Karakterisasi Simplisia dan Analisis Kalium, Kalsium, Natrium dan Magnesium pada Serbuk Daun Kelor (Moringa oleifera Lam.) secara Spektrofotometri Serapan Atom

87

LAMPIRAN

Lampiran 1

Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi di BEI Periode 2010-2012

No Kode Nama Perusahaan Kriteria Sampel

1 2 3 4 5 6

1. RMBA PT Bentoel Internasional Investama Tbk √ √ √ √ √ √ 1 2. INPP PT Indonesian Paradise Property Tbk √ √ √ √ √ √ 2 3. ASII PT Astra international Tbk √ √ √ √ - √ -

4. BNLI PT Bank Permata Tbk √ √ √ √ - √ -

5. NISP PT Bank OCBC NISP Tbk √ √ √ √ - √ -

6. TPIA PT Chandra Asri Petrochemical Tbk √ √ √ √ √ √ 3 7. BCAP PT Bhakti Capital Indonesia Tbk √ √ √ - √ √ - 8. SOBI PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk √ √ - √ √ √ - 9. BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk √ √ √ √ - √ - 10. APLN PT Agung Podomoro Land Tbk √ √ √ - √ √ -

11. ANTM PT Aneka Tambang Tbk √ √ √ √ √ √ 4

12. ICON PT Island Concepts Indonesia Tbk √ √ √ √ √ - - 13. JSMR PT. Jasa Marga (Persero) Tbk √ √ √ √ √ √ 5 14. BRAU PT Berau Coal Energy Tbk √ √ √ - √ √ - 15. EMTK PT Elang Mahkota Teknologi Tbk √ √ √ √ √ √ 6

16. FREN PT Mobile 8 Telecom Tbk √ √ √ √ - √ -

17. KKGI PT Resources Alam Indonesia Tbk √ √ √ √ √ √ 7 18. LPPF PT Matahari Department Store Tbk. √ √ √ √ √ √ 8 19. KIJA PT. Kawasan Industri Jababeka Tbk √ √ √ √ - √ - 20. MBSS PT Mitrabahtera Segara Sejati Tbk √ √ √ - √ √ - 21. SUPR PT Solusi Tunas Pratama Tbk √ √ √ √ - √ -

22. PALM PT Provident Agro Tbk √ √ - - √ √ -

23. KLBF PT Kalbe Farma Tbk √ √ √ √ - √ -

24. ASRI PT Alam Sutera Realty Tbk √ √ √ √ √ √ 9

25. SUGI PT Sugih Energy Tbk √ √ √ - - √ -

26. SMGR PT Semen Gresik Tbk √ √ √ √ √ √ 10

27. COWL PT Cowell Development Tbk √ √ √ √ - √ -

88

Lampiran 2

Rasio Keuangan Perusahaan 1Tahun Sebelum, 1tahun Sesudah, dan 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Kode Nama Emiten Tahun CR TATO DR ROE PER (X)

RMBA PT Bentoel Internasional Investama Tbk 2009 2.659 1.413 59.20% 1.43% 173.797

