Karakterisasi Simplisia dan Analisis Kalium, Kalsium, Natrium dan Magnesium pada Serbuk Daun Kelor (Moringa oleifera Lam.) secara Spektrofotometri Serapan Atom

SKRIPSI

ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN SAHAM DAN
KINERJA KEUANGAN PERUSAHAANAKUISITOR SEBELUM
DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012

OLEH
FELIX
120502184

PROGRAM STUDI STRATA I MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016

ABSTRAK
ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN SAHAM DAN
KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN AKUISITOR SEBELUM

DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis apakah
terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan akuisitor yang diukur dengan
Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return on Equity,
Price/Earning Ratio, dan Abnormal Return sebelum dan sesudah perusahaan yang
melakukan merger dan akuisisi di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2012.
Jenis penelitian ini adalah penelitian komparatif. Sampel penelitian yang
digunakan sebanyak 10 perusahaan melakukan merger dan akuisisi pada tahun
2010-2012, dimana peneliti menetapkan beberapa kriteria penetapan sampel.
Pengolahan data dilakukan dengan Wilcoxon Signed Ranks Test dengan taraf
signifikansi 5%.
Penelitian menunjukkan bahwa kinerja perusahaan tidak terdapat perbedaan
yang signifikan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Dimana pengujian
terhadap rasio keuangan terdapat perbedaan yang signifikan untuk pengujian
Current Ratio pada periode satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah serta
pengujian antara satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan
akuisisi; Rasio Return on Equity untuk pengujian satu tahun sebelum dan dua
tahun sesudah merger dan akuisisi. Hasil pengujian terhadap Abnormal Return
saham pada periode jendela (h-10 sampai h+10) disekitar pengumuman merger

dan akuisisi menunjukkan bahwa Abnormal Return saham tidak berbeda sebelum
dan sesudah pengumuman.
Kata kunci:

Merger dan Akuisisi, Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt
Ratio, Return On Equity, Price/Earning Ratio, dan Abnormal
Return

i

ABSTRACT
COMPARATIVE ANALYSIS OF STOCK ABNORMALRETURNAND
FINANCIAL PERFORMANCE OF THE ACQUIRER COMPANIES
BEFORE AND AFTERMERGERANDACQUISITIONIN
INDONESIAN STOCK EXCHANGEPERIOD2010-2012
The purpose of this research is identify and analyze whether there are
differences in the financial performance of acquirer companies and measured by
Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return on Equity,
Price/Earnings Ratio, and Abnormal Return before and after the companies doing
mergers and acquisitions in Indonesian Stock Exchange (IDX) 2010-2012.

This research is a comparative study. Samples used in this study as many as
10 companies are doing merger and acquisition in 2010-2012, in which
researchers establish criteria for the determination of the sample. Data processing
is performed by the Wilcoxon Signed Ranks Test with significance level of 5%.
Research shows that the company's performance do not have a significant
difference before and after mergers and acquisitions. The test result for Current
Ratio there is a significant difference in the period of one year before to one year
after as well as testing between one year before to two years after the mergers and
acquisitions; Return on Equity for testing a year before and two years after the
merger and acquisition. Abnormal Return test results of the stock in the window
period (H-10 to H+10) during the merger and acquisition announcements indicate
that the Abnormal Return stocks did not differ before and after the announcement.
Keywords:

Merger and Acquisition, Current Ratio, Total Assets Turnover,
Debt Ratio, Return On Equity, Price/Earning Ratio, and Abnormal
Return

ii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala
berkat, kasih dan rahmat-Nya, terutama dalam perkuliahan, sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “ANALISIS PERBANDINGAN
ABNORMAL RETURN SAHAM DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
AKUISITOR SEBELUM DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI
BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012”. Skripsi ini disusun dalam
rangka untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana
Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Departemen Manajemen Universitas
Sumatera Utara.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orangtua terkasih
Ayahanda Suwandri dan Ibunda Fong Lan atas segala curahan kasih sayang
perhatian, doa, dukungan, dan selalu menjadi sumber inspirasi dan motivasi
penulis untuk selalu berprestasi dan berusaha menjadi yang terbaik.
Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak menerima
bimbingan, saran, motivasi, dan bantuan lain baik secara moril maupun materil
dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan
terima kasih kepada:
1.

