Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perushaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Akuisisi.

ABSTRAK

Kompetisi yang terjadi dalam dunia usaha semakin ketat, Perusahaan dituntut untuk dapat melakukan inovasi dan merancang strategi agar dapat berkembang dan tetap bertahan dari gempuran perusahaan pesaing. Salah satu strategi yang dapat dilakukan adalah dengan melakukan akuisisi.

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan. Studi dilakukan pada perusahaan – perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan melakukan akuisisi pada tahun 2011. Kinerja keuangan diukur dengan menggunakan rasio keuangan, yaitu NPM (Net Profit Margin), ROA (Return on Assets), Current Ratio, DER (Debt to Equity Ratio), Debt Ratio dan TATO (Total Assets Turnover). Analisis dilakukan dengan membandingkan kinerja keuangan sebelum akuisisi dengan 1 sampai 3 tahun setelah akuisisi.

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan. Sampel pada penelitian ini meliputi 7 perusahaan, pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling. Analisis dilakukan dengan menggunakan metode paired sample t-test.

Hasil dari penelitian ini menunjukkan kinerja keuangan yang diukur menggunakan variabel NPM, ROA, Current Ratio, DER, Debt Ratio dan TATO tidak menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan sesudah melakukan akuisisi. Namun pada periode 2 tahun setelah akuisisi, variabel ROA dan Debt Ratio menunjukkan hasil yang signifikan.

ABSTRACT

Competition in business world become strict. Companies are required to be able to innovate and design strategies in order to grow and survive among competitors. One of strategy that can be done is acquisitions.

This study aimed to analyze the effect of the acquisition on the company financial performance. Studies conducted in the listed companies Indonesia Stock Exchange and doing acquisitions in 2011. Financial performance is measured using financial ratios such as NPM (Net Profit Margin), ROA (Return on Assets), Current Ratio, DER (Debt to Equity Ratio), Debt Ratio and TATO (Total Assets Turnover). This analysis was performed by comparing the financial performance prior to the acquisition by 1 to 3 years after the acquisition.

Data which is used in this research is company financial statement. Samples in this study includes seven companies, the sample selection is done by using purposive sampling method. The analysis was performed using paired sample t-test.

The results of this study indicate that financial performance is measured using a variable NPM, ROA, Current Ratio, DER, Debt Ratio and TATO did not show a significant difference before and after the acquisition. However in the period of 2 years after the acquisition, ROA and Debt Ratio shows significant results.

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii

SURAT PERNYATAAN PUBLIKASI LAPORAN PENELITIAN ... iv

KATA PENGANTAR ... v

ABSTRAK ... vii

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xi

DAFTAR BAGAN ... xii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 7

1.3 Tujuan Penelitian ... 8

1.4 Manfaat Penelitian ... 9

BAB II LANDASAN TEORI ... 10

2.1 Kajian Pustaka ... 10

2.2 Rerangka Pemikiran ... 31

2.3 Pengembangan Hipotesis ... 34

BAB III METODE PENELITIAN ... 35

3.1 Jenis Penelitian ... 35

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 35

3.5 Teknik Analisis Data ... 43

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 46

4.1 Hasil Penelitian ... 46

4.2 Pembahasan ... 64

BAB V PENUTUP ... 69

5.1 Simpulan ... 69

5.2 Keterbatasan Penelitian ... 70

5.3 Saran ... 71

DAFTAR PUSTAKA ... 73

LAMPIRAN ... 75 DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 29

Tabel 3.1 Daftar Populasi Perusahaan ... 35

Tabel 3.2 Daftar Sampel Perusahaan ... 37

Tabel 3.3 Definisi Operasional Variabel ... 41

Tabel 4.1 Hasil Uji Normalitas ... 47

Tabel 4.2 Hasil Uji Homogenitas ... 49

Tabel 4.3 Tabel Mean ... 51

Tabel 4.4 Hasil Paired Samples Test 1 Tahun Setelah Akuisisi ... 56

Tabel 4.5 Hasil Paired Samples Test 2 Tahun Setelah Akuisisi ... 58

Tabel 4.6 Hasil Paired Samples Test 3 Tahun Setelah Akuisisi ... 61

Tabel 4.7 Ringkasan Hasil Paired T-Test ... 64

DAFTAR BAGAN

Halaman Bagan 2.1 Rerangka Pemikiran Teoritis ... 33

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman Lampiran 1 Rasio Keuangan Perusahaan ... 75 Lampiran 2 Output SPSS ... 77

