327275027 Translite Jurnal s p Kothari

PENELITIAN PASAR MODAL DI BIDANG AKUNTANSI
S.P. Kothari*
Sloan School of Management, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge,
MA 02142, USA
Abstrak
Saya meninjau penelitian empiris tentang hubungan antara pasar modal dan laporan
keuangan. Sumber utama permintaan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi adalah
analisis fundamental dan valuasi, tes efisiensi pasar, dan peran angka akuntansi dalam
kontrak dan proses politik. Topik pasar modal penelitian yang menarik saat ini untuk peneliti
meliputi tes efisiensi pasar sehubungan dengan informasi akuntansi, analisis fundamental,
dan nilai relevansi pelaporan keuangan. Bukti dari penelitian tentang topik ini mungkin akan
membantu dalam keputusan investasi pasar modal, akuntansi pengaturan standar, dan
keputusan pengungkapan keuangan perusahaan. r2001 Elsevier Science B.V. All rights
reserved.
Saya berterima kasih kepada Jeff Abarbanell, Anwer Ahmed, Sudipta Basu, Patty
Dechow, Dan Gode, Wayne Guay, Charles Lee, Bob Lipe, Mike Mikhail, Jowell Sabino, Jake
Thomas, Charles Wasley, dan Tzachi Zach untuk membantu komentar dan diskusi. Saya
terutama berhutang budi kepada Doug Skinner dan Jerry Zimmerman, editor, untuk komentar
rinci tentang beberapa draft dari paper.I mengakui dukungan keuangan dari New Economy
Nilai Research Lab di MIT Sloan School of Management.
1. Pengantar

1.1. Tujuan dari Review Artikel
Tugas saya adalah untuk meninjau penelitian tentang hubungan antara pasar modal dan
laporan keuangan. Ini adalah wilayah yang luas dari penelitian yang berasal publikasi mani
Ball dan Brown (1968). literatur telah berkembang pesat dengan lebih dari 1000 makalah
yang diterbitkan dalam memimpin akuntansi dan keuangan akademik jurnal dalam tiga
dekade terakhir. Pendekatan saya mengadopsi untuk meninjau melibatkan survei dari literatur
menggunakan kerangka kerja berbasis ekonomi. Saya mulai dengan diskusi tentang
permintaan dan pasokan penelitian tentang hubungan antara informasi keuangan dan pasar
modal. Ini adalah kerangka penyelenggaraan diskusi saya dari berbagai bidang dalam
penelitian pasar modal.

Tujuan penting dari kajian ini adalah untuk menghasilkan dokumen pedagogis yang
berharga. Untuk itu, review meluas setidaknya dua survei yang komprehensif sebelumnya
dari penelitian pasar modal dalam akuntansi oleh Lev dan Ohlson (1982) dan Bernard (1989).
Karena mereka menyediakan mendalam ringkasan penelitian di tahun 1970-an dan 1980-an,
sebagian besar penelitian yang diteliti dalam penelitian saya adalah dari akhir 1980-an dan
1990-an. Selain menawarkan ringkasan yang cukup rinci penelitian dalam 10-15 tahun
terakhir, saya membahas usul ide-ide penting dalam literatur dan perkembangan bersamaan
yang mendorong banyak ide. Saya juga kritis mengevaluasi temuan penelitian dan desain
penelitian yang digunakan dalam penelitian sebelumnya. Tujuan utama adalah untuk

menawarkan hipotesis bersaing dan penjelasan untuk temuan diamati. Ini secara alami
mengarah ke masalah yang belum terselesaikan dan arah untuk penelitian masa depan
mencatat seluruh review. Saya berharap mahasiswa doktoral (dan instruktur mereka)
menemukan studi berguna dalam mempersiapkan diri untuk karir yang sukses dalam
penelitian.
Saya meninjau penelitian pasar modal hampir secara eksklusif empiris. Namun,
penelitian empiris (atau harus) diinformasikan oleh teori, karena interpretasi analisis empiris
tidak mungkin tanpa bimbingan teoritis. Oleh karena itu, saya merujuk pada hipotesis teori
dan alternatif yang mendasari yang menanggung pada analisis, beberapa di antaranya
Verrecchia (2001) ulasan.
Sementara saya berusaha untuk menjadi menyeluruh, selera saya sendiri dan
kepentingan serta keahlian diferensial saya di berbagai daerah dalam pasar modal penelitian
mempengaruhi isi review ini. Selain itu, dalam wilayah pasar modal empiris, setidaknya ada
tiga topik yang diteliti secara ekstensif di tempat lain. Holthausen dan Watts (2001)
menyajikan penilaian kritis dari penelitian tentang relevansi nilai dalam konteks pengaturan
standar. Healy dan Palepu (2001) mengevaluasi penelitian empiris pada pengungkapan
perusahaan dan Shackelford dan Shevlin penelitian (2001) meneliti pasar modal yang
berhubungan dengan pajak. Dengan demikian, saya tidak membahas penelitian pasar modal
dalam tiga bidang di atas, meskipun saya membuat referensi kepada mereka.
1.2. Ringkasan

Pasar modal penelitian di bidang akuntansi meliputi beberapa topik, termasuk
penelitian tentang koefisien respon laba dan sifat dari perkiraan analis, analisis fundamental
dan penelitian penilaian, dan tes efisiensi pasar. Alih-alih meringkas setiap topik, saya

mengomentari bidang minat saat ini dalam penelitian pasar modal dan menawarkan
pemikiran tentang bagaimana akademisi dapat mempersiapkan diri untuk memproduksi
penelitian dampak tinggi.
Topik penelitian pasar modal kepentingan utama para peneliti saat ini tampaknya tes
efisiensi pasar terhadap informasi akuntansi (misalnya, metode akuntansi dan akrual), analisis
fundamental dan valuasi berbasis akuntansi, dan nilai relevansi pelaporan keuangan (lihat
Holthausen dan Watts, 2001). Bukti pemasangan inefisiensi pasar jelas didokumentasikan
dalam ekonomi keuangan dan sastra akuntansi telah memicu minat peneliti akuntansi 'dalam
analisis fundamental, penilaian, dan tes efisiensi pasar. Bukti inefisiensi pasar telah
menciptakan daerah yang sama sekali baru dari penelitian yang meneliti panjang horizon
kinerja saham-harga berikut peristiwa akuntansi. Hal ini kontras dengan lonjakan dalam studi
acara shortwindow dan studi dari konsekuensi ekonomi dari pengaturan standar tahun 1970an dan 1980-an. pekerjaan di masa depan pada tes efisiensi pasar sehubungan dengan
informasi akuntansi akan berbuah jika mengakui bahwa (i) kekurangan penelitian pilihan
desain dapat membuat penampilan palsu inefisiensi pasar; dan (ii) pendukung inefisiensi
pasar harus mengusulkan hipotesis kuat dan tes untuk membedakan teori perilaku keuangan
mereka dari hipotesis pasar efisien yang tidak bergantung pada perilaku irasional.

