PENGARUH LEVERAGE DAN LIKUIDITAS TERHADAP PROFITABILITAS DENGAN SUSTAINABILITY REPORT SEBAGAI INTERVENING (Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di BEI 2012-2015)

THE INFLUENCE OF

LEVERAGE

AND LIQUIDITY TOWARDS

PROFITABILITY WITH

SUSTAINABILITY REPORT

AS AN

INTERVENING

(Empirical Study on Non Financial Companies Listed in BEI 2012-2015)

Oleh

RANITASARI SURYANINGSIH

20130420376

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA

2016

i

THE INFLUENCE OF

LEVERAGE

AND LIQUIDITY TOWARDS

PROFITABILITY WITH

SUSTAINABILITY REPORT

AS AN

INTERVENING

(Empirical Study on Non Financial Companies Listed in BEI 2012-2015)

SKRIPSI

Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh

Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Akuntansi

Universitas Muhammadiyah Yogyakarta

Oleh

RANITASARI SURYANINGSIH

20130420376

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA

2016

i

THE INFLUENCE OF

LEVERAGE

AND LIQUIDITY TOWARDS

PROFITABILITY WITH

SUSTAINABILITY REPORT

AS AN

INTERVENING

(Empirical Study on Non Financial Companies Listed in BEI 2012-2015)

SKRIPSI

Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh

Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Akuntansi

Universitas Muhammadiyah Yogyakarta

Oleh

RANITASARI SURYANINGSIH

20130420376

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA

2016

i

THE INFLUENCE OF

LEVERAGE

AND LIQUIDITY TOWARDS

PROFITABILITY WITH

SUSTAINABILITY REPORT

AS AN

INTERVENING

(Empirical Study on Non Financial Companies Listed in BEI 2012-2015)

SKRIPSI

Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh

Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Akuntansi

Universitas Muhammadiyah Yogyakarta

Oleh

RANITASARI SURYANINGSIH

20130420376

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA

2016

ii

Nama

: Ranitasari Suryaningsih

Nomor Mahasiswa : 20130420376

Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul:

Pengaruh

Leverage

dan

Likuiditas terhadap Profitabilitas dengan

Sustainability Report

sebagai

Intervening

(Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di

BEI 2012-2015)

tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar

kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak

terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,

kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar

Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat

orang lain yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain maka saya bersedia

karya tersebut dibatalkan.

Yogyakarta, 26 Desember 2016

Ranitasari Suryaningsih

ii

Nama

: Ranitasari Suryaningsih

Nomor Mahasiswa : 20130420376

Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul:

Pengaruh

Leverage

dan

Likuiditas terhadap Profitabilitas dengan

Sustainability Report

sebagai

Intervening

(Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di

BEI 2012-2015)

tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar

kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak

terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,

kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar

Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat

orang lain yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain maka saya bersedia

karya tersebut dibatalkan.

Yogyakarta, 26 Desember 2016

Ranitasari Suryaningsih

ii

Nama

: Ranitasari Suryaningsih

Nomor Mahasiswa : 20130420376

Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul:

Pengaruh

Leverage

dan

Likuiditas terhadap Profitabilitas dengan

Sustainability Report

sebagai

Intervening

(Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di

BEI 2012-2015)

tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar

kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak

terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,

kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar

Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat

orang lain yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain maka saya bersedia

karya tersebut dibatalkan.

Yogyakarta, 26 Desember 2016

iii

apa yang kamu kerjakan

(Al-Mujadillah:11)

Mintalah kepada Allah sedang kamu yakin akan terkabulnya (do amu itu),

dan ketahuilah, Allah tidak mengabuli do a daripada hati yang lalai dan

bimbang

(Riwayat Imam Tirmidzi dan Hakim)

Ketika kamu terjatuh dalam suatu masalah, maka lekas bangun dan

berdirilah, jatuh lagi bangun lagi, jatuh bangun, jatuh bangun, begitu terus

sampai kamu lupa rasa sakitnya jatuh dan akan terus bangun untuk menggapai

mimpimu menjadi sarjana untuk kedua orang tuamu

(Ranitasari S

0712116

₎

Ranita persembahkan sebuah karya ini buat :

Allah SWT

Junjunganku Nabi Muhammad SAW

Emak Bapakku terhebat

&

iv

kekuatan, kemudahan, kebarokahan, serta semua nikmatNya yang tanpa henti, sehingga dapat

menyelesaikan segala tugas pada jenjang ini dengan lancar dan tepat waktu.



Kedua orangtuaku tersayang, Bapak Sutanto dan Ibu Suparbini yang telah membesarkan saya

dengan penuh kesabaran, kasih sayang dan perjuangan. Terimakasih juga atas do a restu yang

selalu kalian berikan. Maafkan anakmu ini yang belum bisa memberikan apa-apa kecuali ucapan

terimakasih banyak.



Kakakku tercinta Big Bos Agus Sugiyarto, yang selalu mendukung kuliah saya secara materil dan

moril. Terimakasih atas wejangan-wejangannya selama SMA sampai kuliah ini.



Dosen-dosenku, Pak Emil, Pak Hafiez, Mbak Evy, Bu Erni yang mau membantu saya ketika saya

kesulitan dalam penyusunan skripsi ini, dan untuk Bu Arum yang selalu mau mendengarkan

keluh kesah dan memberikan semangat kepada saya.



Dhamas Setiawan, yang telah menemaniku selama beberapa tahun ini dan selalu sabar

membantuku dalam mengerjakan skripsweet ini. Semoga kita bisa bersama terus ya.



Kaum Burjois, Sabrina, Febri, Nina yang selalu membuat saya lupa beban skripsi kalau lagi

kumpul bareng. Meski dah tua tetep asiks ya gaes.



Grup bebek, Fitri, Danik, Nia, yang selalu menjadi teman bertukar pikiran dan semangat dalam

menjalankan kuliah.



Anak Hitz Kosan, Rahma, Puput, Tiyak, Egak, Finda, Benia yang bisa menjadi teman curhat dan

keluarga ke dua di Jogja. Love you girls.



Deni Ardianti, Putri Dwi, Mbak Marine, Mbak Radita, Bernanda, Mas Budi yang sangat

membantu atas kesuksesan skripsi ini. Terimakasih banyak untuk kalian semua.



KKN 34, geng lele, geng saranghae kalian telah mengajarkan saya apa itu kebersamaan,

keceriaan, dan melupakan skripsi selama satu bulan. Semoga kita bisa sukses bareng ya gaes.



Terimakasih untuk dokter Ida, dokter Ashar yang sangat amat menolong saya disaat saat paling

v

HALAMAN PERSETUJUAN DOSEN PEMBIMBING... ii

HALAMAN PENGESAHAN... iii

HALAMAN PERNYATAAN ... iv

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN... v

INTISARI... vii

ABSTRACT... viii

KATA PENGANTAR ... ix

DAFTAR ISI... xi

DAFTAR TABEL... xiii

DAFTAR GAMBAR ... ix

BAB I PENDAHULUAN ... 1

A. Latar Belakang... 1

B. Rumusan Masalah... 8

C. Tujuan Penelitian ... 9

D. Manfaat Penelitian ... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 11

A. Landasan Teori ... 11

1. Teori Legitimasi... 11

2. Teori Keagenan (Agency Theory)... 12

vi

C. Model Penelitian... 25

BAB III METODE PENELITIAN... 26

A. Obyek Penelitian... 26

B. Teknik Pengambilan Sampel ... 26

C. Jenis Data... 27

D. Teknik Pengumpulan Data... 27

E. Definisi Operasional Variabel Penelitian ... 27

F. Uji Hipotesis dan Analisis Data... 30

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 34

A. Gambaran Umum Obyek Penelitian... 34

B. Uji Statistik Deskriptif... 35

C. Evaluasi Inner Model... 36

D. Hasil Penelitian (Uji Hipotesis) ... 37

E. Pembahasan ... 40

BAB V SIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN... 49

A. Simpulan... 49

B. Saran ... 49

C. Keterbatasan Penelitian... 50

DAFTAR PUSTAKA

vii

4.2. Statistik Deskriptif... 35

4.3. Hasil Uji

R-Square... 36

4.4. Hasil Pengujian Hipotesis... 37

viii

3.1. Model Persamaan Struktural... 31

4.1. Hasil Proses

PLS Alogaritm

... 36

vii

been listed on Indonesia Stock Exchange in 2013-2014. This study uses purposive

sampling method and resulted 44 samples. The method of analysis of this study used

Partial Least Square (PLS) method.

The results indicate that leverage and liquidity has not positive and

significant effect towards profitability. Sustainability report have a positive and

significant effect towards profitability. Leverage have not positive and significant

effect towards profitability with sustainability report as an intervening.

viii

sebagai

intervening

pada perusahaan non keuangan di Bursa Efek Indonesia periode

2012-2015. Profitabilitas dalam penelitian ini diproksikan dengan

Return On Equity

(ROE).

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari semua

perusahaan non keuangan yang sudah dan masih terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2012-2015. Penelitian ini menggunakan metode

purposive sampling

dan di

dapat 44 perusahaan. Metode analisis dari penelitian ini menggunakan metode Partial

Least Square (PLS).

Hasil penelitian mengindikasikan bahwa

leverage

dan likuiditas tidak

berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

Sustainability report

berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

Leverage

tidak

berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas dengan

sustainability

report

sebagai

intervening

. Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap

profitabilitas dengan

sustainability report

sebagai

intervening

.

1

✞

. Latar Belakang

✏✑✒ ✓✔✕✖✗✔ ✘✔✕✖ ✙ ✙✚✖✕ ✚ ✛ ✜✑✚✙✖✢✖✖ ✣ ✤✖✛ ✖✕ ✤✔ ✥✖✛ ✖✔ ✦ ✜✘✖ ✘✚✔ ✗✜✑✗✖ ✧✖✔ ✚✛✖ ★✖ ★✖ ✣✧ ✤ ✔ ✘✖✩✚✩✖ ✣ ✙ ✜✘✖ ✦✖ ✛✜✑✔✒✤✜ ✗✜✑✪✖ ✘✖ ✣✫ ✬✜✣✚✑ ✚✕ ✭✖✑✔ ✤✖ ✣

A

✗✚✣✤✖ ✣✕✔

(

✮✯ ✰✱

)

✛✑ ✒ ✓✔✕✖✗ ✔ ✘✔✕✖ ✙✖✤✖ ✘✖✢ ✚✩✚✑✖ ✣✤✖✑ ✔✩✔ ✣ ✜✑✪✖ ✛ ✜✑ ✚ ✙✖✢✖✖✣★✖ ✣✧✤ ✔✕✚ ✣✪✚✩✩✖ ✣✤✖✑✔ ✘✖✗✖ ★✖ ✣✧✤ ✔✢✖ ✙✔ ✘✩✖ ✣✒✘✜✢✛ ✜✑✚✙✖✢✖✖ ✣✫✲✖✗ ✖✖✕✖ ✚✛✑ ✒ ✓✔✕✛ ✜✑✚✙✖✢ ✖✖ ✣✤ ✔✛ ✜✑✘✚✩✖ ✣✤ ✖ ✘✖ ✦ ✢✖ ✘✩✜✛ ✜✣✕✔ ✣✧ ✖ ✣✩✜✘✖ ✣✧✙ ✚✣✧✖ ✣✢ ✔✤ ✚✛ ✛✜✑ ✚✙✖✢ ✖✖ ✣

,

✙ ✜✘✖✔ ✣✔✕ ✚✩✜✗ ✖ ✣✧✩✑ ✚✕✖ ✣✖✩✖ ✣ ✕ ✜✑✪✖✤✔✖✛ ✖✗✔ ✘✖ ✛✜✑ ✚✙✖✢ ✖✖ ✣✕✔✤ ✖✩ ✦✖ ✦✛ ✚ ✚✣✕✚✩ ✦✜✣✤✖✛ ✖✕✩✖ ✣ ✘✖✗✖

(

✭✚✣✖✑✕✒ ✤✖ ✣

B

✚✤✔

,

✮✯ ✯✳

)

✏✑✒ ✓✔✕✖✗✔ ✘✔✕✖ ✙ ✖✩✖ ✣ ✦ ✜✣✥✜✑✦✔ ✣✩✖ ✣ ✩✜✗ ✜✑✢ ✖ ✙✔ ✘✖ ✣ ✤ ✖ ✣ ✜✓✜✩✕✔ ✓✔✕✖ ✙ ✦✖ ✣✖✪✜✦✜✣ ✙ ✜✥✖✑✖ ✦ ✜✣★ ✜✘✚✑ ✚✢ ✴ ✤✔ ✦✖ ✣✖ ✑✖ ✙✔✒ ✔ ✣✔ ✖✩✖ ✣ ✦ ✜✣✚ ✣✪✚✩✩✖ ✣ ✛ ✜✑ ✔✦✗✖ ✣✧✖ ✣ ✛ ✜✣✤✖✛ ✖✕✖ ✣ ✤ ✖ ✣ ✩✜✦✖ ✦✛✚✖ ✣ ✛ ✜✑✚✙✖✢✖✖ ✣ ✤✖ ✘✖ ✦ ✦ ✜✣✧ ✢✖✙✔ ✘✩✖ ✣ ✘✖✗✖ ✛ ✖✤✖ ✗ ✜✑✗ ✖✧ ✖✔ ✕✔ ✣✧✩✖✕ ✒ ✛ ✜✑ ✖ ✙✔

(

Wibowo dan Wartini, 2012). Dalam

mencapai laba yang besar maka dibutuhkan manajemen dengan tingkat

efektifitas yang tinggi. Karena tingkat profitabilitas perusahaan merupakan

pertimbangan penting bagi investor dalam keputusan investasinya (Purnasiwi,

2011).

Laba perusahaan dapat ditingkatkan apabila manajer keuangan dapat

mengetahui faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi tingkat

profitabilitas perusahaan. Beberapa faktor yang dapat berpengaruh terhadap

profitabilitas adalah

leverage

dan likuiditas.

Leverage

merupakan dana

✵ ✶✷✸✹✺✹ ✷ ✻✹ ✷✼ ✽✹✵ ✹✾ ✽ ✶✼✿ ✷✹ ❀✹ ✷ ✿ ✷✾ ✿ ❀ ✺ ❁✷ ✶✷✼❀✹✾ ❀✹ ✷ ✵ ❂❃ ❄✶✾ ✵❁❂✿❅✹ ❆✹✹ ✷

(

❇✿✷✹ ❂✾❃ ✽✹ ✷

B

✿ ✽✶

,

❈ ❉ ❉❊

)

❋ ●❁✷ ✼ ✼✿✷✹✹ ✷

leverage

✺ ❁❂ ✿✵ ✹ ❀✹ ✷ ❅✹❍✹ ❆ ❅✹✾ ✿

❀❁✵✿✾ ✿ ❅✹ ✷ ✵❁✷✾ ✶✷ ✼ ■✹ ✼✶ ✺✹ ✷✹✸ ❁❂ ❅ ❁■✹ ✼✹ ✶ ✵❁✷✽✹ ✷✹✹ ✷ ✽✹❍✹✺ ❂✹ ✷ ✼❀✹ ✿ ✷✾ ✿ ❀ ✺ ❁✷ ✶✷✼❀✹✾ ❀✹ ✷✵❂❃❄✶✾✹ ■✶❍✶✾✹ ❅✵❁❂✿❅✹ ❆✹✹ ✷

(

❏❁■ ❂✶✹

,

❈❉❑ ▲

)

❋

▼ ✶✷✼ ❀✹✾

leverage

✵ ❁❂ ✿❅✹ ❆✹✹ ✷ ✻✹ ✷ ✼ ❅ ❁✺✹ ❀ ✶✷ ✾ ✶✷✼ ✼✶ ✹ ❀✹ ✷ ✺❁✺ ■ ✿✹✾ ✵ ❁❂ ✿❅✹ ❆✹✹ ✷ ◆❁✷✽ ❁❂✿ ✷✼✿ ✷✾ ✿❀ ■ ❁❂✿ ❅✹ ❆✹ ✺❁❍✹✵ ❃ ❂❀✹ ✷✵❂❃❄✶✾✹ ■✶❍✶✾✹ ❅ ✷✻✹ ✹ ✼✹ ❂ ✾❁✾✹✵ ✾ ✶✷✼ ✼✶ ✵✿❍✹

,

❆✹❍ ✶✷ ✶ ✽ ✶❀✹ ❂❁✷✹ ❀✹ ✷ ✾ ✶✷ ✼❀✹✾ ✵❂❃ ❄ ✶✾✹ ■✶❍✶✾✹ ❅ ✵ ❁❂✿ ❅✹ ❆✹✹ ✷ ✻✹ ✷✼ ✾ ✶✷ ✼✼✶ ✺ ❁✷ ✼✼✹✺ ■✹ ❂❀✹ ✷ ❀❃ ✷ ✽✶❅ ✶ ❀❁✿✹ ✷ ✼✹ ✷ ✵❁❂✿ ❅✹ ❆✹✹ ✷ ✻ ✹ ✷✼ ❅❁❆✹✾ ✽✹ ✷ ❀ ✿✹✾ ❅❁❆ ✶✷ ✼✼✹ ✺✹✺ ✵ ✿ ✺ ❁✻✹ ❀✶✷ ❀✹ ✷ ✵ ✹ ❂✹ ❀❂❁✽ ✶✾ ✿❂ ✿ ✷✾ ✿❀ ✺❁✺ ■ ❁❂✶❀✹ ✷ ✵✶✷✸✹✺ ✹ ✷ ✵ ✹ ✽✹ ✵ ❁❂ ✿❅✹ ❆✹✹ ✷

(

Widianto, 2011). Akan tetapi apabila tingkat

leverage

atau hutang

perusahaan yang tidak terkontrol hingga tidak dapat terbayar, maka akan

menjadi resiko perusahaan dimasa yang akan datang. Menurut Setiadewi dan

Purbawangsa (2014), penurunan profitabilitas perusahaan dapat diakibatkan

oleh penggunaan hutang yang besar dimana hal itu akan meningkatkan beban

bunga yang ditanggung perusahaan.

