Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional di Indonesia
SKRIPSI ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL DAN REKSA DANA SYARIAH DI INDONESIA OLEH JEPRYANSYAH PUTRA 100501158
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2014
ABSTRAK
Reksa dana merupakan salah satu bentuk investasi yang sedangberkembang saat ini. Pada perkembangannya mulai muncul reksa dana yang
menerapkan prinsip syariah dalam kebijakan investasinya. Penelitian ini bertujuanuntuk melihat bagaimana perbedaan kinerja antara reksa dana yang dikelola
secara konvensional dengan reksa dana yang dikelola secara syariah. variabel
yang digunakan dalam penelitian ini adalah Sharpe Ratio, Treynor Ratio, dan Jensen Ratio .Populasi dalam penelitian ini adalah reksa dana yang dikelola oleh
Manajer Investasi yang mengelola kedua sub kategori reksa dana konvensional
dan syariah. Metode analisis yang digunakan adalah uji beda rata-rata dengan
menggunakan Independent Sample T-test dan Mann-Whitney U Test. Jenispenelitian ini adalah penelitian komparatif. Data yang digunakan adalah data
sekunder yang diperoleh dari laporan publikasi Bapepam-LK, PT Infovesta, dan
Bank Indonesia.Hasil penelitian menunjukkan bahwa reksa dana syariah memiliki return
yang lebih besar dan risiko yang lebih kecil dibandingkan dengan reksa dana
konvensional. Sedangkan pada pengujian hipotesis pada reksa dana saham kinerja kedua reksa dana memang berbeda namun tidak signifikan diukur dengan sharperatio dan treynor ratio. sedangkan pengujian pada jensen ratio menunjukkan ada
perbedaan signifikan diantara kinerja kedua reksa dana. Pengujian pada reksa
dana pendapatan tetap menunjukkan bahwa kinerja kedua reksa dana memang
berbeda namun tidak signifikan diukur dengan sharpe ratio, treynor ratio, danjensen ratio. Pengujian pada reksa dana campuran menunjukkan bahwa kinerja
reksa dana memang berbeda namun tidak signifikan diukur dengan sharpe ratio,
treynor ratio, dan jensen ratio.Kata Kunci: Reksa dana, Sharpe ratio, Treynor ratio, Jensen ratio, Independent sample t-test, Mann whitney u-test
ABSTRACT Mutual Fund is one of investment media that is being developed at this
time. In this development mutual fund began to apply Islamic principles in its
investment policy. This research aims to assess how the performance between
Conventional mutual fund and Sharia mutual fund. Variables that are used in this research are sharpe ratio, treynor ratio, and jensen ratio.The samples in this study are the mutual funds managed by Investment
Manager that manage two sub categories of conventional and sharia. The
analytical method used is the average difference using Independent Sample t-Testand Mann-Whitney U Test . This research is a comparative research. The data
used are secondary data obtained through public report in Bapepam-Lk, PT
Infovesta, and Bank Indonesia.The result showed sharia mutual funds have a greater return and less risk
than conventional mutual funds. Hypothesis test on equity fund performance is
different but not significant measured by sharpe ratio and treynor ratio, but whiletesting by jensen ratio showed significant difference. Hypothesis test on fixed
income fund is different but not significant measured by sharpe ratio, jensen ratio,and jensen ratio. Hypothesis test on mixed mutual fund is different but not
significant measured by sharpe ratio, treynor ratio, and jensen ratio.
Keywords: Mutual fund, Sharpe ratio, Treynor ratio, Independent sample t-test,
Mann whitney u-testKATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan anugerah-Nya, penyusunan skripsi yang berjudul “Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional di Indonesia” dapat diselesaikan dengan baik. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada:
1. Orang tua penulis, Ayahanda Raya Oktaviano Ambarita dan Ibunda Dearta Purba yang selalu mendoakan penulis serta menjadi motivasi terbesar bagi penulis untuk lebih maju dan selalu berusaha memberikan yang terbaik.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac.Ak, CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan Bapak Drs.
Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc, Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
5. Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan bimbingan penulisan skripsi ini.
6. Bapak Drs. Coki Ahmad Syahwier Hsb, MP dan Ibu Dra. Raina Linda Sari, M.Si selaku Dosen Penguji yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran dan kritikan dalam penyempurnaan skripsi ini.
7. Seluruh Bapak/ Ibu Dosen Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
8. Seluruh Staff Akademik Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
9. Herlina Adelia Manullang kekasih yang selalu mendukung dan memberi semangat kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini
10. Sahabat seperjuangan terbaik yang saling memberikan doa, dorongan dan bantuan yaitu Julien, Atin, Maria, Ingrit, Inggrid, Gusrani, Christian, Lasondi, Gea, Mikhael, dan teman-teman stambuk 2010 yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu
Penulis menyadari masih terdapat kekurangan-kekurangan dalam penyusunan skripsi ini, namun penulis berharap skripsi ini dapat memberikan kontribusi yang bermanfaat para pembaca dan di bidang akademik.
Medan, Mei 2014 Jepryansyah Putra 100501158
DAFTAR ISI ABSTRAK ......................................................................................................... i KATA PENGANTAR ....................................................................................... iii DAFTAR ISI ...................................................................................................... v DAFTAR TABEL ............................................................................................. vii DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... viii DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... ix .............................................................................
1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ..........................................................................
1 1.2 Perumusan Masalah ..................................................................
6 1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
6 1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................
7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
8 2.1 Uraian Teoritis ..........................................................................
8
2.1.1 Pengertian Investasi ......................................................... 8 2.1.2 Proses Manajemen Investasi ............................................
