ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN DENGAN MODEL MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN Analisis Pembentukan Portofolio Yang Efisien Dengan Model Markowitz Pada Perusahaan Asuransi Di Indonesia.
ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN
DENGAN MODEL MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN
ASURANSI DI INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh:
ANDIKA SETIAWAN
B100120254
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2015
i
MOTTO
“Bukanlah orang-orang yang paling baik dari pada kamu siapa yang
meninggalkan dunianya karena ahirat, dan tidak pula meninggalkan
akhiratnya karena dunianya, sehingga ia dapat kedua-duanya. Karena
didunia itu peyampaian akhirat. Dan janganlah kamu jadi memberatkan
atas sesama manusia”
(H.R. Muslim)
Berangkat dengan penuh keyakinan
Berjalan degan penuh keikhlasan
Istiqomah dalam menghadapi cobaan
“YAKIN, IKHLAS, ISTIQOMAH”
(Muhammad Zainudin Abdul Madjid)
“Sifat orang yang berilmu tinggi adalah merendahkan hati kepada
manusia dan takut kepada Tuhan”
(Nabi Muhammad SAW)
iv
PERSEMBAHAN
Yang
utama
dari
segalanya,
sembah
sujudku
serta
syukur
Alhamdulilah kepada Allah SWT. Berkat nikmat dan karunia yang
diberikan-Mu telah mampu memberikan kekuatan, membekali
dengan ilmu dan memperkenalkanku dengan cinta. Atas segala
ridho-Mu akhirnya skripsi ini dapat terselesaikan. Sholawat dan
salam selalu terlimpahkan kepada junjungan nabi besar Muhammad
SAW. Dengan segala kerendahan hati penulis persembahaan karya
kecil ini spesial untuk:
Bapak
Marlan
dan
Ibu
Tukiyem
tercinta
yang
telah
memberikan kasih sayang, dukungan, doa, yang tidak
terhingga yang tidak akan mungkin mampu membalasnya.
Semoga ini langkah awal membuat bapak ibu bangga.
Mbak yang paling cantik Sari Sulis Tiana Ningrum dan Mas
Ifan Budianto yang selalu memberikan dukungan.
Wahyu Nurlita Aryati yang selalu cerewet memberikan
semangat, kenyamanan dan selalu menemani.
v
ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah mengetahui berapa tingkat keuntungan
yang diharapkan dari setiap komposisi portofolio dan risiko yang ada pada setiap
komposisi serta menentukan komposisi portofolio mana yang dapat membentuk
portofolio yang efisien. Pembentukan portofolio dengan Model Markowitz
merupakan salah satu model yang dapat digunakan untuk membentuk portofolio
yang efisien.
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan Purposive
Sampling sehingga sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah AMAG,
AHAP, ASRM, dan ASJT. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian
ini adalah return (tingkat keuntungan), expected return (tingkat keuntungan yang
diharapkan), standar deviasi dan varians (tingkat risiko, koefisien korelasi (tingkat
keeratan hubungan antar variabel), expected return portofolio dan risiko
portofolio.
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah dilakukan maka dapat
disimpulkan bahwa portofolio yang efisien adalah portofolio saham antara ASRM
60% dan ASJT 40% dapat dipilih sebagai portofolio yang efisien sebesar 2,54%
dengan risiko sebesar 18,24%. Karena memiliki keuntungan 1,14 kalinya dengan
tingkat risiko sebesar 1,03 kalinya dari kombinasi saham portofolio antara AHAP
dan ASJT.
Kata Kunci : Portofolio, Return, Risk, Model Markowitz
vi
ABSTRACT
The purpose of this study was to determine how the level of profit
expected from each portfolio composition and risk of the each composition and
determines the composition of the portfolio which can form an efficient portfolio.
The formation of the portfolio by Markowitz model is one model that can be used
to form an efficient portfolio.
The sampling technique in this study using purposive sampling so that
the sample used in this study is AMAG, AHAP, ASRM and ASJT. Data analysis
techniques used in this study is the return (profit rate), expected return (expected
profit rate), standard deviation and variance (level of risk, correlation coefficient
(degree of closeness of the relationship between variables), the expected return on
the portfolio and the portfolio risk.
