Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Struktur Aktiva terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI

DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2001. Manajemen Keuangan, Edisi 8, Erlangga, Jakarta.

Erlina, 2011. Metodologi Penelitian, USU Press, Medan.

Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Harahap, Sofyan Syafri, 1999. Akuntansi Aktiva Tetap : Akuntansi, Pajak, Revaluasi dan Leasing, Rajagrafindo Persada, Jakarta.

Kallapur, Sanjay dan Mark A. Trombley 2001. “The Investment Opportunity Set: Determinants, Consequences and Measurement”, Managerial Finance, Volume 27 Number 3.

Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Rajawali Press, Jakarta.

Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi : Bagaimana Meneliti dan Menulis Tesis, Erlangga, Jakarta.

Kusuma, Hadri, 2005. “Size Perusahaan dan Profitibilitas: Kajian Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”, Jurnal Ekonomi Pembangunan Kajian Ekonomi Negara Berkembang, hal 81-93.

Kusumajaya, Dewa Kadek Oka, 2011. “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”, Tesis Manajemen, Program Pascasarjana, Universitas Udayana.

Martina, Sri, 2012. “Pengaruh Leverage Keuangan terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara.

Nugroho, Elfianto, 2011. “Analisis Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Profitabilitas Perusahaan”, Skripsi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro.

Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009)”, Tesis Akuntansi, Sekolah Pascasarjana, Universitas Sumatera Utara.

Rochaety, Ety, Ratih Tresnati dan H. Abdul Madjid Latief, 2009. Metodologi Penelitian Bisnis dengan Aplikasi SPSS, Edisi Revisi, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Sadalia, Isfenti, 2010. Manajemen Keuangan, USU Press, Medan.

Sari, Irfani Wulan, 2012. “Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Piutang dan Aktiva Tetap terhadap Profitabilitas PT. Pelabuhan Indonesia I (Persero) Cabang Belawan International Container Terminal (BICT)”, Skripsi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara.

Sartono , R. Agus, 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi 4, BPFE, Yogyakarta.

Situmorang, Syafrizal Helmi, Doli M. Ja’far Dalimunte, Iskandar Muda, Muslich Lufti dan Syahyunan, 2008. Analisis Data Penelitian: Menggunakan Program SPSS, USU Press, Medan.

Umar, Husein, 2008. Metode Penelitian untuk Skripsi dan Tesis Bisnis, Edisi 2, PT Rajagrafindo Persada, Jakarta.

Van Horne, James C. dan John M. Wachowicz, JR., 2005. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Edisi 12, Salemba Empat, Jakarta.

Warsono, 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan, Edisi 3, Bayumedia Publishing, Malang.

Yolanda, Katherin and Subiakto Soekarno, 2012. “Capital Structure Determinants of Indonesian Plantation Firms: Empirical Study on Indonesian Stock Exchange”, 2nd International Conference on Business, Economics, Management and Behavioral Sciences.

http://www.idx.co.id

http://www.4shared.com/rar/T64947PO/icmd_11.html

LAMPIRAN

Lampiran 1

Penentuan Perusahaan Properti dan Real Estate yang Menjadi Sampel

No. Nama Perusahaan Kode

Kriteria Penentuan

Sampel Sampel 1 2 3 4

1. Agung Podomoro Land Tbk. APLN

2. Alam Sutera Realty Tbk. ASRI     Sampel 1 3. Bakrieland Development Tbk. ELTY     Sampel 2 4. Bekasi Asri Pemula Tbk. BAPA     Sampel 3

5 Bhuwanatala Indah Permai Tbk. BIPP    6. Bintang Mitra Semestaraya Tbk. BMSR    7. Bukit Darmo Property Tbk. BKDP   

8. Bumi Citra Permai Tbk. BCIP

9. Bumi Serpong Damai Tbk. BSDE     Sampel 4 10. Ciputra Development Tbk. CTRA     Sampel 5 11. Ciputra Property Tbk. CTRP     Sampel 6 12. Ciputra Surya Tbk. CTRS     Sampel 7

13 Citra Kebun Raya Agri Tbk. CKRA   

14. Cowell Development Tbk. COWL     Sampel 8 15. Danayasa Arthatama Tbk. SCBD  

16. Duta Anggada Realty Tbk. DART     Sampel 9 17. Duta Pertiwi Tbk. DUTI     Sampel 10 18. Fortune Mate Indonesia Tbk. FMII  

19. Global Land Development Tbk. KPIG    20. Gowa Makassar Tourism

Development Tbk. GMTD     Sampel 11 21. Indonesia Prima Property Tbk. OMRE   

22. Intiland Development Tbk. DILD     Sampel 12 23. Jaka Inti Realtindo Tbk. JAKA 

24. Jakarta International Hotel & Dev.

Tbk. JIHD   

25. Jaya Real Property Tbk. [S] JRPT     Sampel 13 26. Kawasan Industri Jababeka Tbk. KIJA   

27. Laguna Cipta Griya Tbk. LCGP   

28. Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI     Sampel 14 29. Lippo Cikarang Tbk. LPCK     Sampel 15 30. Lippo Karawaci Tbk. LPKR     Sampel 16 31. Megapolitan Developments Tbk. EMDE

35. New Century Development Tbk. PTRA 

36. Pakuwon Jati Tbk. PWON    37. Panca Wiratama Sakti Tbk. PWSI   

38. Perdana Gapuraprima Tbk. GPRA     Sampel 18 39. Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk. RBMS     Sampel 19 40. Roda Vivatex Tbk. RDTX  

41. Royal Oak Development Asia Tbk. RODA    42. Sentul City Tbk. BKSL   

43. Summarecon Agung Tbk. SMRA     Sampel 20 44. Suryainti Permata Tbk. SIIP   

45. Suryamas Dutamakmur Tbk. SMDM    Sumber : http://www.idx.co.id/

Kriteria penentuan sampel :

1. Perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2008- 2011.

2. Perusahaan yang tidak delisting dari BEI selama periode pengamatan (tahun 2008-2011).

3. Perusahaan sampel memiliki semua data yang diperlukan secara lengkap dari variabel yang diteliti selama tahun pengamatan (tahun 2008-2011).

4. Perusahaan sampel memperoleh laba selama periode pengamatan (tahun 2008-2011).

Lampiran 2

Daftar Perusahaan Properti dan Real Estate yang Dijadikan Sampel

NO. Nama Perusahaan Kode Listing Date

1. Alam Sutera Realty Tbk. ASRI 18 Desember 2007 2. Bakrieland Development Tbk. ELTY 30 Oktober 1995 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. BAPA 14 Januari 2008 4. Bumi Serpong Damai Tbk. BSDE 6 Juni 2008 5. Ciputra Development Tbk. CTRA 28 Maret 1994 6. Ciputra Property Tbk. CTRP 7 November 2007

7. Ciputra Surya Tbk. CTRS 15 Januari1999

8. Cowell Development Tbk. COWL 19 Desember 2007 9. Duta Anggada Realty Tbk. DART 8 Mei 1990

10. Duta Pertiwi Tbk. DUTI 2 November 1994

11. Gowa Makassar Tourism Development Tbk

GMTD 11 Desember 2000 12. Intiland Development Tbk. DILD 4 September 1991 13. Jaya Real Property Tbk. [S] JRPT 29 Juni 1994

14 Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI 18 Juli 2001

15. Lippo Cikarang Tbk. LPCK 24 Juli 1997

16. Lippo Karawaci Tbk. LPKR 28 Juni 1996

17. Modernland Realty Tbk. MDLN 18 Januari1993 18. Perdana Gapuraprima Tbk. GPRA 10 Oktober 2007 19. Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk. RBMS 19 Desember 1997

20. Summarecon Agung Tbk. SMRA 7 Mei 1990

Lampiran 3

Data Perusahaan Tahun 2008

NO. Nama Perusahaan ROI DAR Size Growth Assets Str. 1. Alam Sutera Realty Tbk. 1.92 0.43 14.93 3.05 1.13 2. Bakrieland Development

Tbk.

3.26 0.41 15.94 46.02 17.86 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. 0.35 0.54 11.75 -7.48 83.21 4. Bumi Serpong Damai Tbk. 5.10 0.53 15.29 21.43 2.34 5. Ciputra Development Tbk. 2.49 0.28 15.91 8.34 15.89 6. Ciputra Property Tbk. 5.17 0.07 15.10 2.58 22.28 7. Ciputra Surya Tbk. 6.68 0.31 14.59 12.38 20.11 8. Cowell Development Tbk. 3.19 0.43 12.24 -8.33 0.93 9. Duta Anggada Realty Tbk. 3.63 0.77 14.84 10.41 3.24 10. Duta Pertiwi Tbk. 0.89 0.45 15.32 0.01 5.31 11. Gowa Makassar Tourism

Development Tbk.

2.80 0.68 12.57 2.88 1.15 12. Intiland Development Tbk. 0.67 0.47 14.56 4.72 5.89 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 6.68 0.43 14.61 15.95 7.70 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 1.45 0.72 13.37 0.69 12.87 15. Lippo Cikarang Tbk. 1.01 0.66 14.15 9.14 1.55 16. Lippo Karawaci Tbk. 3.15 0.61 16.28 11.91 10.77 17. Modernland Realty Tbk. 0.13 0.43 14.43 5.38 5.53 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 0.81 0.62 14.16 9.15 0.80 19. Ristia Bintang Mahkotasejati

Tbk.

0.82 0.09 11.68 -46.47 1.41 20. Summarecon Agung Tbk. 2.59 0.57 15.10 19.84 43.00 Sumber : Indonesian Capital Directory (ICMD) 2011 dan http://www.idx.co.id/ Keterangan :

Profitabilitas : ROI (Return on Investment) Struktur Modal : DAR (Debt to Assets Ratio) Ukuran Perusahaan : Size

Pertumbuhan Perusahaan : Growth Struktur Aktiva : Assets Str.

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian asosiatif dengan hubungan yang bersifat kausal, yaitu penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan sebab akibat antara dua atau lebih variabel independen dengan variabel dependennya (Rochaety dkk, 2009).

3.2 Batasan Operasional

Batasan operasional penelitian ini meliputi :

1. Penelitian dilakukan hanya pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Periode penelitian dibatasi dari tahun 2008-2011.

