Institutional Repository | Satya Wacana Christian University: Perilaku Keputusan Investasi Saham Berdasarkan Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan Rekomendasi Penasihat Keuangan
Perilaku Keputusan Investasi Saham Berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan
TESIS
Diajukan kepada
Program Pascasarjana Magister Manajemen
Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen
Oleh:
SUSILAWATI
912013015
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA
2015
i
ii
iii
KATA PENGANTAR
Membuat keputusan investasi merupakan hal
yang tidak mudah karena investor dihadapkan dengan
banyak pilihan investasi. Selain itu, selalu tersedia
informasi
mengenai
kinerja
perusahaan,
citra
perusahaan serta rekomendasi penasihat keuangan
yang mampu mempengaruhi investor dalam mengambil
keputusan investasi. Berdasarkan hal tersebut, tujuan
dari penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan
perilaku investasi individu ketika dihadapkan dengan
berbagai
pilihan
investasi
yang
dikategorikan
berdasarkan informasi keuangan, citra perusahaan,
dan rekomendasi penasihat keuangan.
Penulis sepenuhnya menyadari bahwa dalam
penulisan tesis ini masih terdapat kekurangan dan
keterbatasan.
Terlepas
dari
hal
tersebut,
penulis
berharap semoga karya ilmiah ini dapat bermanfaat
bagi semua pihak yang berkepentingan.
Salatiga, 28 Januari 2015
SUSILAWATI
iv
UCAPAN TERIMAKASIH
Puji dan syukur kepada Tuhan atas kasih dan
anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
tesis ini. Penulis menyadari bahwa tesis ini tidak akan
bisa terselesaikan tanpa campur tangan dan bantuan
pihak lain yang terlibat selama proses pembuatan tesis
ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini dengan
segala ketulusan dan kerendahan hati, penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Keluarga saya: Mama, Papa Agustinus Bunadi,
Kakak, dan Adik. Terimakasih atas doa, kasih
sayang, perhatian, motivasi serta dukungan yang
diberikan kepada penulis selama ini.
2. Prof. Supramono, SE., MBA., DBA yang selama ini
telah
membimbing,
memotivasi,
menginspirasi,
memberikan dukungan dan meluangkan waktu,
tenaga
serta
pikiran
untuk
penulis
dalam
menyelesai tesis ini.
3. Seluruh Staff Pengajar Program Studi Magister
Manajemen Universitas Kristen Satya Wacana yang
telah memberikan ilmu pengetahuan dan berbagi
pengalaman praktis.
4. Mba Ira, selaku Sekretaris Magister Manajemen
yang telah memberi banyak bantuan kepada
penulis selama kuliah.
v
5. Teman-teman
Magister
angkatan
XXVII.
kebersamaannya,
Manajemen
UKSW
Terimakasih
atas
dukungan,
motivasi
dan
portofolio
dan
semangat yang telah diberikan.
6. Mahasiswa
FEB
kelas
teori
manajemen investasi angkatan 2012, mahasiswa
Magister
Manajemen
UKSW
angkatan
XXIX,
mahasiswa Magister Akuntasi angkatan 2014,
yang
telah
bersedia
menjadi
partisipan
dan
meluangkan waktu dalam eksperimen ini.
7. Semua pihak lain yang tidak dapat disebutkan
satu persatu,
atas
dukungan
yang diberikan
kepada penulis selama menyelesaikan kuliah di
MM UKSW.
Salatiga, Januari 2015
Penulis
vi
SARIPATI
Penelitian
ini
bertujuan
untuk
menguji
perbedaan
perilaku
investasi
individu
ketika
dihadapkan dengan berbagai pilihan investasi yang
dikategorikan berdasarkan informasi keuangan, citra
perusahaan, dan rekomendasi penasihat keuangan.
Partisipan yang terlibat dalam penelitian ini berjumlah
57 orang. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
terdapat perbedaan perilaku investasi individu yang
signifikan baik dari aspek reaksi afektif maupun
besaran investasi pada setiap tahap eksperimen.
Kecuali, aspek besaran investasi pada pasangan
perusahaan yang keduanya memiliki informasi
keuangan
tidak
baik.
