7 replacement value of those assets. Secara matematis Tobin’s q dapat dihitung dengan
formulasi rumus sebagai berikut Wolfe dan Sauaia, 2003:
q = MVS + MVDRVA
Keterangan: Q
= Tobin’s Q MVS = Market value of all outstanding stock closing price x jumlah saham beredar
MVD = Market value of all debt Nilai buku dari total utang RVA = Replacement value of all production capacity Nilai buku dari ekuitas
Perusahaan dengan nilai Tobin’s Q yang tinggi, atau qs 1,00 memiliki peluang investasi yang baik Lang, Stulz dan Walkling, 1989, memiliki potensi pertumbuhan
yang tinggi Tobin dan Brainard, 1968; Tobin, 1969 dan menunjukkan bahwa manajemen memiliki performa yang baik dengan aset dalam pengelolaannya.
Mengingat bahwa dalam simulasi permainan, q memiliki predictive validity sebagai high performing firms indicator, dan benar dalam dunia nyata perusahaan, maka q
dapat digunakan sebagai indikator utama untuk mengukur keberhasilan perusahaan.
Tobin’s Q 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi undervalued. Manajemen telah gagal dalam mengelola aset perusahaan. Potensi pertumbuhan
investasi rendah. Tobin’s Q = 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi average. Manajemen stagnan dalam mengelola aset. Potensi pertumbuhan investasi tidak
berkembang. Tobin’s Q 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi overvalued. Manajemen berhasil dalam mengelola aset perusahaan. Berdasarkan penjelasan dalam
interpretasi tersebut di atas, maka investor yang akan mengejar capital gain dapat mengambil keputusan untuk membeli, menahan atau menjual saham yang dimilikinya.
Tobin’s Q didasarkan pada pandangan bahwa nilai pasar modal merupakan nilai keseluruhan modal terpasang dan insentif yang diinvestasikan.
IV. ANALISIS DATA
Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan- perusahaan yang bergerak di sektor barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia BEI
tahun 2000- 2013. Berdasarkan kriteria sampel penelitian, diperoleh 31 perusahaan yang akan digunakan sebagai sampel penelitian.
Pada bab ini dilakukan analisis data kinerja keuangan perusahaan-perusahaan yang menjadi sampel penelitian. Analisis data dalam penelitian ini terdiri dari
perhitungan Tobin’s Q, priceyield ratio dan yield of dividend ratio. Langkah selanjutnya melakukan pengambilan keputusan mengenai kinerja keuangan perusahaan.
Langkah-langkah analisis data dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1 tabulasi penggolongan data yang diperlukan, bagian 2 melakukan perhitungan