9
2.1.3 Pengertian Reksa Dana .................................................... 10
2.1.4 Klasifikasi Reksa Dana .................................................... 11
2.1.5 Pengelola Reksa Dana ..................................................... 17
2.1.6 Hubungan Return dan Risiko Reksa Dana ...................... 18
2.2 Pengukuran Kinerja Reksa Dana .............................................. 19
2.2.1 Metode Sharpe ................................................................. 19
2.2.2 Metode Treynor ............................................................... 20
2.2.3 Metode Jensen ................................................................. 21
2.3 Kinerja Pasar (Benchmark) ....................................................... 21
2.4 Penelitian Terdahulu ................................................................. 23 2.5 Kerangka Konseptual. ...............................................................
26 2.6 Hipotesis. ...................................................................................
26 BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 28 3.1 Jenis Penelitian ..........................................................................
28
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ................................................... 28 3.3 Batasan Operasional ..................................................................
28 3.4 Definisi Operasional .................................................................
29
3.5 Pengolahan Data ....................................................................... 30
3.6 Populasi dan Sampel ................................................................. 30
3.7 Jenis Dan Sumber Data ............................................................. 31
3.8 Metode Pengumpulan Data ....................................................... 32
3.9 Teknis Analisis Data ................................................................. 32
3.9.1 Analisis Penentuan Kinerja ............................................. 35 3.9.2 Uji Hipotesis ....................................................................
35 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ......................................................... 37
4.1 Deskripsi Objek Penelitian ........................................................ 37
4.4.2 Analisis Kinerja dengan Treynor ratio ........................... 49
4.6 Pembahasan ............................................................................... 65
4.5.2 Pengujian Hipotesis ......................................................... 63
4.5.1 Pengujian Normalitas ...................................................... 61
4.5 Hasil Penelitian ......................................................................... 61
4.4.4 Analisis Kinerja reksa dana terbaik................................. 57
4.4.3 Analisis Kinerja dengan Jensen ratio ............................. 53
4.4.1 Analisis Kinerja dengan Sharpe ratio ............................. 45
4.1.1 Perkembangan Reksa Dana di Indonesia ........................ 37
4.4 Analisis Data ............................................................................. 46
4.3 Analisis Deskriptif .................................................................... 44
4.2.3 Perhitungan standar deviasi dan beta reksa dana ............ 43
4.2.2 Perhitungan return benchmark dan risk free ................... 42
4.2.1 Perhitungan return reksa dana ........................................ 39
4.2 Deskripsi Data ........................................................................... 39
4.1.2 Deskripsi umum sampel .................................................. 38
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................ 68
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 71 LAMPIRAN ....................................................................................................... 74
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman58 4.27 Peringkat Reksa Dana Pendapatan Tetap Konvensional .......
53 4.20 Jensen Ratio Reksa Dana Saham Syariah ..............................
54 4.21 Jensen Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Konvensional...
54 4.22 Jensen Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Syariah.............
55 4.23 Jensen Ratio Reksa Dana Campuran Konvensional ..............
56 4.24 Jensen Ratio Reksa Dana Campuran Syariah ........................
56 4.25 peringkat Reksa Dana Saham konvensional ..........................
57 4.26 Peringkat Reksa Dana Saham Syariah ...................................
58 4.28 Peringkat Reksa Dana Pendapatan Tetap Syariah .................
52 4.18 Treynor Ratio Reksa Dana Camuran Syariah ........................
59 4.29 Peringkat Reksa Dana Campuran Konvensional ...................
60 4.30 Peringkat Reksa Dana Campuran Syariah .............................
60 4.31 Uji Normalitas ........................................................................
61 4.32 Alat Uji Beda Rata-rata Kinerja Reksa Dana .........................
62 4.33 Uji Beda Rata-rata Reksa Dana Saham ..................................
63 4.34 Uji Beda Rata-rata Reksa Dana Pendapatan Tetap ................
64 4.35 Uji Beda rata-rata Reksa Dana Campuran .............................
53 4.19 Jensen Ratio Reksa Dana Saham Konvensional ....................
51 4.17 Treynor Ratio Reksa Dana Campuran Konvensional ............
1.1 Perbandingan Jumlah Reksa Dana dan Total NAB Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional .............
46 4.8 Sharpe Ratio Reksa Dana Saham Syariah ..............................
3 4.1 Sampel yang akan diteliti .......................................................
38 4.2 Perhitungan Return Rata-Rata Reksa Dana ...........................
39 4.3 Perhitungan Return Benchmark Reksa Dana .........................
42 4.4 Tingkat Bunga Risk Free .......................................................
43 4.5 Standar Deviasi dan Beta Reksa Dana ...................................
43 4.6 Hasil Perhitungan Statistik Deskriptif ....................................
45 4.7 Sharpe Ratio Reksa Dana Saham Konvensional ....................
46 4.9 Sharpe Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Konvensional ..
51 4.16 Treynor Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Syariah ..........
47 4.10 Sharpe Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Syariah ............
48 4.11 Sharpe Ratio Reksa Dana Campuran Konvensional ..............
48 4.12 Sharpe Ratio Reksa Dana Campuran Syariah ........................
49 4.13 Treynor Ratio Reksa Dana Saham Konvensional ..................
50 4.14 Treynor Ratio Reksa Dana Saham Syariah ............................
50
4.15 Treynor Ratio Reksa Dana Pendapatan Tetap Konvensional
64
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman2.1 Hubungan return dan risiko dalam reksa dana ..................
18 2.2 Kerangka Pemikiran ..........................................................
26 4.1 Perkembangan Reksa Dana di Indonesia ..........................
37