2010 2.500 1.816 56.56% 10.27% 26.490

2011 1.120 1.590 64.52% 13.62% 18.694

2012 1.643 1.420 72.26% -16.81% -12.987

INPP PT Indonesian Paradise Property Tbk 2009 3.925 0.098 3.61% 6.51% 25.100

2010 3.821 0.073 25.48% 4.86% 18.044

2011 1.569 0.070 43.76% 0.43% 474.138

2012 2.007 0.087 46.29% 0.75% 186.813

TPIA PT Chandra Asri Petrochemical Tbk 2010 2.076 1.724 31.73% 16.99% 7.165

2011 1.760 1.369 50.30% 1.00% 95.623

2012 1.435 1.354 57.27% -12.30% -15.625

2013 1.314 1.314 55.16% 1.14% 77.818

ANTM PT Aneka Tambang Tbk 2010 3.885 0.716 21.57% 17.48% 13.860

2011 10.760 0.681 29.14% 17.90% 8.002

2012 2.514 0.530 34.89% 23.32% 4.076

2013 1.836 0.517 41.49% 3.20% 25.349

JSMR PT. Jasa Marga (Persero) Tbk 2010 1.650 0.237 57.35% 15.42% 19.460

2011 1.061 0.231 56.89% 16.08% 21.320

2012 0.682 0.366 60.46% 18.60% 23.191

89 EMTK PT Elang Mahkota Teknologi Tbk 2010 4.417 0.777 27.60% 14.84% 14.699

2011 2.025 0.580 33.10% 14.07% 30.841

2012 5.422 0.466 23.01% 47.82% 6.806

2013 4.308 0.452 26.99% 13.32% 30.416

KKGI PT Resources Alam Indonesia Tbk 2010 2.502 1.839 41.80% 54.11% 22.289

2011 2.824 2.176 32.80% 68.51% 14.365

2012 1.948 2.070 29.39% 32.19% 10.668

2013 1.735 1.824 30.86% 23.50% 9.535

LPPF PT Matahari Department Store Tbk. 2010 1.004 0.756 80.16% 58.14% 11.916

2011 0.917 1.940 211.56% -17.23% 15.000

2012 0.804 1.917 165.93% -39.91% 10.266

2013 0.901 2.300 126.61% -147.20% 27.919

ASRI PT Alam Sutera Realty Tbk 2011 1.228 0.230 63.98% 21.63% 13.658

2012 1.630 0.223 56.77% 25.70% 9.806

2013 1.372 0.255 63.05% 16.68% 9.637

2014 1.137 0.215 62.35% 18.47% 10.027

SMGR PT Semen Gresik Tbk 2011 2.647 0.833 25.67% 27.06% 17.296

2012 1.706 0.737 31.66% 27.12% 19.400

2013 1.882 0.796 29.19% 24.56% 15.635

90

Lampiran 3

Actual Return, Expected Return, dan Abnormal Return Perusahaan 10 Hari

Sebelum dan 10 Hari Sesudah Merger dan Akuisisi

Kode Hari Actual Return Expected Return Abnormal Return RMBA

t-10 0,0000 0,0727 -0,0727

t-9 -0,1746 0,0728 -0,2474

t-8 -0,0385 0,0733 -0,1118

t-7 0,0000 0,0727 -0,0727

t-6 0,2600 0,0718 0,1882

t-5 -0,2063 0,0734 -0,2798

t-4 0,2400 0,0730 0,1670

t-3 0,0000 0,0729 -0,0729

t-2 0,0645 0,0734 -0,0089

t-1 -0,0152 0,0733 -0,0884

t+1 0,0000 0,0733 -0,0733

t+2 -0,0484 0,0729 -0,1213

t+3 -0,0678 0,0727 -0,1405

t+4 0,0909 0,0733 0,0176

t+5 -0,0500 0,0731 -0,1231

t+6 0,0351 0,0733 -0,0382

t+7 0,0339 0,0726 -0,0387

t+8 -0,0328 0,0731 -0,1059

t+9 0,0339 0,0729 -0,0390

t+10 -0,0328 0,0732 -0,1060

INPP

t-10 0,0000 0,2623 -0,2623

t-9 0,1379 0,2655 -0,1275

t-8 0,2626 0,2500 0,0126

t-7 0,0000 0,2879 -0,2879

t-6 -0,1600 0,3047 -0,4647

t-5 -0,0952 0,2133 -0,3085

t-4 0,0000 0,2439 -0,2439

t-3 -0,1053 0,2520 -0,3573

t-2 0,1176 0,2676 -0,1499

t-1 0,0000 0,2458 -0,2458

t+1 0,0476 0,3017 -0,2540

t+2 0,0455 0,2420 -0,1966

t+3 0,0000 0,2213 -0,2213

t+4 0,0000 0,2760 -0,2760

91

t+6 0,0000 0,3775 -0,3775

t+7 0,0000 0,3025 -0,3025

t+8 0,0435 0,3401 -0,2967

t+9 0,0833 0,1469 -0,0635

t+10 0,0385 0,3044 -0,2659

TPIA

t-10 -0,0237 0,0327 -0,0161

t-9 0,0027 0,0493 -0,0655

t-8 -0,0036 0,0453 -0,0288

t-7 0,0192 0,0596 -0,0433

t-6 -0,0046 0,0446 -0,0446

t-5 -0,0025 0,0459 -0,0219

t-4 0,0038 0,0499 -0,0030

t-3 0,0096 0,0535 -0,0535

t-2 0,0107 0,0543 -0,0244

t-1 0,0012 0,0483 -0,0555

t+1 0,0065 0,0516 0,0506

t+2 0,0087 0,0530 -0,0265

t+3 0,0063 0,0515 -0,0192

t+4 -0,0125 0,0397 -0,0397

t+5 -0,0281 0,0299 -0,0674

t+6 -0,0421 0,0211 -0,0146

t+7 -0,0067 0,0433 -0,0433

t+8 0,0288 0,0656 -0,0463

t+9 0,0029 0,0493 -0,0367

t+10 0,0012 0,0483 -0,0733

ANTM

t-10 -0,0110 0,0006 -0,0116

t-9 -0,0111 0,0122 -0,0233

t-8 0,0000 0,0123 -0,0123

t-7 -0,0112 0,0062 -0,0174

t-6 0,0000 0,0076 -0,0076

t-5 0,0000 0,0167 -0,0167

t-4 0,0227 0,0239 -0,0012

t-3 -0,0111 0,0025 -0,0136

t-2 -0,0112 0,0193 -0,0305

t-1 0,0000 0,0014 -0,0014

t+1 0,0000 0,0181 -0,0181

t+2 -0,0112 0,0160 -0,0272

t+3 -0,0227 -0,0179 -0,0048

92

t+5 -0,0233 0,0100 -0,0332

t+6 0,0238 0,0230 0,0008

t+7 0,0000 0,0175 -0,0175

t+8 0,0000 0,0098 -0,0098

t+9 0,0000 0,0153 -0,0153

t+10 0,0000 0,0121 -0,0121

JSMR

t-10 0,0000 0,0214 -0,0214

t-9 0,0000 0,0168 -0,0168

t-8 0,0072 0,0104 -0,0032

t-7 0,0000 0,0150 -0,0150

t-6 0,0072 0,0123 -0,0051

t-5 -0,0214 0,0137 -0,0352

t-4 -0,0146 0,0095 -0,0241

t-3 0,0148 0,0144 0,0004

t-2 -0,0219 0,0076 -0,0295

t-1 -0,0075 0,0069 -0,0144

t+1 -0,0075 0,0017 -0,0092

t+2 0,0301 0,0187 0,0114

t+3 0,0073 0,0177 -0,0104

t+4 -0,0072 -0,0022 -0,0050

t+5 0,0000 0,0069 -0,0069

t+6 0,0073 0,0142 -0,0069

t+7 0,0072 0,0299 -0,0227

t+8 0,0144 0,0193 -0,0049

t+9 -0,0071 0,0126 -0,0197

t+10 0,0071 0,0187 -0,0115

EMTK

t-10 0,0221 0,0490 -0,0269

t-9 0,0270 0,0486 -0,0216

t-8 -0,0684 0,0406 -0,1090

t-7 0,0056 0,0443 -0,0386

t-6 0,0449 0,0472 -0,0022

t-5 0,0000 0,0535 -0,0535

t-4 -0,0323 -0,0578 0,0255

t-3 0,0111 0,1905 -0,1794

t-2 0,0385 0,0490 -0,0105

t-1 -0,0370 0,0426 -0,0797

t+1 0,0109 0,0525 -0,0416

t+2 0,0000 0,0504 -0,0504

93

_{t+4 -0,0105 0,0448 -0,0552}

t+5 -0,0106 0,0495 -0,0601

t+6 0,0160 0,0530 -0,0369

t+7 -0,0105 0,0455 -0,0560

t+8 0,0000 0,0405 -0,0405

t+9 0,0106 0,0507 -0,0401

t+10 0,0158 0,0480 -0,0323

KKGI

t-10 -0,0075 0,0097 -0,0172

t-9 0,0451 0,0202 0,0249

t-8 -0,0360 -0,0535 0,0175

t-7 -0,0149 -0,0038 -0,0111

t-6 -0,0606 -0,0229 -0,0377

t-5 0,0403 0,0820 -0,0417

t-4 0,0078 0,0283 -0,0206

t-3 0,0000 0,0348 -0,0348

t-2 0,0077 0,0550 -0,0474

t-1 0,0000 0,0231 -0,0231

t+1 -0,0373 -0,0464 0,0091

t+2 0,0078 0,0246 -0,0168

t+3 0,0077 0,0433 -0,0356

t+4 -0,0076 0,0118 -0,0195

t+5 0,0000 0,0248 -0,0248

t+6 -0,0231 0,0248 -0,0478

t+7 -0,0079 0,0363 -0,0442

t+8 -0,0159 0,0359 -0,0518

t+9 0,0000 0,0727 -0,0727

t+10 -0,0242 0,0275 -0,0517

LPPF

t-10 0,0000 0,0169 -0,0169

t-9 0,0000 0,0177 -0,0177

t-8 0,0000 0,0177 -0,0177

t-7 0,0000 0,0202 -0,0202

t-6 0,0000 0,0171 -0,0171

t-5 0,0000 0,0168 -0,0168

t-4 0,0000 0,0140 -0,0140

t-3 0,0000 0,0163 -0,0163

t-2 0,0000 0,0147 -0,0147

t-1 0,0000 0,0162 -0,0162

t+1 0,0000 0,0146 -0,0146

94

t+3 0,0000 0,0153 -0,0153

t+4 0,0000 0,0068 -0,0068

t+5 0,0000 0,0189 -0,0189

t+6 0,0000 0,0133 -0,0133

t+7 0,0000 0,0224 -0,0224

t+8 0,0000 0,0183 -0,0183

t+9 0,0000 0,0177 -0,0177

t+10 0,0000 0,0173 -0,0173

ASRI

t-10 -0,0345 0,0100 -0,0445

t-9 -0,0119 0,0242 -0,0361

t-8 0,0241 0,0274 -0,0033

t-7 0,0353 0,0215 0,0138

t-6 0,0114 0,0161 -0,0047

t-5 0,0449 0,0219 0,0230

t-4 -0,0108 0,0165 -0,0273

t-3 0,0435 0,0383 0,0052

t-2 0,0000 0,0170 -0,0170

t-1 0,0000 0,0099 -0,0099

t+1 -0,0103 0,0109 -0,0212

t+2 0,0104 0,0239 -0,0134

t+3 0,0103 0,0070 0,0033

t+4 0,0408 0,0236 0,0172

t+5 -0,0196 0,0062 -0,0258

t+6 0,0000 0,0282 -0,0282

t+7 -0,0100 0,0263 -0,0363

t+8 -0,0101 0,0111 -0,0212

t+9 0,0000 0,0223 -0,0223

t+10 -0,0204 0,0161 -0,0365

SMGR

t-10 0,0067 0,0033 0,0035

t-9 -0,0100 0,0158 -0,0258

t-8 -0,0101 0,0178 -0,0279

t-7 -0,0170 0,0226 -0,0396

t-6 0,0000 0,0206 -0,0206

t-5 0,0000 0,0251 -0,0251

t-4 0,0000 0,0034 -0,0034

t-3 0,0035 0,0050 -0,0015

t-2 0,0103 0,0211 -0,0107

t-1 0,0102 0,0014 0,0088

95

t+2 -0,0099 0,0049 -0,0148

t+3 0,0000 0,0221 -0,0221

t+4 -0,0033 0,0182 -0,0215

t+5 -0,0067 0,0155 -0,0222

t+6 -0,0135 0,0202 -0,0337

t+7 0,0102 0,0214 -0,0112

t+8 0,0101 0,0229 -0,0128

t+9 0,0033 0,0102 -0,0069

96

Lampiran 4

Hasil Statistik Deskriptif Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR Sebelum 10 1.0040 4.4170 2.599300 1.1704844 TATO Sebelum 10 .0980 1.8390 .862300 .6160390 DR Sebelum 10 .0360 .8020 .412800 .2343064 ROE Sebelum 10 .0140 .5810 .233500 .1869886 PE Sebelum 10 7.1650 173.7970 31.924000 50.1183728 Valid N (listwise) 10

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AR Sebelum 100 -.4647 .1882 -.047890 .0931866 Valid N (listwise) 100

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 1 tahun sesudah 10 .6820 5.4220 1.874800 1.3611869 TATO 1 tahun sesudah 10 .0700 2.0700 .941400 .7298720 DR 1 tahun sesudah 10 .2300 1.6590 .571500 .4125372 ROE 1 tahun sesudah 10 -.3990 .4780 .125000 .2463173 PE 1 tahun sesudah 10 -15.6250 474.1380 55.748600 147.3765642 Valid N (listwise) 10

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 2 tahun sesudah 10 .7610 4.3080 1.785100 1.0050777 TATO 2 tahun sesudah 10 .0870 2.3000 .927800 .7473505 DR 2 tahun sesudah 10 .2700 1.2660 .551000 .2967715 ROE 2 tahun sesudah 10 -1.4720 .2350 -.067000 .5086929 PE 2 tahun sesudah 10 -12.9870 186.8130 39.620400 56.6084259 Valid N (listwise) 10

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AR sesudah 100 -.3775 .0506 -.051243 .0772685 Valid N (listwise) 100

97

Lampiran 5

Hasil Uji Normalitas Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

CR 1 Tahun Sebelum TATO 1 Tahun Sebelum DR 1 Tahun Sebelum ROE 1 Tahun Sebelum P/E1 Tahun Sebelum

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b Mean 2.599300 .862300 .412800 .233500 31.924000 Std.

Deviation 1.1704844 .6160390 .2343064 .1869886 50.1183728 Most Extreme Differences Absolute .180 .219 .159 .237 .454 Positive .180 .219 .159 .237 .454 Negative -.164 -.119 -.154 -.150 -.311

Test Statistic .180 .219 .159 .237 .454

Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d .191c .200c,d .117c .000c a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test CR 1 Tahun

Sesudah TATO 1 Tahun Sesudah DR 1 Tahun Sesudah ROE 1 Tahun Sesudah

P/E 1 Tahun Sesudah

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b Mean 1.874800 .941400 .571500 .125000 55.748600 Std.

Deviation 1.3611869 .7298720 .4125372 .2463173 147.3765642 Most Extreme Differences Absolute .279 .214 .329 .218 .487 Positive .279 .214 .329 .112 .487 Negative -.190 -.116 -.204 -.218 -.314

Test Statistic .279 .214 .329 .218 .487

Asymp. Sig. (2-tailed) .027c .200c,d .003c .196c .000c a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

98 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

CR 2 Tahun Sesudah

TATO 2 Tahun Sesudah

DR 2 Tahun Sesudah

ROE 2 Tahun Sesudah

P/E 2 Tahun Sesudah

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b Mean 1.785100 .927800 .551000 -.067000 39.620400 Std.

Deviation 1.0050777 .7473505 .2967715 .5086929 56.6084259 Most Extreme Differences Absolute .237 .209 .203 .358 .365 Positive .237 .209 .203 .276 .365 Negative -.154 -.130 -.172 -.358 -.198

Test Statistic .237 .209 .203 .358 .365

Asymp. Sig. (2-tailed) .119c .200c,d .200c,d .001c .000c a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

AR 10 Hari Sebelum

AR 10 Hari Sesudah

N 100 100

Normal Parametersa,b Mean -.047890 -.051243 Std.

Deviation .0931866 .0772685 Most Extreme Differences Absolute .274 .277 Positive .195 .194 Negative -.274 -.277

Test Statistic .274 .277

Asymp. Sig. (2-tailed) .000c .000c a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

99

Lampiran 6

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi

Ranks

N Mean Rank Sum of Ranks CR 1 Tahun Sesudah - CR 1

Tahun Sebelum

Negative Ranks 8a 5.88 47.00 Positive Ranks 2b 4.00 8.00

Ties 0c

Total 10

TATO 1 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 5d 5.60 28.00 Positive Ranks 5e 5.40 27.00

Ties 0f

Total 10

DR 1 Tahun Sesudah - DR 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 3g 3.67 11.00 Positive Ranks 7h 6.29 44.00

Ties 0i

Total 10

ROE 1 Tahun Sesudah - ROE 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 6j 5.67 34.00 Positive Ranks 4k 5.25 21.00

Ties 0l

Total 10

P/E 1 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 8m 5.25 42.00 Positive Ranks 2n 6.50 13.00

Ties 0o

Total 10

a. CR 1 Tahun Sesudah < CR 1 Tahun Sebelum b. CR 1 Tahun Sesudah > CR 1 Tahun Sebelum c. CR 1 Tahun Sesudah = CR 1 Tahun Sebelum d. TATO 1 Tahun Sesudah < TATO 1 Tahun Sebelum e. TATO 1 Tahun Sesudah > TATO 1 Tahun Sebelum f. TATO 1 Tahun Sesudah = TATO 1 Tahun Sebelum g. DR 1 Tahun Sesudah < DR 1 Tahun Sebelum h. DR 1 Tahun Sesudah > DR 1 Tahun Sebelum i. DR 1 Tahun Sesudah = DR 1 Tahun Sebelum j. ROE 1 Tahun Sesudah < ROE 1 Tahun Sebelum k. ROE 1 Tahun Sesudah > ROE 1 Tahun Sebelum l. ROE 1 Tahun Sesudah = ROE 1 Tahun Sebelum m. P/E 1 Tahun Sesudah < P/E1 Tahun Sebelum

100 n. P/E 1 Tahun Sesudah > P/E1 Tahun Sebelum

o. P/E 1 Tahun Sesudah = P/E1 Tahun Sebelum

Test Statisticsa CR 1 Tahun

Sesudah - CR 1 Tahun Sebelum

TATO 1 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun

Sebelum

DR 1 Tahun Sesudah - DR 1 Tahun Sebelum

ROE 1 Tahun Sesudah - ROE

1 Tahun Sebelum

P/E 1 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun Sebelum

Z -1.988b -.051b -1.682c -.663b -1.478b

Asymp. Sig.

