PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(1)

ABSTRAK

PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

Oleh: ADE ERWANDA

Tujuan dari penelitian ini adalah menguji secara empiris beberapa faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan 160 data sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan 5 tahun periode pengamatan dari tahun 2007-2011 yang diambil dengan menggunakan teknik purposive sampling.

Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda, yaitu untuk mengetahui adanya pengaruh nilai perusahaan dengan profitabilitas, risiko finansial dan keputusan investasi dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh dari kinerja keuangan, risiko financial dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara statistis variable profitabilitas dan keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang berarti bahwa secara statistis jika indikator profitabilitas dan keputusan investasi mengalami kenaikan, maka akan meningkatkan nilai perusahaan. Sementara itu variable risiko finansial berpengaruh negative signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Kata kunci: Nilai perusahaan (PBV), Profitabilitas (ROE), Risiko financial (Leverage), Keputusan Investasi (PER).


(2)

BAB l PENDAHULUAN

1.1.Latar Belakang

Tujuan utama dari sebuaah perusahaan adalah menghasilkan laba yang sebesar besarnya, selain itu tujuan perusahaan yang lain adalah untuk memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemegang saham dan ingin memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat tercermin dari harga saham perusahaan. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Harga saham di pasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Hasnawati, 2005).

Dalam penelitian ini, nilai perusahaan diproksikan pengan price to book value (PBV). Ang (1997) secara sederhana menyatakan bahwa PBV merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya.Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik

perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Untuk mencapai hal tersebut perusahaan mengharapkan manajemen akan melakukan tindakan terbaik bagi perusahaan dengan

memaksimalkan nilai perusahaan sehingga kemakmuran pemegang saham dapat tercapai.


(3)

Untuk memaksimalkan nilai perusahaan, setiap perusahaan berkepentingan dengan pengukuran kinerjanya. Kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba adalah fokus yang utama dalam penilaian kinerja perusahaan, oleh karena laba bukan saja sebagai indikator kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban penyandang dana tetapi juga sebagai unsur penciptaan nilai perusahaan yang memperlihatkan prospek perusahaan dimasa mendatang. Penilaian kinerja penting untuk dilakukan baik oleh manajemen maupun pemegang saham.

Salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur profitabilitas adalah return on equity (ROE). Hanafi dan Halim (1996) mengemukakan bahwa ROE merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki.

Penilaian mengenai profitabilitas perusahaan akan menunjukkan pada kondisi kesehatan perusahaan, oleh karena itu penilaian perusahaan akan menjadi salah satu informasi yang sangat mempengaruhi investasi. Jika perusahaan memiliki profitabilitas yang baik, akan memberikan kepercayaan yang lebih terhadap perusahaan tersebut. Artinya, profitabilitas perusahaan yang baik dalam hal ini ROE memberikan signal bahwa kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba juga baik sehingga perusahaan diharapkan dapat memberikan dividen yang lebih tinggi kepada pemegang saham. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan oleh investor. Oleh karena itu perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi akan diminati sahamnya oleh para investor. Dengan demikian dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Bhattacarya (1979) dalam Sujoko (2007), mengemukakan bahwa profitabilitas yang tinggi


(4)

menunjukkan prospek perusahaan yang bagus sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat.

Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh tingkat kebijakan hutang (leverage). Kebijakan hutang yang dilakukan perusahaan tentunya mengandung risiko, perusahaan akan dihadapkan pada pengeluaran yang bersifat tetap dan tentu saja biaya tersebut mengandung risiko. Hutang bisa membuat pertumbuhan perusahaan menjadi lebih cepat jika dibandingkan dengan hanya mengandalkan modalnya sendiri. Namun, jika terlalu besar nilainya, hutang juga dapat membuat kondisi keuangan perusahaan menjadi tidak sehat. Investor biasanya selalu menghindari risiko, sehingga semakin tinggi tingkat leverage, harga saham akan menurun. Para investor akan cenderung lebih tertarik pada perusahaan yang memiliki leverage yang rendah. Leverage yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan karena investor akan menganggap terlalu besar risiko yang diambil jika menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut.

Hal lain yang dapat dilakukan perusahaan untuk memaksimalkan nilai perusahaan yaitu dengan memaksimalkan fungsi manajemen, salah satunya adalah keputusan investasi. Optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, satu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan (Fama dan French, 1998). Investasi modal merupakan salah satu aspek utama dalam keputusan investasi. Keputusan pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan


(5)

(Hasnawati, 2005). Menurut signaling theory, pengeluaran investasi memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang sehingga dapat meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan (Wahyudi dan Pawestri, 2006).

Dalam penelitian ini keputusan investasi diproksikan dengan price earning ratio (PER). PER dihitung dengan membandingkan harga per lembar saham dengan laba yang diperoleh dari setiap lembar saham untuk mengobservasi keputusan investasi (Kallapur dan Tombley, 1999). Investor akan melihat kemampuan perusahaan mengalokasikan modalnya pada kegiatan usaha lain yang memiliki NPV positif. Investor akan melihat laba yang dihasilkan dari setiap investasi yang dilakukan oleh perusahaan, apabila laba yang dihasilkan dari tiap investasi itu besar, maka investor akan menganggap perusahaan tersebut baik dan mampu memberikan keuntungan yang lebih.

Penelitian yang dilakukan Sujoko (2007), menemukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dalam hal ini profitabilitas yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang bagus sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat.

Suranta dan Merdiastuti (2004) mengemukakan bahwa leverage berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan. Sebaliknya, Fitriani (2010)

mengemukakan bahwa tingkat leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.


(6)

Wijaya (2010), Mengemukakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dalam hal ini pengeluaran investasi memberikan signal positif mengenai pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang sehingga dapat meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan.

Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian yang dilakukan Wijaya (2010) yang berjudul “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan”. Perbedaan dalam variabel independen yang digunakan yaitu peneliti menggunakan variabel kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi serta perioda penelitian. Peneliti merasa perlu menguji variabel tersebut karena adanya perbedaan hasil pada penelitian-penelitian sebelumnya, diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Soliha dan Taswan (2002), Hasnawati (2005), Sujoko (2006-2007), Wahyudi dan Pawestri (2006), Wijaya (2010), Fitriani (2010), Suaidah (2010)

Berdasarkan uraian di atas maka penulis tertarik untuk membuat penelitian dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Risiko Finansial dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan.”

1.2.Rumusan Masalah dan Batasan Masalah 1.2.1. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka masalah yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah:


(7)

1. Apakah kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 2. Apakah risiko keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 3. Apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 1.2.2. Batasan Masalah

Untuk memfokuskan penelitian agar masalah yang diteliti memiliki ruang lingkup dan arah yang jelas, maka peneliti memberikan batasan masalah sebagai berikut:

1. Variable independen yang akan diteliti dalam hubungan tersebut adalah a. Profitabilitas yang diukur dengan ROE. ROE menunjukan

kesuksesan manajemen dalam memaksimalkan tingkat kembalian pada pemegang saham (Darsono, 2005).

b. Risiko finansial yang diukur dengan leverage. Selain kinerja, faktor lain yang tidak dapat dikesampingkan dalam menentukan investasi adalah risiko dari perusahaan itu. Dari rasio leverage, investor dapat melihat jika leverage perusahaan tinggi maka risiko juga akan tinggi.

c. Keputusan investasi yang diukur dengan Price Earning Ratio (PER). Keputusan investasi merupakan salah satu cara optimalisasi nilai perusahaan dengan fungsi manajemen keuangan. Perusahaan yang malakukan investasi mengindikasikan sinyal positif bagi perusahaan di masa yang akan datang bahwa perusahaan tersebut sedang dan akan berkembang sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.


