ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA KEUANGAN
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Tyasshela Sani Wibowo
201110160311379
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA KEUANGAN
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Tyasshela Sani Wibowo
201110160311379
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama
Tempat / Tgl Lahir
NIM
Fakulats / Jurusan
: Tyasshela Sani Wibowo
: Blitar, 2 Maret 1993
: 201110160311379
: Ekonomi dan Bisnis / Manajemen
Universitas Muhammadiyah Malang
Dengan ini saya menyatakan yang sebenar-benarnya bahwa :
1. Skripsi dengan judul “ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA
KEUANGAN PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN
SESUDAH AKUISISI”, adalah hasil karya saya dan dalam naskah skripsi
ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk
memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat
karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,
baik sebagian ataupun keseluruhan, kecuali yang secara tertulis dikutip
dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
2. Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat
unsur-unsur PLAGIASI, saya bersedia SKRIPSI ini DIGUGURKAN dan
GELAR
AKADEMIK
YANG
TELAH
SAYA
PEROLEH
DIBATALKAN, serta diproses sesuai dengan ketentuan hokum yang
berlaku.
3. Skripsi ini dapat dijadikan sumber pustaka yang merupakan HAK BEBAS
ROYALTY NON EKSLUSIF.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya untuk dipergunakan
sebagaimana mestinya.
Malang, 15 Agustus 2015
Yang menyatakan
Tyasshela Sani Wibowo
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-NYA penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
“ANALISIS
MANAJEMEN
LABA
DAN
KINERJA
KEUANGAN
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI”.
Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program
Sarjana Strata 1 (S1) Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang. Dalam
kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah
membantu dalam penyusunan skripsi ini, khususnya kepada:
1. Dr. Nazarudin Malik, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan kemudahan
kepada para mahasiswa apabila terjadi masalah antara dosen pembimbing
dan mahasiswa.
2. Drs. Marsudi, M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang telah mempermudah
dalam proses kebijakan skripsi sehingga saya bisa cepat lulus.
3. Prof. Dr. Bambang Widagdo, M.M. selaku dosen pembimbing I, yang
telah memberikan semangat dan dengan sabar memberikan bimbingan
dalam penyelesaian skripsi ini.
4. Dra. Erna Retna Rahadjeng, M.M., selaku dosen pembimbing II, yang
dengan sabar dan teliti memberikan bimbingan dalam penyelesaian skripsi
ini.
5. Dosen Manajemen beserta staff dan jajarannya yang telah banyak berbagi
ilmu dan pengalaman untuk saya.
6. Ibu Novi Puji Lestari, yang sudah membantu, memberi semangat, dan
mengajarkan saya banyak ilmu terutama tentang materi Skripsi ini.
7. Orang tua tercinta, Bapak Unggul Rubedo dan Ibu Eni Trisnawati, yang
selalu mendukung dan mendoakan saya untuk kelancaran pengerjaan
Skripsi ini agar dapat selesai tanpa kendala.
8. Kedua adikku Nadia Martha Devi dan Bagus Rahma Aditya yang telah
memberikan semangat dan dorongan serta kasih sayangnya beserta doa
tulus ikhlas.
9. Keluargaku tersayang, Mbah Sutrisno, Mbah Siti, Pakdhe Suwondo,
Budhe Endah Sri Sumengkar, Mbak Iin Purnaningsih, Mbak Ida Widiati,
Om Asep Setiadi P., Hanif Raihan, Talita Lutfiani, Mas Wawan Adi
Prasetyo, Mbak Ayunda Kusuma, Mas Yanuar Jati A., Mas Septian Tri
Wicaksono, Mbak Riya, Naura, Mas David sekeluarga, Mas Gigih
D.Handoyo, Mas Muadz, yang telah memberikan semangat dan dukungan
selama ini.
10. Kekasihku tercinta Moh.Taufan Tri Amanda, yang sudah mendoakan saya,
memberi bantuan, dukungan, dan semangat dalam mengerjakan skripsi
ini, yang sudah setia menemani saya, mendengarkan keluh kesah saya, dan
mengajarkan saya banyak hal tentang kesabaran, berusaha, dan berdoa.
11. Sahabat terbaikku Winda Octavian N., Lucky Mariyani, Cucun Suryasih,
Ulliyawatik, Novia Sela Choliq, Mbak Sasha, Mbak Nonik, Mbak Neny
Yuniarti, Mbak Belgiz, Mbak Ulies, Mbak Anggi, Amilia Yunita, Engga
Pradana, Devi Ida Wati, Indra Hidayat, Indra Pratama, M. Qomarrudin,
Nurul Abdullah, Maryam Abdullah, Mbak Oci, Cita, Landhep Mudabarah,
Kikik, Lidya, Assa, yang telah memberikan semangat, bantuan, dan
12. memberikan kegembiraan yang tak terlupakan selama kuliah dan
pengerjaan skripsi ini.
13. Mbak Lilik: ibu kost Margo Utomo Dalam nomor 07, Farrel, Adek Atha,
Pak Abi, yang sudah menemani, memberi semangat, dan membantu saya
selama di Malang.
14. Teman-teman Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang 2011
(khususnya Manajemen H) dan teman-teman KKN 74 Poncokusumo
2014, terima kasih atas kebersamaan dan dukungan dari teman-teman
selama ini, sehingga terselesaikannya skripsi ini.
15. Serta seluruh pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu yang
telah membantu dan mendoakan penulis dalam menyelesaikan penulisan
skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
penulis, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
penelitian ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 15 Agustus 2015
Yang menyatakan
Tyasshela Sani Wibowo
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .......................................................................................................... iii
ABTRACT .......................................................................................................... iv
SURAT PERNYATAAN.................................................................................... v
KATA PENGANTAR ........................................................................................ vi
DAFTAR ISI ....................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ............................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xiii
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...................................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................................. 9
C. Pembatasan Masalah ............................................................................. 9
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian .......................................................... 9
BAB II. TINJAUAN TEORI DAN STUDI PUSTAKA
A. Tinjauan Peneliti Terdahulu.................................................................. 11
B. Tinjauan Teori ....................................................................................... 12
1. Manajemen Laba ............................................................................... 12
2. Kinerja Keuangan ............................................................................. 19
3. Akuisisi ............................................................................................. 22
C. Kerangka Pikir ...................................................................................... 27
BAB III. METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ..................................................................................... 29
B. Definisi Operasional Variabel ............................................................... 29
ix
Halaman
C. Populasi dan Sampel ............................................................................. 31
D. Jenis dan Sumber Data .......................................................................... 32
E. Metode Pengumpulan Data ................................................................... 33
F. Analisis Data ......................................................................................... 33
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A.Gambaran Umum Sampel Penelitian ..................................................... 35
B. Populasi ................................................................................................. 35
1. Kriteria Sampel ................................................................................. 35
2. Gambaran Umum Perusahaan........................................................... 36
C. Analisis Data ......................................................................................... 41
1. Kondisi Umum Data yang akan Dianalisis ....................................... 41
2. Langkah-langkah Analisis Data ........................................................ 42
3. Hasil Analisis Data ........................................................................... 43
D. Pembahasan Hasil Analisis Data .......................................................... 48
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ........................................................................................... 53
B. Saran...................................................................................................... 53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Kinerja Keuangan Sebelum Akuisisi ............................................... 6
Tabel 4.1 Data Perusahaan Akuisisi Tahun 2009-2012 ................................... 36
Tabel 4.2 Perhitungan Manajemen Laba.......................................................... 43
Tabel 4.3 Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi ... 46
xi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Proses Pentahapan Akuisisi ........................................................... 24
Gambar 2.2 Identifikasi Awal Perusahaan Target ............................................ 25
Gambar 2.3 Kerangka Pikir............................................................................... 27
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Perhitungan Manajemen Laba
Lampiran 2
Perhitungan Rasio Keuangan
Lampiran 3
Laporan Keuangan Perusahaan
xiii
DAFTAR PUSTAKA
Abdul Moin. 2007. Merger, Akuisisi & Divestasi. Edisi kedua, Cetakan Kedua,
EKONISIA, Yogyakarta.
