PERKEMBANGAN sukuk EKONOMI di MALAYSIA

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

PERKEMBANGAN EKONOMI MALAYSIA
Pertumbuhan lebih tinggi pada
suku kedua
Ekonomi Malaysia mencatat pertumbuhan
yang lebih tinggi sebanyak 5.4% pada suku
kedua 2012 (S1 12: 4.9%). Pertumbuhan
didorong oleh permintaan dalam negeri yang
lebih kukuh dalam keadaan permintaan luar
negeri yang lebih sederhana. Perbelanjaan
sektor swasta dan awam, khususnya dalam
pelaburan modal, mencatat pertumbuhan
yang teguh pada suku kedua. Namun
demikian, eksport barangan dan perkhidmatan
menjadi lebih sederhana disebabkan
terutamanya oleh permintaan yang lebih
lembab dari ekonomi maju. Sementara import
mencatat pertumbuhan lebih tinggi ekoran
peningkatan yang berterusan dalam import

barangan modal dan import penggunaan
sejajar dengan permintaan dalam negeri yang
lebih kukuh, eksport bersih menguncup pada
suku kedua. Dari segi penawaran, hampir
kesemua sektor ekonomi terus mencatat
peningkatan. Walau bagaimanapun, sektor
pertanian menguncup pada suku tersebut
disebabkan oleh pengeluaran minyak sawit
mentah yang lebih rendah.

Permintaan dalam negeri teguh
Permintaan dalam negeri mencatat
pertumbuhan yang lebih kukuh pada 13.8%
pada suku kedua 2012 (S1 12: 9.7%),
disebabkan oleh prestasi kukuh aktiviti
pelaburan dan penggunaan sektor swasta dan
awam.
Pembentukan modal tetap kasar mencatat
pertumbuhan yang lebih tinggi sebanyak
26.1% pada suku kedua (S1 12: 16.1%),

disokong oleh perbelanjaan modal sektor
swasta dan awam. Pelaburan swasta menjadi
lebih kukuh kepada 24.6% (S1 12: 19.8%)
disebabkan oleh pengembangan subsektor
perkhidmatan berorientasikan dalam negeri
seperti harta tanah, telekomunikasi dan
utiliti, selain projek huluan minyak dan
gas yang sedang berjalan serta pelaburan
dalam kelompok perkilangan berorientasikan

8

KDNK Mengikut Komponen Perbelanjaan
(pada harga malar tahun 2005)
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
Permintaan Dalam Negeri Agregat
(tidak termasuk stok)
Penggunaan
Sektor swasta
Sektor awam

5.4
6.5
6.6
6.0

6.8

7.1
6.8
8.4

9.7
7.4
7.4
7.3

13.8
8.9
8.8
9.4

11.8
8.1
8.1
8.4

Pembentukan Modal Tetap Kasar

Sektor swasta
Sektor awam

2.7
7.6
-5.4

6.0
15.0
-6.9

16.1
19.8
10.3

26.1
24.6
28.9

21.3

22.4
19.5

Eksport Bersih
Eksport Barangan dan Perkhidmatan
Import Barangan dan Perkhidmatan

8.7
4.6
4.0

KDNK

4.3

-13.3 -20.9 -36.2 -28.4
2.5
2.1
2.8
3.2

7.5
8.1
6.8
6.5
4.7

4.9

5.4

5.1

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

dalam negeri. Pelaburan awam meningkat
dengan teguh sebanyak 28.9% (S1 12:
10.3%), didorong oleh perbelanjaan modal
yang berterusan tinggi oleh perusahaan
awam bukan kewangan (PABK) dalam
sektor pengangkutan, minyak dan gas serta

utiliti selain perbelanjaan pembangunan
Kerajaan Persekutuan yang terus meningkat.
Sebahagian besar daripada perbelanjaan
pembangunan disalurkan ke dalam
sektor pengangkutan, perdagangan dan
perindustrian, serta kemudahan awam dan
pendidikan. Peningkatan yang kukuh dalam
jumlah pelaburan turut dicerminkan oleh
penunjuk pelaburan utama seperti jualan
kenderaan perdagangan dan import barangan
modal. Selain itu, sentimen perniagaan
kekal positif pada suku kedua, seperti yang
dicerminkan oleh Indeks Keadaan Perniagaan
MIER yang melebihi paras penanda aras 100
mata (111.5 mata; S1 12: 116.5 mata).
Penggunaan swasta mencatat pertumbuhan
yang kukuh sebanyak 8.8% pada suku kedua
(S1 12: 7.4%). Perbelanjaan isi rumah telah
disokong oleh keadaan pasaran pekerja yang
kukuh, kenaikan pendapatan yang teguh

dan sentimen pengguna yang bertambah
baik. Penggunaan juga telah mendapat
manfaat daripada inisiatif Kerajaan baru-baru
ini seperti kenaikan gaji kakitangan awam,

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

bantuan sekali sahaja kepada isi rumah
berpendapatan rendah iaitu Bantuan Rakyat
1 Malaysia (BR1M) dan kenaikan pencen bagi
pesara kerajaan. Di samping itu, pembayaran
pertama (daripada tiga pembayaran)
sebanyak RM5,000 kepada peneroka
FELDA pada bulan Jun terus merangsang
peningkatan perbelanjaan pengguna di
kawasan luar bandar. Indeks Sentimen
Pengguna MIER naik sedikit kepada 114.9
mata (S1 12: 114.3 mata), mencerminkan
keyakinan pengguna yang bertambah baik

pada suku tersebut.
Penggunaan awam meningkat sebanyak
9.4% (S1 12: 7.3%) disebabkan perbelanjaan
yang lebih tinggi untuk emolumen dan
bekalan serta perkhidmatan.

Keyakinan pengguna meningkat dan sentimen
perniagaan terus optimistik

awam. Dalam sektor perlombongan,
kadar pertumbuhan adalah lebih pantas,
mencerminkan pengeluaran minyak mentah
yang lebih tinggi, manakala sektor pertanian
menguncup disebabkan oleh pengeluaran
minyak sawit mentah yang lebih rendah.

KDNK Mengikut Aktiviti Ekonomi
(pada harga malar tahun 2005)
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
7.7
-9.3
2.6
1.8
7.1

3.8
-6.6
4.1
3.4
7.1

2.1
0.3
4.4
15.5
5.3

-4.7
2.3
5.6
22.2
6.3

-1.5
1.3
5.0
18.9
5.8

KDNK Benar
(Perubahan Tahunan)

4.3

4.7

4.9

5.4

5.1

KDNK Benar
(Perubahan Berbanding
dengan Tempoh Sebelumnya)

2.5

-0.4

-3.0

3.0

-0.7

Pertanian
Perlombongan
Perkilangan
Pembinaan
Perkhidmatan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Mata
140
120
100
80
60
40
20
0
S1

S2 S3
2009

S4

S1

Indeks Sentimen Pengguna

S2 S3
2010

S4

S1

S2 S3
2011

S4

S1 S2
2012

Indeks Keadaan Perniagaan

Sumber: MIER

Kebanyakan sektor ekonomi terus
berkembang
Dari segi penawaran, hampir kesemua
sektor ekonomi terus berkembang pada
suku kedua, dipacu prestasi kukuh sektor
perkhidmatan, perkilangan dan pembinaan.
Prestasi sektor perkhidmatan adalah lebih
baik mencerminkan sokongan kukuh daripada
permintaan dalam negeri, manakala sektor
perkilangan mendapat manfaat daripada daya
tahan industri berorientasikan dalam negeri
dan pertumbuhan kelompok berkaitan sumber
serta elektronik dan keluaran elektrik (E & E)
yang lebih baik. Sektor pembinaan meningkat
dengan kukuh pada suku kedua, disokong
terutamanya oleh subsektor kejuruteraan