Saya berharap pasar modal penelitian tentang isu seputar efisiensi pasar, analisis
fundamental, dan penilaian untuk melanjutkan. Ini adalah pemikiran berharga tentang
bagaimana cara terbaik untuk mempersiapkan penelitian tersebut. Sebuah perspektif sejarah
memberikan bimbingan membantu. Pasar modal penelitian di bidang akuntansi dimulai pada
akhir 1960-an setelah pengembangan hipotesis pasar efisien dan metodologi studi peristiwa
(lihat Bagian 3) di Universitas Chicago. Banyak dari awal pasar modal peneliti dalam
akuntansi juga datang dari Chicago dan biasanya dilatih di bidang keuangan dan ekonomi.
Saya percaya masa depan yang sukses pasar modal peneliti juga akan sama terlatih dengan
landasan yang solid dalam berbasis ekonomi-dan perilaku teori inefisiensi pasar, yang telah
mulai menjamur di bidang keuangan dan economics.This akan mempersiapkan akademisi
akuntansi untuk membuat kontribusi yang berarti, tidak hanya dalam bidang akuntansi, tetapi
di bidang keuangan dan ekonomi juga.
1.3. Garis Besar review
Bagian 2 menyajikan pembahasan tentang sumber permintaan untuk penelitian pasar
modal dalam akuntansi. Saya meninjau awal penelitian pasar modal dalam Bagian 3,

terutama dengan motivasi pedagogis. Ini berisi gambaran dari keadaan penelitian akuntansi di
era sebelum Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) dan perkembangan di bidang
keuangan dan ekonomi di pertengahan 1960-an yang difasilitasi penelitian pasar modal dalam
akuntansi. Saya mendiskusikan banyak penelitian pasar modal dalam dua dekade terakhir

dalam Bagian 4. Bagian 4 dibagi menjadi empat subbagian. Bagian 4.1 memeriksa penelitian
metodologis. Bagian 4.2 berfokus pada penelitian mengevaluasi ukuran kinerja alternatif.
Penelitian analisis fundamental dalam akuntansi adalah topik Bagian 4.3 dan tes efisiensi
pasar dalam akuntansi kritis dievaluasi dalam Bagian 4.4. Pasar modal penelitian tentang
pengaturan standar juga merupakan topik pasar modal penelitian, tapi saya lihat pembaca ke
Holthausen dan Watts (2001) ulasan. Bagian 5 menyajikan ringkasan dan kesimpulan.
2.

Permintaan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi
Sebuah fraksi besar penelitian yang dipublikasikan dalam jurnal akuntansi akademik

terkemuka meneliti hubungan antara informasi laporan keuangan dan pasar modal, disebut
sebagai penelitian pasar modal. Penelitian yang dipublikasikan tebal ini merupakan indikasi
dari permintaan untuk penelitian pasar modal. Setidaknya ada empat sumber permintaan
untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi yang menjelaskan popularitas: (i) analisis
fundamental dan valuasi; (Ii) tes efisiensi pasar modal; (Iii) peran akuntansi dalam kontrak
dan dalam proses politik; dan (iv) peraturan pengungkapan. Saya membahas empat sumber
permintaan pasar modal penelitian bawah, dan daftar jenis penelitian saya kemudian
meringkas dalam pemeriksaan. Sementara saya percaya akun empat sumber untuk sebagian
besar dari permintaan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi, sumber-sumber ini tidak

saling eksklusif atau kolektif lengkap.
2.1. analisa fundamental dan valuasi
Pemegang saham, investor, dan pemberi pinjaman memiliki kepentingan yang jelas
dalam nilai dari suatu perusahaan. Dalam pasar yang efisien, nilai perusahaan didefinisikan
sebagai nilai sekarang dari arus kas bersih masa depan yang diharapkan, yang didiskontokan
pada tingkat risiko disesuaikan sesuai pengembalian. kinerja saat Sebuah perusahaan seperti
yang dirangkum dalam laporan keuangan adalah penting, tetapi bukan satu-satunya masukan
untuk penilaian pasar dari arus kas bersih masa depan perusahaan dan dengan demikian
menjadi penilaian pasar perusahaan. Hal ini sesuai dengan kerangka kerja konseptual (FASB)
Dewan Standar Akuntansi Keuangan ini yang laporan keuangan harus membantu investor
dan kreditur '' menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian '' arus kas masa depan (FASB,

1978). Oleh karena itu, hubungan temporal antara kinerja saat ini keuangan dan arus kas
masa depan, serta asosiasi kontemporer antara kinerja dan keamanan harga keuangan atau
perubahan harga yang diharapkan. Tujuan penting dari penelitian pasar modal adalah untuk
memberikan bukti tentang hubungan ini.
Fokus utama dari analisis fundamental adalah pada penilaian bertujuan untuk
mengidentifikasi sekuritas mispriced. Ini telah populer setidaknya sejak Graham dan Dodd
menerbitkan buku mereka Keamanan Analysisin 1934. Sebuah fraksi besar dari hampir $
5000000000000 saat ini diinvestasikan di reksa dana US secara aktif dikelola, dengan analisis

fundamental sebagai prinsip dari sebagian besar manajer reksa dana. analisa fundamental
memerlukan penggunaan informasi dalam laporan keuangan saat ini dan masa lalu, dalam
hubungannya dengan industri dan ekonomi makro Data untuk sampai pada nilai intrinsik
perusahaan. Perbedaan antara harga saat ini dan nilai intrinsik merupakan indikasi imbalan
yang diharapkan untuk berinvestasi dalam keamanan.
Penelitian Pasar modal tentang analisa fundamental telah menjadi sangat populer dalam
beberapa tahun terakhir sebagian karena bukti pemasangan dalam literatur ekonomi keuangan
terhadap hipotesis pasar yang efisien. Keyakinan bahwa '' konvergensi harga untuk nilai
adalah proses jauh lebih lambat dibandingkan bukti sebelum menunjukkan '' (Frankel dan
Lee, 1998, hal.315) telah mengakuisisi mata uang antara akademisi terkemuka, memacu
penelitian tentang analisa fundamental. penelitian Pasar modal tentang analisa fundamental
meneliti apakah itu berhasil mengidentifikasi efek kesalahan harga. Penelitian analisis
fundamental sehingga tidak dapat mengurai dari pasar modal penelitian tentang efisiensi
pengujian pasar.
Penelitian tentang penilaian dan analisa fundamental yang saya meninjau meliputi
model penilaian, seperti yang disajikan dalam Fama dan Miller (1972, Bab 2), Beaver et al.
(1980), Christie (1987), Kormendi dan Lipe (1987), Kothari dan Zimmerman (1995), Ohlson
(1995), dan Feltham dan Ohlson (1995) .Saya kemudian memeriksa aplikasi empiris terbaru
dari model penilaian seperti Dechow et al. (1999) dan Frankel dan Lee (1998). Akhirnya,
saya membahas penelitian yang menggunakan analisis fundamental untuk memprediksi laba

dan return saham di masa depan (yaitu, tes efisiensi pasar). Contoh termasuk Ou dan Penman
(1989a, b), Stober (1992), Lev dan Thiagarajan (1993), Abarbanell dan Bushee (1997, 1998),
dan Piotroski (2000).
2.2. Tes efisiensi pasar

