biaya modal ekuitas perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
1.6
Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi:
a.
Bagi Peneliti
Hasil penelitian ini bermanfaat dalam menambah pengetahuan dan wawasan
peneliti tentang pengaruh manajemen laba, risiko beta saham dan ukuran
perusahaan terhadap biaya modal ekuitas.
b.
Bagi Universitas Negeri Medan
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan literature yang
dapat membantu perkembangan ilmu pengetahuan di bidang akuntansi
khususnya tentang manajemen laba, risiko beta saham, ukuran perusahaan
dan biaya modal ekuitas.
c.
Bagi Investor
Hasil
penelitian
ini
diharapkan
dapat
membantu
investor
dalam
mengantisipasi informasi akrual yang disajikan dalam laporan keuangan
emiten sehingga dapat dideteksi adanya praktik manajemen laba.
d.
Bagi peneliti selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan informasi dan bahan
referensi bagi peneliti selanjutnya yang mengambil judul yang sama atau
yang berhubungan dengan hasil penelitian.
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Kesimpulan yang dapat diambil berdasarkan hasil bukti empiris yang
diperoleh pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Manajemen laba memiliki hubungan yang positif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
2. Risiko beta saham memiliki hubungan yang negatif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
3. Ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dan tidak signifikan
dengan variabel biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia.
5.2
Saran
Saran untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat melengkapi
keterbatasan penelitian dengan mengembangkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Peneliti selanjutnya diharapkan meneliti pada jenis perusahaan lain seperti
perbankan, transportasi atau telekomunikasi.
2. Peneliti selanjutnya diharapkan meneliti dengan periode penelitan yang
lebih lama sehingga hasil penelitian lebih akurat.
65
66
3. Peneliti selanjutnya diharapkan dapat mempertimbangkan keakuratan
proksi yang dipilih menjadi ukuran masing-masing variabel dalam
penelitian sehingga hasil penelitian lebih maksimal.
4. Peneliti selanjutnya diharapkan menguji variabel lain diluar variabel yang
diuji seperti pegungkapan sukarela yang mungkin memiliki hubungan
yang signifikan dengan biaya modal ekuitas.
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Pasar Modal Indonesia.Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Antonius, Armen. . Penggunaan Analisa Beta Untuk Investasi Saham.
http://www.carajadikaya.com/penggunaan-analisa-beta-untuk-investasisaham/ (24 Juni 2013)
Astutik, Sri. 2009. Pengaruh Praktik Manajemen Laba Dan Tingkat
Pengungkapan Sukarela Terhadap Biaya Modalekuitas (Pada
Perusahaan Yang Tergabun Dalam Lq 45). Surabaya: Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Perbanas.
Atmaja, Lukas Setia.2008. Teori dan Praktik Manjemen Keuangan. Jakarta: Andi.
Basri,
Seta.
2012.
Uji
Korelasi
Spearman
dengan
SPSS.
http://setabasri.blogspot.com/2012/03/uji-korelasi-spearman-dengan spss.
html. (24 Juli 2013)
Burhanuddin, Muhammad. 2012. Koefisien Korelasi, Signifikansi, dan
Determinasi. http://alvinburhani.wordpress.com/2012/06/28/koefisienkorelasi-signifikansi-determinasi/. (24 Juli 2013)
Darsono, Prawironegoro. 2009. Manajemen Keuangan. Jakarta: Nusantara
Consulting.
Fakultas Ekonomi. 2012. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan: Universitas
Negeri Medan.
Fauziah, Nur dkk. 2010. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal
Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Stie Surakarta. Graduasi Vol. 24 Edisi 2010.
Febrian, Bayu. 2007. Pengaruh Pengungkapan Sukarela, Beta Saham, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan
Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Malang: Universitas
Brawijaya.
Fitriyani, dkk. 2008. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Kinerja Perusahaan
dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Pemoderasi. Jambi: Universitas
Jambi.
67
68
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Horne, James C dan John M. Wachowicz. 1997. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan Jilid I Edisi Indonesia. Jakarta : Salemba Empat.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta: AMP YKPN.
Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas Edisi
Ketiga. Yogyakarta: AMP YKPN.
Husnan, Suad. 1997.Manajemen Keuangan, Teori dan Penerapan (Keputusan
Jangka Panjang) Edisi 4.Yogyakarta: AMP YKPN.
Ibrahim, Hadiasman. 2008. Pengaruh Tingkat Suku Bunga,Peringkat Obligasi,
Ukuran Perusahaandan Der Terhadap Yield To Maturityobligasi
Korporasi Di Bursa Efekindonesia Periode Tahun 2004-2006. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Januarti, Indira. 2004. Pendekatan Dan Kritik Teori Akuntansi Positif. Jurnal
Akuntansi & Auditing. Vol.01 No.01 Nopember. Hal. 83-94.
