Earning Per Share (EPS) Dan Economic Value Added (EVA0 Berpengaruh Terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan Perbankan Survey Di Bursa Efek Indonesia

Nurdiansyah

Abstrak

Penelitian ini menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap Perubahan Harga Saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan adalah perusahaan perbankan yang aktif di perdagangan Bursa Efek Indonesia dari tahun 2000-2009, selalu mempublikasi laporan keuangan setiap tahunnya dan perusahaan yang termasuk perusahaan perbankan dengan aset terbesar.

Penelitian ini menggunakan metode deskriftif analisis dengan pendekatan kuantitatif. Dimana data yang dijadikan sampel adalah laporan keuangan neraca, laporan laba/rugi dan statistik harga saham perbankan periode 2006 sampai 2009. Penelitian ini menggunakan variabel dependen Perubahan Harga Saham, sedangkan variabel independennya adalah Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA).

Berdasarkan penelitian bahwa earning per share dan economic value added secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pengujian secara partial earning per share tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan perbankan. Dan pengujian secara partial mengenai pengaruh variabel economic value added dapat disimpulkan bahwa economic value added tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Keywords: Perubahan Harga Saham, Earning Per Share (EPS), dan Economic Value Added (EVA).

reports every year and the company included the biggest banking company by assets.

This research is using descriptive analysis method with quantitative approach. Sample of data is reports balance sheet, profit / loss and share price of banking statistics for 2006 to 2009. This research using the dependent variable stock price changes, while the independent variable is earning per share (EPS) and economic value added (EVA).

Based on the research that earnings per share and economic value added simultaneously does not significantly influence change of stocks price on five banking companies which are listed in Indonesia Stock Exchange. Based on the partial testing earnings per share did not have significant influence on change of stock price in the banking companies. And partial test of the influence of variable economic value added can concluded that economic value added has no significant effect on stock price movements on five banking companies listed in Indonesia Stock Exchange

Keywords: Changes of stocks prices, Earning per Share (EPS), and Economic Value Added (EVA).

kelebihan dana. Investasi pada pasar modal termasuk dalam kategori investasi yang likuiditasnya tinggi serta convertible (mudah dikonversikan) sehingga penting bagi emiten untuk memperhatikan kepentingan pemilik modal yaitu dengan memaksimalkan nilai perusahaan.Karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas fungsi-fungsi keuangan.

Bertolak dari kejadian kerisi global yang terjadi pada tahun 2008 tepatnya awal bulan oktober luar bisa melanda hampir seluruh dunia,berimbas pada anjloknya harga saham pada perdagangan di lantai bursa efek Indonesia. Lantai Bursa Efek Indonesia yang sempat suspensi (Penghentian perdagangan saham sementara) selama 3 hari (Tanggal 8, 9 dan 10 Oktober 2008) menyebabkan banyak investor-investor asing yang meninggalkan lantai bursa efek Indonesia. Dan berakibat pada harga saham di Indonesia makin merosot tajam dan harga tukar rupiah terhadap mata uang asing yang makin terpuruk pada saat itu. (www.kompas.com: 2008)

Perubahan harga saham atau capital gain (loss) adalah jumlah dimana harga jual aset yang melebihi atau kurang dari harga pembelian awal.Sebuah capital gain direalisasikan merupakan investasi yang telah dijual di keuntungan.Dan capital loss adalah kebalikan dari capital gain. (www.investorwords.com)

Menurut Muhammad Samsul (2006,332), ada beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham atau indeks harga saham, antara lain faktor internal (lingkungan mikro) dan faktor eksternal (ligkungan makro). Faktor internal dapat disebabkan oleh banyak hal antara lain pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan, pengumuman pendanaan (financing announcements), pengumuman badan direksi manajemen (management-board of director announcements), pengumuman pengambilalihan diversifikasi, pengumumaninvestasi (investment annuncements), pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), dan pengumuman laporan keuangan perusahaan. Sedangkan faktor

negeri.

Laba per lembar saham (EPS) adalah jumlah pendapatan yang di peroleh dalam suatu periode untuk setiap lembar saham yang berdar (Zaki Baridwan, 2005: 443). Besar kecilnya laba per saham (EPS) ini dipengaruhi oleh perubahan variabel-variabelnya. Setiap perubahan laba bersih maupun jumlah lembar saham biasa yang beredar dapat mengakibatkan perubahan laba per saham. Tjiptono dan Hendy (2001) menyatakan semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut juga turun. Bagi investor informasi tentang EPS menjadi kebutuhan yang sangat mendasar dalam kebutuhan pengambilan keputusan, informasi tersebut dapat mengurangi ketidakpastian dan resiko yang mungkin terjadi, sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang diinginkan yaitu gaincapital.

Konsep EVA yang dikembangkan G. Bennet Stewart dan Joel Stern pada bukunya The Quest for Value membantu para manajer untuk mengukur sejauh mana pekerjaan dan keputusan mereka dapat menambah atau menurunkan kekayaan pemegang saham. Nilai tambah ekonomis yang lebih populer dengan sebutan EVA ini diyakini mampu mengidentifikasi aktivitas mana saja yang dapat menciptakan nilai melampaui biaya modal (cost of capital) perusahaan, dan mana yang tidak.Logikanya adalah, emiten yang berhasil membukukan EVA positif, mampu menghasilkan laba bersih yang bagus.Dalam hal ini, EVA diakui dapat memberi nilai tambah bagi para pemegang saham (shareholders). (www.swa.co.id)

Berdasarkan akuntansi konvensional, banyak perusahaan yang terlihat menguntungkan padahal kenyataanya tidak demikian.Analisis EVA dapat memperkecil risiko manipulasi laporan keuangan oleh manajemen. EVA memperbaiki kesalahan ini dengan cara eksplisit mengakui bahwa pada saat para menajer menggunakan modal, mereka harus

merupakan cara pemegang saham menentukan seberapa besar laba yang mereka inginkan. (id.wikipedia.org)

Dengan penerapan konsep EVA manajer keuangan dipaksa untuk dapat menggabungkan dua prinsip dasar keuangan dalam perusahaan yaitu mereka harus memaksimumkan kekayaan pemegang saham dan sekaligus meningkatkan nilai perusahaan yang dapat dilihat dari sejauh mana investor berharap laba dimasa depan melebihi dari biaya modal. Menurut definisi, peningkatan EVA secara terus–menerus akan membawa peningkatan nilai pasar bagi perusahaan. Pendekatan ini terbukti efektif pada seluruh jenis organisasi, dari perusahaan mulai tumbuh sampai dengan perusahaan yang berubah haluan. (www.investorwords.com)

Rumusan Masalah Penelitian

Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan diatas, maka inti permasalahan yang hendak dibahas adalah:

1. Bagaimana pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara simultan pada perusahaan perbankan.

2. Bagaimana pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara parsial pada perusahaan pe erbankan

Tujuan Penelitian

1. Untuk mengetahui apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara simultan pada perusahaan perbankan?

2. Untuk mengetahui apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara parsial pada perusahaan perbankan?

“Earning per share adalah laba bersih yang siap di bagikan kepada pemegang saham di bagi dengan jumlah lembar saham perusahaan.”

(2010:373)

Perhitungan laba perlembar saham (EPS) menurut Eduardus Tandelilin adalah:

Dapat disimpulkan EPS adalah Jumlah pendapatkan atau keuntungan bersih dikurangi saham biasa untuk setiap lembar saham yang berdar saat menjalankan operasinya dalam suatu periode. Laba merupakan alat ukur utama kesuksesan suatu perusahaan, karena itu para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada besarnya earnings per share (EPS) dalam melakukan analisis saham. Semakin tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham

Economic Value Added (EVA) adalah keuntungan operasional setelah pajak dikurangi biaya modal atau EVA merupakan pengukuran pendapatan sisa yang mengurangkan biaya modal terhadap laba operasi. Dengan demikian Economic Value Added (EVA) ditentukan oleh dua hal yaitu laba bersih operasi setelah pajak yang menggambarkan hasil penciptaan value dalam perusahaan dan tingkat biaya modal yang diartikan sebagai pengorbanan yang dikeluarkan dalam penciptaan value tersebut.

EVA dapat dihitung menggunakan langkah-langkah seperti berikut:

1. Menghitung NOPAT ( Net Operating After Tax)

Dengan demikian NOPAT adalah jumlah laba yang didapat dari operasi perusahaan setelah pajak tetapi sebelum membiayai biaya-biaya dan memasukan pembukuan yang bukan

Definisi :

Laba usaha adalah laba operasi perusahaan dari suatu current operating yang merupakan laba sebelum bunga. Pajak yang digunakan dalam perhitungan Economic Value Added (EVA) adalah pengorbanan yang dikeluarkan oleh perusahaan dalam penciptaan nilai tersebut.

2. Menghitung Invested Capital

invested capital dapat dilakukan dengan cara sebagai berikut:

Total hutang dan ekuitas menunjukkan beberapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. Pinjaman jangka pandek tanpa bunga merupakan pinjaman yang digunakan perusahaan yang pelunasan maupun pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek (satu tahun sejak tanggal neraca) dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki perusahaan, dan atas pinjaman itu tidak dikenai bunga, seperti hutang usaha, hutang pajak, biaya yang masih harus dibayar, dan lain-lain.

