PENGARUH PENGUMUMAN PENGHARGAAN INDONESIA SUSTAINBILITY REPORT AWARD TERHADAP RETURN SAHAM DAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM (Studi Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009 – 2012)
PENGARUH PENGUMUMAN PENGHARGAAN INDONESIA
SUSTAINBILITY REPORT AWARD TERHADAP RETURN
SAHAM DAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM
(Studi Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009 – 2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
DISUSUN OLEH :
NOVI VINDA LESTARI
201010170311287
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam naskah skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan
oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan
tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang
lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 03 Mei 2014
Mahasiswa
Novi Vinda Lestari
201010170311287
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris pengaruh
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award (ISRA)
terhadap return saham yang diukur dengan abnormal return dan volume
perdagangan saham. Pengaruh pengumuman penghargaan ISRA dapat dilihat dari
perbedaan abnormal return dan volume perdagangan saham.
Sampel yang digunakan sebanyak 39 perusahaan yang meraih
penghargaan ISRA 2009-2012. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang
terdiri dari harga saham penutupan harian, Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) harian, jumlah saham yang diperdagangkan secara harian, jumlah saham
yang beredar. Periode pengamatan dalam penelitian ini selama 5 hari sebelum dan
sesudah pengumuman. Metode pengujian yang digunakan adalah paired sample t
test.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman ISRA tidak
berpengaruh terhadap return saham dan volume perdagangan saham. Hal tersebut
dilihat dari tidak adanya perbedaan abnormal return dan volume perdagangan
saham sebelum dan setelah pengumuman.
Kata Kunci : Sustainability Report, Indonesia Sustainability Report Award,
Abnormal Return, Volume Perdagangan Saham
ABSTRACT
This research studies the impact of Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) announcement to return of share and trading value activity. Return
of share in this research is showed by abnormal return. The impact of award
publication could be seen from whether there are some differences between
abnormal return and trading value activity before and after ISRA announcement.
The research samples are 39 companies which accepted the appreciation
of ISRA period 2009-2012. The research data that used is secondary data that
consist of daily closing price of shares, Jakarta composite index, listed share and
daily trading volume with an event period 5 days before announcement and 5
days after announcement. Analytical techniques used in this study is tested by
paired samples t-test.
The result of this research proves there is no impact of Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) announcement to return of share and
trading value activity. That’s showed by abnormal return and trading value
activity have no difference before and after ISRA 2009-2012 announcement.
Keyword: Sustainability reporting, ISRA, abnormal return, trading value activity
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah senantiasa
melimpahkan rahmat dan hidayahNya, juga sholawat serta salam kepada Nabi
Muhammad SAW sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang
berjudul : Pengaruh Pengumuman Penghargaan Indonesia Sustainability Report
Award (ISRA) terhadap Return Saham dan Volume Perdagangan Saham (Studi
Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2012).
Adapun tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk mencapai syarat
dalam mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis banyak menerima bantuan,
dukungan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Sunariyanto dan Ibu Titin Widi Rukiati selaku orang tua yang
sangat penulis cintai. Beliau yang selalu memberikan kasih sayang,
doa, nasihat, motivasi serta kesabaran yang tak ternilai dalam setiap
langkah penulis
2. Kakak tercinta Mas Risa Setya Budi yang selalu membantu,
mendukung, memotivasi, serta doa yang diberikan
3. Kakak Ipar Mbak Khoirina Zuhraini (Mbak Nina) yang sudah
membawa kebahagiaan, semangat dan doa yang diberikan
4. Dr. Masiyah Kholmi, M.M., Ak. dan Dra. Ratna Utami, M.M., selaku
dosen pembimbing yang sudah sabar membimbing selama penulisan
skripsi
5. Drs. Adi Presetyo, M.Si., selaku Dosen Wali yang telah membimbing
penulis baik selama kuliah maupun selama penulisan skripsi
6. Dra. Siti Zubaidah, M.M., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Univesitas Muhammadiyah Malang
7. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
8. Seluruh
dosen
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan Ilmu pengetahuan
kepada penulis
9. Teman-teman Duo Novi ( Novi Legiantari dan Novi Kurniawati) yang
tiada henti memotivasi untuk tidak patah semangat, yang sabar
menerima keluh kesah penulis
10. Teman seperjuangan dalam bimbingan Rahayu Sri Utari, yang telah
menemani sepanjang waktu bimbingan
11. Teman-teman kelas Akuntansi F angkatan 2010 Devi, Azizah, Ziah,
Yuli, Amel, Ira, Westri, Arini, Karilla, dan teman teman yang lainnya,
yang telah menjadi keluarga kedua saya yang membantu dan
mengajarkan saya selama studi, yang telah mebawa keceriaan selama
masa studi, semoga pertemanan ini berlanjut terus kedepannya
12. Teman-teman akuntansi Dwi, Liya, Nova, Emi dan yang lainnya, yang
telah membantu saya dalam penulisan skripsi ini.
