Bisnis Internasional 14
Bisnis I nternasional
Pertemuan Keempatbelas
Bab 20
Manajemen Keuangan Dalam Bisnis I nternasional
R E F E R E N SI : CH A R L E S W . L . H I L L
I N T E R N A T I O N A L B U SI N E SS E D I SI 7
PERTEM U AN K EEM PAT BELAS
PPIM FE Unimal
I ntroduction
M anajem en Keuangan berhubungan dengan tiga kelompok
keputusan :
Keputusan investasi : keputusan tentang what to finance
Keputusan pem biayaan : keputusan tentang how to finance those
decision
M oney m anagem ent decision : kebuputusan tentang how to manage
fir m’s financial r esour ces most efficiently
Keputusan ini lebih rumit pada bisnis internasional dikarenakan
perbedaan mata uang, pajak, peraturan tentang aliran modal, resiko
ekonomi dan politik dan lain-lain antar negara
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Manajer keuangan harus memperhitungkan keuntungan, biaya dan
resiko yang terkait dengan investasi di negara lain, manajer
menggunakan capital budgeting untuk melakukan hal ini.
Capital budgeting mengkuantifikasi keuntungan, biaya dan resiko
dari sebuah investasi. Termasuk didalamnya mengidentifikasi cash
flow selama proyek, dan mendiskontokannya sehingga bisa
menentukan net pr esent value. Jika present value lebih dari “nol”
maka perusahaan harus melaksanakan proyek tersebut.
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Berbeda pada perdagangan internasional karena :
Ada perbedaan antara cash flow ke proyek dan cash flow ke perusahaan asal
Resiko ekonomi dan politis
Karena cash flow antara perusahaan induk dan sumber dana harus dikenali
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Cash flow pr oyek dan per usahaan induk
Cash flow proyek dan perusahaan induk tidaklah sama
Cash flow ke perusahaan induk bisa jadi lebih rendah karena berbagai alasan
termasuk pembatasan negara tujuan terhadap pemulangan profit,
persyaratan investasi ulang negara tujuan dan lainnya
Untuk perusahaan induk, kunci utamanya adalah cash flow yang akan
diterima bukan yang dihasilkan oleh proyek akrena cash flow yang diterima
akan berpengaruh untuk deviden, investasi lainnya dan pemnyaran hutang
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Resiko Politik dan Ekonom i
Resiko politik adalah kemungkinan kekuatan politik akan menyebabkan
prubahan yang drastis pada lingkungan bisnis di sebuah negara yang
menggangu keuntungan dan tujuan lain dari sebuah bisnis. Tinggi pada
negara yang tidak teratur secara sosiail.
Resiko ekonom i adalah kemungkinan pengelolaan ekonomi yang tidak
baik menyebabkan perubahan drastis pada lingkungan bisnis sebuah negara
dan menggangu keuntungan dan tujuan lain dari sebuah bisnis. Biasanya
yang paling besar adalah ancaman inflasi.
Resiko dapat diturunkan dengan : menaikkan discount rate pada negara
dimana resiko politik dan ekonomi tinggi atau menununkan future cash flow
untuk mengatasi perubahan politik atau ekonomi yang dapat terjadi
PPIM FE Unimal
Financing Decision
Perusahaan harus mempertimbangkan dua hal saat membuat
keputusan pembiayaan :
Bagaimana investasi asing akan di biayai
Bagaimana struktur finansial harus dikonfigurasi
Sumber pembiayaan :
Pembiayaan eksternal dengan meminjam ke pihak luar dengan biaya paling
rendah
Beberapa pemerintahan menghindari hal ini dengan menuntut pinjaman
lokal atau equity financing
Perusahaan yang menghindari depresiasi dapat melakkan pinjaman lokal
PPIM FE Unimal
Financing Decision
Struktur Finansial (debt dan equity) berbeda di setiap negara.