3. Menghitung WACC (Weighted Average Cost of Capital)

Tingkat biaya penggunaan modal yang harus diperhitungkan oleh perusahaan adalah tingkat biaya penggunaan modal perusahaan secara keseluruhan. Karena biaya dari masing-masing sumber dana berbeda-beda. Maka, untuk menetapkan modal perusahaan secara keseluruhan perlu menghitung biaya tertimbang (weighted average) dari berbagai macam sumber dana tersebut. Weighted Average Cost of Capital (WACC) atau biaya modal rata-rata tertimbang perusahan adalah merupakan gabungan biaya-biaya individual yang tertimbang dengan presentase pembiayaan

Rumus biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) adalah:

Dimana:

D = Tingkat Modal Rd = Cost Of Debt Tax= Tingkat Pajak

E = Tingkat Modal dan Equitas Re = Cost Of Equity

Dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui sebagai berikut :

Dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui sebagai berikut : !"#$%&' ( ) * + ,

-. /01 2 3"1 4# & ) 3"1 4# 6,. *8498,

: .. ; < ∗ > % ∗ ? ) @% A ∗ > %B

/$4#, 1 C09 2 9 D$ 3"1 4# E% /01 2 3"1 4#

/01 3"1 4# 9 4 F,"$1 ' G ?HH%

.J JK < > % L8 4 L"4#

/01 2 3"1 4# G ?HH%

/$4#, 1 C09 2 9 D$ F,"$1 ' %

/01 2 F,"$1 '

/01 2 3"1 4# 9 4 F,"$1 ' G ?HH%

.J JK M N > % L8D'$( O8182 ( * + ,

/01 2 F,"$1 ' G ?HH%

/$4#, 1 * + , @% L8 4 * + ,

nilai pasar) • Biaya hutang • Biaya ekuitas • Tingkat pajak

• Jika perusahaan memiliki beberapa sumber pembiayaan hutang masing-masing dengan tingkat berbeda, biaya hutang yang digunakan dengan WACC adalah suatu rata-rata tertimbang.

4. Menghitung Capital Charges Rumus :

5. Menghitung Economic Value Added (EVA)

Rumus :

Dimana:

NOPAT= Net Operating Profit After Tax WAAC = Modal rata-rata tertimbang invested capital = total modal yang diinvestasikan

Ada tiga kemungkina hasil yang diperoleh dari perhitungan EVA yang digunakan dalam menilai kinerja perusahaan yaitu:

1. Jika nilai EVA > 0 (positif) artinya bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan perusahaan lebih tinggi

perusahaan itu dan menandakan bahwa manajemen telah menjalankan tugasnya dengan baik.

2. Jika nilai EVA = 0, artinya bahwa perusahaan berada pada posisi break-even point (titik impas) karena semua laba digunakan untuk membayar kewajiban kepada investor.

3. Jika nilai EVA < 0 (negatif) artinya bahwa tidak terjadi proses nilai tambah dalam perusahaan menandakan laba yang tidak bisa memenuhi harapan para investor. Nilai perusahaan berkurang (destroy value) akibat tingkat pengembalian yang dihasilkan lebih rendah daripada tingkat pengembalian yang dituntut.

Dapat disimpulkan capital gain/capital loss adalah pendapatan karena apresiasi harga sekuritas akibat dari harga penjualan lebih besar atau lebih kecil dari pada harga pembelian. Besarnya capitalgain/capitalloss dapat dihitung dengan mencari persentase perubahan dengan menggunakan persamaan yaitu:

Dimana:

Pt = harga saham pada periode t Pt = harga saham pada periode t-l

3. OBJEK DAN METODE PENELITIAN

Objek penelitian digunakan untuk mendapatkan data sesuai tujuan dan kegunaan tertentu. Objek penelitian dalam penelitian ini adalah Earning per share (EPS), Economic value added (EVA) dan perubahan harga saham.

. . : ..

∗ - Q .

R ) . . _{% S} ) T?

diambil kesimpulannya, artinya penelitian yang dilakukan adalah penelitian yang menekankan analisisnya pada data-data numeric (angka), dengan menggunakan metode penelitian ini akan diketahui hubungan yang signifikan antara variabel yang diteliti, sehingga menghasilkan kesimpulan yang akan memperjelas gambaran mengenai objek yang diteliti

Operasionalisasi variabel diperlukan dalam menentukan jenis, indikator, serta skala dari variabel-variabel yang terkait dalam suatu penelitian, sehingga pengujian hipotesis dengan alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar.

1. Variabel Bebas / Independent

(variabel X)

Variabel bebas yang diteliti dalam penelitian ini ada dua, pertama (X1) adalah earning per share (EPS) dan kedua (X2) adalah economic value added (EVA).

a. Earning per share (EPS) (X1) b. Economic value added (X2)

2. Variabel tergantung / Dependent

(Variabel Y)

Variabel tergantung adalah variabel yang memberikan reaksi/respon jika dihubungkan dengan variabel bebas. Menurut Sugiyono

Dalam hal ini variabel terikatnya adalah harga saham dengan indikator perubahan harga saham penutupan pada saat pengumuman laporan keuangan selama waktu pengamatan.

Sampel yang diambil penulis sesuai dengan teknik sampling purposive. Yaitu dengan kriteria:

1.Perusahaan Listing di bursa efek selama 10 tahun terakhir.

2. Mempublikasikan Laporan keuangan setiap tahunnya.

3. Lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar.

3. Bank Mandiri (Persero) Tbk 4. Bank Negara Indonesia Tbk

5. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

4. HASIL PENELITIAN DAN

PEMBAHASAN

4.1 Earning per share (X1) - EPS perbankan tahun 2005

• Bank BCA = Rp.291.81 • Bank Niaga = Rp.60.07 • Bank Mandiri = Rp.29.90 • Bank BNI = Rp.106.52 • Bank BRI = Rp.473.69

- EPS perbankan tahun 2006 • Bank BCA = Rp. 344.16 • Bank Niaga = Rp. 54.15 • Bank Mandiri = Rp. 119.08 • Bank BNI = Rp. 145.00 • Bank BRI = Rp. 355.62

- EPS perbankan tahun 2007 • Bank BCA = Rp.365.51 • Bank Niaga = Rp.54.15 • Bank Mandiri = Rp.209.78 • Bank BNI = Rp.63.63 • Bank BRI = Rp.403.64

- EPS perbankan tahun 2008 • Bank BCA = Rp.237.06 • Bank Niaga = Rp.28.14 • Bank Mandiri = Rp.254.51 • Bank BNI = Rp.80.04 • Bank BRI = Rp.496.99

• Bank BRI = Rp.609.50

4.2 Economic Value Added (EVA) (X2) - EVA perbankan tahun 2005 (dalam jutaan rupiah)

• Bank BCA = Rp.3,524,626.57 • Bank Niaga = Rp.654,820.44 • Bank Mandiri = Rp.1,433,241.08 • Bank BNI = Rp.1,705,089.33 • Bank BRI = Rp.3,422,775.25

-EVA perbankan tahun 2006 (dalam jutaan rupiah)

• Bank BCA = Rp. 4,314,885.46 • Bank Niaga = Rp. 955,652.87 • Bank Mandiri = Rp.4,304,340.64 • Bank BNI = Rp. 2,242,469.63 • Bank BRI = Rp.4,120,732.15

-EVA perbankan tahun 2007 (dalam jutaan rupiah)

• Bank BCA = Rp.4,450,433.59 • Bank Niaga = Rp.1,736,191.89 • Bank Mandiri = Rp.4,848,909.47 • Bank BNI = Rp.1,242,789.85 • Bank BRI = Rp.4,159,185.32

-EVA perbankan tahun 2008 (dalam jutaan rupiah)

• Bank BCA = Rp. 5,664,172.03 • Bank Niaga = Rp. 1,278,437.52 • Bank Mandiri = Rp. 5,563,726.64 • Bank BNI = Rp. 1,629,369.54 • Bank BRI = Rp. 4,971,601.44

-EVA perbankan tahun 2009 (dalam jutaan rupiah)

• Bank BCA = Rp. 6,340,147.16 • Bank Niaga = Rp. 1,964,416.10 • Bank Mandiri = Rp. 7,321,076.31 • Bank BNI = Rp. 2,917,500.68

2008 -49% 2009 24% 2010 55% 2 Bank Niaga 2006 48% 2007 30% 2008 -14% 2009 -14% 2010 89% 3 Bank Mandiri 2006 33% 2007 52% 2008 -17% 2009 31% 2010 70% 4 Bank BNI 2006 1%

2007 33% 2008 -44% 2009 33% 2010 92% 5 Bank BRI 2006 52% 2007 42% 2008 11% 2009 14% 2010 48%

4.4 Pengaruh Earning Per Share dan

Economic Value Added Terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Perbankan (r1)

Melalui hasil pengolahan data maka dapat dibentuk model prediksi variabel earning per share dan economic value added terhadap perubahan harga saham sebagai berikut.

∆∆∆∆ Harga Saham = 9,007 + 0,015 EPS + 0,0000035 EVA

Berdasarkan persamaan prediksi diatas, maka dapat diinterpretasikan koefisien regressi dari masing-masing variabel independen sebagai berikut:

• Setiap kenaikan earning per share sebesar satu rupiah diprediksi akan menaikkan harga saham perusahaan sebesar 0,015% dengan asumsi economic value added perusahaan tidak mengalami perubahan. • Setiap kenaikan economic value added

harga saham perusahaan apabila earning per share dan economic value added sama dengan nol

4.5 Pengaruh Earning Per Share Terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Perbankan (r2)

Hubungan antara earning per share dengan perubahan harga saham ketika economic value added tidak berubah adalah sebesar 0,102 dengan arah positif. Artinya earning per share memiliki hubungan yang sangat lemah/sangat rendah dengan perubahan harga saham ketika economic value added tidak mengalami perubahan. Arah positif menggambarkan bahwa ketika earning per share meningkat, sementara economic value added tidak berubah maka akan meningkiatkan perubahan harga saham perusahaan. Kemudian besar pengaruh earning per share terhadap perubahan harga saham perusahaan ketika economic value added perusahaan tetap adalah (0,102)2 × 100% = 1,0%.

4.6 Pengaruh Economic Value Added

Terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Perbankan (r3)

Hubungan antara economic value added dengan perubahan harga saham ketika earning per share tidak berubah adalah sebesar 0,188 dengan arah positif. Artinya economic value added memiliki hubungan yang sangat lemah/rendah dengan perubahan harga saham ketika earning per share tidak mengalami perubahan. Arah positif menggambarkan bahwa ketika economic value added meningkat, sementara earning per share tidak berubah maka perubahan harga saham perusahaan akan meningkat. Kemudian besar pengaruh economic value added terhadap perubahan harga saham perusahaan ketika earning per share perusahaan tetap adalah (0,188)2× 100% = 3,5%.

