Pengaruh Analisis Fundamental terhadap Dividend Payout Ratio dan Harga Saham Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia

  PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN HARGA SAHAM INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA T E S I S Oleh NUR AHMADI BI RAHMANI 127019007/IM MAGISTER ILMU MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014

  PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN HARGA SAHAM INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Magister Ilmu Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara Oleh NUR AHMADI BI RAHMANI 12709007/IM MAGISTER ILMU MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014

  Judul Tesis : PE NG AR UH FAKTOR F U N D A M E N T A L PERUSAHAAN TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN HARGA SAHAM INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

  Nama Mahasiswa : Nur Ahmadi Bi Rahmani Nomor Pokok : 127019007 Program Studi : Magister Ilmu Manajemen Menyetujui, Komisi Pembimbing (Dr. Isfenti Sadalia, ME) (Dr. Sutarman, M.Sc) Ketua Anggota Ketua Program Studi, Dekan,

(Prof. Dr. Paham Ginting, MS) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)

Tanggal lulus : 21 Agustus 2014

  Telah diuji pada Tanggal : 21 Agustus 2014 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Dr. Isfenti Sadalia, ME Anggota : 1. Dr. Sutarman, M.Sc

  2. Prof. Dr. Paham Ginting, MS

  3. Dr. Khaira Amalia Fachruddin, MBA, AK

  4. Dr. Elisabeth Siahaan, M.Ec

  

PERNYATAAN

Judul Tesis

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP

  DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN HARGA SAHAM INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

  Dengan ini penulis menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Sumatera Utara merupakan hasil karya penulis sendiri.

  Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah penulis cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika penulisan ilmiah.

  Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian tertentu, penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundang- undangan yang berlaku.

  Medan, Agustus 2014 Penulis,

  Nur Ahmadi Bi Rahmani

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN HARGA

  

SAHAM INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA

EFEK INDONESIA

ABSTRAK

  Analisis terhadap keuntungan dan kerugian yang akan diperoleh ketika akan membeli saham menjadi hal yang sangat penting bagi seorang investor yang akan berinvestasi atau membeli saham pada perusahaan. Dalam melakukan analisis, analisis fundamental merupakan salah satu metode yang sering digunakan investor untuk mengetahui resiko dari investasi yang dilakukan. Tujuan penelitian ini adalah menganalisis pengaruh antara analisis fundamental terhadap dividend payout ratio dan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis data statistik deskriptif dan structural equation model (SEM). Analisis data statistik deskriptif digunakan untuk melihat mean, median, maximum,

minimum dan standart deviation dari variabel yang digunakan dalam penelitian.

Analis structural equation model (SEM) dengan menggunakan software AMOS, menujukan hasil bahwa dari ketiga variabel fundamental yang di uji pengaruh nya terhadap dividend payout ratio hanya leverage ratio yang tidak berpengaruh secara signifikan terhadap dividend payout ratio dengan hasil p = 0,12>0,05. Sementara liquidity ratio berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio dengan hasil p = 0,004<0,05, dan profitability ratio berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio dengan hasil p = 0,007<0,05. kemudian terhadap harga saham menunjukan hasil bahwa dari ketiga variabel fundamental yang di uji pengaruh nya terhadap harga saham hanya profitability ratio yang tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan hasil p = 0,217>0,05. Sementara liquidity ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan hasil p = 0,022<0,05, dan leverage ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan hasil p = 0,011<0,05. Hasil pengaruh dividend payout ratio terhadap harga saham menunjukan hasil bahwa dividend payout ratio berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan hasil p = 0,026<0,05.

