Dampak Pemilu dan Pelantikan Presiden 2014 terhadap Return Tidak Normal dan Volume Aktivitas Perdagangan pada Bursa Efek Indonesia.
Abstract
The purpose of this research is to know wheter there is impact of politic event i.e.
general election and president inauguration in 2014 to abnormal return, stock price and
trading volume activity in Indonesia Stock Exchange. This event study research uses
interday data which listed in LQ45. It shows there are differences in stock price between
before and after this politic event. However, there are no differences in trading volume
activity.
Keywords: event study, politic event, interday, abnormal return.
xv
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat dampak peristiwa politik
Pemilu dan pelantikan Presiden 2014 terhadap return tidak normal, harga saham dan
aktivitas volume perdagangan pada Bursa Efek Indonesia. Penelitian studi peristiwa ini
menggunakan data interday dengan menggunakan LQ45. Hasil penelitian ini
menunjukan adanya perbedaan harga saham setelah dan sebelum Pemilu 2014, tetapi
tidak menunjukkan adanya perbedaan harga saham setelah dan sebelum pelantikan
Presiden. Penelitian ini juga menemukan tidak adanya perbedaan aktivitas volume
perdagangan setelah dan sebelum peristiwa Pemilu dan pelantikan Presiden 2014.
Kata-kata kunci: studi peristiwa, peristiwa politik, interday, return tidak normal.
xvi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI..................................................... iii
KATA PENGANTAR .............................................................................................. iv
DAFTAR ISI ............................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ..................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .............................................................................................. xiii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... xiv
ABSTRACT ............................................................................................................... xv
ABSTRAK .............................................................................................................. xvi
BAB I PENDAHULUAN .......................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang .................................................................................................... 1
1.2. Identifikasi Masalah ............................................................................................ 4
1.3. Tujuan Penelitian ................................................................................................ 5
1.4. Kegunaan Penelitian............................................................................................ 5
vii
BAB II Kajian Pustaka, Rerangka Pemikiran, dan Pengembangan Hipotesis ........... 7
2.1. Kajian Pustaka..................................................................................................... 7
2.1.1. Pasar Modal ................................................................................................ 7
2.1.1.1. Pengertian Pasar Modal........................................................................ 7
2.1.1.2. Jenis-jenis Pasar Modal ........................................................................ 9
2.1.1.3. Perkembangan Pasar Modal ............................................................... 13
2.1.1.4. Instrumen Pasar Modal ...................................................................... 14
2.1.2. Saham ....................................................................................................... 15
2.1.2.1. Pengertian Saham ............................................................................... 15
2.1.2.2. Saham Biasa ....................................................................................... 16
2.1.2.3. Saham Preferen .................................................................................. 17
2.1.2.4. Harga Saham ...................................................................................... 18
2.1.3. Pengertian Saham LQ45 .......................................................................... 19
2.1.4. Peristiwa di Pasar Modal.......................................................................... 22
2.1.5. Studi Peristiwa ......................................................................................... 22
2.1.6. Pengertian Peristiwa Politik ..................................................................... 24
2.2. Studi Pendahuluan............................................................................................. 25
2.3. Rerangka Pemikiran .......................................................................................... 27
2.4. Model Penelitian ............................................................................................... 30
2.5. Pengembangan Hipotesis ................................................................................ 30
viii
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................... 33
3.1. Jenis Penelitian .................................................................................................. 33
3.2. Definisi Operasional Variabel ........................................................................... 33
3.3. Populasi dan Sampel ......................................................................................... 35
3.4. Teknik Pengumpulan Data ................................................................................ 36
3.4.1. Ruang Lingkup Penelitian ........................................................................ 36
3.4.1.1. Peristiwa yang Diteliti ........................................................................ 36
3.4.1.2. Perioda Pengamatan ........................................................................... 36
3.4.2. Data .......................................................................................................... 37
3.4.2.1. Harga Saham yang Diteliti ................................................................. 39
3.4.2.2. Waktu Perdagangan Saham yang Diteliti .......................................... 40
3.4.2.3. Volume Perdagangan Saham yang Diteliti ........................................ 40
3.5. Metode Analisis Data ........................................................................................ 40
3.5.1. Peristiwa yang Diteliti .............................................................................. 40
3.5.2. Pengukuran Variabel ................................................................................ 41
3.5.2.1. Return Tidak Normal ......................................................................... 41
3.5.2.2. Rata-rata Return Tidak Normal .......................................................... 43
3.5.2.3. Aktivitas Volume Perdagangan ......................................................... 43
3.5.3. Proses Pengolahan Data ........................................................................... 44
3.5.4. Pengujian Hipotesis.................................................................................. 45