Adipratama, Randi. 2012. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Merger Dan Akuisisi.Universitas Diponegoro. Skripsi.
Adnyana Usadha, I Putu dan Gerianta Wirawan Yasa. 2008. “Analisis
Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi Di Bursa Efek Indonesia”
.Jurnal Fakultas Ekonomi, Universitas Udayana, Denpasar
Andriyani, Maria. 2008. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio,
Insider Ownership, Investment Opportunity Set dan Profitability
Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Empiris pada perusahaan
Automotive di Bursa Efek Indonesia PeriodeTahun 2004-2006).
Semarang: Tesis Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro.
Arikunto, S. 2010. Prosedur penelitian : Suatu Pendekatan Praktik. (Edisi
Revisi). Jakarta : Rineka Cipta
Assih, Prihatdan M. Gudono.2000. Hubungan Tindakan Perataan Laba dengan
Reaksi Pasar Atas Pengumuman Informasi Laba Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akutansi II.
Brigham, E.F and Houston Joel F. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi
Kedelapan,
Penerbit: Erlangga, Jakarta.
Dechow, Patricia M. Et al. 1995. Detecting Earnings Management. The
Accounting Review, April Vol. 70 No. 2.
Dwi Astuti, Christina. Dan Hasnawati. 2003. Analisis pengungkapan Tematema Sosial Pada Industri Customer Goods Yang Terdaftar Di BEJ
(Bunga Rampai Penelitian Akuntansi). Jakarta: LPFE- Trisakti.
Healy, P.M., and Wahlen, J. M., 1998, "A Review of the Earnings Management
Literature and Its Implications for Standard Setting", Accounting
Horizons, December; 13, 4: 365. Retrieved: February 3rd, 2007, from
ProQuest database.
Hitt, Michael A., Harisson, Jeffrep S., Ireland, R. Dvane. 2002. Merger dan
Akuisisi Panduan Meraih Laba Bagi Para Pemegang Saham. Jakarta:
PT. Raja Graffindo Persada.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Kedua. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Ikatan
Akutansi Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Indarto dan Lia Aisa. 2012. Analisis manejemen laba dan kinerja keuangan
Sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada Perusahaan
pengakuisisi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009.
Universitas Semarang. Skripsi.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Bumi Aksara.
Kusuma, Hadri dan Wigna Ayu Udiana Sari. 2003. “Manajemen laba oleh
perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah merger dan akuisisi di
Indonesia”. Jurnal Akutansi dan Auditing Indonesia Vol. 7 No. 1
Lestari, Novi Puji. 2011. Analisis manajemen laba dan kinerja keuangan
perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah akuisisi. Universitas
Muhammadiyah Malang.Tesis.
Metta, Anissa. 2010. Analisis manajemen laba dan kinerja perusahaan
pengakuisisi sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Universitas
Diponegoro.Sripsi.
Payamta. 2000. “Analisis pengaruh keputusan merger dan akuisisi terhadap
perubahan kinerja perusahaan public di Indonesia”.Disampaikan pada
Simposium Nasional Akutansi Indonesia IV
Riyanto, Bambang. 1997. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan Edisi
Keempat, BPEE: Yogyakarta.
Ross, S.A., Westerfield, R.W., dan Jordan, 2004. Essentials of Corporate
Finance., Fourth Edition. Mc Graw Hill, Inc, sr4USA.
Sanusi, Anwar. 2003. Metodologi Penelitian Praktis Untuk Ilmu Sosial dan
Ekonomi. Edisi Pertama. Cetakan Pertama. Penerbit Buntara Media.
Malang
Scott, William R. 1997. Financial Accounting Theory. International Edition.
New Jersey: Prentice-Hall, Inc
Scott, William R. 2000. Financial Accounting Theory. Second Edition. Canada.
Prentice Hall.
Scott, William R. 2003. Financial Accounting Theory. Third Edition.University
of
Waterloo.
Scott, William R. 2009. Financial Accounting Theory. 5nd Ed. Prentice Hall
Canada Inc.
Sucipto. 2003. Penilaian Kinerja Keuangan. Jurnal. Akuntansi. Universitas
Sumatra Utara. Medan.
Sugiyono. 2003. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta.
Sulistiawan, D., Yeni, J., Liza, A. 2011. Creative Accounting (Mengungkap
Manajemen Laba dan Skandal Akuntansi). Jakarta: Salemba Empat.
Sulistyanto, H Sri. 2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Jakarta:
PT Gramedia Widiasarana Indonesia
Wibowo, Fairuz Angger. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi.Universitas
Diponegoro.Skripsi.
Widyaningdyah, Agnes Utari. 2001. Analisis Faktor-faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Earnings Management Pada Perusahaan Go Public di
Indonesia. Jurnal Akuntansi & Keuangan, November Vol. 3 No. 2.
Website:
www.ebursa.com. Desember, 14, 2014.
www.idx.co.id. November, 2, 2014.
www.sahamoke.com. Desember, 15, 2014.
BAB I
PENDAHULUAN
A.
Latar Belakang
Perkembangan zaman yang begitu pesat menyebabkan banyaknya
persaingan usaha. Hal ini mendorong pihak manajemen perusahaan untuk
mempertahankan eksistensinya dengan mengembangkan usahanya melalui
strategi bisnis baik jangka pendek maupun jangka panjang. Salah satu strategi
yang dapat dilakukan perusahaan adalah dengan strategi bisnis jangka panjang
yaitu melalui penggabungan usaha.
Penggabungan usaha merupakan bentuk penggabungan satu perusahaan
dengan perusahaan lain dalam rangka mendapatkan pengendalian atas aktiva
maupun operasional. Penggabungan usaha pada umumnya dilakukan dalam
bentuk merger, akuisisi, dan konsolidasi. Bentuk penggabungan usaha yang paling
popular yaitu merger dan akuisisi. Merger dan akuisisi dipandang sebagai salah
satu cara untuk mencapai beberapa tujuan yang lebih bersifat ekonomis dan
jangka panjang.
Akuisisi merupakan cara pengembangan dan pertumbuhan perusahaan
atau alternatif investasi modal pertumbuhan secara internal. Akuisisi merupakan
pembelian mayoritas saham sebuah perusahaan oleh individu ataupun organisasi.