3. Pengukuran variabel untuk keempat variabel independen yaitu : a) Struktur Modal diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR).

b) Ukuran Perusahaan (Firm Size) diukur dengan Log natural Total Aktiva. c) Pertumbuhan Perusahaan (Firm Growth) diukur dari Perubahan Total

Aktiva.

d) Struktur Aktiva diukur dengan Perbandingan antara Aktiva Tetap dengan Total Aktiva.

4. Rasio yang digunakan untuk mengukur variabel dependen adalah Return on Investment (ROI).

3.3 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Menurut Sarwono (2006 : 38) dalam Rochaety dkk (2009 : 11), “variabel merupakan simbol atau konsep yang diasumsikan seperangkat nilai.” Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari empat variabel independen dan satu variabel dependen.

3.3.1 Variabel Dependen (Variabel Terikat)

Menurut Sarwono (2006 : 38) dalam Rochaety dkk (2009 : 11), variabel dependen adalah variabel yang memberikan reaksi/respon jika dihubungkan dengan variabel independen. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah profitabilitas. Menurut Sartono (2001 : 122), “profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”. Dalam penelitian ini, rumus yang digunakan untuk menghitung profitabilitas adalah :

��� = ���������ℎ

����������� � 100% Tabel 3.1

Return on Investment (ROI) Tahun 2008-2011

NO. Nama Perusahaan Tahun

2008 2009 2010 2011 1. Alam Sutera Realty Tbk. 1.92 2.64 6.33 10.02 2. Bakrieland Development Tbk. 3.26 1.14 1.05 (0.11) 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. 0.35 6.66 9.30 3.99 4. Bumi Serpong Damai Tbk. 5.10 3.31 3.37 6.58 5. Ciputra Development Tbk. 2.49 1.59 2.75 2.82 6. Ciputra Property Tbk. 5.17 2.03 4.06 3.68 7. Ciputra Surya Tbk. 6.68 2.52 3.34 4.67 8. Cowell Development Tbk. 3.19 6.60 3.15 8.63 9. Duta Anggada Realty Tbk. 3.63 0.94 1.05 1.55 10. Duta Pertiwi Tbk. 0.89 4.79 5.65 6.72 11. Gowa Makassar Tourism 2.80 4.41 7.68 10.08

12. Intiland Development Tbk. 0.69 1.20 10.54 2.72 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 6.68 7.41 8.04 8.48 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 1.45 2.06 3.15 6.24 15. Lippo Cikarang Tbk. 1.01 1.66 3.91 12.62 16. Lippo Karawaci Tbk. 3.15 3.20 3.25 3.88 17. Modernland Realty Tbk. 0.13 0.13 1.90 3.82 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 0.81 2.37 2.97 3.63 19. Ristia Bintang Mahkotasejati

Tbk.

0.82 0.10 0.40 (10.27) 20. Summarecon Agung Tbk. 2.59 3.75 3.80 4.84 Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 dan

http://www.idx.co.id/

3.3.2 Variabel Independen (Variabel Bebas)

Menurut Sarwono (2006 : 38) dalam Rochaety dkk (2009 : 11), variabel independen adalah variabel stimulus atau variabel yang mempengaruhi variabel lain. Variabel independen dalam penelitian ini meliputi :

a. Struktur Modal

Menurut Warsono (2003 : 236), “struktur modal merupakan perimbangan jumlah utang jangka panjang (long term debt), saham preferen (preferred stock) dan ekuitas saham biasa (stockholders’ equity).” Dalam penelitian ini, rumus yang digunakan untuk menghitung struktur modal adalah :

��� = ���������� ����������� Tabel 3.2

Debt to Assets Ratio (DAR) Tahun 2008-2011

NO. Nama Perusahaan Tahun

4. Bumi Serpong Damai Tbk. 0.53 0.49 0.41 0.35 5. Ciputra Development Tbk. 0.28 0.25 0.30 0.34 6. Ciputra Property Tbk. 0.07 0.07 0.07 0.17 7. Ciputra Surya Tbk. 0.31 0.32 0.38 0.45 8. Cowell Development Tbk. 0.43 0.05 0.51 0.57 9. Duta Anggada Realty Tbk. 0.77 0.79 0.71 0.45 10. Duta Pertiwi Tbk. 0.45 0.38 0.35 0.32 11. Gowa Makassar Tourism

Development Tbk.

0.68 0.66 0.64 0.64 12. Intiland Development Tbk. 0.47 0.46 0.22 0.35 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 0.43 0.47 0.52 0.53 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 0.72 0.69 0.65 0.52 15. Lippo Cikarang Tbk. 0.66 0.68 0.66 0.60 16. Lippo Karawaci Tbk. 0.61 0.58 0.51 0.48 17. Modernland Realty Tbk. 0.43 0.43 0.45 0.51 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 0.62 0.57 0.49 0.47 19. Ristia Bintang Mahkotasejati

Tbk.

0.09 0.05 0.07 0.07 20. Summarecon Agung Tbk. 0.57 0.61 0.65 0.69 Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 dan

http://www.idx.co.id/ b. Ukuran Perusahaan (Firm Size)

Ukuran perusahaan merupakan suatu skala yang dapat dihitung berdasarkan jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan atau besarnya tingkat penjualan bersih suatu perusahaan. Dalam penelitian ini, rumus yang digunakan untuk menghitung ukuran perusahaan adalah :

����= ln (�����������) Tabel 3.3

Total Aktiva Tahun 2008-2011

NO. Nama Perusahaan Tahun

2008 2009 2010 2011 1. Alam Sutera Realty Tbk. 14.93 15.09 15.34 15.61 2. Bakrieland Development Tbk. 15.94 16.26 16.65 16.69 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. 11.75 11.81 11.82 11.91 4. Bumi Serpong Damai Tbk. 15.29 16.05 16.27 16.36 5. Ciputra Development Tbk. 15.91 15.96 16.05 16.26 6. Ciputra Property Tbk. 15.10 15.11 15.16 15.28

8. Cowell Development Tbk. 12.24 12.24 12.49 12.86 9. Duta Anggada Realty Tbk. 14.84 14.98 14.76 15.23 10. Duta Pertiwi Tbk. 15.32 15.30 15.37 15.46 11. Gowa Makassar Tourism

Development Tbk.

12.57 12.63 12.79 13.10 12. Intiland Development Tbk. 14.56 14.58 15.34 15.55 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 14.61 14.77 15.01 15.22 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 13.37 13.32 13.31 13.16 15. Lippo Cikarang Tbk. 14.15 14.25 14.33 14.53 16. Lippo Karawaci Tbk. 16.28 16.31 16.60 16.72 17. Modernland Realty Tbk. 14.43 14.39 14.52 14.70 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 14.16 14.10 13.98 14.03 19. Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk. 11.68 11.69 11.67 11.82 20. Summarecon Agung Tbk. 15.10 15.31 15.63 15.91 Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 dan

http://www.idx.co.id/

c. Pertumbuhan Perusahaan (Firm Growth)

Pertumbuhan perusahaan merupakan perubahan yang terjadi akibat peningkatan aktiva yang dimiliki perusahaan dalam rangka meningkatkan ukuran perusahaannya (Kallapur dan Trombley, 2001). Dalam penelitian ini, rumus yang digunakan untuk menghitung ukuran perusahaan adalah :

�����ℎ= ��������ℎ��� − ��������ℎ��(�−1) ��������ℎ��(�−1) �

100% Tabel 3.4

Perubahan Total Aktiva Tahun 2008-2011

NO. Nama Perusahaan Tahun

2008 2009 2010 2011 1. Alam Sutera Realty Tbk. 3.05 16.47 28.88 30.94 2. Bakrieland Development Tbk. 46.02 38.33 48.00 3.77 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. (7.48) 6.03 1.09 8.60 4. Bumi Serpong Damai Tbk. 21.43 113.08 25.28 9.34 5. Ciputra Development Tbk. 8.34 5.49 9.64 22.89 6. Ciputra Property Tbk. 2.58 0.74 4.70 12.85 7. Ciputra Surya Tbk. 12.38 5.07 15.01 35.25 8. Cowell Development Tbk. (8.33) 0.03 28.64 44.48

11. Gowa Makassar Tourism Development Tbk.

2.88 6.48 17.46 35.71 12. Intiland Development Tbk. 4.72 1.37 114.90 23.76 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 15.95 16.93 27.47 23.93 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 0.69 (4.51) (0.98) (13.99) 15. Lippo Cikarang Tbk. 9.14 10.68 7.67 22.27 16. Lippo Karawaci Tbk. 11.91 2.88 33.21 13.02 17. Modernland Realty Tbk. 5.38 (4.09) 14.79 18.58 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 9.15 (6.10) (10.47) 4.35 19. Ristia Bintang Mahkotasejati

Tbk.

(46.47) 0.74 (1.58) 15.89 20. Summarecon Agung Tbk. 19.84 22.87 37.65 31.92 Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 dan

http://www.idx.co.id/ d. Struktur Aktiva

Struktur aktiva adalah merupakan perimbangan antara jumlah aktiva lancar (current assets) dan aktiva tetap (fixed assets) dalam suatu perusahaan. Aktiva lancar menurut Kasmir (2008) adalah “harta atau kekayaan yang segera dapat diuangkan (ditunaikan) pada saat dibutuhkan dan paling lama satu tahun”. Aktiva tetap menurut Harahap (1999 : 20) adalah “aktiva yang menjadi hak milik perusahaan dan dipergunakan secara terus-menerus dalam kegiatan menghasilkan barang dan jasa perusahaan”. Dalam penelitian ini, rumus yang digunakan untuk menghitung struktur aktiva adalah :

�������������� =�����������

����������� � 100% Tabel 3.5

Struktur Aktiva Tahun 2008-2011

NO. Nama Perusahaan Tahun

2008 2009 2010 2011 1. Alam Sutera Realty Tbk. 1.13 1.43 3.23 5.68 2. Bakrieland Development Tbk. 17.86 40.03 33.05 31.63 3. Bekasi Asri Pemula Tbk. 83.21 67.50 62.17 62.86 4. Bumi Serpong Damai Tbk. 2.34 3.97 3.12 3.81

5. Ciputra Development Tbk. 15.89 17.82 21.46 20.69 6. Ciputra Property Tbk. 22.28 26.48 33.50 41.92 7. Ciputra Surya Tbk. 20.11 21.62 24.76 10.82 8. Cowell Development Tbk. 0.93 0.64 2.02 1.27 9. Duta Anggada Realty Tbk. 3.24 2.95 2.99 5.65 10. Duta Pertiwi Tbk. 5.31 5.68 4.93 3.97 11. Gowa Makassar Tourism

Development Tbk.

