Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang pada Perusahaan Sektor Industri Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 -2013.
Abstract
Debt is one of the external funding sources that can be used by the
company to finance its operations. The use of debt has the advantage as a tax
deduction but on the other hand it can also increase the risk of bankruptcy of the
company. The purpose of this study was to analyze if there are significant effect
of asset structure, profitability, growth companies and business risks partially or
simultaneously to the debt policy on the consumption of industrial sector
companies listed on the Stock Exchange 2011-2013.
This type of research is causal explanatory and the sampling method used
was purposive sampling where the sampling have some criteria so that
researchers have obtained a sample of 24 companies. Researchers used data is
secondary data derived from ICMD and www.idx.co.id. The analysis tool used a
multiple regression test that proceed normality, multicollinearity,
heteroscedasticity and autocorrelation.
Based on the research results, the asset structure, profitability, growth
companies and business risks are simultaneously affect on debt policy meanwhile
partially only asset structure that has a significant influence on debt policy.
Keywords: debt policy, asset structure, profitability, growth, business risk
ix
Abstrak
Hutang merupakan salah satu sumber pendanaan eksternal yang dapat
digunakan oleh perusahaan dalam membiayai kegiatan operasionalnya. Penggunaan
hutang memiliki keuntungan sebagai pengurang pajak tetapi disisi lain penggunaan
hutang juga dapat meningkatkan risiko kebangkrutan perusahaan. Tujuan dalam
penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh struktur aktiva,
profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis secara parsial maupun
simultan terhadap kebijakan hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi yang
terdaftar di BEI periode 2011-2013.
Jenis penelitian yang digunakan adalah causal explanatory dan metode
pengambilan sampel yang digunakan adalah purpossive sampling dimana dalam
pengambilan sampel peneliti mempunyai beberap kriteria sehingga didapat sampel
sebanyak 24 perusahaan. Data yang digunakan peneliti adalah data sekunder yang
berasal dari ICMD dan www.idx.co.id. Alat analisis yang digunakan adalah regresi
berganda yang didahului dengan uji normalitas, multikolinearitas, heteroskedastisitas
dan autokorelasi.
Berdasarkan hasil penelitian struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan dan risiko bisnis berpengaruh secara simultan terhadap kebijakan hutang
sedangkan secara parsial hanya struktur aktiva yang memiliki pengaruh signifikan
terhadap kebijkan hutang.
Kata Kunci : Kebijakan hutang, struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan, risiko bisnis
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL.......................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ............................................................ iii
PERNYATAAN PUBLIKASI LAPORAN PENELITIAN............................................. iv
PERNYATAAN PENELITIAN MENGGUNAKAN DATA SEKUNDER .................... v
KATA PENGANTAR ..................................................................................................... vi
ABSTRACT ....................................................................................................................... ix
ABSTRAK ........................................................................................................................ x
DAFTAR ISI .................................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................................... xiv
DAFTAR TABEL ........................................................................................................... xv
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................................. xvi
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ................................................................................................... 1
1.2 Identifikasi Masalah .......................................................................................... 4
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................................... 5
1.4 Kegunaan Penelitian .......................................................................................... 5
xi
BAB II LANDASAN TEORI
2.1 Kajian Pustaka ......................................................................................................... 6
2.1.1 Struktur Modal ........................................................................................... 6
2.1.2 Kebijakan Hutang ...................................................................................... 8
2.1.3 Struktur Aktiva......................................................................................... 14
2.1.4 Profitabilitas ............................................................................................. 15
2.1.5 Pertumbuhan Perusahaan ......................................................................... 17
2.1.6 Risiko Bisnis ............................................................................................ 18
2.1.7 Teori Kebijakan Hutang ........................................................................... 21
2.2 Rerangka Teoritis ............................................................................................... 28
2.3 Kerangka Pemikiran........................................................................................... 29
2.4 Studi Pendahuluan ............................................................................................. 30
2.5 Pengembangan Hipotesis ................................................................................... 40
2.6 Model Penelitian ................................................................................................ 44
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian................................................................................................... 45
3.2 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel .......................................... 45
3.3 Definisi Operasional Variabel............................................................................ 48
3.4 Teknik Pengambilan Data .................................................................................. 49
3.5 Metode Analisis Data ......................................................................................... 50
xii
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Pengolahan Data ................................................................................................ 54
4.1.1 Kebijakan Hutang .................................................................................... 54
4.1.2 Struktur Aktiva......................................................................................... 56
