Pengaruh Debt to Equity Ratio dan Dividend Payout Ratio terhadap Nilai Perusahaan.

vii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

The firm’s high value indicates a higher shareholder wealth also. The purpose of this research is to know the influence of Debt to Equity Ratio (DER) and Dividend Payout Ratio (DPR) on firm’s value both partially and simultaneously. The method that is used in this research is hypothetical test methods. The financial data are taken from the manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) 2007-2009. The data are analyzed using multiple regression methods. The results show that Debt to Equity Ratio (DER) and Dividend Payout Ratio (DPR) had no effect on firm’s value on simultaneously. Partially, DPR had effect on firm’s value and DER had no effect on firm’s value.

viii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRAK

Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham yang tinggi juga. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap nilai perusahaan baik secara parsial maupun secara simultan. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode pengujian hipotesis. Data Keuangan diambil dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2007-2009. Data dianalisis menggunakan metode regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan secara simultan. Secara parsial, DPR mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan dan DER tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci : DER, DPR, nilai perusahaan, keuangan

ix Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

ABSTRACT ... vii

ABSTRAK ... viii

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR GAMBAR ... xiii

DAFTAR TABEL ... xiv

DAFTAR LAMPIRAN ... xv

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Identifikasi Masalah ... 7

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian ... 8

1.4 Kegunaan Penelitian ... 8

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 10

2.1 Kajian Pustaka ... 10

2.1.1 Laporan Keuangan ... 10

x Universitas Kristen Maranatha

Tujuan Laporan Keuangan ... 11

Karakteristik Kualitas Informasi Laporan Keuangan ... 14

2.1.1.4 Pengguna Laporan Keuangan ... 16

Keterbatasan Laporan Keuangan ... 18

2.1.2 Analisis Laporan Keuangan ... 20

Pengertian Analisis Laporan Keuangan ... 20

Tujuan Analisis Laporan Keuangan ... 21

Teknik-Teknik Analisis Laporan Keuangan ... 22

2.1.2.4 Keterbatasan Analisis Laporan Keuangan ... 24

2.1.2 Analisis Rasio Keuangan ... 25

Jenis-Jenis Rasio... 27

2.1.3 Kebijakan Dividen ... 29

Teori Kebijakan Dividen ... 30

2.1.4.2 Jenis-jenis Kebijakan Dividen ... 34

2.1.5 Struktur Modal ... 35

Pengertian Struktur Modal... 35

Faktor-faktor yang Memengaruhi Struktur Modal ... 36

Kebijakan Hutang ... 38

Short Term Financing Long-term Financial ... 38

Long-term Financial ... 39

Rasio Leverage ... 40

Pengertian Rasio Leverage ... 40

Jenis-jenis Rasio Leverage ... 41

xi Universitas Kristen Maranatha

2.1.6 Debt to Equity Ratio (DER) ... 43

2.1.7 Nilai Perusahaan ... 44

2.2 Kerangka Pemikiran ... 46

2.3 Pengembangan Hipotesis ... 50

BAB III METODE PENELITIAN... 51

Objek Penelitian ... 51

Sejarah Singkat Perusahaan... 51

3.1 Metode Penelitian ... 61

Metode yang Digunakan ... 61

Operasionalisasi Variabel ... 61

Populasi Penelitian ... 63

Teknik Penarikan Sampel ... 63

Teknik Pengumpulan Data ... 64

Metode Analisis ... 64

Pengujian Asumsi Klasik ... 65

Uji Normalitas ... 65

Uji Multikolinearitas... 66

Uji Autokorelasi ... 66

Uji Heteroskedasitas ... 67

Pengujian Hipotesis ... 67

Uji parsial (Uji-t) ... 67

xii Universitas Kristen Maranatha

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 69

4.1 Hasil Pengumpulan Data ... 69

4.2 Persamaan Model regresi ... 71

4.3 Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov ... 73

4.4 Uji Heterokedastisitas ... 73

4.5 Uji Autokorelasi ... 74

4.6 Uji Multikolinearitas ... 75

4.7 Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial ... 76

Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan ... 77

Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan ... 77

4.8 Pengujian Koefisien Regresi Secara Simultan ... 78

4.9 Koefisien Korelasi Parsial ... 80

4.10 Koefisien Determinasi Simultan ... 81

4.11 Pembahasan ... 81

BAB V SIMPULAN DAN SARAN ... 84

Simpulan ... 84

Keterbatasan Penelitian ... 85

5.3 Saran ... 86

DAFTAR PUSTAKA ... 87

LAMPIRAN ... 90

xiii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR GAMBAR

Halaman Gambar 1 Kerangka Pemikiran ... 50

xiv Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel I Operasionalisasi Variabel ... 61