3.5.4.1. Pengujian Statistika TerhadapReturn Tidak Normal ......................... 45
3.5.4.2. Uji Beda ............................................................................................. 47
ix
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................................. 49
4.1. Pengujian Return Tidak Normal ....................................................................... 49
4.2. Uji Beda Rata-rata Harga Saham ...................................................................... 53
4.2.1. Uji Normalitas Rata-rata Harga Saham.................................................... 54
4.2.2. Perbedaan Rata-rata Harga Saham Tidak Normal ................................... 55
4.3. Uji Beda Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan.......................................... 57
4.3.1. Uji Normalitas Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan ....................... 60
4.3.2. Perbedaan Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan .............................. 61
4.4. Pembahasan ....................................................................................................... 63
4.4.1. Dampak Pemilu 2014 ............................................................................... 63
4.4.2. Dampak Pelantikan Presiden.................................................................... 64
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 66
5.1. Simpulan ........................................................................................................... 66
5.2. Keterbatasan dan Saran ..................................................................................... 67
5.2.1. Keterbatasan ............................................................................................. 67
5.2.2. Saran ......................................................................................................... 67
DAFTAR PUSTAKA .............................................................................................. 69
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS (CURRICULUM VITAE) ...................... 72
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1. Penelitian Terdahulu ............................................................................... 26
Tabel 3.1. Definisi Operasional Variabel ................................................................. 34
Tabel 3.2. LQ45 ....................................................................................................... 38
Tabel 4.1. Return Tidak Normal Perioda Jendela Peristiwa Pemilu 2014 ............... 50
Tabel 4.2. Return Tidak Normal Perioda Jendela Peristiwa Pelantikan Presiden ... 50
Tabel 4.3. Rata-rata Return Tidak Normal Peristiwa Pemilu 2014 ......................... 52
Tabel 4.4. Rata-rata Return Tidak Normal Peristiwa pelantikan Presiden .............. 53
Tabel 4.5. Uji Normalitas Rata- rata Harga Saham Pemilu 2014 ............................ 54
Tabel 4.6. Uji Normalitas Rata- rata Harga Saham Pelantikan Presiden ................. 55
Tabel 4.7. Uji Beda Rata-rata Harga Saham Pemilu 2014 ....................................... 56
Tabel 4.8. Uji Beda Rata-rata Harga Saham Pelantikan Presiden ........................... 57
Tabel 4.9. Perhitungan TVA Perioda Jendela Pemilu 2014 .................................... 58
Tabel 4.10. Perhitungan TVA Perioda Jendela Pelantikan Presiden ....................... 59
Tabel 4.11. Uji Normalitas Aktivitas Volume Perdagangan Pemilu 2014 .............. 60
xi
Tabel 4.12. Uji Normalitas Aktivitas Volume Perdagangan Pelantikan Presiden ... 61
Tabel 4.13. Uji Beda Aktivitas Volume Perdagangan Pemilu 2014 ........................ 62
Tabel 4.14. Uji Beda Aktivitas Volume Perdagangan Pelantikan Presiden ............ 62
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Kandungan Informasi Suatu Pengumuman ......................................... 24
Gambar 2.2. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 29
Gambar 2.3. Model Penelitian ................................................................................. 30
Gambar 3.1. Perioda Waktu Penelitian .................................................................. 38
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Surat Permintaan Data
Lampiran 2. Daftar Harga dan Jumlah Volume Perdagangan Perioda Jendela
xiv
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANG
Perkembangan, pergerakan dan perubahan harga saham di pasar modal merupakan suatu
indikator yang penting untuk mengetahui tingkah laku pasar bahkan psikologi trading
untuk para investor. Para investor dalam upayanya untuk mencari untung dalam
pengambilan keputusannya dapat ditentukan dengan informasi yang tersedia di publik
maupun informasi pribadi. Informasi tersebut akan memiliki sebuah arti atau nilai yang
sangat besar bila dapat mempengaruhi perkembangan, pergerakan, dan perubahan harga
saham di pasar modal, sehingga para investor dapat mengambil keputusan apakah akan
melakukan transaksi atau tidak. Informasi dalam pengaruhnya terhadap pasar modal
dapat tercemin dalam perubahan harga saham dan tingkat perdagangan yang dapat
diukur melalui pengembalian yang tidak normal (abnormal return) dan aktivitas volume
perdagangan saham. Pasar modal sebagai salah satu instrumen yang menunjang
perekonomian di Indonesia tidak bisa lepas dari berbagai pengaruh lingkungan, salah
satunya adalah peristiwa politik.
Menurut penelitian yang dilakukan Luhur (2010), bursa saham di suatu negara
umumnya sensitif terhadap berbagai peristiwa di sekitarnya. Peristiwa politik adalah
suatu faktor yang dapat mempengaruhi keberhasilan pasar modal. Pasar modal berfungsi
sebagai tempat alokasi dan masyarakat dan sangat mudah terpengaruh oleh
1
peristiwa-peristiwa fuundamental yang terjadi. Peristiwa tersebut bisa peristiwa ekonomi
maupun non-ekonomi. Peristiwa ekonomi antara lain inflasi, perubahan nilai tukar mata
uang, kebijakan fiskal, moneter, tingkat suku bunga, investasi, kebijakan dividen,
strategi perusahaan maupun keputusan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Sedangkan peristiwa non-ekonomi misalnya keadaan lingkungan hidup, isu hak asasi
manusia, aksi teroris, demonstrasi, serta peristiwa-peristiwa politik yang sangat sensitif
dengan kondisi pasar.
Belum lama ini di Indonesia terjadi sebuah peristiwa politik yang hanya diadakan
lima tahun sekali, yaitu pemilihan umum (Pemilu). Jika melihat hasil Pemilu yang
berlangsung pada 9 Juli 2014 secara kesuluruhan berjalan dengan baik, aman, dan juga
terjadi persaingan yang ketat, sehingga tidak terlalu mempengaruhi stabilitas nasional,
walaupun terjadi aksi-aksi seperti demonstrasi besar-besaran yang dilakukan oleh kubu
yang kalah pada sidang Mahkamah Konstitusi yang berakhir pada kemenangan
Jokowi-JK. Bila melihat posisi IHSG dari 9 Juli 2014 yang merupakan tanggal Pemilu
dengan dibandingkan tanggal 21 Agustus 2014 dimana sidang MK diumumkan, telah
terjadi pergerakan dari posisi IHSG sebesar 5.098,010 naik menjadi 5.206,136 (Sumber:
www.idx.co.id).