Based on calculations that have been done, it can be concluded that an
efficient portfolio is a portfolio of stocks between ASRM ASJT 60% and 40% can
be selected as an efficient portfolio amounted to 2.54% with a risk of 18.24%.
Because it has the advantage of 1.14 time to 1.03 time the risk level of the
portfolio between AHAP combination of shares and ASJT.
Keywords: Portfolio, Return, Risk, Model Markowitz
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Alhamdulillah puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat
dan Inayah-Nya yang telah dilimpahkan kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan tugas penyusunan skripsi ini guna memenuhi syarat untuk
mencapai gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Muhammadiyah
Surakarta. Adapun judul skripsi yang penulis susun adalah “ANALISIS
PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN DENGAN MODEL
MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN ASURANSI DI INDONESIA”.
Peneliti menyadari bahwa dalam menyelesaikan skripsi ini tidak dapat
terlepas dari bantuan dari berbagai pihak. Pada kesempatan yang baik ini, penulis
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Triyono, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
2. Bapak Anton Agus S, S.E., M.Si, selaku Ketua Jurusan Ekonomi
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Ibu Zulfa Irawati, S.E., M.Si, selaku Pembimbing Akademik yang telah
memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan
di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
vii
4. Ibu Wafiatun Mukharomah, Dra., M.M. selaku Pembimbing Skripsi yang
dengan sabar dan tulus telah memberikan banyak masukan, arahan,
bimbingan kepada penulis dalam penulisan demi kemajuan skripsi penulis.
5. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Muhammadiyah Surakarta yang
telah memberi bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama masa studi.
6. Ayah, ibu, mbak terimakasih atas Doa, dukungan dan semangat yang tidak
ada hentinya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini.
7. Wanita hebat Wahyu Nurlita Aryati, yang selalu menyemangati,
membantu, dan mendoakan dalam penyelesaian skripsi.
8. Sahabatku Tio Adi Sivano, Pratama Yanuar Bahari dan Febriyan Adi
Garuda yang telah mengajarkanku arti persahabatan dan persaudaraan.
9. Teman-teman kelas I angkatan 2012 yang selama ini saling membantu dan
memberikan keceriaan tersendiri dalam masa studi maupun di luar studi.
10. Almameter Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
Penulis menyadari bahwa penyusunan ini masih jauh dari kata sempurna,
maka penulis sangat berterima kasih apabila diantara pembaca ada yang
memberikan saran atau kritik. Akhirnya semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi
para pembaca dan semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta,
Desember 2015
Penulis
ANDIKA SETIAWAN
viii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................
ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ...............................................
iii
HALAMAN MOTTO .................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN .................................................................
v
ABSRTAK ..................................................................................................
vii
KATA PENGANTAR ................................................................................
viii
DAFTAR ISI ...............................................................................................
x
DAFTAR TABEL .......................................................................................
xii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................
xiii
DAFTAR LAMPIRAN ...............................................................................
xiv
BAB I
PENDAHULUAN ...................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ....................................................
1
B. Rumusan Masalah .............................................................
7
C. Tujuan Penelitian ..............................................................
7
ix
BAB II
BAB III
D. Manfaat Penelitian ............................................................
7
E. Sistematika Penulisan .......................................................
8
TINJAUAN PUSTAKA ...........................................................
10
A. Tinjauan Teori ....................................................................
10
1. Investasi .......................................................................
10
2. Jenis Investasi ..............................................................
11
3. Proses Keputusan Investasi ..........................................
12
4. Saham ..........................................................................
14
5. Harga Saham.......................... ......................................
17
6. Portofolio ...................................................................
20
7. Expected Return ..........................................................
22
8. Risk (Risiko) .................................................................
16
9. Menentukan Portofolio Efisien ....................................
25
10. Model Markowitz ........................................................
26
B. Kerangka Pemikiran ...........................................................
27
C. Penelitian Terdahulu ..........................................................
28
D. Hipotesis ............................................................................
31
METODOLOGI PENELITIAN ...............................................
32
A. Jenis Penelitian .................................................................
32
B. Populasi, Sampel dan Metode Pengambilan Sampel .......
32
C. Data dan Sumber Data ......................................................
35
D. Varibel Penelitian dan Definisi Operasional .....................
35
E. Metode Analisis Data .........................................................
36
x
BAB IV
BAB V
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .............................