Tabel II ANOVA ... 68

Tabel III Daftar Perusahaan ... 69

Tabel IV Data Debt to Equity Ratio/DER (X1) ... 70

Tabel V Data Dividend Payout Ratio/DPR (X2) ... 71

Tabel VI Data Nilai Perusahaan (Y) ... 71

Tabel VII Koefisien Regresi ... 72

Tabel VIII Uji Normalitas ... 73

Tabel IX Uji Heterokedastisitas ... 74

Tabel X Uji Autokorelasi ... 75

Tabel XI Uji Multikolinearitas ... 76

Tabel XII Pengujian Koefisien Regresi ... 79

xv Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman Lampiran A Daftar Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Periode 2007-2009 (Sampel) ... 91 Lampiran B Data Keuangan Perusahaan Tahun 2007-2009 ... 92 Lampiran C Data Penelitian ... 104

1 Universitas Kristen Maranatha

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Kesejahteraan adalah suatu hal yang ingin dicapai setiap individu, terutama kesejahteraan secara financial. Tercapainya kesejahteraan financial dapat dilihat dari terpenuhinya kebutuhan primer bahkan kebutuhan sekunder individu. Akan tetapi dalam mencapai kesejahteraan financial bukan hal yang mudah di tengah kondisi perekonomian yang tidak stabil saat ini. Hal ini menyebabkan banyak orang mencari alternatif untuk mencapai kesejahteraan financial, tidak hanya untuk saat ini, tetapi juga untuk dimasa mendatang. Investasi adalah salah satu alternatif yang dipilih sebagian orang karena memberikan keuntungan.

Menurut Sunariyah (2003:4), investasi adalah penanaman modal untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa-masa yang akan datang. Sampai saat ini terdapat banyak cara berinvestasi, namun investasi surat berharga pilihan investasi yang paling menarik. Umumnya investor melakukan investasi surat berharga yang diperjualbelikan di pasar modal dengan pembelian saham perusahaan lain (emiten). Investasi dalam bentuk saham memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan dengan investasi lainnya, namun memiliki tingkat risiko yang tinggi juga. Oleh karena itu, investor membutuhkan berbagai informasi sebelum memutuskan untuk membeli saham suatu emiten agar terhindar dari risiko kerugian.

BAB I Pendahuluan 2

Universitas Kristen Maranatha Laporan keuangan dapat menjadi salah satu sumber informasi yang membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi.

Statement of Financial Accounting Concepts (SFAC) No. 1 menjelaskan dua tujuan pelaporan keuangan. Pertama, memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor, investor potensial, kreditor dan pemakai lainnya untuk membuat keputusan investasi, kredit, dan keputusan serupa lainnya. Kedua, memberikan informasi tentang prospek arus kas untuk membantu investor dan kreditur dalam menilai prospek arus kas bersih perusahaan (FASB, 1978). Jadi, laporan keuangan diharapkan memberikan informasi bagi investor dalam mengambil keputusan untuk membeli, menahan atau menjual saham dan untuk membentuk suatu portofolio di pasar modal.

Laporan keuangan sangat diandalkan oleh pihak eksternal terutama bagi investor dan kreditor karena mereka sulit mendapatkan informasi perusahaan. Dari laporan keuangan, investor memperoleh informasi mengenai sumber daya ekonomi dan kewajiban perusahaan, kinerja (performance), aliran kas perusahaan, dan informasi lainnya. Berdasarkan informasi-informasi tersebut, dapat diketahui seberapa besar nilai dari suatu perusahaan.