Kemenangan Jokowi-JK dalam Pemilu 2014 sudah diprediksi oleh berbagai macam
lembaga survei, mayoritas dari lembaga survei yang ada memprediksi kemenangan
Jokowi-JK akan menang tipis dari Prabowo-Hatta. Kemenangan Jokowi-JK disambut
positif oleh masyarakat, petinggi luar negeri, bahkan pelaku investor di pasar modal.
2
Para pelaku pasar lebih mudah membaca kebijakan-kebijakan yang akan diterapkan oleh
Jokowi-JK, karena sebelumnya Jokowi sudah pernah menjadi Walikota Surakarta dan
Gubernur DKI Jakarta, sehingga tingkah laku dan program-program pro rakyatnya dapat
dijadikan informasi yang berharga untuk kalangan investor, sedangkan sosok JK sendiri
sudah dikenal luas oleh para pelaku pasar, mengingat JK adalah seorang pengusaha serta
pernah menjadi wakil Presiden Indonesia perioda 2004-2009.
Kemenangan Jokowi-JK dikenal dengan Jokowi effect terhadap pasar modal
Indonesia. Jokowi effect belum berhenti sampai disana, Jokowi effect berlanjut pada saat
pelantikan Presiden dan wakil Presiden pada 20 Oktober 2014. Jokowi effect pada saat
pelantikan menciptakan sebuah euforia masyarakat Indonesia, bahkan pasar pun ikut
meresponnya dengan kenaikan IHSG sebesar 11,58 poin, juga menguatkan posisi
Rupiah terhadap Dollar Amerika.
Berdasarkan kondisi tersebut, peneliti ingin melakukan penilitian mengenai dampak
Pemilu dan pelantikan Presiden terhadap return tidak normal dan volume aktivitas
perdagangan saham Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan studi peristiwa.
Peristiwa ini dirasa menarik, mengingat peristiwa politik seperti Pemilu dan pelantikan
Presiden ini hanya diadakan lima tahun sekali.
Studi peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar dan kondisi pasar
modal terhadap suatu persitiwa. Studi peristiwa dapat digunakan untuk mengji
kandungan peristiwa dari suatu peristiwa dan dapat juga digunakan untuk menguuji
fenomena pada suatu kandungan peristiwa (Jogiyanto, 2000).
3
Dilihat dari sudut pandang pemain pasar modal, terdapat pendapat yang
menganggap bahwa kejadian Pemilu ini adalah waktu yang tepat untuk masuk ke dalam
pasar modal, karena diyakinkan indeks IHSG akan meningkat setelah Pemilu berakhir.
Untuk membuktikan kebenarannya, peneliti ingin menguji adanya peristiwa Pemilu
terhadap kenaikan indeks IHSG.
Penulis ingin menguji adanya Pemilu terhadap indeks IHSG dan membuktikan hasil
penelitian Kabela (2009) dengan judul Dampak Pemilu dan Pelantikan Presiden 2014
terhadap Return Tidak Normal dan Volume Aktivitas Perdagangan pada Bursa
Efek Indonesia.
1.2 IDENTIFIKASI MASALAH
Berdasarkan latar belakang di atas, peneliti membatasi permasalahan dengan
mengidentifikasi hal-hal di bawah ini.
1. Apakah terdapat abnormal return yang diperoleh para investor akibat Pemilu
2014 dan pelantikan Presiden?
2. Apakah terdapat perbedaan rata-rata harga saham tidak normal antara sebelum
dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden?
3. Apakah terdapat perbedaan rata-rata aktivitas volume perdagangan saham
sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden?
4
1.3 TUJUAN PENELITIAN
Tujuan penulis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
1. Memperoleh gambaran tentang Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden terhadap
kemungkinan terjadinya return tidak normal dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan antara rata-rata return tidak normal
sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
3. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan antara rata-rata aktivitas volume
perdagangan sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
1.4 KEGUNAAN PENELITIAN
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan informasi yang bermanfaat bagi
beberapa pihak.
1. Penulis
Penulis mendapat pemahaman tentang Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden
dalam Bursa Efek Indonesia khususnya tentang kenyataan ada atau tidaknya
Pemilu.
2. Investor
Investor mendapat informasi atau fakta penting yang relevan menganai peristiwa,
kejadian, atau fakta yang dapat mempengaruhi indeks IHSG pada bursa efek atau
keputusan pemodal.
5
3. Akademisi
Akademisi dapat menggunakan penelitian ini untuk menambah referensi dan
mengembangkan penelitian mengenai Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden,
serta penelitian ini dapat digunakan untuk memperoleh informasi dan menambah
pengetahuan.
6
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dampak peristiwa politik Pemilu 2014 dan
pelantikan Presiden terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah aktivitas
volume perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2014.
Hasil perhitungan rata-rata return tidak normal menunjukan beberapa hasil
signifikan yang terjadi pada sebelum dan sesudah peristiwa. Hasil inilah yang
membuktikan bahwa terjadi dampak adanya kandungan peristiwa pada peristiwa Pemilu
2014 dan pelantikan Presiden, sehingga mempengaruhi return tidak normal yang terjadi
pada perioda sebelum dan sesudah peristiwa. Hasil penelitian ini berbeda dengan apa
yang Kabela (2009) dapatkan, dimana tidak terjadi perbedaan rata-rata return tidak
normal pada sebelum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden 8 Juli 2009. Hal ini
menunjukan perilaku pelaku pasar modal relatif berbeda, dengan adanya berbagai
pooling atau survey dari berbagai lembaga yang memenangkan pihak yang berlawanan.