1.15 1.08 0.85 0.56 12. Intiland Development Tbk. 5.89 6.66 3.14 3.02 13. Jaya Real Property Tbk. [S] 7.70 9.57 0.97 1.36 14 Lamicitra Nusantara Tbk. 12.87 13.48 11.96 12.67 15. Lippo Cikarang Tbk. 1.55 1.42 3.30 2.49 16. Lippo Karawaci Tbk. 10.77 10.27 7.47 8.52 17. Modernland Realty Tbk. 5.53 5.38 6.08 5.17 18. Perdana Gapuraprima Tbk. 0.80 0.76 0.84 0.78 19. Ristia Bintang Mahkotasejati

Tbk.

1.41 0.28 0.25 0.60 20. Summarecon Agung Tbk. 43.00 6.68 6.17 3.76 Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 dan

http://www.idx.co.id/

Tabel 3.6 Pengukuran Variabel

No Variabel Indikator Skala

1

Profitabilitas

(Y) ��� =

���������ℎ

����������� � 100% Rasio

2

Struktur Modal

(X1) ��� =

���������� ����������� Rasio 3 Ukuran Perusahaan (X2)

����= ln (�����������) Rasio

4

Pertumbuhan Perusahaan (X3)

�����ℎ= ��������ℎ���− ��������ℎ��(�−1)

��������ℎ��(�−1) �

100% Rasio

5 Struktur Aktiva

(X ) �������������� =

�����������

3.4 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi menurut Ridwan dan Kuncoro (2008) adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari objek atau subjek yang menjadi kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Erlina, 2011 : 80). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan properti dan real estate yang terdaftar (listing) di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2008-2011. Jumlah populasi perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI adalah sebanyak 45 perusahaan.

Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi sehingga hasil penelitian yang menggunakan sampel, maka kesimpulannya akan diberlakukan untuk populasi (Erlina, 2011 : 81). Sampel yang digunakan dalam penelitian ini ditentukan dengan menggunakan metode purposive sampling, yaitu merupakan teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu. Penggunaan metode ini bertujuan untuk mendapatkan sampel yang konsisten dan representatif, sesuai dengan kriteria-kriteria yang digunakan.

Kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini adalah :

1. Perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2008- 2011.

2. Perusahaan yang tidak delisting dari BEI selama periode pengamatan (tahun 2008-2011).

3. Perusahaan sampel memiliki semua data yang diperlukan secara lengkap dari variabel yang diteliti selama periode pengamatan (tahun 2008-2011).

4. Perusahaan sampel memperoleh laba selama periode pengamatan (tahun 2008-2011).

Berdasarkan kriteria tersebut, maka diperoleh sampel berjumlah 20 perusahaan yang ditunjukkan dalam tabel berikut :

Tabel 3.7 Sampel Penelitian

NO. Nama Perusahaan Kode

1. Alam Sutera Realty Tbk. ASRI

2. Bakrieland Development Tbk. ELTY

3. Bekasi Asri Pemula Tbk. BAPA

4. Bumi Serpong Damai Tbk. BSDE

5. Ciputra Development Tbk. CTRA

6. Ciputra Property Tbk. CTRP

7. Ciputra Surya Tbk. CTRS

8. Cowell Development Tbk. COWL

9. Duta Anggada Realty Tbk. DART

10. Duta Pertiwi Tbk. DUTI

11. Gowa Makassar Tourism Development Tbk. GMTD

12. Intiland Development Tbk. DILD

13. Jaya Real Property Tbk. [S] JRPT

14 Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI

15. Lippo Cikarang Tbk. LPCK

16. Lippo Karawaci Tbk. LPKR

17. Modernland Realty Tbk. MDLN

18. Perdana Gapuraprima Tbk. GPRA

19. Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk. RBMS

20. Summarecon Agung Tbk. SMRA

Sumber : http://www.idx.co.id/ 3.5 Jenis Data dan Sumber Data

penelitian ini merupakan data sekunder, yaitu data yang diperoleh melalui media perantara. Data sekunder untuk penelitian ini diperoleh dengan mengambil data dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan website Bursa Efek Indonesia mengambil data perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI untuk tahun 2008-2011.

3.6 Metode Pengumpulan dan Pengolahan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan teknik dokumentasi, yaitu mengumpulkan, mengkaji dan menganalisis data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan properti dan real estate selama tahun pengamatan (2008-2011) baik yang terdapat dalam Indonesian Capital Market Directory (ICMD) maupun yang dipublikasikan melalui website Bursa Efek Indonesia regresi linier berganda dengan bantuan SPSS 17.0.

3.7 Teknik Analisis Data

Penelitian ini menggunakan teknik analisis multivariat untuk menganalisis data penelitian. Analisis multivariat adalah “analisis di mana masalah yang diteliti bersifat multidimensional dan menggunakan tiga atau lebih variabel” (Kuncoro, 2003 : 211). Jenis analisis multivariat yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda, yaitu analisis ketergantungan

(dependence method) yang digunakan untuk menjelaskan atau memprediksi variabel terikat berdasarkan dua atau lebih variabel bebas.

3.7.1 Statistik Deskriptif

Analisis deskriptif merupakan analisis yang paling mendasar untuk menggambarkan keadaan data secara umum. Statistik deskriptif memberikan gambaran nilai paling kecil (minimum), nilai paling besar (maximum), nilai rata-rata (mean) dan standar deviasi (standard deviation) dari suatu data. 3.7.2 Pengujian Asumsi Klasik

Pengujian dengan analisis multivariat memerlukan pengujian atas data yang akan digunakan untuk menghindari atau mengurangi bias atas hasil penelitian yang diperoleh. Pengujian asumsi atas analisis multivariat disebut dengan pengujian asumsi klasik yang terdiri atas :

3.7.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah variabel dependen, variabel independen atau keduanya berdistribusi normal, mendekati normal atau tidak (Umar, 2008 : 181). Pengujian ini diperlukan karena untuk melakukan uji t dan uji F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Jika asumsi ini tidak dipenuhi, maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Uji normalitas dapat dilakukan dengan pendekatan histogram, pendekatan grafik dan uji Kolmogorv-Smirnov. Model regresi yang baik adalah regresi yang berdistribusi normal atau mendekati normal.

histogram memperlihatkan distribusi data tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan. Dalam pendekatan grafik, variabel berdistribusi normal jika scatterplot menunjukkan titik-titik yang mengikuti data berada di sepanjang garis diagonal. Dalam uji Kolmogorv-Smirnov, variabel berdistribusi normal jika tabel menunjukkan nilai Asymp. Sig di atas nilai signifikan (0.05).

3.7.2.2 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lainnya (Umar, 2008 : 179). Umumnya heteroskedastisitas sering terjadi pada model yang menggunakan data cross section (silang waktu) daripada data time series (runtut waktu). Akan tetapi, hal ini bukan berarti bahwa model yang menggunakan data runtut waktu bebas dari heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi atau model regresi dengan varians residual bersifat homokedastisitas atau bersifat tetap (konstan). Uji heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan analisis grafik dan uji Park. Dalam analisis grafik, heteroskedastisitas tidak terjadi jika grafik pada scatterplot menunjukkan titik-titik menyebar secara acak tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas dan tersebar baik di atas maupun di bawah angka nol pada sumbu Y. Dalam uji Park, heteroskedastisitas tidak

terjadi jika tabel menunjukkan semua variabel independen tidak signifikan (sig > 0.05).

3.7.2.3 Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas dilakukan untuk mengetahui apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antarvariabel independen. Multikolinieritas adalah situasi adanya korelasi variabel-variabel independen antara yang satu dengan yang lainnya.

Menurut Motgomery dan Peck dalam Situmorang dkk (2008 : 97), beberapa sumber penyebab multikolinieritas adalah sebagai berikut :

1. Metode pengumpulan data yang digunakan membatasi nilai dari variabel regressor.

2. Kendala-kendala model pada populasi yang diamati. 3. Spesifikasi model.

4. Penentuan jumlah variabel eksplanatoris yang lebih banyak dari jumlah observasi atau overdetermined model.

5. Data time series, dimana nilai trend tercakup dalam nilai variabel eksplanatoris yang ditunjukkan oleh penurunan atau peningkatan sejalan dengan waktu.

Multikolinieritas dapat dilihat dari nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Tolerance digunakan untuk mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. VIF adalah suatu estimasi berapa besar multikolinieritas meningkatkan varians pada suatu koefisien estimasi sebuah variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Nilai

multikolinieritas adalah Tolerance < 0.1 dan VIF > 5 dengan kriteria sebagai berikut :

Tabel 3.8

Kriteria Keputusan dalam Uji Multikolinieritas

VIF > 5 Diduga mempunyai persoalan multikolinieritas VIF < 5 Tidak terdapat multikolinieritas

Tolerance < 0.1 Diduga mempunyai persoalan multikolinieritas Tolerance > 0.1 Tidak terdapat multikolinieritas

Sumber : Situmorang dkk (2008 : 104) 3.7.2.4 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model linier terdapat hubungan yang kuat baik positif maupun negatif antardata yang ada pada variabel-variabel penelitian (Umar, 2008 : 182). Menurut Erlina (2011 : 106), uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 atau sebelumnya. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan lainnya. Menurut Manurung dkk (2005) dalam Situmorang dkk (2008 : 79), beberapa alasan penyebab terjadinya autokorelasi adalah sebagai berikut :

1. Inersia, yaitu terjadinya kelembaman atau kelambanan data ekonomi.

2. Bias spesifikasi mengeluarkan variabel yang relevan dari model.

3. Bias spesifikasi : bentuk fungsional yang tidak benar. 4. Fenomena Cobweb.

5. Tenggang waktu (lags). 6. Manipulasi data.

7. Non-stasioneritas, yaitu data time series sering mengalami rata-rata varians dan kovarians tidak konstan sejalan dengan waktu.

Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan uji Durbin Watson dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut :

Tabel 3.9

Kriteria Keputusan dalam Uji Autokorelasi

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dL Tidak ada autokorelasi positif No decision dL ≤ d ≤ dU Tidak ada korelasi negatif Tolak 4 -dL < d < 4 Tidak ada korelasi negatif No decision 4 -dU ≤ d ≤ 4 -dL Tidak ada autokorelasi positif

atau negatif

Tidak ditolak dU < d < 4 - dU Sumber : Situmorang dkk (2008 : 86)

3.7.3 Analisis Regresi Linier Berganda

Penelitian ini melibatkan satu variabel dependen dan empat variabel independen sehingga variabel-variabel dalam penelitian akan dianalisis menggunakan analisis regresi linier berganda. Analisis regresi linier berganda merupakan analisis ketergantungan (dependence method) yang melibatkan satu variabel dependen dan dua atau lebih variabel independen. Analisis regresi linier berganda bertujuan untuk melihat secara langsung pengaruh beberapa variabel independen terhadap variabel dependen. Persamaan regresi linier berganda yang digunakan adalah sebagai berikut :

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e dimana :

Y = Profitabilitas a = konstanta X1 = Struktur modal

X2 = Ukuran perusahaan

X3 = Pertumbuhan perusahaan

X4 = Struktur aktiva

b1,2,3,4 = koefisien regresi dari masing-masing variabel

e = kesalahan pengganggu (standard error)

Ketepatan fungsi regresi dalam menaksir nilai actual dapat dilihat dari nilai R2 atau koefisien determinasi yang ditunjukkan dalam tabel Model Summary dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut :

Tabel 3.10

Hubungan antar Variabel

Nilai Interpretasi

0.0 - 0.19 Sangat Tidak Erat

0.2 - 0.39 Tidak Erat

0.4 - 0.59 Cukup Erat

0.6 - 0.79 Erat

0.8 - 0.99 Sangat Erat

Sumber : Situmorang dkk (2008 : 114) 3.7.4 Pengujian Hipotesis

Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui apakah hasil suatu perhitungan statistik yang diperoleh signifikan atau tidak signifikan. Untuk menguji hipotesis penelitian yang telah dirumuskan sebelumnya, apakah

hipotesis penelitian diterima atau ditolak dilakukan melalui uji t (uji parsial) dan uji F (uji simultan/serempak).

3.7.4.1 Uji t (Uji Parsial)

Uji t adalah uji yang menunjukkan seberapa besar pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Kuncoro, 2003 : 218). Uji t dilakukan dengan membandingkan thitung dengan ttabel dengan ketentuan :

H0 diterima dan Ha ditolak jika thitung < ttabeluntuk α = 0.05

Ha diterima dan H0 ditolak jika thitung > ttabeluntuk α = 0.05

3.7.4.2 Uji F (Uji Simultan)

Uji F adalah uji yang menunjukkan apakah semua variabel independen yang terdapat dalam model regresi mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Kuncoro, 2003 : 219). Uji F dilakukan dengan membandingkan Fhitung dengan Ftabel

dengan ketentuan :

H0 diterima dan Ha ditolak jika Fhitung < Ftabeluntuk α = 0,05

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Hasil Penelitian

4.1.1 Statistik Deskriptif

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2008-2011. Perusahaan yang memenuhi kriteria pemilihan sampel berjumlah 20 perusahaan.

Tabel di bawah merupakan statistik deskriptif yang diperoleh dari pengolahan keseluruhan data penelitian :

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif

N Minimum Maximum Mean

Std. Deviation

ROI 80 -.18 12.62 3.7922 2.85238

DAR 80 .05 .79 .4557 .18210

Size 80 11.67 16.72 14.5368 1.42662

Growth 80 -46.47 114.90 14.6168 22.86302

Assets Str. 80 .25 83.21 12.0770 16.83533

Valid N (listwise)

80

Berdasarkan tabel dapat dijelaskan bahwa dengan jumlah observasi sebanyak 80 diperoleh :

1. Variabel profitabilitas yang disimbolkan dengan ROI memiliki nilai paling kecil (minimum) -0.18, nilai paling besar (maximum) 12.62, nilai rata-rata (mean) 3.7922 dengan standar deviasi 2.85238.

2. Variabel struktur modal yang disimbolkan dengan DAR memiliki nilai paling kecil (minimum) 0.05, nilai paling besar (maximum) 0.79, nilai rata-rata (mean) 0.4557 dengan standar deviasi 0.18210.

3. Variabel ukuran perusahaan yang disimbolkan dengan Size memiliki nilai paling kecil (minimum) 11.67, nilai paling besar (maximum) 16.72, nilai rata-rata (mean) 14.5368 dengan standar deviasi 1.42662.

4. Variabel pertumbuhan perusahaan yang disimbolkan dengan Growth memiliki nilai paling kecil (minimum) -46.47, nilai paling besar (maximum) 114.90, nilai rata-rata (mean) 14.6168 dengan standar deviasi 22.86302.

5. Variabel struktur aktiva yang disimbolkan dengan Assets Str. memiliki nilai paling kecil (minimum) 0.25; nilai paling besar (maximum) 83.21, nilai rata-rata (mean) 12.0770 dengan standar deviasi 16.83533.

4.1.2 Pengujian Asumsi Klasik

Pengujian dengan analisis regresi linier berganda memerlukan pengujian atas data yang akan digunakan untuk menghindari atau mengurangi bias atas hasil penelitian yang diperoleh. Pengujian asumsi klasik dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan program SPSS. Menurut Ghozali (2005), asumsi klasik yang harus dipenuhi adalah sebagai berikut :

1. Berdistibusi normal.

2. Non-Multikolinieritas, artinya antara variabel independen dalam model regresi tidak memiliki korelasi atau hubungan secara sempurna ataupun mendekati sempurna.

3. Non-Autokorelasi, artinya kesalahan pengganggu dalam model regresi tidak saling berkorelasi.

4. Non-Heterokedastisitas, artinya varians variabel independen dari satu pengamatan ke pengamatan lain adalah konstan atau sama. 4.1.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah variabel dependen, variabel independen atau keduanya berdistribusi normal, mendekati normal atau tidak (Umar, 2008 : 181). Uji normalitas dapat dilakukan dengan pendekatan histogram, pendekatan grafik dan uji Kolmogorv-Smirnov.

4.1.2.1.1 Pendekatan Histogram

Berikut ini adalah hasil output yang diperoleh dari uji normalitas dengan menggunakan aplikasi SPSS :

Grafik histogram memperlihatkan bahwa data berditribusi normal yang ditunjukkan oleh distribusi data tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan.

4.1.2.1.2 Pendekatan Grafik

P-P plot akan membentuk plot antara nilai-nilai teoritis (sumbu X) melawan nilai-nilai yang didapat dari sampel (sumbu Y). Apabila plot dari keduanya berbentuk linier (garis lurus), maka hal ini mengindikasikan bahwa residual menyebar normal. Bila pola-pola titik yang terletak selain di ujung-ujung plot masih berbentuk linier, meskipun ujung-ujung plot agak menyimpang dari garis lurus, dapat disimpulkan bahwa sebaran data (residual) adalah menyebar normal. Berikut ini adalah hasil output yang diperoleh dari uji normalitas dengan menggunakan aplikasi SPSS :

Grafik pada scatterplot memperlihatkan bahwa data berdistribusi normal yang ditunjukkan oleh titik-titik yang mengikuti data di sepanjang garis diagonal. di sepanjang garis diagonal.

4.1.2.1.3 Uji Kolmogorv-Smirnov

Uji Kolmogorv-Smirnov digunakan untuk memastikan apakah data di sepanjang garis diagonal pada P-P plot berdistribusi normal dengan melihat data residualnya apakah berdistribusi normal atau tidak. Tabel di bawah ini adalah hasil output yang diperoleh dari uji normalitas dengan menggunakan aplikasi SPSS :

Tabel 4.2

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 80

Normal Parametersa,,b

Mean .0000000

Std. Deviation 2.64168867 Most Extreme

Differences

Absolute .123

Positive .123

Negative -.051

Kolmogorov-Smirnov Z 1.099

Asymp. Sig. (2-tailed) .178

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Tabel hasil uji Kolmogorv-Smirnov memperlihatkan bahwa data berdistribusi normal yang ditunjukkan dengan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0.178 atau berada di atas nilai signifikan 0.05.

4.1.2.2 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lainnya (Umar, 2008 : 179). Model regresi yang layak digunakan adalah model regresi yang bersifat homoskedasitisitas yaitu sebuah grup mempunyai varians yang sama di antara anggota grup lainnya.

Gambar di bawah ini adalah hasil output yang diperoleh dari uji heteroskedastisitas dengan menggunakan aplikasi SPSS :

Grafik scatterplot memperlihatkan titik-titik menyebar secara acak tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka nol pada sumbu Y. Hal ini menunjukkan bahwa pada model regresi tidak terdapat heteroskedastisitas sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi variabel dependennya berdasarkan masukan variabel independennya.

4.1.2.3 Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas dilakukan untuk mengetahui apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antarvariabel independen. Multikolinieritas dapat dilihat dari nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinieritas adalah Tolerance < 0.1 dan VIF > 5. Tabel di bawah adalah hasil dari uji multikolinieritas :

Tabel 4.3 Uji Multikolinieritas Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinierity Statistics B

Std.

Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 11.589 3.428 3.381 .001

DAR -.142 1.694 -.009 -.084 .934 .978 1.023 Size -.570 .233 -.285 -2.450 .017 .844 1.185 Growth .047 .015 .374 3.216 .002 .845 1.183 Assets Str. -.010 .018 -.061 -.561 .576 .971 1.030 a. Dependent Variable: ROI

Tabel memperlihatkan bahwa semua data tidak menunjukkan adanya multikolinieritas pada model regresi. Hal ini dibuktikan dengan semua variabel yang mempunyai Tolerance > 0.1 dan VIF < 5. 4.1.2.4 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi terdapat hubungan yang kuat baik positif maupun negatif antardata yang ada pada variabel-variabel penelitian (Umar, 2008 : 182). Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan uji Durbin.

