prosiding pesat vol 6 2015 amanda firdaus
PROSIDING PESAT 2015
(Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil)
Volume 6 – Oktober 2015
PENINGKATAN DAYA SAING BANGSA
MELALUI REVITALISASI PERADABAN
ISSN : 1858 – 2559
PENERBIT
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
Alamat Redaksi
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
Jl. Margonda Raya 100 Pondok Cina
Depok, Jawa Barat 16424
Telp: +62-21-78881112 ext. 455
Fax: +62-21-7872829
Email: pesat@gunadarma.ac.id
Laman: http://penelitian.gunadarma.ac.id/pesat
http://ejournal.gunadarma.ac.id/index.php/pesat
PESAT
Seminar Ilmiah Nasional Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil
Volume 6 – Oktober 2015
956 hal + xv
Editor:
Tri Wahyu Retno Ningsih, Vega Valentine, Indah Mulyani, Risnawati
Desain sampul: Tim Prosiding
Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
©2015. Hak cipta Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma. Dilarang
memperbanyak atau memindahkan sebagian atau seluruh isi prosiding ini dalam
bentuk apapun, baik secara elektronis maupun mekanis, termasuk fotocopy,
memindai atau dengan sistem penyimpanan lainnya tanpa izin dari penerbit.
ISSN : 1858 – 2559
ii
DEWAN REDAKSI
Penanggung Jawab:
Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc.
Prof. Dr. Didin Mukodim MM.
Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc.
Ketua Dewan Redaksi:
Dr. Bertalya, SKom., DEA
Komite Ilmiah:
Prof. Dr. Didin Mukodim (Universitas Gunadarma)
Prof. Dr. Dharma Tintri Ediraras SE. Ak. MBA. (Universitas Gunadarma)
Prof. Sahat Sahala Pandjaitan (Universitas Lampung)
Prof. Dr. Waridin, MS. (Universitas Diponegoro)
Prof. Dr. Indah Susilowati, MSc. (Universitas Diponegoro)
Prof. Jamaluddin Ancok (Universitas Gunadarma)
Dr. M.M. Nilam Widyarini, MPsi., Psikolog (Universitas Gunadarma)
Dr. Raziq Hasan, Ir. MTArs. (Universitas Gunadarma)
Dr. Heri Suprapto (Universitas Gunadarma)
Dr. Totok Suhardiyanto, MHum. (Universitas Indonesia)
Dr. Ir. Budi Hermana, M.M. (Universitas Gunadarma)
Prof. Antariksa Sudikno, MEng., PhD. (Universitas Brawijaya)
Editor Pelaksana:
Tri Wahyu Retno Ningsih, SS, MM
Dr. Jacobus Belida Blikololong
Indah Mulyani, SPsi., MSi
Vega Valentine, ST, MMSI, MSc.
Nurlalila, SS, MHum.
Risnawati, SP, MSi.
Sandhi Prajaka, SKom., MMSI
Sampul:
Tim Prosiding
Penerbit:
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
iii
PANITIA PELAKSANA SEMINAR
Penasehat:
Prof. Dr. E.S. Margianti, SE., MM.
Prof. Suryadi Harmanto, SSi., MMSI.
Agus Sumin, SSi., MM
Penanggung Jawab:
Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc.
Prof. Dr. Didin Mukodim MM.
Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc.
Ketua Panitia:
Dr. Sri Hermawati, SE., MM.
Sekretaris:
Dr. Bertalya, SKom., DEA
Bendahara:
M.S. Harlina, S.Kom., MMSI
Sekretariat:
Ida Ayu Ari Angreni, ST, MMT
Lilis Setyowati, ST
Riyanto Wibowo, ST
Sarana dan Prasarana:
Dr. Harjanto Sutedjo, MM
Remi Senjaya, SKom. MMSI
Edy Prihantoro, SS, MMSI
iv
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
PENGARUH FIRM-SIZE, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL,
KEPEMILIKAN MANAJERIAL, PROFITABILITAS, STRUKTUR
MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN EMITEN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI LQ 45 PERIODE 2012-2014
Azizah Amanda1
Muhammad Firdaus2
1
2
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
1
azizaamanda@gmail.com,2daus_mti@staff.gunadarma.ac.id
ABSTRAK
Penelitian ini menguji pengaruh Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial,
Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014. Teknik pengambilan sampel
dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan
memakai teknik analisis multiregresi yang didahului dengan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji
multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji normalitas. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara
simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan secara parsial hanya variabel firm size, kepemilikan institusional, ROI, dan struktur modal
yang berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial,
Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden.
PENDAHULUAN
Setiap perusahaan pasti memiliki
tujuan tertentu. Umumnya perusahaan
menginginkan keuntungan dari usaha
yang dijalankannya. Tujuan utama
perusahaan adalah untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Nilai perusahaan
mencakup maksimalisasi keuntungan dan
kemakmuran pemegang saham. Dengan
laba yang maksimal, maka perusahaan
dapat meningkatkan produksinya. Dalam
hal ini manajer keuangan memiliki peran
yang cukup penting untuk membantu
mencapai
tujuan
tersebut..
