PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO BISNIS, DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE danPROPERTY yang TERDAFTAR di BEI)
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Berdasarkan informasi dari presiden komisaris PT. Bumi Serpong Damai Tbk
yang terdapat dalam annual report perusahaan menyatakan bahwa pendapatan per
kapita kelas menengah yang terus mengalami peningkatan diikuti juga oleh
meningkatnya gaya hidup dan konsumsi. Khusus untuk meningkatnya kebutuhan
populasi kelas menengah akan papan, rumah atau hunian yang nyaman dan standar
kualitas berkelas. Pernyataan tersebut memiliki dampak yang besar terhadap
eksistensi dan pendapatan perusahaan real estate dan property di Indonesia.
Perusahaan yang bergerak di bidang real estate dan property bersaing ketat menjadi
brand image.
Menurut Falugon (2012) dalam artikel yang ditulis menyatakan bahwa
golongan menengah merupakan fenomena yang dominan di perkotaan. Kelas
menengah sebagian besar terdiri dari profesional sektor jasa dan industri serta
pengusaha. Falugon juga mencantumkan golongan menengah menurut bank dunia
terbagi dalam empat kelas, yaitu pendapatan US $2-US $4 atau Rp 1- 1,5 juta/bulan
(38,5%), pendapatan US $4-US $6 atau Rp 1,5-2,6 juta/bulan (11,7%), pendapatan
US $6-US $10 atau Rp 2,6-5,2 juta/bulan (5%), pendapatan US $10- US $20 atau Rp
5,2-6 juta/bulan (1,3%). Jumlah kelas menengah di Indonesia tumbuh pesat dalam
kurun waktu 10 tahun terakhir. Pada tahun 1999 baru 25% atau 45 juta jiwa, namun
1
2
10 tahun kemudian melonjak menjadi 42,7% atau 93 juta jiwa. Sedangkan jumlah
penduduk miskin berkurang dari 171 juta jiwa menjadi 123 juta jiwa.
Perusahaan yang bergerak di bidang real estate dan property yang terdaftar di
BEI berjumlah 45 perusahaan. Menurut Mariyun (2013) dalam artikel yang ditulis
mengungkapkan bahwa perkembangan bisnis property di Indonesia dinilai akan
semakin pesat dan memuncak di tahun 2014. Hal tersebut didukung dengan adanya
krisis ekonomi di Eropa yang menyebabkan investor beralih melirik negara-negara
kawasan Asia yang dinilai lebih potensial, dan salah satunya adalah Indonesia.
Mariyun juga menambahkan dengan jumlah penduduk Indonesia yang sangat besar,
Indonesia memang menjadi pasar potensial untuk pemasaran produk property.
Bertambahnya jumlah masyarakat kalangan ekonomi menengah kian menjanjikan
keuntungan terhadap bisnis ini.
Setiap perusahaan mengharapkan struktur modal yang optimal yaitu struktur
modal yang dapat menghasilkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian.
Semakin besar keinginan perusahaan dalam memperluas usahanya, maka semakin
besar pula tambahan dana atau modal yang dibutuhkan. Apabila dana yang dimiliki
perusahaan tidak mencukupi atau terbatas, maka alternatif lain yang bisa dilakukan
adalah dengan menggunakan dana yang diperoleh dari kreditur atau utang. Memilih
menggunakan dana dari eksternal atau utang, setidaknya seorang manajer keuangan
mempertimbangkan tiga hal yaitu profitabilitas, risiko bisnis dan pertumbuhan
penjualan (variabel independen) yang diduga dalam penelitian ini mempunyai
pengaruh terhadap struktur modal. Apabila pertumbuhan penjualan dan profitabilitas
3
suatu perusahaan cenderung lebih stabil atau terus naik, maka perusahaan akan
memiliki rasa aman dalam menggunakan dana dari eksternal maupun internal.
Memilih tidak menggunakan utang dalam kegiatan operasi perusahaan atau biasa
disebut dengan risiko bisnis berarti perusahaan mempertaruhkan risiko bisnisnya.
Pentingnya melakukan penelitian ini adalah menilai variabel-variabel yang
mempunyai pengaruh paling dominan terhadap struktur modal pada perusahaan real
estate dan property di Indonesia. Berdasarkan fenomena yang diangkat dalam
penelitian ini, bahwa perusahaan menarik perhatian calon target pasar mereka dengan
menawarkan hunian yang nyaman dan standar kualitas berkelas demi memuaskan
para konsumennya untuk meningkatkan laba maupun meningkatkan pertumbuhan
penjualan perusahaan.