Hasil penelitian terhadap dampak rata-rata return tidak normal dengan
menggunakan harga saham dan jumlah volume aktivitas perdagangan hanya terjadi
sesaat, hal ini dibuktikan dengan berakhirnya dampak pada perioda hari akhir sesudah
peristiwa terjadi dan tidak terjadinya dampak pada perhitungan uji beda. Penelitian yang
dilakukan oleh Wardhani (2012) memiliki hasil yang sama, dimana tidak adanya
66
dampak yang signifikan terhadap perioda sebelum dan setelah peristiwa untuk rata-rata
return abnormal return dan trading volume activity saham.
5.2 Keterbatasan dan Saran
5.2.1
Keterbatasan
Pada penelitian ini teradapat beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan oleh peneliti
berikutnya. Beberapa keterbatasan yang sehubungan dengan hasil penelitian adalah
sebagai berikut.
1. Kurangnya perioda pengamatan atau perioda estimasi yang dapat lebih
menggambarkan terjadinya dampak pada peristiwa yang diuji oleh peneliti.
2. Kurangnya perioda jendela yang diteliti oleh peneliti untuk menemukan dampak
yang terjadi pada peristiwa Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
3. Kurangnya peristiwa politik yang diteliti oleh peneliti, karena pada tahun 2014
terjadi banyak peristiwa politik yang menarik dan jarang terjadi.
4. Penggunaan data interday yang kurang menunjukkan ketepatan pada dampak
yang terjadi selama peristiwa berlangsung.
5.2.2
Saran
Beberapa saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya mengenai peristiwa
politik terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah volume aktivitas
perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia. Saran pertama yaitu dengan menambah
perioda pengamatan untuk memudahkan peneliti berikutnya menggambarkan tentang
67
kondisi peristiwa yang terjadi lebih jelas. Saran kedua adalah dengan menambah perioda
jendela agar didapat dampak yang lebih banyak dari peristiwa yang terjadi. Saran ketiga
yaitu menambah beberapa peristiwa politik yang terjadi, karena mengingat pada tahun
2014 terdapat banyak peristiwa politik yang menarik untuk dijadikan bahan penelitian.
Saran terakhir yaitu agar peneliti dapat mengganti data interday dengan data intraday
supaya hasil yang didapat lebih akurat, karena data intraday menggunakan data dalam
satuan detik.
68
DAFTAR PUSTAKA
Budiarjo, M. 1989 “Dasar-dasar Ilmu Politik”. Jakarta: PT. Gramedia
Brown, Stephen, J. dan Warner, J.B. 1985. “Using Daily Stock Returns: The Case of
Event
Studies”. Journal of Financial Research. Vol. 14: 3-31.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, H.M. 2011. “Pasar Modal Indonesia” Edisi ketiga.
Jakarta: Salemba Empat.
Gunawan, B. 2004. “Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam
Negeri: Studi Peristiwa Peledakan Bom di Gedung Bursa Efek Jakarta”. Jurnal
Akuntansi dan Investasi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Vol 5: 29-46.
Jogiyanto. 2000. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”. Edisi kedua.
Yogyakarta:
BPFE.
Jogiyanto. 2005. “Pasar Efisien Secara Keputusan”. Jakarta: PT Gramedia
Pustaka
Utama.
Husnan, S. 1998. “Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas”. Yogyakarta:
BPFE UGM
Lionadi, A. 2000. “Dampak Penerbitan Saham PT Bakrie Telecom, Tbk. Terhadap
Harga
dan
Volume
Saham-saham
Industri
dipublikasikan.
69
Telekomunikasi”.
Skripsi
tidak
Luhur S. 2010. “Reaksi Pasar Modal Indonesia Seputar Pemilihan Umum 8 Juli 2009__Pada Saham LQ45”. Jurnal Keuangan dan Perbankan Vol. 14 No. 2 Mei 2010.
249-595
Kabela K dan Hidayat T. 2009. “Pengaruh Peristiwa Pemilihan Umum Presiden Dan
Wakil
Presiden 8 Juli 2009 Di Indonesia Terhadap Abnormal Return Di Bursa Efek
Indonesia”. Prestasi, Vol.5 No.2. Desember 2009
Manurung A. H. dan Ira. C. 2006. “Pengaruh Peristiwa Politik (Pengumuman Hasil
Pemilu Legislatif, Pengumuman Hasil Pemilihan Presiden, Pengumuman Susunan
Kabinet, Reshuffle Kabinet) terhadap Sektor-Sektor Industri di Bursa Efek Jakarta”.
Skripsi tidak dipublikasikan.
Martalena, dan Malinda, M. 2011. “Pengantar Pasar Modal”. Edisi pertama. Yogyakarta:
Andi.
Santoso, S. 2004. “Mengatasi Berbagai Masalah Statistik dengan SPSS”. Cetakan
kedua. Jakarta: PT Elex Media Komputindo Jakarta.
Situngkir H, Hariadi Y, dan Surya Y. “Membandingkan Sistem Perdagangan Saham
dalam Aspek Likuiditas”. Working Paper WPB2005.
Sunariyah. 2004. “Pengantar Pengetahuan PAsar Modal”. Yogyakarta: UPP AMP
YKPN
70
Umar H. 1999. “Metodologi Penelitian Aplikasi Dalam Pemasaran”. Cetakan kedua.
Jakarta: PT Gramedia Pusutaka Utama Jakarta.
Wardhani L.S. 2012. “Reaksi Pasar Modal Indonesia terhadap Peristiwa Pemilhan
Gubernur DKI Jakarta Putaran II 2012”. Skripsi tidak dipublikasikan.
