BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang - Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, dan Tingkat Suku Bunga Tehadap Nilai Perusahaan Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

BAB I PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

  Tujuan perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan, dimana nilai perusahaan tercermin dari harga sahamnya (Harmono, 2011:1). Nilai perusahaan dapat menunjukkan nilai aset yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin tinggi kemakmuran yang diterima pemegang saham.

  Dengan meningkatnya kemakmuran para pemegang saham, mereka akan terus menginvestasikan modalnya kepada perusahaan tersebut yang akan digunakan oleh perusahaan untuk menjalankan kegiatannya. Dengan demikian, setiap perusahaan harus menunjukkan kinerja yang baik dengan tujuan menarik minat investor untuk menginvestasikan modalnya ke dalam perusahaan.

  Bagi perusahaan-perusahaan yang go public, nilai perusahaan dapat dilihat melalui harga pasar saham. Harga pasar saham adalah harga yang bersedia dibayarkan oleh calon investor apabila ia ingin memiliki saham suatu perusahaan, sehingga harga saham merupakan harga yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Harmono, 2011:50). Manfaat bagi perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan adalah untuk dapat mempertahankan keberlangsungan perusahaan. Dengan memiliki nilai perusahaan yang tinggi, perusahaan akan memiliki persepsi yang baik dari kalangan investor. Para investor tersebut akan melakukan investasi terhadap perusahaan yang memiliki nilai perusahaan yang tinggi dengan harapan memperoleh dividen yang tinggi. Dengan demikian perusahaan akan dengan mudah untuk memperoleh modal yang akan digunakan sebagai kegiatan bisnis perusahaan tersebut.

  Dalam memaksimalkan nilai perusahaan, manajemen perusahaan dapat melakukan tiga keputusan keuangan, yaitu keputusan investasi, pendanaan dan dividen. Keputusan investasi dalam hal ini adalah investasi jangka pendek dan jangka panjang. Keputusan investasi penting karena untuk mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan laba dan kemakmuran pemegang saham hanya akan dihasilkan melalui kegiatan investasi perusahaan. Perusahaan menginvestasikan dananya ke dalam bentuk aktiva untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang. Keputusan investasi juga bertujuan untuk memperoleh tingkat keuntungan yang tinggi dengan tingkat resiko tertentu. Keuntungan yang tinggi disertai dengan risiko yang bisa dikelola, diharapkan akan meningkatkan nilai perusahaan, yang berarti meningkatkan laba dan kemakmuran pemegang saham (Murtini, 2008). Keputusan investasi dapat tercermin pada rasio keuangan

  (ROI), dimana rasio ini menunjukkan kemampuan

  Return on Investment

  perusahaan memperoleh laba bersih dari jumlah dana yang diinvestasikan (Kasmir, 2008:202).

  Keputusan lain yang berkenaan dengan nilai perusahaan adalah keputusan pendanaan. Keputusan pendanaan adalah keputusan manajemen keuangan untuk mendapatkan dana baik dari bank maupun pasar modal. Setelah mendapatkan dana, perusahaan akan menginvestasikan dana yang diperoleh kedalam perusahaan yang akan digunakan untuk menjalankan kegiatannya. Keputusan pendanaan didefinisikan sebagai keputusan yang menyangkut komposisi antara hutang dan ekuitas yang akan dipilih oleh perusahaan (Sundjaja dan Barlian, 2003:283). Menurut Brigham dan Houston (2001:5), peningkatan hutang diartikan oleh pihak luar bahwa sebuah perusahaan akan menghasilkan tingkat pengembalian yang diharapkan, hal tersebut akan direspon secara positif oleh pasar. Dengan pengolahan pendanaan yang baik, perusahaan akan dapat menjalankan kegiatannya dengan baik yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Keputusan pendanaan akan terlihat dari pengelolaan struktur modal, dimana struktur modal yang optimal akan mempengaruhi nilai perusahaan. Keputusan pendanaan perusahaan tercermin pada Debt to Equity Ratio (DER) dimana rasio ini digunakan untuk mengetahui bagaimana perusahaan mendanai kegiatan- kegiatan usahanya apakah lebih banyak menggunakan hutang atau ekuitas (Warsono, 2003:36).

