KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA.
KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJ AKAN DIVIDEN PERUSAHAAN
FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Oleh:
FIDDI ROFIQOH NURMAULIA
0912010022/FE/EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJ AKAN DIVIDEN PERUSAHAAN
FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syaratan
Dalam Memper oleh Gelar Sarjana Ekonomi
Pr ogr am Studi Manajemen
Diajukan Oleh:
FIDDI ROFIQOH NURMAULIA
0912010022/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah Subhana Wa’ta ala yang
telah melimpahkan berkah, rahmat dan hidayahnya sehingga skripsi ini dapat
diselesaikan
dengan
judul
“KARAKTERISTIK
PERUSAHAAN
DAN
KEBIJ AKAN DIVIDEN PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGES DI
BURSA EFEK INDONESIA”. Skripsi ini diajukan untuk memenuhi persyaratan
dalam memperoleh gelar sarjana ekonomi manajemen.
Penulis menyadari bahwa dalam menyusun skripsi ini seringkali
menghadapi hambatan dan keterbatasan dalam berbagai hal. Namun, karena
dorongan dan bimbingan yang telah diberikan berbagai pihak akhirnya penulis
dapat menyusun skripsi ini. Untuk itu, dalam kesempatan kali ini penulis
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP, selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2. Bapak Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, MM. selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
dan selaku Dosen pembimbing yang dengan sabar telah meluangkan
waktu dan tenaganya dalam memberikan bimbingan, saran, petunjuk,
koreksi yang sangat berharga dalam penyusununa penelitian ini.
3. Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM
selaku Ketua Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Jawa Timur.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4. Segenap keluarga yang telah memberikan dukungan dan motivasi
sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
5. Semua pihak yang belum dapat kami sebutkan satu persatu.
Akhirnya penulis menyadari bukan hal yang tidak mungkin jika skripsi
ini jauh dari sempurna dan dengan rendah hati bersedia menerima saran yang
bersifat membangun. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak
khususnya bagi penulis.
Surabaya, Maret 2013
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
Halaman Judul
Halaman Pengesahan
Kata Pengantar..............................................................................................
i
Daftar Isi .....................................................................................................
iii
Daftar Tabel..................................................................................................
vii
Daftar Gambar .............................................................................................
viii
Abstraksi .....................................................................................................
ix
BAB I
Pendahuluan ................................................................................
1
1.1
Latar Belakang …………………………………….. ............
1
1.2
Perumusan Masalah ………………………………….. ........
6
1.3
Tujuan Penelitian ……………………………………... .......
6
1.4
Manfaat Penelitian …………………………………..... .......
7
Tinjauan Pustaka ……………………………………………….....
8
2.1
Hasil Penelitian Terdahulu ……………………………. .......
8
2.2
Landasan Teori…………………………………………. ......
9
2.2.1 Kebijakan Dividen .....................................................
9
2.2.1.1 Pengertian Kebijakan Dividen ........................
9
2.2.1.2 Teori Kebijakan Dividen ................................
12
2.2.1.3 Jenis-Jenis Pembayaran Kebijakan Dividen ....
17
2.2.2 Dividen ......................................................................
18
2.2.2.1 Jenis Dividen...................................................
19
2.2.2.2
Prosedur Pembayaran Dividen .....................
20
2.2.3 Profitabilitas ...............................................................
21
2.2.3. 1 Pengertian Profitabilitas ..................................
21
2.2.4 Ukuran Perusahaan ....................................................
23
2.2.4.1 Pengertian Ukuran Perusahaan ........................
23
2.2.5 Leverage ............................................................
24
2.2.5.1 Pengertian Leverage ...............................
24
BAB II
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.6 Pertumbuhan Aset .......................................................
27
2.2.6.1 Pengertian Pertumbuhan Aset ............................
27
2.2.7 Faktor-Faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen … 32
2.2.7.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Dividen ..............................................................
34
2.2.7.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan
Dividen .............................................................
36
2.2.7.3 Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen
38
2.2.7.4 Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan
Dividen .............................................................
39
2.3
Kerangka Konseptual ..........................................................
41
2.4
Hipotesis
..........................................................................
41
BAB III Metode Penelitian ........................................................................
43
3.1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ...................
43
3.2
Teknik Penentuan Sampel ...................................................
45
3.2.1 Populasi .....................................................................
45
3.2.2 Sampel .......................................................................
47
Teknik Pengumpulan Data ..................................................
48
3.3.1 Jenis Data ..................................................................
48
3.3.2 Sumber Data ..............................................................
48
3.3.3 Pengumpulan Data .....................................................
48
Teknik Analisis dan Uji Hipotesis .......................................
49
3.4.1 Teknik Analisis ..........................................................
49
3.4.2 Uji Hipotesis ..............................................................
50
3.5. Uji Asumsi Klasik ...............................................................
51
BAB IV Hasil Penelitian Dan Pembahasan ................................................
52
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ....................................................
52
4.1.1. Sejarah singkat Perusahaan .........................................
52
3.3
3.4
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.1.2. Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia ............................... 53
4.2. Deskripsi Variabel Penelitian ................................................
56
4.2.1. Deskripsi Variabel Kebijakan Dividen .......................
56
4.2.2. Dekripsi Variabel Proftabilitas ..............................
57
4.2.3. Deskripsi Variabel Ukuran Perusahaan ......................
59
4.2.4. Deskripsi Variabel Leverage ...................................
60
4.2.5. Deskripsi Variabel Pertumbuhan Aset .......................
62
4.3 Deskripsi Hasil dan Pengujian Hipotesis ................................
63
4.3.1. Uji Outlier ...................................................................
63
4.3.2. Uji Normalitas .............................................................
64
4.3.3. Uji Multikolinieritas .................................................... 65
4.3.4. Uji Heteroskedastisitas ................................................ 66
4.3.5. Uji Autokorelasi ........................................................... 68
4.3.6. Analisis Regresi Linier Berganda ................................. 69
4.3.7. Uji F .............................................................................. 71
4.3.8. Uji T ......................................................................
72
4.4 Pembahasan ................................................................................
73
4.4.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Dividen ........................................... ..........................
73
4.4.2. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan
Dividen .................................................................... .
74
4.4.3. Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen ....... 75
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.4.4. Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan
Dividen ..................................................................
77
BAB V Kesimpulan Dan Saran .................................................................
79
5.1. Kesimpulan ...........................................................................
79
5.2. Saran
80
................................................................................
Daftar Pustaka
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Data Dividen Payout Ratio ............................................................ 56
Tabel 4.2 Data Profitabilitas ......................................................................... 58
Tabel 4.3 Data Ukuran Perusahaan ............................................................... 59
Tabel 4.4 Data Leverage ................................................................................ 61
Tabel 4.5 Data Pertumbuhan Aset ................................................................. 62
Tabel 4.6 Uji Outlier ..................................................................................... 64
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Uji Normalitas .................................................. 65
Tabel 4.8 Hasil Uji Multikoliniearitas ..................................................... ........ 66
Tabel 4.9 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 67
Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi ...................................................................... 69
Tabel 4.11 Koefisien Regresi .............................................................................. 70
Tabel 4.12 Hasil Regresi Linier .......................................................................... 71
Tabel 4.13 Hasil Uji F .......................................................................................... 71
Tabel 4.14 Hasil Uji T ...........................................................................................72
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 : Data Dividen ........................................................................ ..........
4
Gambar 2 : Kerangka Konseptual .......................................................... ........... 38
viii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJ AKAN DIVIDEN
PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAKSI
OLEH :
Fiddi Rofiqoh Nurmaulia
Kebijakan Dividen merupakan laba yang diperoleh perusahaan pada akhir
tahun yang dimana akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau
akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan
datang. Kebijakan dividen sendiri dapat dijadikan sebagai tolak ukur atau indicator
kondisi keuangan perusahaan, apakah perusahaan dalam kondisi profit atau
sebaliknya. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui karakteristik perusahaan
yang dimana mempengaruhi kebijakan dividen pada perusahaan Food and Beverage
di Bursa Efek Indonesia.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan food and beverage pada
periode 2008-2010, yang berjumlah 18 perusahaan. Model yang digunakan dalam
penelitian ini adalah uji regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa variabel Profitabilitas mempunyai
kontribusi tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan mempunyai
kontribusi tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Leverage mempunyai kontribusi
tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Pertumbuhan Aset mempunyai kontribusi
tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen.
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage,
Pertumbuhan Aset.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Kebjakan dividen merupakan kebijakan dari manajemen perusahaan
dalam menentukkan laba yang tersedia bagi pemegang saham dalam bentuk
laba di tahan guna membiayai investasi di masa mendatang. Penetapan
kebijakan dividen sangat penting karena berkaitan dengan kesejahteraan
pemegang saham. Jika manajemen memutuskan untuk membayar dividen
konsekuensi-nya adalah jumlah laba di tahan berkurang, sehingga sumber
pendanaan internal juga berkurang. Jika manajemen memutuskan tidak
membayar dividen, maka akan meningkatkan pendanaan dari sumber dana
internal. Hal ini disebabkan karena tanpa adanya pembagian dividen maka
dikuatirkan para pemegang saham akan beralih ke perusahaan lain yang
sudah jelas pembagian dividennya.
Menurut Brigham & Houston (2001), kebijakan dividen yang optimal
adalah kebijakan dividen yang bisa menciptakan keseimbangan diantara
dividen saat ini dan pertumbuhan di masa mendatang yang bisa
memaksimumkan harga saham perusahaan.
Penggunaan dividen sebagai suatu indikator untuk memperkirakan
prospek keuntungan perusahaan merupakan suatu hal yang baik, sebab
kestabilan perusahaan dalam membagikan dividen dapat menarik minat
investor untuk melakukan investasi. Dengan demikian dapat dimengerti
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
bahwa para pemegang saham lebih percaya pada penggunaan dividen sebagai
indikator prospek perusahaan. Gordon (1963) dan Bhattacharya (1979) dalam
Karunia (2007) menjelaskan bahwa investor menyukai dividen yang tinggi
karena dividen yang diterima seperti burung di tangan yang risikonya lebih
kecil atau mengurangi ketidakpastian dibandingkan dengan dividen yang
tidak dibagikan.
Salah satu keputusan yang penting adalah keputusan mengenai
pembagian dividen karena kebijakan dividen melibatkan dua pihak yaitu
manajemen perusahaan dan pihak pemegang saham (investor). Dengan
adanya kebijakan dividen maka timbul masalah yang nantinya dihadapi oleh
perusahaan
yaitu
apakah
dengan
kebijakan
dividen
tersebut
akan
mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini yang seringkali menjadi pertanyaan
dalam setiap penelitian terhadap kebijakan dividen di perusahaan.
Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran
umum dan perdagangan efek, perusahaan public yang berkaitan dengan efek
yang diterbitkannya. Pasar modal sebenarnya bertindak sebagai penghubung
antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui
perdagangan instrumen jangka panjang seperti obligasi, saham.
Investor akan lebih memilih perusahaan yang menguntungkan terhadap
pembagian dividen. Bagi perusahaan yang tidak membagikan dividen
alasannya karena dua faktor, pertama, keadaan perusahaan mengalami
kesulitan keuangan yang serius sehingga tidak memungkinkan membayar
dividen. Kedua, adanya kebutuhan dana yang sangat besar karena investasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
yang sangat menarik sehingga harus menahan pendapatan untuk membelanjai
investasi tersebut. Setelah apa yang diuraikan diatas pihak perusahaan harus
benar-benar menerangkan alasan secara sangat hati-hati kepada investor.
Besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan oleh perusahaan
tergantung pada kebijakan dividen dari masing-masing perusahaan. Para
investor biasanya lebih senang membayar dengan harga yang lebih tinggi
bagi saham yang akan dapat memberikan dividen yang tinggi. Sehingga
pembayaran dividen yang tinggi dapat menarik para investor untuk
menanamkan modalnya kepada perusahaan. Seringkali pembagian dividen
yang tidak pasti, dengan angka yang berfluktuasi menyebabkan investor
berpikir ulang untuk melakukan investasi. Seperti yang terjadi pada
perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI, dimana ada 7
perusahaan yang tidak membagikan dividen dari 18 perusahaan tersebut
dikarenakan oleh beberapa faktor. Perusahaan Food and beverage tersebut adalah
PT Delta Djakarta Tbk, PT Fast Food Indonesia Tbk, PT Indofood Sukses
Makmur Tbk, PT Mayora Indah Tbk, PT Multi Bintang Indonesa Tbk, PT
Sinar Mas Agro Resourches and Technology Tbk (PT SMART) Tbk, PT
Tunas Baru Lampung Tbk.
Secara sederhana dapat dikatakan bahwa sangat sulit untuk bisa
mengetahui atau memprediksi dengan tepat berapa dividen yang akan
dibagikan di masa yang akan datang. Data dividen perusahaan food and
beverage yang mengalami bermasalah dapat dilihat pada tabel di bawah ini :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Tabel 1 :
Data Dividen Perusahaan Food And Beverage di BEI
No
Nama Perusahaan
1
2
3
4
5
2008
0
57
0
50
15000
Tahun
2009
9500
83
93
0
3650
PT Delta Djakarta Tbk
PT Fast Food Indonesia Tbk
PT Indofoof Sukses Makmur Tbk
PT Mayora Indah Tb
PT Multi Bintang Indonesa Tbk
PT Sinar Mas Agro Resourches and 180
75
6
Technology Tbk (PT SMART Tbk)
7
PT Tunas Baru Lampung Tbk
0
2
Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD)
2010
10500
0
133
0
21
0
8
Dari data di atas diketahui bahwa ada perusahaan yang tidak
membagikan dividen pada perusahaan food and beverage khususnya 3 tahun
terakhir yaitu 2008-2010. Adapun faktor yang mempengaruhi kebijakan
perusahaan dalam membagikan dividen, diantaranya profitabilitas, ukuran
perusahaan, leverage dan investasi (Darminto, 2008)
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh
laba atau profit, sehingga mempunyai pengaruh pada kebijakan dividen. Jika
perusahaan mempunyai tingkat profitabilitas yang tinggi, maka mendapatkan
laba yang tinggi pula dan pada akhirnya laba yang tersedia untuk dibagikan
kepada para pemegang saham akan semakin besar pula. Semakin besar laba
yang tersedia bagi pemegang saham maka pembayaran dividen kepada
pemegang saham unuk laba ditahan akan semakin besar pula. Profitabilitas
perusahaan adalah salah satu cara untuk meneliti secara tepat tingkat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
pengembalian yang akan didapat dari akivitas investasinya. Hermi (2004)
mengungkapkan laba diperoleh dari selisih antara harta yang masuk
(pendapatan dan keuntungan) dan harta yang keluar (beban dan kerugian).
Laba perusahaan tersebut dapat dibagi (sebagai dividen). Sehingga
peningkatan laba bersih perusahaan akan meningkatkan tingkat pengembalian
invetasi berupa pendapatan dividen bagi investor. Menurut Partington (1989)
dalam Suharli dan Oktorina (2005) dalam Arilaha (2009) rasio Profitabilitas
menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.
Stabilitas keuntungan adalah penting untuk mengurangi risiko apabila terjadi
penurunan laba yang memaksa manajemen untuk memotong dividen.
Perusahaan yang memiliki stabilitas keuntungan dapat menetapkan tingkat
pembayaran dividen dengan yakin dan mensinyalkan kualitas atas
keuntungan mereka. Oleh karena itu, semakin tinggi rasio profitabilitas maka
semakin besar dividen yang dibagikan kepada investor.
Salah satu tolak ukur yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan
adalah ukuran aktiva dari perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki
ukuran besar akan lebih mudah memasuki pasar modal, sehingga dengan
kesempatan ini perusahaan membayar dividen besar kepada pemegang saham
Pembagian dividen sangat menarik untuk diteliti. Di satu sisi pembagian
dividen saham mengindentifikasi bahwa perusahaan sedang mengekspresikan
kepercayaan diri terhadap pemegang saham, akan tetapi di sisi lain
perusahaan yang tidak membagikan dividen karena perusahaan sedang
mengalami kepentingan kas atau perusahaan memperbesar laba ditahan untuk
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
melakukan re-investasi. Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin
tinggi kebijakan dividennya (Ismu Basuki, 2006) dalam Aditya (2006).
Perusahaan yang leverage operasi atau keuangannya tinggi akan
memberikan dividen yang rendah. Struktur permodalan yang lebih tinggi
dimiliki oleh utang menyebabkan pihak manajemen akan memprioritaskan
pelunasan kewajiban terlebih dahulu sebelum membagikan dividen.
Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar seharusnya membagikan
dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi
kewajiban (Arilaha, 2009).
Dividen merupakan salah satu peningkatan wealth pemegang saham.
Investor akan senang apabila mendapatkan tingkat pengembalian investasinya
sangat tinggi dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, investor potensial
memiliki kepentingan untuk mampu memprediksi berapa besar tingkat
pengembalian investasi yang mereka lakukan. Tingkat pengembalian
investasi berupa pendapatan dividen tidak mudah diprediksi. Hal tersebut
disebabkan kebijakan dividen adalah kebijakan yang sulit bagi pihak
manajemen. Dividen merupakan teka-teki yang menimbulkan tanda Tanya
besar bagi investor, kreditor (Abdul Kadir, 2010).
\
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka peneliti
mangambil judul “Karakteristik Perusahaan dan Kebijakan Dividen
Perusahaan Food And Beverage di Bursa Efek Indonesia (BEI) “.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka yang jadi rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah Probabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
2. Apakah Ukuran Perusahaan (Firm Size) berpengaruh signifikan terhadap
kebijakan dividen pada perusahaan food and berverage di Bursa Efek
Indonesia ?
3. Apakah Leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
4. Apakah Investasi berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan uraian pada latar belakang dan rumusan masalah di atas,
maka tujuan peneliian ini adalah :
1. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
proftabilitas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and
beverage di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
ukuran perusahaan (firm size) terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
food and beverage di Bursa Efek Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
3. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
leverage terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and beverage di
Bursa Efek Indonesia.
4. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
investasi terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and beverage
di Bursa Efek Indonesia.
1.4 Manfaat Penelitian
Adapun beberapa manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut :
1. Dapat memberikan kontribusi terhadap akademis, dosen, dan mahasiswa
sebagai tambahan referensi dalam melakukan penelitian sejenis di masa
mendatang.
2. Bagi pihak lain. Memperkaya penelitian-penelitian tentang kebijakan
dividen yang telah ada dan dapat dijadikan literatur untuk penelitianpenelitian berikutnya.
3. Bagi investor. Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor
untuk dijadikan sebagai bahan pertimbangan sebelum berinvestasi.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Hasil Penelitian Ter dahulu
Penelitian terdahulu yang digunakan sebagai awal penulisan ini adalah
penelitian dari :
1. Muhammad Asril Arilaha (2007) tentang “PENGARUH FREE CASH FLOW,
PROFITABILITAS,
LIKUIDITAS,
DAN
LEVERAGE
TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
profitabilitas yang diukur dengan return on investment meiliki koefisien
regresi positif dan signifikan. Hal ni berarti bahwa profitabilitas perusahaan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen dapat diterima. Sedangkan variabel
leverage memiliki koefisien regresi negative signifikan. Hal ini berarti
leverage berpengaruh terhadap kebijakan dividen tidak dapat diterima.
Persamaan penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan penelitian
Muhammad Asril Arilaha adalah sama-sama meneliti tentang pengaruh
profitabilitas dan leverage. Perbedaannya adalah, Muhammad Asril Asrilaha
tidak meneliti tentang variabel ukuran perusahaan dan investasi.
2. Attina
Jannati
(2012)
tentang
“PENGARUH
PROFITABILITAS,
LEVERAGE, DAN GROWTH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(SEMUA
PADA
PERUSAHAAN
9
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
MANUFAKTUR
CONSUMER
10
GOODSINDUSTRY YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA)”.
Hasil penelitian menunjukkan variabel pertumbuhan asetdan leverage
memiliki hubungan yang berpengaruh negative signifikan terhadap kebijakan
dividen. Sedangkan variabel profitabilitas memiliki pengaruh signifikan dan
positif.
Persamaan penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan penelitian
Damayani dan Fatchan adalah sama-sama meneliti tentang pengaruh investasi,
profitabilitas, dan ukuran perusahaan. Perbedaannya adalah, Damayani dan
Fatchan tidak meneliti tentang variabel leverage.
2.2 Landasan Teori
2.2.1 Kebijakan Dividen
2.2.1.1 Pengertian Kebijakan Dividen
Investor yang berinvestasi dalam bentuk saham mengharapkan return
yang dapat berupa capital gain dan dividen yang dibagikan oleh
perusahaan. Dividen merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang
saham (Hanafi, 2004:361). Perusahaan dapat membagikan dividen kepada
pemegang saham dalam dua bentuk, yaitu dividen kas atau dividen saham
(Husnan, 2002:157). Dividen kas merupakan uang tunai yang diberikan
oleh perusahaan atas setiap lembar saham yang dimiliki oleh pemegang
saham. “Dividen saham adalah pembayaran kepada para pemegang saham
berupa tambahan berupa jumlah lembar saham biasa” (Sabardi, 2010:110).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
Menurut Gitman (2003) dalam
Lina (2008) dividen kas yang
dibayarkan merupakan penilaian investor atas suatu saham. Dividen kas
mencerminkan arus kas kepada pemegang saham dan menginformasikan
kinerja perusahaan saat ini dan yang akan datang.
