Pengaruh Kepemilikan Blockholder, Arus Kas Bebas untuk Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Utang Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
SKRIPSI
PENGARUH KEPEMILIKAN BLOCKHOLDER, ARUS KAS BEBAS UNTUK
PERUSAHAAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN SET KESEMPATAN
INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BURSA EFEK
INDONESIA
Oleh :
RIRIN STEFANI SILITONGA
120502160
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
PENGARUH KEPEMILIKAN BLOCKHOLDER, ARUS KAS BEBAS UNTUK
PERUSAHAAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN SET KESEMPATAN
INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Kebijakan utang merupakan salah satu kebijakan yang digunakan untuk
mengurangi konflik antara manajer dan pemegang saham dalam mengelolah
dana perusahaan. Kebijakan utang berkaitan dengan penggunaan dana eksternal
utang untuk memenuhi kegiatan perusahaan. Kepemilikan blockholder , arus kas
bebas untuk perusahaan, ukuran perusahaan dan set kesempatan investasi
merupaka sebagian faktor penentu kebijakan utang yang akan diambil
perusahaan. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh
kepemilikan blockholder , arus kas bebas untuk perusahaan, ukuran perusahaan
dan set kesempatan investasi terhadap kebijaka utang. Penelitian ini dilakukan
terhadap perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data
yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari laporan tahunan yang
dikeluarkan oleh tiap-tiap perusahan manufaktur . Populasi dalam penelitian ini
adalah seluruh perusahaan manufaktur yang telah mencatatkan sahamnya di
Bursa Efek Indonesia selama periode 2013-2014. Adapun jumlah populasi dan
dijadikan sampel perusahaan manufaktur tersebut adalah 132 perusahaan.
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi
berganda, kemudian menggunakan pengujian asumsi klasik dan pengujian
hipotesis dengan menggunakan uji statistik F, uji statistik t dan uji koefisien
determinasi (R2) dengan tingkat signifikansi sebesar 5%. Hasil dari variabel ini
menunjukkan bahwa kepemilikan blockholder berpengaruh positif tidak
signifikan terhadap kebijakan utang perusahaan, arus kas bebas untuk
perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan utang
perusahaan, ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijakan utang dan set kesempatan investasi berpengaruh positif tidak
signifikan terhadap kebijakan utang perusahaan. Implikasi dari penelitian ini
adalah investor perlu melakukan penelitian mengenai penggunaan utang
perusahaan dan faktor-faktor yang mempengaruhinya agar perusahaan yang akan
dijadikan pilihan investasi tidak menyebabkan kerugian di masa yang akan
datang.
Kata kunci : Kebijakan Utang, Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas untuk
Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi.
ii
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
THE IMPACT OF BLOCKHOLDER OWNERSHIP, FREE CASH FLOW TO
FIRM, FIRM SIZE AND INVESTMENT OPPORTUNITY SET ON DEBT
POLICY OF MANUFACTURE COMPANY LISTED IN INDONESIAN
STOCK EXCHANGE
Debt policy is one of the policies that are used to reduce conflicts between
managers and shareholders in the company managing the fund. Debt policy
relating to the use of external funds of debt to meet the company's activities. The
purpose of this research is to examine the influence blockholder ownership, free
cash flow to firm, firm size and investment opportunity set on debt policy. This
research used in manufactur company which listed in Indonesian Stock
Exchange. The data that is used at this research was taken from the annual
published financial report of each company. The population in this research was
all manufacture company that was listed in Indonesian Stock Exchange during
period 2013 through 2014. The amount of the population who also became
entire sample was 132 manufacture companies. The method that used in this
research was multiple regression analysis and then used classic assumption test
and used hypothesis test that including F-statistic test, t-statistic test and
determination of coefficients (R2) with 5% significance level. The result of this
research was blockholder ownership variable influence positively and not
significant to debt policy, free cash flow to firm variable influence negatively
and significant to debt policy, firm size variable influence positively and
significant to debt policy and investment opportunity set influence positively and
not significant to debt policy. The implication of this research is investors need
to do research on the use of corporate debt and the factors that influence that
companies will be selected investments do not cause a loss in the future.
Keywords : Debt Policy, Blockholder Ownership, Free Cash Flow to Firm, Firm
Size and Investment Opportunity Set
iii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa
sehingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul “Pengaruh
Kepemilikan Blockholder, Arus Kas Bebas untuk Perusahaan, Ukuran
Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Utang
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”, yang disusun sebagai
salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana S-1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Program Studi S-1 Manajemen Universitas Sumatera Utara.