Hasil
penelitian
juga
mengindikasikan bahwa citra perusahaan menjadi
perhatian utama bagi partisipan dalam mengambil
keputusan investasi.
Kata kunci : perilaku investasi individu, informasi
keuangan,
citra
perusahaan,
rekomendasi penasihat keuangan
vii
ABSTRACT
This study aimed to examine the difference of
individuals investment behavior when faced with some
investment opportunities that are categorized based on
financial information, firm image, and advocate
recommendations. This study involves 57 participants.
The results of this study showed that there are
significant differences of individual investment behavior
both from the affective reaction and the investment
allocation at each stage of this experiment. Unless,
aspects of the investment allocation in companies that
both have not good financial information. The results also
indicated that the firm image is a major concern for
participants in making investment decisions.
Keywords: Individual investment behavior, financial
information,
firm
image,
advocate
recommendations
viii
DAFTAR ISI
Halaman Judul ................................................................ i
Lembar Pengesahan ......................................................... ii
Surat Pernyataan ............................................................. iii
Kata Pengantar ................................................................ iv
Ucapan Terima Kasih ....................................................... v
Saripati............................................................................ vii
Abstract ........................................................................... viii
Daftar Isi ......................................................................... ix
Daftar Tabel ..................................................................... xii
Daftar Lampiran .............................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang ....................................................... 1
1.2.
Perumusan Masalah ............................................... 5
1.3.
Tujuan Penelitian ................................................... 6
1.4.
Manfaat Penelitian.................................................. 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN
HIPOTESIS
2.1.
Perilaku Investasi Individu dan Reaksi Afektif ......... 8
2.2.
Informasi Keuangan ............................................... 10
2.3.
Citra Perusahaan.................................................... 11
2.4.
Rekomendasi Penasihat Keuangan ......................... 12
ix
2.5.
Keterkaitan
Informasi
Perusahaan
dan
Keuangan,
Rekomendasi
Citra
Penasihat
Keuangan ............................................................... 13
2.6.
Pengembangan Hipotesis ........................................ 15
2.6.1. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ............................................ 15
2.6.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ......... 15
2.6.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan ...................... 16
BAB III METODE PENELITIAN
3.1.
Partisipan ............................................................. 18
3.2.
Instrumen Eksperimen ......................................... 19
3.3.
Proses Eksperimen ............................................... 21
3.3.1. Tahap Pertama ................................................... 23
3.3.2. Tahap Kedua ...................................................... 23
3.3.3. Tahap Ketiga ....................................................... 25
3.4.
Teknik Analisis Data ............................................. 26
x
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1.
Karakteristik Partisipan ........................................ 28
4.2.
Hasil Uji Hipotesis ................................................ 30
4.3.
Pembahasan ......................................................... 40
4.3.1. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ............................................ 41
4.3.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ......... 43
4.3.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan ...................... 45
4.3.4. Analisis Tambahan ............................................. 48
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
5.1.
Kesimpulan ............................................................ 51
5.2.
Implikasi ................................................................ 52
5.2.1. Implikasi Teoritis ................................................ 52
5.2.2. Implikasi Terapan ............................................... 53
5.2.3. Keterbatasan Penelitian dan Agenda Penelitian
Mendatang .......................................................... 54
DAFTAR PUSTAKA ......................................................... 56
LAMPIRAN ...................................................................... 59
xi
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
3.1. Definisi Operasional dan Instrumen
Variabel ......................................................... 20
3.2. Rancangan Pilihan Investasi .......................... 22
4.1. Karakteristik Partisipan ................................ 29
4.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ...................................... 31
4.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan.... 35
4.4. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan
dan Rekomendasi Penasihat Keuangan ......... 38
4.5. Prioritas dalam Pengambilan Keputusan
Investasi ....................................................... 48
4.6. Perbedaan Aspek Prioritas dalam
Mengambil Keputusan Investasi
berdasarkan Pendidikan ................................ 49
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1. Kuesioner Penelitian ....................... 60
Lampiran 2. Hasil Pengisian Kuesioner ............... 81
Lampiran 3. Karakteristik Partisipan .................. 112
Lampiran 4. Statistik Deskriptif .......................... 114
Lampiran 5. Wilcoxon Signed Rank Test .............. 116
Lampiran 6. Analisis Tambahan.......................... 122
xiii
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan
TESIS
Diajukan kepada
Program Pascasarjana Magister Manajemen
Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen
Oleh:
SUSILAWATI
912013015
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA
2015
i
ii
iii
KATA PENGANTAR
Membuat keputusan investasi merupakan hal
yang tidak mudah karena investor dihadapkan dengan
banyak pilihan investasi. Selain itu, selalu tersedia
informasi
mengenai
kinerja
perusahaan,
citra
perusahaan serta rekomendasi penasihat keuangan
yang mampu mempengaruhi investor dalam mengambil
keputusan investasi. Berdasarkan hal tersebut, tujuan
dari penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan
perilaku investasi individu ketika dihadapkan dengan
berbagai
pilihan
investasi
yang
dikategorikan
berdasarkan informasi keuangan, citra perusahaan,
dan rekomendasi penasihat keuangan.