(8)

Faktor-faktor yang selain disebutkan di atas tidak menjadi bagian dalam penelitian ini.

2. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan periode pengamatan dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2011.

3. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2007 - 2011

4. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan yang memiliki nilai laba bersih dan ekuitas yang positif.

Nilai laba yang negatif akan membuat proksi dari IOS menjadi bias dan tidak bermakna dan nilai ekuitas yang negatif tidak bisa mewakili besarnya nilai dari ekuitas yang dimiliki perusahaan.

1.3.Tujuan dan Manfaat Penelitian 1.3.1. Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian yang dilakukan oleh peneliti yaitu:

1. Menganalisis dan mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

2. Menganalisis dan mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh risiko finansial terhadap nilai perusahaan.

3. Menganalisis dan mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.


(9)

1.3.2. Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini nantinya diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut:

1. Manfaat akademis, dapat menambah teori tentang pengaruh profitabilitas, risiko finansial dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

2. Manfaat praktis, dapat memberikan masukan bagi investor sebagai

pertimbangan pentingnya melakukan analisis perusahaan sebelum melakukan investasi.

3. Manfaat teoretis, penelitian ini juga dapat dijadikan referensi bagi para peneliti selanjutnya yang hendak meneliti nilai perusahaan.


(10)

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA 2.1Landasan Teori

2.1.1 Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham perusahaan (Modigliani dan Miller, 1958 dalam Wahyudi dan Pawestri, 2006). Harga saham perusahaan merupakan reaksi pasar terhadap keseluruhan kondisi perusahaan sebagai cerminan nilai perusahaan yang diwujudkan dalam bentuk harga saham perusahaan.

Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Nilai perusahaan ini tercermin dari asset yang dimiliki oleh perusahaan seperti surat-surat berharga. Oleh karena itu harga pasar dari saham sebuah perusahaan di pasar keuangan dapat mencerminkan nilai perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham di pasar mencerminkan nilai perusahaan itu juga baik di mata investor sehingga diharapkan mampu memberikan tingkat kembalian yang tinggi pula untuk pemegang saham.

Ada beberapa rasio yang digunakan untuk mengukur nilai perusahaan, salah satunya adalah Price to Book Value (PBV). Weston & Copeland (1992) dalam Sulistiono (2010) menyatakan bahwa ukuran yang paling tepat digunakan dalam mengukur nilai perusahaan adalah rasio penilaian (valuation). PBV adalah angka rasio yang menjelaskan seberapa kali seorang investor bersedia membayar sebuah saham untuk setiap nilai buku per sahamnya. PBV digunakan karena memberikan


(11)

gambaran seberapa kali investor mengapresiasi sebuah saham berdasarkan nilai buku per lembar sahamnya. Nilai buku per saham sendiri didapat dari total asset dikurangi total hutang kemudian hasilnya dibagi jumlah saham. Ada beberapa keunggulan PBV, yaitu nilai buku merupakan ukuran yang stabil dan sederhana yang dapat dibandingkan dengan harga pasar. Keunggulan kedua adalah PBV dapat dibandingkan antar perusahaan sejenis untuk menunjukkan tanda mahal/murahnya suatu saham. PBV diperoleh dengan cara membagi harga pasar saham dengan Nilai Buku Per Saham atau Book Value Per Share (BVPS). Nilai Buku Per Saham (BVPS) diperoleh dengan cara membagi total ekuitas perusahaan pada periode tertentu dengan jumlah sahamnya yang tercatat di Bursa Efek. Satuan PBV dinyatakan dalam "kali".

2.1.2 Profitabilitas

Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2008). Laba yang besar merupakan tujuan utama perusahaan. Laba perusahaan selain merupakan indikator kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban bagi para penyandang dananya juga merupakan elemen dalam

penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang. Para investor di pasar modal sangat memperhatikan kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan dan meningkatkan profit. Hal ini menjadi daya tarik bagi investor dalam melakukan jual beli saham. Oleh karena itu manajemen harus mampu memenuhi target yang telah ditetapkan Dengan kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang besar dengan modal yang dimiliki, akan meningkatkan nilai perusahaan.


(12)

Tingkat profitabilitas akan menggambarkan posisi laba perusahaan. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi lebih baik (Saidi, 2004 dalam Fitriani, 2010). Dalam hal ini profitabilitas tercermin dari Return on Equity (ROE). ROE yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan dimata investor karena dengan ROE yang tinggi dapat diartikan bahwa kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba juga baik.

Hanafi dan Halim (1996) mengemukakan bahwa ROE merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki. Pada akhirnya, ROE yang tinggi diharapkan mampu memberikan tingkat kembalian yang tinggi pula untuk pemegang saham.

2.1.3 Risiko Finansial

Risiko finansial adalah risiko yang timbul akibat perusahaan mulai menggunakan hutang dengan beban bunga tetap untuk mendanai aktivitas perusahaannya. Peningkatan penggunaan hutang akan diiringi juga dengan peningkatan risiko akibat pengeluaran kewajiban tetap yang harus dilakukan oleh perusahaan. Hutang bisa membuat pertumbuhan sebuah perusahaan menjadi lebih cepat jika dibandingkan dengan hanya mengandalkan modalnya sendiri. Namun, jika terlalu besar nilainya, hutang yang sama juga bisa membuat kondisi keuangan


(13)

mengalami penurunan sehingga mengurangi kemakmuran pemilik (Soliha dan Taswan, 2002).

Dengan risiko yang tinggi pada perusahaan akan menjadikan perusahaan tidak diminati oleh investor karena dengan risiko yang tinggi kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan juga akan tinggi. Yang dimaksud risiko finansial dalam penelitian ini adalah keadaan perusahaan yang kemungkinan tidak mampu memenuhi kewajiban tetap yang berupa bunga hutang jangka panjang dan atau deviden saham preferen.

Isshaq (2009) menyebutkan bahwa risko keuangan diproksikan atau diukur dengan menggunakan leverage, yaitu perbandingan antara total hutang dan total ekuitas. Dari rasio tersebut kita dapat melihat bahwa jika leverage sebuah perusahaan besar, maka dapat dikatakan risiko perusahaan itu juga besar karena dengan hutang yang besar akan diikuti oleh kewajiban yang besar pula dan apabila perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban tersebut artinya perusahaan terindikasi mengalami kebangkrutan. Dan pada akhirnya dengan leverage yang tinggi akan menurunkan nilai sebuah perusahaan karena investor akan mengangap terlalu besar resiko yang diambil jika menginvestasikan dananya.

2.1.4 Keputusan Investasi

Investasi adalah pengelolaan sumber-sumber dalam jangka panjang untuk


(14)

investasi merupakan penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan kedalam suatu kegiaan usaha lain dengan harapan memperoleh pendapatan dimasa yang akan datang. Perusahaan yang melakukan investasi pada kegiatan usaha lain yang memiliki NPV positif mengindikasikan perusahaan tersebut sedang

berkembang.

Keputusan pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan (Hasnawati, 2005).

Dengan demikian dapat disimpulkan apabila dalam berinvestasi perusahaan mampu menghasilkan keuntungan dengan menggunakan sumber daya perusahaan secara efisien, maka perusahaan akan memperoleh kepercayaan dari calon investor untuk membeli sahamnya. Dengan demikian semakin tinggi keuntungan perusahaan semakin tinggi pula nilai perusahaan, yang berarti semakin besar kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik perusahaan.

Dalam hal ini peneliti menggunakan proksi Price Earning Ratio (PER) untuk mencerminkan keputusan investasi dari perusahaan.