42
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ..................................
42
B. Analisis Pembentukan Portofolio Efisien Markowitz .......
42
PENUTUP ................................................................................
54
A. Kesimpulan ........................................................................
54
B. Keterbatasan Penelitian ......................................................
58
C. Saran ...................................................................................
59
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 3.1. Populasi penelitian ...................................................................
33
Tabel 3.2. Sampel Penelitian .....................................................................
34
Tabel 4.1 Tingkat Keuntungan (Return) Saham Individual .....................
43
Tabel 4.2 Expected Return E(Ri) tiap Perusahaan ...................................
44
Tebel 4.3 Risiko Investasi (variance dan standar deviasi) tiap Sekuritas
45
Tabel 4.4 Correlations ..............................................................................
46
Tabel 4.5 Portofolio antara AMAG dan ASRM.......................................
50
Tabel 4.6 Portofolio antara AMAG dan AHAP .......................................
51
Tabel 4.7 Portofolio antara AMAG dan ASJT .........................................
52
Tabel 4.8 Portofolio antara ASRM dan AHAP ........................................
53
Tabel 4.9 Portofolio antara ASRM dan ASJT ..........................................
54
Tabel 4.10
Portofolio antara AHAP dan ASJT ........................................
55
Tabel 5.1.
Pembentukan Portofolio .......................................................
54
xii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran ...............................................................
xiii
27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Laporan Harga Saham ABDA, AMAG, LPGI, MREI, ASRM,
ASBI, AHAP, ASJT dan ASDM
Lampiran 2
Data Harga Saham Perusahaan Asuransi, Data Return Saham, Data
Ekpktasi Return, Varian, Standar Deviasi
Lampiran 3
Perhitungan Data Saham Yang Pembentukan Pembentukan
Portofolio, Return, Dan Risiko, Coeficient Varian
Lampiran 4
Perhitungan Pembentukan Portofolio Dua Aktiva AMAG dan
ASRM; AMAG dan AHAP; AMAG dan ASJT; ASRM dan
AHAP; ASRM dan ASJT; AHAP dan ASJT
xiv
DENGAN MODEL MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN
ASURANSI DI INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh:
ANDIKA SETIAWAN
B100120254
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2015
i
MOTTO
“Bukanlah orang-orang yang paling baik dari pada kamu siapa yang
meninggalkan dunianya karena ahirat, dan tidak pula meninggalkan
akhiratnya karena dunianya, sehingga ia dapat kedua-duanya. Karena
didunia itu peyampaian akhirat. Dan janganlah kamu jadi memberatkan
atas sesama manusia”
(H.R. Muslim)
Berangkat dengan penuh keyakinan
Berjalan degan penuh keikhlasan
Istiqomah dalam menghadapi cobaan
“YAKIN, IKHLAS, ISTIQOMAH”
(Muhammad Zainudin Abdul Madjid)
“Sifat orang yang berilmu tinggi adalah merendahkan hati kepada
manusia dan takut kepada Tuhan”
(Nabi Muhammad SAW)
iv
PERSEMBAHAN
Yang
utama
dari
segalanya,
sembah
sujudku
serta
syukur
Alhamdulilah kepada Allah SWT. Berkat nikmat dan karunia yang
diberikan-Mu telah mampu memberikan kekuatan, membekali
dengan ilmu dan memperkenalkanku dengan cinta. Atas segala
ridho-Mu akhirnya skripsi ini dapat terselesaikan. Sholawat dan
salam selalu terlimpahkan kepada junjungan nabi besar Muhammad
SAW. Dengan segala kerendahan hati penulis persembahaan karya
kecil ini spesial untuk:
Bapak
Marlan
dan
Ibu
Tukiyem
tercinta
yang
telah
memberikan kasih sayang, dukungan, doa, yang tidak
terhingga yang tidak akan mungkin mampu membalasnya.
Semoga ini langkah awal membuat bapak ibu bangga.
Mbak yang paling cantik Sari Sulis Tiana Ningrum dan Mas
Ifan Budianto yang selalu memberikan dukungan.
