Risiko gagal bayar Risiko gagal bayar Risiko harga Risiko harga

 1. Risiko gagal bayar 1. Risiko gagal bayar : probabilitas : probabilitas bahwa pembayaran atas bunga pokok bahwa pembayaran atas bunga pokok tidak akan dibuat pada waktunya. tidak akan dibuat pada waktunya.  Risiko gagal bayar dapat diidentifikasi Risiko gagal bayar dapat diidentifikasi melalui hasil pemeringkatan utang oleh melalui hasil pemeringkatan utang oleh agen pemeringkatan utangobligasi, agen pemeringkatan utangobligasi, seperti Moody’sSP’s dan Pefindo. seperti Moody’sSP’s dan Pefindo.  Hasil analisis keuangan debitur dapat Hasil analisis keuangan debitur dapat juga digunakan untuk kemungkinan juga digunakan untuk kemungkinan gagal bayar jika beberapa perusahaan gagal bayar jika beberapa perusahaan mempunyai peringkat sama. mempunyai peringkat sama.  Kerugian2 potensial bagi para pemegang Kerugian2 potensial bagi para pemegang obligasi muncul dari dua sumber: obligasi muncul dari dua sumber:  1. Prioritas klaim, 1. Prioritas klaim,  2. Biaya2 kebangkrutan. 2. Biaya2 kebangkrutan.  Harga obligasi mempunyai hubungan yang Harga obligasi mempunyai hubungan yang berkebalikan dengan risiko kredit, yang berkebalikan dengan risiko kredit, yang berarti bahwa obligasi berkualitas rendah berarti bahwa obligasi berkualitas rendah mempunyai yield lebih tinggi secara rata2 mempunyai yield lebih tinggi secara rata2 dibanding obligasi berkualitas lebih tinggi. dibanding obligasi berkualitas lebih tinggi.  Perbedaan antara keduanya disebut selisih Perbedaan antara keduanya disebut selisih yield yield . .  2. Risiko harga 2. Risiko harga : mengacu terhadap : mengacu terhadap hubungan yang berkebalikan antara hubungan yang berkebalikan antara perubahan2 dalam level tingkat bunga perubahan2 dalam level tingkat bunga harga sekuritas. harga sekuritas.  Risiko harga bagi manajer bank: Risiko harga bagi manajer bank: sekuritas dibeli ketika permintaan sekuritas dibeli ketika permintaan pinjaman menurun tingkat bunga pinjaman menurun tingkat bunga relatif rendah dibutuhkan untuk dijual relatif rendah dibutuhkan untuk dijual akhirnya pada kerugian modal untuk akhirnya pada kerugian modal untuk memenuhi permintaan pinjaman dalam memenuhi permintaan pinjaman dalam lingkungan tingkat bunga lebih tinggi. lingkungan tingkat bunga lebih tinggi.  Untuk mengevaluasi risiko harga, juga Untuk mengevaluasi risiko harga, juga perlu memahami tentang durasi obligasi: perlu memahami tentang durasi obligasi:  Δ Δ P= -D x B x P= -D x B x Δ Δ i1+i. i1+i.  Analisis durasi dapat digunakan untuk Analisis durasi dapat digunakan untuk “mengebalkan” portofolio investasi dari “mengebalkan” portofolio investasi dari kekuatan risiko harga yang berlawanan kekuatan risiko harga yang berlawanan risiko reinvestasi. risiko reinvestasi.  Teori tentang kurva yield Teori tentang kurva yield : :  1. 1. Teori pengharapan Teori pengharapan : investor mendapat : investor mendapat tingkat pengembalian sama, tanpa tingkat pengembalian sama, tanpa memendang periode pemegangannya. memendang periode pemegangannya. Risiko Spesifik-Sekuritas 5 Risiko Spesifik-Sekuritas 5  2. 2. Teori likuiditas Teori likuiditas : para : para lender lender penghindar penghindar risiko lebih suka meminjamkan dana selama risiko lebih suka meminjamkan dana selama periode jangka pendek, kecuali suatu premi periode jangka pendek, kecuali suatu premi dibayarkan untuk penundaan likuiditas lebih dibayarkan untuk penundaan likuiditas lebih besar dana yang dipinjamkan selama besar dana yang dipinjamkan selama periode yang lebih panjang. periode yang lebih panjang.  3. 3. Teori pasar pasar yang tersegmen Teori pasar pasar yang tersegmen : : penawaran permintaan relatif untuk penawaran permintaan relatif untuk instrumen keuangan jangka pendek instrumen keuangan jangka pendek panjang oleh para partisipan pasar yang panjang oleh para partisipan pasar yang bervariasi. bervariasi.  4. 4. Teori habitat-terpilih Teori habitat-terpilih : memperhitung- : memperhitung- kan tiga faktor kurva yield. kan tiga faktor kurva yield.  Teori ini menghipotesis bahwa para investor Teori ini menghipotesis bahwa para investor akan mengubah dari pilihan maturitas nor- akan mengubah dari pilihan maturitas nor- mal atau habitat ke jangkauan maturitas mal atau habitat ke jangkauan maturitas sekuritas berbeda jika perbedaan2 yield sekuritas berbeda jika perbedaan2 yield cukup tinggi untuk mengompensasi risiko cukup tinggi untuk mengompensasi risiko harga potensial dengan ketidakselarasan harga potensial dengan ketidakselarasan maturitas aset kewajiban. maturitas aset kewajiban.  Analisis durasi siklus tingkat bunga dapat Analisis durasi siklus tingkat bunga dapat digunakan untuk mengestimasi VAR. digunakan untuk mengestimasi VAR. Risiko Spesifik-Sekuritas 7 Risiko Spesifik-Sekuritas 7  3. Risiko marketabilitas 3. Risiko marketabilitas