Pengaruh Pengumuman Dividen Naik terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar dalam LQ45 pada saat EX - Dividend Date di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Tahun 2010.

vii Universitas Kristen Maranatha ABSTRACT

The purpose of this following research is to analyze the influence of ex – dividend date announcement at Bursa Efek Indonesia in 2010. It took sample of 4 banking companies that have joined in LQ45 which have the increased in dividends in 2010 - 2011. The events of the period used is twenty one days, including ten days before and after the event.

Event study is the method used in this research. It will observe the movement of share price changing in the stock market. To test the reaction of its share price, it is therefore doing the abnormal return test calculation during the period of the event by analyzing return calculation based on Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) concept and doing the abnormal return calculation toward dividend rose during the ex – dividend date.

This research results show that at the 5% level of significance, there is no abnormal return happened at dividend rose in 2010 – 2011. It points out that there is no information content in dividend rose announcement during the ex – dividend date..

Kata Kunci : _Ex – _{dividend date, Abnormal Return, CAPM, Stock Price, Composite} Stock Price Index

viii Universitas Kristen Maranatha ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh pengumuman ex – dividend date di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 dengan mengambil sample 4 perusahaan pada sektor perbankan yang tergabung dalam LQ45 dan mengalami kenaikan dividen pada tahun 2010 - 2011. Periode peristiwa yang digunakan 21 hari termasuk 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah event.

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study yang akan mengamati pergerakan harga saham di pasar modal. Untuk menguji adanya reaksi harga saham, maka dilakukan perhitungan test abnormal return selama periode peristiwa dengan analisis perhitungan return berdasarkan konsep Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) dan melakukan perhitungan abnormal return terhadap dividen naik pada saat ex – dividend date.

Hasil penelitian ini menunjukan bahwa pada tingkat signifikansi 5% tidak terjadi abnormal return pada dividen naik tahun 2010 – 2011. Hal ini menunjukan tidak ada kandungan informasi yang terdapat dalam pengumuman dividen naik pada saat ex – dividend date..

ix Universitas Kristen Maranatha DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

SURAT PENYERTAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

ABSTRACT ... vii

ABSTRAK ... viii

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xi

DAFTAR LAMPIRAN ... xii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1.Latar Belakang ... 1

1.2.Identifikasi Masalah ... 6

1.3.Batasan Masalah ... 7

1.4.Tujuan Penelitian ... 7

1.5.Manfaat Penelitian ... 8

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, HIPOTESIS .... 9

2.1. Kajian Pustaka ... 9

2.1.1. Pasar Modal ... 9

2.1.2. Saham ... 15

2.1.3. Obligasi ... 18

2.1.4. Reksa Dana ... 23

2.1.5. Warran... 33

2.1.6. Right ... 35

2.1.7. Dividen ... 35

2.1.8. Kebijakan Dividen ... 36

2.1.9. Teori Kebijakan Dividen... 46

2.2.Kerangka Pemikiran ... 51

2.3.Hipotesis ... 53

x Universitas Kristen Maranatha

3.1. Objek ... 54

3.2.Sumber dan Metode Pengumpulan Data ... 55

3.2.1. Jenis data dan Metode Pengumpulan data ... 55

3.2.2. Jenis Penelitian ... 55

3.2.3. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ... 56

3.3.Metode Analisis Data ... 58

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 61

4.1. Hasil ... 61

4.1.1. Pengujian Terhadap Abnormal Return ... 61

4.2.Pembahasan ... 66

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 70

5.1. Kesimpulan ... 70

5.2. Saran ... 70

xi Universitas Kristen Maranatha DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1 Rata – rata Abnormal Return Periode Peristiwa Tahun 2010 ... 62 Tabel 2 Rata – rata Abnormal Return Periode Peristiwa Tahun 2011 ... 63 Tabel 3 Hasil Uji Rata – rata Abnormal Return Dividen Naik Tahun 2010 ... 64 Tabel 4 Hasil Uji Rata – rata Abnormal Return Dividen Naik Tahun 2011 ... 65

xii Universitas Kristen Maranatha DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran A. Cash Dividend Lampiran B. Harga Saham Lampiran C. IHSG