(2-tailed) .047 .959 .093 .508 .139

a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks. c. Based on negative ranks.

Ranks

N Mean Rank Sum of Ranks CR 2 Tahun Sesudah - CR 1

Tahun Sebelum

Negative Ranks 10a 5.50 55.00

Positive Ranks 0b .00 .00

Ties 0c

Total 10

TATO 2 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 7d 5.43 38.00 Positive Ranks 3e 5.67 17.00

Ties 0f

Total 10

DR 2 Tahun Sesudah - DR 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 3g 3.00 9.00 Positive Ranks 7h 6.57 46.00

Ties 0i

Total 10

ROE 2 Tahun Sesudah - ROE 1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 10j 5.50 55.00

Positive Ranks 0k .00 .00

Ties 0l

Total 10

P/E 2 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun Sebelum

Negative Ranks 4m 4.50 18.00 Positive Ranks 6n 6.17 37.00

Ties 0o

101 a. CR 2 Tahun Sesudah < CR 1 Tahun Sebelum

b. CR 2 Tahun Sesudah > CR 1 Tahun Sebelum c. CR 2 Tahun Sesudah = CR 1 Tahun Sebelum d. TATO 2 Tahun Sesudah < TATO 1 Tahun Sebelum e. TATO 2 Tahun Sesudah > TATO 1 Tahun Sebelum f. TATO 2 Tahun Sesudah = TATO 1 Tahun Sebelum g. DR 2 Tahun Sesudah < DR 1 Tahun Sebelum h. DR 2 Tahun Sesudah > DR 1 Tahun Sebelum i. DR 2 Tahun Sesudah = DR 1 Tahun Sebelum j. ROE 2 Tahun Sesudah < ROE 1 Tahun Sebelum k. ROE 2 Tahun Sesudah > ROE 1 Tahun Sebelum l. ROE 2 Tahun Sesudah = ROE 1 Tahun Sebelum m. P/E 2 Tahun Sesudah < P/E1 Tahun Sebelum n. P/E 2 Tahun Sesudah > P/E1 Tahun Sebelum o. P/E 2 Tahun Sesudah = P/E1 Tahun Sebelum

Test Statisticsa CR 2 Tahun

Sesudah - CR 1 Tahun Sebelum

TATO 2 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun

Sebelum

DR 2 Tahun Sesudah - DR 1 Tahun Sebelum

ROE 2 Tahun Sesudah - ROE

1 Tahun Sebelum

P/E 2 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun

Sebelum

Z -2.803b -1.071b -1.886c -2.803b -.968c

Asymp. Sig.

(2-tailed) .005 .284 .059 .005 .333

a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks. c. Based on negative ranks.

Ranks

N Mean Rank Sum of Ranks AR 10 Hari Sesudah - AR

10 Hari Sebelum

Negative Ranks 55a 52.35 2879.00 Positive Ranks 45b 48.24 2171.00

Ties 0c

Total 100

a. AR 10 Hari Sesudah < AR 10 Hari Sebelum b. AR 10 Hari Sesudah > AR 10 Hari Sebelum c. AR 10 Hari Sesudah = AR 10 Hari Sebelum

102 Test Statisticsa

AR 10 Hari Sesudah - AR

10 Hari Sebelum

Z -1.217b

Asymp. Sig. (2-tailed) .224 a. Wilcoxon Signed Ranks Test

83 DAFTAR PUSTAKA

Buku :

Assauri, Sofjan. 2013. Strategic Management: Sustainable Compatitive Advantages, Cetakan Pertama, Jakarta: Rajawali Persada.

Bodie, Zvi., Alex Kane., dan Alan J. Marcus. 2008. Investment, Edisi Keenam, Buku Satu, Jakarta: Salemba Empat.

Brigham, Eugine F. dan Joel F. Houston, 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kesebelas, Buku Pertama, Jakarta: Salemba empat.

Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan, Cetakan Kedua, Bandung: Alfabeta.

Fahmi, Irham. 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal, Edisi Pertama, Jakarta: Mitra Wacana Media.

Hary. 2015. Analisis Kinerja Manajemen, Edisi Pertama, Jakarta: PT Grasindo. Jumingan. 2009. Analisis Laporan Keuangan, Surakarta: Bumi Aksara.

Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kedelapan, Yogyakarta: BPFE UGM.

Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan, Edisi Kedua, Jakarta: Kencana. Kuncoro, Mudrajad. 2009. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi, Edisi Ketiga,

Jakarta: Erlangga.

Moin, Abdul. 2010. Merger, Akuisisi dan Divestasi, Edisi Kedua, Yogyakarta: Ekonesia.

Mulyadi. 2007. Sistem Akuntansi, Jakarta: Selemba Empat.

Munawir, S. 2007. Analisa Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Yogyakarta: Liberty.

Pardede, Pontas M. 2011. Manajemen Strategik dan Kebijakan Perusahaan, Cetakan Kedelapan, Jakarta: Mitra Wacana Media.

Prihadi, Toto. 2012. Praktis Memahami Laporan Keuangan Sesuai IFRS & PSAK, Cetakan Kedua, Jakarta: PPM.

84 Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio, Edisi Pertama,

Jakarta: Erlangga.

Situmorang, Syarizal Helmi dan Muslich Lufti. 2012. Analisis Data: Untuk Riset Manajemen dan Bisnis, Edisi Kedua, Medan: USU Press.

Sutrisno. 2009. Manajemen Keuangan, Teori, Konsep, dan Aplikasi, Yogyakarta: Ekonisia.

Syahyunan. 2013. Manajemen Keuangan (Perencanaan, Analisis dan Pengendalian Keuangan), Medan: USU Press.

Syahyunan.2015. Analisis Investasi, Medan: USU Press.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi, Edisi Pertama, Yogyakarta: Kanisius.

Utari, Dewi., Ari Purwanti., dan Darsono Prawironegoro. 2014. Manajemen Keuangan: Edisi Evisi, Jakarta: Mitra Wacana Media.

Jurnal :

Ahmed, Muhammad. dan Zahid Ahmed. 2014. “Mergers and Acquisitions : Effect on Financial Performance of Manufacturing Companies of Pakistan”. Middle-East Journal of Scientific Reasearch, ISSN 1990-9233, Vol. 21, No. 4, pp. 689-699.

Astria, Nike. 2013. “Analisis Dampak Pengumuman Merger dan Akuisisi Terhadap Abnormal ReturnSaham Perusahaan Akuisitor yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2008”. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya, Vol. 1, No. 2.

Gunawan, Kadek Hendra. dan I Made Sukartha. 2013. “Kinerja Pasar dan Kinerja Keuangan Sesudah Merger dan Akuisisi di Bursa Efek Indonesia”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, ISSN 2302-8556, Vol. 5, No. 2, pp. 271-290.

Hamidah. dan Manasye Noviani. 2013. “Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006”. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, Vol. 4, No. 1, pp. 31-52.

Lesmana, Fuji Jaya. dan Ardi Gunardi. 2012. “Perbedaan Kinerja Keuangan dan Abnormal ReturnSebelum dan Sesudah Akuisisi di BEI”. Jurnal Trikonomika, ISSN 1411-514x, Vol. 11, No. 2, pp. 195-211.

85 Ma, Jianyu., Jose A Pagan. dan Yun Chu. 2009. “Abnormal Returns to Mergers

and Acquisition in Ten Asian Stock Markets”. International Journal of Business, ISSN 1083-4346, Vol. 14, No. 3, pp. 235-250.

Sinha, Neena., K.P.Kaushik. dan Timcy Chaudhary. 2010. “Measuring Post Merger and Acquisition Performance: An Investigation of Select Financial Sector Organizations in India”. International Journal of Economics and Finance, ISSN 1916-971x, Vol. 2, No. 4, pp. 190-200.

Wibowo, Amin. dan Yulita Milla Pakereng. 2001. “Pengaruh Pengumuman Merger dan Akuisisi Terhadap ReturnSaham Perusahaan Akuisitor dan Non Akuisitor dalam Sektor Industri Yang Sama di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Ekonomi & Bisnis Indonesia, Vol. 16, No. 4, pp. 373-387.

Zaremba, Adam. dan Michal Plotnicki. 2014. “Merger and Acquisition: Evidence on Post-Announcement Performance from CEE Stock Markets”. Business, Management and Education, Vol. 1X, No. X.

Skripsi :

Dasmanto, Tomy, 2012. “Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan dan Abnormal ReturnSaham Pada Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi di Bursa Efek Indonesia Periode 2000-2007”. Skripsi, Program Studi Ekstensi Akuntansi Universitas Indonesia Salemba.

Wangi, Annisa M. Cempaka. 2010. “Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009”. Skripsi, Program Studi Manajemen Universitas Diponegoro Semarang. Wiriastari, Rahadiani. 2010. “Analisis Dampak Pengumuman Merger dan

Akuisisi Terhadap Return Saham Perusahaan Akuisitor yang Terdaftar di BEI Tahun 2004-2008”. Skripsi, Program Studi Manajemen Universitas Diponegoro Semarang.

Thesis :

Dai, Ruyi. 2012 “Comparative Analysis of Stock Performance to Announcement of Merger and Acquisitions Deals in China Mainland and Hong Kong from 2000-2010”. Tesis, Bachelor in Financial Economics Halmstad University Sweden.

86 Widyaputra, Dyaksa. 2006. “Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan dan

Abnormal Returnsaham sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada Bursa Efek Jakarta Periode 1998-2004”. Tesis, Program Studi Magister Manajemen Universitas Diponegoro Semarang.