Skripsi ini dipersembahkan untuk ayahanda Panusunan Silitonga (+)
dan ibunda Annike Hutabarat yang tidak pernah berhenti untuk memberikan
semangat, motivasi, nasihat, doa dan mencukupi segala kebutuhan materi dan
non materi dalam proses pembuatan skripsi ini.
Pada kesempatan ini penulis juga ingin menyampaikan terima kasih
kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan dukungan, yaitu
kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, M.E dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku
Ketua dan Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E, M.Si dan Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
iv
Universitas Sumatera Utara
4. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachruddin, S.E, Ak, M.B.A, MAPPI(Cert) selaku
Dosen Pembimbing yang telah memberikan cinta kasih dan meluangkan
waktu untuk memberikan bimbingan, saran, serta pengarahan kepada penulis
dalam proses penyusunan dan penyelesaian skripsi ini.
5. Ibu Beby Kendida, S.E, M.Si selaku Dosen Penguji dan Ibu Dr. Endang
Sulistya Rini, S.E, M.Si selaku Dosen Pembanding yang memberikan
koreksi serta petunjuk dan saran sehingga skripsi ini dapat menjadi lebih
baik lagi.
6. Kakak tersayang Eka Yuni Melisa Silitonga yang selalu memberikan
motivasi, semangat dan doa kepada penulis selama proses skripsi ini
berlangsung.
7.
Sahabat terkasih yaitu Margareth Arifin, Bethania Febbyoleta, Gemala
Sitorus dan Citra Butar-Butar serta teman-teman lainnya yang tidak dapat
disebutkan satu-persatu yang saling memberikan dukungan dan motivasi
selama kuliah berlangsung. Terimakasih atas kebersamaan dan pertemanan
yang terjalin selama ini.
8. Pemuda-pemudi Gereja Kristen Protestan Indonesia (GKPI) Sidorame
Medan yang selalu memberikan doa dan dukungan kepada penulis selama
proses skripsi ini berlangsung.
v
Universitas Sumatera Utara
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh
karena itu kritik dan saran yang membangun senantiasa sangat dibutuhkan
penulis dari segenap pembaca demi kesempurnaan skripsi ini. Akhirnya, penulis
berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pembaca. Terimakasih.
Medan,
April 2016
Penulis
Ririn Stefani silitonga
NIM. 120502160
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN
...................................................................................... ii
ABSTRAK ................................................................................................... iii
ABSTRACT .................................................................................................. iv
KATA PENGANTAR ................................................................................. v
DAFTAR ISI.............................................................................................. viii
DAFTAR TABEL ....................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN ...............................................................................
1.1 Latar Belakang ................................................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ......................................................................... 10
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 11
1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1 Landasan Teori....................................................................................... 13
2.1.1 Pengertian Agency Problem ...................................................... 13
2.1.2 Pengertian Kebijakan Utang ...................................................... 16
2.1.2.1 Pecking Order Theory ....................................................... 17
2.1.2.2 Trade Off Theory ............................................................... 19
2.1.3 Pengertian Kepemilikan Blockholder ........................................ 20
2.1.4 Pengertian Arus Kas Bebas (Free Cash Flow).......................... 22
2.1.5 Pengertian Ukuran Perusahaan .................................................. 26
2.1.6 Pengertian Set Kesempatan Investasi ........................................ 28
2.2 Penelitian Terdahulu ....................................................................... 29
2.3 Kerangka Konseptual ...................................................................... 39
2.3.1 Pengaruh Kepemilikan Blockholder terhadap Kebijakan Utang ....... 39
2.3.2 Pengaruh Arus Kas Bebas Untuk Perusahaan terhadap Kebijakan Utang
............................................................................................................ 39
2.3.3 Pengaruh terhadap Ukuran Perusahaan kebijakan Utang .......... 40
2.3.4 Pengaruh Set Peluang Investasi terhadap Kebijakan Utang ...... 40
2.4 Hipotesis ......................................................................................... 41
BAB III METODE PENELITIAN ...............................................................