Berdasarkan hasil perhitungan besar pengaruh/kontribusi masing-masing variabel bebas terhadap perubahan harga saham dapat diketahui bahwa diantara kedua variabel bebas, economic value added memiliki pengaruh yang

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan tentang pengaruh earning per share dan economic value added terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut.

1. Secara simultan earning per share dan economic value added tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia. Earning per share dan economic value added secara simultan hanya memberikan pengaruh sebesar 4,2% terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Perbadaan hasil dari penelitian mengenai pengaruh EPS dan EVA terhadap perubahan harga saham dengan kenyataan yang terjadi di pasar modal Indonesia disebabkan oleh karena krisis global pada tahun 2008 telah berdampak luas pada kegiatan perdagangan efek yang melanda hampir di seluruh belahan dunia tidak terkecuali pada berbagai harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia khususnya perusahaan perbankan. Akibat dari krisis global tersebut memicu sentimen negatif pasar yang mengakibatkan penarikan dana besar-besaran yang dilakukan oleh para investor dan berimbas pada penurunan harga saham perusahaan perbankan walaupun kenyataannya pada tahun tersebut kinerja dan prospek perusahaan bagus yang diindikasikan oleh kenaikan jumlah Earning Per Share dan nilai Economic Value Added yang positif tetapi hal tersebut tidak bisa membendung kuatnya sentimen negatif pasar yang semakin parah. Dan tidak lagi dugunakan metode fundamental untuk menilai suatu saham melaikan menggunakan metode teknikal dan kecenderungan penilaian

perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia. Earning per share secara parsial hanya memberikan pengaruh sebesar 1,0% terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Tidak signifikansi Earnings Per Share terhadap Perubahan Harga saham perusahaan perbankan ini disebabkan karena krisis global pada tahun 2008 yang terjadi di seluruh dunia. Akibat dari krisis global tersebut memicu sentimen negatif pasar yang mengakibatkan penarikan dana besar-besaran yang dilakukan oleh para investor dan berimbas pada penurunan harga saham perusahaan-perusahaan perbanakan walaupun kenyataannya pada tahun tersebut kinerja dan prospek perusahaan-perusahaan perbankan bagus yang diindikasikan oleh kenaikan jumlah Earning Per Share di beberapa perusahaan tetapi hal tersebut tidak bisa membendung kuatnya sentimen negatif pasar yang semakin parah. Nilai earning per share di perusahaan perbankan masih kurang menarik minat investor, dikarenakan nilai saham perusahaan perbankan yang cukup tinggi tidak diimbangi dengan pembagian laba per lembar saham dan gigunakannya metode lain untuk menilai harga sahan perusahaan perbankan.

Economic value added juga secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia. Economic value added hanya memberikan pengaruh sebesar 3,5% terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Pengaruh EVA yang tidak signifikan terhadap Perubahan harga saham perusahaan perbankan. Perbadaan yang terjadi antara apa yang teah dicetuskan oleh pencetus EVA dengan kenyataan yang terjadi di pasar modal Indonesia disebabkan oleh beberapa faktor, antara lain: Karena harga saham di pasar modal lebih cenderung terbentuk karena sentiment pasar,

lingkup perusahaan.

5.2 Saran

Berdasarkan kesimpulan di atas yang menunjukkan bahwa EPS dan EVA memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap perubahan harga saham, maka saran yang peneliti sampaikan adalah sebagai berikut:

Bagi Perusahaan:

1. Kepada para investor hendaknya jangan hanya berpedoman pada EPS dalam melakukan pembelian saham suatu perusahaan, tetapi juga harus memperhatikan faktor – faktor lain yang dapat mempengaruhi kondisi dan prospek perusahaan dimasa yang akan datang. 2. EVA merupakan pengukur ninerja yang

dapat mengukur nilai tambah yang dihasilkan oleh perusahaan kepada investor. Agar dapat di implimentasikan secara utuh, EVA harus menjadi salah satu falsafah hidup dan bagian dari perusahaan. Karena itu Eva perlu dimasyarakatkan keseluruh perusahaan dengan dukungan penuh dari manajemen puncak. Dan manajemen dapat lebih transparan dalam menyampaikan laporan perusahaannya

3. Melihat harga saham yang fluktuatif, disarankan agar perusahaan dapat memperbaiki performa harga sahamnya dimasa mendatang dam meningkatkan manajemen, teknologi dan daya saing

Bagi Investor:

Sebaiknya investor yang ingin melakukan investasi dalam bentuk saham mengandalkan penelitian lebih lanjut dan mendalam, baik dalam mengukur kriteria-kriteria keuangan perusahaan maupun dalam membaca dan mengantisipasi faktor-faktor di luar kendali perusahaan yang berpengaruh cukup besar terhadap harga saham

kekurangan-kekurangan yang ada dalam penelitian ini.

6. DAFTAR PUSTAKA

Amin Wijaya Tunggal. 2005. Memahami Konsep EVA (Economic Value Added) dan Value Based Manajement (VBM) Teori,soal,dan Kasus. Jakarta: Havarindo.

Andi Supangat. 2007. Statistika dalam Kajian Deskriftif, Inferensi, dan Nonparametrik. Jakarta: Kencana

Anita Ardiani. 2007. “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.

Brigham, Eugene F. and Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat: Jakarta.

Brimingham, Eugene F. & Philips R. Davies. 2010. Intermediet Financial Management. Mason : Cengage Learning

Eduardus Tandelilin, MBA. CWM, Prof. Dr. 2010. Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Aplikasi Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius

Gujarati, Damodar. 2003. Basic Econometrics Fourth Edition. Singapore: McGraw Hill International Edition.

Hansen, Don R & Maryanne M. Mowen. 2005. Management Accounting Terjemahan Dewi F. Edisi 7. Jakarta: Salemba Empat

Husein Umar, 2005. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Jogiyanto Hartono, M..B.A., Ak., Prof. Dr. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kelima. Yogyakarta: BPFE

Jakarta: Erlangga

Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, and Terry D. Warfield, 2005, Intermediate Accounting, United State of America: John Wiley & Sons,Inc.

Masyhuri dan M. Zainudin. 2009. Metode Penelitian : Pendekatan Praktis dan Aplikatif. Bandung: PT. Refika Aditama.

Riyanto Bambang, 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Yogyakarta: BPFE Robert, N Anthony & Vijay Govindarajan. 2005. Sistem Pengendalian Manajemen. Salemba Empat .Jakarta

Stewart G. Bennet,1991. The Quest For Value – A Guide For Senior Manager, New York: Harper Collins.

Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. 2004. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta CV. Sugiyono.2005. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta CV.

Tangkilisan S Nogi, Hessel. 2003. Manajemen Keuangan. Mengelola Kredit Berbasis Good Corporate Governance, Yogyakarta: Ballairung & Co.

Tjiptono Darmadji dan Hendy M Fakhruddin. 2001. Pasar Modal di Indonesia. Jakarta : Salemba Empat.

Ucok Saut Timbul, S.E. 2009. Analisis Pengaruh EVA, ROA, ROE, dan Persentase Kepemilikan Modal Saham Asing Terhadap Harga Saham Perbankan Di BEI. Skripsi. Universitas Gunadarama.

Young, S. David and Stephen O’Byrne. 2005. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai.jakrta: Salemba Empat

BPFE.

www.google.com www.id.wikipedia.org www.kompas.com

iv

Exchange. The sample used is banking company which actively in Indonesia Stock Exchange trading of year 2000-2009, is always publishing financial reports every year and the company included the biggest banking company by assets.

This research is using descriptive analysis method with quantitative approach. Sample of data is reports balance sheet, profit / loss and share price of banking statistics for 2006 to 2009. This research using the dependent variable stock price changes, while the independent variable is earning per share (EPS) and economic value added (EVA).

Based on the research that earnings per share and economic value added simultaneously does not significantly influence change of stocks price on five banking companies which are listed in Indonesia Stock Exchange. Based on the partial testing earnings per share did not have significant influence on change of stock price in the banking companies. And partial test of the influence of variable economic value added can concluded that economic value added has no significant effect on stock price movements on five banking companies listed in Indonesia Stock Exchange

Keywords: Changes of stocks prices, Earning per Share (EPS), and Economic Value Added (EVA).

v

Penelitian ini menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) terhadap Perubahan Harga Saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan adalah perusahaan perbankan yang aktif di perdagangan Bursa Efek Indonesia dari tahun 2000-2009, selalu mempublikasi laporan keuangan setiap tahunnya dan perusahaan yang termasuk perusahaan perbankan dengan aset terbesar.

Penelitian ini menggunakan metode deskriftif analisis dengan pendekatan kuantitatif. Dimana data yang dijadikan sampel adalah laporan keuangan neraca, laporan laba/rugi dan statistik harga saham perbankan periode 2006 sampai 2009. Penelitian ini menggunakan variabel dependen Perubahan Harga Saham, sedangkan variabel independennya adalah Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA).

Berdasarkan penelitian bahwa earning per share dan economic value added secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pengujian secara partial earning per share tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan perbankan. Dan pengujian secara partial mengenai pengaruh variabel economic value added dapat disimpulkan bahwa economic value added tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Keywords: Perubahan Harga Saham, Earning Per Share (EPS), dan Economic ValueAdded (EVA).

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1.Latar Belakang Penelitian

Pasar modal merupakan salah satu sarana untuk mengatasi permasalahan liquiditas perusahaan sekaligus sebagai salah satu sarana investasi bagi pihak-pihak yang mempunyai kelebihan dana. Investasi pada pasar modal termasuk dalam kategori investasi yang likuiditasnya tinggi serta convertible (mudah dikonversikan) sehingga penting bagi emiten untuk memperhatikan kepentingan pemilik modal yaitu dengan memaksimalkan nilai perusahaan.Karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas fungsi-fungsi keuangan.