Sektor perkhidmatan terus berkembang
pada 6.3% pada suku kedua (S1 12: 5.3%),
disokong oleh permintaan dalam negeri yang
kukuh. Subsektor perdagangan borong
dan runcit terus meningkat, walaupun pada
kadar yang lebih perlahan, iaitu 5.9% (S1 12:
6.4%) akibat terjejas oleh aktiviti perdagangan
borong komoditi yang lebih perlahan. Namun,
pertumbuhan segmen runcit terus teguh
hasil sokongan perbelanjaan isi rumah yang
berterusan. Permintaan dalam negeri yang
kukuh telah menyokong pertumbuhan yang
teguh dalam subsektor komunikasi (9.5%;
S1 12: 9.4%), yang telah mendapat sokongan
daripada penggunaan khidmat komunikasi
data yang tinggi. Dalam subsektor kewangan
dan insurans, pertumbuhan meningkat
kepada 6.6% (S1 12: 2%), disokong oleh
pendapatan i dan premium insurans yang
lebih tinggi. Pertumbuhan subsektor harta
tanah dan perkhidmatan perniagaan
adalah lebih tinggi (7.6%; S1 12: 6.9%),
memandangkan pelaburan yang teguh
terus menyokong pertumbuhan segmen
perkhidmatan perniagaan seperti kejuruteraan
dan perkhidmatan profesional lain.
Pertumbuhan subsektor pengangkutan dan
penyimpanan kekal pada 5.9% (S1 12: 5.8%)

9

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Prestasi Sektor Perkhidmatan (nilai ditambah pada harga malar tahun 2005)
Bahagian
2011
(%)

2011
S2

2012
ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)

Perkhidmatan Pengantara

40.6

6.1

6.2

5.1

7.2

6.2

Kewangan & insurans
Harta tanah & perkhidmatan perniagaan
Pengangkutan & penyimpanan
Komunikasi

17.0
10.0
6.8
6.8

5.7
7.1
5.1
6.5

6.7
6.4
4.6
6.3

2.0
6.9
5.9
9.4

6.6
7.6
5.8
9.5

4.3
7.3
5.9
9.4

Perkhidmatan Akhir

59.4

7.9

7.7

5.4

5.6

5.5

Perdagangan borong & runcit
Penginapan & restoran
Utiliti
Perkhidmatan Kerajaan
Perkhidmatan lain

26.6
4.5
4.7
14.3
9.4

6.4
6.4
2.5
13.6
7.4

6.5
5.6
2.1
14.0
6.1

6.4
6.1
5.0
4.2
4.3

5.9
6.8
4.4
6.0
4.2

6.1
6.5
4.7
5.1
4.2

100.0

7.1

7.1

5.3

6.3

5.8

Jumlah Perkhidmatan
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Penunjuk Suku Tahunan Terpilih Sektor Perkhidmatan
2011
S1

S2

2012
S3

S3

S1

S2

Indeks
Indeks Sentimen Pengguna MIER
Indeks Perdagangan Runcit MIER
Indeks Pasaran Pelancongan MIER

108.2
99.1
113.1

107.9
120.8
125.4

-3.7
11.8
9.5
7.2
5.8
7.5
14.4

-4.8
13.4
8.7
6.8
17.5
-9.7
9.6

108.7
150.0
115.2

106.3
92.6
126.0

114.3
85.3
125.2

114.9
119.4
117.3

0.4
6.4
7.8
11.1
20.3
-12.6
7.4

2.41
1.9
7.5
11.1
11.1
17.2
2.11

Perubahan tahunan (%)
Ketibaan pelancong
Jumlah penumpang di kesemua lapangan terbang
Jumlah kredit penggunaan terkumpul
Pinjaman terkumpul kepada perdagangan borong & runcit, hotel & restoran
Import barangan penggunaan
Jumlah jualan kenderaan bermotor
Kargo kontena yang dikendali (Pelabuhan Klang dan PTP)
1

4.7
10.8
8.5
9.6
26.5
0.6
9.8

5.4
7.0
9.5
11.5
25.4
-1.5
11.5

April-Mei 2012

Sumber: Pelbagai sumber

ekoran pertumbuhan yang berterusan dalam
segmen pengangkutan darat sejajar dengan
aktiviti pengeluaran dalam negeri yang kukuh.
Nilai tambah sektor perkilangan meningkat
kepada 5.6% pada suku kedua (S1 12: 4.4%),
disokong pertumbuhan yang lebih tinggi
dalam industri berorientasikan eksport dan
pengembangan berterusan dalam industri
berorientasikan dalam negeri. Prestasi
industri berorientasikan eksport yang
bertambah baik didorong terutamanya
oleh pengeluaran kelompok berkaitan
sumber yang lebih tinggi memandangkan

10

permintaan serantau yang teguh telah
menyokong prestasi segmen utama seperti
kimia dan keluaran kimia, petroleum bertapis
dan kayu. Kelompok E & E juga terus
berkembang pada suku kedua, susulan
pemulihan dalam rantaian bekalan E & E
global. Ini turut disokong oleh peningkatan
permintaan yang berterusan terhadap peranti
mudah alih, khususnya telefon pintar dan
komputer tablet. Di dalam negeri, prestasi
industri berorientasikan dalam negeri
disokong terutamanya oleh daya tahan
kelompok berkaitan pengguna dengan
segmen kelengkapan pengangkutan serta

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Prestasi Sektor Perkilangan
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

makanan, minuman dan tembakau mencatat
pertumbuhan mampan seiring dengan
pertumbuhan yang kukuh dalam penggunaan
swasta.

Perubahan Tahunan (%)
Nilai Ditambah (RM juta pada harga
tahun 2005)

2.6

4.1

Pengeluaran Perkilangan Keseluruhan1

2.1

4.0

4.6

5.7

5.2

1.7
3.3
Industri berorientasikan eksport
Kelompok elektronik dan keluaran
elektrik
-5.5 -5.4
Antaranya:
-13.4 -15.8
Elektronik
Keluaran elektrik
6.8 12.0
Kelompok keluaran berkaitan
sumber
6.0
8.6
Antaranya:
6.2
5.8
Kimia dan keluaran kimia
Keluaran petroleum
1.4 13.2
Keluaran getah
18.3 15.4
Pemprosesan di luar estet
17.6
5.3

3.0

5.1

4.1

0.0

2.8

1.5

-3.6
4.6

3.3
2.2

-0.1
3.4

4.5

6.4

5.4

9.1 10.4
3.8 11.6
3.4
4.5
2.2 -15.5

9.7
7.5
4.0
-7.8

Industri berorientasikan pasaran
dalam negeri
Kelompok berkaitan pembinaan
Antaranya:
Keluaran berkaitan pembinaan
Keluaran logam yang direka
Kelompok keluaran berkaitan
pengguna
Antaranya:
Kelengkapan pengangkutan
Makanan, minuman & keluaran
tembakau
1

4.4

5.6

5.0

3.6
17.4

6.0 10.0
19.6 8.3

7.5
4.4

15.4
20.1

15.4 0.9
25.5 17.4

2.0 1.5
7.4 12.2

-6.6

-3.7 11.4

10.4 10.9

-15.8 -10.4
2.1

8.7
6.3

9.9

12.1 11.0

4.3 11.5

10.0 10.7

Indeks Pengeluaran Perindustrian (2005=100)

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Kadar penggunaan kapasiti dalam sektor perkilangan*

Pertumbuhan sektor pembinaan pada suku
kedua adalah kukuh pada 22.2% (S1 12:
15.5%), didorong terutamanya oleh subsektor
kejuruteraan awam. Prestasi subsektor
kejuruteraan awam yang lebih baik ini adalah
hasil daripada kemajuan pelaksanaan yang
sangat menggalakkan bagi projek-projek
infrastruktur, utiliti serta minyak dan gas
seperti Jambatan Kedua Pulau Pinang, Laluan
Berkembar Seremban-Gemas, Loji Kuasa
Janamanjung, Terminal Minyak dan Gas
Sabah dan Terminal Gas Melaka. Subsektor
kediaman terus disokong oleh pembinaan
harta kediaman berkos tinggi, manakala aktiviti
dalam segmen bukan kediaman disokong
oleh pembinaan bangunan perindustrian di
Kawasan Perindustrian Samalaju di Sarawak.

