Analisis Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal pada Saham LQ45 Periode 2007-2011.

This study aims to determine composition and proportion of optimal portfolio which consists of stocks including LQ45 in BEI during 2007-2011. Basically the purpose of investment is to gain return but in every single investment there is always risk that cannot be avoided. This research uses Single Index Model and data used this research is monthly closing stock price during 2007-2011 and without any stock split. Decent stocks criteria entered in optimal portfolio is stocks which has ERB > C* (cut off point). The result of the research by Single Index Model shows that from 10 companies which comply the criteria are 7 companies entered in optimal portfolio which its proportion PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%.

ABSTRAKSI

Penelitian ini memiliki tujuan untuk menentukan komposisi dan proporsi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 di BEI dari tahun 2007-2011. Pada dasarnya tujuan berinvestasi adalah untuk mendapatkan return atau keuntungan tetapi dalam berinvestasi juga terdapat risiko yang tidak bisa dihindari. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan Model Indeks Tunggal dan data yang digunakan adalah harga penutupan setiap bulan dari saham – saham yang selalu terdaftar secara berturut-turut dalam LQ45 dari periode 2007-2011 dan tidak melakukan stock split. Kriteria saham yang layak masuk dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki ERB > C* (cut off point). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa dengan menggunakan Model Indeks Tunggal dari 10 perusahaan yang memenuhi kriteria terdapat 7 perusahaan yang masuk dalam portofolio optimal dengan proporsi yaitu PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%.

HALAMAN JUDUL ... .i 

LEMBAR PENGESAHAN ... ..ii 

LEMBAR PERNYATAAN ... iii

LEMBAR PUBLIKASI ... iv

KATA PENGANTAR ... v 

ABSTRACT ... viii 

ABSTRAK ... ix

DAFTAR ISI ... x 

DAFTAR TABEL ... xiii 

DAFTAR GRAFIK ... xiv

DAFTAR LAMPIRAN ... xv 

  BAB 1 PENDAHULUAN ... 1 

1.1. Latar Belakang Masalah ... 1 

1.2. Identifikasi Masalah ... 4 

1.3. Tujuan Penelitian ... 4 

1.4. Kegunaan Penelitian ... 4 

1.5. Langkah-Langkah Penelitian ... 5

1.6. Rerangka Pemikiran ... 12

 

BAB 2 LANDASAN TEORI ... 15

2.1. Investasi ... 15 

2.2. Sikap Investor dalam Menghadapi Risiko ... 17 

2.3. Portofolio ... 17 

2.4. Return ... 18 

2.5. Risiko ... 19 

2.6. Diversifikasi ... 20 

2.7. Modek Indeks Tunggal ... 21 

2.8. Pengukuran Koefisien Beta ... 22 

2.9. Indeks LQ45 ... 23 

  BAB 3 METODE PENELITIAN ... 26

3.1. Jenis Penelitian ... 26 

3.2. Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ... 26 

3.3. Teknik Pengumpulan Sampel ... 27

3.4. Jenis Data ... 28

3.5. Metode Pengumpulan Data ... 28

3.6. Definisi Operasional Variabel ... 29

3.7. Teknik Analisis Data ... 31

 

BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 33 

4.1. Hasil Penelitian ... 33

4.2. Pembahasan ... 38

  BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN ... 46 

5.1. Kesimpulan. ... 46 

5.2. Saran ... 47 

5.3. Keterbatasan Penelitian ... 47 

DAFTAR PUSTAKA ... 48

LAMPIRAN ... 50

DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS ( CURRICULUM VITAE ) ... 85

                   

   

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1. Daftar Anggota Sampel ... 27

 

Tabel 4.1.E(Ri), StDev, dan Variance Saham Individual ... 33

 

Tabel 4.2.E(Ri), StDev, dan Variance IHSG dan SBI ... 34

 

Tabel 4.3.Alpha, Beta, dan Variance Kesalahan Residu Saham ... 34

 

Tabel 4.4.ERB dan Ci Saham ... 35

 

Tabel 4.5.Saham Yang Masuk Portofolio ... 36

 

Tabel 4.6.Saham Yang Tidak Masuk Portofolio ... 37

 

Tabel 4.7.Proporsi Dana (Xi) dan Prosentase Proporsi Dana (Wi)... 37

         

DAFTAR GRAFIK

Grafik I. Trend TLKM ... 38

 

Grafik II. Trend MEDC ... 39

 

Grafik III. Trend BDMN ... 39

 

Grafik IV. Trend PTBA ... 40

 

Grafik V. Trend UNTR ... 41

 

Grafik VI. Trend ISAT ... 41

 

Grafik VII. Trend ASII ... 42

 

Grafik VIII. Trend INDF... 42

 

Grafik IX. Trend BMRI ... 43

 

Grafik X. Trend AALI ... 44

 

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran A. Data closing price dan Ri saham individual ... 50

 

Lampiran B. Data closing price dan Ri IHSG ... 80

 

Lampiran C. Data SBI dan Ri SBI ... 83

         