Selain

leverage

, likuiditas juga berpengaruh terhadap tingkat

profitabilitas perusahaan. Menurut Anwar (2011), likuiditas adalah

kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka

pendeknya pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang

tersedia. Likuiditas adalah salah satu faktor yang dapat menentukan kesuksesan

atau kegagalan perusahaan (Novita dan Sofie, 2015). Apabila modal kerja

perusahaan tinggi maka akan diikuti dengan tingginya tingkat laba perusahaan,

tetapi tingkat likuiditasnya tidak terjaga (Ambarwati

et al,

2015). Tetapi tingkat

❖P◗ ❘P❙P ❚❯❱ ❲ ❳❨ ❘❱ ❯❩ ❯❯❬ ❭❯❬❪ ❚P ❬❪❪P ❯◗❯❬ ❫ ❳❬❪P ❬❙ P◗ ❯❱P◗ ❯❬ ◗ ❴ ❬❙ P ❱P ◗ ❳❘❯❬❪ ❯❬ ❲ ❳❨ ❘❱ ❯❩ ❯❯❬❵❳❨ ❯❙ ❯❙❯❖ ❯❫◗❳❯❙ ❯❯❬ ❱ ❳❩❯❚

,

❙P ❫ ❯❬❯❩❯❖P ❬P ❯◗❯❬❫ ❳❬❯❨P◗ P ❬❛❳❱❚❴ ❨ ❘❬ ❚❘◗ ❫❳❬ ❯❬❯❫◗ ❯❬ ❱❯❩❯❫ ❬❭❯ ❙❯❖ ❯❫ ❲❳❨❘ ❱ ❯❩ ❯❯ ❬ ❙ ❯❬ ❱ ❳❩P ❬❪❪❯ ❱❳❜ ❯❨❯ ❚P❙ ❯◗ ❖ ❯❬❪ ❱ ❘ ❬❪ ❯◗❯❬❫ ❳❬P ❬❪◗❯❚◗❯❬❲❨❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❲❳❨❘❱ ❯❩❯❯❬❞

❡ ❳❬❳❖P ❚P ❯❬ ❫❳❬❪ ❳❬❯P ❲❳❬❪ ❯❨❘❩

leverage

❚❳❨❩❯❙❯❲ ❲❨❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱ ❲ ❳❨ ❬❯❩ ❙P ❚❳❖P ❚P ❴❖ ❳❩ ❢❯❖ ❳❳❫

et al

(

❣❤ ✐❤

)

❱❳ ❨❚❯ ❥❴ ❴❬❙❯❬ ❦❯❬❪

(

❣❤ ❤ ❧

)

❭❯❬❪ ❫❳❬ ❭❯❚❯◗❯❬ ❵❯❩ ♠ ❯

leverage

❵❳❨❲ ❳❬❪ ❯ ❨❘❩ ❲ ❴ ❱P ❚P❝ ❚❳❨❩ ❯❙❯❲ ❲ ❨ ❴❝P ❚ ❯❵P❖P ❚❯❱❞ ♥❯❫ ❘❬ ❵❳❨❵❳❙❯ ❙ ❳❬❪ ❯❬❲❳❬❳❖P ❚P ❯❬❭❯❬❪❙ P❖ ❯◗❘◗❯❬❴❖ ❳❩♦❯❨ ❚❴❬ ❴

(

❣❤❤❣

)

❱ ❳❨❚❯❢❯❨P❙ ❯❬

A

❵❘❙ ❯❬ ❚P

(

❣❤ ✐♣

)

❭❯❬❪ ❫❳❬ ❭❯❚❯◗❯❬ ❵❯❩♠ ❯

leverage

❵❳❨❲❳❬❪ ❯❨❘❩ ❬❳❪ ❯❚P❝ ❚❳❨❩ ❯❙❯❲

❲ ❨ ❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❞

❢❳❙ ❯❬❪◗❯❬ ❲❳❬❳❖P ❚P ❯❬ ❫ ❳❬❪❳❬❯P ❩❘❵❘❬❪ ❯❬ ❖P◗ ❘P❙P ❚❯❱ ❙❳❬❪❯❬ ❲ ❨ ❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❲ ❳❬ ❳❖P ❚P ❯❬ ❭❯❬❪ ❙ P❖ ❯◗ ❘◗ ❯❬ ♥❴❛P ❚❯ ❙ ❯❬ ❢❴❝P ❳

(

❣❤ ✐ ❧

)

❱❳❨ ❚❯ ❢❯❨❚P◗❯

(

❣❤ ✐q

)

❫❳❬ ❭❯❚❯◗❯❬ ❵❯❩ ♠ ❯ ❖P◗❘P❙ P ❚❯❱ ❵❳❨❲ ❳❬❪ ❯❨❘❩ ❲ ❴ ❱P ❚P❝ ❚❳❨❩❯❙❯❲

❲ ❨ ❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❞❡ ❳❬❳❖P ❚P ❯❬❚❳❨❱ ❳❵❘❚❙ P❙ ❘◗ ❘ ❬❪❴❖ ❳❩❲❳❬❳❖P ❚P ❯❬❭❯❬❪❙ P❖ ❯◗❘◗❯❬❴❖ ❳❩ ❥❘❖P ❯❚P

(

❣❤✐q

)

❵❯❩ ♠ ❯ ❱ ❳❜ ❯❨❯ ❱P ❫ ❘❖ ❚❯❬ ❖P◗❘P❙ P ❚❯❱ ❵❳❨❲❳❬❪ ❯❨❘❩ ❲ ❴ ❱P ❚P❝ ❚P❙ ❯◗ ❱P❪❬P❝P◗❯❬ ❚❳ ❨❩ ❯❙❯❲ ❲❨❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❞ ♥❯❫❘❬ ❵❳❨❵❳❙❯ ❙ ❳❬❪❯❬ ❲❳❬❳❖P ❚P ❯❬ ❭❯❬❪ ❙P❖ ❯◗❘◗❯❬ ❢❯❖ ❳❳❫ ❙❯❬ r ❳❩ ❫ ❯❬

(

❣❤ ✐ ✐

)

❫❳❬ ❭❯❚❯◗❯❬ ❵❯❩♠ ❯ ❖P◗❘P❙ P ❚❯❱ ❵❳❨❲ ❳❬❪ ❯❨❘❩ ❱P ❪ ❬P❝P◗ ❯❬❬ ❳❪ ❯❚P❝❙ ❳❬❪ ❯❬❲❨❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱❞

♥❯❫❘ ❬s ❙ ❯❖ ❯❫ ❳❨❯ ❵❯ ❨❘ P ❬P ❲ ❳❨ ❘❱ ❯❩ ❯ ❯❬ ❚P❙❯◗ ❩❯❬ ❭❯ ❵❳❨❴ ❨P ❳❬ ❚❯❱P ❚❳❨❩ ❯❙❯❲ ❲ ❨ ❴❝P ❚❯❵P❖P ❚❯❱ ❲ ❳❨ ❘❱ ❯❩❯❯❬ ❱ ❳❫ ❯❚❯

,

❫ ❳❖ ❯P ❬◗❯❬ t❘❪❯ ❩❯❨❘ ❱ ❫❳❫❲ ❳❨❩❯❚P◗ ❯❬ ❱ ❳❖ ❘❨ ❘❩ ❲❳❫❯❬❪◗ ❘ ◗❳❲ ❳❬ ❚P ❬❪❯❬ ❲ ❳❨❘ ❱ ❯❩ ❯❯❬ ❭❯❬❪ ❫❳❖P❲❘❚P ◗ ❯❨ ❭❯♠ ❯❬ s ❲❳❫❳❪❯❬❪ ❱ ❯❩❯❫

,

◗❴❬ ❱ ❘❫ ❳❬ ❙❯❬ ❖P ❬❪◗ ❘ ❬❪ ❯❬ ❯❚❯❘ ❫❯❱ ❭❯ ❨❯◗❯❚ ❙P ❱ ❳◗P ❚❯❨❲ ❳❨❘ ❱ ❯❩ ❯❯❬❞♦❯◗ ❯❙❯❨PP ❚❘s❘❬ ❚❘◗ ❫❳❬❙ ❯❲❯❚◗ ❯❬❖ ❳❪P ❚P ❫❯❱P ❙ ❯❨P ❱ ❳❖ ❘❨ ❘❩

✉ ✈✇①② ③④ ⑤ ④ ✈✉✈② ⑥⑦②③①② ⑧ ⑦✉✈⑨ ⑩⑤④ ①②

sustainability report

① ⑥① ⑤ ⑩①✉ ❶⑨①② ❷✈⑨ ④ ✈⑩①②❸⑤ ⑥①②❹ ❺✈✇ ✈⑨ ⑦②⑥①❻ ⑧ ① ⑩① ✇ ④① ⑦⑥①② ②❼① ⑧ ✈②③①② ❻① ⑩ ⑥✈⑨❽✈❷⑤ ⑥ ⑥✈⑩①❻ ✇✈②③✈⑩⑤①⑨④①② ✉✈⑨ ① ⑥⑤⑨①② ❼① ⑦⑥⑤⑤② ⑧①②③

-undang tentang Perseroan Terbatas (PT),

misalnya pada pasal 74, UU nomor 40 tentang tanggung jawab sosial dan

lingkungan yang menjadi pedoman dan batasan dalam mengarahkan ekonomi.

Sustainability report

atau laporan berkelanjutan kini menjadi tren dan

menjadi suatu kebutuhan bagi perusahaan, dimana

sustainability reporting

selain memuat informasi kinerja keuangan tetapi juga informasi non keuangan

yang meliputi aktivitas lingkungan dan sosial yang memungkinkan perusahaan

bertumbuh secara berkesinambungan

(sustainable performance)

(Susanto dan

Tarigan, 2013). Meningkatnya jumlah perusahaan yang menerbitkan

sustainability report

membuat berkembang pesatnya isu mengenai

sustainable

development

(Suryono dan Prastiwi. 2011).

Sustainability

(keberlanjutan) atau biasa disebut konsep

Triple Bottom

Line

(TBL) merupakan keseimbangan antara

people-planet-profit,

dimana

sustainability

terletak antara pertemuan tiga aspek tersebut (Adhima, 2013).

Pengungkapan

sustainability

dalam laporan keuangan sendiri diperlukan untuk

menciptakan kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan. Hal ini dipicu

karena publik atau masyarakat semakin kritis terhadap lingkungan disekitar

perusahaan, seperti adanya limbah perusahaa, polusi, dan masalah sosial

lainnya. Oleh karena itu diperlukannya

sustainability report

dalam laporan

keuangan perusahaan agar pihak eksternal mengetahui sejauh mana perusahaan

melaporkan pertanggungjawaban sosial maupun lingkungannya.

❾❿➀ ➁➂❿ ➃ ➄ ➅➂➆ ➅➇❿ ➃➈➉ ➊❿ ➃

(sustainability report)

➋❿➀ ❿ ➊ ➌ ➅➌ ➄ ➅➂ ➍➆❿ ➃ ➋❿➌ ➀❿➆ ➎❿ ➃➏➀➁➐➍ ➊➍➑ ➊➅➂➒❿➋❿➀ ➊➍ ➃➏➆ ❿ ➊➀ ➂ ➁➑➍ ➊❿➄➍ ➇➍ ➊❿➐➀➅➂➉➐❿➒❿❿ ➃➓ ➔❿ ➇ ➍ ➃➍ ➊➅➂ ➈❿➋ ➍ ➆❿➂➅➃❿ ➍ ➃→ ➅➐➊➁➂ ➌ ➅➃➏❿ ➃➏➏❿➀ ➀➅➇❿➀➁➂❿ ➃ ➄➅➂➆ ➅➇❿ ➃➈➉ ➊❿ ➃ ➐➅➄❿➏❿➍ ➣➉➈➉ ➋ ➆ ➅➀➅➋➉➇➍❿ ➃➀➅➂➉➐❿➒❿❿ ➃ ➊➅➂➒❿➋ ❿➀ ➍➐➉ ➐➁➐➍❿ ➇ ➋❿ ➃ ➇➍ ➃➏➆ ➉ ➃➏❿ ➃

,

➐➅➒➍ ➃➏➏❿ ➂➅➀ ➉ ➊❿➐➍ ❿ ➊❿➉

image

➄ ❿➍➆ ➀ ➅➂➉➐❿➒❿❿ ➃➋➍➌ ❿ ➊❿➍ ➃→ ➅➐➊➁➂❿ ➊❿➉ ➌❿➐➎❿➂❿➆ ❿ ➊❿➆❿ ➃➌➅➃➍ ➃➏➆ ❿ ➊➓ ↔➅➊➍➆❿ ➂ ➅➀ ➉ ➊❿➐➍ ➀ ➅➂➉➐❿➒❿❿ ➃ ➌➅➃➍ ➃➏➆ ❿ ➊ ➌❿➆ ❿ ❿➆❿ ➃ ➋ ➍➍➆➉➊➍ ➀➅➃➍ ➃➏➆ ❿ ➊❿ ➃ ➆ ➅➀➅➂↕❿➎❿❿ ➃ ➍ ➃→ ➅➐➊➁➂ ➌❿➉ ➀➉➃ ➆ ➁ ➃➐➉ ➌ ➅➃ ➌ ➅➌ ➄ ➅➇➍ ➀➂➁➋ ➉➆ ➙ ➄ ➅➆➅➂➈❿➐❿➌❿ ❿ ➊❿➉➀ ➉ ➃ ➌ ➅➃❿ ➃❿➌➆ ❿ ➃ ➋ ❿ ➃❿ ➃➎❿ ➀❿➋ ❿ ➀➅➂➉➐❿➒❿❿➃ ➎❿ ➃➏ ➐➅↕❿➂ ❿ ➊➍➋❿➆ ➇❿ ➃➏➐➉ ➃➏ ❿➆❿ ➃➄➅➂ ➋❿➌ ➀❿➆➀ ❿➋❿➀ ➅➃➍ ➃➏➆❿ ➊❿ ➃➀ ➂ ➁➑➍ ➊❿➄➍ ➇➍ ➊❿➐➀➅➂➉➐❿➒❿ ❿ ➃➓