Besarnya dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham
tergantung terhadap kebijakan dividen yang ditentukan oleh perusahaan.
“Kebijakan dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang
menjadi hak para pemegang saham” (Husnan, 2001:157). Aspek penting
dalam kebijakan dividen perusahaan adalah menentukan alokasi laba yang
sesuai antara pembayaran dividen dengan tambahan laba yang ditahan
(Sabardi, 2010:101). Sutrisno ( 2001:3) menjelaskan kebijakan dividen
sebagai kebijakan yang berhubungan dengan pembayaran dividen oleh
pihak perusahaan, berupa penentuan besarnya pembayaran dividen dan
besarnya laba ditahan untuk kepentingan pihak perusahaan.
Kebijakan dividen merupakan keputusan pembelanjaan tersendiri
yang melibatkan penahanan atau pembayaran sebagian atau semua atas
laba perusahaan kepada para pemegang saham sebagai dividen kas
(Sabardi, 2010:101). Apabila jumlah laba yang ditahan perusahaan relative
besar maka jumlah penghasilan yang dibagikan kepada pemegang saham
sebagai dividen relative kecil. Sehingga perusahaan memiliki tambahan
dana yang selanjutnya dapat dipergunakan untuk membiayai proyek
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
perusahaan. Sebaliknya jika jumlah laba yang ditahan perusahaan relative
kecil maka jumlah penghasilan yang dibagikan kepada pemegang saham
sebagai dividen relative besar. Dengan kata lain perusahaan harus
mendapatkan
sumber
pendanaan
lain
untuk
membiayai
proyek
perusahaaan. Jika porsi laba yang dibayarkan kepada pemegang saham
relative besar dan perusahaan tidak mampu mendapatkan sumber dana lain
untuk membiayai proyek maupun untuk ekspansi usaha maka peluang
pertumbuhan perusahaan di masa uang akan datang relatif kecil. Oleh
sebab itulah dperlukan adanya suatu kebijakn dividen yang optimal, yaitu
suatu kebijakan yang menciptakan keseimbangan antara dividen saat ini
dan pertumbuhan di masa yang akan datang yang dapat memaksimumkan
harga saham (Sudarsi, 2002:76). Secara definisi, kebijakan dividen adalah
suatu keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun
akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan
ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang
akan datang.
Kebijakan dividen adalah kebijakan yang diambil manajemen
perusahaan untuk memutuskan membayarkan sebagian keuntungan
perusahaan kepada pemegang saham darpada menahannya sebagai laba
ditahan untuk diinvestasikan kembali agar mendapatkan capital gain (Sri
Dwi Ari Ambarwati, 2010).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
2.2.1.2 Teori Kebijakan Dividen
1. Teori Ketidakrelevanan Dividen (Dividend Irrelevance Theory)
Teori mengenai ketidakrelevanan dividen didasarkan pada
argumen bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak memiliki
pengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut Miller dan
Modigliani dalam Sabardi (2010:102) menyatakan bahwa
dividend payout ratio tidak mempengaruhi kekayaan para
pemegang saham dan nilai perusahaan ditentukkan oleh
komponen aktiva perusahaan untuk menghasilkan laba atau
kebijakan investasi.
Menurut Miller dan Modigliani dalam Ambarwati (2010),
nilai suatu perusahaan tidak ditentukan oleh besar kecilnya rasio
pembayaran dividen tapi ditentukan oleh laba bersih sebelum
pajak (EBIT). Teori ini juga mengasumsikan bahwa investor tidak
memiliki perbedaan dalam hal dividen. Jika investor menyukai kas
maka mereka dapat menjual saham, jika tidak mereka dapat
menggunakan dividen. Miller dan Modigliani membuktikan
pendapatnya dengan berbagai asumsi sebagai berikut :
1) Tidak ada pajak perseorangan dan pajak penghasilan
perusahaan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
2) Tidak ada biaya emisi maupun biaya transaksi.
3) Preferensi investor atas dividend dan capital gain tidak
berbeda.
4) Kebijakan
investasi
perusahaan
tidak
tergantung
pada
kebijakan dividennya.
5) Investor dan manajer mempunyai informasi yang sama tentang
kesempatan investasi di masa mendatang.
2. Teori “Bird in the Hand” (Dividen dibayar tinggi)
Asumsi yang dibuat oleh Miller dan Modigliani tidak bisa
diterapkan sehingga muncul teori pembayaran dividen yang
tinggi. Pembayaran dividen yang tinggi didasarkan pada dua
argument yaitu: mengurangi ketidakpastian dan mengurangi
konflik keagenan (Hanafi, 2005:366-367).
Menurut Gordon dan Lintner dalam Hanafi (2004:366),
“Biaya modal saham akan naik karena investor merasa lebih pasti
dengan pendapatan dividen dibandingkan dengan pendapatan
capital gain”. Teori kebijakan ini disebut juga dengan bird in the
hand theory yang berpendapat, “kepercayaan bahwa pendapatan
dividen mempunyai nilai lebih tinggi bagi investor daripada
pendapatan modal, sejak dividen lebih pasti dari pada pendapatan
moda” (Keown et al., 2000:611) dalam Karunia (2007). Dengan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
dilakukannya pembayaran dividen maka dapat mengurangi
ketidakpastian yang selanjutnya dapat mengurangi resiko sehingga
pada akhirnya mengurangi tingkat keuntungan yang diisyaratkan
oleh pemegang saham (Hanafi, 2004:366).
3. Dividen Dibayar Rendah
Argumen yang mendasari kebijakan dividen rendah adalah
dengan membayar dividen rendah akan mengakibatkan harga
saham yang lebih tinggi sehingga dividen tinggi merugikan
investor sementara dividen rendah membantu investor (Keown et
el., 2000:613) dalam Karunia (2007). Adanya perbedaan
perlakuan pajak atas dividen dan pajak capital gain membuat
sebagian investor lebih menyukai pembayaran yang rendah atas
dividen. Hal ini dikarenakan pajak atas capital gain biasanya lebih
rendah daripada pajak atas dividen (Litzenberger dan Ramaswamy
dalam Hanafi, 2004:368). Disamping itu pajak atas capital gain
dibayar jika keuntungan capital gain dilearisir sedangkan pajak
dividen dibayarkan pada saat dividen diterima. Sementara itu nilai
uang di masa mendatang mempunyai nilai yang lebih kecil
dibandingkan dengan nilai sekarang sehingga investor akan lebih
menyukai pembayaran dividen yang rendah karena pajak atas
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
dividen yang dibayarkan pada masa mendatang mempunyai biaya
efektif lebih murah daripada yang dibayarkan saat ini.
4. Teori Dividen Residual
Berdasarkan teori ini, dividen hanya dibayarkan pada saat
ada pendapatan sisa setelah pendanaan investasi baru (Keown et
al., 2000:614). Teori dividen residual perusahan menetapkan
kebijakan dividen setelah semua investasi yang menguntungkan
dibiayai (Hanafi, 2004:372).
5. Efek Klien
Efek klien dalam kebikan dividen adalah perusahaan
menarik klien tertentu dengan kebijakan dividen tertentu. Dengan
kata lain efek klien menekankan bahwa kebijakan deviden
seharusnya ditujukan untuk memenuhi kebutuhan segmen investor
tertentu (Hanafi, 2004:372). Sehingga kesimpulan dari efek klien
adalah perusahaan dapat menentukan suatu kebijakan dividen
tertentu untuk menarik sekelompok investor tertentu yang
menyukai kebijakan dividennya.perusahaan dapat membagikan
dividen dalam jumlah besar jika segmen yang dituju adalah
kelompok investor yang menginginkan pendapatan investasi dala
periode berjalan. Sebaliknya, jika segmen yang dituju adalah
kelompok investor yang tidak membutuhkan penghasilan investasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
dalam periode berjalan maka perusahaan dapat menentukan
kebjakan pembayaran dividen yang rendah.
6. Isi Informasi Dividen atau Teori Sinyal
Teori isi informasi dividen atau teori sinyal berpendapat
bahwa dividen tidak menyebabkan kenaikan/penurunan harga
saham tetapi menunjukkan prospek perusahaan yang diindikasikan
dengan meningkatnya atau menurunnya dividen yang dibayarkan,
yang menyebabkan perubahan harga saham (Hanafi, 2004:371).
Dengan demikian dividen merupakan sinyal yang menyiratkan
keadaan perusahaan. Peningkatan dividen yang lebih besar dari
yang diharapkan dapat menyiratkan pada investor bahwa
manajemen mengharapkan pendapatan yang lebih besar di masa
depan dan penurunan dividen menyiratkan bahwa manajemen
meramalkan pendapatan yang kurang menguntungkan di masa
depan.
7. Teori Preferensi Pajak (Tax Preference Theory)
Dikembangkan oleh Litzenberger dan Ramaswamy yang
mendasarkan teorinya atas adanya pengaruh pajak baik atas
dividen ataupun capital gain. Mereka menyatakan bahwa dengan
adanya pajak maka investor lebih menyukai capital gaindaripada
dividen karena capital gain dapat menunda pembayaran pajak,
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
dimana pajak atas capital gain baru akan dibayar setelah saham
dijual, sementara pajak atas dividen harus dibayarkan setap tahun
setelah pembayaran dividen. Selain itu adanya perbedaan pajak
antara dividend dan capital gainyaitu pajak dividen lebih tinggi
daripada pajak capital gain akan semakin mendorong investor
untuk menginvestasikan keuntungannya daripada membagikan
keuntungan tersebut dalam bentuk divden karena jika perusahaan
membagikan dividen sekecil-kecilnya maka hal itu akan bisa lebih
menghemat pajak.
2.2.1.3 J enis-J enis Kebijakan Pembayaran Dividen
Bentuk kebijakan pembayaran dividen antara satu perusahaan dengan
perusahaan yang lainnya berbeda-beda. Menurut Sutrisno (2001:305), ada
empat macam bentuk kebijakan pembayaran dividen secara tunai (cash
dividend) yang diberikan oleh perusahaan kepada pemegang saham,
diantaranya adalah:
1. Kebijakan dividen yang stabil, yaitu dividen secara tetap perlembarnya
untuk jangka waktu tertentu meskipun laba yang diperoleh perusahaan
berfluktuasi. Dividen yang stabil akan dpertahankan untuk beberapa tahun,
dan apabila perusahaan mengalami peningkatan laba yang cukup stabil aka
divden pun akan dinaikkan dan akan dpertahankan selama beberapa tahun.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
2. Kebijakan dividen yang meningkat, yaitu perusahaan akan membagikan
dividen kepada pemegang saham dalam jumlah yang selalu meningkat
dengan perumbuhan yang stabil.