PER dihitung dengan membandingkan harga per lembar saham dengan laba yang diperoleh dari setiap lembar saham (Kallapur dan Tombley, 1999). Investor akan melihat kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari setiap dana yang

diinvestasikanya untuk jangka panjang. Jika PER tinggi, maka investor akan menganggap perusahaan tersebut mampu mengalokasikan dananya dengan baik dan pada akhirnya hal tersebut akan meningkatkan nilai perusahaan.


(15)

2.2 Penelitian Terdahulu

Terdapat beberapa penelitian terdahulu yang berkaitan dengan pengukuran nilai perusahaan terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi yakni:

1. Lihan Rini Puspo Wijaya (2010), meneliti tentang pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden terhadap nilai

perusahaan. Variabel independen yang digunakan yakni keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden, sedangkan variabel dependen yakni nilai perusahaan. Sampel perusahaan yakni perusahaan manufaktur tahun 2006-2009 dengan menggunakan alat analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukan bahwa variabel keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan.

1. Linda Fitriani (2010), meneliti tentang pengaruh leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Variabel independen yang digunakan yakni leverage dan profitabilitas, sedangkan variabel dependen yakni nilai

perusahaan. Sampel perusahaan yakni Perusahaan Farmasi tahun 2005-2009 dengan menggunakan alat analisis regresi linier Berganda. Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa variabel leverage secara parsial

berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan dan profitabilitas secara parsial berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.


(16)

3 Wahyudi dan Pawesti (2006), meneliti tentang implikasi struktur

kepemilikan terhadap nilai perusahaan dengan keputusan keuangan sebagai variabel intervening. Variabel yang digunakan adalah kepemilikan

institusional, kepemilikan manajemen, dengan sampel perusahaan non keuangan yang terdaftar di BEI tahun 2003 – 2002. Hasil dari penelitian ini yakni menemukan bahwa kepemilikan manajemen berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan permasalahan yang telah dikemukakan, kajian teoretis, dan tinjauan penelitian terdahulu digambarkan rerangka pemikiran yang menunjukkan hubungan antara variabel penelitian dalam penelitian ini sebagai berikut:

Gambar 2.1 Rerangka Pemikiran Variabel Independen

Variabel Dependen Kinerja Keuangan

Nilai Perusahaan Risiko Finansial


(17)

2.3 Pengembangan Hipotesis

2.3.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba. Salah satu rasio yang digunakan dalam mengukur tingkat profitabilitas perusahaan adalah ROE. ROE sering disebut rate of return on net worth, yaitu kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki, sehingga ROE ini ada yang menyebutnya rentabilitas modal sendiri.

Rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham.

Dikatakan dari sudut pandang pemegang saham karena ROE menilai kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan modal sendiri tanpa mengandalkan dana dari pihak eksternal, artinya investor akan melihat sebatas mana perusahaan mampu memberikan return atas dana yang diinvestasikan. Berbeda jika

perusahaan menggunakan dana dari pihak luar, tentu deviden yang akan didapat akan berkurang karena perusahaan akan mengutamakan kewajibanya terhadap pihak eksternal terlebih dahulu, sisanya baru akan dibagikan pada pemegang saham. Itulah mengapa ROE yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan.

ROE menunjukan kesuksesan manajemen dalam memaksimalkan tingkat

kembalian pada pemegang saham (Darsono, 2005). Semakin tinggi rasio ini akan semakin baik karena memberikan tingkat kembalian yang lebih besar pada pemegang saham. Tingginya minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan dengan ROE yang tinggi akan meningkatkan harga saham


(18)

harga saham dimana tingginya harga saham akan mempengaruhi nilai perusahaan. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis:

H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

2.3.2 Pengaruh Risiko Finansialterhadap Nilai Perusahaan

Variabel risiko finansial yang diukur melalui leverage yaitu proporsi struktur hutang dibagi dengan total equity. Dengan rumus ini dapat diartikan semakin tinggi leverage maka hutang yang dimiliki perusahaan pun juga besar. Dengan demikian, hutang yang besar menimbulkan risiko perusahaan yang akan semakin tinggi pula. Maka hal ini dapat mengakibatkan nilai perusahaan akan menurun, karena leverage yang semakin tinggi akan menimbulkan financial distress sehingga nilai perusahaan menurun.

Peningkatan penggunaan hutang akan diiringi juga dengan peningkatan risiko akibat pengeluaran kewajiban tetap yang harus dilakukan oleh perusahaan. Hutang bisa membuat pertumbuhan sebuah perusahaan menjadi lebih cepat jika dibandingkan dengan hanya mengandalkan modalnya sendiri. Namun, jika terlalu besar nilainya, hutang yang sama juga bisa membuat kondisi keuangan

perusahaan menjadi tidak sehat dan akan mengakibatkan nilai perusahaan mengalami penurunan sehingga mengurangi kemakmuran pemegang saham. Penelitian yang dilakukan Johan Halim (2005) mengemukakan bahwa leverage memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.


(19)

Sujoko (2007) mengemukakan bahwa variabel leverage yang digunakan untuk mengukur risiko finansial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Dari uraian ini dapat ditarik hipotesis:

H2 : Risiko finansial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan

2.3.3. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Menurut Wahyudi dan Pawestri (2006), nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Hal ini sejalan dengan Signaling Theory yang menyebut suatu pihak (agent) menyampaikan informasi tentang dirinya sendiri kepada pihak lain (principal). Sebagai contoh suatu perusahaan mempublikasikan bahwa bagian produksi membeli mesin-mesin baru yang mengindikasikan kepada pihak lain bahwa perusahaan tersebut akan menambah jumlah produksi (Hartono, 2005).

Perusahaan yang melakukan investasi yang memiliki NPV positif akan mendapat penilaian positif dari masyarakat, hal itu mengindikasikan bahwa perusahaan sedang berkembang dan dapat memberikan return yang besar pula.

Optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan tujuan perusahaan dapat tercapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, suatu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainya dan berdampak pada nilai perusahaan (Fama dan French 1998). Myers (1984) memperkenalkan IOS pada studi yang dilakukan dalam hubungannya dengan keputusan investasi.


(20)

IOS memberikan petunjuk yang lebih luas dengan nilai perusahaan tergantung pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang, sehingga prospek perusahaan dapat ditaksir dari Investment Opportunity Set (IOS). IOS

didefinisikan sebagai kombinasi antara asset yang dimiliki (assets in place) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif.

Hasnawati (2005) menemukan bahwa keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.


(21)

BAB III

METODA PENELITIAN

3.1Variable Penelitian

Dalam penelitian ini, digunakan tiga variabel independen dan satu variabel dependen. Variable independen dalam penelitian ini adalah profitabilitas, risiko finansial dan keputusan investasi. Sedangkan variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan.

3.1.1 Variable Independen 3.1.1.1 Profitabilitas

Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2008). Keberhasilan kinerja perusahaan dapat diukur dengan Return On Equity (ROE). Pemilihan ROE sebagai sebagai proksi dari kinerja keuangan adalah karena dalam ROE menunjukan semakin efisien perusahaan dalam menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan laba dari dana yang ditanam investor dalam perusahaan (Horn dan John, 2005). Salah satu konsep yang paling penting dalam bisnis investasi adalah "laba atas ekuitas" (ROE). ROE memberikan wawasan terbaik dan paling tepat mengenai seberapa baik suatu perusahaan akan menggunakan modalnya. ROE yaitu perbandingan antara laba bersih dengan total ekuitas yang dimiliki perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini.


(22)

Menurut Brigham dan Houston (2006) ROE dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

ROE =

3.1.1.2 Risiko finansial

Leverage menunjukkan seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang atau pihak luar dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan oleh modal. Risiko

finansial diukur dengan menggunakan leverage yaitu perbandingan antara total hutang dan total ekuitas dari perusahaan yang menjadi sampel. Hutang bias membuat pertumbuhan perusahaan sebuah perusahaan menjadi lebih cepat jika dibandingkan dengan hanya mengandalkan modal sendiri. Namun jika terlalu besar nilainya, hutang juga bias membuat kondisi keuangan perusahaan menjadi tidak sehat sehingga dapat menurunkan nilai perusahaan.