➛➍ ➜➃➋ ➁ ➃➅➐➍❿ ➀➅➃➅➇➍ ➊➍❿ ➃ ➌➅➃➏➅➃❿➍

sustainability report

➊➅➂➒❿➋❿➀ ➀➂➁➑➍ ➊❿➄ ➍ ➇➍ ➊❿➐➌❿➐➍➒➐❿ ➃➏❿ ➊➈❿➂❿ ➃➏➋ ➍ ➇❿➆➉ ➆❿ ➃➓ ➔❿ ➇➍ ➃➍ ➋➍➆ ❿➂ ➅➃❿➆❿ ➃ ➐➊➉ ➋➍ ➅➌ ➀➍➂➍➐ ➌ ➅➃➏➅➃❿➍ ➆➅➊➅➂➆ ❿➍ ➊❿ ➃ ❿ ➃ ➊❿➂❿ ➀ ➅➃➏➉➃➏➆❿➀ ❿ ➃

sustainability report

➋ ❿ ➃ ➀➂➁➑➍ ➊❿➄ ➍ ➇➍ ➊❿➐ ➒➍ ➃➏➏❿ ➆ ➍ ➃➍ ➄ ➅➇➉ ➌ ➌ ➅➃↕❿➀❿➍ ➆➅➐➍➌➀ ➉ ➇❿ ➃ ➎❿ ➃➏ ➌➅➃➎➅➇➉ ➂➉➒

(A

➋➒➍➌❿

,

➝ ➞➟ ➠

)

➓

➡➅➃➅➇➍ ➊➍❿ ➃ ➎❿ ➃➏ ➋➍ ➇❿➆ ➉➆ ❿ ➃

A

➋➒➍➌ ❿

(

➝ ➞➟ ➠

)

➌ ➅➃➎❿ ➊❿➆ ❿ ➃ ➄ ❿➒➣ ❿

sustainability report

➄ ➅➂ ➀ ➅➃➏❿➂➉➒ ➀ ➁➐➍ ➊➍➑ ➊➅➂➒❿➋❿ ➀ ➀➂ ➁➑➍ ➊❿➄ ➍ ➇➍ ➊❿➐➓ ➔❿ ➇ ➊➅➂➐➅➄ ➉ ➊

➈➉➏❿➋➍➋ ➉➆ ➉ ➃➏➁➇ ➅➒➀ ➅➃ ➅➇➍ ➊➍❿ ➃➎❿ ➃➏➋➍ ➇❿➆ ➉➆ ❿ ➃

A

➂➈ ➁➣ ➁

(

➝➞➟➠

)

➐➅➂ ➊❿➢➉➐❿ ➃➊➁➋❿ ➃ ➤❿➂➍➏❿ ➃

(

➝➞➟➠

)

➎❿ ➃➏ ➌ ➅➃➎❿ ➊❿➆❿ ➃ ➄❿➒➣❿

sustainability report

➄➅➂➀➅➃➏❿➂ ➉➒ ➀ ➁➐➍ ➊➍➑ ➊➅➂➒❿➋❿➀ ➀➂➁➑➍ ➊❿➄ ➍ ➇➍ ➊❿➐➓ ➔➉➐➐❿➍ ➃

(

➝ ➞➟➥

)

➋ ❿ ➃ ➢➁➅➇➍➐➊➎➁ ➃➍ ➃➏➂➉ ➌

(

➝ ➞➟➟

)

➌ ➅➃➏➅➌ ➉➆ ❿➆❿ ➃ ➄❿➒➣❿

sustainability report

➄ ➅➂ ➀ ➅➃➏❿➂ ➉➒ ➊➅➂➒❿➋❿➀ ➀➂➁➑➍ ➊❿➄ ➍ ➇➍ ➊❿➐➓ ➦❿➌ ➉ ➃➀➅➃ ➅➇➍ ➊➍❿ ➃➎❿ ➃➏➋ ➍ ➇❿➆➉ ➆ ❿ ➃

Wibowo dan Faradiza (2014)

menyatakan sebaliknya bahwa

sustainability report

tidak berpengaruh

terhadap profitabilitas.

➧➨➩ ➫➭ ➯ ➲➭➳➫➭➳➵➨➯ ➨➭

sustainability report

➸ ➺ ➻➭➸ ➼➭➲➽ ➺➨ ➩ ➨➽ ➺➾ ➚➲➪➳➼➶➼➭➳ ➪➲➭ ➸➨➾➹ ➘➨➭➳➸ ➺➽ ➲➴➨➴➵➨➭ ➵ ➨➪➲➭ ➨ ➵➫➪➨➭ ➳➭➘➨ ➩➺➭ ➨➚ ➯➲➪➫➽ ➨➾➨➨➭ ➫➭➚➫➵ ➩ ➲➩ ➨➾➨➩➺ ➯➲➭➚➺➭➳➭➘➨ ➯➲➪➨➭ ➶➺➭➳➵ ➫➭➳➨➭ ➸ ➨➭ ➽➼ ➽ ➺➨➶ ➽ ➲➪➚➨ ➯ ➲➪➾ ➨➚➺➨➭ ➶➲➴➺➾ ➸ ➨➪➺ ➯ ➲➩➲➪➺➭➚➨➾ ➩➲➭➳➲➭ ➨ ➺ ➯➲➪➶➫➭➘➨ ➯➲➶➨➯➼➪➨➭ ➴➲➪➵➲➶➨➭➷➫➚➨➭ ➴➨➳➺➯➲➪➫➽ ➨➾➨➨➭ ➨ ➳➨➪ ➸➨➯ ➨➚ ➩ ➲➩➴➨➭➚➫ ➯➲➪➫➽ ➨➾ ➨➨➭ ➩➲➭ ➬➨➯➨ ➺ ➚➫➷➫➨➭ ➭➘➨

(

➧➨➽ ➺➪

et al,

➮➱ ✃❐

)

❒ ❮➲➭ ➳➫➭➳➵➨➯ ➨➭

sustainability report

➸➨➯ ➨➚ ➸➺➯ ➲➭➳➨➪➫➾ ➺ ➴➨➭➘➨➵ ❰➨➵➚➼➪ ➽➨➶➨➾ ➽➨➚➫➭➘➨➨➸ ➨➶➨➾

leverage

➸ ➨➭➶➺➵➫➺➸➺➚➨➽ ❒

Leverage

➨➚➨ ➫ ➾➫➚➨➭➳ ➩➲➪➫➯➨➵ ➨➭ ➨➶➨➚ ➫➭➚➫➵ ➩➲➭ ➳ ➫➵➫➪ ➴➲➽ ➨➪➭➘➨

➵ ➲➚➲➪➳➨➭➚➫➭➳➨➭ ➯➲➪➫➽ ➨➾➨➭ ➚➲➪➾ ➨➸➨➯ ➵➪➲➸ ➺➚➫➪ ➸➨➶➨➩ ➾➨➶ ➯➲➩➴➺➨➘➨➨➭ ➨➽ ➲➚ ➯ ➲➪➫➽ ➨➾➨➨➭

(

Widianto, 2011). Menurut teori keagenan , diperlukan tambahan

informasi jika perusahaan memiliki

leverage

yang tinggi salah satunya adalah

sustainability report

. Sehingga ketika tingkat

leverage

perusahaan tinggi akan

diikuti tingginya pengungkapan

sustainability report.

Hal yang sama terjadi pada faktor tingkat likuiditas. Tingkat likuiditas

suatu perusahaan yang tinggi mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki

kemampuan yang besar untuk dapat membayar kewajiban-kewajiban jangka

pendeknya secara tepat waktu, dimana perusahaan yang memiliki tingkat

likuiditas tinggi akan menciptakan

image

perusahaan yang positif dimata

stakeholder

-nya (Widianto, 2011). Perusahaan akan berusaha untuk

memberikan informasi yang luas tentang kinerja keuangan untuk meningkatkan

image

perusahaan.

A

Ï ÐÑ ÒÐ

image

Ó ÔÕ Ö×ÖØ ×ÙÚÕ ÙÛ Ü × Õ ÙÝ ÐÞ ÖÑ Ý ÙÝ Ü ÑßÞ ÖÑÞ ÐÑ Ó Öà ÐÞ

stakeholders

Ü Ñ×Ü Þ Õ ÙáÐáÜ ÐÏ Ð Ó ÐÏÐ ÓÖà ÐÞ ÓÙÚÜÕ ÐàÐ ÐÑ Ð×ÐÜ Ý Ù ÑÏÜÞ ÜÑ ß

ÓÙÚÜÕ ÐàÐÐÑ ×ÙÚÕ ÙÛ Ü ×

(

â ÜÚÒÔÑ Ô Ï ÐÑ ãÚ ÐÕ ×Öä Ö

,

å æçç

)

è â ÐáÐà Õ Ð×Ü ÐÓ ÚÙÕ ÖÐÕ Ö ÓÙÚÜÕ ÐàÐÐÑ ÜÑ ×ÜÞÝÙ ÑÏÐÓÐ×ÞÐÑ

image

ÓÔÕ Ö×ÖØ Ï ÐÚ Ö

stakeholders

ÐÏÐáÐàÏÙ Ñ ßÐÑ ÝÙáÐÞ ÜÞ ÐÑÓ Ù Ñ ßÜÑ ßÞ ÐÓÐÑ

sustainability report

è

ãÙ ÑÙáÖ×ÖÐÑ ÝÙ Ñ ßÙ Ñ ÐÖ à ÜÛ Ü ÑßÐÑ ÐÑ ×ÐÚ Ð é ÐÚ ÖÐÛ Ùá

leverage

×ÙÚ à ÐÏ ÐÓ éÐÚÖÐÛ Ùá

sustainability report

ÓÙÚÑÐàÏÖ×ÙáÖ×Ö ÔáÙ à

A

ÜáÖÐÏ ÐÑ â ÒÐÝ

(

åæçê

)

Õ ÙÚ ×Ð ë Ö ÏÐÑ ë Ü

(

å æç æ

)

ÒÐÑ ß Ý Ù Ñ ÒÐ×ÐÞÐÑ ÛÐàä Ð

leverage

ÛÙÚÓ Ù Ñ ßÐÚ Ü à Ó ÔÕ Ö×ÖØ ×ÙÚ àÐÏÐÓ

sustainability report

è âÙÏ ÐÑ ßÞ ÐÑ Ó Ù ÑÙáÖ×ÖÐÑ ÒÐ Ñß ÏÖáÐÞÜ ÞÐÑ ÔáÙ à â ÐÓ Ü ×Ú Ô

et al

(

å æçê

)

ÝÙ Ñ ÒÐ×ÐÞ ÐÑ ÛÐàä Ð áÖÞÜ ÖÏ Ö×ÐÕ Ý ÙÝ ÖáÖÞ Ö Ó Ù Ñß ÐÚ Üà ÒÐÑ ß Ó ÔÕ Ö×ÖØ ×ÙÚ à ÐÏ ÐÓ

sustainability report

è ìÐÝÜÑ Û ÙÚ ÞÙÛÐáÖÞÐÑ ÏÙÑß ÐÑ àÐÕ Öá ÓÙ ÑÙáÖ×ÖÐÑ ×ÙÚÕ ÙÛ Ü ×

,

ÓÙ ÑÙáÖ×ÖÐÑ ÒÐÑ ß Ï ÖáÐÞÜ ÞÐÑ

Widianto (2011) serta Suryono

dan Prastiwi (2011) menyatakan bahwa

leverage

dan likuiditas tidak

berpengaruh terhadap

sustainability report

.

Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian yang dikembangkan

oleh Adhima tahun 2013 tentang pengaruh pengungkapan

sustainability report

terhadap profitabilitas perusahaan studi kasus pada perusahaan manufaktur

yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia. Perbedaan penelitian ini dengan

penelitian sebelumnya adalah dengan menjadikan

sustainability report

sebagai

intervening

dan menambah variabel likuiditas dan

leverage

yang berpengaruh

terhadap profitabilitas.

Selain itu, tahun penelitian dalam penelitian ini yaitu tahun 2012

sampai dengan 2015. Penggunaan

sustainability report

sebagai variabel

intervening

íîï î í ðñ ðòó ôóî ñ ó ñó ïóòî ôî õö ðòî ÷î ñøó ÷ ðôðõ ôî õó ÷î ñ íðñðòó ôó ù ñôù ÷

úðñø ðôîûùóîíî ÷îû

sustainability report

úðúö ðõó ÷î ñí ðõ ñø î õùûôóïî ÷òî ñøüù ñø î ñôî õî ûùö ù ñø î ñ

leverage

ï î ñòó ÷ ùóï ó ôîüôðõûîïîííõý þóôîö óòó ôîüÿ

B

ðõï îüî õ÷î ñ òî ôî õ öðòî÷î ñø ïó î ôîü úî ÷î íðñðòó ôó ôðõôî õó ÷ ùñ ôù÷

úðòî ÷ ù÷î ñ í ðñ ðòó ôóî ñ ✁î ñø ò ðöóû üíðüó þó ÷ úðñø ðñîó í ðñøî õùû

leverage

ïî ñ òó ÷ùóïó ôîü ôðõûîïîí íõý þó ôîöóòó ôîü ïðñø î ñ

sustainability report

üðöîø îó

intervening

ï îòîú õðñ ôî ñø ôîûùñ ✂ ✄☎✂

-2015. Sehingga didapat dari tujuan

tersebut, dapat ditarik judul yaitu PENGARUH

LEVERAGE

DAN

LIKUIDITAS TERHADAP PROFITABILITAS DENGAN

SUSTAINABILITY

REPORT

SEBAGAI

INTERVENING

.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, maka rumusan masalah yang dapat

menjelaskan hubungan antara pengaruh

leverage

dan likuiditas terhadap

profitabilitas dengan

sustainability report

sebagai

intervening

antara lain :

1. Apakah

leverage

berpengaruh positif terhadap profitabilitas?

2. Apakah likuiditas berpengaruh positif terhadap profitabilitas?

3. Apakah

sustainability report

berpengaruh positif terhadap profitabilitas?

4. Apakah

leverage

berpengaruh positif terhadap profitabilitas melalui

sustainability report

sebagai

intervening

?

5. Apakah likuiditas berpengaruh positif terhadap profitabilitas melalui

sustainability report

sebagai

intervening

?

C. Tujuan Penelitian

✆ ✝ ✞✟✠✡ ☛ ☞ ✌✟✍✡ ✎✏ ✑ ✌✒✓✔ ✓ ✌☞ ✕ ✏✔✏✑ ✕✌✟✍ ✓✔✡ ✖ ✕✗ ✑✏✠ ✏✘ ✓✟✠ ✓✔✓

leverage

✠ ✌✔✖ ✓✙ ✓✕ ✕ ✔✗ ✘✏✠ ✓✚✏✛✏✠ ✓✑ ✝

✜ ✝ ✞✟✠✡ ☛ ☞ ✌✟✍✡✎✏ ✑✌✒ ✓✔✓ ✌☞✕✏✔✏✑ ✕ ✌✟✍✓✔✡ ✖ ✕✗ ✑✏✠ ✏✘ ✓✟✠ ✓✔ ✓ ✛✏☛✡✏✙ ✏✠ ✓✑ ✠ ✌✔✖ ✓✙ ✓ ✕ ✕ ✔✗ ✘✏✠ ✓✚✏✛✏✠ ✓✑ ✝

✢ ✝ ✞✟✠✡ ☛ ☞✌✟✍✡ ✎✏ ✑ ✌✒✓✔✓ ✌☞✕✏✔ ✏✑ ✕ ✌✟✍✓✔✡ ✖ ✕✗ ✑✏✠ ✏✘ ✓✟✠✓✔ ✓

sustainability report

✠ ✌✔✖ ✓✙ ✓✕✕ ✔✗ ✘✏✠ ✓✚✏✛✏✠ ✓✑ ✝

✣ ✝ ✞✟✠✡ ☛ ☞ ✌✟✍✡ ✎✏ ✑ ✌✒✓✔ ✓ ✌☞ ✕ ✏✔✏✑ ✕✌✟✍ ✓✔✡ ✖ ✕✗ ✑✏✠ ✏✘ ✓✟✠ ✓✔✓

leverage

✠ ✌✔✖ ✓✙ ✓✕ ✕ ✔✗ ✘✏✠ ✓✚✏✛✏✠ ✓✑☞✌✛✓✛✡✏

sustainability report

✑✌✚✓✍ ✓✏

intervening.

✤ ✝ ✞✟✠✡ ☛ ☞ ✌✟✍✡✎✏ ✑✌✒ ✓✔✓ ✌☞✕✏✔✏✑ ✕ ✌✟✍✓✔✡ ✖ ✕✗ ✑✏✠ ✏✘ ✓✟✠ ✓✔ ✓ ✛✏☛✡✏✙ ✏✠ ✓✑ ✠ ✌✔✖ ✓✙ ✓ ✕ ✕ ✔✗ ✘✏✠ ✓✚✏✛✏✠ ✓✑☞✌✛✓✛✡✏

sustainability report

✑✌✚✓✍ ✓✏

intervening.