  Kata Kunci : Faktor Fundamental, Dividend Payout Ratio, Harga Saham

  THE INFLUENCE OF FUNDAMENTAL FACTOR OF COMPANY ON

THE DIVIDEND PAYOUT RATIO AND THE PRICE OF SHARE OF THE

MANUFACTURING INDUSTRY LISTED IN THE

INDONESIA STOCK EXCHANGE

  

ABSTRACT

The analysis of the advantages and disadvantages to be acquired when

buying stocksbecomes very important for an investor who will invest or buy

shares of a company. In doing the analysis, fundamental analysis is one of the

modes that are frequently used by investors to assess the risk of the investment

made. The purpose of this study was to analyze the influence of fundamental

analysis on dividend payout ratio and the price of share of the manufacturing

industries listed in the Indonesia Stock Exchange. The data obtained were

analyzed through the descriptive statistical data analysis and structural equation

model (SEM) analysis. The descriptive statistical data analysis was used to look

at the mean, median, maximum, minimum, and standard deviation of the variables

used in this study. The structural equation model (SEM) analysis using AMOS

program showed that of the three fundamental variables whose influence on the

dividend payout ratio was tested only leverage ratio that did not have significant

influence on dividend payout ratio with p value = 0.12 > 0.05. While liquidity

ratio had significant influence on dividend payout ratio with p value = 0.004 <

0.05, and profitability ratio had significant influence on dividend payout ratio

with p value = 0.007 < 0.05, then of the three fundamental variables whose

influence on the price of share was tested only profitability ratio which did not

have significant influence on the price of share with p value = 0.217 > 0.05.

While liquidity ratio had significant influence on the share price with p value =

0.022 < 0.05, and leverage ratio had significant ratio on the share price with p

value = 0.011 < 0.05. The result of the influence of dividend p[ayout ratio on the

share price showed that dividend payout ratio had a significant influence on the

share price with p value = 0.026 < 0.05. Keywords: Fundamental Factor, Divident Payout Ratio, Share Price

KATA PENGANTAR

  Dengan segala kerendahan hati, tulus ikhlas, penulis menyampaikan syukur alhamdulilah kepada Allah SWT dengan rahmat dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul “Pengaruh Analisis Fundamental terhadap Dividend Payout Ratio dan Harga Saham Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia” sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

  1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM & H., M.Sc., (CTM)., Sp. A (K) selaku Rektor Universitas Sumatera Utara.

  2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, Ca, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Sumatera Utara Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

  3. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, MS, selaku Ketua Program Studi Ilmu Manajemen dan juga selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah banyak memberikan pengarahan dan bimbingan dalam menyelesaikan tesis ini.

  4. Ibu Dr. Arlina Nurbaity Lubis, MBA, selaku Sekretaris Program Studi Ilmu Manajemen dan juga selaku anggota Komisi Pembanding yang telah banyak memberikan masukan untuk perbaikan tesis ini.

  5. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME, selaku Ketua komisi pembimbing yang telah memberikan pengarahan dan bimbingan kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini.

  6. Bapak Dr. Sutarman, M.Sc, selaku anggota komisi pembimbing yang telah memberikan pengarahan dan bimbingan kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini.

  7. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, MS, selaku anggota komisi pembanding yang telah banyak memberikan masukan untuk perbaikan tesis ini.

  8. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachruddin, MBA, Ak,, selaku anggota komisi pembanding yang telah banyak memberikan masukan untuk perbaikan tesis ini.

  9. Ibu Dr, Elisabeth Siahaan, M.Ec, selaku anggota komisi pembanding yang telah banyak memberikan masukan untuk perbaikan tesis ini.

  10. Seluruh Staf Pengajar Bapak dan Ibu Dosen serta Pegawai pada Program Studi Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

  11. Teristimewa untuk orang tua terkasih, ayahanda AKP Nurdin Wagito dan ibunda Sumarni.

  12. Kakaknda Nurwani, SE, M.Si atas dukungan dan semangat yang telah diberikan dalam penyelesaian tesis ini.

  13. Rekan-rekan peneliti mahasiswa/i di Program Studi Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekkonomi Dan Bisnis Universitas Sumatera Utara: Ketua M.

  Safii Murad Daulay, Sayed Ludhfi, Adi Yusfan, Narjah Dalimunthe, Maya Citra, Abah Hilma, Afriza Amir dan yang tidak dapat disebutkan satu persatu atas bantuanya, dukungan dan kerja samanya selama peneliti menempuh studi dan penelititan tesis ini.

  11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu.

  Penulis menyadari tesis ini masih memiliki kekurangan, namun harapan penulis semoga tesis ini bermanfaat bagi semua pihak, khususnya bagi pengembangan serta penelitian dalam bidang Ilmu Manajemen.