Penulis sepenuhnya menyadari bahwa dalam
penulisan tesis ini masih terdapat kekurangan dan
keterbatasan.
Terlepas
dari
hal
tersebut,
penulis
berharap semoga karya ilmiah ini dapat bermanfaat
bagi semua pihak yang berkepentingan.
Salatiga, 28 Januari 2015
SUSILAWATI
iv
UCAPAN TERIMAKASIH
Puji dan syukur kepada Tuhan atas kasih dan
anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
tesis ini. Penulis menyadari bahwa tesis ini tidak akan
bisa terselesaikan tanpa campur tangan dan bantuan
pihak lain yang terlibat selama proses pembuatan tesis
ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini dengan
segala ketulusan dan kerendahan hati, penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Keluarga saya: Mama, Papa Agustinus Bunadi,
Kakak, dan Adik. Terimakasih atas doa, kasih
sayang, perhatian, motivasi serta dukungan yang
diberikan kepada penulis selama ini.
2. Prof. Supramono, SE., MBA., DBA yang selama ini
telah
membimbing,
memotivasi,
menginspirasi,
memberikan dukungan dan meluangkan waktu,
tenaga
serta
pikiran
untuk
penulis
dalam
menyelesai tesis ini.
3. Seluruh Staff Pengajar Program Studi Magister
Manajemen Universitas Kristen Satya Wacana yang
telah memberikan ilmu pengetahuan dan berbagi
pengalaman praktis.
4. Mba Ira, selaku Sekretaris Magister Manajemen
yang telah memberi banyak bantuan kepada
penulis selama kuliah.
v
5. Teman-teman
Magister
angkatan
XXVII.
kebersamaannya,
Manajemen
UKSW
Terimakasih
atas
dukungan,
motivasi
dan
portofolio
dan
semangat yang telah diberikan.
6. Mahasiswa
FEB
kelas
teori
manajemen investasi angkatan 2012, mahasiswa
Magister
Manajemen
UKSW
angkatan
XXIX,
mahasiswa Magister Akuntasi angkatan 2014,
yang
telah
bersedia
menjadi
partisipan
dan
meluangkan waktu dalam eksperimen ini.
7. Semua pihak lain yang tidak dapat disebutkan
satu persatu,
atas
dukungan
yang diberikan
kepada penulis selama menyelesaikan kuliah di
MM UKSW.
Salatiga, Januari 2015
Penulis
vi
SARIPATI
Penelitian
ini
bertujuan
untuk
menguji
perbedaan
perilaku
investasi
individu
ketika
dihadapkan dengan berbagai pilihan investasi yang
dikategorikan berdasarkan informasi keuangan, citra
perusahaan, dan rekomendasi penasihat keuangan.
Partisipan yang terlibat dalam penelitian ini berjumlah
57 orang. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
terdapat perbedaan perilaku investasi individu yang
signifikan baik dari aspek reaksi afektif maupun
besaran investasi pada setiap tahap eksperimen.
Kecuali, aspek besaran investasi pada pasangan
perusahaan yang keduanya memiliki informasi
keuangan
tidak
baik.
Hasil
penelitian
juga
mengindikasikan bahwa citra perusahaan menjadi
perhatian utama bagi partisipan dalam mengambil
keputusan investasi.
