Likuiditas X1 Produktivitas X2 Pertumbuhan Perusahaan X3 Umur Obligasi X4

3.3.2. Variabel Independen X

Variabel independen dalam penelitian ini adalah likuiditas, produktivitas, pertumbuhan perusahaan, umur obligasi, jaminan, reputasi auditor dan kepemilikan manajerial.

a. Likuiditas X1

Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendek perusahaan. Variabel likuiditas dalam penelitian ini diproksikan dengan current ratio CR. Pengukuran likuiditas dalam penelitian ini mengadopsi pengukuran pada penelitian Maharti 2011 dan penelitian Adrian 2011 dimana likuiditas diukur menggunakan Current ratio CR yang merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan utang lancar. Secara sistematis rasio ini ditulis sebagai berikut: CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar

b. Produktivitas X2

Rasio Produktivitas menunjukkan seberapa efektif perusahaan mempergunakan sumber daya yang dimiliki perusahaan tersebut. Pengukuran produktivitas ini mengadopsi penelitian dari Magreta dan Poppy 2009 dengan menggunakan Total Asset Turnover TAT sebagai proksi produktivitas, yang dihitung dengan membandingkan antara penjualan dengan total asset. Rumus yang digunakan untuk menghitung produktivitas adalah: Produktivitas = Penjualan Total Asset

c. Pertumbuhan Perusahaan X3

Pertumbuhan merupakan elemen yang terjadi dalam siklus perusahaan. Ukuran pertumbuhan dalam perusahaan tergantung dari kegiatan operasional perusahaan. Apabila sebuah perusahan menjalankan kegiatan operasional perusahaan dengan baik, maka pertumbuhan perusahaan juga semakin baik. Skala pengukuran ini menggunakan proksi pertumbuhan penjualan yang mengadopsi pengukuran yang digunakan oleh Sari 2012. Rumus yang digunakan untuk menghitung pertumbuhan perusahaan sebagai berikut: Sales Growth = Keterangan : St : Penjualan tahun sekarang St-i : Penjualan tahun lalu

d. Umur Obligasi X4

Umur obligasi adalah tanggal dimana pemegang obligasi akan mendapatkan pembayaran kembali pokok atau nominal obligasi yang dimilikinya. Skala pengukurannya menggunakan skala ordinal yaitu dengan memberikan nilai berdasarkan umur obligasi yang diberikan oleh perusahaan penerbit obligasi.

e. Jaminan X5