4.1.3 Profitabilitas ............................................................................................. 58
4.1.4 Pertumbuhan Perusahaan ......................................................................... 60
4.1.5 Risiko Bisnis ............................................................................................ 62
4.2 Uji Asumsi Klasik .............................................................................................. 64
4.2.1 Uji Normalitas.......................................................................................... 64
4.2.2 Uji Multikolinearitas ................................................................................ 69
4.2.3 Uji Heterokedastisitas .............................................................................. 70
4.2.4 Uji Autokorelasi ....................................................................................... 72
4.3 Hasil Pengujian Hipotesis .................................................................................. 73
4.3.1 Secara Simultan ....................................................................................... 73
4.3.2 Secara Parsial ........................................................................................... 74
4.4 Pembahasan........................................................................................................ 76
4.4.1 Secara Simultan ....................................................................................... 76
4.4.2 Secara Parsial ........................................................................................... 76
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ........................................................................................................ 79
5.2 Saran .................................................................................................................. 80
xiii
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
CURRICULUM VITAE
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Rerangka Teoritis ....................................................................................... 28
Gambar II.2 Kerangka Pemikiran ................................................................................... 29
Gambar II.3 Model Penelitian ......................................................................................... 44
xv
DAFTAR TABEL
Tabel II.1 Penelitian Terdahulu....................................................................................... 30
Tabel III.1 Daftar Nama Perusahaan............................................................................... 46
Tabel III.2 Definisi Operasional Variabel ....................................................................... 48
Tabel IV.1 Hasil Perhitungan DER ................................................................................. 55
Tabel IV.2 Hasil Perhitungan Struktur Aktiva ................................................................ 57
Tabel IV.3 Hasil Perhitungan ROA ................................................................................ 59
Tabel IV.4 Hasil Perhitungan Growth............................................................................. 61
Tabel IV.5 Hasil Perhitungan Risiko .............................................................................. 63
Tabel IV.6 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ....................................................... 65
Tabel IV.7 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ....................................................... 66
Tabel IV.8 Coefficients ................................................................................................... 67
Tabel IV.9 Coefficients ................................................................................................... 68
Tabel IV.10 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ..................................................... 69
Tabel IV.11 Coefficients ................................................................................................. 70
Tabel IV.12 Coefficients ................................................................................................. 71
Tabel IV.13 Runs Test .................................................................................................... 72
Tabel IV.14 Anova .......................................................................................................... 73
Tabel IV.15 Coefficients ................................................................................................. 75
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Laporan Keuangan Perusahaan Tahun 2010 dan 2011
Lampiran 2 Laporan Keuangan Perusahaan Tahun 2012 dan 2013
xvii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Indonesia merupakan negara berkembang yang memiliki jumlah
penduduk lebih dari 200 juta orang yang tersebar di 34 provinsi dimana
jumlah penduduknya selalu bertambah setiap tahunnya. Secara alamiah
manusia mempunyai berbagai kebutuhan salah satunya adalah kebutuhan
akan sandang, pangan dan papan. Hal ini tentu saja memberikan kesempatan
besar untuk para perusahaan yang bergerak dibidang sektor industri konsumsi
dimana semakin bertambahnya penduduk di Indonesia maka akan semakin
meningkat pula permintaan akan produk yang dihasilkan oleh perusahaan.
Untuk dapat terus bersaing dengan para pesaingnya perusahaan harus cermat
dalam mengembangkan perusahaannya agar dapat memperluas pasarnya
sehingga nilai perusahaan dan profit dari perusahaan tersebut juga akan
meningkat. Sebuah perusahaan dalam melakukan ekspansi tentu saja
membutuhkan dana yang cukup besar, perusahaan harus bisa memilih
keputusan pendanaan yang paling efektif. Salah satu sumber pendanaan yang
bisa didapat oleh perusahaan adalah sumber pendanaan eksternal dalam
bentuk hutang.
Kebijakan hutang atau debt policy merupakan keputusan perusahaan
untuk memperoleh dana dari pihak ketiga untuk melakukan investasi
(Hardiningsih dan Oktaviani 2012). Kebijakan hutang merupakan salah satu
bentuk pendanaan yang lebih mudah didapat oleh perusahaan, tetapi dalam
penggunaan hutang para manajer harus berhati-hati dalam mengalokasikan
1
dana tersebut. Apabila dalam penggunaan hutang tidak dikelola dengan baik
maka risiko perusahaan dilikuidasi akan semakin meningkat yang mana
perusahaan tidak mampu membayar segala kewajibannya. Ada beberapa
keuntungan yang didapat apabila menggunakan hutang (Brigham dan
Gapenski (1997). Salah satu keuntungannya adalah
pengurangan pajak
karena adanya bunga yang dibayarkan akibat penggunaan hutang tersebut
mengurangi penghasilan yang terkena pajak. Ada beberapa faktor yang
diduga memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang sebuah perusahaan
dalam penelitian ini yaitu struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan dan risiko bisnis.
Struktur aktiva merupakan perbandingan proporsi aktiva tetap dengan
total aktiva perusahaan ( Pandey 2004 dalam Hadianto dan Tayana 2010).