3.1. Jenis Penelitian .............................................................................. 42
3.2. Tempat dan Waktu ......................................................................... 42
3.3. Batasan Operasional ...................................................................... 42
3.4. Definisi Operasional ...................................................................... 43
3.4.1 Variabel Indenden ..................................................................... 43
3.4.2 Variabel Dependen ................................................................... 44
3.5. Populasi dan Sampel ...................................................................... 45
3.6. Jenis Data ....................................................................................... 50
3.7. Metode Pengumpulan Data ............................................................ 51
vii
Universitas Sumatera Utara
3.8. Teknik Analisis Data ..................................................................... 51
3.8.1 Analisis Deskriptif .................................................................... 51
3.8.2 Metode Analisis Regresi Berganda........................................... 52
3.9 Uji Asumsi Klasik........................................................................... 53
3.9.1 Uji Normalitas........................................................................... 54
3.9.2 Uji Multikolinieritas ................................................................. 55
3.9.3 Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 56
3.9.4 Uji Autokorelasi ........................................................................ 56
3.10 Pengujian Hipotesis ...................................................................... 57
3.10.1 Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F)................................... 57
3.10.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) ......................................... 58
3.10.3 Koefisien Determinasi (R2)..................................................... 59
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................
4.1 Gambaran Singkat Industri Manufaktur ......................................... 60
4.1.1 Profil Perusahaan Manufaktur .................................................. 60
4.2 Hasil Penelitian ............................................................................... 75
4.2.1 Statistik Deskriptif .................................................................... 75
4.2.2 Uji Asumsi Klasik..................................................................... 77
4.2.2.1 Uji Normalitas..................................................................... 77
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas ........................................................... 80
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas ....................................................... 81
4.2.2.4 Uji Autokorelasi .................................................................. 83
4.2.3 Analisis Regresi Berganda ........................................................ 84
4.3 Pengujian Hipotesis ........................................................................ 86
4.3.1 Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F)..................................... 86
4.3.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) ........................................... 87
4.3.3 Koefisien Determinasi (R2)....................................................... 93
4.4 Pembahasan .................................................................................... 94
4.4.1 Pengaruh Kepemilikan Blockholder terhadap Kebijakan Utang ..... 94
4.4.2Pengaruh Arus Kas Bebas Untuk Perusahaan terhadap Kebijakan Utang 95
4.4.3Pengaruh terhadap Ukuran Perusahaan kebijakan Utang ....... 95
4.4.4Pengaruh Set Peluang Investasi terhadap Kebijakan Utang .. 96
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .........................................................
5.1 Kesimpulan .................................................................................... 98
5.2 Saran .............................................................................................. 99
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................... 100
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................ 106
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Tabel
Judul
Halaman
1.1 Ringkasan Research Gap ......................................................................... 7
1.2 Persentasi Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas untuk Perusahaan, Total
Aset, PBV, danDER Pada Beberapa Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2013-2014 .................................................................. 8
2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ............................................................ 33
3.1 Operasional Variabel ............................................................................. 45
3.2 Prosedur Pemilihan Populasi Sasaran .................................................... 46
3.3 Jumlah Populasi Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI
Periode 2013-2014 untuk Kriteria Penarikan Sampel ................................. 47
4.1 Profil Perusahaan Manufaktur ............................................................... 61
4.2 Deskrisi Statistik Variabel Penelitian .................................................... 75
4.3 Hasil Uji Normalitas (Uji Kolmogorov-Smirnov) ................................. 80
4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ..................................................................... 81
4.5 Uji Heteroskedastisitas Uji Glejser (Variabel Absolut_Res) ................. 83
4.6 Hasil Uji Autokorelasi (The Run Test)................................................... 84
4.7 Hasil Regresi Linier Berganda ............................................................... 85
4.8 Hasil Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F) ........................................ 87
4.9 Hasil Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) .............................................. 88