Struktur modal ditetapkan sebagai variabel dependen dalam penelitian ini
disebabkan adanya hubungan antara semakin meningkatnya permintaaan akan
kebutuhan papan, rumah atau hunian oleh kelas menengah dengan kebijakan
perusahaan terkait struktur modal optimal yang digunakan untuk ekspansi
perusahaan. Permintaan pasar terhadap real estate dan property di Indonesia akan
semakin pesat dan memuncak seiring dengan peningkatan jumlah kalangan ekonomi
kelas menengah serta adanya krisis ekonomi di Eropa, maka masalah modal atau
pendanaan menjadi unsur yang penting dalam hal tersebut. Keputusan kebijakan yang
tidak tepat terkait struktur modal akan membawa dampak yang kurang baik dari sisi
perusahaan. Menganalisis dan menilai hal-hal apa saja yang memiliki pengaruh
terhadap keputusan kebijakan struktur modal menjadi kewajiban untuk dilakukan
4
sebelum memutuskan untuk menentukan struktur modal. Penelitian ini diharapkan
menghasilkan output yang mampu memecahkan permasalahan atau menjadi bahan
masukan dalam penentuan kebijakan struktur modal yang optimal pada perusahaan
khususnya perusahaan real estate dan property di Indonesia.
Peneliti memilih perusahaan real estate dan property didasarkan pada artikel
yang ditulis oleh Mariyun (2013) yang menyatakan bahwa perusahaan real estate dan
property di Indonesia akan semakin pesat dan memuncak. Hal tersebut didukung
dengan adanya krisis ekonomi Eropa yang menyebabkan investor beralih melirik
negara-negara kawasan Asia yang dinilai lebih potensial, dan salah satunya adalah
Indonesia. Jumlah penduduk Indonesia yang sangat besar serta semakin
bertambahnya jumlah masyarakat kalangan ekonomi menengah akan membawa
perusahaan real estate dan property di Indonesia berada pada puncak kejayaan.
Berdasarkan uraian diatas maka penelitian ini mengambil judul “Pengaruh
Profitabilitas, Risiko Bisnis, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar
di BEI).
5
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah, maka permasalahan yang muncul
dalam penelitian ini adalah:
1. Bagaimana struktur modal, profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI?
2. Apakah terdapat pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan property
yang terdaftar di BEI?
C. Batasan Masalah
Penelitian ini hanya membahas pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan
pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan
property yang terdaftar di BEI pada tahun 2010 sampai dengan tahun 2012.
D. Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah:
1. Untuk menjelaskan struktur modal, profitabilitas, risiko bisnis, dan
pertumbuhan penjualan pada perusahaan real estate dan property yang
terdaftar di BEI.
2. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan property
yang terdaftar di BEI.
6
E. Manfaat Penelitian
Manfaat yang ingin diperoleh dari penelitian ini adalah:
1. Bagi IPTEK
Bagi para akademisi dan peneliti selanjutnya diharapkan penelitian ini dapat
memperdalam dan menambah pengetahuan mengenai pengaruh profitabilitas,
risiko bisnis, dan pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal.
2. Bagi perusahaan
Bagi
perusahaan
dapat
digunakan
sebagai
bahan
masukan
dalam
mempertimbangkan penentuan kebijakan terkait struktur modal yang optimal.
PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO BISNIS, DAN PERTUMBUHAN
PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE dan PROPERTY
yang TERDAFTAR di BEI)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
HalimatusSa’diyah
201010170311084
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
MARET 2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr.Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul: “Pengaruh
Profitabilitas, RisikoBisnis, dan Pertumbuhan Penjualan TerhadapStruktur Modal
(Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI)."
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
Pendahuluan, Tinjauan Pustaka, Metode Penelitian, Hasil dan Pembahasan, serta
Kesimpulan dan Saran.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Bapak Ach. Syaiful Hidayat A, SE. M.Sc. dan BapakZainal Arifin, SE, M.Si.
selaku pembimbing skripsi yang dengan sabar membimbing dan memberikan
petunjuk serta bersedia meluangkan waktunya selama proses penyusunan skripsi
ini.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M. Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. SitiZubaidah, M.M., Ak. Selaku Ketua Jurusan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Bapak Drs. Dhaniel Syam, M.M., Ak. Selaku Dosen wali yang selama ini
memberikan banyak arahan dan bimbingan dari awal sebagai mahasiswi baru
sampai penulis dapat menyelesaikan studi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Jurusan Akuntansi.