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Perkembangan zaman yang begitu cepat menuntut perusahaan untuk melakukan inovasi dengan merancang berbagai macam strategi jangka panjang maupun jangka pendek. Hal ini dibutuhkan agar perusahaan dapat bertahan dan dapat berkompetisi secara luas dengan perusahaan lainnya. Salah satu strateginya adalah dengan akuisisi untuk mendapatkan kendali atas aktiva dan operasional perusahaan-perusahaan yang diakuisisi. Pengertian akuisisi sendiri dapat kita temukan dalam pengaturan UU no. 40 tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas (UUPT). Akuisisi atau pengambilalihan adalah perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau orang perseorangan untuk mengambil alih saham perseroan yang mengakibatkan beralihnya pengendalian atas perseroan tersebut (Pasal 1 ayat [11] UUPT).

Dengan melakukan akuisisi, perusahaan pengakuisisi dapat memperoleh beberapa keuntungan seperti diversifikasi usaha jika mengakuisisi perusahaan yang bergerak di industri yang berbeda, mengurangi persaingan jika mengakuisisi perusahaan pesaing, memperoleh akses teknologi atau manajemen baru yang lebih efektif dan masih banyak keuntungan yang bisa diperoleh perusahaan dalam bidang keuangan, manajemen, maupun operasional dengan melakukan akuisisi. Selain itu akuisisi juga bisa menjadi cara yang efektif bagi perusahaan yang akan melakukan ekspansi usaha di bidang yang baru dibandingkan mengembangkan usaha baru secara normal.

Pada kegiatan akuisisi terdapat dua hal utama yang harus dipertimbangkan yaitu nilai yang dihasilkan dari kegiatan akuisisi serta siapakah pihak-pihak yang paling diuntungkan dari kegiatan tersebut. Dengan adanya akuisisi diharapkan akan menghasilkan sinergi sehingga nilai perusahaan akan meningkat. Sedangkan bila menyangkut siapa pihak yang paling diuntungkan dari kegiatan tersebut, ada yang berpendapat pemegang saham perusahaan target selalu diuntungkan dan pemegang saham perusahaan yang melakukan akuisisi (Acquiring Firm) selalu dirugikan (Kuncoro, 2014).

Moin (dalam Nugroho 2010) menyatakan bahwa merger dan akuisisi bisa didekati dari sudut pandang yang berbeda yaitu keuangan perusahaan (corporate finance) dan manajemen strategi (strategic management). Dari sisi keuangan perusahaan, merger dan akuisisi adalah salah satu bentuk keputusan investasi jangka panjang (penganggaran modal) yang harus diinvestigasi dan dianalisis dari aspek kelayakan bisnisnya. Sementara dari perspektif manajemen strategi, merger dan akuisisi adalah alternatif strategi pertumbuhan melalui jalur eksternal untuk mencapai tujuan perusahaan. Perusahaan lebih cenderung memilih akuisisi daripada pertumbuhan internal sebagai strateginya karena akuisisi dianggap jalan cepat untuk mewujudkan tujuan perusahaan dimana perusahaan tidak perlu memulai dari awal suatu bisnis baru. Akuisisi juga dianggap dapat menciptakan sinergi, yaitu nilai keseluruhan perusahaan setelah akuisisi yang lebih besar daripada penjumlahan nilai masing-masing perusahaan sebelum akuisisi. Selain itu keuntungan lebih banyak diberikan melalui akuisisi kepada perusahaan antara lain peningkatan kemampuan dalam pemasaran, keuangan, SDM, riset, skill

manajerial, transfer teknologi, dan efisiensi berupa penurunan biaya produksi (Nugroho, 2010).

Akuisisi masih sering dipandang sebagai keputusan kontroversial karena memiliki dampak yang sangat dramatis dan kompleks. Banyak pihak yang dirugikan, contohnya dari sisi karyawan karena kebijakan ini sering disertai dengan pemutusan hubungan kerja (PHK) yang jumlahnya terkadang banyak. Berbagai bentuk rekayasa dilakukan melalui akuisisi, misalnya media ini digunakan untuk menghindari pajak, menggelembungkan nilai asset perusahaan, menggusur manajemen perusahaan yang diakuisisi, atau memperbesar kompensasi para eksekutif sendiri (Murdabahari, 2013).