  Medan, Agustus 2014 Penulis,

  Nur Ahmadi Bi Rahmani

RIWAYAT HIDUP

  Nur Ahmadi Bi Rahmani lahir di Belawan pada tanggal 28 Desember 1990, merupakan anak kedua dari dua bersaudara dari pasangan ayahanda AKP Nurdin Wagito dan ibunda Sumarni.

  Memulai pendidikan pada Sekolah Dasar di SD Negeri 064016 Medan tahun 1996 dan tamat tahun 2002. Kemudian melanjutkan pendidikan pada Sekolah Menengah Pertama di SMP Swasta Diponegoro Kisaran pada tahun 2002 dan selesai tahun 2005. Selanjutnya tahun 2005 mengikuti pendidikan di SMA Swasta Yos Sudarso Medan dan tamat tahun 2008. Pada tahun 2008 melanjutkan pendidikan Strata 1 (S1) di Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Sumatera Utarat dan selesai tahun 2012. Kemudian pada semester ganjil tahun 2012 melanjutkan pendidikan Strata 2 (S2) Program Studi Magister Ilmu Manejemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. .

  Medan, Agustus 2014 Penulis,

  Nur Ahmadi Bi Rahmani

  DAFTAR ISI

  2.2.2 Teori Dividen ......................................................................... 26

  3.1.3 Divident Payout Ratio terhadap Harga Saham ...................... 40

  3.1.2 Hubungan Analisis Fundamental terhadap Harga Saham ...... 38

  3.1.1 Hubungan Analisis Fundamental terhadap Dividen Payout Ratio ........................................................................... 38

  3.1 Kerangka Konseptual ........................................................................ 37

  2.2.3.4 Valuation Ratio ........................................................... 36

  2.2.3.3 Profitability ................................................................. 34

  2.2.3.2 Laverage Ratio ............................................................ 33

  2.2.3.1 Liquidity Ratio ............................................................ 31

  2.2.3 Teori Fundamental ................................................................. 30

  2.2.2.3 Dividen Payout ratio .................................................. 29

  2.2.2.2 Teori Kebijakan Dividen ........................................... 28

  2.2.2.1 Jenis-jenis Dividen ..................................................... 26

  2.2.1.3 Efisiensi Pasar ............................................................. 25

  Halaman

  2.2.1.2 Jenis-jenis Saham ....................................................... 24

  2.2.1.1 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ...... 23

  2.2.1 Teori Harga saham .................................................................. 22

  2.2 Landasan Teori .................................................................................. 22

  2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu .......................................................... 16

  BAB II TINJAUAN PUSTAKA .......................................................................... 16

  1.4 Manfaat penelitian .............................................................................. 14

  1.3 Tujuan Penelitian ................................................................................ 14

  1.2 Perumusan Masalah ............................................................................ 13

  1.1 Latar Belakang .................................................................................... 1

  BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................... 1

  ABSTRAK ................................................................................................................ i KATA PENGANTAR .............................................................................................. iii DAFTAR RIWAYAT HIDUP ................................................................................ v DAFTAR ISI ............................................................................................................ vi DAFTAR TABEL ................................................................................................. ... ix DAFTAR GAMBAR ............................................................................................... x DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... xi

  3.2 Hipotesis ........................................................................................... 42

  

BAB III METODE PENELITIAN ...................................................................... 47

  3.1 Jenis Penelitian ................................................................................... 47

  3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ............................................................. 47

  3.3 Populasi dan Sampel ........................................................................... 47

  3.4 Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 49

  3.4.1 Jenis Data ..................................................................... 49

  3.4.2 Sumber Data ................................................................. 49

  3.5 Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 49

  3.6 Indentifikasi Variabel dan Devinisi Operasional Variabel ................. 49

  3.6.1 Indentifikasi Variabel ................................................... 49

  3.6.2 Devinisi Operasional Variabel ..................................... 51

  3.7 Teknik Analisis Data .......................................................................... 54

  3.7.1 Uji Statistik Deskriptif ................................................. 54

  3.7.2 Structural Equation Modeling (SEM)........................... 54

  3.8 Pengujian Asumsi Model SEM ........................................................... 59

  3.9 Uji Kelayakan Model........................................................................... 61

  3.10 Pengujian Model Struktural ............................................................. 63

  