4.10 Hasil Koefisien Determinasi (R2) ........................................................ 93
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Judul
Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ............................................................................. 41
4.1 Hasil Uji Normalitas sebelum Transformasi Data (Histogram) ............ 77
4.2 Hasil Uji Normalitas setelah Transformasi Data (Histogram) ............... 78
4.3 Hasil Uji Normalitas (Normal P-Plot) ................................................... 79
4.4 Scatterplot .............................................................................................. 82
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
Judul
Halaman
1.Perkembangan Kebijakan Utang, Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas
untuk Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia 2013-2014 ............................. 106
2.Hasil Pengolahan SPSS ................................................................. 116
xi
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH KEPEMILIKAN BLOCKHOLDER, ARUS KAS BEBAS UNTUK
PERUSAHAAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN SET KESEMPATAN
INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BURSA EFEK
INDONESIA
Oleh :
RIRIN STEFANI SILITONGA
120502160
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
PENGARUH KEPEMILIKAN BLOCKHOLDER, ARUS KAS BEBAS UNTUK
PERUSAHAAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN SET KESEMPATAN
INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Kebijakan utang merupakan salah satu kebijakan yang digunakan untuk
mengurangi konflik antara manajer dan pemegang saham dalam mengelolah
dana perusahaan. Kebijakan utang berkaitan dengan penggunaan dana eksternal
utang untuk memenuhi kegiatan perusahaan. Kepemilikan blockholder , arus kas
bebas untuk perusahaan, ukuran perusahaan dan set kesempatan investasi
merupaka sebagian faktor penentu kebijakan utang yang akan diambil
perusahaan. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh
kepemilikan blockholder , arus kas bebas untuk perusahaan, ukuran perusahaan
dan set kesempatan investasi terhadap kebijaka utang. Penelitian ini dilakukan
terhadap perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data
yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari laporan tahunan yang
dikeluarkan oleh tiap-tiap perusahan manufaktur . Populasi dalam penelitian ini
adalah seluruh perusahaan manufaktur yang telah mencatatkan sahamnya di
Bursa Efek Indonesia selama periode 2013-2014. Adapun jumlah populasi dan
dijadikan sampel perusahaan manufaktur tersebut adalah 132 perusahaan.
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi
berganda, kemudian menggunakan pengujian asumsi klasik dan pengujian
hipotesis dengan menggunakan uji statistik F, uji statistik t dan uji koefisien
determinasi (R2) dengan tingkat signifikansi sebesar 5%. Hasil dari variabel ini
menunjukkan bahwa kepemilikan blockholder berpengaruh positif tidak
signifikan terhadap kebijakan utang perusahaan, arus kas bebas untuk
perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan utang
perusahaan, ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijakan utang dan set kesempatan investasi berpengaruh positif tidak
signifikan terhadap kebijakan utang perusahaan. Implikasi dari penelitian ini
adalah investor perlu melakukan penelitian mengenai penggunaan utang
perusahaan dan faktor-faktor yang mempengaruhinya agar perusahaan yang akan
dijadikan pilihan investasi tidak menyebabkan kerugian di masa yang akan
datang.
Kata kunci : Kebijakan Utang, Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas untuk
Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi.
ii
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
THE IMPACT OF BLOCKHOLDER OWNERSHIP, FREE CASH FLOW TO
FIRM, FIRM SIZE AND INVESTMENT OPPORTUNITY SET ON DEBT
POLICY OF MANUFACTURE COMPANY LISTED IN INDONESIAN
STOCK EXCHANGE
Debt policy is one of the policies that are used to reduce conflicts between
managers and shareholders in the company managing the fund. Debt policy
relating to the use of external funds of debt to meet the company's activities. The
purpose of this research is to examine the influence blockholder ownership, free
cash flow to firm, firm size and investment opportunity set on debt policy. This
research used in manufactur company which listed in Indonesian Stock
Exchange. The data that is used at this research was taken from the annual
published financial report of each company. The population in this research was
all manufacture company that was listed in Indonesian Stock Exchange during
period 2013 through 2014. The amount of the population who also became
entire sample was 132 manufacture companies. The method that used in this
research was multiple regression analysis and then used classic assumption test
and used hypothesis test that including F-statistic test, t-statistic test and
determination of coefficients (R2) with 5% significance level. The result of this
research was blockholder ownership variable influence positively and not
significant to debt policy, free cash flow to firm variable influence negatively
and significant to debt policy, firm size variable influence positively and
significant to debt policy and investment opportunity set influence positively and
not significant to debt policy. The implication of this research is investors need
to do research on the use of corporate debt and the factors that influence that
companies will be selected investments do not cause a loss in the future.
Keywords : Debt Policy, Blockholder Ownership, Free Cash Flow to Firm, Firm
Size and Investment Opportunity Set
iii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa
sehingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul “Pengaruh
Kepemilikan Blockholder, Arus Kas Bebas untuk Perusahaan, Ukuran
Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Utang
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”, yang disusun sebagai
salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana S-1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Program Studi S-1 Manajemen Universitas Sumatera Utara.