Nilai perusahaan merupakan nilai sekarang dari aliran kas yang diharapkan akan diterima pada masa yang akan datang, baik dari hutang maupun modal. Nilai perusahaan menurut Tobin’s Q Ratio sebagai proxy dalam mengukur nilai perusahaan merupakan persentase hasil penjumlahan market value of equity dan total debt yang kemudian dibagi dengan total assets. Memaksimalkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik perusahaan atau pemegang saham merupakan tujuan utama perusahaan didirikan. Semakin tinggi harga saham maka

BAB I Pendahuluan 3

Universitas Kristen Maranatha semakin tinggi nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan dan daya tarik bagi investor karena dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham yang tinggi juga (Rika Susanti, 2010:32).

Tujuan investor melakukan investasi adalah untuk memaksimalkan kekayaan yang didapat dari dividen atau capital gain, sedangkan manajemen berusaha memaksimalkan kesejahteraan investor dengan membuat keputusan yang baik berupa kebijakan dividen dan sumber pendanaan. Kebijakan dividen yang dibuat manajemen merupakan keputusan yang berkaitan dengan penentuan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan sebagai retained earnings dan selanjutnya diinvestasikan kembali untuk masa mendatang. Bila perusahaan lebih memilih untuk membagikan laba sebagai dividen, maka hal tersebut akan mengurangi porsi laba yang ditahan dan mengurangi sumber dana internal, namun tentu saja akan meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham.

Dalam membuat keputusan sumber pendanaan yang tepat manajemen harus memperhatikan manfaat dan biaya yang ditimbulkan, apakah menggunakan pendanaan dari internal (retained earnings dan depresiasi) atau eksternal (hutang dan ekuitas) atau kedua-duanya. Karena setiap sumber dana mempunyai konsekuensi dan karakteristik financial yang berbeda.

Sumber pendanaan eksternal berupa hutang adalah instrumen yang sangat sensitif terhadap nilai perusahaan. Dalam kenyataannya, menurut Mogdiliani & Miller (1999) dalam Anne Sumarlia (2007:16), perusahaan dituntut untuk menentukan kebijakan struktur modal yang optimal karena nilai perusahaan

BAB I Pendahuluan 4

Universitas Kristen Maranatha ditentukan oleh struktur modal. Wild et al. (2010) menyebutkan bahwa struktur modal merupakan komposisi pendanaan antara pendanaan sendiri (ekuitas) dan hutang. Semakin tinggi proporsi hutang maka semakin tinggi harga saham dan ini mencerminkan nilai perusahaan yang semakin tinggi pula. Namun pada titik tertentu peningkatan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena manfaat yang diperoleh dari penggunaan hutang akan lebih kecil daripada biaya yang ditimbulkannya. Oleh karena itu, menghubungkan hutang dengan nilai perusahaan menjadi relevan.

Secara umum terdapat dua pandangan mengenai bagaimana hubungan struktur modal dengan nilai perusahaan. Pandangan pertama yang dikenal dengan pandangan tradisional yang menyatakan bahwa struktur modal mempengaruhi nilai perusahaan. Pandangan tradisional diwakili oleh dua teori, Myers (1984) dalam Nila (2012:2) dengan Trade off Theory dan Pecking Order Theory. Pandangan kedua dikemukakan oleh Modigliani dan Miller yang menyatakan bahwa struktur modal tidak memengaruhi nilai perusahaan. Myers dan Majluf (1984) dalam Nila (2012:2), menyatakan bahwa perusahaan cenderung memergunakan internal equity terlebih dahulu, dan apabila memerlukan external financing, maka perusahaan akan mengeluarkan debt sebelum menggunakan external equity.

Beberapa penelitian pernah dilakukan sebelumnya mengenai faktor-faktor yang memengaruhi nilai perusahaan antara lain:

1. Penelitian Anne Sumarlia (2007) menguji pengaruh managerial ownership, leverage ratio, dan dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan. Sampel yang dipilih merupakan perusahaan yang tergolong dalam industri manufaktur dalam rentang waktu 2001-2005. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara

BAB I Pendahuluan 5

Universitas Kristen Maranatha bersama-sama tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara managerial ownership dan leverage ratio terhadap dividend payout ratio, sedangkan secara parsial terdapat pengaruh antara leverage ratio terhadap dividend payout ratio. Pengaruh yang signifikan terdapat antara managerial ownership, leverage ratio, dan dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan. Untuk hasil pengujian secara individu, hanya variabel managerial ownership yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