Fama (1970, 1991) mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu di mana ''
harga keamanan sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia ''. Apakah pasar
keamanan informationally efisien adalah menarik bagi investor, manajer, pembuat standar,
dan pelaku pasar lainnya. bunga berasal dari kenyataan bahwa harga keamanan menentukan
alokasi kekayaan di antara perusahaan-perusahaan dan individu. Harga keamanan sendiri
dipengaruhi oleh informasi keuangan, yang menjelaskan akuntan akademis dan berlatih dan
bunga pembuat standar 'dalam penelitian efisiensi pasar.
efisiensi pasar memiliki implikasi penting bagi profesi akuntansi. Misalnya, imbalan
dari analisa fundamental akan berkurang pasar yang efisien. Sebuah beralih dari satu metode
akuntansi yang lain tanpa efek arus kas langsung, efek sinyal, atau konsekuensi insentif tidak
mempengaruhi harga keamanan di pasar yang efisien. Pilihan antara pengungkapan dalam
catatan kaki dan pengakuan dalam laporan keuangan (misalnya, akuntansi untuk opsi saham
karyawan) kurang kontroversial dari sudut pandang efeknya pada harga keamanan di pasar
yang efisien. Tentu, sebaliknya akan menjadi kenyataan dalam semua contoh di atas jika
pasar tidak efisien. Oleh karena itu, ada permintaan untuk penelitian empiris tentang efisiensi

pasar.
Ada efisiensi pasar pengujian sastra besar di bidang keuangan, ekonomi, dan akuntansi.
Saya berkonsentrasi pada literatur akuntansi. Literatur akuntansi menarik kesimpulan tentang
efisiensi pasar dari dua jenis tes: studi event pendek dan panjang cakrawala dan tes crosssectional pengembalian prediktabilitas atau literatur anomali. Studi acara, yang merupakan
sebagian besar literatur, termasuk pasca-laba-pengumuman literatur drift (misalnya, Ball dan
Brown, 1968; Foster et al, 1984;. Bernard dan Thomas, 1989, 1990; Ball dan Bartov, 1996;
kraft, 1999); efisiensi pasar sehubungan dengan metode akuntansi dan perubahan metode dan
penelitian tentang fiksasi fungsional (misalnya, Ball, 1972; Kaplan and Roll, 1972; Dharan
dan Lev, 1993; Tangan, 1990; Ball dan Kothari, 1991); dan akrual manajemen dan perkiraan
analis optimisme dan jangka panjang kembali untuk awal penawaran umum dan ekuitas
berpengalaman (misalnya, Teoh et al, 1998a, b;.. Dechow et al, 1999;. Kothari et al, 1999b).
Cross-sectional tes prediktabilitas kembali, atau literatur anomali, memeriksa apakah
cross-sectional pengembalian portofolio yang terbentuk secara berkala menggunakan aturan
perdagangan tertentu konsisten dengan model pengembalian yang diharapkan seperti CAPM.
aturan perdagangan yang digunakan memiliki indikator telah baik univariat seperti imbal
hasil, atau indikator multivariat menggunakan analisis fundamental rasio akuntansi. Contoh

penelitian dengan menggunakan indikator univariat tes dari pasar (mis) harga pendapatan dan
hasil arus kas (misalnya, Basu, 1977, 1983;. Lakonishok et al, 1994), akrual akuntansi
(misalnya, Sloan, 1996; Xie, 1997 ; Collins dan Hribar, 2000a, b), dan perkiraan analis

(misalnya, LaPorta, 1996; Dechow dan Sloan, 1997). Contoh tes menggunakan indikator
multivariat untuk mendapatkan panjang horizon abnormal return mencakup analisis
fundamental berdasarkan rasio-(misalnya, Ou dan Penman, 1989a, b; Greig, 1992;
Holthausen dan Larcker, 1992; Abarbanell dan Bushee, 1997, 1998), dan strategi nilai
fundamental (misalnya, Frankel dan Lee, 1998).
2.3. Peran akuntansi dalam kontrak dan dalam proses politik
teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa
penggunaan angka akuntansi dalam kompensasi dan utang kontrak dan dalam proses politik
mempengaruhi pilihan akuntansi perusahaan. Sebuah tubuh besar literatur dalam akuntansi
tes prediksi teori akuntansi positif. Banyak dari tes ini memerlukan penggunaan data pasar
modal. Misalnya, tes konsekuensi ekonomi akuntansi meneliti reaksi harga saham dengan
standar akuntansi baru, dan mempelajari apakah variasi cross-sectional dalam reaksi harga
saham ini terkait dengan variabel keuangan yang proxy untuk kontrak dan / atau biaya
politik. Untuk melakukan pengujian kuat dari teori akuntansi positif dan untuk memperbaiki
efek dari variabel dihilangkan berkorelasi pada pengujian, peneliti berusaha untuk
mengendalikan pengaruh informasi keuangan pada harga keamanan yang tidak berhubungan
dengan teori akuntansi positif. Hal ini menciptakan permintaan untuk pasar modal penelitian
yang membantu peneliti dalam merancang tes yang lebih kuat saham-harga berbasis teori
akuntansi positif.
Saya meninjau tubuh besar penelitian pasar modal metodologis yang memfasilitasi

penelitian tentang teori akuntansi positif. Penelitian metodologis meliputi respon laba
literatur koefisien (misalnya, Kormendi dan Lipe, 1987; Easton dan Zmijewski, 1989; Collins
dan Kothari, 1989); penelitian tentang sifat-sifat deret waktu, manajemen, dan perkiraan
analis laba (misalnya, Ball dan Watts, 1972; Foster, 1977; Brown dan Rozeff, 1978; Patell,
1976; Penman, 1980; Waymire, 1984); penelitian tentang masalah-masalah dalam
menggambar kesimpulan statistik (misalnya, Collins dan Dent, 1984; Bernard, 1987); dan
diskresioner akrual model (misalnya, Healy, 1985; Jones, 1991;. Dechow et al, 1995;. Guay
et al, 1996).
2.4. peraturan pengungkapan

Di AS, FASB, dengan kewenangan yang didelegasikan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa
(SEC), dibebankan dengan mengeluarkan standar yang mengatur pengungkapan informasi
keuangan oleh perusahaan publik. Pasar modal penelitian dapat membantu memastikan
apakah tujuan FASB menyatakan dilayani oleh standar yang telah dikeluarkan, baik secara
tunggal atau kolektif. Misalnya, melakukan nomor laporan keuangan yang disusun sesuai
dengan standar baru menyampaikan informasi baru ke pasar modal? Apakah nomor laporan
keuangan yang disusun sesuai dengan standar baru yang lebih tinggi terkait dengan
pengembalian saham kontemporer dan harga? Apa konsekuensi ekonomi dari penerbitan
standar pengungkapan baru? Sifat dan luasnya pengaturan standar juga kemungkinan
dipengaruhi oleh persepsi pembuat standar 'apakah pasar keamanan informationally efisien.
Dengan demikian, pembuat standar memiliki kepentingan dalam penelitian pasar modal pada
tes efisiensi pasar.
Internasional, pembuat standar mungkin mencari bukti dari penelitian pasar modal.
Globalisasi yang cepat dari modal, produk, dan pasar tenaga kerja telah menciptakan
permintaan yang kuat untuk standar akuntansi internasional dalam beberapa tahun terakhir.
Mungkin masalah yang paling penting yang dihadapi praktisi, dan pembuat standar adalah
apakah harus ada satu set seragam standar akuntansi atau apakah harus ada keragaman. Jika
standar itu harus seragam, prinsip akuntansi harus US berlaku umum (GAAP) menjadi
standar? Atau harus standar dikembangkan secara internasional? Atau harus standar berbeda
di seluruh negara, tergantung pada perbedaan dalam lingkungan hukum, politik, dan
ekonomi? Apakah pasar modal di negara-negara lain sebagai (dalam) efisien karena mereka
di AS, yang dapat mempengaruhi sifat standar akuntansi internasional? Minat masalah ini dan
terkait telah dipicu permintaan untuk penelitian pasar modal menggunakan akuntansi dan
pasar modal data internasional.
Holthausen dan Watts (2001) meninjau dan menganalisis penelitian pasar modal pada isu
seputar regulasi pengungkapan, jadi saya menahan diri dari meninjau daerah penelitian pasar
modal secara rinci.
3.