Data closing price dan Ri saham individual AALI

AALI Ri

Feb-07

12,550

Mar-07

12,600 0.003984

Apr-07

14,700 0.166667

May-07

15,100 0.027211

Jun-07

13,750 -0.0894

Jul-07

15,350 0.116364

Aug-07

14,300 -0.0684

Sep-07

16,800 0.174825

Oct-07

22,500 0.339286

Nov-07

25,450 0.131111

Dec-07

28,000 0.100196

Jan-08

30,200 0.078571

Feb-08

31,600 0.046358

Mar-08

25,850 -0.18196

Apr-08

23,700 -0.08317

May-08

26,450 0.116034

Jun-08

29,550 0.117202

Jul-08

12,950

Oct-08

6,050 -0.53282

Nov-08

8,450 0.396694

Dec-08

9,800 0.159763

Jan-09

10,900 0.112245

Feb-09

12,850 0.178899

Mar-09

14,100 0.097276

Apr-09

15,800 0.120567

May-09

17,800 0.126582

Jun-09

16,850 -0.05337

Jul-09

19,300 0.145401

Aug-09

21,500 0.11399

Sep-09

21,050 -0.02093

Oct-09

21,650 0.028504

Nov-09

22,300 0.030023

Dec-09

22,750 0.020179

Jan-10

23,850 0.048352

Feb-10

24,200 0.014675

Mar-10

24,600 0.016529

Apr-10

22,200 -0.09756

May-10

19,850 -0.10586

Jun-10

19,350 -0.02519

Jul-10

19,500 0.007752

Sep-10

20,700 0.053435

Oct-10

24,900 0.202899

Nov-10

24,150 -0.03012

Dec-10

26,200 0.084886

Jan-11

21,700 -0.17176

Feb-11

21,850 0.006912

Mar-11

22,700 0.038902

Apr-11

23,150 0.019824

May-11

23,600 0.019438

Jun-11

23,500 -0.00424

Jul-11

23,500 0

Aug-11

21,500 -0.08511

Sep-11

19,300 -0.10233

Oct-11

21,450 0.111399

Nov-11

22,400 0.044289

Dec-11

21,700 -0.03125

E(Ri) 0.021097

Stdev 0.144297

variance 0.020822

Alpha 0.000426

Beta 1.214952

ASII ASII Ri Feb-07 14,050 Mar-07

13,200 -0.0605

Apr-07

14,400 0.090909

May-07

16,500 0.145833

Jun-07

16,900 0.024242

Jul-07

18,600 0.100592

Aug-07

17,850 -0.04032

Sep-07

19,250 0.078431

Oct-07

26,000 0.350649

Nov-07

25,000 -0.03846

Dec-07

27,200 0.088

Jan-08

27,500 0.011029

Feb-08

27,500 0

Mar-08

24,400 -0.11273

Apr-08

20,500 -0.15984

May-08

21,400 0.043902

Jun-08

19,350 -0.09579

Jul-08

22,350 0.155039

Aug-08

20,700 -0.07383

Sep-08

16,500 -0.2029

Oct-08

Dec-08

11,000 0.1

Jan-09

13,100 0.190909

Feb-09

11,300 -0.1374

Mar-09

14,600 0.292035

Apr-09

17,850 0.222603

May-09

21,300 0.193277

Jun-09

23,750 0.115023

Jul-09

29,300 0.233684

Aug-09

30,150 0.02901

Sep-09

33,300 0.104478

Oct-09

30,500 -0.08408

Nov-09

32,350 0.060656

Dec-09

34,650 0.071097

Jan-10

35,400 0.021645

Feb-10

36,500 0.031073

Mar-10

42,400 0.161644

Apr-10

46,800 0.103774

May-10

43,000 -0.0812

Jun-10

48,000 0.116279

Jul-10

51,100 0.064583

Aug-10

47,800 -0.06458

Sep-10

57,700 0.207113

57,750

Nov-10

52,350 -0.09351

Dec-10

54,700 0.04489

Jan-11

48,900 -0.10603

Feb-11

52,350 0.070552

Mar-11

57,000 0.088825

Apr-11

56,150 -0.01491

May-11

58,750 0.046305

Jun-11

65,000 0.106383

Jul-11

71,500 0.1

Aug-11

66,650 -0.06783

Sep-11

63,000 -0.05476

Oct-11

68,800 0.092063

Nov-11

72,300 0.050872

Dec-11

74,000 0.023513

E(Ri) 0.036756

Stdev 0.124288

variance 0.015447

Alpha 0.01437

Beta 1.315725

BDMN Ri Feb-07 5,750 Mar-07

6,550 0.13913

Apr-07

6,350 -0.03053

May-07

7,050 0.110236

Jun-07

6,900 -0.02128

Jul-07

8,300 0.202899

Aug-07

8,050 -0.03012

Sep-07

8,400 0.043478

Oct-07

8,850 0.053571

Nov-07

8,400 -0.05085

Dec-07

8,000 -0.04762

Jan-08

7,200 -0.1

Feb-08

7,250 0.006944

Mar-08

6,800 -0.06207

Apr-08

5,750 -0.15441

May-08

5,700 -0.0087

Jun-08

4,700 -0.17544

Jul-08

5,500 0.170213

Aug-08

5,350 -0.02727

Sep-08

4,950 -0.07477

Oct-08

2,725 -0.44949

2,600

Dec-08

3,150 0.211538

Jan-09

2,250 -0.28571

Feb-09

2,625 0.166667

Mar-09

2,450 -0.06667

Apr-09

3,125 0.27551

May-09

3,850 0.232

Jun-09

4,825 0.253247

Jul-09

4,850 0.005181

Aug-09

4,675 -0.03608

Sep-09

4,975 0.064171

Oct-09

4,425 -0.11055

Nov-09

4,350 -0.01695

Dec-09

4,550 0.045977

Jan-10

4,800 0.054945

Feb-10

5,000 0.041667

Mar-10

5,350 0.07

Apr-10

5,800 0.084112

May-10

5,100 -0.12069

Jun-10

5,300 0.039216

Jul-10

5,450 0.028302

Aug-10

5,300 -0.02752

Sep-10

6,000 0.132075

Nov-10

6,500 -0.02985

Dec-10

5,750 -0.11538

Jan-11

6,000 0.043478

Feb-11

6,400 0.066667

Mar-11

6,550 0.023438

Apr-11

6,200 -0.05344

May-11

6,200 0

Jun-11

6,100 -0.01613

Jul-11

5,500 -0.09836

Aug-11

5,300 -0.03636

Sep-11

4,550 -0.14151

Oct-11

4,950 0.087912

Nov-11

4,475 -0.09596

Dec-11

4,075 -0.08939

E(Ri) 0.002591

Stdev 0.126379

Variance 0.015972

Alpha -0.01507

Beta 1.037781

BMRI BMRI Ri Feb-07 2,350 Mar-07

2,500 0.06383

Apr-07

3,075 0.23

May-07

3,275 0.065041

Jun-07

3,125 -0.0458

Jul-07

3,475 0.112

Aug-07

3,250 -0.06475

Sep-07

3,525 0.084615

Oct-07

3,850 0.092199

Nov-07

3,600 -0.06494

Dec-07

3,500 -0.02778

Jan-08

3,375 -0.03571