13. Seluruh
karyawan Fakultas
Ekonomi dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah membantu dan memudahkan
urusan penulis selama studi
14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terimaka
kasih banyak atas bantuannya dalam penyelesaian skripsi ini.
Akhirnya penulis hanya dapat mengharap semoga amal baik tersebut akan
mendapat Rahma serta Karunia dari Allah SWT dan semoga skripsi ini dapat
bermanfaat bagi seluruh pihak sebagaimana mestinya
Malang, 03 Mei 2014
Penulis
Novi Vinda Lestari
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ...................................................................................
i
ORISINALITAS SKRIPSI ...........................................................................
iv
DAFTAR ISI ................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ......................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
ix
DAFTAR GRAFIK .......................................................................................
x
ABSTRAKSI .................................................................................................
xi
ABSTRACT .................................................................................................. xii
BAB I : PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ....................................................................................
1
B. Rumusan Masalah ...............................................................................
5
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................
5
D. Manfaat Penelitian...............................................................................
6
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA
A. Penelitian Terdahulu............................................................................
7
B. Tinjauan Pustaka .................................................................................
9
1. Teori Sinyal (Signailling Theory)...................................................
9
2. Sustainability Reporting
a. Definisi Sustainability Report .................................................. 10
b. Manfaat Sustainability Report .................................................. 12
c. Peranan dan Tujuan Sustainability Reporting ........................... 14
d. Prinsip – Prinsip Sustainability Reporting ................................ 15
3. Indonesia Sustainability Report Awards......................................... 17
4. Abnormal Return ........................................................................... 19
5. Volume Perdagangan Saham ......................................................... 21
6. Study Peristiwa (Event Study) ........................................................ 22
a. Event Study Sebagai Metode Penelitian .................................... 23
b. Klasifikasi peristiwa ................................................................ 24
C. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 24
D. Hipotesis ............................................................................................ 25
BAB III: METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ................................................................................... 28
B. Variabel dan Definisi Operasionel Variabel ......................................... 28
1. Indonesia Sustainability Report Award .................................... 28
2. Abnormal Return ..................................................................... 28
3. Volume Perdagangan Saham.................................................... 30
C. Populasi Dan Sampel .......................................................................... 30
D. Data Dan Sumber Data ....................................................................... 31
E. Teknik Pengumpulan Data .................................................................. 32
F. Teknik Analisis Data ........................................................................... 32
1. Analisis Data Kuantitatif ............................................................... 32
2. Uji Normalitas ............................................................................... 32
3. Uji Hipotesis.................................................................................. 33
BAB IV : ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum ................................................................................ 34
B. Analisis Data Kuantitatif .................................................................... 37
C. Uji Normalitas ..................................................................................... 42
D. Uji Hipotesis ....................................................................................... 43
1. Uji Beda (Paired Sample t-test) untuk Abnormal Return ................ 43
2. Uji Beda (Paired Sample t-test) untuk Volume Perdagangan Saham 45
E. Pembahasan ........................................................................................ 51
1. Return Saham ................................................................................ 46
2. Volume Perdagangan Saham ......................................................... 48
BAB V: PENUTUP
A. Kesimpulan ........................................................................................ 51
B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 52
C. Saran .................................................................................................. 52
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 53
LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Teknik Pengambilan Sampel ........................................................... 35
Tabel 4.2 Perusahaan Sampel Penelitian ......................................................... 36
Tabel 4.3 Periode Penelitian ............................................................................ 37
Tabel 4.4 Variabel Abnormal Return dan Volume Perdagangan
Saham Pada Periode Pengamatan .................................................... 39
Tabel 4.5 Uji Normalitas Abnormal Return ..................................................... 42
Tabel 4.6 Uji Normalitas Volume Perdagangan Saham ................................... 43
Tabel 4.7 Uji Paired Sample Statistic Abnormal return ................................... 43
Tabel 4.8 Uji Paired Sample Test Abnormal Return ........................................ 44
Tabel 4.9 Uji Paired Sample Statistic Volume Pedagangan Saham ................. 45
Tabel 4.10 Uji Paired Sample Test Volume Perdagangan Saham .................... 45
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Rerangka Pemikiran..................................................................... 25
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1 Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham .......................... 40
DAFTAR PUSTAKA
6th Indonesia Sustainability Reporting Award 2010 “Towards transparency and
Accountability”, 2010. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
7th Indonesia Sustainability Reporting Award 2011 “Towards transparency and
Accountability”, 2011. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
8th Indonesia Sustainability Reporting Award 2012 “Towards transparency and
Accountability”, 2012. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
Akis, Aldair Rorin, 2012. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham. Universitas Diponegoro. Semarang.