Penelitian pasar modal awal
Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) digembar-gemborkan empiris penelitian pasar

modal seperti yang sekarang dikenal. Bagian ini menggambarkan keadaan teori akuntansi dan
pemikiran yang mendahului pasar modal empiris penelitian-positif-ekonomi berdasarkan dari
akhir 1960-an. Perkembangan bersamaan di bidang ekonomi dan keuangan merupakan

dorongan teoritis dan metodologis untuk penelitian pasar modal di awal akuntansi. Menurut
pendapat saya, memutar sejarah ini mengeksplorasi kekuatan yang berbentuk awal pasar
modal penelitian memiliki eksternalitas pedagogis positif, terutama untuk membimbing para
peneliti baru. peneliti berpengalaman dapat melewatkan bagian-bagian dari bagian ini tanpa
kehilangan kontinuitas.
Lebih penting lagi, alasan lain untuk review sejarah adalah bahwa pasar modal penelitian
dalam akuntansi saat ini tampaknya berada dalam keadaan yang sama seperti teori akuntansi
adalah sebelum 1968. efisien pasar hipotesis dan positif ekonomi, serta perkembangan terkait
lainnya, memfasilitasi kelahiran penelitian pasar modal pada tahun 1960. Sebaliknya, model
teoritis pasar tidak efisien modal, metodologi penelitian, dan bukti inefisiensi pasar jelas
adalah katalisator bagi sebagian besar penelitian pasar modal dalam akuntansi saat ini.
3.1. Keadaan teori akuntansi di awal 1960-an
Sampai pertengahan 1960-an, teori akuntansi umumnya normatif. teori akuntansi maju
rekomendasi kebijakan akuntansi atas dasar suatu menetapkan diasumsikan tujuan akuntansi.
Hendriksen (1965, p.2) mendefinisikan '' teori yang paling tepat '' sebagai salah satu yang ''
mendukung pengembangan prosedur dan teknik yang terbaik memenuhi tujuan akuntansi ''.
Dia menambahkan, '' Salah satu langkah pertama dalam pengembangan teori akuntansi, oleh
karena itu, adalah pernyataan yang jelas tentang tujuan akuntansi. '' Dengan demikian,
pengembangan teori tergantung pada tujuan diasumsikan oleh peneliti, dan evaluasi teori
didasarkan pada logika dan penalaran deduktif. Ada sedikit penekanan pada validitas empiris
dari prediksi teori ini.
Karena teori-teori yang logis konsisten, dasar untuk memilih salah satu kebijakan
akuntansi atas yang lain dikurangi menjadi memilih antara tujuan alternatif akuntansi.
Namun, karena individu tidak setuju pada tujuan akuntansi, tidak ada konsensus pada set
optimal kebijakan akuntansi. Hal ini menyebabkan skeptisisme tentang kegunaan laba
akuntansi yang dilaporkan dalam laporan keuangan. Hendriksen (1965, hal.97) mengamati
bahwa '' sudah ada kabar burung bahwa laporan laba rugi akan melihat kehancurannya di
masa depan kecuali perubahan drastis yang dibuat untuk meningkatkan cerita itu mengatakan
''. Untuk berbagai alasan, banyak yang meragukan apakah angka akuntansi biaya historis
disampaikan informasi yang berguna tentang, atau penilaian yang akurat dari, kesehatan
keuangan perusahaan.
3.2. perkembangan bersamaan yang difasilitasi penelitian pasar modal dalam akuntansi

Sementara teori akuntansi dan praktisi mengadakan berpandangan buruk apakah angka
akuntansi biaya historis akurat mencerminkan kesehatan keuangan perusahaan, bukti ilmiah
tentang masalah ini tidak ada. Memberikan bukti empiris untuk memastikan apakah angka
akuntansi yang terkandung atau disampaikan informasi tentang kinerja keuangan perusahaan
adalah motivasi utama yang menyebabkan penelitian Ball dan Brown (1968) dan Beaver
(1968). Ada tiga perkembangan bersamaan utama di bidang keuangan dan ekonomi yang
ditempa jalan bagi penelitian seminalis oleh Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968): (i)
teori ekonomi positif, (ii) efisien pasar hipotesis dan aset modal model penentuan harga
(CAPM) dan (iii) studi peristiwa dari Fama et al. (1969).
3.2.1. ekonomi positif
Friedman (1953) adalah mungkin yang paling menonjol di antara mereka yang berperan
dalam membuat positif, sebagai lawan normatif, ilmu metodologi penelitian utama di bidang
ekonomi, keuangan, dan akuntansi. Berikut Keynes '(1891) definisi ilmu positif sebagai'
'tubuh pengetahuan sistematis tentang apa yang' ', Friedman (1953, p.7) menjelaskan ilmu
positif sebagai' 'pengembangan' teori 'atau' hipotesis 'yang hasil yang valid dan bermakna
(yaitu, tidak truistic) prediksi tentang fenomena belum diamati ''. Kebanyakan penelitian
akuntansi sejak Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) adalah positif dan peran teori
akuntansi tidak lagi normatif. Watts dan Zimmerman (1986, p.2) negara: '' Tujuan dari teori
akuntansi adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi. '' Ini adalah
keberangkatan yang patut dicatat dari praktek luas teori akuntansi normatif.
3.2.2. Efisien pasar hipotesis dan capital asset pricing model (CAPM)
Bangunan pada pekerjaan teoritis dan empiris masa lalu, Fama (1965) memperkenalkan,
dan kemudian membuat kontribusi besar untuk penyempurnaan konseptual dan pengujian
empiris dari hipotesis pasar yang efisien. Fama (1965, p.4) mencatat '' Dalam pasar yang
efisien, rata-rata, persaingan '' antara rasional, memaksimalkan keuntungan partisipan 'akan
menyebabkan efek penuh dengan informasi baru pada nilai-nilai intrinsik yang akan
tercermin' instan 'di aktual harga ''.
hipotesis dipertahankan efisiensi pasar membuka pintu untuk penelitian pasar modal
positif dalam akuntansi. Ball dan Brown (1968, p.160) menyatakan bahwa efisiensi pasar
modal memberikan '' pembenaran untuk memilih perilaku harga keamanan sebagai uji
operasional kegunaan '' informasi dalam laporan keuangan. Beaver (1968) menawarkan
argumen yang sama. Tidak seperti penelitian normatif sebelumnya pada teori akuntansi dan

