Pengaruh dividen per lembar saham 9dividen per share, DPS] terhadap harga pasar saham [HPS] industri perbankan : studi kasus pada Bursa Efek Indonesia tahun 2002-2006 - USD Repository

  PENGARUH DIVIDEN PER LEMBAR SAHAM ( DIVIDEND PER SHARE, DPS) TERHADAP HARGA PASAR SAHAM (HPS) INDUSTRI PERBANKAN Studi Kasus pada Bursa Efek Jakarta tahun 2002-2006

  SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

  Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen

  Oleh : Yuliningsih

  NIM: 042214122

PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA

  

PENGARUH DIVIDEN PER LEMBAR SAHAM ( DIVIDEND PER SHARE,

DPS) TERHADAP HARGA PASAR SAHAM (HPS) INDUSTRI PERBANKAN

Studi Kasus pada Bursa Efek Jakarta tahun 2002-2006

  SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

  Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen

  Oleh : Yuliningsih

  NIM: 042214122

  

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2008

  

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA

  Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi yang saya tulis ini tidak memuat karya atau bagian karya orang lain, kecuali yang telah disebutkan dalam kutipan dan daftar pustaka, sebagaimana layaknya karya ilmiah.

  Yogyakarta, 31 Maret 2008 Penulis Yuliningsih Serahkanlah Segala Perbuatanmu Kepada TUHAN, Maka Terlaksanalah Segala Rencanamu (Amsal 16 :3)

  Dengan penuh syukur kepada Tuhanku Yesus kristus, skripsi ini kupersembahkan kepada:

• Bapak dan Ibu tercinta
• Kakakku yati
• Nova terkasih
• Teman-teman yang selalu menyemangatiku

  

ABSTRAK

PENGARUH DIVIDEN PER LEMBAR SAHAM ( DIVIDEND PER SHARE,

DPS) TERHADAP HARGA PASAR SAHAM (HPS) INDUSTRI PERBANKAN

  

Studi Kasus pada Bursa Efek Jakarta tahun 2002-2006

Yuliningsih

NIM: 042214122

Universitas Sanata Dharma

  

Yogyakarta

2008

  Tujuan Penelitian ini untuk mengetahui apakah besarnya dividen per lembar saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham industri perbankan yang terdaftar di BEJ pada periode tahun 2002-2006.

  Jenis penelitian adalah studi kasus. Data diperoleh dengan melakukan pencatatan langsung atau dokumentasi dari laporan keuangan tahun 2002-2006 yang terdapat dalam ICMD. Sampel penelitian ini adalah 15 perusahaan perbankan yang pernah membagikan dividen tunai selama periode penelitian. Teknik analisis data yang digunakan adalah Regresi Linier Sederhana

  Dari hasil analisis diperoleh kesimpulan 1) Pada tahun 2002: t hitung (0,208) < t tabel (1,761) dan nilai probabilitas (0,839) > tingkat signifikan (0,05) maka Ho diterima. Jadi DPS tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap HPS. 2) Pada tahun 2003-2006: t hitung > t tabel dan tingkat probabilitas < tingkat signifikan. Jadi DPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap HPS.

  

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF DIVIDEND PER SHARE ON THE STOCK PRICE

BANKING INDUSTRY

A Case Study on Jakarta Stock Exchange 2002-2006

Yuliningsih

  

NIM: 042214122

Sanata Dharma University

Yogyakarta

2008

  The aim of the research was to find out whether DPS had positive and significant influence on stock price of banking industry which was listed in Jakarta Stock Exchange (JSE) for the period of 2002-2006.

  The research was a case study. The data was obtained though direct recording from financial report in 2002-2006 in the ICMD. Samples of the study are 15 banking companies that had shared cash dividend from 2002 until 2006. The data analysis technique of the study was Simple Linier Regression analysis.

  From the analysis it could be concluded that: 1) In 2002: calculated t value (0,208) < critical t value (1,761) and probability value (0,839) > significance level (0,05), therefore dividend per share doesn’t had positive and significant influence on the stock price. 2) In 2003-2006: calculated t value > critical t value and probability value < significance level, therefore dividend per share had positive and significance influence on stock price.

KATA PENGANTAR

  Puji Syukur penulis panjatkan kepada Allah Bapa di surga atas segala penyertaan dan bimbingan-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan lancar. Skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan pendidikan Strata I (SI) dan meraih gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Manajemen di Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  Penulis menyadari bahwa dalam proses penulisan skripsi ini tidak lepas dari keterlibatan banyak pihak. Oleh karena itu pada kesempatan ini sudah selayaknya penulis mengucapkan banyak terima kasih kepada:

  1. Bapak Drs. Alex Kahu Lantum, M.S selaku dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma.

  2. Bapak Drs. G. Hendra Poerwanto, M.Si selaku Kaprodi Manajemen Universitas Sanata Dharma.

  3. Bapak V. Mardi Widyadmono, S.E., MBA dan Bapak A. Yudi yuniarto, S.E., MBA selaku dosen pembimbing atas bantuan dan kesabarannya dalam membimbing penulis untuk menyelesaikan skripsi ini.

  4. Bapak Drs. P. Rubiyatno, M.M selaku dosen penguji atas saran dan kritikannya yang diberikan kepada penulis.

  5. Dosen, staf dan karyawan Universitas Sanata Dharma khususnya Fakultas Ekonomi atas segala keramahannya dalam melayani mahasiswa-mahasiswi.