2. Penelitian Retno Wulandari (2010) mengenai pengaruh leverage ratio, profitabilitas, dan dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan. Sampel pada penelitian ini merupakan perusahaan yang tergolong dalam industri manufaktur periode 2004-2007. Hasil penelitian menunjukan secara bersama-sama (simultan) leverage ratio, profitabilitas, dan dividend payout ratio berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q ratio), sedangkan secara parsial leverage ratio tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas memberikan pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan dan dividend payout ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

3. Penelitian Yangs Analisa (2011) mengenai pengaruh ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada 13 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode 2006-2008. Hasil penelitian menunjukkan ukuran perusahaan dan profitabilitas mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Leverage mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan kebijakan dividen mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan

BAB I Pendahuluan 6

Universitas Kristen Maranatha terhadap nilai perusahaan. Secara simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

4. Penelitian Utami (2009) mengenai pengaruh Debt to Equity Ratio, ukuran perusahaan, dan Dividend Payout Ratio terhadap perusahaan manufaktur. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tiga tahun berturut-turut (tahun 2005-2007). Jumlah sampel yang memenuhi kriteria penelitian ada 19 perusahaan. Hasil pengujian menunjukan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap penciptaan nilai perusahaan.

5. Penelitian Euis dan Taswan (2002) mengenai pengaruh kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan serta beberapa faktor yang memengaruhinya. Sampel pada penelitian ini yaitu sebesar 95 perusahaan manufaktur yang telah go public sejak 1993 hingga 1997. Hasil pengujian terhadap variabel dependen kebijakan hutang (leverage ratio) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan, insider ownership berpengaruh positif tidak signifikan. Sementara kebijakan hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

6. Penelitian Gultom dan Syarif (2009) untuk mengetahui pengaruh kebijakan leverage, kebijakan dividen, dan laba per saham terhadap nilai perusahaan. Populasi penelitian ini adalah 151 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun 2004-2007. Berdasarkan karateristik penarikan sampel, perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berjumlah 11 perusahaan dengan 44 pengamatan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan leverage,

BAB I Pendahuluan 7

Universitas Kristen Maranatha kebijakan dividen, dan laba per saham berpengaruh secara simultan dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Kebijakan leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen dan laba per saham tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

Berbagai penelitian tersebut menunjukan hasil yang berbeda. Oleh karena itu, penulis tertarik menguji pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap nilai perusahaan. Alasan pemilihan DER dan DPR sebagai variabel independen karena terdapat ketidakkonsistenan dari hasil-hasil penelitian sebelumnya dimana DER dan DPR ada yang berpengaruh dan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian dilakukan pada sektor industri manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode 2007 sampai dengan 2009. Alasan pemilihan perusahaan manufaktur di BEI dikarenakan tingkat risiko perusahaan manufaktur dinilai cukup tinggi. Penelitian ini berbeda dengan penelitian-penelitian sebelumnya karena berbeda objek yang diteliti dan periode yang digunakan dalam penelitian.

Berdasarkan uraian di atas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Debt to Equity Ratio dan Dividend Payout Ratio

Terhadap Nilai Perusahaan”.

1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :

1. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.

BAB I Pendahuluan 8

Universitas Kristen Maranatha 2. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR)

berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan.

3. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.

4. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan.

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian

Adapun maksud dan tujuan penelitian ini adalah untuk membuktikan secara empiris mengenai :

1. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

2. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara simultan terhadap nilai perusahaan.

3. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

4. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara simultan terhadap nilai perusahaan.

1.4 Kegunaan Penelitian

Penelitian yang dilakukan oleh penulis diharapkan dapat memberikan kegunaan sebagai berikut :

BAB I Pendahuluan 9

Universitas Kristen Maranatha 1. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan dan kebijakan operasional yang berkaitan dengan upaya meningkatkan kemakmuran pemegang saham.

2. Bagi Calon Investor

Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan dasar pertimbangan dalam membuat keputusan investasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

3. Bagi Penulis

Penelitian ini bermanfaat untuk menambah pengetahuan mengenai faktor-faktor yang dapat memengaruhi nilai perusahaan.

4. Bagi Peneliti Selanjutnya

Diharapkan dapat digunakan sebagai referensi untuk kajian selanjutnya mengenai masalah-masalah yang berkaitan dengan penelitian ini.