3. Kebijakan dividen dengan ratio yang konstan, yaitu dividen yang dbagikan
mengikuti besarnya laba yang dperoleh oleh perusahaan. Semakin tingi
laba yang diperoleh oleh perusahaan maka akan semakin besar dividen
yang dibagikan. Begitu juga sebaliknya, semakin rendah laba yang
dperoleh perusahaan maka divden yang diperoleh pun juga akan semakin
rendah. Besarnya dividen ini biasanya dtunjukkan dalam presentae yang
sering disebut sebagai dividend payout ratio (DPR).
4. Kebijakan pemberian dividen regular yang rendah dtambah ekstra. Dalam
kebijakan dviden tersebut, perusahaan menentukkan pembayaran dividen
per lembar dalam julah yang kecil dan ditambahkan dengan ekstra dividen
bila keuntungannya mencapai jumlah tertentu.
2.2.2 Dividen
Dividen merupakan bagian dari laba yang tersedia bagi para
pemegang saham biasa (eraning available for common stockholders) yang
dibagikan kepada para pemegang saham biasa dalam bentuk tunai. Stice at
al (2004:902) menyatakan bahwa “dividen adalah pembagian kepada
pemegang saham dari suatu perusahaan secara proporsional sesuai dengan
jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik”.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
Menurut Skousen et al (2001:757) “dividen adalah pendistribusian
laba secara proporsional kepada para pemegang saham sesuai dengan
jumlah saham yang dmilikinya”.
2.2.2.1 J enis Dividen
Dividen yang dibagikan perusahaan kepada para pemegang saham
dapat dalam beberapa jenis dividen. Dividen yang paling disukai oleh para
pemegang saham adalah dividen tunai atau dividen kas. Adapun jenis
dividen adalah sebagai berikut:
1) Dividen Kas
Dividen kas adalah dividen yang diberikan oleh perusahaan
kepada para pemegang saham dalam bentuk uang tunai (cash).
2) Dividen Properti
Dividen properti adalah dividen dalam bentuk aktiva non kas,
berupa sekuritas perusahaan lain yang dimiliki perseroan, real estate,
barang dagang, atau setiap aktiva non kas lainnya,
3) Dividen Saham
Dividen saham adalah dividen yang cukup umum dilakukan dan
dibayarkan
dalam bentuk saham
tambahan, biasanya dihitung
berdasarkan proporsi terhadap jumlah saham yang dimiliki.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
4) Dividen Likuidasi
Dividen likuidasi adalah dividen yang dibayarkan kepada para
pemegang saham dimana sebagian dari jumlah tersebut dimaksudkan
sebagai pembayaran bagian laba.
5) Dividen Hutang
Dividen hutang adalah dividen yang dapat dibayar sebagaimana
diumumkan oleh dewan komisaris perusahaan pada akhi periode belum
dibayar dan dicatat sebagai hutang dividen. Script dividen adalah suatu
surat tanda kesediaan membayar sejumlah uang tertentu yang diberikan
perusahaan kepada para pemegang saham sebagai dividen.
2.2.2.2 Pr osedur Pembayaran Dividen
Tanggal yang berkaitan dengan dividen adalah declaration date, date of
record, ex-dividend date, date of payment.
1) Declaration date, tanggal dimana dewan direksi mengumumkan deviden.
Pada tanggal ini, pembayaran dividen akan merupakan kewajiban yang
legal dari korporasi.
2) Date of record, tanggal dimana pemegang saham behak untuk menerima
dividen.
3) Ex-dividend date, tanggal dimana hak atas dividen lepas dari saham. Hak
atas dividen dari saham sampai 4 hari sebelum date of record.
Pengertiannya, pada 4 hari sebelum record of date, hak atas dividen tdak
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
lagi ada pada saham dan penjual bukan lagi pemilik saham tersebut, yang
seharusnya orang yang akan menerima dividen.
4) Date of payment, merupakan tanggal dimana korporasi akan membayarkan
dengan membagikan cheque dividen kepada para pemegang saham.
2.2.3 Pr ofitabilitas
2.2.3.1 Pengertian Pr ofitabilitas
Pada umumnya profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba. Menurut Sartono (2001:120), “profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”. Para investor tetap tertarik
terhadap profitabilitas perusahaan karena profitabilitas mungkn merupakan
satu-satunya ndkator yang paling baik mengenai kesehatan keuangan
perusahaan.
Ada beberapa pengertian
tentang profitabilitas. Profitabilitas
perusahaan adalah salah satu cara untuk menilai secara tepat sejauhmana
tingkat pengembalan yang akan didapat dari aktivitas investasinya.Brigham
dan Houston (2001:197) menyatakan bahwa profitabilitas adalah hasil
bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Sedangkan Sartono
(2001:119)
berpendapat
bahwa
profitabilitas
adalah
kemampuan
perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total
aktiva maupun modal sendiri.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
John (2005) rasio profitabilitas merupakan perbandingan antara laba
perusahaan dengan investasi atau ekuitas yang digunakan untuk
memperoleh laba tersebut. Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Semakin tinggi profitabilitas
perusahaan,
semakin
memanfaatkan
profitabilitas
tinggi
fasilitas
adalah
efisiensi
perusahaan.
mengukur
perusahaan
Menurut
kemampuan
tersebut
Sudana
dalam
(2009:25),
perusahaan
untuk
menghasilkan laba dengan menggunakan sumber-sumber ang dimiliki
perusahaan seperti aktiva, modal atau penjualan perusahaan. Ada tiga rasio
yang sering digunakan, yaitu:
1. Profit Margin
Rasio ini digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu.
2. Return On Assets (ROA)
Rasio ini disebut juga dengan return on investment (ROI) yang
digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan
menghasilkan laba bersih pada tingkat assets tertentu.
3. Return On Equity (ROE)
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan peusahaan
menghasilkan laba bersih berdasarkan modal tertentu. Rasio ROE tidak
memperhitungkan dividen atau capital gain untuk pemegang saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
24
Pengukuran
profitabilitas
dapat
dilakukan
dengan
membandingkan tingkat Return On Investment yang diharapkan dengan
tingkat tingkat return yang diminta para investor dalam pasar modal.
Profitabilitas perusahaan biasanya di ukur dengan menggunakan rasio
keuangan yang diambil dari informasi akuntansi yang terdapat dalam
laporan keuangan. Rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan
untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dan juga
untuk mengetahui efektifitas perusahaan dalam mengelola sumbersumber daya yang dimilikinya.
2.2.4 Ukur an Perusahaan
2.2.4.1 Pengertian Ukur an Per usahaan
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini merupakan cerminan dari
besar/ kecilnya perusahaan yang nampak dalam nilai total aktiva
perusahaan pada neraca akhir tahun. Ukuran perusahaan juga merupakan
ukuran atau besarnya asset yang dimliki perusahaan. Penentuan ukuran
perusahaan ini didasarkan pada total asset perusahaan Ugy dan Sujoko
(2007). Perusahaan kecil sangat rentan terhadap perubahan kondisi
ekonomi dan cenderung kurang menguntungkan sedangkan perusahaan
besar dapat mengakses pasar modal dan dengan kemudahan tersebut maka
dapat
disimpulkan
bahwa
perusahaan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
memiliki
fleksibilitas
dan
25
kemampuan untuk mendapatkan dana atau permodalan (Wahidawati,
2001).
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Chen dan Jiang (2001)
menjelaskan bahwa perusahaan besar cenderung melakukan diversifikasi
usaha lebih kecil. Ukuran perusahaan sering dijadikan indikator bagi
kemungkinan terjadinya kebangkrutan bagi suatu perusahaan. Hal ini akan
mempermudah perusahaan dengan ukuran lebih besar untuk memperoleh
pinjaman atau dana eksternal. Sedangkan menurut Machfoedz (1994)
bahwa penentuan ukuran perusahaan didasarkan pada total aset perusahaan.
Semakin besar ukuran total aset maka akan mencerminkan keadaan
perusahaan yang semakin kuat. Menurut Elten dan Grubber dalam
Damayanti (2000) menyatakan bahwa perusahaan dengan ukuran yang
lebih besar akan mudah mengakses ke pasar modal dibandingkan dengan
perusahaan dengan ukuran kecil.
2.2.5 Leverage
2.2.5.1 Pengertian Leverage
Leverage adalah penggunaan aset atau dana yang mempunyai biaya
tetap untuk memperbesar pengembalian (return) kepada pemlik perusahaan
(Gitman, 2006). Leverage memiliki implikasi penting yaitu:
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
26
1) Dengan memperoleh dana melalui utang, para pemegang saham dapat
mempertahankan kendali mereka atas perusahaan tersebut dengan
sekaligus membatasi investasi yang mereka berikan.
2) Kreditor akan melihat pada ekuitas, atau dana yang diperoleh sendiri,
sebagai suatu batasan keamanan, sehingga semakin tinggi proporsi dari
jumlah modal yang diberikan oleh pemegang saham, maka semakin
kecil risiko yang harus dihadapi oleh kreditor.
3) Jika perusahaan mendapatkan hasil dari investasi yang didanai dengan
dana hasil pinjaman lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, maka
pengembalian dari modal pemilik akan diperbesar.
Menurut Rozef (1982) dalam Suharki dan Oktorna (2005) perusahaan
yang leverage operasi atau keuangannya tinggi akan memberikan dividen
yang rendah. Struktur permodalan yang lebih tinggi dimiliki oleh utang
menyebabkan
pihak
manajemen
akan
memprioritaskan
pelunasan
kewajiban terlebih dahulu sebelum membagikan dividen lebih kecil karena
laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi kewajiban.
Menurut Horne dan Wachowicz (2005:209), pada leverage para
kreditur secara umum lebih menyukai apabila debt to equity ratio lebih
rendah. Semakin rendah rasio ini menunjukkan hutang perusahaan semakin
kecil dan tingkat pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang
saham semakin besar, sehingga tingkat ketergantungan dalam mendanai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
27
perusahaan yang berasal dari hutang semakin kecil, resiko perusahaan
untuk gagal bayar semakin kecil, laba yang diperoleh perusahaan
digunakan untuk membayar hutang semakin kecil dan pembayaran
dividend payout ratio perusahaan kepada pemegang saham dari laba yang
dperoleh semakin besar. Oleh karena itu dalam rasio hutang atau leverage
i
FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Oleh:
FIDDI ROFIQOH NURMAULIA
0912010022/FE/EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJ AKAN DIVIDEN PERUSAHAAN
FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syaratan
Dalam Memper oleh Gelar Sarjana Ekonomi
Pr ogr am Studi Manajemen
Diajukan Oleh:
FIDDI ROFIQOH NURMAULIA
0912010022/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah Subhana Wa’ta ala yang
telah melimpahkan berkah, rahmat dan hidayahnya sehingga skripsi ini dapat
diselesaikan
dengan
judul
“KARAKTERISTIK
PERUSAHAAN
DAN
KEBIJ AKAN DIVIDEN PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGES DI
BURSA EFEK INDONESIA”. Skripsi ini diajukan untuk memenuhi persyaratan
dalam memperoleh gelar sarjana ekonomi manajemen.