71
The purpose of this research is to know wheter there is impact of politic event i.e.
general election and president inauguration in 2014 to abnormal return, stock price and
trading volume activity in Indonesia Stock Exchange. This event study research uses
interday data which listed in LQ45. It shows there are differences in stock price between
before and after this politic event. However, there are no differences in trading volume
activity.
Keywords: event study, politic event, interday, abnormal return.
xv
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat dampak peristiwa politik
Pemilu dan pelantikan Presiden 2014 terhadap return tidak normal, harga saham dan
aktivitas volume perdagangan pada Bursa Efek Indonesia. Penelitian studi peristiwa ini
menggunakan data interday dengan menggunakan LQ45. Hasil penelitian ini
menunjukan adanya perbedaan harga saham setelah dan sebelum Pemilu 2014, tetapi
tidak menunjukkan adanya perbedaan harga saham setelah dan sebelum pelantikan
Presiden. Penelitian ini juga menemukan tidak adanya perbedaan aktivitas volume
perdagangan setelah dan sebelum peristiwa Pemilu dan pelantikan Presiden 2014.
Kata-kata kunci: studi peristiwa, peristiwa politik, interday, return tidak normal.
xvi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI..................................................... iii
KATA PENGANTAR .............................................................................................. iv
DAFTAR ISI ............................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ..................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR .............................................................................................. xiii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... xiv
ABSTRACT ............................................................................................................... xv
ABSTRAK .............................................................................................................. xvi
BAB I PENDAHULUAN .......................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang .................................................................................................... 1
1.2. Identifikasi Masalah ............................................................................................ 4
1.3. Tujuan Penelitian ................................................................................................ 5
1.4. Kegunaan Penelitian............................................................................................ 5
vii
BAB II Kajian Pustaka, Rerangka Pemikiran, dan Pengembangan Hipotesis ........... 7
2.1. Kajian Pustaka..................................................................................................... 7
2.1.1. Pasar Modal ................................................................................................ 7
2.1.1.1. Pengertian Pasar Modal........................................................................ 7
2.1.1.2. Jenis-jenis Pasar Modal ........................................................................ 9
2.1.1.3. Perkembangan Pasar Modal ............................................................... 13
2.1.1.4. Instrumen Pasar Modal ...................................................................... 14
2.1.2. Saham ....................................................................................................... 15
2.1.2.1. Pengertian Saham ............................................................................... 15
2.1.2.2. Saham Biasa ....................................................................................... 16
2.1.2.3. Saham Preferen .................................................................................. 17
2.1.2.4. Harga Saham ...................................................................................... 18
2.1.3. Pengertian Saham LQ45 .......................................................................... 19
2.1.4. Peristiwa di Pasar Modal.......................................................................... 22
2.1.5. Studi Peristiwa ......................................................................................... 22
2.1.6. Pengertian Peristiwa Politik ..................................................................... 24
2.2. Studi Pendahuluan............................................................................................. 25
2.3. Rerangka Pemikiran .......................................................................................... 27
2.4. Model Penelitian ............................................................................................... 30
2.5. Pengembangan Hipotesis ................................................................................ 30
viii
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................... 33
3.1. Jenis Penelitian .................................................................................................. 33
3.2. Definisi Operasional Variabel ........................................................................... 33
3.3. Populasi dan Sampel ......................................................................................... 35
3.4. Teknik Pengumpulan Data ................................................................................ 36
3.4.1. Ruang Lingkup Penelitian ........................................................................ 36
3.4.1.1. Peristiwa yang Diteliti ........................................................................ 36
3.4.1.2. Perioda Pengamatan ........................................................................... 36
3.4.2. Data .......................................................................................................... 37
3.4.2.1. Harga Saham yang Diteliti ................................................................. 39
3.4.2.2. Waktu Perdagangan Saham yang Diteliti .......................................... 40
3.4.2.3. Volume Perdagangan Saham yang Diteliti ........................................ 40
3.5. Metode Analisis Data ........................................................................................ 40
3.5.1. Peristiwa yang Diteliti .............................................................................. 40
3.5.2. Pengukuran Variabel ................................................................................ 41
3.5.2.1. Return Tidak Normal ......................................................................... 41
3.5.2.2. Rata-rata Return Tidak Normal .......................................................... 43
3.5.2.3. Aktivitas Volume Perdagangan ......................................................... 43
3.5.3. Proses Pengolahan Data ........................................................................... 44
3.5.4. Pengujian Hipotesis.................................................................................. 45