Skripsi ini dipersembahkan untuk ayahanda Panusunan Silitonga (+)
dan ibunda Annike Hutabarat yang tidak pernah berhenti untuk memberikan
semangat, motivasi, nasihat, doa dan mencukupi segala kebutuhan materi dan
non materi dalam proses pembuatan skripsi ini.
Pada kesempatan ini penulis juga ingin menyampaikan terima kasih
kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan dukungan, yaitu
kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, M.E dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku
Ketua dan Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E, M.Si dan Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
iv
Universitas Sumatera Utara
4. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachruddin, S.E, Ak, M.B.A, MAPPI(Cert) selaku
Dosen Pembimbing yang telah memberikan cinta kasih dan meluangkan
waktu untuk memberikan bimbingan, saran, serta pengarahan kepada penulis
dalam proses penyusunan dan penyelesaian skripsi ini.
5. Ibu Beby Kendida, S.E, M.Si selaku Dosen Penguji dan Ibu Dr. Endang
Sulistya Rini, S.E, M.Si selaku Dosen Pembanding yang memberikan
koreksi serta petunjuk dan saran sehingga skripsi ini dapat menjadi lebih
baik lagi.
6. Kakak tersayang Eka Yuni Melisa Silitonga yang selalu memberikan
motivasi, semangat dan doa kepada penulis selama proses skripsi ini
berlangsung.
7.
Sahabat terkasih yaitu Margareth Arifin, Bethania Febbyoleta, Gemala
Sitorus dan Citra Butar-Butar serta teman-teman lainnya yang tidak dapat
disebutkan satu-persatu yang saling memberikan dukungan dan motivasi
selama kuliah berlangsung. Terimakasih atas kebersamaan dan pertemanan
yang terjalin selama ini.
8. Pemuda-pemudi Gereja Kristen Protestan Indonesia (GKPI) Sidorame
Medan yang selalu memberikan doa dan dukungan kepada penulis selama
proses skripsi ini berlangsung.
v
Universitas Sumatera Utara
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh
karena itu kritik dan saran yang membangun senantiasa sangat dibutuhkan
penulis dari segenap pembaca demi kesempurnaan skripsi ini. Akhirnya, penulis
berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pembaca. Terimakasih.
Medan,
April 2016
Penulis
Ririn Stefani silitonga
NIM. 120502160
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN
...................................................................................... ii
ABSTRAK ................................................................................................... iii
ABSTRACT .................................................................................................. iv
KATA PENGANTAR ................................................................................. v
DAFTAR ISI.............................................................................................. viii
DAFTAR TABEL ....................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN ...............................................................................
1.1 Latar Belakang ................................................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ......................................................................... 10
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 11
1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1 Landasan Teori....................................................................................... 13
2.1.1 Pengertian Agency Problem ...................................................... 13
2.1.2 Pengertian Kebijakan Utang ...................................................... 16
2.1.2.1 Pecking Order Theory ....................................................... 17
2.1.2.2 Trade Off Theory ............................................................... 19
2.1.3 Pengertian Kepemilikan Blockholder ........................................ 20
2.1.4 Pengertian Arus Kas Bebas (Free Cash Flow).......................... 22
2.1.5 Pengertian Ukuran Perusahaan .................................................. 26
2.1.6 Pengertian Set Kesempatan Investasi ........................................ 28
2.2 Penelitian Terdahulu ....................................................................... 29
2.3 Kerangka Konseptual ...................................................................... 39
2.3.1 Pengaruh Kepemilikan Blockholder terhadap Kebijakan Utang ....... 39
2.3.2 Pengaruh Arus Kas Bebas Untuk Perusahaan terhadap Kebijakan Utang
............................................................................................................ 39
2.3.3 Pengaruh terhadap Ukuran Perusahaan kebijakan Utang .......... 40
2.3.4 Pengaruh Set Peluang Investasi terhadap Kebijakan Utang ...... 40
2.4 Hipotesis ......................................................................................... 41
BAB III METODE PENELITIAN ...............................................................