Struktur aktiva berhubungan dengan jumlah kekayaan yang dimiliki oleh
perusahaan. Perusahaan yang memiliki komposisi aset yang cukup besar akan
semakin mudah mendapat pinjaman dari para kreditur dibanding perusahaan
yang memiliki aset kecil. Menurut Elsas dan Florysiak (2008) dalam
Indrajaya, Herlina dan Setiadi 2011 , aktiva tetap dapat dijadikan jaminan
/collateral dalam melakukan pinjaman utang, dan karenanya dapat mereduksi
biaya dari kesulitan keuangan (cost of financial distress) dan ini akan
semakin meningkatkan kapasitas tingkat utang yang dapat menguntungkan
perusahaan. Aktiva merupakan salah satu jaminan yang bisa menyakinkan
pihak lain untuk bisa memberikan pinjaman kepada perusahaan, sehingga
perusahaan yang struktur aktivanya lebih fleksibel akan lebih mudah
memperolah pinjaman.
2
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba. Pada tingkat profitabilitas yang rendah perusahaan cenderung
menggunakan hutang untuk membiayai kegiatan operasionalnya dan
sebaliknya apabila tingkat profitabilitas perusahaan tinggi maka akan
mengurangi penggunaan hutang. Hal ini disebabkan karena pada saat tingkat
profitabilitas tinggi maka perusahaan akan mengalokasikan keuntungan pada
laba
ditahan
sehingga
mengandalkan
sumber
pendanaan
internal
dibandingkan dengan menggunakan pinjaman atau hutang (Ismiyanti dan
Hanafi 2003 dalam Steven dan Lina 2011). Hal ini sejalan dengan pendapat
Gitman (2006) yang menyebutkan hirarki keputusan pendanaan perusahaan
yang disebut pecking order. Pecking order merupakan urutan penggunaan
dana untuk investasi yaitu laba ditahan sebagai pilihan pertama, kemudian
selanjutnya oleh hutang dan ekuitas.
Perusahaan yang memiliki pertumbuhan yang
tinggi cendrung
membutuhkan dana yang cukup besar. Tingkat pertumbuhan perusahaan yang
tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sedang melakukan ekspansi.
Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan mengimplikasikan
adanya permintaan yang lebih tinggi akan kebutuhan dana eksternal (Song,
2005 dalam Indrajaya, Herlina dan Setiadi 2011). Dengan demikian
perusahaan akan mencari sumber dana eksternal yang paling efektif.
Berdasarkan pecking order theory perusahaan akan lebih memilih sumber
pendanaan eksternal berupa hutang dibandingkan dengan penerbitan saham
baru dikarenakan biaya emisi saham baru lebih mahal dibandingkan dengan
biaya hutang.
3
Risiko bisnis adalah adanya ketidakpastian pendapatan perusahaan
dimasa akan datang apabila perusahaan tidak menggunakan sumber
pendanaan dari hutang. Risiko bisnis menjadi salah satu faktor yang
dipertimbangkan kreditor dalam pemberian pinjaman hutang kepada
perusahaan dimana perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang tinggi
memiliki peluang kebangkrutan yang lebih besar sehingga tidak mampu
melunasi semua kewajibannya. Dengan demikian perusahaan yang memiliki
risiko bisnis yang tinggi maka proporsi hutang dalam struktur modalnya akan
lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki risiko bisnis
rendah.
Berdasarkan uraian diatas maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitian mengenai “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Pada Perusahaan Sektor Industri Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode
2011-2013”
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, identifikasi masalah yang dapat diambil
adalah
1. Apakah terdapat pengaruh struktur aset terhadap kebijakan hutang ?
2. Apakah terdapat pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan hutang ?
3. Apakah terdapat pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap kebijakan
hutang ?
4. Apakah terdapat pengaruh risiko bisnis terhadap kebijakan hutang ?
5.
Apakah terdapat pengaruh secara simultan struktur aset, profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan, dan risiko bisnis terhadap kebijakan hutang?
4
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah diatas, maka tujuan yang ingin dicapai
yaitu:
1. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh struktur aset terhadap
kebijakan hutang
2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap
kebijakan hutang
3. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh pertumbuhan perusahaan
terhadap kebijakan hutang
4. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh risiko bisnis terhadap
kebijakan hutang
1.4 Kegunaan Penelitian
1. Perusahaan
Memberikan penjelasan mengenai kebijakan hutang dan variabel-variabel
apa saja yang perlu dipertahankan untuk meningkatkan kinerja
perusahaan.
2. Akademisi
Menambah wawasan dan studi pustaka untuk penelitian selanjutnya
mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan hutang pada
perusahaan sektor industri konsumsi
3. Peneliti
Untuk menambah pengetahuan peneliti terhadap pengaruh faktor-faktor
kebijakan hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi
5
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur aktiva,
profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis terhadap kebijakan
hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia pada tahun 2011 hingga 2013. Berdasarkan hasil analisis data,
kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel struktur aktiva
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi
hipotesis yang menyatakan struktur aktiva berpengaruh positif
signifikan dapat diterima.
