JAK Vol.4 No.2 Agustus 2016
ISSN : 2301-4717
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
147
Pengaruh Financial Leverage, Volume Perdagangan Saham, Laba Perusahaan dan
Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di
Bursa Efek Indonesia
Desi Kurniyanti, Hasan Basri dan Faisal
153
Pengaruh Kepuasan Kompensasi dan Disiplin Kerja Terhadap Kinerja Aparatur
Pengelola Keuangan pada Universitas Syiah Kuala
Alfi Mawaddah, Darwanis dan Syukriy Abdullah
163
Pengaruh Sistem Akuntansi Manajemen Terhadap Kinerja Manajerial (Studi
pada Lembaga Keuangan Mikro Di Banda Aceh)
Rahmah Yulianti dan Khairuna
175
Pengaruh Sistem Pengendalian Intern Pemerintah Terhadap Kualitas Laporan
Keuangan Pemerintah Daerah Kota Banda Aceh
Sufitrayati
181
Analisis Perbandingan Penggunaan Metode Altman
Z-Score dan Springate S-Score dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2014)
Indrayani
195
Akuntabilitas Pengelolaan Alokasi Dana Desa (ADD) Kabupaten Aceh Utara
(Studi Kasus pada Kecamatan Dewantara Tahun 2015)
Muhammad Yusra
207
Pengaruh Kecukupan Modal dan Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif
Terhadap Profitabilitas Dengan Rasio Kredit Bermasalah Sebagai Variabel
Moderasi pada Perusahaan Perbankan (Studi Kasus pada Bank Pembangunan
Daerah Sumatera Utara Periode 2011-2014)
Nur Afni Yunita dan Mita Yolanda
219
Evaluasi Atas Perlakuan Perpajakan Terhadap Transaksi Transfer Pricing
Berdasarkan Peraturan Direktur Jenderal Pajak Nomor PER-32/PJ/2011 (Studi
Kasus pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Tahun 2010-2014)
Razif dan Siti Rahmayanti
231
Pengaruh Return On Investment, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Terhadap
Pengambilan Keputusan Kredit pada PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk
Cabang Sigli Unit Meureudu dan PT. Bank Syariah Mandiri Office Meureudu
Mariana
237
Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham pada
Industri Properti yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014
Dy Ilham Satria dan Sitti Hafasah
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
ISSN: 2301-4717
VOLUME 4, NOMOR 2, AGUSTUS 2016
HALAMAN 147 - 246
Terbit 2 kali dalam setahun pada setiap bulan Februari dan Agustus, berisi tulisan yang diangkat
dari hasil-hasil penelitian maupun pemikiran bidang akuntansi dan atau bagian keuangan yang
relevan bagi pengembangan profesi dan praktek akuntansi di Indonesia
EDITORS
Muammar Khaddafi (Chief of Editor)
Indrayani (Managing Editor)
Amru Usman, Hendra Raza
Mursyidah, Rita Mutia
Naz aina, Iswadi
REVIEWERS
Ade Fatma Lubis
Universitas Sumatera Utara
Erlina
Universitas Sumatera Utara
Julli Mursyida
Universitas Malikussaleh
Kamil Md. Idris
School of Accountancy UUM-Malaysia
Rini Indriani
Universitas Bengkulu
TB. Ismail
Universitas Tirtayasa
Zaafri Husodo
Universitas Indonesia
Adi Zakaria Affif
Universitas Indonesia
Fachruzzaman
Universitas Bengkulu
Islahuddin
Universitas Syiah Kuala
Murhaban
Universitas Malikussaleh
Syukri Abdullah
Universitas Syiah Kuala
Wahyuddin
Universitas Malikussaleh
EDITORIAL SECRETARY
Rayyan Firdaus
Muhammad Yusra
Munandar
EDITORIAL OFFICE
Gedung Jurusan Akuntansi FE-Unimal
Kampus Bukit Indah, Lhokseumawe
Telp/Fax. 0645-40210/ 0645-40211
Email: jak@fe-unimal.org
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN diterbitkan sejak Februari 2011
Oleh Jurusan Akuntansi FEB Unimal
Redaksi menerima sumbangan tulisan yang belum pernah diterbitkan dalam media lain.
Naskah diketik rapi sesuai kebijakan editorial (lihat halaman belakang jurnal)
diatas kertas HVS A4 spasi ganda
Naskah yang masuk akan dievaluasi dan disunting untuk keseragaman format.
Daftar Isi
Pengaruh Financial Leverage, Volume Perdagangan Saham, Laba Perusahaan dan Arus Kas
Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Desi Kurniyanti, Hasan Basri dan Faisal
147-152
Pengaruh Kepuasan Kompensasi dan Disiplin Kerja Terhadap Kinerja Aparatur Pengelola
Keuangan pada Universitas Syiah Kuala
Alfi Mawaddah, Darwanis dan Syukriy Abdullah
153-162
Pengaruh Sistem Akuntansi Manajemen Terhadap Kinerja Manajerial (Studi pada Lembaga
Keuangan Mikro Di Banda Aceh)
Rahmah Yulianti dan Khairuna
163-174
Pengaruh Sistem Pengendalian Intern Pemerintah Terhadap Kualitas Laporan Keuangan
Pemerintah Daerah Kota Banda Aceh
Sufitrayati
175-180
Analisis Perbandingan Penggunaan Metode Altman
Z-Score dan Springate S-Score dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan (Studi pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2014)
Indrayani
181-194
Akuntabilitas Pengelolaan Alokasi Dana Desa (ADD) Kabupaten Aceh Utara (Studi Kasus
pada Kecamatan Dewantara Tahun 2015)
Muhammad Yusra
195-206
Pengaruh Kecukupan Modal dan Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif Terhadap
Profitabilitas Dengan Rasio Kredit Bermasalah Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan
Perbankan (Studi Kasus pada Bank Pembangunan Daerah Sumatera Utara Periode 20112014)
Nur Afni Yunita dan Mita Yolanda
207-218
Evaluasi Atas Perlakuan Perpajakan Terhadap Transaksi Transfer Pricing Berdasarkan
Peraturan Direktur Jenderal Pajak Nomor PER-32/PJ/2011 (Studi Kasus pada Perusahaan
Manufaktur Di BEI Tahun 2010-2014)
Razif dan Siti Rahmayanti
219-230
Pengaruh Return On Investment, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Terhadap Pengambilan
Keputusan Kredit pada PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk Cabang Sigli Unit
Meureudu dan PT. Bank Syariah Mandiri Office Meureudu
Mariana
231-236
Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham pada Industri
Properti yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014
Dy Ilham Satria dan Sitti Hafasah
237-246
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN
ISSN : 2301-4717
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
p. 147-152
PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE, VOLUME
PERDAGANGAN SAHAM, LABA PERUSAHAAN DAN
ARUS KAS OPERASI TERHADAP RETURN SAHAM
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DI BURSA EFEK INDONESIA
DESI KURNIYANTI1, HASAN BASRI2, DAN FAISAL3
1
Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh
Dosen Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh
2,3
The purpose of this research is to examine the influence of financial leverage, trading volume activity, profit
company, cash flow from operating activities both simultaneously and partially to stock return at
manufacturing company listed in Indonesia stock exchange for 2010-2014 periods. This research uses
secondary data, by using samples method and balanced data panel, there are 70 firm observations fulfilling
the population criteria. To analyzing the data of this research uses standardized multiple regression model.