Penulis menyadari bahwa dalam menyusun skripsi ini seringkali
menghadapi hambatan dan keterbatasan dalam berbagai hal. Namun, karena
dorongan dan bimbingan yang telah diberikan berbagai pihak akhirnya penulis
dapat menyusun skripsi ini. Untuk itu, dalam kesempatan kali ini penulis
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP, selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2. Bapak Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, MM. selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
dan selaku Dosen pembimbing yang dengan sabar telah meluangkan
waktu dan tenaganya dalam memberikan bimbingan, saran, petunjuk,
koreksi yang sangat berharga dalam penyusununa penelitian ini.
3. Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM
selaku Ketua Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Jawa Timur.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4. Segenap keluarga yang telah memberikan dukungan dan motivasi
sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
5. Semua pihak yang belum dapat kami sebutkan satu persatu.
Akhirnya penulis menyadari bukan hal yang tidak mungkin jika skripsi
ini jauh dari sempurna dan dengan rendah hati bersedia menerima saran yang
bersifat membangun. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak
khususnya bagi penulis.
Surabaya, Maret 2013
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
Halaman Judul
Halaman Pengesahan
Kata Pengantar..............................................................................................
i
Daftar Isi .....................................................................................................
iii
Daftar Tabel..................................................................................................
vii
Daftar Gambar .............................................................................................
viii
Abstraksi .....................................................................................................
ix
BAB I
Pendahuluan ................................................................................
1
1.1
Latar Belakang …………………………………….. ............
1
1.2
Perumusan Masalah ………………………………….. ........
6
1.3
Tujuan Penelitian ……………………………………... .......
6
1.4
Manfaat Penelitian …………………………………..... .......
7
Tinjauan Pustaka ……………………………………………….....
8
2.1
Hasil Penelitian Terdahulu ……………………………. .......
8
2.2
Landasan Teori…………………………………………. ......
9
2.2.1 Kebijakan Dividen .....................................................
9
2.2.1.1 Pengertian Kebijakan Dividen ........................
9
2.2.1.2 Teori Kebijakan Dividen ................................
12
2.2.1.3 Jenis-Jenis Pembayaran Kebijakan Dividen ....
17
2.2.2 Dividen ......................................................................
18
2.2.2.1 Jenis Dividen...................................................
19
2.2.2.2
Prosedur Pembayaran Dividen .....................
20
2.2.3 Profitabilitas ...............................................................
21
2.2.3. 1 Pengertian Profitabilitas ..................................
21
2.2.4 Ukuran Perusahaan ....................................................
23
2.2.4.1 Pengertian Ukuran Perusahaan ........................
23
2.2.5 Leverage ............................................................
24
2.2.5.1 Pengertian Leverage ...............................
24
BAB II
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.6 Pertumbuhan Aset .......................................................
27
2.2.6.1 Pengertian Pertumbuhan Aset ............................
27
2.2.7 Faktor-Faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen … 32
2.2.7.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Dividen ..............................................................
34
2.2.7.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan
Dividen .............................................................
36
2.2.7.3 Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen
38
2.2.7.4 Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan
Dividen .............................................................
39
2.3
Kerangka Konseptual ..........................................................
41
2.4
Hipotesis
..........................................................................
41
BAB III Metode Penelitian ........................................................................
43
3.1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ...................
43
3.2
Teknik Penentuan Sampel ...................................................
45
3.2.1 Populasi .....................................................................
45
3.2.2 Sampel .......................................................................
47
Teknik Pengumpulan Data ..................................................
48
3.3.1 Jenis Data ..................................................................
48
3.3.2 Sumber Data ..............................................................
48
3.3.3 Pengumpulan Data .....................................................
48
Teknik Analisis dan Uji Hipotesis .......................................
49
3.4.1 Teknik Analisis ..........................................................
49
3.4.2 Uji Hipotesis ..............................................................
50
3.5. Uji Asumsi Klasik ...............................................................
51
BAB IV Hasil Penelitian Dan Pembahasan ................................................
52
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ....................................................
52
4.1.1. Sejarah singkat Perusahaan .........................................
52
3.3
3.4
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.1.2. Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia ............................... 53
4.2. Deskripsi Variabel Penelitian ................................................
56
4.2.1. Deskripsi Variabel Kebijakan Dividen .......................
56
4.2.2. Dekripsi Variabel Proftabilitas ..............................
57
4.2.3. Deskripsi Variabel Ukuran Perusahaan ......................
59
4.2.4. Deskripsi Variabel Leverage ...................................
60
4.2.5. Deskripsi Variabel Pertumbuhan Aset .......................
62
4.3 Deskripsi Hasil dan Pengujian Hipotesis ................................
63
4.3.1. Uji Outlier ...................................................................
63
4.3.2. Uji Normalitas .............................................................
64
4.3.3. Uji Multikolinieritas .................................................... 65
4.3.4. Uji Heteroskedastisitas ................................................ 66
4.3.5. Uji Autokorelasi ........................................................... 68
4.3.6. Analisis Regresi Linier Berganda ................................. 69
4.3.7. Uji F .............................................................................. 71
4.3.8. Uji T ......................................................................
72
4.4 Pembahasan ................................................................................
73
4.4.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Dividen ........................................... ..........................
73
4.4.2. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan
Dividen .................................................................... .
74
4.4.3. Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen ....... 75
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.4.4. Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan
Dividen ..................................................................
77
BAB V Kesimpulan Dan Saran .................................................................
79
5.1. Kesimpulan ...........................................................................
79
5.2. Saran
80
................................................................................
Daftar Pustaka
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Data Dividen Payout Ratio ............................................................ 56
Tabel 4.2 Data Profitabilitas ......................................................................... 58
Tabel 4.3 Data Ukuran Perusahaan ............................................................... 59
Tabel 4.4 Data Leverage ................................................................................ 61
Tabel 4.5 Data Pertumbuhan Aset ................................................................. 62
Tabel 4.6 Uji Outlier ..................................................................................... 64
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Uji Normalitas .................................................. 65
Tabel 4.8 Hasil Uji Multikoliniearitas ..................................................... ........ 66
Tabel 4.9 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 67
Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi ...................................................................... 69
Tabel 4.11 Koefisien Regresi .............................................................................. 70
Tabel 4.12 Hasil Regresi Linier .......................................................................... 71
Tabel 4.13 Hasil Uji F .......................................................................................... 71
Tabel 4.14 Hasil Uji T ...........................................................................................72
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 : Data Dividen ........................................................................ ..........
4
Gambar 2 : Kerangka Konseptual .......................................................... ........... 38
viii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KARAKTERISTIK PERUSAHAAN DAN KEBIJ AKAN DIVIDEN
PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAKSI
OLEH :
Fiddi Rofiqoh Nurmaulia
Kebijakan Dividen merupakan laba yang diperoleh perusahaan pada akhir
tahun yang dimana akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau
akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan
datang. Kebijakan dividen sendiri dapat dijadikan sebagai tolak ukur atau indicator
kondisi keuangan perusahaan, apakah perusahaan dalam kondisi profit atau
sebaliknya. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui karakteristik perusahaan
yang dimana mempengaruhi kebijakan dividen pada perusahaan Food and Beverage
di Bursa Efek Indonesia.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan food and beverage pada
periode 2008-2010, yang berjumlah 18 perusahaan. Model yang digunakan dalam
penelitian ini adalah uji regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa variabel Profitabilitas mempunyai
kontribusi tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan mempunyai
kontribusi tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Leverage mempunyai kontribusi
tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen, Pertumbuhan Aset mempunyai kontribusi
tidak nyata terhadap Kebijakan Dividen.
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage,
Pertumbuhan Aset.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Kebjakan dividen merupakan kebijakan dari manajemen perusahaan
dalam menentukkan laba yang tersedia bagi pemegang saham dalam bentuk
laba di tahan guna membiayai investasi di masa mendatang. Penetapan
kebijakan dividen sangat penting karena berkaitan dengan kesejahteraan
pemegang saham. Jika manajemen memutuskan untuk membayar dividen
konsekuensi-nya adalah jumlah laba di tahan berkurang, sehingga sumber
pendanaan internal juga berkurang. Jika manajemen memutuskan tidak
membayar dividen, maka akan meningkatkan pendanaan dari sumber dana
internal. Hal ini disebabkan karena tanpa adanya pembagian dividen maka
dikuatirkan para pemegang saham akan beralih ke perusahaan lain yang
sudah jelas pembagian dividennya.
Menurut Brigham & Houston (2001), kebijakan dividen yang optimal
adalah kebijakan dividen yang bisa menciptakan keseimbangan diantara
dividen saat ini dan pertumbuhan di masa mendatang yang bisa
memaksimumkan harga saham perusahaan.
Penggunaan dividen sebagai suatu indikator untuk memperkirakan
prospek keuntungan perusahaan merupakan suatu hal yang baik, sebab
kestabilan perusahaan dalam membagikan dividen dapat menarik minat
investor untuk melakukan investasi. Dengan demikian dapat dimengerti
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
bahwa para pemegang saham lebih percaya pada penggunaan dividen sebagai
indikator prospek perusahaan. Gordon (1963) dan Bhattacharya (1979) dalam
Karunia (2007) menjelaskan bahwa investor menyukai dividen yang tinggi
karena dividen yang diterima seperti burung di tangan yang risikonya lebih
kecil atau mengurangi ketidakpastian dibandingkan dengan dividen yang
tidak dibagikan.
Salah satu keputusan yang penting adalah keputusan mengenai
pembagian dividen karena kebijakan dividen melibatkan dua pihak yaitu
manajemen perusahaan dan pihak pemegang saham (investor). Dengan
adanya kebijakan dividen maka timbul masalah yang nantinya dihadapi oleh
perusahaan
yaitu
apakah
dengan
kebijakan
dividen
tersebut
akan
mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini yang seringkali menjadi pertanyaan
dalam setiap penelitian terhadap kebijakan dividen di perusahaan.
Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran
umum dan perdagangan efek, perusahaan public yang berkaitan dengan efek
yang diterbitkannya. Pasar modal sebenarnya bertindak sebagai penghubung
antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui
perdagangan instrumen jangka panjang seperti obligasi, saham.
Investor akan lebih memilih perusahaan yang menguntungkan terhadap
pembagian dividen. Bagi perusahaan yang tidak membagikan dividen
alasannya karena dua faktor, pertama, keadaan perusahaan mengalami
kesulitan keuangan yang serius sehingga tidak memungkinkan membayar
dividen. Kedua, adanya kebutuhan dana yang sangat besar karena investasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
yang sangat menarik sehingga harus menahan pendapatan untuk membelanjai
investasi tersebut. Setelah apa yang diuraikan diatas pihak perusahaan harus
benar-benar menerangkan alasan secara sangat hati-hati kepada investor.
Besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan oleh perusahaan
tergantung pada kebijakan dividen dari masing-masing perusahaan. Para
investor biasanya lebih senang membayar dengan harga yang lebih tinggi
bagi saham yang akan dapat memberikan dividen yang tinggi. Sehingga
pembayaran dividen yang tinggi dapat menarik para investor untuk
menanamkan modalnya kepada perusahaan. Seringkali pembagian dividen
yang tidak pasti, dengan angka yang berfluktuasi menyebabkan investor
berpikir ulang untuk melakukan investasi. Seperti yang terjadi pada
perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI, dimana ada 7
perusahaan yang tidak membagikan dividen dari 18 perusahaan tersebut
dikarenakan oleh beberapa faktor. Perusahaan Food and beverage tersebut adalah
PT Delta Djakarta Tbk, PT Fast Food Indonesia Tbk, PT Indofood Sukses
Makmur Tbk, PT Mayora Indah Tbk, PT Multi Bintang Indonesa Tbk, PT
Sinar Mas Agro Resourches and Technology Tbk (PT SMART) Tbk, PT
Tunas Baru Lampung Tbk.
Secara sederhana dapat dikatakan bahwa sangat sulit untuk bisa
mengetahui atau memprediksi dengan tepat berapa dividen yang akan
dibagikan di masa yang akan datang. Data dividen perusahaan food and
beverage yang mengalami bermasalah dapat dilihat pada tabel di bawah ini :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Tabel 1 :
Data Dividen Perusahaan Food And Beverage di BEI
No
Nama Perusahaan
1
2
3
4
5
2008
0
57
0
50
15000
Tahun
2009
9500
83
93
0
3650
PT Delta Djakarta Tbk
PT Fast Food Indonesia Tbk
PT Indofoof Sukses Makmur Tbk
PT Mayora Indah Tb
PT Multi Bintang Indonesa Tbk
PT Sinar Mas Agro Resourches and 180
75
6
Technology Tbk (PT SMART Tbk)
7
PT Tunas Baru Lampung Tbk
0
2
Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD)
2010
10500
0
133
0
21
0
8
Dari data di atas diketahui bahwa ada perusahaan yang tidak
membagikan dividen pada perusahaan food and beverage khususnya 3 tahun
terakhir yaitu 2008-2010. Adapun faktor yang mempengaruhi kebijakan
perusahaan dalam membagikan dividen, diantaranya profitabilitas, ukuran
perusahaan, leverage dan investasi (Darminto, 2008)
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh
laba atau profit, sehingga mempunyai pengaruh pada kebijakan dividen. Jika
perusahaan mempunyai tingkat profitabilitas yang tinggi, maka mendapatkan
laba yang tinggi pula dan pada akhirnya laba yang tersedia untuk dibagikan
kepada para pemegang saham akan semakin besar pula. Semakin besar laba
yang tersedia bagi pemegang saham maka pembayaran dividen kepada
pemegang saham unuk laba ditahan akan semakin besar pula. Profitabilitas
perusahaan adalah salah satu cara untuk meneliti secara tepat tingkat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
pengembalian yang akan didapat dari akivitas investasinya. Hermi (2004)
mengungkapkan laba diperoleh dari selisih antara harta yang masuk
(pendapatan dan keuntungan) dan harta yang keluar (beban dan kerugian).
Laba perusahaan tersebut dapat dibagi (sebagai dividen). Sehingga
peningkatan laba bersih perusahaan akan meningkatkan tingkat pengembalian
invetasi berupa pendapatan dividen bagi investor. Menurut Partington (1989)
dalam Suharli dan Oktorina (2005) dalam Arilaha (2009) rasio Profitabilitas
menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.
Stabilitas keuntungan adalah penting untuk mengurangi risiko apabila terjadi
penurunan laba yang memaksa manajemen untuk memotong dividen.
Perusahaan yang memiliki stabilitas keuntungan dapat menetapkan tingkat
pembayaran dividen dengan yakin dan mensinyalkan kualitas atas
keuntungan mereka. Oleh karena itu, semakin tinggi rasio profitabilitas maka
semakin besar dividen yang dibagikan kepada investor.
Salah satu tolak ukur yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan
adalah ukuran aktiva dari perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki
ukuran besar akan lebih mudah memasuki pasar modal, sehingga dengan
kesempatan ini perusahaan membayar dividen besar kepada pemegang saham
Pembagian dividen sangat menarik untuk diteliti. Di satu sisi pembagian
dividen saham mengindentifikasi bahwa perusahaan sedang mengekspresikan
kepercayaan diri terhadap pemegang saham, akan tetapi di sisi lain
perusahaan yang tidak membagikan dividen karena perusahaan sedang
mengalami kepentingan kas atau perusahaan memperbesar laba ditahan untuk
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
melakukan re-investasi. Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin
tinggi kebijakan dividennya (Ismu Basuki, 2006) dalam Aditya (2006).
Perusahaan yang leverage operasi atau keuangannya tinggi akan
memberikan dividen yang rendah. Struktur permodalan yang lebih tinggi
dimiliki oleh utang menyebabkan pihak manajemen akan memprioritaskan
pelunasan kewajiban terlebih dahulu sebelum membagikan dividen.
Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar seharusnya membagikan
dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi
kewajiban (Arilaha, 2009).
Dividen merupakan salah satu peningkatan wealth pemegang saham.
Investor akan senang apabila mendapatkan tingkat pengembalian investasinya
sangat tinggi dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, investor potensial
memiliki kepentingan untuk mampu memprediksi berapa besar tingkat
pengembalian investasi yang mereka lakukan. Tingkat pengembalian
investasi berupa pendapatan dividen tidak mudah diprediksi. Hal tersebut
disebabkan kebijakan dividen adalah kebijakan yang sulit bagi pihak
manajemen. Dividen merupakan teka-teki yang menimbulkan tanda Tanya
besar bagi investor, kreditor (Abdul Kadir, 2010).
\
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka peneliti
mangambil judul “Karakteristik Perusahaan dan Kebijakan Dividen
Perusahaan Food And Beverage di Bursa Efek Indonesia (BEI) “.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka yang jadi rumusan
masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah Probabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
2. Apakah Ukuran Perusahaan (Firm Size) berpengaruh signifikan terhadap
kebijakan dividen pada perusahaan food and berverage di Bursa Efek
Indonesia ?
3. Apakah Leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
4. Apakah Investasi berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia ?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan uraian pada latar belakang dan rumusan masalah di atas,
maka tujuan peneliian ini adalah :
1. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
proftabilitas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and
beverage di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
ukuran perusahaan (firm size) terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
food and beverage di Bursa Efek Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
3. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
leverage terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and beverage di
Bursa Efek Indonesia.
4. Untuk memberikan dan mengetahui bukti empiris bagaimana pengaruh
investasi terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and beverage
di Bursa Efek Indonesia.
1.4 Manfaat Penelitian
Adapun beberapa manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut :
1. Dapat memberikan kontribusi terhadap akademis, dosen, dan mahasiswa
sebagai tambahan referensi dalam melakukan penelitian sejenis di masa
mendatang.
2. Bagi pihak lain. Memperkaya penelitian-penelitian tentang kebijakan
dividen yang telah ada dan dapat dijadikan literatur untuk penelitianpenelitian berikutnya.
3. Bagi investor. Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor
untuk dijadikan sebagai bahan pertimbangan sebelum berinvestasi.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Hasil Penelitian Ter dahulu
Penelitian terdahulu yang digunakan sebagai awal penulisan ini adalah
penelitian dari :
1. Muhammad Asril Arilaha (2007) tentang “PENGARUH FREE CASH FLOW,
PROFITABILITAS,
LIKUIDITAS,
DAN
LEVERAGE
TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
profitabilitas yang diukur dengan return on investment meiliki koefisien
regresi positif dan signifikan. Hal ni berarti bahwa profitabilitas perusahaan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen dapat diterima. Sedangkan variabel
leverage memiliki koefisien regresi negative signifikan. Hal ini berarti
leverage berpengaruh terhadap kebijakan dividen tidak dapat diterima.
Persamaan penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan penelitian
Muhammad Asril Arilaha adalah sama-sama meneliti tentang pengaruh
profitabilitas dan leverage. Perbedaannya adalah, Muhammad Asril Asrilaha
tidak meneliti tentang variabel ukuran perusahaan dan investasi.
2. Attina
Jannati
(2012)
tentang
“PENGARUH
PROFITABILITAS,
LEVERAGE, DAN GROWTH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(SEMUA
PADA
PERUSAHAAN
9
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
MANUFAKTUR
CONSUMER
10
GOODSINDUSTRY YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA)”.
Hasil penelitian menunjukkan variabel pertumbuhan asetdan leverage
memiliki hubungan yang berpengaruh negative signifikan terhadap kebijakan
dividen. Sedangkan variabel profitabilitas memiliki pengaruh signifikan dan
positif.
Persamaan penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan penelitian
Damayani dan Fatchan adalah sama-sama meneliti tentang pengaruh investasi,
profitabilitas, dan ukuran perusahaan. Perbedaannya adalah, Damayani dan
Fatchan tidak meneliti tentang variabel leverage.
2.2 Landasan Teori
2.2.1 Kebijakan Dividen
2.2.1.1 Pengertian Kebijakan Dividen
Investor yang berinvestasi dalam bentuk saham mengharapkan return
yang dapat berupa capital gain dan dividen yang dibagikan oleh
perusahaan. Dividen merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang
saham (Hanafi, 2004:361). Perusahaan dapat membagikan dividen kepada
pemegang saham dalam dua bentuk, yaitu dividen kas atau dividen saham
(Husnan, 2002:157). Dividen kas merupakan uang tunai yang diberikan
oleh perusahaan atas setiap lembar saham yang dimiliki oleh pemegang
saham. “Dividen saham adalah pembayaran kepada para pemegang saham
berupa tambahan berupa jumlah lembar saham biasa” (Sabardi, 2010:110).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
Menurut Gitman (2003) dalam
Lina (2008) dividen kas yang
dibayarkan merupakan penilaian investor atas suatu saham. Dividen kas
mencerminkan arus kas kepada pemegang saham dan menginformasikan
kinerja perusahaan saat ini dan yang akan datang.