kebijakan akuntansi yang optimal, penelitian pasar modal positif mulai menggunakan
perubahan harga keamanan sebagai tujuan, hasil eksternal untuk menyimpulkan apakah
informasi dalam laporan akuntansi berguna untuk pelaku pasar.
Sharpe (1964) dan Lintner (1965) mengembangkan model penentuan harga aset modal,
CAPM. CAPM memprediksi bahwa tingkat keamanan yang diharapkan pengembalian
meningkat risiko kovarians dari arus kas, yang merupakan kovarians pengembalian
keamanan yang diharapkan dengan hasil yang diharapkan dari portofolio pasar. Oleh karena
itu, sebagian dari variasi cross-sectional pengembalian keamanan karena perbedaan dalam
risiko kovarians dari sekuritas. variasi terkait risiko ini dalam pengembalian umumnya tidak
menarik bagi peneliti yang fokus pada informasi akuntansi spesifik perusahaan dan
hubungannya dengan komponen spesifik perusahaan dari return saham. Oleh karena itu,
CAPM, bersama dengan hipotesis pasar yang efisien, sangat memfasilitasi estimasi
komponen pulang spesifik perusahaan. Penggunaan komponen spesifik perusahaan saja
meningkatkan kekuatan pengujian kandungan informasi dari laporan akuntansi (Brown dan
Warner, 1980, 1985).
3.2.3. Studi peristiwa Fama et al. (1969)
Fama et al. (1969) melakukan penelitian event pertama di bidang ekonomi keuangan.
Studi acara tes bersama efisiensi pasar dan model dari tingkat pengembalian yang diharapkan
digunakan dalam mengestimasi abnormal return. Fama et al. Riset inovasi desain
memungkinkan peneliti untuk menyelaraskan perusahaan sampel di waktu acara dan
kemudian memeriksa kinerja harga keamanan mereka sebelum, selama, dan setelah peristiwa
ekonomi seperti stock split (Fama et al., 1969) dan pengumuman laba ( bola dan Brown,
1968; Beaver, 1968).
3.2.4. Positif pengembangan teori akuntansi: memutar pendek
Keadaan serupa dengan yang difasilitasi Ball dan Brown (1968) studi juga memberikan
kontribusi untuk Watts dan Zimmerman teori akuntansi positif yang merevolusi literatur
akuntansi pada akhir tahun 1970 (lihat Watts dan Zimmerman, 1978, 1979, 1983, 1986).
Watts dan Zimmerman memanfaatkan perkembangan bersamaan di bidang keuangan dan
ekonomi untuk menjelaskan beberapa teka-teki yang dihadapi peneliti akuntansi dan praktisi.
Dorongan untuk Watts dan Zimmerman karya adalah karya mani Jensen dan Meckling (1976)
dan Ross (1977) yang mengubah jalannya literatur keuangan perusahaan. Jensen dan
Meckling (1976) mengartikulasikan implikasi dari masalah keagenan antara pemegang saham

perusahaan (principal) dan manajemen (agent) dan antara pemegang saham dan pemegang
obligasi di pasar modal informationally efisien. Masalah keagenan timbul sebagian karena
dari observability tidak sempurna dari upaya manajerial dan kontrak mahal. perhubungan ini
kontrak pandang korporasi diaktifkan Watts dan Zimmerman untuk mengembangkan
hipotesis mengapa harus ada variasi diprediksi dalam bagaimana akun perusahaan untuk
kegiatan ekonomi mereka serta mengapa standar akuntansi akan peduli, bahkan jika pasar
modal yang informationally efisien.
Watts dan Zimmerman hipotesis biaya politik meluas literatur ekonomi peraturan dalam
proses politik, yang berbeda dari proses pasar (lihat Olson, 1971; Stigler, 1971; Posner, 1974;
McCraw, 1975; Peltzman, 1976; Watts dan Zimmerman, 1986 , Bab 10). Dengan demikian,
wawasan yang menyebabkan perkembangan teori akuntansi positif Watts dan Zimmerman
melibatkan implikasi akuntansi perkembangan teoritis bersamaan di bidang keuangan dan
ekonomi. Watts dan Zimmerman kemudian disesuaikan teori-teori untuk menjelaskan
fenomena akuntansi.
3.3. studi asosiasi dan event
Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) adalah studi perintis dalam penelitian pasar
modal dalam akuntansi. Kedua melakukan studi peristiwa dan Ball dan Brown juga
melakukan studi asosiasi. Kedua jenis penelitian sekarang umum dalam literatur.
Dalam sebuah studi peristiwa, satu menyimpulkan apakah suatu acara, seperti
pengumuman laba, menyampaikan informasi baru untuk pelaku pasar yang tercermin dalam
perubahan tingkat atau variabilitas harga keamanan atau volume perdagangan selama periode
waktu yang singkat sekitar acara (lihat Collins dan Kothari, 1989, halaman 144; Watts dan
Zimmerman, 1986, Bab 3). Jika tingkat atau variabilitas harga perubahan sekitar tanggal
peristiwa, maka kesimpulannya adalah bahwa peristiwa akuntansi menyampaikan informasi
baru tentang jumlah, waktu, dan / atau ketidakpastian arus kas masa depan yang direvisi
ekspektasi pasar sebelumnya. Tingkat kepercayaan dalam kesimpulan ini kritis bergantung
pada apakah peristiwa tersebar dalam waktu kalender dan apakah ada peristiwa pembaur
(misalnya, simultan dividen dan pengumuman laba) kerjasama-terjadi dengan acara yang
menarik bagi peneliti. Seperti disebutkan sebelumnya, hipotesis dipelihara dalam sebuah
event study adalah bahwa pasar modal informationally efisien dalam arti bahwa harga
keamanan cepat untuk mencerminkan informasi baru tiba. Karena acara studi uji untuk
kedatangan informasi melalui sebuah acara akuntansi, mereka juga disebut sebagai tes dari