Perusahaan harus memutuskan apakah akan mengadopsi struktur
modal lokal atau mengikuti negara asal
Kebanyakan ahli menyarankan perusahaan mengadopsi struktur yang
meminimalkan cost of capital apapun caranya
PPIM FE Unimal
Pengelolaan Uang Global
• Keputusan pengelolaan uang berusaha untuk mengelola sumber kas
•
•
•
•
global secara efisien
Perusahaan berusaha meminimalisir cash balance dan menurunkan
biaya transaksi
M em inim alisir cash balance
Perusahaan membutuhkan cash balance untuk notes payable dan
permintaan tidak terduga. Agar persediaan kas tersedia perusahaan
biasanya berinvestasi pada pasar uang uang yang menawarkan tingkat
bungan yang rendah
Biaya tr ansaksi adalah biaya bertukar mata uang yang didapatkan
setiap menukarkan satu mata uang ke mata uang lain. Kebanyakan
bank mengenakan tr ansfer fee untuk memindahkan uang dari satu
lokasi ke lokasi lainnya
D ouble taxatation terjadi saat pemasukan anak perusahaan
dikenakan pajak oleh negara tujuan dan negara asal
PPIM FE Unimal
Tarif Pajak Penghasilan Perusahaan (2006)
PPIM FE Unimal
Pengelolaan Uang Global : Pajak
• Tax cr edit memungkinkan sebuah lembaga untuk menurunkan pajak
yang dibayarkan kepada pemerintah negara asal melalui pajak yang
dibayarkan kepada pemerintah negara asing
• Tax tr eaty antara dua negara adalah sebuah persetujuan yang
menjelaskan item pendapatan mana yang akan dikenakan pajak oleh
pemerintah negara dimana perusahaan beroperasi
• D effer al pr inciple menyebutkan bahwa perusahaan tidak dikenakan
pajak dari sumber penghasilan di luar negeri sampai mereka menerima
deviden
• Tax haven adalah negara dengan pajak penghasilan sangat rendah
atau hampir tidak ada sama sekali – perusahaan dapat menghindari
pajak dengan mendirikan wholly-owned non operating subsidiary di
negara tersebut
PPIM FE Unimal
Memindahkan Uang Antar Negara : Mencapai
Efisiensi dan Menurunkan Pajak
Perusahaan dapat memindahkan uang antar negara dengan :
D ividend r em ittances
Royalty paym ents dan fees
Tr ansfer pr ices
Fr onting loans
Perusahaan dapat menggunakan lebih dari satu teknik diatas yang
disebut juga dengan unbundling
PPIM FE Unimal
D ivident Rem ittance
Metode yang paling umum untuk memindahkan uang dari anak
perusahaan ke perusahaan induk adalah dengan menggunakan deviden
Menarik tidaknya deviden bergantung pada :
Kebijakan pajak
Foreign exchange risk
Umur anak perusahaan
Sejauh mana modal lokal berpartisipasi
PPIM FE Unimal
Royalty Payments dan Fees
Royalties adalah renumerasi yang dibayarkan kepada pemilik
teknologi, hak paten, nama merek untuk penggunaan teknologi atau
hak untuk memproduksi atau menjual dibawah nama atau merek
tersebut
Fee adalah kompensasi untuk jasa profesional atau keahlian yang
diberikan kepada anak perusahaan asing oleh perusahaan induk atau
anak perusahaan laiinya
PPIM FE Unimal
Transfer Prices
Tr ansfer pr ice adalah harga dimana produk dan jasa disalurkan
antar lembaga
Dapat dimanipulasi menjadi :
Menurunkan kewajiban pajak
Memindahkan dana dari sebuah negara dimana devaluasi mata uang yang
signifikan diprediksi akan terjadi
Memindahkan uang dari anak perusahaan ke induk saat deviden dilarang
oleh pemerintah
Menurunkan bea impor
PPIM FE Unimal
Froanting Loans
Fr oanting loans adalah pinjaman antara induk dan anak perusahaan
yang disalurkan melalui perantara finansial biasanya bank
internasional yang besar
Perusahaan menggunakannya untuk :
Untuk mengakali peraturan negara anak perusahaan berada tentang
remittance atau dana dari anak perusahaan ke induk
Untuk mendapatkan keuntungan pajak
PPIM FE Unimal
Teknik Pengelolaan Uang Global
Dua teknik yang dapat digunakan :
Centr alize depositor ies
M ultilater al N etting
PPIM FE Unimal
Pertemuan Keempatbelas
Bab 20
Manajemen Keuangan Dalam Bisnis I nternasional
R E F E R E N SI : CH A R L E S W . L . H I L L
I N T E R N A T I O N A L B U SI N E SS E D I SI 7
PERTEM U AN K EEM PAT BELAS
PPIM FE Unimal
I ntroduction
M anajem en Keuangan berhubungan dengan tiga kelompok
keputusan :
Keputusan investasi : keputusan tentang what to finance
Keputusan pem biayaan : keputusan tentang how to finance those
decision
M oney m anagem ent decision : kebuputusan tentang how to manage
fir m’s financial r esour ces most efficiently
Keputusan ini lebih rumit pada bisnis internasional dikarenakan
perbedaan mata uang, pajak, peraturan tentang aliran modal, resiko
ekonomi dan politik dan lain-lain antar negara
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Manajer keuangan harus memperhitungkan keuntungan, biaya dan
resiko yang terkait dengan investasi di negara lain, manajer
menggunakan capital budgeting untuk melakukan hal ini.
