Institutional Repository | Satya Wacana Christian University: Perilaku Keputusan Investasi Saham Berdasarkan Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan Rekomendasi Penasihat Keuangan T2 912013015 BAB I

BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang
Membuat keputusan investasi merupakan hal
yang tidak mudah karena investor dihadapkan dengan
banyak pilihan investasi dan selalu tersedia informasi
mengenai kinerja setiap perusahaan. Perusahaan yang
go public dituntut untuk terbuka dalam memberikan
informasi, baik informasi keuangan yang wajib untuk
dilaporkan maupun informasi lainnya seperti kegiatan
pendanaan dan investasi. Bagi investor, ketersediaan
informasi adalah hal yang bermanfaat dan menjadi
dasar dalam membuat keputusan investasi. Hal ini
seiring dengan penelitian Fama et al. (1996) mengenai
efisiensi pasar modal dimana harga saham dapat
mencerminkan semua informasi yang relevan. Dengan
kata lain, secara rasional, investor reaktif terhadap
informasi dan akan mengambil keputusan investasi
berdasarkan informasi yang tersedia.
Hasil penelitian Christanti dan Linda (2011)

menunjukkan bahwa faktor yang dipertimbangkan
investor dalam melakukan investasi adalah informasi
neutral dan informasi akuntansi. Faries et al. (2014),
melakukan penelitian sejenis, dan menemukan bahwa
terdapat 5 jenis informasi yaitu informasi neutral,

1

informasi akuntansi, citra perusahaan, rekomendasi
penasihat keuangan dan kebutuhan finansial personal
yang

berpengaruh

secara

signifikan

terhadap

pengambilan keputusan investasi saham, baik secara
bersama-sama

maupun

secara

parsial.

Kedua

penelitian ini memperkuat bahwa seorang investor
akan

merespon

informasi

yang

tersedia

dengan

mengambil keputusan investasi. Reaksi ini dikenal
dengan reaksi afektif. Kida dan Smith (1995) dalam
Victoravich
sebagai

(2010),
reaksi

mendefinisikan
evaluatif,

reaksi

sehingga

afektif

data-data

digambarkan sebagai emosi positif atau negatif dalam
struktur memori. Dengan kata lain, individu mengalami
reaksi emosional terhadap informasi, dimana reaksi ini
ditanggapi dengan cara positif atau negatif yang akan
mempengaruhi penilaian dan keputusan. Reaksi afektif
seorang investor muncul jika terdapat stimulus berupa
informasi.
Ackert dan Church (2006) melakukan sebuah
penelitian mengenai reaksi afektif individu dengan
mengamati

pentingnya

citra

perusahaan

dalam

mempengaruhi keputusan investasi seseorang. Ketika
individu diberikan berbagai pilihan investasi hanya
berdasarkan
perusahaan

informasi
selama

5

keuangan
tahun

(harga

terakhir),

saham

investor

berinvestasi lebih besar pada perusahaan yang harga

2

sahamnya pernah mengalami abnormal price. Hal ini
menunjukkan

bahwa

dalam

membuat

keputusan

investasi, investor mempertimbangkan kinerja yang
pernah

diraih

perusahaan

sebelumnya.

Hal

yang

berbeda, ketika informasi keuangan tersebut ditambah
dengan citra perusahaan. Partisipan berinvestasi lebih
banyak pada perusahaan dengan citra yang positif
daripada perusahaan yang citranya negatif, dimana
sebelumnya investasi pada perusahaan tersebut lebih
sedikit karena tidak mengalami abnormal price pada
histori harga sahamnya. Mereka menyatakan bahwa
hasil penelitian tersebut konsisten dengan economic
models of choice yang mengemukakan bahwa tidak
hanya hasil finansial yang menjadi pertimbangan dalam

fungsi

utilitas

menambahkan

seseorang.
bahwa

Ackert

reaksi

dan

afektif

Church

mempunyai

pengaruh yang signifikan pada perilaku seseorang.
Seperti yang telah diuraikan di atas, eksperimen
dari Ackert dan Church (2006), dilakukan dengan
memberikan
partisipan

beberapa
yang

pilihan

dikategorikan

investasi

kepada

berdasarkan

citra

perusahaan dan informasi keuangan. Dalam pilihan
investasi

tersebut,

informasi

keuangan

dan

citra

perusahaan dirancang dengan kategori yang sebanding.
Hal ini menyebabkan situasi trade-off tidak dirasakan
oleh partisipan. Bagaimana pun, perusahaan yang