  6. Bapak dan Ibu tercinta yang selama ini selalu mendampingi, memberi dorongan, semangat dan juga doanya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.

  7. Kakakku yati yang tak henti-hentinya memberikan semangat dan doa kepada penulis untuk segera menyelesaikan skripsi.

  8. Nova yang telah dengan setia mendampingi, memberi semangat, doa dan selalu memanjakan penulis.

  9. Sahabatku mira dan teman-teman seperjuangan manajemen ’04: Arda, Erna, Suster, Enggar, Fika, Tyas ndut, Tyas cilik, Dian, Maya, Tika tetep semangat!

  10. Temen-temen Mudika St Bonaventura Gondang yang selalu memberi warna sekaligus tempat curhat bagi penulis: Nina, Mas Sentot, Eva, Mbak Aprin, Phiom, Mbak nil, Mbak Neny, RRE, Lek ari, Dalijo dll. Tetap setia dan semangat dalam berpelayanan. Berkah Dalem.

  11. Temen-temen kos mickey yang selalu memberi keceriaan: Martha, Nuning, Putri (Temanggung), Mety, Rina, Mbak ester, Putri (Bantul).

  12. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu.

  Penulis menyadari akan segala kekurangan yang termuat dalam skripsi. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran guna menyempurnakan skripsi ini. Akhirnya penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.

  Yogyakarta, 31 Maret 2008 Penulis

  DAFTAR ISI Halaman

  HALAMAN JUDUL ............................................................................ i HALAMAN PERSETUJUAN ............................................................. ii HALAMAN PENGESAHAN .............................................................. iii HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ......................... iv HALAMAN PERSEMBAHAN........................................................... v ABSTRAK ........................................................................................... vi ABSTRACT ......................................................................................... vii KATA PENGANTAR.......................................................................... viii DAFTAR ISI ........................................................................................ x DAFTAR TABEL ................................................................................ xiii DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................ xiiii

  BAB I. PENDAHULUAN ................................................................... 1 A. Latar Belakang Masalah ........................................................ 1 B. Rumusan Masalah .................................................................. 3 C. Batasan Masalah ..................................................................... 3 D. Tujuan Penelitian.................................................................... 4 E. Manfaat Penelitian .................................................................. 4 BAB II. LANDASAN TEORI ............................................................. 5

  1. Pengertian Pasar Modal...................................................... 5

  2. Peran Pasar Modal ............................................................. 6

  B. Saham ..................................................................................... 8

  1. Pengertian Saham.............................................................. 8

  2. Jenis-jenis Saham .............................................................. 8

  C. Penilaian Saham ..................................................................... 12

  D. Dividen ................................................................................... 15

  1. Jenis-jenis Dividen ............................................................. 16

  2. Kebijakan Dividen ............................................................. 17

  3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen..... 19

  E. Kerangka Pemikiran ................................................................ 22

  F. Hipotesis .................................................................................. 23

  BAB III. METODOLOGI PENELITIAN ........................................... 24 A. Jenis Penelitian........................................................................ 24 B. Waktu dan Lokasi Penelitian................................................... 24 C. Subyek dan Obyek Penelitian.................................................. 24 D. Identifikasi Variabel................................................................ 24 E. Pengukuran Variabel ............................................................... 25 F. Data .......................................................................................... 25 G. Pengumpulan Data .................................................................. 26 H. Teknik Analisis Data............................................................... 27

  J. Organisasi Pelaporan ................................................................ 31

  BAB IV. GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ............................. 33 A. Pasar Modal Indonesia ............................................................ 33

  1. Pendahuluan ....................................................................... 33

  2. Sejarah Pasar Modal di Indonesia ...................................... 33

  B. Sejarah Perusahaan Perbankan ................................................ 41

  BAB V. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .......................... 53 A. Deskripsi Data ......................................................................... 53 B. Analisis Data ........................................................................... 56 C. Pembahasan ............................................................................. 66 BAB VI. KESIMPULAN DAN SARAN ............................................ 70 A. Kesimpulan ............................................................................. 70 B. Saran ........................................................................................ 70 C. Keterbatasan penelitian ........................................................... 71 DAFTAR PUSTAKA........................................................................... 72 LAMPIRAN ......................................................................................... 74

  DAFTAR TABEL Halaman

  Tabel V.1 : Nama perusahaan sampel penelitian ............................... 54 Tabel V.2 : Deskripsi data HPS.......................................................... 55 Tabel V.3 : Deskripsi data HPS.......................................................... 56 Tabel V.4 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2002 .......... 57 Tabel V.5 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2003 .......... 58 Tabel V.6 : Hasil analisis koefisien determinasi tahun 2003 ............. 60 Tabel V.7 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2004 .......... 60 Tabel V.8 : Hasil analisis koefisien determinasi tahun 2004 ............. 62 Tabel V.9 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2005 ......... 62 Tabel V.10 : Hasil analisis koefisien determinasi tahun 2005 ............. 64 Tabel V.11 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2006 .......... 64 Tabel V.12 : Hasil analisis koefisien determinasi tahun 2006 ............. 66

DAFTAR LAMPIRAN

  Lampiran 1 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2002 Lampiran 2 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2003 Lampiran 3 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2004 Lampran 4 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2005 Lampiran 5 : Hasil analisis regresi linier sederhana tahun 2006

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Perkembangan dunia bisnis saat ini semakin sulit diekspektasi. Hal ini

  terkait dengan adanya pengaruh global, krisis yang melanda Indonesia akhir-akhir ini serta tantangan yang dihadapi juga semakin berat sehingga ini menyebabkan prospek perusahaan menjadi semakin tidak jelas (Uncertainly). Keadaan seperti ini mendorong seseorang untuk melakukan suatu investasi. Selain itu, faktor lain yang mendorong seseorang melakukan investasi adalah karena sifat manusia yang selalu menginginkan uang lebih. Seseorang melakukan investasi karena mereka menginginkan kebebasan finansial, keamanan dan kemampuan untuk memenuhi seluruh kebutuhan dan keinginan dalam hidupnya.

