Analisis Stock Selection Skills dan Market Timing Abiliites Manajer Investasi Terhadap Reksa Dana Saham Periode 2010-2013

  SKRIPSI ANALISIS STOCK SELECTION SKILLS DAN MARKET TIMING ABILITIES MANAJER INVESTASI TERHADAP REKSA DANA SAHAM PERIODE 2010-2013

  OLEH MEIRIATA RICKY 110503096

             

             

         

  PROGRAM STUDI STRATA 1 AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2014

LEMBAR PERNYATAAN

  Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi saya yang berjudul “Analisis Stock

  

Selection Skills dan Market Timing Abiliites Manajer Investasi Terhadap Reksa

  Dana Saham Periode 2010-2013”, adalah benar hasil karya saya dan judul yang dimaksud tersebut belum pernah dimuat, dipublikasikan, atau diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi program regular S-1 Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas, benar apa adanya. Apabila di kemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.

  Medan, 14 Februari 2015 Yang membuat pernyataan Meiriata Ricky NIM: 110503096

  ABSTRAK

ANALISIS STOCK SELECTION SKILLS DAN MARKET TIMING

ABILITIES MANAJER INVESTASI TERHADAP REKSA DANA

SAHAM PERIODE 2010-2013

  Perkembangan ekonomi semakin kompleks dan memunculkan beragam alternatif dalam berinvestasi. Instrumen investasi dapat berupa aset berwujud (riil) dan juga aset tidak berwujud (aset finansial). Perkembangan reksa dana terus menunjukkan peningkatan yang dapat dilihat dari peningkatan Nilai Aktiva Bersih (NAV). Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah manajer investasi reksa dana saham memiliki stock selection skills dan market timing abilities serta untuk mengetahui apakah terdapat trade-off antara stock selection skills dan market timing abilities.

  Metode yang digunakan di dalam pemilihan sampel adalah metode

  

purposive sampling , dimana diperoleh 24 manajer investasi reksa dana saham

  yang menjadi objek penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data NAB (Nilai Aktiva Bersih) bulanan yang didapat dari situs www.bapepam.go.id, data IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) dari situs www.idx.co.id, dan data SBI (Surat Berharga Indonesia) dari www.bi.go.id. Penelitian ini menggunakan model Treynor Mazuy untuk mengestimasikan stock selection skills dan market timing abilities.

  Hasil penelitian menunjukkan bahwa manajer investasi reksa dana saham periode 2010-2013 memiliki stock selection skills yang baik karena nilai α > 0.

  Sedangkan untuk market timing abilities, manajer investasi reksa dana saham periode 2010-2013 tidak memiliki market timing abilities yang baik karena nilai γ

  < 0. Mengenai trade-off, hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat trade-off antara stock selection skills dan market timing abilities manajer investasi reksa dana saham periode 2010-2013.

  Kata kunci: Treynor Mazuy, Stock Selection Skills, Market Timing Abilities, dan Trade-Off

  ABSTRACT ANALYSIS OF STOCK SELECTION SKILLS AND MARKET TIMING ABILITIES INVESTMENT MANAGER OF EQUITY FUND

IN 2010-2013

  The development of economic increasingly complex and raises a variety of alternative investin. Instrument of investment can be either tangible assets (real) and intangible assets (financial assets). The development of mutual funds continue to show improvement that can be seen from the increase in the Net Asset Value (NAV). This study aims to determine whether the investment manager of equity fund have stock selection skills and market timing abilities and to determine whether there is a trade-off between stock selection skills and market timing abilities.

  The method that used in the selection of the sample is purposive sampling method, which is gained from 24 equity fund investment manager who becomes the object of research. The data used in this research is NAV (Net Asset Value) monthly obtained from www.bapepam.go.id site, the JCI (Joint Stock Price Index) from the site www.idx.co.id, and SBI (Securities in Indonesia) from www.bi.go.id. This study uses Treynor Mazuy model to estimate stock selection skills and market timing abilities.

  The results showed that the equity fund investment managers in 2010- 2013 have a good stock selection skills because the value of α > 0. As for market timing abilities, the equity fund investment managers in 2010-2013 did not have a good market timing abilities because the value of

  γ < 0. Regarding the trade-off, the results showed that there is a trade-off between stock selection skills and market timing abilities investment manager of equity fund in 2010-2013.

  Key word: Treynor Mazuy, Stock Selection Skills, Market Timing Abilities,

and Trade-Off

KATA PENGANTAR

  Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala rahmat dan anugerah-Nya, sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Stock Selection Skills dan Market Timing Abilities Manajer Investasi Terhadap Reksa Dana Saham Periode 2010-2013” dengan baik dan tepat waktu.