2.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel profitabilitas yang
diproksikan dengan return on asset (ROA) tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi hipotesis yang
menyatakan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
hutang tidak dapat diterima.
3.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel pertumbuhan perusahaan
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER).
Jadi hipotesis yang menyatakan pertumbuhan perusahaan berpengaruh
secara signifikan terhadap kebijakan hutang tidak dapat diterima.
4.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel risiko bisnis tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi
79
hipotesis yang menyatakan risiko bisnis berpengaruh secara signifikan
terhadap kebijakan hutang.
5.
Berdasarkan hasil uji analisis data secara simultan, variabel struktur
aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang. Jadi
hipotesis yang menyatakan terdapat sekurang-kurangnya 1 variabel
dependen berpengaruh terhadap variabel independen dapat diterima
dimana variabel yang berpengaruh adalah struktur aktiva.
5.2 Saran
1. Bagi Perusahaan
Perusahaan yang membutuhkan pendanaan eksternal sebaiknya
menjaga struktur aktivanya terutama aktiva tetap karena aktiva tetap
dapat dijadikan sebagai jaminan kepada pihak kreditur untuk
mendapatkan hutang.
2. Peneliti selanjutnya
Peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah variabel
independennya yang diduga berpengaruh terhadap kebijakan hutang
Peneliti selanjutnya diharapkan tidak hanya meneliti pada sektor
industri konsumsi saja tetapi juga pada sektor lainnya sehingga dapat
mencerminkan perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia
Peneliti selanjutnya diharapkan menambah periode penelitian yang
relatif lebih panjang
80
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. dan Gapenski, Louis C. 1997. Financial Management Theory
and Practice. Orlando : The Dryden Press
Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta :
Erlangga
Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2011 . Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.
2011. Jakarta : Salemba 4
Cooper, Donald R. dan Schindler, Pamela S. 2006. Business Research Methods. New
York: McGraw-Hill
Ghozali, Imam. 2007. Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Semarang :
Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hadianto, Bram dan Tayana, Christian. 2010. Pengaruh Risiko Sistematik, Struktur
Aktiva, Profitabilitas, dan Jenis Perusahaan Terhadap Struktur Modal Emiten
Sektor Pertambangan : Pengujian Hipotesis Static-Trade Off”.Jurnal
Akuntansi. Vol.2 . Hlm.15-39.
Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta
Hardiningsih, Pancawati dan Oktaviani, Rachmawati Meita. 2012. Determinan
Kebijakan Hutang (Dalam Agency Theory dan Pecking Order Theory).
Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan. Vol. 1 . Hlm. 11-24.
Husnan, Suad. 1997. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka
Panjang). Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta
Indahningrum, Rizka Putri dan Handayani, Ratih . 2009. Pengaruh Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free
Cash Flow dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan.Jurnal
Bisnis dan Akuntansi. Vol.11 . Hlm. 189-207 .
Indrajaya, Glenn et al. 2011. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat
Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal: Studi
Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di Bursa Efek
Indonesia Periode 2004-2007. Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi. No.6 Tahun ke2
Jogiyanto.2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : BPFE
Joni dan Lina. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi. Vol.12 . Hlm.81-96.
Kartini dan Arianto, Tulus. 2008. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan
Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan
Manufaktur.Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol.12 . Hlm.11-21
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : RajaGrafindo Persada
Gitman, Lawrence J. 2006. Principle of Managerial Finance. Boston : Pearson
Education,Inc.
Muslich, Mohamad. 2003. Manajamen Keuangan Modern Analisis, Perencanaan,
dan Kebijaksanaan. Jakarta : Bumi Aksara.
Riyanto, Bambang. 1996. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta :
BPFE-Yogyakarta
Steven dan Lina. 2011. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.13 . Hlm. 163-181 .
Sugiyono.2012.Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung :
Alfabeta,CV.
Sundjaja, Ridwan S. dan Barlian, Inga. 2002. Manajemen Keuangan DUA. Jakarta :
Ikrar Mandiri Abadi
Sunjoyo, et al.2013. Aplikasi SPSS untuk SMART Riset. Bandung : Alfabeta
Surya, Denny dan Rahayuningsih, Deasy Ariyanti. 2012. Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Kebijakan Hutang Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar
Dalam Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.14 . Hlm. 213225.
Susanto, Yulius Kurnia. 2011. Kepemilikan Saham, Kebijakan Dividen,
Karakteristik Perusahaan, Risiko Sistimatik, Set Peluang Investasi dan
Kebijakan Hutang. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.13 . Hlm. 195-210.
Susilawati, Christine Dwi Karya. Et al . 2012. Faktor-Faktor Yang Mmepengaruhi
Kebijakan Utang Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol.16 . Hlm. 178-187.