The results show simultaneously financial leverage, trading volume activity, profit company, cash flow from
operating activities have influence to stock return. The results show partially financial leverage have no
influence to stock return, trading volume activity have influence to stock return, net income have no influence
to stock return, cash flow from operating activities have influence to stock return.
Keywords: Financial Leverage, TVA, Profit Company, Cash Flow Operation, and Return Stok
PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan salah satu sarana yang
efektif untuk mempercepat akumulasi dana bagi
pembiayaan pembangunan melalui pengumpulan
dana dari masyarakat dan menyalurkan dana
tersebut ke sektor-sektor produktif. Para investor
ingin agar investasi yang mereka tanamkan
berkembang dengan baik dalam bentuk return
yang akan mereka terima. Return dapat berupa
return realisasi dan return expektasian (Hartono,
2009, p. 199). Return realisasi dapat diukur return
total. Return total adalah keseluruhan investasi
dalam suatu periode tertentu. Untuk itu para
investor berkepentingan memperkirakan return
dari investasi mereka. Laporan keuangan yang
dipublikasi merupakan salah satu informasi
penting bagi investor untuk menganalisa kinerja
manajement dan untuk memprediksi return yang
akan diterima.
Return saham dipengaruhi oleh banyak
faktor yang oleh para investor dapat menjadi
faktor-faktor yang menentukan di dalam
pengambilan keputusan berinvestasi. Di dalam
laporan keuangan akan terlihat informasi
mengenai
financial
leverage,
volume
perdagangan saham, laba perusahaan, arus kas
operasi dan return saham.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui
seberapa besar pengaruh dari financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan
dan arus kas operasi terhadap return saham.
Baik secara simultan atau secara parsial.
Artikel ini dimulai dengan pendahuluan.
Kemudian pada bagian kedua akan dijelaskan
kajian pustaka dan kerangka pemikiran
147
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
mengenai return saham, financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan
dan arus kas operasi. Pada bagian ketiga dari
artikel ini akan dibahas mengenai metode
penelitian yang digunakan. Pada bagian keempat
mengenai hasil penelitian dan pembahasan. Dan
bagian kelima ditutup dengan kesimpulan dan
saran mengenai penelitian ini.
LANDASAN TEORI
Return saham
Return saham adalah hasil dari suatu investasi.
Hartono (2009) Return dapat berupa return
realisasian yang sudah terjadi atau return
ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang
diharapkan akan terjadi dimasa mendatang. return
total adalah merupakan keseluruhan dari suatu
investasi dalam suatu periode tertentu. Return
total terdiri dari capital gain ( loss) dan yield.
Capital gain (loss) adalah selisih dari harga
investasi sekarang relatif dengan harga periode
yang lalu. Jika harga saham sekarang lebih tinggi
dari harga saham yang lalu, maka itu berarti
keuntungan modal (capital gain), jika tidak maka
kerugian modal (capital loss). Yield adalah
pembayaran deviden setiap periode dan semua
komponen dari return yang merefleksikan arus kas
atau pendapatan dalam suatu periode.
Financial leverage
Financial leverage suatu pengukuran dana dari
pemilik dan dana yang didapatkan dari kreditor
(Halim, 2007). Wild membagi rasio financial
leverage ke dalam tiga bagian: 1. Debt to equity
ratio, 2. Time Interest Earned, dan 3. Long Term
Debt to Equity ratio.
Debt to equity ratio
digunakan untuk mengukur hutang terhadap modal
yang di miliki perusahaan.
Volume Perdagangan Saham
Volume Perdagangan Saham adalah suatu
instrument yang dapat digunakan untuk melihat
reaksi pasar modal terhadap informasi melalui
parameter volume saham yang diperdagangkan
dipasar (Sutrisno, 2000). Volume perdagangan
saham adalah jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada hari t (Halim dan Hidayat,
2000).
Laba Perusahaan
Laba Perusahaan adalah suatu informasi dari
banyak informasi yang dapat digunakan oleh para
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
investor untuk memperkirakan nilai kinerja dari
suatu perusahaan. Harahap (2007) Laba bersih
adalah kelebihan penghasilan atas biaya periode
akuntansi. Dalam penelitian ini menggunakan laba
bersih. Wild et al (2005) laba bersih adalah laba
dari bisnis perusahaan setelah bunga dan pajak.
Arus Kas Operasi
Aktivitas operasi adalah penghasil utama
pendapatan perusahaan dan aktivitas lain yang
bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas
pendanaan. Niswonger et al (2003) arus kas dari
aktivitas operasi adalah arus kas dari transaksi
yang mempengaruhi laba bersih.
Faktor
pertama
yang
diperkirakan
mempengaruhi return saham adalah financial
leverage. Financial leverage merupakan rasio
yang digunakan untuk mengukur perbandingan
antara pembiayaan atau pendanaan melalui hutang
pendanaan melalui ekuitas (Brigham dan Houston,
2010). Beberapa penelitian yang meneliti
pengaruh financial leverage terhadap return saham
diantaranya yang dilakukan oleh Yunina (2013)
menyimpulkan bahwa leverage berpengaruh
negatif terhadap return saham. Kesimpulan yang
sama pada penelitian yang dilakukan oleh Putri
(2014) yang menyimpulkan bahwa DER(debt to
equity) yang tinggi mempunyai dampak buruk
terhadap kinerja perusahaan, karena semakin
tinggi tingkat hutang menandakan beban bunga
perusahaan akan semakin besar dan mengurangi
keuntungan. Semakin tinggi hutang (DER)
perusahaan cenderung menurunkan return saham
yang diterima oleh para investor. Hal yang sama
disimpulkan
oleh
Baroroh
(2015)
yang
menyimpulkan bahwa DER bukan merupakan
faktor yang signifikan terhadap return saham.
Faktor kedua yang diperkirakan mempengaruhi
return saham adalah volume perdagangan saham.
Menurut Halim dan Hidayat (2000) Volume
perdagangan
adalah
lembar
saham
yang
diperdagangkan pada hari t. Hasil penelitian
sebelumnya yang dilakukan oleh Yang (2013)
menyimpulkan bahwa volume perdagangan saham
berpengaruh positif terhadap return on asset.