Feb-08

3,200 -0.05185

Mar-08

3,200 0

Apr-08

2,900 -0.09375

May-08

2,900 0

Jun-08

2,625 -0.09483

Jul-08

2,950 0.12381

Aug-08

2,800 -0.05085

Sep-08

2,550 -0.08929

Nov-08

1,500 -0.0625

Dec-08

2,100 0.4

Jan-09

1,820 -0.13333

Feb-09

1,740 -0.04396

Mar-09

2,225 0.278736

Apr-09

2,750 0.235955

May-09

3,025 0.1

Jun-09

3,150 0.041322

Jul-09

4,200 0.333333

Aug-09

4,125 -0.01786

Sep-09

4,725 0.145455

Oct-09

4,500 -0.04762

Nov-09

4,400 -0.02222

Dec-09

4,750 0.079545

Jan-10

4,675 -0.01579

Feb-10

4,500 -0.03743

Mar-10

5,300 0.177778

Apr-10

5,700 0.075472

May-10

5,250 -0.07895

Jun-10

6,000 0.142857

Jul-10

6,050 0.008333

Aug-10

5,900 -0.02479

7,200

Oct-10

7,100 -0.01389

Nov-10

6,400 -0.09859

Dec-10

6,600 0.03125

Jan-11

6,000 -0.09091

Feb-11

5,850 -0.025

Mar-11

6,800 0.162393

Apr-11

7,150 0.051471

May-11

7,200 0.006993

Jun-11

7,200 0

Jul-11

7,850 0.090278

Aug-11

7,000 -0.10828

Sep-11

6,150 -0.12143

Oct-11

7,100 0.154472

Nov-11

6,600 -0.07042

Dec-11

6,700 0.015152

E(Ri) 0.026165

Stdev 0.128767

Variance 0.016581

Alpha 0.003542

Beta 1.329675

INDF Ri Feb-07 1,560 Mar-07

1,530 -0.01923

Apr-07

1,630 0.065359

May-07

1,750 0.07362

Jun-07

2,025 0.157143

Jul-07

1,975 -0.02469

Aug-07

1,860 -0.05823

Sep-07

1,940 0.043011

Oct-07

2,225 0.146907

Nov-07

2,525 0.134831

Dec-07

2,550 0.009901

Jan-08

2,850 0.117647

Feb-08

2,825 -0.00877

Mar-08

2,350 -0.16814

Apr-08

2,300 -0.02128

May-08

2,800 0.217391

Jun-08

2,425 -0.13393

Jul-08

2,275 -0.06186

Aug-08

2,225 -0.02198

Sep-08

1,910 -0.14157

Oct-08

1,150 -0.39791

1,010

Dec-08 950 -0.05941

Jan-09 960 0.010526

Feb-09 860 -0.10417

Mar-09 940 0.093023

Apr-09

1,280 0.361702

May-09

1,800 0.40625

Jun-09

1,880 0.044444

Jul-09

2,300 0.223404

Aug-09

2,500 0.086957

Sep-09

3,050 0.22

Oct-09

2,975 -0.02459

Nov-09

3,175 0.067227

Dec-09

3,575 0.125984

Jan-10

3,600 0.006993

Feb-10

3,900 0.083333

Mar-10

3,750 -0.03846

Apr-10

3,875 0.033333

May-10

3,675 -0.05161

Jun-10

4,100 0.115646

Jul-10

4,675 0.140244

Aug-10

4,575 -0.02139

Sep-10

5,450 0.191257

Oct-10

5,200 -0.04587

Nov-10

Dec-10 4,875 0.059783

Jan-11

4,700 -0.0359

Feb-11

4,750 0.010638

Mar-11

5,450 0.147368

Apr-11

5,550 0.018349

May-11

5,400 -0.02703

Jun-11

5,850 0.083333

Jul-11

6,400 0.094017

Aug-11

6,200 -0.03125

Sep-11

4,975 -0.19758

Oct-11

5,100 0.025126

Nov-11

4,800 -0.05882

Dec-11

4,600 -0.04167

E(Ri) 0.027281

Stdev 0.130963

Variance 0.017151

Alpha 0.006071

Beta 1.24664

ISAT

ISAT Ri

Feb-07

5,900

Mar-07

6,250 0.059322

Apr-07

6,800 0.088

May-07

2,838 -0.58265

Jun-07

6,550 1.307963

Jul-07

7,250 0.10687

Aug-07

7,200 -0.0069

Sep-07

7,700 0.069444

Oct-07

8,700 0.12987

Nov-07

8,300 -0.04598

Dec-07

8,650 0.042169

Jan-08

7,100 -0.17919

Feb-08

7,050 -0.00704

Mar-08

7,100 0.007092

Apr-08

6,050 -0.14789

May-08

5,750 -0.04959

Jun-08

6,750 0.173913

Jul-08

6,500 -0.03704

Aug-08

6,150 -0.05385

Sep-08

6,100 -0.00813

Oct-08

5,300 -0.13115

Dec-08

5,750 0.127451

Jan-09

5,650 -0.01739

Feb-09

4,200 -0.25664

Mar-09

4,725 0.125

Apr-09

5,600 0.185185

May-09

5,300 -0.05357

Jun-09

4,975 -0.06132

Jul-09

5,450 0.095477

Aug-09

5,250 -0.0367

Sep-09

5,450 0.038095

Oct-09

5,150 -0.05505

Nov-09

4,850 -0.05825

Dec-09

4,725 -0.02577

Jan-10

5,600 0.185185

Feb-10

5,150 -0.08036

Mar-10

5,500 0.067961

Apr-10

5,900 0.072727

May-10

5,150 -0.12712

Jun-10

4,950 -0.03883

Jul-10

4,850 -0.0202

Aug-10

4,400 -0.09278

Sep-10

5,500 0.25

6,000

Nov-10

5,400 -0.1

Dec-10

5,400 0

Jan-11

4,875 -0.09722

Feb-11

5,050 0.035897

Mar-11

5,300 0.049505

Apr-11

5,350 0.009434

May-11

5,250 -0.01869

Jun-11

5,100 -0.02857

Jul-11

5,450 0.068627

Aug-11

5,250 -0.0367

Sep-11

5,250 0

Oct-11

5,350 0.019048

Nov-11

5,350 0

Dec-11

5,650 0.056075

E(Ri) 0.016706

Stdev 0.210771

Variance 0.044424

Alpha 0.005021

Beta 0.686747

MEDC Ri Feb-07 3,650 Mar-07

3,575 -0.02055

Apr-07

3,525 -0.01399

May-07

3,575 0.014184

Jun-07

3,525 -0.01399

Jul-07

4,275 0.212766

Aug-07

3,900 -0.08772

Sep-07

4,150 0.064103

Oct-07

4,675 0.126506

Nov-07

5,400 0.15508

Dec-07

5,150 -0.0463

Jan-08

4,050 -0.21359

Feb-08

4,125 0.018519

Mar-08

3,325 -0.19394

Apr-08

3,925 0.180451

May-08

5,050 0.286624

Jun-08

4,725 -0.06436

Jul-08

4,600 -0.02646

Aug-08

4,900 0.065217

Sep-08

3,625 -0.2602

Oct-08

2,100 -0.42069

1,850

Dec-08

1,870 0.010811

Jan-09

1,700 -0.09091

Feb-09

2,060 0.211765

Mar-09

2,200 0.067961

Apr-09

2,625 0.193182

May-09

3,300 0.257143

Jun-09

3,050 -0.07576

Jul-09

3,325 0.090164

Aug-09