Internet :

. Undang-Undang Republik Indonesia No. 40 Tahun 2007

Tentang Perseroan Terbatas. Diakses Pada 15 Oktober 2015.

. Profil Perusahaan yang Melakukan Merger dan

Akuisisi. Diakses Pada Tanggal 13 Januari 2016.

Pada Tanggal 5 November 2015.

(PSAK) 22. Diakses Pada Tanggal 14 Oktober 2015.

(IFRS) 3.Diakses pada tanggal 14 Oktober 2015.

. Daftar Perusahaan yang Melakukan Right Issue,

40

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian komparatif. Penelitian ini dapat diartikan sebagai penelitian yang bersifat membandingkan variabel yang satu dengan yang lain untuk sampel yang lebih dari satu atau dalam waktu yang berbeda.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan mengakses situs resmi dari Bursa Efek Indonesia melalui media internet ya melakukan merger dan akuisisi dari yaitu dilaksanakan dari Desember 2015 sampai dengan Januari 2016.

3.3 Batasan Operasional

Peneliti menetapkan batas-batas operasional penelitian agar penelitian ini tidak menyimpang dan pokok pembahasan tidak melebar. Berikut adalah batasan operasional yang ditetapkan peneliti :

1. Penelitian ini hanya dibatasi hanya selama 3 tahun yaitu tahun 2010-2012.

2. Data perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi bersumber

dari

3. Merger dan akuisisi diberi perlakuan yang sama dan tidak dipisah karena merupakan tindakan penggabungan usaha.

41 4. Laporan keuangan dari perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi

terdaftar di situs resmi Bursa Efek Indonesia.

5. Variabel yang diteliti dalam penelitian ini adalah Current Ratio (CR), Total Assets Turnover Ratio(TATO), Debt Ratio (DR), Return on Equity (ROE), dan Price/Earning Ratio (P/E).

3.4Definisi Operasional Variabel

Pengukuran keberhasilan merger dan akuisisi dapat diukur melalui 2 (dua) pendekatan, yaitu pendekatan akuntansi dan pendekatan harga pasar saham. Variabel pendekatan akuntansi yang digunakan kinerja keuangan yang diukur dengan rasio-rasio keuangan. Dalam penelitiaan ini, rasio-rasio keuangan diwakili oleh 5 (lima) rasio keuangan, yaitu meliputi rasio :

1. Current Ratio (CR)

Current Ratio (CR) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar utang jangka pendek dengan aset lancar yang dimiliki perusahaan. Rumus untuk menghitung Current Ratio atau rasio lancar adalah (Brigham dan Houston, 2010:134)

������������= Aktiva lancar Kewajiban lancar 2. Total Assets Turnover Ratio(TATO)

Total Assets Turnover Ratio(TATO) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efektif manajemen perusahaan dalam memanfaatkan aset yang ada dalam menghasilkan penjualan. Rumus untuk menghitung total assets

42

turnover ratio atau rasio perputaran total aktiva adalah (Brigham dan Houston, 2010:139)

������������������������= Penjualan Total Aktiva 3. Debt Ratio (DR)

Debt Ratio (DR) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aset perusahaan dibiayai oleh utang. Rumus untuk menghitung debt ratio atau rasio utang adalah (Brigham dan Houston, 2010:143)

��������� = Total utang Total aktiva 4. Return on Equity (ROE)

Return on Equity (ROE) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar laba yang diperoleh oleh pemegang saham atas investasinya di dalam perusahaan. Rumus untuk menghitung return on equity atau tingkat pengembalian saham biasa adalah (Brigham dan Houston, 2010:149)

�������������� =

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa

Ekuitas biasa 5. Price/Earning Ratio (P/E)

Price/Earning Ratio (P/E) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur bagaimana investor menilai saham perusahaan dengan melihat kinerja perusahaan yang berupa laba perusahaan. Rumus untuk menghitung Price/Earning Ratio atau rasio harga-laba adalah (Brigham dan Houston, 2010:150)

�����/������������= Harga per saham Laba per saham

43 Untuk pengukuran keberhasilan merger dan akuisisi yang kedua adalah pendekatan harga pasar saham untuk mengukur tingkat keuntungan yang diperoleh seorang investor atas investasi yang dilakukannya. Pengukuran ini menggunakan Abnormal return saham. Abnormal return merupakan selisih antara return yang diharapkan (expected return) dengan return yang sebenarnya (actual return) yang dapat dihitung menggunakan rumus (Jogiyanto, 2013:610) :

ARit = Rit −E(���) Keterangan :

ARit = abnormal returnsaham i pada waktu t Rit = return realisasi saham i pada waktu t

E(Rit) = return saham yang diharapkan saham i pada waktu t

Penelitian ini menggunakan market model untuk mengestimasi expected return. Berikut adalah langkah-langkah perhitungan Abnormal return dalam penelitian ini antara lain :

1. Menentukan tanggal terjadinya peristiwa merger dan akuisisi (t0).

2. Menentukan periode estimasi (estimation window) yaitu merupakan periode yang digunakan untuk membentuk model estimasi terhadap expected return. Penelitian ini menggunakan periode estimasi selama 100 hari setelah pengumuman yaitu t+11 sampai dengan t+110.

3. Menentukan periode jendela atau periode peristiwa (event window) yaitu merupakan periode yang berada diantara tanggal suatu peristiwa (merger dan akuisisi). Penelitian ini menggunakan event window selama 20 hari yaitu 10 hari sebelum (t-10) dan 10 hari setelah (t+10).

44 4. Menghitung actual return saham perusahaan akusitor pada estimation window

dan event window dengan rumus : ��.� =

��.� − ��.�−1 ��.�−1 Keterangan :

Ri.t = return realisasian/actual return saham i pada waktu t Pi.t = harga saham harian sekuritas i pada waktu t

Pi.t-1 = harga saham harian sekuritas i pada waktu t-1 (hari sebelumnya) 5. Menghitung return pasar perusahaan akuisitor pada estimation window dan

event window dengan rumus :

��� =�����_����� − �����−1

�−1 �

Keterangan :

Rmt = return pasar pada waktu t

IHSGt = indeks harga saham gabungan pada waktu t IHSGt-1 = indeks harga saham gabungan pada waktu t-1

6. Melakukan regresi antara actual return dengan return pasar menggunakan

Microsoft Excel 2010 untuk menghitung α(alpha atau intercept) d an β (beta

atau koefisien slope)perusahaan akuisitor pada periode estimasi 7. Menghitung expected return dari event window dengan rumus :

�(�_��) =�_�+�_��_�� +�_�� Keterangan :

E(Rit) = return saham yang diharapkan

45

βi = koefisien slope yang merupakan beta dari sekurutas i

Rmt = return pasar pada waktu t

εit = kesalahan residu sekuritas i pada waktu t

8. Menghitung abnormal return untuk masing-masing sekuritas pada event window dengan persamaan :

ARit = Rit −E(Rit) Keterangan :

ARit = abnormal returnsaham i pada waktu t Rit = return realisasi saham i pada waktu t

E (Rit) = return saham yang diharapkan saham i pada waktu t

Ringkasan dari masing-masing definisi operasional variabel dapat dilihat pada tabel 3.1 dibawah ini :

Tabel 3.1

Definisi Operasional Variabel

No. Variabel Definisi Parameter Skala

Ukur 1. Current

Ratio (CR)

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar utang jangka pendek dengan aset lancar yang dimiliki perusahaan

��= Aktiva lancar Kewajiban lancar

Rasio

2. Total Assets Turnover Ratio(TAT O)

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efektif manajemen perusahaan dalam memanfaatkan aset yang ada dalam menghasilkan penjualan

���� = Penjualan Total Aktiva

Rasio

3. Debt Ratio (DR)

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aset perusahaan dibiayai oleh utang

��=Total utang Total aktiva

Rasio

4. Return on Equity (ROE)

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar laba yang diperoleh oleh pemegang saham atas

investasinya di dalam perusahaan ���=

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham

biasa Ekuitas biasa

46

Lanjutan Tabel 3.1

No. Variabel Definisi Parameter Skala

Ukur 5. Price/

Earning Ratio (P/E)

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur bagaimana investor menilai saham perusahaan dengan melihat kinerja perusahaan yang berupa laba perusahaan

���=Harga per saham Laba per saham

Rasio

6. Abnormal Return (AR)

Merupakan selisih antara return yang sesungguhya (actual return) dengan return yang diharapkan (expected return)

ARit = Rit −E(Rit) Rasio

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang melakukan aksi merger dan akuisisi terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2012. Penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini berdasarkan kriteria tertentu. Perusahaan yang menjadi populasi dalam penelitian ini ada 27 (dua puluh tujuh) perusahaan.

Adapunsampelpenelitiandiambilsetelahmemenuhibeberapa kriteriasebagai berikut:

1. Perusahaan terbuka yang terdaftar di BEI dan melakukan merger atau akuisisi pada tahun 2010 sampai 2012.

2. Tanggal terjadinya merger dan akuisisi diketahui dengan jelas.

3. Perusahaan yang menjadi subjek penelitian memiliki laporan keuangan yang telah diaudit dan berakhir pada periode 31 Desember.

4. Perusahaan tersebut tidak melakukan merger ataupun akuisisi kembali dalam dua tahun sesudah tanggal pengumuman.

5. Tidak melakukan right issue, stock split, dan reverse split pada satu tahun sebelum, satu tahun setelah dan dua tahun setelah merger dan akuisisi.

47 6. Memiliki data penutupan harga saham selama 120 hari perdagangan (110 hari sebelum M&A, 10 hari sesudah M&A) dan merupakan perusahaan yang sahamnya tidak disuspensi dari perdagangan oleh BEI.

Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh 10 (sepuluh) perusahaan yang dijadikan sampel penelitian dari 27 populasi perusahaan yang melakukan aksi merger dan akuisisi terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2012. Berikut adalah sampel penelitian ini:

Tabel 3.2 Sampel Penelitian

No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1. RMBA PT Bentoel Internasional Investama Tbk 2. INPP PT Indonesian Paradise Property Tbk 3. TPIA PT Chandra Asri Petrochemical Tbk 4. ANTM PT Aneka Tambang Tbk

5. JSMR PT. Jasa Marga (Persero) Tbk 6. EMTK PT Elang Mahkota Teknologi Tbk 7. KKGI PT Resources Alam Indonesia Tbk 8. LPPF PT Matahari Department Store Tbk. 9. ASRI PT Alam Sutera Realty Tbk 10. SMGR PT Semen Gresik Tbk Sumber: www.icamel.id

3.6 Jenis Data

Jenis data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu berupa laporan keuangan perusahaan yang melakukan aksi merger dan akuisisi terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2012 serta buku-buku, jurnal-jurnal dan literatur ilmiah yang berkaitan dengan variabel penelitian. Data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah :

48 1. Data perusahaan yang melakukan aksi merger dan dari situs www.icamel.id 2. Laporan keuangan tahunan perusahaan yang melakukan aksi merger dan

akuisisi terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2012.