Weston, J.F. dan Copeland, Thomas. 1998. Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga
Yeniatie dan Destriana,Nicken. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.12 .Hlm 1-16
www.idx.co.id
www.kontan.co.id
Debt is one of the external funding sources that can be used by the
company to finance its operations. The use of debt has the advantage as a tax
deduction but on the other hand it can also increase the risk of bankruptcy of the
company. The purpose of this study was to analyze if there are significant effect
of asset structure, profitability, growth companies and business risks partially or
simultaneously to the debt policy on the consumption of industrial sector
companies listed on the Stock Exchange 2011-2013.
This type of research is causal explanatory and the sampling method used
was purposive sampling where the sampling have some criteria so that
researchers have obtained a sample of 24 companies. Researchers used data is
secondary data derived from ICMD and www.idx.co.id. The analysis tool used a
multiple regression test that proceed normality, multicollinearity,
heteroscedasticity and autocorrelation.
Based on the research results, the asset structure, profitability, growth
companies and business risks are simultaneously affect on debt policy meanwhile
partially only asset structure that has a significant influence on debt policy.
Keywords: debt policy, asset structure, profitability, growth, business risk
ix
Abstrak
Hutang merupakan salah satu sumber pendanaan eksternal yang dapat
digunakan oleh perusahaan dalam membiayai kegiatan operasionalnya. Penggunaan
hutang memiliki keuntungan sebagai pengurang pajak tetapi disisi lain penggunaan
hutang juga dapat meningkatkan risiko kebangkrutan perusahaan. Tujuan dalam
penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh struktur aktiva,
profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis secara parsial maupun
simultan terhadap kebijakan hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi yang
terdaftar di BEI periode 2011-2013.
Jenis penelitian yang digunakan adalah causal explanatory dan metode
pengambilan sampel yang digunakan adalah purpossive sampling dimana dalam
pengambilan sampel peneliti mempunyai beberap kriteria sehingga didapat sampel
sebanyak 24 perusahaan. Data yang digunakan peneliti adalah data sekunder yang
berasal dari ICMD dan www.idx.co.id. Alat analisis yang digunakan adalah regresi
berganda yang didahului dengan uji normalitas, multikolinearitas, heteroskedastisitas
dan autokorelasi.
Berdasarkan hasil penelitian struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan dan risiko bisnis berpengaruh secara simultan terhadap kebijakan hutang
sedangkan secara parsial hanya struktur aktiva yang memiliki pengaruh signifikan
terhadap kebijkan hutang.
Kata Kunci : Kebijakan hutang, struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan, risiko bisnis
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL.......................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ............................................................ iii
PERNYATAAN PUBLIKASI LAPORAN PENELITIAN............................................. iv
PERNYATAAN PENELITIAN MENGGUNAKAN DATA SEKUNDER .................... v
KATA PENGANTAR ..................................................................................................... vi
ABSTRACT ....................................................................................................................... ix
ABSTRAK ........................................................................................................................ x
DAFTAR ISI .................................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................................... xiv
DAFTAR TABEL ........................................................................................................... xv
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................................. xvi
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ................................................................................................... 1
1.2 Identifikasi Masalah .......................................................................................... 4
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................................... 5
1.4 Kegunaan Penelitian .......................................................................................... 5
xi
BAB II LANDASAN TEORI
2.1 Kajian Pustaka ......................................................................................................... 6
2.1.1 Struktur Modal ........................................................................................... 6
2.1.2 Kebijakan Hutang ...................................................................................... 8
2.1.3 Struktur Aktiva......................................................................................... 14
2.1.4 Profitabilitas ............................................................................................. 15
2.1.5 Pertumbuhan Perusahaan ......................................................................... 17
2.1.6 Risiko Bisnis ............................................................................................ 18
2.1.7 Teori Kebijakan Hutang ........................................................................... 21
2.2 Rerangka Teoritis ............................................................................................... 28
2.3 Kerangka Pemikiran........................................................................................... 29
2.4 Studi Pendahuluan ............................................................................................. 30
2.5 Pengembangan Hipotesis ................................................................................... 40
2.6 Model Penelitian ................................................................................................ 44
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian................................................................................................... 45
3.2 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel .......................................... 45
3.3 Definisi Operasional Variabel............................................................................ 48
3.4 Teknik Pengambilan Data .................................................................................. 49
3.5 Metode Analisis Data ......................................................................................... 50
xii
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Pengolahan Data ................................................................................................ 54
4.1.1 Kebijakan Hutang .................................................................................... 54
4.1.2 Struktur Aktiva......................................................................................... 56