Faktor ketiga yang diperkirakan mempengaruhi
return saham adalah laba perusahaan. Menurut Wild,
Subramayam dan Halsey
(2005), laba bersih
merupakan laba dari bisnis perusahaan yang sedang
berjalan setelah bunga dan pajak. Hasil penelitian
sebelumnya yang dilakukan Yunina (2013) dan
Takamatsu (2013) menyimpulkan bahwa laba
4, Nomor 2, Agustus
2016BASRI, DAN FAISAL
148 Volume
DESI KURNIYANT1,
HASAN
berpengaruh positif terhadap return saham. Hali ini
berarti semakin tinggi laba yang dihasilkan
perusahaan, maka semakin tinggi return yang akan
diterima oleh para investor. Hasil penelitian ini
berbeda dengan yang dilakukan oleh Putri (2014)
yang menyimpulkan bahwa laba berpengaruh negatif
terhadap return saham. Hal ini berarti bahwa jika laba
mengalami kenaikan maka return saham mengalami
penurunan. Begitu juga sebaliknya.
Faktor
keempat
yang
diperkirakan
mempengaruhi return saham adalah arus kas operasi.
Menurut utomo (2013) arus kas bersih adalah selisih
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
bersih antara penerimaan dan pengeluaran kas dan
setara kas yang berasal dari aktivitas operasi selama 1
tahun buku, sebagaimana tercantum dalam laporan
arus kas. Hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan
oleh yang dilakukan oleh Hasrina (2009) dan
Takamatsu (2013) menyimpulkan bahwa arus kas
berpengaruh positif terhadap return saham. Hal ini
berarti bahwa jika arus kas mengalami kenaikan,
maka return saham juga mengalami kenaikan.
Sebaliknya, jika arus kas mengalami penurunan maka
return saham juga mengalami penurunan.
Gambar 1
Kerangka Penelitian
Hipotesis Penelitian
Berdasarkan pendahuluan, kajian pustaka dan
kerangka pemikiran, maka hipotesis dalam
penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Financial
leverage,volume
perdagangan
saham, laba perusahaan, arus kas operasi
secara bersama-sama berpengaruh terhadap
return saham.
2. financial
leverage
berpengaruh
negatif
terhadap return saham.
3. Volume perdagangan saham berpengaruh
positif terhadap return saham.
4. Laba Perusahaan berpengaruh positif terhadap
return saham.
5. Arus Kas Operasi berpengaruh positif terhadap
return saham.
METODE PENELITIAN
Populasi Penelitian
Populasi
dalam
penelitian
ini
adalah
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia, berjumlah 135 perusahaan.
Pemilihan sampel dalam penelitian ini dilakukan
dengan
menggunakan metode purposive
sampling, yaitu mengambil keseluruhan populasi
dengan menetapkan beberapa pertimbangan dan
kriteria tertentu (Indriartono dan Supomo, 1999,
p. 13). Kriteria penentuan target yang digunkan
adalah: (1)Perusahaan manufaktur yang terdaftar
di
BEI
dari
2010-2014,
(2)Perusahaan
mempublikasikan laporan
keuangan
per 31
desember dan laporan tahunan secara terusmenerus selama periode penelitian, (3)memiliki
data lengkap yang digunakan sebagai variabel
dalam penelitian ini dan secara konsisten
dipublikasikan pada BEI, (4)Perusahaan yang
memiliki laba bersih positif. Berdasarkan kriteria
149
150
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
tersebut jumlah observasi perusahaan manufaktur
dalam penelitian ini adalah sebanyak 70
perusahaan yang diperoleh dari 14 perusahaan
dengan masa pengamatan selama 5 tahun.
Persamaan regresi linier dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan
adalah
dokumentasi.
Dokumentasi
adalah
pengumpulan data yang didasarkan pada laporan
keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI periode 2010-2014, dan informasi yang
diperoleh dari internet yang menyangkut
penelitian ini.
Dimana :
Y it
: Return Saham
a
: Konstanta
1 2 3 4 : Koefisien Regresi
X1it
: Financial Leverage
X2it
: Volume Perdagangan Saham
X3it
: Laba Perusahaan
X4 it
: Arus Kas Operasi
: error term
i
: dimensi cross section
t
: komponen time series
Rancangan Pengujian Hipotesis
Sebelum dilakukan pengujian hipotesa, perlu
dilakukan uji asumsi klasik yang bertujuan untuk
mengetahui apakah model regresi tersebut
merupakan model regresi yang baik atau tidak
(Ghozali, 2009, P. 55). Dalam penelitian ini uji
asumsi klasik yang digunakan adalah uji
normalitas,
uji
multikolinearitas,
uji
heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui
normalitas variabel pengganggu (residual).
Residual variabel yang terdistribusikan secara
normal akan terletak disekitar garis horizontal
(tidak terpencar jauh dari garis diagonal).
Uji
multikolinearitas
bertujuan
untuk
mengetahui apakah terdapat hubungan linier antar
variabel independen dalam model regresi. Jika hal
tersebut ditemukan, maka terdapat masalah
multikolinearitas antara variabel independen
tersebut dengan variabel independen lainnya.
Uji heteroskedastisitas untuk mengetahui ada
atau tidaknya ketidaksamaan varian dari residual
untuk semua pengamatan pada model regresi. Jika
varian dari residual satu observasi yang lain tetap,
maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda
disebut heteroskedastisitas.
Uji autokerelasi digunakan untuk mengetahui
ada atau tidaknya penyimpangan asumsi klasik
autokorelasi, yaitu korelasi yang terjadi antara
residual satu pengamatan dengan pengamatan lain
pada model regresi.
Teknik analisis data pada pengujian hipotesis
menggunakan analisis regresi linier berganda yang
merupakan teknik statistik yang digunakan untuk
menguji pengaruh antara dua atau lebih variabel
dan untuk melihat pengaruh secara parsial dan
simultan. Pengolahan data menggunakan program
Statistical Product and Service Solution (SPSS).
Yit = +
1 X1it +
2 X2it +
3 X3 it+
4 X4it + it
HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan
hasil
perhitungan
dengan
menggunakan bantuan program SPSS, hasil analisis
regresi linier berganda terhadap variabel-variabel
penelitian sebagai berikut:
Y = -0,004 - 0,001X1 + 0,171X2 - 0,000761X3
+ 0,00022X4 +
Tabel 1
Hasil Analisis Regresi Berganda
Variabel
B
T
Sig.
-0,004
-0,768
0,447
X1
-0,001
-0,227
0,821
X2
0,171
5,437
0,000
X3
0,000761
-1,449
0,155
X4
0,00022
0,038
0,038
(Constant)
R
RSquare
0,728
0,529
Sumber: Data sekunder diolah tahun 2016
Model
Regression
Residual
Total
Tabel 2
Uji Signifikansi Simultan
Sum of
Mean
Df
F
Sig.