Bapak Prof. Dr. Azhari Maksum, M.Ec. Ac. Ak., selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

2.

Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME, dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku
Ketua dan Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.

iii

3.

Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si., dan Ibu Dra. Friska Sipayung,
M.Si., selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S1 Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

4.

Bapak Dr. Muslich Lufti, MBA., selaku Dosen Pembimbing yang telah
meluangkan waktu dalam memberikan bimbingan, koreksi dan masukan
dalam menyelesaikan skripsi ini.

5.

Bapak Drs. Syahyunan, M.Si., selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah
banyak memberikan saran serta arahan dalam menyelesaikan skripsi ini.

6.

Saudara dari penulis, yaitu Juandy S.T. yang selalu menjadi panutan dari
penulis. Terima kasih atas setiap nasihat, perhatian, pengorbanan yang telah
dicurahkan kepada penulis.

7.

Untuk teman-teman seperjuangan, Vivian, Christopher Thedy, Wilis
Guandinata, Andri Aulia Lubis, Julianto Hady, Gerry Chandra, Ray Gunayes
Tarigan, Rointan Putri Fenita Situmorang, Anggis Tiyana Situngkir, Fredick

Broven Ekayanta, Ika Octariyani Safitri, Immanuel Carlos Yanrichy, Inka
Havvy Stella Sitorus, Jevi Mulyati, Sarah Yosephin, Michael Asby Wijaya,
Reza Krisnadi Pratama, Wilson Chandra, Yenni Saputri, dan seluruh temanteman program studi S1 Manajemen Stambuk 2012 Fakultas Ekonomi dan
Bisnis (FEB) Universitas Sumatera Utara setra teman-teman Beswan Djarum
30 yang senantiasa membantu penulis dalam dukungan, semangat, dan
bantuan doasepanjang penyelesaian skripsi ini. Kehadiran mereka membuat
penulis merasa yakin dan terus bertahan menghadapi segala proses dan
tantangan selama menghadapi masa kuliah dan dalam menyelesaikan skripsi.

iv

Segala bentuk usaha dan perjuangan telah semaksimal mungkin dilakukan
oleh penulis. Meskipun demikian, skripsi ini masih jauh dari kata sempurna dan
masih perlu banyak perbaikan atas segala kekurangannya yang semata-mata
merupakan keterbatasan penulis sebagai manusia biasa. Oleh karena itu, penulis
mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak. Setiap
penelitian tidak ada yang sempurna, setiap hasil tidak ada yang paling benar,
namun setiap langkah adalah pembelajaran. Pembelajaran untuk senantiasa
menjadi lebih baik menuju suatu kesempurnaan. Akhir kata semoga skripsi ini
berguna bagi pembaca dan dipergunakan untuk menambah pengetahuan dan

bahan masukan bagi penelitian selanjutnya.

Medan, 20 Januari 2016
Penulis,

Felix
NIM. 120502184

v

DAFTAR ISI

Halaman
ABSTRAK .................................................................................................
ABSTRACT ...............................................................................................
KATA PENGANTAR ...............................................................................
DAFTAR ISI ..............................................................................................
DAFTAR TABEL .....................................................................................
DAFTAR GAMBAR .................................................................................
BAB I

BAB II

PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ....................................................................
1.2 Perumusan Masalah ............................................................
1.3 Tujuan Penelitian ................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ..............................................................
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori ..................................................................
2.1.1 Abnormal Return ......................................................
2.1.1.1 ReturnSaham................................................
2.1.1.2 PengertianAbnormal Return ........................
2.1.1.3 Pengukuran Abnormal Return .....................
2.1.2 Kinerja Keuangan .....................................................
2.1.2.1 Pengertian Kinerja Keuangan ......................
2.1.2.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja
Keuangan.....................................................
2.1.2.3 Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan........
2.1.2.4 Analisis Rasio Keuangan .............................