Penunjuk bagi Sektor Pembinaan
2011

Indeks
125

%
90
85

120

80

115

75

110

70

105

65

100

60

95

55

90

50

85

45

Secara keseluruhan, kadar penggunaan
kapasiti dalam sektor perkilangan meningkat
pada suku kedua (81%; S1 12: 79%). Industri
berorientasikan eksport beroperasi pada 82%
daripada jumlah kapasiti, manakala kapasiti
industri berorientasikan dalam negeri adalah pada
78% (S1 12: masing-masing 80% dan 75%).

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2
2008
2009
2010
2011
2012
Keseluruhan
Industri berorientasikan eksport

80

Industri berorientasikan pasaran dalam negeri
Indeks Pengeluaran Perindustrian (skala kanan)

* Mulai tahun 2012, penggunaan kapasiti dalam sektor perkilangan telah diasaskan semula
daripada nilai tambah tahun 2006 kepada nilai tambah tahun 2009
Sumber: Bank Negara Malaysia & Jabatan Perangkaan Malaysia

S2

ST1

2012
S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
14.1
Kelulusan perumahan
Permit jualan dan pengiklanan
11.6
perumahan baharu
Pengeluaran1 bahan berkaitan
17.4
pembinaan
0.2
Besi asas dan keluli
Produk tanah liat dan seramik
-11.1
berstruktur bukan refraktori
41.0
Konkrit siap dibancuh
Pinjaman untuk aktiviti pembinaan
Kelulusan
31.9
Pengeluaran
-3.6
1

22.1

75.6

126.9

101.7

17.7

12.5

13.9

13.2

19.6
6.1

8.3
-10.9

4.4
1.0

6.3
-4.9

-8.9
36.7

3.3
18.2

9.1
23.7

6.1
21.1

30.8
3.7

38.2
16.0

-9.0
17.9

12.3
16.9

Indeks Pengeluaran Perindustrian (2005=100)

Sumber: Kementerian Perumahan dan Kerajaan Tempatan, Jabatan Perangkaan Malaysia dan
Bank Negara Malaysia

11

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Nilai tambah sektor pertanian menguncup
sebanyak 4.7% (S1 12: 2.1%), disebabkan
terutamanya oleh pengeluaran minyak
sawit mentah yang lebih rendah. Sektor
perlombongan berkembang sebanyak 2.3%
(S1 12: 0.3%), mencerminkan peningkatan
kukuh dalam pengeluaran minyak mentah,
berikutan usaha pemulihan pengeluaran
telaga minyak yang sedia ada dan kesan asas
tahunan yang rendah berikutan pengeluaran
yang lembab pada suku kedua 2011.

Prestasi Sektor Pertanian
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
Nilai Ditambah
(pada harga malar tahun 2005)
Tanaman Industri
Antaranya:
Kelapa Sawit
Getah
Tanaman Makanan
Antaranya:
Perikanan
Ternakan

7.7
10.7

3.8
1.9

2.1
1.4

-4.7
-12.3

-1.5
-6.0

19.4
16.3

6.5
8.8

3.5
-9.4

-17.5
-2.1

-8.6
-6.1

3.7

6.3

2.8

5.8

4.3

-3.9
9.4

1.5
9.6

-4.5
11.0

-0.2
7.7

-2.3
9.2

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Prestasi Sektor Perlombongan
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
Nilai Ditambah
(pada harga malar tahun 2005)

-9.3

-6.6

0.3

2.3

1.3

Pengeluaran
Antaranya:
Minyak mentah dan kondensat -18.3
Gas asli
2.1

-13.2
0.7

0.1
-0.2

5.7
-4.4

2.7
-2.2

Sumber: PETRONAS
Jabatan Perangkaan Malaysia

12

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Inlasi terus menjadi sederhana
Kadar inlasi keseluruhan, seperti yang
diukur oleh perubahan tahunan Indeks
Harga Pengguna (IHP), menjadi sederhana
kepada 1.7% pada suku kedua (S1 12: 2.3%),
mencerminkan inlasi yang lebih rendah dalam
kategori makanan dan minuman tanpa alkohol
serta kategori pengangkutan.
Inlasi dalam kategori makanan dan minuman
tanpa alkohol menjadi sederhana kepada
2.7% pada suku kedua (S1 12: 3.5%). Harga
dalam subkategori daging dan sayur-sayuran
masing-masing menurun sebanyak 1.9%
dan 3.9% (S1 12: masing-masing +1.1%
dan -3.7%) disebabkan oleh lebihan bekalan
bahan makanan ini. Walau bagaimanapun,
lebihan bekalan makanan ini berkurang
sejak bulan Mei. Harga makanan yang amat
tinggi pada suku kedua tahun 2011 juga
menyumbang kepada peningkatan inlasi
makanan yang lebih sederhana.
Inlasi dalam kategori pengangkutan menjadi
sederhana kepada 0.5% (S1 12: 1.4%) pada
suku kedua apabila impak daripada pelarasan
harga petrol RON97 pada bulan April dan Mei
2011 berkurang.
Indeks Harga Pengeluar (IHPR) meningkat
pada kadar tahunan yang lebih perlahan
kepada 0.8% pada suku kedua (S1 12:
Sumbangan kepada Inflasi

Keadaan pasaran pekerja terus
menggalakkan pada suku kedua
Keadaan pasaran pekerja secara keseluruhan
kekal positif pada suku kedua, dengan kadar
pengangguran tidak berubah pada 3.0% bagi
dua bulan pertama suku pertama (S1 12: 3.0%).
Jumlah guna tenaga pada bulan April dan Mei
adalah pada purata 12.5 juta, iaitu mewujudkan
peluang pekerjaan bersih sebanyak 105,600
orang berbanding dengan suku pertama.
Pemberhentian pekerja menurun lebih daripada
separuh kepada 1,516 orang daripada 3,388
orang pada suku sebelumnya.
Permintaan terhadap pekerja kekal kukuh pada
suku kedua, dengan bilangan kekosongan
jawatan yang lebih tinggi seperti yang diiklankan
melalui JobsMalaysia Portal (419,636 jawatan;
S1 12: 316,016 jawatan), mencerminkan

Keadaan Pasaran Pekerja
Pemberhentian Pekerja (bil. org)
4,000

Kekosongan Jawatan ('000 jawatan)

Komunikasi

S2 ‘12

S1 ‘12

700
600
500
400
300
200
100
0

Pakaian dan kasut
Minuman alkohol dan tembakau
Pendidikan
Kesihatan
Perkhidmatan rekreasi dan kebudayaan
Pengangkutan
Hiasan, perkakasan dan penyelenggaraan
isi rumah
Restoran dan hotel

3,000
2,000
1,000
0
S1

S2

S3

S4

2010

Pelbagai barangan dan perkhidmatan
Perumahan, air, elektrik, gas dan
bahan api lain
Makanan dan minuman bukan alkohol

Kekosongan Jawatan (skala kiri)

S1

S2

S3

S4

2011

S1

S2

2012

Pemberhentian Pekerja (skala kanan)

Nota: Mulai tahun 2012, data kekosongan jawatan mencerminkan kajian semula teknikal
Sumber: Kementerian Sumber Manusia

IHP keseluruhan

-0.5

3.8%). Dari segi komposisi, harga komponen
berkaitan komoditi serta komponen tidak
berkaitan komoditi masing-masing meningkat
pada kadar yang lebih perlahan sebanyak
1.7% dan 0.2% (S1 12: masing masing 9.2%
dan 0.8%). Di samping itu, harga kedua-dua
komponen IHPR tempatan dan yang diimport
meningkat pada kadar yang sama sebanyak
0.8%, lebih rendah berbanding dengan suku
pertama 2012 (masing-masing sebanyak 4.8%
dan 1.4%).

0.0

0.5

1.0
1.5
2.0
mata peratusan

2.5

3.0

Sumber: Bank Negara Malaysia

13

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

peluang pekerjaan yang lebih tinggi merentas
semua sektor utama. Walau bagaimanapun,
upah benar dalam sektor perkilangan
mencatat kenaikan yang lebih rendah
sebanyak 5.2% berbanding dengan suku
sebelumnya (S1 12: 6.5%).