D. Manfaat Penelitian

✥✓✑ ✏✛✕ ✌✟✌✛✏✠ ✏✓✟✏✟✏✙✏✖✓✔ ✓✕☛ ✓✟✙✓✕ ✓✠☞ ✌☞✚✌✔ ✏☛✓✟☞✓✟✘✓✓✠☛ ✌✕ ✓✙ ✓ ✕ ✏✖✓☛

-pihak sebagai berikut :

1. Bagi perusahaan, dapat digunakan oleh manajer untuk pertimbangan

pengambilan keputusan yang berkaitan dengan peningkatan profitabilitas

dalam laporan keuangannya.

2. Bagi calon investor, memberikan pertimbangan bagi para calon investor

dalam memilih perusahaan yang dapat menjaga tingkat profitabilitasnya

dalam pelaporan keuangannya.

3. Bagi akademik, dapat menjadi bahan materi pembelajaran dan juga

sebagai acuan bagi penelitian selanjutnya.

✦ ✧

B

★✩✪ ✫✬✭✬ ✮✪✯ ✰★ ✱✲ ✭✬✯ ✳★✴✪ ✫✬ ✮✰✪✭ ✵★✯ ✩★✯ ✵ ★✩✪ ✫✬✭✬✮✪✯ ✰★ ✱ ✴ ★✶★✭ ✭✬✯ ✬✯ ✰✷✸★✯ ✸✬✵✪✳★✸★✯ ✹★ ✯✩ ✴ ★ ✫★ ✰ ✭✬✭ ✵★✯✰✷ ✫✬ ✮✷✺★ ✱★★✯ ✷✯✰✷✸ ✴ ★ ✫★ ✰ ✭✬✯ ✪✯✩✸★ ✰✸★✯ ✫✮✻✼✪ ✰★✵ ✪✶✪✰★✺✯✹★ ✧

11

●❆ ✾ ❍

ori

❇❍■ ❏ ❑

gitim

▲▼◆❖ P ◗▼ ❘ P❙ P❚ ❯❱ P ❚ ▼❲ ❳▼❨ P❲P❱P❩ ❯❲ ❬ ❯❭❪ ❯ ❱❫ ❯❙ ❫ ▼❲❙ P❙ ❯❱ ❱▼❴ ❯❖ ❯ ❙ ▼❖ ❫❱ ❚ ▼❲▼❖ ❫ ❱❚▼❲ ❴◆❬❯❫❲ ❙ ❫❩❚▼❵❯❩P❲❩❯❲ ❬ ❯❭❪ ❯❯❩❙ P❛P❙ ❯❱❵❯❲❘ ❳P◗❯❩ ❫❩ ❯❲ ❱▼ ❱ ❫❯P ❳▼❲❘❯❲ ❬❯❙ ❯❱ ❯❲ ❵❯❲❘ ❬▼❖◗❯❩❫ ❳❯❲ ❲◆ ❖❚ ❯ ❜❲ ◆❖ ❚ ❯ ❳ P❚ ❯❲❯❝▼❖ ❫ ❱ ❯❭❯❯❲ ❬▼❖❯❳❯ ❯❙ ❯❫ ❬ ▼❖◆❝ ❖ ❯❱ P

(

❞❫❖ ❪ ❯❲❙◆❡ ❢ ❣❤❤

)

✐ ❞▼❲❙ P❲ ❘❲❵❯ ◗▼❘ P❙ P❚❯❱P ❬ ❯❘ P ❝ ▼❖ ❫ ❱❯❭ ❯❯❲ ❳ P❩❯❖▼❲❯❩ ❯❲ ◗▼❘P❙ P❚ ❯❱ P ❚ ▼❲ ❫❲ ❥❫ ❩❩ ❯❲ ❬❯❙ ❯❱ ❯❲❜❬ ❯❙ ❯❱❯❲❡ ❲ ◆❚❯❜❲ ◆❖❚❯❡ ❲ P◗❯ P❜ ❲P◗❯P ❳ ❯❲ ❝▼❖ ❯❙ ❫❖ ❯❲ ❱◆❱P❯◗ ❵❯❲ ❘ ❚▼❚ ❬ ❯❙ ❯❱ P❝ ▼❖ ❫ ❱❯ ❭❯❯❲ ❯❘❯❖ ❚ ▼❚❝ ▼❖ ❭ ❯❙ P❩❯❲ ❩▼❝▼❲ ❙ P❲❘❯❲❱◆❱P❯◗❳❯❲ ❳ ❯❚❝❯❩❳ ❯❖ P❖ ▼ ❯❩❱ P❱◆ ❱ P❯◗❵❯❲❘❳ ❯❝ ❯❙❳ P❙ P❚❬❫◗❩ ❯❲✐

❦▼❘P❙ P❚ ❯❱ P ❳❯❝❯❙ ❳P❝▼❖◆◗▼ ❭ ❯❝ ❯❬P◗❯ ❩▼❬ ▼❖ ❯❳ ❯❯❲ ❝ ▼❖ ❫ ❱❯❭ ❯❯❲ ❙ P❳❯❩ ❚ ▼❲❘ ❘ ❯❲ ❘❘❫❯❙ ❯❫ ❱▼ ❱❫ ❯P ❳▼❲❘❯❲ ❲ P◗❯P ❜❲P◗❯P ❵❯❲ ❘ ❯❳ ❯ ❳❯◗❯❚❚❯❱❵❯❖❯❩❯❙ ❳ ❯❲ ◗P❲ ❘ ❩❫❲ ❘ ❯❲✐ ❧❝❯❬ P◗❯ ❙▼❖❥❯❳P ❩▼❙ P❳ ❯❩❱▼ ❱ ❫❯P❯❲❡ ❚ ❯❩ ❯ ◗▼❘ P❙ P❚❯❱P ❝▼❖❫❱ ❯❭❯ ❯❲ ❯❩ ❯❲ ❙▼❖❯❲❴ ❯❚✐ ♠ ❯❱❯❖ ❙▼◆ ❖ P ◗▼❘ P❙ P❚❯❱ P ❯❳❯◗❯❭ ❙▼❖❳❯❝❯❙ ❩◆ ❲❙❖❯❩ ❱◆ ❱ P❯◗ ❵❯❲❘ ❙▼❖ ❥❯❳ P❯❲❙ ❯❖❯❝ ▼❖ ❫ ❱ ❯❭❯❯❲ ❳▼❲❘❯❲❚❯❱❵❯❖ ❯❩ ❯❙ ❳P❚❯❲ ❯ ❝▼❖❫❱ ❯❭ ❯❯❲❬ ▼❖◆❝ ▼❖ ❯ ❱P ❳ ❯❲❚ ▼❲❘ ❘ ❫❲ ❯❩ ❯❲❱ ❫❚ ❬ ▼❖▼ ❩◆❲ ◆❚ P✐ ♥ ◗▼ ❭❩ ❯❖▼❲❯P❙ ❫❱ ❫❯❙ ❫❝▼❖❫❱ ❯❭❯ ❯❲ ❭ ❯❖ ❫ ❱ ◗◆◗◆ ❱ ❫ ❥P ◗▼❘ P❙ P❚❯❱P ❳❯❲ ❖ ▼ ◗▼❛❯❲❱P ❳▼❲ ❘ ❯❲ ❴ ❯❖❯ ❚ ▼❲ ❫❲ ❥❫ ❩❩ ❯❲ ❩▼❝❯❳❯ ❚❯❱❵❯❖ ❯❩ ❯❙❬❯❭❪ ❯❚ ❯❱❵❯❖ ❯❩ ❯❙❚▼❚ ❬ ❫❙ ❫❭ ❩❯❲ ❥❯❱ ❯❝▼❖❫❱ ❯❭❯ ❯❲❳ ❯❲❩▼ ◗◆ ❚❝ ◆ ❩ ❙▼❖❙▼❲ ❙ ❫ ❵❯❲❘ ❚ ▼❚❝ ▼❖◆◗▼ ❭ ❚ ❯❲ ❨ ❯❯❙ ❳❯❖ P ❝▼❲ ❘ ❭ ❯❖❘ ❯❯❲ ❵❯❲ ❘ ❳P❙▼❖P❚ ❯❲❵❯ ❬ ▼❙ ❫◗❜❬▼❙ ❫◗❚▼❲❳❯❝❯❙❝▼ ❖ ❱▼❙ ❫❥❫ ❯❲❳ ❯❖ P❚❯❱❵❯❖❯❩❯❙

(

❞❫❖ ❪ ❯❲❙◆❡❢❣❤ ❤

)

✐

▲▼◆❖ P ◗▼ ❘ P❙ P❚ ❯❱ P ❥❫❘ ❯ ❚ ▼❲❥▼ ◗❯❱❩ ❯❲ ❬❯❭❪ ❯ ❯❘❯❖ ❯❩❙ P❛P❙ ❯❱ ❳ ❯❲ ❩P❲ ▼❖ ❥❯ ❝ ▼❖ ❫ ❱❯❭ ❯❯❲ ❳ ❯❝❯❙ ❳P❙▼❖ P❚❯ ◆◗▼ ❭ ❚ ❯❱❵❯❖ ❯❩ ❯❙❡ ❝ ❖ ❯❩❙ P❩ ❝▼❲ ❘ ❫❲❘❩❯❝❯❲

♦♣qrr s qrt ♣✉♣✈ ✇ ①✇ ② ♣③ ④ ♣⑤s✇ ⑥②③ ♣⑦✇ ♣q ♣⑦ ♣q ⑥ ⑧ qr♣q ✈ ♣② ⑦

(

⑨⑥ ④②⑩ ♣❶ ❷ ❸❹ ❺

)

❻ ❼①⑩ s q② ⑦ ♣✇② ❽♣qr ⑧❾⑧ ⑦ ♦②❾ ♦⑧ ⑤④ ♣⑥ ♣❿ ⑩ ♣✇❽♣ ⑤♣⑦ ♣♦ ⑥♣❿♣♦ ⑩ ⑧ q➀②❿♦♣⑦ ♣q ⑦⑧✇⑧✇ s ♣② ♣q q②③ ♣② ✇ ①✇② ♣③❻ ❼①⑩sq② ⑦♣✇ ② ♦⑧ ⑤✇ ⑧ ✈s ♦ ⑥ ♣❿♣♦ ⑥②③ ♣⑦ s⑦ ♣q ⑥ ⑧ qr ♣ q ❿⑧ qrsqr ⑦ ♣❿♣q ② q❾① ⑤⑩♣✇②➁② q❾①⑤⑩♣✇ ② ♦♣⑩✈♣④ ♣q❽♣qr ✈⑧ ⑤✇②❾♣♦⑩⑧ q⑥ s ⑦s qr⑥♣q ⑦⑧ ✈♣q❽♣⑦ ♣q✇ s⑦ ♣⑤⑧③ ♣❶✇ ♣③♣④✇ ♣♦s q❽♣⑥ ⑧ qr♣q ❿⑧⑩✈s ♣♦♣q

sust

➂➃➄ ➂➅➃ ➆➃

ty r

➇➈➉

rt

(

➊②⑥ ② ♣q♦① ❶ ❷❸❹ ❹

)

❻ ➋♣❿① ⑤♣q ② q② ⑥ ♣❿♣♦ ⑥②rsq ♣⑦♣q ❿⑧ ⑤s✇ ♣④ ♣♣q s q♦s ⑦

⑩ ⑧ q⑥♣❿♣♦⑦ ♣q③⑧ r② ♦②⑩ ♣✇ ②❻

➌ ➍ ➎➏

ori

➐➏➑ ➒➏➑ ➓

n

➔

Agency Theory)

→ st s♣q s ♦♣⑩ ♣ ❿⑧ ⑤s✇ ♣④ ♣♣q ♣⑥♣③ ♣④ sq ♦s⑦ ⑩ ⑧ q② qr ⑦♣♦⑦ ♣q q②③ ♣② ❿⑧ ⑤s✇ ♣④ ♣♣q ❽♣qr ♣⑦ ♣q ⑩⑧ q②qr ⑦ ♣♦⑦♣q ⑦⑧⑩♣⑦⑩s ⑤♣q ✈ ♣r② ❿♣⑤♣ ❿⑧⑩⑧ r ♣qr ✇ ♣④♣⑩ ❻ ➣♣⑩sq ❶ ✇ ⑧ ⑤② qr ♦⑧ ⑤t ♣⑥② ⑦ ①q❾③② ⑦ ⑦⑧❿⑧ q ♦② qr ♣q ♣q♦♣⑤ ♣ ❿⑧⑩ ②③② ⑦ ⑥ ⑧ qr♣q ⑩♣q♣t⑧ ⑤⑥ ②⑩ ♣q ♣ ✈② ♣✇ ♣⑥ ②✇ ⑧ ✈s ♦ ⑥⑧ qr ♣q ❿⑤① ✈③⑧⑩ ⑦⑧ ♣r⑧ q ♣q

(

➂↔➇➄↕

y

➈➙➉ ➅ ➆➇➛

)

④ ♣③ ② q② ⑩⑧ ⑤s❿♣⑦ ♣q ④ s✈ s qr ♣q ♣q♦♣⑤ ♣ ➈➙➃➄↕➃ ➈ ➂➆ ⑥♣q ➂↔➇➄ ➜ ❽♣qr ⑩⑧ ⑤ s❿♣⑦♣q ② q ♦②✇ ♣⑤②⑥ ♣⑤② ♦⑧ ①⑤②⑦⑧ ♣r ⑧ q♣ q

(

➂↔➇➄↕

y t

➝➇➉➙ ➞

) (

➟sq ♣⑤♦①⑥ ♣q➠s⑥ ② ❶❷❸❸➡

)

❻

➢⑧ q s⑤ s♦ ➤⑧ q✇ ⑧ q⑥♣q ➢⑧➀⑦③② qr

(

❹➡➥➦

)

❶ ④ s✈ sqr ♣q ⑦⑧ ♣r⑧ q ♣q

(

➂↔➇➄↕

y

r

➇➆➂➜➃➉ ➄➧➝➃ ➈

)

⑥ ♣③ ♣⑩ ➂↔➇➄↕

y t

➝➇➉➙

y

♣⑥♣③♣④ ⑦ ①q ♦⑤♣⑦ ⑥②⑩♣q♣ ✇ ♣♦s ♣♦♣s

✈⑧ ✈⑧ ⑤♣❿♣ ① ⑤♣qr ❽♣qr ⑩ ⑧ ⑤s❿♣⑦ ♣q ➈➙➃➄↕➃ ➈➂ ➆ ⑩⑧⑩✈⑧ ⑤② ♦sr ♣✇ ⑦⑧❿♣⑥♣ ♣r⑧ q ♦ s q♦s ⑦ ⑩ ⑧③ ♣⑦s ⑦♣q ♦sr ♣✇➨t ♣✇ ♣ ♣♦♣✇ q♣⑩♣ ➈➙➃➄↕➃ ➈ ➂➆ ⑥ ♣q ⑩⑧ q⑥⑧③ ⑧r ♣✇ ② ⑦♣q ✉⑧ ✉⑧ q ♣qr ⑦⑧❿♣⑥♣ ♣r ⑧ q♦❻ ➩ ⑤② q✇ ②❿ ♦⑧ ①⑤② ♣r⑧ q✇② ♣⑥ ♣③ ♣④ ④s ✈s qr♣q ⑧ ⑦① q①⑩② ✈⑧ ⑤⑥♣✇ ♣⑤ ⑦♣q ④s ✈s qr♣q ♦②⑩✈♣③ ✈ ♣③② ⑦ ❽♣qr ⑩⑧ q⑧⑩❿♣♦⑦ ♣q ⑦ ①⑩❿⑧ ♦⑧ q✇② ❿♣⑥ ♣ q②③ ♣② ♦⑧ ⑤♦② qrr② sq ♦s ⑦ ⑩⑧ q➀♣❿♣② ❿⑧ q② qr ⑦ ♣♦♣q ❿⑤ ①❾② ♦♣✈②③② ♦♣✇ ❻ ➢♣q ♣t⑧ ⑤ ✇ ⑧ ✈♣r ♣② ♣r ⑧ q ✈⑧ ⑤♦♣qr r sqrt ♣✉♣✈ ✇ ⑧➀♣⑤ ♣ ⑩ ① ⑤♣③ s q♦s ⑦ ⑩ ⑧ qr ①❿♦②⑩ ♣③ ⑦ ♣q ⑦⑧ s q♦s qr♣q ❿♣⑤♣❿⑧⑩②③② ⑦♣♦♣s❿⑤② q✇ ②❿♣③❻