3.5.4.1. Pengujian Statistika TerhadapReturn Tidak Normal ......................... 45
3.5.4.2. Uji Beda ............................................................................................. 47
ix
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................................. 49
4.1. Pengujian Return Tidak Normal ....................................................................... 49
4.2. Uji Beda Rata-rata Harga Saham ...................................................................... 53
4.2.1. Uji Normalitas Rata-rata Harga Saham.................................................... 54
4.2.2. Perbedaan Rata-rata Harga Saham Tidak Normal ................................... 55
4.3. Uji Beda Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan.......................................... 57
4.3.1. Uji Normalitas Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan ....................... 60
4.3.2. Perbedaan Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan .............................. 61
4.4. Pembahasan ....................................................................................................... 63
4.4.1. Dampak Pemilu 2014 ............................................................................... 63
4.4.2. Dampak Pelantikan Presiden.................................................................... 64
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 66
5.1. Simpulan ........................................................................................................... 66
5.2. Keterbatasan dan Saran ..................................................................................... 67
5.2.1. Keterbatasan ............................................................................................. 67
5.2.2. Saran ......................................................................................................... 67
DAFTAR PUSTAKA .............................................................................................. 69
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS (CURRICULUM VITAE) ...................... 72
LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1. Penelitian Terdahulu ............................................................................... 26
Tabel 3.1. Definisi Operasional Variabel ................................................................. 34
Tabel 3.2. LQ45 ....................................................................................................... 38
Tabel 4.1. Return Tidak Normal Perioda Jendela Peristiwa Pemilu 2014 ............... 50
Tabel 4.2. Return Tidak Normal Perioda Jendela Peristiwa Pelantikan Presiden ... 50
Tabel 4.3. Rata-rata Return Tidak Normal Peristiwa Pemilu 2014 ......................... 52
Tabel 4.4. Rata-rata Return Tidak Normal Peristiwa pelantikan Presiden .............. 53
Tabel 4.5. Uji Normalitas Rata- rata Harga Saham Pemilu 2014 ............................ 54
Tabel 4.6. Uji Normalitas Rata- rata Harga Saham Pelantikan Presiden ................. 55
Tabel 4.7. Uji Beda Rata-rata Harga Saham Pemilu 2014 ....................................... 56
Tabel 4.8. Uji Beda Rata-rata Harga Saham Pelantikan Presiden ........................... 57
Tabel 4.9. Perhitungan TVA Perioda Jendela Pemilu 2014 .................................... 58
Tabel 4.10. Perhitungan TVA Perioda Jendela Pelantikan Presiden ....................... 59
Tabel 4.11. Uji Normalitas Aktivitas Volume Perdagangan Pemilu 2014 .............. 60
xi
Tabel 4.12. Uji Normalitas Aktivitas Volume Perdagangan Pelantikan Presiden ... 61
Tabel 4.13. Uji Beda Aktivitas Volume Perdagangan Pemilu 2014 ........................ 62
Tabel 4.14. Uji Beda Aktivitas Volume Perdagangan Pelantikan Presiden ............ 62
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Kandungan Informasi Suatu Pengumuman ......................................... 24
Gambar 2.2. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 29
Gambar 2.3. Model Penelitian ................................................................................. 30
Gambar 3.1. Perioda Waktu Penelitian .................................................................. 38
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Surat Permintaan Data
Lampiran 2. Daftar Harga dan Jumlah Volume Perdagangan Perioda Jendela
xiv
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANG
Perkembangan, pergerakan dan perubahan harga saham di pasar modal merupakan suatu
indikator yang penting untuk mengetahui tingkah laku pasar bahkan psikologi trading
untuk para investor. Para investor dalam upayanya untuk mencari untung dalam
pengambilan keputusannya dapat ditentukan dengan informasi yang tersedia di publik
maupun informasi pribadi. Informasi tersebut akan memiliki sebuah arti atau nilai yang
sangat besar bila dapat mempengaruhi perkembangan, pergerakan, dan perubahan harga
saham di pasar modal, sehingga para investor dapat mengambil keputusan apakah akan
melakukan transaksi atau tidak. Informasi dalam pengaruhnya terhadap pasar modal
dapat tercemin dalam perubahan harga saham dan tingkat perdagangan yang dapat
diukur melalui pengembalian yang tidak normal (abnormal return) dan aktivitas volume
perdagangan saham. Pasar modal sebagai salah satu instrumen yang menunjang
perekonomian di Indonesia tidak bisa lepas dari berbagai pengaruh lingkungan, salah
satunya adalah peristiwa politik.
Menurut penelitian yang dilakukan Luhur (2010), bursa saham di suatu negara
umumnya sensitif terhadap berbagai peristiwa di sekitarnya. Peristiwa politik adalah
suatu faktor yang dapat mempengaruhi keberhasilan pasar modal. Pasar modal berfungsi
sebagai tempat alokasi dan masyarakat dan sangat mudah terpengaruh oleh
1
peristiwa-peristiwa fuundamental yang terjadi. Peristiwa tersebut bisa peristiwa ekonomi
maupun non-ekonomi. Peristiwa ekonomi antara lain inflasi, perubahan nilai tukar mata
uang, kebijakan fiskal, moneter, tingkat suku bunga, investasi, kebijakan dividen,
strategi perusahaan maupun keputusan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Sedangkan peristiwa non-ekonomi misalnya keadaan lingkungan hidup, isu hak asasi
manusia, aksi teroris, demonstrasi, serta peristiwa-peristiwa politik yang sangat sensitif
dengan kondisi pasar.
Belum lama ini di Indonesia terjadi sebuah peristiwa politik yang hanya diadakan
lima tahun sekali, yaitu pemilihan umum (Pemilu). Jika melihat hasil Pemilu yang
berlangsung pada 9 Juli 2014 secara kesuluruhan berjalan dengan baik, aman, dan juga
terjadi persaingan yang ketat, sehingga tidak terlalu mempengaruhi stabilitas nasional,
walaupun terjadi aksi-aksi seperti demonstrasi besar-besaran yang dilakukan oleh kubu
yang kalah pada sidang Mahkamah Konstitusi yang berakhir pada kemenangan
Jokowi-JK. Bila melihat posisi IHSG dari 9 Juli 2014 yang merupakan tanggal Pemilu
dengan dibandingkan tanggal 21 Agustus 2014 dimana sidang MK diumumkan, telah
terjadi pergerakan dari posisi IHSG sebesar 5.098,010 naik menjadi 5.206,136 (Sumber:
www.idx.co.id).