Sektor luar negeri kekal kukuh
Imbangan pembayaran keseluruhan
mencatat semula lebihan sebanyak RM12.7
bilion pada S2 12 (S1 12: -RM7.2 bilion),
berikutan aliran masuk bersih dalam akaun
kewangan dalam keadaan lebihan akaun
semasa yang lebih rendah.
Lebihan akaun semasa mengecil kepada
RM9.6 billion pada S2 12, bersamaan dengan
4.4% daripada PNK. Lebihan yang lebih kecil
ini disebabkan oleh lebihan barangan yang
lebih rendah sebanyak RM29.4 bilion (S1 12:
RM35.8 bilion) dan deisit yang lebih besar
dalam akaun pendapatan. Eksport kasar
menjadi sederhana kepada 3.9% (S1 12: 4.4%),
disebabkan terutamanya oleh pertumbuhan
eksport komoditi yang lebih rendah. Sementara
itu, import kasar berkembang sebanyak 8.9%
(S1 12: 6.9%) disebabkan oleh pertumbuhan
import modal yang kukuh dan import barangan
pengantara yang meningkat semula.

Imbangan Pembayaran
2011

2012

S2

ST1

Akaun Semasa
(% daripada PNK)
Barangan
Perkhidmatan
Pendapatan
Pindahan semasa

23.0
10.9
36.0
-1.0
-6.7
-5.3

47.3
11.4
73.5
-3.2
-12.7
-10.4

Akaun Kewangan
Pelaburan langsung
di luar negeri
Pelaburan langsung
asing
Pelaburan portfolio
Derivatif kewangan
Pelaburan lain
- Sektor awam
- Sektor swasta

51.5

S1

S2

ST1

18.1
8.4
35.8
-3.8
-8.6
-5.3

9.6
4.4
29.4
-3.6
-11.7
-4.6

27.7
6.3
65.3
-7.4
-20.3
-9.9

45.0

-10.3

5.4

-4.8

-7.8

-19.0

-16.9

-2.5

-19.5

9.8
48.0
0.4
1.2
-0.2
1.3

21.0
56.5
0.6
-14.1
-0.7
-13.4

7.5
25.3
0.0
-26.1
-0.5
-25.6

6.1
-5.0
1.0
5.9
-0.3
6.1

13.6
20.3
1.0
-20.2
-0.7
-19.5

-12.7

-14.6

-14.9

-2.2

-17.1

61.7

77.6

-7.2

12.7

5.5

RM bilion

Kesilapan dan ketinggalan
Imbangan Keseluruhan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

14

Akaun Perdagangan
2011
S2

2012
ST1

S1

S2

ST1

Perubahan tahunan (%)
Eksport Kasar
Perkilangan
E&E
Bukan E&E
Komoditi
Pertanian
Mineral
Import Kasar
Barangan modal
Barangan pengantara
Barangan penggunaan
Imbangan perdagangan
(RM bilion)

8.8
1.6

6.8
0.5

4.4
0.9

3.9
2.9

4.2
1.9

-5.0
9.4
28.9
43.3
19.3

-6.2
8.5
24.1
34.7
17.0

-1.7
3.4
11.7
-8.0
26.0

-1.2
7.2
5.6
-12.3
20.0

-1.4
5.4
8.6
-10.2
23.0

7.4
10.2
3.8
17.5

9.8
13.2
7.9
11.8

6.9
21.0
-1.3
20.3

8.9
27.3
0.1
11.1

8.0
24.3
-0.6
15.3

27.4

59.1

29.8

21.3

51.1

Sumber: MATRADE dan Jabatan Perangkaan Malaysia

Pada suku kedua, eksport kasar menjadi
sederhana disebabkan oleh pertumbuhan
eksport komoditi yang lebih rendah, yang telah
mengimbangi peningkatan dalam eksport
perkilangan. Eksport komoditi meningkat
pada kadar yang lebih sederhana disebabkan
terutamanya oleh harga dan permintaan yang
lebih rendah terhadap komoditi pertanian.
Eksport mineral kekal tinggi ekoran permintaan
serantau yang kukuh dalam keadaan harga
gas asli yang lebih tinggi. Peningkatan eksport
perkilangan mencerminkan terutamanya eksport
produk bukan E&E yang lebih tinggi, manakala
eksport E&E terus lemah. Peningkatan
eksport bukan E&E disebabkan terutamanya
oleh permintaan serantau yang lebih tinggi
terhadap keluaran logam dan jentera, peralatan
dan alat ganti. Eksport E&E terus mencatat
penguncupan dalam keadaan permintaan yang
lembab dari ekonomi maju.
Peningkatan dalam import kasar didorong
terutamanya oleh pertumbuhan yang kukuh
dalam import modal dan import barangan
pengantara yang pulih. Import barangan modal
terus meningkat berikutan peningkatan import
kapal terbang dan jentera, selaras dengan
keadaan permintaan dalam negeri yang teguh.
Import barangan pengantara meningkat semula
untuk mencatat pertumbuhan yang kecil
sebanyak 0.1% (S1 12: -1.3%), sejajar dengan
peningkatan eksport perkilangan. Walau
bagaimanapun, pertumbuhan import barangan
penggunaan menjadi sederhana tetapi kekal

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Malaysia: Destinasi Eksport
2011
S1

2012
S4

S1

S2

2011
ST1

S2

Perubahan tahunan (%)
Amerika Syarikat
Kesatuan Eropah (EU)
Negara ASEAN terpilih1
Timur Laut Asia
Republik Rakyat China
Hong Kong SAR
China Taipei
Korea
Asia Barat
India
Jumlah eksport
1

-7.1
3.4
6.3
9.0
9.7
-4.6
14.7
22.1
13.1
45.6
8.8

-7.5
4.4
3.1
5.7
6.7
-2.4
15.8
5.3
15.2
34.4
6.8

5.5
-10.4
9.3
-2.0
-3.2
-8.1
-2.0
9.4
-4.8
-5.1
4.4

4.4
-8.7
10.6
2.2
10.2
-3.1
-2.6
-13.0
-0.9
7.2
3.9

2012
ST1

S1

S2

ST1

Bahagian daripada jumlah eksport (%)
4.9
-9.6
10.0
0.1
3.5
-5.5
-2.3
-2.2
-2.8
1.3
4.2

8.5
10.2
24.6
24.5
12.5
4.7
3.3
4.0
3.7
4.1
100.0

8.4
10.4
24.6
24.5
12.7
4.6
3.2
3.9
3.7
4.0
100.0

8.3
9.1
25.8
22.9
11.9
4.0
3.0
4.0
3.4
3.6
100.0

8.6
9.0
26.2
24.1
13.2
4.4
3.1
3.4
3.6
4.2
100.0

8.5
9.1
26.0
23.5
12.6
4.2
3.0
3.7
3.5
3.9
100.0

Singapura, Thailand, Indonesia, Filipina, Brunei Darussalam dan Vietnam

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

kukuh disebabkan terutamanya oleh import
yang lebih rendah terhadap makanan yang
diproses dan minuman.
Akaun perkhidmatan mencatat deisit
yang lebih rendah sebanyak RM3.6 bilion.
Pendapatan yang lebih tinggi daripada
penyediaan perkhidmatan lain, terutama
perkhidmatan komputer dan maklumat serta
perkhidmatan profesional dan teknikal, lebih
daripada mengimbangi pembayaran yang
lebih besar untuk perkhidmatan import. Deisit
dalam akaun pendapatan menjadi lebih
besar kepada RM11.7 bilion disebabkan
terutamanya oleh pendapatan pelaburan
terakru yang lebih tinggi kepada syarikat milik
bukan pemastautin yang melabur di Malaysia
dan pendapatan pelaburan terakru yang lebih
rendah kepada syarikat Malaysia yang melabur
di luar negeri. Pada suku itu, keuntungan
yang lebih tinggi dilaporkan dan dividen telah
dibayar terutamanya oleh syarikat milik bukan
pemastautin yang melabur dalam sektor
kewangan, minyak dan gas dan perkilangan.
Akaun kewangan mencatat pemulihan dengan
aliran masuk bersih sebanyak RM5.4 bilion
pada S2 12 ( S1 12: -RM10.3 bilion) disebabkan
oleh aliran masuk bersih pelaburan langsung
asing (foreign direct investment, FDI) dan
pelaburan lain, yang mengimbangi aliran keluar
dana portfolio bukan pemastautin.
Pelaburan portfolio berubah arah daripada
aliran masuk bersih untuk mencatat aliran