Lampiran D. Perhitungan Excel Lampiran E. BI Rate

BAB I PENDAHULUAN

1 Universitas Kristen Maranatha BAB I

PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang

Tujuan utama didirikannya perusahaan adalah untuk mencari laba ( profit oriented ) dan untuk mempertahankan kelangsungan hidup perusahaan ( going concern ). Dalam mempertahankan kelangsungan hidup, perusahaan perlu melakukan ekspansi / diversifikasi produk yang dihasilkan. Untuk itu perusahaan memerlukan

dana yang relatif besar. Terdapat beberapa usaha yang dapat dilakukan untuk

mendapatkan dana yang dibutuhkan yaitu melakukan pinjaman dalam bentuk hutang

jangka panjang baik hutang obligasi maupun hutang hipotik ( kredit dari bank ), atau

melakukan penjualan saham kepada masyarakat umum yang dikenal sebagai go public.

Perkembangan pasar modal selain ditunjukkan oleh semakin banyaknya

anggota bursa juga ditunjukkan oleh perubahan harga saham yang diperdagangkan

dan volume perdagangan itu sendiri. Perubahan harga saham ini dapat dipengaruhi

oleh keadaan perekonomian, kekuatan dan kelemahan yang dimiliki perusahaan go public yang tercermin dalam laporan keuangan serta situasi politik dan kegiatan bursa efek itu sendiri. Oleh karena itu pemahaman harga saham sangat penting karena

memberi informasi bagi pemodal ( calon pemodal ) dalam investasi saham.

Sejalan dengan perkembangan pasar modal, maka kebutuhan akan informasi

perusahaan tidak hanya diperlukan oleh pihak intern perusahaan, namun juga pihak

BAB I PENDAHULUAN

2 Universitas Kristen Maranatha salah satu hal terpenting bagi suatu perusahaan yang telah go public. Hal ini disebabkan karena para investor adalah sumber dari modal perusahaan atas saham – saham yang dimiliki oleh investor tersebut. Para investor biasanya mencari informasi

suatu perusahaan terlebih dahulu sebelum mereka memutuskan untuk

menginvestasikan modalnya di dalam perusahaan tersebut. Syarat utama yang

diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar

modal adalah perasaan aman atas investasinya. Perasaan aman ini timbul karena para

investor memperoleh informasi yang benar, lengkap, dan tepat waktu, sehingga

memungkinkan investor untuk mengambil keputusan secara rasional. Salah satu

informasi yang diperlukan di pasar modal adalah laporan keuangan perusahaan, yang

didalamnya terdapat laba per saham ( earning per share ). Pada dasarnya laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi penting yang digunakan oleh

investor dalam menilai kinerja perusahaan yang go public. Jika laporan keuangan dapat menyajikan informasi yang relevan dengan model keputusan yang digunakan

investor, maka investor akan menggunakan informasi tersebut untuk membuat

keputusan buy, hold, atau sell saham. Selain jaminan rasa aman, maka return yang ditawarkan harus lebih tinggi dari return investasi tanpa resiko seperti deposito pada

bank pemerintahan. Return yang ditawarkan ada dua macam yaitu dividen dan capital

gain. Dividen yaitu proporsi dari laba / keuntungan yang dibagikan kepada para pemegang saham sedangkan capital gain adalah selisih positif antara nilai jual saham

dengan nilai beli saham bila investor menjual saham tersebut.