Isshaq (2009) menyebutkan bahwa risko keuangan diproksikan atau diukur dengan menggunakan leverage. Leverage diukur melalui perbandingan antara total hutang dengan total ekuitas.


(23)

Menurut Martono dan Agus (2005) investasi merupakan penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan kedalam suatu asset dengan harapan memperoleh pendapatan dimasa yang akan datang. IOS tidak dapat di observasi secara

langsung, sehingga dalam perhitunganya menggunakan proksi (Kallapur dan Trombley, 1999) yaitu Price Earning Ratio (PER). PER dihitung dengan

membandingkan harga per lembar saham dengan laba yang diperoleh dari setiap lembar saham. Rumus yang digunakan untuk mengukur Price Earning Ratio adalah sebagai berikut Arifin (2002):

PER =

3.1.2 Variabel Dependen 3.1.2.1 Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai nilai pasar karen nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimal apabila harga saham perusahaan meningkat (Hasnawati, 2005). Nilai perusahaan dalam penelitian ini dikonfirmasikan melalui Price to Book Value (PBV). PBV mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh (Brigham dan Houston, 2001dalam Wijaya, 2010).


(24)

Untuk menilai perusahaan ini menggunakan fair value yaitudengan melihat haraga saham lalu dibandingkan dengan nilai buku saham sehingga akan terlihat seberapa besar pasar mengapresiasi sebuah saham perusahaan.

Ang (1997) secara sederhana menyatakan bahwa PBV merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya. Rasio ini dihitung dengan formula sebagai berikut:

PBV =

3.2 Populasi dan Penentuan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) untuk tahun 2007-2011. Sedangkan pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling dengan tujuan mendapatkan sampel yang representative sesuai dengan kriteria yang ditentukan.

Adapun kriteria sampel yang akan digunakan adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2011 secara berturut-turut.


(25)

Berdasarkan kriteria sampel tersebut, maka pada penelitian ini sampel yang memenuhi syarat adalah sebanyak 32 perusahaan dengan perioda waktu tahun 2007 sampai dengan 2011 maka jumlah data dalam penelitian ini sebesar 160 perusahaan.

3.3 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif dan merupakan data sekunder yang diperoleh dalam bentuk dokumentasi laporan keuangan yang rutin

diterbitkan setiap tahunnya. Sumber data yang digunakan ini diperoleh melalui penelusuran dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD), Annual Report perusahaan, website www.idx.co.id dan dari media internet dan website. Data penelitian ini meliputi data Perusahaan Manufaktur go publik yang

mencakup periode 2007-2011 yang dipandang cukup mewakili kondisi-kondisi perusahaan di Indonesia. Alasan menggunakan data dari perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia adalah karena perusahaan manufaktur merupakan jumlah emiten yang terbesar dibanding jumlah emiten lain yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI), perusahaan manufaktur menyerap tenaga kerja relatif banyak dibandingkan dengan jenis perusahaan jasa dan perusahaan dagang umumnya.. Dalam sektor manufaktur banyak terdapat perusahaan yang kiprahnya terus berkembang. Oleh karena itu, Perusahaan Manufaktur dipilih untuk dikaji dalam penelitian ini.


(26)

3.4 Metode Pengumpulan Data

Dalam pengumpulan data yang digunakan untuk pembuatan skripsi ini adalah: a. Pengumpulan data laporan keuangan dan annual report perusahaan go

public yang telah dipublikasikan dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD), dan situs BEI yaitu www.idx.co.id

3.5 Teknik Analisis Data 3.5.1. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan profil data sampel yang meliputi antara lain mean, maksimum, minimum, dan deviasi standar.

Staistik deskriptif dilakukan untuk melihat variasi data dari sampel penelitian, hal ini dilakukan untuk melihat apakah ada data yang menyimpang terlalu jauh dari nilai rata-rata data sampel penelitian.

Data yang diteliti dikelompokkan menjadi empat yaitu nilai perusahaan, kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi.

3.5.2 Uji Asumsi Klasik

Untuk mengetahui hasil estimasi yang dilakukan benar-benar bebas dari adanya gejala multikolinearitas, autokorelasi, dan heterokidastisitas, maka dilakukan suatu pengujian yang disebut sebagai uji asumsi klasik. Uji asumsi klasik ini digunakan agar dapat dijadikan alat estimasi yang tidak bias jika telah memenuhi persyaratan BLUE (Best Linier Unbiased Estimator) yakni tidak terdapat


(27)

multikolinearitas, autokorelasi, dan heterokidastisitas, maka regresi penaksir tidak efisien, peramalan berdasarkan regresi tersebut akan bias dan uji buku yang umum untuk koefisien menjadi valid. Untuk itu sebelum melakukan pengujian regresi linier berganda perlu dilakukan lebih dahulu pengujian asumsi klasik, yang terdiri dari :

3.5.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Ada dua cara untuk

mendeteksi apakah residual normal atau tidak, yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik. Dalama penelitian ini analisis yang dapat digunakan untuk menguji normalitas residual adalah analisis grafik dan uji statistik non parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S).

3.5.2.2. Uji Multikoliniearitas

Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah di dalam model analisis regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas di dalam regresi dapat dilihat dari: (1) tolerance value, (2) nilai variance inflation factor (VIF). Model regresi yang bebas multikolinieritas adalah yang mempunyai nilai tolerance di atas 0,1 atau VIF di bawah 10 (Ghozali, 2009). Apabila tolerance variance di bawah 0,1 atau VIF di atas 10, maka terjadi multikolinieritas.


(28)

3.5.2.3. Uji Autokorelasi

Pengujian ini dilakukan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2009). Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan uji durbin-watson (dw),

dimana hasil pengujian ditentukan berdasarkan nilai durbin-watson (dw).

Tabel 3.1

Aturan Pengujian Durbin-Watson

Keputusan Kriteria

Ada autokorelasi 0< dw <dl Tidak ada keputusan dl ≤ dw≤ du Ada autokorelasi 4-dl < dw < 4 Tidak ada keputusan 4-du ≤ dw ≤ 4-du Tidak ada autokorelasi du < dw < 4-du Lampiran E

Sumber : Data sekunder yang diolah, 2012.

1. Bila nilai dw terletak antara batas atas (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi sama dengan nol berarti tidak ada autokorelasi.

2. Bila nilai dw lebih rendah dari pada batas bawah (dl), maka koefisien autokorelasi lebih dari nol berarti ada autokorelasi positif.


(29)

3. Bila nilai dw lebih dari pada (4-dl), maka maka koefisien autokorelasi lebih.

kecil dari nol berarti ada autokorelasi negatif.

4. Bila nilai dw terletak antara batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau dw terletak antara (4-du) dan (dl), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

3.5.2.4. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah model yang tidak terjadi heteroskedastisitas. Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas yaitu Melihat grafik plot antara variabel terikat yaitu ZPRED dengan residualnya yaitu SRESID. Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah di studentized. Dasar analisisnya:

1. Jika ada pola tertentu, seperti titik yng ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.

2. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2009).


(30)

3.5.3 Analisis Regresi Linear Berganda

Pengujian model dan variable ini menggunakan program SPSS versi 16.0. Penelitian ini akan menggunakan metode regresi linear berganda untuk menganalisis pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen. Analisis regresi berganda dimaksudkan untuk menguji pengaruh dari beberapa variabel bebas terhadap satu variabel terikat. Analisis regresi dapat memberikan jawaban mengenai besarnya pengaruh setiap variabel independen terhadap variabel dependennya.