5.
Bapak dan Ibu dosen pengajar Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama
ini.
6.
Seluruh staf perpustakaan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan perpustakaan pusat
Universitas Muhammadiyah Malang atas segala bantuan dan fasilitas yang
diberikan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik.
7.
Ibuku tercinta yang selalu memberikan dukungan, semangat, limpahan doa, kasih
sayang, cinta, dan harapan yang tiada henti untuk mendoakanku menjadi orang
yang sukses.
8.
Teman, sahabat, dan keluarga besar penulis Sherly, Laila, Titin, Lisa, Ayu, Tya,
Shanti, Nur, Tika, Putri, Nisya, Eko, Firda, Ira, dan Aza yang selalu membantu
dan menyemangatiku walau terkadang menggangguku.
9.
Teman-teman satu bimbingan yang berjuang bersama Nova, Desy, Karilla yang
memberikan semangat dan berjuang menanti giliran bimbingan.
10. Teman-teman Akuntansi angkatan 2010 terima kasih untuk kebersamaannya
selama ini.
11. Seluruh karyawan dan pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah membantu kelancaran administrasi selama
perkuliahan.
12. Kepada semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah
membantu hingga terselesaikannya skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar tulisan ini
bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Malang, 09 Maret 2014
HalimatusSa’diyah
DAFTAR ISI
Halaman Judul ........................................................................................
i
Halaman Persetujuan ...............................................................................
ii
Halaman Pengesahan...............................................................................
iii
Pernyataan Orisinalitas Skripsi ................................................................
iv
Abstrak ...................................................................................................
v
Abstract...................................................................................................
vi
Kata Pengantar ........................................................................................
vii
Daftar Isi .................................................................................................
ix
Daftar Tabel ............................................................................................
xii
Daftar Lampiran ......................................................................................
xiv
BAB 1 PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...........................................................................
1
B. Rumusan Masalah ......................................................................
5
C. Batasan Masalah ........................................................................
5
D. Tujuan Penelitian .......................................................................
5
E. Manfaat Penelitian .....................................................................
6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ....................................................
7
B. Literatur Review ........................................................................
8
1. LandasanTeori......................................................................
8
2. Teori Struktur Modal ............................................................
18
a. Teori Trade-off Theory ...................................................
18
b. Teori Struktur Modal dari Modiglani dan Miller (M&M)
19
c. Teori Pecking-Order .......................................................
20
d. Signaling theory ..............................................................
24
3. Leverage Theory...................................................................
25
4. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Struktur Modal ..............
29
a. Risiko Bisnis ...................................................................
30
b. Profitabilitas ....................................................................
31
c. Pertumbuhan Penjualan ...................................................
32
5. KerangkaPikiran...................................................................
33
a. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal ............
33
b. Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur modal ............
34
c. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal 35
6. Perumusan Hipotesis ............................................................
37
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ...........................................................................
38
B. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran ...........................
38
1. Variabel Penelitian ................................................................
38
2. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran .....................
38
1. Variabel Dependen ..........................................................
38
2. Variabel Independen .......................................................
39
C. Objek Penelitian ........................................................................
40
D. Jenis dan Sumber Data ..............................................................
41
E. Teknik Pengumpulan Data.........................................................
43
F. Teknik Analisis Data .................................................................
43
1. Analisis Deskriptif ...............................................................
43
2. Analisis Regresi Linear Berganda ........................................
44
G. Uji Hipotesis .............................................................................
45
1. Uji Secara Simultan (Uji-F) .................................................
45
2. Uji Secara Parsial
(Uji t) ..................................................
45
H. Uji Koefisien R .........................................................................
46
I. Uji Koefisien R2 ........................................................................
46
J. Uji Koefisien R2adjusted ................................................................
47
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Deskriptif ......................................................................
48
1. Analisis Deskriptif pada Struktur Modal ...............................
48
2. Analisis Deskriptif pada Profitabilitas ...................................
52
3. Analisis Deskriptif pada Risiko Bisnis ..................................
56
4. Analisis Deskriptif pada Pertumbuhan Penjualan ..................
60
B. Regresi Linear Berganda .............................................................
64
1. Model 1 ................................................................................
66
2. Model 2 ................................................................................
66
3. Model 3 ................................................................................
67
4. Model 4 ................................................................................
67
C. Pengujian Hipotesis ....................................................................
67
1. Uji Secara Simultan (Uji-F) ..................................................
68
2. Uji Secara Parsial
(Uji t) ....................................................