Seorang investor dalam menentukan saham yang akan dibeli atau dijual akan

BAB I PENDAHULUAN

3 Universitas Kristen Maranatha pertimbangan dalam menentukan tingkat keuntungan beserta resiko saham yang dibeli

/ dijual. Salah satu informasi yang tersedia dipasar modal adalah pengumuman

pembayaran deviden. Pengumuman pembayaran dividen berisi nama saham, tanggal

pengumuman, jumlah dividen yang dibagikan serta jenis deviden. Menurut Mullins

(1983) seperti yang dikutip Bandi dan Hartono ( 2000 ), pengumuman pembayaran

dividen merupakan sumber informasi dan dapat menyebabkan reaksi pasar kuat dan

positif. Sedangkan informasi atas dividen menghipotesiskan bahwa para manajer

menggunakan pengumuman dividen untuk memberi signal perubahan dalam pengharapannya tentang prospek perusahaan yang akan datang ( Aharony dan Swary,

1980 ).

Kebijakan pembagian dividen tergantung pada keputusan Rapat Umum

Pemegang Saham ( RUPS ). Dividen yang dibagikan oleh perusahaan bisa tetap dan

bisa mengalami perubahan dari dividen yang dibagikan sebelumnya. Informasi

tentang naik turunnya dividen tunai yang dibagikan perusahaan merupakan salah satu

informasi yang dipandang cukup penting bagi investor, karena informasi tersebut

mengandung muatan informasi yang berkenaan dengan prospek keuntungan yang

akan diperoleh para investor atau calon investor dalam melakukan penilaian

perusahaan. Hendriksen ( 1992 ), mengemukakan bahwa syarat - syarat dalam

hipotesis pasar modal efisien adalah informasi yang tersedia sehingga pihak - pihak

yang berkepentingan dapat dengan mudah dan cepat memperoleh informasi tersebut.

Dengan adanya informasi yang dipublikasikan atau diperoleh maka pasar akan

BAB I PENDAHULUAN

4 Universitas Kristen Maranatha maupun harga saham. Pengumuman dividen dianggap memiliki kandungan informasi

apabila pasar bereaksi pada saat pengumuman tersebut diterima dipasar.

Penelitian terhadap pengaruh pengumuman dividen masih mungkin untuk

dikaji karena ada ketidak - konsistenan beberapa penelitian terdahulu. Beberapa

penelitian mengenai dividen seperti penelitian Sujoko ( 1999 ), Bandi dan Hartono

(2000), menemukan bahwa pengumuman pembagian dividen mempunyai pengaruh

terhadap reaksi pasar yang ditunjukkan dengan perubahan harga saham, return, dan volume perdagangan. Tetapi Amsari ( 1993 ) dan Prasetiono ( 2000 ) menyimpulkan

bahwa pengumuman dividen tidak mempengaruhi harga saham.

Kebijakan dividen suatu perusahaan dapat mempengaruhi harga saham masih

merupakan suatu perdebatan bagi para ahli keuangan. Teori – teori Elton E.J dan Gruber ( 1980 ) memberikan penjelasan awal mengenai fenomena ex – dividend date yang cenderung didasarkan pada perbedaan tarif pajak terhadap dividen dan capital gain income untuk marginal long – term investor , Eades K.M dkk ( 1984 ) menyatakan bahwa hasil awal studinya tidak secara jelas dapat diinterpretasikan

sebagai dukungan terhadap pengenaan pajak sebagai suatu variable penjelas dalam

mengobservasi ex – dividen date. R. Michaely dan Murgia ( 1986 ) melakukan penelitian tentang perilaku dividen di Milan Stock Exchange ( MSX ), dengan sampel

yang diteliti adalah investor yang dibagi dalam dua kelompok perdagangan saham

dengan tarif pajak yang berbeda atas pendapatan dividen mereka. Penelitian ini

menyimpulkan bahwa, terdapat suatu porsi yang signifikan terhadap perdagangan

BAB I PENDAHULUAN

5 Universitas Kristen Maranatha tidak sepenuhnya dapat menjelaskan penyebab penurunan harga saham pada ex – dividen date di bursa efek Jakarta.

