Pengaruh Intellectual Capital terhadap Nilai Intrinsik Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Perbankan di Indonesia

ABSTRAK

Nilai intrinsik atau nilai wajar sebuah perusahaan merupakan keseluruhan nilai
kini dari aliran kas tunai bersih bebas. Terdapat perbedaan antara nilai buku
terhadap nilai pasar maupun nilai intrinsik, di mana perbedaan ini
mengindikasikan terdapatnya hidden value yang disebabkan oleh intangible assets
(intellectual capital). Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh intellectual
capital dan kinerja keuangan terhadap nilai intrinsik perusahaan yang merupakan
net present value dari proyeksi free cash flow to firm (FCFF); serta pengaruh tidak
langsung intellectual capital yang terdiri atas human capital (VAHU), capital
employee (VACA) dan structural capital (STVA) terhadap nilai intrinsik
perusahaan melalui kinerja keuangan sebagai intervening variable. Populasi
adalah perusahaan-perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2012. Dari populasi ini dipilih populasi sasaran yang semuanya menjadi
sampel penelitian. Metode statistika yang digunakan adalah analisis jalur.
Diantara komponen pembentuk VAICTM, hanya VACA yang berpengaruh positif
dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hasil pengujian
menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan intellectual capital
terhadap kinerja keuangan dan pengaruh positif dan signifikan kinerja keuangan
terhadap nilai intrinsik perusahaan; tidak terdapat pengaruh signifikan intellectual
capital terhadap nilai intrinsik perusahaan; serta terdapat pengaruh tidak langsung

intellectual capital terhadap nilai intrinsik perusahaan melalui kinerja keuangan
sebagai intervening variable pada alpha 5%.
Kata kunci : intellectual capital, kinerja keuangan , nilai intrinsik, FCFF, net
present value, hidden value.

!

i!

Universitas Sumatera Utara

ABSTRACT

The intrinsic value or fair value of a company is the total present value of net free
cash flow. There is a difference between book value and market value or intrinsic
value indicating a hidden value caused by intangible assets (intellectual capital).
The purpose of this study was to test the influence of intellectual capital and
financial performance on the intrinsic value of company which is the net present
value of free cash flow to firm (FCFF) projection; and the indirect influence of
intellectual capital consisting of human capital (VAHU), capital employed

(VACA) and structural capital (STVA) on the intrinsic value of campany through
financial performance as the intervening variable. The population of this study wa
the banking companies registered at the Indonesia Stock Exchange in 2012. And
all of the companies were selected to be the samples for this study. The data for
this study were analyzed through path analysis. The components that formed
VAICTM, VACA is the only component that had positive and significant influence
on the financial performance of the company. The result of the analysis showed
that intellectual capital had positive and significant influence on the financial
performance; and the financial performance had positive and significant
influence on the intrinsic value of the company. Intellectual capital had no
significant influence on the intrinsic value of the company; and the intellectual
capital had an indirect influence on the intrinsic value of the company through
financial performance as an intervening variabele at aplha 5%
Keywords : Intellectual capital, Financial Performance, Intrinsic Value, FCFF,
Net present value, Hidden value

!

ii!

Universitas Sumatera Utara