4.1.3 Profitabilitas ............................................................................................. 58
4.1.4 Pertumbuhan Perusahaan ......................................................................... 60
4.1.5 Risiko Bisnis ............................................................................................ 62
4.2 Uji Asumsi Klasik .............................................................................................. 64
4.2.1 Uji Normalitas.......................................................................................... 64
4.2.2 Uji Multikolinearitas ................................................................................ 69
4.2.3 Uji Heterokedastisitas .............................................................................. 70
4.2.4 Uji Autokorelasi ....................................................................................... 72
4.3 Hasil Pengujian Hipotesis .................................................................................. 73
4.3.1 Secara Simultan ....................................................................................... 73
4.3.2 Secara Parsial ........................................................................................... 74
4.4 Pembahasan........................................................................................................ 76
4.4.1 Secara Simultan ....................................................................................... 76
4.4.2 Secara Parsial ........................................................................................... 76
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ........................................................................................................ 79
5.2 Saran .................................................................................................................. 80
xiii
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
CURRICULUM VITAE
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Rerangka Teoritis ....................................................................................... 28
Gambar II.2 Kerangka Pemikiran ................................................................................... 29
Gambar II.3 Model Penelitian ......................................................................................... 44
xv
DAFTAR TABEL
Tabel II.1 Penelitian Terdahulu....................................................................................... 30
Tabel III.1 Daftar Nama Perusahaan............................................................................... 46
Tabel III.2 Definisi Operasional Variabel ....................................................................... 48
Tabel IV.1 Hasil Perhitungan DER ................................................................................. 55
Tabel IV.2 Hasil Perhitungan Struktur Aktiva ................................................................ 57
Tabel IV.3 Hasil Perhitungan ROA ................................................................................ 59
Tabel IV.4 Hasil Perhitungan Growth............................................................................. 61
Tabel IV.5 Hasil Perhitungan Risiko .............................................................................. 63
Tabel IV.6 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ....................................................... 65
Tabel IV.7 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ....................................................... 66
Tabel IV.8 Coefficients ................................................................................................... 67
Tabel IV.9 Coefficients ................................................................................................... 68
Tabel IV.10 One Sample Kolmogorov Smirnov Test ..................................................... 69
Tabel IV.11 Coefficients ................................................................................................. 70
Tabel IV.12 Coefficients ................................................................................................. 71
Tabel IV.13 Runs Test .................................................................................................... 72
Tabel IV.14 Anova .......................................................................................................... 73
Tabel IV.15 Coefficients ................................................................................................. 75
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Laporan Keuangan Perusahaan Tahun 2010 dan 2011
Lampiran 2 Laporan Keuangan Perusahaan Tahun 2012 dan 2013
xvii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Indonesia merupakan negara berkembang yang memiliki jumlah
penduduk lebih dari 200 juta orang yang tersebar di 34 provinsi dimana
jumlah penduduknya selalu bertambah setiap tahunnya. Secara alamiah
manusia mempunyai berbagai kebutuhan salah satunya adalah kebutuhan
akan sandang, pangan dan papan. Hal ini tentu saja memberikan kesempatan
besar untuk para perusahaan yang bergerak dibidang sektor industri konsumsi
dimana semakin bertambahnya penduduk di Indonesia maka akan semakin
meningkat pula permintaan akan produk yang dihasilkan oleh perusahaan.
Untuk dapat terus bersaing dengan para pesaingnya perusahaan harus cermat
dalam mengembangkan perusahaannya agar dapat memperluas pasarnya
sehingga nilai perusahaan dan profit dari perusahaan tersebut juga akan
meningkat. Sebuah perusahaan dalam melakukan ekspansi tentu saja
membutuhkan dana yang cukup besar, perusahaan harus bisa memilih
keputusan pendanaan yang paling efektif. Salah satu sumber pendanaan yang
bisa didapat oleh perusahaan adalah sumber pendanaan eksternal dalam
bentuk hutang.
Kebijakan hutang atau debt policy merupakan keputusan perusahaan
untuk memperoleh dana dari pihak ketiga untuk melakukan investasi
(Hardiningsih dan Oktaviani 2012). Kebijakan hutang merupakan salah satu
bentuk pendanaan yang lebih mudah didapat oleh perusahaan, tetapi dalam
penggunaan hutang para manajer harus berhati-hati dalam mengalokasikan
1
dana tersebut. Apabila dalam penggunaan hutang tidak dikelola dengan baik
maka risiko perusahaan dilikuidasi akan semakin meningkat yang mana
perusahaan tidak mampu membayar segala kewajibannya. Ada beberapa
keuntungan yang didapat apabila menggunakan hutang (Brigham dan
Gapenski (1997). Salah satu keuntungannya adalah
pengurangan pajak
karena adanya bunga yang dibayarkan akibat penggunaan hutang tersebut
mengurangi penghasilan yang terkena pajak. Ada beberapa faktor yang
diduga memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang sebuah perusahaan
dalam penelitian ini yaitu struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan dan risiko bisnis.
Struktur aktiva merupakan perbandingan proporsi aktiva tetap dengan
total aktiva perusahaan ( Pandey 2004 dalam Hadianto dan Tayana 2010).