3.1. Jenis Penelitian .............................................................................. 42
3.2. Tempat dan Waktu ......................................................................... 42
3.3. Batasan Operasional ...................................................................... 42
3.4. Definisi Operasional ...................................................................... 43
3.4.1 Variabel Indenden ..................................................................... 43
3.4.2 Variabel Dependen ................................................................... 44
3.5. Populasi dan Sampel ...................................................................... 45
3.6. Jenis Data ....................................................................................... 50
3.7. Metode Pengumpulan Data ............................................................ 51
vii
Universitas Sumatera Utara
3.8. Teknik Analisis Data ..................................................................... 51
3.8.1 Analisis Deskriptif .................................................................... 51
3.8.2 Metode Analisis Regresi Berganda........................................... 52
3.9 Uji Asumsi Klasik........................................................................... 53
3.9.1 Uji Normalitas........................................................................... 54
3.9.2 Uji Multikolinieritas ................................................................. 55
3.9.3 Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 56
3.9.4 Uji Autokorelasi ........................................................................ 56
3.10 Pengujian Hipotesis ...................................................................... 57
3.10.1 Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F)................................... 57
3.10.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) ......................................... 58
3.10.3 Koefisien Determinasi (R2)..................................................... 59
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................
4.1 Gambaran Singkat Industri Manufaktur ......................................... 60
4.1.1 Profil Perusahaan Manufaktur .................................................. 60
4.2 Hasil Penelitian ............................................................................... 75
4.2.1 Statistik Deskriptif .................................................................... 75
4.2.2 Uji Asumsi Klasik..................................................................... 77
4.2.2.1 Uji Normalitas..................................................................... 77
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas ........................................................... 80
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas ....................................................... 81
4.2.2.4 Uji Autokorelasi .................................................................. 83
4.2.3 Analisis Regresi Berganda ........................................................ 84
4.3 Pengujian Hipotesis ........................................................................ 86
4.3.1 Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F)..................................... 86
4.3.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) ........................................... 87
4.3.3 Koefisien Determinasi (R2)....................................................... 93
4.4 Pembahasan .................................................................................... 94
4.4.1 Pengaruh Kepemilikan Blockholder terhadap Kebijakan Utang ..... 94
4.4.2Pengaruh Arus Kas Bebas Untuk Perusahaan terhadap Kebijakan Utang 95
4.4.3Pengaruh terhadap Ukuran Perusahaan kebijakan Utang ....... 95
4.4.4Pengaruh Set Peluang Investasi terhadap Kebijakan Utang .. 96
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .........................................................
5.1 Kesimpulan .................................................................................... 98
5.2 Saran .............................................................................................. 99
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................... 100
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................ 106
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Tabel
Judul
Halaman
1.1 Ringkasan Research Gap ......................................................................... 7
1.2 Persentasi Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas untuk Perusahaan, Total
Aset, PBV, danDER Pada Beberapa Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2013-2014 .................................................................. 8
2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ............................................................ 33
3.1 Operasional Variabel ............................................................................. 45
3.2 Prosedur Pemilihan Populasi Sasaran .................................................... 46
3.3 Jumlah Populasi Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI
Periode 2013-2014 untuk Kriteria Penarikan Sampel ................................. 47
4.1 Profil Perusahaan Manufaktur ............................................................... 61
4.2 Deskrisi Statistik Variabel Penelitian .................................................... 75
4.3 Hasil Uji Normalitas (Uji Kolmogorov-Smirnov) ................................. 80
4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ..................................................................... 81
4.5 Uji Heteroskedastisitas Uji Glejser (Variabel Absolut_Res) ................. 83
4.6 Hasil Uji Autokorelasi (The Run Test)................................................... 84
4.7 Hasil Regresi Linier Berganda ............................................................... 85
4.8 Hasil Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F) ........................................ 87
4.9 Hasil Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) .............................................. 88
4.10 Hasil Koefisien Determinasi (R2) ........................................................ 93
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Judul
Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ............................................................................. 41
4.1 Hasil Uji Normalitas sebelum Transformasi Data (Histogram) ............ 77
4.2 Hasil Uji Normalitas setelah Transformasi Data (Histogram) ............... 78
4.3 Hasil Uji Normalitas (Normal P-Plot) ................................................... 79
4.4 Scatterplot .............................................................................................. 82
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
Judul
Halaman
1.Perkembangan Kebijakan Utang, Kepemilikan Blockholder , Arus Kas Bebas
untuk Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Set Kesempatan Investasi Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia 2013-2014 ............................. 106
2.Hasil Pengolahan SPSS ................................................................. 116
xi
Universitas Sumatera Utara