  Menurut Eduardus Tandelilin (2001:3) investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumberdana lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang. Investor pada umumnya bisa digolongkan menjadi dua, yaitu investor individual yang terdiri dari individu- individu yang melakukan aktivitas investasi dan investor institusional yang biasanya terdiri dari perusahaan-perusahaan asuransi, lembaga penyimpan dana (bank dan lembaga simpan-pinjam), lembaga dana pensiun, maupun perusahaan investasi. Diperlukan serangkaian proses yang panjang sebelum melakukan investasi agar investasi tersebut tepat sasaran yang disebut proses investasi.

  Proses investasi tersebut menunjukkan bagaimana seharusnya seorang investor membuat keputusan investasi pada efek-efek yang dapat dipasarkan, dan kapan dilakukan. Proses investasi tersebut mencakup beberapa tahap yaitu : Menentukan tujuan investasi, melakukan analisis (meliputi 2 pendekatan yaitu :pendekatan fundamental dan pendekatan teknikal), membentuk portofolio, mengevaluasi kinerja portofolio, dan merevisi kinerja portofolio.

  Penelitian ini akan membahas lebih lanjut mengenai investasi saham. Sebelum memutuskan untuk berinvestasi dalam bentuk saham yang perlu ditelaah ulang adalah tingkat risiko yang terkandung (high risk) apakah sesuai dengan tingkat risiko yang bisa ditanggungnya atau tidak. Artinya investor harus mampu mengenali tingkat risikonya dan baru dapat mengambil keputusan.

  Saham perusahaan sebagai komoditi investasi tergolong beresiko tinggi karena sifat komoditinya sangat peka terhadap perubahan-perubahan yang terjadi baik perubahan diluar negeri maupun didalam negeri. Perubahan dibidang politik, ekonomi, moneter, maupun perubahan yang terjadi dalam perusahaan itu sendiri. Perubahan tersebut dapat berdampak positif dan dapat pula berdampak negatif. Oleh karena itu bagi pemegang saham faktor fundamental memberikan gambaran yang jelas dan bersifat analisis terhadap prestasi manajemen perusahaan dalam mengelola perusahaan yang menjadi tanggung jawabnya. perusahaan semakin meningkat baik ditinjau dari sudut internal perusahaan maupun pihak-pihak diluar perusahaan.

  Untuk berhasil mencapai tujuannya, investor saham harus selalu mengikuti perkembangan pasar modal dan juga harus jeli memilih saham mana yang prospek masa depannya cerah sehingga dapat menghasilkan keuntungan yang tinggi. Informasi tersebut dapat diketahui melalui laporan keuangan perusahaan. Akhirnya harga saham cenderung mengikuti naik turunnya besarnya dividen yang dibayarkan (Abdul halim, 2005:21).

  Berdasarkan analisis tersebut, maka penulis mengambil judul

  “Pengaruh Dividen per Lembar Saham (Dividend Per Share, DPS) terhadap Harga Pasar Saham (HPS) Industri Perbankan” B.

  Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka penulis merumuskan masalah penelitian sebagai berikut: Apakah besarnya dividen per lembar saham

  (Dividend per Share) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga pasar

  saham industri perbankan?

  C. Batasan Masalah Penulis membatasi penelitian ruang lingkup permasalahannya pada:

  1. Harga saham yang akan digunakan adalah harga saham saat penutupan

  2. Dividen yang akan diteliti hanya dividen tunai dari pemegang saham biasa yaitu dividen per lembar saham.

  D. Tujuan Penelitian.

  Penelitian ini bertujuan untuk: Mengetahui apakah besarnya dividen per lembar saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga pasar saham industri perbankan.

  E. Manfaat Penelitian.

  1. Bagi Investor: Dapat membantu para investor/calon investor saham dalam pengambilan keputusan investasi, khususnya faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham.

  2. Bagi Penulis Dapat menambah pengetahuan dalam bidang investasi khususnya investasi saham di pasar modal.

  3. Bagi Universitas Sanata Dharma Dapat memperkaya referensi kepustakaan penelitian dibidang manajemen keuangan khususnya dalam analisis factor-faktor yang mempengaruhi harga saham.

BAB II LANDASAN TEORI A. Pasar Modal Untuk melaksanakan pembangunan yang berkesinambungan akan

  memerlukan dana yang cukup besar, dimana pemenuhannya tidak bisa hanya mengandalkan sumber dari pemerintah saja, partisipasi masyarakat sangat diharapkan untuk ikut aktif melalui keikutsertaan dalam usaha menggerakkan perekonomian. Mengingat bahwa sektor swasta dalam menyediakan dana untuk pembangunan yang cukup besar menuntut digalakkannya pengerahan dana masyarakat baik melalui peranan perbankan maupun pengembangan pasar modal.