Bertolak dari kejadian kerisi global yang terjadi pada tahun 2008 tepatnya awal bulan oktober luar bisa melanda hampir seluruh dunia,berimbas pada anjloknya harga saham pada perdagangan di lantai bursa efek Indonesia. Lantai Bursa Efek Indonesia yang sempat suspensi (Penghentian perdagangan saham sementara) selama 3 hari (Tanggal 8, 9 dan 10 Oktober 2008) menyebabkan banyak investor-investor asing yang meninggalkan lantai bursa efek Indonesia. Dan berakibat pada harga saham di Indonesia makin merosot tajam dan harga tukar rupiah terhadap mata uang asing yang makin terpuruk pada saat itu. (www.kompas.com: 2008)

Krisis ini dimulai dari hal yang sebenarnya tidak perlu terjadi yaitu

tidak layak mendapat kredit. Di Amerika Serikat (AS), setiap orang yang akan mendapatkan kredit dari bank harus mempunyai credit score dengan jejak rekam baik yang dikeluarkan oleh semacam lembaga independen. Lalu terjadi perubahan penilaian dari tim ekonomi Bush, yaitu mengijinkan bank untuk memberikan kredit kepada orang yang tidak masuk kategori layak kedit yang disebut subprime. Selanjutnya dikenal umum sebagai subprime mortgage. Tentu bunganya lebih tinggi, karena resiko gagal cicilannya (repaymentdefault) juga lebih besar. Terlalu canggihnya financial engineering di AS, kredit kelas kacangan ini pun dibuat menjadi semacam produk sekuritas dimana subprime mortgage ini dijadikan underlying asset-nya. Hasilnya berupa produk derivatif, nama kerennya

Backed Securities untuk surat hutang. Setelah menjadi ”surat berharga”, lalu

diberi nilai oleh lembaga pemeringkat. Resmilah subprime mortgage ini, menjadi surat hutang yang bisa diperdagangkan di pasar NYSE bahkan secara global. Lalu resikonya sejauh harga rumah naik terus, maka backed securities tersebut aman-aman sajalah. Karena dimana-mana harga properti umumnya naik terus, termasuk di Indonesia. Sangat menjanjikan sebagai media investasi global dan sehingga patut ditransasikan dalam jumlah besar-besaran. Para raksasa keuangan, Bank,

hedge fund ataupun investor besar yang memborong dan melakukan "mix and

match" backed securities ini pun mengalami kerugian besar sekali bahkan beberapa langsung menyatakan diri bangkrut. Ditambah lagi masalah "credit

default swap" (asuransi yg menjamin jika terjadi default pada surat berharga

subprime mortgage) yang nilai klaimnya besar sekali, sehingga banyak

asuransi seperti AIG, Wachovia, dan Washington Mutual pun ikut mengalami kerugian. Bangkrutnya beberapa raksasa finansial dan asuransi dunia, tentu sangat mencemaskan pasar keuangan global, lambat laun mengkikis kepercayaan sehingga menimbulkan rasa takut di pasar modal. Seiring dengan itu, krisis kredit macet semakin tidak terkendali lagi dan mulai merembet ke berbagai sektor di AS, Eropa dan Jepang. Wall Street sebagai raksasa bursa saham terbesar di dunia mulai goyah, lalu pelan tapi pasti menuju kehancuran dibarengi kepanikan pasar yg irrasional luar biasa. Long bearish trend pun dimulai yang diikuti seluruh pasar modal dunia. Sebelumnya, beberapa upaya konvensional dilakukan oleh The Fed seperti menurunkan suku bunga bartahap sampai hanya 1%, bahkan zero percent

regime pun diberlakukan di AS. Namun upaya The Fed ternyata masih belum

menolong ekonomi yang semakin lemah. Maka krisis ekonomi globalpun dimulai, Wall Steet mengalami penurunan tajam dalam 7 hari berturut-turut sampai 20 januari 2009 masih berkutat di bottom level nya sekitar 8000 an, sekalipun program dana talangan ”bail-out” senilai USD 900 milyar sudah dikucurkan.

(http://wisdomarket.blogspot.com/2009/01/krisis-ekonomi-2008-mengapa-bisa.html)

Para pemodal tertarik untuk menginvestasikan dananya karena investasi dalam bentuk saham menjanjikan tingkat keuntungan yang lebih tinggi diperoleh dari deviden dan capital gain. Akan tetapi investasi dalam bentuk saham juga mempunyai risiko yang tinggi sesuai dengan prinsip investasi yaitu low risk low

return, high risk high return. Untuk mengurangi risiko dibutuhkan informasi laba

Perubahan harga saham atau capital gain (loss) adalah jumlah dimana harga jual aset yang melebihi atau kurang dari harga pembelian awal.Sebuah

capital gain direalisasikan merupakan investasi yang telah dijual di

keuntungan.Dan capital loss adalah kebalikan dari capital gain.

(www.investorwords.com)

Menurut Muhammad Samsul (2006,332), ada beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham atau indeks harga saham, antara lain faktor internal (lingkungan mikro) dan faktor eksternal (ligkungan makro). Faktor internal dapat disebabkan oleh banyak hal antara lain pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan, pengumuman pendanaan (financing

announcements), pengumuman badan direksi manajemen (management-board of

director announcements), pengumuman pengambilalihan diversifikasi,

pengumumaninvestasi (investment annuncements), pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), dan pengumuman laporan keuangan perusahaan. Sedangkan faktor eksternal dapat disebabkan oleh beberapa hal antara lain pengumuman dari pemerintah, pengumuman hukum (legalannouncements), pengumuman industri sekuritas (securitiesannouncements), gejolak politik dan berbagai isu baik dari dalam negeri dan luar negeri.

Analisa investor dalam melakukan perdagangan saham dimulai dengan melakukan analisis terhadap perubahan harga saham bertujuan untuk dapat memperoleh capital gain yang besar. Ini dilakukan oleh investor yang membeli saham hanya untuk mendapatkan kentungan dari capital gain dari pembelian saham sebuah perusahaan bukan untuk mendapatkan return dari saham tersebut.

Analisis terhadap sebuah perubahan harga saham perusahaan dapat dilakukan dengan menganalisis informasi keuangan perusahaan tersebut.Analisis terhadap informasi keuangan dapat dilakukan dengan berbagai cara seperti analisis keuangan, analisis teknikal dan analisis fundamental

(id.wikipedia.org/wiki/Analisis_fundamental).

Analisis fundamental adalah metode analisis faktor-faktor ekonomi yang yang mempengaruhi perusahaan dalam upaya untuk memprediksi perkembangan perusahaan dimasa yang akan datanng (Thian Hin: 2008; 53). Analisis

fundamental pada fundamental ekonomi suatu perusahaan yang menitik beratkan

pada rasio finansial dan kejadian - kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan.dan kejadian - kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. (id.wikipedia.org)

Salah cara melakukan analisis fundamental adalah dengan menganalisis kondisi keuangan dari informasi keuangan perusahan. Para investor mengukur kinerja perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber daya yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan. Kemampuan perusahaan menghasilkan laba dalam kegiatan operasinya merupakan fokus utama dalam penilaian kinerja perusahaan karena laba merupakan indikator kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban kepada para penyandang dana dan juga merupakan elemen dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang, karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan dalam pelaksanaan fungsi-fungsi keuangan. Pencapaian laba

dipengaruhi beberapa faktor, baik internal maupun eksternal. Agar tujuan dapat dicapai, maka diusahakan agar sumber daya dimanfaatkan secara efektif dan efisien. Sering digunakannya informasi profitabilitas perusahaan yang berasal dari laporan keuangan sebagai indikator utama untuk landasan dalam pengambilan keputusan berinvestasi, dan rasio profitabilitas dapat menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (Anggoro: 2008)

Salah datu informasi yang didapat dari laporan keuangan perusahaan adalah informasi profitabilitas perusahaan, informasi tersebut dapat dihitung dengan beberapa cara yaitu return on investment (ROI), return on assets (ROA),

debt equity ratio (DER), earning per share (EPS), net profit margin (NPM) dan

economic value added (EVA) (www.investorwords.com).

Laba per lembar saham (EPS) adalah jumlah pendapatan yang di peroleh dalam suatu periode untuk setiap lembar saham yang berdar (Zaki Baridwan, 2005: 443). Besar kecilnya laba per saham (EPS) ini dipengaruhi oleh perubahan variabel-variabelnya. Setiap perubahan laba bersih maupun jumlah lembar saham biasa yang beredar dapat mengakibatkan perubahan laba per saham. Tjiptono dan Hendy (2001) menyatakan semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut juga turun. Bagi investor informasi tentang EPS menjadi kebutuhan yang sangat mendasar dalam kebutuhan pengambilan keputusan, informasi tersebut dapat mengurangi ketidakpastian dan

resiko yang mungkin terjadi, sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang diinginkan yaitu gaincapital.

Berikut data EPS dan Harga saham perusahaan perbankan yang memiliki total asset terbesar di Indonesia selama tahun 2007 sampai dengan 2009, disajikan dalam table 1.1.