69
D. Pembahasan ................................................................................
70
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ................................................................................
75
B. Saran ..........................................................................................
76
DAFTAR PUSTAKA........................................................................................
77
LAMPIRAN – LAMPIRAN .............................................................................
79
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Struktur
Modal (DER) Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 50
Tabel 2. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Struktur
Modal (DER) Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 52
Tabel 3. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Profitabilitas (ROA) Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 54
Tabel 4. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Profitabilitas (ROA) Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 56
Tabel 5. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Risiko
Bisnis Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada Perusahaan
Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 58
Tabel 6. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Risiko
Bisnis Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada Perusahaan
Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 .................................................................... 60
Tabel 7. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Pertumbuhan Penjualan Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012
pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 62
Tabel 8. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Pertumbuhan Penjualan Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012
pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 64
Tabel 9. Hasil Analisis Linear Berganda Perusahaan Real Estate dan
Property yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2012 ...................... 65
Tabel 10. Hasil Uji Simultan (Uji-F) ............................................................. 68
Tabel 11. Hasil Uji Parsial (Ujit) .................................................................. 70
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I Tabulasi Data Total Struktur Modal ............................................
79
Tabulasi Data Total Profitabilitas .............................................
81
Tabulasi Data Total Risiko Bisnis .............................................
82
Tabulasi Data Total Pertumbuhan Penjualan.............................
84
Lampiran II Regresi Hasil Uji Secara Simultan (Uji-F) .................................
85
Model 1 ....................................................................................
85
Hasil Uji Secara Parsial (Uji t) ..................................................
86
Model 2 ....................................................................................
86
Model 3 ....................................................................................
86
Model 4 ....................................................................................
87
DAFTAR PUSTAKA
Anonim. 2011. Berkenalan dengan Data Panel. http://manova-edu.blogspot.com.
Diakses pada tanggal 12 Desember 2013.
Ambarwati. 2010. Manajemen Keuangan Lanjut. Yogyakarta: Graha Ilmu
Bringham dan Houston. 2004. Fundamentals of Financial Management, 10th Edition,
South-Western. Singapore. Diterjemahkan oleh Yulianto. 2006. Jakarta:
Salemba Empat.
Bringham dan Houston. 2007. Essentials of Financial Management, Cengage
Learning Asia Pte Ltd. Singapore. Diterjemahkan olehYulianto. 2011. Jakarta:
Salemba Empat.
Erdiana. 2011. Analisis Pengaruh Firm Size, Business Risk, Profitability, Assets
Growth, dan Sales Growth terhadap Struktur Modal ( Studi Kasus Pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI Periode 20052008). http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada tanggal 30 September 2013.
Fadly.2012.
Analisis
Regresi
dengan
Menggunakan
Data
Panel.
http://ferdifadly.blogspot.com Diakses pada tanggal 12 Desember 2013.
Falugon.
2012.
8
Karakteristik
Kelas
Menengah
Indonesia.
http://gesafalugongesa.com. Diakses pada tanggal 29 Oktober 2013.
Hanafi M. 2005. Manajemen Keuangan. Yogyakarta.
Kodrat dan Herdinata. 2009. Manajemen Keuangan Based on Empirical Research.
Yogyakarta: GrahaIlmu.
Kusumaningrum. 2010. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Asset, dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal (Studi Kasus Perusahaan Real
Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Tahun 2005-2009).
http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada tanggal 30 September 2013.
Margaretha. 2011. Manajemen Keuangan Untuk Manajer Non Keuangan. Jakarta:
Erlangga.
Mariyun. 2013. Prospek Bisnis Property di Indonesia. http://mariyunproperty.com.
Diakses pada tanggal 29 Oktober 2013.
Sanusi. 2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Sarasati. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Price Earning Ratio, Struktur
Aktiva, Operating Leverage, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal. (Studi Kasus pada Perusahaan Real Estate dan Property yang
Terdaftar di BEI Periode 2008-2011). http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada
tanggal 30 September 2013.
Sudana.2011. Manajemen Keuangan
Erlangga.
Perusahaan Teoridan Praktik. Jakarta:
Susanto. 2009. Keunggulan dan Keterbatasan Model Data Panel.
http://jokosusanto2009.wordpress.com. Diakses pada tanggal 24 November
2013.
http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/. Diakses pada tanggal 4 Oktober 2013.