Besarnya dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham
tergantung terhadap kebijakan dividen yang ditentukan oleh perusahaan.
“Kebijakan dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang
menjadi hak para pemegang saham” (Husnan, 2001:157). Aspek penting
dalam kebijakan dividen perusahaan adalah menentukan alokasi laba yang
sesuai antara pembayaran dividen dengan tambahan laba yang ditahan
(Sabardi, 2010:101). Sutrisno ( 2001:3) menjelaskan kebijakan dividen
sebagai kebijakan yang berhubungan dengan pembayaran dividen oleh
pihak perusahaan, berupa penentuan besarnya pembayaran dividen dan
besarnya laba ditahan untuk kepentingan pihak perusahaan.
Kebijakan dividen merupakan keputusan pembelanjaan tersendiri
yang melibatkan penahanan atau pembayaran sebagian atau semua atas
laba perusahaan kepada para pemegang saham sebagai dividen kas
(Sabardi, 2010:101). Apabila jumlah laba yang ditahan perusahaan relative
besar maka jumlah penghasilan yang dibagikan kepada pemegang saham
sebagai dividen relative kecil. Sehingga perusahaan memiliki tambahan
dana yang selanjutnya dapat dipergunakan untuk membiayai proyek
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
perusahaan. Sebaliknya jika jumlah laba yang ditahan perusahaan relative
kecil maka jumlah penghasilan yang dibagikan kepada pemegang saham
sebagai dividen relative besar. Dengan kata lain perusahaan harus
mendapatkan
sumber
pendanaan
lain
untuk
membiayai
proyek
perusahaaan. Jika porsi laba yang dibayarkan kepada pemegang saham
relative besar dan perusahaan tidak mampu mendapatkan sumber dana lain
untuk membiayai proyek maupun untuk ekspansi usaha maka peluang
pertumbuhan perusahaan di masa uang akan datang relatif kecil. Oleh
sebab itulah dperlukan adanya suatu kebijakn dividen yang optimal, yaitu
suatu kebijakan yang menciptakan keseimbangan antara dividen saat ini
dan pertumbuhan di masa yang akan datang yang dapat memaksimumkan
harga saham (Sudarsi, 2002:76). Secara definisi, kebijakan dividen adalah
suatu keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun
akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan
ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang
akan datang.
Kebijakan dividen adalah kebijakan yang diambil manajemen
perusahaan untuk memutuskan membayarkan sebagian keuntungan
perusahaan kepada pemegang saham darpada menahannya sebagai laba
ditahan untuk diinvestasikan kembali agar mendapatkan capital gain (Sri
Dwi Ari Ambarwati, 2010).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
2.2.1.2 Teori Kebijakan Dividen
1. Teori Ketidakrelevanan Dividen (Dividend Irrelevance Theory)
Teori mengenai ketidakrelevanan dividen didasarkan pada
argumen bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak memiliki
pengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut Miller dan
Modigliani dalam Sabardi (2010:102) menyatakan bahwa
dividend payout ratio tidak mempengaruhi kekayaan para
pemegang saham dan nilai perusahaan ditentukkan oleh
komponen aktiva perusahaan untuk menghasilkan laba atau
kebijakan investasi.
Menurut Miller dan Modigliani dalam Ambarwati (2010),
nilai suatu perusahaan tidak ditentukan oleh besar kecilnya rasio
pembayaran dividen tapi ditentukan oleh laba bersih sebelum
pajak (EBIT). Teori ini juga mengasumsikan bahwa investor tidak
memiliki perbedaan dalam hal dividen. Jika investor menyukai kas
maka mereka dapat menjual saham, jika tidak mereka dapat
menggunakan dividen. Miller dan Modigliani membuktikan
pendapatnya dengan berbagai asumsi sebagai berikut :
1) Tidak ada pajak perseorangan dan pajak penghasilan
perusahaan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
2) Tidak ada biaya emisi maupun biaya transaksi.
3) Preferensi investor atas dividend dan capital gain tidak
berbeda.
4) Kebijakan
investasi
perusahaan
tidak
tergantung
pada
kebijakan dividennya.
5) Investor dan manajer mempunyai informasi yang sama tentang
kesempatan investasi di masa mendatang.
2. Teori “Bird in the Hand” (Dividen dibayar tinggi)
Asumsi yang dibuat oleh Miller dan Modigliani tidak bisa
diterapkan sehingga muncul teori pembayaran dividen yang
tinggi. Pembayaran dividen yang tinggi didasarkan pada dua
argument yaitu: mengurangi ketidakpastian dan mengurangi
konflik keagenan (Hanafi, 2005:366-367).
Menurut Gordon dan Lintner dalam Hanafi (2004:366),
“Biaya modal saham akan naik karena investor merasa lebih pasti
dengan pendapatan dividen dibandingkan dengan pendapatan
capital gain”. Teori kebijakan ini disebut juga dengan bird in the
hand theory yang berpendapat, “kepercayaan bahwa pendapatan
dividen mempunyai nilai lebih tinggi bagi investor daripada
pendapatan modal, sejak dividen lebih pasti dari pada pendapatan
moda” (Keown et al., 2000:611) dalam Karunia (2007). Dengan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
dilakukannya pembayaran dividen maka dapat mengurangi
ketidakpastian yang selanjutnya dapat mengurangi resiko sehingga
pada akhirnya mengurangi tingkat keuntungan yang diisyaratkan
oleh pemegang saham (Hanafi, 2004:366).
3. Dividen Dibayar Rendah
Argumen yang mendasari kebijakan dividen rendah adalah
dengan membayar dividen rendah akan mengakibatkan harga
saham yang lebih tinggi sehingga dividen tinggi merugikan
investor sementara dividen rendah membantu investor (Keown et
el., 2000:613) dalam Karunia (2007). Adanya perbedaan
perlakuan pajak atas dividen dan pajak capital gain membuat
sebagian investor lebih menyukai pembayaran yang rendah atas
dividen. Hal ini dikarenakan pajak atas capital gain biasanya lebih
rendah daripada pajak atas dividen (Litzenberger dan Ramaswamy
dalam Hanafi, 2004:368). Disamping itu pajak atas capital gain
dibayar jika keuntungan capital gain dilearisir sedangkan pajak
dividen dibayarkan pada saat dividen diterima. Sementara itu nilai
uang di masa mendatang mempunyai nilai yang lebih kecil
dibandingkan dengan nilai sekarang sehingga investor akan lebih
menyukai pembayaran dividen yang rendah karena pajak atas
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
dividen yang dibayarkan pada masa mendatang mempunyai biaya
efektif lebih murah daripada yang dibayarkan saat ini.
4. Teori Dividen Residual
Berdasarkan teori ini, dividen hanya dibayarkan pada saat
ada pendapatan sisa setelah pendanaan investasi baru (Keown et
al., 2000:614). Teori dividen residual perusahan menetapkan
kebijakan dividen setelah semua investasi yang menguntungkan
dibiayai (Hanafi, 2004:372).
5. Efek Klien
Efek klien dalam kebikan dividen adalah perusahaan
menarik klien tertentu dengan kebijakan dividen tertentu. Dengan
kata lain efek klien menekankan bahwa kebijakan deviden
seharusnya ditujukan untuk memenuhi kebutuhan segmen investor
tertentu (Hanafi, 2004:372). Sehingga kesimpulan dari efek klien
adalah perusahaan dapat menentukan suatu kebijakan dividen
tertentu untuk menarik sekelompok investor tertentu yang
menyukai kebijakan dividennya.perusahaan dapat membagikan
dividen dalam jumlah besar jika segmen yang dituju adalah
kelompok investor yang menginginkan pendapatan investasi dala
periode berjalan. Sebaliknya, jika segmen yang dituju adalah
kelompok investor yang tidak membutuhkan penghasilan investasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
dalam periode berjalan maka perusahaan dapat menentukan
kebjakan pembayaran dividen yang rendah.
6. Isi Informasi Dividen atau Teori Sinyal
Teori isi informasi dividen atau teori sinyal berpendapat
bahwa dividen tidak menyebabkan kenaikan/penurunan harga
saham tetapi menunjukkan prospek perusahaan yang diindikasikan
dengan meningkatnya atau menurunnya dividen yang dibayarkan,
yang menyebabkan perubahan harga saham (Hanafi, 2004:371).
Dengan demikian dividen merupakan sinyal yang menyiratkan
keadaan perusahaan. Peningkatan dividen yang lebih besar dari
yang diharapkan dapat menyiratkan pada investor bahwa
manajemen mengharapkan pendapatan yang lebih besar di masa
depan dan penurunan dividen menyiratkan bahwa manajemen
meramalkan pendapatan yang kurang menguntungkan di masa
depan.
7. Teori Preferensi Pajak (Tax Preference Theory)
Dikembangkan oleh Litzenberger dan Ramaswamy yang
mendasarkan teorinya atas adanya pengaruh pajak baik atas
dividen ataupun capital gain. Mereka menyatakan bahwa dengan
adanya pajak maka investor lebih menyukai capital gaindaripada
dividen karena capital gain dapat menunda pembayaran pajak,
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
dimana pajak atas capital gain baru akan dibayar setelah saham
dijual, sementara pajak atas dividen harus dibayarkan setap tahun
setelah pembayaran dividen. Selain itu adanya perbedaan pajak
antara dividend dan capital gainyaitu pajak dividen lebih tinggi
daripada pajak capital gain akan semakin mendorong investor
untuk menginvestasikan keuntungannya daripada membagikan
keuntungan tersebut dalam bentuk divden karena jika perusahaan
membagikan dividen sekecil-kecilnya maka hal itu akan bisa lebih
menghemat pajak.
2.2.1.3 J enis-J enis Kebijakan Pembayaran Dividen
Bentuk kebijakan pembayaran dividen antara satu perusahaan dengan
perusahaan yang lainnya berbeda-beda. Menurut Sutrisno (2001:305), ada
empat macam bentuk kebijakan pembayaran dividen secara tunai (cash
dividend) yang diberikan oleh perusahaan kepada pemegang saham,
diantaranya adalah:
1. Kebijakan dividen yang stabil, yaitu dividen secara tetap perlembarnya
untuk jangka waktu tertentu meskipun laba yang diperoleh perusahaan
berfluktuasi. Dividen yang stabil akan dpertahankan untuk beberapa tahun,
dan apabila perusahaan mengalami peningkatan laba yang cukup stabil aka
divden pun akan dinaikkan dan akan dpertahankan selama beberapa tahun.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
2. Kebijakan dividen yang meningkat, yaitu perusahaan akan membagikan
dividen kepada pemegang saham dalam jumlah yang selalu meningkat
dengan perumbuhan yang stabil.