keluar bersih yang kecil sebanyak RM5 bilion
pada suku kedua (S1 12: +RM25.3 bilion).
Aliran keluar ini mencerminkan pelaburan
portfolio luar negeri yang berterusan oleh
pemastautin dan penjualan sekuriti hutang oleh
bukan pemastautin, disebabkan terutamanya
oleh penghindaran risiko yang meningkat dalam
pasaran kewangan dalam keadaan krisis hutang
yang bertambah buruk di Eropah. Aliran keluar
ini mengimbangi pembelian bersih sekuriti ekuiti
oleh bukan pemastautin. Perkembangan ini juga
dilalui oleh beberapa negara lain di rantau ini.
Aliran masuk FDI kekal pada RM6.1 bilion (S1
12: +RM7.5 bilion), disokong oleh aliran masuk
modal ekuiti yang berterusan dan pemberian
pinjaman yang lebih tinggi antara syarikat
kepada syarikat multinasional yang beroperasi
di Malaysia. Aliran masuk FDI terus menyeluruh
pada suku kedua, yang sebahagian besarnya
dilaksanakan oleh syarikat dalam sektor minyak
dan gas dan sektor perkhidmatan, yang dipacu
oleh aktiviti dalam subsektor kewangan dan
insurans serta profesional dan teknikal. Sektor
perkilangan juga menerima pelaburan dalam
jumlah yang besar pada suku kedua, terutama
subsektor E&E dan petrokimia.
Pelaburan langsung di luar negeri (direct
investment abroad, DIA) oleh syarikat Malaysia
menjadi sederhana kepada RM2.5 bilion
pada suku kedua (S1 12: -RM16.9 bilion).
Aliran keluar DIA bersih yang lebih kecil ini
mencerminkan aliran keluar modal ekuiti dan
pinjaman antara syarikat serta penghantaran
15

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

balik pendapatan bersih oleh syarikat Malaysia
yang beroperasi di luar negeri yang lebih
rendah. DIA disalurkan terutamanya ke dalam
sektor minyak dan gas dan perkhidmatan,
khususnya subsektor kewangan dan insurans,
serta harta tanah. Pelaburan yang agak besar di
luar negeri oleh syarikat Malaysia juga terdapat
dalam sektor pembinaan.
Pelaburan lain berubah arah untuk mencatat
aliran masuk bersih sebanyak RM5.9 bilion
(S1 12: -RM26.1 bilion) pada suku kedua.
Ini sebahagian besarnya mencerminkan
aliran masuk deposit bukan pemastautin
yang agak besar dan pelupusan aset di luar
negeri oleh sektor perbankan. Aliran masuk ini
sebahagiannya diimbangi oleh pemberian kredit
perdagangan bersih yang lebih tinggi. Sektor
awam mencatat aliran keluar bersih yang kecil
disebabkan oleh pembayaran balik pinjaman
luar yang berterusan.
Kesilapan dan ketinggalan berjumlah
-RM2.2 bilion pada suku kedua 2012 dan
sebahagiannya mencerminkan peningkatan nilai
rizab yang disebabkan oleh penilaian semula
pertukaran asing pada suku itu berikutan
penambahan nilai mata wang utama berbanding
dengan ringgit.

Hutang luar negeri kekal terurus
Jumlah hutang luar negeri Malaysia berjumlah
RM269.5 bilion pada akhir bulan Jun (akhir
bulan Mac: RM249.5 bilion). Jumlah ini
bersamaan dengan 30% daripada PNK dan
masih merupakan bahagian yang kecil kepada
jumlah hutang2 (12.8%).

Hutang Luar Negeri Terkumpul
2011

2012

akhir Jun

akhir Mac akhir Juna
RM bilion

Hutang jangka sederhana dan panjang
Sektor awam
Sektor swasta
Hutang jangka pendek1
Jumlah hutang luar negeri
bersamaan USD bilion
Hutang luar negeri/PNK (%)
Rizab antarabangsa/Hutang luar
negeri jangka pendek (kali)

149.2
80.0
69.2

148.3
84.2
64.1

159.3
87.3
72.0

92.3

101.2

110.2

241.5
79.1

249.5
80.5

269.5
83.5

28.1

27.8

30.0

4.4

4.1

3.92

1

Tidak termasuk mata wang dan deposit yang dimiliki oleh bukan pemastautin dalam
institusi perbankan pemastautin
2
Berdasarkan rizab antarabangsa pada 31 Julai 2012
a
Awalan
Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia dan Bank Negara Malaysia

menyebabkan hutang luar negeri sektor
awam menjadi lebih tinggi meskipun terdapat
pembayaran balik bersih pinjaman luar negeri,
terutamanya oleh perusahaan awam bukan
kewangan (PABK). Pada akhir bulan Jun,
hutang luar negeri jangka pendek adalah
lebih tinggi pada RM110.2 bilion disebabkan
terutamanya oleh pinjaman antara bank yang
lebih tinggi.

Rizab antarabangsa lebih tinggi
Rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia
meningkat kepada RM428.8 bilion (bersamaan
dengan USD134.2 bilion) pada 29 Jun
2012. Paras rizab ini telah mengambil kira
peningkatan nilai rizab kerana pelarasan suku
tahunan penilaian semula pertukaran asing
Rizab Antarabangsa Bersih (pada akhir tempoh)
USD bilion

Hutang luar negeri jangka sederhana
dan panjang meningkat kepada RM159.3
bilion (akhir bulan Mac: RM148.3 bilion),
mencerminkan ambilan bersih pinjaman luar
negeri oleh sektor swasta serta pengukuhan
mata wang utama dan serantau berbanding
dengan ringgit pada suku kedua. Pengukuhan
mata wang utama dan serantau ini juga

Bulan/Kali
12

150

31 Julai '12:
USD134.5 billion

140
130

9.5 bulan

120
110

3.9 kali

90

4

80

2

70

0

60

Rizab

Jumlah hutang merangkumi hutang dalam dan luar negeri. Hutang dalam
negeri terdiri daripada pinjaman oleh sistem perbankan, sekuriti hutang
swasta dan hutang Kerajaan Persekutuan

16

8
6

100

J FMAM J J OSOND J FMAM J J OSOND J FMAM J J
2010
2011
2012
2

10

Tampungan import tertangguh (skala kanan)

Rizab berbanding dengan hutang luar negeri jangka pendek (skala kanan)
Sumber: Bank Negara Malaysia

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

berikutan pengukuhan mata wang utama dan
serantau berbanding dengan ringgit pada suku
kedua. Pada 31 Julai 2012, rizab berjumlah
RM429.6 bilion (bersamaan dengan USD134.5
bilion), yang memadai untuk membiayai 9.5
bulan import tertangguh dan ialah 3.9 kali
hutang luar negeri jangka pendek.

Hasil Kerajaan yang lebih tinggi terus
menyokong perbelanjaan
Hasil Kerajaan Persekutuan meningkat kepada
RM50.7 bilion pada suku kedua (S1 12:
RM47.9 bilion). Ini disebabkan terutamanya
oleh pungutan cukai pendapatan yang lebih
tinggi. Hasil yang lebih tinggi ini menyokong
peningkatan perbelanjaan mengurus yang
disalurkan terutamanya kepada emolumen dan
bayaran subsidi. Perbelanjaan pembangunan
meningkat kepada RM10.3 bilion (S1 12: RM8.5
bilion), disalurkan terutamanya kepada pelbagai
sektor ekonomi. Oleh itu, Kerajaan Persekutuan
mencatat deisit iskal sebanyak 3.4% daripada
KDNK pada suku kedua (S1 12: -2.6% daripada
KDNK). Deisit ini terus dibiayai melalui
pinjaman dalam negeri. Pada akhir bulan
Jun, hutang terkumpul Kerajaan Persekutuan
berjumlah sebanyak RM476.7 bilion atau 51.9%
daripada anggaran KDNK 2012.