Struktur aktiva berhubungan dengan jumlah kekayaan yang dimiliki oleh
perusahaan. Perusahaan yang memiliki komposisi aset yang cukup besar akan
semakin mudah mendapat pinjaman dari para kreditur dibanding perusahaan
yang memiliki aset kecil. Menurut Elsas dan Florysiak (2008) dalam
Indrajaya, Herlina dan Setiadi 2011 , aktiva tetap dapat dijadikan jaminan
/collateral dalam melakukan pinjaman utang, dan karenanya dapat mereduksi
biaya dari kesulitan keuangan (cost of financial distress) dan ini akan
semakin meningkatkan kapasitas tingkat utang yang dapat menguntungkan
perusahaan. Aktiva merupakan salah satu jaminan yang bisa menyakinkan
pihak lain untuk bisa memberikan pinjaman kepada perusahaan, sehingga
perusahaan yang struktur aktivanya lebih fleksibel akan lebih mudah
memperolah pinjaman.
2
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba. Pada tingkat profitabilitas yang rendah perusahaan cenderung
menggunakan hutang untuk membiayai kegiatan operasionalnya dan
sebaliknya apabila tingkat profitabilitas perusahaan tinggi maka akan
mengurangi penggunaan hutang. Hal ini disebabkan karena pada saat tingkat
profitabilitas tinggi maka perusahaan akan mengalokasikan keuntungan pada
laba
ditahan
sehingga
mengandalkan
sumber
pendanaan
internal
dibandingkan dengan menggunakan pinjaman atau hutang (Ismiyanti dan
Hanafi 2003 dalam Steven dan Lina 2011). Hal ini sejalan dengan pendapat
Gitman (2006) yang menyebutkan hirarki keputusan pendanaan perusahaan
yang disebut pecking order. Pecking order merupakan urutan penggunaan
dana untuk investasi yaitu laba ditahan sebagai pilihan pertama, kemudian
selanjutnya oleh hutang dan ekuitas.
Perusahaan yang memiliki pertumbuhan yang
tinggi cendrung
membutuhkan dana yang cukup besar. Tingkat pertumbuhan perusahaan yang
tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sedang melakukan ekspansi.
Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan mengimplikasikan
adanya permintaan yang lebih tinggi akan kebutuhan dana eksternal (Song,
2005 dalam Indrajaya, Herlina dan Setiadi 2011). Dengan demikian
perusahaan akan mencari sumber dana eksternal yang paling efektif.
Berdasarkan pecking order theory perusahaan akan lebih memilih sumber
pendanaan eksternal berupa hutang dibandingkan dengan penerbitan saham
baru dikarenakan biaya emisi saham baru lebih mahal dibandingkan dengan
biaya hutang.
3
Risiko bisnis adalah adanya ketidakpastian pendapatan perusahaan
dimasa akan datang apabila perusahaan tidak menggunakan sumber
pendanaan dari hutang. Risiko bisnis menjadi salah satu faktor yang
dipertimbangkan kreditor dalam pemberian pinjaman hutang kepada
perusahaan dimana perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang tinggi
memiliki peluang kebangkrutan yang lebih besar sehingga tidak mampu
melunasi semua kewajibannya. Dengan demikian perusahaan yang memiliki
risiko bisnis yang tinggi maka proporsi hutang dalam struktur modalnya akan
lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki risiko bisnis
rendah.
Berdasarkan uraian diatas maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitian mengenai “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Pada Perusahaan Sektor Industri Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode
2011-2013”
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, identifikasi masalah yang dapat diambil
adalah
1. Apakah terdapat pengaruh struktur aset terhadap kebijakan hutang ?
2. Apakah terdapat pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan hutang ?
3. Apakah terdapat pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap kebijakan
hutang ?
4. Apakah terdapat pengaruh risiko bisnis terhadap kebijakan hutang ?
5.
Apakah terdapat pengaruh secara simultan struktur aset, profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan, dan risiko bisnis terhadap kebijakan hutang?
4
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah diatas, maka tujuan yang ingin dicapai
yaitu:
1. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh struktur aset terhadap
kebijakan hutang
2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap
kebijakan hutang
3. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh pertumbuhan perusahaan
terhadap kebijakan hutang
4. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh risiko bisnis terhadap
kebijakan hutang
1.4 Kegunaan Penelitian
1. Perusahaan
Memberikan penjelasan mengenai kebijakan hutang dan variabel-variabel
apa saja yang perlu dipertahankan untuk meningkatkan kinerja
perusahaan.
2. Akademisi
Menambah wawasan dan studi pustaka untuk penelitian selanjutnya
mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan hutang pada
perusahaan sektor industri konsumsi
3. Peneliti
Untuk menambah pengetahuan peneliti terhadap pengaruh faktor-faktor
kebijakan hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi
5
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur aktiva,
profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis terhadap kebijakan
hutang pada perusahaan sektor industri konsumsi yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia pada tahun 2011 hingga 2013. Berdasarkan hasil analisis data,
kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel struktur aktiva
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi
hipotesis yang menyatakan struktur aktiva berpengaruh positif
signifikan dapat diterima.
2.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel profitabilitas yang
diproksikan dengan return on asset (ROA) tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi hipotesis yang
menyatakan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
hutang tidak dapat diterima.