  Investor akan menanamkan modalnya kepada perusahaan dengan mengharapkan tingkat pengembalian (dividen) yang tinggi. Dalam memenuhi harapan investor, perusahaan harus menentukan kebijakan dividen yang sesuai tanpa menghambat kinerja perusahaan. Kebijakan dividen yang memenuhi harapan investor, akan membuat investor menanamkan modalnya dengan tujuan untuk meningkatkan kesejahteraan yaitu mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen. Perusahaan juga mengharapkan investor terus menanamkan modalnya agar perusahaan dapat menjalankan kegiatannya sekaligus memberikan kesejahteraan kepada para pemegang sahamnya, sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat kinerja perusahaan. Dengan menerapkan kebijakan dividen yang menguntungkan bagi investor, investor akan tertarik untuk menanamkan modalnya pada perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan nilai perusahaan.

  Kebijakan dividen dapat dilihat melalui Divident Pay-out Ratio, dimana rasio ini menunjukkan besarnya laba yang dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen (Brigham dan Houston, 2001:103).

  Salah satu variabel makro yang perlu diperhatikan dan dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah tingkat suku bunga. Tingkat suku bunga merupakan sinyal bagi para investor untuk melakukan kegiatan investasi atau tidak. Apabila tingkat suku bunga tinggi, maka kegiatan investasi di pasar modal cenderung rendah dikarenakan investor lebih memilih untuk berinvestasi pada deposito, sebaliknya apabila tingkat suku bunga rendah kegiatan investasi di pasar modal cenderung tinggi. Kegiatan investor dalam pasar modal menyebabkan harga saham perusahaan dapat berubah sesuai dengan permintaan dan penawaran.

  Tandelilin (2001:48-49) menyatakan tingkat suku bunga yang tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang (present value) aliran kas perusahaan, sehingga kesempatan investasi yang ada tidak akan menarik lagi. Hal ini akan membuat investor mengurangi investasi sehingga harga saham turun dan nilai perusahaan juga akan mengalami penurunan. Suku bunga yang tinggi akan mengurangi minat investor untuk menginvestasikan dananya ke pasar modal dan lebih memilih berinvestasi pada deposito sehingga aktivitas perdagangan saham akan menurun dan nilai perusahaan juga akan mengalami penurunan. Tingkat suku bunga ditentukan oleh Bank Indonesia berupa persentase bunga.

  Salah satu sektor industri yang sedang berkembang saat ini adalah perusahaan pada sektor barang konsumsi yang dilihat dari meningkatnya tingkat konsumsi diseluruh lapisan masyarakat. Perusahaan pada sektor barang konsumsi merupakan perusahaan yang memproduksi barang-barang konsumsi, sehingga dalam kondisi ekonomi sedang krisis atau tidak, barang-barang konsumsi akan selalu dibutuhkan untuk memenuhi kebutuhan. Kebutuhan akan barang-barang konsumsi akan meningkatkan jumlah permintaan atas barang produksi perusahaan sektor barang konsumsi yang akan meningkatkan laba perusahaan tersebut. Oleh karena itu, peneliti tertarik untuk meneliti perusahaan pada sektor barang konsumsi.

  Harga saham merupakan sebuah penilaian dari para investor terhadap sebuah perusahaan, dimana harga saham menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik atau tidak. Investor juga dapat menilai sebuah perusahaan dengan membandingkan nilai bukunya dengan harga pasar. Apabila nilai buku sebuah perusahaan tersebut lebih tinggi dari harga sahamnya, perusahaan tersebut memliki harga saham yang murah yang menunjukkan kinerja perusahaan tersebut kurang baik. Sebaliknya, apabila sebuah perusahaan memiliki harga pasar lebih tinggi dari nilai bukunya perusahaan tersebut memiliki penilaian baik dari para investor dan menunjukkan kinerja perusahaan tersebut baik dari pandangan investor, yang selanjutnya meningkatkan harga saham perusahaan tersebut (Harmono, 2011:50). Perbandingan nilai buku dan harga sahamnya tercermin pada rasio keuangan Price to Book Value (PBV) sebuah perusahaan.

