perdagangan atau Trading Volume Activity TVA. TVA merupakan perbandingan antara jumlah saham yang diperdagangkan pada waktu tertentu dengan jumlah
saham perusahaan yang beredar pada periode tertentu. Besar kecilnya perubahan rata-rata TVA antara sebelum dan sesudah pemecahan saham mencerminkan
dampak yang ditimbulkan oleh adanya pemecahan saham terhadap volume perdagangan saham.
Pemecahan saham yang digunakan oleh perusahaan ketika harga sahamnya dinilai terlalu tinggi akan mempengaruhi kemampuan investor untuk
membelinya. Sehubungan dengan adanya pemecahan saham maka harga saham akan menjadi lebih murah sehingga maka saham akan diminati oleh investor
sehingga banyak investor yang melakukan pembelian saham. Dengan meningkatnya transaksi pembelian saham tersebut berarti volume perdagangan
saham meningkat.
2.1.11 Hubungan Pemecahan Saham dengan Variance Return
Varians Variance adalah salah satu besaran yang digunakan untuk mengukur risiko investasi. Varians merupakan kuadrat dari standar deviasi.
Besaran ini digunakan untuk menghitung seberapa besar kemungkinan melencengnya realized return terhadap expected return Zubir, 2011:23.
Sehubungan dengan dilakukannya pemecahan saham atau stock split, maka investor di pasar modal akan memberikan reaksi terhadap informasi tersebut dan
menyebabkan harga saham menjadi fluktuatif. Semakin besar fluktuasi harga saham terhadap reratanya varian, maka semakin besar pula risiko yang muncul.
Universitas Sumatera Utara
2.1.12 Efesiensi Pasar 2.1.12.1 Hipotesis efisiensi pasar
Menurut Tandelilin 2001: 112, pasar yang efisien adalah pasar yang dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua
informasi yang tersedia. Dari definisi tersebut, terdapat tiga hal penting untuk dipahami, yaitu:
a. Fully Reflect
Investor akan mengolah semua informasi yang relevan ke dalam harga saham pada saat akan membuat keputusan menjual atau membeli saham. Harga
sekarang yang terjadi mencerminkan semua informasi yang tersedia. b.
All Relevant Available Information All Known Information Informasi yang direfleksikan pada harga saham berasal dari informasi
perubahan harga saham di masa lalu historical price information, informasi yang tersedia di publik public information dan semua informasi serta
informasi yang tidak tersedia di publik inside information. c.
Instanteously Quickly and Accurately Harga keseimbangan yang terbentuk di pasar modal tidak akan berubah
selama tidak ada informasi baru yag dapat mengubah kekuatan permintaan dan penawaran. Pada suatu saat informasi baru yang relevan masuk ke pasar,
kekuatan permintaan dan penawaran atas satu atau beberapa saham akan bereaksi sehingga terbentuk harga keseimbangan yang baru. Semakin cepat
informasi diserap dan diproses pasar, maka pasar akan semakin efisien.
Universitas Sumatera Utara
2.1.12.2 Tingkatan Efisiensi Pasar
Aspek penting dalam menilai efisiensi pasar adalah seberapa besar informasi baru disampaikan diserap oleh pasar yang tercermin dalam penyesuaian
menuju harga keseimbangan yang baru. Pada dasarnya, tidak ada pasar yang sempurna efisien atau sepenuhnya tidak efisien. Semuanya adalah efisien dengan
tingkat atau derajat tertentu. Mengukur pasar yang efisien adalah dengan melihat hubungan antara sekuritas dan informasi. Ada tiga bentuk utama dari efisiensi
pasar berdasarkan dari bentuk informasi, yaitu :
a. Efisiensi bentuk lemah weak form
Hipotesis bentuk lemah menyebutkan bahwa harga saham telah mencerminkan seluruh informasi yang dapat diturunkan dengan menguji data
perdagangan pasar yaitu harga historis, volume perdagangan, dan bunga pinjaman.
b. Efisiensi bentuk setengah kuat semi strong form
Hipotesis bentuk setengah kuat menyebutkan bahwa seluruh informasi yang tersedia untuk publik tentang prospek perusahaan seharusnya tercermin pada
harga saham. Informasi tersebut meliputi, selain harga masa lalu, data fundamental tentang lini produk perusahaan serta praktik akuntansi. Jika pasar
efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor atau grup dari investor yang dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan abnormal dalam
jangka waktu yang lama.
Universitas Sumatera Utara
c. Efisiensi bentuk kuat strong form
Hipotesis bentuk kuat menyebutkan harga pasar mencerminkan seluruh informasi yang relevan bagi perusahaan, termasuk informasi yang hanya
tersedia bagi perusahaan. Jika pasar efisien dalam bentuk kuat, maka tidak ada individual investor atau grup investor yang akan memperoleh keuntungan
abnormal karena mempunyai informasi privat.
2.1.13 Studi Peristiwa event study
Studi peristiwa atau event study adalah penelitian yang mengamati dampak dari pengumuman informasi terhadap harga sekuritas Tandelilin, 2001: 126.
Event Study bertujuan untuk mengukur hubungan antara suatu peristiwa yang surat berharga dan pendapatan return dari surat berharga tersebut.
Studi peristiwa atau event study dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal dengan pendekatan harga saham terhadap suatu peristiwa tertentu
atau untuk menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman. Sejalan dengan itu, event study juga dapat digunakan untuk menguji hipotesis pasar efisien pada
bentuk setengah kuat semi strong form.
Universitas Sumatera Utara
2.2 Penelitian Terdahulu Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu
Peneliti Judul Penelitian
Variabel Alat
Analisis Hasil Penelitian
Wulff 2002
The Market Reaction To
Stock Splits – Evidence
From Germany Stock Split,
Variance, Abnormal
Return, dan Liquidity
Paired Sample
T-Test a.
adanya abnormal return yang positif
dan signifikan sekitar pengumuman stock
split.
b. adanya
peningkatan varian return pada periode
setelah stock split.
c. adanya peningkatan
likuiditas perdagangan saham
pada periode setelah stock split.
Rahayu 2006
Reaksi Pasar Terhadap
Peristiwa Stock Split yang
Terjadi di Bursa Efek Jakarta
BEJ Stock Split,
Volume perdagangan
saham, Volatilitas
harga saham di ukur
denganVarians, dan
Profitabilitas emiten di ukur
dengan ROA Paired
Sample T-Test
Tidak ada perbedaan yang signifikan dari
volume perdagangan saham, volatilitas
harga saham, dan profitabilitas
perusahaan sebelum dan sesudah Stock
split.
Foejisanto 2010
Analisis Perbedaan
return saham , Trading Volume
Activity TVA, dan variance
saham pada Sebelum dan
Sesudah Stock Split Studi
Stock Split, return saham ,
Trading Volume Activity TVA,
dan variance saham
Paired Sample
T-Test a.
Ada perbedaan yang signifikan terhadap
Trading Volume Activity TVA
sebelum dan sesudah stock split.
b. Tidak ada
perbedaan yang signifikan terhadap
Universitas Sumatera Utara