83 Universitas Kristen Maranatha

BAB V

SIMPULAN DAN SARAN

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan bantuan dari software SPSS 17.0 for windows, yaitu dengan metode regresi berganda serta pembahasan dari hasil penelitian yang telah dijelaskan di bab sebelumnya, maka dapat diambil beberapa simpulan untuk menjawab identifikasi masalah dari penelitian ini.

1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

a. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa variabel DER secara parsial tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.

b. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa variabel DPR secara parsial mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan. 2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara

simultan terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan uji F dengan tingkat kepercayaan 95% dapat disimpulkan bahwa variabel DER dan DPR tidak mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI untuk periode 2007-2009.

BAB V Simpulan dan Saran 84

Universitas Kristen Maranatha

3. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout

Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

a. Besar pengaruh DER terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 0,012%. b. Besar pengaruh DPR terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 14,59%.

4. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout

Ratio (DPR) secara simultan terhadap nilai perusahaan.

Besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 9,5%. Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel independen tersebut mempunyai pengaruh yang rendah terhadap nilai perusahaan, karena sisanya sebesar 90,5% dipengaruhi oleh faktor lain.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan-keterbatasan yang antara lain disebabkan oleh:

1. Dalam penelitian ini hanya digunakan sampel perusahaan manufaktur. Hal ini tidak dapat mewakili keadaan perusahaan seluruh Indonesia. Elemen-elemen laporan keuangan yang tidak sama dan perbedaan dalam kegiatan usaha akan berpengaruh pada perhitungan perubahan rasio keuangan dan perubahan nilai perusahaan.

2. Jumlah sampel yang dipilih hanya 12 perusahaan karena banyak perusahaan yang tidak memenuhi kriteria penelitian.

3. Periode penelitian yang diamati terbatas karena hanya mencakup tahun 2007-2009.

BAB V Simpulan dan Saran 85

Universitas Kristen Maranatha

4. Penulis melakukan pengamatan terhadap nilai perusahaan hanya dengan menggunakan rasio keuangan dengan mengabaikan faktor-faktor lain yang dapat memengaruhi nilai perusahaan. Adapun rasio keuangan yang menjadi fokus penelitian terbatas pada Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio

(DPR).

5.3 Saran

Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh, maka peneliti menyarankan sebagai berikut:

1. Bagi perusahaan yang diteliti, sebaiknya memerhatikan faktor-faktor yang diperkirakan dapat mempengaruhi nilai perusahaan, sehingga perusahaan dapat lebih menarik para investor untuk berinvestasi.

2. Bagi peneliti selanjutnya, dianjurkan tidak hanya terbatas pada perusahaan manufaktur saja dan dapat menambah rentang waktu penelitian, sehingga hasil yang diperoleh akan lebih lebih akurat. Hendaknya menggunakan rasio-rasio keuangan lainnya karena masih banyak rasio-rasio keuangan yang berpengaruh dalam memprediksi nilai perusahaan.

86 Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR PUSTAKA

Belkaoui, Ahmed, dkk. 2004. Teori Akuntansi, Edisi Kedua, Jakarta : Erlangga.

Brigham dan Houston. 2001. Manajemen Keuangan, Edisi Kedelapan, Jakarta : Erlangga.

Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Multivariate dengan Program SPSS, Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gitman, Lawrence J. 2009. Principles of Managerial Finance, Twelfth Edition, The united States : Pearson Addison Wesley.

Gultom, C.M., dan F. Syarif. (2009). Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Dividen, dan Earnings Per Share Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Medan.

Halim, L., dan F. A. Chandra. (2009). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Keduanya. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Petra. Surabaya.

Hapsari, Epri, Ayu. 2007. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi

Pertumbuhan Laba (Studi Kasus: Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta Periode 2001 Sampai Dengan 2005). Tesis Magister Manajemen, Program Pascasarjana Universitas Diponegoro, Semarang.

Harahap, Sofyan, Syafri. 2002. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Edisi Satu, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto. 2007. Metodologi Penelitian Bisnis : Salah Kaprah dan

Pengalaman-pengalaman, Yogyakarta : BPFE.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta.

Daftar Pustaka 87

Universitas Kristen Maranatha

Indonesia Capital Market Directory. 2008. Indonesia Stock Exchange, Jakarta.

