Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap nilai perusahaan Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan

36 terhadap nilai perusahaan sebesar 12,25, sedangkan sisanya sebesar 87,75 dipengaruhi oleh faktor lain seperti keputusan pendanaan, kebijakan dividen, faktor eksternal perusahaan seperti: tingkat inflasi, kurs mata uang, pertumbuhan ekonomi, politik, dan psikologi pasar. Sementara itu Wahyudi dan Pawestri 2006 menemukan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 1 : Keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

2.4.2 Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap nilai perusahaan

Menurut Brigham dan Houston 2001 dalam Wijaya dan Wibawa 2010, menyatakan bahwa peningkatan hutang diartikan oleh pihak luar tentang kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban di masa yang akan datang atau adanya risiko bisnis yang rendah, hal tersebut akan direspon secara positif oleh pasar. Terdapat dua pandangan mengenai keputusan pendanaan. Pandangan pertama dikenal dengan pandangan tradisional yang menyatakan bahwa struktur modal mempengaruhi nilai perusahaan. Peningkatan pendanaan melalui utang merupakan salah satu alternatif untuk mengurangi biaya keagenan. Hutang dapat mengendalikan manajer untuk mengurangi tindakan perquisites dan kinerja perusahaan menjadi lebih efisien sehingga penilaian investor terhadap perusahaan akan meningkat. Arieska dan Gunawan, 2011 Penelitian Wijaya dan Wibawa 2010, Wahyudi dan Pawestri 2006 dan Hasnawati 2005 sama-sama menemukan bukti bahwa keputusan pendanaan mempengaruhi nilai perusahaan secara positif. H 2 : Keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan 37

2.4.3. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan

Pada dasarnya, laba bersih perusahaan bisa dibagian kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan untuk membiayai investasi perusahaan. Kebijakan dividen menyangkut keputusan tentang penggunaan laba yang menjadi hak pemegang saham. Menurut Hatta 2002 dalam Wijaya dan Wibawa 2010, terdapat sejumlah perdebatan mengenai bagaimana kebijakan deviden mempengaruhi nilai perusahaan. Pendapat pertama menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan, yang disebut dengan teori irrelevansi dividen. Pendapat kedua menyatakan bahwa dividen yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan, yang disebut dengan Bird in The Hand Theory. Pendapat ketiga menyatakan bahwa semakin tinggi dividend payout ratio suatu perusahaan, maka nilai perusahaan tersebut akan semakin rendah. Penelitian Wijaya dan Wibawa 2010, dapat membuktikan bahwa kebijakan dividen mempengaruhi nilai perusahaan secara positif. H 3 : Kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan 38

BAB III METODE PENELITIAN

3.1. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Perusahaan 3.1.1. Variabel Independen Variabel independen dalam penelitian ini adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen. 1. Keputusan Investasi Keputusan investasi yang didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki assets in place dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif Myers, 1977 dalam Wijaya dan Wibawa, 2010. Keputusan investasi dalam penelitian ini diproksikan dengan PER Price Earning Ratio, dimana PER menunjukkan perbandingan antara closing price dengan laba per lembar saham earning per share. PER dirumuskan dengan : Wijaya dan Wibawa, 2010 PER = EPS Saham Harga Keterangan : PER = Price Earning Ratio EPS = Earning Per Share 2. Keputusan Pendanaan Keputusan pendanaan didefinisikan sebagai keputusan yang menyangkut komposisi pendanaan yang dipilih oleh perusahaan Hasnawati, 25