Jensen, Michael C dan William H. Meckling, 1976. “Theory of The Firm:
Managerial Behavior,Agency and Ownership Structure”. Journal of
Financial Economic. Vol. V 3, No.4 October, pp. 305—360.
Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE
Joni dan Lina. 2010. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal. Stie
Trisakti. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.12 No.2 Agustus. Hal. 81-96.
Juniarti dan Frency Yunita. 2003. Pengaruh Tingkat Disclosure Terhadap Biaya
Ekuitas. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.5, No.2 November. Hal.
150-168
Keown, Arthur J et al. 2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi 1. Jakarta:
Salemba Empat.
Kuncoro, Mudrajat. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi: Bagaimana
Meneliti dan Menulis Tesis, Edisi 3. Kaliurang: Erlangga.
69
Machfoedz, Mas’ud. 1994. Financial Ratio Analysis and The Prediction of
Earnings Changes in Indonesia.Kelola, Vol. 3, No. 7, hal. 114-137.
Mahanani, Kharisma Yuanita. 2006. Pengaruh praktik Manajemen Laba
Terhadap Biaya Modal Ekuitas (Studi Pada Perusahaan Publik Sektor
Manufaktur). Malang: Universitas Brawijaya.
Mardiyah, Aida Ainul. 2002. Pengaruh Informasi Asimetri dan
DisclosureTerhadap Cost of Equity. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,
Vol.5 No.2Mei. Hal. 229-256.
McNicols. 2000. Research Design Issues in Earnings Management Studies.
Journal of Accounting and Public Policy 19. Page 313-345.
Murni, Siti Aisah. 2004. Pengaruh Luas Ungkapan Sukarela dan Asimetri
Informasi Terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan Publik di
Indonesia.Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 7 No. 2 Mei 2004. Hal.
192-206.
Murwaningsari, Etty. 2009. Faktor-faktor yang mempengaruhi Cost of Capital
(Pendekatan
Srtuktural
Equation
Model).
Penelitian
yang
Dipublikasikan.
Orbaningsih, Dwi dan Sri Hastuti. 2003. Pengaruh Asimetri Informasi dan
Positive Accounting Theory Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Ekonomi
dan Manajemen, Vol.4, No.3 Desember.
Peasnell, K.V, et al. 2000. Detecting Earnings Management Using Cross
Sectional Abnormal Accruals Model. Accounting and BusinessResearch,
Vol. 30 No. 4. Page 313-326.
Rahmawati, dkk. 2006. Pengaruh Asimetri Informasi Terhadap Praktik
Manajemen Laba Pada Perusahaan Perbankan Publik Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional akuntansi 9 Padang.
Sagita, Natalia Stin. 2009. Pengaruh Praktek Manajemen Laba Dan Kinerja
Keuangan Perusahaan Terhadap Penetapan Good Corporate
Governance (GCG).Surabaya:Stie Perbananas Surabaya.
nd
Scott, William R., (1997), Financial Accounting Theory, 2 Ed., Prentice Hall
Canada Inc.
70
Suharyadi dan Purwanto, S.K. 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan
Modren Edisi 2. Jakarta: Salemba Empat.
Sulistyanto, H Sri. 2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Jakarta:
Gramedia.
Surifah. 2001. Study tentang Indikasi Unsur Manajemen Laba pada Laporan
Keuangan Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Auditing
Indonesia, Vol. 15, No. 1. Hal. 81-99.
Utami, Wiwik. 2006. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas
(Studi pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur). Jurnal Riset
Akuntansi Indonesia, Vol.9, No.2, Mei. Hal.179-199.
Wahyono, Teguh. 2002. 25 Model Analisis Statistik dengan SPSS 17. Jakarta:
Elex Media Komputindo.
Watts, RL. and J.L. Zimmerman. 1986. Positive Accounting Theory. Englewood
Cliffs NJ: Prentice Hall, Inc.
Warsito, dkk. 2003. Pengaruh Pertumbuhan Aktiva, Rasio Profitabilitas, dan Beta
Akuntansi terhadap Beta. Jurnal Bisnis & Manajemen, Vol 3 No. 2.
Yolana,
Chastina Dan Martani, Dwi. 2005.Variabel-Variabel Yang
Mempengaruhi Fenomena Underpricing Pada Penawaran Saham
Perdana Di BEJ Tahun 1994 –2001. SNA 8 Solo, hal. 538-553.