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta. Mediasoft
Indonesia.
Budiman, Ferry dan Supatmi, 2009. Pengaruh Pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan
Volume Perdagangan Saham, Simposium Nasional Akuntansi XII,
Palembang.
Bodie, Zvi, Alex Kane dan Alan J. Marcus. 2006. Investments. Terjemahan
Zulaini Dalimunthe dan Budi Wibowo. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Isra, Muhammad Armin, 2011. Pengaruh Penghargaan Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) terhadap Abnormal Return dan Volume
Perdagangan Saham pada perusahaan peraih pengahrgaan ISRA 20092010. Universitas Hasanuddin. Makasar.
Jogiyanto, Hartono. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFEYogyakarta, Edisi 2. Yogyakarta.
Jogiyanto, Hartono. 2008. Teori Portofolio dan
BPFEYogyakarta, Edisi Kelima. Yogyakarta.
Analisis
Investasi.
Lako, andreas. 2010. Dekonstruksi CSR & Reformasi Paradigma Bisnis &
akuntansi. Penerbit Erlangga. Jakarta
Owen, David. 2005. CSR After Enron: A Role for the Academic Accounting
Profession?. Research Paper Series International Centre for Corporate
Social Responsibility Nottingham University Business School,
Nottingham.
Samsul, Mohamad. 2006, Pasar Modal & Manajemen Portofolio, Penerbit
Erlangga, Jakarta.
Saputro, Basuki Rakhmad .2005. Analisis Perbedaan Harga dan Volume saham
sebelum dan sesudah Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award 2005. Diakses dari http:// www.jurnalskripsi.com
Sifa, Lailul L, 2006. Reaksi Pasar Publikasi Corporate Governance Perception
Index Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta,
Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang.
Suad Husnan. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Kelima, Yogyakarta : BPFE
Sihotang, Parulian. 2007. Sustainability Reporting: Beyond Financial Reporting.
Warta JWC. Vol. I/V/Januari 2007.
Wibisono, Yusuf. 2007. Membedah Konsep Aplikasi CSR. Fashco Publishing.
Jakarta.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Bagi perusahaan, pelaporan berkelanjutan bisa dijadikan sebagai alat
untuk meyakinkan pemegang saham (investor) dan calon investor. Hal ini
diakibatkan mulai berkurangnya kepercayaan masyarakat pasca kasus Enron,
Desember 2001. Owen (2005) mengatakan bahwa kasus Enron di Amerika
telah menyebabkan perusahaan-perusahaan lebih memberikan perhatian yang
besar terhadap pelaporan sustainabilitas dan pertanggungjawaban sosial
perusahaan. Hal tersebut semakin menguatkan pendapat Wallman (1995)
dalam Budiman (2009) yang mengatakan bahwa informasi yang dikenal
selama ini yaitu laporan laba rugi, neraca, laporan arus kas, dan catatan atas
laporan keuangan kemanfaatanya semakin berkurang. Isu-isu yang berkaitan
dengan reputasi, manajemen resiko dan keunggulan kompetitif nampak
menjadi
kekuatan
yang
mendorong
perusahaan
untuk
melakukan
pengungkapan informasi sosial.
Elkington (1997) dalam Andreas (2010 : 65) menyebutkan sistem
pelaporan yang menyertakan informasi tanggung jawab sosial atau corporate
social responbility (CSR) sebagai triple bottom line reporting, yaitu
pelaporan yang menyajikan informasi tentang kinerja ekonomi (profit),
lingkungan (planet), dan sosial (people) dari suatu entitas korporasi.
Tujuannya adalah agar stakeholder bisa mendapat informasi yang lebih
1
2
komprehensif untuk menilai kinerja, resiko dan prospek bisnis, serta
kelangsungan hidup suatu korporasi. Adanya aktivitas tanggung jawab sosial
atau corporate social responsibility (CSR) secara berkelanjutan akan
meningkatkan reputasi perusahaan yang mendatangkan keuntungan secara
berganda dalam jangka panjang, yang berwujud peningkatan pangsa pasar,
profitabilitas, dan nilai perusahaan.
Tahun 2005, Ikatan Akuntan Indonesia dan National Center for
Sustainability Reporting (NCSR) yang beranggotakan Indonesia Netherlands
Associatin (INA), Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI),
Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG) dan Asosiasi Emiten
Indonesia
(AEI)
mengadakan
sebuah
event
penghargaan
Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) untuk memberikan apresiasi terhadap
perusahaan
yang
telah
menyelenggarakan
laporan
berkelanjutan
(sustainability report), baik yang diterbitkan secara terpisah maupun
terintegrasi dalam laporan tahunan (annual report). Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) adalah penghargaan yang diberikan kepada
perusahaan-perusahaan yang telah membuat laporan atas kegiatan yang
menyangkut aspek ekonomi, juga aspek lingkungan dan sosial untuk
memelihara keberlanjutan (sustainability) perusahaan itu sendiri.
Sebuah informasi yang dipublikasikan yang tersedia di pasar modal
memiliki peranan untuk mempengaruhi harga-harga sekuritas suatu emiten.
Hal ini disebabkan karena para pelaku di pasar modal akan melakukan
analisis lebih lanjut terhadap setiap pengumuman atau informasi yang masuk
3
ke bursa efek tersebut. Informasi atau pengumuman-pengumuman yang
diterbitkan oleh emiten akan mempengaruhi para (calon) investor dalam
mengambil keputusan untuk memilih investasi portofolio yang efisien.
Menurut Jogiyanto (2008) dalam Niko (2012), para pelaku pasar
modal akan mengevaluasi setiap pengumuman yang diterbitkan oleh emiten,
sehingga hal tersebut akan menyebabkan beberapa perubahan pada transaksi
perdagangan saham misalnya adanya perubahan pada volume perdagangan
saham, perubahan pada harga saham, promosi kepemilikan dan lain-lain. Hal
ini mengindikasikan bahwa pengumuman yang masuk ke pasar memiliki
kandungan informasi, sehingga direaksi oleh pelaku pasar modal. Reaksi ini
dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau
dengan menggunakan abnormal return.
Satyo (2005) mengemukakan bahwa para investor mengalami
perubahan pandangan investasi karena adanya pertimbangan kepedulian
perusahaan terhadap lingkungan. Adanya Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) diharapkan akan dapat meningkatkan reputasi perusahaanperusahaan pemenang award karena perusahaan-perusahaan tersebut terbukti
telah melaksanakan pelaporan keuangan yang memperhatikan aspek social,
ethical, environmental (SEE) dengan baik. Hal tersebut akan meningkatkan
kepercayaan investor, minat berinvestasi pada perusahaan-perusahaan peraih
penghargaan juga akan merasakan perubahan harga saham mereka yang dapat
dilihat dari abnormal return dan salah satu pendorong kuat naiknya harga
saham dan volume perdagangan saham.
4
Penelitian yang dilakukan oleh Budiman (2009) yang meneliti
tentang pengaruh pengumuman Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) terhadap abnormal return dan volume perdagangan saham,
memberikan hasil penelitian bahwa penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh pada abnormal return tetapi tidak
berpengaruh terhadap volume perdagangan saham. Hal ini ditunjukkan oleh
adanya perbedaan abnormal return sebelum tanggal pengumuman dan
sesudah tanggal pengumuman. Sedangkan untuk volume perdagangan saham
tidak terdapat perbedaan sebelum dan sesudah tanggal pegumuman
penghargaan Indonesia Sustainability Report Award (ISRA).
Penelitian serupa juga dilakukan oleh Armin (2011) namun
memberikan hasil penelitian yang berbeda dengan penelitian Budiman
(2009). Armin (2011) memberikan hasil penelitian bahwa terdapat perbedaan
pada abnormal return dan volume perdagangan saham perusahaan yang
memenangkan penghargaan di seputar tanggal pengumuman penghargaan
Indonesia Sustainability Report Award (ISRA). Sebaliknya penelitian Akis
(2012) memberikan kesimpulan bahwa tidak terdapat perbedaan pada
abnormal return dan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award(ISRA).
Berdasarkan penelitian sebelumnya masih terdapat hasil penelitian
yang berbeda-beda maka penelitian ini meneliti kembali pengaruh
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award(ISRA)
terhadap abnormal return dan volume perdagangan saham. Penelitian ini
5
berfokus pada pengumuman ISRA 2009 - 2012 dan menggunakan
pengukuran abnormal return dan volume perdagangan saham. Atas dasar
latar belakang tersebut, penyusunan usulan penelitian ini diberi judul:
“Pengaruh Pengumuman Penghargaan Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Return Saham Dan Volume Perdagangan Saham
(Study Empiris pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2012)”
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah disusun maka perumusan
masalah yang diperoleh adalah :
1. Apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) berpengaruh terhadap return saham?
2. Apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham ?
C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini untuk :
1. Membuktikan apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh terhadap return saham.
2. Membuktikan apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham.
6
D. Manfaat Penelitian
Adapun Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Bagi Investor/calon investor
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai dasar pertimbangan investor
untuk mengambil keputusan investasi.
2. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat dijadikan tolak ukur bagi perusahaan untuk
mengedepankan sustainability reporting sehingga investor tertarik untuk
berinvestasi.
3. Bagi peneliti selanjutnya
Penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan literatur mengenai
sustainability report serta menambah informasi tentang Indonesia
Sustainability Report Award (ISRA), Return Saham, Abnormal Return,
Volume Perdagangan Saham.
SUSTAINBILITY REPORT AWARD TERHADAP RETURN
SAHAM DAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM
(Studi Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009 – 2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
DISUSUN OLEH :
NOVI VINDA LESTARI
201010170311287
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam naskah skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan
oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan
tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang
lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 03 Mei 2014
Mahasiswa
Novi Vinda Lestari
201010170311287
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris pengaruh
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award (ISRA)
terhadap return saham yang diukur dengan abnormal return dan volume
perdagangan saham. Pengaruh pengumuman penghargaan ISRA dapat dilihat dari
perbedaan abnormal return dan volume perdagangan saham.
Sampel yang digunakan sebanyak 39 perusahaan yang meraih
penghargaan ISRA 2009-2012. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang
terdiri dari harga saham penutupan harian, Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) harian, jumlah saham yang diperdagangkan secara harian, jumlah saham
yang beredar. Periode pengamatan dalam penelitian ini selama 5 hari sebelum dan
sesudah pengumuman. Metode pengujian yang digunakan adalah paired sample t
test.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman ISRA tidak
berpengaruh terhadap return saham dan volume perdagangan saham. Hal tersebut
dilihat dari tidak adanya perbedaan abnormal return dan volume perdagangan
saham sebelum dan setelah pengumuman.
Kata Kunci : Sustainability Report, Indonesia Sustainability Report Award,
Abnormal Return, Volume Perdagangan Saham
ABSTRACT
This research studies the impact of Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) announcement to return of share and trading value activity. Return
of share in this research is showed by abnormal return. The impact of award
publication could be seen from whether there are some differences between
abnormal return and trading value activity before and after ISRA announcement.
The research samples are 39 companies which accepted the appreciation
of ISRA period 2009-2012. The research data that used is secondary data that
consist of daily closing price of shares, Jakarta composite index, listed share and
daily trading volume with an event period 5 days before announcement and 5
days after announcement. Analytical techniques used in this study is tested by
paired samples t-test.
The result of this research proves there is no impact of Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) announcement to return of share and
trading value activity. That’s showed by abnormal return and trading value
activity have no difference before and after ISRA 2009-2012 announcement.
Keyword: Sustainability reporting, ISRA, abnormal return, trading value activity
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah senantiasa
melimpahkan rahmat dan hidayahNya, juga sholawat serta salam kepada Nabi
Muhammad SAW sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang
berjudul : Pengaruh Pengumuman Penghargaan Indonesia Sustainability Report
Award (ISRA) terhadap Return Saham dan Volume Perdagangan Saham (Studi
Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2012).
Adapun tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk mencapai syarat
dalam mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis banyak menerima bantuan,
dukungan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Sunariyanto dan Ibu Titin Widi Rukiati selaku orang tua yang
sangat penulis cintai. Beliau yang selalu memberikan kasih sayang,
doa, nasihat, motivasi serta kesabaran yang tak ternilai dalam setiap
langkah penulis
2. Kakak tercinta Mas Risa Setya Budi yang selalu membantu,
mendukung, memotivasi, serta doa yang diberikan
3. Kakak Ipar Mbak Khoirina Zuhraini (Mbak Nina) yang sudah
membawa kebahagiaan, semangat dan doa yang diberikan
4. Dr. Masiyah Kholmi, M.M., Ak. dan Dra. Ratna Utami, M.M., selaku
dosen pembimbing yang sudah sabar membimbing selama penulisan
skripsi
5. Drs. Adi Presetyo, M.Si., selaku Dosen Wali yang telah membimbing
penulis baik selama kuliah maupun selama penulisan skripsi
6. Dra. Siti Zubaidah, M.M., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Univesitas Muhammadiyah Malang
7. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
8. Seluruh
dosen
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan Ilmu pengetahuan
kepada penulis
9. Teman-teman Duo Novi ( Novi Legiantari dan Novi Kurniawati) yang
tiada henti memotivasi untuk tidak patah semangat, yang sabar
menerima keluh kesah penulis
10. Teman seperjuangan dalam bimbingan Rahayu Sri Utari, yang telah
menemani sepanjang waktu bimbingan
11. Teman-teman kelas Akuntansi F angkatan 2010 Devi, Azizah, Ziah,
Yuli, Amel, Ira, Westri, Arini, Karilla, dan teman teman yang lainnya,
yang telah menjadi keluarga kedua saya yang membantu dan
mengajarkan saya selama studi, yang telah mebawa keceriaan selama
masa studi, semoga pertemanan ini berlanjut terus kedepannya
12. Teman-teman akuntansi Dwi, Liya, Nova, Emi dan yang lainnya, yang
telah membantu saya dalam penulisan skripsi ini.
13. Seluruh
karyawan Fakultas
Ekonomi dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah membantu dan memudahkan
urusan penulis selama studi
14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terimaka
kasih banyak atas bantuannya dalam penyelesaian skripsi ini.
Akhirnya penulis hanya dapat mengharap semoga amal baik tersebut akan
mendapat Rahma serta Karunia dari Allah SWT dan semoga skripsi ini dapat
bermanfaat bagi seluruh pihak sebagaimana mestinya
Malang, 03 Mei 2014
Penulis
Novi Vinda Lestari
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ...................................................................................
i
ORISINALITAS SKRIPSI ...........................................................................
iv
DAFTAR ISI ................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ......................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
ix
DAFTAR GRAFIK .......................................................................................
x
ABSTRAKSI .................................................................................................
xi
ABSTRACT .................................................................................................. xii
BAB I : PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ....................................................................................
1
B. Rumusan Masalah ...............................................................................
5
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................
5
D. Manfaat Penelitian...............................................................................
6
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA
A. Penelitian Terdahulu............................................................................
7
B. Tinjauan Pustaka .................................................................................
9
1. Teori Sinyal (Signailling Theory)...................................................
9
2. Sustainability Reporting
a. Definisi Sustainability Report .................................................. 10
b. Manfaat Sustainability Report .................................................. 12
c. Peranan dan Tujuan Sustainability Reporting ........................... 14
d. Prinsip – Prinsip Sustainability Reporting ................................ 15
3. Indonesia Sustainability Report Awards......................................... 17
4. Abnormal Return ........................................................................... 19
5. Volume Perdagangan Saham ......................................................... 21
6. Study Peristiwa (Event Study) ........................................................ 22
a. Event Study Sebagai Metode Penelitian .................................... 23
b. Klasifikasi peristiwa ................................................................ 24
C. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 24
D. Hipotesis ............................................................................................ 25
BAB III: METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ................................................................................... 28
B. Variabel dan Definisi Operasionel Variabel ......................................... 28
1. Indonesia Sustainability Report Award .................................... 28
2. Abnormal Return ..................................................................... 28
3. Volume Perdagangan Saham.................................................... 30
C. Populasi Dan Sampel .......................................................................... 30
D. Data Dan Sumber Data ....................................................................... 31
E. Teknik Pengumpulan Data .................................................................. 32
F. Teknik Analisis Data ........................................................................... 32
1. Analisis Data Kuantitatif ............................................................... 32
2. Uji Normalitas ............................................................................... 32
3. Uji Hipotesis.................................................................................. 33
BAB IV : ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum ................................................................................ 34
B. Analisis Data Kuantitatif .................................................................... 37
C. Uji Normalitas ..................................................................................... 42
D. Uji Hipotesis ....................................................................................... 43
1. Uji Beda (Paired Sample t-test) untuk Abnormal Return ................ 43
2. Uji Beda (Paired Sample t-test) untuk Volume Perdagangan Saham 45
E. Pembahasan ........................................................................................ 51
1. Return Saham ................................................................................ 46
2. Volume Perdagangan Saham ......................................................... 48
BAB V: PENUTUP
A. Kesimpulan ........................................................................................ 51
B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 52
C. Saran .................................................................................................. 52
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 53
LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Teknik Pengambilan Sampel ........................................................... 35
Tabel 4.2 Perusahaan Sampel Penelitian ......................................................... 36
Tabel 4.3 Periode Penelitian ............................................................................ 37
Tabel 4.4 Variabel Abnormal Return dan Volume Perdagangan
Saham Pada Periode Pengamatan .................................................... 39
Tabel 4.5 Uji Normalitas Abnormal Return ..................................................... 42
Tabel 4.6 Uji Normalitas Volume Perdagangan Saham ................................... 43
Tabel 4.7 Uji Paired Sample Statistic Abnormal return ................................... 43
Tabel 4.8 Uji Paired Sample Test Abnormal Return ........................................ 44
Tabel 4.9 Uji Paired Sample Statistic Volume Pedagangan Saham ................. 45
Tabel 4.10 Uji Paired Sample Test Volume Perdagangan Saham .................... 45
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Rerangka Pemikiran..................................................................... 25
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1 Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham .......................... 40
DAFTAR PUSTAKA
6th Indonesia Sustainability Reporting Award 2010 “Towards transparency and
Accountability”, 2010. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
7th Indonesia Sustainability Reporting Award 2011 “Towards transparency and
Accountability”, 2011. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
8th Indonesia Sustainability Reporting Award 2012 “Towards transparency and
Accountability”, 2012. Report of The Judges, National Center for
Sustainability Reporting, Jakarta
Akis, Aldair Rorin, 2012. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham. Universitas Diponegoro. Semarang.
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta. Mediasoft
Indonesia.