  Dengan potensinya yang semakin besar untuk memobilisasi dana, pasar modal memiliki arti yang strategis bagi pembangunan perekonomian nasional. Melihat perkembangan pasar modal yang dikaitkan dengan pengaruh global, krisis yang melanda Indonesia saat ini, tantangan yang dihadapi semakin berat dan prospek perusahaan yang semakin tidak jelas (Uncertainly), secara langsung mempengaruhi perilaku pemodal dan kinerja emiten.

  1. Pengertian Pasar modal Secara umum pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri. Menurut Eduardus Tandelilin dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas. Dengan demikian, pasar modal juga bisa diartikan sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Sedangkan tempat di mana terjadinya jual beli sekuritas disebut bursa efek. Menurut Undang-undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, pasar modal didefinisikan sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

  2. Peran pasar modal Pasar modal memberikan peran besar bagi perekonomian suatu Negara karena pasar modal memberikan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal berfungsi ekonomi karena pasar modal menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan yaitu dua pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer). Sedangkan fungsi keuangan pasar modal adalah memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih. _o Secara umum, manfaat keberadaan pasar modal adalah:

  Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi dana secara optimal. o Memberikan wahana investasi yang beragam bagi investor sehingga _o memungkinkan untuk melakukan diversifikasi.

  leading indicator bagi perkembangan perekonomian

  Menyediakan _o suatu Negara.

  Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat _o menengah.

  Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme menciptakan iklim berusaha yang sehat serta mendorong pemanfaatan manajemen professional.

  Sebagai salah satu instrumen perekonomian, maka pasar modal tidak terlepas dari pengaruh yang berkembang di lingkungannya, baik yang terjadi di lingkungan ekonomi mikro yaitu peristiwa atau keadaan para emiten, seperti laporan kinerja, pembagian dividen, perubahan strategis dalam rapat umum pemegang saham, akan menjadi informasi yang menarik bagi para investor di pasar modal.

  Selain lingkungan ekonomi mikro, perubahan lingkungan yang dimotori oleh kebijakan-kebijakan makro, kebijakan moneter, kebijakan fiskal maupun regulasi pemerintah dalam sektor riil dan keuangan, akan pula mempengaruhi gejolak di pasar modal.

  Pasar modal memiliki banyak instrumen, yang salah satunya akan dibahas lebih lanjut dalam penelitian ini yaitu saham. B.

  Saham

  1. Pengertian Saham Secara umum saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas. Menurut Eduardus Tandelilin (2001:18) saham merupakan salah satu jenis sekuritas yang cukup populer diperjualbelikan di pasar modal. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka investor akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan. Jika sebuah perusahaan menjual sebagian sahamnya kepada masyarakat luas atau publik maka perusahaan tersebut dikatakan go public atau telah menjadi perusahaan publik, dalam arti kepemilikan atas perusahaan tersebut tidak hanya dimiliki sekelompok orang (atau orang-orang yang mendirikan perusahaan tersebut), namun kepemilikannya telah menyebar ke banyak pihak (Saleh Basir dan Hendy M.

  Fakhrudin, 2005:11)

  2. Jenis-jenis saham Menurut Jogiyanto (2003:67) saham dapat dibedakan menjadi tiga jenis yaitu:

  1) Saham Preferen

  Merupakan saham yang mempunyai sifat gabungan antara obligasi dan saham biasa. Seperti bond yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa dividen preferen. Seperti klaim pemegang obligasi (bond). Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai beberapa hak, yaitu hak atas dividen tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi. Oleh karena itu, saham preferen mempunyai karakteristik ditengah-tengah antara bond dan saham biasa.

  a) Karakteristik Saham Preferen

  Beberapa karakteristik dari saham preferen adalah sebagai berikut 1. Preferen terhadap Dividen.

  a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima dividen terlebih dahulu dibandingkan dengan pemegang saham biasa.

  b.

  Saham preferen juga umumnya memberikan hak dividen kumulatip, yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima dividen tahun-tahun sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum pemegang saham biasa menerima dividennya. Jika saham preferen disebutkan memberikan hak dividen kumulatip, maka dividen-dividen tahun sebelumnya yang belum dibayarkan disebut dengan dividends in

  arrears . Nilai dari dividend in arrears ini harus diungkapkan (disclose) dicatatan dalam laporan keuangan, sehingga investor dan

  calon investor saham biasa dapat mengetahui dan dapat menilai pengaruh dari kewajiban ini terhadap harga dari saham biasa. Jika saham preferen tidak mempunyai bentuk dividen kumulatip, maka

  Hal ini mungkin saja terjadi jika perusahaan mengalami kerugian atau tidak mempunyai cukup kas untuk membayarnya. Akan tetapi, perusahaan akan berpikir dua kali untuk tidak memenuhi kewajibannya membayar dividen preferen. Sekali perusahaan tidak memenuhi kewajiban ini, maka pasar akan memasukkannya ke dalam daftar hitam.

  2. Preferen Pada Waktu Likuidasi.

  Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva perusahaan dibandingkan dengan hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat terjadi likuidasi. Besarnya hak atas aktiva pada saat likuidasi adalah sebesar nilai nominal saham preferennya termasuk semua dividen yang belum dibayar jika bersifat kumulatip. Karena karakteristik ini, investor umumnya menganggap saham preferen lebih kecil risikonya dibandingkan dengan saham biasa. Akan tetapi, jika dibandingkan dengan bond, saham preferen dianggap lebih berisiko, karena klaim dari pemegang saham preferen dibawah klaim dari pemegang bond.

  b) Macam Saham Preferen Macam dari saham preferen ini diantaranya adalah : 1. Confertible Preferred Stock.