Jagannathan dan Frank ( 1998 ) secara rinci menjelaskan bahwa suatu efek

dari kekuatan ex – dividen date di Hongkong tidak disebabkan oleh pembebanan pajak yang berbeda pada dividen dan capital gain. Noronha ( 1996 ), mengatakan bahwa kebijakan dividend dan struktur modal dipengaruhi oleh karakteristik

perusahaan, dalam hal tingkat pertumbuhan ( growth ) dan diversitas kepemilikan (blockholder). Ada yang berpendapat bahwa kebijakan dividen suatu perusahaan tidak

berpengaruh pada harga saham ( nilai perusahaan ) namun ada juga yang berpendapat

sebaliknya, yaitu kebijakan dividen berhubungan erat dengan harga saham

perusahaan.

Berdasarkan uraian tersebut di atas, penulis memandang bahwa masih

diperlukan adanya dukungan teori atas fenomena ex – Dividend date ini. Menurut Campbell dan Beranek’s ( 1995 ) menyatakan bahwa pembagian dividen tunai kepada pemegang saham akan menyebabkan harga saham jatuh pada waktu ex – dividen date. Selain itu, penelitian ini juga ingin melihat bagaimana fenomena ex – Dividend date pada kondisi pasar modal Indonesia. Oleh karena itu, fokus penelitian ini adalah

menguji pengaruh dari adanya peristiwa pengumuman dividen terhadap pergerakan

harga saham terutama di sekitar tanggal ex-dividend date.

Ex – Dividend Date adalah hari atau tanggal hilangnya hak untuk menerima dividen apabila seorang investor membeli saham suatu perusahaan yang telah

BAB I PENDAHULUAN

6 Universitas Kristen Maranatha membeli saham perusahaan yang mengumumkan pembagian dividen, pada tanggal

tersebut dan setelahnya sampai pembagian dividen dilaksanakan tidak memiliki hak

atas dividen yang akan dibagikan walaupun tanggal penerimaan dividen masih dua

minggu ke depan.

Oleh karena ketidakkonsistenan hasil penelitian – penelitian terdahulu mengenai kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham dan penulis

memandang bahwa masih diperlukan adanya dukungan teori atas fenomena ex – dividen date pada kondisi pasar modal Indonesia ini, maka mendorong penulis untuk mencoba melakukan penelitian dengan judul “ PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN NAIK TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PERBANKAN YANG TERDAFTAR DALAM LQ45 PADA SAAT EX – DIVIDEN DATE DI BURSA EFEK INDONESIA ( BEI ) PADA TAHUN 2010 “

1.2 Identifikasi Masalah

Dari uraian latar belakang diatas, dalam dunia pasar modal sebenarnya

investasi mengandung unsur ketidakpastian atau resiko. Investor tidak mengetahui

hasil pasti yang akan diperoleh dari investasi yang dilakukannya. Dalam hal ini, yang

bisa dilakukan para investor adalah memperkirakan beberapa keuntungan yang akan

diperoleh dimasa depan. Investor yang bersedia menanggung resiko lebih besar secara

relatif juga akan mendapatkan keuntungan yang lebih besar. Seorang investor akan

mengalokasikan dananya pada saham yang beresiko, keberanian mengambil resiko ini

BAB I PENDAHULUAN

7 Universitas Kristen Maranatha efisien oleh pasar modal. Oleh karena itu, maka penelitian pertanyaan penelitian

terdiri dari :

1. Apakah terdapat perbedaan return sebelum dan sesudah ex – dividend date dengan adanya pengumuman dividen naik pada perusahaan sektor perbankan

yang terdaftar dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada tahun 2010 ?

1.3 Batasan Masalah

Dalam melakukan penelitian, penulis membatasi penelitian hanya pada

pengaruh yang muncul dari pengumuman dividen naik terhadap pergerakan harga

saham. Penelitian ini hanya dibatasi pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar

dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada periode Febuary 2010 hingga July

2010 dan pada tahun tersebut perusahaan membayarkan dividen tunai ( cash dividen )

kepada para pemegang sahamnya.