Tobin’s Q, bagian 3 melakukan perhitungan priceyield ratio, dan bagian 4 melakukan perhitungan yield of dividend ratio.
A. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui gambaran data penelitian. Data penelitian ini adalah Tobin’s Q, priceyield ratio dan yield of dividend ratio.
8
Tabel 1 Nilai Tobin’s Q Tahun 2000 – 2013
No Perusahaan
Tahun 2000
2001 2002
2003 2004
2005 2006
2007 2008
2009 2010
2011 2012
2013
1 ADES
1,38 1,03
0,64 0,94
4,11 2,60
2,64 3,03
1,44 2,57
3,64 2,49
3,37 3,07
2 RMBA
1,08 0,88
0,88 0,81
0,84 0,89
1,38 1,58
1,61 1,61
1,75 1,55
1,33 1,35
3 CEKA
0,49 0,43
0,47 0,44
0,91 1,77
0,93 1,03
0,96 1,25
1,02 0,85
0,93 0,83
4 DVLA
1,33 1,21
1,09 1,43
1,17 1,05
1,78 1,77
1,05 1,39
1,78 1,60
1,98 2,30
5 DAVO
1,19 0,70
0,51 0,91
1,35 0,84
1,99 1,50
1,01 1,06
0,88 0,97
2,09 1,97
6 DLTA
0,74 0,61
0,58 0,55
0,73 1,32
0,88 0,65
0,71 1,52
2,87 0,44
5,68 7,24
7 GGRM
2,74 1,63
1,41 1,88
1,67 1,42
1,30 1,09
0,70 1,85
2,81 3,43
2,97 2,01
8 HMSP
2,15 2,06
2,11 2,34
3,04 3,86
3,90 4,48
2,70 2,98
6,51 9,30
10,50 10,46
9 INAF
1,13 1,07
1,43 1,41
1,52 1,18
1,04 1,34
0,85 0,94
0,91 0,91
1,31 0,91
10 INDF
1,27 1,11
1,07 1,18
1,16 1,25
1,43 1,46
0,87 1,39
1,38 1,16
1,29 1,25
11 KLBF
1,54 1,30
1,23 3,90
1,60 2,51
2,85 2,71
0,95 2,30
4,87 4,39
5,93 5,43
12 KICI
0,69 0,57
0,59 0,52
0,62 0,69
0,69 0,45
0,40 0,40
0,55 0,55
0,69 0,63
13 KDSI
0,93 0,87
0,81 0,86
0,89 0,86
0,74 0,80
0,61 0,68
0,71 0,69
0,80 0,75
14 KAEF
0,60 1,38
1,34 1,30
1,28 0,97
1,04 1,57
0,64 0,82
0,86 1,35
2,29 1,67
15 LMPI
1,04 0,93
0,93 1,02
1,07 0,42
0,59 0,57
0,42 0,66
0,79 0,71
0,81 0,78
16 TCID
1,63 1,18
0,80 1,06
1,48 1,33
1,97 2,17
1,32 1,75
1,48 1,47
1,88 1,83
17 MYOR
0,86 0,70
0,65 0,89
1,03 0,81
1,16 1,12
0,86 1,56
2,41 2,29
2,48 2,99
18 MERK
1,54 1,66
1,43 1,99
2,78 2,67
3,34 3,71
2,25 4,31
5,14 5,23
6,25 6,34
19 MLBI
2,16 1,29
1,62 1,84
2,15 2,43
2,57 2,55
1,74 4,65
5,68 7,26
13,45 14,63
20 MRAT
0,70 0,61
0,70 0,83
0,75 0,52
0,56 0,51
0,33 0,60
0,85 0,66
0,61 0,59
21 PSDN
2,62 3,29
5,28 1,72
1,67 1,05
1,09 0,86
1,03 0,96
0,81 1,57
0,83 0,70
22 SCPI
1,57 2,38
1,42 1,51
1,68 1,52
1,34 1,59
1,14 1,59
1,53 1,22
1,22 1,13
23 SKLT
3,50 4,28
4,12 6,37
4,67 3,74
2,83 0,76
0,81 0,95
0,89 0,88
0,98 0,95
24 STTP
1,48 1,28
1,15 41,02
0,83 0,72
0,85 1,24
0,73 0,86
1,09 1,44
1,64 1,91
25 SMAR
1,21 1,21
1,15 1,32
1,32 1,17
2,49 2,70
1,01 1,23
1,67 1,75
1,61 1,87
26 SQBI
2,13 1,35
1,14 1,03
2,23 1,04
3,11 0,77
2,08 0,51
0,50 0,46
0,45 0,43
27 TSPC
1,19 1,08
1,20 1,52
1,77 11,04
1,81 1,42
0,83 1,05
2,19 2,74
0,28 0,29
28 AISA
2,15 2,51
2,76 1,41
1,25 1,36
1,24 1,55