  Untuk menarik minat investor yang menyukai saham biasa, beberapa saham preferen menambah bentuk di dalamnya yang penukaran yang sudah ditentukan. Saham preferen semacam ini disebut dengan convertible preferred stock.

2. Callable Preferred Stock.

  Bentuk lain dari saham preferen adalah memberikan hak kepada perusahaan yang mengeluarkan untuk membeli kembali saham ini dari pemegang saham pada tanggal tertentu di masa mendatang dengan nilai yang tertentu. Harga tebusan ini biasanya lebih tinggi dari nilai nominal sahamnya.

  3. Floating atau Adjusable-rate Preferred Stock (ARP).

  Saham preferen ini merupakan saham inovasi baru di Amerika Serikat yang dikenalkan pada tahun 1982. saham preferen ini tidak membayar dividen secara tetap, tetapi tingkat dividen yang dibayar tergantung dari tingkat return dari sekuritas t-bill (treasury bill). Saham preferen tipe baru ini cukup populer sebagai investasi jangka pendek untuk investor yang mempunyai kelebihan kas.

  2) Saham biasa Jika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini biasanya dalam bentuk saham biasa (common stock). Pemegang saham adalah pemilik dari perusahaan yang mewakilkan kepada manajemen untuk menjalankan operasi perusahaan.

  Hak Pemegang saham biasa, diantaranya adalah :

1. Hak Kontrol.

  Adalah hak pemegang saham biasa untuk memilih pimpinan perusahaan.

  2. Hak Menerima Pembagian Keuntungan.

  Adalah hak pemegang saham biasa untuk mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan.

  3. Hak Preemptive.

  Adalah hak untuk mendapatkan persentasi kepemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham untuk tujuan melindungi hak kontrol dari pemegang saham lama dan melindungi harga saham lama dari kemerosotan nilai.

  3) Saham Treasuri

  Saham treasuri (treasury stock) adalah saham milik perusahaan yang sudah pernah dikeluarkan dan beredar yang kemudian dibeli kembali oleh perusahaan untuk disimpan sebagai treasuri yang nantinya dapat dijual kembali.

  C. Penilaian saham Menurut Abdul halim dan Sarwoko (1995:4) untuk menilai suatu saham dapat digunakan dua pendekatan yaitu:

1. Pendekatan Nilai Intrinsik

  Nilai intrinsik suatu saham adalah harga yang dibenarkan untuknya apabila mempertimbangkan factor-faktor dasar nilai tersebut. Dalam hal ini nilai sesungguhnya berbeda dengan harga pasar. Ada tiga faktor utama yang mempengaruhi nilai intrinsik, yaitu:

  1) Nilai aktiva perusahaan. Aktiva-aktiva fisik yang dimiliki suatu perusahaan memiliki nilai pasar. Aktiva-aktiva ini dapat dilikuidasi untuk membayar kembali kepada kreditur dan untuk dibagikan kepada pemegang saham.

  2) Kemungkinan bakal pendapatan, dividen dan aliran kas masa mendatang. Faktor-faktor seperti pendapatan, dividen dan aliran kas masa mendatang akan mempengaruhi nilai sekarang dari saham. 3)

  Kemungkinan pertumbuhan masa depan. Prospek perusahaan akan pertumbuhan masa depan mempengaruhi nilai intrinsik saham.

  Analisis nilai intrinsik Analisis nilai intrinsik adalah suatu proses membandingkan nilai sesungguhnya dari suatu saham dengan harga pasarnya. Apabila para calon investor menemukan bahwa perusahaan mengumumkan dividen yang lebih tinggi dari yang mereka harapkan, maka mereka akan membeli saham perusahaan itu dan memaksa harga sahamnya naik dan begitu pula sebaliknya.

2. Pendekatan Nilai Pasar

  Teknik penilaian ini mempertimbangkan suatu harga saham individual dibandingkan dengan indicator-indikator lain di pasar saham. Jika seorang analis yakin bahwa suatu saham adalah lebih berharga menurut harga pasar daripada harga yang diminta, maka pembelian saham itu dapat direkomendasi.

  Menurut Abdul halim dan Sarwoko (1995:7) ada 4 aspek yang dapat mempengaruhi nilai suatu saham di pasar, yaitu: 1) Pengaruh Pendapatan

  Baik pendapatan-pendapatan yang dilaporkan maupun ramalan pendapatan-pendapatan membantu para investor dalam memperkirakan atau meramalkan arus dividen di masa mendatang. Pengamatan sederhana dari pasar surat berharga akan dengan cepat menegaskan bahwa pendapatan merupakan penentu dari harga saham. 2) Pengaruh Dividen

  Harga saham tidak lain adalah nilai sekarang dari seluruh dividen dari seluruh dividen yang diharapkan di masa mendatang. Harga-harga saham dipengaruhi oleh perubahan tingkat dividen saat ini dan perubahan tingkat dividen saat ini menyebabkan para investor memperbaiki harapan- harapan tentang arus dividen dalam jangka panjang.