Nilai
perusahaan yang tinggi mencerminkan
kesejahteraan para pemegang saham.
Untuk meningkatkan nilai perusahaan,
diperlukan suatu kerjasama dalam
membuat keputusan keuangan guna
memaksimumkan modal kerja yang
dimiliki antara manajemen perusahaan
dengan
pihak-pihak
lain
seperti
stakeholder dan shareholder. Salah satu
penyebab tidak tercapainya tujuan
perusahaan adalah masalah agensi.
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Masalah agensi ialah masalah antara
manajer dengan pemegang saham.
Terdapat beberapa factor yang dapat
mempengaruhi
nilaiperusahaan
diantaranya adalah firm-size, kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
profitabilitas, struktur modal dan
kebijkan deviden.
Ukuran perusahaan dapat dilihat
dari total aktiva
yang dimiliki
perusahaan. Semakin besar ukuran
perusahaan maka akan menarik minat
investor untuk membeli saham pada
perusahaan tersebut. Hal ini dikarenakan
perusahaan besar cenderung memiliki
kondisi yang stabil dalam kegiatan
usahanya sehingga dapat menyebabkan
naiknya harga saham di pasar modal.
Kepemilikan
institusional
merupakan kepemilikan saham yang
dimiliki oleh institusi atau lembaga
seperti bank, dan perusahaan investasi.
Dengan adanya kepemilikan institusional
akan
mendorong
peningkatan
pengawasan yang optimal. Hal ini dapat
E-53
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
menjamin kemakmuran shareholder.
Sedangkan dengan adanya kepemilikan
manajerial, berarti pemegang saham yang
berasal dari dalam perusahaan akan ikut
berperan aktif dalam pengambilan
keputusan. Dalam hal ini, manajer
berperan penting untuk melakukan
perencanaan,
pengawasan
serta
pengambilan keputusan.
Profitabilitas adalah gambaran
kinerja perusahaan yang dilakukan oleh
manajemen dalam mengelola kekayaan
yang dimiliki perusahaan sehingga dapat
menghasilkan nilai untuk perusahaan
tersebut. Salah satu rasio profitabilitas
adalah return on investment.
Kebijakan
struktur
modal
merupakan keseimbangan antara risiko
dan tingkat pengembalian (penambahan
hutang memperbesar risiko perusahaan
sekaligus juga memperbesar tingkat
pengembalian yang diharapkan). Struktur
modal yang optimal adalah struktur
modal
yang
mengoptimalkan
keseimbangan
antara
resiko
dan
pengembalian sehingga memaksimumkan
harga saham. Dengan kata lain, kebijakan
struktur modal yang diambil oleh suatu
perusahaan tidak akan terlepas dari upaya
perusahaan untuk meningkatkan nilai
perusahaannya (Hartoyo, Khafid dan
Agustina, 2014). Menurut Putri (2012),
baik buruknya struktur modal akan dapat
mempengaruhi
kondisi
keuangan
perusahaan yang pada akhirnya juga akan
mempengaruhi nilai perusahaan
Penelitian
mengenai
nilai
perusahaan telah banyak dilakukan dan
dengan variabel independen yang
beragam. Hasil dari penelitian terdahulu
menunjukkan hasil yang beragam pula.
Dalam penelitian Wahyuni (2013)
menyatakan bahwa firm size, kepemilikan
manajerial,
dan
struktur
modal
berpengaruh signifikan terhadap struktur
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
modal. Sedangkan Prasetia et al. (2014)
dalam penelitiannya menyatakan bahwa
struktur modal tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dengan adanya keberagaman hasil
penelitian terdahulu, maka penelitian ini
bertujuan untuk menganalisis dan
menguji kembali secara empiris faktorfaktor
yang
mempengaruhi
nilai
perusahaan pada emiten manufaktur yang
terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014.
Diantaranya
adalah
Firm
size,
Kepemilikan Institusional, Kepemilikan
Manajerian, Profitabilitas, dan Struktur
Modal.
METODE PENELITIAN
Data yang digunakan adalah data
sekunder dengan menggunakan laporan
keuangan yang
diperoleh dari situs
www.idx.co.id .Pemilihan sampel dalam
penelitian ini menggunakan purposive
sampling yaitu dengan menggunakan
kriteria tertentu. Adapun kriteria dalam
penentuan sampel pada penelitian ini
adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan
manufaktur yang terdaftar di LQ-45 dari
tahun 2012-2014; (2) Perusahaan
manufaktur yang menerbitkan laporan
keuangan secara lengkap; (3) Data yang
tersedia lengkap untuk semua variabel
penelitian; (4) menggunakan mata uang
rupiah dalam penyajian laporan keuangan
perusahaan. Berdasarkan kriteria tersebut,
perusahaan yang memenuhi criteria
adalah sebanyak 5 perusahaan.
Penelitian ini menggunakan data
sekunder. Metode yang digunakan adalah
teknik
analisis
multiregresi
yang
didahului dengan uji asumsi klasik yang
terdiri dari uji multikolinearitas, dan uji
autokorelasi. Teknik analisis multiregresi
dapat dinyatakan dengan persamaan 1
berikut.