Model ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk menentukan variabel independen yang mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen. Model yang digunakan untuk menguji pengaruh variabel-variabel secara spesifik terhadap nilai perusahaan dalam penelitian ini dinyatakan dalam persamaan regresi:

Y = α + β1ROE - β2LEV + β3PER + e

Keterangan:

Y = Nilai Perusahaan

α = Konstanta

β1β2β3 = Koefisien Regresi variabel independen ROE = Return on Equity

LEV = Leverage

PER = Price Earning Ratio e = Error


(31)

3.5.4 Uji F

Untuk mengetahui sejauh mana variabel kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi yang digunakan mampu menjelaskan secara bersama-sama terhadap variabel nilai perusahaan. Pengujian ini menggunakan uji distribusi Fhitung. Apabila diperoleh nilai p value < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, itu berarti Ha diterima dan Ho ditolak. Sebaliknya jika diperoleh nilai p value > 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan, risiko financial dan keputusan investasi tidak berpengaruh secara terhadap nilai perusahaan, itu berarti Ha ditolak dan Ho diterima.

3.5.5 Uji Hipotesis

Analisis regresi yang dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh antar variabel independen terhadap variabel dependen. Pengujian statistik yang

dilakukan adalah:

1. Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2009). Namun terdapat kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi yaitu bias terhadap


(32)

jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Untuk

mengevaluasi model regresi terbaik digunakan nilai adjusted R Squared. Tingkat keeratan hubungan antar variabel, dapat diketahui dengan menggunakan uji goodness of fit.

2. Uji Signifikansi Parameter Individual

Untuk melihat tingkat signifikasi tiap variabel regresi, variabel secara individu melalui hipotesis. Ha ditolak dan Ho diterima jika diperoleh nilai p value > 0.05, dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi tidak ada pengaruh secara parsial antara terhadap nilai perusahaan. Sebaliknya Ha diterima dan Ho ditolak jika diperoleh nila p value < 0.05, dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh secara parsial antara kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.


(33)

BAB V PENUTUP

5.1 Simpulan

Penelitian ini menguji pengaruh profitabilitas, risiko finansial dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan. Pengujian dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan alat analisis regresi linear berganda. Dari tiga hipotesis yang diajukan, ketiga hipotesis tersebut diterima. Berikut adalah simpulan yang dapat diambil dari penelitian ini:

1. Hasil penelitian membuktikan bahwa secara statistis profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian menunjukkan nilai sebesar 0.262 yang berarti bahwa setiap 1 kenaikan kinerja keuangan dalam hal ini diproksikan dengan ROE akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 0.262 kali dengan asumsi variabel lain dalam penelitian ini konstan. Berdasarkan hasil tersebut, sebagai implikasinya, jika perusahaan ingin meningkatkan nilai perusahaan dimata investor, ROE merupakan salah satu faktor penting yang harus diperhatikan karena ROE mengindikasikan keberhasilan manajemen dalam menjalankan operasinya. Mengingat pengaruh positif ROE terhadap nilai perusahaan, manajemen harus mampu memaksimalkan modal yang dimiliki untuk mendapatkan laba maksimal demi memaksimalkan nilai perusahaan.


(34)

2. Hasil penelitian membuktikan bahwa secara statistis risiko finansial

berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian menunjukkan nilai sebesar -0.166 yang berarti bahwa setiap 1 kenaikan risiko finansial dalam hal ini diproksikan dengan leverage akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0.166 kali dengan asumsi variabel lain dalam penelitian ini konstan. Berdasarkan hasil tersebut, sebagai implikasinya terhadap

perusahaan, penggunan hutang untuk menjalankan kegiatan operasi, jika terlalu tinggi maka risiko akan meningkat akibat kewajiban tetap yang

ditimbulkan. Penggunaan hutang dapat mempercepat pertumbhan perusahaan, namun jika terlalu besar nilainya akan membuat kondisi keuangan menjadi tidak sehat sehingga dengan rasio leverage yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan dimata investor.

3. Hasil penelitian membuktikan bahwa secara statistis keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian menunjukkan nilai sebesar 0.591 yang berarti bahwa setiap 1 kenaikan keputusan investasi dalam hal ini diproksikan dengan PER akan menaikkan nilai perusahaan sebesar 0.591 kali dengan asumsi variabel lain konstan. Dari hasil tersebut, sebagai implikasinya bahwa keputusan untuk

pengalokasian modal kedalam usulan investasi harus dievaluasi dan

dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan sehingga pengalokasian modal kedalam usulan investasi tertentu menjadi keputusan yang tepat untuk memaksimalkan laba yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai


(35)

kemempuan perusahaan memperoleh laba dari investasi yang dilakukan sehingga semkin tinggi rasio PER akan meningkatkan nilai perusahaan dimata investor.

5.2 Saran

1. Penelitian ini hanya menggunakan perusahaan manufaktur sebagai sampel sehingga diperlukan kehati-hatian dalam melakukan generalisasi. Penelitian selanjutnya disarankan untuk mengambil sampel pada jenis industri lain di luar manufaktur.

2. Berdasarkan hasil regresi, besarnya nilai adjusted R square sebesar 0.458. Hal ini berarti bahwa 45.8% nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen yaitu kinerja keuangan, risiko finansial dan keputusan investasi. Sedangkan sisanya sebesar 54.2% merupakan pengaruh dari variabel bebas lainnya yang tidak diikutsertakan dalam penelitian ini. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah atau mengganti dengan variabel bebas lainnya yang lebih spesifik dan memiliki kombinasi yang lebih tepat yang diduga berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3. Nilai perusahaan tidak hanya dipengaruhi oleh variable dalam penelitian ini, tetapi juga dipengaruhi oleh faktor lain dalam perusahaan, seperti ukuran perusahaan, kepemilikan manajerial dan juga kebijakan deviden. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan faktor tersebut sebagai variabel independen yang mempengaruhi nilai perusahaan dengan model penelitian yang memadai,


(36)

(37)

Kementerian Pendidikan Nasional

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung Jl.Prof.Dr.Soemantri Brodjonegoro No.1

Gedung Meneng Bandar Lampung

PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(SKRIPSI)

OLEH:

Nama : Ade Erwanda

NPM : 0711031001

Jurusan : Akuntansi

Pembimbing I : Drs. A Zubaidi Indra,M.M.,CPA Pembimbing II : Retno Yuni Nur S.,S.E.,M.Sc.,Akt

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS LAMPUNG


(38)

DAFTAR ISI

Halaman

DAFTAR ISI……… i

DAFTAR TABEL……… iii

DAFTAR GAMBAR……….... iv

DAFTAR LAMPIRAN ………... v

BAB I. PENDAHULUAN……… 1

1.1.Latar Belakang ………. 1

1.2.Rumusan Masalah dan Batasan Masalah ... ... 5

1.2.1. Rumusan Masalah ……….. 5

1.2.2. Batasan Masalah ... ... 6

1.3.Tujuan dan Manfaat Penelitian………... 7

1.3.1. Tujuan Penelitian... 7

1.3.2. Manfaat Penelitian... 7

BAB II. TINJAUAN PUSTAKA……… 9

2.1.Landasan Teori ... 9

2.1.1. Nilai Perusahaan ... 9

2.1.2. Profitabilitas... 10

2.1.3. Risiko Finansial ... 11

2.1.4. Keputusan Investasi ... 12

2.2.Penelitian Terdahulu ... 14

2.3.Pengembangan Hipotesis ... 16

2.3.1. Profitabilitas ... ... 16

2.3.2. Risiko Finansial... ... 17

2.3.3. Keputusan Investasi………. 18

BAB III. METODE PENELITIAN………... 20

3.1.Variabel Penelitian ... 20

3.1.1. Variabel Independen………... 20

3.1.1.1. Profitabilitas……… 20

3.1.1.2. Risiko Finansial……….. 21

3.1.1.3. Keputusan Investasi………... 22


(39)