2,925 -0.1203

Sep-09

2,900 -0.00855

Oct-09

2,725 -0.06034

Nov-09

2,500 -0.08257

Dec-09

2,450 -0.02

Jan-10

2,400 -0.02041

Feb-10

2,475 0.03125

Mar-10

2,600 0.050505

Apr-10

2,950 0.134615

May-10

2,850 -0.0339

Jun-10

2,950 0.035088

Jul-10

3,000 0.016949

Aug-10

3,075 0.025

Sep-10

3,325 0.081301

Nov-10

3,350 -0.17791

Dec-10

3,375 0.007463

Jan-11

3,225 -0.04444

Feb-11

2,925 -0.09302

Mar-11

2,875 -0.01709

Apr-11

2,750 -0.04348

May-11

2,600 -0.05455

Jun-11

2,350 -0.09615

Jul-11

2,500 0.06383

Aug-11

2,375 -0.05

Sep-11

2,150 -0.09474

Oct-11

2,325 0.081395

Nov-11

2,325 0

Dec-11

2,425 0.043011

E(Ri) 0.001474

Stdev 0.127773

Variance 0.016326

Alpha -0.01676

Beta 1.071836

PTBA PTBA Ri Feb-07 3,300 Mar-07

3,450 0.045455

Apr-07

3,900 0.130435

May-07

5,250 0.346154

Jun-07

6,650 0.266667

Jul-07

5,750 -0.13534

Aug-07

6,550 0.13913

Sep-07

9,050 0.381679

Oct-07

12,100 0.337017

Nov-07

12,000 -0.00826

Dec-07

11,400 -0.05

Jan-08

11,450 0.004386

Feb-08

10,050 -0.12227

Mar-08

10,600 0.054726

Apr-08

14,600 0.377358

May-08

16,400 0.123288

Jun-08

13,650 -0.16768

Jul-08

14,500 0.062271

Aug-08

9,350 -0.35517

Sep-08

5,475 -0.41444

Oct-08

6,900 0.260274

Dec-08

7,400 0.072464

Jan-09

7,200 -0.02703

Feb-09

6,750 -0.0625

Mar-09

9,500 0.407407

Apr-09

11,250 0.184211

May-09

11,600 0.031111

Jun-09

13,600 0.172414

Jul-09

13,000 -0.04412

Aug-09

14,100 0.084615

Sep-09

15,200 0.078014

Oct-09

16,450 0.082237

Nov-09

17,250 0.048632

Dec-09

17,200 -0.0029

Jan-10

15,600 -0.09302

Feb-10

17,400 0.115385

Mar-10

18,600 0.068966

Apr-10

17,450 -0.06183

May-10

17,250 -0.01146

Jun-10

16,700 -0.03188

Jul-10

17,500 0.047904

Aug-10

19,450 0.111429

Sep-10

19,650 0.010283

19,650

Nov-10

18,700 -0.04835

Dec-10

22,950 0.227273

Jan-11

19,750 -0.13943

Feb-11

20,050 0.01519

Mar-11

21,000 0.047382

Apr-11

22,300 0.061905

May-11

21,250 -0.04709

Jun-11

20,800 -0.02118

Jul-11

21,300 0.024038

Aug-11

19,050 -0.10563

Sep-11

16,800 -0.11811

Oct-11

18,350 0.092262

Nov-11

17,000 -0.07357

Dec-11

17,350 0.020588

E(Ri) 0.041229

Stdev 0.15772

Variance 0.024876

Alpha 0.032746

Beta 0.498619

TLKM Ri Feb-07 8,900 Mar-07

9,850 0.106742

Apr-07

10,500 0.06599

May-07

9,550 -0.09048

Jun-07

9,850 0.031414

Jul-07

11,200 0.137056

Aug-07

10,850 -0.03125

Sep-07

11,000 0.013825

Oct-07

10,750 -0.02273

Nov-07

10,150 -0.05581

Dec-07

10,150 0

Jan-08

9,250 -0.08867

Feb-08

9,800 0.059459

Mar-08

9,650 -0.01531

Apr-08

8,850 -0.0829

May-08

8,100 -0.08475

Jun-08

7,300 -0.09877

Jul-08

7,700 0.054795

Aug-08

8,000 0.038961

Sep-08

7,150 -0.10625

Oct-08

5,400 -0.24476

5,850

Dec-08

6,900 0.179487

Jan-09

6,300 -0.08696

Feb-09

6,300 0

Mar-09

7,550 0.198413

Apr-09

7,850 0.039735

May-09

7,450 -0.05096

Jun-09

7,500 0.006711

Jul-09

8,950 0.193333

Aug-09

8,400 -0.06145

Sep-09

8,650 0.029762

Oct-09

8,400 -0.0289

Nov-09

9,000 0.071429

Dec-09

9,450 0.05

Jan-10

9,350 -0.01058

Feb-10

8,300 -0.1123

Mar-10

8,050 -0.03012

Apr-10

7,850 -0.02484

May-10

7,750 -0.01274

Jun-10

7,700 -0.00645

Jul-10

8,450 0.097403

Aug-10

8,650 0.023669

Sep-10

9,200 0.063584

Nov-10

7,950 -0.12637

Dec-10

7,950 0

Jan-11

7,550 -0.05031

Feb-11

7,450 -0.01325

Mar-11

7,350 -0.01342

Apr-11

7,700 0.047619

May-11

7,700 0

Jun-11

7,350 -0.04545

Jul-11

7,350 0

Aug-11

7,250 -0.01361

Sep-11

7,600 0.048276

Oct-11

7,400 -0.02632

Nov-11

7,350 -0.00676

Dec-11

7,050 -0.04082

E(Ri) -0.00092

Stdev 0.079159

Variance 0.006266

Alpha -0.01086

Beta 0.584499

UNTR UNTR Ri Feb-07 6,950 Mar-07

7,400 0.064748

Apr-07

7,900 0.067568

May-07

7,550 -0.0443

Jun-07

8,250 0.092715

Jul-07

8,600 0.042424

Aug-07

8,100 -0.05814

Sep-07

8,200 0.012346

Oct-07

10,950 0.335366

Nov-07

11,250 0.027397

Dec-07

10,900 -0.03111

Jan-08

13,300 0.220183

Feb-08

12,550 -0.05639

Mar-08

12,050 -0.03984

Apr-08

14,450 0.19917

May-08

12,150 -0.15917

Jun-08

11,400 -0.06173

Jul-08

10,350 -0.09211

Aug-08

9,450 -0.08696

Sep-08

3,150 -0.66667

Oct-08

3,975 0.261905

Dec-08

5,050 0.147727

Jan-09

5,350 0.059406

Feb-09

6,750 0.261682

Mar-09

9,000 0.333333

Apr-09

10,150 0.127778

May-09

9,950 -0.0197

Jun-09

12,950 0.301508

Jul-09

13,500 0.042471

Aug-09

15,600 0.155556

Sep-09

15,000 -0.03846

Oct-09

14,950 -0.00333

Nov-09

15,500 0.036789

Dec-09

16,850 0.087097

Jan-10

17,150 0.017804

Feb-10

18,350 0.069971

Mar-10

19,500 0.06267

Apr-10

19,500 0

May-10

18,350 -0.05897

Jun-10

18,750 0.021798

Jul-10

20,150 0.074667

Aug-10

18,400 -0.08685

Sep-10

20,450 0.111413

22,200

Nov-10