PBV = α + β1 Firm Size + β2 Kepemilikan Institusional + β3 Kepemilikan Manajerial
+ β4 Profitabilitas + β5 Struktur Modal+ ε................................................(1)
E-54
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
Keterangan :
Nilai Perusahaan
: Merupakan variabel dependen yang diukur price book value.
Kepemilikan Institusional : Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham institusional dan total
saham beredar.
Kepemilikan Manajerial
:Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham manajerial dan total saham
beredar.
Profitabilitas
: Diukur dengan return on investment (ROI).
Struktur Modal
: Diukur dengan debt to equity ratio (DER).
Pengembangan Hipotesis
H1: Firm size berpengaruh signifikan
terhadap
nilai
perusahaan;
H2:
Kepemilikan institusional berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahan; H3:
Kepemilikan manajerial berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan; H4:
Return on investment berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan; H5:
Struktur modal berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil analisis deskriptif berdasarkan
tabel 1, maka dapat diketahui bahwa : (1)
Rata-rata nilai perusahaan adalah sebesar
73,8 kali yang berarti perusahaan
memiliki
harga
saham
yang
diperdagangkan dinilai secara overvalued;
(2) Perubahan ukuran perusahaan
memiliki rata-rata sebesar 17,077; (3)
Rata-rata kepemilikan saham institusional
pada perusahaan adalah 66%; (4) Ratarata kepemilikan saham manajerial pada
perusahaan adalah 0,3% ; (5) Rata-rata
perusahaan dapat menggunakan aktivanya
secara optimal adalah sebesar 0,109; (6)
Rata-rata perusahaan menggunakan modal
eksternal adalah sebesar 78,6%.
Hasil Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan tabel 2, dapat disimpulkan
bahwa pada penelitian ini tidak terdapat
gejala multikolinearitas pada persamaan
regresi yang terbentuk Berdasarkan hasil
uji diatas, diperoleh nilai Durbin-Watson
sebesar 1,887. Oleh karena itu, dapat
disimpulkan bahwa dalam model regresi
linear ini tidak mengalami gejala
autokorelasi.
Tabel 1. Deskripsi Statistik
Min
Variabel
Nilai Perusahaan
Max
Mean
Std.
Deviation
18,900
12,113
152,000
23,417
73,819
17,077
49,842
3,384
Intitusional Ownership
Manajerial Ownership
0,501
0,838
0,660
0,115
0,000
0,009
0,003
0,004
ROI
DER
0,042
0,229
0,109
0,043
0,199
1,800
Sumber: Hasil Olah Data
0,786
0,480
Firm Size
Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Variabel
Tolerance
VIF
Firm Size
Intitusional Ownership
,401
,502
2,491
1,994
Manajerial Ownership
,536
1,867
ROI
,412
2,426
DER
DW
,411
1,887
Sumber: Hasil Olah Data
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
2,432
E-55
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Tabel 3. Implikasi dan Signifikansi
Variabel
B
Sig. t
(Constant)
242,078
,000
Firm Size
-21,562
,000
Intitusional Ownership
304,430
,000
Manajerial Ownership
2652,951
,136
ROI
-674,756
,001
DER
83,313
,000
Sig. F
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
0,000
Adjusted R2
0,857
Sumber: Hasil Olah Data
PBV = 242,078 -21,562 Firm size + 304,43 Kepemilikan Institusional +2652,951
Kepemilikan Manajerial – 674,756 ROI + 83,313 DER........................................(2)
Hasil Uji Hipotesis
Berdasarkan hasil olah data yang
dapat dilihat pada tabel 3, diperoleh
persamaan multiregresi seperti persamaan
2. Firm size dan ROI memiliki koefisien
negatif yang berarti bahwa semakin tinggi
firm size dan ROI maka akan menurunkan
nilai perusahaan. Variabel kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
struktur modal dan kebijakan deviden
memiliki koefisien positif yang berarti
bahwa semakin tinggi kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
struktur modal dan kebijakan maka akan
meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
Firm size berpengaruh negatif signifikan
terhadap nilai perusahaan. Hal ini
menandakan bahwa semakin tinggi ukuran
perusahaan maka akan menurunkan nilai
perusahaan. Hasil ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh Wahyuni
(2013) dan Prasetia et al. (2014) yang
menyatakan bahwa ukuran perusahaan
memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap struktur modal.
Kepemilikan
institusional
berpengaruh positif signifikan terhadap
nilai
perusahaan.
Semakin
besar
kepemilikan saham institusional, maka
semakin minim pula tingkat manipulasi
laba yang dilakukan oleh manajemen
sehingga akan meningkatkan nilai
perusahaan. Hasil ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh Dwi
Sukirni (2012) yang menyatakan bahwa
E-56
kepemilikan institusional berpengaruh
signifikan terhadap struktur modal.
Kepemilikan manajerial berpengaruh
positif
tidak
signifikan.