Wahyu Nurlita Aryati yang selalu cerewet memberikan
semangat, kenyamanan dan selalu menemani.
v
ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah mengetahui berapa tingkat keuntungan
yang diharapkan dari setiap komposisi portofolio dan risiko yang ada pada setiap
komposisi serta menentukan komposisi portofolio mana yang dapat membentuk
portofolio yang efisien. Pembentukan portofolio dengan Model Markowitz
merupakan salah satu model yang dapat digunakan untuk membentuk portofolio
yang efisien.
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan Purposive
Sampling sehingga sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah AMAG,
AHAP, ASRM, dan ASJT. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian
ini adalah return (tingkat keuntungan), expected return (tingkat keuntungan yang
diharapkan), standar deviasi dan varians (tingkat risiko, koefisien korelasi (tingkat
keeratan hubungan antar variabel), expected return portofolio dan risiko
portofolio.
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah dilakukan maka dapat
disimpulkan bahwa portofolio yang efisien adalah portofolio saham antara ASRM
60% dan ASJT 40% dapat dipilih sebagai portofolio yang efisien sebesar 2,54%
dengan risiko sebesar 18,24%. Karena memiliki keuntungan 1,14 kalinya dengan
tingkat risiko sebesar 1,03 kalinya dari kombinasi saham portofolio antara AHAP
dan ASJT.
Kata Kunci : Portofolio, Return, Risk, Model Markowitz
vi
ABSTRACT
The purpose of this study was to determine how the level of profit
expected from each portfolio composition and risk of the each composition and
determines the composition of the portfolio which can form an efficient portfolio.
The formation of the portfolio by Markowitz model is one model that can be used
to form an efficient portfolio.
The sampling technique in this study using purposive sampling so that
the sample used in this study is AMAG, AHAP, ASRM and ASJT. Data analysis
techniques used in this study is the return (profit rate), expected return (expected
profit rate), standard deviation and variance (level of risk, correlation coefficient
(degree of closeness of the relationship between variables), the expected return on
the portfolio and the portfolio risk.
Based on calculations that have been done, it can be concluded that an
efficient portfolio is a portfolio of stocks between ASRM ASJT 60% and 40% can
be selected as an efficient portfolio amounted to 2.54% with a risk of 18.24%.
Because it has the advantage of 1.14 time to 1.03 time the risk level of the
portfolio between AHAP combination of shares and ASJT.
Keywords: Portfolio, Return, Risk, Model Markowitz
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Alhamdulillah puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat
dan Inayah-Nya yang telah dilimpahkan kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan tugas penyusunan skripsi ini guna memenuhi syarat untuk
mencapai gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Muhammadiyah
Surakarta. Adapun judul skripsi yang penulis susun adalah “ANALISIS
PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN DENGAN MODEL
MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN ASURANSI DI INDONESIA”.
Peneliti menyadari bahwa dalam menyelesaikan skripsi ini tidak dapat
terlepas dari bantuan dari berbagai pihak. Pada kesempatan yang baik ini, penulis
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Triyono, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
2. Bapak Anton Agus S, S.E., M.Si, selaku Ketua Jurusan Ekonomi
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Ibu Zulfa Irawati, S.E., M.Si, selaku Pembimbing Akademik yang telah
memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan
di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
vii
4. Ibu Wafiatun Mukharomah, Dra., M.M. selaku Pembimbing Skripsi yang
dengan sabar dan tulus telah memberikan banyak masukan, arahan,
bimbingan kepada penulis dalam penulisan demi kemajuan skripsi penulis.
5. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Muhammadiyah Surakarta yang
telah memberi bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama masa studi.
6. Ayah, ibu, mbak terimakasih atas Doa, dukungan dan semangat yang tidak
ada hentinya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini.
7. Wanita hebat Wahyu Nurlita Aryati, yang selalu menyemangati,
membantu, dan mendoakan dalam penyelesaian skripsi.
8. Sahabatku Tio Adi Sivano, Pratama Yanuar Bahari dan Febriyan Adi
Garuda yang telah mengajarkanku arti persahabatan dan persaudaraan.
9. Teman-teman kelas I angkatan 2012 yang selama ini saling membantu dan
memberikan keceriaan tersendiri dalam masa studi maupun di luar studi.