➫➭➯➲ ➳ ➵ ➸➭➺ ➻ ➳ ➼➭➺➽➭ ➾ ➳➵➚➵➺ ➚➭➲ ➵➺ ➸➚➵ ➚ ➭➲➪➵ ➶➺ ➹➶➚ ➼ ➭➼ ➘➭➴➵➪➵➲ ➳ ➷➶➬➶➺➸➵➺ ➵➺➹➵➲➵ ➘➭➺➸➶➺➸➚➵ ➘➵➺ ➻ ➶➚ ➵➲➭➴➵ ➾➵➺ ➹➵ ➹➵ ➚➭➴➯ ➴➵ ➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺ ➽➵➺➸ ➬➵ ➳➚ ➚➵➲ ➭➺➵ ➚➭ ➾ ➶➵➺➽➵ ➼➭➲ ➶ ➘➵➚ ➵➺ ➚ ➯➺➹➲➯➴ ➘➭➲➶➻➵➷➵➵➺ ➶➺➹➶➚ ➼➭➴ ➳➺ ➾ ➶➺➸➳ ➳➺➮➭ ➻ ➹➯➲ ➾➵➺ ➼ ➭➺ ➸ ➶➲ ➵➺ ➸ ➳ ➚ ➯➺➱➴ ➳➚ ✃❐ ❒❮ ❰

y

Ï Ð➳➼ ➵➺➵

➼➭➚ ➵➺➳➻➼ ➭ ➹➭➲➻➭➬➶ ➹ ➾ ➳➷➵➲➵ ➘➚➵➺ ➾➵ ➘➵ ➹ ➼ ➭➺ ➸ ➶➲ ➵➺ ➸ ➳ ➾➵➺ ➼ ➭➺➸➵ ➹➵ ➻ ➳ Ñ➯➻➹ ➵ ➸➭➺Ñ➽

➾➵➺ ➼➵ ➻➵➴➵➷ ➚ ➭➵ ➸➭➺ ➵➺➴➵ ➳➺➺➽➵ ➾➭➺➸➵➺➘➭➺ ➸➵Ò➵ ➻➵➺ ➽➵➺➸➚ ➭ ➹➵ ➹➹➭➲➷➵ ➾➵ ➘➵➚➹➳➮➳➹➵ ➻➼ ➵➺ ➵➪➭➲Ó Ô➭➺➾➭➚ ➵ ➹➵➺ ➹➭➲➷➵ ➾➵ ➘ ➬➳➵➽➵ ➚ ➭➵ ➸➭➺➵➺ ➪ ➶ ➸➵ ➼ ➭➺➪➵ ➾ ➳ ➘➭➲ ➹➳➼➬➵➺➸➵➺ ➾➵➴➵➼ ➼ ➭➺➭➺➹➶➚ ➵➺ ➘➲➯➘➯ ➲ ➻ ➳ ➽➵➺➸ ➯➘➹➳➼ ➵➴ ➵➺➹➵➲➵ ➭➚ ➶ ➳➹➵ ➻ ➾➵➲➳ ➴ ➶➵➲ ➾➭➺ ➸➵➺ ➘➭➺ ➾➵➺➵➵➺ ➶➹➵➺➸Õ ➾➳➼ ➵➺➵ ➹➳➹➳➚ ➬➳➵ ➽➵ ➚➭➵ ➸➭➺➵ ➺ ➼➳➺ ➳➼➵➴ ➹➭➲ ➪➵ ➾➳ ➚ ➭ ➹➳➚ ➵ ➘➭➲➬➵➺➾➳➺➸➵➺ ➭➚➶➳➹➵ ➻ ➭ ➚ ➶ ➳➹➵ ➻ ➾➵➲ ➳ ➴ ➶➵➲ ➾➭➺➸➵➺ ➶ ➹➵➺ ➸ ➼ ➭➺Ñ➵ ➘➵ ➳ ➯ ➘ ➹➳➼➵➴Ó

(

Ö➶➺➵➲➹➯➾➵➺× ➶ ➾➳ÕØ Ù ÙÚ

)

Ó

Û Ü Ý

rofit

Þß

ilit

Þà

Ô➲➯➱➳➹➵➬➳➴ ➳➹➵ ➻ ➵ ➹➵ ➶ ➬➳➵ ➻➵ ➾ ➳➻➭➬➶➹ ➲➭➺➹➵➬➳➴ ➳➹➵ ➻ ➵ ➾➵➴➵➷ ➚➭➼ ➵➼ ➘ ➶➵ ➵➺ ➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺ ➶➺ ➹➶➚ ➼ ➭➺➾➵ ➘➵ ➹➚➵➺ ➴➵➬➵ ➾➵➴➵➼ ➘➭➲➳➯ ➾➭ ➹➭➲ ➹➭➺ ➹➶

(

Ö ➶➺➵➲➹➯ ➾➵➺ ×➶➾ ➳ÕØÙÙ Ú

)

Ó á➭➺➶➲➶➹â ➾➷➳➼➵

(

Ø Ùã ä

)

➘➲➯➱➳➹➵➬➳➴ ➳➹➵ ➻➼➭➲➶➘➵➚➵➺➱➵➚ ➹➯ ➲ ➽➵➺➸ ➘➭➺ ➹➳➺➸ ➶➺➹➶➚ ➼➭➺➾➵ ➘➵ ➹➚ ➵➺ ➘➭➲➷➵ ➹➳➵➺ ➚ ➵➲➭➺ ➵ ➵ ➸➵➲ ➚ ➭➴➵➺ ➸ ➻➶➺➸➵➺ ➷➳➾ ➶➘ ➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺ ➹➭➲➪➵➸➵ ➻ ➶➵ ➹➶ ➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺ ➷➵➲ ➶ ➻ ➬➭➲➵ ➾➵ ➾➵➴➵➼ ➚ ➭➵ ➾➵➵➺ ➽➵➺➸ ➼ ➭➺ ➸➶➺ ➹➶➺➸➚➵➺

(

åæ çèé

t

✃ êë❒

)

Õ ➹➵➺ ➘➵ ➵ ➾➵➺➽➵ ➚➭ ➶➺ ➹➶➺ ➸➵➺

(

åæ çèé

t)

➵➚ ➵➺ ➻➶➴ ➳➹ ➬➵ ➸➳➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺➶➺➹➶➚➼ ➭➺➵➲➳➚➼ ➯ ➾➵➴ ➾➵ ➲ ➳➴ ➶➵➲Ó

ì➵ ➻ ➳➯ ➘➲➯➱➳➹➵➬➳➴ ➳➹➵ ➻ ➾➵ ➘➵ ➹ ➾ ➳➸➶➺ ➵➚➵➺ ➾➵➴➵➼ ➼➭➺ ➭➺➹➶➚ ➵➺ ➵ ➘➵➚➵➷ ➘➭➲ ➶ ➻➵➷➵➵➺➼ ➭➼ ➘ ➶➺➽➵ ➳ ➘➲ ➯ ➻ ➘➭➚ ➽➵➺➸Ñ ➶➚➶➘➬➵ ➳➚

(

Ö ➶➺➵➲ ➹➯ ➾➵➺×➶➾ ➳ÕØ Ù ÙÚ

)

Ó Ô➭➺➸➸➶➺➵ ➵➺ ➲➵ ➻ ➳➯ ➘➲➯➱➳➹➵➬➳➴ ➳➹➵ ➻ ➽➵ ➳➹➶ ➾➵ ➘➵ ➹ ➼ ➭➺ ➸ ➸➶➺ ➵➚ ➵➺ ➘➭➲➬➵➺➾➳➺➸➵➺ ➵➺➹➵➲➵ ➬➭➲➬➵ ➸➵ ➳ ➚ ➯➼➘➯ ➺➭➺ ➽➵➺➸ ➵ ➾➵ ➾➵➴➵➼ ➴➵ ➘➯➲ ➵➺ ➚➭ ➶➵➺➸➵➺ ➹➭➲ ➶ ➹➵➼➵

íîïð ñîò òóñ îô îõ îò íîïð ñ îò íîö î ñ÷øù õó òøîòú ÷û÷ îò ü óíùý îú ïóñþ óüöîòø îò ï óñ÷ÿîýîîò ö îù þ ï óò÷ ñ÷ òîò üî÷ ï÷ ò þ óò îù þîò ÿóñú î ï óò óöîö ò î ÷ òú ÷ þ öóö óñîï î ï óñùðõó

(

✁õýù ü î✂ ✄☎ ✆✝

)

✞ ✟îíîü ï óòóíùúù îò ù òù ñ îÿùð ïñð ✠ùú îöù íùú îÿ

îòøõùø÷ò îþîòîõ îíîý✡ ☛

tur

☞✌☞✍ ✎✏ ✑

ty

(

✒ ✓✔

)

✞

4

✕

Leverage

✖☛

v

☛

r

✗ ✘ ☛ îõ îíîý õîò î ïù òûîü îò õ îñù í÷ îñ îòø õîï îú õùø÷ò îþîò ÷ òú ÷ þ üóòù òø þ îú þîò ï ñð✠ùú îö ùíùú îÿ✞ ✙ îþù ò ö óÿîñ ✚☛

v

☛

r

✗ ✘ ☛ ÿ÷îú ÷ ï óñ÷ÿîý îî ò ü îþîñóÿù þð îòøõùýîõ îïùð íóý ïóñ÷ÿîý îîò û÷øîíóö ùýö óÿîñ✞ ✒îÿùð ✚☛

v

☛

r

✗ ✘ ☛ ù òù ü óòøøîüöîñþ îò ÿóûî÷ý ü îòî ïóñ÷ÿîý îîò õùöù î îù ð íóý ïùýîþ í÷îñ îú î÷ ý÷ú îòø✞ ✛ù òø þ îú ñ îÿùð ✚☛

v

☛

r

✗ ✘ ☛ îòø úù òø øù öóñîñúù ü óòø ù òõù þîÿù þîò ö îý✜î ï óñ÷ÿîýîîò ü óòøø ÷ òîþ îò ý ÷ú îòø îòø úù òø øù ï÷ íî✂ õ îò ú óñõ îïîú þ óü÷ òø þù òîòö îý✜îïñð✠ùú îö ù íùú îÿ ï óñ÷ÿîýîîòîþî òüóòù òø þ îú✂òîü ÷òõùÿùÿù íîù òîþ îòü óòù òø þîú þ îò ñùÿù þð þóöîòø þ ñ÷ú îò

(

✢ ù õù îòúð✂ ✄☎ ✆ ✆

)

✞ ✓íóý þ îñóò î ùú ÷ ï óñí÷ îõ îò î ï óñúù üö îòø îò õ îñù ïóñ ÷ÿîýîîò ÷ òú ÷ þ üóò óù üöîòø þî ò öóñîïîý÷ú îòø îòøíî îþõù îüö ù íõ îòõ îñùüîòîÿ÷üö óñ✣ÿ÷üö óñ îòøõîï îú õù ïîþ îù÷òú ÷þü óüöî îñý ÷ú îòø ✞

✤óñ÷ÿîý îîò îþ îòü óíîïðñþ îòïñð ✠ùú îöù íùú îÿò îúù òø øù ûù þî ïóñ÷ÿîý îîò ü óüù íù þù úù òø þ îú ✚☛

v

☛

r

✗✘☛ úù òøøù ï ÷íî✂ ýîí ù òù õù þ îñóòîþ îò úù òø þ îú ï ñð✠ùú îöù íùú îÿ îòøúù òø øù îþ îò ü óòô óñ üù ò þîòþðòõùÿù þ ó÷îòø îò ïóñ ÷ÿîý îîò îòøöîù þõîòÿóýîúÿóý ù òø ø îõ îïîú ü ó îþù òþ îòþ ñóõùú ÷ ñ÷ òú ÷þüóüö óñù þîò ïù òûîü îò

(

✢ ù õù îòúð ✂✄☎✆✆

)

✞ ✥ óíîù òõ óòøîòü óòô ó ñüù ò þîòíîïðñîòþ ó÷îòøîò ï óñ÷ÿîýîîò îòø öîù þ õîò ÿóý îú✂ ÷òú ÷þ ü óòõ îï îú þîò þ óïóñôî îîò õ îñù

st

✗✦☛✧★✚ ✩☛

r

û÷øîõùö ÷ú ÷ýþîòïóòø ÷ òø þîï îò

sust

✗ ✑☞✗✪✑✚✑

ty r

☛✫★ ✬ ✭ ✞

5

✮ ✯✰

ikui

✱ ✲

it

✳✴✵✶ ✴✷ ✴✸✹✺ ✻ ✼✽✶ ✾✹ ✵✹ ✿ ✵✼✻✹✻✾✶ ✹ ✿ ✾✼ ✽✶✺ ✹ ❀✹✹ ✿ ✶✿✸✶✵ ✻✼❁ ✴✶ ✿✹✺ ✴ ✵ ✼❂✹❃✴❄✹ ✿ ❃✹ ✿❅✵✹ ✾ ✼✿✷ ✼✵ ✿❆✹❇ ✳✴✵✶ ✴✷ ✴✸✹✺ ❆✹ ✿❅ ✸ ✴✿❅❅✴ ✷✹❁✹✻ ✾✼✽✶ ✺ ✹ ❀✹✹ ✿ ✻✼✿❅✴✿ ✷✴✵✹✺ ✴✵✹ ✿ ❄✹ ❀❂✹ ✾✼✽✶ ✺✹ ❀✹✹ ✿ ✷✹ ✾✹✸ ✻ ✼✿❅✼❁ ❈❁✹ ❄✴✺ ✿ ✴✺ ✿❆✹ ✷✹ ✿ ✻✼✻❄✼✽✴✵✹ ✿ ❅✹✻❄✹ ✽✹ ✿ ❄✹ ❀❂✹ ✾ ✼✽✶ ✺✹ ❀✹✹ ✿ ✸ ✼❁✹ ❀ ❄✼✽❀✹✺ ✴❁ ✻ ✼✻❄✹❆✹ ✽ ✵ ✼❂✹❃✴❄✹ ✿❉ ✵ ✼❂✹❃✴❄✹ ✿ ❃✹ ✿❅✵✹ ✾✼✿ ✷✼✵ ✿❆✹ ✸ ✼✾✹✸ ❂✹ ✵✸✶ ✺ ✼❀ ✴✿❅ ❅✹ ✻ ✼✻✴❁ ✴✵✴ ✽ ✴✺ ✴✵ ❈ ❆✹ ✿❅ ✽ ✼✿✷✹ ❀

(

❊✹✺ ✴✽ ❋

t

●❍■ ❏ ❑▲ ▼

)

❇ ◆✹❁ ✸ ✼✽✺ ✼❄✶✸ ❃✶❅✹ ✻ ✼✻❄✼✽✴✵✹ ✿ ✼❖✼✵ ✾ ❈✺ ✴✸ ✴❖ ❄✹❅✴ ✾ ✼✽✶ ✺ ✹ ❀✹✹ ✿ ❆✹ ✴✸✶ ✻✼✻❄✼✽✴✵✹ ✿ ✴✻✹❅✼ ❄✹ ✴✵ ✷✴✻✹✸✹

st

●P❋◗❘❍❙❋

r

❇ ❚✻ ✹❅✼ ❆✹ ✿❅ ✾ ❈✺ ✴✸ ✴❖ ✸ ✼✽✺ ✼❄✶✸ ✻✼✻✶✿❅✵ ✴✿✵✹ ✿ ✾ ✴❀✹ ✵

st

●P❋◗❘❍❙❋

r

✺ ✶ ✿✸✶✵ ✻✼✿✷✶ ✵✶ ✿❅✾ ✼✽✶ ✺✹ ❀✹✹ ✿✸ ✼✽✺ ✼❄✶✸

(

❯✶ ✽❆❈✿ ❈✷✹ ✿❱ ✽✹✺ ✸ ✴❂✴■❏ ❑▲▲

)