Kata kunci : perilaku investasi individu, informasi
keuangan,
citra
perusahaan,
rekomendasi penasihat keuangan
vii
ABSTRACT
This study aimed to examine the difference of
individuals investment behavior when faced with some
investment opportunities that are categorized based on
financial information, firm image, and advocate
recommendations. This study involves 57 participants.
The results of this study showed that there are
significant differences of individual investment behavior
both from the affective reaction and the investment
allocation at each stage of this experiment. Unless,
aspects of the investment allocation in companies that
both have not good financial information. The results also
indicated that the firm image is a major concern for
participants in making investment decisions.
Keywords: Individual investment behavior, financial
information,
firm
image,
advocate
recommendations
viii
DAFTAR ISI
Halaman Judul ................................................................ i
Lembar Pengesahan ......................................................... ii
Surat Pernyataan ............................................................. iii
Kata Pengantar ................................................................ iv
Ucapan Terima Kasih ....................................................... v
Saripati............................................................................ vii
Abstract ........................................................................... viii
Daftar Isi ......................................................................... ix
Daftar Tabel ..................................................................... xii
Daftar Lampiran .............................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang ....................................................... 1
1.2.
Perumusan Masalah ............................................... 5
1.3.
Tujuan Penelitian ................................................... 6
1.4.
Manfaat Penelitian.................................................. 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN
HIPOTESIS
2.1.
Perilaku Investasi Individu dan Reaksi Afektif ......... 8
2.2.
Informasi Keuangan ............................................... 10
2.3.
Citra Perusahaan.................................................... 11
2.4.
Rekomendasi Penasihat Keuangan ......................... 12
ix
2.5.
Keterkaitan
Informasi
Perusahaan
dan
Keuangan,
Rekomendasi
Citra
Penasihat
Keuangan ............................................................... 13
2.6.
Pengembangan Hipotesis ........................................ 15
2.6.1. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ............................................ 15
2.6.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ......... 15
2.6.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan ...................... 16
BAB III METODE PENELITIAN
3.1.
Partisipan ............................................................. 18
3.2.
Instrumen Eksperimen ......................................... 19
3.3.
Proses Eksperimen ............................................... 21
3.3.1. Tahap Pertama ................................................... 23
3.3.2. Tahap Kedua ...................................................... 23
3.3.3. Tahap Ketiga ....................................................... 25
3.4.
Teknik Analisis Data ............................................. 26
x
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1.
Karakteristik Partisipan ........................................ 28
4.2.
Hasil Uji Hipotesis ................................................ 30
4.3.
Pembahasan ......................................................... 40
4.3.1. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ............................................ 41
4.3.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ......... 43
4.3.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan ...................... 45
4.3.4. Analisis Tambahan ............................................. 48
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
5.1.
Kesimpulan ............................................................ 51
5.2.
Implikasi ................................................................ 52
5.2.1. Implikasi Teoritis ................................................ 52
5.2.2. Implikasi Terapan ............................................... 53
5.2.3. Keterbatasan Penelitian dan Agenda Penelitian
Mendatang .......................................................... 54
DAFTAR PUSTAKA ......................................................... 56
LAMPIRAN ...................................................................... 59
xi
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
3.1. Definisi Operasional dan Instrumen
Variabel ......................................................... 20
3.2. Rancangan Pilihan Investasi .......................... 22
4.1. Karakteristik Partisipan ................................ 29
4.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ...................................... 31
4.3. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan.... 35
4.4. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan
dan Rekomendasi Penasihat Keuangan ......... 38
4.5. Prioritas dalam Pengambilan Keputusan
Investasi ....................................................... 48
4.6. Perbedaan Aspek Prioritas dalam
Mengambil Keputusan Investasi
berdasarkan Pendidikan ................................ 49
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1. Kuesioner Penelitian ....................... 60
Lampiran 2. Hasil Pengisian Kuesioner ............... 81
Lampiran 3. Karakteristik Partisipan .................. 112
Lampiran 4. Statistik Deskriptif .......................... 114
Lampiran 5. Wilcoxon Signed Rank Test .............. 116
Lampiran 6. Analisis Tambahan.......................... 122
xiii