Akuisisi dimaksudkan agar perusahaan yang diakuisisi dapat dimaksimalkan
sumber dayanya untuk kepentingan perusahaan utama dan kepentingan
perusahaan yang diakuisisi tersebut.
1
2
Aktivitas
akuisisi
semakin
meningkat
seiring
dengan
intensnya
perkembangan ekonomi yang semakin mengglobal. Di Indonesia akuisisi
menunjukkan skala peningkatan yang cukup signifikan dari tahun ke tahun.
Sementara itu di negara-negara maju seperti Amerika Serikat, Kanada, dan Eropa
Barat fenomena akuisisi sudah menjadi hal yang popular, seperti contoh terbaru di
Indonesia yaitu akuisisi Unilever atas Sara Lee Company, Aqua diakuisisi
Danone, Pizza Hut oleh Coca-Cola, dan lain-lain (Novi: 2011: 1).
Kontroversi muncul dibalik peristiwa akuisisi, berbagai bentuk rekayasa
dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi misalnya untuk menghindari pajak,
menggelembungkan nilai aset perusahaan, dan mengurus manajemen perusahaan
yang dikuasai. Dalam pelaksanaan akuisisi terdapat satu tindakan yang
mendukung
adanya
manajemen
laba
yang
dilakukan
oleh
perusahaan
pengakuisisi.
Manajemen laba merupakan campur tangan manajemen dalam proses
penyusunan laporan keuangan eksternal guna mencapai tingkat laba tertentu
dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya sendiri. Pencapaian laba tersebut
muncul karena metode akuntansi memberikan peluang bagi manajemen untuk
mencatat suatu fakta tertentu dengan cara yang berbeda dan peluang bagi
manajemen untuk melibatkan subyektivitas dalam menyusun estimasi (Hadri dan
Udiana: 2004: 3).
Alasan mendasar manajer perusahaan melakukan manajemen laba adalah
karena harga pasar saham suatu perusahaan secara signifikan dipengaruhi oleh
laba, risiko, dan spekulasi. Oleh sebab itu, perusahaan yang labanya selalu
3
mengalami peningkatan dari periode ke periode secara konsisten akan
mengakibatkan risiko perusahaan menurun dibandingkan dengan prosentase
kenaikan laba. Hal inilah yang mendorong banyak perusahaan untuk mengatur
dan mengelola labanya sebagai salah satu cara untuk mengurangi risiko
perusahaan tersebut.
Alasan perusahaan lebih tertarik memilih merger dan akuisisi sebagai
salah satu strateginya adalah karena merger dan akuisisi dianggap jalan cepat
untuk mewujudkan tujuan perusahaan dimana perusahaan tidak perlu memulai
dari awal suatu bisnis baru. Merger dan akuisisi juga dianggap dapat menciptakan
sinergi, yaitu nilai keseluruhan perusahaan setelah merger dan akuisisi yang lebih
besar daripada penjumlahan nilai masing-masing perusahaan sebelum merger dan
akuisisi (Hitt: 2002: 64).
Selain itu, keuntungan lainnya adalah peningkatan kemampuan dalam
pemasaran, riset, skill manajerial, transfer teknologi, dan efisiensi berupa
penurunan biaya produksi. Dari tindakan manajemen laba tersebut, dapat
diketahui pula kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi, apakah
kinerja keuangan perusahaan mengalami kenaikan atau penurunan.
Kinerja keuangan merupakan kemampuan dari suatu perusahaan dalam
menggunakan modal yang dimiliki secara efektif dan efisien guna mendapatkan
hasil yang maksimal. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang
dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya
terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah
ditetapkan oleh perusahaan.
4
Banyak penelitian yang membahas tentang adanya manajemen laba dalam
proses akuisisi. Penelitian Rahmad dan Bakar (2002) yang dikutip oleh Udiana
Sari telah membuktikan adanya manajemen laba melalui discrectionary accrual
pada perusahaan pengakuisisi sebelum merger dan akuisisi di Malaysia pada
tahun sebelum akuisisi.
Penelitian yang dilakukan Novi (2011), pada periode penelitian 2006-2008
dengan objek penelitian perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang melakukan
akuisisi menunjukkan bahwa perusahaan pengakuisisi menjelang akuisisi tidak
terbukti melakukan manajemen laba dengan income increasing accruals.
Sedangkan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan setelah
melakukan akuisisi ada perbedaan, namun kondisi perusahaan berada pada
kondisi yang sehat.
Penelitian tentang kinerja keuangan dilakukan Payamta (2000) periode
akuisisi 1990-1996 dengan periode pengamatan empat tahun (dua tahun sebelum
dan dua tahun sesudah akuisisi). Rasio keuangan yang digunakan adalah Current
Ratio, Quick Ratio, DR, Network to Debt Ratio, Total Asset Turnover, ROI, dan
NPM. Hasil penelitiannya menunjukkan adanya peningkatan kinerja keuangan
setelah perusahaan melakukan akuisisi.
Hayati (2004) meneliti kasus akuisisi dengan memproksikan kinerja
perusahaan melalui 10 rasio keuangan selama dua tahun sebelum dan dua tahun
setelah akuisisi, hasilnya seluruh sampel menunjukkan penurunan kinerja
keuangan setiap akhir tahun setelah merger dan akuisisi. Penelitian ini
dikonfirmasi oleh Dewi (2004) dengan rasio keuangan yang berbeda.
5
Penelitian ini membahas mengenai fenomena manajemen laba pada
perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang melakukan akuisisi
tahun 2009-2012 serta kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan
sesudah akuisisi. Didalam penelitian ini diperoleh lima perusahaan yang
melakukan akuisisi dengan rincian sebagai berikut:
Pada bulan Juli 2009, PT. Aneka Tambang Tbk. (ANTM) mengakuisisi
PT. Cibaliung Sumberdaya. Kedua perusahaan ini sama-sama bergerak di sektor
pertambangan. Pada bulan November 2009, PT. Energi Mega Persada Tbk.
(ENRG) mengakuisisi Masela PSC (Inpex Masela Ltd) yang juga sama-sama
bergerak di sektor pertambangan. Dan pada bulan Juni 2010, PT. Rukun Raharja
Tbk. (RAJA) mengakuisisi PT. Triguna Internusa Pratama. Dimana kedua
perusahaan tersebut sama-sama bergerak di sektor pertambangan.
Pada bulan Agustus 2011, PT. United Tractors Tbk. (UNTR) yang
merupakan distributor tunggal alat berat Komatsu di Indonesia mengakuisisi PT.
Agung Bara Prima yang bergerak pada sektor pertambangan batu bara. Pada bulan
November 2012, PT. Semen Indonesia (PERSERO) Tbk. (SMGR) yang
merupakan perusahaan manufaktur pembuatan semen dan produsen semen di
Indonesia mengakuisisi Thanglong Cement Joint Stock Company yang juga
bergerak di bidang yang sama di Vietnam.
Kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum melakukan akuisisi
menunjukkan prestasi kerja perusahaan sesungguhnya sebelum mereka bergabung
dengan perusahaan lain. Dari kelima perusahaan pengakuisisi diatas kinerja
6
perusahaan yang dinilai menggunakan analisis rasio keuangan secara time series
dari tahun ke tahun dapat dilihat dalam Tabel 1.1 sebagai berikut:
Tabel 1.1 Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum Akuisisi
No
1
2
3
4
5
Perusahaan
ANTM
Tahun
NPM
ROA
TATO
DER
2007
0.42
42%
0.99
0.37
2008
0.14
13%
0.93
0.26
2007
0.1
1%
0.12
1.79
2008
-0.01
-1%
0.14
2.39
2008
0.01
1%
0.21
0.01
2009
-0.01
1%
0.21
0.01
2009
0.13
15%
1.19
0.75
2010
0.1
13%
1.25
0.83
2010
0.25
23%
0.92
0.28
2011
0.24
20%
0.83
0.34
ENRG
RAJA
UNTR
SMGR
Sumber: Data Olahan
Dari tabel diatas dapat kita lihat bahwa kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba bersih dari penjualan bersih ANTM dua tahun sebelum akuisisi
mengalami penurunan sebesar 0.28. Besarnya tingakat pengembalian dari asset
yang dimiliki ANTM turun sebesar 29%. Perputaran aktiva ANTM untuk berubah
menjadi kas atau piutang turun sebesar 0.06 kali. Besarnya hutang ANTM
dibandingkan dengan modal perusahaan adalah turun sebesar 0.11.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih ENRG dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.11. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki ENRG turun sebesar 2%. Perputaran aktiva
ENRG untuk berubah menjadi kas atau piutang naik sebesar 0.02 kali. Besarnya
hutang ENRG dibandingkan dengan modal perusahaan naik sebesar 0.6.
7
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih RAJA dua tahun sebelum akuisisi turun menjadi 0.02. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki RAJA adalah tetap yaitu sebesar 1%.
Perputaran aktiva RAJA untuk berubah menjadi kas atau piutang adalah tetap
sebesar 0.21 kali. Besarnya hutang RAJA dibandingkan dengan modal perusahaan
adalah tetap sebesar 0.01.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih UNTR dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.03. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki UNTR turun sebesar 2%. Perputaran aktiva
UNTR untuk berubah menjadi kas atau piutang naik sebesar 0.06 kali. Besarnya
hutang UNTR dibandingkan dengan modal perusahaan turun menjadi 0.08.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih SMGR dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.01. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki SMGR turun sebesar 3%. Perputaran aktiva
SMGR untuk berubah menjadi kas atau piutang turun sebesar 0.09 kali. Besarnya
hutang SMGR dibandingkan dengan modal perusahaan turun sebesar 0.06.
Dari kelima perusahaan pengakuisisi tersebut, empat perusahaan memiliki
kinerja keuangan yang buruk dan satu perusahaan mempunyai kinerja keuangan
yang stabil. Jadi dapat disimpulkan bahwa kelima perusahaan tersebut cenderung
memiliki kinerja keuangan yang buruk sehingga hal ini mendorong perusahaan
tersebut untuk melakukan akuisisi agar dapat menaikkan kinerja keuangannya
ditahun yang akan datang.
8
Peneliti memilih lima perusahaan tersebut sebagai obyek penelitian karena
kelima perusahaan tersebut telah melakukan akuisisi pada tahun pengamatan
peneliti yaitu tahun 2009 sampai 2012. Dimana ketika perusahaan akan
melakukan akuisisi, perusahaan tersebut pasti melakukan manajemen laba terlebih
dahulu untuk menarik perusahaan yang akan mereka akuisisi dengan menaikkan
laba, menurunkan laba, atau meratakan laba sesuai dengan tujuan yang
diinginkan.
Dari usaha manajemen laba tersebut, kinerja keuangan perusahaan pun
akan terlihat semakin baik dimata perusahaan yang akan diakuisisi. Sehingga
perusahaan yang akan diakuisisi pun akan bersedia untuk diakuisisi oleh
perusahaan tersebut. Manajemen laba sendiri diukur dengan menggunakan
Discretionary
Acrruals.
DA
merupakan
komponen
akrual
yang
dapat
dipermainkan besar kecilnya oleh manajer. DA didapat dengan mencari nilai Total
Accruals terlebih dahulu lalu mencari nilai Non Discretionary Accruals.
NDA merupakan komponen accruals yang tidak bisa dipermainkan besar
kecilnya meliputi kondisi yang ada didalam perusahaan. Jika nilai DA bernilai nol
menunjukkan manajemen laba dilakukan dengan pola perataan laba (income
smoothing). Sedangkan nilai positif menunjukkan adanya manajemen laba dengan
pola peningkatan laba (income increasing), dan nilai negatif menunjukkan
manajemen laba dengan pola penurunan laba (income decreasing), (Sulistyanto:
2008: 229).
Yang melatarbelakangi penelitian ini adalah bagaimana manajemen laba
perusahaan pengakuisisi sebelum akuisisi dilakukan serta untuk mengetahui
9
bagaimana kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah
akuisisi. Berdasarkan hasil penelitian diatas diperoleh perbedaan hasil (research
gap) yang dilakukan oleh para peneliti. Research gap diatas dijadikan
permasalahan dalam penelitian ini dengan memperbarui periode penelitian dan
dengan sampel yang berbeda dari penelitian sebelumnya sehingga penelitian ini
diberi judul “Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan
Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Akuisisi”.
B.
Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dipaparkan diatas, maka rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagaimana manajemen laba dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi
sebelum perusahaan melakukan akuisisi?
2. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi
sebelum dan sesudah akuisisi?
C.
Pembatasan Masalah
Pembatasan masalah dalam penelitian ini yaitu fokus pada manajemen
laba yang dilakukan oleh lima perusahaan pengakuisisi mulai dari tahun 20092012 dan membandingkan kinerja keuangan tahunan perusahaan pengakuisisi
dengan analisis rasio time series dari tahun ke tahun yaitu dua tahun sebelum
akuisisi dan dua tahun sesudah akuisisi.
D.
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
10
1. Menganalisis
manajemen
laba
yang
dilakukan
oleh
perusahaan
pengakuisisi sebelum perusahaan melakukan akuisisi.
2. Mengetahui perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum
dan sesudah akuisisi.
Peneliti berharap semoga hasil penelitian ini dapat bermanfaat bagi
berbagai pihak yang berkepentingan, antara lain:
1. Bagi Perusahaan Pengakuisisi
Hasil penelitian ini digunakan sebagai informasi dan kajian tentang
pengaruh ekonomis atas keputusan akuisisi, sehingga dapat dijadikan dasar
sebelum perusahaan melakukan akuisisi.
2. Bagi Investor
Hasil dari penelitian ini digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan
oleh investor sebelum mereka mengambil keputusan untuk membeli
sejumlah saham perusahaan dengan melihat dampak akuisisi terhadap
kinerja keuangan perusahaan.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Diharapkan dapat menjadi salah satu tambahan ilmu serta referensi
khususnya untuk mengkaji topik-topik yang berkaitan dengan masalah
yang dibahas dalam penelitian ini.