Jumlah
kepemilikan saham manajerial yang tinggi
dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal
ini disebabkan pihak manajemen juga ikut
serta dalam kepemilikan perusahaan
tersebut. Hasil ini konsisten dengan
penelitian Jorenza Chiquita Sumanti dan
Marjam
Mangantar
(2015)
yang
menyatakan
bahwa
kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan dikarenakan
para pengambil keputusan yang juga
didalamnya merupakan para pemegang
saham dalam perusahaan tersebut masih
memiliki tujuan pribadi untuk kepentingan
dirinya
sendiri
sehingga
mereka
mengesampingkan peningkatan kinerja
perusahaan yang bisa meningkatkan nilai
peusahaan.
ROI berpengaruh negatif signifikan.
Semakin tinggi ROI maka akan
menurunkan nilai perusahaan. Hal ini
berbanding terbalik dengan teori yang ada
yaitu semakin tinggi profitabilitas akan
meningkatkan nilai perusahaan. Hasil
penelitian ini berbanding terbalik dengan
hasil penelitian yang dilakukan oleh
Fernandes Moniaga (2013)
yang
menyatakan bahwa profitabilitas tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Struktur modal berpengaruh positif
signifikan. Hasil penelitian ini didukung
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
dengan Trade off Theory dimana tingkat
hutang yang optimal tercapai ketika
penghematan pajak mencapai jumlah yang
maksimal terhadap biaya kesulitan
keuangan. Teori ini memperbandingkan
manfaat dan biaya atau keseimbangan
antara keuntungan dan kerugian atas
penggunaan hutang (Sukirni, 2012). Hasil
penelitian ini sesuai dengan penelitian
yang dilakukan oleh Pantow et al. (2015)
yang menyatakan bahwa struktur modal
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Nilai Adjusted R2 sebesar 0,857
menunjukkan bahwa besarnya pengaruh
variabel independen tersebut adalah
85,7%
sedangkan
sisanya
14,3%
dipengaruhi oleh variabel bebas lainnya.
SIMPULAN DAN SARAN
Dari hasil penelitian diatas, maka
dapat disimpulkan bahwa secara parsial
variabel
firm
size,
kepemilikan
institusional, profitabilitas, dan struktur
modal berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan. Sedangkan variabel
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Secara
simultan,
seluruh
variabel
independen
dalam
penelitian
ini
menunjukkan pengaruh yang signifikan
terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini
masih jauh dari kata sempurna. Untuk itu
peneliti
memberikan
saran
untuk
penelitian selanjutnya akan lebih baik jika
menggunakan periode penelitian yang
digunakan ditambah agar menghasilkan
informasi yang lebih mendukung. Jumlah
sampel yang digunakan ditambah dan
diperluas ke sektor-sektor lainnya. Jumlah
variabel independen yang digunakan
sebagai model penelitian diperbanyak agar
didapatkan kesimpulan yang lebih baik
atau sempurna.
DAFTAR PUSTAKA
Hartoyo, Abiprayasa Kawiswara Weko,
Muhammad Khafid dan Linda
Agustina. 2014. Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Tekstil dan Garmen di
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
BEI. Accounting Analysis Journal, 3
(2).
Moniaga, Fernandes. 2013. Struktur
Modal, Profitabilitas dan Struktur
Biaya Terhadap Nilai Perusahaan
Industri Keramik, Porcelen dan
Kaca Periode 2007-2011. Jurnal
EMBA, 1(4).
Pantow, Mawar Sharon, Sri Murni, Irvan
Trang. 2015. Analisa Pertumbuhan
Penjualan, Ukuran Perusahaan,
Return On Asset, dan Struktur
Modal Terhadap Nilai Perusahaan
yang tercatat di Indeks LQ 45.
Jurnal EMBA, 3(1).
Prasetia, Ta’dir Eko, Parengkuan Tommy,
Ivone S.Saerang. 2014. Struktur
Modal, Ukuran Perusahaan dan
Risiko Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan Otomotif yang Terdaftar
di BEI. Jurnal EMBA, 2(2).
Putri, Meidera Elsa Dwi. 2012. Pengaruh
Profitabilitas, Struktur Aktiva dan
Ukuran
Perusahaan
terhadap
Struktur Modal pada Perusahaan
Manufaktur
Sektor
Industri
Makanan dan Minuman yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI). Jurnal Manajemen, Vol 01.
Sukirni,
Dwi.
2012.
Kepemilikan
Manajerial,
Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Deviden
dan Kebijakan Hutang Analisis
Terhadap
Nilai
Perusahaan.
Accounting Analysis Journal, 1(2).
Sumanti, Jorenza Chiquita, Marjam
Mangantar.
2015.
Analisis
Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Hutang dan Profitabilitas Terhadap
Kebijakan Deviden dan Nilai
Perusahaan
Pada
Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di BEI.
Jurnal EMBA, 3(1).
Wahyuni, Tri. 2013. Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan di
Sektor Property, Real Estate &
Building Construction yang terdaftar
di BEI Periode 2008-2012. Jurnal
Ilmiah Mahasiswa Universitas
Surabaya, 2(1).