❇

6. Sustainability report

❲✼✿✶ ✽✶✸❳❁ ✵ ✴✿❅✸ ❈ ✿

(

▲❨❨ ❩

)

sust

●❬❭●❪❬❍❬

ty r

❋❫❘ ❴ ❵ ✷ ✴✷ ✼❖✴✿ ✴✺ ✴✵✹ ✿✺ ✼❄✹❅✹ ✴ ❁✹ ✾ ❈✽✹ ✿ ❆✹ ✿❅ ❄✼ ✽✴✺ ✴ ✸ ✴✷✹ ✵ ✺✹❃✹ ✴✿❖❈✽✻✹✺ ✴ ✻✼✿❅✼✿✹ ✴ ✵ ✴✿✼✽❃✹ ✵ ✼✶✹ ✿❅✹✿ ✾ ✼✽✶ ✺✹ ❀✹✹ ✿ ✸ ✼✸✹ ✾✴ ❃✶❅✹ ✻✼✿❅✼✿✹ ✴ ✴✿❖❈ ✽✻ ✹✺ ✴ ✿❈ ✿ ✵ ✼✶✹ ✿❅✹ ✿ ❆✹ ✿❅ ✻✼❁ ✴✾✶ ✸ ✴ ✴✿❖❈✽✻✹✺ ✴✹ ✵✸ ✴❛✴✸✹✺ ✺ ❈✺ ✴✹❁ ✷✹ ✿ ❁✴✿❅✵✶ ✿❅✹ ✿ ❆✹ ✿❅ ✻✼✻✶✿❅✵ ✴✿✵✹ ✿ ✾ ✼✽✶ ✺ ✹ ❀✹ ✹ ✿ ✷✹ ✾✹✸ ❄✼✽✸✶✻❄✶❀ ✺ ✼❜✹ ✽✹ ❄✼✽✵ ✼✺ ✴✿✹✻❄✶ ✿❅✹ ✿

(

sust

●❬❭●❪❍❋ ❫❋

r

❝❘ ❴ ❞●❭ ❡❋

)

❇ ❯ ✼❁✹ ✴✿✷ ✴❅✶ ✿✹ ✵✹ ✿❈❁ ✼❀✾ ✼✽✶✺ ✹ ❀✹✹ ✿■

sust

●❬❭●❪❬❍❬

ty r

❋❫❘ ❴ ❵ ❃✶❅✹✷✴❅✶ ✿✹ ✵✹ ✿❈❁ ✼❀ ✴✿✺✸ ✴✸✶ ✺ ✴ ✾ ✼✻ ✼✽✴✿✸✹ ❀ ❜❈✿✸ ❈❀ ✿❆✹ ✷✹ ✽✴ ✾ ✴❀✹ ✵ ✵ ✼✻ ✼✿✸ ✽✴✹ ✿ ❁ ✴✿❅✵✶✿❅✹ ✿ ✶✿✸✶✵ ✻✼✿✴❁✹ ✴✵ ✴✿✼✽❃✹ ✾ ✼✽✶✺ ✹ ❀✹✹ ✿✸ ✼✽❀✹ ✷✹ ✾❁ ✴✿❅✵✶✿❅✹ ✿✷✹❁✹✻ ✾ ✼❁✹ ✾❈ ✽✹ ✿❈✽❅✹ ✿ ✴✺ ✹✺ ✴

(

❯✶ ✺ ✹ ✿✸ ❈ ✷✹ ✿ ❢✹ ✽ ✴❅✹ ✿■ ❏❑▲❣

)

❇ ❤✸✶✽✹ ✿ ❆✹ ✿❅ ✻ ✼✿ ✷✶ ✵✶ ✿❅ ✴✻ ✾❁ ✼✻✼✿✸✹✺ ✴ ❯ ✐

✺ ✹❁✹ ❀✺ ✹✸✶ ✿❆✹✹ ✷✹❁✹ ❀❥❥❊❈❇❏❣❦▲❨ ❨❩ ✻ ✼✿❅✼✿✹ ✴✻ ✹ ✿✹❃✼✻✼✿❁ ✴✿❅✵✶✿❅✹ ✿✷✹ ✿ ✹✸✶✽✹ ✿❧ ❳❚✻ ✼✿❅✼✿✹ ✴ ✾ ✽❈✺ ✼✷✶ ✽ ✷✹ ✿ ✾✼✽✺❆✹ ✽✹✸✹ ✿❍❬

st

❬❭ ♠ ❃✶❅✹✺ ✸✹ ✿✷✹ ✽ ❁✹ ✾❈ ✽✹ ✿ ✵ ✼✶✹ ✿❅✹ ✿

(

❱❯❤♥

)

❇

♦♣qr stsq ✉s ✈ ✉♣q s ✈✇✉s ①②③ ④♣q rs ⑤s ④ ⑥♣⑥ ♣qs ⑤s ⑦s ✈⑧ss ④

⑨s⑩④❶ ❷ ❸

)

t ♣⑥s✇s⑩ ❹ ❺❻❼❽ ❾❿➀ ➁ ✉⑩ ✈♣ q➂s ➃q✇s ✈⑩t st ⑩➃✈s➄ r ♣ ✈ ✇s ✈ ⑦♣⑦⑤♣q➅s ④⑩✉s ✈ ➅❶✉❶⑦➆ ✈➃q ⑦s➆ ❶ ✈r s ✈ ✇➇ ❶ ✈r s ✈ ✇➆ t ④s ✈rsq ✉⑩ ✈♣q➂s➆ rs ✈ ⑤qs✉ sqt s t ❶✉ sq♣➄s ➈ ➉

)

⑦ ♣ ✈r ♣⑦➃t ④q st⑩✉ s ✈ ✉➃⑦⑩ ④⑦♣ ✈ ➃q✇s ✈⑩t st ⑩➃✈s➄ ❶✈ ④❶✉

sust

❿➊ ❻❿❹ ➋❺ ➌❺

v

❺➋➍ ➎❾❺❻➏➆ rs ✈ ➐

)

⑦ ♣⑦ ⑥s ✈r⑩ ✈ ✇s ✈ ✉⑩ ✈♣q➂s ➃q✇s ✈⑩tst ⑩➃✈s➄ t♣ ④⑩s ⑤ ➑s✉④❶

(

➒❶t s ✈④➃rs ✈➓sq ⑩ ✇s ✈➆➉➔❸➐

)

→

➣↔↕➙ ➛➙➜

I

➝

IA

➛➝ ➙ ➞➟

A

➠ ➡➜ ➡➟

A

➛↕➙ ➛➡➞ ➡➛

A

➛➠

I

↕➢➝ ➙ ➤

I

➤ ➥↔

Leverage

➦➧➨ ➩➫

n

profit

➩➭

ilit

➩➯

➲♣q ❶ts➅ss ✈ rs ⑤s ④ ⑦ ♣➄s✉ ❶✉s ✈ ⑤♣ ✈rs ✈ss ✈ ❶✈ ④❶✉ ⑦ ♣ ✈⑩ ✈ ✇✉s ④✉ s ✈ ⑤q➃r❶✉④⑩⑧⑩ ④st r ♣ ✈✇s ✈ ➳sqs ⑤♣ ✈rs ✈ss ✈ ⑩ ✈④♣q✈s➄ rs ✈ ♣✉ t ④♣q✈s➄→ ➲♣ ✈r s ✈s s ✈ ⑩ ✈④♣q✈s➄ ⑨s⑩ ④❶r ♣ ✈✇s ✈⑦ ♣ ✈✇ ✇❶ ✈s✉ s ✈➄s⑥ sr ⑩ ④s➅s ✈rs ✈➳sr s ✈✇s ✈➆t♣r s ✈ ✇✉ s ✈ ❶ ✈④❶✉ ⑤♣ ✈r s ✈ss ✈ ♣✉t ④♣q ✈s➄ t s➄s➅ ts ④❶ ✈⑨s r♣ ✈ ✇s ✈ ⑥ ♣q➅❶④s ✈ ✇ s ④s ❶ ⑦♣➄s✉❶✉ s ✈ ⑤⑩ ✈➂s⑦s ✈→ ➵❺

v

❺

r

❿➸❺s ④s ❶ t ④q ❶✉❶q ➅❶ ④s ✈ ✇sr s➄s➅➳♣q ⑦⑩ ✈s ✈ r sq⑩ ⑥ ♣tsq s ④s ❶ ✉ ♣➳⑩➄✈⑨s ➂❶⑦➄s➅ ⑤♣⑦s✉ s⑩s ✈ ➅❶ ④s ✈✇ ➃➄♣➅ ⑤♣q ❶t s➅ss ✈ ⑨s ✈ ✇ r ⑩✇ ❶✈s✉s ✈ ❶✈ ④❶✉ ⑦♣⑦ ⑥⑩s ⑨s⑩ s✉ ④⑩ ➺⑩ ④st ➃⑤♣q st⑩➃✈s➄✈⑨s

(

➒♣ ④⑩sr ♣➑⑩ rs ✈ ➲ ❶q ⑥s➑s ✈ ✇t s➆➉➔❸➻

)

→

➲♣ ✈✇ ✇❶ ✈ss ✈ ➅❶ ④s ✈ ✇ ❶✈ ④❶✉ ⑤♣ ✈rs ✈ss ✈ ⑤♣q ❶t s➅ss ✈ ⑦♣⑦⑤❶ ✈⑨s⑩ ✉ ♣➄♣⑥ ⑩➅s ✈ rs ✈ ✉ ♣➄♣⑦s➅s ✈➆ ⑦s✉ s rsq ⑩ ⑩ ④❶ r ⑩⑥❶④❶➅✉ s ✈ s ✈s➄⑩t ⑩t ⑨s ✈✇ ➳♣q⑦ s ④ s ✇sq t ♣ ④⑩s ⑤ r s ✈s ⑨s ✈ ✇ ④♣q ④s ✈s⑦ rs➄s⑦ s✉④⑩ ➺s r s ⑤s ④ r⑩ ✇❶ ✈s✉ s ✈ t ♣♣⑧⑩t ⑩♣ ✈ ⑦ ❶ ✈✇✉⑩ ✈ ❶✈ ④❶✉ ⑦♣ ✈ ✇➅st ⑩➄✉ s ✈ ➄s⑥ s ⑨s ✈ ✇ ⑦ s✉t ⑩⑦s➄

(

➒❶✈sq ④➃ r s ✈ ♦ ❶r ⑩➆ ➉➔➔➼

)

→

Financial leverage

r ⑩s ✈ ✇ ✇s ⑤ ⑦ ♣ ✈✇ ❶✈ ④❶✈ ✇✉ s ✈ ➂⑩✉s ➄s⑥s ⑨s ✈ ✇ r ⑩⑤♣q➃ ➄♣➅ ➄♣⑥⑩➅ ⑥ ♣t sq r sq⑩ ⑥♣⑥ s ✈ ④♣ ④s ⑤ ⑨s✈✇ ④⑩⑦⑥❶➄ s✉⑩⑥ s ④ ⑤♣ ✈ ✇✇❶ ✈ss ✈ ➅❶④s ✈✇④♣qt ♣⑥❶④→

➽➾➚➾➪ ➪ ➶➹➾➹ ➾➪ ➘➾➹ ➴➹ ➷➶➬ ➮➾➬ ➴➹ ➱➾ ✃➶ ❐❒➬ ➾ ❮➾➾➹ ➪ ➶➹ ❰❮➾ ❐➾✃ ➘ ➾➹ ✃ ➶➹ ❰➶➪Ï➾➚➴➾➹ ➱➾➹❰ ➪ ➾➘➬ ➴➪➾➚ Ð➾ ❐➴ ➴➹ ➷➶➬ ➮➾➬➴➹ ➱➾ ➮➶ ❐➬➶Ï❒ ➮Ñ Ò➶➹ ❒ ❐❒➮ Ó➶Ï❐➴ ➾

(

ÔÕ Ö×

)

✃➶➹❰❰❒ ➹➾➾➹ ❮❒➮➾➹❰ Ð➾➚➾➪ Ï➶➹➮❒➘ ➴➹ ➷➶➬ ➮➾ ➬➴ ➱➾➹❰Ð➴ ❰❒➹ ➾➘➾➹ ❒➹➮❒➘

➪➶➹Ð➾➹ ➾➴ ➾➘ ➮➴ ➷➾ ✃➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹ Ð➴ ❮➾ ❐➾✃ ➘➾➹ Ð➾✃ ➾ ➮ ➪ ➶➹ ➴➹ ❰➘ ➾ ➮➘ ➾➹ ➘➶❒ ➹ ➮❒ ➹❰➾➹ ✃ ➶ ❐❒➬ ➾ ❮➾ ➾➹ Ð➾ ❐➴ ✃➾Ð➾ ❮➾➹➱➾ Ð➶➹❰➾➹ ➪ ➶➹❰❰❒ ➹➾ ➘➾➹ ➪ ØÐ➾➚ ➬ ➶➹Ð➴ ❐➴ ➱➾➹❰ Ù❒➪ ➚➾ ❮➹ ➱➾➚➶Ï➴ ❮➮➶ ❐Ï➾ ➮➾➬Ñ

Ú✃➾Ï➴➚➾ ➾➘ ➮➴ ➷➾ ✃➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹ ➱➾➹❰ Ð➴➘ ➶➚Ø➚➾ Ð➶➹ ❰➾➹ Ï➾➴➘ Ð➾➹ ➪➾➘ ➬ ➴➪➾➚ ➪➾➘➾ ➚➾Ï➾ ➱➾➹ ❰ ➾➘ ➾➹ Ð➴Ð➾✃ ➾ ➮ ➪➶➹Ù➾Ð➴ ➪➾➘ ➬➴➪ ➾➚ ✃❒ ➚➾Ñ Û➾➚ ➮➶ ❐➬ ➶Ï❒➮ Ð➴➘ ➾ ❐➶➹ ➾➘➾➹ ➾➘ ➮➴ ➷➾ ✃➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹ Ð➴ ❰❒➹ ➾➘➾ ➹ Ø➚➶ ❮✃ ➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹ ❒ ➹ ➮❒ ➘ ➘ ➶ ❰➴➾ ➮➾➹ Ø✃ ➶ ❐➾➬ ➴ Ø➹ ➾➚ ✃ ➶ ❐❒ ➬➾ ❮➾➾➹ ➱➾➹❰ Ð➴ ❮➾ ❐➾✃➘ ➾➹ Ð➾✃ ➾ ➮ ➪ ➶➹➴➹❰➘ ➾ ➮➘➾➹ ✃❐ØÜ➴➮➾Ï➴➚➴ ➮➾➬Ñ Ý➶ ❮➴➹❰❰➾ ➘➶ ➮➴➘ ➾ ✃➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹ Ð➶➹❰➾ ➹ ➮➴➹ ❰➘➾ ➮ Þß

v

ß

r

àá ß ➱➾➹ ❰ ➮➴➹ ❰ ❰➴Ð➾✃➾ ➮Ð➴➴➘ ❒ ➮➴Ð➶➹ ❰➾➹✃ ❐Ø Ü➴ ➮➾Ï➴➚➴➾➬✃ ➶ ❐❒ ➬ ➾ ❮➾➾➹➱➾➹❰➮➴➹ ❰ ❰➴✃ ❒➚➾Ñ

â➶➹➶➚➴ ➮➴➾➹ ➮➶ ❐Ð➾ ❮❒➚❒ ➱➾➹ ❰ ➪ ➶➹Ð❒➘ ❒➹❰ ✃ ➶ ❐➹ ➱➾ ➮➾➾➹ ➮➶ ❐➬➶Ï❒ ➮ ➾Ð➾➚➾ ❮ ✃ ➶➹➶➚➴ ➮➴➾➹➱➾➹❰Ð➴➚➾➘ ❒➘ ➾➹ Ø➚➶ ❮Ó➶Ï❐➴➾

(

ÔÕÖ×

)

Ð➾➹Ý➾➚➶➶➪ ß

t

à Þ

(

ÔÕÖÕ

)

➱➾➹ ❰ ➪➶➹ ➱➾ ➮➾➘ ➾➹ Ï➾ ❮ã➾ Þß

v

ß

r

àáß Ï➶ ❐✃➶➹❰➾ ❐❒ ❮ ✃ Ø➬➴ ➮➴ Ü ➮➶ ❐❮➾Ð➾✃ ✃❐Ø Ü➴ ➮➾Ï➴➚➴ ➮➾➬Ñ â➶➹➶➚➴ ➮➴➾➹ ➮➶ ❐➬➶Ï❒ ➮ Ù❒ ❰➾ Ð➴Ð❒ ➘❒ ➹ ❰ Ø➚➶ ❮ ✃➶➹ ➶➚➴ ➮➴➾➹ ➱➾➹❰ Ð➴➚➾➘❒ ➘➾➹ äØ Ø➹ Ð➾➹ å ➾➹ ❰

(

ÔÕ Õ æ

)