  3) Pengaruh Aliran Kas Aliran kas adalah pendapatan sesudah pajak ditambah dengan beban-beban non kas, khususnya depresiasi. Investor yang serius tentu ingin memeriksa aliran kas dari perusahaan dengan hati-hati, karena hasil dari suatu analisis mungkin memberikan suatu wawasan yang berharga terhadap profitabilitas perusahaan itu. 4) Pengaruh Pertumbuhan

  Perkembangan laba umumnya digunakan sebagai ukuran oleh lembaga-lembaga keuangan dan para pemegang saham. Mereka melihat sejauh mana perusahaan mampu mengubah pertumbuhan penjualan dan kegiatan operasinya kedalam kenaikan penghasilan bagi pemegang saham.

  Pertumbuhan keuntungan secara normal diukur melalui kenaikan pendapatan per lembar saham (EPS).

  D.

  Dividen Dividen merupakan keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Biasanya dividen dibagikan setelah adanya persetujuan pemegang saham dan dilakukan setahun sekali. Pengaruh penurunan besarnya dividen yang dibayar dapat menjadi informasi yang kurang baik bagi perusahaan karena dividen merupakan tanda tersedianya laba perusahaan dan besarnya dividen yang dibayar sebagai informasi tingkat saham akan menjadi turun, karena banyak pemegang saham akan menjual sahamnya (Abdul Halim, 2003:21).

  Pembayaran dividen pada hakikatnya merupakan komunikasi secara tidak langsung kepada para pemegang saham tentang tingkat profitabilitas yang dicapai perusahaan.

1. Jenis-jenis Dividen

  Dividen dapat diberikan dalam berbagai bentuk. Dilihat dari bentuk dividen yang didistribusikan kepada pemegang saham, dividen dapat dibedakan menjadi beberapa jenis:

  1) Dividen tunai (cash dividend), yaitu dividen yang dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk kas (tunai).

  2) Dividen saham (stock dividend), yaitu dividen yang dibagi bukan dalam bentuk tunai melainkan dalam bentuk saham perusahaan tersebut.

  3) Dividen property (property dividend), yaitu dividen yang dibagikan dalam bentuk aktiva lain selain kas atau saham, misalnya aktiva tetap dan surat-surat berharga. 4) Dividen likuidasi (liquidating dividend), yaitu dividen yang diberikan kepada pemegang saham sebagai akibat dilikuidasinya perusahaan.

  Dividen yang dibagikan adalah selisih antara nilai realisasi aset perusahaan dikurangi dengan semua kewajibannya.

2. Kebijakan dividen

  Menurut Abdul Halim (2003:92), sampai saat ini terdapat kontroversi tentang dividen yang seharusnya dibayarkan, yaitu: 1) Dividen seharusnya dibayarkan setinggi-tingginya.

  Pihak yang menyatakan bahwa dividen sebaiknya dibayarkan setinggi-tingginya, beranggapan bahwa harga saham dipengaruhi oleh dividen yang dibayarkan. Bagi investor, jumlah rupiah yang diterima dari pembayaran dividen risikonya lebih kecil daripada keuntungan dari kenaikan harga saham (capital gain) dan dividen lebih dapat diperkirakan sebelumnya dibanding capital gain. Oleh karena itu, pembayaran dividen yang tinggi dianggap perusahaan mempunyai prospek tingkat keuntungan yang baik, begitu sebaliknya.

  Di samping itu, pengaruh penurunan besarnya dividen yang dibayar dapat menjadi informasi yang kurang baik pada perusahaan.

  Hal ini disebabkan karena dividen merupakan tanda tersedianya laba perusahaan dan besarnya dividen yang dibayar merupakan informasi tingkat pertumbuhan laba saat ini dan masa mendatang. Dengan anggapan tersebut, penurunan dividen dapat menyebabkan banyaknya pemegang saham menjual saham yang dimilikinya sehingga harga saham menjadi turun.

  2) Dividen seharusnya dibayarkan serendah-rendahnya

  Pihak yang lain menyatakan bahwa dividen sebaiknya dibayarkan serendah mungkin dan bila perlu tidak dibayarkan sehingga perusahaan memiliki laba ditahan setinggi-tingginya. Anggapan ini berdasarkan pada kenyataan adanya biaya mengambang (floatation cost) dan tarif pajak dividen yang lebih besar daripada tarif pajak capital gain. Kesempatan investasi yang menguntungkan apabila dibiayai dengan laba ditahan berarti merupakan penghematan

  floatation cost bagi perusahaan sehingga dalam periode berikutnya

  dapat meningkatkan besar dividen yang dibayarkan. Investasi yang menguntungkan dapat meningkatkan harga saham sehingga pemegang saham akan mendapatkan capital gain. 3) Dividen seharusnya dibayarkan setelah semua kesempatan investasi yang memenuhi persyaratan didanai.

  Pihak ini beranggapan bahwa tidak ada pajak perseorangan atau perusahaan, tidak ada floatation cost, kebijakan dividen tidak mempengaruhi biaya modal sendiri, dan keputusan investasi terpisah dari keputusan pendanaan. Apabila kesempatan investasi menjanjikan hasil pengembalian yang lebih tinggi daripada pengembalian yang disyaratkan, mereka akan lebih senang jika perusahaan menahan laba daripada pembagian dividen. Hal tersebut berlaku sebaliknya. Akan tetapi dalam praktiknya perusahaan enggan menurunkan pembayaran para pemegang saham menafsirkan bahwa kenaikan atau penurunan pembayaran dividen menggambarkan membaik atau memburuknya prospek perusahaan. Oleh karena itu perusahaan enggan mengambil keputusan penurunan pembayaran dividen sebab harga saham akan naik atau turun jika terjadi peningkatan atau penurunan pembayaran dividen yang tidak diharapkan.