Capital budgeting mengkuantifikasi keuntungan, biaya dan resiko
dari sebuah investasi. Termasuk didalamnya mengidentifikasi cash
flow selama proyek, dan mendiskontokannya sehingga bisa
menentukan net pr esent value. Jika present value lebih dari “nol”
maka perusahaan harus melaksanakan proyek tersebut.
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Berbeda pada perdagangan internasional karena :
Ada perbedaan antara cash flow ke proyek dan cash flow ke perusahaan asal
Resiko ekonomi dan politis
Karena cash flow antara perusahaan induk dan sumber dana harus dikenali
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Cash flow pr oyek dan per usahaan induk
Cash flow proyek dan perusahaan induk tidaklah sama
Cash flow ke perusahaan induk bisa jadi lebih rendah karena berbagai alasan
termasuk pembatasan negara tujuan terhadap pemulangan profit,
persyaratan investasi ulang negara tujuan dan lainnya
Untuk perusahaan induk, kunci utamanya adalah cash flow yang akan
diterima bukan yang dihasilkan oleh proyek akrena cash flow yang diterima
akan berpengaruh untuk deviden, investasi lainnya dan pemnyaran hutang
PPIM FE Unimal
I nvestment Decisions
Resiko Politik dan Ekonom i
Resiko politik adalah kemungkinan kekuatan politik akan menyebabkan
prubahan yang drastis pada lingkungan bisnis di sebuah negara yang
menggangu keuntungan dan tujuan lain dari sebuah bisnis. Tinggi pada
negara yang tidak teratur secara sosiail.
Resiko ekonom i adalah kemungkinan pengelolaan ekonomi yang tidak
baik menyebabkan perubahan drastis pada lingkungan bisnis sebuah negara
dan menggangu keuntungan dan tujuan lain dari sebuah bisnis. Biasanya
yang paling besar adalah ancaman inflasi.
Resiko dapat diturunkan dengan : menaikkan discount rate pada negara
dimana resiko politik dan ekonomi tinggi atau menununkan future cash flow
untuk mengatasi perubahan politik atau ekonomi yang dapat terjadi
PPIM FE Unimal
Financing Decision
Perusahaan harus mempertimbangkan dua hal saat membuat
keputusan pembiayaan :
Bagaimana investasi asing akan di biayai
Bagaimana struktur finansial harus dikonfigurasi
Sumber pembiayaan :
Pembiayaan eksternal dengan meminjam ke pihak luar dengan biaya paling
rendah
Beberapa pemerintahan menghindari hal ini dengan menuntut pinjaman
lokal atau equity financing
Perusahaan yang menghindari depresiasi dapat melakkan pinjaman lokal
PPIM FE Unimal
Financing Decision
Struktur Finansial (debt dan equity) berbeda di setiap negara.