Keputusan akuisisi tidak terlepas dari permasalahan, diantaranya biaya untuk melaksanakan merger dan akuisisi sangat mahal dan hasilnya belum tentu pasti sesuai dengan yang diharapkan. Pelaksanaan akuisisi juga dapat memberikan pengaruh negative terhadap posisi keuangan perusahaan pengakuisisi apabila strukturisasi dari akuisisi melibatkan cara pembayaran dengan menggunakan pinjaman atau hutang (Murdabahari, 2013).

Dalam melakukan akuisisi, perusahaan pengakuisisi harus memperhitungkan kinerja dari perusahaan yang akan diakuisisi. Kita dapat melihat baik atau buruknya kinerja suatu perusahaan melalui laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan setiap tahunnya. Dari laporan keuangan tersebut kita dapat menghitung rasio-rasio keuangan yang menggambarkan kinerja perusahaan tersebut. Rasio-rasio yang dapat digunakan antara lain rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas dan rasio profitabilitas.

Analisis kinerja keuangan bertujuan untuk menilai implementasi strategi perusahaan dalam hal akuisisi. Kinerja diartikan sebagai prestasi yang dicapai oleh manajemen keuangan dalam mencapai tujuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan meningkatkan nilai perusahaan (Kuncoro, 2014).

Wangi (2010) menyatakan bahwa perubahan-perubahan yang terjadi setelah perusahaan melakukan akuisisi biasanya akan tampak pada kinerja perusahaan dan penampilan finansialnya. Pasca akuisisi kondisi dan posisi keuangan perusahaan mengalami perubahan dan tercermin dalam laporan keuangan perusahaan yang melakukan akuisisi. Untuk menilai bagaimana keberhasilan akuisisi yang dilakukan, dapat dilihat dari kinerja perusahaan setelah melakukan akuisisi. Dasar logika dari pengukuran berdasarkan akuntansi adalah bahwa jika skala bertambah besar ditambah dengan sinergi yang dihasilkan dari gabungan aktivitas-aktivitas yang simultan, maka laba perusahaan juga semakin meningkat sehingga kinerja perusahaan setelah akuisisi seharusnya semakin baik dibandingkan dengan sebelum akuisisi.

Nugroho (2010) menunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan untuk rasio keuangan NPM, ROA, ROE, Debt Ratio, EPS, TATO dan CR untuk pengujian 1 tahun sebelum dan 1 tahun setelah merger dan akuisisi hingga 1 tahun dan 5 tahun setelah merger dan akuisisi. Namun pada perbandingan 1 tahun sebelum dengan 2,3 dan 4 tahun sesudah merger dan akuisisi dimana rasio keuangan DER menunjukkan ada perbedaan yang signifikan.

dan akuisisi, sedangkan NPM dan ROA mengalami penurunan sesudah merger dan akuisisi.

Murdabahari (2013) menunjukkan dalam hasil penelitiannya bahwa 7 rasio keuangan yang digunakan yaitu NPM, ROI, ROE, EPS, TATO, CR dan Debt untuk membandingkan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan manufaktur tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan.

Kuncoro (2014) menunjukkan bahwa pada pengujian secara parsial terhadap 5 rasio keuangan, yaitu PBV, OPM, ROE, ROA dan DER menunjukkan hasil yang signifikan dibeberapa tahun pengamatan, bahkan variabel DER menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam perbandingan keseluruhan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Hanya variabel ROE yang tidak menunjukkan perbedaan di seluruh tahun pengamatan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Dalam hasil penelitiannya juga menunjukkan terjadi perubahan menuju ke arah positif pada seluruh rasio keuangan setelah terjadinya merger dan akuisisi yang menunjukkan adanya sinergi yang diperoleh perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.

Hamidah dan Noviani (2013) dalam penelitiannya menunjukkan tidak ada perbedaan signifikan pada debt ratio dan TATO pada 1 tahun sebelum dan 1 tahun sesudah merger dan akuisisi sampai dengan 1 tahun sebelum dan 5 tahun sesudah merger dan akuisisi. Namun terdapat perbedaan signifikan pada current ratio, ROA dan PER pada 5 tahun setelah Merger dan akuisisi.

Lestari (2012) menyatakan tidak ada perbedaan kinerja perusahaan signifikan setelah melakukan akuisisi. Dalam penelitiannya Suryaning juga menyatakan bahwa tingkat ROA pada dua tahun sesudah akuisisi tidak lebih tinggi jika dibandingkan dengan tingkat ROA sebelum akuisisi.