Kewangan Kerajaan Persekutuana
2011
S2

2012

ST1

S1

S2

ST1

50.7
2.2
48.2
18.8
2.5
1.1
10.3
24.0
-7.8
-3.4

98.6
10.3
93.8
18.4
4.8
1.1
18.8
27.6
-13.6
-3.0

RM bilion
Hasil
% pertumbuhan
Perbelanjaan mengurus
% pertumbuhan
Akaun semasa
% daripada KDNK
Perbelanjaan pembangunan kasar
% pertumbuhan
Imbangan keseluruhan
% daripada KDNK

49.6
18.3
40.6
9.5
9.1
4.2
8.3
-31.3
0.8
0.4

89.4
26.4
79.2
14.9
10.2
2.4
14.8
-24.0
-4.4
-1.0

47.9
20.4
45.6
18.0
2.3
1.0
8.5
32.3
-5.8
-2.6

Memo:
Jumlah perbelanjaan kasar
48.9 94.0 54.1 58.6 112.7
% pertumbuhan
-0.5
6.4 20.0 19.7 19.9
Jumlah hutang Kerajaan Persekutuan
(pada akhir tempoh)
437.2 437.2 470.8 476.7 476.7
% daripada KDNK
49.6 49.6 51.3 51.9 51.9
Hutang dalam negeri
421.0 421.0 453.9 458.8 458.8
% daripada KDNK
47.8 47.8 49.4 50.0 50.0
Hutang luar negeri
16.2 16.2 16.9 17.9 17.9
% daripada KDNK
1.8
1.8
1.8
1.9
1.9
a

Awalan

Sumber: Kementerian Kewangan

Kewangan Kerajaan Persekutuan
RM bilion
60
Perbelanjaan mengurus

50

Hasil

40
30
Perbelanjaan pembangunan

20
10
0
-10
-20
Imbangan keseluruhan

-30

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2
2008
2009
2010
2011a
2012a
a

Awalan

Sumber: Kementerian Kewangan

17

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Keluaran Potensi dan Jurang Keluaran di Malaysia
1.

PENGENALAN

“Matlamat utama Bank (Bank Pusat) adalah untuk menggalakkan kestabilan monetari dan
kestabilan kewangan yang kondusif kepada pertumbuhan ekonomi Malaysia yang mampan”.
Akta Bank Negara Malaysia 2009

Ekonomi pada amnya dikatakan beroperasi pada kadar pertumbuhan yang mampan
apabila berkembang pada kapasiti penuh dalam keadaan harga kekal rendah dan stabil.
Tahap keluaran ini dikenali sebagai keluaran potensi dan merupakan salah satu faktor
penting yang diambil kira oleh bank-bank pusat untuk merumuskan dasar monetari bagi
mencapai mandat mereka.
Terdapat sekurang-kurangnya dua faktor keluaran potensi yang perlu diberikan perhatian.
Pertama, dalam jangka pendek, jurang keluaran iaitu perbezaan antara keluaran sebenar
dengan keluaran potensi - mencerminkan kedudukan ekonomi dalam kitaran perniagaan,
dan pada masa yang sama, kemungkinan wujudnya tekanan inlasi yang berpunca
daripada tahap penggunaan faktor pengeluaran dan kemungkinan adanya kekangan
kapasiti. Oleh sebab dasar monetari beroperasi dengan sela masa (with lags), adalah
perlu untuk menganggar keluaran potensi masa akan datang untuk menilai sama ada
pendirian dasar monetari semasa adalah sejajar dengan trajektori inlasi yang diingini.
Kedua, keluaran potensi mencerminkan tahap maksimum keluaran yang boleh dijana
secara berterusan oleh sesebuah ekonomi bagi tempoh yang lebih panjang. Pertumbuhan
yang lebih pantas dalam keluaran potensi juga akan membolehkan pertumbuhan keluaran
sebenar menjadi lebih pantas tanpa mengakibatkan tekanan harga yang keterlaluan. Oleh
itu, pengetahuan tentang penentu keluaran potensi dapat membantu merumuskan dasar
struktur yang menumpukan pada usaha meningkatkan kadar pertumbuhan ekonomi yang
mampan dengan meningkatkan potensi pertumbuhannya. Sebagai contoh, beberapa
inisiatif kerajaan dalam Model Ekonomi Baharu (MEB) dan Program Transformasi
Ekonomi (Economic Transformation Programme, ETP) berusaha untuk mencapai
matlamat ini dengan merangsang pelaburan swasta dalam modal berintensif teknologi dan
meningkatkan bekalan tenaga mahir bagi tenaga kerja.
Meskipun keluaran potensi merupakan konsep yang agak intuitif serta berguna, ia tidak
tercerap (unobservable) dan dengan itu perlu dianggar. Ia tidak mudah untuk dimasukkan
ke dalam fungsi dasar dengan pasti kerana telah diketahui umum bahawa anggarannya
adalah berbeza dengan pendekatan anggaran yang berlainan. Dalam mengimbangi antara
ketidaktentuan sekitar anggaran keluaran potensi dengan kebergunaannya yang tersirat,
pembuat dasar pada amnya mengambil kira keluaran potensi hanya sebagai salah satu
daripada pelbagai penunjuk untuk menilai keadaan ekonomi.
Rencana ini menggariskan salah satu kaedah yang digunakan Bank Negara Malaysia
untuk menganggar keluaran potensi ekonomi Malaysia. Pendekatan fungsi pengeluaran
digunakan untuk menganggar keluaran potensi dan penentunya. Dengan berbuat
demikian, hubungan antara inlasi, keadaan pasaran pekerja dan jurang keluaran juga
dapat diwujudkan.

18

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Bahagian-bahagian lain rencana ini disusun seperti berikut. Bahagian II memperincikan
kaedah untuk menganggar keluaran potensi. Bahagian III menunjukkan keputusannya.
Bahagian akhir mengandungi rumusan kepada rencana ini.

2.

KAEDAH

Keluaran potensi dan jurang keluaran memberikan maklumat penting mengenai
keadaan ekonomi. Apabila keluaran melebihi paras potensi (dikenali sebagai jurang
keluaran positif), ekonomi sedang melalui tempoh penggunaan sumbernya yang tinggi.
Dalam tempoh ini, pasaran pekerja cenderung menjadi lebih ketat dan tekanan upah
meningkat, yang boleh mengakibatkan kenaikan inlasi. Sebaliknya, ekonomi beroperasi
dengan kapasiti lebihan apabila keluaran sebenar berada di bawah paras potensinya
(jurang keluaran negatif). Keadaan ini seterusnya dikaitkan dengan pengangguran
yang lebih tinggi, serta tekanan upah dan inlasi yang lebih rendah. Oleh itu, anggaran
keluaran potensi yang wajar boleh membantu Bank Pusat melaksanakan dasar
monetari bagi melaraskan turun naik kitaran perniagaan dan mengurus tekanan inlasi.
Secara umum, terdapat dua pendekatan konseptual untuk menganggar keluaran
potensi, dengan setiap pendekatan mempunyai kelebihan dan kekurangannya
tersendiri. Yang pertama didasarkan kepada pendekatan statistik pengubah searah
(univariate), yang melibatkan pertimbangan terhadap komponen keluaran yang
kekal dan sementara. Komponen keluaran kekal dianggap sebagai ukuran keluaran
potensi, manakala komponen keluaran sementara mencerminkan kitaran turun
naik dan perubahan dalam keluaran. Antara contoh kaedah statistik sebegini ialah
penuras Hodrick-Prescott (HP), penuras Baxter-King dan penuras pengubah searah
Kalman. Kaedah-kaedah ini menarik kerana memerlukan data yang sedikit dan mudah
digunakan. Walau bagaimanapun, satu kelemahan kaedah-kaedah tersebut ialah
ia merupakan teknik yang tidak didorong data berbentuk teori dan dengan itu tidak
memberikan panduan kepada pembuat dasar mengenai penentu keluaran potensi dan
kaitannya dengan inlasi.
Pendekatan kedua bergantung pada spesiikasi pengubah berbilang (multivariate) yang
dicadangkan oleh teori ekonomi seperti keluk Phillips, Hukum Okun dan unsur-unsur
lain ekonomi yang lebih kompleks. Model-model ini dianggarkan atau diubahsuaikan
dengan menggunakan pelbagai teknik, termasuk pendekatan fungsi pengeluaran
(Hong Kong Monetary Authority, 2001 & 2011 dan Congressional Budget Office, 2001),
model Struktur Autoregressi Vektor (Structural Vector Autoregression, SVAR) (Arora
dan Bhundia, 2003), penuras pengubah berbilang Kalman (Benes, Clinton, GarciaSaltos, Johnson, Laxton, Manchev dan Matheson, 2010) dan lebih terkini, model
stokastik keseimbangan am dinamik (dynamic stochastic general equilibrium, DSGE)
(Edge, Kiley dan Laforte, 2007 dan Coenen, Smets dan Vetlov, 2009). Apa yang
menarik mengenai pendekatan ini ialah kandungan ekonominya. Walau bagaimanapun,
kesukaran untuk menganggar sebahagian daripada model ini sering menyebabkan
anggaran keluaran potensi sangat sensitif kepada andaian asas yang digunakan oleh
para penyelidik1.