3.1.2.1. Nilai Perusahaan………. 22

3.2. Populasi dan Penentuan Sampel... 23

3.3.Jenis dan Sumber Data ... 24

3.4.Metode Pengumpulan Data………... 25

3.5.Teknik Analisis Data ……… 25

3.5.1. Statistik Deskriptif... 25

3.5.2. Uji Asumsi Klasik... 25

3.5.2.1. Normalitas……… 26

3.5.2.2. Multikolinieritas……… 26

3.5.2.3. Autokorelasi………. 27

3.5.2.4 Heterokesdasitas………... 28

3.5.3. Analisis Regresi Linear Berganda ... 29

3.5.4 Uji F……….. 30

3.5.5 Uji Hipotesis………. 30

BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN………... 32

4.1.Deskriptif Objek Penilitian……… 32

4.2.Analisis Data dan Pengujian Hipotesis………. 33

4.2.1. Statistik Deskriptif……….. 33

4.2.2. Uji Asumsi Klasik………... 36

4.3. Signifikansi Model Regresi……….. 41

4.4. Uji Hipotesis………. 42

BAB V. PENUTUP……….. 51

5.1. Simpulan……….. 51

5.2. Saran……… 53

DAFTAR PUSTAKA……… 54 LAMPIRAN


(40)

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Nama Emiten BEI 2007-2011 Lampiran 2. Data Olahan Variabel Penelitian 2007-2011 Lampiran 3. Output SPSS Statistik Deskriptif

Lampiran 4. Output SPSS Uji Asumsi Klasik Lampiran 5. Output SPSS F Test

Lampiran 6. Output SPSS Regresi Linear Berganda Lampiran 7. Tabel Review Penelitian Terdahulu


(41)

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Mediasoft Indonesia: Jakarta

Arifin. 2002. Membaca Saham. PT Raja Gramedia: Jakarta

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston . 2006. Manajemen Keuangan Buku Satu Edisi Kedelapan. Erlangga: Jakarta

Darsono dan Ashari. 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangn. Andy: Yogyakarta

Fama, E. F. dan K. R. French. 1998.Taxes, Financing Decision and Firm Value. The Journal of Finance: June

Fitriani, Linda. 2010.Pengaruh Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai

Perusahaan pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di BEI. Skripsi :Jawa Timur

Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Badan Penerbit UNDIP. Semarang

Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim. 1996. Analisis Laporan Keuangan. UPP-AMP YKPN: Yogyakarta

Hartono, Jogiyanto. 2005. Pasar efisien secara keputusan. Jakarta : Gramedia Pustaka Utama

Hasnawati, Sri. 2005. Dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, Vol. 9 No. 2, pp 117-126

Horn, James C. dan John M. Wachowicz. 2005. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Buku Satu, Edisi Kedua Belas. Salemba Empat: Jakarta Isshaq, Zangina. 2009.Corporate Governance governance, ownership structure,

cash holding, and firm value on the Ghana stock Exchange. TheJournal of Risk Finance. Vol.10 No.5, pp. 488-499. www.emeraldinsight.co.id


(42)

Johan, Halim. 2005.Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Dividen terhadap PER pada Industri Manufaktur di BEJ. Skripsi. FE Unika Atma Jaya: Jakarta Kallapur, S. dan M. A. Tombley. 1999.The Association Between Investment

Opportunity Set Proxies and Realized Growth. Journal of Business Finance and Accounting. The Journal Accounting

Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers: Jakarta

Kusumawati, Latifa. 2005.Perbandingan Tingkat Pengembalian Risiko Investasi Antara Pasar Modal dan Pasar Valas Periode 2001-2005. FE UMM: Malang

Martono dan Agus Harjito. 2005.Manajemen Keuangan, Edisi Pertama, Cetakan Ketiga. Ekasia : Yogyakarta

Modgliani, F. dan M. A. Miller. 1958.The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment. American Economics Review

Myers, S. C. dan N. S. Majluf. 1984.Corporate Financing and Investment Decision When Firm Have Information That Investor Do Not Have. Journal of Financial Economics

Soliha dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya. Skripsi

Sujoko; Soebiantoro, Ugy. 2007.Pengaruh Struktur Kepemilikan, Leverage, Faktor Intern, dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empirik pada Perusahaan Manufaktur dan Non Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol.9 No.1, Maret 2007

Sulistiono. 2010.Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Struktur Modal dan Ukran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2006-2008. Skripsi Semarang

Sranta, Eddy dan Pranata Puspita Merdistuti. 2004.Income Smoothing, Tobin’s Q, Agency Problem dan Kinerja Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi VII: Bali

Wahyudi, U., dan H. P. Pawestri. 2006. Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: dengan Keputusan Keuangan sebagai Variabel

Intervening. Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang: 1-25.

Wijaya, Lihan Rini Puspo dan Bandi Anas Wibawa. 2010.Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XIII, Purwokerto


(43)

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1. Aturan Pengujian Durbin-Watson………... 27

Tabel 2. Sampel Penelitian………... ………. 32

Tabel 3. Statistik deskriptif Variabel Penelitian... 33

Tabel 4. Kolmogorof-Smirnof Test……….…………...……… 38

Tabel 5. Hasil Uji Multikolonieritas………...…. 39

Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi……….………..… 40

Tabel 7. Hasil Uji F Test……….………. . 41

Tabel 8. Hasil Uji Goodness of Fit Test ………. 43

Tabel 9. Hasil Uji Regresi Linear Berganda………... 43


(44)

DAFTAR GAMBAR

Halaman Gambar 1.Rerangka Pemikiran ………. 15


(45)

MOTTO

Dan apabila hamba-hamba-Ku bertaya kepadamu tentang Aku, maka (jawablah) bahwasannnya Aku ini dekat. Aku mengabulkan permohonan

orang yang berdo’a apabila ia memohon kepada-Ku, maka hendaklah

mereka itu memenuhi (segala perintah-Ku) dan hendaklah mereka beriman kepada-Ku, agar mereka selalu berada dalam kebenaran.

( Al-Baqarah : 186 )

Hai orang-orang yang beriman, Jadikanlah sabar dan shalatmu Sebagai penolongmu, sesungguhnya Allah beserta orang-orang yang sabar (Al-Baqarah: 153)

Belajar dari masa lalu, Hidup untuk masa depan, yang terpenting teruslah berusaha dan berdoa untuk mencapai tujuan.


(46)

MENGESAHKAN

1. Tim Penguji

Ketua : Drs. A Zubaidi Indra, M.M., CPA ...………...

Sekretaris : Retno Yuni Nur S., S.E., M.Sc., Akt ……….

Penguji Utama : Yuliansyah, M.S.A., PhD., Akt ……….

2. Dekan Fakultas Ekonomi

Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. NIP. 196109041987031001


(47)

Judul Skripsi : PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

Nama Mahasiswa : Ade Erwanda No. Pokok Mahasiswa : 0711031001

Jurusan : Akuntansi

Fakultas : Ekonomi

MENYETUJUI

1. Komisi Pembimbing

Drs. A Zubaidi Indra, M.M. CPA Retno Yuni Nur S., S.E., M.Sc., Akt NIP 195706081987031003 NIP 197806032006042001

2. Ketua Jurusan Akuntansi

Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt NIP 195606201986031003


(48)

PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISM

Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa skripsi ini telah ditulis dengan sungguh-sungguh dan tidak merupakan penjiplakan hasil karya orang lain. Apabila di kemudian hari terbukti bahwa pernyataan ini tidak benar maka saya sanggup menerima hukuman dan sanksi sesuai peraturan yang berlaku.