Perusahaan harus memutuskan apakah akan mengadopsi struktur
modal lokal atau mengikuti negara asal
Kebanyakan ahli menyarankan perusahaan mengadopsi struktur yang
meminimalkan cost of capital apapun caranya
PPIM FE Unimal
Pengelolaan Uang Global
• Keputusan pengelolaan uang berusaha untuk mengelola sumber kas
•
•
•
•
global secara efisien
Perusahaan berusaha meminimalisir cash balance dan menurunkan
biaya transaksi
M em inim alisir cash balance
Perusahaan membutuhkan cash balance untuk notes payable dan
permintaan tidak terduga. Agar persediaan kas tersedia perusahaan
biasanya berinvestasi pada pasar uang uang yang menawarkan tingkat
bungan yang rendah
Biaya tr ansaksi adalah biaya bertukar mata uang yang didapatkan
setiap menukarkan satu mata uang ke mata uang lain. Kebanyakan
bank mengenakan tr ansfer fee untuk memindahkan uang dari satu
lokasi ke lokasi lainnya
D ouble taxatation terjadi saat pemasukan anak perusahaan
dikenakan pajak oleh negara tujuan dan negara asal
PPIM FE Unimal
Tarif Pajak Penghasilan Perusahaan (2006)
PPIM FE Unimal
Pengelolaan Uang Global : Pajak
• Tax cr edit memungkinkan sebuah lembaga untuk menurunkan pajak
yang dibayarkan kepada pemerintah negara asal melalui pajak yang
dibayarkan kepada pemerintah negara asing
• Tax tr eaty antara dua negara adalah sebuah persetujuan yang
menjelaskan item pendapatan mana yang akan dikenakan pajak oleh
pemerintah negara dimana perusahaan beroperasi
• D effer al pr inciple menyebutkan bahwa perusahaan tidak dikenakan
pajak dari sumber penghasilan di luar negeri sampai mereka menerima
deviden
• Tax haven adalah negara dengan pajak penghasilan sangat rendah
atau hampir tidak ada sama sekali – perusahaan dapat menghindari
pajak dengan mendirikan wholly-owned non operating subsidiary di
negara tersebut
PPIM FE Unimal
Memindahkan Uang Antar Negara : Mencapai
Efisiensi dan Menurunkan Pajak
Perusahaan dapat memindahkan uang antar negara dengan :
D ividend r em ittances
Royalty paym ents dan fees
Tr ansfer pr ices
Fr onting loans
Perusahaan dapat menggunakan lebih dari satu teknik diatas yang
disebut juga dengan unbundling
PPIM FE Unimal
D ivident Rem ittance
Metode yang paling umum untuk memindahkan uang dari anak
perusahaan ke perusahaan induk adalah dengan menggunakan deviden
Menarik tidaknya deviden bergantung pada :
Kebijakan pajak
Foreign exchange risk
Umur anak perusahaan
Sejauh mana modal lokal berpartisipasi
PPIM FE Unimal
Royalty Payments dan Fees
Royalties adalah renumerasi yang dibayarkan kepada pemilik
teknologi, hak paten, nama merek untuk penggunaan teknologi atau
hak untuk memproduksi atau menjual dibawah nama atau merek
tersebut
Fee adalah kompensasi untuk jasa profesional atau keahlian yang
diberikan kepada anak perusahaan asing oleh perusahaan induk atau
anak perusahaan laiinya
PPIM FE Unimal
Transfer Prices
Tr ansfer pr ice adalah harga dimana produk dan jasa disalurkan
antar lembaga
Dapat dimanipulasi menjadi :
Menurunkan kewajiban pajak
Memindahkan dana dari sebuah negara dimana devaluasi mata uang yang
signifikan diprediksi akan terjadi
Memindahkan uang dari anak perusahaan ke induk saat deviden dilarang
oleh pemerintah
Menurunkan bea impor
PPIM FE Unimal
Froanting Loans
Fr oanting loans adalah pinjaman antara induk dan anak perusahaan
yang disalurkan melalui perantara finansial biasanya bank
internasional yang besar
Perusahaan menggunakannya untuk :
Untuk mengakali peraturan negara anak perusahaan berada tentang
remittance atau dana dari anak perusahaan ke induk
Untuk mendapatkan keuntungan pajak
PPIM FE Unimal
Teknik Pengelolaan Uang Global
Dua teknik yang dapat digunakan :
Centr alize depositor ies
M ultilater al N etting
PPIM FE Unimal