  Dimana rasio PBV merupakan hasil perbandingan nilai buku perusahaan dengan harga pasar perusahaan (Warsono, 2003:39). Pada Tabel 1.1 dapat dilihat daftar harga saham dan rasio Price to Book Value yang menunjukkan perbedaan penilaian para investor terhadap beberapa perusahaan sektor barang konsumsi tahun 2008-2012.

Tabel 1.1 Harga Saham (Close Price) dan Rasio PBV Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Tahun 2008-2012 Bentoel Unilever Davomas Multi Bintang Internasional Indonesia Tbk. Abadi Tbk. Indonesia Tbk. Investama Tahun Tbk.

  

Harga Harga Harga Harga

PBV PBV PBV PBV

Saham Saham Saham Saham

(X) (X) (X) (X)

  

(Rp) (Rp) (Rp) (Rp)

  2008 49.500 3,03 7.800 19,20 520 2,02 58 1,39 2009 177.000 35,45 11.050 22,77 650 2,49 50 0,95 2010 274.950 12,29 16.500 31,12 800 2,72 74 0,74 2011 359.000 14,26 18.800 38,97 790 2,55 50 1,78 2012 740.000 39,27 20.850 31,16 580 2,00 50 1,78

  Sumber: IDX FactBook 2008-2012 (Data Diolah)

Tabel 1.1 memperlihatkan bahwa PT Multi Bintang Indonesia Tbk dan PT

  Unilever Indonesia Tbk mengalami kenaikan harga saham pada tahun 2008-2012, sedangkan PT Bentoel Internasional Investama Tbk menunjukkan harga saham yang berfluktuasi, dan PT Davomas Abadi Tbk mengalami penurunan harga saham pada tahun 2009, dan selanjutnya berfluktuasi pada tahun 2010-2012.

  Keempat perusahaan pada Tabel 1.1 menunjukkan PBV yang berfluktuasi pada tahun 2008-2012.

  Perbedaan harga saham pada Tabel 1.1 mencerminkan kinerja setiap perusahaan. Salah satu kinerja sebuah perusahaan adalah tentang bagaimana mengelola keuangan. Dalam mengelola keuangan, perusahaan dihadapkan pada keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Masing-masing keputusan harus berorientasi pada pencapaian tujuan perusahaan dan kombinasi ketiganya akan memaksimalkan nilai perusahaan. Keputusan investasi, pendanaan, dan kebijakan dividen pada perusahaan sektor barang konsumsi periode 2008-2012 dapat dilihat dengan rasio ROI, DER, dan DPR. Pada Tabel 1.2 berikut ini akan terlihat keputusan keuangan yang diambil oleh beberapa perusahaan sektor barang konsumsi untuk menjalankan kegiatannya.

Tabel 1.2 Rasio Keuangan Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Tahun 2008-2012 No. Emiten Tahun ROI (%) DER (X) DPR (%)

  1. 2008 23,61 1,73 142.17 Multi Bintang 2009 34,27 8,44 99,95

  Indonesia Tbk. 2010 38,95 1,41 0,1 (MLBI) 2011 41,6 1,3 0,1 2012 39,36 2,49 32,3

  2. 2008 37,01 1,1 99,84 Unilever 2009 40,67 1,02 100,01

  Indonesia Tbk. 2010 38,93 1,15 100,02 (UNVR) 2011 39,73 1,85 100,04 2012 29,41 1,43 62,65

• 3. 2008 5,37 1,58

  Bentoel Internasional 2009 0,58 1,45 - Investama Tbk. 2010 4,46 1,30 86,10

• (RMBA) 2011 4,83 1,80
• 2012 -2.16 2,36 4. - 2008 -13,91 4,45
• Davomas 2009 -8,08 5,28
• Abadi Tbk. 2010 -0,93 1,96 (DAVO)
• 2011
• 2012 -5,27 14,02

  Sumber: IDX FactBook 2008-2012 (Data Diolah)