Hasil output yang diperoleh dari uji autokorelasi dengan menggunakan aplikasi SPSS adalah sebagai berikut :

Tabel 4.4 Uji Durbin Watson Model Summaryb Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .377a .142 .097 2.71122 2.005

a. Predictors: (Constant), Assets Str., Growth, DAR, Size b. Dependent Variable: ROI

Tabel memperlihatkan nilai Durbin-Watson sebesar 2.005, dengan jumlah sampel sebanyak 80 dan jumlah variabel independen yang digunakan sebanyak 4, maka nilai dU berdasarkan tabel Durbin-Watson adalah sebesar 1.743. Jadi, diperoleh hasil bahwa dU < d < 4 - dU (1.743 < 2.005 < 2.257). Dengan demikian pada model regresi tidak terdapat autokorelasi positif atau negatif.

4.1.3 Analisis Regresi Linier Berganda

Suatu model regresi layak digunakan untuk memprediksi variabel dependennya berdasarkan variabel independennya jika model regresi tersebut bebas dari uji asumsi klasik. Berdasarkan hasil uji asumsi klasik yang telah dijelaskan sebelumnya, model regresi yang digunakan pada penelitian ini telah memenuhi asumsi klasik, antara lain :

1. Data (variabel) berdistibusi normal.

2. Tidak ada heteroskedastisitas pada model regresi. 3. Tidak ada multikolinieritas pada model regresi. 4. Tidak ada autokorelasi pada model regresi.

Dengan demikian, analisis regresi linier berganda dapat dilakukan untuk mengetahui sejauh mana pengaruh variabel independen (struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva) terhadap variabel dependen (profitabilitas) pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Tabel 4.5

Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 11.589 3.428 3.381 .001

DAR -.142 1.694 -.009 -.084 .934

Size -.570 .233 -.285 -2.450 .017

Growth .047 .015 .374 3.216 .002

Berdasarkan tabel dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :

Y = 11.589 - 0.142X1 - 0.570X2 + 0.047X3 - 0.010X4 + e dimana :

Y = Profitabilitas (ROI) X1 = Struktur modal (DAR)

X2 = Ukuran perusahaan (Size)

X3 = Pertumbuhan perusahaan (Growth)

X4 = Struktur aktiva (Assets Str.)

e = kesalahan pengganggu (standard error)

Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut : 1. Konstanta (a) menunjukkan nilai sebesar sebesar 11.589. Hal ini

menggambarkan bahwa jika tidak ada pengaruh dari variabel independen yaitu struktur modal (X1), ukuran perusahaan (X2), pertumbuhan

perusahaan (X3) dan struktur aktiva (X4) terhadap profitabilitas, maka

profitabilitas akan tetap sebesar 11.589.

2. Variabel struktur modal (DAR) mempunyai nilai koefisien regresi sebesar -0.142. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel struktur modal (DAR) mengalami kenaikan satu satuan, dengan asumsi variabel lain tetap (variabel lain sama dengan nol), maka akan menyebabkan penurunan profitabilitas (ROI) sebesar 0.142. Hal ini menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.

3. Variabel ukuran perusahaan mempunyai nilai koefisien regresi sebesar -0.570. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel ukuran perusahaan mengalami kenaikan satu satuan, dengan asumsi variabel lain tetap (variabel lain sama dengan nol), maka akan menyebabkan penurunan profitabilitas (ROI) sebesar 0.570. Hal ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.

4. Variabel pertumbuhan perusahaan mempunyai nilai koefisien regresi sebesar 0.047. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel pertumbuhan perusahaan mengalami kenaikan satu satuan, dengan asumsi variabel lain tetap (variabel lain sama dengan nol), maka akan menyebabkan kenaikan profitabilitas (ROI) sebesar 0.047. Hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.

5. Variabel struktur aktiva mempunyai nilai koefisien regresi sebesar -0.010. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel struktur aktiva mengalami kenaikan satu satuan, dengan asumsi variabel lain tetap (variabel lain sama dengan nol), maka akan menyebabkan penurunan profitabilitas (ROI) sebesar 0.010. Hal ini menunjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.

4.1.4 Pengujian Hipotesis

Uji hipotesis dilakukan untuk menguji hipotesis penelitian yang telah dirumuskan sebelumnya diterima atau ditolak. Uji hipotesis terbagi dua yaitu uji t (uji parsial) dan uji F (uji simultan).

4.1.4.1 Uji t (Uji Parsial)

Uji t adalah uji yang menunjukkan seberapa besar pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Uji t dalam penelitian ini menggunakan kriteria sebagai berikut :

1) Penelitian ini menggunakan tingkat kepercayaan α = 5% ; df = n-k = 80-5 = 75 sehingga nilai ttabel diperoleh sebesar 1.665.

2) H0 diterima dan Ha ditolak jika thitung < ttabel, artinya variabel

independen secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat.

3) Ha diterima dan H0 ditolak jika thitung > ttabel, artinya variabel

independen secara parsial berpengaruh siginifikan terhadap variabel dependen.

Hasil output yang diperoleh dari uji t dengan menggunakan aplikasi SPSS adalah sebagai berikut :

Tabel 4.6 Uji t Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 11.589 3.428 3.381 .001

DAR -.142 1.694 -.009 -.084 .934

Size -.570 .233 -.285 -2.450 .017

Berdasarkan tabel, dapat diperoleh informasi sebagai berikut : 1) Pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas.

Struktur modal mempunyai nilai thitung diperoleh sebesar

-0.084, sedangkan nilai ttabel sebesar 1.665. Dengan demikian H0

diterima dan Ha ditolak karena thitung (-0.084) < ttabel (1.665) yang

artinya secara parsial struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%.

2) Pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas.

Ukuran perusahaan mempunyai nilai thitung diperoleh

sebesar -2.450, sedangkan nilai ttabel sebesar 1.665. Dengan

demikian H0 diterima dan Ha ditolak karena thitung (-2.450) < ttabel

(1.665) yang artinya secara parsial ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%.

3) Pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas.

Pertumbuhan perusahaan mempunyai nilai thitung sebesar

3.216, sedangkan nilai ttabel sebesar 1.665. Dengan demikian Ha

diterima dan H0 ditolak karena thitung (3.216) > ttabel (1.665) yang

artinya secara parsial pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real

estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%.

4) Pengaruh struktur aktiva terhadap profitabilitas.

Struktur aktiva mempunyai nilai thitung sebesar -0.561,

sedangkan nilai ttabel sebesar 1.665. Dengan demikian H0 diterima

dan Ha ditolak karena thitung (-0.561) < ttabel (1.665) yang artinya

secara parsial struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%. 4.1.4.2 Uji F (Uji Simultan)

Uji F dilakukan untuk mngetahui apakah semua variabel independen yang terdapat dalam model regresi secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel independen. Uji F dalam penelitian ini menggunakan kriteria sebagai berikut :

1) Penelitian ini menggunakan tingkat kepercayaan α = 5% ; df =(k-1),(n-k) = (5-1),(80-5) sehingga nilai Ftabel adalah sebesar

2.494.

2) H0 diterima dan Ha ditolak jika Fhitung < Ftabel, artinya variabel

independen secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

3) Ha diterima dan H0 ditolak jika Fhitung > Ftabel, artinya variabel

Tabel 4.7 Uji F ANOVAb Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 91.445 4 22.861 3.110 .020a

Residual 551.303 75 7.351

Total 642.748 79

a. Predictors: (Constant), Assets Str., Growth, DAR, Size b. Dependent Variable: ROI

Berdasarkan hasil pengolahan data, nilai Fhitung diperoleh

sebesar 3.110. Nilai Fhitung (3.110) > Ftabel (2.494). Dengan demikian

Ha diterima dan H0 ditolak, yang artinya struktur modal, ukuran

perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva secara simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%.

Tabel 4.8 Uji F Model Summaryb Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .377a .142 .097 2.71122

a. Predictors: (Constant), Assets Str., Growth, DAR, Size b. Dependent Variable: ROI

Besarnya pengaruh keempat variabel independen tersebut secara simultan dapat dilihat dari tabel di atas. Hasil pengolahan data yang tertera pada tabel menunjukkan bahwa :

1. Nilai R diperoleh sebesar 0.377 berarti hubungan antara struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva terhadap profitabilitas sebesar 37.7%. Hal ini berarti hubungan antara struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva tidak erat terhadap profitabilitas. 2. Nilai Adjusted R2 diperoleh sebesar 0.097 berarti 9.7%

faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas dapat dijelaskan oleh struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva. Sedangkan sisanya 90.3% dapat dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini. Nilai standar deviasi diperoleh sebesar 2.71122. Standar deviasi digunakan untuk mengukur variasi dari nilai yang diprediksi. Semakin kecil nilai standar deviasi berarti model regresi semakin baik.

4.2 Pembahasan

Hasil pengujian secara parsial (uji t) menunjukkan bahwa hanya pertumbuhan perusahaan yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate. Hasil ini mendukung hipotesis ketiga penelitian ini. Struktur modal, ukuran perusahaan dan struktur aktiva secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas sehingga hipotesis pertama, hipotesis kedua dan hipotesis keempat penelitian ini ditolak.

1) Pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai thitung (-0.084) < ttabel (1.665). Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian

yang dilakukan oleh Martina (2012) yang menyatakan bahwa secara parsial leverage keuangan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Kusumajaya (2011) yang menyatakan bahwa struktur modal secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

2) Pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai thitung (-2.450) < ttabel (1.665). Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian

terdahulu yang dilakukan oleh Martina (2011) yang juga menyatakan bahwa ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Nugroho (2011) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

3) Pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai thitung (3.216) > ttabel (1.665). Pertumbuhan perusahaan mempunyai nilai

perusahaan mengalami kenaikan satu satuan, dengan asumsi variabel lain tetap (variabel lain sama dengan nol), maka akan menyebabkan kenaikan profitabilitas (ROI) sebesar 0.047 satuan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Kusumajaya (2011) yang juga menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Nugroho (2011) yang menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas.

4) Pengaruh struktur aktiva terhadap profitabilitas..