E-57
(Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil)
Volume 6 – Oktober 2015
PENINGKATAN DAYA SAING BANGSA
MELALUI REVITALISASI PERADABAN
ISSN : 1858 – 2559
PENERBIT
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
Alamat Redaksi
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
Jl. Margonda Raya 100 Pondok Cina
Depok, Jawa Barat 16424
Telp: +62-21-78881112 ext. 455
Fax: +62-21-7872829
Email: pesat@gunadarma.ac.id
Laman: http://penelitian.gunadarma.ac.id/pesat
http://ejournal.gunadarma.ac.id/index.php/pesat
PESAT
Seminar Ilmiah Nasional Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil
Volume 6 – Oktober 2015
956 hal + xv
Editor:
Tri Wahyu Retno Ningsih, Vega Valentine, Indah Mulyani, Risnawati
Desain sampul: Tim Prosiding
Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
©2015. Hak cipta Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma. Dilarang
memperbanyak atau memindahkan sebagian atau seluruh isi prosiding ini dalam
bentuk apapun, baik secara elektronis maupun mekanis, termasuk fotocopy,
memindai atau dengan sistem penyimpanan lainnya tanpa izin dari penerbit.
ISSN : 1858 – 2559
ii
DEWAN REDAKSI
Penanggung Jawab:
Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc.
Prof. Dr. Didin Mukodim MM.
Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc.
Ketua Dewan Redaksi:
Dr. Bertalya, SKom., DEA
Komite Ilmiah:
Prof. Dr. Didin Mukodim (Universitas Gunadarma)
Prof. Dr. Dharma Tintri Ediraras SE. Ak. MBA. (Universitas Gunadarma)
Prof. Sahat Sahala Pandjaitan (Universitas Lampung)
Prof. Dr. Waridin, MS. (Universitas Diponegoro)
Prof. Dr. Indah Susilowati, MSc. (Universitas Diponegoro)
Prof. Jamaluddin Ancok (Universitas Gunadarma)
Dr. M.M. Nilam Widyarini, MPsi., Psikolog (Universitas Gunadarma)
Dr. Raziq Hasan, Ir. MTArs. (Universitas Gunadarma)
Dr. Heri Suprapto (Universitas Gunadarma)
Dr. Totok Suhardiyanto, MHum. (Universitas Indonesia)
Dr. Ir. Budi Hermana, M.M. (Universitas Gunadarma)
Prof. Antariksa Sudikno, MEng., PhD. (Universitas Brawijaya)
Editor Pelaksana:
Tri Wahyu Retno Ningsih, SS, MM
Dr. Jacobus Belida Blikololong
Indah Mulyani, SPsi., MSi
Vega Valentine, ST, MMSI, MSc.
Nurlalila, SS, MHum.
Risnawati, SP, MSi.
Sandhi Prajaka, SKom., MMSI
Sampul:
Tim Prosiding
Penerbit:
Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma
iii
PANITIA PELAKSANA SEMINAR
Penasehat:
Prof. Dr. E.S. Margianti, SE., MM.
Prof. Suryadi Harmanto, SSi., MMSI.
Agus Sumin, SSi., MM
Penanggung Jawab:
Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc.
Prof. Dr. Didin Mukodim MM.
Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc.
Ketua Panitia:
Dr. Sri Hermawati, SE., MM.
Sekretaris:
Dr. Bertalya, SKom., DEA
Bendahara:
M.S. Harlina, S.Kom., MMSI
Sekretariat:
Ida Ayu Ari Angreni, ST, MMT
Lilis Setyowati, ST
Riyanto Wibowo, ST
Sarana dan Prasarana:
Dr. Harjanto Sutedjo, MM
Remi Senjaya, SKom. MMSI
Edy Prihantoro, SS, MMSI
iv
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
PENGARUH FIRM-SIZE, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL,
KEPEMILIKAN MANAJERIAL, PROFITABILITAS, STRUKTUR
MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN EMITEN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI LQ 45 PERIODE 2012-2014
Azizah Amanda1
Muhammad Firdaus2
1
2
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
1
azizaamanda@gmail.com,2daus_mti@staff.gunadarma.ac.id
ABSTRAK
Penelitian ini menguji pengaruh Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial,
Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014. Teknik pengambilan sampel
dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan
memakai teknik analisis multiregresi yang didahului dengan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji
multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji normalitas. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara
simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan secara parsial hanya variabel firm size, kepemilikan institusional, ROI, dan struktur modal
yang berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial,
Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden.
PENDAHULUAN
Setiap perusahaan pasti memiliki
tujuan tertentu. Umumnya perusahaan
menginginkan keuntungan dari usaha
yang dijalankannya. Tujuan utama
perusahaan adalah untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Nilai perusahaan
mencakup maksimalisasi keuntungan dan
kemakmuran pemegang saham. Dengan
laba yang maksimal, maka perusahaan
dapat meningkatkan produksinya. Dalam
hal ini manajer keuangan memiliki peran
yang cukup penting untuk membantu
mencapai
tujuan
tersebut..