Squares
Square
,026
4
,007 10,962 ,000b
,023
39
,001
,049
43
Sumber: Data sekunder diolah tahun 2016
Dari uji F didapat nilai F sebesar 10,962 dan nilai
signifikansi 0,000 yang berarti variabel financial
leverage, volume perdagangan saham, laba
perusahaan, dan arus kas operasi secara bersama-sama
4, Nomor 2, Agustus
2016BASRI, DAN FAISAL
151 Volume
DESI KURNIYANT1,
HASAN
mempengaruhi return saham, disebabkan signifikansi
berada di atas 0,05.
Nilai koefisien determinasi (R 2) sebesar 0,529.
Hal ini menunjukkan bahwa variasi yang terjadi
pada variabel return total (Y) sebesar 52,9%
disebabkan oleh perubahan yang terjadi secara
bersama-sama pada variabel financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan, dan
arus kas operasi. Selebihnya sebesar 47,1%
disebabkan oleh faktor-faktor lain dari variabel
yang tidak termasuk dalam model penelitian ini.
Hasil penelitian terhadap variabel financial
leverage (X1) diperoleh nilai signifikansi = 0,821.
Berdasarkan hasil perhitungan menunjukkan bahwa
variabel financial leverage berpengaruh negatif
terhadap return saham. Maka penelitian ini menolak
hipotesis Ho2 atau menerima Ha2. Hal ini
menunjukkan bahwa variabel financial leverage
berpengaruh negatif terhadap return saham. Hipotesis
Ho2 ditolak karena nilai signifikansi 0,821 berada
diatas taraf signifikansi 0,05.
Hasil penelitian terhadap variabel volume
perdagangan saham (X2) diperoleh nilai signifikansi
0,000 yang berarti berada dibawah taraf signifikansi
0,05. Maka penelitian ini menerima hipotesis
alternatif ketiga (Ha3) yang menyatakan variabel
volume perdagangan saham berpengaruh positif
terhadap return saham.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
Hasil penelitian terhadap variabel laba perusahaan
(X3) diperoleh nilai signifikansi 0,155 yang berarti
berada diatas taraf signifikansi 0,05. Maka penelitian
ini menolak hipotesis alternatif keempat (H04) yang
menyatakan bahwa laba perusahaan berpengaruh
negatif terhadap return saham.
Hasil penelitian terhadap variabel arus kas operasi
(X4) diperoleh nilai signifikansi 0,038 yang berarti
berada dibawah taraf signifikansi 0,05.
Maka
penelitian ini menerima hipotesis alternatif keempat
(Ha5) yang menyatakan bahwa arus kas operasi
berpengaruh positif terhadap return saham.
KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dapat
disimpulkan bahwa secara simultan financial
leverage, volume perdagangan saham, laba
perusahaan dan arus kas operasi berpengaruh terhadap
return saham pada perusahaan manufaktur di BEI,
sedangkan secara parsial, financial leverage
berpengaruh negatif terhadap return saham, volume
perdagangan saham berpengaruh positif terhadap
return saham, laba perusahaan berpengaruh negatif
terhadap return saham dan arus kas berpengaruh
positif terhadap return saham.
DAFTAR PUSTAKA
Baroroh, Tantri. (2005), Analysis of Fundamental
Factors, Foreign Exchange and Interest
Rate on Stock Return (Studies in
Manufacturing
Companies
Listed
on
Indonesia Stock Exchange for 2011-2013
periods)
Januari, hal 69-85
Brigham, Eugene F. Dan Joel F. Houston. (2010).
Dasar-dasar manajemen Keuangan. Buku 1,
11th ed. Jakarta: Salemba Empat.
Hartono, Jogiyanto (2009). Teori Portofolio dan
Analisis Investasi. Edisi Ketiga, Yogyakarta:
Universitas Gajah Mada.
Ghozali, Dr imam, Mkom, Ak. (2009). Aplikasi
Analisis Multivariate dengan Program
SPSS. Edisi kedua. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Harahap, S. S, (2007). Analisa Kritis atas Laporan
Keuangan. Jakarta: Erlangga.
Halim, Abdul dan Nasuhi Hidayat, (2000), Studi
empiris
tentang
pengaruh
Volume
Perdagangan dan Return terhadap Bid-Ask
Spread Industri Rokok di Bursa Efek Jakarta
dengan Model Koreksi Kesalahan , Jurnal
Riset Akuntansi Indonesia, vol. 3 No. 1,
Hasrina, Cut Delsie. (2009). Price Earning Ratio
(PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Arus
Kas Operasi terhadap Return Saham. Tesis.
Universitas Syiah Kuala, Banda Aceh.
Indriartono, N dan Supomo, B. (1999). Metodologi
Penelitian Akuntansi dan Manajemen.
BPFE, Yogyakarta.
Putri, D L P, (2014). Pengaruh Return On Asset
(ROA), Earning Per Share (EPS), Net Profit
Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER)
dan Price To Book Value (PBV) terhadap
151
152
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
Return Saham Perusahaan Consumer Goods
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Management &
Kewirausahaan. Vol 2. No 18, November.
Sutrisno, Wang et al, (2000), Pengaruh Stock Split
terhadap likuiditas dan Return Saham di Bursa
Efek Jakarta,
Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan, Vol II, No. 2, Hal 1-13.
Takamatsu, Renata Turola. (2013) Accruals,
Persistance of Profit and Stock Returns in
Brazilian Public Companies.
Modern
Economy, 4, 109-118.
Utomo, Prihadi Yuni. (2013). Eviews: Buku
Praktik Komputer Statistik II, Surakarta,
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Wild, John, J. Subramayam, K.R & Hasley, Robert,
F. (2005). Financial Statement Analysis.
Buku satu, Edisi delapan. Jakarta: Salemba
Empat.
Yunina, F, (2013). Pengaruh Risiko sistematik,
leverage, dan Laba terhadap Return Saham
pada Perusahaan Aneka Industri di Indonesia.