Bandar Lampung, 21 Januari 2013 Penulis


(49)

RIWAYAT HIDUP

Penulis dilahirkan di Pakuan Ratu, pada tanggal 28 April 1990, sebagai anak dari pasangan Bapak Edi Suherman dan Ibu Siti Husnah Sunariyah.

Pada tahun 2001, penulis menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar (SD) di SDN 1 Serupa Indah, Pakuan Ratu, Way Kanan. Tahun 2004 penulis berhasil

menyelesaikan pendidikan Sekolah Menengah Pertama (SMP) di SMPN 1 Kasui, Way Kanan, dan pada tahun 2007 penulis berhasil menyelesaikan pendidikan Sekolah Menengah Atas (SMA) di SMA AL-Kautsar Bandar Lampung. Penulis terdaftar sebagai mahasiswa Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung melalui jalur Penelusuran Kemampuan Akademik dan Bakat (PKAB) pada tahun 2007.

Selama menjadi mahasiswa di Universitas Lampung, penulis mengikuti salah satu kegiatan organisasi tingkat fakultas, yaitu Pers Mahasiswa PILAR Fakultas Ekonomi dan Bisnis.


(50)

SANWACANA

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Dengan segala kerendahan hati. penulis panjatkan puji syukur kepada Allah SWT yang dengan kasih sayangNya telah memberikan kekuatan kepada penulis, shalawat serta salam selalu tercurahkan kepada Rosulullah Muhammad SAW beserta keluarga dan sahabat. Alhamdulillah penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini dengan judul “PENGARUH PROFITABILITAS,

RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN”.

Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi di Universitas Lampung.

Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bimbingan, bantuan, dan dorongan yang sangat berarti dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini, penulis

menyampaikan hormat dan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada : 1. Bapak Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E.. M.Si. selaku Dekan Fakultas

Ekonomi Unila;

2. Bapak Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Lampung;

3. Bapak Sudrajat, S.E., M.Acc., Akt. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Unila;

4. Bapak Drs. A Zubaidi Indra, M.M., CPA. selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah memberikan bantuan, saran, arahan dan waktunya selama

penyusunan skripsi ini dan selama masa perkuliahan;

5. Ibu Retno Yuni Nur S., S.E., M.Sc., Akt. selaku Dosen Pembimbing Pendamping yang telah memberikan perhatian, kesabaran dan kesediaan


(51)

meluangkan waktu untuk membimbing, masukan dan kritik yang membangun selama penyusunan skripsi;

6. Bapak Yuliansyah, M.S.A., Phd., Akt selaku Dosen Penguji Utama yang telah memberikan bantuan, saran, arahan dan waktunya selama penyusunan skripsi ini dan selama masa perkuliahan;

7. Bapak Kiagus Andi, S.E., M.Si., Akt selaku Dosen Pembimbing Akademik; 8. Bapak dan Ibu Dosen yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat

selama penulis berada di Fakultas Ekonomi dan Bisnis;

9. Seluruh Staf dan Karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Lampung. 10. Kedua orang tuaku, Bpk Edi Suherman dan Ibu Siti Husnah Sunariyah yang

telah memberikan dukungan moril dan materiil serta senantiasa berdoa, berkorban dan mengusahakan yang terbaik bagi penulis tanpa mengenal lelah.

11. Kakak-kakakku tercinta, Ferawati dan Feri Gunadi terima kasih atas

dukungan dan pengorbanan yang setulus hati baik secara moril dan materiil. 12. My special one, Alma’wa, terima kasih telah selalu ada untukku. Mimpi dan

harapan kita, semoga didengarNya dan diberikan yang terbaik, Aamiin. 13. Sahabat-sahabat terbaikku: Agung Kurniawan, Agus Abdur R, Alsby

Abenda Windhu, Deru Eko wibowo, Anhar Suhfi, Retni Puji L, Riska Fitriwati, Lily Aulia, terima kasih telah menemani hari-hariku baik suka maupun duka, saling menguatkan di saat putus asa, saling membantu dengan setulus hati saat dibutuhkan.

14. Sahabat karibku: Ferdian Achmad, Muntoha, Chabibullah,Terima kasih teman atas segala dukungan kalian.

15. Teman-teman Akuntansi 2007: Anggun Karima, Febrica Puspita Sari, Rindie Ayu Utami, Faisal Ramadanus, Asep Saifuddin, Rachmat Irfandi, Risa Rikafitri, Yolanda Oktarina, Dini Pradipta, Wia Haironisa, Pancasila Utami, Rini Purwitasari, Eka Siwi Hidayati, Dwi Putri Suci Hati, Sigit Catur R, Resti Lidiawati, R. Partogi M, Sarman Saragih, Retno Indah karyati, Junedi Dwi Aryanto, M Arifin, Aris Susanto, Nyi Ayu Helfasari, Mareisca Yulia Pratama, Giska Sevlanda, Ratu Chumairoh, Prisca Ella, Waskito Are, Mubarok Dinata, Patriot Sugiharto, Dorman, Rakhmad Febriadi, Mirham,


(52)

Ferdi Febriansyah, Rudi Winanda, Feni Yufantria, Rossiana Malayunda, Nova Liberti, Dina Damayanti, Hasanah Fitriani, Dwi Septiani, Dian Rizkilia, Eka Diana Sari, Ira Delvina, lisa Fardani, Agnes Setiana, Fionita, Lyvia Sofiana, Al Mukhalis, Raf Sanjani, Bernard Priono, Radinal

Pramudha, Ardo Prayoga M, Ike Kurnia, Anis Tiarini, Ni Putu Yunita, A Holian, Suci Amendhi, Linda Purnamasari, Maria Agustina, Esra Hasibuan, Tiofani, Meriltha dan yang lainya yang tidak bisa saya sebutkan namanya satu per satu, semoga kita semua mencapai kesuksesan.

16. Teman-teman di PILAR: Reniza Helena Putri, Hellen Anggraeni, Desita Arianti, Salamidi, Rachmat Irfandi, Eva Pardiana, Ivan Kurniawan, dan yang lain yang tidak bisa disebutkan satu per satu, terima kasih telah berjuang bersama dan memberikan pengalaman yang sangat berharga. 17. Teman-teman di Kostan KINGKONG: Leadher Ade, Andika, Gunkz Law,

Jhon, Agsyel, Sigit, Sukma, Andika, Ncipz, dan yang lainya, terima kasih telah menjadi teman-teman yang menyenangkan.

18. Pak Sobari, Mas Yana, Mas Leman dan Mbak Sri, terima kasih atas pelayanan membuat kenyamanan di gedung E.

19. Terima kasih untuk orang yang sudah terlibat atau melibatkan dirinya dalam hidup saya, dan orang-orang yang terlewat disebutkan tetapi sebetulnya memiliki arti yang sama pentingnya bagi kehidupan saya. Terima kasih. Ssemoga karya ini dapat memberikan manfaat dan tambahan pengetahuan bagi para pembaca.

Bandar Lampung. Februari 2013 Penulis


(1)

Judul Skripsi : PENGARUH PROFITABILITAS, RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

Nama Mahasiswa : Ade Erwanda

No. Pokok Mahasiswa : 0711031001

Jurusan : Akuntansi

Fakultas : Ekonomi

MENYETUJUI

1. Komisi Pembimbing

Drs. A Zubaidi Indra, M.M. CPA Retno Yuni Nur S., S.E., M.Sc., Akt NIP 195706081987031003 NIP 197806032006042001

2. Ketua Jurusan Akuntansi

Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt NIP 195606201986031003


(2)

PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISM

Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa skripsi ini telah ditulis dengan sungguh-sungguh dan tidak merupakan penjiplakan hasil karya orang lain. Apabila di kemudian hari terbukti bahwa pernyataan ini tidak benar maka saya sanggup menerima hukuman dan sanksi sesuai peraturan yang berlaku.