Nilai
perusahaan yang tinggi mencerminkan
kesejahteraan para pemegang saham.
Untuk meningkatkan nilai perusahaan,
diperlukan suatu kerjasama dalam
membuat keputusan keuangan guna
memaksimumkan modal kerja yang
dimiliki antara manajemen perusahaan
dengan
pihak-pihak
lain
seperti
stakeholder dan shareholder. Salah satu
penyebab tidak tercapainya tujuan
perusahaan adalah masalah agensi.
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Masalah agensi ialah masalah antara
manajer dengan pemegang saham.
Terdapat beberapa factor yang dapat
mempengaruhi
nilaiperusahaan
diantaranya adalah firm-size, kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
profitabilitas, struktur modal dan
kebijkan deviden.
Ukuran perusahaan dapat dilihat
dari total aktiva
yang dimiliki
perusahaan. Semakin besar ukuran
perusahaan maka akan menarik minat
investor untuk membeli saham pada
perusahaan tersebut. Hal ini dikarenakan
perusahaan besar cenderung memiliki
kondisi yang stabil dalam kegiatan
usahanya sehingga dapat menyebabkan
naiknya harga saham di pasar modal.
Kepemilikan
institusional
merupakan kepemilikan saham yang
dimiliki oleh institusi atau lembaga
seperti bank, dan perusahaan investasi.
Dengan adanya kepemilikan institusional
akan
mendorong
peningkatan
pengawasan yang optimal. Hal ini dapat
E-53
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
menjamin kemakmuran shareholder.
Sedangkan dengan adanya kepemilikan
manajerial, berarti pemegang saham yang
berasal dari dalam perusahaan akan ikut
berperan aktif dalam pengambilan
keputusan. Dalam hal ini, manajer
berperan penting untuk melakukan
perencanaan,
pengawasan
serta
pengambilan keputusan.
Profitabilitas adalah gambaran
kinerja perusahaan yang dilakukan oleh
manajemen dalam mengelola kekayaan
yang dimiliki perusahaan sehingga dapat
menghasilkan nilai untuk perusahaan
tersebut. Salah satu rasio profitabilitas
adalah return on investment.
Kebijakan
struktur
modal
merupakan keseimbangan antara risiko
dan tingkat pengembalian (penambahan
hutang memperbesar risiko perusahaan
sekaligus juga memperbesar tingkat
pengembalian yang diharapkan). Struktur
modal yang optimal adalah struktur
modal
yang
mengoptimalkan
keseimbangan
antara
resiko
dan
pengembalian sehingga memaksimumkan
harga saham. Dengan kata lain, kebijakan
struktur modal yang diambil oleh suatu
perusahaan tidak akan terlepas dari upaya
perusahaan untuk meningkatkan nilai
perusahaannya (Hartoyo, Khafid dan
Agustina, 2014). Menurut Putri (2012),
baik buruknya struktur modal akan dapat
mempengaruhi
kondisi
keuangan
perusahaan yang pada akhirnya juga akan
mempengaruhi nilai perusahaan
Penelitian
mengenai
nilai
perusahaan telah banyak dilakukan dan
dengan variabel independen yang
beragam. Hasil dari penelitian terdahulu
menunjukkan hasil yang beragam pula.
Dalam penelitian Wahyuni (2013)
menyatakan bahwa firm size, kepemilikan
manajerial,
dan
struktur
modal
berpengaruh signifikan terhadap struktur
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
modal. Sedangkan Prasetia et al. (2014)
dalam penelitiannya menyatakan bahwa
struktur modal tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dengan adanya keberagaman hasil
penelitian terdahulu, maka penelitian ini
bertujuan untuk menganalisis dan
menguji kembali secara empiris faktorfaktor
yang
mempengaruhi
nilai
perusahaan pada emiten manufaktur yang
terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014.
Diantaranya
adalah
Firm
size,
Kepemilikan Institusional, Kepemilikan
Manajerian, Profitabilitas, dan Struktur
Modal.
METODE PENELITIAN
Data yang digunakan adalah data
sekunder dengan menggunakan laporan
keuangan yang
diperoleh dari situs
www.idx.co.id .Pemilihan sampel dalam
penelitian ini menggunakan purposive
sampling yaitu dengan menggunakan
kriteria tertentu. Adapun kriteria dalam
penentuan sampel pada penelitian ini
adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan
manufaktur yang terdaftar di LQ-45 dari
tahun 2012-2014; (2) Perusahaan
manufaktur yang menerbitkan laporan
keuangan secara lengkap; (3) Data yang
tersedia lengkap untuk semua variabel
penelitian; (4) menggunakan mata uang
rupiah dalam penyajian laporan keuangan
perusahaan. Berdasarkan kriteria tersebut,
perusahaan yang memenuhi criteria
adalah sebanyak 5 perusahaan.
Penelitian ini menggunakan data
sekunder. Metode yang digunakan adalah
teknik
analisis
multiregresi
yang
didahului dengan uji asumsi klasik yang
terdiri dari uji multikolinearitas, dan uji
autokorelasi. Teknik analisis multiregresi
dapat dinyatakan dengan persamaan 1
berikut.
