Inisiasi Dividen dan Transfer Informasi

pengumuman dividen meningkat pada perusahaan tidak bertumbuh. Proksi yang digunakan untuk membedakan perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh adalah MVEBVE market to book value of equity . Berdasarkan hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa Bursa Efek Jakarta belum efisien setengah kuat secara keputusan yang ditunjukkan dengan kandungan informasi dividen di Bursa Efek Jakarta yang tidak bernilai ekonomis dan investor kurang canggih dalam mengolah informasi pengumuman dividen meningkat. d. Setiawan dan Subekti 2005 dalam penelitiannya yang berjudul “Pengujian Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat Secara Keputusan: Analisis Pengumuman Dividen Meningkat Studi Empiris pada Bursa Efek Jakarta selama Krisis Moneter” Sampel penelitian ini adalah 57 pengumuman dividen meningkat, 22 pengumuman dividen konstan dan 59 pengumuman dividen menurun selama periode 1998-2002. Penentuan perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh menggunakan proksi CAPBVA dan menghasilkan 37 perusahaan bertumbuh yang mengumumkan dividen meningkat dan 20 perusahaan tidak bertumbuh yang mengumumkan dividen meningkat. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat kandungan informasi dalam pengumuman dividen meningkat, konstan dan menurun. Analisis kecepatan reaksi pasar menunjukkan bahwa pasar bereaksi lambat dalam pengumuman dividen meningkat, sedangkan analisis ketepatan reaksi pasar menunjukkan bahwa investor tidak canggih dalam mengolah informasi yang terkandung dalam pengumuman dividen meningkat, baik pada perusahaan bertumbuh maupun perusahaan tidak bertumbuh. Berdasarkan hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa pasar modal Indonesia bukanlah pasar modal bentuk setengah kuat secara informasi maunpun pasar modal bentuk setengah kuat secara keputusan selama krisis moneter. e. Marfua 2007 dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Kecanggihan Investor terhadap Ketepatan Reaksi Pasar Dalam Merespon Pengumuman Dividen Meningkat” Salah satu pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini adalah pengujian tentang ketepatan reaksi pasar pada pengumuman dividen meningkat atau pengujian efisiensi pasar bentuk setengah kuat secara keputusan. Sampel penelitian ini adalah 80 perusahaan selama periode 2000-2002 yang mengumumkan dividen meningkat. Sampel penelitian tersebut dikelompokkan menjadi 40 perusahaan bertumbuh dan 40 perusahaan tidak bertumbuh berdasarkan nilai rasio MVEBVE market to book value of equity . Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor bereaksi positf terhadap pengumuman dividen meningkat pada perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh. Berdasarkan hal tersebut, hasil penelitian ini konsisten dengan Setiawan dan Hartono 2003 yang menyimpulkan bahwa pasar bereaksi positif signifikan terhadap pengumuman dividen