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Tyasshela Sani Wibowo
201110160311379
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA KEUANGAN
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Tyasshela Sani Wibowo
201110160311379
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama
Tempat / Tgl Lahir
NIM
Fakulats / Jurusan
: Tyasshela Sani Wibowo
: Blitar, 2 Maret 1993
: 201110160311379
: Ekonomi dan Bisnis / Manajemen
Universitas Muhammadiyah Malang
Dengan ini saya menyatakan yang sebenar-benarnya bahwa :
1. Skripsi dengan judul “ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA
KEUANGAN PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN
SESUDAH AKUISISI”, adalah hasil karya saya dan dalam naskah skripsi
ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk
memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat
karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,
baik sebagian ataupun keseluruhan, kecuali yang secara tertulis dikutip
dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
2. Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat
unsur-unsur PLAGIASI, saya bersedia SKRIPSI ini DIGUGURKAN dan
GELAR
AKADEMIK
YANG
TELAH
SAYA
PEROLEH
DIBATALKAN, serta diproses sesuai dengan ketentuan hokum yang
berlaku.
3. Skripsi ini dapat dijadikan sumber pustaka yang merupakan HAK BEBAS
ROYALTY NON EKSLUSIF.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya untuk dipergunakan
sebagaimana mestinya.
Malang, 15 Agustus 2015
Yang menyatakan
Tyasshela Sani Wibowo
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-NYA penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
“ANALISIS
MANAJEMEN
LABA
DAN
KINERJA
KEUANGAN
PERUSAHAAN PENGAKUISISI SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI”.
Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program
Sarjana Strata 1 (S1) Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang. Dalam
kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah
membantu dalam penyusunan skripsi ini, khususnya kepada:
1. Dr. Nazarudin Malik, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan kemudahan
kepada para mahasiswa apabila terjadi masalah antara dosen pembimbing
dan mahasiswa.
2. Drs. Marsudi, M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang telah mempermudah
dalam proses kebijakan skripsi sehingga saya bisa cepat lulus.
3. Prof. Dr. Bambang Widagdo, M.M. selaku dosen pembimbing I, yang
telah memberikan semangat dan dengan sabar memberikan bimbingan
dalam penyelesaian skripsi ini.
4. Dra. Erna Retna Rahadjeng, M.M., selaku dosen pembimbing II, yang
dengan sabar dan teliti memberikan bimbingan dalam penyelesaian skripsi
ini.
5. Dosen Manajemen beserta staff dan jajarannya yang telah banyak berbagi
ilmu dan pengalaman untuk saya.
6. Ibu Novi Puji Lestari, yang sudah membantu, memberi semangat, dan
mengajarkan saya banyak ilmu terutama tentang materi Skripsi ini.
7. Orang tua tercinta, Bapak Unggul Rubedo dan Ibu Eni Trisnawati, yang
selalu mendukung dan mendoakan saya untuk kelancaran pengerjaan
Skripsi ini agar dapat selesai tanpa kendala.
8. Kedua adikku Nadia Martha Devi dan Bagus Rahma Aditya yang telah
memberikan semangat dan dorongan serta kasih sayangnya beserta doa
tulus ikhlas.
9. Keluargaku tersayang, Mbah Sutrisno, Mbah Siti, Pakdhe Suwondo,
Budhe Endah Sri Sumengkar, Mbak Iin Purnaningsih, Mbak Ida Widiati,
Om Asep Setiadi P., Hanif Raihan, Talita Lutfiani, Mas Wawan Adi
Prasetyo, Mbak Ayunda Kusuma, Mas Yanuar Jati A., Mas Septian Tri
Wicaksono, Mbak Riya, Naura, Mas David sekeluarga, Mas Gigih
D.Handoyo, Mas Muadz, yang telah memberikan semangat dan dukungan
selama ini.
10. Kekasihku tercinta Moh.Taufan Tri Amanda, yang sudah mendoakan saya,
memberi bantuan, dukungan, dan semangat dalam mengerjakan skripsi
ini, yang sudah setia menemani saya, mendengarkan keluh kesah saya, dan
mengajarkan saya banyak hal tentang kesabaran, berusaha, dan berdoa.
11. Sahabat terbaikku Winda Octavian N., Lucky Mariyani, Cucun Suryasih,
Ulliyawatik, Novia Sela Choliq, Mbak Sasha, Mbak Nonik, Mbak Neny
Yuniarti, Mbak Belgiz, Mbak Ulies, Mbak Anggi, Amilia Yunita, Engga
Pradana, Devi Ida Wati, Indra Hidayat, Indra Pratama, M. Qomarrudin,
Nurul Abdullah, Maryam Abdullah, Mbak Oci, Cita, Landhep Mudabarah,
Kikik, Lidya, Assa, yang telah memberikan semangat, bantuan, dan
12. memberikan kegembiraan yang tak terlupakan selama kuliah dan
pengerjaan skripsi ini.
13. Mbak Lilik: ibu kost Margo Utomo Dalam nomor 07, Farrel, Adek Atha,
Pak Abi, yang sudah menemani, memberi semangat, dan membantu saya
selama di Malang.
14. Teman-teman Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang 2011
(khususnya Manajemen H) dan teman-teman KKN 74 Poncokusumo
2014, terima kasih atas kebersamaan dan dukungan dari teman-teman
selama ini, sehingga terselesaikannya skripsi ini.
15. Serta seluruh pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu yang
telah membantu dan mendoakan penulis dalam menyelesaikan penulisan
skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
penulis, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
penelitian ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 15 Agustus 2015
Yang menyatakan
Tyasshela Sani Wibowo
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .......................................................................................................... iii
ABTRACT .......................................................................................................... iv
SURAT PERNYATAAN.................................................................................... v
KATA PENGANTAR ........................................................................................ vi
DAFTAR ISI ....................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ............................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xiii
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...................................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................................. 9
C. Pembatasan Masalah ............................................................................. 9
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian .......................................................... 9
BAB II. TINJAUAN TEORI DAN STUDI PUSTAKA
A. Tinjauan Peneliti Terdahulu.................................................................. 11
B. Tinjauan Teori ....................................................................................... 12
1. Manajemen Laba ............................................................................... 12
2. Kinerja Keuangan ............................................................................. 19
3. Akuisisi ............................................................................................. 22
C. Kerangka Pikir ...................................................................................... 27
BAB III. METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ..................................................................................... 29
B. Definisi Operasional Variabel ............................................................... 29
ix
Halaman
C. Populasi dan Sampel ............................................................................. 31
D. Jenis dan Sumber Data .......................................................................... 32
E. Metode Pengumpulan Data ................................................................... 33
F. Analisis Data ......................................................................................... 33
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A.Gambaran Umum Sampel Penelitian ..................................................... 35
B. Populasi ................................................................................................. 35
1. Kriteria Sampel ................................................................................. 35
2. Gambaran Umum Perusahaan........................................................... 36
C. Analisis Data ......................................................................................... 41
1. Kondisi Umum Data yang akan Dianalisis ....................................... 41
2. Langkah-langkah Analisis Data ........................................................ 42
3. Hasil Analisis Data ........................................................................... 43
D. Pembahasan Hasil Analisis Data .......................................................... 48
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ........................................................................................... 53
B. Saran...................................................................................................... 53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Kinerja Keuangan Sebelum Akuisisi ............................................... 6
Tabel 4.1 Data Perusahaan Akuisisi Tahun 2009-2012 ................................... 36
Tabel 4.2 Perhitungan Manajemen Laba.......................................................... 43
Tabel 4.3 Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi ... 46
xi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Proses Pentahapan Akuisisi ........................................................... 24
Gambar 2.2 Identifikasi Awal Perusahaan Target ............................................ 25
Gambar 2.3 Kerangka Pikir............................................................................... 27
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Perhitungan Manajemen Laba
Lampiran 2
Perhitungan Rasio Keuangan
Lampiran 3
Laporan Keuangan Perusahaan
xiii
DAFTAR PUSTAKA
Abdul Moin. 2007. Merger, Akuisisi & Divestasi. Edisi kedua, Cetakan Kedua,
EKONISIA, Yogyakarta.