Wibowo (2012) menunjukkan dalam hasil penelitiannya bahwa studi dalam 7 rasio keuangan yaitu NPM, ROI, ROE, EPS, TATO, CR, dan Debt pada perusahaan pengakuisisi tidak mengalami perubahan yang signifikan dibandingkan sebelum dengan sesudah melakukan akuisisi.

Penelitian ini bermaksud untuk meneliti dampak yang ditimbulkan akibat melakukan akuisisi dalam hal kinerja keuangan, karena diharapkan akuisisi dapat meningkatkan kinerja perusahaan yang dicerminkan melalui kinerja keuangan perusahaan. Maka dari itu peneliti tertarik untuk meneliti pengaruh akuisisi dengan membandingkan pengaruhnya terhadap perusahaan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

1.2 Rumusan Masalah

Akuisisi dalam praktiknya menjadi perhatian publik khususnya pelaku-pelaku ekonomi karena terdapat banyak kepentingan yang berbeda dari banyak pihak, diantaranya pemerintah, pemegang saham, calon investor, kreditur dan masyarakat umum. Perusahaan diharapkan dapat meningkatkan kinerjanya dengan melakukan akuisisi sehingga nilai perusahaan dapat meningkat yang akan mempengaruhi harga saham. Dengan naiknya harga saham berarti meningkatkan kekayaan para pemegang saham. Berdasarkan latar belakang di atas, maka dapat ditarik pertanyaan penelitian sebagai berikut:

1. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Net Profit Margin perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi? 2. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Return On Asset

perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi? 3. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Current Ratio perusahaan

pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi?

4. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Debt to Equity Ratio perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi? 5. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Debt Ratio perusahaan

pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi?

6. Apakah terdapat perbedaan signifikan pada Total Asset Turnover perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan yang diharapkan dari penelitian ini adalah:

1. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Net Profit Margin perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

2. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Return On Asset perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

3. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Current Ratio perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi. 4. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Debt to

Equity Ratio perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

5. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Debt Ratio perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi. 6. Menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan pada Total Asset

Turnover perusahaan pengakuisisi sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

1.4 Manfaat Penelitian

Manfaat dari penelitian ini adalah:

1. Bagi Akademisi

Penelitian ini dapat dijadikan referensi mengenai dampak dari akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan bagi peneliti yang meneliti topik yang sama.

2. Bagi Perusahaan

Penelitian ini dapat dijadikan sebagai sumber informasi dan kajian mengenai dampak dari akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan sehingga perusahaan bisa menjadikan ini sebagai pertimbangan dalam pengambilan keputusan.

3. Bagi Investor

Penelitian ini dapat dijadikan sebagai sumber informasi mengenai dampak dari akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan, agar investor memiliki tambahan referensi dalam melakukan investasi.

BAB V

PENUTUP

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan dengan menggunakan metode Paired T-Test pada seluruh variabel – variabel yang digunakan pada penelitian ini menunjukkan mayoritas tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rasio keuangan perusahaan setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada 2 rasio keuangan di periode 2 tahun setelah akuisisi yaitu pada tahun 2013. Berikut kesimpulan masing – masing rasio keuangan yang digunakan pada penelitian ini:

1. Pada variabel Net Profit Margin (NPM) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

2. Pada variabel Return on Assets (ROA) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada periode 1 dan 3 tahun setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada periode 2 tahun setelah melakukan akuisisi yaitu pada tahun 2013.

3. Pada variabel Current Ratio yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan

antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

4. Pada variabel Debt to Equity Ratio (DER) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

5. Pada variabel Debt Ratio yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada periode 1 dan 3 tahun setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada periode 2 tahun setelah melakukan akuisisi yaitu pada tahun 2013

6. Pada variabel Total Assets Turnover (TATO) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan yang dapat dijadikan referensi dan bahan pertimbangan bagi penelitian selanjutnya dengan harapan mendapatkan hasil yang lebih baik dan akurat, yaitu:

1. Dalam penelitian ini hanya menggambarkan kinerja keuangan perusahaan saja, sedangkan dalam kenyataannya terdapat pertimbangan lain yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan setelah melakukan akuisisi seperti faktor non-ekonomis yang meliputi sumber daya manusia, teknologi, budaya, dan lain lain. Maka dari itu penelitian ini tidak dapat menggambarkan kinerja perusahaan setelah melakukan akuisisi secara keseluruhan.

2. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini meliputi perusahaan yang bergerak dalam berbagai macam sektor sehingga hasilnya kurang akurat.

3. Dalam penelitian ini tidak membedakan jenis akuisisi yang dilakukan seperti akuisisi horizontal, akuisisi vertikal dan akuisisi konglomerat.

5.3 Saran

Berdasarkan penelitian yang sudah dilakukan, dapat diberikan beberapa saran, yaitu:

1. Bagi Perusahaan

Bagi perusahaan yang akan melakukan akuisisi sebaiknya dapat merencanakan serta memperhitungkan risiko – risiko yang dihadapi

hendak melakukan akuisisi juga harus diperhatikan, apakah kondisi perusahaan sedang sehat atau sedang tidak stabil. Kondisi financial perusahaan yang tidak stabil tidak disarankan melakukan akuisisi, karena berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa melakukan akuisisi tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan perusahaan.

2. Bagi Investor

Dalam mengambil keputusan investasi yang berkaitan dengan akuisisi, investor disarankan dapat lebih berhati – hati karena dalam penelitian ini menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dalam jangka waktu 3 tahun setelah akuisisi tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan. Selain itu, sebaiknya investor dalam mengambil keputusan investasi melihat faktor – faktor eksternal seperti faktor ekonomi, politik, dan lain – lain.

3. Bagi Penelitian Selanjutnya

Peneliti selanjutnya disarankan melakukan penelitian dengan menggunakan variabel rasio keuangan lain atau dengan menggunakan metode penelitian yang lain sehingga hasil penelitian dapat lebih lengkap. Selain itu periode penelitian disarankan dapat lebih panjang dari penelitian ini yaitu lebih dari 3 tahun agar hasil penelitian dapat lebih akurat.

DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene, F., Houston, J.F. (2001). Fundamentals of Financial Management, Ninth Edition, Horcourt College, United States of America. Deardorff, D.S., & Williams, G. (2006). Synergy Leadership in Quantum

Organizations. Fesserdorff Consultants.

Hamidah dan Noviani, M. 2013. Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006). Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI). Vol 4. (No.1) hal 31-52.

Hariyani, I., Serfianto, R., dan Yustisia, C. (2011). Merger, Konsolidasi, Akuisisi, & Pemisahan Perusahaan: Cara Cerdas Mengembangkan & Memajukan Perusahaan. Jakarta: Visi Media.

Kuncoro, W.H. 2014. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Lestari, S.D.E. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Studi Empiris pada Anak Perusahaan Private Equity yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010). Skripsi, Yogyakarta: Program Sarjana Universitas Atma Jaya.

Moin, A. 2003. Merger, Akuisisi dan Divestasi. Jilid 1. Yogyakarta: Ekonisia. Murdabahari, Y.F. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan

Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2012). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Nugroho, M.A. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi, Periode 2002-2003). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Sugiarta, R., 2015. Pengaruh Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, dan Nilai Tukar Terhadap Capital Gain Perusahaan Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Jakarta: Program Sarjana Universitas Tarumanagara.

Sugiono, A. (2009). Manajemen Keuangan untuk Praktisi Keuangan. Jakarta: Grasindo.

Warren, C.S., Reeve, dan Fess. (2008). Akuntansi Keuangan Daerah (edisi 21). Jakarta: Salemba Empat.

Wangi, A.M.C. 2010. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009. Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Wibowo, F.A. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi pada Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi, Periode 2004-2010). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

BAB V

PENUTUP

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan dengan menggunakan metode Paired T-Test pada seluruh variabel – variabel yang digunakan pada penelitian ini menunjukkan mayoritas tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rasio keuangan perusahaan setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada 2 rasio keuangan di periode 2 tahun setelah akuisisi yaitu pada tahun 2013. Berikut kesimpulan masing – masing rasio keuangan yang digunakan pada penelitian ini:

1. Pada variabel Net Profit Margin (NPM) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

2. Pada variabel Return on Assets (ROA) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada periode 1 dan 3 tahun setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada periode 2 tahun setelah melakukan akuisisi yaitu pada tahun 2013.