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Berdasarkan informasi dari presiden komisaris PT. Bumi Serpong Damai Tbk
yang terdapat dalam annual report perusahaan menyatakan bahwa pendapatan per
kapita kelas menengah yang terus mengalami peningkatan diikuti juga oleh
meningkatnya gaya hidup dan konsumsi. Khusus untuk meningkatnya kebutuhan
populasi kelas menengah akan papan, rumah atau hunian yang nyaman dan standar
kualitas berkelas. Pernyataan tersebut memiliki dampak yang besar terhadap
eksistensi dan pendapatan perusahaan real estate dan property di Indonesia.
Perusahaan yang bergerak di bidang real estate dan property bersaing ketat menjadi
brand image.
Menurut Falugon (2012) dalam artikel yang ditulis menyatakan bahwa
golongan menengah merupakan fenomena yang dominan di perkotaan. Kelas
menengah sebagian besar terdiri dari profesional sektor jasa dan industri serta
pengusaha. Falugon juga mencantumkan golongan menengah menurut bank dunia
terbagi dalam empat kelas, yaitu pendapatan US $2-US $4 atau Rp 1- 1,5 juta/bulan
(38,5%), pendapatan US $4-US $6 atau Rp 1,5-2,6 juta/bulan (11,7%), pendapatan
US $6-US $10 atau Rp 2,6-5,2 juta/bulan (5%), pendapatan US $10- US $20 atau Rp
5,2-6 juta/bulan (1,3%). Jumlah kelas menengah di Indonesia tumbuh pesat dalam
kurun waktu 10 tahun terakhir. Pada tahun 1999 baru 25% atau 45 juta jiwa, namun
1
2
10 tahun kemudian melonjak menjadi 42,7% atau 93 juta jiwa. Sedangkan jumlah
penduduk miskin berkurang dari 171 juta jiwa menjadi 123 juta jiwa.
Perusahaan yang bergerak di bidang real estate dan property yang terdaftar di
BEI berjumlah 45 perusahaan. Menurut Mariyun (2013) dalam artikel yang ditulis
mengungkapkan bahwa perkembangan bisnis property di Indonesia dinilai akan
semakin pesat dan memuncak di tahun 2014. Hal tersebut didukung dengan adanya
krisis ekonomi di Eropa yang menyebabkan investor beralih melirik negara-negara
kawasan Asia yang dinilai lebih potensial, dan salah satunya adalah Indonesia.
Mariyun juga menambahkan dengan jumlah penduduk Indonesia yang sangat besar,
Indonesia memang menjadi pasar potensial untuk pemasaran produk property.
Bertambahnya jumlah masyarakat kalangan ekonomi menengah kian menjanjikan
keuntungan terhadap bisnis ini.
Setiap perusahaan mengharapkan struktur modal yang optimal yaitu struktur
modal yang dapat menghasilkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian.
Semakin besar keinginan perusahaan dalam memperluas usahanya, maka semakin
besar pula tambahan dana atau modal yang dibutuhkan. Apabila dana yang dimiliki
perusahaan tidak mencukupi atau terbatas, maka alternatif lain yang bisa dilakukan
adalah dengan menggunakan dana yang diperoleh dari kreditur atau utang. Memilih
menggunakan dana dari eksternal atau utang, setidaknya seorang manajer keuangan
mempertimbangkan tiga hal yaitu profitabilitas, risiko bisnis dan pertumbuhan
penjualan (variabel independen) yang diduga dalam penelitian ini mempunyai
pengaruh terhadap struktur modal. Apabila pertumbuhan penjualan dan profitabilitas
3
suatu perusahaan cenderung lebih stabil atau terus naik, maka perusahaan akan
memiliki rasa aman dalam menggunakan dana dari eksternal maupun internal.
Memilih tidak menggunakan utang dalam kegiatan operasi perusahaan atau biasa
disebut dengan risiko bisnis berarti perusahaan mempertaruhkan risiko bisnisnya.
Pentingnya melakukan penelitian ini adalah menilai variabel-variabel yang
mempunyai pengaruh paling dominan terhadap struktur modal pada perusahaan real
estate dan property di Indonesia. Berdasarkan fenomena yang diangkat dalam
penelitian ini, bahwa perusahaan menarik perhatian calon target pasar mereka dengan
menawarkan hunian yang nyaman dan standar kualitas berkelas demi memuaskan
para konsumennya untuk meningkatkan laba maupun meningkatkan pertumbuhan
penjualan perusahaan.