➱➾➹❰ ➪ ➶➹ ➱➾ ➮➾➘➾➹ Ï➾ ❮ã➾ Þß

v

ß

r

àá ß Ï➶ ❐✃➶➹❰➾❐❒ ❮ ✃ Ø➬➴ ➮➴ Ü ➮➶ ❐❮➾Ð➾✃ ✃ ❐Ø Ü➴ ➮➾Ï➴➚➴ ➮➾➬Ñ ç➾➪❒ ➹ Ï➶ ❐Ï➶Ð➾ Ð➶➹❰➾➹ ✃ ➶➹➶➚➴ ➮➴➾➹ ➱➾➹❰Ð➴➚➾➘ ❒➘ ➾➹ Ò➾ ❐➮Ø➹ Ø

(

ÔÕ Õ Ô

)

Ð➾➹ Ý➾ ❐➴ Ð➾➹ ÚÏ❒Ð➾➹ ➮➴

(

ÔÕÖè

)

➱➾➹ ❰ ➪ ➶➹ ➱➾ ➮➾➘➾➹ Ï➾ ❮ã ➾ Þß

v

ß

r

àáß Ï➶ ❐✃➶➹❰➾ ❐❒ ❮ ➹ ➶ ❰➾ ➮➴ Ü ➮➶ ❐❮➾Ð➾✃ ✃ ❐ ØÜ➴ ➮➾Ï➴➚➴ ➮➾➬Ñ ➽➾ ❐➴ ✃ ➶ ❐➹ ➱➾ ➮➾➾➹ Ð➴ ➾ ➮➾➬ Ð➾✃ ➾ ➮ Ð➴ ➮❒ ❐❒ ➹➘ ➾➹ ❮➴✃Ø➮➶➬ ➴➬ Ï➾ ❮ã➾ Þß

v

ß

r

àáß ➪ ➶➪➴➚➴➘ ➴ ✃➶➹❰➾ ❐❒ ❮ ✃❐ØÜ➴➮➾Ï➴➚➴ ➮➾➬Ñ

ë ì í

ikui

î

it

ï ðî ñ

n

òï

n profit

ï ó

ilit

ï ð

ôõöõ÷ ø õùú û õüùý þ ÿõ ✁ ✂ ✄ ✄ ùúüõ øúüø ✄ø õù õú ù ☎✆ õü ÿõ ✝✄þú ø õ÷õ õ õ✆õöõ÷ ö☎üú☎✆☎ù õø

(

✞ý✟☎ù õ ✆õ ôý û ☎✄✠ ✡ ☛☞ ✌

)

✍ ✎☎üú☎✆☎ù õø ✂ ✄✂✝✄þ ö☎÷õù ü õ ü✄✂õ✂✝úõ ✝✄þúø õ÷õõ ú ùú ü ✂ ✄✂ ✏ õÿõ þ ÷úù õ ✁ ✑õ ✁ü õ ✝✄ ✆ ✄ü ÿõ✍ ✒☎ ✁ü õù ö☎üú☎✆☎ù õø ✝✄þú ø õ÷õõ ÿõ ✁ ù ☎ ✁✁☎ ✂✄ ✁☎ ✆ ☎üõø ☎ü õ ✏õ÷✓ õ ✝✄þúøõ÷ õõ õü õ ù ✄þ÷☎ ✆õþ ✆õþ ☎ ü✄ ✁õ✁ õöõ ú ùú ü ✂ ✄öú õø ☎ ÷úù õ ✁ ✑õ ✁ üõ✝✄ ✆✄ü ÿõ✍

✔✝õ✏☎öõ ø ✄✂ õü ☎ ö☎üú☎✆ õüù ☎✟õ öõ ✕õþ õù õú ø ✄✂ õü ☎ ✏ õ☎ü ù ☎ ✁ üõù ö☎üú☎✆☎ù õøõüù ☎✟õöõ ✕õþÿõ ✁✆ ☎✂ ☎ö☎ü ☎✝✄þúøõ÷ õõ ✂ õü õõ ✁üõ✝þý û ☎ù õ✏ ☎ö☎ù õø ÿõ ✁ ✆☎ù ✄þ ☎✂ õ ✝✄þú ø õ÷õõ õüõ ø✄✂õü☎ ✏✄ø õþ

(

✔ ✓ õþ✠ ✡ ☛☞☞

)

✍ ✎☎üú ☎✆ ☎ù õø ù ✄þø ✄✏ú ù ✂ ✄ ✁☎ ✆☎ü õø☎ü õ ✏õ÷✓ õ ✝✄þú ø õ÷ õõ ù ✄þ ø✄✏ úù ✆ õöõ✂ ü✄ õ✆õõ ÿõ ✁ ø ✄÷õù✍ ô✄÷ ☎ ✁✁õ ✝õþ õ ☎ ✟✄øùýþ õü õ ù ✄þù õþ☎ü ú ùú ü ✏ ✄ü ✄þ✑õ ø õ✂ õ õù õú ✂ ✄ õ õ✂üõ ✂ ý ✆ õö ÿõ ✆ ☎✂ õ õ ÷õö ù ✄þø ✄✏ú ù õü õ ✏ ✄þ✝✄ ✁õþú÷ ù ✄þ÷ õ✆õ✝ ✝✄ ☎ ✁ üõù õ ✝þý✆úüù ☎û ☎ù õ ø ✝✄þú ø õ÷ õõ ✆ õ ✏✄þ☎✂ ✏ õø ✝õ✆õ ✝✄ ☎ ✁üõù õ ✝þýû☎ù õ✏☎ö☎ù õø✝✄þú ø õ÷õõ ✍

✖ ✄þ ÿõù õõ ù ✄þ ø✄✏ úù ✆ ☎✆ú üú ✁ ý ö✄÷ ✝✄ ✄ö☎ù ☎õ ÿõ ✁ ✆ ☎öõüúü õ ✞ý✟☎ù õ ✆ õ ôý û ☎✄

(

✡ ☛☞ ✌

)

ø✄þù õ ôõþù ☎üõ

(

✡ ☛☞ ✗

)

ÿ õ ✁ ✂✄ ÿõù õü õ ✏õ÷✓ õ ö☎üú☎✆☎ù õø ✏✄þ✝✄ ✁õþú ÷ ✝ýø ☎ù ☎û ù ✄þ÷ õ✆õ✝ ✝þýû ☎ùõ✏ ☎ö☎ù õø✍ ✖✄ ✄ö☎ù ☎õ ÿõ ✁ ✆ ☎öõüú ü õ ý ö✄÷ ✘ú ö☎õù ☎

(

✡ ☛☞ ✗

)

✑ú✁õ ✂ ✄ ÿõù õü õ ✏ õ÷✓ õ ø ✄✕õþõ ø ☎✂ ú öù õ ö☎üú☎✆☎ù õø✏✄þ✝✄ ✁ õþú ÷✝ý ø ☎ù ☎ûù ☎✆õüø ☎✁ ☎û☎ü õ ù ✄þ÷ õ✆õ✝✝þý û ☎ù õ✏ ☎ö☎ù õø✍

✖ ✄ ✄ö☎ù ☎õ ù ✄þø ✄✏ú ù ✏✄þ✏✄✆õ ✆✄ ✁õ ✝✄ ✄ö☎ù☎õ ÿõ ✁ ✆☎öõüú ü õ ôõö✄✄✂ ✆ õ ✙✄÷✂õ

(

✡☛☞ ☞

)

✂✄ ÿõù õüõ ✏õ÷✓ õ ö☎üú ☎✆ ☎ù õø ✏✄þ✝✄ ✁ õþú ÷ ø ☎✁ ☎û☎üõ ✄✁ õù ☎û ✆ ✄ ✁õ ✝þý û ☎ù õ✏☎ö☎ùõø✍ ✚õþ☎ ✝✄þ ÿõù õõ ✆ ☎ õù õø ✆ õ✝õù

✛✜✢✣✤ ✣✥ ✦✧✥ ★✜✩ ✪ ✢✫✬ ✜✬ ✭✧ ★✮✧ ✯✜ ✦✣✜ ✛✜ ✢✧✬ ✰✫ ✰✜✯✜ ✦✜ ✩ ✫✥ ✱✧✤ ✣★ ✩ ✪✬✜ ✢✜ ✲ ✢✫✤ ★✧ ✛✧✩ ✩ ✤ ✪✲✜✢✧✭ ✜✯✜ ✢✧✬✳

H

✴✵✜ ✦✣✜ ✛✜ ✢✧✬✭ ✫✤✩✫✥✱✧✤ ✣★✩✪✬ ✜ ✢✜ ✲✢✫✤ ★✧ ✛✧✩✩✤✪✲✜ ✢✧✭ ✜✯✜ ✢✧✬

✶ ✷

Sustainability report

✸✹

n

✺✻ ✼✽✻ ✾

rofit

ilit

✻ ✿

❀ ❁❂ ❃❄ ❅❆❄ ❇ ❅❈ ❅

ty r

❉❊❋ ●❃ ✰✫✤✣✩ ✧ ✦✧✥ ✯✧✩ ✪✤✧✥✥✪✥ ✦✫ ✣✧✥✱✧✥✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧✧✥ ✰✫✥✱✫✥ ✧✜ ✦✜✥✫✤❍✧ ✬ ✪✬ ✜✧✯■ ✫ ✦ ✪✥✪✰✜ ✛✧✥ ✯✜✥✱✦ ✣✥✱✧✥✳ ❏✧✯✧ ★ ✬✧ ✢✣ ✢✣❍✣✧✥ ✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧ ✧✥ ✰✫✥ ✱ ✱✣✥✧ ✦✧✥

sust

❄ ❅❆❄ ❇ ❅❈ ❅

ty r

❉❊❋ ●❃ ❑

r

❄ ▲❉

work

✧ ✛✧✯✧ ★ ✬ ✫✭✧ ✱✧✜ ▼✧✤✧ ✣✥✢✣✦ ✰✫✥ ✱✫✯ ✪✯✧ ★✣✭ ✣✥ ✱✧✥ ✩ ✫✤ ✣✬✧ ★✧✧✥ ✛✫✥ ✱✧✥

stakeholders

✥◆✧✳

Sustainability report

✢✫✤✬ ✫✭ ✣ ✢ ✰✫✤✣✩ ✧ ✦✧✥ ✭ ✫✥ ✢✣ ✦ ✩✫✤ ✢✧✥✱✱ ✣✥✱❍✧✮✧✭ ✧✥

✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧ ✧✥ ✣✥✢✣✦✰✫◆✧ ✦✜✥✦✧✥

stakeholder

✭✧ ★✮✧✩ ✫✤ ✣✬✧ ★✧✧✥ ✭ ✫✤✧ ✛✧✩ ✧ ✛✧ ✭ ✧ ✢✧✬ ✧✥ ❖✭ ✧ ✢✧✬✧✥ ◆✧✥✱ ✛✜ ✢✫✥ ✢✣ ✦✧✥ ✧ ✢✧ ✣ ✢✫✯✧ ★ ✬ ✫✬ ✣✧✜ ✛✫✥ ✱✧✥ ✬ ✢✧✥ ✛✧✤ ✦✫ ✢✫✥✢✣✧✥ ◆✧✥ ✱ ✢✫✯✧ ★ ✛✜ ✢✫ ✢✧✩✦✧✥ ✛✧✥ ★✧✯ ✢✫✤✬ ✫✭✣✢ ✰✫ ✰✭ ✣ ✦✢✜ ✦✧✥ ✭ ✧ ★✮✧ ✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧ ✧✥ ✢✜ ✛✧ ✦ ★✧✥◆✧ ✭ ✫✤ ✪✤✜✫✥ ✢✧✬ ✜ ✩✧ ✛✧ ✦✫ ✣✥ ✢✣✥ ✱✧✥ ✬ ✫ ✰✧ ✢✧ ✰✫✯ ✧✜✥ ✦✧✥ ❍✣✱✧✰✫ ✰✫✤ ★✧ ✢✜ ✦✧✥✜✬ ✣✬ ✪✬ ✜✧✯✛✧✥✯✜✥✱✦ ✣✥✱✧✥✳

P✫✥ ✱ ✣✥✱✦✧✩✧✥ ✯✧✩ ✪✤✧✥ ✭✫✤ ✦✫✯✧✥❍✣ ✢✧✥ ◆✧✥ ✱ ✭✫✤✬ ✜ ✲✧ ✢ ✬ ✣✦✧✤✫✯✧ ✰✫ ✰✭✫✤ ✜ ✦✧✥ ✥✜✯✧✜ ✢✧ ✰✭ ✧ ★ ✭✧ ✱✜ ✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧✧✥ ✬✫ ★✜✥✱✱✧ ✛✧✩ ✧ ✢ ✰✫✥ ✜✥ ✱✦✧ ✢✦✧✥ ✦✫✩✫✤▼✧◆✧✧✥ ✜✥ ◗✫✬ ✢✪✤ ✣✥ ✢✣ ✦ ✰✫✥ ✱✜✥◗✫✬ ✢✧✬ ✜ ✦✧✥ ✛✧✥✧✥◆✧ ✛✜ ✩ ✫✤ ✣✬ ✧ ★✧✧✥✳ P✫✯✧✩ ✪✤✧✥ ✢✫✤ ✬✫✭✣✢ ❍✣ ✱✧ ✛✜❍✧ ✛✜ ✦✧✥ ✬✫✭ ✧ ✱✧✜ ✰✫ ✛✜✧ ✩✤✪✰ ✪✬ ✜ ✬✫ ★✜✥ ✱ ✱✧ ✰✧✬◆✧ ✤✧ ✦✧ ✢✧ ✦✧✥ ✰✫ ✰✜✯✜ ✦✜✬✜ ✦✧✩✩ ✪✬✜ ✢✜ ✲◆✧✥✱✭ ✫✬ ✧✤✢✫✤★✧ ✛✧✩✩✫✤ ✣✬ ✧ ★✧✧✥✳

❏✜ ✦✧✩ ✩✪✬ ✜ ✢✜ ✲ ✢✫✤ ✬✫✭✣✢ ✭ ✜✬ ✧ ✛✜ ✢✣✥❍✣ ✦✦✧✥ ✛✫✥ ✱✧✥ ✬ ✜ ✦✧✩ ✜✥ ◗✫✬ ✢✪✤ ✰✧ ✣✩ ✣✥ ✦ ✪✥ ✬ ✣✰✫✥ ✩✫✤✣✬ ✧ ★✧ ✧✥ ✣✥ ✢✣ ✦ ✰✫ ✰✭✫✯✜ ✩ ✤ ✪ ✛✣ ✦ ✰✧ ✣✩✣✥ ✭ ✫ ✦✫✤❍✧✬ ✧ ✰✧ ✛✫✥✱✧✥ ✩ ✫✤ ✣✬✧ ★✧✧✥ ◆✧✥ ✱ ✬ ✫▼✧✤ ✧ ✢✜ ✛✧ ✦ ✯✧✥ ✱✬ ✣✥✱ ✧ ✦✧✥ ✭ ✫✤ ✛✧ ✰✩✧ ✦ ✩✧ ✛✧ ✰✫✥✜✥✱✦✧ ✢✥◆✧ ✦✫ ✱✜✧ ✢✧✥ ✪✩ ✫✤✧✬ ✜ ◆✧✥✱ ❍✧✯✧✥✦✧✥ ✪✯✫ ★

❘❙❚❯ ❱❲❳❲ ❲❨ ❩❲❨ ❬❙❚❩ ❲❭ ❘❲❪ ❫❯ ❴❲ ❘❲❩ ❲ ❘❙❨ ❵❨ ❴❪❲ ❛❲❨ ❨ ❵❜❲❵ ❘❙❚❯ ❱❲❳ ❲❲❨ ❝❲❨❴ ❭❙❨ ❲❨❩ ❲❪❲❨ ❲❩❲❨❝❲ ❘❙ ❨❵❨❴❪ ❲ ❛❲❨ ❪ ❵❨ ❙❚❫❲ ❪ ❙❯ ❲❨ ❴❲❨ ❲ ❛❲❯ ❘❚❞ ❡❵ ❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱ ❘❙❚❯ ❱❲❳❲ ❲❨❪❙❩ ❙ ❘❲❨ ❨❝❲❢

❣❲❜ ❛❙❚ ❱❙ ❬❯❛❩ ❵❩❯ ❪❯ ❨❴ ❞❜❙❳ ❘❙❨ ❙❜❵ ❛❵❲❨ ❱❙ ❬❙❜❯❭ ❨❝❲ ❝❲❨❴❩ ❵❜❲❪❯ ❪❲❨ ❤❩❳ ❵❭❲

(

✐ ❥❦ ❧

)

