Brigham dan Houston, 2009. Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakkukan oleh Marlina dan
Danika 2009 yang juga melakukan penelitian tentang pengaruh liquidty ratio terhadap dividend payout ratio dengan hasil temuan bahwa tingkat liquidity ratio
berpengaruh secara signifikan terhadap dividend payout ratio. Dalam teorinya, penelitian ini sesuai dengan packing order theory yaitu,
perusahaan yang mempunyai likuiditas yang tinggi akan cenderung tidak menggunakan pembiayaan dari hutang Brigham dan Houston, 2009. Hal ini
disebabkan perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi mempunyai dana internal yang lebih untuk membiyai investasinya. Semakin tinggi tingkat likuiditas
yang dimiliki perusahaan, maka akan semakin tinggi tingkat kemampuan perusahaan dalam membayarkan dividen.
4.2.2 Pengaruh Leverage Ratio terhadap Dividend Payout Ratio
Variabel leverage ratio diukur berdasarkan 3 dimensi konstruk yaitu : debt to equity ratio, total liabilities to total tangibel assets,dan interest cover ratio.
Dari analisis faktor konfirmatorimenjelaskan bahwa semua konstrukyang digunakan untuk membentuk suatu model penelitian pada proses analisis
konformatori telah memenuhi kriteria goodness of fit yang telah ditetapkan. Leverage merupakan rasio yang menggambarkan utang yang dimiliki oleh
perusahaan. Semakin tinggi tingkat leverage, maka akan semakin tinggi tingkat ketergantungan perusahaan terhadap eksternal sehingga semakin besar pula
beban biaya utang yang akan dibayarkan. Apabila suatu perusahaan mempunyai pinjaman hutang yang besar, maka dividen yang akan dibayarkan kepada
Universitas Sumatera Utara
pemegang saham juga akan berkurang. Apabila hutang tersebut telah jatuh tempo, maka perusahaan akan mengeluarkan kas untuk melunasi hutang yang telah jatuh
tempo tersebut. Berdasarkan dari keadaan tersebut, maka laba yang dihasilkan perusahaan akan berkurang sehingga dividen yang dibayarkan juga akan
berkurang Lachmann, 1978.
Hasil penelitiana ini tidak sesuai dengan teori yang menunjukan bahwa tingginya tingkat leverage akan mempengaruhi perusahaan dalam membagikan
dividenya kepada para pemegang saham. Hal yang sama juga ditemukan oleh Myers dan Majluf 1984, yang meneliti hubungan leverage ratio terhadap
dividen menunjukan hasil bahwa tingkat leverage ratio tidak mempengaruhi dividen secara signifikan. Namun hasil penelititan sesuai dengan teori bird in-the-
hand yaitu, para investor lebih menyukai menerima dividen dari pada capital gain atau lebih menyukai keuntungan yang sudah pasti akan diterima dari pada
keuntungan yang tidak pasti Gitmen et al, 2013. Menurut para investor, dividen merupakan bentuk keberhasilan perusahaan dalam mengelola keuanganya. Hal ini
dimanfaatkan oleh pihak manajemen perusahaan untuk tetap membagikan dividen sebagai salah satu dadya tarik untuk meningkatkan minat invesator dalam
berinvestasi. Hal ini berarti, sebesar apapun tingkat leverage ratio suatu perusahaan, perusahaan akan tetap membagikan dividenya kepada para
pemegang saham.
4.2.3 Pengaruh Profitability Ratio Terhadap Dividend payout ratio