Struktur modal ditetapkan sebagai variabel dependen dalam penelitian ini
disebabkan adanya hubungan antara semakin meningkatnya permintaaan akan
kebutuhan papan, rumah atau hunian oleh kelas menengah dengan kebijakan
perusahaan terkait struktur modal optimal yang digunakan untuk ekspansi
perusahaan. Permintaan pasar terhadap real estate dan property di Indonesia akan
semakin pesat dan memuncak seiring dengan peningkatan jumlah kalangan ekonomi
kelas menengah serta adanya krisis ekonomi di Eropa, maka masalah modal atau
pendanaan menjadi unsur yang penting dalam hal tersebut. Keputusan kebijakan yang
tidak tepat terkait struktur modal akan membawa dampak yang kurang baik dari sisi
perusahaan. Menganalisis dan menilai hal-hal apa saja yang memiliki pengaruh
terhadap keputusan kebijakan struktur modal menjadi kewajiban untuk dilakukan
4
sebelum memutuskan untuk menentukan struktur modal. Penelitian ini diharapkan
menghasilkan output yang mampu memecahkan permasalahan atau menjadi bahan
masukan dalam penentuan kebijakan struktur modal yang optimal pada perusahaan
khususnya perusahaan real estate dan property di Indonesia.
Peneliti memilih perusahaan real estate dan property didasarkan pada artikel
yang ditulis oleh Mariyun (2013) yang menyatakan bahwa perusahaan real estate dan
property di Indonesia akan semakin pesat dan memuncak. Hal tersebut didukung
dengan adanya krisis ekonomi Eropa yang menyebabkan investor beralih melirik
negara-negara kawasan Asia yang dinilai lebih potensial, dan salah satunya adalah
Indonesia. Jumlah penduduk Indonesia yang sangat besar serta semakin
bertambahnya jumlah masyarakat kalangan ekonomi menengah akan membawa
perusahaan real estate dan property di Indonesia berada pada puncak kejayaan.
Berdasarkan uraian diatas maka penelitian ini mengambil judul “Pengaruh
Profitabilitas, Risiko Bisnis, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar
di BEI).
5
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah, maka permasalahan yang muncul
dalam penelitian ini adalah:
1. Bagaimana struktur modal, profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI?
2. Apakah terdapat pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan property
yang terdaftar di BEI?
C. Batasan Masalah
Penelitian ini hanya membahas pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan
pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan
property yang terdaftar di BEI pada tahun 2010 sampai dengan tahun 2012.
D. Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah:
1. Untuk menjelaskan struktur modal, profitabilitas, risiko bisnis, dan
pertumbuhan penjualan pada perusahaan real estate dan property yang
terdaftar di BEI.
2. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, risiko bisnis, dan pertumbuhan
penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan real estate dan property
yang terdaftar di BEI.
6
E. Manfaat Penelitian
Manfaat yang ingin diperoleh dari penelitian ini adalah:
1. Bagi IPTEK
Bagi para akademisi dan peneliti selanjutnya diharapkan penelitian ini dapat
memperdalam dan menambah pengetahuan mengenai pengaruh profitabilitas,
risiko bisnis, dan pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal.
2. Bagi perusahaan
Bagi
perusahaan
dapat
digunakan
sebagai
bahan
masukan
dalam
mempertimbangkan penentuan kebijakan terkait struktur modal yang optimal.
PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO BISNIS, DAN PERTUMBUHAN
PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE dan PROPERTY
yang TERDAFTAR di BEI)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
HalimatusSa’diyah
201010170311084
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
MARET 2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr.Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul: “Pengaruh
Profitabilitas, RisikoBisnis, dan Pertumbuhan Penjualan TerhadapStruktur Modal
(Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI)."
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
Pendahuluan, Tinjauan Pustaka, Metode Penelitian, Hasil dan Pembahasan, serta
Kesimpulan dan Saran.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Bapak Ach. Syaiful Hidayat A, SE. M.Sc. dan BapakZainal Arifin, SE, M.Si.
selaku pembimbing skripsi yang dengan sabar membimbing dan memberikan
petunjuk serta bersedia meluangkan waktunya selama proses penyusunan skripsi
ini.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M. Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. SitiZubaidah, M.M., Ak. Selaku Ketua Jurusan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Bapak Drs. Dhaniel Syam, M.M., Ak. Selaku Dosen wali yang selama ini
memberikan banyak arahan dan bimbingan dari awal sebagai mahasiswi baru
sampai penulis dapat menyelesaikan studi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Jurusan Akuntansi.
5.
Bapak dan Ibu dosen pengajar Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama
ini.
6.
Seluruh staf perpustakaan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan perpustakaan pusat
Universitas Muhammadiyah Malang atas segala bantuan dan fasilitas yang
diberikan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik.