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ....................................... 66

  4.1 Hasil Penelitian .................................................................................... 66

  4.1.1 Gambaran Umum ...................................................................... 66

  4.1.1.1 Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia ......................... 66

  4.1.1.2 Visi Dan Misi Bursa Efek Indonesia ............................ 67

  4.1.1.3 Struktur organisasi Bursa Efek Indonesia .................... 67

  4.1.2 Statistik Deskriptif .................................................................... 68

  4.1.3 Pengujian Asumsi SEM ............................................................. 69

  4.1.3.1 Evaluasi Normalitas Data ............................................. 69

  4.1.3.2 Evaluasi Multicollinearity dan Singularity .................. 70

  4.1.3.3 Uji Kelayakan Model ................................................... 71

  4.1.3.3.1 Hasil Analisis Model Liquidity Ratio ............ 71

  4.1.3.3.2 Hasil Analisis Model Leverage Ratio ........... 72

  4.1.3.3.3 Hasil Analisis Model Profitability Ratio ........ 74

  4.1.3.4 Hasil Analisis Uji Kelayakan Model Penelitian .......... 76

  4.1.3.5 Hasil Analisis Direct Efect dan Indirect efets .............. 79

  4.1.3.6 Hasil Uji Hipotesis ....................................................... 80

  4.2 Pembahasan ........................................................................................ 83

  4.2.1 Pengaruh Liqudity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio ....... 83

  4.2.2 Pengaruh Leverage Ratio terhadap Dividend Payout Ratio ............................................................................................................

  85

  4.2.3 Pengaruh Profitability Ratio terhadap Dividend Payout Ratio ..................................................................................................

  86

  4.2.4 Pengaruh Liqudity Ratio terhadap Harga Saham ....................... 88

  4.2.5 Pengaruh Leverage Ratio terhadap Harga Saham ..................... 89

  4.2.6 Pengaruh Profitability Ratio terhadap Harga Saham ................ 91

  4.2.6 Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Harga Saham ......... 92

  

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................................... 95

  5.1 Kesimpulan ......................................................................................... 95

  5.2 Saran ................................................................................................... 96

  

DAFTAR PUSTAKA .............................................................................................. 98

LAMPIRAN-LAMPIRAN ..................................................................................... 102

  DAFTAR TABEL

No Tabel Judul Halaman

Tabel 1.1 Penurunan Liquidity Ratio ................................................................... 8Tabel 1.2 Meningkatnya Laverage Ratio .............................................................. 9Tabel 1.3 Penurunan Profitability Ratio ............................................................... 10Tabel 2.4 Review Penelitian Terdahulu ............................................................... 16Tabel 3.5 Jumlah sampel berdasarkan penarikan sampel .................................... 48Tabel 3.6 Devenisi Operasional Variabel ............................................................ 51Tabel 4.7 Statistik Deskriptif Sebelum Transformasi ........................................... 68Tabel 4.8 Statistik Deskriptif Sesudah Transformasi ............................................ 69Tabel 4.9 Pengujian Normalitas Data .................................................................. 70Tabel 4.10 Hasil Pengujian Kelayakan Model Liquidity Ratio .............................. 72Tabel 4.11 Hasil Pengujian Kelayakan Model Leverage Ratio .............................. 73Tabel 4.12 Hasil Pengujian Kelayakan Model Profitability Ratio ......................... 75Tabel 4.13 Hasil Pengujian Kelayakan Model Penelitian ...................................... 77Tabel 4.14 Hasil Pengujian Kelalayakan Model Penelitian ................................... 78Tabel 4.15 Hasil Analisis Direct Efect dan Indirect efets ....................................... 79Tabel 4.16 Estimasi Regression Weight Model Persamaan Struktural

  Liquidity Ratio, Leverage Ratio, dan Profitability Ratio

  Terhadap Dividend Payout Ratio dan Harga Saham ............................ 81

  DAFTAR GAMBAR

No Gambar Judul Halaman

Gambar 1.1 Pergerakan Harga Saham Sektor Manufaktur ...................................... 4Gambar 1.2 Pembagian Dividen dan Perkembangan Harga Saham

  Perusahaan Manufaktur ....................................................................... 5