konten informasi dalam literatur pasar modal di accounting.Besides Ball dan Brown (1968)
dan Beaver (1968), contoh lain dari studi acara termasuk Foster (1977), Wilson (1986), Ball
dan Kothari (1991), Amir dan Lev (1996), dan Vincent (1999).
Sebuah tes studi asosiasi untuk korelasi positif antara ukuran kinerja akuntansi
(misalnya, laba atau arus kas dari operasi) dan return saham, baik diukur lebih relatif lama,
periode waktu kontemporer, misalnya, satu tahun. Sejak pelaku pasar memiliki akses ke
banyak sumber lebih tepat waktu informasi tentang kemampuan menghasilkan arus kas
perusahaan, studi hubungan tidak menganggap bahwa laporan akuntansi adalah satu-satunya
sumber informasi pelaku pasar. Oleh karena itu, tidak ada hubungan sebab-akibat antara
informasi akuntansi dan pergerakan harga keamanan disimpulkan dalam sebuah studi
asosiasi. Tujuannya adalah untuk menguji apakah dan seberapa cepat akuntansi tindakan
menangkap perubahan di set informasi yang tercermin dalam hasil keamanan selama periode
waktu tertentu. Selain Ball dan Brown (1968), studi terkait lainnya termasuk Beaver et al.
(1980), Rayburn (1986), Collins dan Kothari (1989), Livnat dan Zarowin (1990), Easton dan
Harris (1991), Easton et al. (1992), Dechow (1994), dan Dhaliwal et al. (1999).
3.4. bukti awal dari studi event dan studi asosiasi
3.4.1. bukti studi peristiwa
Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) memberikan bukti kuat bahwa ada kandungan
informasi laba pengumuman akuntansi. Ball dan Brown berkorelasi tanda return saham
abnormal pada bulan dari pengumuman laba dengan tanda perubahan laba lebih dari laba
tahun sebelumnya yang perusahaan ini. Mereka menemukan korelasi positif signifikan.
hipotesis dipertahankan mendasari Ball dan Brown tes adalah bahwa model laba harapan
baik ditentukan dalam menyediakan ukuran bersih dari laba kejutan. Artinya, setidaknya
sebagian dari peningkatan pendapatan yang dialami oleh perusahaan diklasifikasikan sebagai
'' kabar baik '' perusahaan adalah kejutan yang menguntungkan ke pasar, yang menyebabkan
meningkatnya harga keamanan. Dengan demikian, kekuatan hubungan antara periode
pengumuman laba abnormal return dan laba kejutan adalah fungsi dari kedua kandungan
informasi laba dan kualitas model laba harapan dipekerjakan. Ball dan Brown memberikan
bukti menggunakan dua model laba harapan: model random walk sederhana dan model pasar
laba.

Beaver (1968) circumvents masalah menentukan model laba harapan dengan memeriksa
variabilitas return saham dan volume perdagangan sekitar pengumuman laba. Beaver
hipotesis bahwa periode pengumuman laba ditandai dengan peningkatan aliran informasi
dibandingkan dengan pengumuman nonearnings period.He menggunakan volatilitas return
untuk menyimpulkan aliran bukti information.The mendukung hipotesis Beaver ini.
Beaver juga tes untuk aliran informasi dengan membandingkan volume perdagangan
pada periode pengumuman laba dengan yang di periode non-pengumuman. Gagasan di sini
adalah bahwa pelaku pasar memiliki harapan yang heterogen tentang pengumuman laba yang
akan datang. Laba pengumuman menyelesaikan beberapa ketidakpastian dan dengan
demikian mempersempit heterogenitas keyakinan, tetapi dalam proses berkontribusi terhadap
peningkatan perdagangan antara pelaku pasar yang mungkin telah mengambil posisi
berdasarkan pra-laba jangka waktu pengumuman harapan heterogen mereka.
3.4.2. bukti studi asosiasi
Ball dan Brown bukti jelas menunjukkan bahwa laba akuntansi serentak menangkap
sebagian dari menetapkan informasi yang tercermin dalam hasil keamanan. Bukti juga
menunjukkan bahwa sumber bersaing informasi (termasuk laba triwulanan) mendahului
informasi di pendapatan tahunan sekitar 85%. Dalam hal ini, angka akuntansi tahunan
bukanlah sumber sangat tepat waktu informasi ke pasar modal.
Penggunaan laba tahunan untuk menyimpulkan laba 'ketepatan waktu melemahkan kasus
dalam mendukung pendapatan' ketepatan waktu karena salah satu sumber informasi lain
untuk pasar modal adalah laba kuartalan (lihat Foster, 1977). Meski begitu, laba tidak
mungkin menjadi sumber khususnya informasi secara tepat waktu. Karena aturan laba
akuntansi pengukuran menekankan pengakuan pendapatan transaksi berbasis, dibandingkan
dengan fokus pasar saham pada pendapatan bersih masa depan saat ini dan diharapkan,
kurangnya pendapatan 'ketepatan waktu tidak mengherankan (misalnya, Beaver et al, 1980;..
Collins et al, 1994 ). Dengan kata lain, harga saham menyebabkan laba akuntansi dalam hal
mencerminkan informasi baru.
Selain mempelajari asosiasi dan informasi isi laba akuntansi terhadap return keamanan,
Ball dan Brown juga menguji efisiensi pasar dengan memeriksa apakah reaksi pasar terhadap
baik dan buruk berita pengumuman laba adalah cepat dan berisi. Mereka menemukan bukti
awal dari pengumuman pasca-laba hanyut dalam penyesuaian pasar untuk berita buruk
khususnya membutuhkan waktu beberapa bulan. Hal ini menunjukkan underreaction pasar

dan penyesuaian bertahap setelah informasi laba. Sementara Ball dan Brown memberikan
bukti awal dari pergeseran postearnings pengumuman, literatur anomali pada drift mengambil
akar yang solid dengan karya-karya Jones dan Litzenberger (1970), Litzenberger et al.
(1971), Foster et al. (1984), dan Bernard dan Thomas (1989, 1990). Penelitian ini ditinjau
dalam Bagian 4 di bawah tes efisiensi pasar.
Ball dan Brown juga membandingkan keinformatifan laba dan arus kas untuk menguji
apakah proses akrual membuat pendapatan yang lebih informatif daripada arus kas. bukti
mereka menunjukkan penyesuaian abnormal return tahunan lebih besar untuk perubahan laba
dari perubahan arus kas, konsisten dengan proses akrual membuat laba lebih informatif.
Berikut Ball dan Brown, aliran panjang penelitian meneliti keinformatifan relatif laba dan
arus kas. Penelitian ini ditinjau dalam Bagian 4.
3.4. Di luar bukti awal
Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) melahirkan sebuah industri penelitian pasar
modal, yang secara sistematis dalam dua bagian berikutnya. Beberapa penelitian berikut Ball
dan Brown dan Beaver ulangan hasil mereka dalam pengaturan yang berbeda, misalnya, di
berbagai negara, menggunakan laba interim dibandingkan dengan pendapatan tahunan,
menggunakan periode laba lebih pendek pengumuman, dan dengan memeriksa kedua tanda
dan besarnya dibandingkan dengan hanya tanda di Ball dan Brown. Saya mengulas dan
penelitian pasar modal berikutnya di Bagian 4 dan 5.
3.5.1. efisiensi pasar dan evaluasi standar akuntansi
Bukti awal asosiasi laba 'dengan hasil keamanan dan bukti efisiensi pasar modal di
bidang keuangan dan ekonomi menyebabkan beberapa peneliti akuntansi untuk menarik
implikasi penetapan standar. Misalnya, Beaver (1972) dalam Laporan dari Amerika Komite
Asosiasi Akuntansi Metodologi Penelitian Akuntansi, menunjukkan bahwa asosiasi angka
akuntansi dengan return keamanan dapat digunakan untuk menentukan peringkat metode
akuntansi agar alternatif sebagai sarana untuk menentukan metode akuntansi yang harus
menjadi standar. Laporan itu menyatakan bahwa '' metode yang lebih tinggi terkait dengan
harga keamanan harus menjadi metode yang dilaporkan dalam laporan keuangan '' (p.428),
tunduk pada pertimbangan sumber informasi dan biaya bersaing.
Harapan yang tinggi awal dari kegunaan penelitian pasar modal dalam membimbing
pembuat standar akuntansi ke metode akuntansi sosial yang paling diinginkan terbukti fana.