23,000 0.036036

Dec-10

23,800 0.034783

Jan-11

21,350 -0.10294

Feb-11

23,200 0.086651

Mar-11

21,700 -0.06466

Apr-11

23,250 0.071429

May-11

23,000 -0.01075

Jun-11

24,900 0.082609

Jul-11

27,300 0.096386

Aug-11

23,600 -0.13553

Sep-11

22,000 -0.0678

Oct-11

24,600 0.118182

Nov-11

23,350 -0.05081

Dec-11

26,350 0.12848

E(Ri) 0.037005

Stdev 0.146244

Variance 0.021387

Alpha 0.028185

Beta 0.518414

Data closing price dan Ri IHSG

IHSG Ri

Feb-07 1,740.97

Mar-07 1,830.92 0.051667

Apr-07 1,999.17 0.091894

May-07 2,084.32 0.042593

Jun-07 2,139.28 0.026368

Jul-07 2,348.67 0.097879

Aug-07 2,194.34 -0.06571

Sep-07 2,359.21 0.075134

Oct-07 2,643.49 0.120498

Nov-07 2,688.33 0.016962

Dec-07 2,745.83 0.021389

Jan-08 2,627.25 -0.04319

Feb-08 2,721.94 0.036041

Mar-08 2,447.30 -0.1009

Apr-08 2,304.52 -0.05834

May-08 2,444.35 0.060676

Jun-08 2,349.10 -0.03897

Jul-08 2,304.51 -0.01898

Aug-08 2,165.94 -0.06013

1,256.70

Nov-08 1,241.54 -0.01206

Dec-08 1,355.41 0.091717

Jan-09 1,332.67 -0.01678

Feb-09 1,285.48 -0.03541

Mar-09 1,434.07 0.115591

Apr-09 1,722.77 0.201315

May-09 1,916.83 0.112644

Jun-09 2,026.78 0.05736

Jul-09 2,323.24 0.146271

Aug-09 2,341.54 0.007877

Sep-09 2,467.59 0.053832

Oct-09 2,367.70 -0.04048

Nov-09 2,415.84 0.020332

Dec-09 2,534.36 0.04906

Jan-10 2,610.80 0.030161

Feb-10 2,549.03 -0.02366

Mar-10 2,777.30 0.089552

Apr-10 2,971.25 0.069834

May-10 2,796.96 -0.05866

Jun-10 2,913.68 0.041731

Jul-10 3,069.28 0.053403

Aug-10 3,081.88 0.004105

Oct-10 3,635.32 0.038277

Nov-10 3,531.21 -0.02864

Dec-10 3,703.52 0.048796

Jan-11 3,409.17 -0.07948

Feb-11 3,470.35 0.017946

Mar-11 3,678.67 0.060029

Apr-11 3,819.62 0.038315

May-11 3,836.97 0.004542

Jun-11 3,888.57 0.013448

Jul-11 4,130.08 0.062108

Aug-11 3,841.73 -0.06982

Sep-11 3,549.03 -0.07619

Oct-11 3,790.85 0.068137

Nov-11 3,715.08 -0.01999

Dec-11 3,821.99 0.028777

E(Rm) 0.017014

stdev 0.080208

LAMPIRAN C Data SBI dan Ri SBI

Date SBI _Ri 

6-Feb-07 9.25%

6-Mar-07 9.00% -0.02703

5-Apr-07 9.00% 0

8-May-07 8.75% -0.02778 7-Jun-07 8.50% -0.02857

5-Jul-07 8.25% _-0.02941 7-Aug-07 8.25% ₀ 6-Sep-07 8.25% ₀ 8-Oct-07 8.25% ₀ 6-Nov-07 8.25% ₀ 6-Dec-07 8.00% _-0.0303 8-Jan-08 8.00% ₀ 6-Feb-08 8.00% ₀ 6-Mar-08 8.00% ₀ 3-Apr-08 8.00% ₀ 6-May-08 8.25% _0.03125 5-Jun-08 8.50% _0.030303 3-Jul-08 8.75% _0.029412 5-Aug-08 9.00% _0.028571 4-Sep-08 9.25% _0.027778 7-Oct-08 9.50% _0.027027 6-Nov-08 9.50% ₀ 4-Dec-08 9.25% _-0.02632 7-Jan-09 8.75% _-0.05405 4-Feb-09 8.25% _-0.05714 4-Mar-09 7.75% _-0.06061 3-Apr-09 7.50% _-0.03226 5-May-09 7.25% _-0.03333 3-Jun-09 7.00% _-0.03448 3-Jul-09 6.75% _-0.03571 5-Aug-09 6.50% _-0.03704 3-Sep-09 6.50% ₀ 5-Oct-09 6.50% ₀ 4-Nov-09 6.50% ₀

6-Jan-10 6.50% ₀ 4-Feb-10 6.50% ₀ 4-Mar-10 6.50% ₀ 6-Apr-10 6.50% ₀

5-May-10 6.50% ₀

3-Jun-10 6.50% ₀ 5-Jul-10 6.50% ₀ 4-Aug-10 6.50% ₀

3-Sep-10 6.50% 0

5-Oct-10 6.50% 0

4-Nov-10 6.50% 0

3-Dec-10 6.50% 0

5-Jan-11 6.50% 0

4-Feb-11 6.75% 0.038462

4-Mar-11 6.75% 0

12-Apr-11 6.75% 0

12-May-11 6.75% 0

9-Jun-11 6.75% 0

12-Jul-11 6.75% 0

9-Aug-11 6.75% 0

8-Sep-11 6.75% 0

11-Oct-11 6.50% -0.03704

10-Nov-11 6.00% -0.07692

8-Dec-11 6.00% 0

   E(Rf)  ‐0.00716

   Stdev  0.023514

CURRICULUM VITAE

Nama : Kristaria Vidyanti

Tempat/Tanggal lahir : Bandung / 17 Agustus 1991

Alamat : Jl. Gunung Rahayu II / C3 – Gunung Batu Kota : Cimahi

Umur : 21 tahun Jenis kelamin : Perempuan Pekerjaan : Mahasiswi Agama : Kristen Protestan Tinggi badan : 1.69 m

Berat badan : 59 kg

No. Telp : 081809061096

1. Lulus dari SDK 1 BPK Penabur Bandung tahun 2003 2. Lulus dari SMPK 1 BPK Penabur Bandung tahun 2006 3. Lulus dari from SMAK 2 BPK Penabur Bandung tahun 2009

4. Mahasiswa Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Kegiatan investasi pada umumnya dilakukan untuk memperoleh keuntungan tertentu. Investasi memiliki 2 bentuk yaitu investasi pada real asset produktif seperti pendirian pabrik, bangunan dan lainnya. Bentuk lainnya pada financial asset yang diperdagangkan di pasar uang (berupa sertifikat deposito, commercial paper dan lainnya) ataupun pasar modal ( berupa saham, obligasi dan lainnya ). Investasi di pasar modal pada umumnya terbagi atas kategori investasi langsung dan investasi tidak langsung. Investasi langsung merupakan suatu pemilikan surat-surat berharga secara langsung dalam suatu entitas yang secara resmi telah go public dengan harapan akan mendapatkan keuntungan berupa penghasilan dividend dan capital gain sedangkan investasi tidak langsung terjadi bilamana surat-surat berharga yang dimiliki diperdagangkan kembali oleh perusahaan investasi (investment company) yang berfungsi sebagai perantara (Sunariyah, 2004).