1,31 1,13
1,37 0,89
1,29 1,36
29 TBLA
1,20 1,06
0,76 0,79
0,90 0,87
1,06 1,69
1,04 1,18
1,19 1,31
1,13 1,08
30 ULTJ
3,53 1,87
11,83 1,27
1,32 1,06
1,35 1,77
1,66 1,28
2,09 1,79
1,89 4,91
31 UNVR
42,69 46,88
45,25 8,48
7,25 8,92
11,37 10,15
9,67 11,77
15,00 14,33
13,94 15,54
Sumber: data diolah, 2014
9
Tabel 2 Nilai PriceYield Ratio Tahun 2000 – 2013
No Perusahaan
Tahun 2000
2001 2002
2003 2004
2005 2006
2007 2008
2009 2010
2011 2012
2013
1 ADES
1,75 -8,33
1,80 -4,54
-1,90 -2,08
-1,28 -0,79
-4,09 22,86
30,00 22,95
13,62 21,28
2 RMBA
17,81 3,06
8,27 -25,57
9,07 7,88
13,17 14,36
14,64 1,74
2,65 18,69
-12,99 -3,96
3 CEKA
-10,00 -10,00
7,12 20,45
-3,68 -8,27
11,48 9,64
7,47 8,96
11,11 2,93
6,63 5,30
4 DVLA
-18,10 -145,00
4,07 9,34
7,87 5,86
16,06 17,98
7,62 11,86
11,82 10,65
12,71 19,64
5 DAVO
-0,33 14,58
5,00 5,54
12,50 5,33
18,44 14,71
-1,41 -2,78
-25,00 -2,27
-0,23 16,67
6 DLTA
3,45 2,73
2,93 3,65
6,00 10,22
8,44 5,41
3,82 7,85
13,77 1,27
19,62 23,01
7 GGRM
11,15 7,97
7,65 14,23
14,57 11,86
19,47 11,33
4,35 12,00
18,56 24,39
26,99 18,67
8 HMSP
68,04 15,38
9,89 13,94
14,65 16,36
12,05 17,29
9,11 8,96
19,22 21,20
26,40 25,28
9 INAF
5,11 4,40
-12,63 -4,05
0,73 3,71
0,20 0,57
25,00 0,20
0,15 13,66
24,12 -8,74
10 INDF
10,92 7,62
6,67 11,27
18,18 60,67
17,31 22,39
7,75 15,04
14,51 13,14
15,77 23,16
11 KLBF
-44,41 27,99
8,37 25,15
12,50 15,97
17,76 18,00
5,56 13,40
23,72 106,25
28,65 30,49
12 KICI
3,36 4,76
-14,27 -2,11
-1,48 -2,65
-0,98 1,18
4,51 -2,01
7,83 69,50
16,49 5,02
13 KDSI
-7,92 -4,24
-14,09 -2,73
-1,73 3,20
23,33 7,68
6,95 5,97
5,63 4,20
5,44 3,88
14 KAEF
6,18 11,39
29,00 25,64
14,64 15,25
20,83 32,45
7,62 11,29
6,37 10,99
20,04 15,27
15 LMPI
-1,59 -4,00
-0,24 -0,56
-0,75 1,08
56,67 13,33
23,33 35,83
97,47 38,10
10,99 -18,01
16 TCID
7,27 7,00
4,03 5,86
7,56 6,89
12,37 13,66
9,32 13,06
11,01 11,06
14,69 14,95
17 MYOR
-18,33 7,80
2,44 7,95
10,81 13,67
13,28 9,46
4,45 9,28
17,04 23,21
24,51 22,32
18 MERK
3,38 4,17
5,98 7,09
8,92 9,43
10,35 13,14
8,06 12,22
18,20 12,84
31,58 24,13
19 MLBI
7,64 3,89
6,81 7,47
10,26 12,11
15,75 13,73
4,69 10,95
13,08 14,91
34,39 21,59
20 MRAT
4,59 3,68
7,50 17,40
13,23 13,50
15,24 11,35
2,94 8,06
11,40 7,69
6,81 -29,06
21 PSDN
-0,11 -0,14
-0,12 0,05
52,50 0,98
12,50 -8,50
14,29 4,78
8,89 34,44
20,96 27,37
22 SCPI
-9,78 -9,34
-27,49 12,78
-125,00 -45,83
-13,01 30,11
5,63 13,01
-16,97 -3,54
-6,25 -8,58
23 SKLT
-0,31 -0,39
0,69 24,47
-0,80 3,01
42,47 9,03
14,56 8,09
20,00 16,18
15,61 10,87
24 STTP
35,54 15,46
11,26 7,56
8,25 18,47
19,07 31,09
40,76 7,97
11,83 21,18
18,43 17,74