Jurnal Akuntansi Pascasarjana Unsyiah. Vol
2. No 2, Hal 57-58, Mei.
Yang, Yong Jin. (2013) Volume Derivative Trading,
Enterprice Value and The Return on Assets,
Modern Economy, 4, 503-519.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN
ISSN : 2301-4717
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
p. 153-162
, , !" #!$
%&'()*+,- ./01+'1*) 2-3(-'4 2'*5'*'-6'1' 71)8,-*)+'* 9:)'; '1?' .5,;
@AB9+'C 2,1('6'- 2-3?) &'()*+,- ./01+'1*) 71)8,-*)+'* 9:)';
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
147
Pengaruh Financial Leverage, Volume Perdagangan Saham, Laba Perusahaan dan
Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di
Bursa Efek Indonesia
Desi Kurniyanti, Hasan Basri dan Faisal
153
Pengaruh Kepuasan Kompensasi dan Disiplin Kerja Terhadap Kinerja Aparatur
Pengelola Keuangan pada Universitas Syiah Kuala
Alfi Mawaddah, Darwanis dan Syukriy Abdullah
163
Pengaruh Sistem Akuntansi Manajemen Terhadap Kinerja Manajerial (Studi
pada Lembaga Keuangan Mikro Di Banda Aceh)
Rahmah Yulianti dan Khairuna
175
Pengaruh Sistem Pengendalian Intern Pemerintah Terhadap Kualitas Laporan
Keuangan Pemerintah Daerah Kota Banda Aceh
Sufitrayati
181
Analisis Perbandingan Penggunaan Metode Altman
Z-Score dan Springate S-Score dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2014)
Indrayani
195
Akuntabilitas Pengelolaan Alokasi Dana Desa (ADD) Kabupaten Aceh Utara
(Studi Kasus pada Kecamatan Dewantara Tahun 2015)
Muhammad Yusra
207
Pengaruh Kecukupan Modal dan Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif
Terhadap Profitabilitas Dengan Rasio Kredit Bermasalah Sebagai Variabel
Moderasi pada Perusahaan Perbankan (Studi Kasus pada Bank Pembangunan
Daerah Sumatera Utara Periode 2011-2014)
Nur Afni Yunita dan Mita Yolanda
219
Evaluasi Atas Perlakuan Perpajakan Terhadap Transaksi Transfer Pricing
Berdasarkan Peraturan Direktur Jenderal Pajak Nomor PER-32/PJ/2011 (Studi
Kasus pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Tahun 2010-2014)
Razif dan Siti Rahmayanti
231
Pengaruh Return On Investment, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Terhadap
Pengambilan Keputusan Kredit pada PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk
Cabang Sigli Unit Meureudu dan PT. Bank Syariah Mandiri Office Meureudu
Mariana
237
Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham pada
Industri Properti yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014
Dy Ilham Satria dan Sitti Hafasah
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
ISSN: 2301-4717
VOLUME 4, NOMOR 2, AGUSTUS 2016
HALAMAN 147 - 246
Terbit 2 kali dalam setahun pada setiap bulan Februari dan Agustus, berisi tulisan yang diangkat
dari hasil-hasil penelitian maupun pemikiran bidang akuntansi dan atau bagian keuangan yang
relevan bagi pengembangan profesi dan praktek akuntansi di Indonesia
EDITORS
Muammar Khaddafi (Chief of Editor)
Indrayani (Managing Editor)
Amru Usman, Hendra Raza
Mursyidah, Rita Mutia
Naz aina, Iswadi
REVIEWERS
Ade Fatma Lubis
Universitas Sumatera Utara
Erlina
Universitas Sumatera Utara
Julli Mursyida
Universitas Malikussaleh
Kamil Md. Idris
School of Accountancy UUM-Malaysia
Rini Indriani
Universitas Bengkulu
TB. Ismail
Universitas Tirtayasa
Zaafri Husodo
Universitas Indonesia
Adi Zakaria Affif
Universitas Indonesia
Fachruzzaman
Universitas Bengkulu
Islahuddin
Universitas Syiah Kuala
Murhaban
Universitas Malikussaleh
Syukri Abdullah
Universitas Syiah Kuala
Wahyuddin
Universitas Malikussaleh
EDITORIAL SECRETARY
Rayyan Firdaus
Muhammad Yusra
Munandar
EDITORIAL OFFICE
Gedung Jurusan Akuntansi FE-Unimal
Kampus Bukit Indah, Lhokseumawe
Telp/Fax. 0645-40210/ 0645-40211
Email: jak@fe-unimal.org
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN diterbitkan sejak Februari 2011
Oleh Jurusan Akuntansi FEB Unimal
Redaksi menerima sumbangan tulisan yang belum pernah diterbitkan dalam media lain.
Naskah diketik rapi sesuai kebijakan editorial (lihat halaman belakang jurnal)
diatas kertas HVS A4 spasi ganda
Naskah yang masuk akan dievaluasi dan disunting untuk keseragaman format.
Daftar Isi
Pengaruh Financial Leverage, Volume Perdagangan Saham, Laba Perusahaan dan Arus Kas
Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Desi Kurniyanti, Hasan Basri dan Faisal
147-152
Pengaruh Kepuasan Kompensasi dan Disiplin Kerja Terhadap Kinerja Aparatur Pengelola
Keuangan pada Universitas Syiah Kuala
Alfi Mawaddah, Darwanis dan Syukriy Abdullah
153-162
Pengaruh Sistem Akuntansi Manajemen Terhadap Kinerja Manajerial (Studi pada Lembaga
Keuangan Mikro Di Banda Aceh)
Rahmah Yulianti dan Khairuna
163-174
Pengaruh Sistem Pengendalian Intern Pemerintah Terhadap Kualitas Laporan Keuangan
Pemerintah Daerah Kota Banda Aceh
Sufitrayati
175-180
Analisis Perbandingan Penggunaan Metode Altman
Z-Score dan Springate S-Score dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan (Studi pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2014)
Indrayani
181-194
Akuntabilitas Pengelolaan Alokasi Dana Desa (ADD) Kabupaten Aceh Utara (Studi Kasus
pada Kecamatan Dewantara Tahun 2015)
Muhammad Yusra
195-206
Pengaruh Kecukupan Modal dan Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif Terhadap
Profitabilitas Dengan Rasio Kredit Bermasalah Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan
Perbankan (Studi Kasus pada Bank Pembangunan Daerah Sumatera Utara Periode 20112014)
Nur Afni Yunita dan Mita Yolanda
207-218
Evaluasi Atas Perlakuan Perpajakan Terhadap Transaksi Transfer Pricing Berdasarkan
Peraturan Direktur Jenderal Pajak Nomor PER-32/PJ/2011 (Studi Kasus pada Perusahaan
Manufaktur Di BEI Tahun 2010-2014)
Razif dan Siti Rahmayanti
219-230
Pengaruh Return On Investment, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Terhadap Pengambilan
Keputusan Kredit pada PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk Cabang Sigli Unit
Meureudu dan PT. Bank Syariah Mandiri Office Meureudu
Mariana
231-236
Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham pada Industri
Properti yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014
Dy Ilham Satria dan Sitti Hafasah
237-246
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN
ISSN : 2301-4717
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
p. 147-152
PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE, VOLUME
PERDAGANGAN SAHAM, LABA PERUSAHAAN DAN
ARUS KAS OPERASI TERHADAP RETURN SAHAM
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DI BURSA EFEK INDONESIA
DESI KURNIYANTI1, HASAN BASRI2, DAN FAISAL3
1
Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh
Dosen Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh
2,3
The purpose of this research is to examine the influence of financial leverage, trading volume activity, profit
company, cash flow from operating activities both simultaneously and partially to stock return at
manufacturing company listed in Indonesia stock exchange for 2010-2014 periods. This research uses
secondary data, by using samples method and balanced data panel, there are 70 firm observations fulfilling
the population criteria. To analyzing the data of this research uses standardized multiple regression model.