7.
Ibuku tercinta yang selalu memberikan dukungan, semangat, limpahan doa, kasih
sayang, cinta, dan harapan yang tiada henti untuk mendoakanku menjadi orang
yang sukses.
8.
Teman, sahabat, dan keluarga besar penulis Sherly, Laila, Titin, Lisa, Ayu, Tya,
Shanti, Nur, Tika, Putri, Nisya, Eko, Firda, Ira, dan Aza yang selalu membantu
dan menyemangatiku walau terkadang menggangguku.
9.
Teman-teman satu bimbingan yang berjuang bersama Nova, Desy, Karilla yang
memberikan semangat dan berjuang menanti giliran bimbingan.
10. Teman-teman Akuntansi angkatan 2010 terima kasih untuk kebersamaannya
selama ini.
11. Seluruh karyawan dan pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah membantu kelancaran administrasi selama
perkuliahan.
12. Kepada semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah
membantu hingga terselesaikannya skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar tulisan ini
bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Malang, 09 Maret 2014
HalimatusSa’diyah
DAFTAR ISI
Halaman Judul ........................................................................................
i
Halaman Persetujuan ...............................................................................
ii
Halaman Pengesahan...............................................................................
iii
Pernyataan Orisinalitas Skripsi ................................................................
iv
Abstrak ...................................................................................................
v
Abstract...................................................................................................
vi
Kata Pengantar ........................................................................................
vii
Daftar Isi .................................................................................................
ix
Daftar Tabel ............................................................................................
xii
Daftar Lampiran ......................................................................................
xiv
BAB 1 PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...........................................................................
1
B. Rumusan Masalah ......................................................................
5
C. Batasan Masalah ........................................................................
5
D. Tujuan Penelitian .......................................................................
5
E. Manfaat Penelitian .....................................................................
6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ....................................................
7
B. Literatur Review ........................................................................
8
1. LandasanTeori......................................................................
8
2. Teori Struktur Modal ............................................................
18
a. Teori Trade-off Theory ...................................................
18
b. Teori Struktur Modal dari Modiglani dan Miller (M&M)
19
c. Teori Pecking-Order .......................................................
20
d. Signaling theory ..............................................................
24
3. Leverage Theory...................................................................
25
4. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Struktur Modal ..............
29
a. Risiko Bisnis ...................................................................
30
b. Profitabilitas ....................................................................
31
c. Pertumbuhan Penjualan ...................................................
32
5. KerangkaPikiran...................................................................
33
a. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal ............
33
b. Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur modal ............
34
c. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal 35
6. Perumusan Hipotesis ............................................................
37
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ...........................................................................
38
B. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran ...........................
38
1. Variabel Penelitian ................................................................
38
2. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran .....................
38
1. Variabel Dependen ..........................................................
38
2. Variabel Independen .......................................................
39
C. Objek Penelitian ........................................................................
40
D. Jenis dan Sumber Data ..............................................................
41
E. Teknik Pengumpulan Data.........................................................
43
F. Teknik Analisis Data .................................................................
43
1. Analisis Deskriptif ...............................................................
43
2. Analisis Regresi Linear Berganda ........................................
44
G. Uji Hipotesis .............................................................................
45
1. Uji Secara Simultan (Uji-F) .................................................
45
2. Uji Secara Parsial
(Uji t) ..................................................
45
H. Uji Koefisien R .........................................................................
46
I. Uji Koefisien R2 ........................................................................
46
J. Uji Koefisien R2adjusted ................................................................
47
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Deskriptif ......................................................................
48
1. Analisis Deskriptif pada Struktur Modal ...............................
48
2. Analisis Deskriptif pada Profitabilitas ...................................
52
3. Analisis Deskriptif pada Risiko Bisnis ..................................
56
4. Analisis Deskriptif pada Pertumbuhan Penjualan ..................
60
B. Regresi Linear Berganda .............................................................
64
1. Model 1 ................................................................................
66
2. Model 2 ................................................................................
66
3. Model 3 ................................................................................
67
4. Model 4 ................................................................................
67
C. Pengujian Hipotesis ....................................................................
67
1. Uji Secara Simultan (Uji-F) ..................................................
68
2. Uji Secara Parsial
(Uji t) ....................................................
69
D. Pembahasan ................................................................................
70
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ................................................................................
75
B. Saran ..........................................................................................
76
DAFTAR PUSTAKA........................................................................................
77
LAMPIRAN – LAMPIRAN .............................................................................