.

3. Harga penutupan saham harian perusahaan yang melakukan aksi merger dan akuisisi terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2012.

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah metode studi dokumentasi yaitu dengan mengumpulkan buku-buku, jurnal-jurnal, dan literatur guna untuk mendapatkan gambaran dari masalah yang akan diteliti. Data yang dikumpulkan adalah data perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi, laporan keuangan perusahaan dan harga saham.

3.8 Teknik Analisis Data

3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif adalah suatu jenis metode analisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul dimana data-data dikumpulkan, diklarifikasikan, dikelompokkan, dianalisis dan diinterpretasikan untuk memberikan gambaran secara umum dari data dan tanpa mengambil keputusan.

3.8.2 Uji Normalitas

Model dalam suatu penelitian yang layak digunkan sebagai alat untuk mengestimasi, memprediksi serta membuat keputusan haruslah merupakan model yang telah melalui uji asumsi klasik. Namun penelitian ini hanya menggunakan

49 uji beda bukanlah uji regresi linear berganda sehingga uji asumsi klasik yang digunakan hanya uji normalitas. Tujuan uji normalitas adalah ingin mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal, yakni distribusi data dengan bentuk lonceng (Situmorang dan Lufti,2012:10).

Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan uji kolmogorov-smirnov karena menurut Dasmanto (2012) metode ini banyak dipakai dan sederhana serta tidak menimbulkan perbedaan persepsi diantara satu pengamat dengan pengamat yang lain, seperti pada uji normalitas dengan menggunakan grafik. Sampel berdistribusi normal apabila Asymtotic sig lebih besar dari tingkat keyakinan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu 95% atau α=5% dan sebaliknya apabila Asymtotic sig lebih kecil dari tingkat keyakinan maka data dapat dikatakan tidak berdistribusi normal. Pengujian normalitas data menggunakan program SPSS for windows. Jika hasil uji normalitas menunjukkan data berdistribusi normal, maka untuk menjawab hipotesis digunakan uji parametrik (paired sample t-test) namun apabila hasil pengujian menunjukkan data tidak berdistribusi normal maka uji beda yang akan digunakan adalah uji non parametrik (wilcoxon sign test).

3.8.3 Paired Sample T-test (Uji T Sampel Berpasangan)

Paired Sample T-test digunakan untuk analisis dengan melibatkan dua pengukuran pada subjek ataupun variabel yang sama dengan perlakuan atau pengaruh tertentu. Tujuan dari Paired Sample T-test ini adalah untuk membandingkan rata-rata ataupun mean dari dua sampel atau variabel yang berpasangan. Perhitungan ini dilakukan dengan mencari perbedaan antara nilai dari dua variabel apakah terdapat perbedaan rata-rata yang lebih besar dari 0 (nol).

50 Penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi α=5% dan menggunakan program SPSS for windows. jika hasil perhitungan statistik lebih kecil dari 5% maka terdapat perbedaan yang signifikan rasio keuangan dan abnormal return perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi. Sebaliknya apabila hasil perhitungan statistik lebih besar dari 5% maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan ataupun sama rasio keuangan dan abnormal return perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi.

3.8.4 Wilcoxon Signed Ranks Test (Uji Peringkat Tanda Wilcoxon)

Wilcoxon Signed Ranks Testdigunakan untuk memberikan penilaian terhadap pengaruh atau perlakuan tertentu kepada dua pengamatan, antara sebelum dan sesudahnya perlakuan tersebut. Uji ini menggunakan tingkat signifikansi α=5% dan menggunakan program SPSS for windows.jika hasil perhitungan statistik lebih kecil dari 5% maka terdapat perbedaan yang signifikan rasio keuangan dan abnormal return perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi begitu pula sebaliknya.

51

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Perusahaan

Perusahaan-perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini berjumlah 10 (sepuluh) perusahaan yang melakukan kegiatan merger dan akuisisi pada tahun 2010-2012. Gambaran umum dari kesepuluh perusahaan tersebut adalah sebagai berikut:

1. PT Bentoel Internasional Investama Tbk

PT Bentoel Internasional Investama Tbk didirikan 19 Januari 1979 dengan nama PT Rimba Niaga Idola. Ruang lingkup kegiatan RMBA adalah perdagangan umum, industri dan jasa, kecuali jasa di bidang hukum dan pajak. Saat ini, kegiatan utama Bentoel adalah memproduksi dan memasarkan berbagai jenis produk tembakau seperti rokok kretek mesin, rokok kretek tangan dan rokok putih dengan merek lokal. RMBA melakukan Penawaran Umum Perdana Saham kepada masyarakat sebanyak 1.000.000 dimana nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp3.380,- per saham dan dicatatkan di BEI pada tanggal 05 Maret 1990.

2. PT Indonesian Paradise Property Tbk

PT Indonesian Paradise Property Tbk didirikan tanggal 14 Juni 1996 dengan nama PT Penta Karsa Lubrindo. Ruang lingkup kegiatan INPP adalah dalam bidang penyediaan akomodasi seperti perhotelan dan melakukan penyertaan dalam bentuk saham pada entitas lain. Pada tanggal 21 September 2004, INPP memperoleh pernyataan dari Bapepam-LK untuk melakukan

52 Penawaran Umum Perdana kepada masyarakat. Saham tersebut dicatatkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) (dahulu Bursa Efek Surabaya / BES) pada tanggal 01 Desember 2004.

3. PT Chandra Asri Petrochemical Tbk

PT Chandra Asri Petrochemical Tbk didirikan tanggal 2 Nopember 1984 dengan nama PT Tri Polyta Indonesia dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1993. TPIA tergabung dalam grup Barito Pacific, dan Barito Pacific Tbk merupakan induk usaha dari TPIA. Ruang lingkup kegiatan TPIA adalah bergerak dalam bidang industri petrokimia, perdagangan, angkutan dan jasa. Saat ini, TPIA menjalankan usaha petrokimia yang terintegrasi secara vertikal di Indonesia dengan fasilitasnya terletak di Ciwandan, Cilegon dan Puloampel, Serang – Banten. Pada tanggal 14 Juni 1996, TPIA memperoleh pernyataan efektif dari Ketua Bapepam (sekarang Bapepam-LK) untuk melakukan pencatatan pada Bursa Efek Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) atas seluruh sahamnya, yang telah ditempatkan dan disetor penuh, sejumlah 257.500.000 lembar dengan nilai nominal Rp1.000,- per lembar. Perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia ini dihentikan (delisting) mulai tanggal 3 Pebruari 2003. Kemudian tanggal 22 Mei 2008 TPIA melakukan pencatatan kembali (relisting) atas seluruh sahamnya yang telah ditempatkan dan disetor penuh sejumlah 728.401.000 lembar dengan nilai nominal Rp1.000,- per lembar dan harga perdana Rp2.200,- per saham di Bursa Efek Indonesia.

53

4. PT Aneka Tambang (Persero) Tbk

PT Aneka Tambang (Persero) Tbk didirikan dengan nama "Perusahaan Negara (PN) Aneka Tambang" tanggal 05 Juli 1968. Pemegang saham pengendali Aneka Tambang (Persero) Tbk adalah Pemerintah Republik Indonesia, dengan memiliki 1 Saham Preferen (Saham Seri A Dwiwarna) dan 65% di saham Seri B. Ruang lingkup kegiatan ANTM adalah di bidang pertambangan berbagai jenis bahan galian, serta menjalankan usaha di bidang industri, perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan galian tersebut. Saat ini, Kegiatan utama Perusahaan meliputi bidang eksplorasi, eksploitasi, pengolahan, pemurnian serta pemasaran bijih nikel, feronikel, emas, perak, bauksit, batubara dan jasa pemurnian logam mulia. Di tahun 2014, Perusahaan mulai menjual komoditas baru chemical grade alumina (CGA) seiring dengan mulai beroperasinya pabrik pengolahan CGA di Tayan, Kalimantan Barat. Selain itu Antam juga tengah mengembangkan bisnis pembangkit tenaga listrik. Pada tanggal 27 Nopember 1997, ANTM memperoleh pernyataan dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ANTM kepada masyarakat sebanyak 430.769.000 saham (Seri B) dengan nilai nominal Rp500,- per saham dan Harga Penawaran sebesar Rp1.400,- per saham. Saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 27 Nopember 1997.

5. PT Jasa Marga (Persero) Tbk

PT Jasa Marga (Persero) Tbk didirikan tanggal 01 Maret 1978. Pemegang saham pengendali Jasa Marga (Persero) Tbk adalah Negara Republik Indonesia, dengan persentase kepemilikan sebesar 70,00%. Ruang lingkup kegiatan JSMR

54 adalah turut serta melaksanakan dan menunjang kebijaksanaan dan program Pemerintah di bidang ekonomi dan pembangunan nasional pada umumnya, khususnya pembangunan dibidang pengusahaan jalan tol dengan sarana penunjangnya dengan menerapkan prinsip-prinsip perusahaan terbatas. Saat ini, Jasa Marga mengoperasikan 26 ruas jalan tol yang dikelola oleh 9 Kantor Cabang. Selain itu, Jasa Marga juga menjalankan usaha lain melalui cabang (pengelolaan rest area di jalan tol dan SPBU; penyelenggara pelatihan dan pengembangan SDM) dan anak usaha (melalui PT Jasa Layanan Pemeliharaan menjalankan usaha jasa konstruksi, perdagangan dan persewaan kendaraan; dan PT Jasamarga Properti menjalankan usaha pembangunan, penjualan dan jasa properti). Pada tanggal 01 Nopember 2007, JSMR memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham JSMR kepada masyarakat sebanyak 2.040.000.000 saham Seri B dengan nilai nominal Rp500,- per saham dengan harga penawaran Rp1.700,- per saham. Saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 12 Nopember 2007.