The results show simultaneously financial leverage, trading volume activity, profit company, cash flow from
operating activities have influence to stock return. The results show partially financial leverage have no
influence to stock return, trading volume activity have influence to stock return, net income have no influence
to stock return, cash flow from operating activities have influence to stock return.
Keywords: Financial Leverage, TVA, Profit Company, Cash Flow Operation, and Return Stok
PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan salah satu sarana yang
efektif untuk mempercepat akumulasi dana bagi
pembiayaan pembangunan melalui pengumpulan
dana dari masyarakat dan menyalurkan dana
tersebut ke sektor-sektor produktif. Para investor
ingin agar investasi yang mereka tanamkan
berkembang dengan baik dalam bentuk return
yang akan mereka terima. Return dapat berupa
return realisasi dan return expektasian (Hartono,
2009, p. 199). Return realisasi dapat diukur return
total. Return total adalah keseluruhan investasi
dalam suatu periode tertentu. Untuk itu para
investor berkepentingan memperkirakan return
dari investasi mereka. Laporan keuangan yang
dipublikasi merupakan salah satu informasi
penting bagi investor untuk menganalisa kinerja
manajement dan untuk memprediksi return yang
akan diterima.
Return saham dipengaruhi oleh banyak
faktor yang oleh para investor dapat menjadi
faktor-faktor yang menentukan di dalam
pengambilan keputusan berinvestasi. Di dalam
laporan keuangan akan terlihat informasi
mengenai
financial
leverage,
volume
perdagangan saham, laba perusahaan, arus kas
operasi dan return saham.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui
seberapa besar pengaruh dari financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan
dan arus kas operasi terhadap return saham.
Baik secara simultan atau secara parsial.
Artikel ini dimulai dengan pendahuluan.
Kemudian pada bagian kedua akan dijelaskan
kajian pustaka dan kerangka pemikiran
147
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
mengenai return saham, financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan
dan arus kas operasi. Pada bagian ketiga dari
artikel ini akan dibahas mengenai metode
penelitian yang digunakan. Pada bagian keempat
mengenai hasil penelitian dan pembahasan. Dan
bagian kelima ditutup dengan kesimpulan dan
saran mengenai penelitian ini.
LANDASAN TEORI
Return saham
Return saham adalah hasil dari suatu investasi.
Hartono (2009) Return dapat berupa return
realisasian yang sudah terjadi atau return
ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang
diharapkan akan terjadi dimasa mendatang. return
total adalah merupakan keseluruhan dari suatu
investasi dalam suatu periode tertentu. Return
total terdiri dari capital gain ( loss) dan yield.
Capital gain (loss) adalah selisih dari harga
investasi sekarang relatif dengan harga periode
yang lalu. Jika harga saham sekarang lebih tinggi
dari harga saham yang lalu, maka itu berarti
keuntungan modal (capital gain), jika tidak maka
kerugian modal (capital loss). Yield adalah
pembayaran deviden setiap periode dan semua
komponen dari return yang merefleksikan arus kas
atau pendapatan dalam suatu periode.
Financial leverage
Financial leverage suatu pengukuran dana dari
pemilik dan dana yang didapatkan dari kreditor
(Halim, 2007). Wild membagi rasio financial
leverage ke dalam tiga bagian: 1. Debt to equity
ratio, 2. Time Interest Earned, dan 3. Long Term
Debt to Equity ratio.
Debt to equity ratio
digunakan untuk mengukur hutang terhadap modal
yang di miliki perusahaan.
Volume Perdagangan Saham
Volume Perdagangan Saham adalah suatu
instrument yang dapat digunakan untuk melihat
reaksi pasar modal terhadap informasi melalui
parameter volume saham yang diperdagangkan
dipasar (Sutrisno, 2000). Volume perdagangan
saham adalah jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada hari t (Halim dan Hidayat,
2000).
Laba Perusahaan
Laba Perusahaan adalah suatu informasi dari
banyak informasi yang dapat digunakan oleh para
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
investor untuk memperkirakan nilai kinerja dari
suatu perusahaan. Harahap (2007) Laba bersih
adalah kelebihan penghasilan atas biaya periode
akuntansi. Dalam penelitian ini menggunakan laba
bersih. Wild et al (2005) laba bersih adalah laba
dari bisnis perusahaan setelah bunga dan pajak.
Arus Kas Operasi
Aktivitas operasi adalah penghasil utama
pendapatan perusahaan dan aktivitas lain yang
bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas
pendanaan. Niswonger et al (2003) arus kas dari
aktivitas operasi adalah arus kas dari transaksi
yang mempengaruhi laba bersih.
Faktor
pertama
yang
diperkirakan
mempengaruhi return saham adalah financial
leverage. Financial leverage merupakan rasio
yang digunakan untuk mengukur perbandingan
antara pembiayaan atau pendanaan melalui hutang
pendanaan melalui ekuitas (Brigham dan Houston,
2010). Beberapa penelitian yang meneliti
pengaruh financial leverage terhadap return saham
diantaranya yang dilakukan oleh Yunina (2013)
menyimpulkan bahwa leverage berpengaruh
negatif terhadap return saham. Kesimpulan yang
sama pada penelitian yang dilakukan oleh Putri
(2014) yang menyimpulkan bahwa DER(debt to
equity) yang tinggi mempunyai dampak buruk
terhadap kinerja perusahaan, karena semakin
tinggi tingkat hutang menandakan beban bunga
perusahaan akan semakin besar dan mengurangi
keuntungan. Semakin tinggi hutang (DER)
perusahaan cenderung menurunkan return saham
yang diterima oleh para investor. Hal yang sama
disimpulkan
oleh
Baroroh
(2015)
yang
menyimpulkan bahwa DER bukan merupakan
faktor yang signifikan terhadap return saham.
Faktor kedua yang diperkirakan mempengaruhi
return saham adalah volume perdagangan saham.
Menurut Halim dan Hidayat (2000) Volume
perdagangan
adalah
lembar
saham
yang
diperdagangkan pada hari t. Hasil penelitian
sebelumnya yang dilakukan oleh Yang (2013)
menyimpulkan bahwa volume perdagangan saham
berpengaruh positif terhadap return on asset.