Indonesia Capital Market Directory. 2009. Indonesia Stock Exchange, Jakarta.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama, Yogyakarta : BPFE.

Karunasari, Witta. 2009. Pengaruh Earnings Per Share, Price Earning Ratio, dan Book Value Per Share Terhadap Harga Saham (Studi Empirik Pada Entitas

yang Tergabung Dalam Perusahaan LQ45 Periode 2005-2007). Skripsi

Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Munawir. 2002. Analisa Laporan Keuangan, Yogyakarta : Liberty.

Nila. 2012. Pengaruh Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Rejeki, Sutari, Sri. 2011. Pengaruh Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Asset Growth, Firm Size, dan Current Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio. Skripsi Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas Diponegoro, Semarang.

Simamora, Henry. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis, Jakarta : Salemba Empat.

Soliha, Euis. dan Taswan. (2002). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 7 (1): 1-10.

Sumarlia, Anne. 2007. Pengaruh Managerial Ownership, Leverage Ratio dan

Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi Sarjana

Daftar Pustaka 88

Universitas Kristen Maranatha Susanti, Rika. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Berpengaruh Terhadap Nilai

Perusahaan. Skripsi Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas

Diponegoro, Semarang.

Sutandar, Michael. 2008. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang termasuk ke dalam LQ45 di Bursa Efek Jakarta). Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Padjadjaran, Bandung.

Sutisna, Nadia, Irawati. 2011. Pengaruh Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Pertumbuhan Laba Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Suwardjono. 2002. Akuntansi Pengantar : Proses Penciptaan Data Pendekatan Sistem, Yogyakarta : BPFE.

Utami, Z. (2009). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang.

Wicaksono, Ananto, Sarono. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas Negeri, Semarang.

Wild, J. John, K. R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey. 2010. Analisis Laporan Keuangan, Edisi Delapan, Jakarta : Salemba Empat.

Wulandari, Retno. 2010. Pengaruh Leverage Ratio, Profitabilitas , dan Dividend

Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi Sarjana Ekonomi,

83 Universitas Kristen Maranatha

BAB V

SIMPULAN DAN SARAN

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan bantuan dari software SPSS 17.0 for windows, yaitu dengan metode regresi berganda serta pembahasan dari hasil penelitian yang telah dijelaskan di bab sebelumnya, maka dapat diambil beberapa simpulan untuk menjawab identifikasi masalah dari penelitian ini.

1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

a. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa variabel DER secara parsial tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.

b. Berdasarkan uji t dengan tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan bahwa variabel DPR secara parsial mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan. 2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara

simultan terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan uji F dengan tingkat kepercayaan 95% dapat disimpulkan bahwa variabel DER dan DPR tidak mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI untuk periode 2007-2009.

BAB V Simpulan dan Saran 84

3. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial terhadap nilai perusahaan.

a. Besar pengaruh DER terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 0,012%. b. Besar pengaruh DPR terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 14,59%.

4. Seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) secara simultan terhadap nilai perusahaan.

Besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 9,5%. Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel independen tersebut mempunyai pengaruh yang rendah terhadap nilai perusahaan, karena sisanya sebesar 90,5% dipengaruhi oleh faktor lain.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan-keterbatasan yang antara lain disebabkan oleh:

1. Dalam penelitian ini hanya digunakan sampel perusahaan manufaktur. Hal ini tidak dapat mewakili keadaan perusahaan seluruh Indonesia. Elemen-elemen laporan keuangan yang tidak sama dan perbedaan dalam kegiatan usaha akan berpengaruh pada perhitungan perubahan rasio keuangan dan perubahan nilai perusahaan.

2. Jumlah sampel yang dipilih hanya 12 perusahaan karena banyak perusahaan yang tidak memenuhi kriteria penelitian.

3. Periode penelitian yang diamati terbatas karena hanya mencakup tahun 2007-2009.

BAB V Simpulan dan Saran 85

Universitas Kristen Maranatha 4. Penulis melakukan pengamatan terhadap nilai perusahaan hanya dengan

menggunakan rasio keuangan dengan mengabaikan faktor-faktor lain yang dapat memengaruhi nilai perusahaan. Adapun rasio keuangan yang menjadi fokus penelitian terbatas pada Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio

(DPR).