PBV = α + β1 Firm Size + β2 Kepemilikan Institusional + β3 Kepemilikan Manajerial
+ β4 Profitabilitas + β5 Struktur Modal+ ε................................................(1)
E-54
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
Keterangan :
Nilai Perusahaan
: Merupakan variabel dependen yang diukur price book value.
Kepemilikan Institusional : Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham institusional dan total
saham beredar.
Kepemilikan Manajerial
:Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham manajerial dan total saham
beredar.
Profitabilitas
: Diukur dengan return on investment (ROI).
Struktur Modal
: Diukur dengan debt to equity ratio (DER).
Pengembangan Hipotesis
H1: Firm size berpengaruh signifikan
terhadap
nilai
perusahaan;
H2:
Kepemilikan institusional berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahan; H3:
Kepemilikan manajerial berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan; H4:
Return on investment berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan; H5:
Struktur modal berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil analisis deskriptif berdasarkan
tabel 1, maka dapat diketahui bahwa : (1)
Rata-rata nilai perusahaan adalah sebesar
73,8 kali yang berarti perusahaan
memiliki
harga
saham
yang
diperdagangkan dinilai secara overvalued;
(2) Perubahan ukuran perusahaan
memiliki rata-rata sebesar 17,077; (3)
Rata-rata kepemilikan saham institusional
pada perusahaan adalah 66%; (4) Ratarata kepemilikan saham manajerial pada
perusahaan adalah 0,3% ; (5) Rata-rata
perusahaan dapat menggunakan aktivanya
secara optimal adalah sebesar 0,109; (6)
Rata-rata perusahaan menggunakan modal
eksternal adalah sebesar 78,6%.
Hasil Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan tabel 2, dapat disimpulkan
bahwa pada penelitian ini tidak terdapat
gejala multikolinearitas pada persamaan
regresi yang terbentuk Berdasarkan hasil
uji diatas, diperoleh nilai Durbin-Watson
sebesar 1,887. Oleh karena itu, dapat
disimpulkan bahwa dalam model regresi
linear ini tidak mengalami gejala
autokorelasi.
Tabel 1. Deskripsi Statistik
Min
Variabel
Nilai Perusahaan
Max
Mean
Std.
Deviation
18,900
12,113
152,000
23,417
73,819
17,077
49,842
3,384
Intitusional Ownership
Manajerial Ownership
0,501
0,838
0,660
0,115
0,000
0,009
0,003
0,004
ROI
DER
0,042
0,229
0,109
0,043
0,199
1,800
Sumber: Hasil Olah Data
0,786
0,480
Firm Size
Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Variabel
Tolerance
VIF
Firm Size
Intitusional Ownership
,401
,502
2,491
1,994
Manajerial Ownership
,536
1,867
ROI
,412
2,426
DER
DW
,411
1,887
Sumber: Hasil Olah Data
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
2,432
E-55
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
Tabel 3. Implikasi dan Signifikansi
Variabel
B
Sig. t
(Constant)
242,078
,000
Firm Size
-21,562
,000
Intitusional Ownership
304,430
,000
Manajerial Ownership
2652,951
,136
ROI
-674,756
,001
DER
83,313
,000
Sig. F
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
0,000
Adjusted R2
0,857
Sumber: Hasil Olah Data
PBV = 242,078 -21,562 Firm size + 304,43 Kepemilikan Institusional +2652,951
Kepemilikan Manajerial – 674,756 ROI + 83,313 DER........................................(2)
Hasil Uji Hipotesis
Berdasarkan hasil olah data yang
dapat dilihat pada tabel 3, diperoleh
persamaan multiregresi seperti persamaan
2. Firm size dan ROI memiliki koefisien
negatif yang berarti bahwa semakin tinggi
firm size dan ROI maka akan menurunkan
nilai perusahaan. Variabel kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
struktur modal dan kebijakan deviden
memiliki koefisien positif yang berarti
bahwa semakin tinggi kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial,
struktur modal dan kebijakan maka akan
meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
Firm size berpengaruh negatif signifikan
terhadap nilai perusahaan. Hal ini
menandakan bahwa semakin tinggi ukuran
perusahaan maka akan menurunkan nilai
perusahaan. Hasil ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh Wahyuni
(2013) dan Prasetia et al. (2014) yang
menyatakan bahwa ukuran perusahaan
memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap struktur modal.
Kepemilikan
institusional
berpengaruh positif signifikan terhadap
nilai
perusahaan.
Semakin
besar
kepemilikan saham institusional, maka
semakin minim pula tingkat manipulasi
laba yang dilakukan oleh manajemen
sehingga akan meningkatkan nilai
perusahaan. Hasil ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh Dwi
Sukirni (2012) yang menyatakan bahwa
E-56
kepemilikan institusional berpengaruh
signifikan terhadap struktur modal.
Kepemilikan manajerial berpengaruh
positif
tidak
signifikan.