Faktor ketiga yang diperkirakan mempengaruhi
return saham adalah laba perusahaan. Menurut Wild,
Subramayam dan Halsey
(2005), laba bersih
merupakan laba dari bisnis perusahaan yang sedang
berjalan setelah bunga dan pajak. Hasil penelitian
sebelumnya yang dilakukan Yunina (2013) dan
Takamatsu (2013) menyimpulkan bahwa laba
4, Nomor 2, Agustus
2016BASRI, DAN FAISAL
148 Volume
DESI KURNIYANT1,
HASAN
berpengaruh positif terhadap return saham. Hali ini
berarti semakin tinggi laba yang dihasilkan
perusahaan, maka semakin tinggi return yang akan
diterima oleh para investor. Hasil penelitian ini
berbeda dengan yang dilakukan oleh Putri (2014)
yang menyimpulkan bahwa laba berpengaruh negatif
terhadap return saham. Hal ini berarti bahwa jika laba
mengalami kenaikan maka return saham mengalami
penurunan. Begitu juga sebaliknya.
Faktor
keempat
yang
diperkirakan
mempengaruhi return saham adalah arus kas operasi.
Menurut utomo (2013) arus kas bersih adalah selisih
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
bersih antara penerimaan dan pengeluaran kas dan
setara kas yang berasal dari aktivitas operasi selama 1
tahun buku, sebagaimana tercantum dalam laporan
arus kas. Hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan
oleh yang dilakukan oleh Hasrina (2009) dan
Takamatsu (2013) menyimpulkan bahwa arus kas
berpengaruh positif terhadap return saham. Hal ini
berarti bahwa jika arus kas mengalami kenaikan,
maka return saham juga mengalami kenaikan.
Sebaliknya, jika arus kas mengalami penurunan maka
return saham juga mengalami penurunan.
Gambar 1
Kerangka Penelitian
Hipotesis Penelitian
Berdasarkan pendahuluan, kajian pustaka dan
kerangka pemikiran, maka hipotesis dalam
penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Financial
leverage,volume
perdagangan
saham, laba perusahaan, arus kas operasi
secara bersama-sama berpengaruh terhadap
return saham.
2. financial
leverage
berpengaruh
negatif
terhadap return saham.
3. Volume perdagangan saham berpengaruh
positif terhadap return saham.
4. Laba Perusahaan berpengaruh positif terhadap
return saham.
5. Arus Kas Operasi berpengaruh positif terhadap
return saham.
METODE PENELITIAN
Populasi Penelitian
Populasi
dalam
penelitian
ini
adalah
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia, berjumlah 135 perusahaan.
Pemilihan sampel dalam penelitian ini dilakukan
dengan
menggunakan metode purposive
sampling, yaitu mengambil keseluruhan populasi
dengan menetapkan beberapa pertimbangan dan
kriteria tertentu (Indriartono dan Supomo, 1999,
p. 13). Kriteria penentuan target yang digunkan
adalah: (1)Perusahaan manufaktur yang terdaftar
di
BEI
dari
2010-2014,
(2)Perusahaan
mempublikasikan laporan
keuangan
per 31
desember dan laporan tahunan secara terusmenerus selama periode penelitian, (3)memiliki
data lengkap yang digunakan sebagai variabel
dalam penelitian ini dan secara konsisten
dipublikasikan pada BEI, (4)Perusahaan yang
memiliki laba bersih positif. Berdasarkan kriteria
149
150
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
tersebut jumlah observasi perusahaan manufaktur
dalam penelitian ini adalah sebanyak 70
perusahaan yang diperoleh dari 14 perusahaan
dengan masa pengamatan selama 5 tahun.
Persamaan regresi linier dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan
adalah
dokumentasi.
Dokumentasi
adalah
pengumpulan data yang didasarkan pada laporan
keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI periode 2010-2014, dan informasi yang
diperoleh dari internet yang menyangkut
penelitian ini.
Dimana :
Y it
: Return Saham
a
: Konstanta
1 2 3 4 : Koefisien Regresi
X1it
: Financial Leverage
X2it
: Volume Perdagangan Saham
X3it
: Laba Perusahaan
X4 it
: Arus Kas Operasi
: error term
i
: dimensi cross section
t
: komponen time series
Rancangan Pengujian Hipotesis
Sebelum dilakukan pengujian hipotesa, perlu
dilakukan uji asumsi klasik yang bertujuan untuk
mengetahui apakah model regresi tersebut
merupakan model regresi yang baik atau tidak
(Ghozali, 2009, P. 55). Dalam penelitian ini uji
asumsi klasik yang digunakan adalah uji
normalitas,
uji
multikolinearitas,
uji
heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui
normalitas variabel pengganggu (residual).
Residual variabel yang terdistribusikan secara
normal akan terletak disekitar garis horizontal
(tidak terpencar jauh dari garis diagonal).
Uji
multikolinearitas
bertujuan
untuk
mengetahui apakah terdapat hubungan linier antar
variabel independen dalam model regresi. Jika hal
tersebut ditemukan, maka terdapat masalah
multikolinearitas antara variabel independen
tersebut dengan variabel independen lainnya.
Uji heteroskedastisitas untuk mengetahui ada
atau tidaknya ketidaksamaan varian dari residual
untuk semua pengamatan pada model regresi. Jika
varian dari residual satu observasi yang lain tetap,
maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda
disebut heteroskedastisitas.
Uji autokerelasi digunakan untuk mengetahui
ada atau tidaknya penyimpangan asumsi klasik
autokorelasi, yaitu korelasi yang terjadi antara
residual satu pengamatan dengan pengamatan lain
pada model regresi.
Teknik analisis data pada pengujian hipotesis
menggunakan analisis regresi linier berganda yang
merupakan teknik statistik yang digunakan untuk
menguji pengaruh antara dua atau lebih variabel
dan untuk melihat pengaruh secara parsial dan
simultan. Pengolahan data menggunakan program
Statistical Product and Service Solution (SPSS).
Yit = +
1 X1it +
2 X2it +
3 X3 it+
4 X4it + it
HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan
hasil
perhitungan
dengan
menggunakan bantuan program SPSS, hasil analisis
regresi linier berganda terhadap variabel-variabel
penelitian sebagai berikut:
Y = -0,004 - 0,001X1 + 0,171X2 - 0,000761X3
+ 0,00022X4 +
Tabel 1
Hasil Analisis Regresi Berganda
Variabel
B
T
Sig.
-0,004
-0,768
0,447
X1
-0,001
-0,227
0,821
X2
0,171
5,437
0,000
X3
0,000761
-1,449
0,155
X4
0,00022
0,038
0,038
(Constant)
R
RSquare
0,728
0,529
Sumber: Data sekunder diolah tahun 2016
Model
Regression
Residual
Total
Tabel 2
Uji Signifikansi Simultan
Sum of
Mean
Df
F
Sig.