  3. Factor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen Menurut Chaerul D. Djakman dan Dwi Sulistyorini (2000:621)

  Pertimbangan yang mempengaruhi keputusan dividen suatu perusahaan antaralain sebagai berikut: 1)

  Pembatasan hukum Pembatasan hukum tertentu bisa membatasi jumlah dividen yang bisa dibayarkan perusahaan. Batasan hukum ini ada 2 kategori yaitu:

  a) Statutory restrictions (pembatasan menurut UU)

  Biasanya perusahaan tak membayar dividen: (1) jika kewajiban perusahaan melebihi asetnya, (2) jika jumlah dividen melebihi akumulasi laba (laba ditahan), dan (3) jika dividen dibayarkan dari modal yang diinvestasikan dalam perusahaan.

  b) Aturan pembatasan atas manajemen yang diterapkan investor untuk meminimumkan risiko sebagai syarat investasi mereka dalam

  2) Posisi likuiditas

  Oleh karena dividen dibayarkan dengan kas, dan tidak dengan laba ditahan, perusahaan harus memiliki kas tersedia untuk pembayaran dividen. Maka, posisi likuiditas perusahaan sangat berpengaruh pada kemampuannya membayar dividen.

  3) Tak adanya atau kurangnya sumber pendanaan lain

  Perusahaan mempunyai 2 pilihan yaitu: (1) menahan laba untuk tujuan investasi, atau (2) membayar dividen dan menerbitkan utang baru atau sekuritas modal untuk mendanai investasi. Untuk perusahaan kecil atau baru, pilihan kedua ini tak realistis. Perusahaan ini tak memiliki akses ke pasar modal, jadi mereka harus sangat bergantung pada dana internal. Sebagai akibatnya, rasio pembayaran dividen biasanya jauh lebih rendah untuk perusahaan kecil atau baru darioada perusahaan besar milik publik.

  4) Kemungkinan pendapatan diramalkan

  Rasio pembayaran dividen perusahaan hingga suatu titik tergantung pada kemungkinan diramalkannya laba perusahaan sepanjang waktu. Jika pendapatan berfluktuasi jelas, manajemen tak dapat bergantung pada dana internal untuk memenuhi kebutuhan di masa depan. Jika laba telah dihasilkan, perusahaan bisa menahan jumlah yang lebih besar untuk memastikan bahwa uang tersedia saat stabil biasanya akan membayar bagian yang besar dari pendapatannya dalam bentuk dividen. Perusahaan ini tak terlalu memikirkan ketersediaan laba untuk memenuhi kebutuhan modal di masa depan. 5) Kontrol pemilikan

  Bagi perusahaan kecil dan menengah mempertahankan kontrol suara merupakan prioritas utama. Jika pemegang saham yang sekarang tak bisa berpartisipasi dalam penawaran baru, menerbitkan saham baru tak menarik, dalam arti bahwa kontrol pemegang saham yang sekarang tak berarti. Pemilik mungkin lebih suka manajemen mendanai investasi baru dengan utang dan melalui laba daripada melalui penerbitan saham biasa baru. Pertumbuhan perusahaan ini karenanya dibatasi dengan jumlah modal utang yang tersedia dan oleh kemampuan perusahaan menghasilkan laba. 6) Inflasi

  Dalam periode inflasi, idealnya, setelah aset tetap rusak dan usang, dana yang dihasilkan dari depresiasi digunakan untuk mendanai penggantian. Karena harga peralatan pengganti terus naik, dana depresiasi tak cukup. Ini membutuhkan retensi laba yang lebih besar, yang berarti bahwa dividen harus terpengaruh secara tak menguntungkan. E.

  Kerangka Pemikiran Dividen per

  Harga Keputusan lembar saham saham investasi

  (Dividend per

  share ,DPS)

Bagan 2.1 Kerangka pemikiran

  Dari bagan diatas dividen per lembar saham (Dividend per share, DPS) adalah sebagai variable independen, sedangkan variable dependennya adalah harga saham dari industri yang akan diteliti yaitu industri perbankan.

  Harga pasar saham adalah harga saham yang berlaku untuk suatu perusahaan. Harga saham, yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham biasa (closing price) akhir tahun yang tercatat pada laporan keuangan. Dividen yang dimaksud dalam penelitian ini adalah dividen tunai yang dibagikan kepada pemegang saham tiap tahunnya yang juga tercatat pada laporan keuangan tahunan perusahaan. Pengaruh penurunan besarnya dividen yang dibayar dapat menjadi informasi yang kurang baik bagi perusahaan karena dividen merupakan tanda tersedianya laba perusahaan dan besarnya dividen yang dibayar sebagai informasi tingkat pertumbuhan laba saat ini dan masa mendatang. Dengan anggapan tersebut, harga saham akan menjadi turun, karena banyak pemegang saham akan menjual sahamnya (Abdul Halim, 2003:21). Dapat disimpulkan bahwa jika dividen per lembar saham yang dibagikan kepada para pemegang saham naik, maka harga saham juga naik, hal ini akan membuat para investor saham akan F. Hipotesis Hipotesis dalam penelitian ini adalah: Diduga besarnya dividen per lembar saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga pasar saham.