1.4 Tujuan Penelitian

Bertitik tolak dari permasalahan yang telah dijelaskan diatas, maka tujuan dari

penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Mengetahui perbedaan return yang ditimbulkan oleh pengumuman dividen naik sebelum dan sesudah ex – dividend date pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada

BAB I PENDAHULUAN

8 Universitas Kristen Maranatha 1.5 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat pihak – pihak yang berkepentingan antara lain :

1. Bagi Penulis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan

referensi bagi peneliti yang akan melakukan penelitian di bidang pasar modal

disamping itu dapat digunakan untuk menambah pengalaman dan pengetahuan

serta dapat digunakan untuk membandingkan antara teori dengan prakteknya.

2. Bagi Investor

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memperoleh informasi yang lebih

baik untuk menilai potensi perusahaan sehingga digunakan sebagai dasar

melakukan investasi. Disamping itu dapat digunakan sebagai bahan masukan

dan pertimbangan oleh investor dalam menginvestasikan dananya pada

perusahaan melalui pembelian saham di Bursa Efek.

3. Analis Laporan Keuangan

Dapat memperoleh informasi yang lebih baik untuk melakukan analisis

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

70 Universitas Kristen Maranatha BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil perhitungan yang diperoleh, dapat disimpulkan bahwa seluruh hipotesis ditolak pada saham sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 tahun 2010. Hal ini menunjukan tidak terdapatnya abnormal return _{yang artinya tidak ada} kandungan informasi yang terdapat dalam pengumuman dividen naik.

5.2 Saran

Penelitian ini telah membuktikan bahwa hasil yang diperoleh tidak menunjukan

abnormal return _{di sekitar} ex - dividend date _{pada perusahaan sektor perbankan yang}

masuk dalam LQ45 dan mengalami kenaikan dividen pada tahun 2010 – 2011. Berdasarkan hasil penelitian serta kesimpulan diatas maka penelitian selanjutnya disarankan agar :

1. Bagi investor dan calon investor

Dalam melakukan investasi dalam pasar modal sebaiknya para investor tidak terpaku pada pengumuman dividen pada saat ex - dividend date.

2. Untuk penelitian selanjutnya, peneliti dapat meneliti pasar modal dan sektor lain, baik yang di dalam negeri maupun di luar negeri.

3. Untuk penggunaan sampel sebaiknya diperbanyak agar hasil penelitian dapat lebih baik dan akurat.

DAFTAR PUSTAKA

71 Universitas Kristen Maranatha DAFTAR PUSTAKA

Bringham, Eugene dan Weston J Fred. 1986. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Volume 2. Edisi Ketujuh. Diterjemahkan oleh : Drs. A.Q.Khalid. Erlangga : Jakarta.

Campbell, JA and Beranek, W. ( 1995 ). Stock Price Behavior on Ex – Dividend Dates. Jurnal of Finance, page 10.

Eades, K.M., P.J. Hess, and E.H. Kim ( 1994 ). On Interpreting Security Returns During the Ex – Dividend Period. Jurnal of Financial Economic, page 13. Elton, E.J and M. M.J Gruber ( 1980 ). Marginal Stockholder Tax Rates and the

Clientele Effect. Review of Economical and Statistics, page 52.

Hendriksen, Glenn V. Jr ( 1992 ). An Introduction to Financial Management. Toronto : Addison Wesley Publishing Co.

Husnan, Suad. 2005. Dasar – Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. UUP AMP YKPN : Yogyakarta.

Jagannathan, R. and Frank, M. ( 1998 ). Why Do Stock Price Drop by Less than the Value of Value the Dividend ?Evidence from a Country Without Taxes. Jurnal of Financial Economic 47.

Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ketujuh. BPFE UGM : Yogyakarta.

Mamduh M Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi ke 8. PT Raja Grafindo : Jakarta.

DAFTAR PUSTAKA

72 Universitas Kristen Maranatha Michaely, R. dan Vila, J. L. ( 1995 ). Investor’s Heterogenity, Price and Volume

Around the Ex – Dividend Day. Jurnal of Finance and Quantitative Analysis, Volume 30.