Squares
Square
,026
4
,007 10,962 ,000b
,023
39
,001
,049
43
Sumber: Data sekunder diolah tahun 2016
Dari uji F didapat nilai F sebesar 10,962 dan nilai
signifikansi 0,000 yang berarti variabel financial
leverage, volume perdagangan saham, laba
perusahaan, dan arus kas operasi secara bersama-sama
4, Nomor 2, Agustus
2016BASRI, DAN FAISAL
151 Volume
DESI KURNIYANT1,
HASAN
mempengaruhi return saham, disebabkan signifikansi
berada di atas 0,05.
Nilai koefisien determinasi (R 2) sebesar 0,529.
Hal ini menunjukkan bahwa variasi yang terjadi
pada variabel return total (Y) sebesar 52,9%
disebabkan oleh perubahan yang terjadi secara
bersama-sama pada variabel financial leverage,
volume perdagangan saham, laba perusahaan, dan
arus kas operasi. Selebihnya sebesar 47,1%
disebabkan oleh faktor-faktor lain dari variabel
yang tidak termasuk dalam model penelitian ini.
Hasil penelitian terhadap variabel financial
leverage (X1) diperoleh nilai signifikansi = 0,821.
Berdasarkan hasil perhitungan menunjukkan bahwa
variabel financial leverage berpengaruh negatif
terhadap return saham. Maka penelitian ini menolak
hipotesis Ho2 atau menerima Ha2. Hal ini
menunjukkan bahwa variabel financial leverage
berpengaruh negatif terhadap return saham. Hipotesis
Ho2 ditolak karena nilai signifikansi 0,821 berada
diatas taraf signifikansi 0,05.
Hasil penelitian terhadap variabel volume
perdagangan saham (X2) diperoleh nilai signifikansi
0,000 yang berarti berada dibawah taraf signifikansi
0,05. Maka penelitian ini menerima hipotesis
alternatif ketiga (Ha3) yang menyatakan variabel
volume perdagangan saham berpengaruh positif
terhadap return saham.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
Hasil penelitian terhadap variabel laba perusahaan
(X3) diperoleh nilai signifikansi 0,155 yang berarti
berada diatas taraf signifikansi 0,05. Maka penelitian
ini menolak hipotesis alternatif keempat (H04) yang
menyatakan bahwa laba perusahaan berpengaruh
negatif terhadap return saham.
Hasil penelitian terhadap variabel arus kas operasi
(X4) diperoleh nilai signifikansi 0,038 yang berarti
berada dibawah taraf signifikansi 0,05.
Maka
penelitian ini menerima hipotesis alternatif keempat
(Ha5) yang menyatakan bahwa arus kas operasi
berpengaruh positif terhadap return saham.
KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dapat
disimpulkan bahwa secara simultan financial
leverage, volume perdagangan saham, laba
perusahaan dan arus kas operasi berpengaruh terhadap
return saham pada perusahaan manufaktur di BEI,
sedangkan secara parsial, financial leverage
berpengaruh negatif terhadap return saham, volume
perdagangan saham berpengaruh positif terhadap
return saham, laba perusahaan berpengaruh negatif
terhadap return saham dan arus kas berpengaruh
positif terhadap return saham.
DAFTAR PUSTAKA
Baroroh, Tantri. (2005), Analysis of Fundamental
Factors, Foreign Exchange and Interest
Rate on Stock Return (Studies in
Manufacturing
Companies
Listed
on
Indonesia Stock Exchange for 2011-2013
periods)
Januari, hal 69-85
Brigham, Eugene F. Dan Joel F. Houston. (2010).
Dasar-dasar manajemen Keuangan. Buku 1,
11th ed. Jakarta: Salemba Empat.
Hartono, Jogiyanto (2009). Teori Portofolio dan
Analisis Investasi. Edisi Ketiga, Yogyakarta:
Universitas Gajah Mada.
Ghozali, Dr imam, Mkom, Ak. (2009). Aplikasi
Analisis Multivariate dengan Program
SPSS. Edisi kedua. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Harahap, S. S, (2007). Analisa Kritis atas Laporan
Keuangan. Jakarta: Erlangga.
Halim, Abdul dan Nasuhi Hidayat, (2000), Studi
empiris
tentang
pengaruh
Volume
Perdagangan dan Return terhadap Bid-Ask
Spread Industri Rokok di Bursa Efek Jakarta
dengan Model Koreksi Kesalahan , Jurnal
Riset Akuntansi Indonesia, vol. 3 No. 1,
Hasrina, Cut Delsie. (2009). Price Earning Ratio
(PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Arus
Kas Operasi terhadap Return Saham. Tesis.
Universitas Syiah Kuala, Banda Aceh.
Indriartono, N dan Supomo, B. (1999). Metodologi
Penelitian Akuntansi dan Manajemen.
BPFE, Yogyakarta.
Putri, D L P, (2014). Pengaruh Return On Asset
(ROA), Earning Per Share (EPS), Net Profit
Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER)
dan Price To Book Value (PBV) terhadap
151
152
DESI KURNIYANT1, HASAN BASRI, DAN FAISAL
Return Saham Perusahaan Consumer Goods
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Management &
Kewirausahaan. Vol 2. No 18, November.
Sutrisno, Wang et al, (2000), Pengaruh Stock Split
terhadap likuiditas dan Return Saham di Bursa
Efek Jakarta,
Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan, Vol II, No. 2, Hal 1-13.
Takamatsu, Renata Turola. (2013) Accruals,
Persistance of Profit and Stock Returns in
Brazilian Public Companies.
Modern
Economy, 4, 109-118.
Utomo, Prihadi Yuni. (2013). Eviews: Buku
Praktik Komputer Statistik II, Surakarta,
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Wild, John, J. Subramayam, K.R & Hasley, Robert,
F. (2005). Financial Statement Analysis.
Buku satu, Edisi delapan. Jakarta: Salemba
Empat.
Yunina, F, (2013). Pengaruh Risiko sistematik,
leverage, dan Laba terhadap Return Saham
pada Perusahaan Aneka Industri di Indonesia.
Jurnal Akuntansi Pascasarjana Unsyiah. Vol
2. No 2, Hal 57-58, Mei.
Yang, Yong Jin. (2013) Volume Derivative Trading,
Enterprice Value and The Return on Assets,
Modern Economy, 4, 503-519.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan
JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN
ISSN : 2301-4717
Volume 4, Nomor 2, Agustus 2016
p. 153-162
, , !" #!$
%&'()*+,- ./01+'1*) 2-3(-'4 2'*5'*'-6'1' 71)8,-*)+'* 9:)'; '1?' .5,;
@AB9+'C 2,1('6'- 2-3?) &'()*+,- ./01+'1*) 71)8,-*)+'* 9:)';