10. Almameter Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
Penulis menyadari bahwa penyusunan ini masih jauh dari kata sempurna,
maka penulis sangat berterima kasih apabila diantara pembaca ada yang
memberikan saran atau kritik. Akhirnya semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi
para pembaca dan semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta,
Desember 2015
Penulis
ANDIKA SETIAWAN
viii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................
ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ...............................................
iii
HALAMAN MOTTO .................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN .................................................................
v
ABSRTAK ..................................................................................................
vii
KATA PENGANTAR ................................................................................
viii
DAFTAR ISI ...............................................................................................
x
DAFTAR TABEL .......................................................................................
xii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................
xiii
DAFTAR LAMPIRAN ...............................................................................
xiv
BAB I
PENDAHULUAN ...................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ....................................................
1
B. Rumusan Masalah .............................................................
7
C. Tujuan Penelitian ..............................................................
7
ix
BAB II
BAB III
D. Manfaat Penelitian ............................................................
7
E. Sistematika Penulisan .......................................................
8
TINJAUAN PUSTAKA ...........................................................
10
A. Tinjauan Teori ....................................................................
10
1. Investasi .......................................................................
10
2. Jenis Investasi ..............................................................
11
3. Proses Keputusan Investasi ..........................................
12
4. Saham ..........................................................................
14
5. Harga Saham.......................... ......................................
17
6. Portofolio ...................................................................
20
7. Expected Return ..........................................................
22
8. Risk (Risiko) .................................................................
16
9. Menentukan Portofolio Efisien ....................................
25
10. Model Markowitz ........................................................
26
B. Kerangka Pemikiran ...........................................................
27
C. Penelitian Terdahulu ..........................................................
28
D. Hipotesis ............................................................................
31
METODOLOGI PENELITIAN ...............................................
32
A. Jenis Penelitian .................................................................
32
B. Populasi, Sampel dan Metode Pengambilan Sampel .......
32
C. Data dan Sumber Data ......................................................
35
D. Varibel Penelitian dan Definisi Operasional .....................
35
E. Metode Analisis Data .........................................................
36
x
BAB IV
BAB V
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .............................
42
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ..................................
42
B. Analisis Pembentukan Portofolio Efisien Markowitz .......
42
PENUTUP ................................................................................
54
A. Kesimpulan ........................................................................
54
B. Keterbatasan Penelitian ......................................................
58
C. Saran ...................................................................................
59
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 3.1. Populasi penelitian ...................................................................
33
Tabel 3.2. Sampel Penelitian .....................................................................
34
Tabel 4.1 Tingkat Keuntungan (Return) Saham Individual .....................
43
Tabel 4.2 Expected Return E(Ri) tiap Perusahaan ...................................
44
Tebel 4.3 Risiko Investasi (variance dan standar deviasi) tiap Sekuritas
45
Tabel 4.4 Correlations ..............................................................................
46
Tabel 4.5 Portofolio antara AMAG dan ASRM.......................................
50
Tabel 4.6 Portofolio antara AMAG dan AHAP .......................................
51
Tabel 4.7 Portofolio antara AMAG dan ASJT .........................................
52
Tabel 4.8 Portofolio antara ASRM dan AHAP ........................................
53
Tabel 4.9 Portofolio antara ASRM dan ASJT ..........................................
54
Tabel 4.10
Portofolio antara AHAP dan ASJT ........................................
55
Tabel 5.1.
Pembentukan Portofolio .......................................................
54
xii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran ...............................................................
xiii
27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Laporan Harga Saham ABDA, AMAG, LPGI, MREI, ASRM,
ASBI, AHAP, ASJT dan ASDM
Lampiran 2
Data Harga Saham Perusahaan Asuransi, Data Return Saham, Data
Ekpktasi Return, Varian, Standar Deviasi
Lampiran 3
Perhitungan Data Saham Yang Pembentukan Pembentukan
Portofolio, Return, Dan Risiko, Coeficient Varian
Lampiran 4
Perhitungan Pembentukan Portofolio Dua Aktiva AMAG dan
ASRM; AMAG dan AHAP; AMAG dan ASJT; ASRM dan
AHAP; ASRM dan ASJT; AHAP dan ASJT
xiv