  Dalam penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapatkan kesulitan dan hambatan, namun berkat dukungan dan bantuan dari berbagai pihak baik secara langsung maupun tidak langsung akhirnya skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik dan tepat waktu. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang tidak terhingga kepada: 1.

  Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E., M.Ec., Ak. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  2. Dr. Syafruddin Ginting S., S.E., M.A.F.I.S., Ak. selaku Ketua Bapak

  Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  3. Drs. Hotmal Jafar, Ak., M.M. selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Bapak Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  4. Drs. Firman Syarif, S.E., M.Si., Ak. selaku Ketua Program Studi S1 Bapak Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  5. Mutia Ismail, S.E., M.M., Ak. selaku Sekretaris Program Studi S1 Ibu Dra.

  Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  6. Ibu Dra. Mutia Ismail, M.M., Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis selama penulisan skripsi ini.

  7. Ibu Dra. Nurzaimah, M.M., Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah memberikan banyak saran dan masukan untuk perbaikan dalam penulisan skirpsi ini.

  8. Drs. Hotmal Jafar, Ak., M.M. selaku Dosen Penguji yang telah banyak Bapak memberikan saran dan masukan untuk perbaikan dalam penulisan skripsi ini.

  9. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara untuk jasa-jasanya selama masa perkuliahan.

  10. Secara khusus, kepada kedua orang tua penulis yang sangat penulis sayangi, Ayahanda Suhendry Ricky dan Ibunda Nurlina Gurmawan yang telah memberikan dukungan, doa, dan kasih sayangnya.

  11. Kakak dan Abang penulis yang sangat penulis sayangi, Anita Ricky, S.S dan Dr. Januar Ricky yang telah memberikan dukungan, doa, dan kasih sayangnya.

  12. Teman-teman Akuntansi 2011 (Meliya Carniago, David F. Napitupulu, Silvia Dewi Yaputri, Lumban B. Hutajulu, Marcia Devana, dll) yang tentu saja tidak dapat penulis sebutkan satu per satu. Terima kasih atas pertemanan yang luar biasa selama masa perkuliahan kita, atas suka dan duka yang telah kita lewati bersama, dan atas segala bantuannya selama masa perkuliahan.

  13. Teman terbaik penulis yang kehadirannya sangat bermakna dalam membantu penulis menyelesaikan penulisan skripsi ini, untuk Steven yang selalu memberikan waktu dan perhatiannya serta dukungan dalam menemani penulis menyelesaikan skripsi.

  Penulis juga menyadari terdapat banyak kekurangan di dalam menyusun skripsi ini. Oleh sebab itu penulis memohon maaf apabila terrdapat kesalahan tulisan baik disengaja maupun tidak. Akhir kata penulis berharap skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca dan peneliti lainnya.

  Medan, 4 Maret 2015 Penulis, Meiriata Ricky

  DAFTAR ISI Halaman LEMBAR PERNYATAAN ……………………………………………. i ABSTRAK ………………………………………………………………. ii KATA PENGANTAR ………………………………………………….. iv DAFTAR ISI…………………………………………………………….. vii DAFTAR TABEL……………………………………………………….. x DAFTAR GAMBAR………………………………………………......... xi DAFTAR LAMPIRAN ………………………………………………… xii

  BAB I PENDAHULUAN

  1.1 Latar Belakang………………………………………………... 1

  1.2 Perumusan Masalah…………………………………………… 9

  1.3 Tujuan Penelitian……………………………………………… 10

  1.4 Manfaat Penelitian…………………………………………….. 10

  BAB II TINJAUAN PUSTAKA

  2.1 Landasan Teori……………………………………………..… 12

  2.1.1 Investasi……………………………………………….... 12

  2.1.1.1 Pengertian Investasi…………………………….. 12

  2.1.1.2 Tujuan Investasi………………………………… 13

  2.1.1.3 Dasar Keputusan Investasi……………………... 14

  2.1.1.4 Proses Keputusan Investasi………………….…. 16

  2.1.2 Pasar Modal…………………………………………...... 18

  2.1.3 Reksa Dana……………………………………………... 21

  2.1.3.1 Pengertian Reksa Dana…………………………. 21

  2.1.3.2 Klasifikasi Reksa Dana……………………...…. 22

  2.1.3.2.1 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Portofolionya…………………………. 22

  2.1.3.2.2 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Bentuknya…………………….......….. 23

  30

  3.7 Teknik Analisis Data……………………………………….. 49

  3.6 Metode Pengumpulan Data………………………………… 48

  3.5 Jenis dan Sumber Data……………………………………… 47

  3.4 Populasi dan Sampel Penelitian…………………………….. 42

  3.3 Definisi Operasional Penelitian…………………………….. 38

  3.2 Tempat dan Waktu Penelitian………………………………. 37

  3.1 Jenis Penelitian……………………………………………… 37

  2.4 Hipotesis Penelitian…………………………………………… 35

  2.3 Kerangka Konseptual………………………………………… 34

  2.2 Penelitian Terdahulu………………………………………….. 33

  2.1.3.5.2 Model Pengukuran Stock Selection Skills dan Market Timing Abilities…………………. 31

   Timing Abilities……………………………

  2.1.3.2.3 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Kewajibannya………………………… 23