5.3 Saran

Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh, maka peneliti menyarankan sebagai berikut:

1. Bagi perusahaan yang diteliti, sebaiknya memerhatikan faktor-faktor yang diperkirakan dapat mempengaruhi nilai perusahaan, sehingga perusahaan dapat lebih menarik para investor untuk berinvestasi.

2. Bagi peneliti selanjutnya, dianjurkan tidak hanya terbatas pada perusahaan manufaktur saja dan dapat menambah rentang waktu penelitian, sehingga hasil yang diperoleh akan lebih lebih akurat. Hendaknya menggunakan rasio-rasio keuangan lainnya karena masih banyak rasio-rasio keuangan yang berpengaruh dalam memprediksi nilai perusahaan.

DAFTAR PUSTAKA

Belkaoui, Ahmed, dkk. 2004. Teori Akuntansi, Edisi Kedua, Jakarta : Erlangga.

Brigham dan Houston. 2001. Manajemen Keuangan, Edisi Kedelapan, Jakarta : Erlangga.

Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Multivariate dengan Program SPSS, Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gitman, Lawrence J. 2009. Principles of Managerial Finance, Twelfth Edition, The united States : Pearson Addison Wesley.

Gultom, C.M., dan F. Syarif. (2009). Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Dividen, dan Earnings Per Share Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Medan.

Halim, L., dan F. A. Chandra. (2009). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Keduanya. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Petra. Surabaya.

Hapsari, Epri, Ayu. 2007. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Pertumbuhan Laba (Studi Kasus: Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di

Bursa Efek Jakarta Periode 2001 Sampai Dengan 2005). Tesis Magister

Manajemen, Program Pascasarjana Universitas Diponegoro, Semarang.

Harahap, Sofyan, Syafri. 2002. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Edisi Satu, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto. 2007. Metodologi Penelitian Bisnis : Salah Kaprah dan

Pengalaman-pengalaman, Yogyakarta : BPFE.

Daftar Pustaka 87

Universitas Kristen Maranatha

Indonesia Capital Market Directory. 2008. Indonesia Stock Exchange, Jakarta.

Indonesia Capital Market Directory. 2009. Indonesia Stock Exchange, Jakarta.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk

Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama, Yogyakarta : BPFE.

Karunasari, Witta. 2009. Pengaruh Earnings Per Share, Price Earning Ratio, dan Book Value Per Share Terhadap Harga Saham (Studi Empirik Pada Entitas

yang Tergabung Dalam Perusahaan LQ45 Periode 2005-2007). Skripsi

Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha, Bandung.

Munawir. 2002. Analisa Laporan Keuangan, Yogyakarta : Liberty.

Nila. 2012. Pengaruh Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha,

Bandung.

Rejeki, Sutari, Sri. 2011. Pengaruh Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Asset

Growth, Firm Size, dan Current Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio.

Skripsi Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas Diponegoro, Semarang.

Simamora, Henry. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis, Jakarta : Salemba Empat.

Soliha, Euis. dan Taswan. (2002). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis

dan Ekonomi. Vol. 7 (1): 1-10.

Sumarlia, Anne. 2007. Pengaruh Managerial Ownership, Leverage Ratio dan

Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi Sarjana

Daftar Pustaka 88

Susanti, Rika. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Berpengaruh Terhadap Nilai

Perusahaan. Skripsi Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas

Diponegoro, Semarang.

Sutandar, Michael. 2008. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang termasuk ke dalam LQ45 di Bursa

Efek Jakarta). Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Padjadjaran, Bandung.

Sutisna, Nadia, Irawati. 2011. Pengaruh Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Pertumbuhan Laba Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia. Skripsi Sarjana Ekonomi, Universitas Kristen Maranatha,

Bandung.

Suwardjono. 2002. Akuntansi Pengantar : Proses Penciptaan Data Pendekatan

Sistem, Yogyakarta : BPFE.

Utami, Z. (2009). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang.

Wicaksono, Ananto, Sarono. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap

Harga Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi

Fakultas Ekonomi, Program Sarjana Universitas Negeri, Semarang.

Wild, J. John, K. R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey. 2010. Analisis Laporan

Keuangan, Edisi Delapan, Jakarta : Salemba Empat.

Wulandari, Retno. 2010. Pengaruh Leverage Ratio, Profitabilitas , dan Dividend

Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi Sarjana Ekonomi,