Tabel 1.1

Harga Saham dan EPS Perusahaan Perbankan N

o Nama Perusahaan

Harga Saham EPS

Tahun Rp Perubahan Tahun Rp Perubahan

1 Bank Central Asia Tbk

2007

7,300 - 2007 363

2008

3,250 125% 2008 216

2009

4,850 33% 2009 275

2 Bank Danamon Indonesia Tbk

2007

8,000 - 2007 424

2008

3,100 158% 2008 466

2009

4,550 32% 2009 217

3 Bank Mandiri (Persero) Tbk

2007

3,500 - 2007 202

2008

2,025 73% 2008 252

2009

4,700 57% 2009 294

4 Bank Negara Indonesia Tbk

2007

1,970 - 2007 136

2008

680 190% 2008 73

2009

1,980 66% 2009 162

5 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 2007

7,400 - 2007 392

2008

4,575 62% 2008 458

2009

7,650 40% 2009 573

Dari data atau informasi yang diperoleh pada table 1.1 tersebut dapat di lihat dari data di atas saham perbankan yang berfluktuatif data menunjukan terjadi penurunan harga saham dari lima perusahaan perbankan di Indonesia yang listing di Bursa Efek tahun 2008 merupakan dampak dari krisis ekonomi global, penurunan terbesar terjadi pada saham Bank BNI sebesar 190% dan terkecil pada saham Bank BRI sebesar 62%.

Perubahan EPS pada perusahaan perbankan mengalami perubahan setiap tahunnya baik kenaikan atau penurunan berdampak pada harga saham. EPS Tahun 2008 di Bank Danamon, Bank Mandiri, dan Bank BRI yang naik tetapi tidak di imbangi dengan harga sahamnya mengalami perubahan negative atau EPS Bank Danamon Tahun 2009 yang turun harga sahamnya mengalami perubahan positive. Hal ini tidak sesuai dengan Pendapat Tjiptono dan Hendry yang menyatakan Semakin tinggi EPS maka harga saham cenderung naik atau semakin rendah EPS maka harga saham cenderung turun.

Selain menggunakan EPS untuk menganalisa informasi keuangan perusahaan dapat juga menggunakan EVA sebagai metode analisa fundamental

terhadap informasi keuangan perusahaan. Informasi keuangan yang akan menggambarkan kinerja dari sebuah perusahaan, kinerja keuangan tersebut merupakan dampak keputuasan terus-menerus dari manajemen. Penggunaan EVA dinilai oleh investor dan pemegang saham lebih tepat dari pada menggunakan rasio keuangan lainya. (id.wikipedia.org)

Konsep EVA yang dikembangkan G. Bennet Stewart dan Joel Stern pada bukunya The Quest for Value membantu para manajer untuk mengukur sejauh

mana pekerjaan dan keputusan mereka dapat menambah atau menurunkan kekayaan pemegang saham. Nilai tambah ekonomis yang lebih populer dengan sebutan EVA ini diyakini mampu mengidentifikasi aktivitas mana saja yang dapat menciptakan nilai melampaui biaya modal (cost of capital) perusahaan, dan mana yang tidak.Logikanya adalah, emiten yang berhasil membukukan EVA positif, mampu menghasilkan laba bersih yang bagus.Dalam hal ini, EVA diakui dapat memberi nilai tambah bagi para pemegang saham (shareholders). (www.swa.co.id)

Berdasarkan akuntansi konvensional, banyak perusahaan yang terlihat menguntungkan padahal kenyataanya tidak demikian.Analisis EVA dapat memperkecil risiko manipulasi laporan keuangan oleh manajemen. EVA memperbaiki kesalahan ini dengan cara eksplisit mengakui bahwa pada saat para menajer menggunakan modal, mereka harus membayarnya, seperti upah. Dengan memperhitungkan seluruh biaya modal, termasuk biaya ekuitas, EVA menunjukan jumlah kekayaan berupa uang yang diciptakan atau di habiskan oleh perusahaan dalam setiap periode pelaporan. Dengan kata lain, EVA merupakan cara pemegang saham menentukan seberapa besar laba yang mereka inginkan. (id.wikipedia.org)

Dengan penerapan konsep EVA manajer keuangan dipaksa untuk dapat menggabungkan dua prinsip dasar keuangan dalam perusahaan yaitu mereka harus memaksimumkan kekayaan pemegang saham dan sekaligus meningkatkan nilai perusahaan yang dapat dilihat dari sejauh mana investor berharap laba dimasa depan melebihi dari biaya modal. Menurut definisi, peningkatan EVA secara

terus–menerus akan membawa peningkatan nilai pasar bagi perusahaan. Pendekatan ini terbukti efektif pada seluruh jenis organisasi, dari perusahaan mulai tumbuh sampai dengan perusahaan yang berubah haluan. (www.investorwords.com)

Hal ini karena tingkat EVA bukanlah yang terpenting, kinerja saat ini sudah tercermin dalam harga saham, ini merupakan perbaikan berkelanjutan dari EVA yang selanjutnya akan memberi peningkatan kekayaan para pemegang saham. Keunggulan lain dari EVA adalah bahwa secara konseptual cukup sederhana dan mudah dijelaskan pada para manajer yang tidak memiliki dasar keuangan sekalipun hanya saja dalam perhitungannya agak rumit karena harus menghitung terlebih dahulu beberapa rumus yang belum tentu tercantum dalam laporan keuangan. (www.investorwords.com)

Mayoritas perusahaan menggunakan sejumlah ukuran kinerja yang tidak seragam pada masing-masing unitnya, misalnya bagian produksi mengalisis produk individu atau lini bisnis berdasarkan margin kotor atau arus kasnya.Sedangkan departemen keuangan biasanya menganalisis investasi modal dalam bentuk nilai sekarang (net present value). Ketidakseragaman ini sering memunculkan kebingungan dalam membandingkan kinerja perusahaan secara keseluruhan, konsep EVA dapat dijadikan salah satu solusinya, karena EVA menggunakan suatu ukuran keuangan tunggal yang menghubungkan seluruh pengambilan keputusan dengan fokus umum. (James L. Gran: 2006)

EVA dalam perusahaan perbankan yang selalu berubah juga dapat mengakibatkan perubahan suatu harga saham perusahaan tersebut.Nilai EVA yang

menggunakan ukuran suatu nilai keuangan tunggal dapat mempengaruhi permintaan saham berakibat pada perubahan harga saham perusahaan tersebut.Lebih jauh lagi James L. Grant (2006) berpendapat nilai EVA positive

dapat mengakibatkan permintaan saham mengalami tren yang positive juga berakibat pada kenaikan harga saham perusahaan tersebut.

Berikut data EVA dan Harga saham perusahaan perbankan yang memiliki total asset terbesar di Indonesia selama tahun 2007 sampai dengan 2009, disajikan dalam table 1.2.

Tabel 1.2

EVA dan Harga Saham Perusahaan Perbankan

Nama Perusahaan EVA Harga Saham

Tahun (Jutaan Rupiah) Perubahan Tahun Rp Perubahan

Bank Central Asia Tbk

2007 5,371,816.61 - 2007 7300 -

2008 15,140,746.76 2008 3250

125%

2009 7,765,775.59 2009 4850

33%

Bank Danamon Indonesia Tbk

2007 3,489,012.96 - 2007 8000 -

2008 3,196,248.90 2008 3100

158%

2009 2,632,292.39 2009 4550

32%

Bank Mandiri (Persero) Tbk

2007 6,255,246.47 - 2007 3500 -

2008 7,897,327.87 2008 2025

73%

2009 8,551,675.73 2009 4700

57%

Bank Negara Indonesia Tbk

2007 2,473,909.80 - 2007 1970 -

2008 2,922,680.31 2008 680

190%

2009 5,504,005.04 2009 1980

66%

Indonesia (Persero) Tbk

2008 6,884,248.99 2008 4575

62%

2009 7,540,011.25 2009 7650

40% Sumber www.idx.co.id (Data sudah diolah)

Dari data yang diperoleh pada tabel 1.2 tersebutdapat di lihat dari data di atas nilai EVA dan saham perbankan.Nilai EVA dari perusahaan perbankan yang

positive tiap tahunnya tetapi tidak dapat menjadikan harga saham mengalami tren

yang positive. Di tahun 2008 seluruh saham perbankan pada tabel 1.2 mengalami penurunan harga saham sedangkan nilai EVA-nya positive atau pun yang terjadi pada BCA dan Bank Danamon EVA-nya mengalami tren negative tetapi harga sahamya mengalami peningkaan ini tidah sesuai dengan pendapat James L. Grant yang berpendapat nilai EVA positive dapat mengakibatkan permintaan saham mengalami tren yang positive juga berakibat pada kenaikan harga saham perusahaan tersebut.

Dalam penelitian yang dilakukan Mohamad Abdul Azis (2005) menunjukkan bahwa besarnya koefisien determinasi (R2) adalah 0,326 atau 32,6%. Sedangkan uji parsial menunjukkan bahwa EPS (Earning Per Share) diperoleh t hitung 2,337 dengan signifikansi 0,033, hal ini berarti variabel EPS berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEJ. Pertumbuhan penjualan diperoleh t hitung 0,884 dengan signifikansi 0,390, hal ini berarti variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEJ. Tidak berpengaruhnya

variabel pertumbuhan penjualan terhadap perubahan harga saham disebabkan karena laba yang diperoleh perusahaan tidak digunakan untuk pembagian deviden, melainkan digunakan untuk pengembangan usaha.

Dan dalam penelitian yang dilakukan oleh Wahyu Handoko hasil pengujian diperoleh nilai F sebesar 3,521 dan nilai Sig sebesar 0,061, maka dapat diambil kesimpulan bahwa nilai F hitung signifikan pada taraf 10%. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa secara serentak variabel EVA, ROE, ROA dan EPS berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada taraf 10%. Ini berarti menerima hipotesis pertama yang menyatakan bahwa Economic Value Added, ROE, ROA, dan EPS berpengaruh terhadap perubahan harga saham kategori LQ 45. Hasil analisis uji t menunjukkan bahwa diantara variabel independen hanya variable EPS yang signifikan pada taraf 10%, yang artinya EPS berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham. Sedangkan variable yang lain yaitu EVA, ROE, ROA tidak ada yang signifikan pada taraf 5% ataupun pada taraf 10%, sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel EVA, ROE, ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.