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur aktiva secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai thitung (-0.561) < ttabel (1.665). Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian

terdahulu yang dilakukan oleh Sari (2012) yang juga menyatakan bahwa aktiva tetap secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

Hasil pengujian secara simultan (uji F) menunjukkan bahwa struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva secara simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai Fhitung (3.110) > Ftabel (2.494). Hasil ini mendukung hipotesis kelima penelitian

ini. Nilai R diperoleh sebesar 0.377 berarti hubungan antara struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva terhadap profitabilitas sebesar 37.7%. Hal ini berarti hubungan antara struktur modal,

terhadap profitabilitas. Nilai Adjusted R2 diperoleh sebesar 0.097 berarti 9.7% faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas dapat dijelaskan oleh struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva. Sedangkan sisanya 90.3% dapat dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini seperti likuiditas, perputaran modal kerja, perputaran piutang usaha dan perputaran persediaan.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas baik secara parsial maupun simultan pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan sampel 20 perusahaan yang listing periode tahun 2008-2011.

Dalam penelitian ini profitabilitas diukur menggunakan Return on Investment (ROI). Struktur modal diukur menggunakan Debt to Assets Ratio (DAR). Ukuran perusahaan diukur dengan log natural dari total aktiva. Pertumbuhan perusahaan diukur dari perubahan total aktiva setiap tahun. Struktur aktiva diukur menggunakan perbandingan antara aktiva tetap dengan total aktiva perusahaan.

Berdasarkan hasil penelitian pada bab sebelumnya, kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Pengujian variabel secara parsial (uji t) menunjukkan bahwa hanya pertumbuhan perusahaan yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2011 pada tingkat kepercayaan 95%. Sedangkan variabel struktur modal, ukuran perusahaan dan struktur aktiva

2. Pengujian variabel secara simultan (uji F) menunjukkan bahwa struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva secara simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2011 pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini ditunjukkan dari Fhitung

(3.110) > Ftabel (2.494). Hubungan antara struktur modal, ukuran perusahaan,

pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva tidak erat (37.7%) terhadap profitabilitas yang ditunjukkan dari nilai R diperoleh sebesar 0.377. Nilai Adjusted R2 diperoleh sebesar 0.097 berarti 9.7% variasi perubahan profitabilitas (ROI) dapat dijelaskan oleh struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva. Sedangkan sisanya 90.3% dapat dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini seperti likuiditas, perputaran modal kerja, perputaran piutang usaha dan perputaran persediaan.

5.2 Saran

Sesuai dengan hasil penelitian, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut :

1. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variasi perubahan profitabilitas (ROI) dapat dijelaskan oleh struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva hanya sebesar 9.7%. Peneliti selanjutnya sebaiknya menggunakan variabel lain yang memiliki pengaruh lebih besar terhadap variasi perubahan profitabilitas.

2. Perusahaan sebaiknya lebih teliti dalam penentuan proporsi utang dan modal sendiri dalam struktur modal perusahaan dan lebih teliti dalam penentuan jumlah kepemilikan aktiva perusahaan sehingga perusahaan dapat mencapai laba yang maksimal.

3. Bagi investor, hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai referensi dalam mengukur profitabilitas perusahaan sehingga dapat mengetahui perusahaan yang memiliki prospek keuntungan yang paling tinggi.

5.3 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan antara lain :

1. Penelitian ini menggunakan populasi hanya perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Efek selama periode 2008-2011 dengan jumlah sampel yang digunakan hanya 20 perusahaan sampel.

2. Penelitian ini hanya menggunakan variabel independen yang terdiri dari struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva dalam mengukur variasi perubahan profitabilitas.

3. Penelitian ini hanya menggunakan Debt to Assets Ratio (DAR) untuk mengukur struktur modal. Ukuran perusahaan diukur berdasarkan jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan. Pertumbuhan perusahaan diukur berdasarkan perubahan total aktiva perusahaan setiap tahun. Struktur aktiva diukur berdasarkan perbandingan aktiva tetap dengan total aktiva perusahaan. Profitabilitas diukur hanya menggunakan Return on Investment (ROI).

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis

2.1.1 Profitabilitas

2.1.1.1 Pengertian Profitabilitas

Profitabilitas menurut Brigham dan Houston (2001 : 89) adalah “hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan”. Profitabilitas menurut Sartono (2001 : 122) adalah “kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”. Perkembangan profitabilitas perusahaan merupakan hal yang harus diperhatikan para manajer keuangan sehubungan dengan tujuan perusahaan yaitu mengalami pertumbuhan yang berkelanjutan (going concern). Oleh karena itu, perusahaan diharuskan untuk selalu meningkatkan kinerja perusahaannya menjadi semakin baik agar dapat bersaing dan bertahan dalam dunia persaingan. Semakin tinggi tingkat profitabilitas perusahaan, maka semakin baik perusahaan tersebut dari waktu ke waktu.

2.1.1.2 Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan dalam upayanya memperoleh laba. Rasio profitabilitas menunjukkan pengaruh gabungan dari likuiditas, manajemen aktiva dan hutang terhadap hasil operasi perusahaan (Brigham dan Houston). Menurut Sadalia (2010 : 63), “rasio profitabilitas terbagi atas dua jenis,

yaitu margin laba (profit margin) yang mengukur kinerja dalam hubungannya dengan penjualan dan rasio hasil (return ratio) yang mengukur kinerja relatif terhadap beberapa ukuran skala investasi”. Rasio profitabilitas yang digunakan antara lain:

1. Gross Profit Margin (Margin Laba Kotor).

Rasio ini digunakan untuk mengukur efisiensi dari kegiatan operasi perusahaan. Rasio ini memberikan informasi laba yang diperoleh dari kegiatan penjualan setelah dikurangi biaya yang dikeluarkan perusahaan untuk menghasilkan barang yang dijual tersebut. Rumus Gross Profit Margin adalah sebagai berikut :

����� ������ ������=���� �����

���������

2. Net Profit Margin (Margin Laba Bersih).

Rasio ini merupakan pengukuran yang lebih spesifik untuk profitabilitas penjualan dibandingkan dengan gross profit margin karena rasio ini memasukkan pajak ke dalam perhitungan laba perusahaan. Rumus Net Profit Margin adalah sebagai berikut :

��� ������ ������ =���� �����ℎ

���������

3. Return on Investment (ROI).

Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Rumus Return on Investment adalah sebagai berikut :

4. Return on Equity (ROE).

Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Rasio ini sering digunakan para investor dalam membandingkan perusahaan-perusahaan dalam sebuah industri yang sama. Rasio ini dipengaruhi oleh besar-kecilnya utang perusahaan. Apabila proporsi utang semakin besar, maka rasio ini juga akan semakin besar. Rumus Return on Equity adalah sebagai berikut :

���= ���� �����ℎ

����� �������

2.1.2 Struktur Modal

2.1.2.1 Pengertian Struktur Modal

Sartono (2001 : 224) mendefinisikan “struktur modal adalah merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa”. Menurut Warsono (2003 : 236), struktur modal merupakan perimbangan jumlah utang jangka panjang (long term debt), saham preferen (preferred stock) dan ekuitas saham biasa (stockholders’ equity). Utang jangka panjang adalah utang dengan masa jatuh tempo pelunasannya lebih dari satu tahun. Utang jangka panjang meliputi utang hipotek (mortgage), obligasi (bond) dan bentuk utang jangka panjang lainnya, seperti pinjaman jangka panjang dari bank. Saham

utang jangka panjang. Ekuitas saham biasa adalah modal jangka panjang yang ditanamkan investor, yang memiliki klaim residual atas laba dan kekayaan perusahaan.

2.1.2.2 Teori Struktur Modal

Kebijakan mengenai struktur modal merupakan salah satu bentuk keputusan keuangan yang penting. Perusahaan selalu mengupayakan untuk menciptakan kombinasi atau perimbangan sumber pembelanjaan perusahaan yang tepat untuk mencapai struktur modal optimal (optimal capital structure). Brigham dan Houston (2001 : 12), menyatakan bahwa

kebijakan struktur modal melibatkan perimbangan (trade-off) antara risiko dan tingkat pengembalian :

1. Menggunakan lebih banyak utang berarti memperbesar risiko yang ditanggung pemegang saham.

2. Menggunakan lebih banyak utang juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan.

2.1.2.3 Indikator Struktur Modal

Struktur modal dapat dinyatakan dalam dua indikator (Warsono, 2003), yaitu :

1. Rasio Utang-Aktiva (Debt to Assets Ratio)

Rasio utang-aktiva (debt to assets ratio) yang sering disingkat dengan DAR adalah perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Rumus DAR adalah sebagai berikut :

��� = ����� �����

Semakin besar DAR suatu perusahaan mengindikasikan bahwa risiko keuangan yang akan ditanggung para pemegang saham semakin besar. Di sisi lain, semakin besar DAR perusahaan juga mengindikasikan bahwa kemungkinan tingkat pengembalian akan semakin besar pula.

2. Rasio Utang-Ekuitas (Debt to Equity Ratio)

Rasio utang-ekuitas (debt to equity ratio) yang sering disingkat dengan DER adalah perbandingan antara total utang dengan total ekuitas. Rumus DER adalah sebagai berikut :

��� =_{����� �������}����� �����

2.1.3 Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan suatu skala yang dapat dihitung berdasarkan jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan atau besarnya tingkat penjualan bersih suatu perusahaan. Perusahaan besar memiliki akses yang lebih mudah ke pasar modal dibandingkan dengan perusahaan kecil. Hal ini mendorong perusahaan besar cenderung menggunakan pendanaan eksternal karena adanya kemudahan melakukan pinjaman dengan tingkat bunga yang rendah. Ukuran perusahaan dapat digunakan sebagai indikator dari kemungkinan terjadinya kebangkrutan bagi suatu perusahaan, dimana perusahaan besar cenderung memiliki arus kas yang lebih stabil dan dipandang lebih mampu menghadapi kesulitan keuangan. Hal ini

lebih banyak yang memungkinkan perusahaan meminimalkan risiko kebangkrutan.

Total aktiva lebih sering digunakan sebagai indikator ukuran perusahaan karena mencerminkan waktu yang lebih panjang dibandingkan dengan penjualan. Perusahaan yang memiliki banyak aktiva akan dapat meningkatkan kapasitas produksinya sehingga laba yang diperoleh akan semakin besar.