6. PT Elang Mahkota Teknologi Tbk

PT Elang Mahkota Teknologi Tbk didirikan tanggal 03 Agustus 1983 dengan nama PT Elang Mahkota Komputer dan memulai aktivitas secara komersial di tahun 1984. Ruang lingkup kegiatan utama EMTK adalah di bidang jasa, (terutama dalam bidang penyediaan jasa teknologi, media dan telekomunikasi), perdagangan, pembangunan dan industri. Saat ini aktivitas EMTK bergerak dalam bidang media, solusi dan lain-lain melalui penyertaan saham pada beberapa anak usaha. Stasiun televisi di bawah naungan Emtek antara

55 lain SCTV dan Indosiar. Pada tanggal 30 Desember 2009, EMTK memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham EMTK kepada masyarakat sebanyak 512.730.000 dengan nilai nominal Rp200,- per saham saham dengan harga penawaran Rp720,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 12 Januari 2010.

7. PT Resource Alam Indonesia T

PT Resource Alam Indonesia Tbk didirikan tanggal 08 Juli 1981 dengan nama PT Kurnia Kapuas Utama Glue Industries dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1983. Ruang lingkup kegiatan KKGI adalah menjalankan usaha dibidang pertambangan, perhutanan, pertanian, perkebunan, peternakan, perikanan, perindustrian, pengangkutan dan perdagangan umum. Kegiatan utama KKGI adalah bergerak di bidang industri high pressure laminate dan melamine laminated particle boards serta pertambangan batubara melalui anak usahanya. Pada tanggal 18 Mei 1991, KKGI memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham KKGI kepada masyarakat sebanyak 4.500.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp5.700,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 01 Juli 1991.

8. PT Matahari Department Store Tbk

PT Matahari Department Store Tbk didirikan tanggal 01 April 1982 dengan nama PT Stephens Utama International Leasing Corp. LPPF melakukan perubahan nama beberapa kali seperti PT Stephens Utama International Leasing Corp, Pacific Utama Tbk, dan terakhir Matahari Department Store Tbk. Ruang

56 lingkup kegiatan LPPF bergerak dalam usaha jaringan gerai serba ada yang menyediakan berbagai macam barang seperti pakaian, aksesoris, tas, sepatu, kosmetik, peralatan rumah tangga dan mainan serta jasa konsultan manajemen. Matahari Department Store memiliki 140 gerai yang tersebar di kota-kota besar Indonesia. Pada tahun 1989, LPPF memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham LPPF kepada masyarakat sebanyak 2.140.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp7.900,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 09 Oktober 1989.

9. PT Alam Sutera Realty T

PT Alam Sutera Realty Tbk didirikan dengan nama PT Adhihutama Manunggal pada tanggal 3 November 1993 dan mulai melakukan kegiatan operasional dengan pembelian tanah dalam tahun 1999. Ruang lingkup kegiatan ASRI dalam bidang pembangunan dan pengelolaan perumahan-perumahan, kawasan komersial, kawasan industri, dan pengelolaan pusat perbelanjaan, pusat rekreasi serta perhotelan (pengembangan kawasan terpadu). Saat ini proyek real estat utama yang dimiliki oleh ASRI dan anak usahanya, antara lain: berlokasi di Tanggerang (proyek Kota Mandiri Alam Sutera di Serpong; Kota Mandiri Suvarna Sutera di Pasar Kemis dan Kota Ayodhya di pusat kota), Jakarta (proyek gedung perkantoran The Tower dan Wisma Argo Manunggal) dan Bali (Taman Budaya Garuda Wisnu Kencana).Pada tanggal 7 Desember 2007, ASRI memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ASRI kepada masyarakat sebanyak 3.142.000.000 saham

57 dengan nilai nominal Rp100,- per saham dan harga penawaran sebesar Rp105,- per saham. Pada tanggal 18 Desember 2007, saham tersebut telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia.

10. PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR)

PT Semen Indonesia (Persero) Tbk dahulu bernama Semen Gresik (Persero) Tbk didirikan 25 Maret 1953 dengan nama “NV Pabrik Semen Gresik” dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 07 Agustus 1957. Pemegang saham pengendali Semen Indonesia (Persero) Tbk adalah Pemerintah Republik Indonesia, dengan persentase kepemilikan sebesar 51,01%. Ruang lingkup kegiatan SMGR meliputi berbagai kegiatan industri. Jenis semen yang hasilkan oleh SMGR, antara lain: Semen Portland (Tipe I, II, III dan V), Special Blended Cement, Portland Pozzolan Cement, Portland Composite Cement, Super Masonry Cement dan Oil Well Cement Class G HRC. Saat ini, kegiatan utama Perusahaan adalah bergerak di industri semen. Hasil produksi Perusahaan dan anak usaha dipasarkan didalam dan diluar negeri. Pada tanggal 04 Juli 1991, SMGR memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham SMGR kepada masyarakat sebanyak 40.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp7.000,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di BEI pada tanggal 08 Juli 1991.

4.2 Hasil Deskriptif Variabel Penelitian

Analisis statistik deskriptif digunakan dalam penelitian untuk memperoleh gambaran umum mengenai data yang digunakan dalam penelitan tersebut. Dalam penelitian ini, analisis statistik deskriptif dibagi sesuai dengan periode 1 tahun

58 sebelum merger dan akuisisi, 1 tahun setelah merger dan akuisisi, 2 tahun setelah merger dan akuisisi, dan hari disekitar tanggal merger dan akuisisi. Hasil dari analisis deskriptif variabel penelitian ini nilai minimum, maksimum, rata-rata dan standar deviasi. Nilai minimum menunjukkan nilai terendah data sedangkan nilai maksimum menunjukkan nilai tertinggi data. Apabila nilai rata-rata lebih tinggi dari standar deviasi maka data memiliki variasi yang rendah dan begitu pula sebaliknya apabila rata-rata lebih rendah dari standar deviasi maka data memiliki variasi yang tinggi.

4.2.1 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi

Berikut akan ditampilkan hasil dari analisis statistik deskriptif variabel penelitian pada data perusahaan satu tahun sebelum melakukan merger dan akuisisi:

Tabel 4.1

Hasil Deskriptif 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR Sebelum 10 1.0040 4.4170 2.599300 1.1704844 TATO Sebelum 10 .0980 1.8390 .862300 .6160390 DR Sebelum 10 .0360 .8020 .412800 .2343064 ROE Sebelum 10 .0140 .5810 .233500 .1869886 PE Sebelum 10 7.1650 173.7970 31.924000 50.1183728 Valid N (listwise) 10

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Nilai minimum Current Ratio (CR) adalah 1,0040 dan nilai maksimum selama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 4,4170. Nilai rata-rata CRselama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 2,5993 dengan standar

59 deviasi sebesar 1,1705. Nilai rata-rata CR bernilai 2,5993 berarti rata-rata kemampuan perusahaan membayar utang jangka pendek dengan aset lancar milikinya sebesar 2,5993 kali.

Nilai minimum Total Assets Turnover Ratio (TATO) adalah 0,0980 dan nilai maksimum selama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 1,8390. Nilai rata-rata TATOselama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 0,8623 dengan standar deviasi sebesar 0,6160. Nilai rata TATO bernilai 0,8623 berarti rata-rata keefektifan manajemen perusahaan dalam memanfaatkan aset perusahaan untuk menghasilkan penjualan adalah sebesar 0,8623 kali.

Nilai minimum Debt Ratio (DR) adalah 0,0360 dan nilai maksimum selama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 0,8020. Nilai rata-rata DRselama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 0,4128 dengan standar deviasi sebesar 0,2343. Nilai rata DR bernilai 0,4128 yang berarti bahwa rata-rata aset yang dibiayai oleh utang adalah sebesar 41,28%.

Nilai minimum Return on Equity (ROE) adalah 0,0140 dan nilai maksimum selama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 0,5810. Nilai rata-rata ROEselama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 0,2335 dengan standar deviasi sebesar 0,1870. Nilai rata ROE bernilai 0,2335 berarti rata-rata laba yang diperoleh pemegang saham atas investasi yang dilakukan adalah sebesar 23,35%.

Nilai minimum Price/Earning Ratio (P/E) adalah 7,1650 dan nilai maksimum selama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 173,7970. Nilai rata-rata P/Eselama setahun sebelum merger dan akuisisi adalah 31,9240 dengan

60 standar deviasi sebesar 50,1184. Nilai rata P/E bernilai 31,9240 berarti rata-rata penilaian oleh investor terhadap kinerja perusahaan yang berupa laba adalah 31,9240 kali.

4.2.2 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Berikut akan ditampilkan hasil dari analisis statistik deskriptif variabel penelitian pada data perusahaan satu tahun sesudah melakukan merger dan akuisisi

Tabel 4.2

Hasil Deskriptif 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 1 tahun sesudah 10 .6820 5.4220 1.874800 1.3611869 TATO 1 tahun sesudah 10 .0700 2.0700 .941400 .7298720 DR 1 tahun sesudah 10 .2300 1.6590 .571500 .4125372 ROE 1 tahun sesudah 10 -.3990 .4780 .125000 .2463173 PE 1 tahun sesudah 10 -15.6250 474.1380 55.748600 147.3765642 Valid N (listwise) 10

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Nilai minimum Current Ratio (CR) adalah 0,6820 dan nilai maksimum selama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 5,4220. Nilai rata-rata CRselama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 1,8748 dengan standar deviasi sebesar 1,3612. Nilai rata-rata CR bernilai 1,8748 berarti rata-rata kemampuan perusahaan membayar utang jangka pendek dengan aset lancar milikinya sebesar 1,8748 kali. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum merger dan akuisisi rata-rata CR menurun dari 2,5993 kali menjadi 1,8748 kali.

61 Nilai minimum Total Assets Turnover Ratio (TATO) adalah 0,0700 dan nilai maksimum selama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 2,0700. Nilai rata-rata TATOselama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,9414 dengan standar deviasi sebesar 0,7299. Nilai rata TATO bernilai 0,9414 berarti rata-rata keefektifan manajemen perusahaan memanfaatkan aset untuk menghasilkan penjualan adalah sebesar 0,9414 kali. . Jika dibandingkan dengan setahun sebelum merger dan akuisisi rata-rata TATO meningkat dari 0,8623 kali menjadi 0,9414 kali.

Nilai minimum Debt Ratio (DR) adalah 0,2300 dan nilai maksimum setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 1,6590. Nilai rata-rata DRselama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,5715 dengan standar deviasi sebesar 0,4125. Nilai rata-rata DR bernilai 0,5715 berarti rata-rata aset yang dibiayai oleh utang sebesar 57,15%. Jika dibandingkan setahun sebelum merger dan akuisisi rata-rata DR meningkat dari 41,28% menjadi 57,15%.