Dari fenomena yang terjadipada pengaruh Earning per Share dan

Economic Value Added terhadap perubahan harga saham pada perusahaan

perbankan yang tidah sesuai dengan teori. Atas dasar fenomena yang terjadi serta teori, maka penelitian ini mengambil judul “EARNING PER SHARE (EPS) DAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) BERPENGARUH TERHADAP

PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERBANKAN SURVEY

1.1Identifikasi Masalah dan Rumusan Masalah

1.1.1 Identifiksasi Masalah

Berdasarkan uraian diatas, masalah yang dapat penulis identifikasi adalah sebagai berikut:

1. Krisis ekonomi dunia yang terjadi tahun 2008 awal bulan oktober, berdampak pada anjloknya harga saham pada perdagangan di lantai bursa efek Indonesia dam membuat laintai bursa mengalami suspen selama tiga hari.Hal ini terbukti dengan adanya penurunan harga saham perbankan sampai dengan 190% yang terjadi pada harga saham Bank BNI dan penurunan harga sahan terkecil pada saham Bank BRI sebesar 62%.

2. Harga saham perbankan yang sempat mengalami penurunan pada tahun 2008 di tahun 2009 mengalami kenaikan ini merupakan pemulihan dampak krisis ekonomi global tahun 2009 seperti saham BNI yang naik sebesar 66% atau Bank Mandiri naik sebesar 57% sampai kenaikan terendah yang terjadi pada Bank Danamon sebesar 32%.

3. Pendapat Tjiptono dan hendri yang menyatakan semakin tinggi EPS makan harga saham juga akan naik atau semakin rendah EPS maka harga sahamnya pun rendah. Dari tabel 1.1 EPS Bank Danamon, Bank Mandiri dan Bank BRI yang naik di tahun 2008 tetapi harga saham bank tersebut turun atau EPS tahun 2009 Bank Danamon yang turun tetapi harga sahamnya naik.

4. Nilai EVA dari perusahaan perbankan yang positive tiap tahunnya tetapi tidak dapat menjadikan harga saham mengalami tren yang positive. Di tahun 2008 seluruh saham perbankan mengalami penurunan harga saham sedangkan nilai EVA-nya positive atau pun yang terjadi pada BCA dan

Bank Danamon EVA-nya mengalami tren negative tetapi harga sahamya mengalami peningkaan ini tidah sesuai dengan pendapat James Grant yang berpendapat nilai EVA positive dapat mengakibatkan permintaan saham mengalami tren yang positive juga berakibat pada kenaikan harga saham perusahaan tersebut.

1.2.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan diatas, maka inti permasalahan yang hendak dibahas adalah:

1. Bagaimana pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value

Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara simultan pada

perusahaan perbankan.

2. Bagaimana pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Economic Value

Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara parsial pada

perusahaan perbankan.

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian

1.3.1 Maksud Penelitian

Maksud dari penelitian ini adalah untuk memperoleh informasi dan data yang relevan mengenaianalisis Earnings per Share (EPS) dan Economic Value

Added (EVA) dapat mempengaruhi perubahan harga saham pada perusahaan

1.3.2 Tujuan Penelitian

1. Untuk mengetahui Apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS) dan

Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara simultan pada perusahaan perbankan?

2. Untuk mengetahui Apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS) dan

Economic Value Added (EVA) terhadap perubahan harga saham secara parsial pada perusahaan perbankan?

1.4Kegunaan penelitian

Kegunaan penelitian menerangkan manfaat penulisan karya ilmiah ini yang untuk dipergunakan dengan tujuan penulisan dari segi berbagai bidang dan kebutuhan, seperti dibawah ini:

1.4.1Kegunaan akademis

Adapun kegunaan penelitian yang dilaksanakan dalam penyusunan penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi:

1. Pengembangan Ilmu

Untuk memperkaya ilmu pengetahuan, sehingga mahasiswa dapat mengembangkan penelitian selanjutnya yang berhubungan dengan judul yang diangkat oleh penulis.

2. Penulis

Untuk menambah pemahaman dan pengetahuan tentang investasi terutama tentang penyebab perubahan harga saham.

Sebagai bahan referensi bagi peneitian selanjutnya yang tertarik melakukan penelitian tentang mengenai Earnings per Share (EPS)

Economic Value Added (EVA),dan perubahan harga saham.

1.4.2Kegunaan Praktis

1. Bagi Manajemen Perusahaan

Hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi pihak manajemenperusahaan yang dapat digunakan sebagai masukan atau dasar untuk meningkatkan kinerja perusahaan yang dapat dilihat dari rasio keuangan yang baik menunjukkan prospek bagus bagi perusahaan di masa yang akan datang yang dapat menarik investor untuk menanamkan modal di perusahaan sehingga dimungkinkan dapat menambah modal untuk usaha pengembangan perusahaan dan sebagai bahan informasi dalam pengambilan keputusan.

2. Bagi Investor

Hasil dari penelitian ini dapat memberikan informasi tentang pengaruh laporan keuangan terhadap perubahan harga saham yang diperdagangkan di pasar modal, sehingga dapat dijadikan sebagai pertimbangan dalam pengambilan keputusan serta dapat dipergunakan sebagai salah satu alat untuk memilih atau menentukan perusahaan mana yang mempunyai rasio keuangan yang baik dan meramalkan harga-harga saham perusahaan perbankan di BEI sehingga akan mengurangi resiko kerugian dan menghasilkan return saham dari perolehan gain capital.

1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian

1.5.1 Lokasi Penelitian

Dalam penyusunan penelitian ini, penulis melakukan penelitian pada Bursa Efek Indonesiayang berlokasi di Gd. Bursa Efek IndonesiaJl. Jend. Sudirman Kav 52-53Jakarta Selatan

1.5.2 Waktu Penelitian

Adapun Waktu yang digunakan dalam penelitian ini di mulai pada bulan Oktober 2010 sampai dengan Februari 2011.

Tabel 1.3

Waktu Pelaksanaan Kegiatan Penelitian

Tahap _{Prosedur Oktober} Bulan

2010 November 2010 Desember 2010 Januari 2011 Februari 2011 I Tahap Persiapan:

1.Membuat outline dan

proposal skripsi

2. Mengambil formulir

penyusunan skripsi

3. Menentukan tempat

penelitian

II

Tahap Pelaksanaan:

1. Mengajukan outline dan proposal skripsi

2. Meminta surat pengantar ke perusahaan

3. Penelitian di perusahaan 4. Penyusunan skripsi

III

Tahap Pelaporan:

1. Menyiapkan draft skripsi 2. Sidang akhir skripsi

3. Penyempurnaan laporan skripsi

19

2.1Kajian Pustaka

Pada Bagian ini penulis akan membahas mengenai pengertian dan pemahaman Earnings Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) dengan menganalisa data-data maupun teori yang telah dikumpulkan oleh penulis yang berhubungan dengan judul skripsi “Earning Per Share (EPS) dan Economic Value Added (EVA) Berpengaruh Terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Perbankan Survey di Bursa Efek Indonesia”.

2.1.1 Pasar Modal

2.1.1.1Pengertian Pasar Modal

Pengertian pasar modal menurut Eduardus Tandelilin yang dijabarkan dalam buku ”Portofolio dan Investasi” adalah:

“Pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak

yang membutuhkan dana dengan cara menjualbelikan sekuritas”

(2010:26)

Sedangkan pengertian pasar modal menurut Jugianto Hartono dalam buku “Teori Portofolio dan Analisis Investasi” adalah:

“Tempat dimana perusahaan yang membutuhkan dana menjual surat

berharganya untuk mendapatkan tambahan modal”

(2008:29)

Dari definisi di atas dapat disimpulkan pasar modal adalah tempat pertemuan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang kelebihan dana dengan cara memperjualbelikan surat berharga atau sekuritas. Dana yang didapat merupakan dana masyarakat dan orang yang memberikan dana tersebut yang disebut investor.

2.1.1.2Instrumen Pasar Modal

Pasar modal merupakan pasar bagi instrumen finansial jangka panjang (lebih dari satu tahun temponya) yang dimaksud instrumen pasar modal yaitu surat berharga (sekuritas) yang di perdagangkan di bursa.

Instrumen pasar modal menurut Eduardus Tandelilin adalah:

“Instrumen pasar modal (sekuritas) adalah efek atau surat berharga yaitu:

1. Saham biasa 2. Sahan preferen 3. Bukti right 4. Waran 5. Obligasi

6. Obligasi konversi 7. Kontrak berjangka 8. Kontrak Opsi 9. Reksa dana”

Dari kutipan di atas dapat dijelaskan bahwa jenis-jenis sekuritas meliputi: 1. Saham biasa adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan

suatu perusahaan.Pemegang saham biasa bisa memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan.

2. Saham preferen adalah ekuitas yang menyatakan kepemilikan, membayar deviden dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo. Disisi lain, saham preferen juga serupa dengan obligasi karena merupakan sekuritas yang menghasilkan pendapatan tetap dari deviden tetapnya. 3. Bukti right adalah sekuritas yang memberikan hak kepada pemegang

saham lama untuk membeli saham baru perusahaan dengan harga yang telah di tetapkan selama periode tertentu. Bukti right di terbitkan melalui melalui penawaran umum terbatas (right issue).

4. Waran adalah hak untuk membeli saham pada waktu dan harga yang telah ditentukan sebelumnya. Waran biasanya dijual bersamaan dengan sekuritas lain seperti obligasi atau saham.

5. Obligasi adalah sekuritas yang memuat janji untuk memberikan pembayaran tetap menurut jadwal yang telah ditetapkan. Penerbit obligasi mempunyai kewajiban kepada pemegannya untuk membayar bunga secara reguler sesuai jadwal yang telah ditetapkan serta melunasi pokok pinjaman pada saat jatuh tempo.

6. Obligasi konversi adalah obligasi yang dapat di tukat dengan saham biasa. Dalam obligasi konversi di cantumkan persyaratan untuk melakukan konversi.

7. Kontrak berjangka adalah perjanjian yang di buat hari ini yang mengharuskan adanya transaksi di masa yang akan datang.