♠ ❤❚❫❞♥❞

(

✐ ❥❦ ❧

)

❱❙❚ ❛❲ ♦❯❱❲❨❛❞ ❩❲❨ ♣❲❚ ❵ ❴❲❨

(

✐❥❦❧

)

❝❲❨ ❴ ❭❙❨ ❙❭❯ ❪❲❨ ❬❲❳♥❲

sust

qrs qtr ✉r

ty r

✈✇① ② ③ ❬❙❚ ❘❙❨❴❲❚ ❯❳ ❘❞❱❵ ❛❵❡ ❛❙❚❳❲❩ ❲ ❘ ❘❚❞ ❡❵❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱❢ ♦❙❩ ❲❨❴❪❲ ❨ ♦❞❙❜❵ ❱ ❛❝❞❨❵❨❴❚❯ ❭

(

✐❥❦ ❦

)

❩❲❨ ❣❯ ❱ ❱❲❵❨

(

✐ ❥❦ ④

)

❭❙❨❝❲ ❛❲❪ ❲❨ ❬❲❳ ♥❲

sust

qrs qtr ✉r

ty r

✈✇①②③ ❬❙❚ ❘❙❨❴❲ ❚❯❳ ❛❙❚❳ ❲❩❲ ❘ ❘❚❞ ❡❵❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱❢

⑤❲❭❯ ❨ ❘❙❨ ❙❜❵ ❛❵❲❨ ❝❲❨❴ ❩ ❵❜❲❪❯ ❲❪❲❨ ⑥❵ ❬❞♥❞ ❩❲❨ ⑦❲❚ ❲❩❵⑧❲

(

✐❥❦⑨

)

❬❙❚ ❬❙❩ ❲ ❝❲❵ ❛❯ ❘❙❨❙❜❵ ❛❵❲❨ ❵❨❵ ❭❙❨❝❲ ❛❲❪ ❲❨ ❬❲❳ ♥❲

sust

qrs qtr ✉r

ty r

✈✇①② ③ ❛❵❩❲❪ ❬❙❚ ❘❙❨❴❲❚ ❯❳ ❱❵ ❴❨ ❵❡❵❪ ❲❨ ❛❙❚❳ ❲❩❲ ❘ ❪ ❵❨❙❚❫❲ ❘❙❚❯ ❱❲❳ ❲❲❨ ❝❲❨ ❴ ❩ ❵❯❪ ❯❚ ❩ ❙❨ ❴❲❨ ❘❚❞ ❡❵❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱❢ ⑩❲❚❵ ❘❙❚❨❝❲ ❛❲❲❨ ❩ ❵ ❲ ❛❲ ❱ ❩ ❲ ❘❲ ❛ ❩❵ ❛❯ ❚❯❨ ❪❲❨ ❳ ❵❘❞❛❙ ❱❵ ❱ ❬❲❳ ♥❲

sust

qrsqt r ✉r

ty r

✈✇①②③ ❭❙❭ ❵❜❵❪❵❘❙❨ ❴❲❚❯❳❘❞❱❵ ❛❵❡❛❙ ❚❳❲❩ ❲ ❘❘❚❞❡❵ ❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱❢

H

❶❷ ❸❹ ③qrs qtr ✉r

ty r

✈✇①② ③ ❬❙❚ ❘❙❨❴❲❚ ❯❳❘❞❱❵ ❛❵❡❛❙❚❳ ❲❩ ❲ ❘❘❚❞ ❡❵ ❛❲ ❬❵❜❵ ❛❲ ❱

4

❺

Leverage

❻❼

n

❽❾ ❿

profit

❾ ➀❾ ➁

ilit

m

❼

l

❾ ➂

ui

sustainability report

➁ ❼➀❾ ❽❾ ➃

intervening

➄❲❨ ❲❫❙❚ ❘❙❚❯❱❲❳❲❲❨ ❭ ❙❭ ❬❯ ❛❯ ❳❪ ❲❨ ❱❯ ❭ ❬❙❚ ❩❲❨ ❲ ❝❲❨❴ ❩ ❲ ❘❲ ❛ ❩ ❵❘❙❚❞❜❙❳ ❩ ❲❚❵ ❩❲❜❲❭ ❘❙ ❚❯ ❱❲❳ ❲❲❨ ❲❨ ❛❲❚ ❲ ❜❲❵❨ ❜ ❲ ❬❲ ❩❵ ❛❲❳ ❲❨ ❩ ❲❨ ➅❲❩❲❨❴❲❨ ❱❙❩❲❨❴❪ ❲❨ ❱❯❭❬❙❚ ❩ ❲❨❲ ❩❲❚❵ ❜❯ ❲❚ ❘❙❚❯❱❲❳ ❲❲❨ ❝❲❵ ❛❯ ❬❙❚❯❘❲ ❳ ❯ ❛❲❨❴ ❲ ❛❲❯ ❭❞❩❲❜❩ ❲❚❵ ❘❙❭ ❵❜❵❪❩ ❲❜❲❭❭❙❨ ❫❲❜❲❨❪ ❲❨❘❙❚ ❯ ❱❲❳ ❲❲❨❨❝❲ ❢➆❙❨ ❴ ❴❯❨ ❲❲❨❭❞❩ ❲❜ ❩ ❲❚❵ ❜❯❲❚❬❲❵❪ ❵ ❛❯❳❯❛❲❨ ❴❭ ❲❯ ❘❯❨ ❭❞❩❲❜❩❲❚❵ ❘❙❭❵ ❜❵❪❭ ❙❭❵❜❵❪ ❵❪❙❯ ❨ ❛❯ ❨ ❴❲❨ ❩ ❲❨ ❪❙❜❙❭ ❲❳❲❨ ❞❜❙❳ ❪ ❲❚❙❨ ❲❨❝❲ ❘❙❚❜❯ ❩❵❜❲❪ ❯❪ ❲❨ ❲❨❲❜❵ ❱❵ ❱ ❝❲❨ ❴ ➅ ❙❚❭❲ ❛❲ ❴ ❲❚

terjadi maka secara tidak langsung akan berdampak pada meningkatnya operasi yang dilakukan perusahaan. Hal ini didukung penelitian dari oleh Adhima (2013), Arjowo (2013) , Susanto dan Tarigan (2013) serta Soelistyoningrum (2011) dan Hussain (2015).

Pengujian hipotesis 4 leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas dengan

sustainability report sebagai intervening, menunjukkan path coeficient antara leverage

dengansustainability report memiliki koefisien parameter sebesar 0,187 dengan signifikansi yaitu 0,350 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas dengansustainability reportsebagaiintervening. tingkatleverageyang tinggi memberikan sinyal yang buruk bagi para stakeholders. Tingkat kepercayaan para

stakeholders akan menurun sehingga mereka lebih memilih untuk menghinvestasikan dananya pada perusahaan yang memiliki kondisi keuangan perusahaan yang sehat dan baik. Maka manajer perusahaan harus mengurangi biaya-biaya (termasuk biaya untuk mengungkapkan laporan sosial dan lingkungan) agar kinerja keuangan perusahaan menjadi baik. Karena perusahaan akan cenderung untuk mengeluarkan biaya yang lebih tinggi dalam proses pengelolaaan dan pengumpulan informasi dalam pembuatan laporan, sehingga perusahaan lebih memilih untuk mengurangi tingkat pengungkapan laporan terutama yang bersifat sukarela seperti sustainability report.Biaya pengungkapan laporan berkelanjutan yang tinggi akan mengurangi tingkat pendapatan keuntungan karena sebagian keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan akan dialokasikan untuk pengumpulan dan pengelolaan informasi dalam pembuatan laporan. Hal tersebut didukung penelitian Widianto (2011), Suryono dan Prastiwi (2011)

Pengujian hipotesis 5 likuiditas berpengaruh positif terhadap profitabilitas dengan

sustainability report sebagai intervening, menunjukkan path coeficient antara likuiditas dengansustainability report memiliki koefisien parameter sebesar 0,294 dengan signifikansi yaitu 0,047 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan

terhadap profitabilitas dengan sustainability report sebagai intervening. tingginya likuiditas perusahaan, mencerminkan bahwa perusahaan memiliki kondisi keuangan yang kuat sehingga mampu untuk melakukan pengungkapan sustainability report secara luas.Selain itu tingkat likuiditas yang tinggi menggambarkan keberhasilan perusahaan dalam membayar kewajiban-kewajiban jangka pendeknya tepat waktu, sehingga akan menciptakan image

positif yang kuat melekat pada perusahaan. Image positif tersebut dapat dipertahankan dengan pengungkapan sukarela berupa sustainability report. Laporan keberlanjutan tersebut dikeluarkan perusahaan untuk mendapatkan kepercayaan dari para investor maupun konsumen.Tingkat kepercayaan investor maupun konsumen yang meningkat akan diikuti dengan keinginan konsumen dan investor untuk bekerja sama dan menginvestasikan dananya di perusahaan. Sehingga dapat meningkatkan oprasional dan produktivitas perusahaan yang diharapkan dapat meningkatkan keuntungan perusahaan. Hal tersebut didukung penelitian yang dilakukan Adhima (2013), Arjowo (2013), Susanto dan Tarigan (2013) serta Saputroet al(2013).

èEéêëêè ìíî ïðñòó

Berdasarkan hasil analisis pada bab sebelumnya dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : 1. Hasil pengujian hipotesis pertama menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh

signifikan terhadap profitabilitas.

2. Hasil pengujian hipotesis kedua menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

3. Hasil pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa sustainability reportberpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas

5. Hasil pengujian hipotesis kelima menunjukkan bahwa leverage berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas melaluisustainability reportsebagaiintervening. ôõö õ÷øù öù ú ù û

Berdasarkan hasil analisis pada bab sebelumnya dapat diperoleh keterbatasan sebagai berikut :

1. Jumlah sampel yang terlalu sedikit yaitu hanya 11 perusahaan yang menerbitkan

sustainability reportsecara berturut-turut selama periode tahun 2012-2015 untuk perusahaan non keuangan. Hal ini dikarenakan masih sedikit perusahaan yang menerbitkansustainability reportsecara konsisten setiap tahunnya.

2. Jumlah perusahaan sampel yang sedikit dikarenakan selama periode tahun 2012-2015, perusahaan harus memiliki laba yang positif.

3. Periode pengamatan hanya empat tahun sehingga memungkinkan praktik

pengungkapansustainability reportperusahaan yang diamati kurang menggambarkkan kondisi yang sebenarnya.

üù÷ùû

Berdasarkan hasil analisis pada keterbatasan penelitian ini dapat diperoleh saran sebagai berikut :

1. Memperpanjang periode penelitian agar sampel yang diteliti lebih banyak sehingga hasil dari penelitian selanjutnya akan lebih baik.

2. Variabel dalam penelitian selanjutnya diharapkan bisa lebih bervariasi, misalnya dapat menambahkan variabel lain seperti jumlah komite audit dan ukuran perusahaan.

ýþ ÿ þ✁✂✄☎ þ ✆þ

Adhima, M. F., 2013, Pengaruh PengungkapanSustainability ReportTerhadap Profitabilitas Perusahaan Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia ,Jurnal Ekonomi Akuntansi.

Anwar, Saeful, 2011, Pengaruh Struktur Modal dan Likuiditas terhadap Profitabilitas (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Logam dan Barang dari Logam yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ,Jurnal Akuntansi dan Keuangan.

Arjowo, Irine Stephanie, 2013, Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Tedaftar Dalam Bursa Efek Indonesia , Skripsi S1, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga.

Aulia, Adistira Sri dan Dhaniel Syam, 2013, Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Praktek Pengungkapan Sustainability Reporting dalam Laporan Tahunan Perusahaan Publik di Indonesia ,Jurnal Reviu Akuntansi dan Keuangan,Vol. 3 No. 1.

Ghozali, Imam dan Hengky Latan, 2015,Konsep, Teknik, Aplikasi Menggunakan Smart PLS 3.0 untuk Penelitian Empiris, Edisi 2, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Hussain, Nazim, 2015, Impact of Sustainability Performance on Financial Performance: An Empirical Study of Global Fortune (N100) Firms. Universita Ca Foscari Venezia ,

Working Papern. 1/2015 June 2015.

Jensen, M. and W. Meckling, 1976, Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and capital structure ,Journal of Financial Economics 3.

Jogiyanto dan Willy Abdillah, 2015, Konsep dan Aplikasi PLS (Partial Least Square) untuk Penelitian Empiris, Edisi 2, BPFE-YOGYAKARTA.

Martono, Cyrillius, 2002, Analisis Pengaruh Profitabilitas Industri, Rasio Leverage Keuangan Tertimbang, Serta Pangsa Pasar Terhadap ROA dan ROE Perusahaan Manufaktur yang Go-Public di Indonesia , Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 4 No. 2, Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Widya Mandala, Surabaya.

Novita, Bunga Asri dan Sofie, 2015, Pengaruh Struktur Modal Dan Likuiditas Terhadap Profitabilitas ,E-Journal Akuntansi TrisaktiVol. 2 No. 1.

Purnasiwi, Jayanti, 2011, Analisis Pengaruh Size, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Pengungkapan CSR pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ,

Diponegoro Journal of Accounting, Universitas Diponegoro.

Saleem, Qasim dan Ramiz Ur Rehman, 2011, Impacts of liquidity ratios on profitability ,

Interdisciplinary Journal of Research in BusinessVol. 1.

Saleem et al, 2010, Leverage An Analysis and its Impact on Profitability with Reference to Selected Oil and Gas Companies of Pakistan , International Journal of Management Sciences and Business Research(ISSN-2226-8253), Vol. 1, ISSUE 12.

Sartika, Farahiyah, 2013, Pengaruh Efisiensi Modal Kerja, Likuiditas dan Solvabilitas Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di BEI Periode 2007-2011) .Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB, Vol. 2 No. 1.

Sari, Putu Indah Purnama dan Nyoman Abundanti, 2014, Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Leverage Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan , E - Journal Universitas Udayana. Vol.3 No. 5 Denpasar: Universitas Udayana.

Setiadewi, Kadek Ayu Yogamurti dan Ida Bagus Anom Purbawangsa, 2014, Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan ,

Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Udayana, Bali.

Soelistyoningrum, Jenia Nur, 2011, Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Kinerja Keuangan ,Skripsi S1, Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Sunarto dan Agus Prasetyo Budi, 2009, Pengaruh Leverage, Ukuran dan Perumbuhan

Perusahaan Terhadap Profitabilitas ,Jurnal Telaah Manajemen MarlienVol. 6 Edisi 1. Suryono, Hari dan Andri Prastiwi, 2011, Pengaruh Karakteristik Perusahaan dan Corporate

Governance (CG) Terhadap Praktik Pengungkapan Sustainability Report (SR) , Simposium Nasional Akuntansi XIV,Aceh.

Susanto, Yohanes Kurniawan dan Josua Tarigan, 2013, Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report terhadap Profitabilitas Perusahaan , Jurnal Business Accounting Review, Vol. 1.

Saputro et al, 2013, Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Pengungkapan Sustainability Report Perusahaan di Bursa Efek Indonesia , Jurnal Akuntansi, Universitas Negeri Semarang, Vol. 2 No. 4.

Wibowo, Imam dan Sekar Akrom Faradiza, 2014, Dampak Pengungkapan Sustainability Report terhadap Kinerja Keuangan dan Pasar Perusahaan , Simposium Nasional Akuntansi XVII, Universitas Teknologi Yogyakarta.

Widianto, H. S., 2011, Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Ukuran Perusahaan, dan Corporate GovernanceTerhadap Praktik PengungkapanSustainability Report ,Diponegoro Journal of Accounting,Universitas Diponegoro.

Yoon, Eunju and Soo Cheong Jang, 2005, The Effect of Financial Leverage on Profitability and Risk of Restaurant Firm , Journal of Hospitality Financial Management, Vol. 13: Iss. 1, Article 24.

Yi, Tang Fuk dan Chan Ka Yu, 2010, Research on Sustainability Reporting in Hong Kong ,

Skripsi, Hong Kong: Hong Kong Baptist University.

Yuliati, Ni Wayan, 2013, Pengaruh Kebijakan Modal Kerja Terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Hotel dan Restoran di Bursa Efek Indonesia , Tesis, Universitas Udayana, Denpasar.