Bandar Lampung, 21 Januari 2013 Penulis


(3)

RIWAYAT HIDUP

Penulis dilahirkan di Pakuan Ratu, pada tanggal 28 April 1990, sebagai anak dari pasangan Bapak Edi Suherman dan Ibu Siti Husnah Sunariyah.

Pada tahun 2001, penulis menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar (SD) di SDN 1 Serupa Indah, Pakuan Ratu, Way Kanan. Tahun 2004 penulis berhasil

menyelesaikan pendidikan Sekolah Menengah Pertama (SMP) di SMPN 1 Kasui, Way Kanan, dan pada tahun 2007 penulis berhasil menyelesaikan pendidikan Sekolah Menengah Atas (SMA) di SMA AL-Kautsar Bandar Lampung.

Penulis terdaftar sebagai mahasiswa Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung melalui jalur Penelusuran Kemampuan Akademik dan Bakat (PKAB) pada tahun 2007.

Selama menjadi mahasiswa di Universitas Lampung, penulis mengikuti salah satu kegiatan organisasi tingkat fakultas, yaitu Pers Mahasiswa PILAR Fakultas Ekonomi dan Bisnis.


(4)

SANWACANA

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Dengan segala kerendahan hati. penulis panjatkan puji syukur kepada Allah SWT yang dengan kasih sayangNya telah memberikan kekuatan kepada penulis, shalawat serta salam selalu tercurahkan kepada Rosulullah Muhammad SAW beserta keluarga dan sahabat. Alhamdulillah penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini dengan judul “PENGARUH PROFITABILITAS,

RISIKO FINANSIAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN”.

Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi di Universitas Lampung.

Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bimbingan, bantuan, dan dorongan yang sangat berarti dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini, penulis

menyampaikan hormat dan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada :

1. Bapak Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E.. M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Unila;

2. Bapak Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Lampung;

3. Bapak Sudrajat, S.E., M.Acc., Akt. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Unila;

4. Bapak Drs. A Zubaidi Indra, M.M., CPA. selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah memberikan bantuan, saran, arahan dan waktunya selama

penyusunan skripsi ini dan selama masa perkuliahan;

5. Ibu Retno Yuni Nur S., S.E., M.Sc., Akt. selaku Dosen Pembimbing Pendamping yang telah memberikan perhatian, kesabaran dan kesediaan


(5)

meluangkan waktu untuk membimbing, masukan dan kritik yang membangun selama penyusunan skripsi;

6. Bapak Yuliansyah, M.S.A., Phd., Akt selaku Dosen Penguji Utama yang telah memberikan bantuan, saran, arahan dan waktunya selama penyusunan skripsi ini dan selama masa perkuliahan;

7. Bapak Kiagus Andi, S.E., M.Si., Akt selaku Dosen Pembimbing Akademik; 8. Bapak dan Ibu Dosen yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat

selama penulis berada di Fakultas Ekonomi dan Bisnis;

9. Seluruh Staf dan Karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Lampung. 10. Kedua orang tuaku, Bpk Edi Suherman dan Ibu Siti Husnah Sunariyah yang

telah memberikan dukungan moril dan materiil serta senantiasa berdoa, berkorban dan mengusahakan yang terbaik bagi penulis tanpa mengenal lelah.

11. Kakak-kakakku tercinta, Ferawati dan Feri Gunadi terima kasih atas

dukungan dan pengorbanan yang setulus hati baik secara moril dan materiil. 12. My special one, Alma’wa, terima kasih telah selalu ada untukku. Mimpi dan

harapan kita, semoga didengarNya dan diberikan yang terbaik, Aamiin. 13. Sahabat-sahabat terbaikku: Agung Kurniawan, Agus Abdur R, Alsby

Abenda Windhu, Deru Eko wibowo, Anhar Suhfi, Retni Puji L, Riska Fitriwati, Lily Aulia, terima kasih telah menemani hari-hariku baik suka maupun duka, saling menguatkan di saat putus asa, saling membantu dengan setulus hati saat dibutuhkan.

14. Sahabat karibku: Ferdian Achmad, Muntoha, Chabibullah,Terima kasih teman atas segala dukungan kalian.

15. Teman-teman Akuntansi 2007: Anggun Karima, Febrica Puspita Sari, Rindie Ayu Utami, Faisal Ramadanus, Asep Saifuddin, Rachmat Irfandi, Risa Rikafitri, Yolanda Oktarina, Dini Pradipta, Wia Haironisa, Pancasila Utami, Rini Purwitasari, Eka Siwi Hidayati, Dwi Putri Suci Hati, Sigit Catur R, Resti Lidiawati, R. Partogi M, Sarman Saragih, Retno Indah karyati, Junedi Dwi Aryanto, M Arifin, Aris Susanto, Nyi Ayu Helfasari, Mareisca Yulia Pratama, Giska Sevlanda, Ratu Chumairoh, Prisca Ella, Waskito Are, Mubarok Dinata, Patriot Sugiharto, Dorman, Rakhmad Febriadi, Mirham,


(6)

Ferdi Febriansyah, Rudi Winanda, Feni Yufantria, Rossiana Malayunda, Nova Liberti, Dina Damayanti, Hasanah Fitriani, Dwi Septiani, Dian Rizkilia, Eka Diana Sari, Ira Delvina, lisa Fardani, Agnes Setiana, Fionita, Lyvia Sofiana, Al Mukhalis, Raf Sanjani, Bernard Priono, Radinal

Pramudha, Ardo Prayoga M, Ike Kurnia, Anis Tiarini, Ni Putu Yunita, A Holian, Suci Amendhi, Linda Purnamasari, Maria Agustina, Esra Hasibuan, Tiofani, Meriltha dan yang lainya yang tidak bisa saya sebutkan namanya satu per satu, semoga kita semua mencapai kesuksesan.

16. Teman-teman di PILAR: Reniza Helena Putri, Hellen Anggraeni, Desita Arianti, Salamidi, Rachmat Irfandi, Eva Pardiana, Ivan Kurniawan, dan yang lain yang tidak bisa disebutkan satu per satu, terima kasih telah berjuang bersama dan memberikan pengalaman yang sangat berharga. 17. Teman-teman di Kostan KINGKONG: Leadher Ade, Andika, Gunkz Law,

Jhon, Agsyel, Sigit, Sukma, Andika, Ncipz, dan yang lainya, terima kasih telah menjadi teman-teman yang menyenangkan.

18. Pak Sobari, Mas Yana, Mas Leman dan Mbak Sri, terima kasih atas pelayanan membuat kenyamanan di gedung E.

19. Terima kasih untuk orang yang sudah terlibat atau melibatkan dirinya dalam hidup saya, dan orang-orang yang terlewat disebutkan tetapi sebetulnya memiliki arti yang sama pentingnya bagi kehidupan saya. Terima kasih.

Ssemoga karya ini dapat memberikan manfaat dan tambahan pengetahuan bagi para pembaca.

Bandar Lampung. Februari 2013 Penulis


Dokumen yang terkait

PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaft

0 5 12

PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indones

0 3 14

PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEBIJAKAN DEVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Y

0 8 21

PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, KEBIJKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Real Estate an

0 4 17

PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Real Estate

0 3 14

ANALISIS PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN PROFITABILITAS Analisis Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan M

0 3 13

Keputusan investasi, likuiditas, risiko dan nilai perusahaan

0 0 23

Risiko Nilai Tukar dan Risiko Teknologi

0 0 27

PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL, KEBIJAKAN DEVIDEN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

0 4 9

PENGARUH TINGKAT PROFITABILITAS, KEPUTUSAN INVESTASI DAN KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

0 0 14