Pada dasarnya tujuan berinvestasi adalah mendapatkan return atau keuntungan tetapi didalam berinvestasi selalu terdapat risiko yang bisa saja membuat tujuan memperoleh return menjadi tidak sesuai dengan yang diharapkan. Makin tinggi return yang diharapkan seorang investor, makin besar risiko yang akan dihadapi. Pada dasarnya seorang investor tidak menyukai risiko

akan menginvestasikan dananya dengan memilih saham yang efisien, yang memberi return maksimal dengan risiko tertentu atau return tertentu dengan risiko minimal. Teori keuangan menjelaskan bahwa bila risiko investasi meningkat maka tingkat keuntungan yang disyaratkan investor semakin besar. (Sulistyowati, 2012). Para investor berusaha meminimalkan risiko yang mereka tanggung dengan melakukan diversifikasi, yang dapat diwujudkan dengan cara mengkombinasikan berbagai sekuritas dalam investasi, dengan kata lain mereka membentuk portofolio investasi.

Risiko saham secara umum dibedakan menjadi dua, yaitu risiko sistematis (systematic risk) dan risiko tidak sistematis (unsystematic risk) dimana risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat dikelola dan dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi faktor-faktor makro yang mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Risiko ini juga disebabkan oleh faktor-faktor yang serentak mempengaruhi harga saham di pasar modal, misalnya perubahan dalam kondisi perekonomian, peraturan perpajakan, kebijakan pemerintah, risiko pasar, risiko nilai tukar, risiko melemahnya ekonomi makro sedangkan risiko tidak sistematis adalah risiko yang dapat dikelola dengan melakukan diversifikasi, karena risiko ini ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu misalnya faktor struktur modal, struktur asset, tingkat keuntungan. (Sulistyowati, 2012). Portofolio dikategorikan efisien apabila memiliki tingkat risiko yang sama, mampu memberikan tingkat

keuntungan yang lebih tinggi, atau mampu menghasilkan tingkat keuntungan yang sama, tetapi dengan risiko yang lebih rendah. Sedangkan portofolio optimal merupakan portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan portofolio yang efisien (Tandelilin, 2001).

Analisis portofolio saham dapat digunakan untuk menentukan return yang optimal pada risiko yang minimal. Metode analisis yang dapat digunakan adalah Model Indeks Tunggal yang membandingkan antara Excess Return to Beta ratio (ERB), dimana ERB merupakan kelebihan pengembalian atas tingkat keuntungan bebas risiko pada asset lain, dengan Cut off Rate (Ci) yang merupakan perbandingan antara varian dan return market dengan sensitivitas return saham individu terhadap variance error saham. (Elton & Gruber, 1995). Saham yang memiliki ERB lebih besar dari Ci dijadikan kandidat portofolio optimal. Untuk menentukan saham yang masuk portofolio optimal dilakukan seleksi lanjutan dengan memilih saham – saham yang memiliki ERB lebih besar dari Cut off Point (C*) yang merupakan nilai Ci terbesar.

Dengan banyaknya perusahaan yang listing di BEJ, membuat para investor mempunyai lebih banyak pilihan berinvestasi di saham mana yang layak untuk dibeli, aman, dan sebagainya. Oleh sebab itu BEJ berusaha membantu para investor dengan membentuk suatu indeks yang dikenal dengan Liquid45 atau yang lebih dikenal dengan LQ45. Indeks LQ45 ini merupakan kelompok saham – saham unggulan atau dalam istilah BEI “blue chips” yang memiliki likuiditas tinggi dan kapitalisasi pasar yang besar. Indeks ini yang membantu investor

perlu melakukan analisa lagi.

Hal – hal tersebut menjadi landasan penulis untuk mengambil judul “Analisis Portofolio Optimal menggunakan Model Indeks Tunggal pada Saham LQ45 Periode 2007-2011”.

1.2 Identifikasi Masalah

1. Bagaimana komposisi dan proporsi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal ?

1.3 Tujuan Penelitian

1. Untuk menentukan komposisi dan proporsi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal.

1.4 Kegunaan Penelitian 1. Bagi Investor

Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan masukan dan bahan pertimbangan dalam menentukan komposisi dan proporsi portofolio yang optimal.

2. Bagi peneliti selanjutnya

Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi penelitian selanjutnya yang berhubungan dengan analisis portofolio dan Model Indeks Tunggal.

1.5 Langkah-Langkah Penelitian

1. Menghitung return realisasi saham i

Keterangan:

R t(i)= return realisasi saham i

P t(i) = closing price saham i pada bulan ke t

R t-1(i)=closing price saham i pada bulan ke t-1

2. Menghitung return ekspektasi saham i

Keterangan:

E(Ri) = expected return R t(i) = return realisasi saham i n = jumlah realized return saham i

Rm = IHSGt – IHSGt-1 IHSGt-1

Keterangan :

Rm = return realisasi pasar

IHSGt = closing price IHSG pada bulan ke t

IHSGt-1 = closing price IHSG pada bulan ke t-1

4. Menghitung return ekspektasi pasar E(Rm) =

n Keterangan :

E(Rm) = return ekspektasi pasar ∑Rm = return realisasi pasar n = jumlah periode

5. Menghitung risiko saham

• Risiko ekpektasi saham ataupun pasar dapat diukur dengan variance. Variance dapat dihitung dengan mengkuadratkan standar deviasi atau dihitung menggunakan program Excel dengan rumus VAR. atau dengan menggunakan rumus :

σ2_{i = ∑} 

(Ri‐E(Ri))2        n – 1 

Keterangan: σ2

i = variance

Ri = realized return ke-i saham i

E(Ri) = rata-rata realized return saham i n = jumlah realized return saham i

• Risiko realisasi saham ataupun pasar dapat diukur dengan standar deviasi. Standar deviasi dapat dihitung rumus :

Keterangan:

σ = standar deviasi (SD)

Ri = realized return ke-i saham i

E(Ri) = rata-rata realized return saham i n = jumlah realized return saham i

σ =  ∑ (Ri‐E(Ri))2       n ‐ 1 

6. Menghitung Beta dan Alpha dari masing – masing saham • Alpha

Dalam menghitung Alpha, dapat menggunakan program Excel dengan menggunakan rumus Intercept atau dengan rumus :

αi = Ri – βi * Rm Keterangan: αi = alpha saham i

Ri = return realisasi saham i βi = beta saham i

Rm = return pasar • Beta

Beta dapat dihitung dengan menggunakan program Excel dengan rumus slope atau diuraikan dalam rumus :

βi = E(Ri) – αi E(Rm) Keterangan : βi = beta saham i E(Ri) = return saham i αi = alpha saham i E(Rm) = return pasar

7. Menghitung variance kesalahan residu Dapat dihitung dengan menggunakan rumus :

Keterangan:

= variance kesalahan residu saham i = variance saham i

= variance pasar = alpha saham i

8. Menghitung risk free of return Rf = ∑ (SBIt – SBIt-1)

SBIt-1 n Keterangan :

Rf = Risk free of return SBIt = SBI pada bulan ke t SBIt-1 = SBI pada bulan ke t-1

dengan langkah – langkah :

• Menghitung ERB ( Escess Return to Beta ) Dapat dihitung dengan menggunakan rumus :

Keterangan:

ERBi = Excess Return to Beta saham i E(Ri) = expected return saham i Rf = risk free rate of return βi = beta saham i

Urutkan saham – saham berdasarkan nilai ERB dari yang terbesar sampai yang terkecil. Saham dengan nilai ERB lebih besar sama dengan C* (cut off point) yang merupakan kandidat untuk dimasukkan ke portofolio optimal.