3.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel pertumbuhan perusahaan
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER).
Jadi hipotesis yang menyatakan pertumbuhan perusahaan berpengaruh
secara signifikan terhadap kebijakan hutang tidak dapat diterima.
4.
Berdasarkan hasil uji analisis data, variabel risiko bisnis tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Jadi
79
hipotesis yang menyatakan risiko bisnis berpengaruh secara signifikan
terhadap kebijakan hutang.
5.
Berdasarkan hasil uji analisis data secara simultan, variabel struktur
aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan risiko bisnis
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang. Jadi
hipotesis yang menyatakan terdapat sekurang-kurangnya 1 variabel
dependen berpengaruh terhadap variabel independen dapat diterima
dimana variabel yang berpengaruh adalah struktur aktiva.
5.2 Saran
1. Bagi Perusahaan
Perusahaan yang membutuhkan pendanaan eksternal sebaiknya
menjaga struktur aktivanya terutama aktiva tetap karena aktiva tetap
dapat dijadikan sebagai jaminan kepada pihak kreditur untuk
mendapatkan hutang.
2. Peneliti selanjutnya
Peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah variabel
independennya yang diduga berpengaruh terhadap kebijakan hutang
Peneliti selanjutnya diharapkan tidak hanya meneliti pada sektor
industri konsumsi saja tetapi juga pada sektor lainnya sehingga dapat
mencerminkan perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia
Peneliti selanjutnya diharapkan menambah periode penelitian yang
relatif lebih panjang
80
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. dan Gapenski, Louis C. 1997. Financial Management Theory
and Practice. Orlando : The Dryden Press
Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta :
Erlangga
Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2011 . Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.
2011. Jakarta : Salemba 4
Cooper, Donald R. dan Schindler, Pamela S. 2006. Business Research Methods. New
York: McGraw-Hill
Ghozali, Imam. 2007. Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Semarang :
Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hadianto, Bram dan Tayana, Christian. 2010. Pengaruh Risiko Sistematik, Struktur
Aktiva, Profitabilitas, dan Jenis Perusahaan Terhadap Struktur Modal Emiten
Sektor Pertambangan : Pengujian Hipotesis Static-Trade Off”.Jurnal
Akuntansi. Vol.2 . Hlm.15-39.
Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta
Hardiningsih, Pancawati dan Oktaviani, Rachmawati Meita. 2012. Determinan
Kebijakan Hutang (Dalam Agency Theory dan Pecking Order Theory).
Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan. Vol. 1 . Hlm. 11-24.
Husnan, Suad. 1997. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka
Panjang). Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta
Indahningrum, Rizka Putri dan Handayani, Ratih . 2009. Pengaruh Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free
Cash Flow dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan.Jurnal
Bisnis dan Akuntansi. Vol.11 . Hlm. 189-207 .
Indrajaya, Glenn et al. 2011. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat
Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal: Studi
Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di Bursa Efek
Indonesia Periode 2004-2007. Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi. No.6 Tahun ke2
Jogiyanto.2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : BPFE
Joni dan Lina. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi. Vol.12 . Hlm.81-96.
Kartini dan Arianto, Tulus. 2008. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan
Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan
Manufaktur.Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol.12 . Hlm.11-21
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : RajaGrafindo Persada
Gitman, Lawrence J. 2006. Principle of Managerial Finance. Boston : Pearson
Education,Inc.
Muslich, Mohamad. 2003. Manajamen Keuangan Modern Analisis, Perencanaan,
dan Kebijaksanaan. Jakarta : Bumi Aksara.
Riyanto, Bambang. 1996. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta :
BPFE-Yogyakarta
Steven dan Lina. 2011. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.13 . Hlm. 163-181 .
Sugiyono.2012.Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung :
Alfabeta,CV.
Sundjaja, Ridwan S. dan Barlian, Inga. 2002. Manajemen Keuangan DUA. Jakarta :
Ikrar Mandiri Abadi
Sunjoyo, et al.2013. Aplikasi SPSS untuk SMART Riset. Bandung : Alfabeta
Surya, Denny dan Rahayuningsih, Deasy Ariyanti. 2012. Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Kebijakan Hutang Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar
Dalam Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.14 . Hlm. 213225.
Susanto, Yulius Kurnia. 2011. Kepemilikan Saham, Kebijakan Dividen,
Karakteristik Perusahaan, Risiko Sistimatik, Set Peluang Investasi dan
Kebijakan Hutang. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.13 . Hlm. 195-210.
Susilawati, Christine Dwi Karya. Et al . 2012. Faktor-Faktor Yang Mmepengaruhi
Kebijakan Utang Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol.16 . Hlm. 178-187.
Weston, J.F. dan Copeland, Thomas. 1998. Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga
Yeniatie dan Destriana,Nicken. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Vol.12 .Hlm 1-16
www.idx.co.id
www.kontan.co.id