3. Kebijakan dividen dengan ratio yang konstan, yaitu dividen yang dbagikan
mengikuti besarnya laba yang dperoleh oleh perusahaan. Semakin tingi
laba yang diperoleh oleh perusahaan maka akan semakin besar dividen
yang dibagikan. Begitu juga sebaliknya, semakin rendah laba yang
dperoleh perusahaan maka divden yang diperoleh pun juga akan semakin
rendah. Besarnya dividen ini biasanya dtunjukkan dalam presentae yang
sering disebut sebagai dividend payout ratio (DPR).
4. Kebijakan pemberian dividen regular yang rendah dtambah ekstra. Dalam
kebijakan dviden tersebut, perusahaan menentukkan pembayaran dividen
per lembar dalam julah yang kecil dan ditambahkan dengan ekstra dividen
bila keuntungannya mencapai jumlah tertentu.
2.2.2 Dividen
Dividen merupakan bagian dari laba yang tersedia bagi para
pemegang saham biasa (eraning available for common stockholders) yang
dibagikan kepada para pemegang saham biasa dalam bentuk tunai. Stice at
al (2004:902) menyatakan bahwa “dividen adalah pembagian kepada
pemegang saham dari suatu perusahaan secara proporsional sesuai dengan
jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik”.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
Menurut Skousen et al (2001:757) “dividen adalah pendistribusian
laba secara proporsional kepada para pemegang saham sesuai dengan
jumlah saham yang dmilikinya”.
2.2.2.1 J enis Dividen
Dividen yang dibagikan perusahaan kepada para pemegang saham
dapat dalam beberapa jenis dividen. Dividen yang paling disukai oleh para
pemegang saham adalah dividen tunai atau dividen kas. Adapun jenis
dividen adalah sebagai berikut:
1) Dividen Kas
Dividen kas adalah dividen yang diberikan oleh perusahaan
kepada para pemegang saham dalam bentuk uang tunai (cash).
2) Dividen Properti
Dividen properti adalah dividen dalam bentuk aktiva non kas,
berupa sekuritas perusahaan lain yang dimiliki perseroan, real estate,
barang dagang, atau setiap aktiva non kas lainnya,
3) Dividen Saham
Dividen saham adalah dividen yang cukup umum dilakukan dan
dibayarkan
dalam bentuk saham
tambahan, biasanya dihitung
berdasarkan proporsi terhadap jumlah saham yang dimiliki.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
4) Dividen Likuidasi
Dividen likuidasi adalah dividen yang dibayarkan kepada para
pemegang saham dimana sebagian dari jumlah tersebut dimaksudkan
sebagai pembayaran bagian laba.
5) Dividen Hutang
Dividen hutang adalah dividen yang dapat dibayar sebagaimana
diumumkan oleh dewan komisaris perusahaan pada akhi periode belum
dibayar dan dicatat sebagai hutang dividen. Script dividen adalah suatu
surat tanda kesediaan membayar sejumlah uang tertentu yang diberikan
perusahaan kepada para pemegang saham sebagai dividen.
2.2.2.2 Pr osedur Pembayaran Dividen
Tanggal yang berkaitan dengan dividen adalah declaration date, date of
record, ex-dividend date, date of payment.
1) Declaration date, tanggal dimana dewan direksi mengumumkan deviden.
Pada tanggal ini, pembayaran dividen akan merupakan kewajiban yang
legal dari korporasi.
2) Date of record, tanggal dimana pemegang saham behak untuk menerima
dividen.
3) Ex-dividend date, tanggal dimana hak atas dividen lepas dari saham. Hak
atas dividen dari saham sampai 4 hari sebelum date of record.
Pengertiannya, pada 4 hari sebelum record of date, hak atas dividen tdak
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
lagi ada pada saham dan penjual bukan lagi pemilik saham tersebut, yang
seharusnya orang yang akan menerima dividen.
4) Date of payment, merupakan tanggal dimana korporasi akan membayarkan
dengan membagikan cheque dividen kepada para pemegang saham.
2.2.3 Pr ofitabilitas
2.2.3.1 Pengertian Pr ofitabilitas
Pada umumnya profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba. Menurut Sartono (2001:120), “profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”. Para investor tetap tertarik
terhadap profitabilitas perusahaan karena profitabilitas mungkn merupakan
satu-satunya ndkator yang paling baik mengenai kesehatan keuangan
perusahaan.
Ada beberapa pengertian
tentang profitabilitas. Profitabilitas
perusahaan adalah salah satu cara untuk menilai secara tepat sejauhmana
tingkat pengembalan yang akan didapat dari aktivitas investasinya.Brigham
dan Houston (2001:197) menyatakan bahwa profitabilitas adalah hasil
bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Sedangkan Sartono
(2001:119)
berpendapat
bahwa
profitabilitas
adalah
kemampuan
perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total
aktiva maupun modal sendiri.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
John (2005) rasio profitabilitas merupakan perbandingan antara laba
perusahaan dengan investasi atau ekuitas yang digunakan untuk
memperoleh laba tersebut. Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Semakin tinggi profitabilitas
perusahaan,
semakin
memanfaatkan
profitabilitas
tinggi
fasilitas
adalah
efisiensi
perusahaan.
mengukur
perusahaan
Menurut
kemampuan
tersebut
Sudana
dalam
(2009:25),
perusahaan
untuk
menghasilkan laba dengan menggunakan sumber-sumber ang dimiliki
perusahaan seperti aktiva, modal atau penjualan perusahaan. Ada tiga rasio
yang sering digunakan, yaitu:
1. Profit Margin
Rasio ini digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu.
2. Return On Assets (ROA)
Rasio ini disebut juga dengan return on investment (ROI) yang
digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan
menghasilkan laba bersih pada tingkat assets tertentu.
3. Return On Equity (ROE)
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan peusahaan
menghasilkan laba bersih berdasarkan modal tertentu. Rasio ROE tidak
memperhitungkan dividen atau capital gain untuk pemegang saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
24
Pengukuran
profitabilitas
dapat
dilakukan
dengan
membandingkan tingkat Return On Investment yang diharapkan dengan
tingkat tingkat return yang diminta para investor dalam pasar modal.
Profitabilitas perusahaan biasanya di ukur dengan menggunakan rasio
keuangan yang diambil dari informasi akuntansi yang terdapat dalam
laporan keuangan. Rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan
untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dan juga
untuk mengetahui efektifitas perusahaan dalam mengelola sumbersumber daya yang dimilikinya.
2.2.4 Ukur an Perusahaan
2.2.4.1 Pengertian Ukur an Per usahaan
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini merupakan cerminan dari
besar/ kecilnya perusahaan yang nampak dalam nilai total aktiva
perusahaan pada neraca akhir tahun. Ukuran perusahaan juga merupakan
ukuran atau besarnya asset yang dimliki perusahaan. Penentuan ukuran
perusahaan ini didasarkan pada total asset perusahaan Ugy dan Sujoko
(2007). Perusahaan kecil sangat rentan terhadap perubahan kondisi
ekonomi dan cenderung kurang menguntungkan sedangkan perusahaan
besar dapat mengakses pasar modal dan dengan kemudahan tersebut maka
dapat
disimpulkan
bahwa
perusahaan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
memiliki
fleksibilitas
dan
25
kemampuan untuk mendapatkan dana atau permodalan (Wahidawati,
2001).
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Chen dan Jiang (2001)
menjelaskan bahwa perusahaan besar cenderung melakukan diversifikasi
usaha lebih kecil. Ukuran perusahaan sering dijadikan indikator bagi
kemungkinan terjadinya kebangkrutan bagi suatu perusahaan. Hal ini akan
mempermudah perusahaan dengan ukuran lebih besar untuk memperoleh
pinjaman atau dana eksternal. Sedangkan menurut Machfoedz (1994)
bahwa penentuan ukuran perusahaan didasarkan pada total aset perusahaan.
Semakin besar ukuran total aset maka akan mencerminkan keadaan
perusahaan yang semakin kuat. Menurut Elten dan Grubber dalam
Damayanti (2000) menyatakan bahwa perusahaan dengan ukuran yang
lebih besar akan mudah mengakses ke pasar modal dibandingkan dengan
perusahaan dengan ukuran kecil.
2.2.5 Leverage
2.2.5.1 Pengertian Leverage
Leverage adalah penggunaan aset atau dana yang mempunyai biaya
tetap untuk memperbesar pengembalian (return) kepada pemlik perusahaan
(Gitman, 2006). Leverage memiliki implikasi penting yaitu:
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
26
1) Dengan memperoleh dana melalui utang, para pemegang saham dapat
mempertahankan kendali mereka atas perusahaan tersebut dengan
sekaligus membatasi investasi yang mereka berikan.
2) Kreditor akan melihat pada ekuitas, atau dana yang diperoleh sendiri,
sebagai suatu batasan keamanan, sehingga semakin tinggi proporsi dari
jumlah modal yang diberikan oleh pemegang saham, maka semakin
kecil risiko yang harus dihadapi oleh kreditor.
3) Jika perusahaan mendapatkan hasil dari investasi yang didanai dengan
dana hasil pinjaman lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, maka
pengembalian dari modal pemilik akan diperbesar.
Menurut Rozef (1982) dalam Suharki dan Oktorna (2005) perusahaan
yang leverage operasi atau keuangannya tinggi akan memberikan dividen
yang rendah. Struktur permodalan yang lebih tinggi dimiliki oleh utang
menyebabkan
pihak
manajemen
akan
memprioritaskan
pelunasan
kewajiban terlebih dahulu sebelum membagikan dividen lebih kecil karena
laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi kewajiban.
Menurut Horne dan Wachowicz (2005:209), pada leverage para
kreditur secara umum lebih menyukai apabila debt to equity ratio lebih
rendah. Semakin rendah rasio ini menunjukkan hutang perusahaan semakin
kecil dan tingkat pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang
saham semakin besar, sehingga tingkat ketergantungan dalam mendanai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
27
perusahaan yang berasal dari hutang semakin kecil, resiko perusahaan
untuk gagal bayar semakin kecil, laba yang diperoleh perusahaan
digunakan untuk membayar hutang semakin kecil dan pembayaran
dividend payout ratio perusahaan kepada pemegang saham dari laba yang
dperoleh semakin besar. Oleh karena itu dalam rasio hutang atau leverage
i