Nilai minimum Return on Equity (ROE) adalah -0,3990 dan nilai maksimum selama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,4780. Nilai rata-rata ROEselama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,1250 dengan standar deviasi sebesar 0,2463. Nilai rata ROE bernilai 0,1250 berarti rata-rata laba yang diperoleh pemegang saham atas investasi yang dilakukan adalah sebesar 12,50%. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum merger dan akuisisi rata-rata ROE menurun dari 23,35% menjadi 12,50%.

Nilai minimum Price/Earning Ratio (P/E) adalah -15,6250 dan nilai maksimum selama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 474,1380. Nilai

62 rata-rata P/Eselama setahun sesudah merger dan akuisisi adalah 55,7486 dengan standar deviasi sebesar 147,3766. Nilai rata P/E bernilai 55,7486 berarti rata-rata penilaian oleh investor terhadap kinerja perusahaan yang berupa laba adalah 55,7486 kali. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum merger dan akuisisi rata-rata P/E meningkat dari 31,9240 kali menjadi 55,7486 kali.

4.2.3 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 2 Tahun Setelah Merger dan Akuisisi

Berikut akan ditampilkan hasil dari analisis statistik deskriptif variabel penelitian pada data perusahaan dua tahun sesudah melakukan merger dan akuisisi

Tabel 4.3

Hasil Deskriptif 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 2 tahun sesudah 10 .7610 4.3080 1.785100 1.0050777 TATO 2 tahun sesudah 10 .0870 2.3000 .927800 .7473505 DR 2 tahun sesudah 10 .2700 1.2660 .551000 .2967715 ROE 2 tahun sesudah 10 -1.4720 .2350 -.067000 .5086929 PE 2 tahun sesudah 10 -12.9870 186.8130 39.620400 56.6084259 Valid N (listwise) 10

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Nilai minimum Current Ratio (CR) adalah 0,7610 dan nilai maksimum selama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 4,3080. Nilai rata-rata CRselama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 1,7851 dengan standar deviasi sebesar 1,0050. Nilai rata-rata CR bernilai 1,7851 berarti rata-rata kemampuan perusahaan membayar utang jangka pendek dengan aset lancar milikinya sebesar 1,7851 kali. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum dan

63 setahun setelah merger dan akuisisi rata-rata CR menurun dari 2,5993 kali dan 1,8748 kali menjadi 1,7851 kali.

Nilai minimum Total Assets Turnover Ratio (TATO) adalah 0,0870 dan nilai maksimum selama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 2,3000. Nilai rata-rata TATOselama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,9278 dengan standar deviasi sebesar 0,7474. Nilai rata-rata TATO bernilai 0,9278 berarti rata-rata keefektifan manajemen perusahaan memanfaatkan aset untuk menghasilkan penjualan adalah sebesar 0,9278 kali. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum dan setahun setelah merger dan akuisisi rata-rata TATO berfluktuasi dari 0,8623 kali dan 0,9414 kali menjadi 0,9278 kali.

Nilai minimum Debt Ratio (DR) adalah 0,2700 dan nilai maksimum dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 1,2660. Nilai rata-rata DRselama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,5510 dengan standar deviasi sebesar 0,2968. Nilai rata-rata DR bernilai 0,5510 berarti rata-rata aset yang dibiayai oleh utang sebesar 55,10%. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum dan setahun setelah merger dan akuisisi rata-rata DR berfluktuasi dari 41,28% dan 57,15% menjadi 55,10%.

Nilai minimum Return on Equity (ROE) adalah -1,4720 dan nilai maksimum selama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 0,2350. Nilai rata-rata ROEselama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah -0,0670 dengan standar deviasi sebesar 0,5087. Nilai rata-rata ROE bernilai -0,0670 berarti rata-rata laba yang diperoleh pemegang saham atas investasi yang dilakukan adalah sebesar -6,70%. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum dan

64 setahun setelah merger dan akuisisi rata-rata ROE menurun dari 23,35% dan 12,50% menjadi -6,70%.

Nilai minimum Price/Earning Ratio (P/E) adalah -12,9870 dan nilai maksimum selama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 186,8130. Nilai rata-rata P/Eselama dua tahun sesudah merger dan akuisisi adalah 39,6204 dengan standar deviasi sebesar 56,6084. Nilai rata P/E bernilai 39,6204 berarti rata-rata penilaian oleh investor terhadap kinerja perusahaan yang berupa laba adalah 39,6204 kali. Jika dibandingkan dengan setahun sebelum dan setahun setelah merger dan akuisisi rata-rata P/E berfluktuasi dari 31,9240 kali dan 55,7486 kali menjadi 39,6204 kali.

4.2.4 Hasil Deskriptif Abnormal Return Disekitar Tanggal Merger dan Akuisisi

Berikut akan ditampilkan hasil dari analisis statistik deskriptif variabel penelitian pada data perusahaan disekitar tanggal merger dan akuisisi

Tabel 4.4

Hasil Deskriptif 10 Hari Sebelum Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AR Sebelum 100 -.4647 .1882 -.047890 .0931866 Valid N (listwise) 100

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Nilai minimum Abnormal Return (AR) adalah -0,4647 dan nilai maksimum selama 10 hari sebelum merger dan akuisisi adalah 0,1882. Nilai rata-rata ARselama 10 hari sebelum merger dan akuisisi adalah -0,0479 dengan standar deviasi sebesar 0,0932. Nilai rata-rata AR bernilai -0,0479 berarti rata-rata

65 reaksi pasar bernilai negatif terhadap kejadian merger dan akuisisi yaitu sebesar -0,0479.

Tabel 4.5

Hasil Deskriptif 10 Hari Sesudah Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AR sesudah 100 -.3775 .0506 -.051243 .0772685 Valid N (listwise) 100

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Nilai minimum Abnormal Return (AR) adalah -0,3775 dan nilai maksimum selama 10 hari sesudah merger dan akuisisi adalah 0,0506. Nilai rata-rata ARselama 10 hari sesudah merger dan akuisisi adalah -0,0512 dengan standar deviasi sebesar 0,0773. Nilai rata-rata AR bernilai -0,0512 berarti rata-rata reaksi pasar bernilai negatif terhadap kejadian merger dan akuisisi yaitu sebesar -0,0512. Jika dibandingkan dengan 10 hari sebelum merger dan akuisisi rata-rata AR tidak mengalami perubahan yang besar yaitu dari -0,0512 menjadi -0,0479.

4.3 Uji Normalitas

Uji normalitas dalam penelitian ini digunakan Kolmogorov-Smirnov. Tujuan dilakukan uji normalitas ini adalah untuk mengetahui apakah sampel yang digunakan dalam penelitian ini memiliki distribusi yang normal atau tidak berdistribusi secara normal. Hasil dari uji normalitas akan menentukan teknik uji hipotesis yang digunakan. Jika data berdistribusi normal maka digunakan adalah uji parametric (paired sample t-test) namun apabila data tidak berdistribusi normal maka digunakan uji non parametrik (wilcoxon signed ranks test). Sampel berdistribusi normal apabila Asymtotic sig lebih besar dari tingkat keyakinan yang

66

digunakan dalam penelitian ini yaitu 95% atau α=5% dan sebaliknya apabila

Asymtotic sig lebih kecil dari tingkat keyakinan maka data dapat dikatakan tidak berdistribusi normal. Berikut adalah tabel uji normalitas data satu tahun sebelum merger dan akuisisi dengan Kolmogorov-Smirnov:

Tabel 4.6

Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi

Dari Tabel 4.6, terlihat bahwa CR, TATO, DR, dan ROE satu tahun sebelum merger dan akuisisi memiliki Asymtotic sig (2-tailed) lebih dari 0,05. Hal ini berarti keempat data tersebut berdistribusi secara normal. Akan tetapi, Asymtotic sig (2-tailed) dari P/E menunjukkan nilai yang lebih kecil dari 0,05 sehingga P/E satu tahun sebelum merger dan akuisisi tidak berdistribusi secara normal.

Berikut akan ditampilkan tabel uji normalitas data satu tahun sesudah merger dan akuisisi dengan Kolmogorov-Smirnov:

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

CR 1 Tahun Sebelum

TATO 1 Tahun Sebelum

DR 1 Tahun Sebelum

ROE 1 Tahun Sebelum

P/E 1 Tahun Sebelum

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b

Mean 2.599300 .862300 .412800 .233500 31.924000 Std.

Deviation 1.1704844 .6160390 .2343064 .1869886 50.1183728 Most Extreme

Differences

Absolute .180 .219 .159 .237 .454 Positive .180 .219 .159 .237 .454 Negative -.164 -.119 -.154 -.150 -.311

Test Statistic .180 .219 .159 .237 .454

Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d .191c .200c,d .117c .000c a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance. Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

67

Tabel 4.7

Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

CR 1 Tahun Sesudah

TATO 1 Tahun Sesudah

DR 1 Tahun Sesudah

ROE 1 Tahun Sesudah

P/E 1 Tahun Sesudah

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b

Mean 1.874800 .941400 .571500 .125000 55.748600 Std.

Deviation 1.3611869 .7298720 .4125372 .2463173

147.376564 2 Most Extreme

Differences

Absolute .279 .214 .329 .218 .487 Positive .279 .214 .329 .112 .487 Negative -.190 -.116 -.204 -.218 -.314

Test Statistic .279 .214 .329 .218 .487

Asymp. Sig. (2-tailed) .027c .200c,d .003c .196c .000c

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance. Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Berdasarkan Tabel 4.7, terlihat bahwa TATO dan ROE satu tahun sesudah merger dan akuisisi memiliki Asymtotic sig (2-tailed) lebih dari 0,05. Hal ini berarti TATO dan ROE berdistribusi secara normal. Akan tetapi, Asymtotic sig (2-tailed) dari CR, DR, dan P/E menunjukkan nilai yang lebih kecil dari 0,05 sehingga CR, DR, dan P/E satu tahun sesudah merger dan akuisisi tidak berdistribusi secara normal.

Berikut akan ditampilkan tabel uji normalitas data dua tahun sesudah merger dan akuisisi dengan Kolmogorov-Smirnov:

68

Tabel 4.8

Hasil Uji Normalitas 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

CR 2 Tahun Sesudah

TATO 2 Tahun Sesudah

DR 2 Tahun Sesudah

ROE 2 Tahun Sesudah

P/E 2 Tahun Sesudah

N 10 10 10 10 10

Normal Parametersa,b

Mean 1.785100 .927800 .551000 -.067000 39.620400 Std.