BAB III METODOLOGI PENELITIAN A Jenis Penelitian Jenis penelitian ini adalah studi kasus yaitu penelitian tentang obyek

  tertentu dari sampel yang hasilnya hanya berlaku pada obyek yang diteliti yaitu pada industri perbankan di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian.

  B Waktu dan Lokasi Penelitian Waktu penelitian : Bulan Agustus-November 2007 Lokasi penelitian : Pojok BEI USD, UII dan UGM

  C Subyek dan Obyek Penelitian

  Subyek Penelitian : Bank-bank yang terdaftar dan sahamnya masih aktif dan diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia yang pernah membagikan dividen selama periode penelitian. Obyek penelitian : Harga pasar saham, dividen per lembar saham, yang berlaku selama periode penelitian.

  D Identifikasi Variabel

  Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu:

• Variabel independen (X): Dividen per lembar saham yaitu dividen tunai yang dibagikan kepada pemegang saham. Informasi ini dapat dilihat dalam laporan keuangan tahunan.
• Variabel dependen (Y) yaitu harga pasar saham dari perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini.

  E Pengukuran Variabel

  Definisi operasional dan pengukuran variabel penelitian ini adalah:

  1. Harga pasar saham adalah harga saham closing price yang berlaku untuk suatu perusahaan. Besarnya harga pasar saham dihitung dalam satuan rupiah per lembar saham.

  2. Dividen per lembar saham adalah besarnya dividen tunai yang dibagi oleh suatu perusahaan pada tahun t. Besarnya dividen per lembar saham dihitung dalam satuan rupiah per lembar saham.

  F Data Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu pencatatan langsung data yang diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi atau dalam bentuk publikasi yang dikumpulkan dan diolah oleh suatu organisasi atau pihak lain. Dalam penelitian ini data yang digunakan adalah dalam bentuk laporan keuangan yang termuat dalam ICMD (Indonesian Capital Market

  

Directory ) tahun 2005 dan tahun 2006 yang terdapat di Pojok BEI. Data laporan

  keuangan yang diteliti adalah laporan akhir tahun yang dilaporkan oleh perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI. Data yang dapat diperoleh dari laporan keuangan tersebut antara lain: dividen per lembar saham dan harga saham perusahaan selama tahun 2002-2006.

  G Pengumpulan Data 1.

  Populasi Populasi adalah ruang lingkup atau besaran karakteristik dari seluruh objek yang diteliti. Dalam penelitian ini yang dimaksud populasi adalah semua perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Sampel

  Sampel adalah besaran karakteristik (tertentu) dari sebagian populasi yang memiliki karakteristik sama dengan populasi. Dalam penelitian ini sampel yang akan digunakan adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI selama periode penelitian dan telah memenuhi kriteria penelitian.

  3. Teknik pengambilan sampel Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling yaitu pemilihan sampel berdasarkan a) Perusahaan yang di pilih adalah perusahaan yang termasuk industri keuangan khususnya perbankan yang sahamnya masih aktif selama periode penelitian.

  b) Perusahaan membagikan dividen tunai selama periode penelitian kepada para pemegang saham.

c) Perusahaan menerbitkan laporan keuangan tahunan.

  4. Jumlah sampel Dari kriteria tersebut terdapat 15 perusahaan perbankan yang terpilih menjadi sampel penelitian.

  5. Metode pengumpulan data Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara pencatatan langsung data sekunder yang diperoleh dari BEI.

  H Teknik Analisis Data Permasalahan yang di ajukan dalam penelitian ini adalah “Apakah besarnya dividen per lembar saham (Dividend per Share) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga pasar saham industri perbankan?” Untuk menganalisis permasalahan ini digunakan teknik analisis Regresi Linier Sederhana. Analisis ini dilakukan untuk menguji apakah suatu variabel bebas (dividen per lembar saham) berpengaruh atau tidak terhadap variabel tidak bebas (harga saham). Adapun langkah-langkah dalam analisis data adalah sebagai a.

  Seluruh data masing-masing perusahaan selama 5 tahun disusun dalam format tabel sebagai berikut : No Nama Harga saham (Rp/Lbr) Dividen per lembar

  Perusahaan saham (Rp/Lbr)

  1 PT Bank “A”

  X X

  2 PT Bank “B”

  X X n PT Bank “n”

  X X Selanjutnya dengan menggunakan bantuan program SPSS 12 for data tersebut akan diolah dan dianalisis untuk

  windows

  mendapatkan output sebagai berikut:

  2

  ƒ Koefisien determinasi (R ) adalah ukuran untuk mengetahui kesesuaian/ketepatan hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen dalam suatu persamaan regresi.

  Dengan kata lain, koefisien determinasi menunjukkan kemampuan X yang merupakan variabel bebas menerangkan atau menjelaskan variable Y yang merupakan variabel tidak bebas.

  ƒ Analisis regresi sederhana Analisis ini dilakukan untuk menguji apakah suatu variabel bebas (dividen per lembar saham) berpengaruh atau tidak terhadap variabel tidak bebas (harga pasar saham).

  Bentuk persamaan regresi sederhana adalah :

  Y= a + bX Keterangan :

  Y : harga pasar saham X : dividen per lembar saham a : konstanta b : koefisien arah regresi

  b. Menguji hipotesis permasalahan dengan langkah-langkah berikut : i. Menentukan Ho dan Ha :

  Ho: b

  1

  ≤ 0, Besarnya dividen per lembar saham tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga pasar saham.