Kemenangan Jokowi-JK dalam Pemilu 2014 sudah diprediksi oleh berbagai macam
lembaga survei, mayoritas dari lembaga survei yang ada memprediksi kemenangan
Jokowi-JK akan menang tipis dari Prabowo-Hatta. Kemenangan Jokowi-JK disambut
positif oleh masyarakat, petinggi luar negeri, bahkan pelaku investor di pasar modal.
2
Para pelaku pasar lebih mudah membaca kebijakan-kebijakan yang akan diterapkan oleh
Jokowi-JK, karena sebelumnya Jokowi sudah pernah menjadi Walikota Surakarta dan
Gubernur DKI Jakarta, sehingga tingkah laku dan program-program pro rakyatnya dapat
dijadikan informasi yang berharga untuk kalangan investor, sedangkan sosok JK sendiri
sudah dikenal luas oleh para pelaku pasar, mengingat JK adalah seorang pengusaha serta
pernah menjadi wakil Presiden Indonesia perioda 2004-2009.
Kemenangan Jokowi-JK dikenal dengan Jokowi effect terhadap pasar modal
Indonesia. Jokowi effect belum berhenti sampai disana, Jokowi effect berlanjut pada saat
pelantikan Presiden dan wakil Presiden pada 20 Oktober 2014. Jokowi effect pada saat
pelantikan menciptakan sebuah euforia masyarakat Indonesia, bahkan pasar pun ikut
meresponnya dengan kenaikan IHSG sebesar 11,58 poin, juga menguatkan posisi
Rupiah terhadap Dollar Amerika.
Berdasarkan kondisi tersebut, peneliti ingin melakukan penilitian mengenai dampak
Pemilu dan pelantikan Presiden terhadap return tidak normal dan volume aktivitas
perdagangan saham Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan studi peristiwa.
Peristiwa ini dirasa menarik, mengingat peristiwa politik seperti Pemilu dan pelantikan
Presiden ini hanya diadakan lima tahun sekali.
Studi peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar dan kondisi pasar
modal terhadap suatu persitiwa. Studi peristiwa dapat digunakan untuk mengji
kandungan peristiwa dari suatu peristiwa dan dapat juga digunakan untuk menguuji
fenomena pada suatu kandungan peristiwa (Jogiyanto, 2000).
3
Dilihat dari sudut pandang pemain pasar modal, terdapat pendapat yang
menganggap bahwa kejadian Pemilu ini adalah waktu yang tepat untuk masuk ke dalam
pasar modal, karena diyakinkan indeks IHSG akan meningkat setelah Pemilu berakhir.
Untuk membuktikan kebenarannya, peneliti ingin menguji adanya peristiwa Pemilu
terhadap kenaikan indeks IHSG.
Penulis ingin menguji adanya Pemilu terhadap indeks IHSG dan membuktikan hasil
penelitian Kabela (2009) dengan judul Dampak Pemilu dan Pelantikan Presiden 2014
terhadap Return Tidak Normal dan Volume Aktivitas Perdagangan pada Bursa
Efek Indonesia.
1.2 IDENTIFIKASI MASALAH
Berdasarkan latar belakang di atas, peneliti membatasi permasalahan dengan
mengidentifikasi hal-hal di bawah ini.
1. Apakah terdapat abnormal return yang diperoleh para investor akibat Pemilu
2014 dan pelantikan Presiden?
2. Apakah terdapat perbedaan rata-rata harga saham tidak normal antara sebelum
dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden?
3. Apakah terdapat perbedaan rata-rata aktivitas volume perdagangan saham
sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden?
4
1.3 TUJUAN PENELITIAN
Tujuan penulis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
1. Memperoleh gambaran tentang Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden terhadap
kemungkinan terjadinya return tidak normal dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan antara rata-rata return tidak normal
sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
3. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan antara rata-rata aktivitas volume
perdagangan sebelum dan sesudah Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
1.4 KEGUNAAN PENELITIAN
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan informasi yang bermanfaat bagi
beberapa pihak.
1. Penulis
Penulis mendapat pemahaman tentang Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden
dalam Bursa Efek Indonesia khususnya tentang kenyataan ada atau tidaknya
Pemilu.
2. Investor
Investor mendapat informasi atau fakta penting yang relevan menganai peristiwa,
kejadian, atau fakta yang dapat mempengaruhi indeks IHSG pada bursa efek atau
keputusan pemodal.
5
3. Akademisi
Akademisi dapat menggunakan penelitian ini untuk menambah referensi dan
mengembangkan penelitian mengenai Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden,
serta penelitian ini dapat digunakan untuk memperoleh informasi dan menambah
pengetahuan.
6
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dampak peristiwa politik Pemilu 2014 dan
pelantikan Presiden terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah aktivitas
volume perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2014.
Hasil perhitungan rata-rata return tidak normal menunjukan beberapa hasil
signifikan yang terjadi pada sebelum dan sesudah peristiwa. Hasil inilah yang
membuktikan bahwa terjadi dampak adanya kandungan peristiwa pada peristiwa Pemilu
2014 dan pelantikan Presiden, sehingga mempengaruhi return tidak normal yang terjadi
pada perioda sebelum dan sesudah peristiwa. Hasil penelitian ini berbeda dengan apa
yang Kabela (2009) dapatkan, dimana tidak terjadi perbedaan rata-rata return tidak
normal pada sebelum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden 8 Juli 2009. Hal ini
menunjukan perilaku pelaku pasar modal relatif berbeda, dengan adanya berbagai
pooling atau survey dari berbagai lembaga yang memenangkan pihak yang berlawanan.