8. Kontrak opsi adalah suatu perjanjian yang memberi pemiliknya hak, bukan kewajiban untuk membeli atau menjual suatu asset tertentu pada waktu tertentu selama waktu tertentu.

9. Reksa dana adalah sekumpulan sekuritas yang dikelola oleh perusahaan investasi dan di beli oleh investor.

2.1.1.3Jenis Pasar Modal

Jenis pasar modal menurut Muhammad Samsul adalah:

“Pengertian pasar modal dapat dikategorikan menjadi 4 pasar yaitu, 1. Pasar pertama (perdana).

2. Pasar kedua (sekunder). 3. Pasar ketiga.

4. Pasar keempat.”

(2006:46)

Dari kutipan di atas dapat dijelaskan bahwa jenis pasar modal meliputi: 1. Pasar kertama (perdana) adalah tempat atau sarana bagi perusahaan yang

untuk pertama kali menawarkan saham atau obligasi kepada masyarakat umum. Dikatakan tempat karena secara fisik masyarakat pembeli dapat

bertemu dengan penjamin emisi atau pun agen penjual untuk melakukan pembelian saham atau obligasi.

2. Pasar kedua (sekunder) adalah tempat atau sarana transaksi jual-beli bursa efek antarinvestor dan harga dibentuk oleh investor melalui perantara efek.

3. Pasar ketiga adalah sarana transaksi jual beli efek antara market maker serta investor dan harga dibentuk oleh market maker. Investor dapat memilih market maker yang member harga terbaik dan para market maker akan bersaing dalam menentukan harga saham, karena satu jenis saham di pasarkan oleh lebih dari satu market maker.

4. Pasar keempat adalah sarana transaksi jual-beli antar investor jual dan investor beli tanpa melalui perantara efek. Transaksi dilakukan secara tatap muka antara investorbeli dan investor jual untuk saham atas pembawa.

2.1.2 Investasi

Sudah menjadi naluri manusia untuk memenuhi kebutuhan hidupnya, berbagai cara ditempuh agar mereka memperoleh pendapatan untuk memenuhi kebutuhan sehingga kesejahteraan mereka meningkat. Seiring dengan perkembangan zaman, kemajuan teknologi dan tuntutan akan kesejahteraan hidup lebih baik, cara manusia memenuhi kebutuhan hidupnya semakin berkembang. Mereka tidak hanya bekerja tetapi juga melakukan investasi untuk meningkatkan pendapatan mereka.

Dewasa ini investasi sudah merupakan gaya hidup yang mencirikan manusia modern. Ada beberapa pendapat mengenai investasi, diantaranya adalah:

Menurut Eduardus Tandelilin menyatakan perihal investasi sebagai berikut: “Komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainya yang dilakukan

pada saat ini dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang”

(2010:2)

Sedangkan definisi investasi menurut Jogianto Hartono adalah:

“Penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan di dalam produksi

yang efisien selama periode waktu tertentu”

(2008:5)

Dari definisi infestasi diatas dapat disimpulkan investasi adalah komitmen atau penundaan penggunaan sumber daya yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang. Investasi bias dikaitkan dengan berbagai aktifitas seperti menginvestasikan sejumlah dana asset real maupun asset financial.

Dalam dunia yang sebenarnya hamper semua investasi mengandung unsure ketidak pastian, pemodal tidak dapat mengetahui dengan pasti hasil yang akan di peroleh dari investasi yang dilakukan. Dalam keadaan semacam itu dapat dikatakan bahawa pemodal menghadapi resiko investasi atas setiap keputusan yang dibuatnya. Yang bias dilakukan hanya memperkirakan tingkat keuntungan yang diharapkan dari investasinya dan seberapa jauh kemungkinan terjadinya penyimpangan dari hasil yang diharapkan.

Dua unsur yang melekat pada setiap modal yang diinvestasikan adalah return (pengembalian) dan risk (resiko). Return (pengembalian) merupakan estimasi dari pengembalian asset yang ditanam dalam periode tertentu berbentuk deviden dan capital gain. Risk (resiko) investasi dapat diartikan sebagai kemungkinan return aktual yang berbeda dan return yang diharapkan akan diterima oleh investor atas investasi yang dilakukan.

Menurut Eduardus Tandelilin menyatakan bahwa:

“Antara risk dan return terdapat hubungan yang bersifat searah dan linier. Semakin besar return yang diharapkan (expected return) semakin besar pula peluang risk (resiko) yang akan terjadi, deikian pula sebaliknya”.

(2010:11) Adapun sumber resiko yang dapat mempengaruhi besarnya resiko suatu investasi antara lain berupa:

1) Interest rate risk

Yaitu risiko yang berasal dari perubahan tingkat suku bunga. 2) Market risk

Yaitu risiko yang diakibatkan adanya variabilitas pengambilan yang disebabkan oleh perubahan pasar secara keseluruhan.

3) Inflation risk

4) Business risk

Yaitu risiko yang diakibatkan adanya perubahan peraturan dalam pasar keuangan yang akan menyebabkan berubahnya siklus bisnis pada suatu perusahaan, misalnya karakteristik perusahaan dan operasinya.

5) Financial risk

Yaitu resiko yang timbul dari penggunaan dana luar (hutang) untuk menjalankan operasi perusahaan.

6) Liquidity risk

Yaitu resiko yang berasal dari kondisi likuiditas perusahaan. 7) Country risk

Yaitu resiko dikarenakan adanya perubahan kebijakan pemerintah, kondisi politik serta kondisi ekonomi secara luas pada suatu negara.

8) Exchange rate risk

Yaitu risiko karena adanya perubahan nilai tukar mata uang.

Investasi pada dasarnya terdiri dari dua jenis, yaitu investasi pada riil asset dan investasi pada financial asset. Investasi pada riil asset berarti menanamkan investasi pada barang seperti mesin, gedung, dan tanah. Sedangkan investasi pada financial asset berarti investasi pada sekuritas, baik sekuritas di pasar uang maupun pasar modal.

Setiap investor memiliki motif dan tujuan tertentu ingin dicapainya melalui keputusan investasi yang diambil. Secara umum motif berinvestasi investor adalah memperoleh keuntungan dalam arti seluas-luasnya. Biasanya motif-motif investasi

khususnya di pasar modal diantaranya adalah motif keamanan, pendapatan, spekulasi dan pertumbuhan.

2.1.3 Laporan Keuangan

Laporan keuangan merupakan sumber penting untuk memperoleh informasi menenai posisi keuangan dan hasil-hasil yang dicapai perusahaan yang bersangkutan. Pada hakikatnya laporan keuangan adalah dari proses akuntansi yang dapat diguanakan untuk mengkomunikasikan data keuangan kepada pihak-pihak yang berkepentingan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan baik keputusan ekonomi maupun informasi substansial. Yang disampaikan laporan keuangan adalah mengenai kekuatan financial dan kinerja saat ini suatu perusahaan.

Definisi laporan keungan menurut Zaki Baridwan adalah:

“Laporan keuangan merupakan ringkasan dari suatu proses pencatatan,

ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku

yang bersangkutan”

(2006: 17)

Sedangkan definisi laporan keuangan menurut Kieso, Weygandt dan Warfield adalah:

“Financial statements are the principal means throught which a company

communicates its financial information to those outside it”

Jadi dapat disimpulkan laporan keuangan adalah sarana utama atau ringkasan proses pencatatan, transaksi-transaksi keuangan perusahaan mengkomunikasikan informasi keuangan terhadap masyarakat yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan.

Laporan keuangan yang lengkap menurut PSAK No.01 paragraf 07 terdiri dari lima laporan utama yang menggambarkan sumber kekayaan (assets), kewajiban (liabilities), profitabilitas dan transaksi-transaksi yang menyebabkan arus kas. Laporan keuangan tersebut meliputi:

1. Neraca adalah laporan keuangan yang menunjukan keadaan keuangan suatu unit usaha pada tanggal tertentu. Keadaan keuangan ini di tunjukan dengan jumlah harta yang dimiliki dan jumlah kewajiban perusahaan. Dalam neraca jumlah aktiva atau harta akan sama besar dengan pasiva, dimana pasiva terdiri dari dua yaitu hutang dan modal. Bila disusun dalam bentuk persamaan makan akan seperti rumus di bawah ini:

Sumber: Zaki Baridwan (2006: 19)

Dalam pengertian aktiva, selain barang-barang dan hak-hak yang dimiliki di dalamnya termasuk juga biaya-biaya yang belum dibebankan dalam periode yang bersangkutan, tetapi akan dibebankan pada periode-periode akan datang.

2. Laporan laba rugi adalah laporan yang menunjukan pendapatan-pendapatan dan biaya-biaya sari satu unit usaha untuk suatu periode tertentu.

3. Laporan perubahan ekuitas adalah laporan laporan yang menunjukkan sebab sebab perubahan ekuitas dari jumlah pada awal periode sampai jumlah pada akhir periode.

4. Laporan Arus Kas adalah laporan yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas dan kebutuhan perusahaan dalam memanfaatkan dana tersebut

5. Catatam atas laporan keuangan adalah catatan yang mengungkapkan dasar penyusunan laporan keuangan dan kebijakan akuntansi yang dipilih, informasi yang diwajibkan standar akuntansi keuangan tetapi tidak terdapat dalam neraca, laba rugi, perubahan ekuitas dan laporan arus kas, dan informasi tambahan yang tidak disajikan dalamlaporan keuangan, tetapi diperlukan dalam rangka penyajian secara wajar.

2.1.4 Earnings Per Share

2.1.4.1Pengertian Earnings Per Share (EPS)

Pengertian Earning Per Share (EPS) menurut Zaki Baridwan adalah:

“Jumlah pendapatan yang di peroleh dalam suatu periode untuk setiap lembar saham yang berdar.”

Perhitungan laba per lembar saham (EPS) menurut Zaki Baridwan di hitung dengan rumus:

Sedangkan pengertian EPS menurut Eduardus Tandelilin adalah:

“Earning per share adalah laba bersih yang siap di bagikan kepada

pemegang saham di bagi dengan jumlah lembar saham perusahaan.”