Jumlah
kepemilikan saham manajerial yang tinggi
dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal
ini disebabkan pihak manajemen juga ikut
serta dalam kepemilikan perusahaan
tersebut. Hasil ini konsisten dengan
penelitian Jorenza Chiquita Sumanti dan
Marjam
Mangantar
(2015)
yang
menyatakan
bahwa
kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan dikarenakan
para pengambil keputusan yang juga
didalamnya merupakan para pemegang
saham dalam perusahaan tersebut masih
memiliki tujuan pribadi untuk kepentingan
dirinya
sendiri
sehingga
mereka
mengesampingkan peningkatan kinerja
perusahaan yang bisa meningkatkan nilai
peusahaan.
ROI berpengaruh negatif signifikan.
Semakin tinggi ROI maka akan
menurunkan nilai perusahaan. Hal ini
berbanding terbalik dengan teori yang ada
yaitu semakin tinggi profitabilitas akan
meningkatkan nilai perusahaan. Hasil
penelitian ini berbanding terbalik dengan
hasil penelitian yang dilakukan oleh
Fernandes Moniaga (2013)
yang
menyatakan bahwa profitabilitas tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Struktur modal berpengaruh positif
signifikan. Hasil penelitian ini didukung
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil)
Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015
dengan Trade off Theory dimana tingkat
hutang yang optimal tercapai ketika
penghematan pajak mencapai jumlah yang
maksimal terhadap biaya kesulitan
keuangan. Teori ini memperbandingkan
manfaat dan biaya atau keseimbangan
antara keuntungan dan kerugian atas
penggunaan hutang (Sukirni, 2012). Hasil
penelitian ini sesuai dengan penelitian
yang dilakukan oleh Pantow et al. (2015)
yang menyatakan bahwa struktur modal
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Nilai Adjusted R2 sebesar 0,857
menunjukkan bahwa besarnya pengaruh
variabel independen tersebut adalah
85,7%
sedangkan
sisanya
14,3%
dipengaruhi oleh variabel bebas lainnya.
SIMPULAN DAN SARAN
Dari hasil penelitian diatas, maka
dapat disimpulkan bahwa secara parsial
variabel
firm
size,
kepemilikan
institusional, profitabilitas, dan struktur
modal berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan. Sedangkan variabel
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Secara
simultan,
seluruh
variabel
independen
dalam
penelitian
ini
menunjukkan pengaruh yang signifikan
terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini
masih jauh dari kata sempurna. Untuk itu
peneliti
memberikan
saran
untuk
penelitian selanjutnya akan lebih baik jika
menggunakan periode penelitian yang
digunakan ditambah agar menghasilkan
informasi yang lebih mendukung. Jumlah
sampel yang digunakan ditambah dan
diperluas ke sektor-sektor lainnya. Jumlah
variabel independen yang digunakan
sebagai model penelitian diperbanyak agar
didapatkan kesimpulan yang lebih baik
atau sempurna.
DAFTAR PUSTAKA
Hartoyo, Abiprayasa Kawiswara Weko,
Muhammad Khafid dan Linda
Agustina. 2014. Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Tekstil dan Garmen di
Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...
Vol. 6, Oktober 2015
ISSN: 1858-2559
BEI. Accounting Analysis Journal, 3
(2).
Moniaga, Fernandes. 2013. Struktur
Modal, Profitabilitas dan Struktur
Biaya Terhadap Nilai Perusahaan
Industri Keramik, Porcelen dan
Kaca Periode 2007-2011. Jurnal
EMBA, 1(4).
Pantow, Mawar Sharon, Sri Murni, Irvan
Trang. 2015. Analisa Pertumbuhan
Penjualan, Ukuran Perusahaan,
Return On Asset, dan Struktur
Modal Terhadap Nilai Perusahaan
yang tercatat di Indeks LQ 45.
Jurnal EMBA, 3(1).
Prasetia, Ta’dir Eko, Parengkuan Tommy,
Ivone S.Saerang. 2014. Struktur
Modal, Ukuran Perusahaan dan
Risiko Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan Otomotif yang Terdaftar
di BEI. Jurnal EMBA, 2(2).
Putri, Meidera Elsa Dwi. 2012. Pengaruh
Profitabilitas, Struktur Aktiva dan
Ukuran
Perusahaan
terhadap
Struktur Modal pada Perusahaan
Manufaktur
Sektor
Industri
Makanan dan Minuman yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI). Jurnal Manajemen, Vol 01.
Sukirni,
Dwi.
2012.
Kepemilikan
Manajerial,
Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Deviden
dan Kebijakan Hutang Analisis
Terhadap
Nilai
Perusahaan.
Accounting Analysis Journal, 1(2).
Sumanti, Jorenza Chiquita, Marjam
Mangantar.
2015.
Analisis
Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Hutang dan Profitabilitas Terhadap
Kebijakan Deviden dan Nilai
Perusahaan
Pada
Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di BEI.
Jurnal EMBA, 3(1).
Wahyuni, Tri. 2013. Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan di
Sektor Property, Real Estate &
Building Construction yang terdaftar
di BEI Periode 2008-2012. Jurnal
Ilmiah Mahasiswa Universitas
Surabaya, 2(1).
E-57