3. Pada variabel Current Ratio yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan

antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

4. Pada variabel Debt to Equity Ratio (DER) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

5. Pada variabel Debt Ratio yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada periode 1 dan 3 tahun setelah melakukan akuisisi. Perbedaan yang signifikan hanya terlihat pada periode 2 tahun setelah melakukan akuisisi yaitu pada tahun 2013

6. Pada variabel Total Assets Turnover (TATO) yang diuji dengan menggunakan Paired Sample T-Test menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dengan setelah melakukan akuisisi pada seluruh periode pengujian.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan yang dapat dijadikan referensi dan bahan pertimbangan bagi penelitian selanjutnya dengan harapan mendapatkan hasil yang lebih baik dan akurat, yaitu:

1. Dalam penelitian ini hanya menggambarkan kinerja keuangan perusahaan saja, sedangkan dalam kenyataannya terdapat pertimbangan lain yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan setelah melakukan akuisisi seperti faktor non-ekonomis yang meliputi sumber daya manusia, teknologi, budaya, dan lain lain. Maka dari itu penelitian ini tidak dapat menggambarkan kinerja perusahaan setelah melakukan akuisisi secara keseluruhan.

2. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini meliputi perusahaan yang bergerak dalam berbagai macam sektor sehingga hasilnya kurang akurat.

3. Dalam penelitian ini tidak membedakan jenis akuisisi yang dilakukan seperti akuisisi horizontal, akuisisi vertikal dan akuisisi konglomerat.

5.3 Saran

Berdasarkan penelitian yang sudah dilakukan, dapat diberikan beberapa saran, yaitu:

1. Bagi Perusahaan

Bagi perusahaan yang akan melakukan akuisisi sebaiknya dapat –

hendak melakukan akuisisi juga harus diperhatikan, apakah kondisi perusahaan sedang sehat atau sedang tidak stabil. Kondisi financial perusahaan yang tidak stabil tidak disarankan melakukan akuisisi, karena berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa melakukan akuisisi tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan perusahaan.

2. Bagi Investor

Dalam mengambil keputusan investasi yang berkaitan dengan akuisisi, investor disarankan dapat lebih berhati – hati karena dalam penelitian ini menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dalam jangka waktu 3 tahun setelah akuisisi tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan. Selain itu, sebaiknya investor dalam mengambil keputusan investasi melihat faktor – faktor eksternal seperti faktor ekonomi, politik, dan lain – lain.

3. Bagi Penelitian Selanjutnya

Peneliti selanjutnya disarankan melakukan penelitian dengan menggunakan variabel rasio keuangan lain atau dengan menggunakan metode penelitian yang lain sehingga hasil penelitian dapat lebih lengkap. Selain itu periode penelitian disarankan dapat lebih panjang dari penelitian ini yaitu lebih dari 3 tahun agar hasil penelitian dapat lebih akurat.

DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene, F., Houston, J.F. (2001). Fundamentals of Financial Management, Ninth Edition, Horcourt College, United States of America. Deardorff, D.S., & Williams, G. (2006). Synergy Leadership in Quantum

Organizations. Fesserdorff Consultants.

Hamidah dan Noviani, M. 2013. Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006). Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI). Vol 4. (No.1) hal 31-52.

Hariyani, I., Serfianto, R., dan Yustisia, C. (2011). Merger, Konsolidasi, Akuisisi, & Pemisahan Perusahaan: Cara Cerdas Mengembangkan & Memajukan Perusahaan. Jakarta: Visi Media.

Kuncoro, W.H. 2014. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Lestari, S.D.E. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Studi Empiris pada Anak Perusahaan Private Equity yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010). Skripsi, Yogyakarta: Program Sarjana Universitas Atma Jaya.

Moin, A. 2003. Merger, Akuisisi dan Divestasi. Jilid 1. Yogyakarta: Ekonisia. Murdabahari, Y.F. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan

Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2012). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Nugroho, M.A. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi, Periode 2002-2003). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Sugiarta, R., 2015. Pengaruh Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, dan Nilai Tukar Terhadap Capital Gain Perusahaan Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Jakarta:

Sugiono, A. (2009). Manajemen Keuangan untuk Praktisi Keuangan. Jakarta: Grasindo.

Warren, C.S., Reeve, dan Fess. (2008). Akuntansi Keuangan Daerah (edisi 21). Jakarta: Salemba Empat.

Wangi, A.M.C. 2010. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009. Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.

Wibowo, F.A. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi pada Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi, Periode 2004-2010). Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.