Keterangan:

E(Ri) = expected return saham i Rf = risk free rate of return βi = beta saham i

σei = variance saham i

• Mencari cut off point ( C* ) yang merupakan nilai Ci yang terbesar

• Menentukan saham – saham yang membentuk portofolio optimal yaitu saham – saham yang memiliki nilai ERB lebih besar atau sama dengan C*.

10.Menentukan besarnya proporsi dana masing – masing saham di dalam portofolio optimal.

Keterangan:

Xi = proporsi dana saham i βi = beta saham i

σ2

ei = variance kesalahan residu saham i ERB = Excess Return to Beta saham i C* = Cut-Off-Point

portofolio optimal.

Keterangan:

Wi = persentase dana saham i Xi = proporsi dana saham i

= jumlah Xi

1.6 Rerangka Pemikiran

Kegiatan investasi dilakukan untuk memperoleh keuntungan tertentu. Investasi pada dasarnya memiliki 2 bentuk, di mana bentuk pertama adalah investasi pada real asset produktif seperti pendirian pabrik, bangunan dan lainnya. Bentuk lainnya investasi pada financial asset yang diperdagangkan di pasar uang (berupa sertifikat deposito, commercial paper dan lainnya) ataupun pasar modal ( berupa saham dan obligasi). Meskipun berinvestasi memiliki tujuan mendapatkan return atau keuntungan, tetapi pada kenyataannya di dalam berinvestasi selalu terdapat risiko yang bisa membuat tujuan memperoleh return tidak sesuai lagi dengan yang diharapkan. Makin tinggi return yang diharapkan dalam berinvestasi maka semakin tinggi pula risiko yang harus siap dihadapi.

Dalam berinvestasi saham, investor layaknya akan memilih berinvestasi pada saham yang efisien, yaitu investasi pada saham yang memiliki return maksimal dengan risiko tertentu atau return tertentu dengan risiko minimal. Namun ternyata untuk berinvestasi dalam bentuk saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) tersedia begitu banyak pilihan. Dari mulai saham blue chip, saham lapis kedua yang terdiri dari saham-saham perusahaan kategori mengengah sampai saham-saham perusahaan yang tergolong kecil di lapisan ketiga. Hal itu membuka banyak pilihan model investasi, dari model investasi yang berpedoman pada rumor yang berkembang di bursa dengan risiko besar dan sulit diukur, sampai dengan investasi yang menggunakan analisis fundamental maupun teknikal untuk mengukur kemungkinan perolehan return maupun risiko yang dihadapi. Model investasi dengan menggunakan analisis inilah yang bisa memberi petunjuk saham mana yang dapat digolongkan saham efisien yang layak masuk pertimbangan berinvestasi. BEI menyusun sebuah indeks yang dikenal dengan indeks LQ45. Indeks LQ45 merupakan 45 saham yang terpilih berdasarkan likuiditas tinggi dan kapitalisasi besar yang ditinjau dan disesuaikan setiap enam bulan (setiap awal bulan Februari dan Agustus).. Pilihan pada saham-saham yang selalu terdaftar dalam indeks LQ45 selama beberapa periode, membuat investor dapat menaruh harapan lebih baik dan lebih terukur untuk mendapatkan return yang maksimal dengan risiko tertentu. Tetapi tetap perlu diingat bahwa bukan pula menjadi jaminan jika berinvestasi pada saham yang terdaftar dalam indeks LQ45 akan menghasilkan return yang lebih besar dibandingkan berinvestasi pada saham di luar indeks LQ45. Ketika investor

diversifikasi dengan mengklasifikasikan saham dengan cara membentuk portofolio optimal saham. Pembentukan portofolio saham pada penelitian ini menggunakan Model Indeks Tunggal dengan membandingkan ERB dengan cut off rate (Ci) untuk menentukan kandidat saham yang masuk dalam portofolio optimal saham. Lalu dicari nilai cut off point (C*) yang merupakan nilai Ci terbesar, saham yang masuk dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki nilai ERB lebih besar atau sama dengan C*. Dengan menggunakan Model Indeks Tunggal juga dapat diketahui proporsi dana yang diinvestasikan pada setiap saham.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Komposisi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal adalah PTBA, UNTR, ISAT, ASII, INDF, BMRI dan AALI. Sedangkan saham-saham yang tidak termasuk dalam portofolio optimal adalah TLKM, MEDC dan BDMN. Dari hasil perhitungan di atas dengan menggunakan Model Indeks Tunggal, 7 saham yang masuk ke dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki ERB lebih besar atau sama dengan C* sedangkan saham yang tidak masuk ke dalam portofolio optimal adalah saham yang tidak memiliki ERB lebih kecil dari C*. Setelah saham-saham yang masuk ke dalam portofolio optimal, selanjutnya dihitung proporsi dana dari masing- masing saham yaitu PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%. Terdapat 2 presentase terbesar yaitu PTBA dan UNTR yang masing-masing sebesar 34.58% dan 32,59%.

Setelah melakukan analisis, maka saran yang dapat diberikan adalah :

1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh fundamental perusahaan, sehingga dapat disarankan pada peneliti selanjutnya melakukan analisa lebih jauh, yaitu fundamental perusahaan yang menyebabkan harga saham membentuk down trend dan tidak masuk ke dalam saham pembentuk portofolio yang optimal.

2. Penelitian ini hanya meneliti 10 sampel dari indeks LQ45, sehingga dapat disarankan pada peneliti selanjutnya untuk tidak hanya meneliti saham pada indeks LQ45 saja tetapi saham-saham di luar indeks LQ45 untuk dijadikan sampel pada penelitian selanjutnya.

5.3 Keterbatasan penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan, yaitu :

1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh mengenai fundamental perusahaan, hanya meneliti dari segi teknikal saja.

2. P

enelitian ini hanya meneliti 10 sampel yang memenuhi kriteria sampling yaitu perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45 secara berturut-turut pada periode 2007-2011.

DAFTAR PUSTAKA

Bawazier, Said dan Jati P. Sitanggang, 1994, Memilih Saham Untuk Portofolio Optimal, Usahawan Tahun XXIII, No.1, Januari, hal 34-40.