(2010:373)

Perhitungan laba perlembar saham (EPS) menurut Eduardus Tandelilin adalah:

Dapat disimpulkan EPS adalah Jumlah pendapatkan atau keuntungan bersih dikurangi saham biasa untuk setiap lembar saham yang berdar saat menjalankan operasinya dalam suatu periode. Laba merupakan alat ukur utama kesuksesan suatu perusahaan, karena itu para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada besarnya earnings per share (EPS) dalam melakukan analisis saham. Semakin tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham.

EPS merupakan komponen utama dalam analisis fundamental yang dilakukan investor dalam menganalisis sebelum memutuskan untuk membeli atau menjual

! "

saham.Ada alasan yang mendasari penggunaan komponen tersebut, yaitu pertama, karena EPS dapat digunakan untuk mengestimasi nilai intristik suatu saham. Kedua, deviden yang dibayarkan perusahaan pada dasarnya berasal dai laba perusahaan. Ketiga, ada hubungan perubahan earning dengan perubahan return saham.Variabel EPS dapat dijadikan sebagai gambaran yang diberikan kepada investor oleh sebuah perusahaan mengenai keuntungan yang diperoleh perusahaan dalam periode tertentu dengan memiliki suatu saham.

2.1.4.2Kegunaan EPS

Variabel EPS merupakan proxy laba per saham perusahaan yang diharapkan dapat memberikan gambaran bagi investor mengenai bagian keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu periode keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu periode tertentu dengan memiliki suatu saham.

Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu perusahaan dengan harapan akan memperoleh deviden atau capitalgain. Laba biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran deviden dan kenaikan nilai saham di masa mendatang. Oleh karena itu, para pemegang saham biasanya tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan. EPS atau laba per lembar saham adalah tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Laba per lembar saham diperoleh dari laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa dibagi dengan rata-rata saham biasa yang beredar. EPS merupakan hasil atau pendapatan yang akan diterima oleh pemegang saham untuk

setiap lembar saham yang dimilikinya atas keikutsertaannya dalam perusahaan. EPS biasanya merupakan indikator laba yang diperhatikan oleh para investor yang umumnya terhadap korelasi yang kuat antara pertumbuhan laba dan pertumbuhan harga saham. Jumlah pendapatan yang tersedia bagi pemegang saham adalah pendapatan bersih setelah dikurangi pajak pendapatan.Pendapatan bersih ini setelah dikurangi dengan deviden dan hak-hak lainnya untuk pemegang saham biasa. Dengan cara membagi jumlah pendapatan yang tersedia untuk pemegang saham biasa dengan jumlah lembar saham biasa yang beredar maka akan diketahui jumlah lembar pendapatan untuk setiap lembar saham tersebut.

Husnan menyatakan bahwa:

“Jika kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat,

maka harga saham akan meningkat.”

(2001:317)

Dengan meningkatnya harga saham perusahaan, maka return saham yang akan diperoleh investor juga akan semakin tinggi. Jika nilai EPS naik maka harga saham mengalami kenaikan, return sahamnya juga mengalami kenaikan.

Pendapatan per saham (EPS) perusahaan biasanya menjadi perhatian pemegang saham pada umumnya atau calon pemegang saham dan manajemen. EPS menunjukkan jumlah uang yang dihasilkan (return) dari setiap lembar saham. Semakin besar nilai EPS, semakin besar keuntungan/return yang diterima pemegang saham.

138

perbankan masih kurang menarik minat investor, dikarenakan nilai saham perusahaan perbankan yang cukup tinggi tidak diimbangi dengan pembagian laba per lembar saham dan gigunakannya metode lain untuk menilai harga sahan perusahaan perbankan.

Economic value added juga secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia. Economic value added hanya memberikan pengaruh sebesar 3,5% terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia.

Pengaruh EVA yang tidak signifikan terhadap Perubahan harga saham perusahaan perbankan. Perbadaan yang terjadi antara apa yang teah dicetuskan oleh pencetus EVA dengan kenyataan yang terjadi di pasar modal Indonesia disebabkan oleh beberapa faktor, antara lain: Karena harga saham di pasar modal lebih cenderung terbentuk karena sentiment pasar, spekulasi, dan sebagainya, harga saham yang terbentuk merupakan cerminan dari indikator-indikator selain EVA, pengaruh lingkungan ekternal yang lebih dominan sebagai dasar pengambilan keputusan membeli saham, kurang dimasyarakatkannya penerapan EVA dalam lingkup perusahaan.

139

5.2.Saran

Berdasarkan kesimpulan di atas yang menunjukkan bahwa EPS dan EVA memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap perubahan harga saham, maka saran yang peneliti sampaikan adalah sebagai berikut:

Bagi Perusahaan:

1. Kepada para investor hendaknya jangan hanya berpedoman pada EPS dalam melakukan pembelian saham suatu perusahaan, tetapi juga harus memperhatikan faktor – faktor lain yang dapat mempengaruhi kondisi dan prospek perusahaan dimasa yang akan datang.

2. EVA merupakan pengukur ninerja yang dapat mengukur nilai tambah yang dihasilkan oleh perusahaan kepada investor. Agar dapat di implimentasikan secara utuh, EVA harus menjadi salah satu falsafah hidup dan bagian dari perusahaan. Karena itu Eva perlu dimasyarakatkan keseluruh perusahaan dengan dukungan penuh dari manajemen puncak. Dan manajemen dapat lebih transparan dalam menyampaikan laporan perusahaannya

3. Melihat harga saham yang fluktuatif, disarankan agar perusahaan dapat memperbaiki performa harga sahamnya dimasa mendatang dam meningkatkan manajemen, teknologi dan daya saing

Bagi Investor:

Sebaiknya investor yang ingin melakukan investasi dalam bentuk saham mengandalkan penelitian lebih lanjut dan mendalam, baik dalam mengukur

140

kriteria-kriteria keuangan perusahaan maupun dalam membaca dan mengantisipasi faktor-faktor di luar kendali perusahaan yang berpengaruh cukup besar terhadap harga saham

Bagi Pihak lain:

Bagi Pihak lain yang berkepentingan dengan penelitian ini untuk masa yang akan datang. Bila akan mengandakan penelitian tambahan atau kelanjutan diharapkan dapat memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dalam penelitian ini.

EARNING PER SHARE (EPS) DAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) BERPENGARUH TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERBANKAN SURVEY DI BURSA EFEK INDONESIA

EARNING PER SHARE (EPS) AND ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) INFLUENCE OF CHANGES STOCK PRICE BANKING COMPANY

SURVEY AT INDONESIA STOCK EXCHANGE

Skripsi

Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Sidang Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh: Nurdiansyah

21106056

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA

BANDUNG

141 DAFTAR PUSTAKA

Amin Wijaya Tunggal. 2005. Memahami Konsep EVA (Economic Value Added) dan Value Based Manajement (VBM) Teori,soal,dan Kasus. Jakarta: Havarindo.

Andi Supangat. 2007. Statistika dalam Kajian Deskriftif, Inferensi, dan Nonparametrik. Jakarta: Kencana

Anita Ardiani. 2007. “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.

Brigham, Eugene F. and Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat: Jakarta.

Brimingham, Eugene F. & Philips R. Davies. 2010. Intermediet Financial Management. Mason : Cengage Learning

Eduardus Tandelilin, MBA. CWM, Prof. Dr. 2010. Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Aplikasi Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius

Gujarati, Damodar. 2003. Basic Econometrics Fourth Edition. Singapore: McGraw Hill International Edition.

Hansen, Don R & Maryanne M. Mowen. 2005. Management Accounting Terjemahan Dewi F. Edisi 7. Jakarta: Salemba Empat

Husein Umar, 2005. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Jogiyanto Hartono, M..B.A., Ak., Prof. Dr. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kelima. Yogyakarta: BPFE

Jonathan Sarwono.2006. Metode Penelitian Kuantitatif & Kualitatif, Yogyakarta: Andi Offset

Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, Terry D Warfield. 2008. Akuntansi Intermediate Jilid 1. Jakarta: Erlangga

Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, and Terry D. Warfield, 2005, Intermediate Accounting, United State of America: John Wiley & Sons,Inc.

Masyhuri dan M. Zainudin. 2009. Metode Penelitian : Pendekatan Praktis dan Aplikatif. Bandung: PT. Refika Aditama.

142 Riyanto Bambang, 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Yogyakarta:

BPFE

Robert, N Anthony & Vijay Govindarajan. 2005. Sistem Pengendalian Manajemen. Salemba Empat .Jakarta

Stewart G. Bennet,1991. The Quest For Value – A Guide For Senior Manager, New York: Harper Collins.

Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. 2004. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta CV.

Sugiyono.2005. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta CV.

Tangkilisan S Nogi, Hessel. 2003. Manajemen Keuangan. Mengelola Kredit Berbasis Good Corporate Governance, Yogyakarta: Ballairung & Co. Tjiptono Darmadji dan Hendy M Fakhruddin. 2001. Pasar Modal di Indonesia.

Jakarta : Salemba Empat.

Ucok Saut Timbul, S.E. 2009. Analisis Pengaruh EVA, ROA, ROE, dan Persentase Kepemilikan Modal Saham Asing Terhadap Harga Saham Perbankan Di BEI. Skripsi. Universitas Gunadarama.

Young, S. David and Stephen O’Byrne. 2005. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai.jakrta: Salemba Empat

Wild, Jhon J., Subramanyam, K.R and Halsey, Robert F. 2005. Analisis Laporan Keuangan Jilid 2. Jakarta: Salemba Empat.

Zaki Baridwan, M.sc., Akt., Prof. Dr. 2005. Intermediate Accounting. Edisi 9. Yogyakarta: BPFE.

www.google.com www.id.wikipedia.org www.kompas.com