Gonedes dan Dopuch (1974) dan lain-lain dengan cepat menunjukkan kelemahan (misalnya,
masalah penunggang bebas akses non-pembeli 'untuk informasi akuntansi) dalam
menggunakan kekuatan asosiasi dengan pengembalian keamanan sebagai kriteria penentu
keinginan sosial akuntansi standar. perdebatan, bagaimanapun, terus berlanjut.
Banyak perubahan advokat dalam standar akuntansi keuangan karena persepsi bahwa
laba GAAP saat ini memiliki korelasi yang rendah dengan harga keamanan (misalnya, Lev,
1989). Mereka mengusulkan metode akuntansi alternatif yang bisa dibilang akan
meningkatkan hubungan dengan return saham (misalnya, Lev dan Zarowin, 1999). Yang lain
berpendapat bahwa korelasi antara angka akuntansi dan return keamanan akan menjadi fungsi
dari tujuan laporan keuangan. Ada permintaan untuk informasi yang obyektif dan dapat
diverifikasi yang berguna untuk tujuan kontrak dan evaluasi kinerja (Watts dan Zimmerman,
1986). permintaan tersebut skews proses akuntansi ke arah menyajikan informasi sejarah
meringkas efek yang sebenarnya, daripada yang diharapkan, transaksi, yaitu, penerapan
prinsip

pengakuan

pendapatan.

Sebaliknya,

perubahan

harga

keamanan

terutama

mencerminkan revisi di harapan profitabilitas masa depan. Akibatnya, kontemporer asosiasi
kembalinya-laba diharapkan menjadi kecil (Kothari, 1992). Mengomentari standar
pengaturan dan penelitian tentang hubungan antara return keamanan dan informasi keuangan,
Lee (1999, p.13) menyimpulkan: '' Sampai regulator akuntansi memutuskan bahwa
melaporkan laba harus mencakup keuntungan diantisipasi dari pertukaran masa depan (yaitu,
sampai kita meninggalkan yang '' pendapatan pengakuan '' prinsip), sulit untuk melihat
bagaimana korelasi yang lebih tinggi dengan tingkat pengembalian kontemporer harus
memiliki implikasi pengaturan standar. ''
Meskipun perdebatan konseptual atas kesesuaian korelasi dengan hasil keamanan
sebagai kriteria untuk mengevaluasi standar akuntansi keuangan, kriteria terus digunakan
sering, meskipun dengan beberapa bahasa peringatan. Misalnya, Dechow (1994)
menggunakan korelasi dengan saham kembali untuk membandingkan pendapatan dan arus
kas sebagai ukuran kinerja periodik perusahaan dan Ayers (1998) meneliti apakah akuntansi
pajak tangguhan menurut PSAK No.109 memberikan nilai tambahan relevansi atas standar
sebelumnya untuk pendapatan pajak. Salah satu tujuan dari pelaporan keuangan, sebagaimana
dinyatakan dalam FASB (1978, ayat 47), adalah '' Pelaporan keuangan harus menyediakan
informasi untuk membantu investor sekarang dan potensial dan kreditur dan pengguna
lainnya dalam menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian '' dari arus kas calon. Ini berfungsi

sebagai motivasi utama bagi para peneliti untuk menggunakan korelasi dengan return saham
sebagai kriteria untuk mengevaluasi metode akuntansi alternatif dan ukuran kinerja.
3.5.2. Peran hipotesis dipertahankan
Sebuah hipotesis dipertahankan dalam penelitian yang menggunakan korelasi dengan
return saham sebagai kriteria untuk mengevaluasi metode akuntansi adalah bahwa pasar
modal yang efisien. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, efisiensi pasar telah mengalami
serangan empiris signifikan. Ada bukti pemasangan anomali pasar modal, yang menunjukkan
bahwa pasar modal mungkin tidak efisien. Bagian 4 membahas beberapa bukti ini dalam
konteks literatur pasar modal akuntansi. Tujuan saya terbatas di sini adalah untuk
mengomentari implikasi untuk penelitian pasar modal yang mengasumsikan inefisiensi pasar
modal.
Fitur menarik dari efisiensi pasar sebagai hipotesis dipertahankan adalah bahwa hal itu
sering memfasilitasi spesifikasi hubungan antara informasi akuntansi dan harga keamanan di
bawah hipotesis nol. Misalnya, tidak sistematis abnormal return positif maupun negatif
diperkirakan pada periode setelah pengumuman perubahan metode akuntansi. bukti sistematis
non-nol abnormal return akan membantah efisiensi pasar.
Jika inefisiensi pasar adalah hipotesis dipertahankan, maka hubungan antara harga
keamanan dan informasi keuangan di bawah hipotesis nol sulit untuk menentukan apriori.
Tantangan yang dihadapi peneliti adalah untuk menempatkan struktur yang lebih pada bentuk
hubungan di bawah pasar inefisiensi (Fama, 1998). Berbagai hubungan ini layak di bawah
inefisiensi pasar. Hal ini penting untuk mengembangkan hipotesis terbantahkan atas dasar
teori-teori perilaku pasar keuangan tidak efisien dan untuk melakukan tes yang membedakan
antara hipotesis pasar yang efisien dan tidak efisien. Ini adalah inti dari teori positif ekonomi
yang telah membimbing banyak penelitian pasar modal selama tiga dekade terakhir. Akuntan
dipersenjatai dengan pengetahuan detail kelembagaan tentang akuntansi dan penggunaan
informasi akuntansi oleh para analis keuangan memiliki keunggulan komparatif dalam
mengembangkan teori dan dalam merancang tes yang lebih kuat dari efisiensi pasar dan / atau
bentuk-bentuk khusus dari inefisiensi pasar.
3.5. Ringkasan
Studi acara dan studi asosiasi awal adalah seminal dalam beberapa hal. Pertama, mereka
membantah kekhawatiran kemudian berlaku bahwa laba biaya proses pengukuran sejarah

menghasilkan angka berarti. Kedua, studi ini memperkenalkan desain penelitian positif
empiris metodologi dan acara studi literatur akuntansi. Pasar modal awal penelitian yang
cukup ditunjukkan manfaat menggabungkan perkembangan dari, dan memberikan kontribusi
untuk, ekonomi dan sastra keuangan. Akhirnya, studi membantu menghilangkan anggapan
bahwa akuntansi merupakan sumber monopoli informasi ke pasar modal. Bukti awal jelas
menetapkan bahwa akuntansi bukanlah sumber sangat tepat waktu informasi mempengaruhi
harga keamanan, dengan banyak sumber bersaing informasi pra-empting informasi laba. Ini
memiliki akuntansi implikasi standar-pengaturan.

4.