2.1.2.4.1 Pengertian Rasio Keuangan ..........
2.1.2.4.2 Jenis-jenis Rasio Keuangan ..........
2.1.3 Penggabungan Usaha ................................................
2.1.4 Merger ......................................................................
2.1.4.1 Pengertian Merger .......................................
2.1.4.2 Klasifikasi Merger .......................................
2.1.5 Akuisisi .....................................................................
2.1.5.1 Pengertian Akuisisi ......................................
2.1.5.2 Klasifikasi Akuisisi......................................
2.1.6 Tahapan Merger dan Akuisisi...................................
2.1.7 Motif Merger dan Akuisisi .......................................
2.1.8 Keunggulan dan Kelemahan Merger dan Akuisisi ...
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu...........................................
2.3 Kerangka Konseptual ........................................................
2.4 Hipotesis ............................................................................

i
ii
iii
vi

ix
x

1
9
10
10

11
11
11
13
13
15
15
16
17
17
17
18
20
21
21
22
22
22
23
24
25
28
29
37
39

vi

BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian ..................................................................
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian............................................
3.3 Batasan Operasional ..........................................................
3.4 Definisi Operasional Variabel ...........................................
3.5 Populasi dan Sampel ..........................................................
3.6 Jenis Data...........................................................................
3.7 Metode Pengumpulan Data ...............................................
3.8 Teknik Analisis Data .........................................................
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif ......................................
3.8.2 Uji Normalitas ..........................................................
3.8.3 Paired Sample T-test. ...............................................
3.8.4Wilcoxon Signed Ranks Test ......................................
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ...........................................
4.2 Hasil Deskriptif Variabel Penelitian ..................................
4.2.1 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun
Sebelum Merger dan Akuisisi .................................
4.2.2 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun
Sesudah Merger dan Akuisisi ..................................
4.2.3 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 2 Tahun
Sesudah Merger dan Akuisisi ..................................
4.2.4 Hasil Deskriptif Abnormal Return Disekitar Tanggal
Merger dan Akuisisi ................................................
4.3 Uji Normalitas ....................................................................
4.4 Uji Hipotesis.......................................................................
4.4.1 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun
Sebelum dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan
Akuisisi ....................................................................
4.4.2 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun
Sebelum dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan
Akuisisi ....................................................................
4.4.3 Pengujian Abnormal Return Periode Sepuluh Hari
Sebelum dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan
Akuisisi ....................................................................
4.5 Pembahasan ........................................................................
4.5.1 Perbandingan Rasio Keuangan Sebelum dan
Sesudah Merger dan Akuisisi ..................................
4.5.2 Perbandingan Abnormal Return Sebelum dan
Sesudah Merger dan Akuisisi ..................................

40
40
40
41
46
47
48
48
48
48
49
50

51
57
58
60
62
64
65
69

70

72

74
75
75
77

vii

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ........................................................................
5.2 Saran ..................................................................................

80
81

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................

83

LAMPIRAN ...............................................................................................

87

viii

DAFTAR TABEL

No. Tabel
1.1

Judul

Halaman

Data CR, TATO, DR, ROE, dan P/E Pada Perusahaan yang
Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012 ................

1.2

5

Data Rata-rata Harga Saham Enam Perusahaan Sebelum dan
Sesudah Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012 ..

7

2.1

Ringkasan Penelitian Terdahulu...............................................

34

3.1

Definisi Operasional Variabel ..................................................

45

3.2

Sampel Penelitian .....................................................................

47

4.1

Hasil Deskriptif 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi .........

58

4.2

Hasil Deskriptif 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..........

60

4.3

Hasil Deskriptif 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..........

62

4.4

Hasil Deskriptif 10 Hari Sebelum Merger dan Akuisisi ..........

64

4.5

Hasil Deskriptif 10 Hari Sesudah Merger dan Akuisisi ...........

65

4.6

Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi .

66

4.7

Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..

67

4.8

Hasil Uji Normalitas 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..

68

4.9

Hasil Uji Normalitas 10 Hari Sebelum dan Sesudah Merger
dan Akuisisi ..............................................................................

4.10

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum
Dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..................

4.11

74

Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap
Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi..

4.14

72

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Sepuluh Hari Sebelum
Dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan Akuisisi ...............

4.13

70

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum
Dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ..................

4.12

69

75

Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap
Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi

78

ix

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar

Judul

Halaman

1.1

Jumlah dan Nilai Merger dan Akuisisi di Dunia .................

2

2.1

Skema Merger .....................................................................

21

2.2

Skema Akuisisi ....................................................................

22

2.3

Kerangka Konseptual ..........................................................

39

x