Eduardus Tandelilin. 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.

Elton, Edwin, J., Martin J. Gruber, and Manfred Padrebrg. 1976. Simple Criteria for Optimal Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 31, No. 5.

Jogiyanto, 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, EdisiKedua, BPFE,

Yogyakarta. Jones, Charles P., 2002,Investment Analysis and Management.EightEdition. John Willey & Son Inc, USA.

Nurul Sulistyowati. 2012. Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi (Studi Kasus Saham LQ 45 di BEI Periode Agustus 2008- Januari 2011. Fakultas Ekonomika dan Bisnis. Universitas Diponegoro Semarang.

Sandy Setiawan, S.E., M.M. 2011. Analisis Portofolio Optimal Saham-Saham LQ45 menggunakan Single Index Model Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010. Program Magister Manajemen. Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Septyarini. 2010. Analisis Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal pada Saham LQ45. Fakultas Ekonomi, Jurusan Akuntansi. Universitas Gunadarma, Depok.

Dr. Suad Husnan, MBA. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga, Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta.

Prof. DR. Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Bisnis, Bandung: Alfabeta, CV.

Sunariyah, S.E., M.Si. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keempat, Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta.

Dalam berinvestasi saham, investor layaknya akan memilih berinvestasi

pada saham yang efisien, yaitu investasi pada saham yang memiliki return

maksimal dengan risiko tertentu atau return tertentu dengan risiko minimal. Namun

ternyata untuk berinvestasi dalam bentuk saham yang diperdagangkan di Bursa Efek

Indonesia (BEI) tersedia begitu banyak pilihan. Dari mulai saham blue chip, saham

lapis kedua yang terdiri dari saham-saham perusahaan kategori mengengah sampai saham-saham perusahaan yang tergolong kecil di lapisan ketiga. Hal itu membuka banyak pilihan model investasi, dari model investasi yang berpedoman pada rumor yang berkembang di bursa dengan risiko besar dan sulit diukur, sampai dengan investasi yang menggunakan analisis fundamental maupun teknikal untuk mengukur

kemungkinan perolehan return maupun risiko yang dihadapi. Model investasi

dengan menggunakan analisis inilah yang bisa memberi petunjuk saham mana yang dapat digolongkan saham efisien yang layak masuk pertimbangan berinvestasi. BEI menyusun sebuah indeks yang dikenal dengan indeks LQ45. Indeks LQ45 merupakan 45 saham yang terpilih berdasarkan likuiditas tinggi dan kapitalisasi besar yang ditinjau dan disesuaikan setiap enam bulan (setiap awal bulan Februari dan Agustus).. Pilihan pada saham-saham yang selalu terdaftar dalam indeks LQ45 selama beberapa periode, membuat investor dapat menaruh harapan lebih baik dan

lebih terukur untuk mendapatkan return yang maksimal dengan risiko tertentu.

Tetapi tetap perlu diingat bahwa bukan pula menjadi jaminan jika berinvestasi pada

saham yang terdaftar dalam indeks LQ45 akan menghasilkan return yang lebih

ingin mengetahui saham-saham yang layak untuk dipilih, maka investor melakukan diversifikasi dengan mengklasifikasikan saham dengan cara membentuk portofolio optimal saham. Pembentukan portofolio saham pada penelitian ini menggunakan

Model Indeks Tunggal dengan membandingkan ERB dengan cut off rate (Ci) untuk

menentukan kandidat saham yang masuk dalam portofolio optimal saham. Lalu

dicari nilai cut off point (C*) yang merupakan nilai Ci terbesar, saham yang masuk

dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki nilai ERB lebih besar atau sama dengan C*. Dengan menggunakan Model Indeks Tunggal juga dapat diketahui proporsi dana yang diinvestasikan pada setiap saham.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Komposisi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal adalah PTBA, UNTR, ISAT, ASII, INDF, BMRI dan AALI. Sedangkan saham-saham yang tidak termasuk dalam portofolio optimal adalah TLKM, MEDC dan BDMN. Dari hasil perhitungan di atas dengan menggunakan Model Indeks Tunggal, 7 saham yang masuk ke dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki ERB lebih besar atau sama dengan C* sedangkan saham yang tidak masuk ke dalam portofolio optimal adalah saham yang tidak memiliki ERB lebih kecil dari C*. Setelah saham-saham yang masuk ke dalam portofolio optimal, selanjutnya dihitung proporsi dana dari masing- masing saham yaitu PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%. Terdapat 2 presentase terbesar yaitu PTBA dan UNTR yang masing-masing sebesar 34.58% dan 32,59%.

5.2 Saran

Setelah melakukan analisis, maka saran yang dapat diberikan adalah :

1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh fundamental perusahaan,

sehingga dapat disarankan pada peneliti selanjutnya melakukan analisa lebih jauh, yaitu fundamental perusahaan yang menyebabkan harga saham membentuk down trend dan tidak masuk ke dalam saham pembentuk portofolio yang optimal.

2. Penelitian ini hanya meneliti 10 sampel dari indeks LQ45, sehingga

dapat disarankan pada peneliti selanjutnya untuk tidak hanya meneliti saham pada indeks LQ45 saja tetapi saham-saham di luar indeks LQ45 untuk dijadikan sampel pada penelitian selanjutnya.

5.3 Keterbatasan penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan, yaitu :

1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh mengenai fundamental

perusahaan, hanya meneliti dari segi teknikal saja.

2. P

enelitian ini hanya meneliti 10 sampel yang memenuhi kriteria

DAFTAR PUSTAKA

Bawazier, Said dan Jati P. Sitanggang, 1994, Memilih Saham Untuk Portofolio Optimal, Usahawan Tahun XXIII, No.1, Januari, hal 34-40.

Eduardus Tandelilin. 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.

Elton, Edwin, J., Martin J. Gruber, and Manfred Padrebrg. 1976. Simple Criteria for

Optimal Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 31, No. 5.

Jogiyanto, 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, EdisiKedua, BPFE,

Yogyakarta. Jones, Charles P., 2002,Investment Analysis and

Management.EightEdition. John Willey & Son Inc, USA.

Nurul Sulistyowati. 2012. Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan

Model Indeks Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi (Studi Kasus Saham LQ 45 di BEI Periode Agustus 2008- Januari 2011. Fakultas Ekonomika

dan Bisnis. Universitas Diponegoro Semarang.

Sandy Setiawan, S.E., M.M. 2011. Analisis Portofolio Optimal Saham-Saham LQ45

menggunakan Single Index Model Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010.

Program Magister Manajemen. Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Septyarini. 2010. Analisis Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal

pada Saham LQ45. Fakultas Ekonomi, Jurusan Akuntansi. Universitas

Gunadarma, Depok.

Dr. Suad Husnan, MBA. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga, Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta.

Prof. DR. Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Bisnis, Bandung: Alfabeta, CV.

Sunariyah, S.E., M.Si. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keempat, Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta.