TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 1 Relevansi Nilai Informasi Akuntansi

SIMPOSIUM NASIONAL AKUNTANSI VI Surabaya, 16 – 17 Oktober 2003 SESI Relevansi Nilai Dividend Yield Dan Price Earnings Ratio Dengan Moderasi Invesment Set IOS Dalam Penilaian Harga Saham memiliki level IOS tinggi, PER memiliki relevansi nilai yang lebih besar dibandingkan dengan dividend yield dalam suatu model penilaian harga saham. Sebaliknya, perusahaan-perusahaan yang memiliki level IOS rendah, relevansi nilai dividend yield lebih besar dibandingkan dengan relevansi nilai PER. Whitbeck dan Kisor 1963 dalam penelitiannya menunjukkan bahwa projected growth rate, dividend payout dan standard deviation earning instability berpengaruh terhadap theoritical PER. Dengan menggunakan sampel penelitian sebanyak 135 perusahaan yang listed di New York Stock Exchange diperoleh hasil bahwa pertumbuhan laba dan dividend payout ratio mempunyai hubungan positif terhadap PER. Penelitian Sartono dan Munir 1997 di BEJ dengan menggunakan sampel tahun 1991 sampai 1996 menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mampu menjelaskan PER pada industri tertentu adalah dividend payout ratio, pertumbuhan laba, return on equity, ukuran perusahaan, penjualan, dan debt to equity. Warsini 1994 mereplikasi model Whitbeck dan Kisor dengan sampel 90 saham yang memiliki kapitalisasi terbesar. Model yang diajukan adalah PER = 12,9609 + 8,8503 g + 6,7264 DPO – 2,5581 . Disimpulkan bahwa rata-rata PER di BEJ sebesar 12,9609 kali, growth dan dividend payout mempunyai pengaruh positif terhadap PER, sedangkan  mempunyai pengaruh yang negatif terhadap PER. Singgih 1998 melakukan penelitian mengenai penilaian kewajaran harga saham berdasarkan PER. Sampel yang dipilih adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEJ tahun 1994 sampai 1995. Hasilnya menunjukkan bahwa pertumbuhan laba dan beta mampu menjelaskan perubahan PER sebesar 26,6. Model penilaian yang digunakan sangat berhasil dalam menjelaskan perbedaan harga saham, akan tetapi kurang berhasil dalam menyeleksi saham yang dibeli atau dijual. Dari beberapa hasil empiris tersebut di atas, terlihat bahwa PER berhubungan dengan pertumbuhan laba perusahaan. Selanjutnya pertumbuhan laba ini dapat memberikan indikasi bahwa IOS telah diterapkan dalam perusahaan.

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka masalah yang akan diteliti dapat dirumuskan sebagai berikut: Bagaimanakah relevansi nilai dividend yield dan price earnings ratio PER dengan moderasi level investment opportunity set IOS dalam penilaian harga saham, khususnya untuk perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah: 1. Menguji dan memberikan bukti empiris mengenai pengaruh level investment opportunity set IOS sebagai variabel pemoderasi dalam menentukan relevansi nilai dividend yield dan price-earnings ratio PER pada suatu model penilaian harga saham. 2. Menguji dan memberikan bukti empiris mengenai relevansi nilai dividend yield dan price earnings ratio PER dengan moderasi level investment opportunity set IOS dalam penilaian harga saham bagi perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.

1.4 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut: 1. Memberikan kontribusi dalam bidang akuntansi keuangan dalam hubungannya dengan pemakaian teori investment opportunity set IOS. 2. Memberikan kontribusi bagi para pelaku pasar modal di Indonesia, khususnya yang berkaitan dengan penggunaan IOS dalam pengambilan keputusan yang bersifat ekonomis. 2. TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1 Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Ada beberapa definisi dan ukuran yang telah diakui dalam hubungannya dengan relevansi nilai akuntansi. Lev 1989 menyatakan bahwa relevansi nilai akuntansi dicirikan oleh kualitas informasi akuntansi. Menurut Lev, kualitas laba diukur oleh koefisien determinasi dalam suatu regresi return pasar pada laba. Kekuatan asosiasi antara return pasar dengan laba merupakan dasar kebanyakan ukuran relevansi nilai. Collins dkk. 1997 dan Lev Zarowin 1999 menggunakan koefisien asosiasi koefisien asosiasi laba untuk mengestimasi relevansi nilai. Beaver 1968 memberikan definisi relevansi nilai 64 SIMPOSIUM NASIONAL AKUNTANSI VI Surabaya, 16 – 17 Oktober 2003 SESI Relevansi Nilai Dividend Yield Dan Price Earnings Ratio Dengan Moderasi Invesment Set IOS Dalam Penilaian Harga Saham sebagai kemampuan menjelaskan explanatory power dari informasi akuntansi dalam kaitannya dengan nilai perusahaan. Penelitianstudi mengenai relevansi nilai diklasifikasikan menjadi tiga kategori Lambert, 1996, yaitu: 1 Studi asosiasi relatif, membandingkan asosiasi antara nilai pasar saham atau perubahan dalam nilai dengan ukuran-ukuran botton line alternatif. Studi ini biasanya untuk menguji perbedaan dalam R 2 dari regresi dengan menggunakan angka-angka akuntansi botton line yang berbeda. Angka akuntansi yang memiliki R 2 yang lebih besar dianggap memiliki relevansi nilai yang lebih besar. 2 Studi asosiasi incremental, biasanya menggunakan regresi untuk menginvestigasi apakah angka- angka akuntansi yang diminati bermanfaat dalam menjelaskan nilai atau return untuk window yang panjang. Angka-angka akuntansi tersebut dianggap memiliki relevansi nilai jika koefisien regresi yang diestimasinya secara signifikan berbeda dari nol. 3 Studi kandungan informasi marginal, menginvestigasi apakah angka-angka akuntansi tertentu yang ditambahkan pada set informasi tersedia bagi investor. Studi ini secara tipikal menggunakan event study studi window pendek untuk menentukan apakah penyampaian angka-angka akuntansi berhubungan dengan perubahan nilai. Reaksi harga dipertimbangkan sebagai bukti relevansi nilai. Ada dua tipe dasar model penilaian dalam literatur relevansi nilai, yaitu model return dan model harga Chen dkk, 1999. Model return menjelaskan hubungan antara return saham dengan laba akuntansi. Sementara event studies menjelaskan reaksi harga saham terhadap informasi baru yang terkandung dalam laba abnormal selama suatu window tertentu pengumuman laba. Pendekatan return dengan window tahunan berfokus pada asosiasi antara return saham dengan laba akuntansi melalui pengujian apakah laba akuntansi berisi informasi baru yang mempengaruhi harga saham. Model harga menggunakan harga saham yang digunakan sebagai variabel dependen untuk menilai manfaat informasi akuntansi. Model ini digunakan oleh Landsman 1986, Barth 1991, Barth dkk 1996, Eccher dkk, 1996, Bugstahler dan Dichev 1997, dan Collins dkk 1997.

2.3 Konsep IOS