Deviation 1.0050777 .7473505 .2967715 .5086929 56.6084259 Most Extreme

Differences

Absolute .237 .209 .203 .358 .365 Positive .237 .209 .203 .276 .365 Negative -.154 -.130 -.172 -.358 -.198

Test Statistic .237 .209 .203 .358 .365

Asymp. Sig. (2-tailed) .119c .200c,d .200c,d .001c .000c

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance. Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.8, terlihat bahwa CR, TATO, dan DR dua tahun sesudah merger dan akuisisi memiliki Asymtotic sig (2-tailed) lebih dari 0,05. Hal ini berarti CR, TATO, dan DR berdistribusi secara normal. Akan tetapi, Asymtotic sig (2-tailed) ROE dari P/E menunjukkan nilai yang lebih kecil dari 0,05 sehingga ROE dan P/E dua tahun sesudah merger dan akuisisi tidak berdistribusi secara normal.

Berikut akan ditampilkan tabel uji normalitas data abnormal return pada sepuluh hari sebelum dan sesudah merger dan akuisisi:

69

Tabel 4.9

Hasil Uji Normalitas 10 Hari Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

AR 10 Hari Sebelum AR 10 Hari Sesudah

N 100 100

Normal Parametersa,b Mean -.047890 -.051243 Std. Deviation .0931866 .0772685 Most Extreme Differences Absolute .274 .277

Positive .195 .194

Negative -.274 -.277

Test Statistic .274 .277

Asymp. Sig. (2-tailed) .000c .000c

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.9, terlihat bahwa data abnormal return sepuluh hari sebelum dan sesudah merger dan akuisisi menunjukkan Asymtotic sig (2-tailed) lebih kecil dari 0,05. sehingga abnormal returnsepuluh hari sebelum dan sesudah merger dan akuisisi tidak berdistribusi secara normal.

Berdasarkan hasil uji normalitas melalui Tabel 4.6, Tabel 4.7, Tabel 4.8, dan Tabel 4.9 dapat disimpulkan bahwa data rasio keuangan dan abnormal return tidak berdistribusi secara normal. Untuk menjawab hipotesis dan menguji rasio keuangan secara parsial maka digunakan uji hipotesis non parametrik yaitu wilcoxon signed ranks test.

4.4 Uji Hipotesis

Uji hipotesis dilakukan untuk menjawab hipotesis dan mengetahui apakah variabel-variabel memiliki perbedaan secara parsial yang signifikan sebelum dan sesudah diberikan suatu perlakuan. Dalam penelitian ini, variabel berupa CR,

70 TATO, DR, ROE, P/E, dan AR diuji menggunakan wilcoxon signed ranks test untuk diketahui apakah terdapat perbedaan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Periode yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi, satu tahun sebelum dengan dua tahun setelah merger dan akuisisi, dan untuk ARdigunakan sepuluh hari sebelum dan sesudah merger dan akuisisi.

4.4.1 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Hasil perbandingan rasio keuangan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menggunakan terlihat pada tabel berikut:

Tabel 4.10

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Test Statisticsa

CR 1 Tahun Sesudah - CR 1 Tahun

Sebelum

TATO 1 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun

Sebelum

DR 1 Tahun Sesudah - DR

1 Tahun Sebelum

ROE 1 Tahun Sesudah - ROE 1 Tahun

Sebelum

P/E 1 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun

Sebelum

Z -1.988b -.051b -1.682c -.663b -1.478b

Asymp. Sig.

(2-tailed) .047 .959 .093 .508 .139

a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks. c. Based on negative ranks.

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk CR yang membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -1,988 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,047. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih kecil dari 0,05 (0,047<0,05) menunjukkan

71 bahwa terdapat perbedaan yang signifikan CR dalam periode satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk TATO yang membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -0,51 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,959. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,959>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan TATO dalam periode satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk DR yang membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -1,682 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,093. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,093>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan DR dalam periode satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk ROE yang membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -0,663 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,508. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,508>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan ROE dalam periode satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk P/E yang membandingkan satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -1,478 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,139. nilai

72

Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,139>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan P/E dalam periode satu tahun sebelum dengan satu tahun setelah merger dan akuisisi.

4.4.2 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Hasil perbandingan rasio keuangan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menggunakan wilcoxon signed ranks test terlihat pada tabel berikut:

Tabel 4.11

Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi

Test Statisticsa

CR 2 Tahun Sesudah - CR 1 Tahun

Sebelum

TATO 2 Tahun Sesudah - TATO 1 Tahun

Sebelum

DR 2 Tahun Sesudah - DR

1 Tahun Sebelum

ROE 2 Tahun Sesudah - ROE 1 Tahun

Sebelum

P/E 2 Tahun Sesudah - P/E1 Tahun

Sebelum Z -2.803b -1.071b -1.886c -2.803b -.968c Asymp. Sig.

(2-tailed) .005 .284 .059 .005 .333

a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks. c. Based on negative ranks.

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk CR yang membandingkan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -2,803 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,005. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih kecil dari 0,05 (0,005<0,05) menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan CR dalam periode satu tahun sebelum dengan dua tahun setelah merger dan akuisisi.

73 Hasil wilcoxon signed ranks test untuk TATO yang membandingkan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -1,071 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,284. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,284>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan TATO dalam periode satu tahun sebelum dengan dua tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk DR yang membandingkan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -1,886 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,059. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,059>0,05) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan DR dalam periode satu tahun sebelum dengan dua tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk ROE yang membandingkan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -2,803 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,005. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih kecil dari 0,05 (0,005>0,05) menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan ROE dalam periode satu tahun sebelum dengan dua tahun setelah merger dan akuisisi.

Hasil wilcoxon signed ranks test untuk P/E yang membandingkan satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi menghasilkan nilai Z sebesar -0,968 dengan nilai Asymtotic sig (2-tailed) sebesar 0,333. nilai Asymtotic sig (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05 (0,333>0,05) menunjukkan

Segala bentuk usaha dan perjuangan telah semaksimal mungkin dilakukan oleh penulis. Meskipun demikian, skripsi ini masih jauh dari kata sempurna dan masih perlu banyak perbaikan atas segala kekurangannya yang semata-mata merupakan keterbatasan penulis sebagai manusia biasa. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak. Setiap penelitian tidak ada yang sempurna, setiap hasil tidak ada yang paling benar, namun setiap langkah adalah pembelajaran. Pembelajaran untuk senantiasa menjadi lebih baik menuju suatu kesempurnaan. Akhir kata semoga skripsi ini berguna bagi pembaca dan dipergunakan untuk menambah pengetahuan dan bahan masukan bagi penelitian selanjutnya.

Medan, 20 Januari 2016 Penulis,

Felix

vi DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 9

1.3 Tujuan Penelitian ... 10

1.4 Manfaat Penelitian ... 10

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 11

2.1.1 Abnormal Return ... 11

2.1.1.1 ReturnSaham... 11

2.1.1.2 PengertianAbnormal Return ... 13

2.1.1.3 Pengukuran Abnormal Return ... 13

2.1.2 Kinerja Keuangan ... 15

2.1.2.1 Pengertian Kinerja Keuangan ... 15

2.1.2.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan ... 16

2.1.2.3 Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan ... 17

2.1.2.4 Analisis Rasio Keuangan ... 17

2.1.2.4.1 Pengertian Rasio Keuangan ... 17

2.1.2.4.2 Jenis-jenis Rasio Keuangan ... 18

2.1.3 Penggabungan Usaha ... 20

2.1.4 Merger ... 21

2.1.4.1 Pengertian Merger ... 21

2.1.4.2 Klasifikasi Merger ... 22

2.1.5 Akuisisi ... 22

2.1.5.1 Pengertian Akuisisi ... 22

2.1.5.2 Klasifikasi Akuisisi ... 23

2.1.6 Tahapan Merger dan Akuisisi ... 24

2.1.7 Motif Merger dan Akuisisi ... 25

2.1.8 Keunggulan dan Kelemahan Merger dan Akuisisi ... 28

2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 29

2.3 Kerangka Konseptual ... 37

2.4 Hipotesis ... 39

BAB III METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian ... 40

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian... 40

3.3 Batasan Operasional ... 40

3.4 Definisi Operasional Variabel ... 41

3.5 Populasi dan Sampel ... 46

3.6 Jenis Data ... 47

3.7 Metode Pengumpulan Data ... 48

3.8 Teknik Analisis Data ... 48

3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 48

3.8.2 Uji Normalitas ... 48

3.8.3 Paired Sample T-test. ... 49

3.8.4Wilcoxon Signed Ranks Test ... 50

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan ... 51

4.2 Hasil Deskriptif Variabel Penelitian ... 57

4.2.1 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi ... 58

4.2.2 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 60

4.2.3 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 62

4.2.4 Hasil Deskriptif Abnormal Return Disekitar Tanggal Merger dan Akuisisi ... 64

4.3 Uji Normalitas ... 65

4.4 Uji Hipotesis ... 69

4.4.1 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 70

4.4.2 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 72

4.4.3 Pengujian Abnormal Return Periode Sepuluh Hari Sebelum dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan Akuisisi ... 74

4.5 Pembahasan ... 75

4.5.1 Perbandingan Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi ... 75

4.5.2 Perbandingan Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi ... 77

viii BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan ... 80

5.2 Saran ... 81

DAFTAR PUSTAKA ... 83

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman 1.1 Data CR, TATO, DR, ROE, dan P/E Pada Perusahaan yang

Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012 ... 5

1.2 Data Rata-rata Harga Saham Enam Perusahaan Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012 .. 7

2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu... 34

3.1 Definisi Operasional Variabel ... 45

3.2 Sampel Penelitian ... 47

4.1 Hasil Deskriptif 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi ... 58

4.2 Hasil Deskriptif 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 60

4.3 Hasil Deskriptif 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 62

4.4 Hasil Deskriptif 10 Hari Sebelum Merger dan Akuisisi ... 64

4.5 Hasil Deskriptif 10 Hari Sesudah Merger dan Akuisisi ... 65

4.6 Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi . 66 4.7 Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi .. 67

4.8 Hasil Uji Normalitas 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi .. 68

4.9 Hasil Uji Normalitas 10 Hari Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi ... 69

4.10 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum Dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 70

4.11 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum Dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi ... 72

4.12 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Sepuluh Hari Sebelum Dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan Akuisisi ... 74

4.13 Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi.. 75

4.14 Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi 78

x DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

1.1 Jumlah dan Nilai Merger dan Akuisisi di Dunia ... 2

2.1 Skema Merger ... 21

2.2 Skema Akuisisi ... 22