Adipratama, Randi. 2012. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Merger Dan Akuisisi.Universitas Diponegoro. Skripsi.
Adnyana Usadha, I Putu dan Gerianta Wirawan Yasa. 2008. “Analisis
Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi Di Bursa Efek Indonesia”
.Jurnal Fakultas Ekonomi, Universitas Udayana, Denpasar
Andriyani, Maria. 2008. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio,
Insider Ownership, Investment Opportunity Set dan Profitability
Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Empiris pada perusahaan
Automotive di Bursa Efek Indonesia PeriodeTahun 2004-2006).
Semarang: Tesis Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro.
Arikunto, S. 2010. Prosedur penelitian : Suatu Pendekatan Praktik. (Edisi
Revisi). Jakarta : Rineka Cipta
Assih, Prihatdan M. Gudono.2000. Hubungan Tindakan Perataan Laba dengan
Reaksi Pasar Atas Pengumuman Informasi Laba Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akutansi II.
Brigham, E.F and Houston Joel F. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi
Kedelapan,
Penerbit: Erlangga, Jakarta.
Dechow, Patricia M. Et al. 1995. Detecting Earnings Management. The
Accounting Review, April Vol. 70 No. 2.
Dwi Astuti, Christina. Dan Hasnawati. 2003. Analisis pengungkapan Tematema Sosial Pada Industri Customer Goods Yang Terdaftar Di BEJ
(Bunga Rampai Penelitian Akuntansi). Jakarta: LPFE- Trisakti.
Healy, P.M., and Wahlen, J. M., 1998, "A Review of the Earnings Management
Literature and Its Implications for Standard Setting", Accounting
Horizons, December; 13, 4: 365. Retrieved: February 3rd, 2007, from
ProQuest database.
Hitt, Michael A., Harisson, Jeffrep S., Ireland, R. Dvane. 2002. Merger dan
Akuisisi Panduan Meraih Laba Bagi Para Pemegang Saham. Jakarta:
PT. Raja Graffindo Persada.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Kedua. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Ikatan
Akutansi Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Indarto dan Lia Aisa. 2012. Analisis manejemen laba dan kinerja keuangan
Sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada Perusahaan
pengakuisisi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009.
Universitas Semarang. Skripsi.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Bumi Aksara.
Kusuma, Hadri dan Wigna Ayu Udiana Sari. 2003. “Manajemen laba oleh
perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah merger dan akuisisi di
Indonesia”. Jurnal Akutansi dan Auditing Indonesia Vol. 7 No. 1
Lestari, Novi Puji. 2011. Analisis manajemen laba dan kinerja keuangan
perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah akuisisi. Universitas
Muhammadiyah Malang.Tesis.
Metta, Anissa. 2010. Analisis manajemen laba dan kinerja perusahaan
pengakuisisi sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Universitas
Diponegoro.Sripsi.
Payamta. 2000. “Analisis pengaruh keputusan merger dan akuisisi terhadap
perubahan kinerja perusahaan public di Indonesia”.Disampaikan pada
Simposium Nasional Akutansi Indonesia IV
Riyanto, Bambang. 1997. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan Edisi
Keempat, BPEE: Yogyakarta.
Ross, S.A., Westerfield, R.W., dan Jordan, 2004. Essentials of Corporate
Finance., Fourth Edition. Mc Graw Hill, Inc, sr4USA.
Sanusi, Anwar. 2003. Metodologi Penelitian Praktis Untuk Ilmu Sosial dan
Ekonomi. Edisi Pertama. Cetakan Pertama. Penerbit Buntara Media.
Malang
Scott, William R. 1997. Financial Accounting Theory. International Edition.
New Jersey: Prentice-Hall, Inc
Scott, William R. 2000. Financial Accounting Theory. Second Edition. Canada.
Prentice Hall.
Scott, William R. 2003. Financial Accounting Theory. Third Edition.University
of
Waterloo.
Scott, William R. 2009. Financial Accounting Theory. 5nd Ed. Prentice Hall
Canada Inc.
Sucipto. 2003. Penilaian Kinerja Keuangan. Jurnal. Akuntansi. Universitas
Sumatra Utara. Medan.
Sugiyono. 2003. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta.
Sulistiawan, D., Yeni, J., Liza, A. 2011. Creative Accounting (Mengungkap
Manajemen Laba dan Skandal Akuntansi). Jakarta: Salemba Empat.
Sulistyanto, H Sri. 2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Jakarta:
PT Gramedia Widiasarana Indonesia
Wibowo, Fairuz Angger. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi.Universitas
Diponegoro.Skripsi.
Widyaningdyah, Agnes Utari. 2001. Analisis Faktor-faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Earnings Management Pada Perusahaan Go Public di
Indonesia. Jurnal Akuntansi & Keuangan, November Vol. 3 No. 2.
Website:
www.ebursa.com. Desember, 14, 2014.
www.idx.co.id. November, 2, 2014.
www.sahamoke.com. Desember, 15, 2014.
BAB I
PENDAHULUAN
A.
Latar Belakang
Perkembangan zaman yang begitu pesat menyebabkan banyaknya
persaingan usaha. Hal ini mendorong pihak manajemen perusahaan untuk
mempertahankan eksistensinya dengan mengembangkan usahanya melalui
strategi bisnis baik jangka pendek maupun jangka panjang. Salah satu strategi
yang dapat dilakukan perusahaan adalah dengan strategi bisnis jangka panjang
yaitu melalui penggabungan usaha.
Penggabungan usaha merupakan bentuk penggabungan satu perusahaan
dengan perusahaan lain dalam rangka mendapatkan pengendalian atas aktiva
maupun operasional. Penggabungan usaha pada umumnya dilakukan dalam
bentuk merger, akuisisi, dan konsolidasi. Bentuk penggabungan usaha yang paling
popular yaitu merger dan akuisisi. Merger dan akuisisi dipandang sebagai salah
satu cara untuk mencapai beberapa tujuan yang lebih bersifat ekonomis dan
jangka panjang.
Akuisisi merupakan cara pengembangan dan pertumbuhan perusahaan
atau alternatif investasi modal pertumbuhan secara internal. Akuisisi merupakan
pembelian mayoritas saham sebuah perusahaan oleh individu ataupun organisasi.