79
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Struktur
Modal (DER) Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 50
Tabel 2. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Struktur
Modal (DER) Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 52
Tabel 3. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Profitabilitas (ROA) Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 54
Tabel 4. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Profitabilitas (ROA) Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Periode
2010-2012..................................................................................... 56
Tabel 5. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Risiko
Bisnis Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada Perusahaan
Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 58
Tabel 6. Tabel Peringkat 10 Perusahaan yang Mempunyai Hasil Risiko
Bisnis Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012 pada Perusahaan
Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 .................................................................... 60
Tabel 7. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Pertumbuhan Penjualan Tertinggi Tahun 2010, 2011, dan 2012
pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 62
Tabel 8. Tabel
Peringkat
10
Perusahaan
yang
Mempunyai
Hasil
Pertumbuhan Penjualan Terendah Tahun 2010, 2011, dan 2012
pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI
Periode 2010-2012 ........................................................................ 64
Tabel 9. Hasil Analisis Linear Berganda Perusahaan Real Estate dan
Property yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2012 ...................... 65
Tabel 10. Hasil Uji Simultan (Uji-F) ............................................................. 68
Tabel 11. Hasil Uji Parsial (Ujit) .................................................................. 70
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I Tabulasi Data Total Struktur Modal ............................................
79
Tabulasi Data Total Profitabilitas .............................................
81
Tabulasi Data Total Risiko Bisnis .............................................
82
Tabulasi Data Total Pertumbuhan Penjualan.............................
84
Lampiran II Regresi Hasil Uji Secara Simultan (Uji-F) .................................
85
Model 1 ....................................................................................
85
Hasil Uji Secara Parsial (Uji t) ..................................................
86
Model 2 ....................................................................................
86
Model 3 ....................................................................................
86
Model 4 ....................................................................................
87
DAFTAR PUSTAKA
Anonim. 2011. Berkenalan dengan Data Panel. http://manova-edu.blogspot.com.
Diakses pada tanggal 12 Desember 2013.
Ambarwati. 2010. Manajemen Keuangan Lanjut. Yogyakarta: Graha Ilmu
Bringham dan Houston. 2004. Fundamentals of Financial Management, 10th Edition,
South-Western. Singapore. Diterjemahkan oleh Yulianto. 2006. Jakarta:
Salemba Empat.
Bringham dan Houston. 2007. Essentials of Financial Management, Cengage
Learning Asia Pte Ltd. Singapore. Diterjemahkan olehYulianto. 2011. Jakarta:
Salemba Empat.
Erdiana. 2011. Analisis Pengaruh Firm Size, Business Risk, Profitability, Assets
Growth, dan Sales Growth terhadap Struktur Modal ( Studi Kasus Pada
Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI Periode 20052008). http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada tanggal 30 September 2013.
Fadly.2012.
Analisis
Regresi
dengan
Menggunakan
Data
Panel.
http://ferdifadly.blogspot.com Diakses pada tanggal 12 Desember 2013.
Falugon.
2012.
8
Karakteristik
Kelas
Menengah
Indonesia.
http://gesafalugongesa.com. Diakses pada tanggal 29 Oktober 2013.
Hanafi M. 2005. Manajemen Keuangan. Yogyakarta.
Kodrat dan Herdinata. 2009. Manajemen Keuangan Based on Empirical Research.
Yogyakarta: GrahaIlmu.
Kusumaningrum. 2010. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Asset, dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal (Studi Kasus Perusahaan Real
Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Tahun 2005-2009).
http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada tanggal 30 September 2013.
Margaretha. 2011. Manajemen Keuangan Untuk Manajer Non Keuangan. Jakarta:
Erlangga.
Mariyun. 2013. Prospek Bisnis Property di Indonesia. http://mariyunproperty.com.
Diakses pada tanggal 29 Oktober 2013.
Sanusi. 2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Sarasati. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Price Earning Ratio, Struktur
Aktiva, Operating Leverage, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur
Modal. (Studi Kasus pada Perusahaan Real Estate dan Property yang
Terdaftar di BEI Periode 2008-2011). http://eprints.undip.ac.id. Diakses pada
tanggal 30 September 2013.
Sudana.2011. Manajemen Keuangan
Erlangga.
Perusahaan Teoridan Praktik. Jakarta:
Susanto. 2009. Keunggulan dan Keterbatasan Model Data Panel.
http://jokosusanto2009.wordpress.com. Diakses pada tanggal 24 November
2013.
http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/. Diakses pada tanggal 4 Oktober 2013.