Hasil penelitian terhadap dampak rata-rata return tidak normal dengan
menggunakan harga saham dan jumlah volume aktivitas perdagangan hanya terjadi
sesaat, hal ini dibuktikan dengan berakhirnya dampak pada perioda hari akhir sesudah
peristiwa terjadi dan tidak terjadinya dampak pada perhitungan uji beda. Penelitian yang
dilakukan oleh Wardhani (2012) memiliki hasil yang sama, dimana tidak adanya
66
dampak yang signifikan terhadap perioda sebelum dan setelah peristiwa untuk rata-rata
return abnormal return dan trading volume activity saham.
5.2 Keterbatasan dan Saran
5.2.1
Keterbatasan
Pada penelitian ini teradapat beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan oleh peneliti
berikutnya. Beberapa keterbatasan yang sehubungan dengan hasil penelitian adalah
sebagai berikut.
1. Kurangnya perioda pengamatan atau perioda estimasi yang dapat lebih
menggambarkan terjadinya dampak pada peristiwa yang diuji oleh peneliti.
2. Kurangnya perioda jendela yang diteliti oleh peneliti untuk menemukan dampak
yang terjadi pada peristiwa Pemilu 2014 dan pelantikan Presiden.
3. Kurangnya peristiwa politik yang diteliti oleh peneliti, karena pada tahun 2014
terjadi banyak peristiwa politik yang menarik dan jarang terjadi.
4. Penggunaan data interday yang kurang menunjukkan ketepatan pada dampak
yang terjadi selama peristiwa berlangsung.
5.2.2
Saran
Beberapa saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya mengenai peristiwa
politik terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah volume aktivitas
perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia. Saran pertama yaitu dengan menambah
perioda pengamatan untuk memudahkan peneliti berikutnya menggambarkan tentang
67
kondisi peristiwa yang terjadi lebih jelas. Saran kedua adalah dengan menambah perioda
jendela agar didapat dampak yang lebih banyak dari peristiwa yang terjadi. Saran ketiga
yaitu menambah beberapa peristiwa politik yang terjadi, karena mengingat pada tahun
2014 terdapat banyak peristiwa politik yang menarik untuk dijadikan bahan penelitian.
Saran terakhir yaitu agar peneliti dapat mengganti data interday dengan data intraday
supaya hasil yang didapat lebih akurat, karena data intraday menggunakan data dalam
satuan detik.
68
DAFTAR PUSTAKA
Budiarjo, M. 1989 “Dasar-dasar Ilmu Politik”. Jakarta: PT. Gramedia
Brown, Stephen, J. dan Warner, J.B. 1985. “Using Daily Stock Returns: The Case of
Event
Studies”. Journal of Financial Research. Vol. 14: 3-31.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, H.M. 2011. “Pasar Modal Indonesia” Edisi ketiga.
Jakarta: Salemba Empat.
Gunawan, B. 2004. “Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam
Negeri: Studi Peristiwa Peledakan Bom di Gedung Bursa Efek Jakarta”. Jurnal
Akuntansi dan Investasi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Vol 5: 29-46.
Jogiyanto. 2000. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”. Edisi kedua.
Yogyakarta:
BPFE.
Jogiyanto. 2005. “Pasar Efisien Secara Keputusan”. Jakarta: PT Gramedia
Pustaka
Utama.
Husnan, S. 1998. “Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas”. Yogyakarta:
BPFE UGM
Lionadi, A. 2000. “Dampak Penerbitan Saham PT Bakrie Telecom, Tbk. Terhadap
Harga
dan
Volume
Saham-saham
Industri
dipublikasikan.
69
Telekomunikasi”.
Skripsi
tidak
Luhur S. 2010. “Reaksi Pasar Modal Indonesia Seputar Pemilihan Umum 8 Juli 2009__Pada Saham LQ45”. Jurnal Keuangan dan Perbankan Vol. 14 No. 2 Mei 2010.
249-595
Kabela K dan Hidayat T. 2009. “Pengaruh Peristiwa Pemilihan Umum Presiden Dan
Wakil
Presiden 8 Juli 2009 Di Indonesia Terhadap Abnormal Return Di Bursa Efek
Indonesia”. Prestasi, Vol.5 No.2. Desember 2009
Manurung A. H. dan Ira. C. 2006. “Pengaruh Peristiwa Politik (Pengumuman Hasil
Pemilu Legislatif, Pengumuman Hasil Pemilihan Presiden, Pengumuman Susunan
Kabinet, Reshuffle Kabinet) terhadap Sektor-Sektor Industri di Bursa Efek Jakarta”.
Skripsi tidak dipublikasikan.
Martalena, dan Malinda, M. 2011. “Pengantar Pasar Modal”. Edisi pertama. Yogyakarta:
Andi.
Santoso, S. 2004. “Mengatasi Berbagai Masalah Statistik dengan SPSS”. Cetakan
kedua. Jakarta: PT Elex Media Komputindo Jakarta.
Situngkir H, Hariadi Y, dan Surya Y. “Membandingkan Sistem Perdagangan Saham
dalam Aspek Likuiditas”. Working Paper WPB2005.
Sunariyah. 2004. “Pengantar Pengetahuan PAsar Modal”. Yogyakarta: UPP AMP
YKPN
70
Umar H. 1999. “Metodologi Penelitian Aplikasi Dalam Pemasaran”. Cetakan kedua.
Jakarta: PT Gramedia Pusutaka Utama Jakarta.
Wardhani L.S. 2012. “Reaksi Pasar Modal Indonesia terhadap Peristiwa Pemilhan
Gubernur DKI Jakarta Putaran II 2012”. Skripsi tidak dipublikasikan.
71