25 SMAR
-1,51 -0,40
0,74 13,14
-42,47 6,83
16,67 17,44
4,67 9,77
11,39 10,31
8,74 25,24
26 SQBI
-2,81 3,45
5,40 4,20
8,88 11,88
12,29 1,96
5,32 0,79
1,15 0,87
0,78 0,71
27 TSPC
3,98 4,62
5,87 8,23
10,58 85,61
14,75 12,10
5,63 9,13
15,69 20,24
26,61 23,05
28 AISA
-0,40 -0,43
1571,43 -97,40
74,73 7166,67
1458,33 24,10
21,36 13,74
17,19 6,67
14,96 13,48
29 TBLA
1850,00 -72,00
5,56 10,00
22,57 51,95
12,48 26,84
12,45 5,56
9,04 6,64
10,84 27,52
30 ULTJ
73,44 43,75
600,00 112,50
212,50 155,00
87,00 65,00
7,62 27,62
32,70 30,86
10,90 39,82
31 UNVR
11,73 14,07
142,19 21,32
17,19 22,62
29,20 26,26
24,76 27,69
37,16 34,43
32,89 37,09
Sumber: data diolah, 2014
10
Tabel 3 Nilai Yield of Dividend Ratio Tahun 2000 – 2013
No Perusahaan
Tahun 2000
2001 2002
2003 2004
2005 2006
2007 2008
2009 2010
2011 2012
2013
1 ADES
0,0043 0,0114
2 RMBA
0,0258 0,0143
0,0325 3
CEKA 0,0133
4 DVLA
0,0281 0,0469
0,0294 0,0256
0,0274 0,0311
0,0057 5
DAVO 6
DLTA 0,0405
0,0526 0,0488
0,0402 0,0241
0,0194 0,0570
0,0875 0,1750
0,1532 0,0875
0,9565 0,0451
7 GGRM
0,0385 0,0347
0,0361 0,0221
0,0369 0,0429
0,0245 0,0294
0,0824 0,0302
0,0220 0,0161
0,0142 8
HMSP 0,0235
0,0078 0,0135
0,0268 0,0414
0,0225 0,0149
0,0378 0,0136
0,0736 0,0583
0,0449 0,0217
0,0155 9
INAF 5,5378
0,0042 10
INDF 0,0232
0,0400 0,0467
0,0350 0,0225
0,0055 0,0259
0,0262 0,0273
0,0380 0,0316
11 KLBF
0,0055 0,0084
0,0079 0,0313
0,0192 0,0215
0,0279 0,0179
12 KICI
0,1190 0,1000
13 KDSI
14 KAEF
4,9860 10,3405
0,0143 0,0195
0,0207 0,0121
0,0263 0,0266
0,0314 0,0182
0,0075 0,0164
15 LMPI
16 TCID
0,0517 0,1000
0,0702 0,0500
0,0537 0,0360
0,0545 0,0395
0,0472 0,0481
0,0336 0,0311
17 MYOR
0,0286 0,0208
0,0305 0,0216
0,0229 0,0439
0,0091 0,0115
18 MERK
0,0762 0,0001
0,0875 0,0614
0,0576 0,0500
0,0438 0,1507
0,0833 0,0001
0,00002 0,0189
19 MLBI
0,0240 0,2125
0,1126 0,1044
0,0706 0,0633
0,0480 0,0655
0,3030 0,0912
0,0001 0,0001
0,0094 0,0121
20 MRAT
0,1111 0,2032
0,1000 0,0100
0,0176 0,0851
0,0249 0,0176
0,0652 0,0337
21 PSDN
22 SCPI
23 SKLT
0,0143 0,0143
0,0167 24
STTP 25
SMAR 0,0126
0,0008 0,1059
0,0294 0,0300
0,0313 0,1832
26 SQBI
0,0138 0,0450
0,1538 0,8095
0,8095 1,0476
1,1905 27
TSPC 0,0488
0,1231 0,0970
0,0144 0,0278
0,0333 0,0375
0,0479 0,0234
0,0294 0,0201
28 AISA
0,0263 0,0148
29 TBLA
0,0081 0,0313
0,0130 0,0150
0,0057 0,0195
0,0788 0,0306
0,0149 30
ULTJ 0,0008
0,0161 0,0093
31 UNVR
0,0552 0,0214
0,0275 0,0221
0,0242 0,0281
0,0189 0,0247
0,0404 0,0361
0,0269 0,0290
0,0304 0,0127
Sumber: data diolah, 2014
11
B. Hubungan Antara Tobin’s Q, Price Yield Ratio dan Yield of Dividend