Penelitian Pasar modal pada 1980-an dan 1990-an
Awal penelitian pasar modal menunjukkan bahwa laporan akuntansi memiliki kandungan

informasi dan yang nomor laporan keuangan mencerminkan informasi yang mempengaruhi
harga keamanan, meskipun tidak secara tepat waktu. Dekade berikutnya penelitian awal
menyaksikan pertumbuhan eksplosif dalam penelitian pasar modal. Saya mengkategorikan
permintaan dari penelitian ini menjadi lima bidang utama: (i) metodologi penelitian pasar
modal, (ii) evaluasi langkah-langkah kinerja akuntansi alternatif, (iii) penilaian dan analisa
fundamental penelitian, (iv) tes efisiensi pasar, dan (v ) relevansi nilai dari pengungkapan
menurut berbagai standar akuntansi keuangan dan konsekuensi ekonomi dari standar
akuntansi baru (Sejak Holthausen dan Watts (2001) dan Healy dan Palepu (2001) meneliti
item (v) rinci, saya tidak membahas item ini.)
tumpang tindih ada di antara empat bidang pertama penelitian, tetapi mereka memiliki
motivasi yang cukup berbeda dan mereka menyerang saya sebagai cukup berbeda satu sama
lain. Empat subbagian berikutnya mempertimbangkan empat bidang di atas penelitian.
4.1. Metodologis Penelitian pasar modal
Penelitian Pasar modal penelitian berusaha untuk menjawab berbagai pertanyaan. Sebuah
contoh dari pertanyaan diteliti dalam penelitian sebelumnya meliputi:


Apakah laba biaya saat memiliki kandungan informasi tambahan lebih dari pendapatan



biaya historis?
Apakah perbedaan struktur tata kelola perusahaan mempengaruhi tingkat asimetri
informasi di pasar modal dan, pada gilirannya, mempengaruhi waktu dan kekuatan
hubungan antara return sekuritas dan informasi laba?



Apakah kepemilikan manajerial mempengaruhi keinformatifan dari angka akuntansi



karena pemisahan kepemilikan perusahaan dan kontrol?
Apakah kualitas yang dirasakan dari auditor mempengaruhi hubungan antara pendapatan



perusahaan dan return keamanan?
Bagaimana pelaporan keuntungan sementara sebagai bagian dari pendapatan biasa dan




kehilangan peralihan sebagai pos luar biasa mempengaruhi harga?
Bagaimana kita menguji efek pasar modal dari perubahan metode akuntansi?
Apakah pengungkapan tentang lainnya imbalan kerja pasca-pensiun (OPEB) nilai yang



relevan?
Apakah nilai tambah ekonomi (EVA) mengukur kinerja berkorelasi lebih tinggi dengan



return saham dan harga dari laba akuntansi biaya historis?
Apa yang akan menjadi konsekuensi dari Securities and Exchange Commission
menghentikan kebutuhan rekonsiliasi antara GAAP AS dan pihak asing atau
International Accounting Standards-GAAP untuk perusahaan non-US yang ingin



mencatatkan sahamnya di bursa AS dan meningkatkan modal di Amerika?
Laporan keuangan akan lebih informatif tentang pendapatan ekonomi saat ini (yaitu,
perubahan nilai pasar) jika GAAP berubah untuk memungkinkan manajer untuk
memanfaatkan R & D pengeluaran?
Untuk menjawab pertanyaan ini, seorang peneliti harus mengontrol untuk '' normal ''

hubungan antara informasi laporan keuangan dan hasil keamanan untuk mengisolasi efek
pengobatan yang menarik. Hubungan yang normal jelas bervariasi dengan pengaturan
penelitian, dan bisa berarti hubungan apapun selain efek pengobatan. Misalnya, dalam
memeriksa pengaruh kepemilikan manajerial pada keinformatifan dari angka akuntansi,
penyidik harus mengontrol pengaruh peluang pertumbuhan pada pendapatan 'keinformatifan
karena persentase kepemilikan manajerial kemungkinan akan berkorelasi dengan peluang
pertumbuhan, yang mempengaruhi laba' keinformatifan. efek ini pertumbuhan mungkin tidak
terkait dengan efek badan potensi kontrol kepemilikan atas keinformatifan laba '.
Saya meninjau penelitian metodologis dalam empat sub-bagian.
i.
ii.

Respon laba koefisien penelitian (Bagian 4.1.1),
Sifat time series, manajemen, dan perkiraan analis dari pendapatan dan tingkat

iii.

pertumbuhan laba (Bagian 4.1.2).
masalah metodologis dalam menarik kesimpulan statistik dari penelitian pasar modal

iv.

(Bagian 4.1.3).
Model discretionary dan akrual non-discretionary (Bagian 4.1.4). Rincian tambahan
tentang masalah ini ditangguhkan untuk Bagian 4.4 pada tes efisiensi pasar karena dalam

konteks pasar modal, model pendapatan diskresioner dan non-discretionary sering
digunakan dalam tes efisiensi pasar
4.1.1. Penelitian koefisien respon laba
4.1.1.1. Motivasi untuk penelitian tentang koefisien respon laba. Laba penelitian koefisien
respon dimotivasi dengan menggunakan potensi dalam penilaian dan analisa fundamental.
Seperti yang terlihat di bawah, model valuasi mendasari koefisien estimasi respon laba.
motivasi metodologis lain yang penting untuk penelitian tentang koefisien respon laba adalah
untuk memfasilitasi desain tes lebih kuat dari kontraktor dan hipotesis biaya politik atau
pengungkapan sukarela atau sinyal hipotesis dalam akuntansi.
4.1.1.2. Intuisi untuk koefisien respon laba. Kormendi dan Lipe (1987) adalah kertas awal
koefisien respon laba (lihat juga Miller dan Rock, 1985). Mereka membangun akuntansi studi
asosiasi sastra dan literatur ekonomi makro pada hipotesis pendapatan permanen, yang
berkaitan sifat time-series konsumsi dan pendapatan. Kormendi dan Lipe memperkirakan
besarnya hubungan antara return saham dan laba, koefisien respon laba, dan menguji apakah
perkiraan perusahaan-spesifik koefisien respon laba lintas-sectional menunjukkan korelasi
positif dengan sifat time-series dari pendapatan perusahaan. dengan demikian, koefisien
respon laba adalah pemetaan sifat time-series pendapatan dan diskon tarif ke perubahan nilai
pasar ekuitas. Misalnya, jika sifat time-series pendapatan 'adalah seperti yang inovasi
pendapatan yang permanen, maka dengan asumsi hubungan satu-ke-satu antara inovasi laba
dan inovasi arus kas bersih, koefisien respon laba adalah nilai sekarang dari kelangsungan
pendapatan inovasi dihitung dengan mendiskon lamanya pada tingkat risiko disesuaikan
pengembalian ekuitas. Nilai sekarang dari inovasi permanen $ 1 pada pendapatan tahunan
(1+1/r) di mana r adalah tingkat diskonto risiko disesuaikan tahunan untuk ekuitas.
Untuk memprediksi respon laba besaran koefisien, seorang peneliti sehingga
membutuhkan model penilaian (misalnya, dividen-mendiskontokan model), revisi perkiraan
pendapatan masa depan berdasarkan informasi laba saat ini, dan tingkat diskonto. sifat timeseries pendapatan berperan dalam parsimoniously menggambarkan revisi dalam perkiraan
penghasilan berdasarkan laba saat ini, tapi teori yang ketat untuk sifat time-se