Budiman, Ferry dan Supatmi, 2009. Pengaruh Pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan
Volume Perdagangan Saham, Simposium Nasional Akuntansi XII,
Palembang.
Bodie, Zvi, Alex Kane dan Alan J. Marcus. 2006. Investments. Terjemahan
Zulaini Dalimunthe dan Budi Wibowo. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Isra, Muhammad Armin, 2011. Pengaruh Penghargaan Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) terhadap Abnormal Return dan Volume
Perdagangan Saham pada perusahaan peraih pengahrgaan ISRA 20092010. Universitas Hasanuddin. Makasar.
Jogiyanto, Hartono. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFEYogyakarta, Edisi 2. Yogyakarta.
Jogiyanto, Hartono. 2008. Teori Portofolio dan
BPFEYogyakarta, Edisi Kelima. Yogyakarta.
Analisis
Investasi.
Lako, andreas. 2010. Dekonstruksi CSR & Reformasi Paradigma Bisnis &
akuntansi. Penerbit Erlangga. Jakarta
Owen, David. 2005. CSR After Enron: A Role for the Academic Accounting
Profession?. Research Paper Series International Centre for Corporate
Social Responsibility Nottingham University Business School,
Nottingham.
Samsul, Mohamad. 2006, Pasar Modal & Manajemen Portofolio, Penerbit
Erlangga, Jakarta.
Saputro, Basuki Rakhmad .2005. Analisis Perbedaan Harga dan Volume saham
sebelum dan sesudah Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award 2005. Diakses dari http:// www.jurnalskripsi.com
Sifa, Lailul L, 2006. Reaksi Pasar Publikasi Corporate Governance Perception
Index Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta,
Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang.
Suad Husnan. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Kelima, Yogyakarta : BPFE
Sihotang, Parulian. 2007. Sustainability Reporting: Beyond Financial Reporting.
Warta JWC. Vol. I/V/Januari 2007.
Wibisono, Yusuf. 2007. Membedah Konsep Aplikasi CSR. Fashco Publishing.
Jakarta.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Bagi perusahaan, pelaporan berkelanjutan bisa dijadikan sebagai alat
untuk meyakinkan pemegang saham (investor) dan calon investor. Hal ini
diakibatkan mulai berkurangnya kepercayaan masyarakat pasca kasus Enron,
Desember 2001. Owen (2005) mengatakan bahwa kasus Enron di Amerika
telah menyebabkan perusahaan-perusahaan lebih memberikan perhatian yang
besar terhadap pelaporan sustainabilitas dan pertanggungjawaban sosial
perusahaan. Hal tersebut semakin menguatkan pendapat Wallman (1995)
dalam Budiman (2009) yang mengatakan bahwa informasi yang dikenal
selama ini yaitu laporan laba rugi, neraca, laporan arus kas, dan catatan atas
laporan keuangan kemanfaatanya semakin berkurang. Isu-isu yang berkaitan
dengan reputasi, manajemen resiko dan keunggulan kompetitif nampak
menjadi
kekuatan
yang
mendorong
perusahaan
untuk
melakukan
pengungkapan informasi sosial.
Elkington (1997) dalam Andreas (2010 : 65) menyebutkan sistem
pelaporan yang menyertakan informasi tanggung jawab sosial atau corporate
social responbility (CSR) sebagai triple bottom line reporting, yaitu
pelaporan yang menyajikan informasi tentang kinerja ekonomi (profit),
lingkungan (planet), dan sosial (people) dari suatu entitas korporasi.
Tujuannya adalah agar stakeholder bisa mendapat informasi yang lebih
1
2
komprehensif untuk menilai kinerja, resiko dan prospek bisnis, serta
kelangsungan hidup suatu korporasi. Adanya aktivitas tanggung jawab sosial
atau corporate social responsibility (CSR) secara berkelanjutan akan
meningkatkan reputasi perusahaan yang mendatangkan keuntungan secara
berganda dalam jangka panjang, yang berwujud peningkatan pangsa pasar,
profitabilitas, dan nilai perusahaan.
Tahun 2005, Ikatan Akuntan Indonesia dan National Center for
Sustainability Reporting (NCSR) yang beranggotakan Indonesia Netherlands
Associatin (INA), Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI),
Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG) dan Asosiasi Emiten
Indonesia
(AEI)
mengadakan
sebuah
event
penghargaan
Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) untuk memberikan apresiasi terhadap
perusahaan
yang
telah
menyelenggarakan
laporan
berkelanjutan
(sustainability report), baik yang diterbitkan secara terpisah maupun
terintegrasi dalam laporan tahunan (annual report). Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) adalah penghargaan yang diberikan kepada
perusahaan-perusahaan yang telah membuat laporan atas kegiatan yang
menyangkut aspek ekonomi, juga aspek lingkungan dan sosial untuk
memelihara keberlanjutan (sustainability) perusahaan itu sendiri.
Sebuah informasi yang dipublikasikan yang tersedia di pasar modal
memiliki peranan untuk mempengaruhi harga-harga sekuritas suatu emiten.
Hal ini disebabkan karena para pelaku di pasar modal akan melakukan
analisis lebih lanjut terhadap setiap pengumuman atau informasi yang masuk
3
ke bursa efek tersebut. Informasi atau pengumuman-pengumuman yang
diterbitkan oleh emiten akan mempengaruhi para (calon) investor dalam
mengambil keputusan untuk memilih investasi portofolio yang efisien.
Menurut Jogiyanto (2008) dalam Niko (2012), para pelaku pasar
modal akan mengevaluasi setiap pengumuman yang diterbitkan oleh emiten,
sehingga hal tersebut akan menyebabkan beberapa perubahan pada transaksi
perdagangan saham misalnya adanya perubahan pada volume perdagangan
saham, perubahan pada harga saham, promosi kepemilikan dan lain-lain. Hal
ini mengindikasikan bahwa pengumuman yang masuk ke pasar memiliki
kandungan informasi, sehingga direaksi oleh pelaku pasar modal. Reaksi ini
dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau
dengan menggunakan abnormal return.
Satyo (2005) mengemukakan bahwa para investor mengalami
perubahan pandangan investasi karena adanya pertimbangan kepedulian
perusahaan terhadap lingkungan. Adanya Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) diharapkan akan dapat meningkatkan reputasi perusahaanperusahaan pemenang award karena perusahaan-perusahaan tersebut terbukti
telah melaksanakan pelaporan keuangan yang memperhatikan aspek social,
ethical, environmental (SEE) dengan baik. Hal tersebut akan meningkatkan
kepercayaan investor, minat berinvestasi pada perusahaan-perusahaan peraih
penghargaan juga akan merasakan perubahan harga saham mereka yang dapat
dilihat dari abnormal return dan salah satu pendorong kuat naiknya harga
saham dan volume perdagangan saham.
4
Penelitian yang dilakukan oleh Budiman (2009) yang meneliti
tentang pengaruh pengumuman Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) terhadap abnormal return dan volume perdagangan saham,
memberikan hasil penelitian bahwa penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh pada abnormal return tetapi tidak
berpengaruh terhadap volume perdagangan saham. Hal ini ditunjukkan oleh
adanya perbedaan abnormal return sebelum tanggal pengumuman dan
sesudah tanggal pengumuman. Sedangkan untuk volume perdagangan saham
tidak terdapat perbedaan sebelum dan sesudah tanggal pegumuman
penghargaan Indonesia Sustainability Report Award (ISRA).
Penelitian serupa juga dilakukan oleh Armin (2011) namun
memberikan hasil penelitian yang berbeda dengan penelitian Budiman
(2009). Armin (2011) memberikan hasil penelitian bahwa terdapat perbedaan
pada abnormal return dan volume perdagangan saham perusahaan yang
memenangkan penghargaan di seputar tanggal pengumuman penghargaan
Indonesia Sustainability Report Award (ISRA). Sebaliknya penelitian Akis
(2012) memberikan kesimpulan bahwa tidak terdapat perbedaan pada
abnormal return dan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award(ISRA).
Berdasarkan penelitian sebelumnya masih terdapat hasil penelitian
yang berbeda-beda maka penelitian ini meneliti kembali pengaruh
pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award(ISRA)
terhadap abnormal return dan volume perdagangan saham. Penelitian ini
5
berfokus pada pengumuman ISRA 2009 - 2012 dan menggunakan
pengukuran abnormal return dan volume perdagangan saham. Atas dasar
latar belakang tersebut, penyusunan usulan penelitian ini diberi judul:
“Pengaruh Pengumuman Penghargaan Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Return Saham Dan Volume Perdagangan Saham
(Study Empiris pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2012)”
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah disusun maka perumusan
masalah yang diperoleh adalah :
1. Apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) berpengaruh terhadap return saham?
2. Apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability Report Award
(ISRA) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham ?
C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini untuk :
1. Membuktikan apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh terhadap return saham.
2. Membuktikan apakah pengumuman penghargaan Indonesia Sustainability
Report Award (ISRA) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham.
6
D. Manfaat Penelitian
Adapun Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Bagi Investor/calon investor
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai dasar pertimbangan investor
untuk mengambil keputusan investasi.
2. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat dijadikan tolak ukur bagi perusahaan untuk
mengedepankan sustainability reporting sehingga investor tertarik untuk
berinvestasi.
3. Bagi peneliti selanjutnya
Penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan literatur mengenai
sustainability report serta menambah informasi tentang Indonesia
Sustainability Report Award (ISRA), Return Saham, Abnormal Return,
Volume Perdagangan Saham.