3

mempunyai citra yang baik, tidak selalu mempunyai
kinerja perusahaan yang baik. Sebaliknya, perusahaan
dengan citra yang buruk, tidak menutup kemungkinan
untuk mempunyai kinerja yang baik. Tidak hanya itu,
apakah citra perusahaan yang menjadi titik berat
dalam pengambilan keputusan juga belum diamati
dalam eksperimen tersebut.
Sisi lainnya, sesuai dengan hasil penelitian Faries
et al. (2014), tidak hanya informasi keuangan dan citra
perusahaan

yang

dapat

mempengaruhi

perilaku

investor dalam mengambil keputusan. Rekomendasi
penasihat

keuangan

juga

merupakan

salah

satu

informasi yang mempengaruhi keputusan investor. Hal
ini diperkuat pula oleh hasil penelitian dari Kerl dan
Walter (2007), dimana rekomendasi untuk membeli
saham mampu menghasilkan abnormal return sebesar
2,58% dalam lima hari selama rekomendasi tersebut
dipublikasikan.

Dengan

kata

lain,

rekomendasi

penasihat keuangan juga dapat mempengaruhi reaksi
afektif investor dalam mengambil keputusan.
Berdasarkan

kelemahan-kelemahan

tersebut,

maka perlu sebuah penelitian untuk menambahkan
beberapa hal yang belum dikerjakan oleh Ackert dan
Church

(2006).

Pertama,

penelitian

ini

akan

menambahkan satu variabel baru dalam membentuk
berbagai pilihan investasi yaitu rekomendasi penasihat

4

keuangan. Dengan tambahan variabel tersebut, maka
ragam

pilihan investasi

dapat

dirancang

semakin

kompleks dan variatif. Dengan demikian, trade-off
dapat

dirasakan

oleh

partisipan,

dimana

situasi

tersebut mengharuskan mereka untuk memilih jenis
informasi apa yang menjadi prioritas dalam mengambil
keputusan investasi. Hal tersebut sekaligus bermanfaat
untuk

mengamati

peran

reaksi

afektif

terhadap

perilaku investasi individu secara komprehensif. Kedua,
penelitian Ackert dan Church belum mengamati jenis
informasi apa yang menjadi prioritas investor dalam
mengambil

keputusan.

Oleh

karena

itu,

sebagai

tambahan, eksperimen ini akan mengamati pula jenis
informasi apa (informasi keuangan, citra perusahaan
dan rekomendasi penasihat keuangan) yang menjadi
titik

berat

investor

dalam

mengambil

keputusan

investasi.

1.2. Perumusan Masalah
Perumusan masalah dalam penelitian ini adalah
apakah terdapat perbedaan perilaku investasi individu
ketika dihadapkan dengan berbagai pilihan investasi
yang dikategorikan berdasarkan informasi keuangan,
citra

perusahaan,

dan

rekomendasi

keuangan?

5

penasihat

1.3. Tujuan Penelitian
Dengan rumusan masalah di atas, maka tujuan
penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan perilaku
investasi individu ketika dihadapkan dengan berbagai
pilihan

investasi

informasi

yang

keuangan,

dikategorikan
citra

berdasarkan

perusahaan,

dan

rekomendasi penasihat keuangan.

1.4. Manfaat Penelitian
1.4.1. Segi Teoritis
Hasil penelitian ini menambah pengetahuan
mengenai perbedaan perilaku investasi individu
terkait

dengan

tersedianya

berbagai

dikategorikan
citra

reaksi

afektif
pilihan

berdasarkan

perusahaan

investor

dan

ketika

investasi

yang

informasi

keuangan,

rekomendasi

penasihat

keuangan.
1.4.2. Segi Praktis
Dari

segi

diharapkan

dapat

perusahaan

go

memperhatikan
informasi

praktis,

bermanfaat
bahwa

hal-hal

yang
citra

penasihat

penelitian
bagi

public

keuangan,

rekomendasi

hasil

perusahan-

penting
terkait

untuk
dengan

perusahaan

keuangan.

ini

dan

Mengingat,

ketiga hal tersebut menjadi dasar pengambilan
keputusan

investasi

bagi

6

investor.

Selain

itu,

diharapkan hasil penelitian juga bermanfaat bagi
investor, terutama investor yang mengandalkan
analisis fundamental dalam mengambil keputusan
investasi.

7