  2.1.3.5.1 Pengertian Stock Selection Skills dan Market

   Skills dan Market Timing Abilities……………….. 30

  2.1.3.5 Pengertian dan Model Pengukuran Stock Selection

  2.1.3.4.2 Penilaian Kinerja Reksa Dana………... 28

  2.1.3.4.1 Pengertian Kinerja Reksa Dana………. 27

  2.1.3.4 Pengertian dan Penilaian Kinerja Reksa Dana…. 27

  2.1.3.3.3 Hubungan antara Return dan Risiko..... 27

  2.1.3.3.2 Risiko Reksa Dana…………………… 26

  2.1.3.3.1 Return Reksa Dana…………………… 25

  2.1.3.3 Return dan Risiko Reksa Dana…………………. 25

  2.1.3.2.4 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Strategi Investasinya…………………………... 24

BAB III METODE PENELITIAN

  3.7.1 Analisis Stock Selection Skills dan Market Timing

  4.1.4 Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Saham ……………... 56

  5.2 Saran ………………………………………………………….. 74

  5.1 Kesimpulan …………………………………………………… 72

  BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

  4.2.4 Pengujian Hipotesis Penelitian ………………….…..... 69

  4.2.3 Analisi Regresi Model Treynor-Mazuy ……………… 64

  4.2.2.3 Uji Autokolerasi …………………………...…. 62

  4.2.2.2 Uji Heteroskedastisitas ……………………...... 60

  4.2.2.1 Uji Normalitas …………………………….….. 58

  4.2.2 Pengujian Asumsi Klasik …………………………….. 58

  4.2.1 Statistik Deskriptif ……………………………………. 57

  4.2 Analisis dan Hasil Penelitian ………………………………... 57

  4.1.3 Sertifikat Bank Indonesia (SBI) …………………….... 55

   Abilities … ……………………………………………. 49

  4.1.2 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ……………... 55

  4.1.1 Sampel Penelitian ……………………………………. 53

   4.1 Karakteristik Data Penelitian ………………………………. 53

  BAB 1V ANALISIS DAN PEMBAHASAN

  ) ………………………. 52

  2

  3.7.3 Uji Koefisien Determinasi (R

  3.7.2.3 Uji Autokorelasi………………………………. 51

  3.7.2.2 Uji Heteroskedastisitas ……………………….. 50

  3.7.2.1 Uji Normalitas ………………………………... 49

  3.7.2 Uji Asumsi Klasik…………………………………….. 49

  DAFTAR PUSTAKA ……………………………………………........... 76 LAMPIRAN …………………………………………………………….. 78

  

DAFTAR TABEL

No Tabel Judul Halaman

  1.1 NAB Reksa Dana…………………………………………. 6

  2.1 Penelitian-Penelitian Terdahulu…………………………… 33

  3.1 Jadwal Penelitian………………………………………….. 37

  3.2 Operasionalisasi Variabel Penelitian………………............ 40

  3.3 Sampel Reksa Dana Saham…………………………….. ... 43

  3.4 Pengambilan Keputusan Autokorelasi………………..…… 52

  4.1 Reksa Dana Saham Aktif Periode 2010-2013 …..……….. 53

  4.2 Rata-Rata Rp-Rf ……………………………………...….. 56

  4.3 Statistik Deskriptif …………………………………..…..... 57

  4.4 Hasil Uji Normalitas ……………………………………... 59

  4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………….. 61

  4.6 Hasil Uji Autokorelasi …………………………………… 63

  4.7 Analisis Regresi Model Treynor-Mazuy ………………… 65

  4.8 Analisis Stock Selection Skills dan Market Timing Abilities Manajer Investasi Reksa Dana Saham Periode 2010-2013.. 70

  4.9 Korelasi Antara Stock Selection Skills dan Market Timing

   Abilities …………………………………………………... 71

  5.1 Hasil Analisis Stock Selection Skills dan Market Timing

   Abilities …………………………………………………... 72

  

DAFTAR GAMBAR

No Gambar Judul Halaman

  1.1 Perkembangan Reksa Dana dari 2008 2014……................. 5

  2.1 Hubungan antara Return , Risiko, dan Jangka Waktu…...... 16

  2.2 Proses Keputusan Investasi……………………………….. 18

  2.3 Hubungan antara Return dan Risiko………………............. 27

  2.4 Kerangka Konseptual………………………………........... 35