Akuisisi dimaksudkan agar perusahaan yang diakuisisi dapat dimaksimalkan
sumber dayanya untuk kepentingan perusahaan utama dan kepentingan
perusahaan yang diakuisisi tersebut.
1
2
Aktivitas
akuisisi
semakin
meningkat
seiring
dengan
intensnya
perkembangan ekonomi yang semakin mengglobal. Di Indonesia akuisisi
menunjukkan skala peningkatan yang cukup signifikan dari tahun ke tahun.
Sementara itu di negara-negara maju seperti Amerika Serikat, Kanada, dan Eropa
Barat fenomena akuisisi sudah menjadi hal yang popular, seperti contoh terbaru di
Indonesia yaitu akuisisi Unilever atas Sara Lee Company, Aqua diakuisisi
Danone, Pizza Hut oleh Coca-Cola, dan lain-lain (Novi: 2011: 1).
Kontroversi muncul dibalik peristiwa akuisisi, berbagai bentuk rekayasa
dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi misalnya untuk menghindari pajak,
menggelembungkan nilai aset perusahaan, dan mengurus manajemen perusahaan
yang dikuasai. Dalam pelaksanaan akuisisi terdapat satu tindakan yang
mendukung
adanya
manajemen
laba
yang
dilakukan
oleh
perusahaan
pengakuisisi.
Manajemen laba merupakan campur tangan manajemen dalam proses
penyusunan laporan keuangan eksternal guna mencapai tingkat laba tertentu
dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya sendiri. Pencapaian laba tersebut
muncul karena metode akuntansi memberikan peluang bagi manajemen untuk
mencatat suatu fakta tertentu dengan cara yang berbeda dan peluang bagi
manajemen untuk melibatkan subyektivitas dalam menyusun estimasi (Hadri dan
Udiana: 2004: 3).
Alasan mendasar manajer perusahaan melakukan manajemen laba adalah
karena harga pasar saham suatu perusahaan secara signifikan dipengaruhi oleh
laba, risiko, dan spekulasi. Oleh sebab itu, perusahaan yang labanya selalu
3
mengalami peningkatan dari periode ke periode secara konsisten akan
mengakibatkan risiko perusahaan menurun dibandingkan dengan prosentase
kenaikan laba. Hal inilah yang mendorong banyak perusahaan untuk mengatur
dan mengelola labanya sebagai salah satu cara untuk mengurangi risiko
perusahaan tersebut.
Alasan perusahaan lebih tertarik memilih merger dan akuisisi sebagai
salah satu strateginya adalah karena merger dan akuisisi dianggap jalan cepat
untuk mewujudkan tujuan perusahaan dimana perusahaan tidak perlu memulai
dari awal suatu bisnis baru. Merger dan akuisisi juga dianggap dapat menciptakan
sinergi, yaitu nilai keseluruhan perusahaan setelah merger dan akuisisi yang lebih
besar daripada penjumlahan nilai masing-masing perusahaan sebelum merger dan
akuisisi (Hitt: 2002: 64).
Selain itu, keuntungan lainnya adalah peningkatan kemampuan dalam
pemasaran, riset, skill manajerial, transfer teknologi, dan efisiensi berupa
penurunan biaya produksi. Dari tindakan manajemen laba tersebut, dapat
diketahui pula kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi, apakah
kinerja keuangan perusahaan mengalami kenaikan atau penurunan.
Kinerja keuangan merupakan kemampuan dari suatu perusahaan dalam
menggunakan modal yang dimiliki secara efektif dan efisien guna mendapatkan
hasil yang maksimal. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang
dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya
terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah
ditetapkan oleh perusahaan.
4
Banyak penelitian yang membahas tentang adanya manajemen laba dalam
proses akuisisi. Penelitian Rahmad dan Bakar (2002) yang dikutip oleh Udiana
Sari telah membuktikan adanya manajemen laba melalui discrectionary accrual
pada perusahaan pengakuisisi sebelum merger dan akuisisi di Malaysia pada
tahun sebelum akuisisi.
Penelitian yang dilakukan Novi (2011), pada periode penelitian 2006-2008
dengan objek penelitian perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang melakukan
akuisisi menunjukkan bahwa perusahaan pengakuisisi menjelang akuisisi tidak
terbukti melakukan manajemen laba dengan income increasing accruals.
Sedangkan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan setelah
melakukan akuisisi ada perbedaan, namun kondisi perusahaan berada pada
kondisi yang sehat.
Penelitian tentang kinerja keuangan dilakukan Payamta (2000) periode
akuisisi 1990-1996 dengan periode pengamatan empat tahun (dua tahun sebelum
dan dua tahun sesudah akuisisi). Rasio keuangan yang digunakan adalah Current
Ratio, Quick Ratio, DR, Network to Debt Ratio, Total Asset Turnover, ROI, dan
NPM. Hasil penelitiannya menunjukkan adanya peningkatan kinerja keuangan
setelah perusahaan melakukan akuisisi.
Hayati (2004) meneliti kasus akuisisi dengan memproksikan kinerja
perusahaan melalui 10 rasio keuangan selama dua tahun sebelum dan dua tahun
setelah akuisisi, hasilnya seluruh sampel menunjukkan penurunan kinerja
keuangan setiap akhir tahun setelah merger dan akuisisi. Penelitian ini
dikonfirmasi oleh Dewi (2004) dengan rasio keuangan yang berbeda.
5
Penelitian ini membahas mengenai fenomena manajemen laba pada
perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang melakukan akuisisi
tahun 2009-2012 serta kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan
sesudah akuisisi. Didalam penelitian ini diperoleh lima perusahaan yang
melakukan akuisisi dengan rincian sebagai berikut:
Pada bulan Juli 2009, PT. Aneka Tambang Tbk. (ANTM) mengakuisisi
PT. Cibaliung Sumberdaya. Kedua perusahaan ini sama-sama bergerak di sektor
pertambangan. Pada bulan November 2009, PT. Energi Mega Persada Tbk.
(ENRG) mengakuisisi Masela PSC (Inpex Masela Ltd) yang juga sama-sama
bergerak di sektor pertambangan. Dan pada bulan Juni 2010, PT. Rukun Raharja
Tbk. (RAJA) mengakuisisi PT. Triguna Internusa Pratama. Dimana kedua
perusahaan tersebut sama-sama bergerak di sektor pertambangan.
Pada bulan Agustus 2011, PT. United Tractors Tbk. (UNTR) yang
merupakan distributor tunggal alat berat Komatsu di Indonesia mengakuisisi PT.
Agung Bara Prima yang bergerak pada sektor pertambangan batu bara. Pada bulan
November 2012, PT. Semen Indonesia (PERSERO) Tbk. (SMGR) yang
merupakan perusahaan manufaktur pembuatan semen dan produsen semen di
Indonesia mengakuisisi Thanglong Cement Joint Stock Company yang juga
bergerak di bidang yang sama di Vietnam.
Kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum melakukan akuisisi
menunjukkan prestasi kerja perusahaan sesungguhnya sebelum mereka bergabung
dengan perusahaan lain. Dari kelima perusahaan pengakuisisi diatas kinerja
6
perusahaan yang dinilai menggunakan analisis rasio keuangan secara time series
dari tahun ke tahun dapat dilihat dalam Tabel 1.1 sebagai berikut:
Tabel 1.1 Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum Akuisisi
No
1
2
3
4
5
Perusahaan
ANTM
Tahun
NPM
ROA
TATO
DER
2007
0.42
42%
0.99
0.37
2008
0.14
13%
0.93
0.26
2007
0.1
1%
0.12
1.79
2008
-0.01
-1%
0.14
2.39
2008
0.01
1%
0.21
0.01
2009
-0.01
1%
0.21
0.01
2009
0.13
15%
1.19
0.75
2010
0.1
13%
1.25
0.83
2010
0.25
23%
0.92
0.28
2011
0.24
20%
0.83
0.34
ENRG
RAJA
UNTR
SMGR
Sumber: Data Olahan
Dari tabel diatas dapat kita lihat bahwa kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba bersih dari penjualan bersih ANTM dua tahun sebelum akuisisi
mengalami penurunan sebesar 0.28. Besarnya tingakat pengembalian dari asset
yang dimiliki ANTM turun sebesar 29%. Perputaran aktiva ANTM untuk berubah
menjadi kas atau piutang turun sebesar 0.06 kali. Besarnya hutang ANTM
dibandingkan dengan modal perusahaan adalah turun sebesar 0.11.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih ENRG dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.11. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki ENRG turun sebesar 2%. Perputaran aktiva
ENRG untuk berubah menjadi kas atau piutang naik sebesar 0.02 kali. Besarnya
hutang ENRG dibandingkan dengan modal perusahaan naik sebesar 0.6.
7
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih RAJA dua tahun sebelum akuisisi turun menjadi 0.02. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki RAJA adalah tetap yaitu sebesar 1%.
Perputaran aktiva RAJA untuk berubah menjadi kas atau piutang adalah tetap
sebesar 0.21 kali. Besarnya hutang RAJA dibandingkan dengan modal perusahaan
adalah tetap sebesar 0.01.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih UNTR dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.03. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki UNTR turun sebesar 2%. Perputaran aktiva
UNTR untuk berubah menjadi kas atau piutang naik sebesar 0.06 kali. Besarnya
hutang UNTR dibandingkan dengan modal perusahaan turun menjadi 0.08.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari penjualan
bersih SMGR dua tahun sebelum akuisisi turun sebesar 0.01. Besarnya tingakat
pengembalian dari asset yang dimiliki SMGR turun sebesar 3%. Perputaran aktiva
SMGR untuk berubah menjadi kas atau piutang turun sebesar 0.09 kali. Besarnya
hutang SMGR dibandingkan dengan modal perusahaan turun sebesar 0.06.
Dari kelima perusahaan pengakuisisi tersebut, empat perusahaan memiliki
kinerja keuangan yang buruk dan satu perusahaan mempunyai kinerja keuangan
yang stabil. Jadi dapat disimpulkan bahwa kelima perusahaan tersebut cenderung
memiliki kinerja keuangan yang buruk sehingga hal ini mendorong perusahaan
tersebut untuk melakukan akuisisi agar dapat menaikkan kinerja keuangannya
ditahun yang akan datang.
8
Peneliti memilih lima perusahaan tersebut sebagai obyek penelitian karena
kelima perusahaan tersebut telah melakukan akuisisi pada tahun pengamatan
peneliti yaitu tahun 2009 sampai 2012. Dimana ketika perusahaan akan
melakukan akuisisi, perusahaan tersebut pasti melakukan manajemen laba terlebih
dahulu untuk menarik perusahaan yang akan mereka akuisisi dengan menaikkan
laba, menurunkan laba, atau meratakan laba sesuai dengan tujuan yang
diinginkan.
Dari usaha manajemen laba tersebut, kinerja keuangan perusahaan pun
akan terlihat semakin baik dimata perusahaan yang akan diakuisisi. Sehingga
perusahaan yang akan diakuisisi pun akan bersedia untuk diakuisisi oleh
perusahaan tersebut. Manajemen laba sendiri diukur dengan menggunakan
Discretionary
Acrruals.
DA
merupakan
komponen
akrual
yang
dapat
dipermainkan besar kecilnya oleh manajer. DA didapat dengan mencari nilai Total
Accruals terlebih dahulu lalu mencari nilai Non Discretionary Accruals.
NDA merupakan komponen accruals yang tidak bisa dipermainkan besar
kecilnya meliputi kondisi yang ada didalam perusahaan. Jika nilai DA bernilai nol
menunjukkan manajemen laba dilakukan dengan pola perataan laba (income
smoothing). Sedangkan nilai positif menunjukkan adanya manajemen laba dengan
pola peningkatan laba (income increasing), dan nilai negatif menunjukkan
manajemen laba dengan pola penurunan laba (income decreasing), (Sulistyanto:
2008: 229).
Yang melatarbelakangi penelitian ini adalah bagaimana manajemen laba
perusahaan pengakuisisi sebelum akuisisi dilakukan serta untuk mengetahui
9
bagaimana kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah
akuisisi. Berdasarkan hasil penelitian diatas diperoleh perbedaan hasil (research
gap) yang dilakukan oleh para peneliti. Research gap diatas dijadikan
permasalahan dalam penelitian ini dengan memperbarui periode penelitian dan
dengan sampel yang berbeda dari penelitian sebelumnya sehingga penelitian ini
diberi judul “Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan
Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Akuisisi”.
B.
Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dipaparkan diatas, maka rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagaimana manajemen laba dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi
sebelum perusahaan melakukan akuisisi?
2. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi
sebelum dan sesudah akuisisi?
C.
Pembatasan Masalah
Pembatasan masalah dalam penelitian ini yaitu fokus pada manajemen
laba yang dilakukan oleh lima perusahaan pengakuisisi mulai dari tahun 20092012 dan membandingkan kinerja keuangan tahunan perusahaan pengakuisisi
dengan analisis rasio time series dari tahun ke tahun yaitu dua tahun sebelum
akuisisi dan dua tahun sesudah akuisisi.
D.
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
10
1. Menganalisis
manajemen
laba
yang
dilakukan
oleh
perusahaan
pengakuisisi sebelum perusahaan melakukan akuisisi.
2. Mengetahui perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum
dan sesudah akuisisi.
Peneliti berharap semoga hasil penelitian ini dapat bermanfaat bagi
berbagai pihak yang berkepentingan, antara lain:
1. Bagi Perusahaan Pengakuisisi
Hasil penelitian ini digunakan sebagai informasi dan kajian tentang
pengaruh ekonomis atas keputusan akuisisi, sehingga dapat dijadikan dasar
sebelum perusahaan melakukan akuisisi.
2. Bagi Investor
Hasil dari penelitian ini digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan
oleh investor sebelum mereka mengambil keputusan untuk membeli
sejumlah saham perusahaan dengan melihat dampak akuisisi terhadap
kinerja keuangan perusahaan.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Diharapkan dapat menjadi salah satu tambahan ilmu serta referensi
khususnya untuk mengkaji topik-topik yang berkaitan dengan masalah
yang dibahas dalam penelitian ini.