Menurut Kusuma (2005), ada tiga teori yang secara implisit menjelaskan hubungan antara ukuran perusahaan dan tingkat keuntungan, antara lain :

1. Teori teknologi, yang menekankan pada modal fisik, economies of scale dan lingkup sebagai faktor-faktor yang menentukan besarnya ukuran perusahaan yang optimal serta pengaruhnya terhadap profitabilitas.

2. Teori organisasi, menjelaskan hubungan profitabilitas dengan ukuran perusahaan yang dikaitkan dengan biaya transaksi organisasi dan rentang biaya-biaya pengendalian.

3. Teori institusional mengaitkan ukuran perusahaan dengan faktor-faktor seperti sistem perundang-undangan, peraturan anti-trust, perlindungan patent, ukuran pasar dan perkembangan pasar keuangan.

Teori teknologi mengindikasikan bahwa perkembangan teknologi akan meningkatkan kapasitas produksi (jumlah output yang dihasilkan) sehingga memungkinkan perusahaan menghasilkan laba yang lebih besar. Teori

profitabilitas juga akan meningkat, akan tetapi pada titik tertentu ukuran perusahaan akhirnya akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Hal ini mengindikasikan perusahaan untuk memiliki total aktiva dalam jumlah yang optimal.

2.1.4 Pertumbuhan Perusahaan

Pertumbuhan perusahaan mencakup pertumbuhan penjualan, pertumbuhan aktiva dan pertumbuhan laba. Kallapur dan Trombley (2001) mengungkapkan bahwa pertumbuhan perusahaan mengarah pada kemampuan perusahaan untuk meningkatkan ukuran perusahaan melalui peningkatan aktiva. Salah satu pengukuran pertumbuhan perusahaan adalah perubahan tahunan total aktiva. Semakin banyak aktiva yang dimiliki perusahaan, semakin banyak kuantitas produk yang dapat dihasilkan perusahaan. Hal ini memungkinkan perusahaan memperoleh laba yang semakin besar.

2.1.5 Struktur Aktiva

Aktiva (assets) adalah sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan. Struktur aktiva adalah merupakan perimbangan antara jumlah aktiva lancar (current assets) dan aktiva tetap (fixed assets). Aktiva lancar menurut Kasmir (2008) adalah “harta atau kekayaan yang segera dapat diuangkan (ditunaikan) pada saat dibutuhkan dan paling lama satu tahun”. Aktiva tetap menurut Harahap (1999 : 20) adalah “aktiva yang menjadi hak milik

perusahaan dan dipergunakan secara terus-menerus dalam kegiatan menghasilkan barang dan jasa perusahaan”.

Dalam rangka pemerolehan atau pemenuhan struktur aktiva, perusahaan dapat menggunakan modal sendiri atau menggunakan dana eksternal (utang). Penggunaan dana eksternal akan menimbulkan trade-off antara tingkat pengembalian dan risiko. Untuk meningkatkan profitabilitasnya, perusahaan akan membutuhkan ketersediaan dari aktiva lancar sehingga kegiatan operasional dapat berjalan dengan lancar. Akan tetapi, pengalokasian aktiva lancar dalam jumlah yang besar untuk penjualan dapat akan mengakibatkan menurunnya jumlah aktiva lancar yang tersedia untuk melakukan pembayaran utang yang telah jatuh tempo.

Penggunaan dana eksternal untuk membiayai aktiva tetap seperti tanah, bangunan dan mesin-mesin merupakan keputusan investasi yang dilakukan dengan harapan dapat meningkatkan laba yang akan diperoleh perusahaan. Semakin besar penggunaan utang maka semakin besar tingkat pengembalian yang diharapkan, akan tetapi juga memperbesar risiko yang ditanggung pemegang saham. Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas berbanding lurus dengan risiko.

Tidak selamanya pertambahan jumlah aktiva tetap akan meningkatkan laba yang dihasilkan perusahaan. Pada titik tertentu, jumlah aktiva tetap yang dimiliki perusahaan justru dapat menurunkan profitabilitasnya. Penelitian yang dilakukan Kusuma (2005) mengungkapkan adanya ukuran perusahaan

kuantitas produk yang dihasilkan sehingga memunginkan laba yang diperoleh akan semakin meningkat. Akan tetapi, pertambahan aktiva tetap yang tidak tepat atau kelebihan total aktiva tetap akan mengakibatkan adanya aktiva tetap yang menganggur. Keberadaan aktiva tetap yang menganggur ini akan mengakibatkan penurunan laba perusahaan karena aktiva tetap ini menimbulkan beban tetap terhadap perusahaan seperti biaya penyusutan, biaya pemeliharaan dan adanya kemungkinan kerugian akibat rusaknya aktiva tetap tersebut.

2.2 Review Penelitian Terdahulu

Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas telah dilakukan sebelumnya, antara lain penelitian yang dilakukan oleh Kusumajaya (2011), Nugroho (2011), Martina (2012) dan Sari (2012).

Penelitian yang dilakukan Kusumajaya (2011) menggunakan variabel independen yang terdiri dari struktur modal dan pertumbuhan perusahaan. Struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER). Pertumbuhan perusahaan diukur dengan perubahan total aktiva. Variabel dependen yang digunakan adalah profitabilitas yang diukur dengan return on equity (ROE).

Penelitian yang dilakukan Nugroho (2011) menggunakan variabel independen yang terdiri dari likuiditas, pertumbuhan penjualan, perputaran modal kerja, ukuran perusahaan dan leverage. Likuiditas diukur dengan current ratio. Pertumbuhan penjualan diukur dengan perubahan penjualan. Perputaran modal kerja diukur dengan perbandingan antara penjualan dengan aktiva lancar bersih.

Ukuran perusahaan diukur dengan rumus log natural total aktiva. Leverage diukur dengan perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Variabel dependen yang digunakan adalah profitabilias yang diukur dengan return on assets (ROA).

Penelitian yang dilakukan Martina (2012) menggunakan variabel independen yang terdiri dari leverage keuangan, perputaran total aktiva, ukuran perusahaan dan suku bunga Bank Indonesia. Leverage keuangan dihitung menggunakan debt to equity ratio (DER). Perputaran total aktiva dihitung menggunakan perbandingan antara penjualan dengan total aktiva. Ukuran perusahaan dihitung menggunakan log natural total aktiva. Suku bunga Bank Indonesia dihitung menggunakan rata-rata suku bunga tahunan. Variabel dependen yang digunakan adalah profitabilitas yang dihitung menggunakan return on equity (ROE).

Penelitian yang dilakukan Sari (2012) menggunakan variabel independen yang terdiri dari perputaran modal kerja, perputaran piutang dan aktiva tetap. Perputaran modal kerja dihitung menggunakan perbandingan antara penjualan bersih dengan aktiva lancar bersih. Perputaran piutang dihitung dengan perbandingan antara penjualan bersih dengan rata-rata piutang. Aktiva tetap diukur dengan menggunakan nilai buku (harga perolehan dikurangi akumulasi penyusutan). Variabel dependen yang digunakan adalah profitabilitas yang diukur dengan return on investment (ROI).

Berikut ini adalah hasil yang diperoleh dari penelitian terdahulu : Tabel 2.1

Hasil Penelitian Terdahulu

No. Peneliti Judul Penelitian Hasil Penelitian

1. Kusumajaya

(2011)

Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan

Perusahaan terhadap Profitabilitas dan

Nilai Perusahaan pada Perusahaan

Manufaktur di Bursa Efek Indonesia

Struktur modal dan pertumbuhan perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

2. Nugroho

(2011)

Analisis Pengaruh Likuiditas,

Pertumbuhan Penjualan, Perputaran

Modal Kerja, Ukuran Perusahaan dan

Leverage terhadap Profitabilitas

Perusahaan

Secara parsial likuiditas berpengaruh positif tidak

signifikan terhadap profitabilitas, pertumbuhan

penjualan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap profitabilitas, perputaran modal kerja dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas, serta leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.

3. Martina

(2012)

Pengaruh Leverage Keuangan terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Logam dan

Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Baik secara parsial maupun secara simultan, leverage keuangan, perputaran total aktiva, ukuran perusahaan dan suku bunga bank Indonesia tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

4. Sari (2012) Pengaruh Perputaran

Modal Kerja, Piutang dan Aktiva Tetap terhadap

Profitabilitas PT.

Pelabuhan Indonesia I (Persero) Cabang Belawan International Container Terminal (BICT)

Perputaran modal kerja, perputaran piutang dan aktiva tetap secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

Perputaran modal kerja, piutang dan aktiva tetap secara

simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

Sumber : Penelitian Kusumajaya (2011), Nugroho (2011), Martina (2012) dan Sari (2012)

Struktur Modal (X1)

Ukuran Perusahaan (X )

Pertumbuhan Perusahaan (X3)

Struktur Aktiva (X ) 2.3 Kerangka Konseptual

Kerangka konseptual adalah suatu model yang menerangkan bagaimana hubungan antara variabel-variabel penelitian, yaitu antara variabel independen (variabel bebas) dengan variabel dependen (variabel terikat). Variabel independen dalam penelitian ini adalah struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur aktiva. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah profitabilitas. Kerangka konseptual dari penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut :

H1

H2

H3

H4

H5

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual

Sumber : Hasil olahan penulis, 2013

Menurut Bringham dan Houston (2001), proporsi utang dalam struktur modal melibatkan perimbangan (trade-off) antara risiko dan tingkat

Profitabilitas (Y)

banyak dana untuk menjalankan kegiatan produksinya sehingga dapat meningkatkan tingkat penjualan. Semakin tinggi tingkat penjualan perusahaan, maka kemungkinan laba yang akan diperoleh semakin tinggi. Akan tetapi, penggunaan utang yang semakin besar juga akan meningkatkan risiko perusahaan karena semakin besar beban yang harus dibayarkan kepada pihak luar. Adanya pembayaran kepada pihak luar ini dapat mengakibatkan penurunan laba perusahaan.

Ukuran perusahaan dapat dihitung berdasarkan banyaknya aktiva yang dimiliki perusahaan. Perusahaan yang memiliki banyak aktiva akan dapat meningkatkan kapasitas produksinya sehingga laba yang diperoleh akan semakin besar.