Nurmala. ( 2006 ). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Perusahaan – Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Mandiri, Volume 9. Sularso, Andi., ( 2003 ). Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga

Saham ( Return ) Sebelum dan Sesudah Ex – Dividend Date di Bursa Efek Jakarta ( BEI ). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Volume 5.

Van Horne, James C. ( 1998 ). Financial Management Policy. 5th ed. New Dehli : Prentice Hall.

Widyana Deta dan Brodjol Sutijo, S. U. ( 2010 ). Evaluasi Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Fluktuasi Harga Saham Perusahaan di Bursa Efek Indonesia dengan Time Series Intervensi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Volume 3.

www.BI.co.id

www.duniainvestasi.com www.idx.co.id

www.wikipedia.com www.wordpress.com

BAB I PENDAHULUAN

6 Universitas Kristen Maranatha membeli saham perusahaan yang mengumumkan pembagian dividen, pada tanggal tersebut dan setelahnya sampai pembagian dividen dilaksanakan tidak memiliki hak atas dividen yang akan dibagikan walaupun tanggal penerimaan dividen masih dua minggu ke depan.

Oleh karena ketidakkonsistenan hasil penelitian – penelitian terdahulu mengenai kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham dan penulis memandang bahwa masih diperlukan adanya dukungan teori atas fenomena ex – dividen date pada kondisi pasar modal Indonesia ini, maka mendorong penulis untuk mencoba melakukan penelitian dengan judul “ PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN NAIK TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR

PERBANKAN YANG TERDAFTAR DALAM LQ45 PADA SAAT EX –

DIVIDEN DATE DI BURSA EFEK INDONESIA ( BEI ) PADA TAHUN 2010 “

1.2 Identifikasi Masalah

Dari uraian latar belakang diatas, dalam dunia pasar modal sebenarnya investasi mengandung unsur ketidakpastian atau resiko. Investor tidak mengetahui hasil pasti yang akan diperoleh dari investasi yang dilakukannya. Dalam hal ini, yang bisa dilakukan para investor adalah memperkirakan beberapa keuntungan yang akan diperoleh dimasa depan. Investor yang bersedia menanggung resiko lebih besar secara relatif juga akan mendapatkan keuntungan yang lebih besar. Seorang investor akan mengalokasikan dananya pada saham yang beresiko, keberanian mengambil resiko ini harus didukung oleh pengetahuan tentang berbagai informasi yang disediakan secara

BAB I PENDAHULUAN

7 Universitas Kristen Maranatha efisien oleh pasar modal. Oleh karena itu, maka penelitian pertanyaan penelitian terdiri dari :

1. Apakah terdapat perbedaan return sebelum dan sesudah ex – dividend date dengan adanya pengumuman dividen naik pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada tahun 2010 ?

1.3 Batasan Masalah

Dalam melakukan penelitian, penulis membatasi penelitian hanya pada pengaruh yang muncul dari pengumuman dividen naik terhadap pergerakan harga saham. Penelitian ini hanya dibatasi pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada periode Febuary 2010 hingga July 2010 dan pada tahun tersebut perusahaan membayarkan dividen tunai ( cash dividen ) kepada para pemegang sahamnya.

1.4 Tujuan Penelitian

Bertitik tolak dari permasalahan yang telah dijelaskan diatas, maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Mengetahui perbedaan return yang ditimbulkan oleh pengumuman dividen naik sebelum dan sesudah ex – dividend date pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) pada tahun 2010.

BAB I PENDAHULUAN

8 Universitas Kristen Maranatha

1.5 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat pihak – pihak yang berkepentingan antara lain :

1. Bagi Penulis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan referensi bagi peneliti yang akan melakukan penelitian di bidang pasar modal disamping itu dapat digunakan untuk menambah pengalaman dan pengetahuan serta dapat digunakan untuk membandingkan antara teori dengan prakteknya.

2. Bagi Investor

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memperoleh informasi yang lebih baik untuk menilai potensi perusahaan sehingga digunakan sebagai dasar melakukan investasi. Disamping itu dapat digunakan sebagai bahan masukan dan pertimbangan oleh investor dalam menginvestasikan dananya pada perusahaan melalui pembelian saham di Bursa Efek.