1

Perbincangan mengenai pelbagai kaedah dan kelebihan/kekurangannya adalah di luar skop rencana ini. Rujuk Cotis, Elmeskov dan Mourougane
(2003) untuk perbincangan terperinci mengenai isu-isu dan kaedah yang relevan, dan Mishkin (2007) untuk perbincangan isu-isu bukan teknikal
dalam menganggar keluaran potensi.

19

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

2.1 Pendekatan Fungsi Pengeluaran
Salah satu kaedah yang digunakan Bank Negara Malaysia untuk menganggar keluaran
potensi dan jurang keluaran ialah pendekatan fungsi pengeluaran, atau perakaunan
pertumbuhan. Kelebihan terbesar kaedah ini ialah ia mengaitkan potensi keluaran
kepada input faktor ekonomi - modal, pekerja dan tahap kemajuan teknologi. Oleh
itu, perubahan struktur yang mempengaruhi mana-mana tiga penentu ini dimasukkan
dalam pengiraan keluaran potensi. Kemantapan kaedah ini terhadap perubahan struktur
berbanding dengan kaedah lain dan keupayaan untuk memberikan penjelasan kepada
penentu keluaran potensi telah menyebabkan penggunaannya yang meluas oleh bankbank pusat lain, agensi kerajaan dan ahli akademik.
Sejajar dengan kerangka teori, fungsi pengeluaran diandaikan mengambil bentuk fungsi
Cobb-Douglas seperti berikut:
(1)

Yt ialah keluaran terlaras secara bermusim, At ialah Produktiviti Faktor Keseluruhan
(Total Factor Productivity, TFP), Lt ialah guna tenaga dan Kt ialah stok modal2. Fungsi
pengeluaran diandaikan sebagai pulangan tetap mengikut skala, dengan dan (1- )
masing-masing sebagai bahagian pekerja dan modal. Kami menggunakan kaedah akaun
pendapatan3 untuk memperoleh bahagian faktor. Ini menghasilkan yang kini ditetapkan
pada 0.44, mencerminkan bahagian semasa pendapatan pekerja kepada KDNK. Nilai ini
diselaraskan dari semasa ke semasa mengikut perubahan struktur ekonomi Malaysia.
A tidak tercerap dan dikira sebagai “lebihan Solow” dengan menolak sumbangan modal
dan pekerja daripada keluaran sebenar dalam transformasi fungsi pengeluaran loglinear berikut:
(2)
Keluaran potensi kemudian dikira dengan:
(3)
dengan sebagai keluaran potensi,
tahap trend TFP dan guna tenaga potensi.
Trend asas TFP diperoleh daripada penuras Hodrick-Prescott. Jurang keluaran (Gap)
dikira seperti berikut:
(4)

2

Stok modal suku tahunan diperoleh daripada data stok modal tahunan yang diterbitkan oleh Jabatan Perangkaan Malaysia.

3

Akaun Pendapatan merujuk kepada Pengagihan dan Penggunaan Akaun Pendapatan dan Akaun Modal (2006-2008) yang diterbitkan
oleh Jabatan Perangkaan Malaysia.

4

Nilai ini terdiri daripada dua komponen dalam Akaun Pendapatan. Pertama, ia terdiri daripada ganjaran kepada pekerja. Kedua, ia
terdiri daripada pendapatan diperoleh orang yang bekerja sendiri atau orang yang bekerja dalam perusahaan kecil dan sederhana,
yang perbezaan antara pendapatan pekerja dengan keuntungan syarikat adalah tidak jelas. Aspek pendapatan ini diambil kira dengan
menambah klasiikasi dalam Akaun Pendapatan yang dikenali sebagai “pendapatan campuran”.

20

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

2.2 Guna Tenaga Potensi dan Kadar Pengangguran Bukan Pemacu Inlasi
(Non-Accelerating Inlation Rate of Unemployment, NAIRU)

Guna tenaga potensi, input dalam (3), mewakili tahap guna tenaga yang konsisten
dengan kadar inlasi yang rendah dan stabil. Ia dinyatakan sebagai:
(5)
ialah tenaga kerja. NAIRU merujuk kepada tahap kadar pengangguran yang tekanan
upah, dan seterusnya, tekanan inlasi tidak didapati dalam mana-mana arah. Tekanan
upah cenderung untuk meningkat apabila pengangguran berada di bawah NAIRU (iaitu
jurang pengangguran negatif), dan sebaliknya.
NAIRU dianggar melalui prosedur dua langkah. Dalam langkah pertama, kadar
pengangguran diuraikan kepada trend dan komponen kitaran5 . Komponen kitaran ini
kemudiannya digunakan sebagai rujukan untuk menganggar jurang pengangguran
dalam langkah berikutnya. Dalam langkah kedua, penuras Kalman digunakan untuk
menganggar jurang pengangguran dan seterusnya NAIRU. Jurang pengangguran
dimodelkan sebagai komponen tidak tercerap dalam rangka kerja keluk Philips.
Pendekatan ini diperoleh daripada Turner et al.(2001), Greenslade et al.(2003) dan
Epstein dan Macchiarelli (2010). Penerangan lanjut mengenai langkah-langkah ini
adalah seperti yang berikut:
Langkah 1: Penguraian pengangguran kepada trend dan komponen kitaran
Kadar pengangguran, Ut, diandaikan terdiri daripada trend, Tt, dan komponen kitaran,
C t:
(6)
Langkah 2: Anggaran penuras Kalman bagi keluk Philips
Jurang pengangguran, Gt, dimodelkan sebagai komponen tidak tercerap dan dianggar
daripada hubung kait keluk Philips, iaitu antara inlasi dengan penentunya. Model keluk
Philips dinyatakan dalam bentuk fungsi berikut:
(7)
πt ialah perubahan peratusan secara tahunan (year-on-year) dalam inlasi teras. Siri ini
mengecualikan barangan harga ditadbir dan barangan harga tidak menentu daripada
kumpulan penggunaan, dan digunakan untuk mengawal pengaruh penawaran (supply
side) dan merupakan satu siri yang mencerminkan keadaan permintaan asas dalam
ekonomi. Gt ialah jurang pengangguran, yang tidak tercerap dan diandaikan mengikut
proses AR (1). Akhirnya, Zt ialah perubahan secara tahunan dalam inlasi harga import
dan dimasukkan untuk mengawal pengaruh penawaran dan pengaruh kadar pertukaran.
Untuk meningkatkan kejituan dalam menganggar persamaan (7), pekali dimulakan
5

Penguraian trend kitaran dilakukan dengan menggunakan penuras Hodrick-Prescott.

21

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

dengan nilai-nilai daripada regresi OLS bentuk fungsi yang serupa, tetapi dengan jurang
pengangguran (Gt) yang dianggar oleh komponen kitaran daripada Langkah 1. Gt
seterusnya dikira sebagai komponen tidak tercerap dan dianggar menggunakan penuras
Kalman. Akhirnya, NAIRU dikira sebagai perbezaan antara kadar pengangguran dengan
anggaran jurang pengangguran, Gt, dan dilaraskan dengan penuras HP.

3.