Pertumbuhan perusahaan dapat dilihat dari peningkatan jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan. Semakin banyak jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan, semakin banyak kuantitas produk yang dapat dihasilkan perusahaan. Hal ini mengindikasikan kemungkinan tingkat penjualan yang lebih tinggi, sehingga laba yang diperoleh akan semakin tinggi pula.

Kusuma (2005) dalam penelitiannya mengungkapkan adanya ukuran perusahaan optimal. Perubahan struktur aktiva pada titik tertentu dapat menurunkan profitabilitas perusahaan. Perusahaan yang memiliki jumlah aktiva tetap yang tidak tepat atau kelebihan aktiva tetap mengakibatkan adanya aktiva tetap yang menganggur. Keberadaan aktiva tetap yang menganggur ini menimbulkan beban tetap yang akan mengakibatkan menurunnya laba perusahaan.

2.4 Hipotesis Penelitian

Hipotesis adalah pernyataan sementara yang dirumuskan dengan maksud untuk diuji secara empiris (Erlina, 2011). Berdasarkan tinjauan teoritis, rumusan masalah dan tinjauan penelitian terdahulu yang telah dikemukakan, hipotesis yang dirumuskan dalam penelitian ini adalah sebagi berikut :

H1 : Struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. H2 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap

profitabilitas.

H3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

H4 : Struktur aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. H5 : Struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan struktur

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Globalisasi dan kemajuan teknologi informasi mengakibatkan peningkatan persaingan antarperusahaan. Perusahaan diharuskan untuk selalu meningkatkan kinerja perusahaannya menjadi semakin baik agar dapat bersaing dan bertahan dalam persaingan tersebut. Aspek keuangan selalu membutuhkan perhatian besar dari setiap perusahaan. Tujuan dari pendirian suatu perusahaan adalah untuk memperoleh laba (profit) dan mengalami pertumbuhan yang berkelanjutan (going concern).

Kualitas keputusan manajemen keuangan yang dilakukan perusahaan merupakan salah satu faktor yang menentukan keberhasilan atau kegagalan dari suatu perusahaan. Keputusan dalam manajemen keuangan dibagi menjadi tiga area utama, yaitu keputusan investasi (investment decision), keputusan pendanaan (financing decision) dan keputusan manajemen aktiva (assets manajement decision). Keputusan investasi merupakan keputusan terpenting di antara ketiga keputusan dalam manajemen keuangan. Keputusan investasi meliputi penentuan jumlah total kepemilikan atas aktiva riil yang diperlukan oleh perusahaan. Keputusan pendanaan mencakup penetapan pengumpulan dana yang akan digunakan untuk memenuhi pemerolehan aktiva riil yang diperlukan oleh perusahaan. Keputusan manajemen aktiva mencakup pengelolahan secara tepat

dan efisien atas aktiva dan pendanaan yang dimiliki oleh perusahaan (Horne 2005 : 3).

Profitabilitas merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan perusahaan (Warsono 2003 : 37). Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan. Rasio profitabilitas suatu perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba bagi perusahaan terkait penjualan, pengelolahan aktiva dan pendanaan yang dimiliki perusahaan. Ada beberapa rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, antara lain dengan menggunakan Return On Investment (ROI). ROI mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan memperoleh laba dari penggunaan seluruh aktiva yang dimilikinya.

Dalam pengambilan keputusan baik keputusan investasi, keputusan pendanaan, maupun keputusan manajemen aktiva, penentuan struktur modal merupakan salah satu keputusan penting. Penentuan struktur modal bertujuan menciptakan proporsi pendanaan paling optimal yang sering disebut struktur modal optimal (optimal capital structure). Penggunaan struktur modal optimal dapat meminimumkan total biaya modal sehingga mampu memaksimumkan laba yang akan diperoleh pemegang saham. Struktur modal terdiri atas tiga komponen yaitu utang jangka panjang, saham preferen dan ekuitas saham biasa (Warsono 2003 : 236). Struktur modal merupakan hal yang harus diperhatikan karena mempunyai konsekuensi tertentu terhadap tingkat pengembalian dan risiko keuangan yang harus ditanggung oleh para pemegang saham. Leverage keuangan

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF CAPITAL STRUCTURE, FIRM SIZE, FIRM GROWTH AND ASSETS STRUCTURE TO PROFITABILITY ON PROPERTY

AND REAL ESTATE COMPANIES LISTED IN BEI

The purpose of this research is to investigate and analyze the influence of capital structure, firm size, firm growth and assets structure to profitability on property and real estate companies listed in BEI from 2008 to 2011. This research is an associative research with causal relationship. This research uses 20 companies as samples that are determined by purposive sampling method.

Method of data collecting in this research is done by documentation technique. Secondary data obtained from the financial statements that contained in Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011 and Indonesia Stock Exchange website (www.idx.co.id). Data processing technique is done by multiple linear regression analysis with SPSS 17.0.

The hypothesis of this research is capital structure, firm size, firm growth and assets structure having significant influence to profitability partially and simultaneously. Hypothesis testing is done by t test (partial testing) and F test (simultaneous testing).

The results of this research show that only firm growth have positive significant influence to profitability partially. Capital structure have no significant influence to profitability partially. Firm size have no significant influence to profitability partially. Assets structure have no significant influence to profitability partially. Simultaneously capital structure, firm size, firm growth and assets structure have significant influence to profitability.

Keywords : Capital Structure, Firm Size, Firm Growth, Assets Structure, Profitability

vi DAFTAR ISI

Halaman

PERNYATAAN ... i

KATA PENGANTAR ... ii

ABSTRAK ... iv

ABSTRACT ... v

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 8

1.3 Tujuan Penelitian ... 9

1.4 Manfaat Penelitian ... 10

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 11

2.1.1 Profitabilitas ... 11

2.1.1.1 Pengertian Profitabilitas ... 11

2.1.1.2 Rasio Profitabilitas ... 11

2.1.2 Struktur Modal ... 13

2.1.2.1 Pengertian Struktur Modal ... 13

2.1.2.2 Teori Struktur Modal ... 14

2.1.2.3 Indikator Struktur Modal ... 14

2.1.3 Ukuran Perusahaan ... 15

2.1.4 Pertumbuhan Perusahaan ... 17

2.1.5 Struktur Aktiva ... 17

2.2 Review Penelitian Terdahulu ... 19

2.3 Kerangka Konseptual ... 22

2.4 Hipotesis Penelitian ... 24

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 25

3.2 Batasan Operasional ... 25

3.3 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 26

3.3.1 Variabel Dependen ... 26

3.3.2 Variabel Independen ... 27

3.4 Populasi dan Sampel Penelitian ... 32

3.5 Jenis dan Sumber Data ... 33

3.6 Metode Pengumpulan dan Pengolahan Data ... 34

3.7 Teknik Analisis Data ... 34

3.7.1 Statistik Deskriptif ... 35

3.7.2.1 Uji Normalitas ... 35

3.7.2.2 Uji Heteroskedastisitas ... 36

3.7.2.3 Uji Multikolinieritas ... 37

3.7.2.4 Uji Autokorelasi ... 38

3.7.3 Analisis Regresi Linier Berganda ... 39

3.7.4 Pengujian Hipotesis ... 40

3.7.4.1 Uji t (Uji Parsial) ... 41

3.7.4.2 Uji F (Uji Simultan) ... 41

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4. 1 Hasil Penelitian ... 42

4.1.1 Statistik Deskriptif ... 42

4.1.2 Pengujian Asumsi Klasik ... 43

4.1.2.1 Uji Normalitas ... 44

4.1.2.1.1 Pendekatan Histogram ... 44

4.1.2.1.2 Pendekatan Grafik ... 45

4.1.2.1. 3 Uji Kolmogorv-Smirnov ... 46

4.1.2.2 Uji Heteroskedastisitas ... 47

4.1.2.3 Uji Multikolinieritas ... 48

4.1.2.4 Uji Autokorelasi ... 49

4.1.3 Analisis Regresi Linier Berganda ... 50

4.1.4 Pengujian Hipotesis ... 52

4.1.4.1 Uji t (Uji Parsial) ... 53

4.1.4.2 Uji F (Uji Simultan) ... 55

4.2 Pembahasan ... 57

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 61

5.2 Saran ... 62

5.3 Keterbatasan Penelitian ... 63

DAFTAR PUSTAKA ... 64

viii DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Peringkat Kontribusi Nilai Industri Properti dan Real Estate

Global (Prediksi Tahun 2021) ... 8

2.1 Hasil Penelitian Terdahulu ... 21

3.1 Return on Investment (ROI) Tahun 2008-2011 ... 26

3.2 Debt to Assets Ratio (DAR) Tahun 2008-2011 ... 27

3.3 Total Aktiva Tahun 2008-2011 ... 28

3.4 Perubahan Total Aktiva Tahun 2008-2011 ... 29

3.5 Struktur Aktiva Tahun 2008-2011 ... 30

3.6 Pengukuran Variabel ... 31

3.7 Sampel Penelitian ... 33

3.8 Kriteria Keputusan dalam Uji Multikolinieritas ... 38

3.9 Kriteria Keputusan dalam Uji Autokorelasi ... 39

3.10 Hubungan antar Variabel ... 40

4.1 Statistik Deskriptif ... 42

4.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ... 46

4.3 Uji Multikolinieritas ... 48

4.4 Uji Durbin Watson ... 49

4.5 Analisis Regresi Linier Berganda ... 50

4.6 Uji t ... 53

4.7 Uji F (ANOVA) ... 56

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 22

4.1 Uji Normalitas dengan Pendekatan Histogram ... 44

4.2 Uji Normalitas dengan Pendekatan Grafik ... 45

x DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Penentuan Perusahaan Properti dan Real Estate yang

Menjadi Sampel ... 66

2 Daftar Perusahaan Properti dan Real Estate yang Dijadikan Sampel ... 68

3 Data Perusahaan Tahun 2008 ... 69

4 Data Perusahaan Tahun 2009 ... 70

5 Data Perusahaan Tahun 2010 ... 71

6 Data Perusahaan Tahun 2011 ... 72

7 Descriptive Statistics ... 73

8 Histogram ... 74

9 Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual ... 75

10 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ... 76

11 Scatterplot ... 77

12 Coefficientsa, Model Summaryb, dan ANOVAb ... 78

13 Tabel Durbin-Watson (DW) ; α = 5% ... 79

14 Tabel t ; α = 5% ... 80