3. Analis Laporan Keuangan

Dapat memperoleh informasi yang lebih baik untuk melakukan analisis dan meramalkan suatu perusahaan di masa depan.

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

70 Universitas Kristen Maranatha BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil perhitungan yang diperoleh, dapat disimpulkan bahwa seluruh hipotesis ditolak pada saham sektor perbankan yang terdaftar dalam LQ45 tahun 2010. Hal ini menunjukan tidak terdapatnya abnormal return _{yang artinya tidak ada} kandungan informasi yang terdapat dalam pengumuman dividen naik.

5.2 Saran

Penelitian ini telah membuktikan bahwa hasil yang diperoleh tidak menunjukan

abnormal return _{di sekitar} ex - dividend date _{pada perusahaan sektor perbankan yang}

masuk dalam LQ45 dan mengalami kenaikan dividen pada tahun 2010 – 2011. Berdasarkan hasil penelitian serta kesimpulan diatas maka penelitian selanjutnya disarankan agar :

1. Bagi investor dan calon investor

Dalam melakukan investasi dalam pasar modal sebaiknya para investor tidak terpaku pada pengumuman dividen pada saat ex - dividend date.

2. Untuk penelitian selanjutnya, peneliti dapat meneliti pasar modal dan sektor lain, baik yang di dalam negeri maupun di luar negeri.

3. Untuk penggunaan sampel sebaiknya diperbanyak agar hasil penelitian dapat lebih baik dan akurat.

DAFTAR PUSTAKA

71 Universitas Kristen Maranatha DAFTAR PUSTAKA

Bringham, Eugene dan Weston J Fred. 1986. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan.

Volume 2. Edisi Ketujuh. Diterjemahkan oleh : Drs. A.Q.Khalid. Erlangga : Jakarta.

Campbell, JA and Beranek, W. ( 1995 ). Stock Price Behavior on Ex – Dividend Dates. Jurnal of Finance, page 10.

Eades, K.M., P.J. Hess, and E.H. Kim ( 1994 ). On Interpreting Security Returns During the Ex – Dividend Period. Jurnal of Financial Economic, page 13. Elton, E.J and M. M.J Gruber ( 1980 ). Marginal Stockholder Tax Rates and the

Clientele Effect. Review of Economical and Statistics, page 52.

Hendriksen, Glenn V. Jr ( 1992 ). An Introduction to Financial Management. Toronto : Addison Wesley Publishing Co.

Husnan, Suad. 2005. Dasar – Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. UUP AMP YKPN : Yogyakarta.

Jagannathan, R. and Frank, M. ( 1998 ). Why Do Stock Price Drop by Less than the Value of Value the Dividend ?Evidence from a Country Without Taxes. Jurnal of Financial Economic 47.

Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ketujuh. BPFE UGM : Yogyakarta.

Mamduh M Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi ke 8. PT Raja Grafindo : Jakarta.

DAFTAR PUSTAKA

72 Universitas Kristen Maranatha Michaely, R. dan Vila, J. L. ( 1995 ). Investor’s Heterogenity, Price and Volume

Around the Ex – Dividend Day. Jurnal of Finance and Quantitative Analysis, Volume 30.

Nurmala. ( 2006 ). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Perusahaan

– Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Mandiri, Volume 9. Sularso, Andi., ( 2003 ). Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga

Saham ( Return ) Sebelum dan Sesudah Ex – Dividend Date di Bursa Efek Jakarta ( BEI ). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Volume 5.

Van Horne, James C. ( 1998 ). Financial Management Policy. 5th ed. New Dehli : Prentice Hall.

Widyana Deta dan Brodjol Sutijo, S. U. ( 2010 ). Evaluasi Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Fluktuasi Harga Saham Perusahaan di Bursa Efek Indonesia dengan Time Series Intervensi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Volume 3.

www.BI.co.id

www.duniainvestasi.com www.idx.co.id

www.wikipedia.com www.wordpress.com