KEPUTUSAN

3.1 Keluaran Potensi dan Jurang Keluaran
Anggaran keluaran potensi dan jurang keluaran ditunjukkan dalam Rajah 1. Jurang
keluaran pada amnya positif atau hampir sifar bagi hampir sepanjang tempoh kajian,
iaitu dari tahun 1995 hingga 2011. Terdapat tiga episod yang jurang keluaran negatif
yang besar dapat dilihat: Krisis Kewangan Asia (Asian Financial Crisis, AFC), letusan
gelembung teknologi di Amerika Syarikat (Tech Bust) dan krisis kewangan dalam
ekonomi maju baru-baru ini. Dalam ketiga-tiga kes ini, jurang ini dirapatkan dalam
tempoh dua tahun dengan peningkatan dalam permintaan apabila ekonomi pulih (Rajah
2). Tidak menghairankan, jurang keluaran menjadi negatif bagi tempoh yang paling lama
(lapan suku tahun) dan mengalami penurunan paling teruk iaitu -8% daripada KDNK
pada suku keempat 1998 semasa AFC, memandangkan KDNK sebenar menguncup
sebanyak 7.2% pada tahun itu, yakni kemerosotan terburuk sepanjang tempoh kajian
ini. Sebaliknya, pengalaman Malaysia semasa Tech Bust dan krisis baru-baru ini tidak
begitu teruk dari segi kedalaman dan tempoh masanya kerana keluaran sebenar pulih
ke tahap potensinya dalam tempoh enam suku tahun.

Rajah 1: KDNK Sebenar dan KDNK Potensi
di Malaysia
% daripada potensi

RM bilion
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0

Krisis
Letusan
Kewangan Gelembung
Asia
Teknologi

Krisis
Kewangan
Global

Keluaran Potensi (kiri)

Keluaran Sebenar
(skala kiri)

Jurang Keluaran
(skala kanan)

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

Rajah 2: Pengecilan Jurang Keluaran
semasa Tiga Episod Kelembapan Ekonomi
Jurang Keluaran (% daripada Potensi)

25

6

20

4

15

2

10

0

Krisis Kewangan Asia (T = S4 1997)

5

-2

0

-4

-5

-6

-10

-8

Letusan Gelembung Teknologi (T = S4 2000)
Krisis Kewangan Global (T = S3 2008)

T

T+1

T+2

T+3

T+4

T+5

T+6

T+7

T+8

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Sumber: Pengiraan penulis dan Jabatan Perangkaan Malaysia

22

Sumber: Pengiraan penulis
Nota: T menandakan suku sebelum jurang keluaran menjadi negatif

T+9

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Rajah 3 menunjukkan pertumbuhan KDNK, keluaran potensi serta sumbangan
modal, pekerja dan produktiviti faktor keseluruhan (total factor productivity,TFP).
Pertumbuhan keluaran potensi lazimnya menjadi sederhana semasa ekonomi merosot
ekoran pelaburan yang rendah dan keadaan guna tenaga yang lemah. Di Malaysia,
keluaran potensi hanya merosot dengan ketara semasa AFC tetapi tidak menyimpang
jauh daripada trend sebelum krisis semasa Tech Bust dan krisis baru-baru ini. Hal
ini disebabkan terutamanya oleh kadar pengumpulan modal yang lebih perlahan
memandangkan jumlah pelaburan yang menurun sebanyak 42% pada tahun 1998
ketika AFC, iaitu lebih besar jika dibandingkan dengan kadar pelaburan -1.8% pada
tahun 2001 semasa Tech Bust dan -0.5% pada tahun 2009 semasa krisis baru-baru
ini. Walau bagaimanapun, jurang keluaran menjadi negatif dalam ketiga-tiga episod
tersebut memandangkan penguncupan permintaan dalam negeri dan luar negeri telah
menyebabkan keluaran sebenar jatuh di bawah kapasiti produktif ekonomi negara.
Rajah 3: Faktor yang Menyumbang kepada
Pertumbuhan Keluaran Potensi

Jadual 1: Anggaran Keluk Philips
Menggunakan Penuras Kalman

Pemboleh ubah bersandar ialah πt

% tahun ke tahun
12

Pemboleh ubah

8

Penuras Kalman

4

Gt

-0.9169

0

πt-1

0.7299

Zt

0.2258

Gt-1

0.5692

-4
-8

Modal

Pekerja

TFP

Keluaran Potensi

KDNK

-12
1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Sumber: Pengiraan penulis dan Jabatan Perangkaan Malaysia

2010

Nota: Semua anggaran adalah signifikan pada paras 1%

3.2 Hubungan antara Inlasi, Pengangguran dan Jurang Keluaran
Anggaran dalam persamaan 7 ditunjukkan dalam Jadual 1. Semua anggaran pekali
mempunyai tanda-tanda yang dijangka dan menunjukkan bukti hubungan statistik yang
ketara antara inlasi dengan jurang pengangguran. Khususnya, jurang pengangguran yang
lebih tinggi menyebabkan inlasi yang lebih rendah, manakala harga import yang lebih
tinggi6 menjadikan inlasi lebih tinggi.
Rajah 4 memaparkan kadar pengangguran bersama-sama NAIRU dari suku pertama
1995 hingga suku keempat 2011. Rajah ini menunjukkan bahawa kadar pengangguran
adalah di bawah NAIRU (jurang pengangguran negatif) pada suku-suku sejurus sebelum
AFC, Tech Bust dan krisis baru-baru ini, yang berbetulan dengan tempoh ketika jurang
keluaran sentiasa positif. Rajah 5 menyokong pemerhatian ini, dengan menunjukkan bukti
hubungan negatif antara jurang pengangguran dengan jurang keluaran. Pasaran pekerja
yang lebih kukuh, yang dicerminkan oleh jurang pengangguran yang lebih rendah, adalah
sejajar dengan jurang keluaran yang lebih tinggi. Sebaliknya, jurang pengangguran ketara
lebih tinggi dalam tempoh tiga episod yang dinyatakan di atas apabila keadaan ekonomi
adalah lemah dan jurang keluaran negatif.
6

Ini boleh berlaku melalui susut nilai dalam kadar pertukaran atau kos input barangan diimport yang lebih tinggi.

23

Buletin Suku Tahunan
Suku Kedua 2012

Rajah 4: Pengangguran Sebenar dan NAIRU
%
5

Krisis
Letusan
Kewangan Gelembung
Asia
Teknologi

Krisis
Kewangan
Global

Rajah 5:
Jurang Keluaran dan Jurang Pengangguran
Jurang Pengangguran (ppt)
1.5

4

y = -0.08x + 0.01

1.0
0.5

3

0
2
-0.5
1

-1.0

0

-1.5
-8

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

S1

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

Kadar Pengangguran

-6

-4
-2
0
2
Jurang keluaran (% daripada Potensi)

Krisis Kewangan Asia

NAIRU

Letusan Gelembung
Teknologi

4

6

Krisis Kewangan
Global

Sumber: Pengiraan penulis dan Jabatan Perangkaan Malaysia
Nota: Pemerhatian dari S1 1995 hingga S4 2011

Sumber: Pengiraan penulis dan Jabatan Perangkaan Malaysia

Walaupun inlasi yang lebih rendah biasanya dilihat bersama-sama jurang keluaran
negatif, perkara ini hanya kelihatan dalam salah satu daripada tiga episod yang
dipaparkan, iaitu semasa Tech Bust. Malah, dengan jurang keluaran negatif yang
besar, ekonomi mengalami inlasi yang lebih tinggi semasa AFC dan krisis baru-baru ini
(Rajah 6). Satu penjelasannya ialah penyusutan kadar pertukaran7 yang besar semasa
AFC dan peningkatan harga komoditi global yang mendadak semasa krisis baru-baru
ini. Rajah 7 menyokong hipotesis ini. Rajah tersebut menunjukkan hubungan positif
antara inlasi teras dengan jurang keluaran lantas menandakan bahawa apabila kejutan
berkaitan dengan penawaran dan kadar pertukaran tidak diambil kira dalam siri masa
inlasi, hubungan antara jurang keluaran dengan inlasi sememangnya positif.

Rajah 7: Jurang Keluaran dan Inflasi Teras

Rajah 6: Jurang Keluaran dan Inflasi
% tahun ke tahun

% daripada potensi

10
8

Krisi