  PT Multi Bintang Indonesia Tbk mengalami peningkatan Return on

  Investment (ROI) dari tahun 2008 hingga 2011, sementara PT Unilever Indonesia

  Tbk dan PT Bentoel Internasional Investama Tbk menunjukkan ROI yang berfluktuasi dan PT Davomas Abadi Tbk menunjukkan ROI yang negatif sampai tahun 2012. Dari sisi Debt to Equity Ratio (DER), PT Multi Bintang Indonesia Tbk, PT Unilever Indonesia Tbk, dan PT Bentoel Internasional Investama Tbk menunjukkan Debt to Equity Ratio yang berfluktuasi, sedangkan PT Davomas Abadi Tbk tidak mengeluarkan keputusan Debt to Equity Ratio pada tahun 2011 dan menunjukkan Debt to Equity Ratio yang berfluktuasi. Pada Devident Pay-out

  Ratio (DPR), PT Multi Bintang Indonesia Tbk mengalami penurunan Devident Pay-out Ratio hingga tahun 2011, dan mengalami kenaikan di tahun 2012. PT

  Unilever Indonesia Tbk mengalami peningkatan Divident Pay-out Ratio hingga tahun 2011, dan menurun di tahun 2012. PT Bentoel Internasional Investama Tbk hanya membagikan dividen (DPR) pada tahun 2010, dan PT Davomas Abadi Tbk tidak membagikan dividen (DPR) pada tahun 2008 hingga 2012 yang berarti perusahaan tersebut tidak membagikan dividen.

  Harga saham juga dipengaruhi oleh kondisi ekonomi makro yaitu tingkat suku bunga, apabila tingkat suku bunga tinggi investor akan menginvestasikan modalnya pada deposito. Berkurangnya permintaan di pasar saham akan menurunkan harga saham perusahaan. Kondisi tingkat suku bunga (BI rate) di Indonesia mengalami tren penurunan pada tahun 2008 sampai dengan 2012, hal ini dapat ditunjukkan pada Tabel 1.3 berikut ini:

Tabel 1.3 Rata-Rata Tingkat Suku Bunga (BI Rate) Tahun 2008-2012 Tahun Indikator 2008 2009 2010 2011 2012 BI Rate 8,67 % 7,15 % 6,50 % 6,58 % 5,77 %

  Sumber: Laporan Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, Bank Indonesia (2008-2012)

  Secara keseluruhan, perkembangan tingkat suku bunga mengalami penurunan selama periode 2008 sampai 2012, dimana hal tersebut merupakan sinyal positif bagi investor untuk melakukan investasi di pasar modal daripada memilih berinvestasi pada deposito.

  Berdasarkan uraian latar belakang dan fenomena yang terjadi, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian tentang faktor-faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan Price Book Value Ratio (PBV) sebagai proksi dari variabel nilai perusahaan, Return on Investment (ROI) sebagai proksi dari variabel keputusan investasi, Debt to Equity Ratio (DER) sebagai proksi dari variabel keputusan pendanaan, Divident Payout Ratio (DPR) sebagai proksi dari variabel kebijakan dividen dan rata-rata suku bunga BI (Bank Indonesia) rate per tahun Januari 2008 sampai Desember 2012 berupa persentase (%) sebagai proksi variabel tingkat suku bunga. peneliti tertarik melakukan

  Dengan demikian judul penelitian ini adalah “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.

1.2 Perumusan Masalah

  Berdasarkan uraian latar belakang yang dijelaskan sebelumnya, maka perumusan masalah adalah “Apakah keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

  1.3 Tujuan Penelitian

  Berdasarkan perumusan masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka penelitian ini dilakukan dengan tujuan “Untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen, dan tingkat suku bunga terhadap nilai perusahaaan sektor barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

  1.4 Manfaat Penelitian

  Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat, tidak hanya bagi peneliti, tetapi juga bagi pihak perusahaan atau emiten, investor, dan peneliti selanjutnya.

  1. Perusahaan Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi bagi manajemen perusahaan tentang faktor-faktor yang perlu diperhatikan dalam meningkatkan nilai perusahaan.

  2. Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi mengenai faktor- faktor yang berpengaruh dalam pengambilan keputusan investasi.

  3. Peneliti Penelitian ini diharapkan dapat memberikan pengetahuan tentang faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan.

4. Bagi peneliti selanjutnya

  Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi tambahan referensi untuk melaksanakan penelitian yang berkaitan dengan judul skripsi ini.